導(dǎo)語：如何才能寫好一篇國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 國(guó)際協(xié)調(diào)

Abstract: With the globalization of the world economy， one nation's macroeconomic policies affect others' more easily. So it is necessary to coordinate their macroeconomic policies. In the 1990s， China had some instructive experiences about it. After entering the WTO， China should emphasize the policies， such as exchange and trade policies， to coordinate others' in the world so as to adapt the globalization.

Key Words: Economic globalization Macroeconomic policies Coordination

20世紀(jì)80年代以來，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，生產(chǎn)和交換等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈現(xiàn)國(guó)際化趨勢(shì)，資本流動(dòng)和其他生產(chǎn)要素均在全球范圍內(nèi)進(jìn)行，國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，人們稱之經(jīng)濟(jì)全球化。在此背景下，各國(guó)政府所運(yùn)用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策更容易通過國(guó)際貿(mào)易渠道和國(guó)際金融渠道相互傳遞、相互影響；因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)問題成為經(jīng)濟(jì)全球化中的重要課題。我國(guó)在加入WTO后，與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)一步加深，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也受到外部經(jīng)濟(jì)的影響。原來主要運(yùn)用的財(cái)政政策和貨幣政策將不得不考慮外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，匯率政策、貿(mào)易政策、外資政策將扮演重要角色；這些宏觀經(jīng)濟(jì)政策既要注意內(nèi)部的協(xié)調(diào)，更要兼顧與世界各國(guó)特別是經(jīng)濟(jì)大國(guó)的政策協(xié)調(diào)。本文就是通過對(duì)20世紀(jì)90年代以來我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國(guó)際協(xié)調(diào)方面的考察，提出加入WTO后宏觀經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用時(shí)需要注意的幾個(gè)方面。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的理論分析

自從20世紀(jì)50年代世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系加強(qiáng)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者就注意到宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國(guó)際間協(xié)調(diào)的重要性。他們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要兼顧國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡，就需要這些政策工具相互協(xié)調(diào)配合。在論述內(nèi)外均衡時(shí)，產(chǎn)生了有名的"米德沖突"思想、"丁伯根法則"、斯旺內(nèi)外均衡模型、蒙代爾-弗萊明模型。特別是蒙代爾-弗萊明模型（MF模型），將體現(xiàn)財(cái)政政策和貨幣政策的IS、LM曲線和體現(xiàn)匯率政策的BP曲線聯(lián)系起來，集中分析了不同匯率制度和資本流動(dòng)下財(cái)政政策和貨幣政策在內(nèi)外市場(chǎng)均衡中的協(xié)調(diào)配合。他們得出一個(gè)重要的結(jié)論：固定匯率制和資本完全流動(dòng)下，財(cái)政政策比貨幣政策更有效；在浮動(dòng)匯率和資本完全流動(dòng)下，貨幣政策非常有效。1962年，蒙代爾提出"政策配合說"（Policy Mix Theory），強(qiáng)調(diào)以貨幣政策促進(jìn)外部均衡，以財(cái)政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡。這些理論，已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化形勢(shì)下世界各國(guó)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的理論基礎(chǔ)。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)"經(jīng)濟(jì)全球化"的深入研究是在20世紀(jì)90年代，他們針對(duì)我國(guó)特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境提出了相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際協(xié)調(diào)模型。其中，姜波克教授認(rèn)為，在我國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)管制不對(duì)稱情況下， IS-LM-BP模型中BP曲線是折線而不是直線，并提出適合我國(guó)國(guó)情的經(jīng)濟(jì)政策搭配理論。今天，在我國(guó)已加入WTO、經(jīng)濟(jì)全球化形勢(shì)更為明朗的時(shí)候，我們一方面要借鑒西方成熟的經(jīng)濟(jì)理論，另一方面還要探究新的符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的政策協(xié)調(diào)理論。

二、我國(guó)90s以來宏觀經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的實(shí)踐

20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活產(chǎn)生了深刻的影響，這一是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化的互動(dòng)效應(yīng)加大，二是我國(guó)的改革開放程度加深。在此之中，政府運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面受經(jīng)濟(jì)全球化影響最深，它往往被不自覺地要求與外部經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)配合。

1、90s上半期，主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策利用世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定形勢(shì)，專注于國(guó)內(nèi)均衡，在內(nèi)部協(xié)調(diào)方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步。

在20世紀(jì)90s上半期，世界主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體美國(guó)、西歐經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)，它們所執(zhí)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也比較穩(wěn)健，這給我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供了良好的運(yùn)行環(huán)境。這一階段，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要集中于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹，1993年下半年-1996年，通過緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策"雙緊"搭配，成功地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的"軟著陸"。同時(shí)，我國(guó)政府還對(duì)匯率制度進(jìn)行了改革，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，這為日益開放的經(jīng)濟(jì)提供了又一政策平臺(tái)。但是，有管理的浮動(dòng)匯率制和"雙緊"政策同時(shí)運(yùn)用，使國(guó)際收支出現(xiàn)較大順差，人民幣匯率升值壓力增大。

2、1997年東南亞金融危機(jī)沖擊我國(guó)經(jīng)濟(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不得不與之協(xié)調(diào)配合。

1997年東南亞金融危機(jī)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響首先在于形成了巨大的匯率壓力和外貿(mào)壓力。由于周邊國(guó)家的貨幣都大幅貶值，人民幣匯率升值形成了對(duì)出口部門沉重的壓力；而且，這些國(guó)家自我保護(hù)的外貿(mào)政策也直接影響到我國(guó)的出口貿(mào)易。進(jìn)一步地，東南亞危機(jī)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策更深遠(yuǎn)的影響是外資政策。國(guó)際投資者出于對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮而減少對(duì)外投資，使外資政策效應(yīng)減弱。據(jù)國(guó)家有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1997年下半年，我國(guó)出口增長(zhǎng)逐步放緩，貿(mào)易順差減少，貿(mào)易部門效益惡化，外國(guó)資本流入減少，國(guó)內(nèi)資本因降息而外逃。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的負(fù)面影響，最終減緩了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，也導(dǎo)致1998年"通貨緊縮"現(xiàn)象出現(xiàn)。

這一時(shí)期，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策處于兩難境地：一方面需要與外部經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，實(shí)行人民幣匯率貶值，外貿(mào)政策更為寬松，貨幣政策需要擴(kuò)張；另一方面，為防范通貨膨脹和金融風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率政策不便使用，貨幣政策也不能過于擴(kuò)張。在此情況下，我國(guó)政府堅(jiān)持穩(wěn)定的匯率政策和穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)運(yùn)用積極的財(cái)政政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。政府也運(yùn)用外貿(mào)政策與國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，增加出口補(bǔ)貼和出口退稅力度、減免部分出口商品稅收，鼓勵(lì)出口。但是，世界經(jīng)濟(jì)特別是亞洲經(jīng)濟(jì)的衰退，以及亞洲諸國(guó)采用"以鄰為壑"的貨幣貶值政策，使我國(guó)外貿(mào)出口更為困難。1998年，我國(guó)商品出口總額1836億美元，增速僅為0．5%。對(duì)于外貿(mào)依存度較高的發(fā)展中國(guó)家而言，外需的減少就加劇了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緊縮。這也就是為什么1997-1998年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果不是十分明顯的重要原因之一。1999年，我國(guó)政府繼續(xù)為解決"通貨緊縮"而努力，大力執(zhí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣金融政策，側(cè)重于內(nèi)部政策的協(xié)調(diào)配合，取得了一定的效果。1999年，經(jīng)濟(jì)增速為 7.1%，物價(jià)則持續(xù)走低，CPI下降1.4%，PPI下降3%。眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)要盡快走出"通貨緊縮"陰影，外部政策如匯率政策、外資政策、外貿(mào)政策必須同時(shí)加大調(diào)控力度，才能與世界經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)配合。

3、2000年下半年開始，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度整體放緩，影響到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果；特別是美國(guó)、西歐、日本三大經(jīng)濟(jì)實(shí)體出現(xiàn)衰退，它們所執(zhí)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)，要求我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策注重國(guó)際協(xié)調(diào)。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)的衰退，美國(guó)實(shí)施了擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，并動(dòng)用行政手段推行貿(mào)易擴(kuò)張和保護(hù)政策。這種政策的實(shí)施，雖然一定程度上鼓舞了世界經(jīng)濟(jì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)信心，有助于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一貫性，便于治理"通貨緊縮"；但是，它使我國(guó)外貿(mào)出口形勢(shì)更為嚴(yán)峻，外貿(mào)政策效應(yīng)更小，匯率政策又面臨協(xié)調(diào)變動(dòng)的情形。出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮和國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，2000年以來，我國(guó)的匯率政策并未改變，只是強(qiáng)調(diào)了外貿(mào)政策、外資政策與外部經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，鼓勵(lì)出口，同時(shí)利用穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)外國(guó)資本進(jìn)行協(xié)調(diào)，引進(jìn)外資。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)依舊側(cè)重在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)部分，這也制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)。

三、加入wto后，宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須兼顧國(guó)際協(xié)調(diào)

從20世紀(jì)90年代我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的實(shí)踐看出，政府出于各種經(jīng)濟(jì)的和非經(jīng)濟(jì)因素的考慮，以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡為主要目標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策側(cè)重財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，而對(duì)于匯率政策、貿(mào)易政策和外資政策的協(xié)調(diào)使用則比較慎重。隨著中國(guó)加入wto，經(jīng)濟(jì)全球化程度進(jìn)一步加深，客觀上要求我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須兼顧國(guó)際協(xié)調(diào)。

篇2

主席在全球金融峰會(huì)期間表示，要通過調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，充分利用貨幣財(cái)政手段，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，防止全球性經(jīng)濟(jì)衰退。為應(yīng)對(duì)愈演愈烈的金融危機(jī)，防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國(guó)都竭盡全力，采取多方面的措施穩(wěn)定金融市場(chǎng)和投資者的信心，中國(guó)自不例外，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)越來越難以承受金融危機(jī)的打擊之時(shí)，中國(guó)及時(shí)出臺(tái)了一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施，這將有力拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起到積極作用。這表明，中國(guó)將通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式來維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

此前，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這表明中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向發(fā)生了根本性地轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變受到了其他許多國(guó)家的歡迎。在財(cái)政政策方面，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府出臺(tái)了總額達(dá)4萬億元的公共投資，主要用于興建鐵路、增加保障性住房的建設(shè)、災(zāi)區(qū)重建、提高金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用等。在貨幣政策方面，適度寬松的貨幣政策意味著在全球協(xié)調(diào)一致地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中，中國(guó)還將會(huì)根據(jù)金融市場(chǎng)的變化、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向等因素適時(shí)、適度地調(diào)整利率，向金融體系提供流動(dòng)性支持，同時(shí)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣政策還會(huì)配合政府公共財(cái)政支出的增加，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極地放貸，緩解信用緊縮的局面。積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的出臺(tái)，的確提振了市場(chǎng)的信心，在全球經(jīng)濟(jì)一片衰退的黑影之中，市場(chǎng)看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的希望。

實(shí)際上，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變并不突然。2007年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了從緊貨幣政策的調(diào)控方向。隨后，中國(guó)人民銀行繼續(xù)提高法定存款準(zhǔn)備金比率，通過人民幣加速升值替代利率政策抑制國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)嚴(yán)格控制信貸的增長(zhǎng)。但是，在2007年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了增長(zhǎng)率下降的趨勢(shì)，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)逐步捉襟見肘，出口面臨較大的壓力。為此，早在年初，面對(duì)出口企業(yè)面臨日益嚴(yán)峻的形勢(shì)，財(cái)政部就開始提高了部分商品的出口退稅稅率。為了解決中小企業(yè)融資難問題，支持中小企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)大中小企業(yè)吸收勞動(dòng)力的能力，財(cái)政部和中國(guó)人民銀行就采取了財(cái)政貼息、獎(jiǎng)勵(lì)和放松金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸額度的限制等措施。到2008年第三季度初，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度進(jìn)一步減緩，國(guó)務(wù)院又明確提出了宏觀調(diào)控要“一保一控”（保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和防通貨膨脹）。這表明，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就開始出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向。

2008年7月后，隨著“兩房”危機(jī)的加劇，金融危機(jī)迅速惡化。到9月中旬，雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之后，讓全球金融市場(chǎng)為之結(jié)舌，投資者恐慌情緒迅速蔓延，乃至最初爆發(fā)于美國(guó)的次貸危機(jī)演變成了全球性的金融危機(jī)。情急之下，在雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)的當(dāng)天，中國(guó)人民銀行就下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)的貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)下調(diào)了除工農(nóng)中建交、郵政儲(chǔ)蓄銀行之外的金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金比率1個(gè)百分點(diǎn)。10月8日，又與其他主要央行一道，協(xié)調(diào)一致地降低了中國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)全面下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金比率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月29日，中國(guó)再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，這是兩個(gè)月之內(nèi)的第三次調(diào)整利率。11月26日，人民銀行創(chuàng)紀(jì)錄地下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率1.08個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)工農(nóng)中建交五大行及郵儲(chǔ)銀行存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其余中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。除此之外，為了增加金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，央行票據(jù)的發(fā)行頻率也大幅度地減少了。在信貸增長(zhǎng)率趨緩、通脹壓力在短期內(nèi)基本消除的有利環(huán)境下，中國(guó)人民銀行還取消了對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的窗口指導(dǎo)，不僅如此，監(jiān)管當(dāng)局鼓勵(lì)商業(yè)銀行在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下積極增加放貸。

