一、銀行不良債權(quán)的原因分析

現(xiàn)階段我國(guó)基層銀行不良債權(quán)主要表現(xiàn)為關(guān)注、可疑、損失三類(lèi)貸款，從這些貸款的形成歷史分析，主要是過(guò)去的“一逾兩呆”貸款。形成的原因是全方位、多層次的，概括起來(lái)主要有三個(gè)方面。

（一）社會(huì)諸多因素的影響

1、行政干預(yù)和盲目追隨市場(chǎng)并存，投資決策隨意擴(kuò)大。一方面一些地區(qū)的地方政府為了迅速擺脫貧困，或?yàn)榱俗非螽a(chǎn)值，另一方面一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，頭腦發(fā)熱，盲從市場(chǎng)，市場(chǎng)上什么俏銷(xiāo)就上什么項(xiàng)目，對(duì)新產(chǎn)品缺乏必要的全方位論證，盲目上馬一些“三不管”的項(xiàng)目，即不管當(dāng)?shù)貙?shí)際，不管資金能否到位，不管自己的技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量等能否過(guò)關(guān)。而從一些項(xiàng)目的實(shí)際效果看，由于投資決策的失誤，形成了大量沉重的包袱，大把大把的資金被項(xiàng)目“吃掉”了。如某縣前些年，看到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上絲綢行情看好，就把原來(lái)的針織廠改擴(kuò)建為制絲針織廠、桑寶集團(tuán)，同時(shí)還新建了一家繅絲廠，后又陸續(xù)上了超細(xì)纖度絲、特種絲綢、牛仔綢等一批投資大、見(jiàn)效慢的項(xiàng)目，短短四年間共新增固定資產(chǎn)貸款4000余萬(wàn)元。然而由于原材料吃不飽，生產(chǎn)技術(shù)不過(guò)關(guān)以及國(guó)內(nèi)外絲綢行情發(fā)生了變化，原已經(jīng)投產(chǎn)的企業(yè)全面虧損、乃至資不抵債，被迫停產(chǎn)或半停產(chǎn)，而幾家新上項(xiàng)目則變成半拉子工程，至今進(jìn)退兩難，銀行貸款根本無(wú)法收回。據(jù)調(diào)查，桑寶集團(tuán)制絲廠至2000年底資不抵債額達(dá)2200萬(wàn)元。

2、信貸資金財(cái)政化，短期資金被長(zhǎng)期占用，使一些銀行貸款淪為不良債權(quán)。信貸資金財(cái)政化主要表現(xiàn)在：一是一些項(xiàng)目均是由財(cái)政、銀行、企業(yè)自籌拼盤(pán)項(xiàng)目，由于財(cái)政資金吃緊，該投入的資金不能及時(shí)足額到位，銀行就得再投入資金；二是為了完成財(cái)政收入，企業(yè)和銀行迫于行政壓力不得不貸款繳納稅款；三是應(yīng)由財(cái)政撥補(bǔ)的政策性虧損長(zhǎng)期不到位，擠占了一部分信貸資金。

3、曲解或誤解了國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制政策。近幾年，政企分開(kāi)，強(qiáng)調(diào)給企業(yè)放權(quán)讓利的呼聲很高，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的改革，給企業(yè)放權(quán)讓利的要求逐步得到了實(shí)現(xiàn)，但一些地方、一些企業(yè)卻沒(méi)有辯證地、客觀地顧及國(guó)家利益，突出表現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期行為使國(guó)有資產(chǎn)大量流失，特別是不規(guī)范的企業(yè)改制以犧牲銀行利益為代價(jià)，一些地方的企業(yè)在改制過(guò)程中，受利益驅(qū)動(dòng)的影響，紛紛采取“金蟬脫殼”、“化整為零”等方式，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，逃廢債務(wù)，把銀行貸款束之高閣。與此同時(shí)，地方政府往往受眼前利益和局部利益的影響，對(duì)企業(yè)逃廢銀行債務(wù)置之不理甚至推波助瀾，使銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量雪上加霜。

摘要：日本自上世紀(jì)90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)，就出現(xiàn)了巨額的不良債權(quán)。整個(gè)90年代，日本宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷惡化，內(nèi)需不足，資產(chǎn)縮水，物價(jià)持續(xù)下跌，通貨緊縮現(xiàn)象嚴(yán)重，不良債權(quán)一直是有增無(wú)減，越處理越多。在此背景下，日本出現(xiàn)了嚴(yán)重的金融危機(jī)和信用危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)接連破產(chǎn)，“銀行不破產(chǎn)”的神話(huà)徹底破滅。在巨額不良債權(quán)的壓力下，日本各銀行普遍出現(xiàn)了“惜貸”現(xiàn)象，日本經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重的影響，陷入了10年的長(zhǎng)期停滯。直到2002年3月，日本全國(guó)銀行的不良債權(quán)還一直是不斷增加的局面。面對(duì)如此嚴(yán)峻的形勢(shì)，日本政府才真正開(kāi)始認(rèn)識(shí)到不良債權(quán)的嚴(yán)重性，并推出一系列強(qiáng)制性解決不良債權(quán)的新改革措施，并強(qiáng)調(diào)“忍住陣痛”，堅(jiān)持以處理不良債權(quán)為中心，加快經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。由此，2002年10月以后，日本的不良債權(quán)出現(xiàn)了迅速下降的趨勢(shì)。2005年3月，日本銀行宣布不良債權(quán)消除，長(zhǎng)期困擾日本的不良債權(quán)問(wèn)題終于得到了基本的解決。

