一、信貸配給及其西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的理論研究

信貸配給是信貸市場(chǎng)存在的一種典型現(xiàn)象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認(rèn)為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)?，F(xiàn)代信貸配給理論評(píng)述信貸配給是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的考查不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的達(dá)成。它表現(xiàn)為兩種情況:（1）在對(duì)借款人信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上,一部分申請(qǐng)人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請(qǐng)人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,信貸市場(chǎng)僅僅是利率機(jī)制在起作用,利率靈活的變動(dòng)能夠自動(dòng)地調(diào)節(jié)信貸市場(chǎng)的供求關(guān)系,使信貸市場(chǎng)趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動(dòng)所引起的一種暫時(shí)的非均衡現(xiàn)象。下面我們介紹兩種對(duì)信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國(guó)信貸配給的雙重特點(diǎn)。

20世紀(jì)70年代初期，麥金農(nóng)和肖通過發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡(jiǎn)稱M-S模型），說明了發(fā)展中國(guó)家存在的嚴(yán)重金融抑制是制約儲(chǔ)蓄積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發(fā)展中國(guó)家的不適用性：即有管理的低利率必然會(huì)要求在有管理的信貸市場(chǎng)上進(jìn)行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價(jià)的貸款，從而阻礙了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

麥金農(nóng)和肖的理論認(rèn)為，金融體系在國(guó)家控制下以配給的方式供應(yīng)信貸，能獲得信貸的多為享有特權(quán)的國(guó)營(yíng)企業(yè)以及與官方金融機(jī)構(gòu)有特殊關(guān)系的私營(yíng)企業(yè)，而大多數(shù)的中小企業(yè)得不到金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致資金使用效率下降。

而對(duì)信貸配給現(xiàn)象作出更深入研究是斯蒂格利茨和韋茲。1981年，以斯蒂格利茨和魏斯為代表的新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不完全信息市場(chǎng)的角度提出了“金融約束論”。他們認(rèn)為金融深化論的假定前提為瓦爾拉均衡的市場(chǎng)條件，這在現(xiàn)實(shí)中難以成立。在斯蒂格利茨和魏斯的理論（以下簡(jiǎn)稱S-W模型）中，論證了由于信貸市場(chǎng)上借款人在項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益水平及資金實(shí)際使用方面掌握著比銀行更多的信息,因此,信貸市場(chǎng)上的信息必然是不對(duì)稱的,由此而產(chǎn)生的“人為”的風(fēng)險(xiǎn)——逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)也就使得銀行業(yè)無法完成對(duì)自身信貸資產(chǎn)的全部有效控制,信貸風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。信貸配給的出現(xiàn),與利率的刺激效應(yīng)和逆向效應(yīng)有關(guān)。從信息不完全發(fā)生時(shí)期看,事前信息不完全是信貸交易發(fā)生前銀行缺乏辨別顧客風(fēng)險(xiǎn)狀況的充分信息,這時(shí),如果銀行在基礎(chǔ)利率上增添“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償費(fèi)”使利率上浮,風(fēng)險(xiǎn)較大的借款人愿意接受貸款而不可能拖欠,比較安全的借款人往往放棄借款申請(qǐng),這就是“逆向效應(yīng)”；事后的信息不完全是由于監(jiān)督成本高昂使得銀行難以獲得信貸資金實(shí)際使用情況的充分信息,接受較高利率的顧客在獲得貸款后,必然追逐高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,這就是“刺激效應(yīng)”(即道德風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng))。由于利率雙重效應(yīng)的存在,貸款利率的上升將促使信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加和配置效率惡化。因此,銀行應(yīng)采用非價(jià)格手段來配給資金:當(dāng)信貸市場(chǎng)上出現(xiàn)信貸需求大于信貸供給時(shí),銀行會(huì)把利率定在市場(chǎng)均衡利率水平之下,鼓勵(lì)那些資信度高、只愿意以低利率借款的顧客借款,限制那些資信度低、愿意以高利率借款的借款者,以實(shí)現(xiàn)銀行利潤(rùn)最大化,改善信貸資金配置效率。

由于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，借貸市場(chǎng)上均衡信貸配給可以實(shí)現(xiàn)。S-W模型強(qiáng)調(diào)了由于市場(chǎng)微觀主體的逆向選擇作用，存在著比瓦爾拉均衡更穩(wěn)定的信貸配給均衡，它使得銀行在信貸市場(chǎng)上可以通過利率的甄別機(jī)制（ScreeningDevices）來選擇貸款對(duì)象（避免高風(fēng)險(xiǎn)），實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

由于信息不對(duì)稱的存在，商業(yè)信貸活動(dòng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在于銀行與企業(yè)之間，成為產(chǎn)生信貸配給最重要的原因。本文將運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理，從企業(yè)的項(xiàng)目選擇及貸款償還選擇兩個(gè)角度出發(fā)，對(duì)商業(yè)信貸中的道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探析，以解釋信貸配給產(chǎn)生的原因，并在此基礎(chǔ)上談一點(diǎn)粗淺的防范建議。

一、從項(xiàng)目選擇角度看信貸配給

首先對(duì)項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。假定一個(gè)企業(yè)決策者有優(yōu)、劣兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇，優(yōu)項(xiàng)目可以按概率PG獲得每單位投資產(chǎn)出G；劣項(xiàng)目可以按概率PB獲得每單位投資產(chǎn)出B，那么優(yōu)項(xiàng)目的預(yù)期收益就是PGG，劣項(xiàng)目的預(yù)期收益就是PBB。項(xiàng)目的好壞取決于預(yù)期收益水平，而并非取決于項(xiàng)目的單位投資產(chǎn)出。一個(gè)預(yù)期收益高的項(xiàng)目即使其單位投資產(chǎn)出低也是一個(gè)優(yōu)項(xiàng)目，而一個(gè)預(yù)期收益低的項(xiàng)目即使其在低概率成功條件下能獲得高產(chǎn)出也只能是一個(gè)劣項(xiàng)目。由于銀行是從項(xiàng)目投資者處獲得固定收益，因此，從銀行的角度考慮，它當(dāng)然希望所有的投資者都選擇優(yōu)項(xiàng)目。

