一、飯店并購風(fēng)險(xiǎn)的種類

1、政治法律風(fēng)險(xiǎn)。并購方應(yīng)在并購前充分預(yù)測(cè)并購活動(dòng)在多大程度和政府有關(guān)，政府是否會(huì)干涉并購等問題。要注意目標(biāo)飯店的經(jīng)營管理、盈利狀況有多少依賴于政府行為，發(fā)生的外交事件、貨幣政策、新政策的出臺(tái)等，都有可能影響并購；西方國家為了促進(jìn)合維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，指定了一系列以反壟斷法為代表的十分規(guī)范的并購法律體系。但是，由于中國的并購的法律體系不健全，所以，對(duì)并購內(nèi)容和合同的各項(xiàng)條款以及并購的程序要更加關(guān)注，否則，會(huì)造成并購雙方對(duì)并購的標(biāo)的有不同的理解，更要防止和避免并購中的法律陷阱。

2、信息與營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。在并購中，信息的真實(shí)可靠與豐富與否顯得非常重要，并購方必須加強(qiáng)有關(guān)信息的收集、整理與分析，并相應(yīng)提高不同來源信息的甄別能力。因?yàn)?，在并購的過程中，雙方處于信息不對(duì)稱的地位，并購方對(duì)目標(biāo)飯店的資產(chǎn)價(jià)值和贏利能力的判斷難以做到非常準(zhǔn)確，尤其對(duì)于非上市的飯店。

所謂營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指并購在完成并購后，可能無法使整個(gè)飯店集團(tuán)產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，市場(chǎng)份額效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享互補(bǔ)，通過并購形成的新飯店集團(tuán)由于規(guī)模過于龐大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，甚至整個(gè)飯店集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績(jī)都被并購的飯店所拖累。

3、投資風(fēng)險(xiǎn)。飯店并購?fù)枰罅康馁Y金，所以并購決策會(huì)對(duì)飯店資金規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，實(shí)踐中并購動(dòng)機(jī)以及被并購的飯店并購前資本結(jié)構(gòu)的不同，還會(huì)造成并購所需的長(zhǎng)期資金與短期資金、自有資金投入比例的種種差異。與并購相關(guān)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，具體包括資金是否適應(yīng)可以在時(shí)間上與數(shù)量上保證需要、籌資方式是否適應(yīng)并購動(dòng)機(jī)（暫時(shí)次有或長(zhǎng)期擁有）、現(xiàn)金支付是否會(huì)影響飯店正常的生產(chǎn)經(jīng)營、杠桿收購的償債風(fēng)險(xiǎn)等。

4、認(rèn)識(shí)上的風(fēng)險(xiǎn)。把規(guī)模擴(kuò)大誤解為規(guī)模經(jīng)濟(jì)。一部分認(rèn)為只要飯店的規(guī)模擴(kuò)大了，一定會(huì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，因此，他們?cè)谧鰶Q策時(shí)，并不認(rèn)真細(xì)致地考察目標(biāo)飯店的存量資產(chǎn)中經(jīng)營性資產(chǎn)有多少，非經(jīng)營性的資產(chǎn)有多少。符合本飯店生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)可利用率到底有多高。并購后管理、資金、技術(shù)等能否跟得上等等，而是熱衷于被并購方總資產(chǎn)有多少，并購后的規(guī)模會(huì)增加多大。

自21世紀(jì)以來，我國企業(yè)并購情況也在隨著時(shí)代的發(fā)展逐步增加，在國外經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，我國不少中資型企業(yè)已經(jīng)按耐不住，想要通過金融危機(jī)所帶來的機(jī)會(huì)，以一個(gè)比較低的價(jià)格收購國外一些知名品牌的企業(yè)及其專業(yè)技術(shù)，并以此來提高自身在國內(nèi)的地位。雖然我國海外并購發(fā)展迅速，但因?yàn)槲覈蟛糠制髽I(yè)缺少相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，而面臨著諸多困難，如文化、政治及法律等方面的沖突。所以只有通過科學(xué)的方法，掌握機(jī)會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，才能從海外并購這股新潮中給自身企業(yè)帶來利益。