本文主要分為四個(gè)部分，第一部分是問(wèn)題的提出，詳細(xì)論述了日本不良債權(quán)的概念、分類(lèi)及其近幾年的變化情況，并著重分析了不良債權(quán)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重影響。第二部分主要分析了日本不良債權(quán)持續(xù)增加的原因以及逐步緩解的原因。第三部分回顧了日本關(guān)于不良債權(quán)的處理過(guò)程，具體介紹了日本在各個(gè)不同階段解決不良債權(quán)的政策措施。第四部分總結(jié)了日本處理不良債權(quán)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，并從日本處理不良債權(quán)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)中，總結(jié)出我國(guó)可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)，提出了一些有針對(duì)性的對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞：不良債權(quán)，日本銀行，金融改革，處理，啟示

序言

日本自上世紀(jì)90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)，就出現(xiàn)了巨額的不良債權(quán)。整個(gè)90年代，日本宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷惡化，內(nèi)需不足，資產(chǎn)縮水，物價(jià)持續(xù)下跌，通貨緊縮現(xiàn)象嚴(yán)重，不良債權(quán)一直是有增無(wú)減，越處理越多。在此背景下，日本出現(xiàn)了嚴(yán)重的金融危機(jī)和信用危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)接連破產(chǎn)，“銀行不破產(chǎn)”的神話(huà)徹底破滅。在巨額不良債權(quán)的壓力下，日本各銀行普遍出現(xiàn)了惜貸現(xiàn)象，日本經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重的影響，陷入了十年的長(zhǎng)期停滯。

解決不良債權(quán)問(wèn)題其實(shí)就是解決改革的問(wèn)題，改革問(wèn)題得不到有效地解決就會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)再生。日本政府一開(kāi)始并沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，日本金融機(jī)構(gòu)的不良債權(quán)問(wèn)題基本上由金融機(jī)構(gòu)自行解決。但隨著不良債權(quán)的持續(xù)增加，金融機(jī)構(gòu)已無(wú)力消化，直到1995年住宅金融專(zhuān)門(mén)公司（簡(jiǎn)稱(chēng)住專(zhuān)）的不良債權(quán)問(wèn)題的暴露，日本政府才開(kāi)始認(rèn)識(shí)到不良債權(quán)問(wèn)題的嚴(yán)重性，不得不參與解決不良債權(quán)問(wèn)題。隨后幾年，盡管日本政府和金融機(jī)構(gòu)采取各種措施處理不良債權(quán)，但卻沒(méi)有什么效果，即由于處理不良債權(quán)時(shí)的遲延性和盲目性，處理不良債權(quán)的計(jì)劃一再的落空，原有的不良債權(quán)解決后又產(chǎn)生新的越來(lái)越多的不良債權(quán)。直到2002年3月，日本全國(guó)銀行的不良債權(quán)還是一再刷新歷史最高紀(jì)錄。面對(duì)如此嚴(yán)峻的形勢(shì)，日本政府不得不推出一系列強(qiáng)制性解決不良債權(quán)的新改革措施，并強(qiáng)調(diào)“忍住陣痛”，堅(jiān)持以處理不良債權(quán)為中心，加快經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。由此，2002年10月以后，日本的不良債權(quán)出現(xiàn)了迅速下降的趨勢(shì)。2005年3月，日本銀行宣布不良債權(quán)消除，長(zhǎng)期困擾日本的不良債權(quán)問(wèn)題終于得到了基本的解決。

摘要：近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)不良率持續(xù)走高，不斷上升的不良貸款規(guī)模影響了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量。探索不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓有助于拓寬不良資產(chǎn)處置渠道，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在比較不良債權(quán)處置國(guó)際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，分析當(dāng)前不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓面臨的問(wèn)題和障礙，提出了相應(yīng)政策建議。

關(guān)鍵詞：不良債權(quán)；跨境轉(zhuǎn)讓?zhuān)煌鈧芾?/p>

本文所稱(chēng)的債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓?zhuān)侵妇硟?nèi)債權(quán)人金融機(jī)構(gòu)（主要指銀行）將其持有的對(duì)境內(nèi)債務(wù)人的債權(quán)向境外轉(zhuǎn)讓。債權(quán)屬于法律概念，而資產(chǎn)屬于會(huì)計(jì)概念，本文所指的人民幣不良債權(quán)也即人民幣不良資產(chǎn)，是指境內(nèi)銀行將對(duì)境內(nèi)企業(yè)的人民幣不良貸款以人民幣形式轉(zhuǎn)讓給境外機(jī)構(gòu)的行為。