總之，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，早已在醞釀和實(shí)施之中了。

形勢(shì)變化使然

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向是國(guó)際環(huán)境與國(guó)內(nèi)形勢(shì)的變化使然。

在國(guó)際環(huán)境方面，國(guó)際金融局勢(shì)動(dòng)蕩加劇，次貸危機(jī)演變成了全球性的金融危機(jī)，其給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沉重打擊逐漸顯露出來。2008年7月后，爆發(fā)于2007年初的次貸危機(jī)急轉(zhuǎn)直下，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)頻頻告急，逼迫美國(guó)政府注資的注資、國(guó)有化的國(guó)有化、破產(chǎn)的破產(chǎn)。到了9月底，次貸危機(jī)的性質(zhì)發(fā)生了變化，它不再是次貸危機(jī)，而是演變成了橫掃全球的金融危機(jī)，包括歐元、英鎊等在內(nèi)的許多貨幣匯率大幅貶值，股票市場(chǎng)大幅下挫（冰島的股票價(jià)格指數(shù)曾在10月中旬的一天下跌近77%），投資者遭受巨大損失。同時(shí)，銀行體系的流動(dòng)性日漸吃緊，信貸條件更趨緊縮，更有甚者，存款者的信心動(dòng)搖，乃至一些銀行門口排起了擠兌的長(zhǎng)龍。如此局面的金融危機(jī)數(shù)十年所少見，迫使美國(guó)、英國(guó)、歐盟各國(guó)等過去信奉自由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家的政府，大規(guī)模地施以援手。

隨著金融危機(jī)的深化，它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響日漸突出，美國(guó)在第三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為-0.3%，失業(yè)率繼續(xù)攀升，有預(yù)測(cè)，到年底，美國(guó)的失業(yè)率可能升至8%以上，企業(yè)設(shè)備利用率和居民消費(fèi)不斷下滑，這進(jìn)一步打擊了美國(guó)的增長(zhǎng)。歐洲也已陷入了技術(shù)性的衰退，歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)在第三季度的增長(zhǎng)率為-0.5%，歐洲的消費(fèi)增長(zhǎng)率也在不斷下降，盡管受勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的約束，歐洲的失業(yè)率并沒有像美國(guó)那樣大幅上升，也正因?yàn)槿绱?，使得歐洲經(jīng)濟(jì)的靈活性相對(duì)較低，應(yīng)對(duì)危機(jī)沖擊的自我調(diào)節(jié)功能相對(duì)較弱，這意味著，歐洲的衰退可能比美國(guó)持續(xù)的時(shí)間要長(zhǎng)一些。

金融全球化的結(jié)果，使得金融危機(jī)也具有了全球化的性質(zhì)。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，也需要國(guó)際的通力合作。中國(guó)，作為一個(gè)正在崛起的發(fā)展中大國(guó)，理應(yīng)擔(dān)當(dāng)起維護(hù)國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任。在十年前的亞洲金融危機(jī)期間，中國(guó)通過國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、向陷入危機(jī)的國(guó)家和地區(qū)提供相應(yīng)的援助，幫助它們盡早地?cái)[脫了金融危機(jī)，重新步入了快速發(fā)展與增長(zhǎng)的軌道。在當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融更廣泛、更深入地融入到全球體系之后，通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整不僅有助于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，而且對(duì)維護(hù)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向是全球主要國(guó)家和地區(qū)的政府、中央銀行協(xié)調(diào)行動(dòng)、應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的必要組成部分。2008年9月份至10月29日的三次貨幣政策調(diào)整，更多的是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的國(guó)際協(xié)調(diào)行動(dòng)；數(shù)額龐大的公共支出計(jì)劃也無不如此。正因?yàn)槿绱?，中?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向才受到了全球市場(chǎng)的高度關(guān)注，也才會(huì)受到那些深陷危機(jī)之中而難以自撥的國(guó)家和地區(qū)政府的歡迎。

更何況，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是金融體系，世界各國(guó)之間的相互依賴性都在增強(qiáng)，一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)衰退、金融體系出現(xiàn)了大問題都會(huì)很快地傳染到其它相關(guān)國(guó)家，真可謂一榮俱榮、一損俱損。從國(guó)內(nèi)的情況來看，自2007年第二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到11.9%之后，已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度下滑，并有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。雖然中國(guó)仍會(huì)保持全球最高增長(zhǎng)率的紀(jì)錄，但中小企業(yè)面臨的困境給中國(guó)的就業(yè)帶來了較大的壓力。過去一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍的地區(qū)，現(xiàn)在卻出現(xiàn)了前所未有的凋零景象，關(guān)門歇業(yè)的中小企業(yè)不在少數(shù)，乃至過去從農(nóng)村析出的剩余勞動(dòng)力不得不重返內(nèi)地，火車站人流如織，這一狀況是改革開放以來見所未見的。各類產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌、企業(yè)現(xiàn)金流和利潤(rùn)增長(zhǎng)率的持續(xù)下降，應(yīng)收賬款和非意愿存貨的大幅上升，使得企業(yè)家的悲觀情緒不斷滋生、蔓延，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的工業(yè)增加值也相應(yīng)大幅下瀉。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增長(zhǎng)只有8.2%，較2007年同期下降了9.7個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，隨著企業(yè)部門狀況的惡化，信用風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加，這迫使銀行金融機(jī)構(gòu)開始變得更加謹(jǐn)慎起來，在過去幾年里一直有信貸擴(kuò)張沖動(dòng)的銀行機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在也具有較強(qiáng)的惜貸趨向了，結(jié)果，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率、銀行信貸增長(zhǎng)率都呈明顯下降之勢(shì)。總之，國(guó)際金融危機(jī)加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性的調(diào)整，也加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度，國(guó)內(nèi)企業(yè)家和投資者的信心逐步喪失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的形勢(shì)變得日漸嚴(yán)峻。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整不僅是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求，也是國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境使然。

調(diào)整總體有益

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)無疑是有益的。當(dāng)私人部門的信心減弱、出現(xiàn)了強(qiáng)烈的流動(dòng)性偏好和對(duì)中長(zhǎng)期投資的恐懼之時(shí)，政府增加公共工程的投入會(huì)直接拉動(dòng)國(guó)內(nèi)投資需求，擴(kuò)大就業(yè)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。據(jù)估計(jì)，4萬億元的公共支出可以增加600萬左右的就業(yè)機(jī)會(huì)，另據(jù)中信證券的研究，這一規(guī)模的支出可以拉動(dòng)1.9個(gè)百分點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；出口退稅率的提高在有助于相關(guān)企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)和國(guó)外市場(chǎng)需求不振的同時(shí)，也會(huì)在一定程度上維持適度的勞動(dòng)力需求，減緩失業(yè)的蔓延。貨幣政策的調(diào)整不僅擴(kuò)大了企業(yè)融資的可得性，還降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和居民的借貸成本，這將有利于增強(qiáng)企業(yè)和居民的信心。例如，下調(diào)存款準(zhǔn)備金比率就為金融機(jī)構(gòu)釋放了數(shù)千億元的流動(dòng)性，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用資金的自由度。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的積極調(diào)整給金融市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑，在市場(chǎng)依然動(dòng)蕩的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)的投資者重拾信心，實(shí)屬宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整之功。

在亞洲金融危機(jī)期間，面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境的變化，中國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，政府?dāng)U大公共工程的投資，不斷降低金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率等政策組合，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)較快地?cái)[脫了亞洲金融危機(jī)的陰影，在經(jīng)歷了三年左右的調(diào)整后，迎來了持續(xù)七年左右的高增長(zhǎng)。面對(duì)這一次的金融危機(jī)，中國(guó)政府在過去應(yīng)對(duì)外部沖擊的經(jīng)驗(yàn)之上，及時(shí)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、對(duì)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，都將是有益的貢獻(xiàn)。雖然金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退，加快了中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身周期性調(diào)整的速度，也加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的方方面面面臨了較大的考驗(yàn)，但是，在一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的刺激下，中國(guó)仍將保持全球經(jīng)濟(jì)最高增長(zhǎng)率的紀(jì)錄。這正是當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)不振之時(shí)，許多國(guó)際大金融機(jī)構(gòu)依然看好未來一段時(shí)間投資的中國(guó)機(jī)會(huì)的重要原因。

篇3

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；內(nèi)需結(jié)構(gòu)；調(diào)控

一、調(diào)整內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性分析

研究財(cái)政貨幣政策對(duì)于內(nèi)需結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，必須要對(duì)投資、消費(fèi)與財(cái)政貨幣政策之間的關(guān)系進(jìn)行深入分析。然而這些經(jīng)濟(jì)量之間是一種動(dòng)態(tài)變化關(guān)系，基本不可能給出一個(gè)明確的因果關(guān)系。但我們可以利用已有的歷史數(shù)據(jù)，分析不同經(jīng)濟(jì)量之間的相互影響程度，以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策在什么時(shí)候發(fā)揮作用和在市場(chǎng)中所能夠持續(xù)作用的時(shí)間長(zhǎng)短。所以本文將建立一個(gè)VAR模型，以深度分析我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于投資需求以及消費(fèi)需求的影響程度，并研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間存在什么樣的關(guān)系，旨在能夠?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)政策對(duì)總需求的影響提供可信的結(jié)論以及合理的解釋。

所謂VAR模型，即是向量自回歸模型。該模型實(shí)質(zhì)上是對(duì)被解釋變量與自身、其他被解釋變量之間，若干周期所滯后的值進(jìn)行回歸。在VAR模型中，解釋變量與被解釋變量之間并沒有明顯的區(qū)別，所以利用該模型可以準(zhǔn)確的分析任意一類經(jīng)濟(jì)變量的歷史數(shù)據(jù)，與模型中其他類型經(jīng)濟(jì)變量的歷史數(shù)據(jù)之間存在著怎樣的影響程度，以及這些經(jīng)濟(jì)變量之間所存在的相互動(dòng)態(tài)作用。

二、解決內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡的財(cái)政政策措施

財(cái)政政策具有著非常廣泛的結(jié)構(gòu)性調(diào)控手段，但是因?yàn)槲覈?guó)財(cái)稅政策體系的不完善，使得財(cái)政政策在治理內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡問題中并未發(fā)揮其應(yīng)用的作用，達(dá)到應(yīng)有的政策效果?；诖耍竟?jié)就針對(duì)內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡問題，提出幾點(diǎn)財(cái)政政策的改善意見。

（一）實(shí)施反周期糧食補(bǔ)貼增加農(nóng)民收入

雖然我國(guó)農(nóng)村消費(fèi)需求在近些年有著一定程度的增長(zhǎng)，但是增幅還是比較低。加之我國(guó)長(zhǎng)期以來農(nóng)民收入水平低、城鄉(xiāng)收入差距較大的因素，消費(fèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)困難重重。只有從根本上提高農(nóng)民收入，才是解決農(nóng)村居民消費(fèi)需求問題的關(guān)鍵，才是解決農(nóng)民增產(chǎn)不增收問題的關(guān)鍵。早在2004年，我國(guó)政府就對(duì)重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)糧食品種實(shí)行了最低收購價(jià)政策，以保證糧食生產(chǎn)安全，穩(wěn)定糧食市場(chǎng)，增加農(nóng)民收入，切實(shí)保護(hù)農(nóng)民的實(shí)際生產(chǎn)生活利益。但通過這些年的實(shí)施效果上看，還是存在著一些問題：第一，最低收購價(jià)政策雖然一定程度上穩(wěn)定了農(nóng)民收入預(yù)期，但同時(shí)也弱化了糧食產(chǎn)量與糧食價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性，特別是在糧食豐收的年份，政府財(cái)政支出的負(fù)擔(dān)過重；第二，糧食最低收購價(jià)政策的執(zhí)行主體是國(guó)有糧食企業(yè)，收購的主體非常單一，造成了糧食國(guó)有庫存對(duì)社會(huì)庫存的擠出效應(yīng)，大大削弱了社會(huì)庫存對(duì)市場(chǎng)供求的調(diào)節(jié)能力；第三，政策的執(zhí)行主體是全國(guó)各地的國(guó)有糧庫，這就勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致區(qū)域性的糧食價(jià)格差距較大，大大局限了農(nóng)民受益范圍。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來看，我國(guó)必須要不斷地完善糧食補(bǔ)貼政策，實(shí)行反周期性糧食直接補(bǔ)貼政策。該政策是以糧食市場(chǎng)價(jià)格與目標(biāo)價(jià)格的偏離調(diào)整作為政策作用機(jī)制的，當(dāng)糧食市場(chǎng)價(jià)格高于反周期補(bǔ)貼目標(biāo)價(jià)格時(shí)，農(nóng)戶可以按照市場(chǎng)價(jià)格在任意的糧食企業(yè)銷售糧食；當(dāng)糧食市場(chǎng)價(jià)格低于反周期補(bǔ)貼目標(biāo)價(jià)格時(shí)，農(nóng)戶仍然可以按照市場(chǎng)價(jià)格銷售糧食，國(guó)家啟動(dòng)補(bǔ)貼機(jī)制，直接向農(nóng)戶補(bǔ)貼差價(jià)。這樣就更利于發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的導(dǎo)向作用，更有利于農(nóng)民增收。

