導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇直接融資的方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；民間借貸；對(duì)策

融資難是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。目前，我國(guó)眾多中小企業(yè)發(fā)展的資金主要是依靠于自身的內(nèi)部積累，許多中小企業(yè)的自籌資金在完成了前期技術(shù)的原始創(chuàng)新或者研制出創(chuàng)新產(chǎn)品后，就沒(méi)了資金，從技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)品化、再到產(chǎn)業(yè)化，就必須進(jìn)行融資。然而，由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的融資門檻較高、服務(wù)不到位，中小企業(yè)向銀行融資非常難，因此眾多的中小企業(yè)選擇了民間借貸。民間借貸具有金額小、分布廣泛、分散性強(qiáng)、貸款速度快、手續(xù)簡(jiǎn)便等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)恰恰適合中小企業(yè)的融資需求。

一、民間借貸的概念及特點(diǎn)

從廣義上可以把民間借貸定義為游離于正規(guī)金融之外的一種信用行為，泛指存在于民間的企業(yè)、個(gè)人之間為解決資金需求而發(fā)生的資金借貸行為[1]。有的學(xué)者也把民間借貸稱為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)融資活動(dòng)的必然產(chǎn)物，在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)存在總量與結(jié)構(gòu)供給不足的情況下，又是一種必要的補(bǔ)充。筆者認(rèn)為，民間借貸主要指游離于官方正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之外的，發(fā)生在非金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)個(gè)人、企業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)主體之間的以貨幣資金為標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值讓渡及本息償付的活動(dòng)。

民間借貸與正規(guī)借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征[2]：

1、參與主體的廣泛性

參與主體包括城鎮(zhèn)居民、個(gè)體工商戶、民營(yíng)企業(yè)主、農(nóng)戶、甚至企事業(yè)單位工作人員。其中，借款者大多是個(gè)體工商戶和私營(yíng)企業(yè)主，放款者包括資金富裕的工商戶和企業(yè)主，甚至包括一些村干部。

2、資金來(lái)源的廣泛性

由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來(lái)源也具有廣泛性。不但包括農(nóng)戶、個(gè)體工商戶和企業(yè)的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢等也出現(xiàn)在民間借貸領(lǐng)域。

3、借貸方式的靈活性

為了縮短資金到位的時(shí)間，提高資金的使用效率，民間借貸以現(xiàn)金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒(méi)有抵押物，有的是口頭協(xié)定，有的是打借條。盡管近年來(lái)民間借貸的手續(xù)日趨規(guī)范，但與正規(guī)借貸相比，其手續(xù)仍為簡(jiǎn)便。

4、借貸形式多樣化

傳統(tǒng)的民間借貸形式，主要有互助會(huì)、合會(huì)、民間放貸、銀背、企業(yè)集資、私人錢莊、當(dāng)鋪等，而隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們生活模式、消費(fèi)方式的不斷變化，民間借貸在形式上也"與時(shí)俱進(jìn)"，出現(xiàn)了一些新的、頗具時(shí)代特點(diǎn)的形式，比如浙江一些以汽車俱樂(lè)部為代表的會(huì)所兼有民間借貸行為。

5、借貸期限長(zhǎng)期化

隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質(zhì)的互濟(jì)互助轉(zhuǎn)向商業(yè)性質(zhì)的資金融通，借貸期限也隨之發(fā)生變化。當(dāng)前，民間借貸期限多為一年或一年以上。

6、借貸利率市場(chǎng)化

在目前情況下，民間借貸的利率主要是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產(chǎn)生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。

二、民間借貸的發(fā)展現(xiàn)狀及問(wèn)題[3]

民間借貸事實(shí)上幾千年來(lái)一直存在，因其借貸期限靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便、快速，較好地滿足了中小企業(yè)融資需求，發(fā)揮了其有利的一面，只是近年來(lái)所帶來(lái)的負(fù)面問(wèn)題更加突出。

1.范圍太廣

據(jù)2008年美國(guó)次貸金融危機(jī)爆發(fā)后有關(guān)調(diào)查資料表明，在被調(diào)查的255家中小微型企業(yè)中，曾經(jīng)有民間借貸行為發(fā)生的有182家，占71.37%；據(jù)湖南省2008年企業(yè)調(diào)查隊(duì)就民間融資情況進(jìn)行的調(diào)查顯示，中小企業(yè)融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%，調(diào)查的行業(yè)中，農(nóng)業(yè)占15%，建筑業(yè)占10%，制造業(yè)占25%，飲食業(yè)占20%，房地產(chǎn)業(yè)占15%，商業(yè)占15%。

2.速度太快

據(jù)中金（中國(guó)國(guó)際金融有限公司）報(bào)告顯示，估計(jì)中國(guó)民間借貸余額在2011年中期同比增長(zhǎng)38% ，至3.8萬(wàn)億元，約占中國(guó)影子銀行貸款總規(guī)模（中金估計(jì)）的33% ，相當(dāng)于銀行總貸款的7% 。如此規(guī)模的民間借貸發(fā)展的速度嚴(yán)重超出國(guó)家預(yù)期，一旦發(fā)生問(wèn)題將非常嚴(yán)重。

3.成本太高

民間借貸利率本由借貸雙方自行協(xié)商確定，其高低視借款人與貸款人的關(guān)系和借款人償還能力、期限長(zhǎng)短而定。但近年來(lái)，國(guó)家實(shí)施連續(xù)加息、銀根趨緊等宏觀調(diào)控措施，信貸資金漸趨緊張，企業(yè)民間融資難度加大，導(dǎo)致借貸利率持續(xù)升高。

4.風(fēng)險(xiǎn)太大

民間借貸手續(xù)簡(jiǎn)單，缺乏必要的管理和法律法規(guī)支持，中小微型企業(yè)一旦不能如期償還到期債務(wù)，債權(quán)人會(huì)使用非法律或暴力手段追討債務(wù)，這樣企業(yè)的合法權(quán)益不能受到法律保護(hù)，企業(yè)財(cái)產(chǎn)安全得不到保證，企業(yè)負(fù)責(zé)人人身安全也成問(wèn)題，由此造成企業(yè)民間借貸風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。

三、整治民間借貸行為的對(duì)策和建議

加強(qiáng)對(duì)民間資本的有序引導(dǎo)和規(guī)范，有利于提高民間資本收益率，有利于有效盤活中小企業(yè)發(fā)展資金供應(yīng)不足的情況。

1.金融部門要積極籌措資金，提高服務(wù)水平。

一是在堅(jiān)持適度從緊的貨幣政策的前提下，適時(shí)對(duì)那些經(jīng)營(yíng)管理水平較高，產(chǎn)品有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，能夠還本付息的企業(yè)加大信貸投入力度，支持其合理的資金需求。

二是人民銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村信用社的政策引導(dǎo)，要設(shè)立支農(nóng)貸款比例、農(nóng)戶貸款發(fā)放量、發(fā)放戶數(shù)和資金回收率等若干指標(biāo)，加大信用社支農(nóng)服務(wù)的檢查監(jiān)督和考核力度。

三是金融部門要?jiǎng)?chuàng)造條件，積極開(kāi)拓融資市場(chǎng)，為企業(yè)直接融資創(chuàng)造條件，從而規(guī)范企業(yè)行為，同時(shí)也為投資者正確地把握投資方向提供穩(wěn)妥的金融條件。

2.制定完善合理的民間借貸法規(guī)和辦法，正確引導(dǎo)民間借貸行為。鑒于目前民間借貸普遍存在且有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，國(guó)家或相關(guān)部門要盡快制定《民間借貸法規(guī)》或《民間借貸管理辦法》，以規(guī)范、保護(hù)正常的民間借貸行為，引導(dǎo)民間借貸走上正常的運(yùn)行軌道。同時(shí)，對(duì)一些乘人之危而攫取高額暴利的高利貸者則堅(jiān)決予以打擊、取締，以維護(hù)社會(huì)的穩(wěn)定。

3.銀監(jiān)會(huì)應(yīng)切實(shí)擔(dān)負(fù)起金融監(jiān)管職責(zé)，制止和規(guī)范民間借貸行為。金融監(jiān)管部門應(yīng)制訂嚴(yán)格的管理規(guī)定，給予民間金融一定的法律地位，尤其是對(duì)自發(fā)形成的有組織的金融活動(dòng)加強(qiáng)監(jiān)管，避免"金融風(fēng)波"；同時(shí)也要堅(jiān)決保護(hù)合法的借貸活動(dòng)，維護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益。必須在繼續(xù)改革和完善正規(guī)金融的同時(shí)，讓農(nóng)村一部分非正規(guī)金融即民間金融"浮出水面"。

4.強(qiáng)化金融和法律知識(shí)宣傳，引導(dǎo)民間借貸健康運(yùn)行。首先是在辦理手續(xù)上，要引導(dǎo)其按照銀行辦理貸款的程序，有憑有據(jù)，大額度貸款實(shí)行公證，防止產(chǎn)生不必要的糾紛，其次要引導(dǎo)民間借貸資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，防止用于非正常消費(fèi)。

四、結(jié)語(yǔ)

日趨發(fā)展的民間借貸是一種傳統(tǒng)的借貸方式，既有其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展積極的一面，也有其許多不利消極的一面。為了趨利避害，發(fā)揮民間借貸的優(yōu)點(diǎn)，促進(jìn)中小企業(yè)多層次融資體系的建立，需要采取多項(xiàng)有效政策規(guī)范和引導(dǎo)民間借貸市場(chǎng)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 曾冬白.淺談當(dāng)前民間借貸存在的問(wèn)題及對(duì)策[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2011（1），70.

[2] 樊華.中小企業(yè)融資方式之民間借貸.論文天下 ，2009.