一、不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)狀與必要性

（一）我國(guó)不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)狀。對(duì)于不良債權(quán)的跨境轉(zhuǎn)讓?zhuān)壳盁o(wú)論學(xué)界還是實(shí)務(wù)界研究都不多。林華昌對(duì)商業(yè)銀行跨境債權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的法律問(wèn)題進(jìn)行了分析，認(rèn)為境內(nèi)銀行（債權(quán)人）在通知債務(wù)人情況下可以進(jìn)行跨境債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)撧D(zhuǎn)讓要受現(xiàn)行外匯管理規(guī)定關(guān)于外債指標(biāo)的限制?？兹锏热苏J(rèn)為，不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓可能形成規(guī)避現(xiàn)行外債管理政策的效果，削弱外債管理的有效性，影響外債數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。從業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際看，我國(guó)萬(wàn)億級(jí)不良資產(chǎn)市場(chǎng)已越來(lái)越受到境外投資者的關(guān)注，公開(kāi)信息顯示，摩根士丹利、高盛公司、橡樹(shù)資本等海外投資者都從我國(guó)買(mǎi)入了不良資產(chǎn)包。2016年，深圳在全國(guó)率先開(kāi)展了不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，深圳前海金融資產(chǎn)交易所完成國(guó)內(nèi)首單依托交易所平臺(tái)進(jìn)行的不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，對(duì)外掛牌轉(zhuǎn)讓本金合計(jì)2340萬(wàn)美元，境外投資者成功摘得該信貸資產(chǎn)包后以外匯形式匯入轉(zhuǎn)讓款。此后，該項(xiàng)試點(diǎn)由深圳擴(kuò)大到了廣東全省。2018年6月，在前期試點(diǎn)基礎(chǔ)上，深圳不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)政策進(jìn)一步完善，取消試點(diǎn)期限，業(yè)務(wù)由事前逐筆審核改為事前逐筆備案，允許通過(guò)外債專(zhuān)用賬戶(hù)接收境外投資者匯入的交易保證金。顯然，前期試點(diǎn)的不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓盡管轉(zhuǎn)讓標(biāo)的都是人民幣資產(chǎn)，但轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)都是外匯，并未實(shí)現(xiàn)人民幣不良債權(quán)的跨境直接轉(zhuǎn)讓。（二）人民幣不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓的必要性。一是有助于滿(mǎn)足債權(quán)人流動(dòng)資金需求，提高資金周轉(zhuǎn)效率。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)，已成為債權(quán)人滿(mǎn)足資金流動(dòng)性需求、盤(pán)活不良債權(quán)，實(shí)現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)的重要途徑。《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2016〕54號(hào)）明確要求“提高銀行不良債權(quán)核銷(xiāo)和處置能力。拓寬不良債權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓渠道，探索擴(kuò)大銀行不良債權(quán)受讓主體，強(qiáng)化不良債權(quán)處置市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。加大力度落實(shí)不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓政策”。二是有助于盤(pán)活銀行不良資產(chǎn)，化解和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。境外資金成本相對(duì)較低，境外投資者對(duì)于不良資產(chǎn)有專(zhuān)業(yè)性判斷，有利于境內(nèi)銀行不良資產(chǎn)的處置。對(duì)境內(nèi)銀行而言，境外投資者受讓不良資產(chǎn)，相當(dāng)于從境外引入了低成本資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，有利于化解金融風(fēng)險(xiǎn)，也能緩解境內(nèi)處置不良資產(chǎn)的壓力，向境外釋放銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。三是有助于為探索人民幣資本項(xiàng)目可兌換提供經(jīng)驗(yàn)。開(kāi)展人民幣不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓?zhuān)饶芪战梃b國(guó)際先進(jìn)資產(chǎn)處置和重組經(jīng)驗(yàn)，提高境內(nèi)金融市場(chǎng)資源配置效率，也能為境外投資者提供人民幣投資和保值增值渠道，豐富境外投資者人民幣投資產(chǎn)品，擴(kuò)大人民幣跨境使用范圍，助推人民幣國(guó)際化，為人民幣資本項(xiàng)目可兌換提供經(jīng)驗(yàn)。

二、不良債權(quán)跨境轉(zhuǎn)讓面臨的問(wèn)題和障礙

摘要：銀行不良債權(quán)阻礙了商業(yè)銀行深入推行資產(chǎn)負(fù)債比例管理的進(jìn)程，制約了銀行自身的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文從不良債權(quán)成因著手，就防范和化解基層銀行不良債權(quán)的問(wèn)題提出一些對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：不良債權(quán)；防化對(duì)策

一、銀行不良債權(quán)的原因分析

現(xiàn)階段我國(guó)基層銀行不良債權(quán)主要表現(xiàn)為關(guān)注、可疑、損失三類(lèi)貸款，從這些貸款的形成歷史分析，主要是過(guò)去的“一逾兩呆”貸款。形成的原因是全方位、多層次的，概括起來(lái)主要有三個(gè)方面。

（一）社會(huì)諸多因素的影響

1、行政干預(yù)和盲目追隨市場(chǎng)并存，投資決策隨意擴(kuò)大。一方面一些地區(qū)的地方政府為了迅速擺脫貧困，或?yàn)榱俗非螽a(chǎn)值，另一方面一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，頭腦發(fā)熱，盲從市場(chǎng)，市場(chǎng)上什么俏銷(xiāo)就上什么項(xiàng)目，對(duì)新產(chǎn)品缺乏必要的全方位論證，盲目上馬一些“三不管”的項(xiàng)目，即不管當(dāng)?shù)貙?shí)際，不管資金能否到位，不管自己的技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量等能否過(guò)關(guān)。而從一些項(xiàng)目的實(shí)際效果看，由于投資決策的失誤，形成了大量沉重的包袱，大把大把的資金被項(xiàng)目“吃掉”了。如某縣前些年，看到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上絲綢行情看好，就把原來(lái)的針織廠改擴(kuò)建為制絲針織廠、桑寶集團(tuán)，同時(shí)還新建了一家繅絲廠，后又陸續(xù)上了超細(xì)纖度絲、特種絲綢、牛仔綢等一批投資大、見(jiàn)效慢的項(xiàng)目，短短四年間共新增固定資產(chǎn)貸款4000余萬(wàn)元。然而由于原材料吃不飽，生產(chǎn)技術(shù)不過(guò)關(guān)以及國(guó)內(nèi)外絲綢行情發(fā)生了變化，原已經(jīng)投產(chǎn)的企業(yè)全面虧損、乃至資不抵債，被迫停產(chǎn)或半停產(chǎn)，而幾家新上項(xiàng)目則變成半拉子工程，至今進(jìn)退兩難，銀行貸款根本無(wú)法收回。據(jù)調(diào)查，桑寶集團(tuán)制絲廠至2000年底資不抵債額達(dá)2200萬(wàn)元。