（二）完善稅種結(jié)構(gòu)增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能

稅收政策是國(guó)家財(cái)政政策的一種，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中起著非常重要的作用。但就目前我國(guó)的稅種設(shè)置，對(duì)于調(diào)控內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡而言，仍然存在著一些問題，必須要對(duì)現(xiàn)有稅種及征收手段進(jìn)行改革，以增強(qiáng)稅收政策的適應(yīng)性。

第一，改革增值稅制。我國(guó)當(dāng)前所執(zhí)行的生產(chǎn)性增值稅，存在著企業(yè)固定資產(chǎn)重復(fù)征稅的問題，這對(duì)于企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著非常大的影響，尤其是對(duì)處于第二產(chǎn)業(yè)的資本密集型企業(yè)而言，生產(chǎn)性增值稅會(huì)大大降低企業(yè)參與技術(shù)革新的積極性。所以必須要盡快實(shí)現(xiàn)增值稅由生產(chǎn)型向消費(fèi)型的轉(zhuǎn)變，擴(kuò)大增值稅征稅的范圍，避免產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅與增值稅稅基爭(zhēng)奪問題的出現(xiàn)，有效保證增值稅鏈條的完整性。

第二，改革個(gè)人所得稅制度，大力縮小社會(huì)貧富差距?，F(xiàn)行的個(gè)人所得稅制度對(duì)于解決社會(huì)貧富差距過大的問題作用不明顯，高收入人群所執(zhí)行的個(gè)人所得稅申報(bào)制度，并沒有發(fā)揮應(yīng)有的效果。所以我國(guó)個(gè)人所得稅應(yīng)該實(shí)行家庭征收制，這樣不僅能夠擴(kuò)大稅收的稅基，而且還可以進(jìn)一步的清除應(yīng)稅人稅外收入征管盲點(diǎn)。

第三，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)提高投資效率。當(dāng)前我國(guó)財(cái)政支出政策主要表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)建設(shè)型財(cái)政支出傾向明顯，政府財(cái)政投資效率較低。要想解決我國(guó)內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡問題，必須要優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高投資效率，發(fā)揮財(cái)政政策的有效性。政府要加大公共服務(wù)事業(yè)的建設(shè)支出力度，推進(jìn)基本醫(yī)療保障體制的建設(shè)，促進(jìn)全國(guó)城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的逐漸均等化。政府投資雖然能夠一定程度上拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)，但是完全寄希望于政府財(cái)政支出上效果畢竟有限，政府必須要最大限度的發(fā)揮政府性資金的使用效益，逐步推行以效率為目標(biāo)的投資方式。

（三）重視銀行間債券市場(chǎng)資本屬性增強(qiáng)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響

銀行間債券市場(chǎng)是傳導(dǎo)貨幣政策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，央行在實(shí)行貨幣調(diào)控政策時(shí)，通過銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)回購，吞吐基礎(chǔ)貨幣，嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)情況，實(shí)現(xiàn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的影響。針對(duì)于我國(guó)當(dāng)前內(nèi)需結(jié)構(gòu)性失衡的情況，央行所實(shí)行的存款準(zhǔn)備金率以及再貼現(xiàn)率調(diào)控政策效果并不明顯。所以，央行在今后貨幣政策的制定中應(yīng)該更多去考慮銀行間債券市場(chǎng)屬性的變化，分析該變化對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)效力的影響程度，通過利率作為貨幣政策的中介，發(fā)揮利率在資源配置中所起到的作用，不斷提高利率變化對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的影響程度，實(shí)現(xiàn)貨幣政策在銀行間債券市場(chǎng)的高效傳導(dǎo)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 蔡志遠(yuǎn). 財(cái)政政策的周期性及有效性研究[D].吉林大學(xué)，2012.

篇4

關(guān)鍵詞　房地產(chǎn)　經(jīng)濟(jì)周期　宏觀經(jīng)濟(jì)政策　關(guān)聯(lián)性

中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

在我國(guó)，房地產(chǎn)業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，在為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供重要的物質(zhì)基礎(chǔ)的同時(shí)，在很大程度上改善了人們的居住條件與生活條件，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。尤其在最近幾年，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)顯得更加明顯，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面使主要的能量來源。而隨著國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逐漸落實(shí)，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)更加趨于理性，會(huì)在暫時(shí)的低調(diào)發(fā)展之后，迎來更為健康的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展契機(jī)　。更為重要的是，由于房地產(chǎn)業(yè)具有較大的價(jià)值基礎(chǔ)、消費(fèi)者的需求逐漸的以剛性形式出現(xiàn)，加之其附加值較高，特別是在十之后，我國(guó)的城市化、城鎮(zhèn)化的步伐會(huì)明顯加快，這為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了又一個(gè)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。房地產(chǎn)業(yè)因其產(chǎn)品的特性、對(duì)社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造性以及和眾多相關(guān)行業(yè)的關(guān)聯(lián)性，長(zhǎng)期以來在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位。也正因?yàn)槿绱?，這一行業(yè)的發(fā)展會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，并形成一種特殊的產(chǎn)業(yè)周期。房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期是波動(dòng)性的，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。因此，研究我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

一、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的含義與特征

（一）房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的含義。

房產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一樣，都存在著一定的發(fā)展周期，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)周期一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、上升期（發(fā)展期）、穩(wěn)定期和衰退期（蛻變期）　。但是，與傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)周期相比，房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期更傾向與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期。因此，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)來說，其經(jīng)濟(jì)周期往往要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、蕭條或低谷階段。在這一階段，初始時(shí)期房地產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)了加速下降的趨勢(shì)，部分樓盤的樓價(jià)開始急劇下跌，甚至?xí)陆档轿飿I(yè)原值或建造成本之下，市場(chǎng)交易量也會(huì)隨之明顯減少，市場(chǎng)觀望情緒嚴(yán)重；而當(dāng)蕭條階段發(fā)展到中期，房地產(chǎn)的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)局部的暴跌，成交量繼續(xù)萎縮，隨之而來的是與房地產(chǎn)有關(guān)的糾紛開始大量出現(xiàn)；可是當(dāng)蕭條階段發(fā)展到后期，與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策開始出現(xiàn)，而這更增加了市場(chǎng)的負(fù)面情緒，房地產(chǎn)的泡沫被繼續(xù)擠壓。而在這種情況下，房地產(chǎn)的開發(fā)成本和房地產(chǎn)的正常需求已經(jīng)恢復(fù)到了正常的水平，房地產(chǎn)行業(yè)開始走向平穩(wěn)，向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和上升階段迫近。

2、復(fù)蘇與上升階段。在該階段，房地產(chǎn)在初始時(shí)期的供給超過需求，房?jī)r(jià)和租金的水平都還處于較低的水平，但是樓價(jià)已經(jīng)完成了下跌的過程，并處于一個(gè)穩(wěn)定的水平，回升的跡象已經(jīng)出現(xiàn)；而在復(fù)蘇的中期，房地產(chǎn)市場(chǎng)中國(guó)的購買者逐漸增多，開始帶動(dòng)了期樓的銷量。但是由于此時(shí)建筑成本與樓價(jià)都出現(xiàn)了上升的趨勢(shì)，交易量的增加幅度并不明顯。但是，房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇跡象已經(jīng)十分明顯；而當(dāng)復(fù)蘇階段發(fā)展到后期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策開始加速出臺(tái)，為房地產(chǎn)業(yè)走向新一輪的繁榮奠定了基礎(chǔ)。

3、繁榮階段。房地產(chǎn)業(yè)不會(huì)長(zhǎng)期的在低水平徘徊，當(dāng)其發(fā)展到繁榮階段時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張步伐進(jìn)一步加快，消費(fèi)者對(duì)房地產(chǎn)的需求進(jìn)一步上升，市場(chǎng)的交易量明顯增加，新建樓房的空置率逐漸下降?。淮藭r(shí)，更多的房地產(chǎn)商和中介機(jī)構(gòu)開始大量介入，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了交易數(shù)量和交易金額同時(shí)增加的情況。在這種情況下，政府開始逐漸的出臺(tái)一系列的限制炒樓的政策措施，樓價(jià)繼續(xù)高漲的后勁開始略顯不足，泡沫達(dá)到了最大，新增房地產(chǎn)投資數(shù)量明顯下降，房地產(chǎn)業(yè)的衰退或者蕭條就在眼前。

（二）房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的特征。

從前面的分析可以看出，我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的特征是十分明顯的，并且與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)存在著某種必然的聯(lián)系。在大多數(shù)情況下，如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)的需求旺盛，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，房地產(chǎn)的發(fā)展就會(huì)較為旺盛，一般處于上升期或者繁榮期，否則，將會(huì)出現(xiàn)衰退的跡象。因此，我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的基本特征可以總結(jié)為以下方面：（1）土地具有不可再生性，房地產(chǎn)價(jià)格從長(zhǎng)期看是處于一個(gè)增長(zhǎng)趨勢(shì)之中的；（2）在增長(zhǎng)型的經(jīng)濟(jì)體系中，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的供給與需求在長(zhǎng)期趨勢(shì)上呈現(xiàn)上升模式，并且新一輪的循環(huán)峰頂往往高于上一次的水平，而在衰退中則正好相反；（3）在房地產(chǎn)的景氣階段，房地產(chǎn)開發(fā)商和貸款銀行的過度樂觀通常會(huì)使房地產(chǎn)供給的速度超過需求速度，在不景氣的階段則正好相反。

二、影響我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素分析

（一）內(nèi)生因素。

內(nèi)生因素包括消費(fèi)品價(jià)格、收入水平、政策法律以及對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的變動(dòng)等，這些因素都會(huì)促使房地產(chǎn)需求總量受到影響。同時(shí)，房地產(chǎn)的供給總量也會(huì)在技術(shù)、勞動(dòng)、資金管理等條件變化的影響下不斷發(fā)生擴(kuò)張或收縮。而供求總量和結(jié)構(gòu)任何一方面出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)都需要進(jìn)行調(diào)整，繼而引發(fā)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)　。

（二）外生因素。

外生因素包括財(cái)政政策、貨幣政策、投資政策、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)體制改革政策等，這些都是具有明顯周期性質(zhì)的宏觀政策因素，在短期內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的影響是較為顯著的。這是因?yàn)?，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高度正相關(guān)，而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平有所區(qū)別　。此外，還包括地震、洪水等自然災(zāi)害，戰(zhàn)爭(zhēng)、等隨機(jī)因素。

三、我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)和協(xié)調(diào)

（一）改善房地產(chǎn)產(chǎn)品的供應(yīng)結(jié)構(gòu)。

針對(duì)目前的住房供應(yīng)體系結(jié)構(gòu)仍不合理，房地產(chǎn)供應(yīng)市場(chǎng)與房地產(chǎn)需求市場(chǎng)極不平衡的情況，要引導(dǎo)市場(chǎng)形成一種梯級(jí)消費(fèi)，嚴(yán)格控制別墅供給，適當(dāng)降低偏大戶型、高價(jià)位、高配置的高級(jí)公寓建設(shè)比例，提倡建設(shè)中小戶型、中低價(jià)位普通商品房　。建立健全住房保障體系，發(fā)揮政府在解決中低收入家庭住房問題中的主導(dǎo)作用。保持合理的住房投資規(guī)模，切實(shí)調(diào)整住房供給結(jié)構(gòu)，合理引導(dǎo)住房建設(shè)和消費(fèi)模式。

（二）合理規(guī)制房地產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格。

價(jià)格是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中尤為突出的一個(gè)因素，而且它對(duì)行業(yè)內(nèi)其他因素具有關(guān)聯(lián)性的影響，運(yùn)用價(jià)格規(guī)制對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展具有不可或缺的意義。作為宏觀調(diào)控部門，政府應(yīng)當(dāng)對(duì)各個(gè)時(shí)期的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)行為做出評(píng)估，以判斷其與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)程度。而借助政府的價(jià)格評(píng)估與指導(dǎo)，有助于使房地產(chǎn)商品價(jià)格回歸理性，維護(hù)行業(yè)和市場(chǎng)秩序。

（三）規(guī)范土地政策。

在對(duì)待房地產(chǎn)發(fā)展的問題上，需要通過對(duì)土地市場(chǎng)監(jiān)測(cè)分析，總結(jié)一定時(shí)期我國(guó)土地市場(chǎng)運(yùn)行的總體情況和態(tài)勢(shì)。分析存在的問題并提出相應(yīng)的對(duì)策、建議，為建立土地市場(chǎng)快速反應(yīng)機(jī)制提供科學(xué)依據(jù)。而且還要規(guī)范土地市場(chǎng)，對(duì)違法行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處和堅(jiān)決打擊，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，以遏制由于土地投機(jī)而導(dǎo)致的地價(jià)上漲進(jìn)而引發(fā)房?jī)r(jià)快速上揚(yáng)、房地產(chǎn)投機(jī)增加的局面。

四、結(jié)束語

房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要符合市場(chǎng)需求，要與相關(guān)行業(yè)進(jìn)行有效的關(guān)聯(lián)，獲得更大的發(fā)展空間?，F(xiàn)階段，由于房地產(chǎn)需求穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)業(yè)及相關(guān)行業(yè)的發(fā)展空間增大，但是由于引入了強(qiáng)勁的國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，新增的市場(chǎng)需求及原有的市場(chǎng)份額有被國(guó)外同行搶占的可能，對(duì)國(guó)內(nèi)同行來說，競(jìng)爭(zhēng)壓力增加，而作為弱勢(shì)企業(yè)的弱勢(shì)項(xiàng)目來說，對(duì)手的強(qiáng)大和增多，將使其更顯弱勢(shì)。因此，對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析和實(shí)踐是十分必要的。

（作者單位：平煤神馬建工集團(tuán)有限公司建井一處）

注釋：

閆新紅，艾燕.　論房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào).現(xiàn)代商業(yè)，2009（1）：249-251.

