一、中國對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

截至2007年底，中國累計(jì)對(duì)外直接投資總額1，179.1億美元。相對(duì)于發(fā)展中國家，由于中國對(duì)外直接投資的平均發(fā)展速度超過了許多發(fā)展中國家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達(dá)國家的對(duì)外投資相比，中國對(duì)外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實(shí)力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計(jì)總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數(shù)為中小型項(xiàng)目。在《財(cái)富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強(qiáng)中，僅有35家中國企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。

二、中國對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究

1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口

我國現(xiàn)在還處于對(duì)外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時(shí)，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對(duì)外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對(duì)于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應(yīng)該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運(yùn)回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。

2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點(diǎn)

一、中國對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

截至2007年底，中國累計(jì)對(duì)外直接投資總額1，179.1億美元。相對(duì)于發(fā)展中國家，由于中國對(duì)外直接投資的平均發(fā)展速度超過了許多發(fā)展中國家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達(dá)國家的對(duì)外投資相比，中國對(duì)外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實(shí)力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計(jì)總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數(shù)為中小型項(xiàng)目。在《財(cái)富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強(qiáng)中，僅有35家中國企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。

二、中國對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究

1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口

我國現(xiàn)在還處于對(duì)外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時(shí)，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對(duì)外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對(duì)于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應(yīng)該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運(yùn)回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。

2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點(diǎn)

摘要：國有企業(yè)投資工作對(duì)企業(yè)盈利和損失有較大的關(guān)系，科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防控制度有利于企業(yè)獲得較大的投資效益。本文將對(duì)國有企業(yè)直接對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行分析，主要研究國企投資風(fēng)險(xiǎn)類型和產(chǎn)生原因以及投資過程中存在的問題，并針對(duì)問題探討了相關(guān)解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；投資風(fēng)險(xiǎn)；管理控制

現(xiàn)階段，國企投資風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，國企在不斷壯大的同時(shí)投資項(xiàng)目也越來越多，與之而來的投資風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大。導(dǎo)致企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，如風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、投資管理制度程序等多個(gè)方面，這就需要企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，深入研究投資項(xiàng)目的可行性，讓投資決策更具有嚴(yán)謹(jǐn)性、科學(xué)性。良好的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控管理機(jī)制能夠有效地提高企業(yè)經(jīng)營效益，促使企業(yè)健康發(fā)展。

一、國有企業(yè)投資理論以及風(fēng)險(xiǎn)類型與原因

投資指的是以獲取利益為目標(biāo)，通過自身的資金等資源向外進(jìn)行資金物資投放行為，主要是以經(jīng)濟(jì)為主。投資具有多種方向目標(biāo)，總體來說可以劃分為兩種，分別是對(duì)外和對(duì)內(nèi)投資，從內(nèi)容上可以分為項(xiàng)目開發(fā)、規(guī)模擴(kuò)建、新產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)備改造等。國企投資項(xiàng)目主要是通過先進(jìn)的管理方式和管理思路對(duì)投資環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)控，包括投資決策環(huán)節(jié)、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資效益率等風(fēng)險(xiǎn)，也包括管理國有資產(chǎn)增值工作。國有資產(chǎn)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)類型一般有以下四種，第一種是國有企業(yè)內(nèi)部管理存在的風(fēng)險(xiǎn)，主要是指有些企業(yè)的投資管理流程和制度不健全，一些規(guī)章制度落實(shí)和執(zhí)行力度不夠，沒有科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)機(jī)制，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度約束力不夠等原因?qū)е掳l(fā)生投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，從管理角度上來說，部分國有企業(yè)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)防控管理意識(shí)不高，沒有切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，也沒有適合國企發(fā)展的相關(guān)投資評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)存在時(shí)不能對(duì)其第一時(shí)間進(jìn)行評(píng)估，也就不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生了，以至于更大的風(fēng)險(xiǎn)存在，并且有些企業(yè)是在事情發(fā)生以后進(jìn)行控制，這種控制模式下，投資風(fēng)險(xiǎn)和損失都已經(jīng)產(chǎn)生，不利于企業(yè)投資發(fā)展。第二種是融資風(fēng)險(xiǎn)[1]，一些企業(yè)在進(jìn)行籌資過程中，經(jīng)常因?yàn)榛I資規(guī)劃等問題導(dǎo)致企業(yè)收益發(fā)生變動(dòng)，這期間存在的風(fēng)險(xiǎn)有很多，比如債務(wù)重組風(fēng)險(xiǎn)、償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、融資成本等風(fēng)險(xiǎn)。第三種是項(xiàng)目運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，指的是企業(yè)在投資時(shí)，由于項(xiàng)目可行性分析力度不夠，投資決策不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生項(xiàng)目投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。比如“一帶一路”理念下，存在著沿線國家匯率波動(dòng)大、通貨膨脹、貨幣貶值、經(jīng)濟(jì)狀況惡化等都會(huì)為國企帶來投資風(fēng)險(xiǎn)。第四種是政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)市場發(fā)生的變化影響企業(yè)投資效益，主要是政府方面出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)或者是重大的舉措等因素，導(dǎo)致市場經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大規(guī)模波動(dòng)，為國有企業(yè)投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。

二、國企投資面臨的問題

摘要：對(duì)外投資和出口貿(mào)易兩者都是促進(jìn)鄭州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，兩者關(guān)系密切。文章從理論入手，運(yùn)用2010-2018年數(shù)據(jù)通過實(shí)證模型驗(yàn)證了對(duì)外投資對(duì)鄭州市出口規(guī)模和出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響。結(jié)果表明，對(duì)外直接投資促進(jìn)鄭州市出口規(guī)模的擴(kuò)大，優(yōu)化了出口商品結(jié)構(gòu)，但相對(duì)于國內(nèi)生產(chǎn)總值和外商直接投資而言，對(duì)外投資對(duì)出口的影響相對(duì)較弱。最后，本文從政府層面和企業(yè)層面兩個(gè)方面指出進(jìn)一步促進(jìn)對(duì)外投資進(jìn)而優(yōu)化出口的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：對(duì)外投資；出口規(guī)模；出口結(jié)構(gòu)