摘要:為了徹底理順銀行與國(guó)企之間的不良貸款問(wèn)題,我國(guó)在1998-1999年成立了4家資產(chǎn)管理公司。本文在此背景下,集中討論資產(chǎn)管理公司對(duì)銀企關(guān)系重組的影響,分析資產(chǎn)管理公司在重組銀企關(guān)系中的作用及可能遇到的困境,提出若干強(qiáng)化債務(wù)約束的政策建議。

中國(guó)第一家經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的公司——中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司于1998年4月20日在北京正式掛牌成立。1該公司是負(fù)責(zé)接收、管理、處置銀行劃轉(zhuǎn)的不良貸款,并以最大限度保全資產(chǎn),減少損失為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。信達(dá)管理公司的成立,標(biāo)志著中國(guó)在清理銀行不良債權(quán)、重塑銀企關(guān)系這一問(wèn)題上走出了關(guān)鍵且實(shí)質(zhì)性的一步。

本文試圖分析信達(dá)資產(chǎn)管理公司在銀企關(guān)系重組中的作用,共分四個(gè)部分,第一部分簡(jiǎn)略介紹不良債權(quán)的成因及舊的銀企關(guān)系所存在的痼疾,第二、三部分則分析信達(dá)在重組銀企關(guān)系中的作用及可能會(huì)遇到的困境。第四部分則是有關(guān)結(jié)論及對(duì)以后建立正確的銀企關(guān)系給出一些建議思考。

一、中國(guó)不良債權(quán)的成因及道德風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)債務(wù)關(guān)系的理論,債權(quán)的最大特點(diǎn)在于其硬約束(Gale,Hellwig,1985)。而中國(guó)不良債權(quán)的根本原因在于預(yù)算軟約束,這一點(diǎn)已為絕大多數(shù)學(xué)者所認(rèn)同。下面將討論軟約束的產(chǎn)生以及由此產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn),并使不良債權(quán)不斷累積。

1.預(yù)算軟約束

摘要:債轉(zhuǎn)股是針對(duì)國(guó)有企業(yè)目前過(guò)高的負(fù)債率,解決債務(wù)問(wèn)題的一種方法,其將取得的積極效應(yīng)是不言而喻的,但在實(shí)施過(guò)程中,也將出現(xiàn)一系列新的問(wèn)題,如果處理不當(dāng),會(huì)妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實(shí)施和其預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

債轉(zhuǎn)股是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的簡(jiǎn)稱(chēng),是指以國(guó)有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)。社會(huì)各方對(duì)債轉(zhuǎn)股都寄予厚望,債轉(zhuǎn)股目前已經(jīng)在全國(guó)開(kāi)始實(shí)施,其將取得的正面效應(yīng)是不言而喻的,然而,債轉(zhuǎn)股作為一項(xiàng)前所未有的重大舉措,在其實(shí)施過(guò)程中,必然會(huì)遇到一系列理論和現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。如果處理不當(dāng),會(huì)妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實(shí)施和其預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

一、國(guó)企債轉(zhuǎn)股中謹(jǐn)防出現(xiàn)的幾個(gè)問(wèn)題

1.謹(jǐn)防引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn),出現(xiàn)“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”。道德風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)來(lái)源:一是企業(yè)盡最大可能賴(lài)帳,將原可還貸款變?yōu)橥顿Y,變?yōu)橥顿Y后又不思進(jìn)取,使銀行股權(quán)降值;二是經(jīng)辦銀行為降低不良資產(chǎn)比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產(chǎn)或回收希望較大的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成了股權(quán);三是地方政府協(xié)助企業(yè)舞弊將債權(quán)變股權(quán),日后在銀行與企業(yè)就股權(quán)發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)時(shí),又偏袒企業(yè),致使銀行股東權(quán)益得不到保護(hù)。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心的專(zhuān)家呼吁要警惕“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”。盡管債轉(zhuǎn)股的方向和初衷都是要從“呆帳經(jīng)濟(jì)”走向“信用經(jīng)濟(jì)”,但如果機(jī)制設(shè)計(jì)不好,或?qū)嵤┏霈F(xiàn)差錯(cuò),就會(huì)成為“債務(wù)大赦”變相豁免企業(yè)債務(wù),甚至有出現(xiàn)“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”的危險(xiǎn)。這是因?yàn)?其一,債轉(zhuǎn)股容易給地方政府和企業(yè)造成某種程度的債務(wù)豁免的預(yù)期,他們會(huì)千方百計(jì)地爭(zhēng)取這頓“免費(fèi)的午餐”。許多企業(yè)在地方政府的支持下,積極到國(guó)家有關(guān)部門(mén)去活動(dòng),爭(zhēng)取把自己列入債轉(zhuǎn)股企業(yè)。因?yàn)樗械膰?guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個(gè)人擁有的企業(yè),在這種前提下,誰(shuí)能在任期爭(zhēng)取到債轉(zhuǎn)股指標(biāo),對(duì)他們而言,就相當(dāng)于豁免了債務(wù),這將使他們眼前的日子好過(guò)得多。至于將來(lái)賺錢(qián)如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會(huì)在債轉(zhuǎn)股中不知所措,在產(chǎn)權(quán)約束不強(qiáng)的情況下,銀行也有道德風(fēng)險(xiǎn),即放棄資產(chǎn)保全的戰(zhàn)斗,聽(tīng)之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關(guān)系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰(zhàn),不能奮力保全,那么我國(guó)的不良資產(chǎn)會(huì)迅速上升。其三,由對(duì)債轉(zhuǎn)股的誤解而演繹出來(lái)的“債務(wù)大赦”,會(huì)對(duì)那些按時(shí)還本負(fù)息的好企業(yè)帶來(lái)打擊,甚至摧毀其“借債還錢(qián)”的道德觀念,這很可能使按時(shí)還錢(qián)的好企業(yè)越來(lái)越少,賴(lài)帳的企業(yè)越來(lái)越多。這樣的結(jié)果便是“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”的出現(xiàn)。

