20世紀(jì)90年代，在“新經(jīng)濟(jì)”的有力推動下，美國經(jīng)濟(jì)不僅保持了長達(dá)10年的高速增長，而且在經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)和通貨膨脹之間出現(xiàn)了一種前所未有的最佳組合，即高增長、低失業(yè)和低通脹同時并存。然而，好景不長，從2001年第一季度開始，美國經(jīng)濟(jì)走勢突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)大幅下滑，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升。美國經(jīng)濟(jì)形勢的這一轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段的結(jié)束和衰退階段的到來。事實(shí)證明，“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展雖然可使經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，但它沒有也不可能從根本上消除經(jīng)濟(jì)周期本身，那種認(rèn)為“新經(jīng)濟(jì)”可以消除經(jīng)濟(jì)周期的觀點(diǎn)是沒有現(xiàn)實(shí)依據(jù)的。

一、“新經(jīng)濟(jì)”與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論，不論短期或長期，總產(chǎn)出都是就業(yè)量的函數(shù)，而且在達(dá)到充分就業(yè)的最大產(chǎn)出之前，總產(chǎn)出都是就業(yè)量的增函數(shù)，即總產(chǎn)出隨就業(yè)量的增加而逐步遞增。因此，從理論上看，在達(dá)到充分就業(yè)的最大產(chǎn)出之前，經(jīng)濟(jì)增長與失業(yè)是負(fù)相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)增長越快，失業(yè)率就越低，反之則反是。但是，和經(jīng)濟(jì)增長與失業(yè)的關(guān)系不同，經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的關(guān)系是不確定的。如果出現(xiàn)需求沖擊，則高增長伴隨高通脹；如果出現(xiàn)供給沖擊，則低增長伴隨高通脹。因?yàn)槭I(yè)與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān)，而經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的關(guān)系不確定，所以，失業(yè)和通貨膨脹之間的關(guān)系同樣是不確定的。這樣，在經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)和通貨膨脹之間，就可能出現(xiàn)三種不同的組合。第一種組合：高增長，低失業(yè)，高通脹；第二種組合：低增長，高失業(yè)，低通脹；第三種組合：低增長，高失業(yè)，高通脹。其中，前兩種組合比較常見，而且一般說來，第一種組合出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段，第二種組合出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段。第三種組合則極為罕見，只出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代各主要資本主義國家經(jīng)濟(jì)“滯脹”時期。然而，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，美國經(jīng)濟(jì)從1991年3月走出戰(zhàn)后第九次衰退期到2000年12月，已持續(xù)增長了117個月，成為1854年以來美國經(jīng)濟(jì)史上持續(xù)增長時期中最長的一個。而且，20世紀(jì)60年代以來，只要美國經(jīng)濟(jì)增長率保持在2.25%~2.5%，其自然失業(yè)率就會維持在5.5%~6%的水平。但在最近一輪經(jīng)濟(jì)增長中，1992~1999年美國GDP年均增長率高達(dá)3.6%，1996~1999年更是高達(dá)4.1%，而失業(yè)率和通貨膨脹率則持續(xù)走低。1992年美國的失業(yè)率為7.5%，之后就逐年下降，1999年全年只有4.1%，2000年1~9月進(jìn)一步下降為4.02%，創(chuàng)1969年以來的最低記錄。通貨膨脹率在1990年為5.4%，而1991~1999年平均僅為2.6%。美國經(jīng)濟(jì)增長過程中出現(xiàn)的“一高兩低”的良性運(yùn)行態(tài)勢，標(biāo)志著在經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)和通貨膨脹的關(guān)系中出現(xiàn)了第四種組合，即高增長、低失業(yè)、低通脹的同時并存。這種組合是經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上前所未有的，也是標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論所不曾分析過的。

美國新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段中呈現(xiàn)出的“一高兩低”的運(yùn)行態(tài)勢，與“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展有著極為密切的關(guān)系。如前所述，“新經(jīng)濟(jì)”是以知識經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的。知識經(jīng)濟(jì)不同于物質(zhì)經(jīng)濟(jì)的一個重要方面，在于知識產(chǎn)品的生產(chǎn)呈現(xiàn)出成本遞減的特點(diǎn)。眾所周知，任何產(chǎn)品的生產(chǎn)都離不開知識。因此，知識產(chǎn)品與物質(zhì)產(chǎn)品的差別，不在于產(chǎn)品中知識與物質(zhì)成分的有無，而在于產(chǎn)品中知識與物質(zhì)成分的比重不同。物質(zhì)產(chǎn)品的物質(zhì)含量相對較高，知識含量相對較低，而知識產(chǎn)品的物質(zhì)含量相對較低，知識含量相對較高。知識產(chǎn)品的知識含量相對較高這一事實(shí)，說明知識要素的投入在知識產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中起了決定性的作用。知識要素的投入主要發(fā)生在知識產(chǎn)品的研制和開發(fā)階段，知識產(chǎn)品一旦研發(fā)成功，就可用很少的可變投入生產(chǎn)出來。因此，知識產(chǎn)品生產(chǎn)中固定成本的比重相對較大，可變成本的比重相對較小。因?yàn)閱挝划a(chǎn)品的固定成本是隨產(chǎn)量的增加而不斷降低的，而知識產(chǎn)品生產(chǎn)中固定成本所占的比重大，其推動平均總成本下降的影響超過了報酬遞減規(guī)律推動平均總成本上升的影響，所以，知識產(chǎn)品的生產(chǎn)呈現(xiàn)出平均總成本一直遞減的特點(diǎn)。反映信息技術(shù)功能價格比的摩爾定律表明，計算機(jī)硅芯片的功能每18個月翻一番，而價格則以減半的速度下降。1991~1996年，計算機(jī)微處理器的生產(chǎn)成本從每秒百萬條指令（MIPS）230美元下降到342美元，下降幅度之大、速度之快是任何傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所無法比擬的。導(dǎo)致知識產(chǎn)品生產(chǎn)成本降低的另一個重要因素是，工人實(shí)際工資的提高相對緩慢。信息產(chǎn)業(yè)是勞動生產(chǎn)率極高的一個產(chǎn)業(yè)。從1995年以來，美國的勞動生產(chǎn)率平均增幅高達(dá)2.8%，其中一半以上要?dú)w功于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。信息產(chǎn)業(yè)不僅自身勞動生產(chǎn)率高，而且信息技術(shù)在其他產(chǎn)業(yè)的廣泛運(yùn)用，還提高了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率。如大量使用計算機(jī)的制造業(yè)，其勞動生產(chǎn)率的增幅由20世紀(jì)80年代的3.2%提高到90年代的5.7%。在勞動生產(chǎn)率迅速增長的同時，美國工人實(shí)際工資的增長卻比較緩慢。而實(shí)際工資的增長低于勞動生產(chǎn)率的增長，必然導(dǎo)致知識產(chǎn)品生產(chǎn)成本的降低。