一、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行海外并購的過程中，企業(yè)需要選取正確的并購方式。其并購方式可以分為以下兩類，一是“戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)”，通過選取與自身企業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)相似的海外品牌進(jìn)行收購，以此來擴(kuò)大自身企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的發(fā)展空間。二是“投機(jī)性并購”，投資性并購與戰(zhàn)略性并購不同，投機(jī)性并購是一種準(zhǔn)備不充足的并購方式，其存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大。因?yàn)楹Ｍ獠①弻?dǎo)致的美國并購處于退步的期間，我國企業(yè)應(yīng)要做好全面的準(zhǔn)備，通過科學(xué)的戰(zhàn)略，提高海外并購的效率，不能只是沒有目的的擴(kuò)張市場(chǎng)。并從海外業(yè)績(jī)降低企業(yè)中吸取經(jīng)驗(yàn)，在做好充足準(zhǔn)備的情況下去進(jìn)行海外并購。從大部分海外企業(yè)業(yè)績(jī)下降來看，其一部分的是有金融危機(jī)的外在影響，還有一部分是由于企業(yè)內(nèi)部的原因。所以，打破傳統(tǒng)的單靠資金并購的方式，確立科學(xué)的并購戰(zhàn)略，是海外并購能否成功的關(guān)鍵所在。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)引發(fā)的一系列問題，從而導(dǎo)致我國大部分進(jìn)出口企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同時(shí)也給企業(yè)及銀行間的資金流動(dòng)產(chǎn)生了一定影響。為了減少不利影響，許多海外國家對(duì)其計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了相關(guān)修改，以此減少海外并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國企業(yè)在海外收購的時(shí)候，也需要考慮自身企業(yè)的資金情況，在確定條件允許的情況下進(jìn)行海外并購，以避免得不償失的情況出現(xiàn)。同時(shí)，企業(yè)還要擁有充足的人才資源，以確保收購后有能力管理并購的公司。

三、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，源于美國次貸危機(jī)的全球金融風(fēng)暴成為全球普遍關(guān)注的話題，這場(chǎng)危機(jī)使得美國乃至全球股市大幅縮水，資本市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，各國政府紛紛出臺(tái)救市政策，希望借此來緩減危機(jī)所造成的影響。然而，在這樣一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)衰退和股市市值嚴(yán)重縮水的大背景下，新一輪的并購浪潮或許正悄然而至。

從國內(nèi)的情況來看，近一段時(shí)間以來，金融危機(jī)、股指暴跌、破產(chǎn)、關(guān)閉、失業(yè)、政府救市等一系列詞語不時(shí)充斥在我們的耳邊，并成為大家茶余飯后談?wù)摰脑掝},尋常老百姓也無不感受到危機(jī)的降臨。國內(nèi)不少企業(yè)面對(duì)來勢(shì)洶洶的危機(jī)，有的放棄擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，有的放棄既定的上市計(jì)劃，獲得證監(jiān)會(huì)上市門票的部分企業(yè)主動(dòng)暫?；蚪K止了上市，已上市公司的股票價(jià)格跌跌不休，A股市場(chǎng)整體市值嚴(yán)重縮水，更有一些企業(yè)因危機(jī)而瀕臨破產(chǎn)、倒閉，有的事實(shí)上已進(jìn)入破產(chǎn)程序，因此而衍生出的裁員事件也頻頻發(fā)生。種種跡象已經(jīng)表明，因美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)不僅僅是金融企業(yè)的危機(jī)，而且也是各產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè)及出口加工業(yè)的危機(jī)，金融危機(jī)的危害已經(jīng)超越金融系統(tǒng)而影響到國家的產(chǎn)業(yè)資本，國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展面臨極大挑戰(zhàn)。面對(duì)突如其來的災(zāi)難，國家陸續(xù)出臺(tái)單邊征收印花稅、降息、放寬房地產(chǎn)貸款要求等各種救市政策，積極應(yīng)對(duì)危機(jī)。但是正如老子所言：“禍兮福所依，福兮禍所伏”，此次金融危機(jī)在為全球帶來災(zāi)難的同時(shí)，也導(dǎo)致了企業(yè)并購成本的大幅降低，為企業(yè)間并購帶來千載難逢的良機(jī)。因此，抓住機(jī)會(huì)，適時(shí)出擊，進(jìn)行適當(dāng)?shù)?、有意義的并購整合，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)有所準(zhǔn)備。