2.謹(jǐn)防出現(xiàn)“帳面游戲”。如果債轉(zhuǎn)股從指導(dǎo)思想上就不是要解決企業(yè)的深層次問(wèn)題,而是要把帳面數(shù)字搞得好看一點(diǎn),就必然會(huì)把帳面上的數(shù)字游戲也當(dāng)成解困,并把資產(chǎn)管理公司當(dāng)成推行這種解困游戲的工具。同時(shí),由于國(guó)企三年解困的目標(biāo),有關(guān)方面會(huì)面臨過(guò)大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場(chǎng)的規(guī)則來(lái)運(yùn)作而變成單純的帳面游戲。比如說(shuō)企業(yè)總資產(chǎn)是2億,現(xiàn)在負(fù)債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現(xiàn)在企業(yè)的稅前利潤(rùn)只有1000萬(wàn),當(dāng)然扣了利息還虧600萬(wàn)。這16億都轉(zhuǎn)成股,沒(méi)有利息了,于是,企業(yè)就有了1000萬(wàn)的稅前利潤(rùn),交了所得稅后,企業(yè)當(dāng)然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤(rùn),只是在帳上調(diào)了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業(yè)真正好轉(zhuǎn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率是不是提高了,這是一個(gè)核心問(wèn)題。

3.謹(jǐn)防出現(xiàn)債權(quán)股權(quán)雙損失。債轉(zhuǎn)股將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,債權(quán)人失去了對(duì)不良貸款本息的追索權(quán),股權(quán)人則背上了企業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)不道德經(jīng)營(yíng)行為風(fēng)險(xiǎn),可能遭受由于企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業(yè)破產(chǎn)造成的股本金損失。企業(yè)在無(wú)盈利狀態(tài)下無(wú)須對(duì)股權(quán)人支付紅利而必須對(duì)債權(quán)人支付利息,而且在國(guó)有產(chǎn)權(quán)不明、國(guó)有股東權(quán)益壓力軟弱、監(jiān)督不力的情況下,債轉(zhuǎn)股使企業(yè)可將債權(quán)壓力及償債風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給金融資產(chǎn)管理公司。在企業(yè)投資預(yù)期收益良好且缺少資金的情況下,企業(yè)愿意背負(fù)付息還本的負(fù)擔(dān)借貸投資,但在企業(yè)投資失敗陷入嚴(yán)重虧損困境之后,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)則給企業(yè)帶來(lái)減輕利息負(fù)擔(dān),推卸投資損失的好處。在國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革難度較大因而相對(duì)滯后的情況下,對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),模糊的國(guó)有股權(quán)壓力比國(guó)有銀行債權(quán)壓力弱得多。企業(yè)無(wú)論盈虧都必須按貸款利率對(duì)銀行付息,而且企業(yè)拖欠貸款本息會(huì)受到銀行不再對(duì)其貸款的懲罰。然而,企業(yè)對(duì)股東只有在有盈利時(shí)才可能分紅,在國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)控制軟弱的情況下,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對(duì)股權(quán)人根本不分紅,或者不作利潤(rùn)再投資,致使國(guó)有資本權(quán)益得不到應(yīng)有的增大。債轉(zhuǎn)股有可能使企業(yè)在免除債務(wù)負(fù)擔(dān)之后獲得無(wú)償享用股權(quán)資本金的好處。使國(guó)有資產(chǎn)的債權(quán)權(quán)益和股權(quán)權(quán)益雙雙落空。

一、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是處置不良資產(chǎn)的重要手段之一，其沒(méi)有明確的定義，本文為敘述方便將商業(yè)銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司，國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司再轉(zhuǎn)讓給非金融資產(chǎn)管理公司法人、自然人，商業(yè)銀行將不良資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)讓給非國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司、自然人三種轉(zhuǎn)讓統(tǒng)一稱(chēng)為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。下面就三種轉(zhuǎn)讓及其中涉及的法律問(wèn)題分述之。

二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司

(一)概述及其適用法律

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司的過(guò)程有的資料也稱(chēng)作“不良貸款的剝離”。其實(shí)質(zhì)仍是債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)驗(yàn)槿陨婕巴ㄖ獋鶆?wù)人等問(wèn)題。但與一般債權(quán)轉(zhuǎn)讓相比，不良貸款剝離具有其特殊性:一是主體特殊，不良貸款剝離的轉(zhuǎn)讓人只能是國(guó)有商業(yè)銀行;二是債權(quán)范圍被限定為商業(yè)銀行的不良資產(chǎn);三是意思自治原則受限，轉(zhuǎn)讓過(guò)程受到多方面的法律規(guī)制，不能像一般債權(quán)轉(zhuǎn)讓當(dāng)事人一樣自由協(xié)商。此過(guò)程中適用的法律有合同法、擔(dān)保法、《最高人民法院關(guān)于審理金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》、《關(guān)于貫徹執(zhí)行最高人民法院“十二條”司法解釋有關(guān)問(wèn)題的函的答復(fù)》、《關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置銀行不良資產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的的補(bǔ)充通知》和《關(guān)于國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司處置國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)案件交納訴訟費(fèi)用的通知》。