知識產(chǎn)品生產(chǎn)成本的下降對總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，可用標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型來說明。在價格水平不變的情況下，生產(chǎn)成本的下降意味著生產(chǎn)者的利潤增加，因此，生產(chǎn)成本下降會使生產(chǎn)者在每一個價格水平下的商品供給數(shù)量增加。換句話說，生產(chǎn)成本的不斷下降會導(dǎo)致短期總供給曲線不斷向右移動。另一方面，總供給的增加意味著國民收入的增加，而國民收入的增加又會導(dǎo)致總需求的增加，所以，短期總供給曲線的不斷右移又會導(dǎo)致總需求曲線的適應(yīng)性右移。短期總供給曲線和總需求曲線同時不斷右移，從長期來看，就意味著經(jīng)濟(jì)的高速增長，失業(yè)率下降，通貨膨脹率下降或保持在很低的水平。短期總供給曲線和總需求曲線同時右移導(dǎo)致“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段出現(xiàn)的機(jī)制，還可更方便地用菲利普斯曲線的移動來說明。眾所周知，短期菲利普斯曲線是負(fù)傾的，反映失業(yè)率和通脹率之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。因此，短期總供給曲線和總需求曲線同時右移的過程，也就是短期菲利普斯曲線不斷左移的過程。因?yàn)槭I(yè)率和通脹率長期同時下降，所以，作為短期菲利普斯曲線移動軌跡的長期菲利普斯曲線是正傾的。短期菲利普斯曲線沿長期菲利普斯曲線不斷左移，說明總體經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高增長、低失業(yè)、低通脹的運(yùn)行態(tài)勢。因此，美國“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展不是說明菲利普斯曲線失效，而是說明長期菲利普斯曲線具有罕見的特殊形狀。

二、“新經(jīng)濟(jì)”與經(jīng)濟(jì)衰退

一、世界經(jīng)濟(jì)周期的概念

學(xué)者們從不同角度對世界經(jīng)濟(jì)周期的概念進(jìn)行界定。從定性的角度，Canova和Dellas(1993)給出了世界經(jīng)濟(jì)周期定義的簡單描述，即世界經(jīng)濟(jì)周期是在國別總量經(jīng)濟(jì)的跨國周期性行為中存在的共同特征。而對這種共同特征，宋玉華(2004)加以進(jìn)一步的明確，她認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)周期就是在世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中，由于某些特定因素的影響，導(dǎo)致世界主要國家的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動呈現(xiàn)同步的擴(kuò)張、衰退、蕭條和復(fù)蘇，表現(xiàn)出高度相似的周期性運(yùn)行形態(tài)，這種運(yùn)行形態(tài)會重復(fù)發(fā)生，最終形成持續(xù)時間不同的世界經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動。從定量的角度，Gerlach(1988)用波譜分析研究經(jīng)濟(jì)周期的跨國行為，發(fā)現(xiàn)大量國家的產(chǎn)出運(yùn)動在經(jīng)濟(jì)周期頻帶上是相互聯(lián)系的，世界經(jīng)濟(jì)周期是多國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的變動在一定的周期頻帶上的高度相關(guān)性存在；Gregory等(1997)則用時間序列相關(guān)性來界定世界經(jīng)濟(jì)周期，即全世界(國家)的經(jīng)濟(jì)時間序列(數(shù)據(jù))表現(xiàn)出一個序列相關(guān)的共同特征。

