一、國外研究現(xiàn)狀分析

項(xiàng)目融資作為一種籌資方式,在國外的研究中,對(duì)項(xiàng)目融資也只是進(jìn)行了一種方法的介紹。而對(duì)項(xiàng)目在融資過程中,如何去志別、分析、控制、管理風(fēng)險(xiǎn),沒有做出系統(tǒng)、深入的研究。

在國際上,對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)會(huì)議很多,但最重要的也最有影響的國際項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)是國際項(xiàng)目管理協(xié)會(huì)(IPMA,InternationalProjectManagementAssociation)。該協(xié)會(huì)每?jī)赡暾匍_一次世界項(xiàng)目管理大會(huì),出了論文集《ManagementbyProjects》,收集大量項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的文章。在出版論文和專著方面,英國的學(xué)者J.P.Turner的著作《TheHandbookofProject-baseManagement》專辟一章討論風(fēng)險(xiǎn)管理問題,最具有代表性的期刊是英國的《InternationalJournalofProjectManagement》。

N.Kartam與S.Kartam從項(xiàng)目訂約人角度對(duì)科威特建筑行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究,在問卷調(diào)查基礎(chǔ)上探如何評(píng)估、分散以及管理科威特建筑項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),并提出了兩種風(fēng)險(xiǎn)管理方法,即預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)措施與緩和風(fēng)險(xiǎn)措施。

PatrickTILam指出電力、交通、通信等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方面要考慮潛在的風(fēng)險(xiǎn)影響,并以BOT這種融資方式為例,通過實(shí)例分析指出風(fēng)險(xiǎn)因素的種類以及相應(yīng)的規(guī)避方法。

JyotiPGupta和AnilKSravat通過分析印度電力項(xiàng)目中融資和建設(shè)方面的關(guān)鍵因素,其中包括相關(guān)的政策、電力交易、風(fēng)險(xiǎn)因素和融資等,介紹了外國投資的第一個(gè)IPP項(xiàng)目,并提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

第一章總則

第一條為加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目的融資管理，進(jìn)一步拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資手段，規(guī)范融資行為，有效控制融資規(guī)模，降低融資成本，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)政府信用，特制定本辦法。

第二條本辦法所稱政府投資項(xiàng)目，是指使用全部或部分財(cái)政性資金（包括政府確定的投資主體融資）所進(jìn)行的、列入年度政府投資項(xiàng)目計(jì)劃的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，具體包括：農(nóng)業(yè)、水利、能源、交通、城鄉(xiāng)公用設(shè)施、工業(yè)園區(qū)等基礎(chǔ)性項(xiàng)目；教育、文化、衛(wèi)生、體育、社保、生態(tài)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約等公益性項(xiàng)目；科技進(jìn)步、高新技術(shù)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等國家、省、市、縣重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目；政府公共服務(wù)設(shè)施項(xiàng)目。

第三條本辦法適用于我縣政府投資項(xiàng)目投融資主體，以債務(wù)性融資、股權(quán)性融資方式所進(jìn)行的政府投資項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)全過程，包括資金的籌集、使用、償還和監(jiān)督管理。

第四條政府投資項(xiàng)目的融資，應(yīng)在統(tǒng)籌考慮政府投融資規(guī)模與本地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、政府財(cái)力相適應(yīng)的前提下，遵循量入為出、綜合平衡的原則。

第五條安吉縣投融資領(lǐng)導(dǎo)小組是政府性投資項(xiàng)目融資管理領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，其主要職責(zé)：平衡年度建設(shè)資金；審定政府年度投融資總體計(jì)劃；確定政府信用擔(dān)保項(xiàng)目及額度；對(duì)投融資主體進(jìn)行監(jiān)管。

摘要：在能源形勢(shì)日趨嚴(yán)峻、傳統(tǒng)能源日漸枯竭、環(huán)境污染日益嚴(yán)重的情況下，大力發(fā)展風(fēng)電可再生清潔能源具有重要的經(jīng)濟(jì)意義和社會(huì)意義。但是，隨著風(fēng)電項(xiàng)目的快速發(fā)展，融資難、融資成本高已成為制約風(fēng)電發(fā)展的一個(gè)難題。本文從風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景分析入手，分析了目前風(fēng)電目前采用的融資方式以及存在的問題，提出了優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)對(duì)于促進(jìn)風(fēng)電發(fā)展的重要意義。

