導(dǎo)語：如何才能寫好一篇項目投資風(fēng)險評估，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

項目的建設(shè)實施階段是達成項目目標的至關(guān)重要的階段，同時也是實施項目風(fēng)險控制的關(guān)鍵時期。在合同談判簽約、工程設(shè)計、施工及安裝、試運行以及工程竣工驗收等各個階段和環(huán)節(jié)，項目都將面臨著經(jīng)濟、技術(shù)等諸多風(fēng)險和問題。如項目具體的施工圖紙還沒有完全設(shè)計好，為了加快建設(shè)進度而倉促上馬；項目建設(shè)在沒簽訂施工合同的情況下就開始施工等等。這樣就會在施工過程中出現(xiàn)責(zé)任不清、相互推諉等問題，影響了項目的及時結(jié)算，拖延了建設(shè)項目工期，增加了投資成本，帶來不同程度的風(fēng)險。在投資項目的實施階段會出現(xiàn)拖延工期的現(xiàn)象，有的甚至比計劃工期延后兩三年，此種現(xiàn)象會使資金被項目建設(shè)占用時間過長，可能會導(dǎo)致CBD項目投資方資金短缺、負擔(dān)過重。有些CBD投資項目為了趕進度，在資金尚未完全到位或嚴重不足的情況下盲目開工，導(dǎo)致在購買原材料、設(shè)備時資金困難，施工進度嚴重受到影響。

二、項目運營階段的風(fēng)險

建設(shè)項目終結(jié)后進入了營運期，意味著影響項目的不確定性因素投資項目完工交付使用后，已經(jīng)大為減少，投資風(fēng)險在逐漸減弱。但并不是說這一時期項目的風(fēng)險沒有了，如果投資項目完工交付使用后，運營不利，則無法達到預(yù)期的經(jīng)濟社會效益，CBD項目投資不算成功?！爸惨P”是國內(nèi)CBD開發(fā)的初衷，“筑巢”只是CBD項目開發(fā)的第一步，“筑巢”不一定能“引鳳”是一個很現(xiàn)實的問題。只有這兩步工作都做好了才能說這個CBD項目開發(fā)成功，如果只是“筑巢”成功，而不能成功“引鳳”，那么這個項目就徹底失敗了。CBD項目投資過程中一旦發(fā)生風(fēng)險，常常會造成難以挽回的損失。因此建立CBD項目投資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，預(yù)先估計、警報和控制風(fēng)險，是降低運作風(fēng)險的關(guān)鍵所在。構(gòu)建CBD項目投資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，使預(yù)警系統(tǒng)通過對相關(guān)信息采集，分析可能導(dǎo)致投資項目出現(xiàn)風(fēng)險的根源性因素，運用定性與定量的方法發(fā)現(xiàn)項目投資活動中的潛在風(fēng)險，并發(fā)出警告，實現(xiàn)對CBD項目投資活動的風(fēng)險預(yù)控，使風(fēng)險降低到可控范圍，減輕損失程度。

三、CBD項目投資風(fēng)險預(yù)警指標體系的構(gòu)建

本文從CBD項目投資的三個階段來構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警指標體系，包括：CBD項目前期投資決策階段指標、CBD項目中期建設(shè)實施階段指標、CBD項目后期運營階段指標。在對CBD項目投資風(fēng)險進行預(yù)警時，首先需確立評價指標體系，然后采用適當(dāng)?shù)姆椒?gòu)建風(fēng)險預(yù)警模型。建立指標體系應(yīng)當(dāng)遵循如下原則：科學(xué)性原則、系統(tǒng)性原則、目的性原則、有效性原則、適用性原則。根據(jù)上述原則，建立CBD項目投資風(fēng)險預(yù)警指標體系如表1

四、基于模糊網(wǎng)絡(luò)分析法建立CBD項目投資風(fēng)險預(yù)警模型模糊網(wǎng)絡(luò)分析法

(F-ANP，theFuzzyAnalyticNetworkProcess)是網(wǎng)絡(luò)分析法在不確定性和含糊性問題中的延伸，是一種能處理不確定性和含糊性復(fù)雜問題的定量化方法。CBD項目投資風(fēng)險預(yù)警是一個十分復(fù)雜的系統(tǒng)問題，對一個復(fù)雜對象的評價能否準確，不但受所選的專家群以及被評價對象特征的指標體系的影響，還受所選擇評價方法的影響，對同一組對象使用不同方法進行評價其結(jié)論可能存在較大差異，所以，基于上述原因，論文嘗試提出模糊網(wǎng)絡(luò)分析法的概念，利用三角模糊數(shù)的理論，將網(wǎng)絡(luò)分析法應(yīng)用到模糊綜合評判中，對具有依賴反饋的復(fù)雜的結(jié)構(gòu)問題進行賦權(quán)評價，將模糊綜合評判和網(wǎng)絡(luò)分析法有機地結(jié)合起來。

1.構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警因素集總目標因素集U={}u1,u2,u3,⋯u14={核心能力、投資戰(zhàn)略合理性、外部環(huán)境、市場潛力、可行性研究分析、技術(shù)能力、成本費用控制、項目質(zhì)量控制、項目進度控制、投資管理制度、償債能力、運營能力、盈利能力、發(fā)展能力}子目標因素集

2.確定內(nèi)控評價評語集評價集是對各層次評價指標的一種語言描述，它是評審人對各評價指標所給出的評語集合。本文將風(fēng)險預(yù)警級別為四個等級。具體的評價集確定為

3.確定模糊判斷矩陣由對風(fēng)險預(yù)警比較熟悉的專家、CBD項目經(jīng)理以及相關(guān)人員組成的評審團，對子目標因素進行單因素評價，建立模糊關(guān)系矩陣，也就是建立模糊關(guān)系，即對單因素進行評價，構(gòu)造模糊評判矩陣R。

4.F-ANP確定權(quán)重按照Saaty給出的1-9標度集定義來對各因素進行間接優(yōu)勢度比較，構(gòu)建模糊超矩陣，在超矩陣的計算中，本文用三角數(shù)模糊來整合專家意見，所以構(gòu)造的超矩陣就是一個用三角模糊數(shù)來表示的模糊超矩陣，具體計算步驟如下：（1）對子目標因素集之間相互的影響大小進行間接優(yōu)勢度比較，計算出權(quán)重向量；（2）求出模糊超矩陣；（3）根據(jù)模糊超矩陣構(gòu)造一級指標成分模糊權(quán)重矩陣；（4）構(gòu)造模糊加權(quán)超矩陣，計算模糊加權(quán)超矩陣的極限排序就可以得到權(quán)重向量；

5.確定風(fēng)險預(yù)警級別選擇合適的算子（見表2），評語集與權(quán)重向量相乘，得到隸屬度最大的評語就是該CBD項目的風(fēng)險預(yù)警級別。

五、結(jié)論

篇2

關(guān)鍵詞：項目評估；風(fēng)險投資項目；財務(wù)評估

中圖分類號：F616.6　文獻標識碼：A　文章編號：1672-3198(2009)10-0158-01

1　項目評估的內(nèi)涵

1.1　項目評估的含義

項目評估是指在可行性研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)國家有關(guān)部門頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等，從項目、國民經(jīng)濟和社會的角度出發(fā)，由有關(guān)部門站在項目的起點，應(yīng)用技術(shù)經(jīng)濟分析的方法對擬建投資項目建設(shè)的必要性、建設(shè)條件、生產(chǎn)條件、產(chǎn)品市場需求、工程技術(shù)、財務(wù)效益、經(jīng)濟效益和社會效益等進行全面分析論證，并就該項目是否可行提出相應(yīng)職業(yè)判斷的一項工作。項目評估是投資決策的依據(jù)、項目實施的前提，是建設(shè)程序和決策程序的必要組成部分。

1.2　我國風(fēng)險投資項目評估的現(xiàn)狀

我國項目評估方法萌芽于20世紀50年代。1983年中國投資銀行推出了《工業(yè)貸款項目評估手冊》，對項目評估進行了研究與實踐。在我國起到了極好的探索與示范作用。進人新世紀，風(fēng)險投資在我國己經(jīng)引起廣泛重視，許多院校都做過相關(guān)的課題研究。同時。學(xué)術(shù)界對項目評估的理論和方法進行了熱烈的探討，還有學(xué)者對我國風(fēng)險投資項目的評估指標及投資風(fēng)險進行了有益的探索。我國學(xué)者對風(fēng)險投資評估的研究還處于一種初步的探索階段，他們的研究有助于了解在我國的現(xiàn)實條件下的風(fēng)險投資運營特點，但對微觀層面的問題涉及不多。同時國內(nèi)的風(fēng)險投資在實踐中還處于起步中，目前的主力是政府主導(dǎo)的風(fēng)險投資公司，存在的問題在項目選擇評估中比較側(cè)重于項耳的技術(shù)先進性。忽視了其市場前景和產(chǎn)業(yè)發(fā)展性，缺乏風(fēng)險投資專業(yè)人才。大多數(shù)投資公司基本上是站在促進科技成果轉(zhuǎn)化的角度來評估項目，進行項目的投資，對風(fēng)險投資項目評估缺乏深入量化研究。與國外風(fēng)險評估相比還存在較大的差距。

2　風(fēng)險投資項目的財務(wù)評估的內(nèi)容

風(fēng)險投資項目的財務(wù)評估是從企業(yè)的角度出發(fā)，以企業(yè)利潤最大為目標，一般考慮貨幣資金時間價值、機會成本、邊際效益和投人產(chǎn)出效果等因素，從動態(tài)的角度對投資項目進行評價。

2.1　財務(wù)評估的基本目標

風(fēng)險投資項目的財務(wù)評估主要是考察項目的盈利能力、清償能力和外匯平衡能力，因此，財務(wù)評估的目標也就是這三項。盈利能力是反映項目財務(wù)效益大小的主要標志。項目的盈利能力主要是指建成投產(chǎn)后所產(chǎn)生的利潤和稅金等。在項目財務(wù)評估中，應(yīng)當(dāng)考察擬建項目建成投產(chǎn)后是否有盈利，盈利能力又有多大。是否可以滿足項目可行的標準。清償能力目標主要是指項目自身能夠償還建設(shè)投資借款和清償債務(wù)的能力。而外匯平衡目標是指對于產(chǎn)品出口創(chuàng)匯等涉及外匯收支的項目，還應(yīng)該編制外匯平衡表，把項目的外匯平衡作為財務(wù)效益分析的一個目標。