二、世界經(jīng)濟(jì)周期是否存在

(一)世界經(jīng)濟(jì)周期存在的研究

很多實(shí)例證明國家之間的確存在經(jīng)濟(jì)周期的共振現(xiàn)象和經(jīng)濟(jì)波動的傳播行為。如，Dellas(1986)發(fā)現(xiàn)在英、美、德、日四國間，幾乎存在長久的同一的經(jīng)濟(jì)周期。Backus，Kehoe，Kydland(1992)擴(kuò)展了RBC(真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型)模型，建立了包含跨國經(jīng)濟(jì)協(xié)動現(xiàn)象的I—RBC模型，在這個擴(kuò)展的開放經(jīng)濟(jì)理論里，國家之間的消費(fèi)是高度相關(guān)的，由此說明國家之間的協(xié)同性是存在的。Sarkissian(2001)也認(rèn)為國家之間的消費(fèi)波動與世界經(jīng)濟(jì)波動高度相關(guān)，特別是在蕭條時期更是如此。而Canova，Dellas(1993)發(fā)現(xiàn)顯著增強(qiáng)的國際經(jīng)濟(jì)的相互依賴性和全世界面臨著的共同的外部或內(nèi)部經(jīng)濟(jì)擾動是生成跨國的經(jīng)濟(jì)周期行為的共同因素。Baxter，Kouparitsas(2004)的研究發(fā)現(xiàn)，如果兩國之間有較高的雙邊貿(mào)易相關(guān)度，那么這兩國之間的經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度就會提高；同時，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相近的國家之間的周期相關(guān)度一般會比較高。Ravn(1997)的研究表明，除OECD國家政府支出顯示了較弱的正相關(guān)性外，其他經(jīng)濟(jì)變量(包括產(chǎn)出、消費(fèi)、總投資、出口和進(jìn)口)都顯示了很強(qiáng)的正相關(guān)性，并表現(xiàn)出良好的跨國協(xié)同運(yùn)動性。Kouparitsas(2001)研究發(fā)現(xiàn)，七國集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)周期存在著極高的相關(guān)性，尤其是布雷頓森林體系結(jié)束以后更是如此，他認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)周期(特別是發(fā)達(dá)國家之間的世界經(jīng)濟(jì)周期)的確是存在的。

(二)世界經(jīng)濟(jì)周期不存在的研究

經(jīng)濟(jì)周期這個曾經(jīng)被視為只有在資本主義條件下才存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，已經(jīng)成為社會主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可否認(rèn)的基本事實(shí)和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中不容忽略的重要因素。正確認(rèn)識和科學(xué)把握中國經(jīng)濟(jì)波動的規(guī)律，對保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展至關(guān)重要。

一、中國的經(jīng)濟(jì)周期波動狀況

經(jīng)濟(jì)周期是國民經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮、波峰與波谷不斷交替的運(yùn)動，具體包括復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段，用以反映國民經(jīng)濟(jì)在動態(tài)的增長中運(yùn)行的起伏狀態(tài)。它通常分為古典型周期和增長型周期兩類。古典型周期是指經(jīng)濟(jì)總量水平的周期波動，也就是產(chǎn)量絕對值指標(biāo)的波動；而增長型周期是指依經(jīng)濟(jì)增長率上升或下降而定義的經(jīng)濟(jì)周期波動，表現(xiàn)為增長態(tài)勢下速度的加快與放慢。

經(jīng)濟(jì)周期按時間長度可分為四種類型：（1）短周期，即基欽周期，平均長度約40個月（3－5年）。（2）中周期，即朱格拉周期，平均長度8－10年。（3）中長周期，即庫茲涅茨周期，平均長度15－25年。（4）長周期，即康德拉耶夫周期，平均長度50年左右。

建國以來我國的經(jīng)濟(jì)周期波動分為兩個階段，第一階段是從1953年到1976年，第二階段從1977年到2000年。下面對改革前后這兩個階段我國經(jīng)濟(jì)周期波動的狀態(tài)進(jìn)行對比分析：

第一，從波動的深度看，改革前五個周期波動以古典型為主，波谷平均值為－6.4％，總的呈現(xiàn)為古典型；改革后四個周期的深度平均為6.2％，波動轉(zhuǎn)變?yōu)樵鲩L型。谷位的上升表明，我國經(jīng)濟(jì)的增長增強(qiáng)了抗衰退力。

所謂經(jīng)濟(jì)周期，主要指的是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在基本矛盾運(yùn)動，而引發(fā)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高漲走向衰退，從衰退走向蕭條，再由蕭條走向復(fù)蘇，經(jīng)過復(fù)蘇再次回歸高漲的過程。一般來講，經(jīng)濟(jì)周期性發(fā)展會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的大起大落，為了避免這種情況，政府部門可以利用貨幣、財政、收入分配及匯率政策等措施，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過度高漲的時候，可以使實(shí)施一定的緊縮性政策，相反，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過度低落的時候，可以采取擴(kuò)張性政策，如此保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。正確認(rèn)識新中國成立以來的中國經(jīng)濟(jì)周期性特征，對于促進(jìn)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。自新中國成立以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以分為三個階段，即新中國成立至改革開放，改革開放至世紀(jì)之交，新世紀(jì)以來。這三個階段的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展分別有著各自不同的特征。