當(dāng)前，對(duì)外投資在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、外貿(mào)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面扮演者越來越重要的角色。對(duì)外投資已成為鄭州市資本流動(dòng)的重要形式之一，對(duì)鄭州市經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)的發(fā)展有著重要的影響。近年來，國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于對(duì)外投資對(duì)貿(mào)易的影響做了諸多研究。邊婧，張曙霄研究指出中國在“一帶一路”沿線國家直接投資的進(jìn)口效應(yīng)和出口效應(yīng)均顯著為正，但對(duì)進(jìn)口的促進(jìn)效應(yīng)大于對(duì)出口的促進(jìn)效應(yīng)。[1]任志成，朱文博通過研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)外直接投資可以促進(jìn)中國與“一帶一路”沿線國家的進(jìn)出口貿(mào)易。[2]徐文強(qiáng)認(rèn)為我國對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)主要表現(xiàn)為正相關(guān)的貿(mào)易互補(bǔ)效應(yīng)和貿(mào)易引致效應(yīng)。[3]從當(dāng)前國內(nèi)研究現(xiàn)狀可以看出，國內(nèi)學(xué)者的研究視角更多的以一國作為整體或一個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域作為研究對(duì)象，從某一城市視角入手來分析兩者關(guān)系的研究相對(duì)較少。因此，本文立足鄭州市，不僅從理論上分析對(duì)外投資對(duì)出口影響的作用機(jī)理，并通過實(shí)證模型得以檢驗(yàn)，有助于鄭州市今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展中合理引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資，優(yōu)化資源配置，以推動(dòng)鄭州市出口貿(mào)易的發(fā)展。

一、鄭州市對(duì)外投資和出口現(xiàn)狀

（一）鄭州市對(duì)外投資和出口規(guī)?，F(xiàn)狀

近年來隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的帶動(dòng)，鄭州市對(duì)外投資規(guī)模和出口規(guī)模不斷擴(kuò)大。由圖1可知，2010-2017年河南省對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，2016年之后隨著對(duì)外投資向理性化、合理化發(fā)展，對(duì)外投資規(guī)模出現(xiàn)下降；而出口規(guī)模近十年來呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的態(tài)勢。綜合來看出口規(guī)模和對(duì)外投資規(guī)的變動(dòng)具有相似性。

[摘要]企業(yè)對(duì)外投資帶來的技術(shù)進(jìn)步，是企業(yè)對(duì)外投資的良性影響，也是逆向技術(shù)溢出效應(yīng)在企業(yè)層面的具體體現(xiàn)。通過對(duì)企業(yè)外投資的總量特征、經(jīng)濟(jì)背景和結(jié)構(gòu)的分析，指出企業(yè)通過對(duì)外投資能夠使企業(yè)更多的接觸國外先進(jìn)的技術(shù)知識(shí)、降低國內(nèi)企業(yè)的研發(fā)成本、使企業(yè)迅速實(shí)現(xiàn)人才資源的聚集。通過建模的方式，對(duì)企業(yè)對(duì)外投資對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響進(jìn)行定量分析。

[關(guān)鍵詞]實(shí)證分析；對(duì)外投資；技術(shù)進(jìn)步

一、緒論

（一）選題背景和意義

改革開放以來，中國為了發(fā)展自身經(jīng)濟(jì)，采取了“引進(jìn)來”的經(jīng)濟(jì)政策。但隨著國內(nèi)市場的不斷發(fā)展，國內(nèi)狹小的發(fā)展前景、區(qū)域一體化和全球一體化的必然趨勢無一不督促著中國將自身經(jīng)濟(jì)從簡單的“引進(jìn)來”轉(zhuǎn)向至“引進(jìn)來”與“走出去”的有機(jī)結(jié)合。作為“走出去”的主要途徑，企業(yè)對(duì)外投資顯然是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)注重點(diǎn)。隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，人民幣升值壓力也越來越大，在“一帶一路”倡議下，我國對(duì)外投資開始逐漸向高端技術(shù)市場發(fā)展，而獲取足夠的技術(shù)儲(chǔ)備則成為對(duì)外投資的目標(biāo)之一。我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式由高污染、高排放的粗放型經(jīng)濟(jì)逐漸向資本型、技術(shù)型的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化。企業(yè)通過投資能夠獲得越來越多的管理經(jīng)驗(yàn)，幫助中國突破西方發(fā)達(dá)國家設(shè)置的貿(mào)易壁壘，提升國內(nèi)產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性和競爭力。

（二）文獻(xiàn)綜述

一、金融業(yè)對(duì)外投資對(duì)比的源起

（一）國際投資發(fā)展的分化。二戰(zhàn)之后，世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢愈發(fā)明顯，對(duì)外投資在該趨勢中得到了充分的發(fā)展，特別是發(fā)達(dá)國家。在此背景下，金融業(yè)投資的發(fā)展在跨國公司及國家間的投資中開始占據(jù)重要的位置。在資本以及技術(shù)方面，發(fā)達(dá)國家占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢，且擁有先進(jìn)的管理水平和金融創(chuàng)新能力，特別是在資本密集型投資方面具有不可比擬的優(yōu)勢。也正因如此，發(fā)達(dá)國家在金融對(duì)外投資領(lǐng)域中占據(jù)的主導(dǎo)地位使得國際金融投資領(lǐng)域出現(xiàn)兩極分化：發(fā)達(dá)國家占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢地位；發(fā)展中國家只在傳統(tǒng)工業(yè)以及半成品的直接投資方面占據(jù)一定的投資份額，在金融業(yè)對(duì)外投資方面則處于起步發(fā)展階段。發(fā)展中國家對(duì)外直接投資所創(chuàng)企業(yè)比發(fā)達(dá)國家對(duì)外直接投資所創(chuàng)企業(yè)在經(jīng)營方面更具有靈活性，前者注重產(chǎn)品的變化和適應(yīng)性，后者注重產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化①。由于發(fā)達(dá)國家的進(jìn)步具有單向線性，發(fā)展中國家始終在追趕發(fā)達(dá)國家，這在國際對(duì)外直接投資中表現(xiàn)得更為明顯。（二）發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家金融業(yè)對(duì)外投資發(fā)展歷史。一般來說，單位時(shí)間內(nèi)發(fā)達(dá)國家對(duì)外直接投資總量大于吸收外資進(jìn)入總量，這與其金融的發(fā)達(dá)以及資本的充足有關(guān)，發(fā)達(dá)國家的國際競爭優(yōu)勢也在此得以體現(xiàn)。發(fā)展中國家則致力于吸收外資，但其吸收的國外投資額一般小于自身對(duì)外投資額，這也充分體現(xiàn)了發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)迅速上升的發(fā)展態(tài)勢。在20世紀(jì)60年代，發(fā)達(dá)國家的對(duì)外直接投資大部分都集中在發(fā)達(dá)國家內(nèi)部之間，即約占全球2/3的投資額在發(fā)達(dá)國家之間完成，剩下的由發(fā)達(dá)國家投向發(fā)展中國家。發(fā)展中國家對(duì)外直接投資則主要指向廣大的發(fā)展中國家和地區(qū)，對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國家的投資額度很??；而且對(duì)發(fā)展中國家的投資中，也多選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與本國相似且當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)較小或具有援助性質(zhì)的國家或地區(qū)。從表1不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)發(fā)展中國家通過改革將金融自由賦予市場時(shí)，并不能必然出現(xiàn)良好的金融秩序，而其所倚重的外國投資者也不是總能扮演穩(wěn)定金融局面的角色。金融開放與自由本身是不應(yīng)該被批判的，只是其開放的程度應(yīng)當(dāng)與本國的實(shí)際情況相結(jié)合，金融開放程度應(yīng)當(dāng)在宏觀上始終為本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，在微觀上必須處理好與外資之間的關(guān)系。這給廣大發(fā)展中國家的對(duì)外資本開發(fā)提出了重大難題。從我國對(duì)非洲直接投資流量以及比重可以發(fā)現(xiàn)，金融投資目標(biāo)國的金融環(huán)境對(duì)投資國及其企業(yè)來講，可以直接決定其投資的意愿。非洲金融的發(fā)展程度難以讓有投資意愿的國家將其作為投資目標(biāo)國（見圖1）。對(duì)于同時(shí)處于改革和開放雙重背景下的中國而言，金融業(yè)的開放進(jìn)程需要在金融業(yè)的穩(wěn)定和效率之間進(jìn)行綜合權(quán)衡，而金融業(yè)的“開放發(fā)展”本就具有內(nèi)生的矛盾與特殊性，正是這些矛盾與特殊性決定了通過適當(dāng)?shù)耐獠靠刂屏α浚ㄈ鐕医鹑诳刂疲┐龠M(jìn)金融業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的重要性、原則性和方向性③。