但是，從企業(yè)管理者角度而言，它追求利潤(rùn)最大化的行為并不完全遵從銀行的意愿。在銀行不監(jiān)管企業(yè)使用貸款R的前提下，企業(yè)只有在滿足下列條件的情況下，才會(huì)自覺地選擇優(yōu)項(xiàng)目，即PG（G－R）＞PB（B－R）（1）

對(duì)式（1）進(jìn)行變換可得：R＜RC＝（PGG－PBB）／（PG－PB），其中RC是企業(yè)選擇優(yōu)項(xiàng)目和劣項(xiàng)目的貸款臨界債務(wù)量，它意味著銀行為了避免企業(yè)選擇劣項(xiàng)目而把貸款的數(shù)量控制在RC以內(nèi)。但是，在紛繁復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，計(jì)算RC談何容易，銀行不可能了解所有企業(yè)的所有可選項(xiàng)目的預(yù)期收益水平，也不可能了解所有項(xiàng)目成功的概率，所以銀行往往預(yù)先設(shè)定一個(gè)合理的預(yù)期收益E＝P′N′。

當(dāng)貸款數(shù)量R＜RC時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇優(yōu)項(xiàng)目，故在開始階段，銀行預(yù)期收益E隨R的增加而增加；當(dāng)貸款數(shù)量R＞RC時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇劣項(xiàng)目，而劣項(xiàng)目成功的概率PB極小，所以銀行會(huì)選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)男刨J量RS，它是一個(gè)與預(yù)先設(shè)定的預(yù)期收益E相對(duì)應(yīng)的信貸量RY很接近的數(shù)量，用公式表示為：RS＝RY＋ε，ε是一個(gè)很小的正數(shù)，以保證RS不能大于RC。這實(shí)際上就是通過控制對(duì)借款者的滿足度（即信貸配給）來控制借款者的道德風(fēng)險(xiǎn)。

