一、銀行不良資產(chǎn)證券化的概念

所謂資產(chǎn)證券化，通常是指以證券進(jìn)行融資，包括債務(wù)融資證券化和資產(chǎn)證券化，其實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。銀行不良資產(chǎn)證券化就是將處于非良好狀態(tài)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。

二、我國(guó)銀行推行不良資產(chǎn)證券化的意義

（一）不良資產(chǎn)證券化有利于提高我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性。通過(guò)證券化，可以將流動(dòng)性較差的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在市場(chǎng)上交易的證券，在不增加負(fù)債的前提下，商業(yè)銀行可以獲得一定資金來(lái)源。從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的角度看，不良資產(chǎn)證券化能夠加快銀行資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。借助資產(chǎn)證券化，國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行有效解決了借短貸長(zhǎng)的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問(wèn)題，大大增強(qiáng)了資產(chǎn)負(fù)債管理的主動(dòng)性和靈活性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。

（二）有利于改善我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)。按照1988年的《巴塞爾協(xié)議》，銀行的核心資本和全部資本比例應(yīng)該分別達(dá)到4%和8%。這一監(jiān)管要求銀行為了提高和維持資本充足率，要么增加資本金，要么降低持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。通過(guò)資產(chǎn)證券化，一方面銀行大量的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，諸如住房抵押貸款、信用卡應(yīng)收款、商業(yè)抵押貸款等從資產(chǎn)負(fù)債表中移出，使銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)減少，從而達(dá)到了提高銀行資本充足率的目的；另一方面，利用資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資不會(huì)增加銀行的負(fù)債，是一種不顯示在資產(chǎn)負(fù)債表上的方法，即發(fā)行人可不通過(guò)增加負(fù)債獲得融資。

（三）有利于我國(guó)商業(yè)銀行分散風(fēng)險(xiǎn)。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況看，資本約束、利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制改革，已經(jīng)從如何有效配置風(fēng)險(xiǎn)層面對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理提出了要求。但是，我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)以貸款為主，而貸款中蘊(yùn)藏著較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)金融市場(chǎng)不太發(fā)達(dá)的市場(chǎng)環(huán)境中，信用衍生工具使用較少，銀行信貸資產(chǎn)很難像證券那樣進(jìn)行及時(shí)的價(jià)格評(píng)估，更不能轉(zhuǎn)移給第三方。商業(yè)銀行還缺乏有效的、主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。鑒于資產(chǎn)證券化是一種將銀行靜態(tài)的、難以分割交易的資產(chǎn)，以標(biāo)準(zhǔn)化合約的方式，分散成小額的可交易資產(chǎn)，然后打包在金融市場(chǎng)上發(fā)售的活動(dòng)，它為我國(guó)商業(yè)銀行有效解決信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性、收益性和安全性，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提供了一條新的途徑。

資產(chǎn)證券化是作為一種在國(guó)外有著多年的成功經(jīng)驗(yàn)的金融創(chuàng)新工具，資產(chǎn)表外化的方式轉(zhuǎn)移了銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，現(xiàn)以來(lái)一直被視為解決銀行不良資產(chǎn)的有效途徑，并在國(guó)外某些國(guó)家取得了不錯(cuò)的效果。

一、我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀及其證券化含義

據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至2010年年末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額4293億元，不良貸款率1.14%，同期外資銀行的不良貸款率只有0.53％。盡管從數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單看，不良貸款余額與比率延續(xù)往年“雙降”局面，但幾千億的不良貸款處置壓力依然很大，而且不良資產(chǎn)的反彈壓力依然存在。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是商業(yè)銀行將缺乏流動(dòng)性但具有未來(lái)現(xiàn)金流收入的應(yīng)收賬款等不良資產(chǎn)匯集起來(lái)，組成一個(gè)資產(chǎn)池，然后利用金融工程的分割重組技術(shù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，將其化為可以在金融市場(chǎng)上出售并流通的證券的過(guò)程。