二、金融業(yè)對(duì)外投資要素對(duì)比

（一）金融業(yè)對(duì)外投資目標(biāo)國選擇。目標(biāo)國的選擇具有多重因素的考量。金融業(yè)對(duì)外投資目標(biāo)國的選擇在很大程度上體現(xiàn)出“投資政治化”的問題。由圖1可知，以我國為例，2015年我國對(duì)外直接投資流量在亞洲占據(jù)主導(dǎo)地位，其次為拉丁美洲，且保持上升趨勢。從中可以看出，我國直接投資的重心仍然集中在廣大的發(fā)展中國家，且可以預(yù)測在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)仍將保持不變。相比之下，我國對(duì)外投資流量在歐洲、北美洲、大洋洲較少，發(fā)達(dá)國家也主要集中在這幾個(gè)洲。從對(duì)外投資流量及其增量基本可以確定，我國對(duì)發(fā)達(dá)國家的金融業(yè)投資呈現(xiàn)出一定程度的不穩(wěn)定性，且流量較少。這一方面說明我國金融體系發(fā)展程度落后于發(fā)達(dá)國家，金融業(yè)還未形成良性穩(wěn)定發(fā)展的勢頭，金融投資很難以比較穩(wěn)定的方式進(jìn)入發(fā)達(dá)國家；另一方面也從側(cè)面說明發(fā)展中國家和地區(qū)金融業(yè)發(fā)展普遍落后，無法滿足和承接外來的金融投資要求。總體上，金融業(yè)對(duì)外投資的區(qū)位選擇在遵循一般的對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的基礎(chǔ)上，更加重視投資目標(biāo)國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)，如GDP總量、金融業(yè)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素。經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)的優(yōu)勢可以直接誘導(dǎo)外國金融投資的進(jìn)入，因?yàn)槠涫袌鰴C(jī)會(huì)以及金融業(yè)依賴度降低了原有的市場風(fēng)險(xiǎn)。此外還有其他因素，如金融設(shè)施是否完備、同業(yè)市場情況、教育狀況、技術(shù)研發(fā)等，這些因素可以使投資國從國際金融投資的信息外溢（InformationalSpillovers）中獲得正的外部性收益④。（二）對(duì)外開放空間與投資主動(dòng)性。對(duì)于接受國來說，不是引進(jìn)外資越多越好，關(guān)鍵在于如何正確對(duì)待及善于引進(jìn)外資和技術(shù)為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。對(duì)外開放的空間和領(lǐng)域反映了國家對(duì)外國資本的基本態(tài)度。國際資金的流動(dòng)及資本輸出，都具有雙重性，是在一定生產(chǎn)關(guān)系的條件下實(shí)現(xiàn)的，并貫穿著國家關(guān)系和階級(jí)關(guān)系⑤。該問題在近代表現(xiàn)得尤為突出，國際投資一度成為帝國主義控制東道國經(jīng)濟(jì)命脈的手段。在現(xiàn)代國際經(jīng)濟(jì)秩序中，各國在對(duì)待外資的態(tài)度方面都會(huì)緊密結(jié)合本國經(jīng)濟(jì)的需要和發(fā)展定位。相比其他因素，投資主動(dòng)性更能體現(xiàn)一國的經(jīng)濟(jì)和投資政策。發(fā)達(dá)國家企業(yè)金融業(yè)投資多受東道國各種因素影響，而發(fā)展中國家投資企業(yè)則受本國因素影響。這是由于，發(fā)達(dá)國家金融對(duì)外投資具有更明確的目標(biāo)和選擇性，面對(duì)眾多的可投資區(qū)域和行業(yè)，必然綜合考慮市場、成本等諸多因素再進(jìn)行選擇。相比之下，發(fā)展中國家則呈現(xiàn)出完全不同的行為方式，其金融業(yè)對(duì)外投資表現(xiàn)出明顯受本國政策的支持和推動(dòng)，即國內(nèi)的政策和經(jīng)濟(jì)因素是決定其對(duì)外投資的主要因素。在目標(biāo)國選擇上，發(fā)展中國家表現(xiàn)為對(duì)基本環(huán)境的追求，如強(qiáng)調(diào)政治穩(wěn)定性、對(duì)市場惡性因素的規(guī)避等。這兩種動(dòng)機(jī)也使得發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家在投資選擇之初就在很大程度上決定了投資效果。（三）投資動(dòng)機(jī)分析。投資動(dòng)機(jī)的比較研究既可以為比較研究明確類型化的標(biāo)準(zhǔn)，也可以將其作為一個(gè)重要的指標(biāo)深入研究金融業(yè)投資的微觀層面。在確定投資動(dòng)機(jī)與金融業(yè)對(duì)外投資的關(guān)系時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注二者之間的因果關(guān)系及其影響程度。1.在因果關(guān)系方面，金融業(yè)對(duì)外投資在本國內(nèi)生發(fā)展需要是投資動(dòng)機(jī)的起源，其決定了對(duì)外投資的基本格局。海外金融市場的變動(dòng)僅僅起誘導(dǎo)與刺激作用。2.在影響程度方面，發(fā)達(dá)國家企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)較為集中，發(fā)展中國家的動(dòng)機(jī)則較為多樣。發(fā)達(dá)國家企業(yè)對(duì)外投資行為基本上適用西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)原理進(jìn)行解釋，其動(dòng)機(jī)大多是橫向類型與縱向類型以及兩種類型的結(jié)合。且在很大程度上，發(fā)達(dá)國家的對(duì)外投資與金融業(yè)對(duì)外投資基本是等同的，大量的實(shí)證和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也指向這一事實(shí)，此處不再展開論述。發(fā)展中國家金融業(yè)投資的動(dòng)機(jī)具有多樣性，其對(duì)外投資也不能與金融業(yè)對(duì)外投資等同，而且二者的區(qū)別較明顯。發(fā)展中國家金融業(yè)對(duì)外投資動(dòng)機(jī)的多樣性主要表現(xiàn)為其考慮的因素眾多，如技術(shù)的引進(jìn)、對(duì)自身不利規(guī)則的規(guī)避與抗?fàn)?、?duì)市場不完備性的克服、消解競爭壓力等眾多因素。這也是處于成長期的金融投資所必須面臨的問題?？傮w而言，金融業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)機(jī)存在多重復(fù)雜性，加之當(dāng)代國際金融流動(dòng)的多元化，這種復(fù)雜性更加明顯。以跨國公司為例，有研究證明，跨國公司在進(jìn)行對(duì)外直接投資行為時(shí)存在多種動(dòng)機(jī)共存的現(xiàn)象⑥。從國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體角度出發(fā)，這種動(dòng)機(jī)既有積極影響也有消極影響，具體的影響取決于投資國對(duì)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢的把握程度。（四）投資優(yōu)勢對(duì)比。局部規(guī)模優(yōu)勢是指發(fā)展中國家的企業(yè)在某個(gè)行業(yè)里形成大規(guī)模的生產(chǎn)所形成的優(yōu)勢⑦。這種優(yōu)勢的形成往往是由于發(fā)展中國家占有勞動(dòng)力或集中研發(fā)的優(yōu)勢，從而在金融業(yè)對(duì)外投資領(lǐng)域進(jìn)行充分利用，并以此為依托加以發(fā)展。發(fā)達(dá)國家的競爭優(yōu)勢并不能輻射到所有產(chǎn)業(yè)中，在一些技術(shù)上比較穩(wěn)定或生產(chǎn)模式趨于定型化的產(chǎn)業(yè)，或是在發(fā)達(dá)國家企業(yè)逐漸退出的“夕陽產(chǎn)業(yè)”中，發(fā)展中國家的企業(yè)有可能具有規(guī)模的優(yōu)勢，它們可以憑借這種優(yōu)勢對(duì)發(fā)達(dá)國家直接投資。面對(duì)發(fā)達(dá)國家雄厚的金融實(shí)力以及海外市場的控制力優(yōu)勢，發(fā)展中國家欲將金融投資目標(biāo)國選擇到發(fā)達(dá)國家，投資方式一定要考慮到產(chǎn)品或服務(wù)在發(fā)達(dá)國家的受歡迎程度或市場接受度。這其中要考慮到發(fā)達(dá)國家對(duì)產(chǎn)品貿(mào)易可能的反制措施，如反傾銷調(diào)查等。由于發(fā)達(dá)國家市場規(guī)模一般較大，直接以產(chǎn)品出口方式由于成本優(yōu)勢則極有可能迅速占據(jù)一定份額，受國際貿(mào)易規(guī)則以及目標(biāo)國保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)政策的影響，此時(shí)發(fā)展中國家往往會(huì)受到反傾銷調(diào)查。對(duì)于發(fā)展中國家來說，依靠低端產(chǎn)品成本優(yōu)勢并不是長久之計(jì)，因?yàn)檫@種“夕陽產(chǎn)業(yè)”的存在對(duì)本國產(chǎn)業(yè)的影響未必是良性的。而以金融方式進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有效地降低或避免了直接市場行為對(duì)目標(biāo)國市場與產(chǎn)業(yè)的沖擊，故金融業(yè)投資便成為發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中進(jìn)行利益共享相對(duì)理想的方式。