2.2　財務(wù)評估的程序

2.2.1　財務(wù)數(shù)據(jù)的估算

進行項目財務(wù)評估首先要求對可行性研究報告提出的數(shù)據(jù)進行分析審查，然后與評估人員所掌握的信息資料進行對比分析，如果必要，可以重新進行估算。因此。財務(wù)評估工作也要對項目總投資、產(chǎn)品成本費用等基礎(chǔ)效據(jù)進行估算。

2.2.2　編制財務(wù)效益分析基本報表

在項目評估中，財務(wù)效益分析基本報表是在輔助評價報表基礎(chǔ)上分析填列的，集中反映項目盈利能力、清償能力和財務(wù)外匯平衡的主要報表的統(tǒng)稱，主要包括利潤表、現(xiàn)金流量表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表及外匯平衡表。在項目評估時，不僅要審查基本報表的格式是否符合規(guī)范要求，而且還要審查所填列的數(shù)據(jù)是否準確。如果格式不符合要求或者數(shù)據(jù)不準確，則要根據(jù)評估人員所估算的財務(wù)數(shù)據(jù)重新編制表格。

2.2.3　分析財務(wù)效益指標

財務(wù)效益指標包括反映項目盈利能力的指標和反映項目清償能力的指標。反映項日盈利能力的指標包括靜態(tài)指標(如投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、資本金凈利潤和投資回收期等)和動態(tài)指標(如財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值和動態(tài)投資回收期等)；反映項目清償能力的指標包括借款償還期、資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率。對財務(wù)效益指標進行分析和評估，一是要審查計算方法是否正確I二是要審查計算結(jié)果是否準確。如果計算方法不正確或者計算結(jié)果有誤差，則需要重新計算。

2.2.4　提出財務(wù)效益分析結(jié)論

將計算出的有關(guān)指標值與國家有關(guān)部門公布的基準值?；蚺c經(jīng)驗標準、歷史標準、目標標準等加以比較。并從財務(wù)的角度提出項目可行與否的結(jié)論。

2.3　財務(wù)評估的基本方法

當(dāng)前財務(wù)評估的基本方法主要為靜態(tài)分析法，其對投資項日進行經(jīng)濟分析時，不考慮貨幣資金的時間價值，對方案進行粗略的評價，這種方法計算比較簡單，在實踐中也比較實用。

2.3.1　投資利潤率法

投資利潤率是反映項目盈利能力的指標。它是指投資項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與投資項目總投資額的比率，計算公式為：投資利潤率=年稅后利潤／總投資×100％

其中，年利潤總額可以選擇正常生產(chǎn)年份的年利潤總額也可以計算出生產(chǎn)期平均年利潤總額，就是用生產(chǎn)期利潤總額之和除以生產(chǎn)期。二者之間的選擇，要根據(jù)項目的生產(chǎn)期長短和年利潤總額波動的大小而定。如果項目屬于短期項目，生產(chǎn)期比較短，并且各年的利潤總額變化較大的話，一般選擇生產(chǎn)期的平均年利潤總額：如果項目的生產(chǎn)期比較長，年利潤總額在生產(chǎn)期這年內(nèi)也沒有較大的變化，那么就可以選擇正常生產(chǎn)年份的年利潤總額。投資利潤率同樣要與規(guī)定的行業(yè)標準投資利潤率或行業(yè)的平均投資利潤率進行比較，以低于相應(yīng)的標準為準。

2.3.2　投資利稅率法

投資利稅率是項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額、銷售稅金及附加之和與項目總投資之比，公式為：投資利稅率=年利稅總額／總投資×100％

公式中的年利稅總額，可以選擇正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與銷售稅金及附加之和，也可以選擇生產(chǎn)期平均的年利潤總額與銷售稅金及附加之和。和投資利潤率相似，要在兩者之中作出選擇，應(yīng)該依據(jù)項目生產(chǎn)期長短和利稅之和變化程度的大小。計算出的投資利稅率同樣要與規(guī)定的行業(yè)標準投資利稅率或者行業(yè)的平均投資利稅率進行比較，如果計算出的投資利稅率大于相應(yīng)的標準，那么認為項目是可行的。

2.3.3　資本金利潤率法

它是項目年利潤總額與項目資木金之比，資本金利潤率的公式為：資本金利瀾率=年利潤總額／資本金×100％

而其中的年利潤總額也同樣有兩種選擇：正常生產(chǎn)年份的年利潤總額和生產(chǎn)期平均年利潤總額。選擇的方法和其他指標相同。其中的資本金是項目的全部注冊資本金。計算出的資本金利潤率與行業(yè)平均資本金利潤率或投資者要求的資本金利潤率進行比較，大于相應(yīng)的要求，認為項目是可行的。

2.3.4　資本金凈利潤率法

篇3

①政治風(fēng)險。政治風(fēng)險是指完全或部分由政府官員行使權(quán)力和政府組織的行為而產(chǎn)生的不確定性。通常將政治風(fēng)險分為兩類：宏觀政治風(fēng)險和微觀政治風(fēng)險。宏觀政治風(fēng)險對一國之內(nèi)的所有企業(yè)都有潛在的影響，如“恐怖活動”、“內(nèi)戰(zhàn)”或“軍事”等不確定性事件都會對整個項目產(chǎn)生不可預(yù)估的風(fēng)險。微觀政治風(fēng)險僅針對特定企業(yè)、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響。例如，2011年日本福島核事件的發(fā)生，導(dǎo)致國務(wù)院推遲核電項目的審批。②法律風(fēng)險。法律風(fēng)險是指由于國家出臺新的法律政策，針對核電項目的保護或限制的不確定性以及外部法律環(huán)境發(fā)生重大變化而造成不利法律后果的可能性。通常，法律風(fēng)險的形式主要有：有關(guān)政策法規(guī)健全程度、政策法規(guī)執(zhí)行的規(guī)范性等。③自然環(huán)境風(fēng)險。自然環(huán)境風(fēng)險主要是指那些具有不可抗力的自然風(fēng)險，如洪水、地震、滑坡、泥石流、臺風(fēng)、龍卷風(fēng)、雷擊、干旱等。自然界的災(zāi)害具有突發(fā)性，不僅會對核電建設(shè)安全造成嚴重的威脅，同時會導(dǎo)致工程項目停工或中斷，給核電項目的建設(shè)帶來不可預(yù)估的損失，從而影響到業(yè)主及承包商的利益。④經(jīng)濟風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是指國家經(jīng)濟政策發(fā)生變化，由于市場經(jīng)濟的作用而對核電項目產(chǎn)生的不確定性。其主要表現(xiàn)為國家宏觀經(jīng)濟的調(diào)整、金融動蕩以及核燃料價格浮動等帶來的影響。⑤管理風(fēng)險。核電項目大多為施工周期長、資金密集、人才密集、技術(shù)密集的項目，因此需要高素質(zhì)的管理團隊。管理風(fēng)險主要包括：管理機構(gòu)或管理機制不合理、決策或判斷失誤、承包模式選擇錯誤、缺乏足夠的適當(dāng)保險、工程時間和進度計劃設(shè)計不合理引起的工程延期、電力市場估計錯誤等。⑥安全風(fēng)險。安全風(fēng)險主要是指核電項目在建設(shè)過程中造成人員傷亡的不可預(yù)見的風(fēng)險。安全風(fēng)險也體現(xiàn)了外部社會環(huán)境對于核電項目的反對意見。其主要包括自然災(zāi)害、人員傷亡以及社會動蕩對項目造成的影響。⑦財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在企業(yè)的資金籌集對項目建設(shè)期的影響。財務(wù)風(fēng)險主要包括項目資金籌集的暢通程度、利率變動頻率、資本市場投資收益率等指標。

2核電項目投資風(fēng)險指標體系的構(gòu)建

2.1指標體系的構(gòu)建原則

項目評價是一項系統(tǒng)化的工作，在評價工作中要考慮眾多因素。因此，在設(shè)計項目投資評價指標體系時，必須遵循正確的構(gòu)建原則，這樣才能保證投資項目的評價結(jié)果公正客觀。在本文中，核電項目評價指標體系的構(gòu)建過程主要遵循以下原則：①系統(tǒng)性和科學(xué)性原則。其主要是指指標體系在構(gòu)建時要綜合、全面、客觀、合理，同時避指標過多以及指標之間的交叉重復(fù)。同時，應(yīng)該在原有研究成果的基礎(chǔ)上結(jié)合實際情況逐步完善，不斷增強指標體系的系統(tǒng)性和科學(xué)性。②可比性和適用性原則。其主要是指不同行業(yè)的企業(yè)在同一評價指標體系上的定義區(qū)間、數(shù)量化標準等方面應(yīng)相同，同時必須突出重點，適用于本行業(yè)。因此，構(gòu)建的指標體系必須適合我國核電項目的特點，相互之間也要有一定的可比性。

2.2指標體系的構(gòu)建過程

本文在借鑒國內(nèi)外已有的研究成果和遵循上述構(gòu)建原則的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國核電項目的特點，初步建立了核電項目的投資風(fēng)險評價指標體系。3.2.1問卷的設(shè)計根據(jù)本文的研究目標，問卷調(diào)查主要從核電項目投資風(fēng)險產(chǎn)生原因的角度出發(fā)，針對可能對投資項目產(chǎn)生影響的因素進行歸納。為獲取更準確、更客觀的數(shù)據(jù)，在設(shè)計問題時一般不涉及企業(yè)敏感問題。問卷主要根據(jù)政策法律風(fēng)險、安全風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、人員風(fēng)險等7個一級指標和19個二級指標進行構(gòu)建。所有指標的測量均采用李克特5級打分法：1分代表幾乎沒影響，2分代表影響程度較小，3分代表影響程度中等，4分代表影響程度較大，5分代表影響程度很大。

2.2.2問卷的發(fā)放與回收為了保證數(shù)據(jù)的準確性和可靠性，采用了實地調(diào)研和問卷星在線網(wǎng)絡(luò)調(diào)查的方式來獲取調(diào)查結(jié)果，同時采用隨機抽樣的抽樣方式，盡可能使得樣本具有代表性。問卷對象主要選取國內(nèi)幾家大型的核電項目投資業(yè)主單位：中國核工業(yè)集團、中廣核集團公司、大唐集團公司、中核核電運行管理有限公司。問卷發(fā)放時間為2013年4～7月。共發(fā)放問卷100份，回收問卷90份。剔除回答不準確及不完整的問卷6份，有效問卷共計84份。

2.2.3信度檢驗信度是指測驗結(jié)果的一致性、穩(wěn)定性及可靠性，一般以內(nèi)部一致性來表示該測驗信度的高低。信度系數(shù)愈高，即表示該測驗的結(jié)果愈一致、穩(wěn)定和可靠。參考馬慶國所著的《管理統(tǒng)計》對問卷的各指標進行信度檢驗。得到各指標的克朗巴哈系數(shù)均在0.9以上，說明指標還是具有較好的內(nèi)部一致性，從而表明問卷所得的數(shù)據(jù)具有較好的信度。

