導(dǎo)語：印花稅稅率下調(diào)研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【摘要】過去18年來，我國股市印花稅稅率曾經(jīng)有過數(shù)次調(diào)整，2008年4月23日晚，又決定將證券交易印花稅稅率下調(diào)為1‰。本文分析了我國股市印花稅稅率過去數(shù)次調(diào)整的情況，對于這次印花稅稅率調(diào)整的背景、原因、影響和意義進行了深入分析，為幫助廣大投資者正確解讀印花稅稅率的變動，也為協(xié)助我國監(jiān)管層正確調(diào)整印花稅稅率而建言。

【關(guān)鍵詞】印花稅；稅率調(diào)整；證券交易成本；負回報

一、證券交易印花稅稅率下調(diào)的背景

證券交易印花稅是股民從事證券買賣所強制繳納的一筆費用，根據(jù)一筆股票交易成交金額計征。證券印花稅是從普通印花稅中發(fā)展而來，屬行為稅類。印花稅率的高低，可以直接地改變股票的交易成本，因此監(jiān)管層通過調(diào)整印花稅率可以起到調(diào)控股市的作用。

歷史回顧：1990年首先在深圳股市開征，當(dāng)時主要是為了穩(wěn)定初創(chuàng)的股市及適度調(diào)節(jié)炒股收益，由賣出股票者按成交金額的6‰交納。同年11月，深圳市對股票買方也開征6‰的印花稅，反映了內(nèi)地雙邊征收印花稅歷史的開始。1991年10月，深市將印花稅率從6‰調(diào)整到3‰，牛市行情啟動，后上證指數(shù)從180點升至1992年5月的1429點，升幅達694%。1997年5月12日，證券交易印花稅率由3‰提高到5‰，直接導(dǎo)致上證綜指出現(xiàn)200點左右的跌幅。1998年6月，證券交易印花稅率從5‰下調(diào)至4‰，股指不升反降，兩個月內(nèi)震蕩走低400點。1999年6月1日為了活躍B股市場，國家稅務(wù)總局再次將B股交易稅率降低為3‰，上證B指一個月內(nèi)從38點拉升至62.5點，漲幅高達50%多。2001年11月16日印花稅率再度調(diào)低至2‰，股市產(chǎn)生一波100多點的波段行情，11月16日是這輪行情的啟動點。2005年1月23日，財政部又將證券交易印花稅稅率由2‰調(diào)整為1‰，股市輕微拉升后隨即呈震蕩下行趨勢。2001年4月至2005年末，股市基本表現(xiàn)為熊市。2007年5月30日，財政部將證券交易印花稅稅率由1‰調(diào)整為3‰，經(jīng)過近兩個月的震蕩調(diào)整后重新步入升勢，直到當(dāng)年10月中旬。

回顧證券交易印花稅調(diào)整的歷史，無論是印花稅的下調(diào)還是上調(diào)，從歷史數(shù)據(jù)看，股市表現(xiàn)一般為熊?；ガF(xiàn)，對熊、牛市場的基本態(tài)勢沒有根本影響，但是在大多數(shù)情況下，印花稅稅率的變動，對于上證指數(shù)的漲跌，其刺激作用是非常明顯的。在中國股市連續(xù)數(shù)月下挫、交易較為低迷的背景下，一項令市場矚目的調(diào)控政策23日傍晚出臺：經(jīng)國務(wù)院批準，財政部、國家稅務(wù)總局決定從4月24日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行的千分之三下調(diào)為千分之一。這次稅率的下調(diào)將對股市有何影響呢，筆者就此作一分析。

二、證券交易印花稅率下調(diào)的原因

（一）降低交易成本，活躍股市

實際上，印花稅在我國證券交易成本中占有很大的比重，比傭金的水平要高得多。粗略計算，印花稅占交易成本的50％以上。下調(diào)印花稅率，可以降低交易成本，在一定程度上起到活躍市場的作用，對于重新聚集人氣，重振投資者信心有所幫助。

（二）印花稅稅負過高造成負回報

印花稅稅率的降低或者是取消，理由絕不是為了單純救市，而是為了中國資本市場的長遠發(fā)展。假若以每天成交量2500億計，印花稅收3‰，一年的印花稅3600億元，券商傭金2400億元，合計6000億元，而2006年1400多家上市公司的利潤僅3892億元，屬于流通股股東的利潤僅1200億元，何況大多數(shù)不分配。就是說，投資者付出6000億元的交易成本去追逐上市公司僅1200億的利潤，這是嚴重的負回報投資。

（三）從國際對比看，不符合國際現(xiàn)行規(guī)定

目前世界上只有澳大利亞和中國是對買賣雙方征收，其他國家只對買方或賣方征收，甚至不征證券交易印花稅。再者，稅率過高，買賣雙方分別按3‰的稅率征收，是全世界收取證券交易印花稅最高的國家。大部分發(fā)展中國家和新興工業(yè)國家的稅率水平在1‰左右。