二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化目前存在的問(wèn)題

（一）市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不成熟

如果各中介機(jī)構(gòu)不完善，就會(huì)嚴(yán)重影響資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)和科學(xué)定價(jià)，而這兩方面作為資產(chǎn)證券化的核心環(huán)節(jié)必然直接影響投資者收益。目前來(lái)看，由于整個(gè)不良資產(chǎn)證券化在我國(guó)還屬于新興領(lǐng)域，因此與之配套的機(jī)構(gòu)都還沒(méi)有發(fā)展成熟。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)作不規(guī)范就不能達(dá)到透明準(zhǔn)確的結(jié)果，這樣就會(huì)使被證券化的資產(chǎn)面臨來(lái)自各方的風(fēng)險(xiǎn)。

論文關(guān)鍵詞；商業(yè)銀行不良資產(chǎn)資產(chǎn)證券化

論文摘要：銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好狀態(tài)經(jīng)營(yíng)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)。目前國(guó)際上處理銀行不良資產(chǎn)的方式有：折價(jià)出售、不良資產(chǎn)剝離、成立專門(mén)的資產(chǎn)管理公司，其中最為主要的是資產(chǎn)證券化。積極實(shí)施我國(guó)銀行不良資產(chǎn)證券化這種低成本的融資手段，對(duì)于加快貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的鏈接與融合，拓寬金融調(diào)控空間、擴(kuò)大投資者選擇范圍、促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的銀行資產(chǎn)，在此主要指不良貸款資產(chǎn)，包括逾期未能收回的貸款、呆滯貸款和呆帳貸款等不能給銀行帶來(lái)正常的利息收入，或者不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常的利息收入或連本金都未能及時(shí)收回的貸款等銀行資產(chǎn)。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料表明，截至2007年3月末，中國(guó)主要商業(yè)銀行(5家國(guó)有商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行)五級(jí)分類不良貸余額為11614.2億元，不良貸款率為7.02%。

一、銀行不良資產(chǎn)證券化的概念

所謂資產(chǎn)證券化，通常是指以證券進(jìn)行融資，包括債務(wù)融資證券化和資產(chǎn)證券化，其實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。銀行不良資產(chǎn)證券化就是將處于非良好狀態(tài)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。

二、我國(guó)銀行推行不良資產(chǎn)證券化的意義

摘要：當(dāng)前我國(guó)既有的不良資產(chǎn)存量巨大，是我國(guó)金融體制改革和國(guó)有商業(yè)銀行改制中無(wú)法回避的一個(gè)重要問(wèn)題。要推進(jìn)國(guó)有銀行的改革進(jìn)程就必須優(yōu)先解決商業(yè)銀行的不良貸款問(wèn)題。筆者試圖從資產(chǎn)證券化出發(fā)，探討在我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境下如何推動(dòng)我國(guó)銀行不良資產(chǎn)證券化，為我國(guó)銀行不良資產(chǎn)的處理找到一條光明的出路。

關(guān)鍵詞：銀行；不良資產(chǎn)；資產(chǎn)證券化

不良資產(chǎn)證券化不僅能增強(qiáng)銀行不良資產(chǎn)的流動(dòng)性，為銀行提供新的融資方式和調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的空間，降低銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而且有利于推動(dòng)不良資產(chǎn)的科學(xué)定價(jià)和處置，有利于推動(dòng)貸款的二級(jí)市場(chǎng)的形成和價(jià)格的發(fā)現(xiàn)。不良資產(chǎn)證券化的開(kāi)展將大為豐富我國(guó)證券市場(chǎng)的投資品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與制度創(chuàng)新，并為商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)奠定組織、技術(shù)和人才基礎(chǔ)。

