導(dǎo)語：立法規(guī)范金融控股擴(kuò)張論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從問題的提出；金融控股公司模式：我國金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營邁向綜合經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)選擇；我國金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)之厘定：一種內(nèi)外相結(jié)合的二元分析視角；完善我國金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)防范法律機(jī)制：平衡金融效率與安全的可行性措施；結(jié)語進(jìn)行論述。其中，主要包括：金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營與綜合經(jīng)營實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)秩序與效率利益博弈的結(jié)果、我國綜合經(jīng)營方式選擇之動因、綜合經(jīng)營方式是適應(yīng)金融一體化和自由化的結(jié)果、金融控股公司模式之現(xiàn)實(shí)選擇、金融控股公司特征之界定、金融控股公司適合我國之原因分析、我國金融控股公司主要的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、我國金融控股公司主要的外部風(fēng)險(xiǎn)、完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范之法律措施、完善外部風(fēng)險(xiǎn)防范之法律措施等，具體請?jiān)斠姟?/p>

論文內(nèi)容提要:本文首先論證了綜合經(jīng)營的發(fā)展趨勢，認(rèn)為金融控股公司是我國綜合經(jīng)營的可選模式，并在分析我國金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，從內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)防范的視角，提出了完善我國金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)防范法律機(jī)制的若干構(gòu)想。金融控股公司的日益擴(kuò)張是現(xiàn)代公司的發(fā)展趨勢。金融控股公司在為公司帶來諸多利益的同時(shí)也產(chǎn)生了許多風(fēng)險(xiǎn)。為了防范這些風(fēng)險(xiǎn)，我國應(yīng)當(dāng)建立起完善的金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)防范法律機(jī)制。

論文關(guān)鍵詞:綜合經(jīng)營；金融控股公司；風(fēng)險(xiǎn)防范；法律機(jī)制

一、問題的提出

美國也于1999年頒布了《金融現(xiàn)代化服務(wù)法》，重新實(shí)行綜合經(jīng)營，但是在金融經(jīng)營中，依然遵循自由市場的理念，綜合經(jīng)營實(shí)踐步伐緩慢。2008年，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)導(dǎo)致美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，第三大和第五大投資銀行美林公司和貝爾斯登公司分別被美國銀行和摩根大通銀行收購。

我國雖然在1993年金融工作會上提出金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營，但2001年加入了WTO組織，面對著變革與創(chuàng)新的國際社會，我國金融業(yè)將如何應(yīng)對？2005年《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃的建議》中明確要求在加快金融體制改革中進(jìn)行“穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)”的工作。

面對國際金融體系的巨大變革和國內(nèi)金融改革的迫切需求，我們應(yīng)當(dāng)重新思考：我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營是否還適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展？綜合經(jīng)營中金融控股公司模式是否是最適合我國金融業(yè)發(fā)展的模式？金融控股公司模式對于我國金融業(yè)發(fā)展又會帶來哪些風(fēng)險(xiǎn)？如何構(gòu)建既符合安全理念又具有效率思維的金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)防范法律機(jī)制？這些都是我們必須認(rèn)真思考和應(yīng)對的。

二、金融控股公司模式：我國金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營邁向綜合經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)選擇

金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營與綜合經(jīng)營實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)秩序與效率利益博弈的結(jié)果。分業(yè)經(jīng)營不僅可以防止金融資本與商業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合形成的金融寡頭壟斷，還可以防范銀行資金流入股市，擾亂金融秩序，進(jìn)而可以防止金融風(fēng)險(xiǎn)，[3]甚至可以降低商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，避免綜合經(jīng)營產(chǎn)生利益沖突而損害投資者的利益。

（一）我國綜合經(jīng)營方式選擇之動因

我國雖然在1993年就明確地確立了分業(yè)經(jīng)營的金融發(fā)展方向，[6]但實(shí)踐中，我國金融分業(yè)經(jīng)營面臨諸多挑戰(zhàn)：