三、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策的對(duì)比分析

針對(duì)金融業(yè)的對(duì)外投資，國內(nèi)政策制定基于兩個(gè)方面的考量：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢以及國家對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的定位，二是在國內(nèi)政策確定的金融對(duì)外投資的空間內(nèi)對(duì)目標(biāo)國的選擇。（一）發(fā)展中國家國內(nèi)政策分析——以中國為例。對(duì)于外資的規(guī)制表現(xiàn)為東道國政策和法律并存。政策具有很大的可變性和可選擇性，主要針對(duì)國外金融業(yè)投資的具體事項(xiàng)進(jìn)行規(guī)定，如負(fù)面清單、政治風(fēng)險(xiǎn)保證、投資環(huán)境要素等。相比政策，各國外資方面的立法具有穩(wěn)定性，國外投資者一般是基于對(duì)東道國立法的了解做出投資選擇。外資立法，各國具體規(guī)定固不相同，但概括起來主要內(nèi)容有關(guān)于外國投資的保護(hù)、對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保、依法保護(hù)經(jīng)營的財(cái)產(chǎn)及其他合法權(quán)益以及依法給予各種優(yōu)惠措施等。中國在金融業(yè)對(duì)外投資方面的政策制定以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以說明國內(nèi)政策在對(duì)外投資方面的作用，這與發(fā)達(dá)國家主要依靠法律規(guī)制相比，在相對(duì)穩(wěn)定性與流量、存量以及收益率之間存在明顯差距。以國家或經(jīng)濟(jì)體作為金融對(duì)外投資的比較因子，發(fā)展中國家對(duì)發(fā)達(dá)國家或發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體投資較少。以中國為例，2015年中國金融業(yè)對(duì)外投資的流量及其存量表現(xiàn)一般，對(duì)美國投資流量甚至出現(xiàn)負(fù)值。但中國金融業(yè)對(duì)外投資存量大于流量，這說明我國對(duì)發(fā)達(dá)國家金融業(yè)投資存在一定的空間和基礎(chǔ)（見圖2）。我國作為典型的具有良好發(fā)展勢頭的發(fā)展中國家，在2015年對(duì)全球較大的發(fā)達(dá)國家或經(jīng)濟(jì)體的金融投資存量比重皆高于流量比重，特別是對(duì)美國和歐盟；對(duì)澳大利亞與俄羅斯的存量比重低于流量比重，這也顯示出對(duì)發(fā)達(dá)國家和主要經(jīng)濟(jì)體的金融業(yè)投資受到眾多因素的影響，如金融環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。與此形成相對(duì)鮮明對(duì)照的是，對(duì)由發(fā)展中國家組成的東盟的金融業(yè)投資中，流量比重與存量比重較為接近，這在很大程度上顯示出對(duì)發(fā)展中國家的金融業(yè)投資的收益與回報(bào)的有限性。前文所述，中國對(duì)外直接投資流量主要集中在亞洲。圖3中，我國對(duì)外直接投資流量的變動(dòng)統(tǒng)計(jì)中，可看出各洲的變化懸殊，增量與減量均有較大的波動(dòng)，表現(xiàn)出我國對(duì)外直接投資具有較大的變動(dòng)。值得注意的是，雖然波動(dòng)較大，但是其總量增速為18.3%，仍然為上漲。我國對(duì)外投資在巨大波動(dòng)的情況下出現(xiàn)的總體上漲也說明了投資的主動(dòng)性與可選擇性的增強(qiáng)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及金融實(shí)力的增強(qiáng)，對(duì)外投資在國際經(jīng)濟(jì)形勢與政策的不斷變化中，仍然能夠?qū)ふ业酵顿Y流量的增長點(diǎn)。這也說明，在不考慮其他因素的情況下，中國金融業(yè)對(duì)外投資在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)具有發(fā)展的持久動(dòng)力。從表2中可以看出，2014—2015年，我國的金融業(yè)內(nèi)資企業(yè)固定資產(chǎn)投資遠(yuǎn)高于對(duì)外直接投資，表現(xiàn)出典型的發(fā)展中國家的特征；金融業(yè)固定資產(chǎn)投資與國內(nèi)貸款均維持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，且固定資產(chǎn)投資自籌資金較高，與固定資產(chǎn)投資國內(nèi)貸款一樣，與上年相比呈現(xiàn)下降趨勢；固定資產(chǎn)投資利用外資則呈現(xiàn)上漲趨勢，這在很大程度上說明我國在利用外資方面目前采取較為開放的政策。金融業(yè)對(duì)外直接投資水平仍然較低，這與我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平以及金融實(shí)力有很大的相關(guān)性。我國金融業(yè)投資大量集中于中央與地方項(xiàng)目也說明了金融投資在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位。從我國的發(fā)展表現(xiàn)可以看出，發(fā)展中國家金融業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展必須首先基于本國金融業(yè)固定資產(chǎn)的發(fā)展情況，再輔之以相對(duì)寬松的政策以及東道國穩(wěn)定的投資環(huán)境。