王正才.　我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì).　中國(guó)管理信息化，2010（11）：27-28.

劉昕瑋.　新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的理性思考.　赤峰學(xué)院學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2010（2）：109-110.

宋志勇.　房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與我國(guó)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策審視.　特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2009（7）：287-289.

篇5

[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)代；宏觀經(jīng)濟(jì)；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

[中圖分類號(hào)]F123.16

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1008―2670(2010)01―0044―04

2009年上半年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.1％，投資同比增長(zhǎng)33.5％，消費(fèi)同比增長(zhǎng)15％，進(jìn)出口同比下降23.5％。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)回升，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定。針對(duì)2009年前8個(gè)月經(jīng)濟(jì)回暖的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，現(xiàn)在有人開始討論經(jīng)濟(jì)到底呈“V”型、“W”型還是其他型探底回升。研究經(jīng)濟(jì)回暖軌跡固然重要，更重要的是在正確研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，研討下一階段經(jīng)濟(jì)政策。按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期波動(dòng)規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)總會(huì)見底反彈，因此我們更要前瞻今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，考慮經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后的經(jīng)濟(jì)政策，甚至“十二五”規(guī)劃的中長(zhǎng)期政策制定。筆者認(rèn)為未來的政策重點(diǎn)應(yīng)是：(1)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競(jìng)爭(zhēng)力；(2)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；(3)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)；(4)培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際金融合作；(5)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和工具更好相互協(xié)調(diào)。

一、國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)

(一)全球經(jīng)濟(jì)失衡，全球化進(jìn)程放緩

全球經(jīng)濟(jì)失衡主要體現(xiàn)在一些國(guó)家出現(xiàn)大量貿(mào)易赤字，與之相對(duì)應(yīng)的是一些國(guó)家大量貿(mào)易盈余。之后，全球經(jīng)濟(jì)失衡的范圍擴(kuò)大到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。當(dāng)今世界，全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)是以美國(guó)為代表的主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差和資本逆差，而一些新興工業(yè)化國(guó)家和主要產(chǎn)油國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻保持較快速度，持有巨額外匯儲(chǔ)備。隨著金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的演變，主要發(fā)達(dá)國(guó)家需求還在下降，尤其是消費(fèi)需求低迷，經(jīng)濟(jì)失衡仍將持續(xù)，全球化進(jìn)程減緩。

(二)全球增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，凸顯新增長(zhǎng)點(diǎn)

人類文明起源的一個(gè)重要特征是開始吃熟食，前提是人類掌握了取火技術(shù)。人類取火始于鉆木取火，實(shí)際上取的是碳基能源。從木材到煤炭、石油和天然氣，都是碳基燃料。在既定的技術(shù)約束下，碳基燃料對(duì)人類社會(huì)進(jìn)步和發(fā)展起到了不可替代的作用。但是，碳基燃料增加了空氣中的二氧化碳，使全球氣候變暖。為了應(yīng)對(duì)氣候變暖，一些專家建議未來能源開發(fā)的重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)向清潔能源和可再生能源。以美國(guó)、英國(guó)為代表的一些大國(guó)正在新能源領(lǐng)域開展大量研究，力圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)。這些國(guó)家在引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，將占領(lǐng)新能源標(biāo)準(zhǔn)的制高點(diǎn)。客觀上，這些探索促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，一些專家認(rèn)為這也是未來世界經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

(三)國(guó)際金融體系改革，重現(xiàn)金融新秩序

以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系在此次金融危機(jī)中未能發(fā)揮應(yīng)有作用，盡到應(yīng)有的責(zé)任。國(guó)際社會(huì)開始通過對(duì)話建立一個(gè)新型的國(guó)際金融體系。無論是超貨幣體系，還是其他金融秩序，都將對(duì)美元主導(dǎo)格局形成挑戰(zhàn)。在此背景下，一些發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融體系中的話語權(quán)正逐步得到增強(qiáng)。中國(guó)本著負(fù)責(zé)任的立場(chǎng)，在國(guó)際金融危機(jī)中起到了穩(wěn)定器作用。

(四)金融與實(shí)業(yè)并重，構(gòu)建新的宏觀監(jiān)管體系

此次金融危機(jī)的重要原因是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡。金融創(chuàng)新固然重要，更重要的是在啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求替代、彌補(bǔ)國(guó)外消費(fèi)需求不足的同時(shí)，根據(jù)本國(guó)比較優(yōu)勢(shì)發(fā)展一些制造業(yè)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)就業(yè)，把金融發(fā)展落到實(shí)業(yè)上。也有專家認(rèn)為，錯(cuò)誤的宏觀政策是本次金融危機(jī)的重要原因。在危機(jī)來臨時(shí)，美國(guó)過度擴(kuò)大消費(fèi)信用以及過度相信市場(chǎng)都是金融危機(jī)的重要根源。因此，世界各國(guó)將會(huì)重新審視過去的宏觀政策決策程序和機(jī)制，構(gòu)建新的決策程序和機(jī)制，通過建立新的監(jiān)管機(jī)制加強(qiáng)宏觀政策管理和微觀領(lǐng)域監(jiān)督。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀形勢(shì)基本判斷

據(jù)世界銀行《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》(2009年6月)報(bào)告，工業(yè)化國(guó)家金融市場(chǎng)開始出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，全球經(jīng)濟(jì)初步呈現(xiàn)回升趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是仍然面臨諸多不確定性，復(fù)蘇速度不可能太快①。該報(bào)告還指出，目前斷言中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)健復(fù)蘇尚早。另據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，有望率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨諸多亟待解決的結(jié)構(gòu)不平衡問題。

(一)GDP小幅增加，財(cái)政收入回升

2009年上半年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值13.99萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.1％，比第一季度加快了1.0個(gè)百分點(diǎn)。第一季度全國(guó)GDP總量6.57萬億元，比去年同期增長(zhǎng)6.1％，第二季度7.41萬億元，同比增長(zhǎng)7.9％。6、7、8月份，全國(guó)財(cái)政收入分別為6867.47億元、6695.91億元、5237.47億元，同比分別增長(zhǎng)19.6％、10.2％、36.1％。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和財(cái)政收入增長(zhǎng)顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)回暖跡象，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基仍然不牢。

(二)城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)增長(zhǎng)潛力凸顯

1～6月，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)移性收入增幅較大。城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入9667元，人均可支配收入8856元，同比增長(zhǎng)9.8％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)11.2％。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2733元，增長(zhǎng)8.1％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.1％。居民消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)下降，生產(chǎn)價(jià)格同比降幅較大。上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.1％(6月份同比下降1.7％，環(huán)比下降0.5％)。8月，工業(yè)品出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.8％，已連續(xù)5個(gè)月上漲。前8個(gè)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額7.88萬億元，同比增長(zhǎng)15.1％，比前7個(gè)月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求提升，消費(fèi)能力提高，凸顯消費(fèi)潛力。

(三)發(fā)電量和用電量雙回升，人民幣存貸雙增長(zhǎng)

6月，全社會(huì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.7％，用電量增長(zhǎng)4.3％。發(fā)電量和用電量上升既有經(jīng)濟(jì)回升的因素，也有氣溫上升的因素。2009年8月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.67萬億元，同比增長(zhǎng)了28.53％。2009年8月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額38.52萬億元，同比增長(zhǎng)34.11％，環(huán)比增長(zhǎng)了0.16％；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為57.37萬億元，同比增長(zhǎng)27.43％，環(huán)比下降1.13％。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)28.53％。

(四)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格小幅上漲

2009年1～8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資11.3萬億元，同比增長(zhǎng)33.O％。固定資產(chǎn)投資資金主要來源于銀行貸款，2009年前8個(gè)月累計(jì)新增信貸規(guī)模

8.15萬億元，同比多增5.04萬億元，比中國(guó)所有銀行過去兩年的貸款總額多，其中7、8月份分別為1650億元、4104億元，受央行政策影響，增速減緩。2009年5月、6月、7月、8月，七十個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格環(huán)比分別上漲0.6％、0.8％、O.9％、0.9％。從200個(gè)主產(chǎn)縣8月20～31日主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況看，包括肥豬在內(nèi)的5種肉產(chǎn)品均上漲。房地產(chǎn)價(jià)格上升和主要農(nóng)產(chǎn)品小幅上漲表明，過度的、甚至投機(jī)性的惡性貨幣投放，可能對(duì)未來形成溫和的通脹壓力。

(五)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡仍然存在，潛在隱患不容忽視。

在中國(guó)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，城鄉(xiāng)不平衡，消費(fèi)、投資與儲(chǔ)蓄不平衡仍然存在，“短板”要素制約經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)。以城鄉(xiāng)居民收入之比為例，1978年城鄉(xiāng)收入之比為2.57:1，2007年提高到3.33:1，不平衡進(jìn)一步擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡是一個(gè)比較突出的矛盾。這種不平衡不斷積累，將會(huì)降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性，一旦超過臨界點(diǎn)就會(huì)形成失衡狀態(tài)，激化潛在矛盾，甚至可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

三、科學(xué)研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，及早規(guī)劃前瞻政策

“病來如山倒，病去如抽絲”。醫(yī)治好重病后，調(diào)養(yǎng)很關(guān)鍵。近期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)從“兩防”到“一保一控”，再到“保增長(zhǎng)”，與之相對(duì)應(yīng)，財(cái)政政策和貨幣政策由穩(wěn)健的和從緊的轉(zhuǎn)向積極的和適度寬松的。經(jīng)濟(jì)危機(jī)總會(huì)過去，那么，下一步中國(guó)應(yīng)該思考調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，將“十二五”規(guī)劃與“十一五”規(guī)劃穩(wěn)步對(duì)接。

(一)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競(jìng)爭(zhēng)力

一是產(chǎn)業(yè)政策方面，以新能源、環(huán)保汽車、生物工程等為突破口，占領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。重點(diǎn)開發(fā)可再生生物質(zhì)能源和風(fēng)力、水力、太陽能等新型能源。二是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略方面，加快制定城市群發(fā)展戰(zhàn)略，提升城市競(jìng)爭(zhēng)力。隨著經(jīng)濟(jì)全球化加深，中國(guó)的城市群參與國(guó)際分工越來越廣泛。研究表明，國(guó)外資本對(duì)中國(guó)投資將主要依據(jù)現(xiàn)代城市群的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行戰(zhàn)略布局。今后，應(yīng)提高中國(guó)城市群發(fā)展速度和質(zhì)量，配套制定相關(guān)的法律制度、空間規(guī)劃和管理制度，在城市群內(nèi)，培育具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品。三是決策機(jī)制方面，構(gòu)建科學(xué)、民主決策機(jī)制，降低決策風(fēng)險(xiǎn)，提高政府行政管理競(jìng)爭(zhēng)力?，F(xiàn)代社會(huì)的公共風(fēng)險(xiǎn)需要政府及時(shí)、有效、低成本地化解，對(duì)政府科學(xué)決策機(jī)制提出了挑戰(zhàn)。政府應(yīng)科學(xué)論證、合理規(guī)劃，提高決策效率、降低決策成本，并致力于提高行政管理效率。

(二)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革中，中國(guó)逐步建立和完善了多種所有制市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。但是，仍然有部分壟斷行業(yè)和公共服務(wù)部門產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，進(jìn)入門檻高，民間資本進(jìn)入空間窄。除行業(yè)外，無論是自然壟斷行業(yè)，還是行政壟斷行業(yè)，提高市場(chǎng)化程度，推行產(chǎn)權(quán)多元化改革，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然趨勢(shì)，比如鐵路、電信、電力等；另一方面，今后，政府應(yīng)打破行業(yè)壟斷，推行公共事業(yè)單位改革。政府應(yīng)主要通過制定市場(chǎng)規(guī)制，讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。一些社會(huì)事業(yè)部門，比如體育、教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障等，也應(yīng)允許更多民間資本進(jìn)入。

作為工業(yè)化中期的國(guó)家，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)在第二、三產(chǎn)業(yè)。在美國(guó)，到工業(yè)化晚期第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重超過80％。2008年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為40.1％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。2009年上半年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為41.3％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。中國(guó)離工業(yè)化國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚有距離。