1．綜合經(jīng)營方式是適應(yīng)金融一體化和自由化的結(jié)果。2001年加入WTO后，我國政府存在著按照WTO框架重構(gòu)金融法制的義務(wù)。與此同時(shí)，國外金融機(jī)構(gòu)將大量進(jìn)入我國，我國金融機(jī)構(gòu)也必須參與國際競爭。發(fā)展的趨勢表明，要參與國際競爭，商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司都應(yīng)積極開拓更廣泛的業(yè)務(wù)范圍和領(lǐng)域。國外金融機(jī)構(gòu)能從事全面金融業(yè)務(wù)，在競爭中將占據(jù)有利位置。因此，金融業(yè)綜合經(jīng)營方式順應(yīng)了全球金融創(chuàng)新的發(fā)展理念，有利于提高我國金融機(jī)構(gòu)國際競爭力。

2．綜合經(jīng)營方式是金融服務(wù)現(xiàn)代化的迫切要求。由于電子技術(shù)的迅速應(yīng)用，使得金融創(chuàng)新層出不窮，傳統(tǒng)單一的分業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)日益萎縮，金融業(yè)被迫要求新的利潤增長點(diǎn)，新形勢下的綜合經(jīng)營呼之欲出。在世紀(jì)之交的近幾年，美、日等發(fā)達(dá)國家紛紛采用綜合性法典式金融立法新模式，先變法后改革，加大推動其金融服務(wù)現(xiàn)代化的力度和步伐，致使金融政策自由化、金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)化、金融企業(yè)巨型化與金融服務(wù)貿(mào)易全球化均呈加速發(fā)展之勢。

（二）金融控股公司模式之現(xiàn)實(shí)選擇

從世界金融業(yè)的發(fā)展歷程來看，綜合經(jīng)營方式大體可以分為三種：一種是以德國及歐盟為代表的綜合銀行模式；另一種是以美國、日本為代表的金融控股公司模式；第三種是以英國及加拿大等英聯(lián)邦國家為代表的母子公司模式。前兩種模式是當(dāng)前金融領(lǐng)域內(nèi)綜合經(jīng)營方式的主流。綜合銀行模式是指“銀行除經(jīng)營傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)外，還得直接兼營證券業(yè)務(wù)，至于其他諸如保險(xiǎn)或信托業(yè)務(wù)，則必須以轉(zhuǎn)投資子公司方式經(jīng)營。”

1．金融控股公司特征之界定。從《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》中所表述的“金融控股公司”的概念來看，我們不難歸納出其顯著的特征。首先，是“在同一控制權(quán)下”，這就意味著金融控股公司通過控股或其他的控制方式實(shí)現(xiàn)對其他金融公司的實(shí)際控制。我國臺灣地區(qū)《金融控股公司法》第4條將“控制性持股”作為金融控股公司實(shí)際控制的界定標(biāo)準(zhǔn)，其規(guī)定：“控制性持股，指持有一銀行、保險(xiǎn)公司或證券商已發(fā)有表決權(quán)股份總數(shù)或資本總額超過25%，或直接、間接選任或指派一銀行、保險(xiǎn)公司或證券商超過半數(shù)之董事?！?/p>

2．金融控股公司適合我國之原因分析。綜合評述了該模式的基本特征后，我們接下來就應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步追問“該模式是否為適合我國國情的模式”。

三、我國金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)之厘定：一種內(nèi)外相結(jié)合的二元分析視角

金融控股公司模式雖能獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)和分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等益處，但同時(shí)也帶來了一系列的問題和風(fēng)險(xiǎn)。對于金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)存在，學(xué)者們有不同的認(rèn)識：有學(xué)者從生態(tài)學(xué)的角度研究金融體系，并從金融生態(tài)的概念分析入手，研究我國金融生態(tài)鏈的構(gòu)成，分別從金融生態(tài)主體、金融生態(tài)環(huán)境、金融生態(tài)協(xié)調(diào)機(jī)制三個(gè)方面分析我國金融風(fēng)險(xiǎn)的生成，并提出防范和化解金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)的對策和建議。

（一）我國金融控股公司主要的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要圍繞著公司治理結(jié)構(gòu)展開的，但不止于此，主要有以下幾類：

1．內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)是金融控股公司最大的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)交易是傳遞金融風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑之一。這些關(guān)聯(lián)交易常常伴隨風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與累積，形成控股公司內(nèi)的暴險(xiǎn)，從而危及整個(gè)公司的經(jīng)營與穩(wěn)健。通常金融控股公司內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易包括控股公司內(nèi)部交易、內(nèi)部資金和商品的互相劃撥、互相擔(dān)保和抵押、交叉持股、流動資產(chǎn)管理等。