一、改革開放前，我國經(jīng)濟(jì)周期波動的強(qiáng)度和深度較大

中國經(jīng)濟(jì)從新中國成立至改革開放之初，我國的經(jīng)濟(jì)周期在類型上主要表現(xiàn)是古典型的經(jīng)濟(jì)，因此在經(jīng)濟(jì)周期的下降時期大多出現(xiàn)負(fù)增長，這時的經(jīng)濟(jì)增長率表現(xiàn)出波動強(qiáng)度大的特征，正負(fù)交替的現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)。改革開放前，中國經(jīng)濟(jì)在總體上經(jīng)歷了五個基本周期階段，在這五個階段中，有三次是經(jīng)歷了幅度很大的波動，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的大幅增長和經(jīng)濟(jì)衰落的大幅下降的情況，經(jīng)濟(jì)增長的時候出現(xiàn)了高達(dá)20%的情況，而在下降的時候也出現(xiàn)很低的增長率，有時甚至出現(xiàn)負(fù)增長。同時，還表現(xiàn)出波動幅度高的特征，增長速度的落差很大。具體來說：在新中國成立后的1950—1952年的三年中，經(jīng)過全國人民的努力，我國的國民經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)，由于獲得了政治、經(jīng)濟(jì)等方面的獨(dú)立，這三年我國的社會總產(chǎn)值增長率為：1950年是22.6%，1951年是20.1%，1952年是23.8%。因此，這三年是我國在建國初期的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長期。從1953年開始，我國啟動了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，制定并實(shí)施了第一個五年計劃。因此，這一時期的固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大，由此也致使我國經(jīng)濟(jì)以15.6%的速度增長。期間進(jìn)行過一些調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了一些回落，1957年以5%左右的速度運(yùn)行。在1958—1962年，經(jīng)濟(jì)泡沫較多，經(jīng)濟(jì)增長率曾經(jīng)一下子高漲到21.3%。后來，正常的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)情況得以顯露，到了1960—1962年的三年之間，中國經(jīng)濟(jì)增長率出現(xiàn)了大幅回落。經(jīng)受過三年災(zāi)害之后，中國調(diào)整了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，1964年的經(jīng)濟(jì)增長回升到了18.3%。隨后1966—1976年的十年，中國經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)了大幅度回落。但是，期間由于國防事務(wù)需要，經(jīng)濟(jì)一度出現(xiàn)高漲，但總體以回落為主。新中國成立后，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動，有著深刻的原因。一方面是由于中國經(jīng)濟(jì)處于起步階段，基礎(chǔ)比較薄弱，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都帶來了一些困亂；另一方面與中國建國初期的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展經(jīng)驗(yàn)不足有關(guān)，由于缺乏經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的摸索，政策制定上難免出現(xiàn)起伏和波動，這些都是導(dǎo)致中國建國初期出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動的重要原因。新中國成立到改革開放前的一段時間里，盡管中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷了一些波折和挫折，但中國經(jīng)濟(jì)也取得了顯著的成績和進(jìn)步，主要表現(xiàn)在建立起來比較獨(dú)立的、完整的工業(yè)體系和國民經(jīng)濟(jì)體系，經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步走向正規(guī)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、工業(yè)建設(shè)等方面實(shí)現(xiàn)了巨大突破。

二、改革開放至世紀(jì)之交，我國經(jīng)濟(jì)周期波動的幅度趨于縮小

1978年，我開啟了改革開放的戰(zhàn)略，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，經(jīng)濟(jì)周期波動的負(fù)擔(dān)趨于縮小。這主要表現(xiàn)為，經(jīng)濟(jì)波動的峰位出現(xiàn)了理性下降，經(jīng)濟(jì)波動的高峰值從改革開放前的每次20%左右，回落到20世紀(jì)80年代的15%，在20世紀(jì)90年代一度下降到14%，實(shí)現(xiàn)了周期峰位均值比改革開放前回落3.3個百分點(diǎn)的變化。同時，經(jīng)濟(jì)波動周期的谷位也出現(xiàn)了顯著提高。改革開放前，經(jīng)濟(jì)周期增長經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)增長，而實(shí)施改革開放以后，經(jīng)濟(jì)增長的低谷都以正增長出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了比改革開放前提高11.6個百分點(diǎn)的變化。此外，這一時期還表現(xiàn)出波動幅度縮小和波動持續(xù)時間延長的特點(diǎn)。具體來講：從1978年到1981年，由于開始了改革開放，一系列的經(jīng)濟(jì)改革得以起步，全國開始了大搞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱情高漲，到1978年的時候，中國經(jīng)濟(jì)增長率上升到11.7%，但這種過度增長的趨勢未能延續(xù)，到1981年，經(jīng)濟(jì)增長率又回調(diào)到5%左右，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出較為健康的態(tài)勢。從1984年開始，中國開始了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制改革和促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展改革的計劃，城市改革也在一定程度上開啟，在這兩大動力的驅(qū)使下，中國經(jīng)濟(jì)在1984年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長率為15.2%，這種過熱的經(jīng)濟(jì)在1985年又回調(diào)至8%左右。1987年之后，經(jīng)濟(jì)多輪的經(jīng)濟(jì)調(diào)整和協(xié)調(diào)之后，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)出合理的經(jīng)濟(jì)波動中。其中，1992年是一個特殊而重要的時刻。1992年，鄧小平發(fā)表南方談話和黨的十四大召開，我國經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)一步深入，從計劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型獲得了更充足的動力，中國的改革開放和社會主義現(xiàn)代化建設(shè)出現(xiàn)的新生機(jī)和局面。但是，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要一個過渡的過程，計劃經(jīng)濟(jì)的影子和影響在一定程度上還存在著，這就導(dǎo)致一些計劃性行政行為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動，尤其是投資過熱、片面追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度等，受到這些情況的影響，中國經(jīng)濟(jì)增長也出現(xiàn)了一些過熱、過快增長的情況，一度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到14.2%。面對這種情況，中國多次積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，通過努力，中國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最終成功實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”，這一方面成功地降低了快速的物價漲幅，另一方面也實(shí)現(xiàn)了保持經(jīng)濟(jì)適度快速增長的目標(biāo)。緊接著，中國面臨著亞洲金融危機(jī)的威脅，在多方努力中國政府的高瞻遠(yuǎn)矚中，成功地抵御了亞洲金融危機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)增長也實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)的回落。改革開放以來，我國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期波動幅度趨于縮小的良好發(fā)展態(tài)勢，這得益于中國實(shí)施了改革開放的政策，逐步推進(jìn)從計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，并且在改革開放中不斷積累發(fā)展經(jīng)濟(jì)的寶貴經(jīng)驗(yàn)，隨著改革開放的推進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)的國際化日益提高，中國能夠從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲得啟發(fā)，在融入世界經(jīng)濟(jì)一體化中實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的同時，中國經(jīng)濟(jì)社會也逐步走向的健康、協(xié)調(diào)發(fā)展的道路，但其中也隱含著一些內(nèi)在矛盾和問題。