2.2.4統(tǒng)計分析結(jié)果利用SPSS20.0對問卷數(shù)據(jù)進行分析，統(tǒng)計結(jié)果見表1。利用表1的均值和標準差來計算各指標的變異系數(shù)。變異系數(shù)(CV)是反映數(shù)據(jù)離散程度的絕對值，其數(shù)據(jù)大小不僅受變量值離散程度的影響，而且還受變量值平均水平大小的影響。一般來說，變異系數(shù)平均水平高，其離散程度的測度值也大，反之越小。因此，可得到各指標的變異系數(shù)結(jié)果。表1中，1分代表評價指標對核電項目幾乎沒影響，2分代表影響程度較小，3分代表影響程度中等，4分代表影響程度較大，5分代表影響程度很大。因此，取影響程度中等和影響程度較大的中間值3.5作為選擇標準。低于此值，說明影響程度小，可以不予考慮。當(dāng)均值為3.5時，可以計算出變異系數(shù)為0.365。變異系數(shù)越高，說明離散程度也越高。因此，當(dāng)指標的均值高于3.5和變異系數(shù)低于0.365時，評價指標才符合要求，應(yīng)當(dāng)把其納入指標體系中。而從表1可以看出，“管理機構(gòu)不合理”、“利率變動頻率”這兩個指標的均值低于3.5或變異系數(shù)高于0.365，說明這兩個指標都不符合要求，應(yīng)該將這兩個指標從指標體系剔除；而其他指標均符合要求。

2.2.5因子分析在剔除“管理機構(gòu)不合理”、“利率變動頻率”這兩個指標后，對各指標進行KMO檢驗。得到的KMO值為0.786，Bartlett球體統(tǒng)計值的顯著性小于0.001，說明各指標的相關(guān)性程度較高，適合進行因子分析。在進行因子旋轉(zhuǎn)時，利用最大方差法，把特征值小于1剔除。因此，根據(jù)碎石圖分析，總共可以提取7個因子，與設(shè)想基本相同。把7個公因子分別命名為政策法律風(fēng)險、安全風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和人員風(fēng)險。得到的旋轉(zhuǎn)因子矩陣見表2。

2.2.6指標體系確立根據(jù)對修正后的指標體系進行因子分析后提取的7個公因子，最終構(gòu)建了一個包括政策法律風(fēng)險、安全風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、人員風(fēng)險7個一級指標和政策法規(guī)健全程度、政策法規(guī)的穩(wěn)定性等17個二級指標的核電項目投資風(fēng)險評價指標體系(見表3)。

3結(jié)論與展望

篇4

Key words： Value Engineering；venture capital；cost effectiveness

中圖分類號：F224；F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）08-0024-02

0 引言

風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險高收益的投資形式，主要工作是對經(jīng)過篩選后的項目標的（通常是一家實體企業(yè)）進行注資參股，并在未來通過合適的方式退出獲利。對一個風(fēng)險投資公司來說，會在數(shù)年的投資行為后，管理一個項目池，項目池的凈收益即為所有項目在未來退出后所帶來的收益，減去所有項目運作過程發(fā)生的成本。

在風(fēng)險投資運作過程中，項目收益和項目成本是兩個需要考慮的核心問題。項目收益取決于風(fēng)險投資公司對項目評估的評估體系、專業(yè)能力、市場運氣；項目成本則取決于項目運作中的實施流程、調(diào)查方法等。學(xué)術(shù)界對風(fēng)險投資的研究，大多集中在以未來預(yù)期收益為導(dǎo)向的項目評估指標體系的分類和評價，忽略了項目評估所實現(xiàn)的功能與投入成本間存在一種可優(yōu)化的價值關(guān)系，適用于價值工程理論的分析范疇。本文旨在應(yīng)用價值工程探討風(fēng)險投資項目評估中的成本控制問題，即在滿足必要評估功能的前提下，制定成本優(yōu)化的項目評估流程。

1 價值工程理論

價值工程是指以最低的總成本（壽命周期成本），在可靠實現(xiàn)產(chǎn)品或作業(yè)的必要功能的前提下，通過創(chuàng)造性工作提高產(chǎn)品或作業(yè)的價值的科學(xué)手段。價值工程中的“價值”是指研究對象所具有的功能與取得該項功能所需的成本之比，這種關(guān)系可以用公式V=F/C表達，其中V-價值，F(xiàn)-功能，C-成本。

價值工程的核心是功能分析，通過功能分析甄別必要和冗余的功能，并通過成本優(yōu)化，提升研究對象的價值。價值工程的基本工作流程包括對象選擇、情報收集、功能分析與功能評價、方案創(chuàng)造、方案實施等。

2 價值工程在風(fēng)險投資項目評估中的應(yīng)用

價值工程的主要工作步驟包括功能分析與功能評價、方案改善創(chuàng)新、方案評價及結(jié)論。現(xiàn)以國內(nèi)一家知名風(fēng)險投資機構(gòu)的項目運營數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，引入價值工程方法對該機構(gòu)項目評估流程進行分析，并在滿足現(xiàn)有功能需求的情況下提出成本優(yōu)化方案。

2.1 項目評估概況

風(fēng)險投資的項目評估指對目標企業(yè)進行的全方位調(diào)查分析，包括行業(yè)調(diào)查、業(yè)務(wù)審查、團隊調(diào)查、財務(wù)調(diào)查、法律調(diào)查五個功能。

2.2 功能分析和功能評價

由五位風(fēng)險投資領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)專家，按常用的“0-4評分法”對五個功能的重要性進行評分、匯總計算，確定功能重要性系數(shù)。功能重要性評分方法見表1，功能重要性系數(shù)Fi（F1-F5）計算結(jié)果見表2。

風(fēng)險投資的項目評估分為六個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，分別是資料收集、外圍走訪、進駐項目企業(yè)調(diào)查、專家智囊評審、會計師事務(wù)所審計、律師事務(wù)所合規(guī)?，F(xiàn)以國內(nèi)一家知名風(fēng)險投資公司的項目運營數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，提取4個項目評估流程作為樣本。每個評估樣本在六個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中均增加了成本，將增加的成本分攤到F1-F5五個功能單元。計算每個功能單元分攤的成本匯總，并以此計算功能成本系數(shù)Ci（C1-C5）。如表3所示。

根據(jù)以上功能重要性系數(shù)和功能成本系數(shù)，計算功能價值系數(shù)Vi=Fi/Ci。如表4。

價值工程的重點改進對象是功能價值系數(shù)小于1的功能單元。如表中所示，F(xiàn)1-F3的價值系數(shù)均略大于1，表明功能價值略高；F5的價值系數(shù)約等于1，表明目前其功能成本與功能重要性基本匹配。F4的價值系數(shù)小于1，且偏離較大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是價值工程的改進方向。

2.3 方案改善

根據(jù)上一階段的功能評價，我們確定從財務(wù)調(diào)查這個方面來對這家國內(nèi)風(fēng)險投資公司的項目評估進行成本優(yōu)化。

按照成熟風(fēng)險投資機構(gòu)運作的行規(guī)，財務(wù)調(diào)查主要是外聘第三方會計師事務(wù)所進行的審慎調(diào)查。然而由于第三方審計機構(gòu)審計時間長、風(fēng)控保守，在國內(nèi)競爭激烈的風(fēng)險投資市場容易錯失良機，部分國內(nèi)風(fēng)險投資機構(gòu)在實際操作中也采用自建財務(wù)調(diào)查團隊，而非外聘第三方機構(gòu)的模式。

對于這家國內(nèi)風(fēng)險投資公司，我們建議自建財務(wù)調(diào)查團隊。這樣一來，可以省去外聘第三方會計師事務(wù)所的審計成本，需要增加團隊建設(shè)費用、業(yè)務(wù)實施費用。在每個項目上需要2名財務(wù)盡調(diào)人員，負責(zé)整理財務(wù)報表及分錄、查閱明細賬、納稅資料、資產(chǎn)盤點、重要合同等，并形成報告。

分析自建財務(wù)調(diào)查團隊為單個項目帶來的成本變化。該風(fēng)司可長期聘用2名專業(yè)財務(wù)人員，按照一般薪資標準每年共增加工資支出20萬元；另一方面，該風(fēng)司一般年份需要進行財務(wù)調(diào)查的項目數(shù)為月均1-2個，取其平均值，按照每年18個需實施項目計算，平均每個項目的自建財務(wù)人員支出為1.11萬元。業(yè)務(wù)實施費用方面，財務(wù)調(diào)查一般歷時3-5天，按照該風(fēng)司每人每天1000元的出差費用標準，取天數(shù)平均值，2個人員的4天調(diào)查差旅費用合計0.8萬元。因此，實施每個項目時，若自建團隊將增加1.91萬元成本。而與此同時，可省去外聘第三方審計機構(gòu)所需為每個項目支付的5萬元財務(wù)調(diào)查費。

故得到的結(jié)論是：自建財務(wù)調(diào)查團隊時，每個項目上將節(jié)省3.09萬元。

2.4 方案實施與效果

該國內(nèi)風(fēng)險投資公司根據(jù)選定的改進方案，取消了外聘的第三方會計師事務(wù)所，改為長期聘用兩名全職財務(wù)人員，并根據(jù)其熟練程度調(diào)整業(yè)務(wù)量。在該風(fēng)險投資公司過去一年進駐企業(yè)方評估的22個項目中，僅財務(wù)調(diào)查一項支出就累計節(jié)省70多萬元。

3 結(jié)束語

篇5

一、風(fēng)險管理內(nèi)涵

企業(yè)通過對外投資可以提高資金使用效率，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷擴大企業(yè)規(guī)模，增強盈利水平和提高市場競爭力。但是，企業(yè)通過不斷對外投資、不斷擴大企業(yè)規(guī)模，提高經(jīng)濟效率的同時也面臨著巨大的投資風(fēng)險。無數(shù)案例說明，對外投資的成敗關(guān)系企業(yè)的生死存亡，對外投資風(fēng)險管理是企業(yè)在風(fēng)險管理中的重中之重。我國內(nèi)部審計協(xié)會2005年的《內(nèi)部審計具體準則16號――企業(yè)風(fēng)險管理審計》中指出“風(fēng)險管理，是對影響組織目標實現(xiàn)的各種不確定性事件進行識別與評估，并采取應(yīng)對措施將其影響控制在可接受范圍內(nèi)的過程。風(fēng)險管理旨在為組織目標的實現(xiàn)提供合理保證?！逼髽I(yè)內(nèi)部審計的目標在于幫助企業(yè)實現(xiàn)目標。企業(yè)內(nèi)部審計的目標決定了企業(yè)風(fēng)險管理審計的目的在于：通過內(nèi)部審計機構(gòu)和人員對企業(yè)風(fēng)險管理過程的了解，審查并評價其適當(dāng)性和有效性，提出改進建議，促進企業(yè)目標的實現(xiàn)。企業(yè)內(nèi)部審計在企業(yè)中擔(dān)當(dāng)著重要的角色，他們更了解企業(yè)面臨的風(fēng)險因素，具有豐富的管理經(jīng)驗，有利于將內(nèi)部審計的資源和成果與企業(yè)風(fēng)險控制相結(jié)合。參與風(fēng)險管理已成為內(nèi)部審計人員義不容辭的責(zé)任。