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關(guān)鍵詞：直接融資模式 比較研究 借鑒

一、前言

企業(yè)的直接融資主要是指沒(méi)有金融中介機(jī)構(gòu)作為資金直接提供方介入的一種資金融通的方式，企業(yè)在直接融資的模式下，在一定的時(shí)期內(nèi)，資金盈余方以直接交流溝通的方式與資金需求企業(yè)達(dá)成協(xié)議，或是通過(guò)資金盈余方在金融市場(chǎng)購(gòu)買資金需求企業(yè)所發(fā)行的有價(jià)證券，再將貨幣資金提供給需求企業(yè)使用的一種方式。

二、我國(guó)企業(yè)發(fā)展直接融資的意義

直接融資作為一種媒介儲(chǔ)蓄與投資，促進(jìn)資本形成的有效機(jī)制，企業(yè)發(fā)展直接融資對(duì)深化我國(guó)投融資體制改革，建立并完善社會(huì)主義市場(chǎng)體制具有積極地促進(jìn)作用。我國(guó)企業(yè)發(fā)展直接融資的意義主要體現(xiàn)在健全金融市場(chǎng)體系、縮減企業(yè)投資成本、拓展企業(yè)融資渠道等方面。

（一）健全金融市場(chǎng)體系

隨著我國(guó)金融體制的改革與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，發(fā)展和擴(kuò)大我國(guó)企業(yè)的直接融資渠道，將會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的完善起到推進(jìn)作用。

（二）縮減企業(yè)投資成本

我國(guó)的企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)大多采用間接融資的模式，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益處于低谷時(shí)，往往因間接融資帶來(lái)的還本利息等債務(wù)而產(chǎn)生極大的負(fù)債壓力。而采用股權(quán)直接融資的方式，企業(yè)一般只需支付紅利與股息即可，由于不用還本，也有效縮減了企業(yè)的投資成本，并降低企業(yè)資產(chǎn)的負(fù)債率。

（三）拓展企業(yè)融資渠道

如果企業(yè)融資僅僅通過(guò)銀行貸款獲得，融資渠道單一，資金風(fēng)險(xiǎn)集中。貸款市場(chǎng)由于限制因素比較多，尤其是在信貸政策調(diào)整的情況下，可能導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)不暢，嚴(yán)重時(shí)可能造成資金鏈斷裂。直接融資模式可以逐步擺脫短、中期融資單純依靠銀行貸款的局面，提高融資靈活性，增強(qiáng)企業(yè)融資的穩(wěn)定性。

三、企業(yè)直接融資模式的比較研究

企業(yè)直接融資模式作為間接融資的對(duì)稱，是指沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)作為中介的一種資金融通的方式。直接融資主要是指企業(yè)以債券、股票、證券等作為主要金融工具的一種融資機(jī)制。根據(jù)我國(guó)的政策及融資方式的不同，達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)較容易在資本市場(chǎng)中獲取直接融資。

（一）以股權(quán)為主導(dǎo)的融資模式

股票IPO的上市已經(jīng)成為了企業(yè)直接融資的主要渠道，從國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀來(lái)看，大型企業(yè)大多已經(jīng)上市或正在上市，因此采用股權(quán)融資已經(jīng)成為此類企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的必然選擇。新股的發(fā)行可為企業(yè)創(chuàng)立一個(gè)可持續(xù)的融資平臺(tái)，當(dāng)企業(yè)上市之后，只要IPO資金的使用情況與盈利能力符合相關(guān)要求，便可以配股、采取增發(fā)等方式來(lái)籌集股本。例如，對(duì)需要通過(guò)資本擴(kuò)張進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和資產(chǎn)重組的上市企業(yè)而言，其可通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)母公司、同類企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)直接融資。企業(yè)采用以股權(quán)為主導(dǎo)的融資模式時(shí)，必須要根據(jù)資本市場(chǎng)的融資要求來(lái)嚴(yán)格履行相應(yīng)義務(wù)，對(duì)制度完善、信息披露、收益復(fù)利增長(zhǎng)等加以重視，并全力維護(hù)股東的利益，保護(hù)良好的信譽(yù)，促進(jìn)可持續(xù)的融資能力。

（二）以債券為主導(dǎo)的融資模式

近些年來(lái)，我國(guó)企業(yè)大多通過(guò)發(fā)行債券（含債務(wù)融資工具）的形式進(jìn)行直接融資，如上市企業(yè)可通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)行企業(yè)債、公司債，或通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具（中期票據(jù)、短期融資券等），國(guó)有企業(yè)也可通過(guò)發(fā)改委發(fā)行企業(yè)債。

上市企業(yè)或國(guó)有企業(yè)的企業(yè)債、公司債融資主要是用來(lái)補(bǔ)充項(xiàng)目建設(shè)資金，一般需要對(duì)項(xiàng)目適用產(chǎn)業(yè)政策等進(jìn)行嚴(yán)格審核，期限多在5年以上。中期票據(jù)可用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、歸還貸款、項(xiàng)目建設(shè)等方面，期限一般在3―5年之間。短期融資券大多用于歸還短期貸款或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，使用期限大多在1年之內(nèi)。中期票據(jù)、短期融資券在注冊(cè)通過(guò)后在兩年有效期限內(nèi)循環(huán)發(fā)行，信用評(píng)級(jí)在AA級(jí)以上的企業(yè)還可分別計(jì)算凈資產(chǎn)40%的注冊(cè)額度。

以債券（含債務(wù)融資工具）為主導(dǎo)的融資模式，債券發(fā)行利率與發(fā)行企業(yè)的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及主體信用評(píng)級(jí)相關(guān)，評(píng)級(jí)AA+級(jí)以上的企業(yè)往往能夠拿到央行基準(zhǔn)利率下浮10-30%左右的優(yōu)惠利率，而銀行貸款的利率較高，融資額度小，因此企業(yè)采用以債券為主導(dǎo)的直接融資模式，具有良好的經(jīng)濟(jì)實(shí)用性。

（三）以資產(chǎn)證券為主導(dǎo)的融資模式

將企業(yè)資產(chǎn)證券化主要是指企業(yè)通過(guò)在貨幣與資本市場(chǎng)發(fā)行證券進(jìn)行籌資的一種融資方式。企業(yè)將自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行處理，以向市場(chǎng)發(fā)行證券的方式進(jìn)行交易，從而實(shí)現(xiàn)直接融資的目的。如企業(yè)的應(yīng)收賬款、銷售收入、抵押債券、商業(yè)票據(jù)等具有穩(wěn)定現(xiàn)金流性質(zhì)的資產(chǎn)均可作為發(fā)行證券。

企業(yè)的資產(chǎn)證券化實(shí)際上是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合的一種產(chǎn)物，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)證券化融資模式的合理使用，有利于企業(yè)資金使用效率的提高，還可增加企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在采用以資產(chǎn)證券為主導(dǎo)的直接融資模式時(shí)，相關(guān)的監(jiān)管部門需嚴(yán)格控制和防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保障其能更好地推動(dòng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

四、企業(yè)直接融資模式的借鑒意義

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)融資模式的發(fā)展主要以間接融資為主，近年來(lái)才開(kāi)始發(fā)展以股權(quán)、債券、證券等為主的直接融資模式，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的日益完善，直接融資模式也在不斷發(fā)展與完善。企業(yè)直接融資模式具有長(zhǎng)期性、集中性、直接性、流動(dòng)性等特點(diǎn)。我國(guó)一些大型企業(yè)以股權(quán)、債券、證券為主導(dǎo)的直接融資模式，均可為國(guó)內(nèi)其他企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)、融資模式提供理論性依據(jù)與借鑒。

基于我國(guó)未采用與發(fā)展直接融資模式的企業(yè)，一般是還未上市或?qū)⒁鲜械钠髽I(yè)，以及一些中小型企業(yè)。這些企業(yè)與我國(guó)大型企業(yè)相比，由于主體地位尚不穩(wěn)定、融資環(huán)境不寬松、融資渠道較狹窄等因素的影響，直接融資的理論與經(jīng)驗(yàn)還不能夠完全應(yīng)用于其企業(yè)的融資體制與改革實(shí)踐當(dāng)中。因此，以上企業(yè)在借鑒大型企業(yè)直接融資模式的同時(shí)，也要對(duì)照本企業(yè)的實(shí)際情況，以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，選擇出適合自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資模式。在對(duì)直接融資模式合理選擇的基礎(chǔ)上，也需調(diào)整本企業(yè)的的融資結(jié)構(gòu)、完善融資機(jī)制、發(fā)展資本市場(chǎng)，以利于直接融資模式的有效發(fā)展。

（一）調(diào)整融資結(jié)構(gòu)

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部資金的比重也在不斷提高，在對(duì)大型企業(yè)直接融資模式成功發(fā)展的借鑒當(dāng)中，也應(yīng)根據(jù)這些企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)對(duì)本企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理地調(diào)整。

（二）完善融資機(jī)制

針對(duì)我國(guó)現(xiàn)狀，以國(guó)有企業(yè)為主的企業(yè)自我積累能力嚴(yán)重弱化，內(nèi)部融資匱乏，這與我國(guó)的融資機(jī)制和經(jīng)濟(jì)體制的不完整有關(guān)系。為能更好地發(fā)展直接融資模式，應(yīng)通過(guò)規(guī)范企業(yè)融資行為、確立法人財(cái)產(chǎn)權(quán)、規(guī)范內(nèi)部資金補(bǔ)償制度等方式來(lái)完善企業(yè)內(nèi)部融資機(jī)制，為企業(yè)能夠順利取得外部融資打好基礎(chǔ)。⑶發(fā)展資本市場(chǎng)。為緩解企業(yè)的資金困境，應(yīng)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)機(jī)制的充分利用，促進(jìn)社會(huì)閑置資金向資本性資金的轉(zhuǎn)變。

五、結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的不斷完善，企業(yè)采取直接融資模式也代表了國(guó)內(nèi)企業(yè)融資的趨勢(shì)與走向。我國(guó)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的實(shí)際情況，結(jié)合外部經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)的變化，選擇最適合本企業(yè)的直接融資模式，并通過(guò)對(duì)融資模式的合理應(yīng)用，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)效持久發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[3]陳雙，王慶國(guó).直接融資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論和實(shí)證分析――基于對(duì)不同融資業(yè)務(wù)的成本比較[N].湘潭大學(xué)學(xué)報(bào)，2012，36（2）：93-97

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在國(guó)內(nèi)的理論和實(shí)證的研究中，徐靈超（2012）利用VAR模型，從消費(fèi)和投資出發(fā)，證實(shí)了我國(guó)信貸市場(chǎng)利率通過(guò)對(duì)投資的顯著影響進(jìn)而影響產(chǎn)出。（2015）的研究表明以銀行信貸為主的間接融資在我國(guó)的作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于以股票市場(chǎng)為主的直接融資，而且其顯著性也明顯高于直接融資，以銀行信貸為主的間接融資水平對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用更加明顯。

本文在結(jié)構(gòu)上，選擇從直接融資和間接融資兩種融資方式，探究融資方式和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。

三、計(jì)量檢驗(yàn)及結(jié)果分析

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展與融資方式之間的關(guān)系

1.數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。為確定各變量的平穩(wěn)性，運(yùn)用ADF檢驗(yàn)法對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。從中可以看出序列G、J、Z是非平穩(wěn)的，但各自的一階差分都是至少在10%的顯著性水平下平穩(wěn)，這表明原始序列都是一階單整序列。

2.確定長(zhǎng)期均衡的協(xié)整方程。對(duì)模型進(jìn)行協(xié)整回歸，并處理了存在的一階序列相關(guān)，對(duì)應(yīng)的表達(dá)式如下，其中括號(hào)內(nèi)為t統(tǒng)計(jì)量的值。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展與兩種融資方式的協(xié)整方程：