關(guān)鍵詞：風(fēng)電融資

一、風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景

能源是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是人類生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，對(duì)能源的需求也越來越高。長(zhǎng)期以來，我國電力供應(yīng)主要依賴火電?！笆濉逼陂g，我國提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng)，改變過渡依賴煤炭能源的局面。風(fēng)能是一種可再生清潔能源，風(fēng)電與火電相比，不僅節(jié)能節(jié)水無污染，而且對(duì)保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來了加速發(fā)展期。2008年我國風(fēng)電總裝機(jī)容量達(dá)到1215.3萬千瓦，2009年容量達(dá)到2200萬千瓦，按照目前的發(fā)展速度，2010年風(fēng)電裝機(jī)容量有望達(dá)到3000萬千瓦，躍居世界第2位。到2020年我國風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到1億千瓦。屆時(shí)，風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國第三大電力來源，而中國也將成為全球風(fēng)能開發(fā)第一大國。

二、風(fēng)電項(xiàng)目目前融資方式及存在問題

（一）風(fēng)電融資成本偏高

近幾年來，我國各地政府為了適應(yīng)新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的建設(shè)，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，積極推動(dòng)PPP模式，引導(dǎo)民間資本共同參與，形成了具有中國特色的PPP市場(chǎng)。不同于傳統(tǒng)的政府投資模式，PPP項(xiàng)目融資在公共服務(wù)效率提升方面展現(xiàn)出了巨大的優(yōu)勢(shì)，但復(fù)雜的流程、較長(zhǎng)的周期以及參與方眾多的特點(diǎn)使得項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理難度大幅度提升。本文研究的目的就是為廣大金融機(jī)構(gòu)提供幾點(diǎn)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的建議，強(qiáng)化PPP參與方對(duì)PPP項(xiàng)目融資難點(diǎn)的認(rèn)知，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP項(xiàng)目融資產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)階段性組合，從而提高PPP項(xiàng)目的融資可行性及項(xiàng)目融資成功率。

1新常態(tài)下金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP模式項(xiàng)目融資的作用

PPP模式是調(diào)節(jié)政府與市場(chǎng)關(guān)系的一種方式，新常態(tài)下中國式的PPP模式，將以“產(chǎn)融互動(dòng)”為標(biāo)志，本質(zhì)特征是“融資+管理”。1.1新常態(tài)下PPP模式得以推廣的必然性。傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)都是由政府出資，多年來，地方政府通過地方融資平臺(tái)融通資金，對(duì)各項(xiàng)社會(huì)事業(yè)的發(fā)展和改善民生環(huán)境起到了積極作用，但帶來一系列的問題不容忽視，比如，政府職能模糊、地方財(cái)政壓力、基礎(chǔ)設(shè)施、公共產(chǎn)品和服務(wù)供給效率低下等情況。在繼續(xù)推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)背景下，情況更為嚴(yán)重。在此情況下，財(cái)政部、發(fā)改委主導(dǎo)推動(dòng)PPP模式作為一種新的融資模式，允許社會(huì)資本參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公共服務(wù)中來，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。1.2金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP模式項(xiàng)目融資的作用。金融機(jī)構(gòu)作為PPP項(xiàng)目不可或缺的重要組成部分，承擔(dān)著核心的社會(huì)融資、社會(huì)資本杠桿作用，與社會(huì)資本共同作為PPP項(xiàng)目的融資方，積極發(fā)揮著PPP模式的組織、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)功能。金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP模式項(xiàng)目融資的作用主要體現(xiàn)在：第一，PPP模式本質(zhì)是一種融資方式，是政府引進(jìn)社會(huì)資本、金融機(jī)構(gòu)參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的一種新型的項(xiàng)目融資模式；第二，PPP模式可以使各類金融資本更多地參與到項(xiàng)目中，以提高公共產(chǎn)品和服務(wù)的效率，促進(jìn)政府轉(zhuǎn)變職能；第三，PPP模式明確了政府與市場(chǎng)的邊界，減輕政府財(cái)政的壓力和建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，更專注提升公共服務(wù)的水平。引進(jìn)社會(huì)資本方及金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目，可以增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量，節(jié)省政府的投資，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。