二、企業(yè)對外投資風(fēng)險分析

企業(yè)對外投資的主要風(fēng)險從風(fēng)險來源上可以分為“外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險”；從企業(yè)控制能力方面分可以分為“系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險”；從資金要素分可分為“技術(shù)風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險”；從市場因素上可分為“資金市場風(fēng)險與商品市場風(fēng)險”等。

（一）外部風(fēng)險與內(nèi)部風(fēng)險

外部風(fēng)險是指外部環(huán)境中對企業(yè)對外投資目標的實現(xiàn)產(chǎn)生影響的不確定性，其主要來源于以下因素：國家法律、法規(guī)及政策的變化；經(jīng)濟環(huán)境的變化；科技的快速發(fā)展；行業(yè)競爭、資源及市場變化；自然災(zāi)害及意外損失等。內(nèi)部風(fēng)險是指內(nèi)部環(huán)境中對企業(yè)對外投資目標的實現(xiàn)產(chǎn)生影響的不確定性，其主要來源于以下因素：組織治理結(jié)構(gòu)的缺陷；組織經(jīng)營活動的特點；組織資產(chǎn)的性質(zhì)以及資產(chǎn)管理的局限性；組織信息系統(tǒng)的故障或中斷；組織人員的道德品質(zhì)、業(yè)務(wù)素質(zhì)未達到要求等。

（二）技術(shù)風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

科技的進步，推動了生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)工藝的不動更新，各種新產(chǎn)品新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，企業(yè)對外投資的技術(shù)風(fēng)險就是企業(yè)投資技術(shù)更新的風(fēng)險。而企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就是當(dāng)企業(yè)對外投資項目的效益達不到預(yù)計要求、現(xiàn)金流動性差，從而影響企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)運營能力和償債能力，使企業(yè)面臨財務(wù)上的風(fēng)險。

（三）資金市場風(fēng)險與商品市場風(fēng)險

資金市場風(fēng)險包括匯率、利率變化的影響。產(chǎn)品市場風(fēng)險主要有消費者與用戶消費嗜好或使用形式的變化、市場容量和市場環(huán)境的變化、新產(chǎn)品新技術(shù)的產(chǎn)生與發(fā)展對原產(chǎn)品市場的影響等。

三、對外投資風(fēng)險管理審計的內(nèi)容

（一）對外投資風(fēng)險管理機制的審查與評價

企業(yè)的對外投資風(fēng)險管理機制是企業(yè)進行對外投資風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，良好的風(fēng)險管理機制是企業(yè)對外投資風(fēng)險管理是否有效的前提。因此，內(nèi)部審計部門或人員需要審查以下方面，以確定企業(yè)對外投資風(fēng)險管理機制的健全性及有效性。

1.審查對外投資風(fēng)險管理組織機構(gòu)的健全性。企業(yè)必須根據(jù)規(guī)模大小、管理水平、風(fēng)險程度以及生產(chǎn)經(jīng)營的性質(zhì)等方面的特點，在全體員工參與合作和專業(yè)管理相結(jié)合的基礎(chǔ)上，建立一個包括風(fēng)險管理負責(zé)人、一般專業(yè)管理人、非專業(yè)風(fēng)險管理人和外部風(fēng)險管理服務(wù)等規(guī)范化的風(fēng)險管理組織體系。該體系應(yīng)根據(jù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因和階段不斷地進行動態(tài)調(diào)整，并通過健全的制度來明確相互之間的責(zé)、權(quán)、利，使企業(yè)的風(fēng)險管理體系成為一個有機整體。

2.審查對外投資風(fēng)險管理程序的合理性。企業(yè)風(fēng)險管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)?shù)膶ν馔顿Y風(fēng)險管理程序，以確保對外投資風(fēng)險管理的有效性。

3.審查對外投資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的存在及有效性。企業(yè)進行對外投資風(fēng)險管理的目的是避免對外投資風(fēng)險、減少對外投資風(fēng)險，因此，風(fēng)險管理的首要工作是建立對外投資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，即通過對對外投資項目風(fēng)險進行科學(xué)的預(yù)測分析，預(yù)計可能發(fā)生的風(fēng)險，并提醒有關(guān)部門采取有力的措施。企業(yè)的風(fēng)險管理機構(gòu)和人員應(yīng)密切注意與對外投資項目相關(guān)的各種內(nèi)外因素的變化發(fā)展趨勢，從對各因素變化的動態(tài)中分析、預(yù)測對外投資發(fā)生的風(fēng)險，進行對外投資風(fēng)險預(yù)警。

（二）對外投資風(fēng)險識別的適當(dāng)性及有效性的審查

對外投資風(fēng)險識別是指對企業(yè)面臨的以及潛在的對外投資風(fēng)險加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險性質(zhì)的過程。內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)實施必要的審計程序，對對外投資風(fēng)險識別過程進行審查與評價，重點關(guān)注組織面臨的內(nèi)、外部風(fēng)險是否已得到充分、適當(dāng)?shù)拇_認。筆者認為應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

1.審查對外投資風(fēng)險識別原則的合理性。企業(yè)進行對外投資風(fēng)險評估乃至風(fēng)險控制的前提是進行對外投資風(fēng)險識別和分析，對外投資風(fēng)險識別是關(guān)鍵性的第一步。

2.審查對外投資風(fēng)險識別方法的適當(dāng)性。識別風(fēng)險是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。風(fēng)險管理人員應(yīng)在進行實地調(diào)查研究之后，運用各種方法對尚未發(fā)生的、潛在的及存在的各種風(fēng)險進行系統(tǒng)的歸類，并總結(jié)出對外投資項目面臨的各種風(fēng)險。風(fēng)險識別方法所要解決的主要問題是：采取一定的方法分析對外投資風(fēng)險因素、風(fēng)險的性質(zhì)以及潛在后果。

（三）對外投資風(fēng)險評估方法的適當(dāng)性及有效性的審查

內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)實施必要的審計程序，對對外投資風(fēng)險評估過程進行審查與評價，并重點關(guān)注對外投資風(fēng)險發(fā)生的可能性和風(fēng)險對對外投資項目目標的實現(xiàn)產(chǎn)生影響的嚴重程度兩個要素。同時，內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)充分了解風(fēng)險評估的方法，并對管理層所采用的風(fēng)險評估方法的適當(dāng)性和有效性進行審查。

內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)對管理層所采用的風(fēng)險評估方法進行審查，并重點考慮以下因素：已識別的對外投資風(fēng)險的特征；相關(guān)歷史數(shù)據(jù)的充分性與可靠性；管理層進行對外投資風(fēng)險評估的技術(shù)能力；成本效益的考核與衡量等。

內(nèi)部審計人員在評價對外投資風(fēng)險評估方法的適當(dāng)性和有效性時，應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：定性方法的采用需要充分考慮相關(guān)部門或人員的意見，以提高評估結(jié)果的客觀性；在風(fēng)險難以量化、定量評價所需數(shù)據(jù)難以獲取時，一般應(yīng)采用定性方法，定量方法一般情況下會比定性方法提供更為客觀的評估結(jié)果。

（四）對外投資風(fēng)險應(yīng)對措施適當(dāng)性和有效性的審查

內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)實施適當(dāng)?shù)膶徲嫵绦?，對對外投資風(fēng)險應(yīng)對措施進行審查。內(nèi)部審計人員在評價風(fēng)險應(yīng)對措施的適當(dāng)性和有效性時，應(yīng)當(dāng)考慮以下因素：采取風(fēng)險應(yīng)對措施之后的剩余風(fēng)險水平是否在組織可以接受的范圍之內(nèi)；采取的風(fēng)險應(yīng)對措施是否適合本組織的經(jīng)營、管理特點；成本效益的考核與衡量等。

四、內(nèi)部審計人員實施對外投資風(fēng)險管理審計的具體實務(wù)

（一）審閱企業(yè)有關(guān)文件資料，判斷企業(yè)是否成立對外投資相關(guān)的風(fēng)險管理機構(gòu)，是否制訂對外投資風(fēng)險管理制度，審閱有關(guān)對外投資的會議記錄和相關(guān)的會計資料，判斷風(fēng)險管理機構(gòu)運行效果和對外投資風(fēng)險管理制度落實執(zhí)行情況。

（二）對對外投資內(nèi)部會計控制執(zhí)行力的審計

通過審閱對外投資相關(guān)的規(guī)章制度、會計資料、現(xiàn)場詢問有關(guān)人員、實地觀察等，調(diào)查、了解對外投資內(nèi)部控制制度執(zhí)行的詳細情況，并作出初步評價。

1.審查企業(yè)是否建立對外投資業(yè)務(wù)的崗位責(zé)任制，對外投資預(yù)算的編制與審批、對外投資項目的分析與評價、對外投資的決策與執(zhí)行、對外投資處置的審批與執(zhí)行、對外投資業(yè)務(wù)的執(zhí)行與相關(guān)會計記錄等不相容職務(wù)是否分離。

2.審查企業(yè)對外投資授權(quán)批準的適當(dāng)性。審批人是否按照授權(quán)批準的方式、權(quán)限、程序辦理對外投資業(yè)務(wù)，是否存在未經(jīng)授權(quán)的部門或人員辦理對外投資業(yè)務(wù)。

3.審查企業(yè)對外投資決策控制的合規(guī)性和有效性。合規(guī)性審查，重點審查對外投資預(yù)算是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、單位發(fā)展戰(zhàn)略要求和社會需要，對外投資建議書有無可行性研究報告以及承擔(dān)可行性研究的單位是否具備相應(yīng)的資格、研究人員的構(gòu)成是否滿足需要，重大對外投資項目決策是否實行集體審議聯(lián)簽等；合理性審查，重點審查可研報告內(nèi)容和深度是否滿足對外投資建議書的要求，是否能夠滿足項目審批機關(guān)投資決策及編制設(shè)計任務(wù)書的要求，是否明確回答對外投資項目在經(jīng)濟和技術(shù)上的可行性，以及確定的對外投資項目所需資金、預(yù)期現(xiàn)金流量、投資效益、投資的安全性是否達到合理的精確度。

