一、企業(yè)并購風(fēng)險的界定：

并購風(fēng)險廣義上是指由于企業(yè)并購未來收益的不確定性，造成的未來實際收益與預(yù)期收益之間的偏差；但現(xiàn)實中我們主要研究是狹義的并購風(fēng)險，是指企業(yè)在實施并購行為時遭受損失的可能性。這種損失可大可小，既可能是企業(yè)收益的下降，也可能是企業(yè)的負收益，其中最大的虧損是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)崩潰。界定企業(yè)并購的風(fēng)險，目的是為了識別風(fēng)險，了解風(fēng)險發(fā)生的可能性、風(fēng)險的性質(zhì)，是分析風(fēng)險形成的機理前提。

二、企業(yè)并購風(fēng)險的形成機理：

企業(yè)并購風(fēng)險的形成機理是企業(yè)并購中存在的各種不確定因素，從企業(yè)方面看，這些不確定因素既可能是顯性的，也可能是隱性的；既可能存在于企業(yè)實施并購活動前，也可能存在于企業(yè)實施并購活動過程中，還可能存在于企業(yè)并購?fù)瓿珊蟮慕?jīng)營管理整合過程中。分析企業(yè)并購風(fēng)險的形成機理，目的是為了了解風(fēng)險來自哪些方面和環(huán)節(jié)、風(fēng)險的分布狀況、風(fēng)險造成影響的大小，明確了下一步的風(fēng)險防范和控制的目標和范圍。

不少學(xué)者根據(jù)風(fēng)險形成的過程將風(fēng)險分為事前風(fēng)險、事中風(fēng)險和事后風(fēng)險，筆者借鑒這種分法根據(jù)并購活動的進展過程將企業(yè)并購風(fēng)險的形成機理分為并購實施前的決策風(fēng)險、并購實施過程中的操作風(fēng)險和并購后的整合風(fēng)險。

（一）、企業(yè)并購實施前的決策風(fēng)險：

【論文關(guān)健潤】企業(yè)并購審計風(fēng)險

【論文摘要】并購審計風(fēng)險貫穿于并購活動的整個過程，審計部門應(yīng)從并購前、并購中、并購后各環(huán)節(jié)進行有效的防范和管理。

企業(yè)并購作為資本運營的一種方式，是我國當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、深化企業(yè)改革和經(jīng)濟發(fā)展的重要手段，同時也是一項高風(fēng)險的經(jīng)濟活動。審計貫穿并購活動的整個過程，一般將其分為三個階段:簽訂并購協(xié)議前進行的審計(并購前的審計)、并購實施中進行的審計(并購中審計)、對并購?fù)瓿珊笥嘘P(guān)事項進行的審計(并購后審計)。并購審計對各利益單位有著重大影響，這也決定了企業(yè)并購審計的高風(fēng)險性和審計責(zé)任的重要性，如何認識企業(yè)并購交易中各個環(huán)節(jié)的審計風(fēng)險并進行有效的防范和管理，是審計人員和審計部門必須關(guān)注的問題。

一、并購前審計風(fēng)險

企業(yè)并購前主要是并購意向的形成，尋找目標企業(yè)，進行初步調(diào)查，商討并購決策等。在這一階段，企業(yè)并購參與者能否收集到充分的信息，能否采取有效的驗證措施保證信息的可靠性，能否采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄔu價和分析這些信息，是企業(yè)并購決策成功與否的關(guān)鍵，也是企業(yè)并購準備階段審計的關(guān)注點，此階段主要存在以下審計風(fēng)險。