1理論分析

交易費(fèi)用理論是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德•哈里•科斯1937年在其重要論文《論企業(yè)的性質(zhì)》中提出來的?？扑拐J(rèn)為，有限理性（BoundedRationality）、投機(jī)主義（Opportunism）、不確定性與復(fù)雜性（UncertaintyandComplexity）、少數(shù)交易（SmallNumbers）、氣氛（Atmosphere）和信息不對(duì)稱（InformationAsymmetric），是造成交易費(fèi)用產(chǎn)生的原因。在農(nóng)村金融市場(chǎng)中，由于農(nóng)戶和銀行本身是有限理性的，二者之間又存在信息不對(duì)稱，均不能對(duì)目前狀況和未來發(fā)展的變化做出完全的分析和預(yù)測(cè)，因此需要花費(fèi)大量的信息收集成本。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有不確定性，農(nóng)戶和銀行雙方都會(huì)把未來市場(chǎng)預(yù)期的不確定性容納在合同里，農(nóng)戶為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)盡可能降低約定利率，銀行為了彌補(bǔ)可能的風(fēng)險(xiǎn)損失，會(huì)提高約定利率，導(dǎo)致雙方的交易預(yù)期被拉大，訂立契約的議價(jià)成本提升。筆者從交易費(fèi)用理論出發(fā)，以農(nóng)戶和銀行2方面的視角，建立了2個(gè)參與約束模型，分別去定性分析影響農(nóng)戶和銀行參與市場(chǎng)的因素。1.1農(nóng)戶模型設(shè)農(nóng)戶的貸款規(guī)模為S，貸款利率為r，農(nóng)戶的貸款成本就是rS，同時(shí)，農(nóng)戶進(jìn)入金融市場(chǎng)，需要付出交易費(fèi)用（包括交通成本、時(shí)間成本、以及可能發(fā)生的人際成本、尋租品等等），設(shè)這一成本為T。同時(shí)，由于信息不對(duì)稱的問題，銀行為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)，通常要求農(nóng)戶提供一定的擔(dān)?；虻盅浩?，因此，農(nóng)戶就要放棄抵押品的一部分權(quán)利從而產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本，將這一成本設(shè)為M。農(nóng)戶還面臨著不選擇貸款，也就是低資本狀態(tài)下的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能取得的收益，把這一機(jī)會(huì)成本設(shè)為y。由此，可以得到農(nóng)戶選擇借貸產(chǎn)生的成本函數(shù)，即：C=rS+T+M+y（1）從收益的角度來看，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有外部的不確定性，而且農(nóng)戶本身是有限理性的，因此農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)成功幾率，設(shè)為變量p，并且假設(shè)農(nóng)戶成功經(jīng)營(yíng)能獲得的收益為Ys，農(nóng)戶失敗經(jīng)營(yíng)所能獲得的收益為Yf，其中Yf是小于農(nóng)戶的資本投入量的。由此，可以得到農(nóng)戶的收益函數(shù)就是W=pYs+(1-p)Yf（2）當(dāng)W>C的時(shí)候農(nóng)戶才會(huì)選擇進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)。即：pYs+(1-p)Yf>rS+T+M+y（3）式（3）為農(nóng)戶的參與約束模型，由公式可知，農(nóng)戶的貸款風(fēng)險(xiǎn)和貸款成本很高，尤其當(dāng)T市場(chǎng)的交易成本很高時(shí)，農(nóng)戶的借貸欲望會(huì)降低。且從現(xiàn)實(shí)的角度加以考慮，農(nóng)戶面臨的貸款利率中也存在著銀行為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)置的高于市場(chǎng)利率水平的成本，農(nóng)戶在比較陡峭的市場(chǎng)需求曲線下，沒有議價(jià)的權(quán)利，只能接受這一風(fēng)險(xiǎn)成本，而且農(nóng)戶家庭經(jīng)濟(jì)條件有限，很難提供抵押品。另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)的預(yù)期收益在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下受到了一定的負(fù)面影響，農(nóng)戶在高資本高負(fù)債的經(jīng)營(yíng)條件下面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，而在實(shí)地調(diào)查和相關(guān)文獻(xiàn)中，筆者認(rèn)為農(nóng)戶本身偏向于風(fēng)險(xiǎn)厭惡，因此大部分的農(nóng)戶在利率均衡水平下往往會(huì)選擇退出。從銀行方面考慮，銀行本身是有限理性的主體，在貸款申請(qǐng)的審核上，會(huì)受到審查人員個(gè)人素質(zhì)以及審查能力的限制，必然會(huì)出現(xiàn)審核誤差，甚至尋租行為，這就使得農(nóng)戶獲得貸款增加了交易成本，假設(shè)銀行通過申請(qǐng)人申請(qǐng)的概率是v，有（1-v）比例的合格申請(qǐng)者不能夠拿到貸款（0<v<1），把這一比例結(jié)合在（3）式中，可以得到：v[pYs+(1-p)Yf]>rS+T+M+y（4）即農(nóng)戶本身的收益函數(shù)要乘上一個(gè)幾率v，把方程兩邊同時(shí)除以v，即可得到：pYs+(1-p)Yf>(rS+M+y+T)/v（5）由于審核成功概率v是銀行對(duì)于農(nóng)戶產(chǎn)生的影響，為農(nóng)戶的外部交易成本，如果農(nóng)戶申請(qǐng)失敗，其已付出的交易成本得不到補(bǔ)償。從以上分析框架可知，農(nóng)戶進(jìn)入正軌金融市場(chǎng)需要付出很高的交易費(fèi)用，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)難度很大，往往預(yù)期收益無法覆蓋產(chǎn)生的成本，農(nóng)戶主動(dòng)選擇退出正規(guī)金融市場(chǎng)，而選擇民間借貸。1.2銀行模型以銀行為主體建設(shè)模型，銀行在借款給一位農(nóng)戶的同時(shí)放棄了借給其他申請(qǐng)者所能獲得的最大收益，把這一機(jī)會(huì)成本設(shè)為Mb，銀行貸款依然有損失的可能（這里只討論農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)失敗后的還款能力缺失帶來的違約損失），依據(jù)上文的假設(shè)，設(shè)e為農(nóng)戶在經(jīng)營(yíng)失敗下平均還款水平，可以推導(dǎo)出銀行的損失為D(1-p)(1-e)，把銀行的監(jiān)督和人力成本設(shè)為H，銀行的成本函數(shù)即：Cb=Mb+D(1-p)(1-e)+H（6）對(duì)于銀行的收益，假設(shè)在本息成功收取時(shí)貸款收益為Dr，在農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)失敗的情況下，其所能收回的錢款數(shù)為De，其收益函數(shù)為：Wb=Dpr-D(1-p)(1-e)（7）當(dāng)Cb<Wb時(shí)銀行的才會(huì)放貸，銀行的供給函數(shù)即：Dpr>Mb+2D(1-p)(1-e)+H（8）從（8）式可以看出銀行方面也面臨著很高的風(fēng)險(xiǎn)，首先銀行要對(duì)借款農(nóng)戶進(jìn)行考查，了解農(nóng)戶的還款能力，在信息流動(dòng)相對(duì)緩慢、地理區(qū)位較為分散、交通不便的農(nóng)村地區(qū)，收集信息不易，因此銀行的人力資本很高。與此同時(shí)，如農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)失敗，由于農(nóng)戶無力還款，貸款將變成了不良貸款，銀行為了避免損失，更愿意為能提供擔(dān)保和抵押品的農(nóng)戶進(jìn)行貸款，也就是模型中e值的水平要足夠高；另一方面，如果農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)失敗，那么銀行的人力資本和付出的交易費(fèi)用，機(jī)會(huì)成本都很難收回，因此銀行要尋找的是經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、誠(chéng)信度水平高的借款人，而為了減少搜尋成本，銀行一方面會(huì)關(guān)注固有資產(chǎn)規(guī)模大的農(nóng)戶，另一方面會(huì)與有借款經(jīng)歷的借款人建立長(zhǎng)期的契約關(guān)系，在這種情況下，銀行對(duì)于農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)成功的概率是可以預(yù)期并且可以承受的，這就使得正規(guī)的農(nóng)村金融市場(chǎng)變成了少部分人得益的市場(chǎng)，而大部分的農(nóng)戶被拒之門外。

2樣本與設(shè)計(jì)