從并購最新政策動(dòng)向來看,早在2008年6月27日，在上海舉行的第六屆中國并購年會(huì)上，央行副行長(zhǎng)蘇寧即透露，人民銀行將探索在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下發(fā)放并購貸款的可行性，推動(dòng)該領(lǐng)域的立法，在條件具備的情況下對(duì)《貸款通則》進(jìn)行修改或者廢止。兩天后的6月29日，國務(wù)院頒布的《關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建政策措施的意見》(國發(fā)〔2008〕21號(hào))中，明確提出在受災(zāi)地區(qū)的災(zāi)后重建中，“允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展并購貸款業(yè)務(wù)”。并購貸款首次出現(xiàn)在國務(wù)院文件中。此后，市場(chǎng)一直有央行、銀監(jiān)會(huì)正積極研究并購貸款開禁可行性的傳言。筆者以為，此次全球金融危機(jī)的爆發(fā)，或許將進(jìn)一步加快我國并購貸款開禁的步伐。

在全球金融危機(jī)這一特定的背景下，為適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐的需要，中國證監(jiān)會(huì)也有所作為，于2008年11月11日了《關(guān)于破產(chǎn)重整上市公司重大資產(chǎn)重組股份發(fā)行定價(jià)的補(bǔ)充規(guī)定》([2008]44號(hào)),就破產(chǎn)重整上市公司重大資產(chǎn)重組股份發(fā)行定價(jià)問題，明確采取了有別于一般上市公司股份發(fā)行定價(jià)的價(jià)格確定方法，即上市公司破產(chǎn)重整，涉及公司重大資產(chǎn)重組擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，其發(fā)行股份價(jià)格由相關(guān)各方協(xié)商確定后，提交股東大會(huì)審議并經(jīng)出席會(huì)議的股東與社會(huì)公眾股東所持表決權(quán)的2/3以上多數(shù)通過即可，而不必執(zhí)行“不得低于本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)”的強(qiáng)制性要求。這就為相關(guān)各方在特定情況下并購重組的定價(jià)作出了更為靈活的安排，有利于并購活動(dòng)的開展。

11月12日，據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)報(bào)道，商業(yè)銀行并購貸款可能月內(nèi)開閘。這說明央行、銀監(jiān)會(huì)積極研究的并購貸款政策可能已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，《貸款通則》關(guān)于借款人“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資”的規(guī)定或?qū)⒚媾R修改或廢止，而一旦并購貸款這一新的融資方式得以推行，將對(duì)我國的并購市場(chǎng)產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

當(dāng)然，由于企業(yè)并購不僅涉及到并購方的戰(zhàn)略目標(biāo)、并購成本、被并購方質(zhì)地及并購后整合等問題，更涉及到融資、支付、財(cái)稅、法律等方面的一系列工作安排，整個(gè)過程異常復(fù)雜。在全球金融危機(jī)這一特殊背景下，企業(yè)實(shí)施并購更要慎之又慎，做好可行性論證，妥善做好各方面的工作安排，防止因并購而使自身陷入困境，下面筆者謹(jǐn)就當(dāng)前并購實(shí)務(wù)中應(yīng)注意的問題作如下提示，供有并購意向的企業(yè)參考。

【摘要】如今達(dá)能強(qiáng)購?fù)薰氖录[得滿城沸沸揚(yáng)揚(yáng)，而這一事件最重要的還是它所引發(fā)的思考。在中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)高速發(fā)展的今天，越來越多的企業(yè)開始覬覦中國市場(chǎng)，很多跨國公司通過并購中國知名企業(yè)進(jìn)入中國無疑是最穩(wěn)健的方法。中國企業(yè)品牌自我保護(hù)意識(shí)急需加強(qiáng)。文章在查閱大量文獻(xiàn)以及進(jìn)行了大量市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過對(duì)達(dá)能收購?fù)薰录钠饰觯钊敕治隽酥袊髽I(yè)品牌并購危機(jī)，并給出了相應(yīng)對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】品牌并購?fù)薰_(dá)能