(三)培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際金融合作

繼續(xù)加大推進(jìn)資本市場(chǎng)培育力度，開展多種形式的資本市場(chǎng)創(chuàng)新。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)力度，擴(kuò)大三板市場(chǎng)試點(diǎn)范圍，解決創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)融資難的問題。一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵是健康的金融體系。在生產(chǎn)全球化、貿(mào)易一體化和金融全球化背景下，任何國(guó)家的金融市場(chǎng)都很難獨(dú)善其身。加強(qiáng)金融監(jiān)管、促進(jìn)金融合作以及增強(qiáng)金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力是一國(guó)金融立足國(guó)際金融市場(chǎng)的關(guān)鍵。一是完善金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和體系，建立有效的金融創(chuàng)新監(jiān)管體系，防止過度套利行為發(fā)生。二是加強(qiáng)國(guó)際金融合作。進(jìn)一步建立雙邊貨幣互換、多邊外匯儲(chǔ)備庫建設(shè)等多種形式的區(qū)域金融合作，并適度推進(jìn)人民幣國(guó)際化。三是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和體系風(fēng)險(xiǎn)防范能力。一方面，充分利用危機(jī)后的恢復(fù)時(shí)機(jī)增強(qiáng)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和體系的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值增值。

(四)轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，過渡時(shí)期應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)嵤┻m度積極的財(cái)政政策，進(jìn)而轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財(cái)政政策。未來財(cái)政工作的重點(diǎn)不僅僅是切好蛋糕，更應(yīng)該注重做大、做強(qiáng)蛋糕，在財(cái)政收入方面做好文章。樹立大財(cái)政思想，既要有財(cái)，更要有政。既要保證財(cái)政收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，又要不與民爭(zhēng)利。正確處理政府收入與居民收入關(guān)系，做到國(guó)民收入分配比例合理化。從稅收收入看，今后工作的重點(diǎn)是擴(kuò)大稅源，保證稅收增量漸進(jìn)發(fā)展。一是擴(kuò)大資源稅征收范圍。為了改變長(zhǎng)期以來實(shí)行的資源低價(jià)政策，提高資源利用效率，保護(hù)資源，資源稅改革應(yīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后擴(kuò)大征收范圍。二是試行個(gè)人所得稅轉(zhuǎn)型，探索綜合和分類相結(jié)合的有中國(guó)特色的個(gè)人所得稅制。當(dāng)前的個(gè)人所得稅征收主要是以分類征收為主，沒有達(dá)到調(diào)節(jié)收入分配差距的需要。個(gè)人所得稅改革應(yīng)著力減輕中低收入階層的稅負(fù)。三是試點(diǎn)物業(yè)稅。在繼續(xù)物業(yè)稅試點(diǎn)評(píng)估“空轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)上，進(jìn)行分層價(jià)值評(píng)估，適時(shí)推出物業(yè)稅。四是繼續(xù)做好增值稅轉(zhuǎn)型工作。增值稅轉(zhuǎn)型有利于改變重復(fù)征稅，減輕企業(yè)稅負(fù)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

在開源的同時(shí)仍需節(jié)流。從財(cái)政支出看，明確財(cái)政支出重點(diǎn)，增收節(jié)支，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。一是轉(zhuǎn)變政府職能，縮減行政開支。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，政府應(yīng)該“瘦身”，調(diào)整政府機(jī)構(gòu)，建設(shè)高效廉潔的政府，提高政府供給公共服務(wù)效率。二是繼續(xù)提高財(cái)政預(yù)算透明度，保證精細(xì)化、科學(xué)化。信息透明是現(xiàn)代文明的一個(gè)基本準(zhǔn)則，財(cái)政預(yù)算信息透明是實(shí)現(xiàn)人的基本人權(quán)，也是保證正確履行公民委托責(zé)任的需要。在美國(guó)，一次預(yù)算編制就相當(dāng)于一部法律的制定過程，預(yù)算制定、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)獨(dú)立，相互監(jiān)督，并實(shí)行全過程公開。盡快實(shí)現(xiàn)財(cái)政預(yù)算透明法制化，加快政府預(yù)算信息公開改革步伐，達(dá)到精細(xì)化、科學(xué)化管理的需要。三是繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療、社保、就業(yè)等領(lǐng)域的投入力度，促發(fā)展，保民生。明確財(cái)政支出重點(diǎn)是提高財(cái)政支出效率的前提。同時(shí)，這些領(lǐng)域也是和諧社會(huì)建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。四是構(gòu)建財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和防范的全方位調(diào)控體系。財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防范要與金融結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范緊密結(jié)合，不可單線作戰(zhàn)。

篇6

關(guān)鍵詞：新常態(tài)；宏觀經(jīng)濟(jì)；實(shí)證分析

一、前言

2014年，隨著國(guó)家方針政策的大調(diào)整，各行各業(yè)正式進(jìn)入改革的深水區(qū)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)開始朝著“新常態(tài)”的軌跡不斷前進(jìn)，“降增速、調(diào)結(jié)構(gòu)”也成為了“新常態(tài)”以來中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的主要特征。未來幾年中國(guó)將進(jìn)入深化改革全面推進(jìn)的關(guān)鍵階段，這不僅決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否從新常態(tài)的陣痛中逐漸走出，還決定了“十三五”能否順利開啟，因此做好宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)與分析，對(duì)合理制定相關(guān)政策具有至關(guān)重要的作用。

二、2014年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)與分析

本文通過國(guó)家2015年3月給出的2014年全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)其10項(xiàng)最主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行如下統(tǒng)計(jì)，并作具體分析（見表1）。

表中數(shù)據(jù)表明，除了新增貸款和城鎮(zhèn)居民可支配收入外，其它經(jīng)濟(jì)指標(biāo)皆呈下降趨勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)很不樂觀。

1、世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚未好轉(zhuǎn)

2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了著名的國(guó)際金融海嘯，并不斷蔓延到世界各個(gè)角落，逐漸形成新一輪的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)。中國(guó)在這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中也沒能幸免，從2014年進(jìn)出口數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)全年出口總額同比僅增長(zhǎng)3.4%，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的數(shù)據(jù)。隨著中國(guó)工業(yè)的持續(xù)蕭條，恢復(fù)尚待時(shí)日，未來仍不樂觀。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體下挫

從10項(xiàng)主要數(shù)據(jù)來看，2014年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)整體下滑的不良態(tài)勢(shì)，其中GDP更是創(chuàng)下了中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)以來的最低點(diǎn)，PMI全年處于較低水平（見圖1）。GDP增速下滑的主要原因在于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)工業(yè)增加值的不斷疲軟所致，雖然第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)也有所下挫，但是考慮到多項(xiàng)政策的出臺(tái)和區(qū)域性“微刺激”政策的扶持，未來其增加值、增速應(yīng)可以保持相對(duì)穩(wěn)定，所以工業(yè)領(lǐng)域和建筑業(yè)領(lǐng)域的困境是未來“十三五期間”需要高度重視的問題之一。

3、進(jìn)出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢

2014年全年新增貸款總額9.78萬億元，同比增長(zhǎng)13.3%，這主要得益于寬松的貨幣政策（見圖2）。分部門看，住戶貸款增加3.29萬億元，其中，短期貸款增加1.06萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.23萬億元，同比略增；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加6.48萬億元，其中短期貸款增加1.40萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加3.83萬億元，票據(jù)融資增加9574億元，均略有增長(zhǎng)。未來一段時(shí)間內(nèi)，隨著美元的逐漸走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道，國(guó)際貨幣供給不斷減少，因此未來幾年穩(wěn)健的貨幣政策依然是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要工具。

4、收入分配政策初顯成效

近些年來，隨著國(guó)家多項(xiàng)收入分配政策的不斷出臺(tái)，2014年城鎮(zhèn)人均可支配收入再次呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，并保持9%以上的增速，遠(yuǎn)大于消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的增幅（見圖3）。在未來的幾年內(nèi)，由于收入分配政策的不斷完善將有助于我國(guó)社會(huì)資本更合理的流動(dòng)，也有助于居民財(cái)富的不斷累積，由此將緩解國(guó)內(nèi)需求疲軟的現(xiàn)狀。

5、房地產(chǎn)泡沫依然存在

從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資在大幅度縮減，這首先要?dú)w咎于近5年土地成本的走高，投資熱情受到抑制；其次隨著國(guó)內(nèi)存量房增速的下滑，剛性需求不再是抬高房?jī)r(jià)的主要推手，僅靠社會(huì)閑余資本的投資熱情難以維持房?jī)r(jià)的持續(xù)走高，所以目前中國(guó)房地產(chǎn)仍然處于泡沫擠出狀態(tài)，而且在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)這種狀態(tài)還會(huì)不斷發(fā)酵。

三、新常態(tài)下中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)策

1、保持適當(dāng)、定向?qū)捤傻呢泿耪?/p>

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑不僅源自于國(guó)內(nèi)需求的疲軟，更重要的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)遭到了破壞，所以在未來一段時(shí)間內(nèi)，如何有效恢復(fù)工業(yè)生產(chǎn)，使基本面恢復(fù)正常是經(jīng)濟(jì)政策關(guān)注的主要環(huán)節(jié)，同時(shí)基于物價(jià)的基本穩(wěn)定，所以適當(dāng)、定向?qū)捤傻呢泿耪哌€應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。

2、保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策“均衡取向”

目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體下降的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)應(yīng)保持一種戰(zhàn)略平常心，不宜采取“唯增長(zhǎng)”或“唯改革”的取向。未來中國(guó)政府的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是在堅(jiān)守底線管理的同時(shí)，全力推進(jìn)各行各業(yè)的“大改革”與“大調(diào)整”，通過深化改革、改變傳統(tǒng)體制來提升企業(yè)的工作效率。

3、采取政策引導(dǎo)消化房地產(chǎn)泡沫

中國(guó)房地產(chǎn)問題并非個(gè)案，早在上個(gè)世紀(jì)日本和美國(guó)都經(jīng)歷過類似的房地產(chǎn)危機(jī)，供過于求的局面在后來的十幾年中逐漸消化。所以，中國(guó)的房地產(chǎn)問題不應(yīng)該進(jìn)行過多的政策干預(yù)，之前的限購、限價(jià)等措施并沒有起到抑制房?jī)r(jià)的作用嗎，反倒加速了房?jī)r(jià)的上漲，造成了一定程度的恐慌，因此未來中國(guó)政府應(yīng)該從價(jià)格干預(yù)向政策指引過度，加快城市化改革步伐，撬動(dòng)剛性需求，逐漸去除房產(chǎn)庫存。

四、結(jié)束語

基于上述分析，可以看到2014年是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”持續(xù)發(fā)展的一年，其典型特征開啟了中國(guó)“大改革”和“大調(diào)整”的序幕，未來將延續(xù)“新常態(tài)”的運(yùn)行邏輯。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須全面配合改革方案的具體實(shí)施，切忌不宜采取強(qiáng)刺激，過度人為干預(yù)。

參考文獻(xiàn)

[1] 中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所.中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告2013―2014[M].北京：北京大學(xué)出版社，2014.

篇7

關(guān)鍵詞：金融全球化 宏觀經(jīng)濟(jì) 政策調(diào)整

近十年來，在金融全球化浪潮的影響下，各國(guó)宏觀政策有了改善，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整取得了一定的成就，市場(chǎng)機(jī)制在引導(dǎo)資源配置方面也發(fā)揮了更大的作用。然而，在政策得到改善的同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有相應(yīng)地變得更加穩(wěn)定，這種不穩(wěn)定表現(xiàn)在20世紀(jì)90年代中的兩次重大經(jīng)濟(jì)下滑及一系列貨幣和金融危機(jī)上。金融全球化的發(fā)展有利于資源的再分配，有利于資本流入國(guó)和全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與效率提高。為什么在這種情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性并沒有得到有效減少呢？這主要是由于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生了三個(gè)重要的變化，這三大變化使得現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)政策的改善并不足以抵制金融全球化的風(fēng)險(xiǎn)，從而使宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出更大的不穩(wěn)定性。

首先，世界的通貨膨脹率已經(jīng)下降到40年來的最低點(diǎn)，這本身也是一個(gè)主要的政策成就。鑒于高通貨膨脹率的教訓(xùn)以及各國(guó)間的比較和示范效應(yīng)，追求低通貨膨脹率成為各國(guó)貨幣當(dāng)局的一個(gè)共識(shí)：由于許多國(guó)家加強(qiáng)了財(cái)政約束，從而促進(jìn)了貨幣約束和實(shí)際及預(yù)期的通貨膨脹率的下降；一些國(guó)家實(shí)行了貿(mào)易自由化、國(guó)有企業(yè)私有化、放松產(chǎn)業(yè)管制等政策，客觀上降低了生產(chǎn)的成本，從而降低了價(jià)格，在一定程度上造成了通貨膨脹率的下降。通貨膨脹率的下降給一些國(guó)家的貨幣當(dāng)局帶來了相當(dāng)大的壓力，這種壓力主要來自對(duì)通貨緊縮的擔(dān)心，事實(shí)上，通貨緊縮的現(xiàn)象已經(jīng)在一些國(guó)家出現(xiàn)，它會(huì)加重宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