(一)與并購環(huán)境相關(guān)的審計風(fēng)險

編者按：本文主要從企業(yè)并購中銀行借款融資簡述；并購中銀行借款融資面臨的風(fēng)險及其成因；企業(yè)并購中銀行借款融資的風(fēng)險應(yīng)對；小結(jié)進行論述。其中，主要包括：企業(yè)并購過程當(dāng)中會面臨著各種各樣的問題、選擇并購的企業(yè)在融資時一般還是傾向于選擇債務(wù)融資方式、企業(yè)并購融資與其他情況下的融資不同之處、銀行借款的優(yōu)點、融資速度較快、資本成本較低、銀行借款的程序、目標企業(yè)的價值評估風(fēng)險、借款額度風(fēng)險、流動性風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)惡化的風(fēng)險、財務(wù)杠桿效應(yīng)引發(fā)的破產(chǎn)清算風(fēng)險、合理確定目標企業(yè)并科學(xué)評估目標企業(yè)價值、合理確定借款額度、制定彈性的財務(wù)安排、并購后進行快速有效的整合等，具體請詳見。

論文摘要：企業(yè)并購一直是個長盛不衰的話題，隨著金融危機的發(fā)展，中國的企業(yè)也加快了并購的步伐，但是從總體來看，中國企業(yè)并購的成功率并不高，就企業(yè)并購當(dāng)中的銀行借款融資風(fēng)險進行分析，可以為參與并購的企業(yè)控制銀行借款融資風(fēng)險提供借鑒。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購融資風(fēng)險

隨著全球性金融危機的發(fā)展，世界經(jīng)濟將呈現(xiàn)一種新的格局，企業(yè)并購也有愈演愈烈之勢，中國的企業(yè)也開始了高調(diào)的并購之路，跨國并購諸如中鋁并購力拓、中國五礦集團并購OZMinerlas，國內(nèi)的如國機集團與中國一拖集團等，并購的數(shù)量和規(guī)模都超過以往，上海聯(lián)交所總裁蔡敏表示中國已步入并購、重組和聯(lián)合的“十年黃金期”，但是從中國為時尚短的企業(yè)并購歷史，特別是跨國并購的歷史來看，企業(yè)并購成功的案例尚不多見。企業(yè)并購過程當(dāng)中會面臨著各種各樣的問題，包括目標企業(yè)的選擇、目標企業(yè)的價值評估、并購的融資方式和支付方式的選擇，還有并購后的管理和財務(wù)整合，其中，并購融資是企業(yè)并購過程中的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，就我國企業(yè)并購的融資方式而言，內(nèi)部融資的融資額度十分有限，而股權(quán)融資的成本較高，歷時較長，而且限制條件非常苛刻，而一些創(chuàng)新性的融資方式在我國尚不多見，所以選擇并購的企業(yè)在融資時一般還是傾向于選擇債務(wù)融資方式，特別是從銀行或其他金融機構(gòu)貸款的方式進行融資。因此，本文僅就企業(yè)并購中的債務(wù)融資風(fēng)險進行分析，以給面臨并購選擇的企業(yè)在理論和實踐上提供一定的借鑒。

一、企業(yè)并購中銀行借款融資簡述

企業(yè)并購融資與其他情況下的融資不同之處在于，企業(yè)并購?fù)ǔＰ枰罅康馁Y金，而且這些資金一般要在較短的時間內(nèi)籌措和使用；而企業(yè)并購中的并購方通常規(guī)模較大，實力雄厚，財務(wù)穩(wěn)健，并購又可以進一步擴大企業(yè)規(guī)?；蛘呷〉秘攧?wù)、管理及營銷方面的協(xié)同效應(yīng)，因而企業(yè)并購下的銀行借款融資更易取得銀行的支持。銀行借款在一定程度內(nèi)可以放大企業(yè)的財務(wù)杠桿，增加股東收益，但是另一方面，負債過多會使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)失衡，加重企業(yè)還本付息壓力，使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，促使企業(yè)進入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)倒閉。

論文摘要：企業(yè)并購是企業(yè)在激烈的市場競爭中的自主選擇。通過并購，企業(yè)能夠迅速實現(xiàn)擴張，企業(yè)利潤最大化和經(jīng)理個人效用最大化，但并購也可能帶來企業(yè)增長速度過快，價值降低，現(xiàn)金短缺，財務(wù)風(fēng)險增加等后果，基于此本文擬從財務(wù)可持續(xù)增長的角度分析企業(yè)并購的風(fēng)險及其可能產(chǎn)生的后果。