2金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的現(xiàn)狀及存在的問題

2.1原有的金融產(chǎn)品不適應(yīng)PPP項(xiàng)目融資。PPP項(xiàng)目具有參與方多，參與主體法律地位不平等、資金需求量大，融資期限長(zhǎng)、收益率低的特征，決定其融資的特殊性，通常PPP項(xiàng)目投入量高達(dá)幾億、十幾億，數(shù)百億，已經(jīng)超過單個(gè)金融機(jī)構(gòu)可以提供的融資額度，另外融資期限長(zhǎng)，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債端的期限錯(cuò)配壓力，也限制了銀行投放信貸的期限，當(dāng)前很少有融資機(jī)構(gòu)能達(dá)到其所要求的期限，所以PPP項(xiàng)目融資會(huì)通過銀團(tuán)貸款、銀行、信托和基金合作，運(yùn)用結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化的融資方式，方可解決其融資額度大、期限錯(cuò)配的問題，所以PPP融資是多種融資工具和多家金融機(jī)構(gòu)參與的股權(quán)、債權(quán)結(jié)合的融資模式。2.2PPP項(xiàng)目相對(duì)傳統(tǒng)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)大。和傳統(tǒng)投資項(xiàng)目融資相比，PPP項(xiàng)目的有限追索將項(xiàng)目參與各方與項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了隔離，為了運(yùn)行PPP項(xiàng)目而成立的公司在信用、擔(dān)保方面存在劣勢(shì)，因此金融機(jī)構(gòu)只能以政府授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、政府付費(fèi)承諾和可行性缺口補(bǔ)助所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流作為其還款保障。但就目前來看，由于政府信用體制尚不完善，仍舊存在一定的失信風(fēng)險(xiǎn)，這使得PPP項(xiàng)目融資的過程中，金融機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)更大，更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。

3金融機(jī)構(gòu)參與PPP模式項(xiàng)目融資建議

【摘要】旅游景點(diǎn)作為旅游產(chǎn)品的核心，其開發(fā)成功的關(guān)鍵是具備充足的財(cái)政資源。文章結(jié)合項(xiàng)目融資的基本理論，分析了不同類型景點(diǎn)的特征及其相應(yīng)的融資模式，并提出了相關(guān)的規(guī)范保障措施。

【關(guān)鍵詞】旅游景點(diǎn)；項(xiàng)目融資；融資模式；BOT

旅游業(yè)是高投人、高產(chǎn)出、就業(yè)容量大，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)較大的產(chǎn)業(yè)。景點(diǎn)則是旅游系統(tǒng)中最重要的組成部分，是旅游產(chǎn)品的核心，同涉外飯店業(yè)、旅行社業(yè)共同構(gòu)成旅游業(yè)的三大核心產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)英斯基普分類方法，景點(diǎn)主要分為三大類，即以人類活動(dòng)為基礎(chǔ)的文化景點(diǎn)、人造的景點(diǎn)和以自然環(huán)境特色為基礎(chǔ)的自然景點(diǎn)。景點(diǎn)建造和經(jīng)營(yíng)的代價(jià)十分昂貴，能否開發(fā)成功的關(guān)鍵是資金，從這個(gè)意義上來說，有效實(shí)施項(xiàng)目融資也便成為景點(diǎn)成功開發(fā)的先決條件。

一、景點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目融資的內(nèi)涵及其現(xiàn)存問題

所謂項(xiàng)目融資即“實(shí)施工程項(xiàng)目的企業(yè)（或稱投資者）通過各種途徑和相應(yīng)的手段取得這些資金的過程”。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，旅游企業(yè)一般通過兩種方式獲取資金:內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是旅游企業(yè)不斷將自己內(nèi)部融通的資金轉(zhuǎn)化為投資的過程。它對(duì)旅游企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)，是旅游企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的重要組成部分。外源融資是旅游企業(yè)吸引其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，使之轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)的投資過程。它對(duì)旅游企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點(diǎn)，因此也成為旅游企業(yè)獲取資金的主要方式。

摘要：在我國，PPP是政府與社會(huì)資本在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域的一種合作關(guān)系。本文首先介紹了一下PPP項(xiàng)目融資的特點(diǎn)，然后結(jié)合項(xiàng)目融資特點(diǎn)，介紹了PPP項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)。最后，文章指出，構(gòu)建完善的信用結(jié)構(gòu)是PPP項(xiàng)目融資成功的前提，作為PPP重要參與方的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該盡早參與PPP項(xiàng)目論證、準(zhǔn)備和采購工作，以確保順利推進(jìn)PPP實(shí)施。