一、引言

北京時(shí)間2007年6月7日，達(dá)能集團(tuán)聲明稱接受宗慶后辭去娃哈哈合資企業(yè)董事長(zhǎng)職務(wù)，由達(dá)能亞太區(qū)總裁范易謀接任董事長(zhǎng)。自從2007年4月開始，達(dá)能與娃哈哈的矛盾公開化后，事件一直處于風(fēng)口浪尖。一方發(fā)通牒，如果不怎樣，就啟動(dòng)法律程序，一方放言“遭遇惡意并購，民族品牌危險(xiǎn)”。達(dá)能、娃哈哈并非個(gè)案，其具有典型、普遍的意義。娃哈哈目前的問題不只是一家企業(yè)的問題，宗慶后的態(tài)度也不是一個(gè)中國企業(yè)家的態(tài)度。中國企業(yè)的品牌并購危機(jī)時(shí)代已經(jīng)到來了。

二、達(dá)能與娃哈哈之間的攻守

法國達(dá)能集團(tuán)：歐洲第三大食品集團(tuán)，上世紀(jì)九十年代初，達(dá)能集團(tuán)開始在中國設(shè)廠，以達(dá)能為品牌的酸奶在廣州及上海均居于領(lǐng)導(dǎo)地位。杭州娃哈哈集團(tuán)：公司創(chuàng)建于1987年，目前為中國最大的食品飲料生產(chǎn)企業(yè)，全球第五大飲料生產(chǎn)企業(yè)。1996年，娃哈哈與達(dá)能公司、香港百富勤公司共同出資建立5家公司，生產(chǎn)以“娃哈哈”為商標(biāo)的包括純凈水、八寶粥等在內(nèi)的產(chǎn)品。娃哈哈持股49%，亞洲金融風(fēng)暴之后，百富勤將股權(quán)賣給達(dá)能，達(dá)能躍升到51%的控股地位。當(dāng)時(shí)，達(dá)能提出將“娃哈哈”商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓給與其合資公司未果后，雙方改簽一份商標(biāo)使用合同。正是這一條款，引發(fā)了強(qiáng)行收購風(fēng)波。

2008年,由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球,這場(chǎng)危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大打擊,大批工廠倒閉、工人失業(yè)、人們的購買力急劇下降等問題相繼出現(xiàn)。危機(jī)對(duì)我國也產(chǎn)生一定影響,大批出口型企業(yè)最早感受到了危機(jī)的到來,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的企業(yè)面臨著困境。而另外一些企業(yè)在面臨危機(jī)的同時(shí),認(rèn)為挑戰(zhàn)中蘊(yùn)含著機(jī)遇,它們開始對(duì)出現(xiàn)困境、價(jià)值縮水甚至即將倒閉的企業(yè)實(shí)施并購,開始了新一輪的行業(yè)洗牌。

企業(yè)并購是企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買取得目標(biāo)企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán),以取得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。與企業(yè)內(nèi)部資本積累相比,并購是企業(yè)急劇擴(kuò)張的手段之一,從而幫助企業(yè)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì),降低交易成本,增強(qiáng)企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)能力等。然而,企業(yè)的并購行為并非理論上如此完美,特別是在全球遭受金融危機(jī)的環(huán)境下,企業(yè)在并購及整合的過程中仍會(huì)遇到諸多問題,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

一、目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰

目標(biāo)企業(yè)所有權(quán)的清晰是企業(yè)實(shí)施并購的前提。金融危機(jī)的到來,不同性質(zhì)的企業(yè)都受到?jīng)_擊,當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是國有企業(yè)時(shí),在理論上該企業(yè)的所有權(quán)歸全民所有,而實(shí)際上它屬于政府主管部門所有,所以,當(dāng)并購行為發(fā)生時(shí),實(shí)施并購的企業(yè)不僅要考慮企業(yè)與企業(yè)之間的關(guān)系,還要考慮企業(yè)和政府之間的關(guān)系。同樣,對(duì)于集體產(chǎn)權(quán)的企業(yè),由于其所有者也帶有“準(zhǔn)全民”性質(zhì),在并購過程中所有權(quán)的問題也成為焦點(diǎn)之一。雖然我國已明確提出建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度,但這畢竟需要一定時(shí)間來完善。所以,目標(biāo)企業(yè)所有權(quán)的模糊影響了企業(yè)并購行為的發(fā)生。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