一、我國(guó)銀行不良資產(chǎn)的基本情況分析

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，我們可以對(duì)中國(guó)銀行體系不良貸款規(guī)模做一個(gè)保守的估計(jì)。截至2007年末，我國(guó)銀行體系的不良貸款余額為5.03萬(wàn)億元，占全部貸款的6.35%；雖然較之往年有所下降，但是總量還是高居不下。其中國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款占了很大一部分，并且每個(gè)季度都有所增長(zhǎng)。

我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款形成的原因是多方面的，總體來(lái)說(shuō)主要有經(jīng)濟(jì)體制、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響、政府干預(yù)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況影響、國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)狀況影響和金融監(jiān)管機(jī)制等。

摘要：銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好狀態(tài)經(jīng)營(yíng)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)。目前國(guó)際上處理銀行不良資產(chǎn)的方式有：折價(jià)出售、不良資產(chǎn)剝離、成立專門(mén)的資產(chǎn)管理公司，其中最為主要的是資產(chǎn)證券化。積極實(shí)施我國(guó)銀行不良資產(chǎn)證券化這種低成本的融資手段，對(duì)于加快貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的鏈接與融合，拓寬金融調(diào)控空間、擴(kuò)大投資者選擇范圍、促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行不良資產(chǎn)資產(chǎn)證券化

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的銀行資產(chǎn)，在此主要指不良貸款資產(chǎn)，包括逾期未能收回的貸款、呆滯貸款和呆帳貸款等不能給銀行帶來(lái)正常的利息收入，或者不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常的利息收入或連本金都未能及時(shí)收回的貸款等銀行資產(chǎn)。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料表明，截至2007年3月末，中國(guó)主要商業(yè)銀行(5家國(guó)有商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行)五級(jí)分類不良貸余額為11614.2億元，不良貸款率為7.02%。

一、銀行不良資產(chǎn)證券化的概念

所謂資產(chǎn)證券化，通常是指以證券進(jìn)行融資，包括債務(wù)融資證券化和資產(chǎn)證券化，其實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。銀行不良資產(chǎn)證券化就是將處于非良好狀態(tài)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。

二、我國(guó)銀行推行不良資產(chǎn)證券化的意義

【摘要】銀行不良資產(chǎn)嚴(yán)重威脅著國(guó)家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全，在眾多針對(duì)該問(wèn)題的解決方案中，不良資產(chǎn)證券化是從根本上解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的重要途徑。在不良資產(chǎn)證券化的操作過(guò)程中，信用增級(jí)是其中最為重要和關(guān)鍵的步驟之一。本文著重介紹信用增級(jí)的方法及技術(shù)。

【關(guān)鍵詞】不良資產(chǎn)；證券化；信用增級(jí)

銀行不良資產(chǎn)已經(jīng)成為懸在中國(guó)經(jīng)濟(jì)頭上的達(dá)摩克利斯之劍，嚴(yán)重威脅著國(guó)家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。銀行不良資產(chǎn)所形成的隱患引起了銀行、政府、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和其他各界人士的關(guān)注，他們也設(shè)計(jì)出了很多解決銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題的方案，包括“債轉(zhuǎn)股”、資本重置、企業(yè)破產(chǎn)清償、不良資產(chǎn)出售等。銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題的解決必須在減少不良資產(chǎn)存量的同時(shí)，能夠生成防止不良資產(chǎn)再次增加的、能自我實(shí)施和自我強(qiáng)化的機(jī)制。上述方案的最大缺點(diǎn)在于僅僅著眼于不良資產(chǎn)數(shù)量的減少，而監(jiān)督企業(yè)和銀行的機(jī)制并沒(méi)有形成，防止不良資產(chǎn)再生缺乏制度保障。這些方案雖然可以暫時(shí)降低不良資產(chǎn)的數(shù)量或比例，但不良資產(chǎn)產(chǎn)生的根源沒(méi)有消除，生成的動(dòng)力沒(méi)有減弱，傳遞的渠道也沒(méi)有切斷，不良資產(chǎn)問(wèn)題并沒(méi)有從根本上解決。當(dāng)國(guó)有企業(yè)和銀行將其看作“救命的稻草”時(shí)，后果將是不言而喻的。