關(guān)鍵詞：PPP；項(xiàng)目融資；擔(dān)保

一、PPP項(xiàng)目融資的特征

（一）PPP的一般認(rèn)識(shí)

PPP是英文Public-Private-Partnership的縮寫。在中國，PPP通常被譯作“政府與社會(huì)資本合作”。在世界的學(xué)術(shù)界以及實(shí)際的應(yīng)用當(dāng)中，還沒有對(duì)PPP達(dá)成一致的標(biāo)準(zhǔn)解釋。黨的十八屆三中全會(huì)提出，“允許社會(huì)資本通過特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)”，隨后，財(cái)政部《關(guān)于2014年中央和地方財(cái)政預(yù)算草案的報(bào)告》中，首次使用了PPP概念，明確要“推廣運(yùn)用PPP模式，支持建立多元可持續(xù)的城鎮(zhèn)化建設(shè)資金保障機(jī)制”。

（二）PPP融資的特點(diǎn)

摘要：房地產(chǎn)業(yè)是我國的經(jīng)濟(jì)支柱，在其發(fā)展中，能夠有效促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，房地產(chǎn)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也不斷激烈，并且在其發(fā)展中，面臨著很大的資金壓力。本文主要分析了在房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目融資與資金管控存在的問題，針對(duì)問題提出了有效的融資和資金管控策略，旨在為相關(guān)研究提供參考，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的高效發(fā)展。

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)企業(yè)；項(xiàng)目融資；資金管控

一、現(xiàn)階段房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目融資與資金管控存在的問題

(一)融資決策不當(dāng)。融資決策不當(dāng)是房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目融資和資金管控過程中的首要問題。一般來說，房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資之前，會(huì)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行融資分析，主要分析融資的渠道以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，根據(jù)分析結(jié)果，確定是否可以投資該項(xiàng)目。但是現(xiàn)如今，房地產(chǎn)企業(yè)在決策過程中的問題比較突出，例如融資決策分析不夠全面，融資評(píng)價(jià)不合理等等，這些問題造成項(xiàng)目融資在安全方面，以及經(jīng)濟(jì)方面都出現(xiàn)了不同程度的漏洞，這在一定程度上增加了企業(yè)項(xiàng)目融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。(二)融資效率不高。不完善的融資市場(chǎng)體系，以及較低的融資效率是阻礙房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目融資與資金管控的第二項(xiàng)重要問題。一般來說，房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行融資的方式是向銀行申請(qǐng)貸款，這也漸漸成為了房地產(chǎn)企業(yè)融資的最主要的途徑。但是隨著各項(xiàng)政策的不斷變化，銀行貸款這種單一的融資模式為房地產(chǎn)企業(yè)帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)融資的效率也不高。這種現(xiàn)象的產(chǎn)生，在于我國房地產(chǎn)融資市場(chǎng)的不健全，在沒有其他正規(guī)渠道的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)只能通過銀行貸款這種方式來進(jìn)行融資，這就造成了房地產(chǎn)企業(yè)過分依賴銀行貸款，但是銀行在運(yùn)營(yíng)發(fā)展的過程中，與國家的政策以及整個(gè)社會(huì)市場(chǎng)的發(fā)展是息息相關(guān)的，這也間接影響著房地產(chǎn)企業(yè)的融資。(三)企業(yè)內(nèi)部管控水平不高。房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部管控水平的限制是制約房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目融資與資金管控第三項(xiàng)重要問題。現(xiàn)階段，房地產(chǎn)企業(yè)中的管理層和決策層人員，相對(duì)缺乏對(duì)企業(yè)的融資以及資金的管控意識(shí)，從而使得房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展的過程中出現(xiàn)了較多的問題，為企業(yè)的發(fā)展造成了一定的阻礙和風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部管控水平主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：①企業(yè)內(nèi)部控制體系不完善；②財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別以及應(yīng)對(duì)方面存在不足；③企業(yè)對(duì)項(xiàng)目融資的分析，以及資金管控工作不到位；④內(nèi)部控制系統(tǒng)不健全，監(jiān)督管理部門沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用。(四)企業(yè)資金調(diào)控存在問題。企業(yè)對(duì)資金管控、調(diào)控問題是限制房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目融資與資金管理的第四項(xiàng)重要問題?，F(xiàn)階段，企業(yè)的資金管控不嚴(yán)格，調(diào)控不合理造成了項(xiàng)目資金管理的效率嚴(yán)重下降，除此之外，還存在著不法人員挪用、抽逃以及侵占項(xiàng)目資金的現(xiàn)象，這對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理造成了很大的困難。