4.審查企業(yè)資產(chǎn)投出控制的有效性。重點審查：是否與合作單位簽訂合同，合同談判我方是否兩人以上參加；是否嚴格按照投資計劃確定的項目進度、時間、金額和方式投出資產(chǎn)；提前或延遲投出資產(chǎn)、變更投資額、改變投資方式、中止投資等是否經(jīng)決策機構(gòu)審批。

篇6

    [關(guān)鍵詞] 項目投資 風(fēng)險評價指標 風(fēng)險值

    項目投資帶來豐厚回報預(yù)期同時伴隨的是無法避免的風(fēng)險,如何對項目投資中的風(fēng)險進行科學(xué)評估是保證投資成功的首要條件。本文針對我國經(jīng)濟環(huán)境的現(xiàn)狀制定一套項目投資風(fēng)險評價指標,并對所有指標進行標準化的風(fēng)險量綱統(tǒng)一,進而為科學(xué)的風(fēng)險評估提供技術(shù)支持。

    一、項目投資風(fēng)險評價指標的風(fēng)險值

    為保證項目投資中各個不同的風(fēng)險評價指標可進行綜合評估,首先要統(tǒng)一各個指標間的量綱確定表示風(fēng)險大小的風(fēng)險值。風(fēng)險值是每個評價指標實際風(fēng)險程度的數(shù)值表現(xiàn),取值在-1與1之間,風(fēng)險值越高表示該項評價指標的風(fēng)險越高。

    二、項目投資風(fēng)險評價指標體系

    本文選取為市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、金融風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險及管理風(fēng)險五個指標作為項目投資風(fēng)險評價指標體系的一級指標。對于每個一級指標又可細分為若干二級指標,下面給出具體二級指標及其表示風(fēng)險大小的風(fēng)險值的確立方法。

    1.市場風(fēng)險。市場是連接生產(chǎn)和消費的橋梁和紐帶,在項目能否獲得成功的問題上,市場擁有較大的發(fā)言權(quán)。

    (1)項目能否如期完工:提前完工(風(fēng)險值=-1);按時完工(風(fēng)險值=0);延期完工(風(fēng)險值=1)。

    (2)項目產(chǎn)品競爭力:強(風(fēng)險值=-1);較強(風(fēng)險值=-0.5);標準(風(fēng)險值=0);較弱(風(fēng)險值=0.5);弱(風(fēng)險值=1)。

    (3)消費者需求:需求多(風(fēng)險值=-1);需求較多(風(fēng)險值=0);需求較少(風(fēng)險值=1)。

    (4)競爭對手實力及項目經(jīng)營戰(zhàn)略:無競爭對手、戰(zhàn)略清晰(風(fēng)險值=-1);競爭對手較弱、戰(zhàn)略清晰(風(fēng)險值=-0.5);競爭對手相當(dāng)戰(zhàn)略清晰(風(fēng)險值=0);競爭對手較強戰(zhàn)略不清(風(fēng)險值=1)。

    2.技術(shù)風(fēng)險。隨著知識經(jīng)濟時代的到來,技術(shù)越來越顯現(xiàn)出它的重要性。誰掌握并利用最先進的技術(shù),誰就在市場競爭中占有優(yōu)勢,掌握先機。

    (1)知識產(chǎn)權(quán):有知識產(chǎn)權(quán)(風(fēng)險值=-1);無知識產(chǎn)權(quán)(風(fēng)險值=1)。

    (2)技術(shù)先進性:國際領(lǐng)先(風(fēng)險值=-1);國內(nèi)領(lǐng)先(風(fēng)險值=-0.5);行業(yè)水平(風(fēng)險值=0.5);低于行業(yè)水平(風(fēng)險值=1)。

    (3)替代技術(shù):無替代技術(shù)(風(fēng)險值=-1);有較少替代技術(shù)(風(fēng)險值=0);有較多替代技術(shù)(風(fēng)險值=1)。

    3.金融風(fēng)險。項目能夠順利進行離不開資本鏈條的正常運轉(zhuǎn),金融環(huán)境對項目的影響同樣起著舉足輕重的作用。

    (1)項目的凈現(xiàn)值:其風(fēng)險評級及風(fēng)險值確立需要引入?yún)⒄阵w系,假設(shè)需要投資項目的凈現(xiàn)值為 ,并引入一個參照凈現(xiàn)值 。其風(fēng)險值由如下分段函數(shù)確立:

    (2)現(xiàn)金流:充足(風(fēng)險值=-1);適當(dāng)(風(fēng)險值=0);不足(風(fēng)險值=1)。

    (3)金融動蕩對項目影響:無影響(風(fēng)險值=-1);較小影響(風(fēng)險值=-0.5);影響適中(風(fēng)險值=0);有影響(風(fēng)險值=0.5);有較大影響(風(fēng)險值=1)。

    4.環(huán)境風(fēng)險。任何事物都是處于環(huán)境當(dāng)中,環(huán)境的好壞也會影響到項目的成敗。經(jīng)濟形勢、政策及突發(fā)事件等社會環(huán)境因素往往可以決定項目的成敗。

    (1)自然風(fēng)險對項目的影響程度:無影響(風(fēng)險值=-1);較小影響(風(fēng)險值=-0.5);影響適中(風(fēng)險值=0);有影響(風(fēng)險值=0.5);有較大影響(風(fēng)險值=1)。

    (2)政策風(fēng)險對項目影響程度:無關(guān)(風(fēng)險值=-1);小部分相關(guān)(風(fēng)險值=-0.5);相關(guān)(風(fēng)險值=0.5);高度相關(guān)(風(fēng)險值=1)。

    (3)法律風(fēng)險:相關(guān)法律健全(風(fēng)險值=-1);相關(guān)法律比較健全(風(fēng)險值=0);相關(guān)法律不健全(風(fēng)險值=1)。

    (4)投資方與項目發(fā)起方綜合實力對比:投資方強(風(fēng)險值=-1);投資方較強(風(fēng)險值=-0.5);雙方實力相當(dāng)(風(fēng)險值=0);發(fā)起方較強(風(fēng)險值=0.5);發(fā)起方強(風(fēng)險值=1)。

    5.管理風(fēng)險。項目是否具有優(yōu)秀的管理團隊、獨特的企業(yè)文化以及良好的管理機制對項目能否進行長期盈利都起到了關(guān)鍵的作用。具體還可以對管理風(fēng)險進行細分如下二級指標。

    (1)項目主管:具有豐富經(jīng)驗(風(fēng)險值=-1);有一定的經(jīng)驗(風(fēng)險值=0);無經(jīng)驗(風(fēng)險值=1)。

    (2)管理機制:管理系統(tǒng)團隊完善(風(fēng)險值=-1);管理系統(tǒng)團隊不完善(風(fēng)險值=0); 管理不系統(tǒng)團隊不完善(風(fēng)險值=1)。

    (3)風(fēng)險意識:有風(fēng)險控制體系(風(fēng)險值=-1);有風(fēng)險意識但不系統(tǒng)(風(fēng)險值=0);無風(fēng)險意識無風(fēng)險體系(風(fēng)險值=1)。

    三、項目投資風(fēng)險評估

    在統(tǒng)一量綱的項目投資風(fēng)險評價指標系統(tǒng)下,很容易對選定的項目進行風(fēng)險評估。首先要利用層次分析法對一級指標和二級指標的各個指標進行賦權(quán),不同時期不同項目各個指標的權(quán)重應(yīng)有所區(qū)別。確定各個指標的權(quán)重后,將權(quán)重與風(fēng)險值相乘并與同級合并相加構(gòu)成上級指標的風(fēng)險值。

    最后,加權(quán)合并一級風(fēng)險指標的風(fēng)險值得出項目總風(fēng)險值,如果項目總風(fēng)險值大于0,則表示此項目投資具有較高的風(fēng)險,若項目總體風(fēng)險值在-0.5左右,則表示此項目投資風(fēng)險適中,若項目總體風(fēng)險值接近-1左右,則表示此項目投資風(fēng)險較低。

    參考文獻:

    [1]汪克夷 董連勝:項目投資決策風(fēng)險的分析與評價[J]. 中國軟科學(xué),2003年1月

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關(guān)鍵詞：模糊層次分析；房地產(chǎn)投資；風(fēng)險評估

中圖分類號：F293.3 文獻標識碼：A 文章編號：1008—4428（2012）07—34 —03

一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險評估

房地產(chǎn)投資風(fēng)險是在房地產(chǎn)投資的過程中，投資者對自己的投資可能遭受的損失所作的一種測算或估計，在房地產(chǎn)投資決策時要盡可能地測算出這種可能性。評估某一房地產(chǎn)項目投資風(fēng)險的方法主要分為定性分析法和定量分析法。

（一）定性分析法

定性分析法，是指依靠預(yù)測人員的豐富實踐經(jīng)驗以及主觀的判斷和分析能力，推斷出事物的性質(zhì)和發(fā)展趨勢的分析方法，屬于預(yù)測分析的一種基本方法。房地產(chǎn)投資風(fēng)險評估的定性分析方法很多，如專家會議法、德爾菲法等等。專家會議法是根據(jù)房地產(chǎn)投資風(fēng)險評估的目的和要求，邀請房地產(chǎn)投資專家和其他相關(guān)的專家，通過會議的形式對擬定的房地產(chǎn)評估對象開展討論分析，最后再綜合專家的意見，做出判斷，得出房地產(chǎn)投資風(fēng)險評估結(jié)果[1]。該方法適用于探討問題比較簡單，目標明確的房地產(chǎn)投資項目；德爾菲法即專家調(diào)查法，它是一種通過匿名方式反復(fù)征求專家意見，以最終取得一致性意見的風(fēng)險識別方法。它主要適用于一些原因比較復(fù)雜影響比較重大的房地產(chǎn)投資風(fēng)險識別問題。

（二）定量分析法

定量分析法是對社會現(xiàn)象的數(shù)量特征、數(shù)量關(guān)系與數(shù)量變化進行分析的方法。房地產(chǎn)投資風(fēng)險評估常用的定量分析法有蒙特卡洛模擬法、層次分析法以及模糊綜合評價法。

蒙特卡洛模擬法是經(jīng)濟風(fēng)險評估中常用的一種方法，是對實際可能出現(xiàn)的情況進行模擬，也叫模擬抽樣法，它可以把一些具有經(jīng)驗分布統(tǒng)計特性的數(shù)據(jù)用于一個系統(tǒng)。