一、不良資產(chǎn)證券化是解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題的有效途徑

（一）我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的特點(diǎn)及產(chǎn)生原因

中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量不高，這是國(guó)內(nèi)外人所共知的事實(shí)。由于我國(guó)銀行所處環(huán)境和背景的特殊，我國(guó)不良資產(chǎn)也有其自身的特殊性，這種特殊性表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是不良資產(chǎn)數(shù)額巨大，不良貸款比重相對(duì)較高。二是產(chǎn)生不良資產(chǎn)的原因復(fù)雜，既有歷史的因素，也有體制的因素，還有政策和法律變化的影響等。三是利益關(guān)系特殊。在國(guó)外，企業(yè)和銀行都是獨(dú)立的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，銀企關(guān)系比較清楚，而在我國(guó)，由于國(guó)有商業(yè)銀行和國(guó)有企業(yè)都是國(guó)有的，國(guó)有商業(yè)銀行的不良債權(quán)和國(guó)有企業(yè)的債務(wù)是同一問(wèn)題的兩個(gè)方面。四是不良資產(chǎn)類型特殊。在國(guó)外，銀行不良債權(quán)主要是房地產(chǎn)貸款等資產(chǎn)，本身具有較高的價(jià)值和流動(dòng)性。而我國(guó)銀行的不良貸款則主要是信用貸款，且是向虧損企業(yè)的貸款；此外，這些企業(yè)貸款中許多記錄不全，資產(chǎn)界定不明，估值困難。

論文關(guān)鍵詞；商業(yè)銀行不良資產(chǎn)資產(chǎn)證券化

論文摘要：銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好狀態(tài)經(jīng)營(yíng)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)。目前國(guó)際上處理銀行不良資產(chǎn)的方式有：折價(jià)出售、不良資產(chǎn)剝離、成立專門(mén)的資產(chǎn)管理公司，其中最為主要的是資產(chǎn)證券化。積極實(shí)施我國(guó)銀行不良資產(chǎn)證券化這種低成本的融資手段，對(duì)于加快貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的鏈接與融合，拓寬金融調(diào)控空間、擴(kuò)大投資者選擇范圍、促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的銀行資產(chǎn)，在此主要指不良貸款資產(chǎn)，包括逾期未能收回的貸款、呆滯貸款和呆帳貸款等不能給銀行帶來(lái)正常的利息收入，或者不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常的利息收入或連本金都未能及時(shí)收回的貸款等銀行資產(chǎn)。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料表明，截至2007年3月末，中國(guó)主要商業(yè)銀行(5家國(guó)有商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行)五級(jí)分類不良貸余額為11614.2億元，不良貸款率為7.02%。

一、銀行不良資產(chǎn)證券化的概念

所謂資產(chǎn)證券化，通常是指以證券進(jìn)行融資，包括債務(wù)融資證券化和資產(chǎn)證券化，其實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。銀行不良資產(chǎn)證券化就是將處于非良好狀態(tài)的，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過(guò)程。

二、我國(guó)銀行推行不良資產(chǎn)證券化的意義

內(nèi)容摘要：不良資產(chǎn)證券化是處置銀行不良資產(chǎn)的一種有效的金融工具，本文通過(guò)對(duì)不良資產(chǎn)的發(fā)展歷史及對(duì)我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐分析，得出我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)資本市場(chǎng)發(fā)展分階段、逐步地改善資產(chǎn)證券化的法律、制度環(huán)境，提高政策明朗度，降低資產(chǎn)證券化的不確定性和交易成本，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)資產(chǎn)證券化金融市場(chǎng)

不良資產(chǎn)證券化在各國(guó)的發(fā)展歷史及特點(diǎn)