Gt=4.83+0.47*Jt+0.045*Zt+0.51*AR（1）

（4.168）（3.60） （1.43） （3.02）

R-squared=0.96 F-statistic=133.463

通過(guò)方程可以看出兩種融資方式都與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正相關(guān)關(guān)系，在0.5%的顯著性水平下，說(shuō)明間接融資對(duì)產(chǎn)出有促進(jìn)作用，長(zhǎng)期產(chǎn)出彈性為0.47。

而直接融資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然存在正相關(guān)關(guān)系，但在0.5%的顯著性水平下，不顯著。同時(shí)長(zhǎng)期產(chǎn)出彈性僅為0.045。

對(duì)于多變量，本文選用Johansen檢驗(yàn)，表明在5%的顯著性水平下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和兩種融資方式存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。

在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系下，發(fā)現(xiàn)直接融資和間接融資都對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出有促進(jìn)作用，但間接融資對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的產(chǎn)出彈性為0.47遠(yuǎn)大于直接融資的產(chǎn)出彈性0.045.說(shuō)明間接融資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用更為明顯。

3.誤差修正模型。由于如果變量之間存在協(xié)整關(guān)系，它們之間的短期非均衡關(guān)系總能由一個(gè)誤差修正模型表述。因此，基于長(zhǎng)期協(xié)整方程建立了兩種融資方式和經(jīng)濟(jì)發(fā)展建立誤差修正模型。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與兩種融資的誤差修正模型：

ΔG=0.68*ΔJ+00009*ΔZ-0.46*ECM（-1）

（4.230） （0.0304） （-2.39）

通過(guò)上述誤差修正模型確定變量間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，在顯著性水平為5%下，誤差修正項(xiàng)的系數(shù)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，這表明當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，誤差修正項(xiàng)對(duì)變量恢復(fù)到長(zhǎng)期均衡關(guān)系具有明顯的修正作用。

從以上模型的結(jié)果來(lái)看，間接融資和直接融資在長(zhǎng)期都對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向影響。而間接融資變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的促進(jìn)作用更為顯著。符合我國(guó)目前發(fā)展?fàn)顩r，即以銀行信貸為主的融資方式有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

四、結(jié)論性評(píng)價(jià)

通過(guò)上述兩個(gè)模型的建立，基于以上計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果并結(jié)合我國(guó)融資方式的實(shí)際情況，可以得出以下結(jié)論：

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關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資;服務(wù)機(jī)構(gòu)

作者簡(jiǎn)介:何瓊(1975-),女,四川成都人,成都職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院講師,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生,研究方向:金融學(xué)。

中圖分類號(hào):F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.05.002文章編號(hào):1672-3309(2010)05-008-02

一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

企業(yè)的資金來(lái)源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄(留存收益和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程,但企業(yè)內(nèi)部積累能力有限,當(dāng)內(nèi)部資金不能滿足需要時(shí),企業(yè)就必須選擇外部融資。外部融資包括直接融資和間接融資。直接融資是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券、股票上市等方式融資。間接融資一般由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)資金中介進(jìn)行融資。目前,我國(guó)中小企業(yè)的直接融資方式有:企業(yè)內(nèi)部職工集資、民間集資或借款(包括家庭和親友)、短期拆借、企業(yè)投資公司(基金)投資或貸款、債券融資及股權(quán)融資等。間接融資渠道包括商業(yè)銀行貸款、融資租賃、擔(dān)保融資、信托融資等。從企業(yè)規(guī)模分析,小企業(yè)受自身?xiàng)l件所限偏好于直接融資方式,并以民間借貸包括企業(yè)間借貸為主。有一定規(guī)模的企業(yè)由于完成了一定程度的原始積累,具備了一定的資金實(shí)力,主要尋求間接融資方式,并以銀行貸款為主。規(guī)模較大、持續(xù)盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景好的企業(yè)以股權(quán)融資為主。從企業(yè)發(fā)展階段分析,在創(chuàng)業(yè)階段,企業(yè)主要依靠直接融資;在發(fā)展階段,以間接融資為主,直接融資為輔;在成熟階段,企業(yè)則會(huì)選擇高一層次的直接融資方式,開(kāi)展大規(guī)模的股權(quán)融資或債券融資。

比較而言,中小企業(yè)的直接融資渠道比間接融資渠道更廣泛,但各種直接融資方式受到現(xiàn)行法律法規(guī)的嚴(yán)格限制,而間接融資方式受到中小企業(yè)自身?xiàng)l件和金融信貸政策的限制。

二、我國(guó)中小企業(yè)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)分析

由于融資渠道不同,對(duì)中小企業(yè)提供投融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)也不同。目前,我國(guó)中小企業(yè)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的種類主要包括兩大類:一類是直接投融資服務(wù)機(jī)構(gòu),包括大型投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資等。比如股票上市融資,目前我國(guó)的主板市場(chǎng)是為適應(yīng)國(guó)有企業(yè)改革而設(shè)立的,因此所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)只能為很小一部分具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)提供一個(gè)上市門檻相對(duì)較低的直接融資機(jī)會(huì)。對(duì)于大部分中小企業(yè)而言,它們很難充分利用股票市場(chǎng)這一籌資渠道。另一類是間接融資服務(wù)機(jī)構(gòu),包括商業(yè)銀行、投資咨詢機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司等。這些機(jī)構(gòu)自身不具有直接投資能力,需要接到客戶的融資合同后現(xiàn)找投資者。比如商業(yè)銀行,由于我國(guó)銀行體系高度集中,致使商業(yè)銀行的門檻過(guò)高。目前在我國(guó)的金融體制中,處于主導(dǎo)地位的是國(guó)有銀行和國(guó)有控股銀行,兩者合計(jì)占我國(guó)銀行總資金的95%。他們一直為國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)服務(wù),而為中小企業(yè)服務(wù)很少,從而嚴(yán)重制約了對(duì)中小企業(yè)的支持。加之目前我國(guó)信用擔(dān)保體系不完善,現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散,規(guī)模小,成長(zhǎng)緩慢。中小企業(yè)普遍存在著抵押手續(xù)繁瑣、抵押困難、成本偏高等問(wèn)題,使中小企業(yè)難堪重負(fù)。

三、我國(guó)中小企業(yè)正確選擇投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的策略

目前,我國(guó)中小企業(yè)直接融資的方式主要是股票和債券兩種,隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的改革和推進(jìn),達(dá)到國(guó)家規(guī)定條件的中小企業(yè)就可以上市融資,對(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的選擇自不大。相對(duì)間接融資報(bào)務(wù)機(jī)構(gòu),中小企業(yè)在自身的生存和發(fā)展中應(yīng)該選擇最匹配的服務(wù)機(jī)構(gòu)。目前,向我國(guó)中小企業(yè)提供融資服務(wù)的對(duì)象主要是商業(yè)銀行,所謂“最匹配”,是指真正適合自己的銀行而非心目中最好的銀行,即銀行的經(jīng)營(yíng)體制、價(jià)值取向、規(guī)模大小和特色定位等能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地滿足企業(yè)不同階段的金融需求。就大多數(shù)的中小企業(yè)而言,本地方性中小金融機(jī)構(gòu)或許是比較理想的選擇。

大量研究表明,銀行規(guī)模及其對(duì)中小企業(yè)貸款之間存在著強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)性,即中小企業(yè)融資上的“小銀行優(yōu)勢(shì)”假說(shuō)。從總量考察,無(wú)論是機(jī)構(gòu)數(shù)量還是業(yè)務(wù)規(guī)模,中小金融機(jī)構(gòu)均無(wú)法與超大型銀行相比,但他們有自身的潛力和優(yōu)勢(shì),在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的公平競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)逐漸發(fā)展壯大。具體來(lái)說(shuō),地方性中小金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供服務(wù)方面具有如下比較優(yōu)勢(shì):(1)區(qū)域優(yōu)勢(shì)。受國(guó)家法律或資本的限制,多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)只能在特定區(qū)域內(nèi)從事金融業(yè)務(wù),其分支機(jī)構(gòu)數(shù)量比較少,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)也不全面。但由于熟悉所在地區(qū)的客戶資信與經(jīng)營(yíng)狀況,它們能夠針對(duì)本地客戶的特點(diǎn)提供更加個(gè)性化的服務(wù),容易和客戶形成“關(guān)系型”的投融資聯(lián)系。(2)信息優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)可以憑借土生土長(zhǎng)的身份,發(fā)揮其在當(dāng)?shù)氐娜司?、地緣和網(wǎng)點(diǎn)等優(yōu)勢(shì),低成本地獲取本地區(qū)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平。這能夠?yàn)槠涔?jié)省大量的調(diào)研費(fèi)用并可以有效監(jiān)督貸款使用情況,從而一定程度上克服信息不對(duì)稱問(wèn)題;可以簡(jiǎn)化貸款審批手續(xù),從而降低交易成本。(3)組織優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)可以憑借其簡(jiǎn)單、靈活的組織架構(gòu),因應(yīng)市場(chǎng)變化調(diào)整營(yíng)銷戰(zhàn)略,比較適合居民和中小企業(yè)的信貸要求,在創(chuàng)新金融產(chǎn)品以及提供個(gè)性化服務(wù)等方面具有優(yōu)勢(shì)。(4)定位優(yōu)勢(shì)。通常,中小金融機(jī)構(gòu)以其周邊的中小企業(yè)和居民為服務(wù)對(duì)象,往往采取質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的策略。而且,中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)門檻低,即使是欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)或個(gè)人、低收入家庭等也可以獲得同樣的金融服務(wù)。

隨著國(guó)家不斷加大金融服務(wù)對(duì)內(nèi)開(kāi)放的步伐,城市商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行的相關(guān)改革也不斷向縱深推進(jìn),村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司試點(diǎn)的成功,信托、基金等金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保公司等中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作模式的健全完善,中小企業(yè)融資渠道會(huì)實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展,中小企業(yè)融資難的問(wèn)題也會(huì)得到妥善解決。

參考文獻(xiàn):

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[2]潘立雪.我國(guó)企業(yè)融資模式的分析[J].企業(yè)科技與發(fā)展,2007,(13).