2.1樣本地區(qū)數(shù)據(jù)收集自河南省新鄉(xiāng)市獲嘉縣。根據(jù)2015年河南省統(tǒng)計(jì)年鑒中的數(shù)據(jù)，獲嘉縣人均GDP為22591元，排名是86/108，城鎮(zhèn)單位從業(yè)人員平均工資30307元/a，排名是106/108，由此可知，獲嘉縣是一個(gè)欠發(fā)達(dá)縣域，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r欠佳，較為符合調(diào)查目的，筆者研究的主體是個(gè)體農(nóng)戶，希望通過調(diào)查農(nóng)戶的個(gè)體特點(diǎn)和基本情況找到影響貸款可得性與滿足度的非價(jià)格因素，樣本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高同時(shí)意味著其信息流動(dòng)性差，農(nóng)戶與當(dāng)?shù)劂y行機(jī)構(gòu)的交往程度有限，會(huì)使得非價(jià)格因素引起的信貸配給問題更加嚴(yán)重。2.1.1調(diào)查設(shè)計(jì)為了更準(zhǔn)確的調(diào)查影響農(nóng)戶進(jìn)行信貸選擇的因素，筆者在問卷設(shè)計(jì)時(shí)著重于問題的全面和完整性，把問卷分為了4個(gè)部分，包括農(nóng)戶基本信息、民間借貸情況、正規(guī)金融的借貸情況和實(shí)際的借貸信息。調(diào)查中走訪了十余個(gè)村落，選擇了不同發(fā)展水平的村落，在滿足一定隨機(jī)性和調(diào)查方面性的前提下進(jìn)行了集中的走訪。筆者在調(diào)研時(shí)還關(guān)注到了不同的主體，包括銀行和當(dāng)?shù)氐挠嘘P(guān)政府部門，了解當(dāng)?shù)氐慕鹑诎l(fā)展現(xiàn)狀，從而多角度完善調(diào)查設(shè)計(jì)。2.1.2樣本數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)（1）農(nóng)戶基本信息。大部分農(nóng)戶的教育水平在初中及以下，而且初中水平所占比重最高達(dá)到了46.24%。受調(diào)查農(nóng)戶中50~60歲是比重最大的一組，而且40歲以上的占到了75%，說明目前農(nóng)村老齡化程度很高，年輕人比較少。2.2實(shí)證設(shè)計(jì)2.2.1變量定義Y為農(nóng)民是否得到貸款的虛擬變量，1表示得到，0表示未得；根據(jù)銀行模型的分析，筆者認(rèn)為銀行參與市場(chǎng)時(shí)主要考慮借款人的誠(chéng)信度，信息搜尋成本低以及還款能力的個(gè)性特征。由此，變量中選取了是否黨員、是否本村大姓2個(gè)與誠(chéng)信度相關(guān)的0、1變量，選取受教育水平做為信號(hào)傳遞變量，分為文盲、小學(xué)、初中、高中、中專及以上5個(gè)等級(jí)，家庭富裕程度與還款能力和信貸風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，釆用五分量表。筆者對(duì)農(nóng)戶獲得貸款滿足度進(jìn)行變量設(shè)計(jì)，在問卷調(diào)查中詢問了農(nóng)戶3a來從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的貸款量，以及3a來農(nóng)戶從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)實(shí)際取得的貸款量，把第i個(gè)農(nóng)戶信貸申請(qǐng)額設(shè)為Xi，把第i農(nóng)戶的信貸滿足額設(shè)為Yi，第i個(gè)農(nóng)戶的信貸滿足度設(shè)為Zi，那么計(jì)算公式即為：Zi=Yi/Xi，把Zi作為因變量進(jìn)行回歸。與模型1比，模型2增加了是否有多次正規(guī)金融貸款經(jīng)歷這一解釋變量。2.2.2模型設(shè)計(jì)這對(duì)農(nóng)戶貸款可得性研究，筆者建立了logit回歸模型，具體的回歸模型為：F(pi)=epi/1+epi（9）E(Yi)=pi=β0+β1×namei+β2×agei+β3×polii+β4×asseti+β5×educi+ui（10）關(guān)于農(nóng)戶貸款滿足度研究建立了多元線性回歸模型，具體模型如下：Zi=β0+β1×namei+β2×agei+β3×polii+β4×asseti+β5×educi+β6×expi+ui（11）2.2.3研究假設(shè)假設(shè)1：黨員和本村大姓的農(nóng)戶代表著更高的誠(chéng)信度水平，貸款可得性和滿足度更高；假設(shè)2：農(nóng)戶的教育水平越高，傳遞出貸款人能力越強(qiáng)的信號(hào)，貸款可得性與滿足度越高；假設(shè)3：家庭富裕程度與還款能力和信貸風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，因此對(duì)貸款滿足度和可得性的影響也應(yīng)該是正向的。假設(shè)4：在正規(guī)金融有多次借貸經(jīng)歷的農(nóng)戶，信息不對(duì)稱程度弱，信貸滿足度高。

3結(jié)果與分析

從似然比統(tǒng)計(jì)量可以看出，logit模型總體通過了檢驗(yàn)。從回歸結(jié)果來看，只有農(nóng)戶收入水平和農(nóng)戶的教育水平在0.1的顯著性水平下通過了檢驗(yàn)，因此只有假設(shè)2，3得到了驗(yàn)證，即在其他條件不變的情況下，農(nóng)戶的收入水平越高就更容易獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款，原因可能有3點(diǎn)，首先，農(nóng)戶收入水平越高，就代表農(nóng)戶的還款能力越強(qiáng)；其次，農(nóng)戶收入水平較高，就更有可能提供抵押品，銀行的風(fēng)險(xiǎn)降低，就更有意愿放貸；最后，農(nóng)戶的收入水平越高，本身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模也就越大，資金需求量也就越高，本身借貸的可能性也會(huì)提高。同時(shí)教育水平與農(nóng)戶的借貸成功率也是正相關(guān)的，具體的原因可能有2點(diǎn)，首先，農(nóng)戶的受教育水平與收入有一定的正相關(guān)關(guān)系，農(nóng)戶的受教育水平越高，收入水平也相應(yīng)較高，還貸能力較強(qiáng)；其次，農(nóng)戶的受教育水平越高，對(duì)正規(guī)金融的認(rèn)識(shí)程度就越高，更有助于其獲得貸款。在多元線性回歸結(jié)果中發(fā)現(xiàn)農(nóng)戶家庭財(cái)產(chǎn)水平，受教育年限以及是否有貸款經(jīng)歷，這3個(gè)變量分別通過了0.01，0.05和0.05的顯著性檢驗(yàn)，可以得知在其他條件不變的情況下，農(nóng)戶收入每增加一個(gè)單位，農(nóng)戶的貸款滿足度就增加10.1%，農(nóng)戶的受教育年限每增加1a，農(nóng)戶的貸款滿足度就會(huì)增加2.16%，同時(shí)有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款經(jīng)歷的農(nóng)戶要比沒有貸款經(jīng)歷的農(nóng)戶貸款滿足度高12.6%。這3點(diǎn)使得假設(shè)2、3、4得到了驗(yàn)證。假設(shè)1沒有得到驗(yàn)證，原因可能是調(diào)研地區(qū)是欠發(fā)達(dá)地區(qū)，缺乏規(guī)模性的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，而且交通網(wǎng)絡(luò)不健全，信息流動(dòng)速度慢，農(nóng)村內(nèi)部的社會(huì)資本信息無法有效的傳遞，也就無法成為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款審核的關(guān)鍵要素。