論文關(guān)鍵詞：財務(wù)可持續(xù)增長并購風(fēng)險資本決策現(xiàn)金流

一、財務(wù)可持續(xù)增長相關(guān)理論

美國經(jīng)濟學(xué)家RobertC．Higgims教授將公司可持續(xù)增長率定義為”在不需要耗盡財務(wù)資源情況下公司銷售可能增長的最大比率”。根據(jù)前述可持續(xù)增長的含義，我們不妨作如下具體假設(shè)：

(1)公司資產(chǎn)隨銷售成正比例增

(2)凈利潤與銷售額之比是一個常數(shù)

論文摘要：企業(yè)通過企業(yè)并購進行擴張是當(dāng)下普遍的一種形式，而且也是行之有效的方式。但企業(yè)并購帶來的不僅是規(guī)模效益，稍有不甚，給企業(yè)帶來的可能是災(zāi)難性的后果，本文就企業(yè)并購的賬務(wù)風(fēng)險做了簡要分析，并對風(fēng)險提出控制措施

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險風(fēng)險控制

一、企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購需要巨額資金予以支撐，如何籌集并購所需資金并加以合理有效使用，是企業(yè)并購面臨的一大難題。資金籌集或使用不當(dāng)，不僅不能順利完成并購計劃，還會產(chǎn)生相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。在企業(yè)并購中可能會遇到的財務(wù)風(fēng)險，主要有并購資金的籌集風(fēng)險和并購資金的使用風(fēng)險兩種。

(一)并購資金的籌集風(fēng)險。企業(yè)并購需要資金的來源，可以利用自有資金解決，也可以通過發(fā)行股票或?qū)ν馀e債進行籌集。籌資在企業(yè)并購中是一個非常重要的環(huán)節(jié)，在整個并購鏈條中處于非常重要的地位。如果籌資安排不當(dāng)，或籌集的資金前后不相銜接都可能產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。以自有資金進行并購，雖然可以降低財務(wù)風(fēng)險，但也可能造成機會損失，特別是抽調(diào)本企業(yè)的流動資金用于并購，還會導(dǎo)致本企業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)困難，利用債務(wù)籌資雖然可能產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，降低籌資成本，但如果債務(wù)比例過高，焉并購后的實際經(jīng)濟效益達不到預(yù)期時，將可能產(chǎn)生還本付息風(fēng)險。通過發(fā)行股票籌集并購資金，相應(yīng)的籌資成本較高，而且，當(dāng)并購后的實際運行效果未能達到預(yù)期目標時，會使股東利益受損，從而為敵意收購提供機會。然而，由于并購的資金需要量巨大，往往很難以單一的籌資方式加以解決，這樣又會面臨籌資結(jié)構(gòu)的比較與選擇。風(fēng)險并購的籌資結(jié)構(gòu)包括債務(wù)籌資與股權(quán)籌資的構(gòu)成及比例，短期債務(wù)與長期債務(wù)的構(gòu)成及比例。

(二)并購資金的使用風(fēng)險。企業(yè)并購所籌集的資金主要用于支付并購所發(fā)生的成本，具體包括支付并購費用、并購價格及新增的投入資金三個內(nèi)容。并購費用，是指為完成并購交易所支付的交易費用和中介費用，這部分費用在整個并購成本中所占比重較小。并購價格，是指支付給被并企業(yè)股東的購買價格，對購買價格可以選擇一次支付，也可以選擇分期支付，在采用分期支付的情況下，不僅可以暫時緩解并購資金的支付壓力，還可以在因不確定因素導(dǎo)致并購計劃失敗時，減少損失程度。新增的投入資金，是指支付被并企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營急需的啟動資金，下崗職工的安置費用及并購后企業(yè)所需投入的其他配套資金。在支付的上述資金中，其中并購費用和并購價格是完成并購交易所必須付出的代價，可以稱其為狹義的并購成本，而并購費用、并購價格和新增的投入資金總和又可稱之為廣義的并購成本，它們是為取得并購后經(jīng)濟利益所付出的總代價。在這三項資金的使用方面，不僅要按時間順序做到保證支付，而且，還需要在量的結(jié)構(gòu)方面予以合理安排，任何費用的支付不及時或安排不恰當(dāng)都會產(chǎn)生相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，影響并購計劃的順利實施及并購效果的如期實現(xiàn)，甚至還會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險防范措施