二、解決房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目融資和資金管控現(xiàn)存問題的方法

(一)做好融資決策分析的相關(guān)工作。房地產(chǎn)企業(yè)不僅僅需要在投資前做好融資決策的分析工作，在進(jìn)行投資后仍然需要對(duì)融資決策進(jìn)行分析，決策分析的主要內(nèi)容包括融資的方式、成本、途徑以及所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行融資決策分析的過程中，需要對(duì)項(xiàng)目資金的籌集方式和途徑、企業(yè)的找無責(zé)任和融資規(guī)模、途徑等進(jìn)行統(tǒng)一的整理、分析和比較，在對(duì)各項(xiàng)因素分析以后，確定一個(gè)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來最大經(jīng)濟(jì)效益的融資目標(biāo)以及融資方案，這種措施，不僅降低了房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本，而且在一定程度上也大大降低了融資的風(fēng)險(xiǎn)。(二)不斷擴(kuò)展融資渠道。由于現(xiàn)階段房地產(chǎn)融資最主要的方式是銀行貸款，這對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展來說并不是一件特別有利的事情，所以，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該不斷擴(kuò)展融資渠道，通過多種方式獲得融資，比如股權(quán)融資或者債券融資。股權(quán)融資這種方式，具體指的是房地產(chǎn)企業(yè)在上市以后，通過向市場(chǎng)發(fā)行股票的方式獲得資金。這種方式不僅可以為企業(yè)帶來更多的發(fā)展資金，而且也可以讓股民獲得一定的收益。債券融資這種方式，具體指的是房地產(chǎn)企業(yè)通過發(fā)行公司債權(quán)的方式向獲得企業(yè)的建設(shè)資金。這種方式降低了企業(yè)對(duì)信貸的依賴程度，滿足了企業(yè)獲得長(zhǎng)期資金的需要。(三)有效監(jiān)督各項(xiàng)資金的使用。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的各項(xiàng)資金使用進(jìn)行監(jiān)督，目的是做大程度的發(fā)揮各項(xiàng)資金的作用，這是非常重要的一項(xiàng)工作，可以從以下三個(gè)方面入手：第一，對(duì)企業(yè)建設(shè)資金的使用進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督和管理。這樣不僅可以在很大程度上提高對(duì)資金的使用效率，而且可以減低資金的使用風(fēng)險(xiǎn)。另外，還需要對(duì)項(xiàng)目的開發(fā)、施工建設(shè)以及材料采購這些環(huán)節(jié)中的資金使用情況進(jìn)行監(jiān)督，制定具有針對(duì)性的計(jì)劃，以此保證資金使用的合理性和有效性，避免不必要的浪費(fèi)。第二，不斷加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目資金建設(shè)的管理。企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的資金主要應(yīng)用在工程的施工建設(shè)，以及材料采購方面，因此，對(duì)這兩個(gè)方面的資金使用情況，要嚴(yán)格的監(jiān)督和管理，在使用的過程中做好記錄，加強(qiáng)資金使用的安全性。第三，對(duì)項(xiàng)目資金的收支情況進(jìn)行嚴(yán)格的管控。為了避免和控制資金使用過程中的風(fēng)險(xiǎn)，除了對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)資金的內(nèi)部控制上進(jìn)行逐步的完善，還要對(duì)資金使用的審批環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督。(四)建立健全企業(yè)項(xiàng)目資金管理制度。由于房地產(chǎn)企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)性較大，企業(yè)內(nèi)部的資金管控工作便增加了一定的困難性和復(fù)雜性，基于此，房地產(chǎn)企業(yè)為了保證資金的安全性，需要在內(nèi)部建立健全項(xiàng)目資金管理制度。另外，為了更有效的對(duì)項(xiàng)目資金進(jìn)行控制，還需要不斷加強(qiáng)房地產(chǎn)項(xiàng)目資金存取以及費(fèi)用收付制度，以此將資金流動(dòng)的審批以及操作過程進(jìn)行更加合理的規(guī)范和控制。除此之外，在項(xiàng)目開發(fā)的初始階段，要做好資金使用的編制工作，合理安排各個(gè)環(huán)節(jié)資金的使用，以此保證項(xiàng)目資金管控的有效性。