(二)債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知

關(guān)于國(guó)企債轉(zhuǎn)股幾個(gè)問(wèn)題的思考摘要:債轉(zhuǎn)股是針對(duì)國(guó)有企業(yè)目前過(guò)高的負(fù)債率,解決債務(wù)問(wèn)題的一種方法,其將取得的積極效應(yīng)是不言而喻的,但在實(shí)施過(guò)程中,也將出現(xiàn)一系列新的問(wèn)題,如果處理不當(dāng),會(huì)妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實(shí)施和其預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

債轉(zhuǎn)股是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的簡(jiǎn)稱(chēng),是指以國(guó)有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)。社會(huì)各方對(duì)債轉(zhuǎn)股都寄予厚望,債轉(zhuǎn)股目前已經(jīng)在全國(guó)開(kāi)始實(shí)施,其將取得的正面效應(yīng)是不言而喻的,然而,債轉(zhuǎn)股作為一項(xiàng)前所未有的重大舉措,在其實(shí)施過(guò)程中,必然會(huì)遇到一系列理論和現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。如果處理不當(dāng),會(huì)妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實(shí)施和其預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

一、國(guó)企債轉(zhuǎn)股中謹(jǐn)防出現(xiàn)的幾個(gè)問(wèn)題

1.謹(jǐn)防引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn),出現(xiàn)“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”。道德風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)來(lái)源:一是企業(yè)盡最大可能賴(lài)帳,將原可還貸款變?yōu)橥顿Y,變?yōu)橥顿Y后又不思進(jìn)取,使銀行股權(quán)降值;二是經(jīng)辦銀行為降低不良資產(chǎn)比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產(chǎn)或回收希望較大的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成了股權(quán);三是地方政府協(xié)助企業(yè)舞弊將債權(quán)變股權(quán),日后在銀行與企業(yè)就股權(quán)發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)時(shí),又偏袒企業(yè),致使銀行股東權(quán)益得不到保護(hù)。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心的專(zhuān)家呼吁要警惕“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”。盡管債轉(zhuǎn)股的方向和初衷都是要從“呆帳經(jīng)濟(jì)”走向“信用經(jīng)濟(jì)”,但如果機(jī)制設(shè)計(jì)不好,或?qū)嵤┏霈F(xiàn)差錯(cuò),就會(huì)成為“債務(wù)大赦”變相豁免企業(yè)債務(wù),甚至有出現(xiàn)“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”的危險(xiǎn)。這是因?yàn)?其一,債轉(zhuǎn)股容易給地方政府和企業(yè)造成某種程度的債務(wù)豁免的預(yù)期,他們會(huì)千方百計(jì)地爭(zhēng)取這頓“免費(fèi)的午餐”。許多企業(yè)在地方政府的支持下,積極到國(guó)家有關(guān)部門(mén)去活動(dòng),爭(zhēng)取把自己列入債轉(zhuǎn)股企業(yè)。因?yàn)樗械膰?guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個(gè)人擁有的企業(yè),在這種前提下,誰(shuí)能在任期爭(zhēng)取到債轉(zhuǎn)股指標(biāo),對(duì)他們而言,就相當(dāng)于豁免了債務(wù),這將使他們眼前的日子好過(guò)得多。至于將來(lái)賺錢(qián)如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會(huì)在債轉(zhuǎn)股中不知所措,在產(chǎn)權(quán)約束不強(qiáng)的情況下,銀行也有道德風(fēng)險(xiǎn),即放棄資產(chǎn)保全的戰(zhàn)斗,聽(tīng)之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關(guān)系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰(zhàn),不能奮力保全,那么我國(guó)的不良資產(chǎn)會(huì)迅速上升。其三,由對(duì)債轉(zhuǎn)股的誤解而演繹出來(lái)的“債務(wù)大赦”,會(huì)對(duì)那些按時(shí)還本負(fù)息的好企業(yè)帶來(lái)打擊,甚至摧毀其“借債還錢(qián)”的道德觀念,這很可能使按時(shí)還錢(qián)的好企業(yè)越來(lái)越少,賴(lài)帳的企業(yè)越來(lái)越多。這樣的結(jié)果便是“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”的出現(xiàn)。

2.謹(jǐn)防出現(xiàn)“帳面游戲”。如果債轉(zhuǎn)股從指導(dǎo)思想上就不是要解決企業(yè)的深層次問(wèn)題,而是要把帳面數(shù)字搞得好看一點(diǎn),就必然會(huì)把帳面上的數(shù)字游戲也當(dāng)成解困,并把資產(chǎn)管理公司當(dāng)成推行這種解困游戲的工具。同時(shí),由于國(guó)企三年解困的目標(biāo),有關(guān)方面會(huì)面臨過(guò)大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場(chǎng)的規(guī)則來(lái)運(yùn)作而變成單純的帳面游戲。比如說(shuō)企業(yè)總資產(chǎn)是2億,現(xiàn)在負(fù)債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現(xiàn)在企業(yè)的稅前利潤(rùn)只有1000萬(wàn),當(dāng)然扣了利息還虧600萬(wàn)。這16億都轉(zhuǎn)成股,沒(méi)有利息了,于是,企業(yè)就有了1000萬(wàn)的稅前利潤(rùn),交了所得稅后,企業(yè)當(dāng)然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤(rùn),只是在帳上調(diào)了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業(yè)真正好轉(zhuǎn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率是不是提高了,這是一個(gè)核心問(wèn)題。