篇5

【關(guān)鍵詞】間接融資方式；選擇

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，特別是我國(guó)資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展，各種直接融資工具的不斷發(fā)展和完善，使得我國(guó)企業(yè)的融資方式日益多元化。多元化的融資方式為企業(yè)自主融資提供了條件。目前我國(guó)企業(yè)的融資方式主要有內(nèi)部融資和外部融資兩種，內(nèi)部融資主要是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部的折舊以及留存資金來(lái)解決資金來(lái)源。而外部融資則是通過(guò)向企業(yè)以外的對(duì)象來(lái)籌集資金，其中相當(dāng)一部分是通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)籌集的。我國(guó)企業(yè)外部融資的方式主要是債務(wù)融資和發(fā)行股票融資。而債務(wù)融資又有直接融資和間接融資之分，這里我主要就我國(guó)企業(yè)根據(jù)間接融資方式的結(jié)構(gòu)演進(jìn)來(lái)進(jìn)行的對(duì)間接融資融資方式的選擇說(shuō)明一點(diǎn)自己的觀點(diǎn)。

間接融資是相對(duì)于直接融資的一個(gè)概念，是沒(méi)有通過(guò)金融中介涉入的融資方式，其中以銀行借貸為主要的間接融資方式。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)財(cái)政一直處于赤字狀態(tài)，失去了國(guó)民收入的主導(dǎo)地位，而此時(shí)銀行存款和國(guó)有銀行貸款開(kāi)始迅猛增長(zhǎng)。國(guó)有銀行控制的金融資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)家財(cái)政，國(guó)有銀行貸款逐漸成為我國(guó)企業(yè)融資的主要方式。我國(guó)企業(yè)融資目前是以間接融資為主，直接融資為輔的模式。這是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)也受到各種金融管制，經(jīng)濟(jì)政策，信息傳遞效率，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)以及社會(huì)大眾的成熟度等的影響，我國(guó)企業(yè)的直接融資還只是處于初級(jí)階段，尚不能成為我國(guó)主要的融資方式，從而對(duì)銀行貸款越來(lái)越依賴，促使企業(yè)管理者偏好于選擇國(guó)有銀行借貸的方式來(lái)籌集資金。間接融資有很多優(yōu)點(diǎn)但是同時(shí)也存在一些問(wèn)題，這些優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：

一、銀行等的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)多，吸收存款的起點(diǎn)比較低，能夠廣泛籌集社會(huì)各方面閑散資金，積少成多，形成巨額資金。

二、在間接融資中，由于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債是多樣化的，這樣一來(lái)融資風(fēng)險(xiǎn)便可由多樣化的資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)分散承擔(dān)，相比直接融資的風(fēng)險(xiǎn)由債權(quán)人獨(dú)自承擔(dān)來(lái)說(shuō)，安全性較高。

三、有效的降低了融資成本。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的出現(xiàn)是專業(yè)化分工協(xié)作的結(jié)果，它具有了解和掌握借款者有關(guān)信息的特征，而不需要每個(gè)資金盈余者自己去搜集資金赤字者的有關(guān)信息，因而降低了整個(gè)社會(huì)的融資成本。

但是間接融資因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的介入而存在一定的局限性，使得資金的供給者和需求者不能直接聯(lián)系，在一定程度上減少了投資者對(duì)投資對(duì)象經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)注和籌資者在資金使用方面的壓力和約束，這也是我國(guó)在選擇間接融資方式時(shí)遇到的一大障礙。

總結(jié)一下，我國(guó)企業(yè)間接融資體制主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題：

一、高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特征與銀行信貸比重主導(dǎo)型的債務(wù)資本結(jié)構(gòu)特征。在這突出表現(xiàn)出了承受著高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)的非國(guó)有企業(yè)在獲得銀行信貸方面相對(duì)于國(guó)企來(lái)說(shuō)有一定的難度。

二、信貸市場(chǎng)上資金“逆配置”導(dǎo)致金融市場(chǎng)內(nèi)在資源配置效率的損失。金融市場(chǎng)內(nèi)部資源配置是金融創(chuàng)新的重要內(nèi)容，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越是發(fā)展，對(duì)金融市場(chǎng)的服務(wù)要求就越高，伴隨著銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，內(nèi)在資源的配置必須不斷創(chuàng)新來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)。

三、體制內(nèi)銀行危機(jī)的積累。國(guó)企與國(guó)有銀行是作為資金供求的兩大主體，銀行信用貸款成為國(guó)有銀行與國(guó)有企業(yè)之間的“共同財(cái)產(chǎn)”，銀企信用關(guān)系的扭曲化，國(guó)有企業(yè)越來(lái)越依賴于銀行資金的支持，也使我國(guó)銀行資金配置格局存在嚴(yán)重缺陷。

產(chǎn)生這些問(wèn)題的實(shí)質(zhì)原因，一方面是銀行本身在內(nèi)部積累的過(guò)程中存在一定的危機(jī)，主要表現(xiàn)在國(guó)有銀行資產(chǎn)流動(dòng)性減弱造成的超借現(xiàn)象以及銀行現(xiàn)有資本不足以支撐未來(lái)資產(chǎn)的損失，不利于形成健全的銀行借貸體系。另一方面則是國(guó)家轉(zhuǎn)軌時(shí)期的金融制度安排。金融支持在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中非常必要，由于我國(guó)目前長(zhǎng)期存在的投資儲(chǔ)蓄差異使得國(guó)有銀行的信貸性貨幣金融支持對(duì)體制內(nèi)的產(chǎn)出的平穩(wěn)增長(zhǎng)有重要意義。國(guó)家通過(guò)國(guó)有銀行信貸以及維持壟斷性國(guó)有金融制度方式實(shí)施金融支持，既穩(wěn)定了體制內(nèi)的產(chǎn)出增長(zhǎng)，又推進(jìn)了金融市場(chǎng)化改革。

我國(guó)企業(yè)債券的出現(xiàn)是在1984年下半年以后，1986年開(kāi)始正式批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，隨著金融市場(chǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展，股票和債券等直接融資方式在我國(guó)得到穩(wěn)步發(fā)展。然而，就目前情況看，我國(guó)企業(yè)選擇的外部融資方式順序是：銀行貸款、發(fā)行股票、債券融資，外部股權(quán)融資偏好現(xiàn)象已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)融資行為的一大特征。間接融資屬于整個(gè)金融制度變遷中的有機(jī)組成部分，遵循其內(nèi)在一致的演進(jìn)邏輯。無(wú)論企業(yè)間接融資體制如何演進(jìn)，現(xiàn)有的金融壟斷性的間接融資制度安排都將沿著有利于提高整個(gè)社會(huì)的儲(chǔ)蓄動(dòng)員水平的軌跡變遷，有利于國(guó)家實(shí)施轉(zhuǎn)軌時(shí)期的金融支持，穩(wěn)定體制內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和促進(jìn)體制外的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。盡管目前我國(guó)企業(yè)融資的模式仍是以“間接融資為主、直接融資為輔”。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，為了加強(qiáng)社會(huì)盈余資金的使用效率，我國(guó)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，通過(guò)發(fā)展直接融資，拓寬企業(yè)的融資渠道，減輕銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款壓力，增強(qiáng)融資工具的流通性。

參考文獻(xiàn)：

[1]張艷.我國(guó)企業(yè)融資方式的選擇對(duì)策[J].財(cái)會(huì)信報(bào)，2009-11-30（D02）

篇6

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)環(huán)境；國(guó)有企業(yè)；融資；影響

一、當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1.當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境

自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都相繼放緩，保持較低的增長(zhǎng)速度。雖然各大經(jīng)濟(jì)體在金融危機(jī)后逐步復(fù)蘇，但是面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素也在日益增加。世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢。美國(guó)、歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)2%、歐盟經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，而在新興經(jīng)濟(jì)體中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也有不同程度的放緩。由于各國(guó)為防止經(jīng)濟(jì)衰退，紛紛實(shí)施了不同程度的救市計(jì)劃，以增加市場(chǎng)中的流動(dòng)性。美國(guó)連續(xù)兩次出臺(tái)量化寬松政策，向市場(chǎng)注入高達(dá)2萬(wàn)億美元，而日本在大地震之后同樣施行了全面寬松的貨幣政策，向金融市場(chǎng)中注入 53.8億日元，歐洲央行施行第二輪長(zhǎng)期再融資操作，也為金融市場(chǎng)中注入大量流動(dòng)性資金，全球主要經(jīng)濟(jì)體的量化寬松政策，將大宗商品交易價(jià)格推向高位。另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)向市場(chǎng)投放原油儲(chǔ)備，國(guó)際油價(jià)趨向回落。

在當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，債務(wù)危機(jī)成為影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要阻礙因素。歐美債務(wù)危機(jī)不但沒(méi)有得到減緩，反而愈演愈烈。在此背景下，國(guó)際資本的逐利性，使得投入市場(chǎng)的大量熱錢流入了發(fā)展中國(guó)家，大量熱錢的涌入有可能造成新一輪的資本泡沫，為國(guó)際金融安全帶來(lái)了極大的不確定性。

2.當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

作為重要的新興發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持“穩(wěn)增長(zhǎng)”。政府宏觀調(diào)控的目標(biāo)已經(jīng)從單一的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度中發(fā)生改變。放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的同時(shí)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，自主創(chuàng)新能力的提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，創(chuàng)造中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的新動(dòng)力。為配合經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，政府出臺(tái)了各項(xiàng)政策。從稅收政策來(lái)看，政府繼續(xù)推行結(jié)構(gòu)性減稅，營(yíng)業(yè)稅改增增值稅，減少企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，通過(guò)稅收改革促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。從貨幣政策來(lái)看，繼續(xù)推行謹(jǐn)慎寬松的貨幣政策，2008年金融危機(jī)以后，我國(guó)推出了四萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，使得市場(chǎng)貨幣的流動(dòng)性非常充裕，在此情況下，國(guó)家適度緊縮銀根，以防止通貨膨脹繼續(xù)擴(kuò)大化。主要采用公開(kāi)市場(chǎng)操作手段，并進(jìn)一步上調(diào)準(zhǔn)備金率。人民幣匯率受到國(guó)際社會(huì)對(duì)于人民幣升值的壓力，人民幣對(duì)美元匯率不斷創(chuàng)新高。受到人民幣匯率升值的影響，我國(guó)貿(mào)易順差繼續(xù)收窄，并且由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備以美元為主，人民幣升值勢(shì)必導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨大幅度縮水的風(fēng)險(xiǎn)。從我國(guó)的收入分配改革來(lái)看，國(guó)家調(diào)整國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的收入差距，一方面大力扶持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)寬民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)中小民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展；另一方面要加快國(guó)有企業(yè)的改革，打破國(guó)有企業(yè)的壟斷，提高國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、新經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)國(guó)有企業(yè)融資方式與結(jié)構(gòu)影響