首先,資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。若目標(biāo)企業(yè)是國有企業(yè),其資產(chǎn)評(píng)估要經(jīng)過國有資產(chǎn)管理部門的評(píng)估及認(rèn)可,評(píng)估的重點(diǎn)往往偏重于賬面價(jià)值和成本性支出,忽略了無形資產(chǎn)的評(píng)估,往往對(duì)一些沉沒成本不能正確地確定其價(jià)值。而非國有企業(yè)的評(píng)估要借助會(huì)計(jì)師、審計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu),而這些機(jī)構(gòu)能否遵循誠信原則是至關(guān)重要的,由于從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊,往往會(huì)導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果偏離目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。如果目標(biāo)企業(yè)是上市公司,則其真實(shí)價(jià)值來源于更多的信息,而我國上市公司披露信息不充分,會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的審計(jì)報(bào)告又含有較多水分,嚴(yán)重的信息不對(duì)稱是目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力很難被精確地估算出來。

一、目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰

目標(biāo)企業(yè)所有權(quán)的清晰是企業(yè)實(shí)施并購的前提。金融危機(jī)的到來,不同性質(zhì)的企業(yè)都受到?jīng)_擊,當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是國有企業(yè)時(shí),在理論上該企業(yè)的所有權(quán)歸全民所有,而實(shí)際上它屬于政府主管部門所有,所以,當(dāng)并購行為發(fā)生時(shí),實(shí)施并購的企業(yè)不僅要考慮企業(yè)與企業(yè)之間的關(guān)系,還要考慮企業(yè)和政府之間的關(guān)系。同樣,對(duì)于集體產(chǎn)權(quán)的企業(yè),由于其所有者也帶有“準(zhǔn)全民”性質(zhì),在并購過程中所有權(quán)的問題也成為焦點(diǎn)之一。雖然我國已明確提出建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度,但這畢竟需要一定時(shí)間來完善。所以,目標(biāo)企業(yè)所有權(quán)的模糊影響了企業(yè)并購行為的發(fā)生。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

首先,資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。若目標(biāo)企業(yè)是國有企業(yè),其資產(chǎn)評(píng)估要經(jīng)過國有資產(chǎn)管理部門的評(píng)估及認(rèn)可,評(píng)估的重點(diǎn)往往偏重于賬面價(jià)值和成本性支出,忽略了無形資產(chǎn)的評(píng)估,往往對(duì)一些沉沒成本不能正確地確定其價(jià)值。而非國有企業(yè)的評(píng)估要借助會(huì)計(jì)師、審計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu),而這些機(jī)構(gòu)能否遵循誠信原則是至關(guān)重要的,由于從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊,往往會(huì)導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果偏離目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。如果目標(biāo)企業(yè)是上市公司,則其真實(shí)價(jià)值來源于更多的信息,而我國上市公司披露信息不充分,會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的審計(jì)報(bào)告又含有較多水分,嚴(yán)重的信息不對(duì)稱是目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力很難被精確地估算出來。

其次,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。并購占用了企業(yè)大量的流動(dòng)性資源,企業(yè)的變現(xiàn)能力變?nèi)?一旦外部環(huán)境突然變化,企業(yè)的資金鏈就會(huì)斷裂,若融資能力不暢通,則會(huì)影響企業(yè)的日常經(jīng)營。

再次,支付方式風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金支付雖然簡(jiǎn)便,但它會(huì)降低并購企業(yè)的流動(dòng)性,同時(shí),目標(biāo)企業(yè)不能擁有新公司的股權(quán)。所以,這種簡(jiǎn)便易行的方式并不被并購雙方普遍接受。換股雖然具有成本較低、目標(biāo)企業(yè)可以分享企業(yè)合并后的盈利增長(zhǎng)、延遲繳納資本利得稅等優(yōu)點(diǎn),但同時(shí)也具有程序復(fù)雜、削弱大股東的控制權(quán)等缺點(diǎn)。

【摘要】如今達(dá)能強(qiáng)購?fù)薰氖录[得滿城沸沸揚(yáng)揚(yáng)，而這一事件最重要的還是它所引發(fā)的思考。在中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)高速發(fā)展的今天，越來越多的企業(yè)開始覬覦中國市場(chǎng)，很多跨國公司通過并購中國知名企業(yè)進(jìn)入中國無疑是最穩(wěn)健的方法。中國企業(yè)品牌自我保護(hù)意識(shí)急需加強(qiáng)。文章在查閱大量文獻(xiàn)以及進(jìn)行了大量市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過對(duì)達(dá)能收購?fù)薰录钠饰?，深入分析了中國企業(yè)品牌并購危機(jī)，并給出了相應(yīng)對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】品牌并購?fù)薰_(dá)能