其次，全球金融市場(chǎng)的一體化導(dǎo)致國(guó)際間的金融傳導(dǎo)機(jī)制更加復(fù)雜化。在金融市場(chǎng)一體化的條件下，全球的金融資源會(huì)在任何時(shí)候轉(zhuǎn)向任何相對(duì)活躍的國(guó)家或地區(qū)，其間的大量資本流動(dòng)可能會(huì)促使正處于擴(kuò)張階段的經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，巨額的國(guó)際資本流動(dòng)也會(huì)損害一些國(guó)家脆弱的金融體系并導(dǎo)致貨幣發(fā)生不穩(wěn)定的波動(dòng)。

第三，越來越多的國(guó)家采取靈活的匯率制度，這將導(dǎo)致采用釘住匯率制的國(guó)家更容易受到?jīng)_擊，因?yàn)檫@些國(guó)家在貨幣政策上喪失了一定的自，無法完全按照本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)制定相應(yīng)的貨幣政策，而只能被動(dòng)地跟隨所釘住貨幣的發(fā)行國(guó)調(diào)整自己的貨幣政策。在這種背景下，由于90年代以來發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期不再與發(fā)達(dá)國(guó)家相一致，當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)整其宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，釘住其貨幣的發(fā)展中國(guó)家不得不跟隨其進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，由于這種調(diào)整并不是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所需要的，調(diào)整的結(jié)果必然造成國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性的加劇。

考慮到金融全球化對(duì)宏觀政策的影響。制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，要注意以下幾方面的問題：

第一，通貨膨脹目標(biāo)要考慮資產(chǎn)的價(jià)格。在低通貨膨脹率的良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可能會(huì)誘使投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)去購買資產(chǎn)，從而造成資產(chǎn)價(jià)格上漲。據(jù)此，蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，當(dāng)生產(chǎn)率大幅度提高時(shí)，貨幣當(dāng)局應(yīng)努力把通貨膨脹率維持在正的水平上，否則名義收入增加從而購買力增加會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤的利潤(rùn)信息，這種錯(cuò)誤的信息往往會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，并最終造成宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。有人提議計(jì)算廣義的通貨膨脹率，即計(jì)算商品與服務(wù)、房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)三個(gè)市場(chǎng)價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)作為通貨膨脹率，權(quán)數(shù)可按三個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)量占資產(chǎn)量的比重取值。

第二，全球化會(huì)強(qiáng)化政策溢出。在金融全球化條件下，資本在國(guó)際間的流動(dòng)更加便利，物價(jià)穩(wěn)定地區(qū)的資本可能會(huì)流向經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁的地區(qū)，如果資本流動(dòng)額相對(duì)于資本流入國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大的話，在缺乏適當(dāng)?shù)恼哒{(diào)整的情況下，往往會(huì)造成該國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。另一方面，本來物價(jià)穩(wěn)定的地區(qū)，由于資本追逐高利潤(rùn)而流向別的國(guó)家和地區(qū)，勢(shì)必影響該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)平衡，從而在該地區(qū)造成不穩(wěn)定。

第三，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格過高以致達(dá)到不可持續(xù)的水平時(shí)，貨幣當(dāng)局往往會(huì)面臨較大的挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)首先來自于判斷上的困難，即貨幣當(dāng)局很難判斷資產(chǎn)價(jià)格的上漲是真的到了不可持續(xù)的階段，還是來源于財(cái)富擁有資產(chǎn)組合偏好的永久改變或是收益率的永久上升；其次，這種挑戰(zhàn)還來自于政治上的困難，中央銀行的獨(dú)立性是以控制消費(fèi)物價(jià)而不是資產(chǎn)價(jià)格為基礎(chǔ)的，雖然采取緊縮行動(dòng)也許對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)是必要的，但中央銀行會(huì)遇到政治上的困難。在這種情況下，采取更靈活的財(cái)政政策可能會(huì)起到更為積極的作用。當(dāng)資產(chǎn)市場(chǎng)過熱，尤其是當(dāng)資本流入已經(jīng)對(duì)匯率產(chǎn)生升值壓力時(shí)，一國(guó)政府可以通過征收較高的資產(chǎn)交易稅和資本流動(dòng)稅來達(dá)到抑制資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升的目的。

我國(guó)實(shí)施的積極財(cái)政政策是指以刺激經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)為目的，以國(guó)債發(fā)行為手段，以財(cái)政信貸協(xié)調(diào)為基礎(chǔ)的財(cái)政投資性支出政策。它對(duì)于遏制通貨緊縮趨勢(shì)、拉動(dòng)內(nèi)需、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。為了擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但內(nèi)需不足狀況始終未得到徹底改觀。隨著財(cái)政赤字的不斷增加、利率的不斷降低，宏觀政策的作用空間也在逐步縮小，在這種情況下，為進(jìn)一步發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用，應(yīng)適時(shí)調(diào)整和充實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有利于社會(huì)的發(fā)展與人民生活水平的提高。積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了重要作用。隨著財(cái)政赤字的增大和降息空間的縮小，應(yīng)適當(dāng)?shù)卣{(diào)整和充實(shí)財(cái)政政策的內(nèi)容，把以政府支出為主的財(cái)政政策轉(zhuǎn)變?yōu)橐詼p稅為主的財(cái)政政策，同時(shí)實(shí)施更為積極、靈活的貨幣政策。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中外部需求因素的沖擊

近期從影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部沖擊因素看，主要是外需的不確定因素。其中最大的不確定因素，來自于金融危機(jī)后幾大經(jīng)濟(jì)體去杠桿化的行動(dòng)，去杠桿化將會(huì)使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于過去的平均水平。全球金融危機(jī)后美元量化寬松的政策，推動(dòng)了石油等國(guó)際能源價(jià)格上漲，進(jìn)而對(duì)美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，金融危機(jī)的負(fù)面影響還未完全清理干凈，美國(guó)和歐洲等國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)還在加大。此前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克進(jìn)行過估計(jì)，金融危機(jī)所導(dǎo)致的貸款損失在500億～1000億美元之間，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家業(yè)通過測(cè)算得出結(jié)論，如果全部損失由美國(guó)來承擔(dān)的話，將會(huì)拖累其經(jīng)濟(jì)下滑1％左右。如果經(jīng)濟(jì)損失由美國(guó)、歐洲和日本來分擔(dān)的話，則會(huì)使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降低0.4％。過去30年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)很大程度上來源于外需的支撐，如果美歐日這些中國(guó)注意的貿(mào)易合作伙伴陷入衰退，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程將受到極大的阻力。雖然在金融危機(jī)爆發(fā)后，美、歐和日本等國(guó)迅速采取了救市措施，一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，保持了國(guó)際金融市場(chǎng)的基本穩(wěn)定。但是應(yīng)該注意到，金融危機(jī)的影響正在從金融部門向?qū)嶓w部門擴(kuò)散深化之中。如美國(guó)出現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌和失業(yè)率增加的現(xiàn)象，由此產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)正在影響美國(guó)消費(fèi)的增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的勢(shì)頭并不顯著。反觀歐元區(qū)和日本，相同的問題同樣存在，尤其是日本的核輻射和地震等問題將拖累日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)的緩和期。此外，在美元貶值預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，以石油和大宗商品為代表的國(guó)際能源和重要原材料價(jià)格接連飛漲，近期國(guó)際原油價(jià)格已屢次突破每桶100美元大關(guān)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在高油價(jià)的影響下在趨于減速，并進(jìn)而波及歐洲和日本，世界經(jīng)濟(jì)面臨下行的危險(xiǎn)。另外，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的問題依然存在，貿(mào)易保護(hù)主義盛行等問題也威脅世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。總的來說，在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不容樂觀，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所受到的外部沖擊將大大增加。

在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不確定性因素上升的大環(huán)境下，這必然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)帶來較大的負(fù)面影響。

由于中國(guó)金融開放的程度有限，如資本賬戶仍然受到管制等，全球金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響并不大，金融機(jī)構(gòu)直接的風(fēng)險(xiǎn)暴露較低，投資人并未出現(xiàn)美國(guó)那樣嚴(yán)重的金融恐慌現(xiàn)象。但普遍存在的對(duì)未來中經(jīng)濟(jì)放緩和企業(yè)盈利降低的預(yù)期，影響了中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)投資者的心理和情緒，這從我國(guó)2010年初即顯現(xiàn)的股市震蕩格局可窺一斑。2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持了10％的增長(zhǎng)，但當(dāng)年A股市場(chǎng)的漲幅卻位居全球倒數(shù)第三位，兩者嚴(yán)重不匹配。大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激的政策效應(yīng)已經(jīng)逐步消退，而作為一個(gè)出口依賴型經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)出口依存度約為36％，其中40％以上的出口面向歐洲和美國(guó)，這導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的放緩勢(shì)必將使我國(guó)進(jìn)出口受到這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速的影響。如2011年2月份我國(guó)進(jìn)出口出現(xiàn)了罕見的逆差現(xiàn)象，表明全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)我國(guó)的影響正在逐步顯現(xiàn)出來。同時(shí)，出口很大程度上還將受到可能的匯率加速升值、國(guó)內(nèi)人力等生產(chǎn)成本增加以及其他經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的影響，盡管這些影響可能會(huì)被不斷加速提升的生產(chǎn)率所抵消。例如企業(yè)盈利主要取決于經(jīng)濟(jì)狀況的制造業(yè)部門，美歐日等國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的減緩，加之勞動(dòng)力成本上升的前景，可能會(huì)降低社會(huì)對(duì)制造業(yè)等出口部門的投資的意愿，再傳遞到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)層面。

總的來說，中國(guó)未來可能面臨相對(duì)嚴(yán)峻的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。可以預(yù)料，金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)一波三折，受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)明顯減速、日本經(jīng)濟(jì)低迷等因素的疊加，將使中國(guó)出口受到的負(fù)面影響在未來快速放大。近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于成本上升壓力和人民幣升值加速，出口增速已經(jīng)開始出現(xiàn)下降。而盡管受到原材料價(jià)格大幅上漲因素的影響，進(jìn)口額卻仍然表現(xiàn)為增速，并超過出口。出口的大幅減速以及進(jìn)口的增速，使我國(guó)從2011年1月份的貿(mào)易順差顯著下滑，直接進(jìn)展到2月末的貿(mào)易逆差，未來經(jīng)濟(jì)陷入低迷的可能性進(jìn)一步增加。這無疑敲響了警鐘。總的來說，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不解決增長(zhǎng)模式和結(jié)構(gòu)失衡的問題，國(guó)內(nèi)的內(nèi)需在中期不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定器的作用，則外部需求的減少將使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過依賴于出口拉動(dòng)的模式難以持續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的勢(shì)頭將難以抑制。

二、正確應(yīng)對(duì)通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)

2010年以來，國(guó)內(nèi)通貨膨脹和通漲預(yù)期呈加劇趨勢(shì)，CPI指數(shù)節(jié)節(jié)上升，全年上升的速度超過了此前政府設(shè)定的3％目標(biāo)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2011年1月份CPI同比上漲4.9％，2月份CPI同比上漲4.9％，3月份同比漲5.4％，物價(jià)全面上漲的勢(shì)頭已經(jīng)顯現(xiàn)出來。居民消費(fèi)價(jià)格總水平的環(huán)比上升，以及由于央行未能充分提高利率所導(dǎo)致的負(fù)利率局面的持續(xù)，帶來了通脹預(yù)期的強(qiáng)化這資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，通常而言，通脹持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，居民的通脹預(yù)期就會(huì)越強(qiáng)，通脹的治理難度也會(huì)越大。應(yīng)該注意到，通貨膨脹預(yù)期的增強(qiáng)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)重要特點(diǎn)，我國(guó)出現(xiàn)較高的通脹率已有一年時(shí)間，目前居民的通脹預(yù)期不但比較高，而且比較穩(wěn)固，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了螺旋式通脹的某些跡象。在這種情況下，政府如不采取主動(dòng)措施，指望短期內(nèi)通脹白行回落不切實(shí)際。需要注意的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在沒有大規(guī)模的產(chǎn)出缺口和失業(yè)率高企的情況下，過長(zhǎng)時(shí)間維持負(fù)利率和寬松的貨幣信貸政策，將帶來宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的繁衍，導(dǎo)致資源錯(cuò)配和資產(chǎn)泡沫。這不僅對(duì)政府穩(wěn)定物價(jià)和抑制房地產(chǎn)價(jià)格的目標(biāo)不利，將來對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)的危害更是難以估量，必須積極應(yīng)對(duì)。