【摘要】本文研究了在出口信貸中引入項(xiàng)目融資模式的可行性分析方法，介紹了項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目融資的BOT模式設(shè)計(jì)方法，構(gòu)建了在出口信貸中引入項(xiàng)目融資的具體操作模式。

隨著我國改革開放的不斷推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷深化，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來越深地融入到了世界經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，將基于項(xiàng)目自身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的有限追索的項(xiàng)目融資模式引入到政策性銀行出口信貸實(shí)踐中去，構(gòu)建起基于項(xiàng)目融資理論的政策性銀行出口信貸運(yùn)作模式，突破大型“走出去”項(xiàng)目的融資瓶頸，把政策性銀行對(duì)國家外經(jīng)貿(mào)的支持和推動(dòng)作用落到實(shí)處，以解決當(dāng)前我國出口信貸在支持大型境外投資項(xiàng)目中受傳統(tǒng)貿(mào)易融資模式限制而存在的固有缺陷，最終達(dá)到提高我國政策性銀行出口信貸對(duì)“走出去”項(xiàng)目支持力度的目的。

一、出口信貸項(xiàng)目融資的含義

出口信貸是一個(gè)特定的融資范疇，是對(duì)貨物出口和境外投資提供信貸資金融通的總稱；項(xiàng)目融資是一種特定的融資模式，是對(duì)有限追索的具有類似信用保證結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目資金運(yùn)作模式的總稱。出口信貸中引入項(xiàng)目融資模式即是要通過項(xiàng)目融資這種特定的資金運(yùn)作模式來對(duì)出口信貸項(xiàng)目進(jìn)行操作，這一概念是相對(duì)于通過傳統(tǒng)貿(mào)易融資模式對(duì)出口信貸項(xiàng)目進(jìn)行操作而提出來的。項(xiàng)目融資模式下運(yùn)作的出口信貸項(xiàng)目，貸款人將根據(jù)項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度而采取不同程度的追索權(quán)，是有限追索的融資模式，貸款人提供授信的主要信用支撐點(diǎn)是項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目資產(chǎn)，貸款人將與借款人以及其它利益關(guān)系人一起在精心設(shè)計(jì)的信用保證結(jié)構(gòu)框架下，在特定的期間和范圍內(nèi)，分擔(dān)項(xiàng)目所具有的各類風(fēng)險(xiǎn)；在有限追索限定的范圍內(nèi)，項(xiàng)目一旦因風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而最終失敗，貸款人將僅以項(xiàng)目資產(chǎn)受償，其追索權(quán)不涉及項(xiàng)目以外的任何資產(chǎn)。出口信貸項(xiàng)目融資模式更適用于那些建設(shè)周期長(zhǎng)、投資量大、收益相對(duì)穩(wěn)定、受市場(chǎng)變化影響較小的出口信貸項(xiàng)目，最典型的就是境外承包工程和境外投資類的出口信貸項(xiàng)目，非常適用于通過項(xiàng)目融資模式來進(jìn)行運(yùn)作。

二、出口信貸項(xiàng)目融資可行性分析與項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

（一）出口信貸項(xiàng)目融資可行性分析

第一篇

一、幾種項(xiàng)目融資模式的分析與比較

（一）BOT模式

即“建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-移交”，是私營(yíng)機(jī)構(gòu)參與國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種形式。其大致思路由以下幾步構(gòu)成，首先由項(xiàng)目所在國政府或者相關(guān)所屬機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，然后由本國或外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者來安排融資，同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在約定的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目以獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后，按照協(xié)議約定將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。BOT項(xiàng)目融資中最基本的要素是特許權(quán)[1]。BOT方式有諸多優(yōu)勢(shì)：（1）有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)；（2）能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)；（3）BOT融資方式可以提前滿足社會(huì)和公眾的需求；（4）有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率；（5）BOT項(xiàng)目通常都是由外國的公司進(jìn)行承包，這會(huì)給項(xiàng)目所在國帶來先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，既給本國的承包商帶來較多的發(fā)展機(jī)會(huì)，也促進(jìn)了國際經(jīng)濟(jì)的融合。其次，BOT方式具有獨(dú)特的定位優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)確保了投資者獲得穩(wěn)定的資金回報(bào)率。