［提要］本文利用陜西省西安市閻良區(qū)和渭南市蒲城縣微觀經(jīng)濟(jì)主體調(diào)查數(shù)據(jù)，運(yùn)用多分類Logistic模型識(shí)別主要導(dǎo)致社員信貸配給的因素。實(shí)證結(jié)果顯示：（1）在剔除缺乏有效需求的農(nóng)戶之后，有73.68%的農(nóng)戶遭受不同類型、程度的信貸配給。（2）影響社員遭受信貸配給程度和種類的因素存在一定的差異。需求缺乏型信貸配給的主要影響因素包括戶主文化程度、職業(yè)類型、家庭純收入和合作社參與情況；戶主文化程度、職業(yè)類型、家庭固定資產(chǎn)原值、金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員關(guān)系、合作社參與情況、合作社金融服務(wù)提供情況、購(gòu)買保險(xiǎn)和到銀行網(wǎng)點(diǎn)距離對(duì)需求型信貸配給影響顯著；戶主文化程度、職業(yè)類型、家庭固定資產(chǎn)原值和合作社參與情況對(duì)供給型信貸配給影響顯著。

關(guān)鍵詞：信貸配給；農(nóng)戶融資；影響因素；多分類Logistic模型

一、引言

國(guó)內(nèi)相關(guān)研究表明，資金的穩(wěn)定持續(xù)供給對(duì)于農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展有重要意義，對(duì)于解決農(nóng)村地區(qū)貧困問題，突破農(nóng)民增收“瓶頸”有重要作用。然而，包括中國(guó)在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)村地區(qū)，由于農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)地位不高、缺乏擔(dān)保人和有效抵押物、自身金融素養(yǎng)有限等原因，農(nóng)戶普遍面臨著嚴(yán)重的信貸配給現(xiàn)象，顯著降低了農(nóng)村金融市場(chǎng)資源配置效率。近年來，對(duì)于農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)回歸本源、回歸農(nóng)村的呼聲越來越高。但根據(jù)Boucheretal.（2008）的研究表明，長(zhǎng)期以來，金融機(jī)構(gòu)的資金配給制度通過影響農(nóng)戶的行為預(yù)期和行為決策，從農(nóng)戶自身角度限制了農(nóng)戶的融資有效需求。但若僅從供給側(cè)增加金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品的數(shù)量難以實(shí)現(xiàn)緩解農(nóng)戶正規(guī)信貸配給程度的要求。鑒于此，本文以實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)為依據(jù)，探究農(nóng)戶遭受的信貸配給類型及其影響因素，從而對(duì)農(nóng)戶面臨的融資約束問題提出針對(duì)性建議，對(duì)未來進(jìn)一步深化農(nóng)村金融改革提供參考依據(jù)。

二、文獻(xiàn)回顧

農(nóng)業(yè)信貸配給是農(nóng)戶信貸需求滿足程度的逆向指標(biāo)。劉輝煌、吳偉（2015）研究發(fā)現(xiàn)，社會(huì)資本、風(fēng)險(xiǎn)偏好、經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)農(nóng)戶遭受信貸配給程度的影響非常突出。楊汝岱（2011）、趙健兵（2017）都指出，部分農(nóng)戶只愿意在親友之間進(jìn)行借貸，排斥正規(guī)的信貸市場(chǎng)，對(duì)正規(guī)信貸的認(rèn)知偏誤是其遭受信貸配給的重要原因。龍海明等（2012）通過測(cè)算我國(guó)1981～2009年信貸配給程度變化，得出利率是影響信貸配給的主要因素之一。而除了上述因素，保險(xiǎn)購(gòu)買、地理因素、風(fēng)險(xiǎn)因素、戶主個(gè)人特征、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、價(jià)格彈性等，成為部分研究者分析的著力點(diǎn)。已有研究雖然豐富，但是對(duì)于農(nóng)戶合作社參與情況和合作社內(nèi)部金融服務(wù)對(duì)農(nóng)戶遭受信貸配給程度的影響研究較少。鑒于此，本文運(yùn)用多分類Logistic模型研究社員遭受信貸配給的傾向和影響因素，并提出通過提升農(nóng)村金融產(chǎn)品數(shù)量、提高合作社金融服務(wù)等方法緩解農(nóng)村地區(qū)信貸配給程度。