造成此輪通漲的原因各方都有不同看法，如貨幣型、輸入型、結(jié)構(gòu)型等。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是匯率改革不到位和貨幣發(fā)行過量所致，在通漲的表現(xiàn)形式上，政府部門則強(qiáng)調(diào)是短期和結(jié)構(gòu)性通漲，為了找到解決的方案，有必要厘清這一問題。對(duì)于結(jié)構(gòu)性通脹的說法，有觀點(diǎn)認(rèn)為，鑒于自2010年以來CPI的上漲主要由于食品價(jià)格加速上漲所致，可以認(rèn)為本輪通脹是結(jié)構(gòu)性通脹。但事實(shí)上通脹本身指的是價(jià)格持續(xù)而全面的上漲，部分價(jià)格的上漲并不能稱為通脹，如若只有食品價(jià)格的上漲，那么還不能稱為是通脹已經(jīng)發(fā)生。因?yàn)槭称穬r(jià)格的上漲，將使居民增大對(duì)其消費(fèi)的同時(shí)減少其他物品的消費(fèi)，從而對(duì)別的商品價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。結(jié)構(gòu)性通脹指的是勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度的不同而導(dǎo)致物價(jià)持續(xù)攀升的壓力，而不是指部分產(chǎn)品的價(jià)格上漲，因而這種解釋從學(xué)理上講不通。而輸入型通脹認(rèn)為，國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，造成了通脹。但實(shí)際上，國(guó)際原材料、能源和資源產(chǎn)品價(jià)格上漲內(nèi)生于中國(guó)國(guó)內(nèi)需求，因?yàn)橹袊?guó)對(duì)于精煉銅、

原鋁、石油鐵礦石的消費(fèi)量在全球總量中占據(jù)一個(gè)較大的比重。由于我國(guó)對(duì)資源和其它初級(jí)產(chǎn)品的需求占國(guó)際市場(chǎng)總需求的比重較高，中國(guó)對(duì)資源和初級(jí)產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)在很大程度上作用于世界總需求，對(duì)國(guó)際價(jià)格的影響非常明顯。這實(shí)際上意味著，我國(guó)的需求對(duì)國(guó)際產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生上行壓力，而不是被動(dòng)接受國(guó)際產(chǎn)品價(jià)格。一個(gè)直觀的表達(dá)是，我國(guó)產(chǎn)品價(jià)格的變化規(guī)律與香港那樣的小型經(jīng)濟(jì)體完全不同，不能套用輸入型通脹的說法。本文認(rèn)為，成本推動(dòng)是造成我國(guó)通貨膨脹壓力的最重要原因，現(xiàn)行通漲是基于成本推動(dòng)型的通漲。引起成本推動(dòng)的原因是多重的，工業(yè)化城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定階段，各類要素成本將會(huì)上升，這是很多國(guó)家在發(fā)展過程中都會(huì)經(jīng)歷的一個(gè)過程。

從整個(gè)宏觀面來講，我國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)生產(chǎn)要素成本周期性上升的階段，成本推動(dòng)的壓力趨于加大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到目前這個(gè)階段，特別是人均GDP超3000美元以后，多種生產(chǎn)要素價(jià)格走勢(shì)都出現(xiàn)了拐點(diǎn)，價(jià)格的提升是一個(gè)自然的過程。比如土地價(jià)格、能源、資源包括水資源價(jià)格都在大幅上升，但最典型的還是勞動(dòng)力成本的上升。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，人均GDP提高后將意味著勞動(dòng)力成本會(huì)有相應(yīng)的上升，特別是現(xiàn)行《勞動(dòng)合同法》實(shí)施后，中國(guó)人力成本的上升將成為一個(gè)難以扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。其他要素成本也存在同樣的趨勢(shì)。其次，我國(guó)部分生產(chǎn)要素價(jià)格體系離市場(chǎng)化的目標(biāo)還有相當(dāng)大的差距，由于政府管制造成的價(jià)格扭曲的狀況還普遍存在。比如近年來國(guó)際原油價(jià)格一直在上漲，目前已經(jīng)突破每桶100美元大關(guān)，但由于價(jià)格管制，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)際成品油價(jià)格，導(dǎo)致煉油環(huán)節(jié)出現(xiàn)虧損，政府只好通過財(cái)政補(bǔ)貼的方式保持煉油企業(yè)的積極性。為了控制物價(jià)漲幅，我國(guó)對(duì)糧食、成品油、電力、天然氣、公共交通等產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格實(shí)施嚴(yán)格管制，實(shí)際上，由于廣泛存在的價(jià)格管制，目前的通脹數(shù)據(jù)并沒有完全反映市場(chǎng)中實(shí)際的物價(jià)上漲要求。可以想象，一旦價(jià)格放開，這一局面將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，這必將最終引起企業(yè)的成本加大，并進(jìn)一步傳導(dǎo)到物價(jià)上來。此外，隨著中國(guó)、印度以及其他一些發(fā)展中國(guó)家工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的加快，對(duì)全球初級(jí)產(chǎn)品的需求量不斷上升，導(dǎo)致初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)入一個(gè)成本上升的周期，糧食、原油、鐵礦石等價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入周期性的上升階段。目前在我國(guó)對(duì)外開放度已經(jīng)較高，初級(jí)產(chǎn)品對(duì)外依賴性加大的背景下，全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上升必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上升?？偟膩碚f，我國(guó)未來將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)面臨著要素成本持續(xù)上升的壓力，這是推動(dòng)我國(guó)目前通貨膨脹最重要的也是最難對(duì)付的因素。

當(dāng)然，也應(yīng)注意到，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境的過度寬松，目前過多的貨幣存最和央行超發(fā)的大量貨幣是通貨膨脹的重要推手，要控制通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，必須消除背后的貨幣基礎(chǔ)。2011年是“十二五”開局之年，各地政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性高漲，土地財(cái)政的觀念還未淡化，通脹預(yù)期的強(qiáng)化可能引來資本流入的增加，我國(guó)面臨的通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題將日趨嚴(yán)重，政府必須采取切實(shí)的措施解決這一問題，以便防止在未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸。

三、下一步宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇

當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外兩大挑戰(zhàn)：一是通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格高企導(dǎo)致的壓力，二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。兩大挑戰(zhàn)的重要影響是毋庸置疑的，但都蘊(yùn)含著積極的結(jié)構(gòu)性變遷。目前在以防通漲成為宏觀經(jīng)濟(jì)主要政策目標(biāo)的形勢(shì)下，從貨幣政策來看，中央銀行數(shù)度上調(diào)法定準(zhǔn)備金率和存貸款利率，實(shí)施從緊的貨幣政策。但目前看來，宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨一些問題。首先，從緊貨幣政策在控制通貨膨脹上效果有限。面對(duì)當(dāng)前貨幣存量過多，以農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和要素價(jià)格上升為主要觸發(fā)點(diǎn)導(dǎo)致的通貨膨脹，貨幣政策實(shí)施的空間和有效性。雖然從金融風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從緊貨幣政策仍然是必須采取的措施，事實(shí)上央行也數(shù)度上調(diào)了存款準(zhǔn)備金政策，并借助于中央銀行票據(jù)等數(shù)最型貨幣政策工具回收市場(chǎng)流動(dòng)性，但價(jià)格型政策手段的相對(duì)缺失，仍然使貨幣政策的效果暫時(shí)沒有體現(xiàn)出來。其次，現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策中對(duì)于財(cái)政政策的運(yùn)用并不到位。實(shí)際上財(cái)政政策可在控制通貨膨脹中進(jìn)行反向操作，寬松的財(cái)政政策可以降低通貨膨脹導(dǎo)致的社會(huì)成本。一方面，通過減稅措施可以通過提高居民可支配收入，降低生活必需品價(jià)格上漲對(duì)公眾生活水平的沖擊。另一方面，財(cái)政支出具有增加供給和調(diào)整結(jié)構(gòu)兩大功效，可以為今后的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力奠定基礎(chǔ)，符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。尤其是面對(duì)匯率升值可能導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降問題，通過財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整已是不得不為的政策抉擇。

從目前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)著眼，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中當(dāng)前實(shí)際情況人手，未來的宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須考慮一些新的問題，并在政策手段上注入一些新的元素。如面對(duì)通貨膨脹問題，有效遏制通脹所應(yīng)采取的措施，政策選項(xiàng)有人民幣升值、加息、提高準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作、行政性價(jià)格管制等。但在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作已經(jīng)以防范通脹預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化為主要目標(biāo)的局面下，消除物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)，控制住貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)應(yīng)是當(dāng)務(wù)之急。這需要多種政策工具的綜合運(yùn)用，而其中的權(quán)衡取舍則是對(duì)貨幣政策制定者智慧的考驗(yàn)。鑒于短期內(nèi)物價(jià)上漲壓力仍然較大，貨幣當(dāng)局應(yīng)合理發(fā)揮從緊貨幣政策的作用，立即采取價(jià)格型工具在內(nèi)的政策措施，穩(wěn)定未來的通貨膨脹預(yù)期，防止前期通脹的傳遞和擴(kuò)散效應(yīng)加劇未來的價(jià)格快速上漲?？紤]到我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹的前期貨幣超發(fā)基礎(chǔ)，必須盡早回收過多的流動(dòng)性，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候進(jìn)行價(jià)格的管制。如果能管住貨幣，價(jià)格將有升有降，但如果在調(diào)整價(jià)格的同時(shí)不管住貨幣，則可能引發(fā)全面通漲。目前，由于世界金融形勢(shì)動(dòng)蕩，美元量化寬松政策導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，導(dǎo)致中國(guó)人民銀行利用利率杠桿調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)總需求的空間受到壓制，央行貨幣政策工具的選擇上側(cè)重于數(shù)量型工具。實(shí)際上自2010年以來央行多次使用準(zhǔn)備金、央票等數(shù)量工具，而利率這一價(jià)格工具使用較少，正是對(duì)中美利率倒掛局面倒逼國(guó)內(nèi)貨幣政策操作受限的合理反應(yīng)和權(quán)衡結(jié)果。

篇9

一、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步深化調(diào)整，主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策明顯分化

1、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步調(diào)不一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)分化

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)好于預(yù)期，但工業(yè)生產(chǎn)尚未恢復(fù)到危機(jī)前水平，產(chǎn)能利用率依然處于較低水平，私人消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用有限，失業(yè)率居高不下。2010年11月，美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化寬松政策。綜合考慮就業(yè)、通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三大政策目標(biāo)，2011年美聯(lián)儲(chǔ)在新一輪量化寬松政策結(jié)束后，短期內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性不大。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受債務(wù)危機(jī)拖累，復(fù)蘇力度弱于美國(guó)和日本。為了應(yīng)對(duì)希臘、愛爾蘭等國(guó)家出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)，歐央行和國(guó)際貨幣基金組織先后出臺(tái)了附帶條件的金融救助計(jì)劃。在歐央行難以收緊貨幣政策的情況下，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、比利時(shí)、意大利、英國(guó)和法國(guó)等國(guó)家被迫緊縮財(cái)政赤字。

日本經(jīng)濟(jì)回升較快，但繼續(xù)面臨通貨緊縮壓力。日本長(zhǎng)期受通貨緊縮困擾，公共債務(wù)水平很高，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐作用有限，受外部市場(chǎng)影響很大。日本宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整時(shí)點(diǎn)上不太可能早于美國(guó)和歐元區(qū)。

2、新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速，通脹壓力普遍較大

2010年上半年，新興市場(chǎng)國(guó)家印度和巴西保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，通貨膨脹壓力增大；下半年工業(yè)生產(chǎn)明顯減速，增速放緩。2010年印度已經(jīng)連續(xù)6次加息，今年1月份再次加息。巴西2010年4月以來3次加息，將政策利率由8.75％上調(diào)到10.75％；但是，巴西通貨膨脹12月又創(chuàng)出年內(nèi)新高，今年1月份也再次加息。

二、全球流動(dòng)性泛濫增加了世界經(jīng)濟(jì)的不確定性

美國(guó)和日本央行繼續(xù)實(shí)行量化寬松的貨幣政策，歐元區(qū)維持低利率政策，全球貨幣供應(yīng)量持續(xù)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，美元指數(shù)再創(chuàng)歷史新低，推升國(guó)際大宗商品和資產(chǎn)價(jià)格上升，使得股市虛假復(fù)蘇和波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)更多向新興市場(chǎng)國(guó)家轉(zhuǎn)移。

市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加，全球股市出現(xiàn)分化。受美元貶值、市場(chǎng)信心轉(zhuǎn)好及新一輪刺激經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)等因素影響，2010年美國(guó)股票市場(chǎng)呈震蕩上揚(yáng)趨勢(shì)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)均上漲10％以上，歐洲德國(guó)和英國(guó)股指與美國(guó)類似；但是，受債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)困擾，希臘、西班牙、意大利、愛爾蘭、葡萄牙等國(guó)股指多表現(xiàn)下行趨勢(shì)。同期，秘魯、阿根廷、泰國(guó)和印尼股票市場(chǎng)指數(shù)上漲超過40％，俄羅斯和韓國(guó)也超過20％，印度超過15％。其他主要經(jīng)濟(jì)體日本、法國(guó)股指略有收縮，巴西略有擴(kuò)張。

世界經(jīng)濟(jì)不平衡復(fù)蘇，主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向明顯分化。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)緩慢，失業(yè)率居高不下，市場(chǎng)缺乏信心，短期內(nèi)仍然需要寬松財(cái)政貨幣政策的支撐，而美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松的貨幣政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激作用有限，新增貨幣供應(yīng)主要流向新興市場(chǎng)國(guó)家。主要發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)盡管增速放緩，但由于通貨膨脹壓力增大，很多國(guó)家需要緊縮貨幣政策。同時(shí)，全球流動(dòng)性向增長(zhǎng)較快的發(fā)展中國(guó)家集聚，增加了這些國(guó)家管理通脹的難度，不僅加大本幣升值壓力，而且增加了資產(chǎn)泡沫。