2．內(nèi)部利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。金融控股公司由于是跨行業(yè)、跨地區(qū)多種金融機(jī)構(gòu)與金融業(yè)務(wù)的綜合體，在金融市場上同時(shí)擔(dān)任多種角色，如融資者、投資者、信息提供者等。這樣，當(dāng)其考慮每一金融業(yè)務(wù)時(shí)，就不可避免會產(chǎn)生犧牲其他業(yè)務(wù)的交易利益?！案羞M(jìn)者，因集團(tuán)整體經(jīng)營之考量，集團(tuán)內(nèi)成員反無法追求個(gè)別之最大利益，甚或產(chǎn)生彼此競爭之情事亦非無可能。”[19]這些沖突中有金融控股公司內(nèi)部利益沖突和外部利益沖突之分。

（二）我國金融控股公司主要的外部風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司外部風(fēng)險(xiǎn)主要圍繞外部監(jiān)管制度展開的，同樣也包涵多種特殊種類的風(fēng)險(xiǎn)：

1．監(jiān)管模式的風(fēng)險(xiǎn)。由于金融控股公司下的子公司可能涉及多個(gè)行業(yè)，而不同行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管方法不盡相同，例如監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行、保險(xiǎn)、證券等不同行業(yè)的資本要素的定義不同、對資產(chǎn)和負(fù)債的評估方法不同、對資本充足水平的要求也不相同，它反映了各類金融機(jī)構(gòu)不同業(yè)務(wù)性質(zhì)上的差異，以及風(fēng)險(xiǎn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)和抵御方式的差別。

2．外部利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。金融控股公司集團(tuán)外部不可避免地會產(chǎn)生少數(shù)股東與外部債權(quán)人、競爭者和消費(fèi)者等利益群體之間的利益沖突。如果處理不好這些利益沖突所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，會增加整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的不確定性，給社會經(jīng)濟(jì)造成危害。如金融控股公司通過對其子公司的控制，為規(guī)避集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)操縱其下屬的某一家子公司破產(chǎn)，而損害債權(quán)人以及其他社會公眾的利益。如銀行在違背客戶意志或利益的情況下，以強(qiáng)力行銷方式向其客戶推薦同屬該集團(tuán)之其他金融業(yè)務(wù)如證券、保險(xiǎn)等，就會引發(fā)此等沖突。

四、完善我國金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)防范法律機(jī)制：平衡金融效率與安全的可行性措施

眾所周知，金融風(fēng)險(xiǎn)是與金融安全密切相連的，從世界金融發(fā)展的歷史看，金融風(fēng)險(xiǎn)一直都是與金融業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展相伴的，金融業(yè)發(fā)展的歷史就是對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和規(guī)避的過程，而金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生構(gòu)成了對金融安全的威脅，風(fēng)險(xiǎn)的積累和爆發(fā)容易造成對金融安全的致命損害，所以，對金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和規(guī)避就是對金融安全的維護(hù)。

（一）完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范之法律措施

科斯曾在其成名作《企業(yè)的性質(zhì)》中提出，企業(yè)通過內(nèi)部擴(kuò)大和內(nèi)部交易使成本低于外部市場交易成本，故許多企業(yè)的活動是通過產(chǎn)品組織、報(bào)告組織及補(bǔ)償計(jì)劃等內(nèi)部機(jī)制來完成，而不是通過與外部訂立契約來協(xié)調(diào)。[23]在金融控股公司中，“母公司”層面的風(fēng)險(xiǎn)防范活動看作是企業(yè)內(nèi)部交易，而各個(gè)“子公司”獨(dú)立進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)防范活動則類似科斯所說的“市場化交易”，這樣，如果風(fēng)險(xiǎn)防范活動通過各個(gè)“子公司”之間的契約實(shí)施，成本非常高，所以就必須在集團(tuán)層面實(shí)施。因此，下列內(nèi)部防范措施都是圍繞在“母公司”層面進(jìn)行的。

1．限制金融控股公司內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易。金融控股公司具有兩面性，一方面，綜合經(jīng)營可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，降低經(jīng)營成本，提高利潤水平；另一方面，綜合經(jīng)營又可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)部的傳遞，而內(nèi)部交易則是傳遞金融風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑之一。因此，不能對其完全禁止，而應(yīng)進(jìn)行規(guī)范，要求金融控股公司內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易必須符合公平原則。為此，必須嚴(yán)格規(guī)范金融控股公司內(nèi)部母子公司之間以及子公司之間的關(guān)聯(lián)交易。