不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展已有20多年的歷史，實(shí)踐表明資產(chǎn)證券化對(duì)于解決一些國(guó)家銀行系統(tǒng)積累的不良資產(chǎn)問(wèn)題起到了積極的作用。但不良資產(chǎn)證券化在各國(guó)的發(fā)展差異很大，主要產(chǎn)生在出現(xiàn)過(guò)金融或銀行業(yè)危機(jī)的國(guó)家或地區(qū)，但并非這些國(guó)家都有不良資產(chǎn)證券化，解決銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的迫切程度和政府支持力度是不良資產(chǎn)證券化能否在一國(guó)獲得發(fā)展的決定因素。

最初源于19世紀(jì)80年代末美國(guó)的危機(jī)處理機(jī)構(gòu)——重組信托公司（RTC）推出“N”系列計(jì)劃來(lái)處置其與房地產(chǎn)有關(guān)的不良貸款和準(zhǔn)不良貸款（包括單家庭按揭、多家庭貸款和商業(yè)房地產(chǎn)貸款）、房地產(chǎn)，“N”系列發(fā)行了140億美元證券，并首次引入浮動(dòng)利率債券、專業(yè)抵押品管理機(jī)構(gòu)、現(xiàn)金儲(chǔ)備等形式。RTC的實(shí)踐推動(dòng)了美國(guó)商用房產(chǎn)抵押貸款支持證券的發(fā)展，促進(jìn)了不良資產(chǎn)證券化的規(guī)范化。美國(guó)是不良資產(chǎn)支持證券的最大發(fā)行國(guó)，發(fā)行額占全球的一半以上。

意大利雖然作為世界第六大經(jīng)濟(jì)國(guó)，但受90年代早期經(jīng)濟(jì)衰退和監(jiān)管不嚴(yán)的影響，銀行系統(tǒng)不良資產(chǎn)比例在1996年累積高達(dá)貸款總額的11.2%，總量達(dá)169萬(wàn)億里拉。為解決不良貸款問(wèn)題，意大利于1999年4月通過(guò)證券法，并特別允許對(duì)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的折扣損失分五年內(nèi)進(jìn)行攤銷，有力地刺激了該國(guó)的貸款證券化和資本市場(chǎng)的發(fā)展。自1997年8月第一筆不良資產(chǎn)證券化以來(lái)，意大利已發(fā)行了32筆不良資產(chǎn)支持證券，總發(fā)行金額達(dá)98.4億歐元，是全球不良資產(chǎn)證券化的第二大市場(chǎng)。

內(nèi)容摘要：不良資產(chǎn)證券化是處置銀行不良資產(chǎn)的一種有效的金融工具，本文通過(guò)對(duì)不良資產(chǎn)的發(fā)展歷史及對(duì)我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐分析，得出我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)資本市場(chǎng)發(fā)展分階段、逐步地改善資產(chǎn)證券化的法律、制度環(huán)境，提高政策明朗度，降低資產(chǎn)證券化的不確定性和交易成本，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)資產(chǎn)證券化金融市場(chǎng)

不良資產(chǎn)證券化在各國(guó)的發(fā)展歷史及特點(diǎn)

不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展已有20多年的歷史，實(shí)踐表明資產(chǎn)證券化對(duì)于解決一些國(guó)家銀行系統(tǒng)積累的不良資產(chǎn)問(wèn)題起到了積極的作用。但不良資產(chǎn)證券化在各國(guó)的發(fā)展差異很大，主要產(chǎn)生在出現(xiàn)過(guò)金融或銀行業(yè)危機(jī)的國(guó)家或地區(qū)，但并非這些國(guó)家都有不良資產(chǎn)證券化，解決銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的迫切程度和政府支持力度是不良資產(chǎn)證券化能否在一國(guó)獲得發(fā)展的決定因素。