當(dāng)然，這一過程將是漫長而曲折的，面對(duì)發(fā)達(dá)國家的絕對(duì)金融優(yōu)勢，必然有許多難題需要克服，對(duì)此必須有清醒的認(rèn)識(shí)。（二）發(fā)達(dá)國家對(duì)外資的政策分析。金融業(yè)對(duì)外投資在很大程度上與國家內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)狀況相聯(lián)系，發(fā)達(dá)國家由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與經(jīng)濟(jì)增長方式等原因?qū)е缕渲芷谛越?jīng)濟(jì)危機(jī)以及眾多社會(huì)問題的出現(xiàn)，如失業(yè)、社會(huì)保障、收入分配等問題，這些內(nèi)部經(jīng)濟(jì)問題從根本上影響著發(fā)達(dá)國家金融業(yè)對(duì)外投資。一些發(fā)達(dá)國家對(duì)對(duì)外直接投資政策采取相對(duì)保守的方針，因?yàn)閷?duì)外投資有可能影響到本國商品的出口，也會(huì)使得國外特別是發(fā)展中國家具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品打入本國內(nèi)部，這可能會(huì)對(duì)本國企業(yè)的競爭力甚至是生存產(chǎn)生威脅，從而加劇本國社會(huì)問題。采用這種政策的發(fā)達(dá)國家一般是經(jīng)濟(jì)與市場規(guī)模較小、以外向經(jīng)濟(jì)為主要發(fā)展特征的經(jīng)濟(jì)體，體量巨大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則較少采用此種方式。以美國為例，美國資本在海外市場的擴(kuò)張對(duì)本國經(jīng)濟(jì)實(shí)力及全球經(jīng)濟(jì)霸主地位起到了強(qiáng)大的支持作用美國海外控股公司在歐洲和拉美的利潤再投資占全球的3/4，股權(quán)投資主要集中在盧森堡、丹麥和德國⑧。美國強(qiáng)大的企業(yè)是其進(jìn)行國際金融投資的強(qiáng)大后盾，以此為支撐，其產(chǎn)生的豐厚的收益則更將美國對(duì)外投資的模式推向極致。此外，美國的跨國公司也使得其海外投資獲得的國際利益范圍更加廣泛，在美國對(duì)外投資政策中，對(duì)跨國公司擴(kuò)張的支持也成為其政策選擇的重要基石?？傮w上，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，對(duì)外直接投資與吸收外國直接投資的比例關(guān)系總體趨勢是趨于平衡，即對(duì)外直接投資額與吸收外國直接投資額趨于相等。國家在制定金融投資政策時(shí)，吸收國外的直接投資流量基本決定了其對(duì)外投資的基礎(chǔ)。所以，金融業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展既離不開對(duì)外投資的總量，更離不開國內(nèi)吸收的國外投資。國家政策的制定總在二者之間的動(dòng)態(tài)調(diào)適與平衡中進(jìn)行取舍。

我國對(duì)外投資的增加是我國市場經(jīng)濟(jì)同國際市場接軌的一種標(biāo)志，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的開放程度不斷上升，人們對(duì)于對(duì)外投資的興趣也越發(fā)的濃厚。本著同國際市場逐步接軌的戰(zhàn)略規(guī)劃，我國對(duì)于對(duì)外投資的行為予以在政策上的支持。要發(fā)展對(duì)外投資，需要對(duì)我國對(duì)外投資的現(xiàn)狀有所了解。

一、我國對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

我國對(duì)外貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)行為大多還停留在貨物出口和技術(shù)引進(jìn)方面。在我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段，國際資本和外商對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用功不可沒。而隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展，以及全球一體化的經(jīng)濟(jì)形勢。我國企業(yè)和資本需要更多的發(fā)展空間和對(duì)外貿(mào)易的途徑。為此，在資本流通的動(dòng)因上，我國已經(jīng)初步具備了發(fā)展對(duì)外投資的前期條件。

1、我國貨幣的穩(wěn)定和升值在美國信貸危機(jī)對(duì)國際市場產(chǎn)生了嚴(yán)重的沖擊以后，國際市場內(nèi)的原有投資者的投資能力出現(xiàn)了問題。而我國人民幣在貨幣穩(wěn)定和升值上的潛力被許多金融運(yùn)作者所相中。隨著人民幣的穩(wěn)步升值，對(duì)我國外貿(mào)投資產(chǎn)生了巨大的動(dòng)力。由于美元在國際市場當(dāng)中穩(wěn)定貨幣的地位下降。使得在國際市場當(dāng)中人民幣的購買力和儲(chǔ)藏價(jià)值穩(wěn)步上升。而我國貨幣的升值帶動(dòng)人民幣在國際市場中流通的價(jià)值也就隨之上升了。總金額為我國對(duì)外投資提供相當(dāng)良好的環(huán)境。