三、世界經(jīng)濟(jì)再平衡難度增大，全球治理模式的變革是一個(gè)長(zhǎng)期的過程

緩解世界經(jīng)濟(jì)失衡需要主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性調(diào)整，核心是美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家超前消費(fèi)和透支消費(fèi)行為的調(diào)整。2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，可以看作是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)不平衡的一次強(qiáng)制調(diào)整。但是，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇世界經(jīng)濟(jì)再平衡難度加大。

1、美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)尚未進(jìn)行有效調(diào)整，私人儲(chǔ)蓄率進(jìn)一步上升空間不大

美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為世界經(jīng)濟(jì)不平衡的核心，一方面，從消費(fèi)支出在經(jīng)濟(jì)中的比重看，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和減稅政策的實(shí)施，使得美國(guó)私人消費(fèi)收縮小于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策在短期內(nèi)進(jìn)一步提高了私人消費(fèi)支出占GDP的比重，2009年上升到70.8％，2010年前三季度這一比重依然高達(dá)70.6％。另一方面，從美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率看，20世紀(jì)90年代末期以來，由于過度消費(fèi)，資金賬戶下個(gè)人儲(chǔ)蓄率(儲(chǔ)蓄占可支配收入的比重)接近于零，國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算賬戶下的個(gè)人消費(fèi)處于歷史低位。2007年開始，隨著次貸危機(jī)擴(kuò)散，家庭財(cái)富大幅縮水，個(gè)人儲(chǔ)蓄率明顯回升，但是2009年下半年隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算賬戶下的個(gè)人儲(chǔ)蓄率維持在6％左右，進(jìn)一步上升的空間不大。

2、世界經(jīng)濟(jì)不平衡的調(diào)整在很大程度上受跨國(guó)公司全球化戰(zhàn)略的影響

以往的世界經(jīng)濟(jì)不平衡，主要存在于發(fā)達(dá)國(guó)家之間。金融危機(jī)爆發(fā)前的世界經(jīng)濟(jì)不平衡，既存在于發(fā)達(dá)國(guó)家之間，也存在于發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家之間。這種新的現(xiàn)象歸根結(jié)底是經(jīng)濟(jì)全球化背景下，跨國(guó)公司在全球不斷擴(kuò)張和逐利的結(jié)果，是全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和重新分工中，國(guó)際資本和發(fā)展中國(guó)家廉價(jià)要素的結(jié)合。在全球化趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)的情況下，資本、要素和市場(chǎng)的這種不對(duì)稱分布，很難改變跨國(guó)公司的投資行為。同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家要求發(fā)展中國(guó)家進(jìn)一步開放市場(chǎng)，主要發(fā)展中國(guó)家較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和明顯的成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化了跨國(guó)公司的投資行為。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)大會(huì)2011年1月份全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告估計(jì)，金融危機(jī)后全球跨國(guó)直接投資的50％流向了發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家，2010年這一比重更是上升到53％。

3、世界經(jīng)濟(jì)再平衡需要各國(guó)發(fā)展方式和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效的調(diào)整

消費(fèi)拉動(dòng)是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本模式，通常來講，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下也最有效率。由次級(jí)房貸引發(fā)的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，本質(zhì)上是一次信用和債務(wù)危機(jī)。美國(guó)的過度消費(fèi)在很大程度上是由于信用不受約束的過度擴(kuò)張，其結(jié)果必然導(dǎo)致消費(fèi)透支和信用危機(jī)。因此，就發(fā)達(dá)國(guó)家而言，消費(fèi)拉動(dòng)的發(fā)展模式不太可能進(jìn)行根本性調(diào)整，但是信用消費(fèi)的治理和監(jiān)管需要加強(qiáng)，信用的擴(kuò)張必須以可支配收入為基礎(chǔ)。對(duì)部分發(fā)展中國(guó)家而言，通過收入分配制度的改革和社會(huì)保障體系的建設(shè)，來啟動(dòng)消費(fèi)并逐步擺脫過分依靠投資和出口的模式，涉及到經(jīng)濟(jì)利益的重大調(diào)整，需要大量的投入，也是一個(gè)中長(zhǎng)期的過程。

4、匯率政策調(diào)整并非世界經(jīng)濟(jì)再平衡的核心

世界經(jīng)濟(jì)不平衡表現(xiàn)為發(fā)達(dá)國(guó)家之間貿(mào)易和投資的不平衡，以及發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貿(mào)易和投資不平衡。就發(fā)達(dá)國(guó)家之間不平衡的發(fā)展演變情況看，日本和德國(guó)在歷次不平衡中均處于順差一方，日元和歐元的升值并沒有從根本上改善美國(guó)對(duì)日本和德國(guó)的國(guó)際收支狀況，反而有可能帶來經(jīng)濟(jì)停滯的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。就中美兩國(guó)的不平衡看，以跨國(guó)公司為主體的外資和外資企業(yè)是導(dǎo)致中國(guó)大量順差和外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的

主要原因。2005年7月匯改以來，人民幣對(duì)美元不斷升值，但也并沒有顯著改善各國(guó)國(guó)際收支的狀況。但匯率的急劇調(diào)整卻可能影響國(guó)內(nèi)其他政策的調(diào)整，增大經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期不確定風(fēng)險(xiǎn)。

5、改變以美元為主體的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程

以美元為主體的國(guó)際貨幣體系決定了美國(guó)永遠(yuǎn)處于國(guó)際經(jīng)常項(xiàng)目收支的逆差方，而且是居于主導(dǎo)地位的逆差方，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)使得逆差主要來源于貨物貿(mào)易赤字。經(jīng)濟(jì)全球化帶來的國(guó)際貿(mào)易、跨國(guó)投資的快速增長(zhǎng)，以及金融市場(chǎng)國(guó)際化，需要不斷增加大量國(guó)際貨幣支撐。美元作為國(guó)際貨幣體系中最為核心的儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣，在為全球化大量融資的同時(shí)，客觀上需要保持相應(yīng)的國(guó)際收支逆差，這也使得美國(guó)成為全球?qū)嶋H財(cái)富的凈輸入國(guó)家。過去十年，隨發(fā)展中新興市場(chǎng)國(guó)家的整體崛起，美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中比重有所下降。這樣，美國(guó)在為不斷擴(kuò)大的全球化融資的同時(shí)，其國(guó)際收支狀況必然惡化。因此，如不改變現(xiàn)有的以美元為主體的國(guó)家貨幣體系，世界經(jīng)濟(jì)不平衡狀況難以從根本上改變。但是，以美元為主體的國(guó)際貨幣體系的存在有其合理性，全球治理模式的變革短期內(nèi)難有大的突破。

四、我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境更加嚴(yán)峻，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整面臨兩難選擇

2011年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力依然不足，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體私人需求乏力，美國(guó)繼續(xù)受失業(yè)困擾，歐元區(qū)面臨財(cái)政緊縮壓力，日本則繼續(xù)面臨通縮壓力，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體通脹壓力可能進(jìn)一步加大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部環(huán)境將更加嚴(yán)峻。

世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整緩慢曲折，外貿(mào)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)難有大的作為。2009年，我國(guó)貨物貿(mào)易順差收縮34.2％，外貿(mào)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為負(fù)3.9個(gè)百分點(diǎn)。2010年，我國(guó)貨物貿(mào)易順差進(jìn)一步下降，外貿(mào)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有限，價(jià)格貿(mào)易條件指數(shù)進(jìn)一步惡化。近幾年，我國(guó)成為WTO成員國(guó)貿(mào)易救濟(jì)措施的主要對(duì)象，美國(guó)和歐盟等經(jīng)濟(jì)體也頻繁利用貿(mào)易問題干擾我國(guó)的匯率政策?！笆濉逼陂g，我國(guó)外貿(mào)環(huán)境仍會(huì)持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。

我國(guó)繼續(xù)面臨國(guó)際短期資本的沖擊和干擾。我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)正常情況下主要來自于貿(mào)易順差、外商直接投資凈流入和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增值三個(gè)方面。2010年三季度，我國(guó)新增外匯儲(chǔ)備1940億美元，創(chuàng)1997年以來的季度新高；其中，貿(mào)易順差653億美元，實(shí)際利用外資額為229億美元，非金融類企業(yè)對(duì)外投資185億美元，匯率和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加約867億美元。綜合以上幾個(gè)方面，三季度我國(guó)新增外匯儲(chǔ)備中仍有高達(dá)376億美元的流入無法解釋，可能主要是由于熱錢流入所致。四季度，我國(guó)新增外匯儲(chǔ)備1990億美元，再創(chuàng)季度新高。

篇10

社會(huì)各界對(duì)于2008年金融海嘯仍心有余悸，而談及“后危機(jī)”時(shí)代的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家們似乎仍沒有拿出令人信服的說法。日前，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚在接受本刊記者采訪時(shí)稱，盡管貨幣數(shù)量論和凱恩斯理論大體可以解釋1930年代的大蕭條危機(jī)，理性預(yù)期學(xué)派的貨幣理論也可以解釋1970年代的滯脹現(xiàn)象，但主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2008年金融海嘯的解釋卻不足以讓人信服。

自2009年以來，人們對(duì)各國(guó)量化寬松貨幣政策必然導(dǎo)致全球惡性通貨膨脹的預(yù)測(cè)就可以說明此問題。2008年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債從9000多億美元擴(kuò)張到接近3萬億美元，增幅超過350%。同期，英格蘭銀行資產(chǎn)負(fù)債從852億美元擴(kuò)張到超過4000億美元，增幅超過400%。歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債從11544億歐元擴(kuò)張至26557億歐元，增幅超過130%。其他許多國(guó)家的中央銀行亦是開足馬力大印鈔票，全球基礎(chǔ)貨幣量增幅和規(guī)模超越以往任何歷史時(shí)期。因此，人們按照經(jīng)典貨幣數(shù)量論來推測(cè)，如此超級(jí)寬松的貨幣政策，要么刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，要么導(dǎo)致惡性通貨膨脹。

但實(shí)際上，向松祚指出，量化寬松貨幣政策既沒有像一些人樂觀預(yù)期的那樣，刺激經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，也沒有像另外一些人悲觀預(yù)測(cè)的那樣，導(dǎo)致全球出現(xiàn)惡性通貨膨脹?！盀槭裁磿?huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象？全球貨幣金融體系究竟發(fā)生了什么深刻變化？經(jīng)典貨幣理論或主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)是否還能夠作為分析和推測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的有效工具？主流的貨幣政策工具是否還能夠有效調(diào)節(jié)和控制經(jīng)濟(jì)，抹平經(jīng)濟(jì)周期？這些問題將決定未來貨幣理論和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展方向?！毕蛩伸裾f，“我們需要重新思考貨幣理論和貨幣政策。”

對(duì)此，向松祚提出貨幣新思維概念，即用“信用體系一真實(shí)經(jīng)濟(jì)一虛擬經(jīng)濟(jì)”一般分析架構(gòu)來解釋2008年金融危機(jī)。他表示，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離，制造業(yè)中心和金融中心加速背離，新興市場(chǎng)國(guó)家深陷貧困性增長(zhǎng)困境，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體系面臨的三大根本性結(jié)構(gòu)失衡，它們共同作用導(dǎo)致全球收入和財(cái)富分配的嚴(yán)重失衡。其中，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離的必然后果，是許多國(guó)家反復(fù)經(jīng)歷資產(chǎn)價(jià)格泡沫興起與破滅周期，資產(chǎn)價(jià)格動(dòng)蕩嚴(yán)重威脅實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這也是令宏觀經(jīng)濟(jì)政策決策者最為頭疼的重大難題，是全球中央銀行貨幣政策面臨的主要挑戰(zhàn)。“制造業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中心與虛擬經(jīng)濟(jì)和貨幣金融中心日益加速背離，是過去40年來經(jīng)濟(jì)體系最深刻的變革。正是這樣的變革，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)、金融和貨幣體系出現(xiàn)史無前例的重大變局?！毕蛩伸裾f，“全球經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)的三個(gè)層面的‘兩極分化’：虛擬經(jīng)濟(jì)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)的兩級(jí)分化，信用資源分配的兩極分化，真實(shí)收入分配的兩極分化，讓主流的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基本失效。”

與此同時(shí)，就在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體展開新一輪貨幣寬松政策之際，中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施成為關(guān)鍵。向松祚提出五條對(duì)策：一是要加快國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)和香港離岸人民幣債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，做大吸納各類投資的資金池；二是加快我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的步驟，包括盡快推出QDII2，大幅度提高QFII的額度，放寬投資限制，鼓勵(lì)外國(guó)投資者到香港離岸市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券、股票和其他以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)；三是簡(jiǎn)化手續(xù)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民到海外投資；四是盡量使用靈活貨幣政策工具來調(diào)控國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性，靈活調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率和銀行體系儲(chǔ)備規(guī)模；五是加快我國(guó)和周邊國(guó)家人民幣貿(mào)易和金融資產(chǎn)交易結(jié)算體系，全力鼓勵(lì)人民幣貿(mào)易結(jié)算和金融交易結(jié)算，盡快形成一個(gè)大規(guī)模的人民幣貨幣區(qū)。