一、引言

北京時(shí)間2007年6月7日，達(dá)能集團(tuán)聲明稱接受宗慶后辭去娃哈哈合資企業(yè)董事長(zhǎng)職務(wù)，由達(dá)能亞太區(qū)總裁范易謀接任董事長(zhǎng)。自從2007年4月開始，達(dá)能與娃哈哈的矛盾公開化后，事件一直處于風(fēng)口浪尖。一方發(fā)通牒，如果不怎樣，就啟動(dòng)法律程序，一方放言“遭遇惡意并購，民族品牌危險(xiǎn)”。達(dá)能、娃哈哈并非個(gè)案，其具有典型、普遍的意義。娃哈哈目前的問題不只是一家企業(yè)的問題，宗慶后的態(tài)度也不是一個(gè)中國企業(yè)家的態(tài)度。中國企業(yè)的品牌并購危機(jī)時(shí)代已經(jīng)到來了。

二、達(dá)能與娃哈哈之間的攻守

法國達(dá)能集團(tuán)：歐洲第三大食品集團(tuán)，上世紀(jì)九十年代初，達(dá)能集團(tuán)開始在中國設(shè)廠，以達(dá)能為品牌的酸奶在廣州及上海均居于領(lǐng)導(dǎo)地位。杭州娃哈哈集團(tuán)：公司創(chuàng)建于1987年，目前為中國最大的食品飲料生產(chǎn)企業(yè)，全球第五大飲料生產(chǎn)企業(yè)。1996年，娃哈哈與達(dá)能公司、香港百富勤公司共同出資建立5家公司，生產(chǎn)以“娃哈哈”為商標(biāo)的包括純凈水、八寶粥等在內(nèi)的產(chǎn)品。娃哈哈持股49%，亞洲金融風(fēng)暴之后，百富勤將股權(quán)賣給達(dá)能，達(dá)能躍升到51%的控股地位。當(dāng)時(shí)，達(dá)能提出將“娃哈哈”商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓給與其合資公司未果后，雙方改簽一份商標(biāo)使用合同。正是這一條款，引發(fā)了強(qiáng)行收購風(fēng)波。

編者按：本論文主要從并購前審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；井助中審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；井助后審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行講述，包括了與并購環(huán)境相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、與價(jià)值評(píng)估相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)人員的職責(zé)是協(xié)助企業(yè)管理人員認(rèn)識(shí)和評(píng)估并購風(fēng)險(xiǎn)、與人事有關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與管理、與經(jīng)營有關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與管理、與財(cái)務(wù)有關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與管理、與企業(yè)管理和文化有關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與管理等，具體資料請(qǐng)見：

【論文關(guān)健潤】企業(yè)并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

【論文摘要】并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購活動(dòng)的整個(gè)過程，審計(jì)部門應(yīng)從并購前、并購中、并購后各環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的防范和管理。

企業(yè)并購作為資本運(yùn)營的一種方式，是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、深化企業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，同時(shí)也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。審計(jì)貫穿并購活動(dòng)的整個(gè)過程，一般將其分為三個(gè)階段:簽訂并購協(xié)議前進(jìn)行的審計(jì)(并購前的審計(jì))、并購實(shí)施中進(jìn)行的審計(jì)(并購中審計(jì))、對(duì)并購?fù)瓿珊笥嘘P(guān)事項(xiàng)進(jìn)行的審計(jì)(并購后審計(jì))。并購審計(jì)對(duì)各利益單位有著重大影響，這也決定了企業(yè)并購審計(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)性和審計(jì)責(zé)任的重要性，如何認(rèn)識(shí)企業(yè)并購交易中各個(gè)環(huán)節(jié)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的防范和管理，是審計(jì)人員和審計(jì)部門必須關(guān)注的問題。

一、并購前審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購前主要是并購意向的形成，尋找目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)行初步調(diào)查，商討并購決策等。在這一階段，企業(yè)并購參與者能否收集到充分的信息，能否采取有效的驗(yàn)證措施保證信息的可靠性，能否采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄔu(píng)價(jià)和分析這些信息，是企業(yè)并購決策成功與否的關(guān)鍵，也是企業(yè)并購準(zhǔn)備階段審計(jì)的關(guān)注點(diǎn)，此階段主要存在以下審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