2．嚴(yán)格規(guī)范金融控股公司內(nèi)部利益沖突。保持充分的市場競爭是避免金融控股公司可能導(dǎo)致的內(nèi)部利益沖突的最根本的手段。這樣，可以使內(nèi)部利益各方能在公平和諧的環(huán)境中生存。此外，嚴(yán)格監(jiān)督、加強(qiáng)內(nèi)部控制和培訓(xùn)也是非常關(guān)鍵的。監(jiān)管當(dāng)局可以通過監(jiān)管，要求金融控股公司重新安排激勵(lì)機(jī)制，或在易于產(chǎn)生激勵(lì)機(jī)制沖突的業(yè)務(wù)之間建立“防火墻”。另一方面，金融控股公司也應(yīng)在員工中貫徹專業(yè)精神和道德規(guī)范。為此，金融控股公司需嚴(yán)格內(nèi)部監(jiān)控制度和加強(qiáng)職業(yè)道德培訓(xùn)。

（二）完善外部風(fēng)險(xiǎn)防范之法律措施

從非理性經(jīng)濟(jì)人的視角看，由于受到心理和行為因素的影響，決策者、管理者會出現(xiàn)各種行為偏差，如過度自信、反應(yīng)偏差、處置效應(yīng)、從眾行為等，經(jīng)濟(jì)主體的非理性行為對于金融控股公司的發(fā)展和效率有著重大影響。由于經(jīng)濟(jì)主體的非理性和機(jī)會主義行為導(dǎo)致了交易費(fèi)用的存在，進(jìn)而影響了經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的效率。

1．規(guī)范金融控股公司的統(tǒng)一監(jiān)管模式。目前國外對金融控股公司的監(jiān)管主要有以美國為代表的綜合監(jiān)管與分業(yè)監(jiān)管相結(jié)合模式和以英、日為代表的統(tǒng)一監(jiān)管模式。前一種是指由美聯(lián)儲理事會作為綜合管理的上級機(jī)關(guān)監(jiān)管金融控股公司，由金融監(jiān)理局等銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易委員會、州保險(xiǎn)廳分別對銀行、證券、保險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管，各機(jī)構(gòu)之間加強(qiáng)了信息溝通。[28]后一種是在銀行、證券、保險(xiǎn)三部分監(jiān)管職權(quán)之上建立一個(gè)單獨(dú)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。英國的金融服務(wù)監(jiān)管局和日本金融廳分別是兩國的統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

2．完善公司法人格否認(rèn)制度，進(jìn)一步協(xié)調(diào)金融控股公司的外部利益沖突。金融控股公司大多擁有兩個(gè)以上的金融子公司，控股公司可能利用、操控其子公司的破產(chǎn)來規(guī)避法律責(zé)任，作為控股公司應(yīng)負(fù)何種責(zé)任？我們可以根據(jù)《公司法》20條第3款的規(guī)定，引入“公司法人格否認(rèn)”理論，通過對控股股東身份的強(qiáng)調(diào)，明確金融控股公司在其金融子公司濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任，逃避債務(wù)，嚴(yán)重?fù)p害公司債權(quán)人利益的時(shí)候，作為“母公司”的金融控股公司將承擔(dān)連帶責(zé)任。這里我們還需要注意，嚴(yán)重?fù)p害的“債權(quán)人”不能單單限定為普通債權(quán)人，還應(yīng)當(dāng)包括職工、消費(fèi)者、國家等其他更為廣義上的利益相關(guān)者。

五、結(jié)語

金融控股公司作為效率與風(fēng)險(xiǎn)并存的組織體，各國對其都積極進(jìn)行構(gòu)建相關(guān)金融法制的活動。而金融控股公司模式作為我國金融業(yè)綜合經(jīng)營的一種現(xiàn)實(shí)選擇，通過立法對其進(jìn)行規(guī)范具有現(xiàn)實(shí)意義。若缺乏金融控股公司立法，難以對現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中存在的金融控股公司的設(shè)立與運(yùn)營進(jìn)行有效規(guī)范。雖然我國現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)存在金融控股公司，但迄今為止尚缺乏調(diào)整金融控股公司的明確法律規(guī)范，特別是風(fēng)險(xiǎn)防范的法律措施。