從當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的融資渠道來(lái)看，銀行仍然是國(guó)有企業(yè)的主要融資渠道，通過(guò)向銀行借貸，籌集國(guó)有企業(yè)發(fā)展所需要的資金，以銀行貸款彌補(bǔ)發(fā)展資金的不足。但由于銀行借貸常常受到中央或者地方政策的影響，銀行借貸償還風(fēng)險(xiǎn)小或者直接通過(guò)政策免于償還，致使國(guó)有企業(yè)對(duì)于借貸資金使用效率低，銀行貸款壞賬率高。從融資方式來(lái)看，間接融資仍然是當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的主要融資方式，但是可以看到直接融資在國(guó)有企業(yè)融資中的比重不斷上升，直接融資比率在不斷的提高，直接融資金額不斷增加，擴(kuò)大了國(guó)有企業(yè)的整體融資規(guī)模。從直接融資的結(jié)構(gòu)來(lái)看，股票融資的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債權(quán)融資，這與國(guó)外資本市場(chǎng)的情況剛剛相反，在國(guó)有企業(yè)的直接融資中主要采用股票融資的方式，這與我國(guó)資本市場(chǎng)優(yōu)先發(fā)展股票市場(chǎng)有關(guān)，債券市場(chǎng)的發(fā)展比較滯后。另外我國(guó)資本市場(chǎng)資產(chǎn)債券化水平也不高，從政策審批來(lái)看，債券發(fā)行的要求也比較嚴(yán)格，這些因素都導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)在直接融資時(shí)都很少考慮債券融資的方式，盡管其在財(cái)務(wù)理論上資本成本更低?？傮w來(lái)說(shuō)我國(guó)國(guó)有企業(yè)目前的融資結(jié)構(gòu)依然是間接融資為主導(dǎo)地位。

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)國(guó)有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與方式產(chǎn)生了不同程度的影響。從國(guó)家政策來(lái)說(shuō)，國(guó)家一方面進(jìn)行資本市場(chǎng)改革，規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)作，暫停了企業(yè)IPO申請(qǐng)，這無(wú)疑對(duì)國(guó)有企業(yè)直接融資方式產(chǎn)生影響，抑制股票融資方式，使直接融資規(guī)模減少；另一方面，國(guó)家緊縮貨幣政策，規(guī)范銀行信貸，打擊銀行不良信貸，無(wú)疑會(huì)增加國(guó)有企業(yè)銀行信貸的難度與規(guī)模，對(duì)于國(guó)有企業(yè)傳統(tǒng)的融資結(jié)構(gòu)具有一定的沖擊，國(guó)有企業(yè)通過(guò)銀行信貸融資的方式在一定程度上受到影響，銀行信貸規(guī)?？s小，通過(guò)銀行籌措資金的規(guī)模也會(huì)縮小。并且由于政策的原因，國(guó)有企業(yè)通過(guò)銀行信貸融資在今后的時(shí)間里也會(huì)面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管，加大了國(guó)有企業(yè)銀行資金償還的壓力。隨著國(guó)家對(duì)于行政機(jī)構(gòu)的改革，弱化國(guó)家行政職能，國(guó)家對(duì)于國(guó)有企業(yè)的政府補(bǔ)助也會(huì)隨之減少，對(duì)于國(guó)有企業(yè)的資金需求通過(guò)財(cái)政的方式將很難滿足。從市場(chǎng)來(lái)看，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩與國(guó)際大宗商品價(jià)格居高的情況來(lái)看，實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)成本不斷升高，企業(yè)利潤(rùn)不斷下降。國(guó)有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下盈利能力下降，企業(yè)留存收益減少，通過(guò)源融資的規(guī)模也在縮小，自主融資的能力較弱。資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也過(guò)于疲軟，受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，股票市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)，國(guó)有企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)融資的規(guī)模也受到限制?？偟膩?lái)說(shuō)，在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，對(duì)于國(guó)有企業(yè)間接融資影響較大，國(guó)有企業(yè)融資渠道過(guò)于單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，也不利于分散風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)有的融資渠道與方式下，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱，無(wú)疑會(huì)增加國(guó)有企業(yè)融資難度，使國(guó)有企業(yè)資金發(fā)展面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)和考驗(yàn)。但在風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)中也存在一定機(jī)遇。國(guó)際資本流入新興經(jīng)濟(jì)體、國(guó)家推進(jìn)債券市場(chǎng)的改革，都為國(guó)有企業(yè)拓寬融資渠道，改變單一的融資方式與融資結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。或許國(guó)有企業(yè)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可以推行融資方式的轉(zhuǎn)變，提高直接融資在融資結(jié)構(gòu)中的比重，促進(jìn)債券融資同股票融資共同發(fā)展。

三、新經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)國(guó)有企業(yè)融資成本影響

正如前文所述，我國(guó)國(guó)有企業(yè)融資渠道與方式單一，融資結(jié)構(gòu)以銀行信貸為主導(dǎo)的間接融資方式為主，直接融資又以股票融資方式為主。當(dāng)前為應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)推行了4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，另一方面為了抑制過(guò)度的通貨膨脹，又適度緊縮銀根。銀行的信貸規(guī)模在減小，同時(shí)貸款利率與貸款難度在增加，無(wú)疑增加了國(guó)有企業(yè)融資的難度。銀行信貸規(guī)模的縮小對(duì)于國(guó)有企業(yè)的融資成本具有重要的影響。由于更加嚴(yán)格的審批和高額的貸款利率，使國(guó)有企業(yè)無(wú)論是直接融資成本還是間接融資成本都有所上升，加重了國(guó)有企業(yè)的資本成本。另一方面，由于通貨膨脹的存在，國(guó)際大宗商品價(jià)格處于較高位，增加了生產(chǎn)企業(yè)的成本，使國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)空間縮小，使國(guó)有企業(yè)的留存收益大幅下降，這樣國(guó)有企業(yè)通過(guò)？源融資大幅減少，作為融資成本最小的？源融資的比例下降，相對(duì)就增加了國(guó)有企業(yè)的融資成本。而外源融資中股票市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，IPO受限未解除也使得股票融資成本上升?？偟膩?lái)說(shuō)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于融資渠道與方式單一的國(guó)有企業(yè)，無(wú)疑使其融資成本大幅上升。

四、總結(jié)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展的放緩和國(guó)際大環(huán)境的影響，對(duì)于融資渠道和融資方式過(guò)于集中單一的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是加大了國(guó)有企業(yè)資金籌集的難度，增加了國(guó)有企業(yè)的融資成本，對(duì)于當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了一定的挑戰(zhàn)，融資規(guī)模縮小，融資效益減少，對(duì)國(guó)有企業(yè)生存發(fā)展所需要的資金鏈產(chǎn)生了不小的挑戰(zhàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因而升高。但是有挑戰(zhàn)就有機(jī)遇，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，國(guó)有企業(yè)更應(yīng)該思考融資思維與方式的轉(zhuǎn)變，不能單一地依靠銀行信貸或股票融資，而應(yīng)該結(jié)合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，拓寬融資渠道，使融資方式多元化，提高直接融資的比重。當(dāng)然國(guó)有企業(yè)的一系列融資改革也需要國(guó)家政策的大力支持，完善資本市場(chǎng)，進(jìn)一步推行資本市場(chǎng)改革，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，為國(guó)有企業(yè)融資提供一個(gè)有效的資本市場(chǎng)。

參考文獻(xiàn)：

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篇7

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資方式 選擇與創(chuàng)新

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因分析

中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)靈活、變化快捷，造成其資金需求在時(shí)間和數(shù)量上具有較大不確定性，一次性融資的量較小但頻率較高，使得融資復(fù)雜性加大，融資成本較高，而最終又體現(xiàn)在融資難上面。當(dāng)前中小企業(yè)融資困難的局面，可從兩方面來(lái)分析：（1）外部融資環(huán)境方面。首先，缺乏完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系。近年來(lái)，針對(duì)中小企業(yè)貸款難、擔(dān)保難的問(wèn)題，國(guó)家雖然出臺(tái)了一些相關(guān)政策，但尚未形成完整的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系，導(dǎo)致大多數(shù)社會(huì)資源和銀行貸款都流向大企業(yè)。其次，缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。國(guó)有商業(yè)銀行是我國(guó)現(xiàn)行金融體系的主體，主要是為大中型企業(yè)服務(wù)，對(duì)中小企業(yè)支持力度不大，以致弱化了金融對(duì)中小企業(yè)的扶持力度。第三，缺乏有效的信用擔(dān)保體系。由于政府對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保運(yùn)營(yíng)直接干預(yù)過(guò)多，加上信用體系的補(bǔ)償機(jī)制仍然是按照計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方法進(jìn)行一次性補(bǔ)償，沒(méi)有根據(jù)不同信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效率、業(yè)績(jī)進(jìn)行連續(xù)激勵(lì)性補(bǔ)償，導(dǎo)致?lián)C(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的效率低下。第四，直接融資渠道狹窄。眾所周知，我國(guó)的證券市場(chǎng)是以國(guó)有企業(yè)改革為宗旨，重點(diǎn)扶持國(guó)有企業(yè)上市融資，加上證券融資時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用大、門檻高等原因，造成股權(quán)融資、債券融資目前尚不能成為中小企業(yè)融資的主渠道。（2）中小企業(yè)自身方面。首先，基礎(chǔ)比較差，內(nèi)部管理混亂。中小企業(yè)規(guī)模相對(duì)比較小，組織結(jié)構(gòu)變化快，財(cái)務(wù)管理相對(duì)不規(guī)范、不穩(wěn)定。其次，信用觀念淡薄。我國(guó)中小企業(yè)資信等級(jí)普遍不高，50%以上的中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理不健全，資信等級(jí)60%以上都是3B或者3B以下，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力弱。第三，規(guī)模小、實(shí)力弱，抵押與擔(dān)保受到限制。中小企業(yè)資信較差，若要獲得貸款，需提供信用抵押或信用擔(dān)保，在中小企業(yè)由于既無(wú)合適的抵押資產(chǎn)，也無(wú)擔(dān)保人，自身資信又很低的情況下，獲得金融機(jī)構(gòu)的信用貸款是困難的。

二、中小企業(yè)融資方式比較與分析

現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)融資方式較多，分類方法也五花八門，下面就以企業(yè)與資金供給者的關(guān)系——直接融資與間接融資來(lái)分類分析。

1.直接融資方式分析

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多中小企業(yè)開(kāi)始利用直接融資來(lái)獲取資金，但目前直接融資占中小企業(yè)融資的比例較低，可見(jiàn)，我國(guó)資本市場(chǎng)在直接融資方面有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。常?jiàn)的直接融資方式有股權(quán)融資與債券融資，但在當(dāng)前的中國(guó)使用股權(quán)或債券融資的中小企業(yè)并不多，除自身原因外，更多的是融資環(huán)境、政策等宏觀方面的原因。