下表可以展示我國財政部過去的十五年來的證券交易印花稅收入。從表中數(shù)據(jù)可以看出，印花稅占財政收入的比重不大，我國調(diào)整印花稅稅率完全不是出于財政收入的原因，而是對股市走向的一種政策導(dǎo)向。由于1990年我國實行高稅率的財政政策，所以證券交易印花稅一出臺其稅率就非常高，完全偏離了國際慣例，這是歷史原因。

三、證券交易印花稅率下調(diào)的影響

（一）有利于緩解投資者的悲觀心理

滬深股市在經(jīng)過前期大幅下跌后，市場悲觀氣氛濃厚。隨著印花稅下調(diào)政策的推出，此舉有利于降低市場交易成本、活躍市場交易，市場將強勢反彈，實現(xiàn)價值回歸，有利于緩解投資者的悲觀心理。技術(shù)形態(tài)上，上證指數(shù)在4月22日單日擊穿3000點后獲得支撐，市場做空動能釋放較為充分，有強烈的反彈要求。目前個股估值水平對場外資金存在較強的吸引力，交易成本的降低將進一步吸引場外資金入市，為后市的技術(shù)性修復(fù)提供了較堅實的基礎(chǔ)。印花稅的下調(diào)的確是利好消息，但深度分析，目前下調(diào)印花稅產(chǎn)生的效果將是短期的，印花稅稅率下調(diào)體現(xiàn)了通過財政稅收手段，保護投資者利益的精神。調(diào)整印花稅雖然不是萬能的，但對于提高投資者的信心、緩解投資者的悲觀心理還是非常有作用的。

（二）有助于我國金融體系的改革

對中國的資本市場來說，后股權(quán)分置時代，必須完成三項改革，一是建立與全流通時代相匹配的大宗交易制度；二是建立健全資本市場稅收環(huán)境；三是研究在新的條件下，市場再融資的標準和規(guī)則。當(dāng)這三項改革完成后，將有助于市場透明度的建設(shè)。中國金融體系現(xiàn)代化改革基本的平臺是資本市場，沒有一個穩(wěn)定的資本市場，中國金融體系的現(xiàn)代化和市場化改革是不可能完成的。調(diào)整印花稅有利于資本市場的發(fā)展，從這個意義上說，將有利于中國金融體系現(xiàn)代化和市場化的改革。

（三）有助于推動股市穩(wěn)定健康發(fā)展

自去年10月以來，上證綜指從6124點一路跌至3000點左右，其跌幅之快、之深為十余年來罕見。僅今年一季度，上證綜指跌幅就達34%，許多大盤股跌破發(fā)行價。股市每日交易量也從高峰時的3000多億元降至1000億元左右。在股市低迷時出臺一定措施，促使其良性發(fā)展，這是世界各國的通行慣例。

證券交易印花稅稅率的調(diào)整，體現(xiàn)出政府對市場流動性的管理，這是一個明顯的政策信號。從日前公布的中國證監(jiān)會對“大小非”解禁的指導(dǎo)意見到23日宣布下調(diào)證券交易印花稅稅率，調(diào)低股票印花稅率，表明政府一直關(guān)注證券市場的發(fā)展，對維護證券市場穩(wěn)定意愿強烈、態(tài)度積極。這是符合市場發(fā)展內(nèi)在要求的一個舉措，能有效推動股市穩(wěn)定健康發(fā)展，體現(xiàn)出了政府對促進股市穩(wěn)定健康發(fā)展的重視。

四、證券交易印花稅率下調(diào)的意義

下調(diào)印花稅政策的利好效應(yīng)在客觀上不可能持續(xù)較長時間，市場長期發(fā)展仍將依賴于宏觀經(jīng)濟形勢。政府本次調(diào)整印花稅，不是拖市，也不是救市，而是對股市宏觀調(diào)控的稅收手段，用行動證明我國政府要求資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的決心，更準確點說應(yīng)該是還市場一個應(yīng)有的生存空間和生長環(huán)境。此次印花稅的下調(diào)是十分正確的，它主要從環(huán)境和成本的角度來恢復(fù)市場的信心，恢復(fù)市場的流動性。此次調(diào)整印花稅表明政府已經(jīng)充分認識到，資本市場的健康發(fā)展對未來中國經(jīng)濟發(fā)展和金融市場改革有非常重要的作用。同時也反映出，此次調(diào)整是決策層站在當(dāng)前的事實和未來資本市場發(fā)展的戰(zhàn)略目標上做出的，符合當(dāng)前資本市場發(fā)展的需要。說明我們國家對資本市場的理解又進了一步。

同時，印花稅率調(diào)整作為穩(wěn)定股市信心的“組合拳”中的一個組成部分，使得人們對監(jiān)管層解決余下來的再融資、內(nèi)幕交易等問題有了更大的信心。這意味著，困擾我國資本市場健康發(fā)展的一些負面因素將在監(jiān)管層的努力之下，逐步得到解決。從這個角度上來看，印花稅率調(diào)整的意義其實早已經(jīng)超越了印花稅率本身，而包含著更加積極的意義?！?/p>

【參考文獻】

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