三、新世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)適度高位增長的態(tài)勢

一、經(jīng)濟(jì)周期理論概述

經(jīng)濟(jì)周期又稱經(jīng)濟(jì)波動，是指從長期看經(jīng)濟(jì)有一個平滑的穩(wěn)定增長趨勢，經(jīng)濟(jì)圍繞這個長期趨勢波動，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)緊縮交替出現(xiàn)，包括繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個階段，衰退通常是經(jīng)濟(jì)周期的下降期，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，如果實(shí)際GDP至少連續(xù)兩個季度呈現(xiàn)出下降趨勢，即認(rèn)為經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段。對經(jīng)濟(jì)周期的原理，馬克思曾指出，在商品經(jīng)濟(jì)中，買與賣的脫節(jié)包含著危機(jī)的可能性，但僅僅是可能性。這種可能性要發(fā)展為現(xiàn)實(shí)，必須有一個過程。馬克思把經(jīng)濟(jì)周期稱為現(xiàn)代工業(yè)特有的生活過程，從而突出了經(jīng)濟(jì)周期的普遍性。熊彼特對經(jīng)濟(jì)周期提出以技術(shù)創(chuàng)新為核心的內(nèi)生周期理論；凱恩斯主義和新古典主義認(rèn)為，總需求沖擊形成經(jīng)濟(jì)周期；貨幣主義學(xué)派則強(qiáng)調(diào)貨幣供給對經(jīng)濟(jì)波動的影響；基德蘭德和普雷斯科特(2004年諾貝經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者)提出經(jīng)濟(jì)周期的主要驅(qū)動力是隨機(jī)技術(shù)，而不是總需求、貨幣供給等因素的真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期觀點(diǎn)。對經(jīng)濟(jì)周期的具體成因和傳導(dǎo)機(jī)制，不同經(jīng)濟(jì)學(xué)派有不同的分析方法和理論，但普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期波動對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

二、本輪經(jīng)濟(jì)周期的特點(diǎn)

自本世紀(jì)初的近十年間，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期呈現(xiàn)出平穩(wěn)化的特點(diǎn)，特別是經(jīng)歷了2000年高科技股泡沫及安然、世通等上市公司丑聞后，美國經(jīng)濟(jì)在短暫出現(xiàn)波動后迅速回升，使人們對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展充滿希望。然而2007年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)表明，盡管相對美國二十世紀(jì)二三十年代的大蕭條時期的經(jīng)濟(jì)認(rèn)識和七十年代石油危機(jī)引發(fā)的滯脹情況相比，政府和企業(yè)積累了更加豐富的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)波動趨緩，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍要回歸到總需求和總供給的平衡狀態(tài)。綜合分析，本輪經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出以下幾方面的特點(diǎn)：

(一)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互相影響

本輪經(jīng)濟(jì)周期的顯著特征是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益擴(kuò)大，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響，2006年全球金融衍生品市場交易額為431萬億美元，而同期全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出僅為40萬億美元。美國次貸危機(jī)爆發(fā)前，很少有人能看到其對世界經(jīng)濟(jì)的不利影響，因?yàn)?001年次級貸款的規(guī)模只不過為1900億美元，盡管2005年發(fā)展到6350億美元，但與美國同期13萬億美元的GDP規(guī)模相比，僅占4.6％。但現(xiàn)實(shí)是，虛擬經(jīng)濟(jì)帶給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危害遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的預(yù)期。次級貸款對不滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款規(guī)定的人員發(fā)放貸款，希望通過將該類資產(chǎn)證券化來分散個體風(fēng)險，但實(shí)際上積累了相當(dāng)高的系統(tǒng)風(fēng)險。于是，當(dāng)政府緊縮銀根提高利率時，次級貸款違約風(fēng)險大幅上升，導(dǎo)致金融行業(yè)的劇烈動蕩。如，華爾街五大投行的相繼破產(chǎn)或被接管，AIG接受政府注資，華盛頓互助銀行等企業(yè)的倒閉，道·瓊斯工業(yè)指數(shù)下降近50％，并由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)不斷蔓延，韓國、冰島、烏克蘭等國家甚至陷入國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，2009年世界經(jīng)濟(jì)將增長0.5％，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長將出現(xiàn)負(fù)增長，增長率達(dá)到一2.0％。因此，本輪經(jīng)濟(jì)周期的波動充分顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)互相依存不可分割的特性。虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的風(fēng)險，如股票指數(shù)大落、房地產(chǎn)價格猛跌、銀行呆賬劇增、貨幣大幅貶值等，都會給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總體失衡。