3.謹(jǐn)防出現(xiàn)債權(quán)股權(quán)雙損失。債轉(zhuǎn)股將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,債權(quán)人失去了對(duì)不良貸款本息的追索權(quán),股權(quán)人則背上了企業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)不道德經(jīng)營(yíng)行為風(fēng)險(xiǎn),可能遭受由于企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業(yè)破產(chǎn)造成的股本金損失。企業(yè)在無(wú)盈利狀態(tài)下無(wú)須對(duì)股權(quán)人支付紅利而必須對(duì)債權(quán)人支付利息,而且在國(guó)有產(chǎn)權(quán)不明、國(guó)有股東權(quán)益壓力軟弱、監(jiān)督不力的情況下,債轉(zhuǎn)股使企業(yè)可將債權(quán)壓力及償債風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給金融資產(chǎn)管理公司。在企業(yè)投資預(yù)期收益良好且缺少資金的情況下,企業(yè)愿意背負(fù)付息還本的負(fù)擔(dān)借貸投資,但在企業(yè)投資失敗陷入嚴(yán)重虧損困境之后,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)則給企業(yè)帶來(lái)減輕利息負(fù)擔(dān),推卸投資損失的好處。在國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革難度較大因而相對(duì)滯后的情況下,對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),模糊的國(guó)有股權(quán)壓力比國(guó)有銀行債權(quán)壓力弱得多。企業(yè)無(wú)論盈虧都必須按貸款利率對(duì)銀行付息,而且企業(yè)拖欠貸款本息會(huì)受到銀行不再對(duì)其貸款的懲罰。然而,企業(yè)對(duì)股東只有在有盈利時(shí)才可能分紅,在國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)控制軟弱的情況下,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對(duì)股權(quán)人根本不分紅,或者不作利潤(rùn)再投資,致使國(guó)有資本權(quán)益得不到應(yīng)有的增大。債轉(zhuǎn)股有可能使企業(yè)在免除債務(wù)負(fù)擔(dān)之后獲得無(wú)償享用股權(quán)資本金的好處。使國(guó)有資產(chǎn)的債權(quán)權(quán)益和股權(quán)權(quán)益雙雙落空。

關(guān)于國(guó)企債轉(zhuǎn)股幾個(gè)問(wèn)題的思考摘要:債轉(zhuǎn)股是針對(duì)國(guó)有企業(yè)目前過(guò)高的負(fù)債率,解決債務(wù)問(wèn)題的一種方法,其將取得的積極效應(yīng)是不言而喻的,但在實(shí)施過(guò)程中,也將出現(xiàn)一系列新的問(wèn)題,如果處理不當(dāng),會(huì)妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實(shí)施和其預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

債轉(zhuǎn)股是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的簡(jiǎn)稱(chēng),是指以國(guó)有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)。社會(huì)各方對(duì)債轉(zhuǎn)股都寄予厚望,債轉(zhuǎn)股目前已經(jīng)在全國(guó)開(kāi)始實(shí)施,其將取得的正面效應(yīng)是不言而喻的,然而,債轉(zhuǎn)股作為一項(xiàng)前所未有的重大舉措,在其實(shí)施過(guò)程中,必然會(huì)遇到一系列理論和現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。如果處理不當(dāng),會(huì)妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實(shí)施和其預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

一、國(guó)企債轉(zhuǎn)股中謹(jǐn)防出現(xiàn)的幾個(gè)問(wèn)題

1.謹(jǐn)防引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn),出現(xiàn)“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”。道德風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)來(lái)源:一是企業(yè)盡最大可能賴(lài)帳,將原可還貸款變?yōu)橥顿Y,變?yōu)橥顿Y后又不思進(jìn)取,使銀行股權(quán)降值;二是經(jīng)辦銀行為降低不良資產(chǎn)比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產(chǎn)或回收希望較大的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成了股權(quán);三是地方政府協(xié)助企業(yè)舞弊將債權(quán)變股權(quán),日后在銀行與企業(yè)就股權(quán)發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)時(shí),又偏袒企業(yè),致使銀行股東權(quán)益得不到保護(hù)。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心的專(zhuān)家呼吁要警惕“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”。盡管債轉(zhuǎn)股的方向和初衷都是要從“呆帳經(jīng)濟(jì)”走向“信用經(jīng)濟(jì)”,但如果機(jī)制設(shè)計(jì)不好,或?qū)嵤┏霈F(xiàn)差錯(cuò),就會(huì)成為“債務(wù)大赦”變相豁免企業(yè)債務(wù),甚至有出現(xiàn)“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”的危險(xiǎn)。這是因?yàn)?其一,債轉(zhuǎn)股容易給地方政府和企業(yè)造成某種程度的債務(wù)豁免的預(yù)期,他們會(huì)千方百計(jì)地爭(zhēng)取這頓“免費(fèi)的午餐”。許多企業(yè)在地方政府的支持下,積極到國(guó)家有關(guān)部門(mén)去活動(dòng),爭(zhēng)取把自己列入債轉(zhuǎn)股企業(yè)。因?yàn)樗械膰?guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個(gè)人擁有的企業(yè),在這種前提下,誰(shuí)能在任期爭(zhēng)取到債轉(zhuǎn)股指標(biāo),對(duì)他們而言,就相當(dāng)于豁免了債務(wù),這將使他們眼前的日子好過(guò)得多。至于將來(lái)賺錢(qián)如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會(huì)在債轉(zhuǎn)股中不知所措,在產(chǎn)權(quán)約束不強(qiáng)的情況下,銀行也有道德風(fēng)險(xiǎn),即放棄資產(chǎn)保全的戰(zhàn)斗,聽(tīng)之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關(guān)系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰(zhàn),不能奮力保全,那么我國(guó)的不良資產(chǎn)會(huì)迅速上升。其三,由對(duì)債轉(zhuǎn)股的誤解而演繹出來(lái)的“債務(wù)大赦”,會(huì)對(duì)那些按時(shí)還本負(fù)息的好企業(yè)帶來(lái)打擊,甚至摧毀其“借債還錢(qián)”的道德觀念,這很可能使按時(shí)還錢(qián)的好企業(yè)越來(lái)越少,賴(lài)帳的企業(yè)越來(lái)越多。這樣的結(jié)果便是“賴(lài)帳經(jīng)濟(jì)”的出現(xiàn)。