2、我國工業(yè)化生產(chǎn)的需求隨著我國工業(yè)化事業(yè)的逐步發(fā)展，工業(yè)生產(chǎn)對(duì)于能源和原材料的消耗也在不斷的增加。而我國可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃對(duì)于擴(kuò)大我國國內(nèi)能源開采的行為不予提倡。這時(shí)，投資國外能源產(chǎn)業(yè)，特別是國際發(fā)展中國家的能源產(chǎn)業(yè)對(duì)于我國工業(yè)化的發(fā)展和進(jìn)程都有著很好的經(jīng)濟(jì)效益。同樣的，通過對(duì)外投資專業(yè)我國國內(nèi)多余產(chǎn)業(yè)的重復(fù)建設(shè)與優(yōu)化我國產(chǎn)業(yè)鏈條也有著重要的意義。

3、貿(mào)易摩擦。近些年來，我國對(duì)外貿(mào)易的摩擦在不斷上升。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的逐步開放，我國特色企業(yè)在國際市場當(dāng)中出色的競爭實(shí)力被各國所關(guān)注。這導(dǎo)致近幾年來國際市場當(dāng)中對(duì)于我國的貿(mào)易壁壘逐漸增多。如何減少對(duì)外貿(mào)易當(dāng)中摩擦，將產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外進(jìn)行是良好的方式。不僅能夠保證我國貿(mào)易出口產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展，同時(shí)也能夠?yàn)閲鴥?nèi)市場創(chuàng)造更為開放和先進(jìn)的競爭環(huán)境，保證我國企業(yè)在國際貿(mào)易當(dāng)中的穩(wěn)步發(fā)展。

目前，中國已經(jīng)成為全球第二大貿(mào)易國，經(jīng)濟(jì)實(shí)力逐漸增強(qiáng)，陸續(xù)有大型企業(yè)開始對(duì)外進(jìn)行直接投資，國內(nèi)大型企業(yè)對(duì)外進(jìn)行直接投資，不僅給國際經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展產(chǎn)生了影響，在經(jīng)濟(jì)效應(yīng)機(jī)理的作用下，對(duì)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢改變發(fā)揮了作用。本文針對(duì)中國企業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生效應(yīng)的機(jī)理進(jìn)行分析，并探討了如何構(gòu)建促進(jìn)體系，促使更多的企業(yè)參與對(duì)外直接投資。

中國對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

（一）投資總體規(guī)模中國自實(shí)施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略以后，從2005年至2014年13年的時(shí)間里直接對(duì)外投資總量平均年增長45.12%，呈現(xiàn)出跨越式發(fā)展?fàn)顟B(tài)，如表1所示。2014年，中國對(duì)外直接投資占世界對(duì)外直接投資總量的4.4%，位居全球?qū)ν庵苯油顿Y排名的第6位。中國對(duì)外直接投資具有投資范圍廣、投資幅度增長快、投資數(shù)額不斷提升等特征。雖然投資總規(guī)模有明顯漲幅，但是與美國、英國等發(fā)達(dá)國家相比，仍然有一定差異，2014年，中國對(duì)外直接投資存量僅為美國的9.4%，英國的30.9%，并且投資率與發(fā)達(dá)國家也有一定差距。（二）投資區(qū)位分布投資區(qū)位極不平衡是中國對(duì)外直接投資的另一個(gè)特點(diǎn)，中國對(duì)外投資區(qū)位主要集中于亞洲及拉丁美洲。這兩大區(qū)域成為中國直接對(duì)外投資主要區(qū)域，其主要原因有三個(gè)，第一個(gè)是地理位置關(guān)系，亞洲是中國所在的大洲，無論是從地緣關(guān)系，還是從地域文化都有極強(qiáng)的相似度；第二，受優(yōu)惠待遇的影響。中國大量的對(duì)外直接投資都會(huì)投向有經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠條件、政策優(yōu)惠條件的區(qū)域，以使投資可以獲得更高的回報(bào)；第三，受稅收政策影響，由于世界各國各地區(qū)的稅制不同，投資者會(huì)巧妙的躲避較高稅制以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在這些原因的影響下，近些年，中國在南美、非洲的投資持續(xù)上升。（三）投資行業(yè)分布從投資行業(yè)的視角進(jìn)行分析，中國對(duì)外直接投資數(shù)量位居前三位的行業(yè)分別是商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)。其中，商務(wù)服務(wù)業(yè)在2014年對(duì)外直接投資金額達(dá)到了1422.6億美元，金融業(yè)與采礦業(yè)也分別達(dá)到673.9億美元與670億美元，如表2所示。單純的從投資金額來判斷中國對(duì)外直接投資的行業(yè)分布是有失偏頗的，更應(yīng)該從境外投資企業(yè)所在的行業(yè)來進(jìn)行分析。從投資企業(yè)所在的行業(yè)視角進(jìn)行分析，中國對(duì)外直接投資行業(yè)則主要集中于制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)以及租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)。很明顯，這三個(gè)行業(yè)都屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，是利用了低勞動(dòng)力成本這一優(yōu)勢。