一、引言

經(jīng)濟(jì)周期（Businesscycle）：指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象，好像周期性發(fā)生一樣，故稱之為經(jīng)濟(jì)周期。古代經(jīng)濟(jì)幾乎在一個水平上交替運(yùn)動，比如Maddison估計1500—1820年間，西歐人均GDP增長率是0.15%，亞洲的人均GDP處于停滯，所以古典經(jīng)濟(jì)周期主要強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)張和收縮。而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過古代經(jīng)濟(jì)增長速度，比如美國從1960年至20世紀(jì)初實(shí)際GDP平均每年約3.5%，而東亞“四小虎”每一個從1966—1990年的實(shí)際人均收入每年都增長7%以上，而中國近三十年的經(jīng)濟(jì)增長更是平均超過9%，所以現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期主要強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長率上升與下降的交替變動。正如1977年盧卡斯在《對經(jīng)濟(jì)周期的理解》中對經(jīng)濟(jì)周期描述為“經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)變量對長期平穩(wěn)增長趨勢的偏離”。

經(jīng)濟(jì)周期與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系之密切，下面就經(jīng)濟(jì)周期的原因進(jìn)行探討，其中不少也是經(jīng)濟(jì)增長的原因，可以一起分析以往中國經(jīng)濟(jì)高速增長的原因，并探討未來中國可能需要關(guān)注的一些因素。

二、原因

1.科學(xué)技術(shù)沖擊?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步才是長期經(jīng)濟(jì)增長的源泉。古代科學(xué)技術(shù)發(fā)展緩慢，由此導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長的緩慢。隨著第一次和第二次科技革命，世界經(jīng)濟(jì)得到極大發(fā)展。一戰(zhàn)二戰(zhàn)的爆發(fā)積累了大量的科學(xué)技術(shù)，特別是戰(zhàn)后科技革命，大大刺激了世界經(jīng)濟(jì)的增長。戰(zhàn)后美國利用二戰(zhàn)所積累和德國獲得的科學(xué)技術(shù)，長期增長了一段時間，到20世紀(jì)70年代初的時候放緩。中國建國后同蘇聯(lián)密切合作，大大提升了科學(xué)技術(shù)，后來趨于平緩。改革開放后利用全世界科學(xué)技術(shù)，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但隨著與世界科學(xué)技術(shù)的接近，經(jīng)濟(jì)也漸漸的開始進(jìn)入平穩(wěn)增長?？梢娍萍贾芷趯﹂L期和超長期經(jīng)濟(jì)的巨大影響，往往是長期和超長期經(jīng)濟(jì)周期的主因。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家F.E.Kydland、C.I.Plosser提出了實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論（RealBusinessCycleTheory），認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期波動的根源是實(shí)際因素（如技術(shù)、政策、自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等），其中尤為重要的是技術(shù)沖擊，而不是名義因素（如貨幣量等），使一般均衡分析、實(shí)際因素和微觀基礎(chǔ)在經(jīng)濟(jì)周期的分析中得以復(fù)興，并以此獲得了2004年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。

2.供給沖擊。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，供給沖擊才影響產(chǎn)出，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的波動。實(shí)際上古代產(chǎn)出往往不能滿足需求，總供給往往占主導(dǎo)。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論以之為基礎(chǔ)，繼承了供給沖擊巨大作用的觀點(diǎn)，認(rèn)為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動的實(shí)際因素，包括技術(shù)進(jìn)步帶來的生產(chǎn)率變動、生產(chǎn)要素供給變動等供給方面的沖擊。1973年、1979年兩次石油危機(jī)，重創(chuàng)了以石油為工業(yè)基礎(chǔ)的西方國家，引發(fā)了20世紀(jì)70年代末西方經(jīng)濟(jì)全面衰退與滯脹。中國改革開放錯過了這兩次石油危機(jī)，但是，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，國際原材料價格的波動對中國的影響越來越大，比如石油和鐵礦石等價格的劇烈波動必然會對中國經(jīng)濟(jì)造成影響。供給不但包括原材料供給，還包括勞動力供給。20世紀(jì)最后二十年，中國印度等國家打開國門，據(jù)哈佛大學(xué)一位教授計算，全世界突然多出了5億多個便宜勞動力，巨大的勞動力供給沖擊降低了成本，促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。陳昆亭、龔六堂、鄒恒甫（2004）用RBC分析中國經(jīng)濟(jì)后認(rèn)為，引入供給沖擊改善了模型對消費(fèi)的預(yù)測能力；引入供給沖擊優(yōu)于引入需求沖擊。

摘要：由于社會主義市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城市化進(jìn)程的加快，居民需要更多的住所，房地產(chǎn)行業(yè)受到了各界的重視。在各種不確定因素的影響下出現(xiàn)了波動的現(xiàn)象，很難保證其可持續(xù)的發(fā)展，要求國家在遵循市場需求的前提下，建立權(quán)威的指標(biāo)體系，對房地產(chǎn)的不同階段的情況進(jìn)行準(zhǔn)確的衡量。本文先介紹了相關(guān)的基本概念，分析影響經(jīng)濟(jì)周期的因素，找出其中存在的問題，并給出解決的措施，為推動該行業(yè)的健康發(fā)展提供有力的保障，呈現(xiàn)出良性循環(huán)發(fā)展的趨勢。