不少國(guó)家在主板以外開(kāi)設(shè)二板，為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒统砷L(zhǎng)企業(yè)提供股權(quán)融資的渠道。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，同間接融資方式相比，二板市場(chǎng)股權(quán)融資這種直接融資方式能更好地促進(jìn)中小企業(yè)特別是高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性企業(yè)的發(fā)展。此外，在主板之外設(shè)立一些地方性的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，也不失為中小企業(yè)融資一種良好方式，讓暫時(shí)不能上市的眾多中小企業(yè)有機(jī)會(huì)從資本市場(chǎng)獲得資金。然而，對(duì)于大多數(shù)的中小企業(yè)，二板市場(chǎng)還是可望不可及的，即使是高科技、成長(zhǎng)型的企業(yè)，也會(huì)由于種種原因不可能在二板上市融資。正因如此，我國(guó)有1000萬(wàn)家中小企業(yè)，能上市融資的也只是少數(shù)。對(duì)于一些資信較好、發(fā)展穩(wěn)步的中小企業(yè)，我們推薦采用私募的方式向特定的投資者發(fā)行債券，也可以公開(kāi)發(fā)行債券直接融資。但目前我國(guó)的集中管理、分級(jí)審批的債券發(fā)行制度似乎并不怎么支持企業(yè)發(fā)行債券，這從目前我國(guó)債券市場(chǎng)的情況可以看出。參照國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的情況，有必要轉(zhuǎn)變目前債券發(fā)行的管理機(jī)制，以拓寬債券融資渠道，只要發(fā)行債券主體資本結(jié)構(gòu)健全、具備償還能力、財(cái)務(wù)信息披露充分，就應(yīng)當(dāng)允許其登記發(fā)債。

2.間接融資方式分析

相對(duì)于直接融資，中小企業(yè)的間接融資方式似乎更加有效，事實(shí)也證明，中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程的融資更多的是借助金融中介機(jī)構(gòu)，而金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的資格審查又相對(duì)較嚴(yán)，從而使中小企業(yè)陷入發(fā)展的困境。目前資本市場(chǎng)上常見(jiàn)的間接融資方式有：綜合授信、動(dòng)產(chǎn)托管、票據(jù)貼現(xiàn)融資、無(wú)形資產(chǎn)擔(dān)保貸款、金融租賃、典當(dāng)融資、銀行貸款，可見(jiàn)間接融資方式還是比較多，但真正使用的卻不多。在各種間接融資方式中，由于商業(yè)信用和票據(jù)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)來(lái)融資的量還很小，企業(yè)金融知識(shí)的匱乏又使得其他融資方式難以利用，致使目前我國(guó)中小企業(yè)間接融資方式還是以銀行貸款為主。

對(duì)比金融機(jī)構(gòu)貸款，本段將簡(jiǎn)要分析典當(dāng)融資和金融租賃兩種較為適合中小企業(yè)的間接融資方式。對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用典當(dāng)融資是一種便利的融資渠道，它集合了以下幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：（1）對(duì)中小企業(yè)的信用要求幾乎為零，只注重典當(dāng)物品是否貨真價(jià)實(shí)；（2）典當(dāng)物品的起點(diǎn)低，價(jià)值不限，千元、百元的物品均可以典當(dāng)；（3）典當(dāng)融資手續(xù)簡(jiǎn)便，融資速度快，效率較高，即使是不動(dòng)產(chǎn)抵押，也比銀行便捷許多；（4）不問(wèn)貸款用途，資金使用十分自由，周而復(fù)始，可大大提高資金使用率。它比較適合資金需求不是很大，急需使用資金的中小企業(yè)的融資，典當(dāng)融資已成為緩解企業(yè)短期資金困難的救命稻草，但從中小企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，金融租賃則是一種比較理想的融資方式。金融租賃自從上世紀(jì)在美國(guó)誕生以來(lái)，在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展，規(guī)模不斷發(fā)展壯大。對(duì)中小企業(yè)而言，金融租賃有以下好處：（1）任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要經(jīng)過(guò)復(fù)蘇、擴(kuò)張、收縮和蕭條四個(gè)時(shí)期，但經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，對(duì)金融租賃業(yè)影響不大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張時(shí)期，中小企業(yè)急缺資金時(shí)，金融租賃能充分發(fā)揮其融資的功效。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，為了刺激消費(fèi)、緩解市場(chǎng)疲軟壓力，金融租賃能夠發(fā)揮促銷功能。（2）金融租賃有利于中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)表外融資。中小企業(yè)承租設(shè)備獲得的是其使用權(quán)，因而在資產(chǎn)負(fù)債表中并不列為負(fù)債，不改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了企業(yè)的借款能力，實(shí)現(xiàn)表外融資。（3）金融租賃手續(xù)簡(jiǎn)便，能使中小企業(yè)迅速獲得所需的資金，盡快形成生產(chǎn)能力。金融租賃一般要比單純的依賴借貸購(gòu)置設(shè)備的速度快得多，還可以有效的避免因設(shè)備過(guò)時(shí)而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（4）金融租賃運(yùn)作靈活，對(duì)承租人的資信及擔(dān)保要求不高。中小企業(yè)所要投資的項(xiàng)目只要現(xiàn)金流量較充足，一般都能通過(guò)金融租賃方式取得所需設(shè)備，但由于我國(guó)企業(yè)信用度不高，租金拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重，致使目前租賃額偏低，加之租賃行業(yè)的不規(guī)范及缺乏政策的支持，嚴(yán)重制約了金融租賃的發(fā)展。

篇8

關(guān)鍵詞：GDP；SAS；相關(guān)分析；回歸分析

一、引言

融資方式對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不言而喻。融資方式基本分為直接融資和間接融資，直接融資是資金供給者直接將資金融通給資金需求者，不需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，眾所周知的是證券市場(chǎng)。間接融資是通過(guò)銀行、保險(xiǎn)和信托等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金的融通。在一般發(fā)達(dá)國(guó)家中，直接投資和間接投資的比例比較持平。在我國(guó)，由于證券市場(chǎng)的各種機(jī)制以及監(jiān)管等方面不是很成熟，在直接融資和間接融資的比例上是一種失衡的狀態(tài)。

在我國(guó)現(xiàn)有的狀況下，為了對(duì)融資方式對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響程度有一定了解，將融資方式分為直接融資和間接融資兩個(gè)影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)的因素，同時(shí)用一國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）作為因變量，來(lái)衡量國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情況指標(biāo)。本文通過(guò)實(shí)證的分析方法，使用SAS工具論證分析了GDP與直接融資（DIRECT）、間接融資（INDIRECT）和價(jià)格指數(shù)（PRICE）的關(guān)系，試圖了解這幾個(gè)指標(biāo)之間的相互關(guān)系以及呈現(xiàn)何種方向的影響。在建立回歸方程的基礎(chǔ)上，盡量定量來(lái)分析因變量（GDP）是如何受直接融資（DIRECT）和間接融資（INDIRECT）這兩個(gè)指標(biāo)的影響的。

二、數(shù)據(jù)來(lái)源和經(jīng)濟(jì)變量

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

（1）數(shù)據(jù)來(lái)源于統(tǒng)計(jì)年鑒，包括GDP、INDIRET、DIRECT、PRICE連續(xù)31年的數(shù)據(jù)（1983年-2013年），并然后利用SAS統(tǒng)計(jì)軟件將收集的幾個(gè)變量的數(shù)據(jù)整理成一個(gè)數(shù)據(jù)集便于分析。

（2）同時(shí)需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，直接融資和間接融資的原始數(shù)據(jù)不是很均勻，為了消除異方差及多重共線性帶來(lái)的偏差，所以本文將原始數(shù)據(jù)取了對(duì)數(shù)，以便減小數(shù)據(jù)帶來(lái)的偏誤，使后面的回歸分析更加貼近真實(shí)值。

2.經(jīng)濟(jì)變量說(shuō)明

（1）GDP（gross domestic product）：簡(jiǎn)稱是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，衡量的在一段時(shí)期內(nèi)（一年或者一個(gè)季度中），一國(guó)或者一個(gè)地區(qū)所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品價(jià)值和勞務(wù)價(jià)值，通常被看做是表明一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的不錯(cuò)的指標(biāo)。

（2）PRICE：價(jià)格指數(shù)是衡量不同時(shí)期物價(jià)水平的變化方向，一般采用基期和報(bào)告期的數(shù)值進(jìn)行比較。

（3）RGDP（real gdp）：描述的是實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，即從名義GDP中剔除了價(jià)格變化的影響同時(shí)用固定價(jià)格來(lái)表示的GDP。公式為RGDP=GDP/PRICE。

（4）DIRCET：間接融資，是資金供給者通過(guò)存款或者銀行、信托和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行發(fā)行的有價(jià)證券，將其閑置資金提供個(gè)中介機(jī)構(gòu)，中介機(jī)構(gòu)再以貼現(xiàn)或者購(gòu)買資金需求方發(fā)行的證券等方式將資金提供給需求方。

（5）INDIRECT：直接融資是資金盈余方直接將最近提供給市場(chǎng)上的資金需求方，一般會(huì)通過(guò)購(gòu)買資金需求方發(fā)行的證券等方式為資金需求者提供資金。

三、相關(guān)分析

1.繪制散點(diǎn)圖，考察RGDP，INDIRECT和RIRECT之間的關(guān)系

圖2描述的是INRIRECT和RGDP之間的關(guān)系系，明顯是一條向右上方傾斜的直線?？偟膩?lái)說(shuō)這些觀測(cè)點(diǎn)隨著直接融資和間接融資的增加，實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值也相應(yīng)增加，存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。

2.計(jì)算相關(guān)系數(shù)

上述的散點(diǎn)圖能夠大致反映直接融資與間接融資和實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間的正向關(guān)系，為了更加量化前兩者分別與后者的關(guān)系，可在SAS軟件中生成相關(guān)系數(shù)矩陣表如表1。可以看出變量RGDP和INDIRECT的相關(guān)系數(shù)R=0.8814，RGDP和DERECT的相關(guān)系數(shù)R=0.9001，INDIRECT和DIRECT的相關(guān)系數(shù)R=0.7984.均為正值說(shuō)明變量之間呈現(xiàn)正向的關(guān)系。另外由于兩兩之間的相關(guān)系數(shù)與1接近，說(shuō)明兩組變量之間有緊密的關(guān)系，其中RGDP和DERECT的相關(guān)度更高。

該輸出結(jié)果表明序列X的自相關(guān)函數(shù)是緩慢衰減的，這暗示該序列可能不平穩(wěn)，序列不平穩(wěn)的另外兩個(gè)特征是滯后一期逆函數(shù)的絕對(duì)值與0.5非常接近，其他的接近0；而滯后一期的偏自關(guān)函數(shù)非常接近于1，其他接近0（偏自關(guān)圖示未在此處顯示），序列X的逆自相關(guān)和偏自相關(guān)與判斷非平穩(wěn)的這些特征非常吻合，這暗示序列X可能非平穩(wěn)，因此有必要對(duì)其進(jìn)行差分。自變量INDIRECT和DIRECT的自相關(guān)函數(shù)與之類似。下面還是關(guān)于因變量RGDP的一階差分后序列的自相關(guān)函數(shù)：