（二）ABS模式

即資產(chǎn)支撐的證券化，是一種新型的融資方式，是信貸資產(chǎn)證券化的一種，指發(fā)起人(資金需求方)在未來產(chǎn)生穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流的資產(chǎn)基礎(chǔ)之上，經(jīng)過一定的匯集組合，通過信用評(píng)級(jí)手段，以資產(chǎn)所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流為支持，向投資人(資金供給方)發(fā)行證券、籌集資金，并將日后收到的現(xiàn)金流償還給投資者，從而實(shí)現(xiàn)發(fā)起人籌到資金、投資人取得回報(bào)的目的[2]。ABS模式的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)在于，通過信用增級(jí)這種特有的提升信用等級(jí)的方式，使得原先資信水平較低的項(xiàng)目得以進(jìn)入國際優(yōu)質(zhì)的高檔證券市場(chǎng)，享受到高級(jí)證券市場(chǎng)的高資信等級(jí)、高債券安全性以及高流動(dòng)性、低債券利率等多種好處，得以很大程度的降低發(fā)行債券募集資金的成本[3]。ABS模式有以下主要特點(diǎn)：（1）通過在國際高檔證券市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金，資本市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，資產(chǎn)回報(bào)較高[4]，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，因而容量較大，資金來源渠道多樣化[5]，因此該模式能夠大規(guī)模地籌集資金[6]。（2）ABS融資方式中，清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)，資產(chǎn)支持證券對(duì)原始權(quán)益人沒有追索權(quán)，因此資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要由投資者和擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)。同時(shí)，在資本市場(chǎng)上發(fā)行的債券被較多數(shù)量的投資者購買，從而使得投資風(fēng)險(xiǎn)得以進(jìn)一步分散。（3）ABS融資模式通過SPV發(fā)行高檔債券籌集資金形成的負(fù)債，并不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而避免了對(duì)于原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的條件限制。（4）債券利率低，并且由于采用了應(yīng)用SPV來進(jìn)行信用增級(jí)的措施，且涉及的環(huán)節(jié)較少，在很大程度上減少了酬金、手續(xù)費(fèi)等中介費(fèi)用，降低了籌資成本。這是ABS融資模式的最大優(yōu)勢(shì)所在。（5）ABS模式能夠充分利用外部信用保證的支持，避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量和信用水平對(duì)項(xiàng)目融資的應(yīng)用限制。