層次分析法是20世紀70年代美國運籌學(xué)家薩蒂提出的一種定性分析與定量分析相結(jié)合的決策方法，可以將決策者對復(fù)雜問題的決策思維過程系統(tǒng)化、模型化、數(shù)量化，迅速在我國社會經(jīng)濟各個領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

模糊綜合評價法是把一個問題分解為由若干因素決定，其中的因素是由更低一層的多因素決定，它先從最低層按綜合評判方法計算，得到較高層次的評價結(jié)果；然后將該結(jié)果再作為較高層次的模糊關(guān)系，逐層運用模糊綜合評價方法，直到得到最高層次的模糊綜合結(jié)果。

二、模糊層次分析理論

（一）模糊層次分析理論的基本含義

由美國著名運籌學(xué)家薩蒂在 20 世紀70 年代初提出的層次分析法（Analytical Hierarchy Process，簡稱 AHP）是一種具有定性分析與定量分析相結(jié)合的決策方法，可以將決策者對復(fù)雜問題的決策思維過程系統(tǒng)化、模型化、數(shù)量化。模糊層次分析法是將模糊數(shù)學(xué)的思維與方法融入到層次分析法中得到的一種系統(tǒng)分析方法[2]。在我國該方法以其定性與定量相結(jié)合地處理各種決策因素的特點，及其系統(tǒng)靈活簡潔的優(yōu)點，迅速在我國社會經(jīng)濟的各個領(lǐng)域得到了非常廣泛的重視和應(yīng)用，如能源系統(tǒng)分析、城市規(guī)劃、經(jīng)濟管理、房地產(chǎn)投資等。

層次分析法的基本思想是：首先，根據(jù)問題的性質(zhì)和需要達到的目標，將問題分解成不同的組成因素，按照各因素之間的相互影響和隸屬關(guān)系將其分層聚類組合，形成一個遞階的、有層次結(jié)構(gòu)的模型。然后，對模型中每一層次因素的相對重要性，依據(jù)人們對客觀現(xiàn)實的判斷給予定量表示，再利用數(shù)學(xué)方法確定每一層次全部因素相對重要性的權(quán)重值。最后，通過綜合計算各層次相對重要性的權(quán)重值，得到最底層（指標層）相對于最高層重要性次序的組合權(quán)重值，以此作為分析和評價的依據(jù)[3]。

（二）模糊層次分析法基本步驟

1、指標體系的構(gòu)建

模糊層次分析法的首要環(huán)節(jié)就是建立科學(xué)合理的指標體系，指標體系的科學(xué)性是指能夠客觀地反映研究對象的構(gòu)成和內(nèi)在聯(lián)系。指標體系是由一系列相互聯(lián)系、相互制約的指標組成科學(xué)的、完整的總體。指標體系是否科學(xué)、合理，直接關(guān)系到研究的質(zhì)量。指標之間應(yīng)該具有一定的內(nèi)在聯(lián)系，盡可能去除信息上的相關(guān)和重疊，同時指標的組合應(yīng)該具有一定的層次結(jié)構(gòu)。

2、構(gòu)建層次分析判斷矩陣

對于上一層元素 C，n 個元素之間相對重要性的比較得到一個兩兩比較判斷矩陣，即模糊判斷矩陣：

A= （aij）n*n

若判斷矩陣 A 的所有元素滿足 aij*ajk=aik，則稱 A 為一致性矩陣。

3、計算各層元素對目標層的總排序權(quán)重

上面得到的是一組元素對其上一層中某元素的權(quán)重向量。最終要得到各元素，特別是最低層中各元素對于目標的排序權(quán)重，即所謂總排序權(quán)重，從而進行方案的選擇?？偱判驒?quán)重要自上而下地將單準則下的權(quán)重進行合成，并逐層進行總的判斷一致性檢驗。各因素權(quán)重為：

其中，a=（n—1）/2

4、確定評語集以及最終評價結(jié)果

將研究項目投資風(fēng)險的評判等級劃分為五等V={V1，V2，V3，V4，V5}，即

要得出最終評價結(jié)果首先應(yīng)確定評價矩陣。請專業(yè)人士對指標進行劃等定級，然后對結(jié)果進行統(tǒng)計整理指標的風(fēng)險頻數(shù)。

接下來計算模糊關(guān)系矩陣。首先對各子因素層指標的評價矩陣Rk做模糊矩陣運算，得到主因素層指標Uk，對于評語集 V 的隸屬向量Bk，Bk=Ak*Rk=（bk1，bk2，…bkm）。

然后對 R 進行模糊矩陣運算，即得目標層指標 U 對于評語集 V 的隸屬向量 B。

最后計算評價結(jié)果。將評語集用百分數(shù)定量化，設(shè)G=[10%，30%，50%，70%，90%]

計算

即得最終評價結(jié)果 W。W 為一代數(shù)值，其取值范圍在[0， 1]之間，表示對研究項目投資風(fēng)險的最終評分，值越大，說明投資風(fēng)險在所有評價指標上的綜合表現(xiàn)越佳，投資風(fēng)險越大。反之亦然。

三、實證研究

（一）項目簡介

景城名郡坐落于連云港市連云區(qū)五羊路，占地面積109536平方，總面積295220平方，容積率2.7%、綠化率37%，建筑密度22%。項目東臨東港中學(xué)、西靠大型商業(yè)中心金福德，此外還有久積、嘉年華等商圈，周邊高檔社區(qū)林立，教學(xué)體系完善，緊鄰連云港東站，交通便捷。

（二）運用模糊層次分析法對該項目投資風(fēng)險進行評價

1、項目指標體系的構(gòu)建

按照房地產(chǎn)項目投資決策項目的風(fēng)險評價指標體系構(gòu)建原則，對景城名郡項目的風(fēng)險控制和實施效果綜合評價進行層次分級，分為目標層1個，準則層共分4個因素，指標層分為13個因素，構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)模型，其中A為目標層、B為準則層、C為指標層。

2、構(gòu)建層次分析判斷矩陣

選取景城名郡項目中的開發(fā)單位、營銷咨詢單位、投資建設(shè)單位共11位不同部門負責(zé)人組成專家評審組，按照1～9 比例標度進行兩兩因素對比，得出隸屬度，分別構(gòu)造準則層各因素和檢驗指標層各因素之間的模糊一致性判斷矩陣，并進行層次單排序，即計算各準則層各因素和指標層各因素之間的相對權(quán)重。

根據(jù)公式 可求得準則層B各因素之間的相對權(quán)重向量W為（0.574，0.234，0.139，0.063）。以同樣方法求得各因素層權(quán)重向量分別為W1（0.171，0.074，0.471，0.289），W2（0.471，0.172，0.284.0.074），W3（0.571，0.286，0.143），W4（0.75，0.25）。

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風(fēng)險投資有三大主要特性：高風(fēng)險、高收入、高增長潛力。怎樣評估風(fēng)險，從而有效預(yù)防、控制和規(guī)避風(fēng)險，減少在投資活動中的不確定性對風(fēng)險投資來說至關(guān)重要。當(dāng)前國內(nèi)，自改革開放到現(xiàn)在，小企業(yè)也有飛速的發(fā)展，當(dāng)前在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中占重要的比例。因此小企業(yè)投資風(fēng)險的管理至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞：

投資方案；投資收益；風(fēng)險分析

1小企業(yè)投資風(fēng)險影響因素

1.1政治因素主要是指在國內(nèi)和國際上的一些投資收益帶來的影響。主要表現(xiàn)在政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性等。俗話說：則經(jīng)變。所以說由于政治的一些調(diào)整將會影響對股票價格的預(yù)期，影響其供給與需求的關(guān)系，使得投資者的收益也會隨之發(fā)生變化。

1.2經(jīng)濟因素經(jīng)濟方面主要包括利率、匯率的變化，經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)變等，同時這些因素的變化是兩面性的，有利也有害。

1.3國內(nèi)投資動向因素關(guān)注國內(nèi)投資動態(tài)是至關(guān)重要的，因為它更直觀的反映當(dāng)前我國經(jīng)濟的實際情況，所以，如何準確剖析國內(nèi)投資動態(tài)，明白其他企業(yè)投資的意向，這是每個企業(yè)必須要做到得，從而降低企業(yè)自身在投資時發(fā)生的風(fēng)險。

1.4同行業(yè)競爭因素隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)之間的競爭也隨之加劇，主要體現(xiàn)在：市場的規(guī)模，顧客滿意度等。對于一些發(fā)展較好的投資項目來說，作用最大的就是利益的驅(qū)使，因此會導(dǎo)致該行業(yè)或該市場的風(fēng)險增加，收益率下降。在某個特定的行業(yè)中，企業(yè)投資的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，應(yīng)對其投資項目進行科學(xué)的論證，如若該項目正處于衰退期，那就沒有投資的必要了。

2小企業(yè)投資風(fēng)險形成的執(zhí)行風(fēng)險

2.1沒有合理的使用資金當(dāng)今社會中，小企業(yè)的規(guī)模不斷變小，資本也相對大中型企業(yè)較缺乏，但最主要是管理人員和有關(guān)工作人員由于自身的管理經(jīng)驗和工作經(jīng)驗的不足，常常會漏洞百出，這樣就會使得企業(yè)的內(nèi)部資金由于其盲目的投資使得外流嚴重，最終導(dǎo)致企業(yè)的利益受到影響。

2.2非分散投資風(fēng)險主要是指企業(yè)家將投資項目放于其一個項目中。這類投資必定會增加企業(yè)的投資風(fēng)險。倘若該項目出現(xiàn)了資金運轉(zhuǎn)困難，收益發(fā)生虧損，這將會致使投資的企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機或是企業(yè)倒閉。類似的狀況主要指有些小企業(yè)把投資集中投放一個投資項目中，或企業(yè)的非分散投資方式。如果投資項目或投資企業(yè)出現(xiàn)低收益或虧損，投資企業(yè)就會帶來重大的財務(wù)困難，甚至倒閉。如此類似非分散投資風(fēng)險使得投資企業(yè)的投資風(fēng)險增加。

2.3被投資企業(yè)的因素造成的投資風(fēng)險投資企業(yè)給被投資企業(yè)投資一些資金，主要是為了獲的更好的報酬，由于其該投資是雙面性的，假若被投資方由于對其資金的管理不善這樣會直接造成投資方的經(jīng)濟損失，而投資方則不對這些所謂的投資進行負責(zé)或是說不完全負責(zé)。