【摘要】如今達(dá)能強(qiáng)購?fù)薰氖录[得滿城沸沸揚(yáng)揚(yáng)，而這一事件最重要的還是它所引發(fā)的思考。在中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)高速發(fā)展的今天，越來越多的企業(yè)開始覬覦中國市場(chǎng)，很多跨國公司通過并購中國知名企業(yè)進(jìn)入中國無疑是最穩(wěn)健的方法。中國企業(yè)品牌自我保護(hù)意識(shí)急需加強(qiáng)。文章在查閱大量文獻(xiàn)以及進(jìn)行了大量市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過對(duì)達(dá)能收購?fù)薰录钠饰?，深入分析了中國企業(yè)品牌并購危機(jī)，并給出了相應(yīng)對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】品牌并購?fù)薰_(dá)能

一、引言

北京時(shí)間2007年6月7日，達(dá)能集團(tuán)聲明稱接受宗慶后辭去娃哈哈合資企業(yè)董事長(zhǎng)職務(wù)，由達(dá)能亞太區(qū)總裁范易謀接任董事長(zhǎng)。自從2007年4月開始，達(dá)能與娃哈哈的矛盾公開化后，事件一直處于風(fēng)口浪尖。一方發(fā)通牒，如果不怎樣，就啟動(dòng)法律程序，一方放言“遭遇惡意并購，民族品牌危險(xiǎn)”。達(dá)能、娃哈哈并非個(gè)案，其具有典型、普遍的意義。娃哈哈目前的問題不只是一家企業(yè)的問題，宗慶后的態(tài)度也不是一個(gè)中國企業(yè)家的態(tài)度。中國企業(yè)的品牌并購危機(jī)時(shí)代已經(jīng)到來了。

二、達(dá)能與娃哈哈之間的攻守

法國達(dá)能集團(tuán)：歐洲第三大食品集團(tuán)，上世紀(jì)九十年代初，達(dá)能集團(tuán)開始在中國設(shè)廠，以達(dá)能為品牌的酸奶在廣州及上海均居于領(lǐng)導(dǎo)地位。杭州娃哈哈集團(tuán)：公司創(chuàng)建于1987年，目前為中國最大的食品飲料生產(chǎn)企業(yè)，全球第五大飲料生產(chǎn)企業(yè)。1996年，娃哈哈與達(dá)能公司、香港百富勤公司共同出資建立5家公司，生產(chǎn)以“娃哈哈”為商標(biāo)的包括純凈水、八寶粥等在內(nèi)的產(chǎn)品。娃哈哈持股49%，亞洲金融風(fēng)暴之后，百富勤將股權(quán)賣給達(dá)能，達(dá)能躍升到51%的控股地位。當(dāng)時(shí)，達(dá)能提出將“娃哈哈”商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓給與其合資公司未果后，雙方改簽一份商標(biāo)使用合同。正是這一條款，引發(fā)了強(qiáng)行收購風(fēng)波。

摘要：隨著國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，加之全球化的影響，國與國之間的界限也日趨模糊，投資壁壘和地區(qū)疆界的消除，使得許多企業(yè)利用跨國并購來進(jìn)行全球市場(chǎng)的擴(kuò)張。中國企業(yè)在全球化的浪潮下，也正如火如荼地開展“跨國并購”戰(zhàn)略。

我國制造業(yè)企業(yè)進(jìn)入國際市場(chǎng)的方式正在由傳統(tǒng)的本地投資向跨國并購等方式轉(zhuǎn)變。在跨國并購中必須要針對(duì)企業(yè)自身能力的審視并拿出一套切實(shí)可行的并購方案，不可盲從地進(jìn)行對(duì)外擴(kuò)張。本文以跨國并購的戰(zhàn)略選擇與目標(biāo)企業(yè)選擇之角度出發(fā)，并以聯(lián)想集團(tuán)并購IBM的PC電腦部門為案例分析，來探討中國制造業(yè)企業(yè)在跨國并購的行為，以及所帶來的效益與直接影響。

關(guān)鍵詞：跨國并購經(jīng)濟(jì)危機(jī)戰(zhàn)略思考聯(lián)想集團(tuán)

目錄

前言………………………………………………………………………3

第一章中國制造業(yè)跨國并購的戰(zhàn)略思考……………………………………3