一、信貸配給及其西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的理論研究

信貸配給是信貸市場(chǎng)存在的一種典型現(xiàn)象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認(rèn)為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)?，F(xiàn)代信貸配給理論評(píng)述信貸配給是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的考查不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的達(dá)成。它表現(xiàn)為兩種情況:（1）在對(duì)借款人信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上,一部分申請(qǐng)人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請(qǐng)人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,信貸市場(chǎng)僅僅是利率機(jī)制在起作用,利率靈活的變動(dòng)能夠自動(dòng)地調(diào)節(jié)信貸市場(chǎng)的供求關(guān)系,使信貸市場(chǎng)趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動(dòng)所引起的一種暫時(shí)的非均衡現(xiàn)象。下面我們介紹兩種對(duì)信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國(guó)信貸配給的雙重特點(diǎn)。

20世紀(jì)70年代初期，麥金農(nóng)和肖通過發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡(jiǎn)稱M-S模型），說明了發(fā)展中國(guó)家存在的嚴(yán)重金融抑制是制約儲(chǔ)蓄積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發(fā)展中國(guó)家的不適用性：即有管理的低利率必然會(huì)要求在有管理的信貸市場(chǎng)上進(jìn)行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價(jià)的貸款，從而阻礙了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

麥金農(nóng)和肖的理論認(rèn)為，金融體系在國(guó)家控制下以配給的方式供應(yīng)信貸，能獲得信貸的多為享有特權(quán)的國(guó)營(yíng)企業(yè)以及與官方金融機(jī)構(gòu)有特殊關(guān)系的私營(yíng)企業(yè)，而大多數(shù)的中小企業(yè)得不到金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致資金使用效率下降。

而對(duì)信貸配給現(xiàn)象作出更深入研究是斯蒂格利茨和韋茲。1981年，以斯蒂格利茨和魏斯為代表的新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不完全信息市場(chǎng)的角度提出了“金融約束論”。他們認(rèn)為金融深化論的假定前提為瓦爾拉均衡的市場(chǎng)條件，這在現(xiàn)實(shí)中難以成立。在斯蒂格利茨和魏斯的理論（以下簡(jiǎn)稱S-W模型）中，論證了由于信貸市場(chǎng)上借款人在項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益水平及資金實(shí)際使用方面掌握著比銀行更多的信息,因此,信貸市場(chǎng)上的信息必然是不對(duì)稱的,由此而產(chǎn)生的“人為”的風(fēng)險(xiǎn)——逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)也就使得銀行業(yè)無法完成對(duì)自身信貸資產(chǎn)的全部有效控制,信貸風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。信貸配給的出現(xiàn),與利率的刺激效應(yīng)和逆向效應(yīng)有關(guān)。從信息不完全發(fā)生時(shí)期看,事前信息不完全是信貸交易發(fā)生前銀行缺乏辨別顧客風(fēng)險(xiǎn)狀況的充分信息,這時(shí),如果銀行在基礎(chǔ)利率上增添“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償費(fèi)”使利率上浮,風(fēng)險(xiǎn)較大的借款人愿意接受貸款而不可能拖欠,比較安全的借款人往往放棄借款申請(qǐng),這就是“逆向效應(yīng)”；事后的信息不完全是由于監(jiān)督成本高昂使得銀行難以獲得信貸資金實(shí)際使用情況的充分信息,接受較高利率的顧客在獲得貸款后,必然追逐高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,這就是“刺激效應(yīng)”(即道德風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng))。由于利率雙重效應(yīng)的存在,貸款利率的上升將促使信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加和配置效率惡化。因此,銀行應(yīng)采用非價(jià)格手段來配給資金:當(dāng)信貸市場(chǎng)上出現(xiàn)信貸需求大于信貸供給時(shí),銀行會(huì)把利率定在市場(chǎng)均衡利率水平之下,鼓勵(lì)那些資信度高、只愿意以低利率借款的顧客借款,限制那些資信度低、愿意以高利率借款的借款者,以實(shí)現(xiàn)銀行利潤(rùn)最大化,改善信貸資金配置效率。

由于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，借貸市場(chǎng)上均衡信貸配給可以實(shí)現(xiàn)。S-W模型強(qiáng)調(diào)了由于市場(chǎng)微觀主體的逆向選擇作用，存在著比瓦爾拉均衡更穩(wěn)定的信貸配給均衡，它使得銀行在信貸市場(chǎng)上可以通過利率的甄別機(jī)制（ScreeningDevices）來選擇貸款對(duì)象（避免高風(fēng)險(xiǎn)），實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

摘要：本文首先通過對(duì)金融抑制理論和金融約束理論的簡(jiǎn)要回顧，說明了信貸配給的形成及西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的研究；然后對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)上存在的信貸配給現(xiàn)象予以考察，對(duì)中國(guó)信貸配給的雙重性進(jìn)行了說明和解釋并提出了結(jié)論和政策建議。

關(guān)鍵詞：信貸配給；金融抑制；金融約束；信貸配給雙重性

一、信貸配給及其西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的理論研究

信貸配給是信貸市場(chǎng)存在的一種典型現(xiàn)象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認(rèn)為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)?，F(xiàn)代信貸配給理論評(píng)述信貸配給是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的考查不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的達(dá)成。它表現(xiàn)為兩種情況:（1）在對(duì)借款人信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上,一部分申請(qǐng)人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請(qǐng)人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,信貸市場(chǎng)僅僅是利率機(jī)制在起作用,利率靈活的變動(dòng)能夠自動(dòng)地調(diào)節(jié)信貸市場(chǎng)的供求關(guān)系,使信貸市場(chǎng)趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動(dòng)所引起的一種暫時(shí)的非均衡現(xiàn)象。下面我們介紹兩種對(duì)信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國(guó)信貸配給的雙重特點(diǎn)。

20世紀(jì)70年代初期，麥金農(nóng)和肖通過發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡(jiǎn)稱M-S模型），說明了發(fā)展中國(guó)家存在的嚴(yán)重金融抑制是制約儲(chǔ)蓄積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發(fā)展中國(guó)家的不適用性：即有管理的低利率必然會(huì)要求在有管理的信貸市場(chǎng)上進(jìn)行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價(jià)的貸款，從而阻礙了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