3小企業(yè)的投資風(fēng)險評價的目的、原則和步驟

3.1投資風(fēng)險評價的目的一個好的評價體系能使企業(yè)在實際投資活動中先走一步，從而獲得更多的經(jīng)濟報酬。它的實施方法有：①用比較法和評價法對投資活動中的風(fēng)險實行全面的評估，列出各種風(fēng)險，科學(xué)、合理對待，進而企業(yè)方便管理風(fēng)險。②從投資活動的整個過程中，確定風(fēng)險與風(fēng)險之間的聯(lián)系，促進企業(yè)完善其自身的風(fēng)險管理計劃。③思考各種不同的風(fēng)險間變動的條件，考慮怎樣化風(fēng)險為機遇。④量化以辨別的風(fēng)險，降低評估中不定向風(fēng)險的概率。

3.2小企業(yè)投資風(fēng)險評價的基本原則企業(yè)的投資風(fēng)險的評價,通常要遵循以下原則:①全面概括原則。在進行企業(yè)風(fēng)險評估師，首先對其風(fēng)險要有明確的識別能力，使得風(fēng)險的發(fā)生可能性和損失程度降到最低；為了給人們提供一個比較完整，及時的準確信息，所以要對其風(fēng)險程度進行一個全面的解析。②科學(xué)分析原則。風(fēng)險評價的過程是對企業(yè)當(dāng)今經(jīng)營狀況及其所處的外部環(huán)境進行量化核算的過程。要以嚴格的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)為基礎(chǔ)，在具有普遍意義的基礎(chǔ)上進行統(tǒng)計和核算，以求得科學(xué)合理的分析預(yù)測結(jié)果。測量和分析過程的小企業(yè)，投入產(chǎn)出分析、財務(wù)狀況的風(fēng)險評估、分解分析和概率分析以及損失后果，必須受到嚴格的數(shù)學(xué)方法的分析。③綜合考慮原則?，F(xiàn)代企業(yè)面臨一系列風(fēng)險，諸如生產(chǎn)風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險、責(zé)任風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等等。所有的投資活動中在處理重要風(fēng)險不正確、不合理，會給企業(yè)帶來重大的經(jīng)濟損失。所以，企業(yè)應(yīng)該對風(fēng)險進行系統(tǒng)的分析，分別對待不同的類型、不同的性質(zhì)、不同的影響程度，明確什么是主要的，什么是次要的。還要時刻保持對風(fēng)險復(fù)雜性的認識，使用多種合理、科學(xué)的分析方法。④制度化、系統(tǒng)化、經(jīng)常化原則。整體連續(xù)原則。企業(yè)要想達到風(fēng)險管理的效果，那么評價就是前提，在連續(xù)的過程中，更好的識別和準確的評價能幫助企業(yè)完成風(fēng)險管理的目的。全面深入的調(diào)查和分析，將各種風(fēng)險呈現(xiàn)出來，保證評估的準確性，使用科學(xué)合理的分析方法衡量風(fēng)險，那么，企業(yè)在面對風(fēng)險，抵抗風(fēng)險，控制風(fēng)險時才能有一個完善的體制。

3.3小企業(yè)投資風(fēng)險評價的步驟一個良好的風(fēng)險評價系統(tǒng)，能讓企業(yè)合理的展開投資活動。其步驟有三：①計算項目投資的評估基準。一個項目在面對各種風(fēng)險時出現(xiàn)的結(jié)果能否使企業(yè)接受，這個就需要風(fēng)險評估基準，明確結(jié)果出現(xiàn)的可接受范圍就是評估基準。②明確項目總體的風(fēng)險程度。項目總體風(fēng)險程度是結(jié)合所有單個風(fēng)險后明確的。③確定項目是否可行，應(yīng)把單個評估基準與單個風(fēng)險、總體評估基準與項目總體風(fēng)險水平作比較，確定其有沒有在可允許的范圍內(nèi)。如果在范圍內(nèi)，那么該項目可行，如果不在范圍內(nèi)，那么該項目不可行。

4小企業(yè)投資決策風(fēng)險對策與控制

4.1風(fēng)險約束效應(yīng)風(fēng)險約束效應(yīng)是在投資活動中，企業(yè)決策者在發(fā)覺不利因素或感到企業(yè)將發(fā)生虧損時，要避免或抵擋損失和風(fēng)險選擇阻力損失并承擔(dān)風(fēng)險的規(guī)避行為。決策者在面對投資風(fēng)險時，感受到其壓力，風(fēng)險約束效應(yīng)是指妨礙與控制，因此它的大小可以用約束度來表達。對風(fēng)險約束效應(yīng)有影響的因素：①風(fēng)險約束直接導(dǎo)致；②由預(yù)期回報引起的一定幅度的傷害產(chǎn)生的比率；③管理投入資本與風(fēng)險分析的變化狀況。

4.2法律引導(dǎo)當(dāng)前，世界各國政府的一些財政政策，是鼓勵和維護小企業(yè)發(fā)展的。政府的政策決定不了市場的利益分配，不過可以指導(dǎo)小企業(yè)的發(fā)展方向，運用相關(guān)的財政政策減小企業(yè)發(fā)展受到的壓力，使企業(yè)與企業(yè)之間共同進步，并且促進其良好的發(fā)展，達到良性競爭的目的。

4.3企業(yè)健全內(nèi)部控制企業(yè)內(nèi)部控制對于一個企業(yè)來說是非常重要的，想要使得內(nèi)部控制做到更好就應(yīng)做到以下幾點：第一，因為投資活動都是存有很大風(fēng)險的，所以必須做好前提準備和計劃，根據(jù)投資的具體的對象，內(nèi)容，金額和時間長短來制定與之相適應(yīng)的制度或準則。第二，正因為投資越高，風(fēng)險越大則收益就越好，所以企業(yè)應(yīng)根據(jù)發(fā)展的時段來對風(fēng)險程度進行分析，根據(jù)掌握的情況來制定關(guān)于投資性的一些規(guī)章，以便在恰當(dāng)?shù)臅r間對其投資風(fēng)險進行避讓。第三，企業(yè)在投資前，授權(quán)投資應(yīng)慎重。在投資過程中，掌權(quán)者制造假的信息，夸大一些項目的價格，由于個人關(guān)系還有同事關(guān)系的紐帶，常常會出現(xiàn)多個掌權(quán)人一起貪污企業(yè)公共資產(chǎn)，為自己謀取非正常手段的收入，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟虧損。同時，小企業(yè)還要對內(nèi)部員工多培養(yǎng)，提高其技能素質(zhì)，保證企業(yè)良性發(fā)展。有的企業(yè)還可以聘請外國高級人才，使其帶動企業(yè)員工學(xué)習(xí)管理知識，按期對企業(yè)員工實行統(tǒng)一培訓(xùn)。

4.4企業(yè)投資風(fēng)險的控制當(dāng)企業(yè)遭遇風(fēng)險時，合理、科學(xué)的控制風(fēng)險，可以讓企業(yè)的損失降到最低。企業(yè)應(yīng)做到以下幾點控制：第一，剖析企業(yè)身處的環(huán)境和環(huán)境變化的狀況，健全財務(wù)管理系統(tǒng)，提升企業(yè)在大環(huán)境變化的抵抗能力和應(yīng)對能力。當(dāng)前，國內(nèi)大多數(shù)小企業(yè)的財務(wù)管理系統(tǒng)有諸多問題，因為有些管理人員素質(zhì)不高，機構(gòu)設(shè)置不明確，財務(wù)管理的規(guī)章制度不合理，致使企業(yè)財務(wù)管理體系缺少對大環(huán)境變化的抵抗能力和應(yīng)對能力，因此出現(xiàn)了小企業(yè)的投資風(fēng)險。企業(yè)預(yù)防投資風(fēng)險，首先，對一直發(fā)生變化的客觀環(huán)境做到仔細的剖析和認真的研究，把握內(nèi)部發(fā)生變化的走向和規(guī)律，并且多種的應(yīng)對措施，何時轉(zhuǎn)變財務(wù)管理戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)換管理方法，進而提高對大環(huán)境變化的抵抗能力與應(yīng)對能力，改善環(huán)境的變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。第二，為了把風(fēng)險對企業(yè)造成的危害降到最小，避免因為長時間累積問題，從而使投資領(lǐng)域發(fā)生較大的影響，企業(yè)必須成立投資風(fēng)險管理體系。投資風(fēng)險是企業(yè)在投資活動中無法避免的現(xiàn)象，投資中必有風(fēng)險。所以不管是投資人或者管理人都務(wù)必認識投資風(fēng)險的普遍性的特點，認可投資風(fēng)險是一種客觀的存在。

參考文獻：

[1]張嶺松.資本結(jié)構(gòu)與公司治理機制研究[D].南京大學(xué),2010.

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關(guān)鍵詞：企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險 防范控制

為了加強和規(guī)范企業(yè)內(nèi)部控制，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和風(fēng)險防范能力，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，維護社會主義市場經(jīng)濟秩序和社會公眾利益，2009年7月1日，我國開始施行《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，其中一個重要并廣受關(guān)注的方面是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范控制。

一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與控制活動

企業(yè)是從事經(jīng)濟活動的一種盈利性組織，面臨風(fēng)險是常有的事，而如何做好風(fēng)險的防范控制則是企業(yè)管理的重中之重。何謂企業(yè)財務(wù)風(fēng)險？它是指在企業(yè)各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的不確定因素的影響，使企業(yè)的財務(wù)結(jié)果與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離的可能性。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和資金收益分配風(fēng)險四種。《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》認為，控制活動是企業(yè)根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果，采用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受程度之內(nèi)。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險的防范控制與方式

企業(yè)籌資風(fēng)險的防范原則有企業(yè)所籌資金量應(yīng)與需求量相結(jié)合、資金的籌集與投放相結(jié)合以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與籌資結(jié)構(gòu)相匹配等。企業(yè)籌資風(fēng)險的防范方式有：

⑴選擇最好的籌資結(jié)構(gòu)，能夠降低籌資成本和減少財務(wù)風(fēng)險，能增強企業(yè)的償債能力和償債信譽；

⑵建立合理的的籌資規(guī)模。企業(yè)籌資過多易導(dǎo)致資金閑置或企業(yè)負債過多，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，若籌資不足將對企業(yè)投融資計劃等造成不利影響。所以，建立合理的籌資規(guī)模能減少一定的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險；

⑶選擇最佳的籌資時機。利率變動能產(chǎn)生相應(yīng)的籌資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)明白資金市場供求的基本情況，隨著利率的變化作出相應(yīng)的籌資決策；

⑷確定合適的籌資期限。企業(yè)融資按期限分為短期融資和長期融資兩種，企業(yè)應(yīng)根據(jù)融資的目的來選擇合適的籌資期限與方法。例如，融資用于企業(yè)流動資產(chǎn)適宜短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；