中國對(duì)外直接投資母國宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)機(jī)理分析

（一）對(duì)外直接投資的母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)通常來講，對(duì)外直接投資的規(guī)模越擴(kuò)大，越會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生正向推動(dòng)作用，這是由于在對(duì)外直接投資過程中，可以促進(jìn)原材料、投入品以及機(jī)械設(shè)備的出口。同時(shí)，進(jìn)行對(duì)外直接投資一定是希望可以獲取投資地的優(yōu)良資源，例如先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、生產(chǎn)技術(shù)等，而這些都是企業(yè)發(fā)展所急需的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，這樣就會(huì)可以促使形成產(chǎn)業(yè)內(nèi)關(guān)聯(lián)效應(yīng)，促進(jìn)母國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。但是，近些年中國持續(xù)增長的對(duì)外直接投資卻沒有對(duì)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)生明顯的正向推動(dòng)作用，這是由于中國對(duì)外直接投資還處于初期，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)不足，技術(shù)進(jìn)步緩慢，并且就業(yè)結(jié)構(gòu)也相對(duì)落后，傳導(dǎo)機(jī)制不完善、不通暢，這就說明中國直接對(duì)外投資整體水平還是相對(duì)落后的，對(duì)外直接投資水平落后直接限制了母國的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。（二）對(duì)外直接投資的母國就業(yè)效應(yīng)中國大體可以分為東、中、西三個(gè)地區(qū)，對(duì)外直接投資對(duì)三個(gè)地區(qū)的人均收入以及就業(yè)都會(huì)產(chǎn)生很大的影響，但是對(duì)三個(gè)地區(qū)的就業(yè)影響又呈現(xiàn)出顯著的不同。中國東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，金融業(yè)成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行對(duì)外直接投資的金融企業(yè)大都來自于中國的東部地區(qū)，因此，這個(gè)地區(qū)的金融業(yè)人才就業(yè)情況受對(duì)外直接投資的推動(dòng)，形勢一片大好。與東部相比，中國的中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后，促進(jìn)中西部經(jīng)濟(jì)快速增長是提升就業(yè)率，改善就業(yè)現(xiàn)狀的必經(jīng)之路，促進(jìn)中西部經(jīng)濟(jì)快速增長，就要進(jìn)一步的實(shí)現(xiàn)對(duì)外開放。中西部仍然處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期階段，大型企業(yè)數(shù)量較少，對(duì)外進(jìn)行直接投資的企業(yè)更是鳳毛麟角，雖然中國對(duì)外直接投資數(shù)量持續(xù)增長，但是就中西部地區(qū)的就業(yè)影響而言是相對(duì)較弱的。（三）對(duì)外直接投資的母國技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)當(dāng)前，對(duì)外直接投資對(duì)中國技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)并不明顯，究其原因主要有三個(gè)方面：第一，投資動(dòng)機(jī)不夠成熟，投資規(guī)模相對(duì)較小。大多數(shù)對(duì)外直接投資企業(yè)都將投資目標(biāo)定位于賺取更多的經(jīng)濟(jì)利潤，并沒有將技術(shù)引進(jìn)與提升作為對(duì)外直接投資目標(biāo)之一，同時(shí)，受投資規(guī)模所限，對(duì)先進(jìn)技術(shù)的吸引力明顯不足。第二，吸收能力不強(qiáng)。促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，需要具備可以將他人的技術(shù)拿來為自己所用的能力，在這個(gè)過程中涉及技術(shù)的吸取、改良與創(chuàng)新，中國研發(fā)能力落后制約了先進(jìn)技術(shù)的學(xué)習(xí)與吸收。第三，對(duì)外直接投資行業(yè)與區(qū)域分布不夠合理。中國對(duì)外投資行業(yè)偏向于勞動(dòng)密集型加工業(yè)，這些行業(yè)的技術(shù)要求低，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新沒有外部推動(dòng)作用。同時(shí)，對(duì)外投資的目的地主要是亞洲、非洲、拉丁美洲等落后地區(qū)為主，這些地區(qū)尚且希望可以從投資方獲取先進(jìn)的技術(shù)，自身根本沒有能力給投資方提供技術(shù)。（四）對(duì)外直接投資的母國經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)中國對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的正向促進(jìn)作用是毋庸置疑的，但是作用效果卻不明顯。對(duì)外直接投資存量增加1%，國內(nèi)生產(chǎn)總值增加0.014%，而外商對(duì)中國直接投資數(shù)額增加1%，國內(nèi)生產(chǎn)總值增加0.042%，由此可見，中國對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的拉動(dòng)作用遠(yuǎn)沒有外商對(duì)中國進(jìn)行直接投資的效果明顯。分析原因可能有以下兩點(diǎn)：其一，中國對(duì)外直接投資規(guī)模遠(yuǎn)小于外商對(duì)華投資規(guī)模，因此，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的促進(jìn)作用與其相比相差甚遠(yuǎn)。其二，對(duì)外直接投資對(duì)母國經(jīng)濟(jì)的影響是間接實(shí)現(xiàn)的，周期長，傳導(dǎo)機(jī)制復(fù)雜，并且具有較強(qiáng)的滯后性。因此，對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，對(duì)外直接投資無法與外商對(duì)內(nèi)投資相提并論。

中國對(duì)外直接投資促進(jìn)體系構(gòu)建

一、加快推進(jìn)中國對(duì)外直接投資的必要性

2014年我國對(duì)外投資首次超過利用外資，我國將形成高水平“引進(jìn)來”，大規(guī)?！白叱鋈ァ钡膶?duì)外開放格局，有利于進(jìn)一步推進(jìn)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，加快國內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)程。我國對(duì)外投資起步晚發(fā)展慢，2003年對(duì)外直接投資的流量僅有29億美元，占全球?qū)ν庵苯油顿Y流量的0．45％，之后的對(duì)外直接投資以年均約45％的速度增長，到2013年我國對(duì)外直接投資規(guī)模為1078．4億美元，是2003年的37．2倍，2013年我國對(duì)外直接投資與利用外商直接投資之比為1∶0．92，基本呈現(xiàn)進(jìn)出持平格局。這一比例雖然低于發(fā)達(dá)國家1∶1．4，但已經(jīng)高于發(fā)展中國家1∶0．5的平均水平，可見近年來實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的步伐不斷加快，成效顯著，我國也由此首次躋身世界三大對(duì)外直接投資國之一。2014年對(duì)外投資約1200億美元，超過利用外資水平，未來10年我國對(duì)外直接投資將達(dá)到1．25萬億美元。今后將向著對(duì)外開放的“大進(jìn)大出”格局轉(zhuǎn)變，這將意味著我國今后應(yīng)繼續(xù)促進(jìn)“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合，通過對(duì)外直接投資更大程度上參與到全球經(jīng)濟(jì)競爭之中。我國對(duì)外直接投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大有利于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，研究對(duì)外直接投資給我國帶來的影響作用，不僅可以進(jìn)一步豐富和實(shí)踐對(duì)外直接投資理論，還可以帶動(dòng)推進(jìn)更多的企業(yè)“走出去”。目前伴隨著對(duì)外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展水平不斷提高，對(duì)外直接投資的影響作用也在不斷顯現(xiàn)。具體而言，其主要的影響作用表現(xiàn)為：一是對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。對(duì)外直接投資給投資國經(jīng)濟(jì)帶來的最直接效應(yīng)就是，伴隨著對(duì)外直接投資規(guī)模的增加而形成經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。二是對(duì)外直接投資對(duì)技術(shù)進(jìn)步影響。我國進(jìn)行對(duì)外直接投資的主要?jiǎng)右蚓褪侵苯訉W(xué)習(xí)國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高投資主體的技術(shù)水平，形成逆向技術(shù)溢出效應(yīng)。三是對(duì)外直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。對(duì)外直接投資通過轉(zhuǎn)移國內(nèi)剩余生產(chǎn)能力，延長產(chǎn)業(yè)生命周期，一方面獲取更多收益，另一方面有利于騰出發(fā)展新產(chǎn)業(yè)的空間，促進(jìn)新型產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)。四是對(duì)外直接投資的貿(mào)易促進(jìn)效應(yīng)。對(duì)外直接投資可以規(guī)避貿(mào)易壁壘，使企業(yè)更方便的進(jìn)行產(chǎn)品出口貿(mào)易，帶來正的出口貿(mào)易效應(yīng)?？梢灶A(yù)期隨著我國對(duì)外開放的進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)外直接投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)外直接投資會(huì)不斷發(fā)揮其加快經(jīng)濟(jì)增長、技術(shù)水平的提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及擴(kuò)大出口貿(mào)易的影響作用。因此不斷擴(kuò)大對(duì)外直接投資，鼓勵(lì)更多企業(yè)走出國門已經(jīng)成為一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。所以要想使我國經(jīng)濟(jì)更廣泛深入融入世界經(jīng)濟(jì)，最大程度的享受經(jīng)濟(jì)全球化帶來的好處，獲取更高的國際地位，就必須積極推動(dòng)我國企業(yè)對(duì)外直接投資，推進(jìn)“走出去”進(jìn)程，提高我國企業(yè)的國際競爭力。那么，伴隨著我國對(duì)外直接投資的不斷發(fā)展，其對(duì)外直接投資到底對(duì)我國帶來怎樣的影響，其影響作用程度如何，近年來成為關(guān)注的熱點(diǎn)問題。而跟蹤研究的目的在于進(jìn)一步加快我國對(duì)外直接投資進(jìn)程，提高“走出去”的質(zhì)量，為提升我國對(duì)外直接投資企業(yè)的國際競爭力提供科學(xué)的決策依據(jù)。