2.謹(jǐn)防出現(xiàn)“帳面游戲”。如果債轉(zhuǎn)股從指導(dǎo)思想上就不是要解決企業(yè)的深層次問(wèn)題,而是要把帳面數(shù)字搞得好看一點(diǎn),就必然會(huì)把帳面上的數(shù)字游戲也當(dāng)成解困,并把資產(chǎn)管理公司當(dāng)成推行這種解困游戲的工具。同時(shí),由于國(guó)企三年解困的目標(biāo),有關(guān)方面會(huì)面臨過(guò)大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場(chǎng)的規(guī)則來(lái)運(yùn)作而變成單純的帳面游戲。比如說(shuō)企業(yè)總資產(chǎn)是2億,現(xiàn)在負(fù)債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現(xiàn)在企業(yè)的稅前利潤(rùn)只有1000萬(wàn),當(dāng)然扣了利息還虧600萬(wàn)。這16億都轉(zhuǎn)成股,沒(méi)有利息了,于是,企業(yè)就有了1000萬(wàn)的稅前利潤(rùn),交了所得稅后,企業(yè)當(dāng)然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤(rùn),只是在帳上調(diào)了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業(yè)真正好轉(zhuǎn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率是不是提高了,這是一個(gè)核心問(wèn)題。

3.謹(jǐn)防出現(xiàn)債權(quán)股權(quán)雙損失。債轉(zhuǎn)股將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,債權(quán)人失去了對(duì)不良貸款本息的追索權(quán),股權(quán)人則背上了企業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)不道德經(jīng)營(yíng)行為風(fēng)險(xiǎn),可能遭受由于企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業(yè)破產(chǎn)造成的股本金損失。企業(yè)在無(wú)盈利狀態(tài)下無(wú)須對(duì)股權(quán)人支付紅利而必須對(duì)債權(quán)人支付利息,而且在國(guó)有產(chǎn)權(quán)不明、國(guó)有股東權(quán)益壓力軟弱、監(jiān)督不力的情況下,債轉(zhuǎn)股使企業(yè)可將債權(quán)壓力及償債風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給金融資產(chǎn)管理公司。在企業(yè)投資預(yù)期收益良好且缺少資金的情況下,企業(yè)愿意背負(fù)付息還本的負(fù)擔(dān)借貸投資,但在企業(yè)投資失敗陷入嚴(yán)重虧損困境之后,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)則給企業(yè)帶來(lái)減輕利息負(fù)擔(dān),推卸投資損失的好處。在國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革難度較大因而相對(duì)滯后的情況下,對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),模糊的國(guó)有股權(quán)壓力比國(guó)有銀行債權(quán)壓力弱得多。企業(yè)無(wú)論盈虧都必須按貸款利率對(duì)銀行付息,而且企業(yè)拖欠貸款本息會(huì)受到銀行不再對(duì)其貸款的懲罰。然而,企業(yè)對(duì)股東只有在有盈利時(shí)才可能分紅,在國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)控制軟弱的情況下,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對(duì)股權(quán)人根本不分紅,或者不作利潤(rùn)再投資,致使國(guó)有資本權(quán)益得不到應(yīng)有的增大。債轉(zhuǎn)股有可能使企業(yè)在免除債務(wù)負(fù)擔(dān)之后獲得無(wú)償享用股權(quán)資本金的好處。使國(guó)有資產(chǎn)的債權(quán)權(quán)益和股權(quán)權(quán)益雙雙落空。

一、波蘭銀行不良資產(chǎn)的狀況及形成原因

一是傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的積累。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)體制下,通常由中央銀行承擔(dān)商業(yè)信貸的責(zé)任,造成債務(wù)的配置也往往帶有政治動(dòng)機(jī),所貸的資金總是被配置到許多只有在人為及中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下才具有償債能力機(jī)構(gòu)或單位。1991年9家國(guó)有銀行被商業(yè)化,繼承了央行的歷史遺留壞賬和傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)體制,隨著傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變,這些壞賬和體制弊端逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

二是衰退的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致資產(chǎn)狀況進(jìn)一步惡化。90年代初,波蘭經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一次嚴(yán)重的衰退,這使許多結(jié)構(gòu)薄弱的公司受到?jīng)_擊,而它們正是銀行信貸存量的主要客戶(hù)。到1992年底,63%的國(guó)有企業(yè)已不能正常履行其還本付息責(zé)任,銀行壞賬大量增加。

三是缺乏必要的基礎(chǔ)法律保障制度。轉(zhuǎn)軌中的波蘭在許多問(wèn)題上還缺乏相應(yīng)的完備的法律基礎(chǔ),貸款人的合法權(quán)益難以受到完全保護(hù)。

二、政府為銀行不良資產(chǎn)的重組提供良好的制度環(huán)境

(一)制定重組計(jì)劃