最初源于19世紀(jì)80年代末美國(guó)的危機(jī)處理機(jī)構(gòu)——重組信托公司（RTC）推出“N”系列計(jì)劃來(lái)處置其與房地產(chǎn)有關(guān)的不良貸款和準(zhǔn)不良貸款（包括單家庭按揭、多家庭貸款和商業(yè)房地產(chǎn)貸款）、房地產(chǎn)，“N”系列發(fā)行了140億美元證券，并首次引入浮動(dòng)利率債券、專業(yè)抵押品管理機(jī)構(gòu)、現(xiàn)金儲(chǔ)備等形式。RTC的實(shí)踐推動(dòng)了美國(guó)商用房產(chǎn)抵押貸款支持證券的發(fā)展，促進(jìn)了不良資產(chǎn)證券化的規(guī)范化。美國(guó)是不良資產(chǎn)支持證券的最大發(fā)行國(guó)，發(fā)行額占全球的一半以上。

意大利雖然作為世界第六大經(jīng)濟(jì)國(guó)，但受90年代早期經(jīng)濟(jì)衰退和監(jiān)管不嚴(yán)的影響，銀行系統(tǒng)不良資產(chǎn)比例在1996年累積高達(dá)貸款總額的11.2%，總量達(dá)169萬(wàn)億里拉。為解決不良貸款問(wèn)題，意大利于1999年4月通過(guò)證券法，并特別允許對(duì)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的折扣損失分五年內(nèi)進(jìn)行攤銷，有力地刺激了該國(guó)的貸款證券化和資本市場(chǎng)的發(fā)展。自1997年8月第一筆不良資產(chǎn)證券化以來(lái)，意大利已發(fā)行了32筆不良資產(chǎn)支持證券，總發(fā)行金額達(dá)98.4億歐元，是全球不良資產(chǎn)證券化的第二大市場(chǎng)。

摘要：隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷提高，不良資產(chǎn)證券化問(wèn)題重新引起國(guó)家的重視，加強(qiáng)相關(guān)法制建設(shè)是現(xiàn)階段重要的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。本文通過(guò)對(duì)國(guó)家不良資產(chǎn)證券化的法制建設(shè)現(xiàn)狀進(jìn)行簡(jiǎn)單了解后，通過(guò)對(duì)國(guó)外相關(guān)的不良資產(chǎn)證券化的簡(jiǎn)單分析后，綜合國(guó)家的實(shí)際情況有針對(duì)性的提出了幾點(diǎn)關(guān)于加強(qiáng)國(guó)家不良資產(chǎn)證券化法制建設(shè)的具體措施，推動(dòng)國(guó)家在不良資產(chǎn)證券化方面的法制建設(shè)更加的完善。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn);法制建設(shè);金融市場(chǎng)

國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)步的同時(shí)，國(guó)家的不良資產(chǎn)數(shù)額卻一直居高不下，而資產(chǎn)證券化是近年來(lái)是金融領(lǐng)域發(fā)展過(guò)程中最為重要的創(chuàng)新之一，將資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)相互結(jié)合更夠?qū)Σ涣假Y產(chǎn)進(jìn)行更加集中式、批量式的管理，加快金融資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性，進(jìn)而從根本上帶動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，建立完善的金融市場(chǎng)。但是現(xiàn)階段國(guó)家缺少系統(tǒng)完整的關(guān)于不良資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)。