⑸制定適宜的籌資方案。企業(yè)在建立合理的籌資規(guī)模、選擇最好的籌資結(jié)構(gòu)、確定合適的籌資期限、選擇最佳的籌資時機后，就可以指定行之有效的籌資方案；

⑹提高資金的使用率。企業(yè)籌集資金大多數(shù)都是用來投資，企業(yè)分析投資項目的可行性和預(yù)測項目的報酬率等都是為了減少企業(yè)的投資風(fēng)險。因此，只有加強企業(yè)對資金的管理和提高資金使用率，才能有效的降低風(fēng)險。

三、投資風(fēng)險的形成原因與控制原則

1、投資風(fēng)險形成的原因

⑴投資過程的不科學(xué)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資決策風(fēng)險、投資執(zhí)行風(fēng)險、投資后經(jīng)營過程中的風(fēng)險等。例如，投資過于分散化，許多產(chǎn)品滿足不了消費者的需要，大量產(chǎn)品就積壓起來。研究投資項目時，缺乏縝密系統(tǒng)科學(xué)的思考和研究分析，造成資本的浪費；

⑵金融投資組合的不分散。依據(jù)有效市場假設(shè)、證券組合理論和資本資產(chǎn)定價模型，企業(yè)投資風(fēng)險和報酬相匹配關(guān)系的存在是以投資者的投資組合完全分散化為前提條件，其中的期望報酬率僅與對應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān)，假如投資者不能使其投資組合完全分散化，那么他就要承擔(dān)額外的風(fēng)險；

⑶金融投資與實業(yè)投資的相互作用。金融投資的利潤來源是實業(yè)投資，金融投資的效率、效果由實業(yè)投資的效率、效果直接決定。

2、企業(yè)投資風(fēng)險的控制原則

⑴審慎原則。這與我國《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的第二十四條是相對應(yīng)的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用定性與定量相結(jié)合的方法，按照風(fēng)險發(fā)生的可能性及其影響程度等，對識別的風(fēng)險進行分析和排序，確定關(guān)注重點和優(yōu)先控制的風(fēng)險；

⑵創(chuàng)新原則。隨著金融投資環(huán)境的日益復(fù)雜，影響企業(yè)投資風(fēng)險的因素和作用都在發(fā)生改變。所以，投資風(fēng)險的度量方法、風(fēng)險控制手段和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等應(yīng)適應(yīng)環(huán)境的變化，我國應(yīng)在借鑒國外實踐的基礎(chǔ)上不斷開創(chuàng)與更新；

⑶分類控制原則。企業(yè)將投資風(fēng)險按資產(chǎn)項目分割使之成為獨立的風(fēng)險主體，把與該資產(chǎn)項目有關(guān)的投資風(fēng)險予以捆綁和鎖定，把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給不同的投資主體。《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的第二十八條為企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合風(fēng)險評估結(jié)果，通過手工控制與自動控制、預(yù)防性控制與發(fā)現(xiàn)性控制相結(jié)合的方法，運用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受度之內(nèi)；

⑷有效原則。它是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)合理的投資風(fēng)險控制策略，可操作性較強，使企業(yè)管理工作發(fā)揮其應(yīng)有的作用。內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)權(quán)衡實施成本與預(yù)期效益，以適當(dāng)?shù)某杀緦崿F(xiàn)有效控制。

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投資有風(fēng)險，風(fēng)險管理水平的高低往往決定著投資成敗，尤其是房地產(chǎn)投資項目，具有投資金額大、投資周期長的特點，加上這些年房地產(chǎn)的不景氣，房地產(chǎn)投資風(fēng)險越來越大，很多房地產(chǎn)企業(yè)都因為投資失敗而陷入財務(wù)困境之中，甚至倒閉。從目前房地產(chǎn)企業(yè)投資風(fēng)險管理水平來看，在不斷攀升的投資風(fēng)險面前，呈現(xiàn)出來了“力有不逮”狀況，如何針對自身投資風(fēng)險管理中存在的短板以及問題進行不斷創(chuàng)新，成為了房地產(chǎn)投資中必須要做好一項基礎(chǔ)性工作。

一、房地產(chǎn)投資面臨的主要風(fēng)險

1．市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是房地產(chǎn)投資面臨的主要風(fēng)險，我國房地產(chǎn)市場是一個競爭相對充分的市場，各個房地產(chǎn)企業(yè)在這一領(lǐng)域展開激烈的競爭，這使得房地產(chǎn)投資面臨著巨大的市場風(fēng)險。市場風(fēng)險主要來自于房地產(chǎn)投資項目不被市場接受，產(chǎn)品銷售困難，在目前整個房地產(chǎn)市場供求形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的情況下，市場風(fēng)險越來越高。

2．利率風(fēng)險

房地產(chǎn)行業(yè)是一個資本密集型的行業(yè)，整個行業(yè)的負債率要明顯高于其他行業(yè)，因此資金成本是房地產(chǎn)投資的主要成本。房地產(chǎn)投資資金中很大一部分來自于借貸，因此利率變化將會給房地產(chǎn)投資帶來很大的風(fēng)險，舉例而言，如果利率攀升，將會導(dǎo)致房地產(chǎn)投資資金成本的上升，從而帶來財務(wù)風(fēng)險。

3．政策風(fēng)險

房地產(chǎn)行業(yè)是一個受政策影響很大的行業(yè)，這些年我國房地產(chǎn)的發(fā)展史就是一部調(diào)控史，不斷出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策使得房地產(chǎn)行業(yè)忽上忽下、忽冷忽熱，這些都給房地產(chǎn)投資帶來了巨大的風(fēng)險，舉例而言，各級政府普遍采用的限購措施就導(dǎo)致了房地產(chǎn)投資風(fēng)險的大增。

二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理原則

1．統(tǒng)籌兼顧原則

房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理需要遵循統(tǒng)籌兼顧的原則，這是因為房地產(chǎn)投資風(fēng)險是多元的，對于這些風(fēng)險需要房地產(chǎn)投資者樹立全面風(fēng)險管理理念，對于各種投資風(fēng)險要進行統(tǒng)籌兼顧，避免某種風(fēng)險沒有得到有效控制而成為投資失敗的導(dǎo)火索。

2．重點應(yīng)對原則

重點應(yīng)對是指房地產(chǎn)投資各種風(fēng)險有大有小，風(fēng)險發(fā)生概率高低不一，風(fēng)險帶來的損失也不盡一致，因此房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理中需要堅持重點應(yīng)對、有所側(cè)重的原則，將主要精力集中在風(fēng)險發(fā)生概率大、危害大風(fēng)險領(lǐng)域。

3．不斷調(diào)整原則

房地產(chǎn)投資風(fēng)險客觀上處于一個不斷變化的狀態(tài)，房地產(chǎn)投資不同階段，所面臨的風(fēng)險是不同的，風(fēng)險大小也存在差異性，因此風(fēng)險管理需要根據(jù)風(fēng)險的變化做到不斷調(diào)整，確保風(fēng)險管理措施的實效性。

4．預(yù)防為主原則

凡事預(yù)則立不預(yù)則廢，房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理上策在于通過有效措施的采取，降低風(fēng)險發(fā)生的可能性，提前將各種風(fēng)險消除在萌芽狀態(tài)，從而避免風(fēng)險成為投資失敗的誘因。這要求房地產(chǎn)投資中要建立起來完善的風(fēng)險預(yù)警機制，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，為風(fēng)險應(yīng)對措施的制定贏得時間。

三、房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理創(chuàng)新策略

1．風(fēng)險理念創(chuàng)新

房地產(chǎn)投中風(fēng)險管理創(chuàng)新中，首先就是理念的創(chuàng)新，風(fēng)險管理理念層面需要做到與時俱進，不斷創(chuàng)新，徹底摒棄落后的風(fēng)險管理理念。房地產(chǎn)投資者要樹立起來預(yù)防為主、主動干預(yù)、全面管理等理念，在這些理念的指導(dǎo)下，更好的去開展投資風(fēng)險管理工作，將各種風(fēng)險控制在可以承受的范圍之內(nèi)。

2．風(fēng)險預(yù)防創(chuàng)新

風(fēng)險預(yù)防是房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理的重要內(nèi)容，在風(fēng)險預(yù)防的創(chuàng)新方面，關(guān)鍵是要根據(jù)投資風(fēng)險管理的需要，在風(fēng)險預(yù)防措施方面進行改變，除了制定傳統(tǒng)的風(fēng)險預(yù)警體系這一手段之外，還可以引入主觀預(yù)測分析、聘請專業(yè)機構(gòu)進行分析等等手段，這樣就能夠更全面的把握投資風(fēng)險變化趨勢，從而制定有效的風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案。

3．風(fēng)險識別創(chuàng)新

在風(fēng)險的識別創(chuàng)新方面，關(guān)鍵是要提升風(fēng)險識別能力，引入更加有效的風(fēng)險識別手段，從而對于各種潛在投資風(fēng)險進行準確無誤的識別。在風(fēng)險識別方面，需要房地產(chǎn)投資者積極總結(jié)經(jīng)驗，大膽進行創(chuàng)新，制定一整套能夠及時識別風(fēng)險的制度、措施，從而及時將風(fēng)險扼殺在萌芽狀態(tài)。

4．風(fēng)險評估創(chuàng)新

對于識別出來的房地產(chǎn)投資風(fēng)險，需要進行風(fēng)險大小的評估，畢竟并不是所有的風(fēng)險都需要進行應(yīng)對，一些風(fēng)險應(yīng)對成本甚至?xí)銎渌鶐淼氖找妫虼司蜎]有必要對于這些風(fēng)險進行干預(yù)。風(fēng)險評估方面需要引入定性與定性相結(jié)合的評估模式，在經(jīng)驗判斷的基礎(chǔ)之上，進行風(fēng)險的精算，這樣才能夠更加直觀全面的反映出來風(fēng)險的大小，并根據(jù)風(fēng)險的大小制定合適的應(yīng)對策略，確保風(fēng)險管理經(jīng)濟性的提升，力爭最小的管理成本投入實現(xiàn)最大的風(fēng)險管理收益。

5．風(fēng)險應(yīng)對創(chuàng)新

在房地產(chǎn)投資風(fēng)險應(yīng)對方面，關(guān)鍵是要綜合運用好風(fēng)險分散、轉(zhuǎn)嫁、規(guī)避等措施，針對不同的風(fēng)險采用不用的風(fēng)險化解策略，從而實現(xiàn)風(fēng)險的有效控制。舉例而言，在風(fēng)險分散方面，房地產(chǎn)投資可以多方籌資，分散投資風(fēng)險，在投資風(fēng)險變化的時候，選擇戰(zhàn)略投資者來進行風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁。

四、結(jié)束語