如表3輸出結(jié)果，顯示該函數(shù)此時(shí)是迅速收尾的，且除了一階自相關(guān)系數(shù)顯著不為0外，其他的系數(shù)都在兩倍標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)，說(shuō)明這些系數(shù)同0沒(méi)有顯著差異，由此可以得出差分后序列自相關(guān)函數(shù)是具有一步截尾的性質(zhì)。至于差分后序列的偏自相關(guān)函數(shù)（此處未給出圖示），發(fā)現(xiàn)該函數(shù)具有拖尾性質(zhì)。因此差分后序列是平穩(wěn)序列。

4.回歸分析

（1）回歸模型

通過(guò)上述的相關(guān)性分析，我們可以看出RGDP與INDIRECT，DIRECT三個(gè)變量之間的相關(guān)性都比較緊密，為了更加具化三者之間的數(shù)量關(guān)系，可以建立其多元回歸模型為：

Log（RGDP）=β0+β1+Log（NDIRECT）+β2Log（DIRECT）+ε

其中，RGDP是y變量（自變量），INDIRECT和DIRECT是x變量（因變量）。運(yùn)用SAS可生成具有擬合憂度的線性回歸，結(jié)果如下：

則線性回歸方程為：

RGDP=-1.3606+0.1699INDIRECT+0.4196DIRECT

從回歸結(jié)果可以看出，當(dāng)直接投資變量因素保持不變時(shí)，當(dāng)間接投資變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值會(huì)變動(dòng)約17個(gè)百分點(diǎn)，；當(dāng)間接資本固定，直接資本變動(dòng)1%時(shí)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值變動(dòng)0.42%。上述回歸的F統(tǒng)計(jì)量的P值在5%的顯著水平上是顯著的。

（2）顯著性檢驗(yàn)

①擬合優(yōu)度檢驗(yàn)

從上述表4的擬合直線回歸可知統(tǒng)計(jì)量決定系數(shù)（R-square）是0.8102，這表明RGDP變量的變異中的81.02%能夠用INDIRECT和DIRECT兩個(gè)因變量之間的關(guān)系來(lái)說(shuō)明。由于R2接近于1，這也說(shuō)明其擬合優(yōu)度比較高。

②回歸方程的顯著性檢驗(yàn)

從下表5的方差分析中可以看出F統(tǒng)計(jì)量的數(shù)值為105.92，與之對(duì)應(yīng)的的P值小于0.0001，這說(shuō)明原假成立的的概率只有0.0001

（3）回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)

依上述1的步驟系統(tǒng)將自動(dòng)生成參數(shù)估計(jì)表，如表2所示。從表中可以看到，3個(gè)參數(shù)β0、β1、、β2的T統(tǒng)計(jì)量分別為3.5212，4.1847，5.0554。與T統(tǒng)計(jì)量相應(yīng)的P-值分別為0.0015，0.0003和小于0.0001，表明原假設(shè)（參數(shù)為零）成立的概率均小于0.05=a，應(yīng)該拒絕原假設(shè)，及參數(shù)非零，直接投資（DIRECT）和間接投資（INDIRECT）對(duì)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（RDGP）的影響是顯著的。

回歸診斷：

①是否符合模型的基本假設(shè)

在回歸模型的基本假設(shè)中，假定隨機(jī)誤差項(xiàng)具有相同的方差，而在經(jīng)濟(jì)問(wèn)題分析中有能違反這種假設(shè)。SAS在進(jìn)行回歸分析時(shí)（依上述1的步驟）會(huì)自動(dòng)生成殘差-預(yù)測(cè)值的散點(diǎn)圖（如圖3）。從圖中可看出殘差有大體相同的散布，它表明等方差的假設(shè)沒(méi)有問(wèn)題。

圖 3

②多重共線性的問(wèn)題

由于經(jīng)濟(jì)變量往往隨時(shí)間存在共同的變化趨勢(shì)，就使得它們之間容易出現(xiàn)共線性，即自變量之間有著嚴(yán)重的線性關(guān)系。具體可計(jì)算DIRECT和INDIRECT之間的可決系數(shù)R2以及方差膨脹因子（var inflation）來(lái)判定。進(jìn)入SAS/INSIGHT環(huán)境下，打開(kāi)該數(shù)據(jù)集，選擇菜單analyzefit（x，y）在彈出的窗口中選擇變量INDIRECT作為y變量，選擇DIRECT作為x變量?？缮杀?，從中可以得到R2=0.8833，接近于1；在表2中可以得到方差膨脹因子為2.7586，說(shuō)明兩者之間多重共線性問(wèn)題不嚴(yán)重。

三、評(píng)價(jià)及經(jīng)濟(jì)解釋

從SAS的相關(guān)分析和多元回歸分析的結(jié)果來(lái)看，直接融資與間接融資對(duì)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值都會(huì)存在較大的影響。間接融資的增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值較大的提高；而直接融資在不考慮間接融資的因素時(shí)，與實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是正相關(guān)的，但如果同時(shí)考慮間接融資的影響，從擬合的多元回歸方程系數(shù)來(lái)看卻成負(fù)相關(guān)。從經(jīng)濟(jì)理論來(lái)解釋，可能是由于我國(guó)市場(chǎng)體制相對(duì)落后，資市場(chǎng)很容易出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)行為，導(dǎo)致大量資金游離于實(shí)物經(jīng)濟(jì)之外，對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能起到積極的作用，甚至不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從統(tǒng)計(jì)方法來(lái)看，主要原因是：（1）采集的樣本數(shù)太少（由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，無(wú)法采集更多的樣本）；（2）選擇的變量直接融資和間接融資之間存在較強(qiáng)的共線性問(wèn)題；（3）未考慮其它的相關(guān)因素。由于上述統(tǒng)計(jì)方法過(guò)程和客觀條件存在的缺陷，擬合的多元回歸方程雖然在統(tǒng)計(jì)上能通過(guò)檢驗(yàn)，但可能并不能用來(lái)正確解釋客觀的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

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篇9

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展迅速，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)各類中小企業(yè)已達(dá)1000多萬(wàn)戶，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%。中小企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占全國(guó)企業(yè)的60%和40%，中小企業(yè)大約提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，中小企業(yè)在擴(kuò)大就業(yè)、增加收入、形成合理的國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著重要的作用，中小企業(yè)已成為吸納社會(huì)就業(yè)的主要載體。但在發(fā)展過(guò)程中，中小企業(yè)資金嚴(yán)重匱乏，尤其在我國(guó)，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題更為突出，融資難問(wèn)題已成為中小企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。

為解決中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理、融資效率低的問(wèn)題，學(xué)者們各自提出了不同的看法。中國(guó)人民大學(xué)的羅丹陽(yáng)和殷興山在《民營(yíng)中小企業(yè)非正規(guī)融資研究》一文中從分析民營(yíng)中小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)特征及融資需求的特殊性角度論證了非正規(guī)融資是各種社會(huì)資本聚集的最佳方式。

本文認(rèn)為，中小企業(yè)在不同的發(fā)展階段具有不同的特點(diǎn)，因而其融資方式也應(yīng)有所差別。不同時(shí)期融資方式有所側(cè)重可以提高融資效率，有效地緩解融資難的問(wèn)題。不同成長(zhǎng)階段下中小企業(yè)融資方式的選擇

1、 成長(zhǎng)初期（0―1年）：內(nèi)源性融資為主，外源性融資較少，關(guān)系型融資渠道凸顯。

這是因?yàn)?，種子期即研究開(kāi)發(fā)階段，中小企業(yè)主要存在技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)對(duì)資金需求量較少，內(nèi)源性融資即自有資金基本可以滿足需求；在創(chuàng)立期，需大量資金用于購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備，進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及銷售，由于企業(yè)并無(wú)過(guò)去的信貸經(jīng)營(yíng)記錄，且初創(chuàng)立時(shí)期，企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，企業(yè)往往存在著資信等級(jí)低，抵押擔(dān)保能力差，企業(yè)從銀行獲得貸款的可能性非常小，而且，大部分民營(yíng)企業(yè)的失敗也在這一階段。由于大多數(shù)中小企業(yè)投資于勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)，這一階段的投資風(fēng)險(xiǎn)最高但投資收益不一定大，因此，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資等直接融資較難, “業(yè)主出資”、“政府投資”及“親友借款”是三大主要融資方式。

這一階段，以內(nèi)源性融資為主，可以充分發(fā)揮非正規(guī)金融在信息、交易成本、擔(dān)保機(jī)制、靈活性與適應(yīng)性等方面的優(yōu)勢(shì)，從而提高融資效率。這一階段的非正規(guī)金融有利于企業(yè)獲得更加長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，有助于風(fēng)險(xiǎn)信息的封閉和風(fēng)險(xiǎn)的消化，有利于將利潤(rùn)保留在企業(yè)內(nèi)部，所以，初創(chuàng)期，內(nèi)源性直接融資是中小企業(yè)融資的最佳選擇方式。

2、成長(zhǎng)期（2―4年）：企業(yè)資金主要來(lái)源于自身的留存收益與業(yè)主的追加投資，外源性融資結(jié)構(gòu)不合理。

這一時(shí)期，融資渠道有了一定程度的拓寬，起初不被看好的“信用擔(dān)保貸款”形式，由于企業(yè)發(fā)展的逐步壯大，擁有了可抵押品，并形成一定的信用基礎(chǔ)，中小企業(yè)獲得銀行抵押貸款的可能性也隨之增加。比如：親友借款與個(gè)人投資各占一定的比例，同時(shí)還并存一些創(chuàng)新融資方式，如：租賃融資、供應(yīng)商融資、應(yīng)收票據(jù)與存貨抵押貸款。

但是，這一時(shí)期企業(yè)的資金主要來(lái)源于自身的留存收益等內(nèi)源性融資，外源性融資結(jié)構(gòu)不合理，造成這種情況的原因是多方面的。一方面，民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期受到金融機(jī)構(gòu)的忽視而導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)家養(yǎng)成了不靠銀行發(fā)展的習(xí)慣并形成某種慣性，且民營(yíng)企業(yè)家的“所有權(quán)情節(jié)”，內(nèi)心也不情愿通過(guò)發(fā)行股票或出售股份等直接融資渠道將企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移；更為重要的另一方面是缺乏與民營(yíng)企業(yè)具有天然親和力的外源性融資環(huán)境，民營(yíng)企業(yè)對(duì)內(nèi)源性融資的過(guò)度偏好，主要原因是直接融資環(huán)境不暢通，即民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)上處于缺位狀態(tài)，國(guó)內(nèi)尚未開(kāi)辟適合中小民營(yíng)企業(yè)的多層次、多渠道的、針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)程度的股票交易市場(chǎng)融資等資本市場(chǎng)體系，從而導(dǎo)致外源性融資結(jié)構(gòu)不合理。