國際承包商基本具備了利用項(xiàng)目融資方式進(jìn)行海外石油工程項(xiàng)目建設(shè)的條件

1．在石油項(xiàng)目工程建設(shè)中，可以采用ABS方式吸收更多的資金和其他分散的民營(yíng)資本。ABS是一種將資產(chǎn)證券化的融資方式。這個(gè)方式是在融資項(xiàng)目已擁有的資產(chǎn)基礎(chǔ)上，將項(xiàng)目未來的收益通過發(fā)行國際高檔證券的方式而進(jìn)行資金吸收和籌集的一種證券融資方式。利用證券方式進(jìn)行項(xiàng)目融資也是風(fēng)險(xiǎn)管理的一種創(chuàng)新發(fā)展。雷曼公司開創(chuàng)了以證券進(jìn)行項(xiàng)目融資的先例。1992年雷曼公司在國際市場(chǎng)為美國California能源公司牽頭發(fā)行了56億美元的國際金融債券。在此之后，更多的大型建設(shè)項(xiàng)目都開始采用這種融資方式，利用證券融資一是方便吸收社會(huì)閑散資金，另外也可以方便投資設(shè)隨時(shí)進(jìn)入或者退出，這種方式的低風(fēng)險(xiǎn)特征，適合資金實(shí)力比較差的民營(yíng)資本進(jìn)行聯(lián)合投資和融資。2．國家在融資方面的政策松動(dòng)也是石油行業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目融資的一個(gè)契機(jī)，關(guān)于國際能源長(zhǎng)期開發(fā)，國家發(fā)改委有相關(guān)規(guī)定。中國陸地油氣資源可以由中石油與國外的公司進(jìn)行聯(lián)合開發(fā)，但是海上油氣資源僅限于中海油開發(fā)。并且在國內(nèi)油氣資源開發(fā)過程中，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，油氣資源的開采權(quán)通過競(jìng)標(biāo)方式由國內(nèi)大型石油公司獲得。這些措施將直接給國外的資金提供了一個(gè)進(jìn)入國際石油市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。3．在某些方面，國內(nèi)的石油技術(shù)也在國際市場(chǎng)上占有一定優(yōu)勢(shì)。國際石油資源有獨(dú)特的儲(chǔ)藏特點(diǎn)，中東地區(qū)的石油資源埋藏較淺，基本上是用淺層勘測(cè)技術(shù)來開采，而國內(nèi)的淺層勘測(cè)開采技術(shù)在國際上是比較先進(jìn)的，相比較分布在陸上的深層石油資源，中國的淺層勘測(cè)開采技術(shù)更為先進(jìn)，所以國內(nèi)的陸上石油資源可以與國外公司聯(lián)合開發(fā)，而國外的石油開采則是中國石油企業(yè)走出去的一個(gè)絕佳機(jī)遇，利用項(xiàng)目融資進(jìn)行國際石油開采是中國石油企業(yè)進(jìn)軍國際市場(chǎng)的必要條件。4．近年來，中國石油企業(yè)有過一些與國際石油公司合作的基礎(chǔ)，積累了大量的合作經(jīng)驗(yàn)，這也是中國石油企業(yè)利用項(xiàng)目融資方式走向國際市場(chǎng)的必備因素。從本世紀(jì)初開始，國內(nèi)的三大石油公司在亞非美地區(qū)進(jìn)行了大量的投資和項(xiàng)目建設(shè)。在北非和中東，中亞地區(qū)、拉丁美洲形成了一定的投資規(guī)模，而國際的油氣資源合作開發(fā)包括了從勘測(cè)開采、配套設(shè)施建設(shè)，石油深加工和石油產(chǎn)品銷售的整個(gè)過程。本世紀(jì)初，中石油在中東地區(qū)為蘇丹開發(fā)建設(shè)了年產(chǎn)量一千萬噸級(jí)的大型油田。并進(jìn)行了大約4億噸的儲(chǔ)量勘測(cè)，修建了1500多公里長(zhǎng)的輸油管道和大型煉油廠。整個(gè)合作項(xiàng)目涵蓋了從開采到銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈。并借鑒此經(jīng)驗(yàn)，陸續(xù)開發(fā)了利比亞、阿曼、敘利亞等周圍中東產(chǎn)油國的石油市場(chǎng)。5．外交關(guān)系的穩(wěn)定也是長(zhǎng)期穩(wěn)定投資的重要保證，目前我國與世界各石油大國的外交關(guān)系都一直很好，世界石油產(chǎn)地的中東、中亞、北非和南美等地區(qū)和國家大多數(shù)是發(fā)展中國家，與我國的外交關(guān)系一直保持良好，即使是處于政治動(dòng)蕩的中東地區(qū)的伊朗等國家也與我國一直保持良好的外交關(guān)系。良好的政治背景和政治環(huán)境也是我國石油企業(yè)走出中國參與國際經(jīng)濟(jì)合作的必備條件。

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估策略

1．需要專業(yè)項(xiàng)目融資人員的指導(dǎo)。銀行在進(jìn)行貸款投資的時(shí)候不要依靠單純的研究報(bào)告和分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，而要聘請(qǐng)專業(yè)的評(píng)估人員對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行深入的調(diào)查和分析，為項(xiàng)目融資提供信息和風(fēng)險(xiǎn)保障。專業(yè)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估師可以在項(xiàng)目的債務(wù)承擔(dān)能力，項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)等方面提供比較準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)和建議。2．提高融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力。貸款銀行應(yīng)該提高融資風(fēng)險(xiǎn)的判斷力，首先可以從融資的管理流程上入手，通過細(xì)化操作流程，將項(xiàng)目融資的各種風(fēng)險(xiǎn)因素隔絕在前期的判斷過程中，在每一個(gè)階段都能詳細(xì)地分析可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)制定相應(yīng)的預(yù)案和評(píng)估方案。銀行還可以建立風(fēng)險(xiǎn)檔案，銀行可以根據(jù)過去的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，將各種融資風(fēng)險(xiǎn)歸檔，并據(jù)此對(duì)新的融資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。3．貸款銀行要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估領(lǐng)域，每一種方法都有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和功能，但是沒有一種評(píng)估辦法是可以覆蓋所有領(lǐng)域的，銀行就是要講定性和定量的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法進(jìn)行有效結(jié)合，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。銀行要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的數(shù)據(jù)積累，才有可能對(duì)受多個(gè)因素影響的復(fù)雜項(xiàng)目進(jìn)行綜合有效地評(píng)估，才能從跟上降低項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)。

本文作者：竇海鵬工作單位：中國石油工程建設(shè)公司