關(guān)鍵詞：中國；房地產(chǎn)；經(jīng)濟(jì)周期

房地產(chǎn)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，對其貢獻(xiàn)有著重要的作用，早已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵部分。房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)是直接掛鉤的，二者會表現(xiàn)出一定的規(guī)律，通過研究其中蘊(yùn)含的內(nèi)部關(guān)系，制定出促進(jìn)房地產(chǎn)增長的政策，科學(xué)合理的預(yù)測出未來的發(fā)展情況，實(shí)現(xiàn)趨利避害的效果。另外也要避免行業(yè)整體趨勢過大的上下波動，這對宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不利的，為了保證我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速的增長，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為了理論經(jīng)濟(jì)研究的重要方向之一，讓它為房地產(chǎn)更好的服務(wù)。

一、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期

它與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相似，是指產(chǎn)業(yè)上升與下降的循環(huán)交替，呈現(xiàn)出有規(guī)律的波動形式。一般可以分為擴(kuò)張和收縮兩個階段，其中包括復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條四個環(huán)節(jié)，分別代表了不同時期經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。經(jīng)濟(jì)周期就是經(jīng)濟(jì)波動的一種形式，符合大的方向規(guī)律，具體的表現(xiàn)就是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長曲線圍繞著趨勢增長曲線周期性的波動，在一個大的框架中變化。

二、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期存在的問題

一、我國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特征

要想深入了解我國的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，必須要立足于房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)這個整體，牢牢把握其與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系。從此研究中，不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)體現(xiàn)出其先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的特征，是宏觀經(jīng)濟(jì)周期的“晴雨表”。從本質(zhì)上來看，影響房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)周期波動的因素，主要涉及到土地、資金、市場三方面。具體來講，土地一級市場對房地經(jīng)濟(jì)周期波動有著重要影響，特別是土地政策的變動，極大地影響了土地的供給量，從而制約了房地產(chǎn)需求；房地產(chǎn)投資能夠極大地帶動房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，刺激人們住房需求不斷增加。雖然我國不斷進(jìn)行住房改革，但是住房需求已經(jīng)發(fā)展成為人們的大額剛性需求，這就造成了消費(fèi)者的需求變化并不能給房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)帶來顯著影響。同時，要想搞房地產(chǎn)開發(fā)，必須要有大量資金投入，因而向銀行融資成了廣大房地產(chǎn)企業(yè)解決資金問題的重要途徑。一定程度上，金融政策的變化對房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)周期波動有著重要影響；房地產(chǎn)價格在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)波動中起著關(guān)鍵作用，其主要涉及土地、建安、稅費(fèi)、利潤等。總起來說，中國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征，離不開土地政策的變化、金融政策的調(diào)整、住房制度改革等，這些因素都在影響著房地產(chǎn)投資、需求，并且在房地產(chǎn)價格的形成中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

二、影響我國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動的因素

1.土地因素

在影響我國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動的諸多因素中，土地是最為關(guān)鍵的一環(huán)。在土地一級市場中，不論是土地的使用權(quán)使用，還是土地的使用權(quán)出讓，政府都扮演著重要角色。在現(xiàn)實(shí)中，鑒于預(yù)算約束和追求政績的雙重壓力，不少地方政府對土地開發(fā)收益的依賴度越來越高，以此來滿足政府不斷增長的各項開支需求。這就造成了新區(qū)的盲目設(shè)立、房地產(chǎn)的過熱、大量耕地被占等問題日漸突出，使得我國的金融風(fēng)險更加凸顯?？偲饋碚f，政府通過對土地一級市場的直接影響，打破了房地產(chǎn)市場的供需狀況，這也是催生房地產(chǎn)泡沫的關(guān)鍵原因。同時，當(dāng)前我國正處于社會轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的“雙軌期”，政府在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著引導(dǎo)者和調(diào)控者的角色，因而，政府制定政策的走向，直接影響著房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的波動。特別是土地政策的變動，決定了土地的投入量多少，對房地產(chǎn)供給數(shù)量、結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，從而影響著房地產(chǎn)需求。

2.資金因素

摘要：本文從房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的角度出發(fā)，分析了我國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的特征，進(jìn)而從宏觀經(jīng)濟(jì)、投資、消費(fèi)、政策等方面分析了不同因素對房地產(chǎn)周期波動的影響。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)周期；宏觀經(jīng)濟(jì)；投資；消費(fèi)；政策

一、房地產(chǎn)周期的定義

房地產(chǎn)周期波動，是指房地產(chǎn)業(yè)的實(shí)際發(fā)展與其趨勢之間的偏差，圍繞長期趨勢發(fā)生的波動。房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的增長和國民經(jīng)濟(jì)的增長一樣，不是平穩(wěn)發(fā)展，而是波浪式地前進(jìn)。從長期來看，隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有一個向上的總體趨勢，而從中短期來看，由于自身結(jié)構(gòu)的失衡或外部因素的沖擊，房地產(chǎn)的實(shí)際增長曲線總會與趨勢增長曲線發(fā)生偏離，圍繞長期趨勢上下波動。