所以對(duì)于進(jìn)入快速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)，傳統(tǒng)的融資機(jī)構(gòu)仍會(huì)持觀望態(tài)度，民間融資、三板市場(chǎng)（場(chǎng)外交易）和創(chuàng)業(yè)投資基金，應(yīng)當(dāng)成為主要的融資來(lái)源。

3、成熟期（5年以上）：融資方式多樣化，但“留存收益再投資”，仍是主要融資渠道。

中小企業(yè)進(jìn)入成熟期，信息不對(duì)稱較少，創(chuàng)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)減少，盈利水平較高，外源性資本投入增多，中小企業(yè)可以選擇的融資方式增多，如：“業(yè)主出資”、“信用擔(dān)保貸款”、“上市融資”等。但是，自身利潤(rùn)積累仍是資金的重要來(lái)源，這是因?yàn)橥庠葱灾苯尤谫Y渠道不暢，間接貸款融資存在一定的融資障礙。

所以，對(duì)于進(jìn)入成熟期的民營(yíng)企業(yè)，二板（中小企業(yè)板）市場(chǎng)和銀行貸款是主要的融資方式。銀行應(yīng)加大貸款力度，以利于民營(yíng)企業(yè)更好地發(fā)展；對(duì)于已經(jīng)創(chuàng)出品牌并進(jìn)入良性發(fā)展的民營(yíng)企業(yè)，可以選擇主板投資市場(chǎng)以及發(fā)行債券融資等方式進(jìn)行外源性直接融資，做大做強(qiáng)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)。

二、結(jié)論

篇10

一、企業(yè)融資 

（一）融資的概念 

融資就是指資金的融通。從狹義上來(lái)講，融資就是指融入資金，通過(guò)各種渠道來(lái)獲得資金，來(lái)維護(hù)企業(yè)的正常運(yùn)作；從廣義上來(lái)講，融資包括兩個(gè)方面，一個(gè)是資金的融入，另一個(gè)是資金的支出，具體來(lái)說(shuō)就是資金的雙向流動(dòng)。企業(yè)就是依照自身發(fā)展運(yùn)營(yíng)狀況，選擇合適的融資渠道進(jìn)行融資，為保證企業(yè)正常的運(yùn)轉(zhuǎn)籌措資金。 

（二）融資方式 

企業(yè)的融資方式分為兩個(gè)大類，一類是直接融資，是通過(guò)購(gòu)買股票和之安全等金融產(chǎn)品，在交易過(guò)程中就是直接融資，一般來(lái)講就是證券市場(chǎng)；直接融資是以吸收社會(huì)閑散資金為主，在集中投放到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，是資金雙方通過(guò)某種金融工具所形成債務(wù)關(guān)系的融資方式。另一類就是間接融資，這一融資手段 要通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，進(jìn)行有償?shù)娜谫Y關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)在其中起到調(diào)劑作用。 

（三）融資特點(diǎn) 

（1）企業(yè)融資規(guī)模較小，融資頻率較高 

（2）比較依賴銀行貸款 

（3）企業(yè)自身實(shí)力較弱，自備資金較少 

二、企業(yè)融資的主要困難 

（一）企業(yè)融資困難的具體體現(xiàn) 

1.融資渠道方面 

如金融機(jī)構(gòu)借貸、發(fā)行債券、上市發(fā)行股票等多種融資渠道都是高要求、高門檻，基本不對(duì)中小企業(yè)施行政策傾斜，這些融資渠道是為大型企業(yè)，資金實(shí)力雄厚的企業(yè)所使用的，導(dǎo)致企業(yè)融資方式只有依靠銀行貸款單一的融資渠道進(jìn)行融資。當(dāng)然，這也是由于中小企業(yè)用于做擔(dān)保和抵押的資產(chǎn)較少，不能夠進(jìn)行借貸、發(fā)行債券、股票等方式融資。 

2.融資條件限制 

銀行貸款作為中小企業(yè)融資的渠道，但是由于企業(yè)具有低的穩(wěn)定性讓銀行不愿意給企業(yè)貸款，加之企業(yè)的規(guī)模較小，對(duì)于收集資訊和市場(chǎng)分析的投入較少，就更容易受到金融環(huán)境的影響。另一個(gè)原因是企業(yè)自身的資金儲(chǔ)備不足，沒(méi)有可以用于抵押擔(dān)保的抵押品，因此，企業(yè)很難從銀行貸到款。 

3.融資期限和數(shù)量的限制 

對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)有融資的期限和數(shù)量上的限制，數(shù)量體現(xiàn)在5-20萬(wàn)元，和融資期限在6個(gè)月到24個(gè)月，有這些限制都是因?yàn)橹行∑髽I(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。 

4.融資的成本較高 

企業(yè)融資的年利率在四成到五成，有較高的年利率，導(dǎo)致融資成本增高，使得企業(yè)面臨資金短缺、發(fā)展停滯的危險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)向民間融資轉(zhuǎn)移選擇融資，但是月利率高達(dá)3%，而且民間融資一般以半年以下為主。 

（二）融資困難的原因分析 

1.企業(yè)自身原因 

企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，經(jīng)濟(jì)效益較差，自身資金儲(chǔ)備又較少，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，生產(chǎn)技術(shù)能力較低，企業(yè)規(guī)模較小，這種種因素導(dǎo)致企業(yè)在面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，處于劣勢(shì)。另一方面就是中小企業(yè)有很多逃避銀行債務(wù)、多頭抵押的情況，企業(yè)的信用狀況較差，銀行不愿意貸款給企業(yè)。 

2.我國(guó)金融體系的原因 

（1）金融體系結(jié)構(gòu)失衡。我國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)中是國(guó)有大型商業(yè)銀行在企業(yè)信貸融資中占主要地位，相對(duì)的商業(yè)銀行更傾向于對(duì)于信譽(yù)狀況良好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好、企業(yè)規(guī)模較大的企業(yè)放貸，對(duì)中小企業(yè)的貸款少之又少。 

（2）直接融資渠道閉塞。前文分析過(guò)直接融資方式在企業(yè)融資中占的比例較小，這是由于非正規(guī)的債務(wù)集資面臨非法集資的風(fēng)險(xiǎn)，所以，向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款籌集資金是我國(guó)大部分企業(yè)的主要融資渠道。因此，我國(guó)中小企業(yè)面臨直接融資渠道閉塞，間接融資渠道不暢通的情況，阻礙企業(yè)的融資，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 

3.我國(guó)政府的原因 

（1） 對(duì)中小企業(yè)的扶持力度較小。地方政府偏向于扶持大型企業(yè)融資的壯大，對(duì)于中小企業(yè)繁榮扶持力度較小，主要表現(xiàn)在，對(duì)中小企業(yè)融資工作不支持，還處處設(shè)置障礙，使得中小企業(yè)融資困難，但是對(duì)于大型企業(yè)融資卻一路綠燈。這也是由于大型企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益要多于中小型企業(yè)，能夠提高政府業(yè)績(jī)。 

（2）對(duì)地方性金融機(jī)構(gòu)管理缺失。地方性金融機(jī)構(gòu)主要有農(nóng)商行。農(nóng)商行等由地方財(cái)政部門或大型國(guó)有企業(yè)設(shè)立的，作為地方獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)，地方金融機(jī)構(gòu)主要受到政府的管理和引導(dǎo)，但是由于政府對(duì)其引導(dǎo)工作的缺失，導(dǎo)致地方金融機(jī)構(gòu)也為大型企業(yè)而服務(wù)，對(duì)于中小企業(yè)的扶持工作不到位。 

三、企業(yè)融資困難的解決對(duì)策 

（一）企業(yè)加快自身發(fā)展，提高企業(yè)自身的信譽(yù)度 

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，這都離不開(kāi)中國(guó)企業(yè)的發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)自身的力量。但是由于中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位，企業(yè)融資面臨直接融資渠道閉塞，間接融資手續(xù)麻煩且困難，不能及時(shí)得到貸款，但是中小企業(yè)有自身的優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)中小型企業(yè)規(guī)模較小，容易管理，能夠做到開(kāi)源節(jié)流，可以強(qiáng)化企業(yè)管理、節(jié)省企業(yè)不必要的開(kāi)支，中小企業(yè)可以根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，及時(shí)調(diào)整發(fā)展方向。企業(yè)融資難的問(wèn)題想要得到徹底解決，企業(yè)自身必須重視自身信譽(yù)度的建設(shè)，提高在銀行的信用等級(jí)，使得企業(yè)融資便利，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展。 

（二）完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，拓寬融資渠道 

中小企業(yè)完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，拓寬自身融資渠道。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)細(xì)化和復(fù)雜化的傾向，企業(yè)為了適應(yīng)新形式發(fā)展的情況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，提升企業(yè)自身管理水平，以自身發(fā)展實(shí)際情況為基礎(chǔ)，完善財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，及時(shí)了解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，有效規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 

中小企業(yè)拓寬融資渠道，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)通過(guò)向民間借貸。職工參股、向其他單位借貸、找個(gè)人借貸等多種方式擴(kuò)大融資渠道。 

（三）政府加大對(duì)企業(yè)的扶持力度 

政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演調(diào)節(jié)者的角色，對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題，要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整和政策干預(yù)。如政府提高中小企業(yè)的扶持力度，施行一定的優(yōu)惠政策，對(duì)于有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)要大力扶持，政府對(duì)于中小企業(yè)面臨融資困難問(wèn)題時(shí)，要出面采取一些調(diào)控手段，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，促進(jìn)中小企業(yè)的壯大發(fā)展，政府的干預(yù)可以為企業(yè)提供一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。 

四、結(jié)束語(yǔ) 

總而言之，筆者在文中涉及到企業(yè)融資困難的原因和解決對(duì)策兩個(gè)大板塊進(jìn)行論述。企業(yè)具有發(fā)展規(guī)模較、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也較弱、企業(yè)自身抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱、資本風(fēng)此案較高等問(wèn)題，但是中小企業(yè)還是作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，其作用是不能忽視的，國(guó)家和政府也要重視對(duì)中小企業(yè)的扶持工作，幫助企業(yè)融資，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)自身也要有危機(jī)意識(shí)，在危機(jī)來(lái)臨前采取正確的措施，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，建立良好的企業(yè)信用度，拓寬自身融資渠道，抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)，促進(jìn)自身發(fā)展。 

參考文獻(xiàn)： 

[1]周亮.探析中小企業(yè)融資困難的成因及解決對(duì)策[J].中國(guó)商論，2016，（14）：68-69.