一、國(guó)家不良資產(chǎn)證券化的法制建設(shè)現(xiàn)狀

（一）不良資產(chǎn)的具體成因。影響不良資產(chǎn)的成因有很多，針對(duì)不良資產(chǎn)的成因可以分為兩個(gè)部分，其中國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況和金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)情況都會(huì)導(dǎo)致不良資產(chǎn)的形成。而國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)影響、外界的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及國(guó)家的政策和政府宏觀調(diào)控等多個(gè)方面作為外部影響因素，需要得到全面的重視。其中不良資產(chǎn)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波動(dòng)較大的情況下，較為容易產(chǎn)生，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)繁榮的階段，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的審查要求會(huì)相對(duì)降低，一些風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目也能夠得到金融機(jī)構(gòu)的借貸，但是一旦經(jīng)濟(jì)回落，這些風(fēng)險(xiǎn)較大的借貸項(xiàng)目就會(huì)變成不良資產(chǎn)，在對(duì)國(guó)家實(shí)際發(fā)展過(guò)程的研究中，可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)家在經(jīng)濟(jì)變革時(shí)期，出現(xiàn)了很多的問(wèn)題，這些問(wèn)題，都加劇了國(guó)家不良資產(chǎn)的增加。不僅如此，受到經(jīng)濟(jì)全球化的影響，不良資產(chǎn)也進(jìn)一步增加。（二）不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)處理方式。傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處理方式主要為債務(wù)重組、破產(chǎn)清算、訴訟追償以及打包出售，利用這種方式對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理將不良資產(chǎn)變現(xiàn)或者進(jìn)行轉(zhuǎn)化。大部分金融機(jī)構(gòu)將不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離后，會(huì)交給國(guó)家相應(yīng)的資產(chǎn)管理公司，而這些資產(chǎn)管理公司會(huì)基于國(guó)家的《金融資產(chǎn)管理公司條例》，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行進(jìn)一步的處理。大部分金融機(jī)構(gòu)在處理不良資產(chǎn)中會(huì)選擇打包出售的方式，這種方式雖然能夠?qū)⒉涣假Y產(chǎn)的一部分變?yōu)楝F(xiàn)金，增加了整體資金的流動(dòng)性能，但是這些不良資產(chǎn)在剝離的過(guò)程中，會(huì)損失大部分實(shí)際價(jià)值，機(jī)構(gòu)在剝離后，就會(huì)失去對(duì)債務(wù)的追償權(quán)利，比如，某金融機(jī)構(gòu)，將原本價(jià)值為五千億元的不良資產(chǎn)進(jìn)行整理，形成了四十個(gè)資產(chǎn)包，最終金融機(jī)構(gòu)僅獲得了原價(jià)值的87%，造成了大量的實(shí)際資產(chǎn)損失。（三）不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展過(guò)程。因?yàn)樯鲜鲈颍瑖?guó)家對(duì)資產(chǎn)證券化展開(kāi)了全面的探索和研究，從本世紀(jì)開(kāi)始就在國(guó)家范圍內(nèi)，全面開(kāi)展了相應(yīng)的試點(diǎn)工作，陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)法律法規(guī)，但是隨著金融危機(jī)的到來(lái)，國(guó)家資產(chǎn)證券化工作停止。到2013年，國(guó)家信貸資產(chǎn)證券化正式開(kāi)啟，并且得到了快速發(fā)展，而2016年，國(guó)家決定重啟不良資產(chǎn)信貸化的試點(diǎn)工作。不良資產(chǎn)證券化更有利于國(guó)家銀行的發(fā)展，為國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)提供了全新的處理方式，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的同時(shí)，也有效解決了傳統(tǒng)處理模式中存在的弊端，不良資產(chǎn)證券化能夠促進(jìn)國(guó)家的金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，讓市場(chǎng)上的資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)，為國(guó)家創(chuàng)造全新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力。但是和不良資產(chǎn)證券化匹配的相關(guān)法律法規(guī)卻較為缺乏，在不良資產(chǎn)證券化上缺少相應(yīng)的規(guī)范運(yùn)作模式和系統(tǒng)化的規(guī)定，因此國(guó)家想要讓不良資產(chǎn)問(wèn)題得到根本上的解決，就要從法律層面上加強(qiáng)對(duì)不良資產(chǎn)證券化和金融市場(chǎng)的管理。

二、國(guó)外資產(chǎn)證券化的相關(guān)對(duì)策借鑒參考