二、中國對(duì)外直接投資經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究狀況

關(guān)于我國對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究，主要還是從對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步等方面的影響狀況進(jìn)行跟蹤分析。

（一）對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)探討

對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，國內(nèi)外大部分研究持肯定態(tài)度，比如國外學(xué)者通過實(shí)證研究認(rèn)為一國對(duì)外直接投資會(huì)同時(shí)增加投資國和東道國的國民收入，是一個(gè)雙贏的投資行為。因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家向高度工業(yè)化國家邁進(jìn)時(shí)期，對(duì)外直接投資為發(fā)達(dá)國家的資本和產(chǎn)品過剩提供進(jìn)一步獲取高額利益的途徑，并且同時(shí)也有利于促進(jìn)東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，旺盛的投資供需形成了當(dāng)時(shí)的雙贏發(fā)展態(tài)勢。而關(guān)于我國對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)探討，是伴隨著我國對(duì)外直接投資不斷增加而開始被跟蹤研究的。國內(nèi)研究認(rèn)為，對(duì)外直接投資不僅推動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，而且改變著中國經(jīng)濟(jì)增長的方式，提高了中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。對(duì)外直接投資通過技術(shù)溢出效應(yīng)帶動(dòng)了我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出增長。由于我國區(qū)域差異較大，進(jìn)一步分析各區(qū)域?qū)ν馔顿Y的效應(yīng)也具有現(xiàn)實(shí)意義，比如認(rèn)為我國東、中和西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平直接影響其對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)，同時(shí)東、西部地區(qū)的GDP增長差異也由對(duì)外直接投資的差異引起?？梢姀牟煌瑢用嬲f明對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)增長具有互相促進(jìn)關(guān)系，一方面對(duì)外直接投資能夠促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長，另一方面經(jīng)濟(jì)增長又能為企業(yè)對(duì)外直接投資提供資金支持，但這種增長效應(yīng)由于我國對(duì)外投資規(guī)模較小而處于較低水平。也有認(rèn)為對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)主要體現(xiàn)在資源配置效應(yīng)、資本積累效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)三個(gè)方面。肖怡楠認(rèn)為對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在平衡國際收支上，對(duì)外直接投資能夠加快資金流出，從而適當(dāng)平衡國際收支順差。吳建軍等認(rèn)為對(duì)外直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng)能夠促進(jìn)我國全要素生產(chǎn)率的提高。但也有研究認(rèn)為對(duì)外直接投資給投資國帶來的增長效應(yīng)不明顯，表現(xiàn)為對(duì)外投資不是GDP增長的Granger原因，并且從短期來看對(duì)外直接投資對(duì)GDP的影響并不顯著，但長期則呈穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系?？梢姡鄶?shù)國內(nèi)學(xué)者認(rèn)為對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有影響，但是影響不顯著，這一方面說明我國當(dāng)前對(duì)外直接投資的規(guī)模較小，影響力較弱；另一方面我國當(dāng)前對(duì)外投資流向主要是資源類行業(yè)，可能對(duì)我國當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長存在一定的時(shí)滯。所以，持續(xù)跟蹤研究我國對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，具有一定現(xiàn)實(shí)意義。

一、積極實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略的重要意義

（一）促進(jìn)企業(yè)跨國經(jīng)營，提升國際競爭力

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，資本正日益跨越國界流動(dòng)，促使資源在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，也有利于企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找各種投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)其利益追求目標(biāo)。在我國現(xiàn)階段拓展海外投資的進(jìn)程中，政府“扮演”著引導(dǎo)和服務(wù)的角色，企業(yè)是核心。近年來，我國企業(yè)海外投資的規(guī)模擴(kuò)展和方式演變，不但體現(xiàn)出國家的對(duì)外政策更加寬松，為企業(yè)“走出去”提供了必要的政策保障和資助扶持，而且還反映了部分企業(yè)已不滿足于國內(nèi)市場所提供的發(fā)展空間，更需要通過多樣的方式尋求海外資源和市場，特別是國內(nèi)的一些大型企業(yè)開始進(jìn)入到發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，需要通過國際化整合和開展國際化經(jīng)營，來獲取專業(yè)人才、專利技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和海外市場等，從而進(jìn)一步提升國際競爭力，加快我國跨國公司和國際知名品牌的培育。

（二）實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移，規(guī)避外貿(mào)壁壘和摩擦

在我國改革開放進(jìn)程中，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長，曾采取大力吸引外商直接投資的策略，而日本和歐美等發(fā)達(dá)國家也看中了我國廉價(jià)的勞動(dòng)力、資源以及廣大的市場，紛紛向我國進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使我國成為其跨國集團(tuán)的商品生產(chǎn)基地。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，我國面臨著日益沉重的資源和環(huán)境壓力，并且在參與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，遭遇了較多的國際貿(mào)易保護(hù)主義，使商品輸出面臨阻力。而此時(shí)，我國產(chǎn)業(yè)的國際化水平已有很大提升，無論是在資本、技術(shù)、管理方面，還是在人才方面，都初步具備了一定的實(shí)力。為改變我國制造業(yè)的低端產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，為有效地規(guī)避貿(mào)易壁壘，減少貿(mào)易摩擦，促進(jìn)對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的順利發(fā)展，應(yīng)通過發(fā)展對(duì)外投資，推動(dòng)國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)我國從勞務(wù)輸出、商品輸出，到資本輸出特別是金融資本輸出的轉(zhuǎn)變，以順應(yīng)國內(nèi)資源環(huán)境和國際市場對(duì)我國對(duì)外合作方式轉(zhuǎn)型的要求。

（三）全球范圍獲取戰(zhàn)略資源.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展