麥金農(nóng)和肖的理論認(rèn)為，金融體系在國(guó)家控制下以配給的方式供應(yīng)信貸，能獲得信貸的多為享有特權(quán)的國(guó)營(yíng)企業(yè)以及與官方金融機(jī)構(gòu)有特殊關(guān)系的私營(yíng)企業(yè)，而大多數(shù)的中小企業(yè)得不到金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致資金使用效率下降。

摘要：本文首先通過對(duì)金融抑制理論和金融約束理論的簡(jiǎn)要回顧，說明了信貸配給的形成及西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的研究；然后對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)上存在的信貸配給現(xiàn)象予以考察，對(duì)中國(guó)信貸配給的雙重性進(jìn)行了說明和解釋并提出了結(jié)論和政策建議。

關(guān)鍵詞：信貸配給；金融抑制；金融約束；信貸配給雙重性

一、信貸配給及其西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的理論研究

信貸配給是信貸市場(chǎng)存在的一種典型現(xiàn)象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認(rèn)為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)?，F(xiàn)代信貸配給理論評(píng)述信貸配給是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的考查不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的達(dá)成。它表現(xiàn)為兩種情況:（1）在對(duì)借款人信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上,一部分申請(qǐng)人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請(qǐng)人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,信貸市場(chǎng)僅僅是利率機(jī)制在起作用,利率靈活的變動(dòng)能夠自動(dòng)地調(diào)節(jié)信貸市場(chǎng)的供求關(guān)系,使信貸市場(chǎng)趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動(dòng)所引起的一種暫時(shí)的非均衡現(xiàn)象。下面我們介紹兩種對(duì)信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國(guó)信貸配給的雙重特點(diǎn)。

20世紀(jì)70年代初期，麥金農(nóng)和肖通過發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡(jiǎn)稱M-S模型），說明了發(fā)展中國(guó)家存在的嚴(yán)重金融抑制是制約儲(chǔ)蓄積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發(fā)展中國(guó)家的不適用性：即有管理的低利率必然會(huì)要求在有管理的信貸市場(chǎng)上進(jìn)行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價(jià)的貸款，從而阻礙了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

麥金農(nóng)和肖的理論認(rèn)為，金融體系在國(guó)家控制下以配給的方式供應(yīng)信貸，能獲得信貸的多為享有特權(quán)的國(guó)營(yíng)企業(yè)以及與官方金融機(jī)構(gòu)有特殊關(guān)系的私營(yíng)企業(yè)，而大多數(shù)的中小企業(yè)得不到金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致資金使用效率下降。

摘要：本文首先通過對(duì)金融抑制理論和金融約束理論的簡(jiǎn)要回顧，說明了信貸配給的形成及西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的研究；然后對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)上存在的信貸配給現(xiàn)象予以考察，對(duì)中國(guó)信貸配給的雙重性進(jìn)行了說明和解釋并提出了結(jié)論和政策建議。

關(guān)鍵詞：信貸配給；金融抑制；金融約束；信貸配給雙重性

一、信貸配給及其西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的理論研究

信貸配給是信貸市場(chǎng)存在的一種典型現(xiàn)象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認(rèn)為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)?，F(xiàn)代信貸配給理論評(píng)述信貸配給是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的考查不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的達(dá)成。它表現(xiàn)為兩種情況:（1）在對(duì)借款人信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上,一部分申請(qǐng)人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請(qǐng)人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,信貸市場(chǎng)僅僅是利率機(jī)制在起作用,利率靈活的變動(dòng)能夠自動(dòng)地調(diào)節(jié)信貸市場(chǎng)的供求關(guān)系,使信貸市場(chǎng)趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動(dòng)所引起的一種暫時(shí)的非均衡現(xiàn)象。下面我們介紹兩種對(duì)信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國(guó)信貸配給的雙重特點(diǎn)。

20世紀(jì)70年代初期，麥金農(nóng)和肖通過發(fā)展中國(guó)家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡(jiǎn)稱M-S模型），說明了發(fā)展中國(guó)家存在的嚴(yán)重金融抑制是制約儲(chǔ)蓄積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發(fā)展中國(guó)家的不適用性：即有管理的低利率必然會(huì)要求在有管理的信貸市場(chǎng)上進(jìn)行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價(jià)的貸款，從而阻礙了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

麥金農(nóng)和肖的理論認(rèn)為，金融體系在國(guó)家控制下以配給的方式供應(yīng)信貸，能獲得信貸的多為享有特權(quán)的國(guó)營(yíng)企業(yè)以及與官方金融機(jī)構(gòu)有特殊關(guān)系的私營(yíng)企業(yè)，而大多數(shù)的中小企業(yè)得不到金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致資金使用效率下降。

一、從項(xiàng)目選擇角度看信貸配給

首先對(duì)項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。假定一個(gè)企業(yè)決策者有優(yōu)、劣兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇，優(yōu)項(xiàng)目可以按概率PG獲得每單位投資產(chǎn)出G；劣項(xiàng)目可以按概率PB獲得每單位投資產(chǎn)出B，那么優(yōu)項(xiàng)目的預(yù)期收益就是PGG，劣項(xiàng)目的預(yù)期收益就是PBB。項(xiàng)目的好壞取決于預(yù)期收益水平，而并非取決于項(xiàng)目的單位投資產(chǎn)出。一個(gè)預(yù)期收益高的項(xiàng)目即使其單位投資產(chǎn)出低也是一個(gè)優(yōu)項(xiàng)目，而一個(gè)預(yù)期收益低的項(xiàng)目即使其在低概率成功條件下能獲得高產(chǎn)出也只能是一個(gè)劣項(xiàng)目。由于銀行是從項(xiàng)目投資者處獲得固定收益，因此，從銀行的角度考慮，它當(dāng)然希望所有的投資者都選擇優(yōu)項(xiàng)目。