從經(jīng)濟(jì)周期不同階段的展開過程分析：第一，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇時，政府一般通過擴(kuò)張性政策從外部刺激經(jīng)濟(jì)，同時在房地產(chǎn)價格需求彈性和收入需求彈性等房地產(chǎn)特有的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張傳導(dǎo)機(jī)制作用下，社會生產(chǎn)資源向帶有國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性等產(chǎn)業(yè)特征的房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，由此導(dǎo)致并推動房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。第二，在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇以后，在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的帶動下，房地產(chǎn)需求不斷上升，同時由于房地產(chǎn)供給的短期剛性及保值增值心理的影響，房地產(chǎn)價格全面上揚(yáng)；與此同時，隨著房地產(chǎn)價格上升，房地產(chǎn)開發(fā)商資產(chǎn)快速膨脹，在銀行提供大量按揭的情況下，經(jīng)過投資乘數(shù)等作用，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期比宏觀經(jīng)濟(jì)周期更快進(jìn)入繁榮階段。第三，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)步入高漲期后，在政府提高利率、緊縮通貨等緊縮性政策沖擊下，投資、消費(fèi)需求開始降低，同時受到房地產(chǎn)投機(jī)被抑制、房地產(chǎn)泡沫破滅等房地產(chǎn)業(yè)特有的內(nèi)部收縮機(jī)制的影響，使得社會資源率先從過熱的房地產(chǎn)領(lǐng)域退出，房地產(chǎn)市場先于宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入收縮期。第四，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退后，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更為猛烈的下降過程，房地產(chǎn)價格大幅下降，房地產(chǎn)交易量大大降低，商品房空置率明顯提高。第五，經(jīng)過明顯的產(chǎn)業(yè)緊縮之后，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入相對持續(xù)時間較長的蕭條階段，直到宏觀經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇之后才慢慢走出蕭條期，重新進(jìn)入新一輪的經(jīng)濟(jì)周期。

二、我國房地產(chǎn)周期波動特征

改革開放30多年來，我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是在借鑒西方先進(jìn)的市場經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)上完成的。在這個過程中，經(jīng)濟(jì)大幅度增長的同時，也存在著非常明顯的經(jīng)濟(jì)周期性波動。與此同時，波動起伏的CPI、逐漸拉大的貧富差距、資源嚴(yán)重浪費(fèi)、生態(tài)環(huán)境持續(xù)惡化等現(xiàn)象也給我們敲響了警鐘。中國是一個擁有13億人口的大國，要想確保經(jīng)濟(jì)的繁榮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，必須創(chuàng)建穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，只有如此，我國的經(jīng)濟(jì)才能持續(xù)不斷地增長。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不穩(wěn)定，美國金融危機(jī)的陰霾還沒有散去，歐洲金融危機(jī)接踵而至，在這種情況下，認(rèn)真研究經(jīng)濟(jì)周期的波動，恰當(dāng)選擇行之有效的金融政策，對于全面建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的健康快速發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、經(jīng)濟(jì)周期的含義

經(jīng)濟(jì)周期，又叫商業(yè)周期或者景氣循環(huán)。經(jīng)濟(jì)周期是指在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和收縮互相交替、循環(huán)出現(xiàn)的一種周期性現(xiàn)象。具體到一個國家，經(jīng)濟(jì)周期是國家的總體收入、總體支出與總體就業(yè)狀況的循環(huán)往復(fù)。經(jīng)濟(jì)周期通常包括四個階段，即：擴(kuò)張、頂峰、衰退、谷底。

二、美國經(jīng)濟(jì)周期性波動與金融政策的選擇

美國是當(dāng)今世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，也是對世界經(jīng)濟(jì)影響最大的國家之一。從上世紀(jì)50年代開始，在工業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷繁榮的作用下，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了快速的發(fā)展，但是由于自然資源以及生產(chǎn)規(guī)模的影響，到上世紀(jì)80年代，美國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了非常明顯的供求背離，從而導(dǎo)致了美國經(jīng)濟(jì)的大幅度波動。上世紀(jì)90年代，科學(xué)技術(shù)水平的快速發(fā)展使美國的生產(chǎn)技術(shù)得到了很大的提高，美國的經(jīng)濟(jì)水平也得到了很大的提高，特別是在信息技術(shù)與通訊技術(shù)的大力推動下，美國的經(jīng)濟(jì)不但得到了快速發(fā)展，而且其通貨膨脹率也維持低位。這段長達(dá)十年的黃金時期，知識化的投入有效抵消了自然資源稀缺等不利因素的影響，知識要素具有的邊際效益不斷遞增，為美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的動力，現(xiàn)代化的管理手段以及柔性化的生產(chǎn)為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。這段時間，美國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在機(jī)制相對穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)整體也出現(xiàn)穩(wěn)定上升的態(tài)勢。隨著美國信息技術(shù)與通訊技術(shù)的發(fā)展，金融手段不斷得到創(chuàng)新與發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)快速實(shí)現(xiàn)了繁榮。到2007年，快速繁榮的虛擬經(jīng)濟(jì)終于導(dǎo)致了美國非常嚴(yán)重的金融危機(jī)，次貸危機(jī)海嘯般瞬間擊垮了美國的經(jīng)濟(jì)，引起了美國經(jīng)濟(jì)巨大的波動［1］。從上世紀(jì)60年代開始，美國經(jīng)濟(jì)一共出現(xiàn)了三次中周期的波動。在這三次波動過程中，美國政府分別采取不同的金融手段來應(yīng)對，從而使美國經(jīng)濟(jì)起伏不斷。

（一）第一次中周期與金融政策的選擇