但是，從企業(yè)管理者角度而言，它追求利潤(rùn)最大化的行為并不完全遵從銀行的意愿。在銀行不監(jiān)管企業(yè)使用貸款R的前提下，企業(yè)只有在滿足下列條件的情況下，才會(huì)自覺地選擇優(yōu)項(xiàng)目，即PG（G－R）＞PB（B－R）（1）

對(duì)式（1）進(jìn)行變換可得：R＜RC＝（PGG－PBB）／（PG－PB），其中RC是企業(yè)選擇優(yōu)項(xiàng)目和劣項(xiàng)目的貸款臨界債務(wù)量，它意味著銀行為了避免企業(yè)選擇劣項(xiàng)目而把貸款的數(shù)量控制在RC以內(nèi)。但是，在紛繁復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，計(jì)算RC談何容易，銀行不可能了解所有企業(yè)的所有可選項(xiàng)目的預(yù)期收益水平，也不可能了解所有項(xiàng)目成功的概率，所以銀行往往預(yù)先設(shè)定一個(gè)合理的預(yù)期收益E＝P′N′。

當(dāng)貸款數(shù)量R＜RC時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇優(yōu)項(xiàng)目，故在開始階段，銀行預(yù)期收益E隨R的增加而增加；當(dāng)貸款數(shù)量R＞RC時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇劣項(xiàng)目，而劣項(xiàng)目成功的概率PB極小，所以銀行會(huì)選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)男刨J量RS，它是一個(gè)與預(yù)先設(shè)定的預(yù)期收益E相對(duì)應(yīng)的信貸量RY很接近的數(shù)量，用公式表示為：RS＝RY＋ε，ε是一個(gè)很小的正數(shù)，以保證RS不能大于RC。這實(shí)際上就是通過控制對(duì)借款者的滿足度（即信貸配給）來控制借款者的道德風(fēng)險(xiǎn)。

二、從企業(yè)貸款償還選擇角度看信貸配給

由于信息不對(duì)稱的存在，商業(yè)信貸活動(dòng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在于銀行與企業(yè)之間，成為產(chǎn)生信貸配給最重要的原因。本文將運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理，從企業(yè)的項(xiàng)目選擇及貸款償還選擇兩個(gè)角度出發(fā)，對(duì)商業(yè)信貸中的道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探析，以解釋信貸配給產(chǎn)生的原因，并在此基礎(chǔ)上談一點(diǎn)粗淺的防范建議。

一、從項(xiàng)目選擇角度看信貸配給

首先對(duì)項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。假定一個(gè)企業(yè)決策者有優(yōu)、劣兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇，優(yōu)項(xiàng)目可以按概率PG獲得每單位投資產(chǎn)出G；劣項(xiàng)目可以按概率PB獲得每單位投資產(chǎn)出B，那么優(yōu)項(xiàng)目的預(yù)期收益就是PGG，劣項(xiàng)目的預(yù)期收益就是PBB。項(xiàng)目的好壞取決于預(yù)期收益水平，而并非取決于項(xiàng)目的單位投資產(chǎn)出。一個(gè)預(yù)期收益高的項(xiàng)目即使其單位投資產(chǎn)出低也是一個(gè)優(yōu)項(xiàng)目，而一個(gè)預(yù)期收益低的項(xiàng)目即使其在低概率成功條件下能獲得高產(chǎn)出也只能是一個(gè)劣項(xiàng)目。由于銀行是從項(xiàng)目投資者處獲得固定收益，因此，從銀行的角度考慮，它當(dāng)然希望所有的投資者都選擇優(yōu)項(xiàng)目。

但是，從企業(yè)管理者角度而言，它追求利潤(rùn)最大化的行為并不完全遵從銀行的意愿。在銀行不監(jiān)管企業(yè)使用貸款R的前提下，企業(yè)只有在滿足下列條件的情況下，才會(huì)自覺地選擇優(yōu)項(xiàng)目，即PG（G－R）＞PB（B－R）（1）

對(duì)式（1）進(jìn)行變換可得：R＜RC＝（PGG－PBB）／（PG－PB），其中RC是企業(yè)選擇優(yōu)項(xiàng)目和劣項(xiàng)目的貸款臨界債務(wù)量，它意味著銀行為了避免企業(yè)選擇劣項(xiàng)目而把貸款的數(shù)量控制在RC以內(nèi)。但是，在紛繁復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，計(jì)算RC談何容易，銀行不可能了解所有企業(yè)的所有可選項(xiàng)目的預(yù)期收益水平，也不可能了解所有項(xiàng)目成功的概率，所以銀行往往預(yù)先設(shè)定一個(gè)合理的預(yù)期收益E＝P′N′。

當(dāng)貸款數(shù)量R＜RC時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇優(yōu)項(xiàng)目，故在開始階段，銀行預(yù)期收益E隨R的增加而增加；當(dāng)貸款數(shù)量R＞RC時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇劣項(xiàng)目，而劣項(xiàng)目成功的概率PB極小，所以銀行會(huì)選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)男刨J量RS，它是一個(gè)與預(yù)先設(shè)定的預(yù)期收益E相對(duì)應(yīng)的信貸量RY很接近的數(shù)量，用公式表示為：RS＝RY＋ε，ε是一個(gè)很小的正數(shù)，以保證RS不能大于RC。這實(shí)際上就是通過控制對(duì)借款者的滿足度（即信貸配給）來控制借款者的道德風(fēng)險(xiǎn)。