論文摘要：企業(yè)并購對其財務(wù)產(chǎn)生直接影響，相應(yīng)帶來了較大的財務(wù)風(fēng)險，尤其是最佳資本結(jié)構(gòu)的偏離，造成企業(yè)價值下降，財務(wù)風(fēng)險高漲。財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生和增大影響了企業(yè)正常的發(fā)展和運營，在企業(yè)并購的過程中，如何了解、掌控企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，認真分析并有效防范和控制財務(wù)風(fēng)險，關(guān)系到并購的成功與否。

作為企業(yè)間的一項產(chǎn)權(quán)交易的并購行為在資本市場上日益增多。20世紀90年代初，全球企業(yè)并購金額約4000億美元，而到21世紀初，就上升到3.5萬億美元左右，企業(yè)并購迅速發(fā)展。國內(nèi)企業(yè)間的并購發(fā)展也比較快，并購作為資本運營方式日益增多，其中出現(xiàn)了許多讓人關(guān)注的問題，尤其是其中存在的財務(wù)風(fēng)險顯得尤為突出。因此，分析企業(yè)并購過程中可能存在的風(fēng)險，研究相應(yīng)的措施以防患于未然，對于國有企業(yè)并購將起到積極的指導(dǎo)作用。

一、并購的含義和動因

企業(yè)并購，即企業(yè)之間的合并與收購行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的其他公司m。收購是企業(yè)通過現(xiàn)金或股權(quán)方式收購其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式取得對目標公司的控制權(quán)力為特征。企業(yè)并購一般以獲取被并購企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。

企業(yè)并購的動因:一是謀求未來發(fā)展機會。如果一個企業(yè)打算擴大其在特定行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營時，常采用的方法是并購行業(yè)中的其他企業(yè)。這樣，可以直接獲得正在經(jīng)營的優(yōu)勢，避免投資建廠延誤的時間，而且并購后企業(yè)采用統(tǒng)一價格政策，可以使他們得到的收益高于競爭時的收益。在生產(chǎn)領(lǐng)域，由于規(guī)模的擴大，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟性，利用新技術(shù)，減少供給短缺的可能性，充分利用未使用生產(chǎn)能力。在市場及分配領(lǐng)域，進人新市場，擴展現(xiàn)存分布網(wǎng)，增強產(chǎn)品市場控制力。

編者按：本文主要從并購概述；并購法律風(fēng)險識別；規(guī)避并購法律風(fēng)險的主要措施進行論述。其中，主要包括：所謂并購(M＆A)，是指一個企業(yè)購買另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、并不是所有的并購都會帶來企業(yè)價值的增長、信息不對稱風(fēng)險、企業(yè)作為一個多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)、法律不對稱風(fēng)險、并購協(xié)議、并購程序合法性風(fēng)險、目標公司反收購風(fēng)險、行政干預(yù)風(fēng)險、積極調(diào)研法律與政策、審慎進行盡職調(diào)查、合適選擇并購形式與對象、妥善處理與政府關(guān)系、聘請高水平中介機構(gòu)、嚴密安排并購協(xié)議條款、并購后公司治理特殊條款安排等，具體請詳見。

論文摘要：未來幾年內(nèi)，企業(yè)并購將成為中國企業(yè)發(fā)展的主流。如何識別和防范企業(yè)并購中的法律風(fēng)險是企業(yè)并購過程中不得不面臨的問題。為了確定并購的可行性，減少產(chǎn)生的法律風(fēng)險與損失，在選擇潛在的目標公司之前，收集整理目標公司的相關(guān)信息資料，公司的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進行審慎調(diào)查和評估。分析影響并購的關(guān)鍵要素和對策，決定是否并購和怎樣進行并購。首先，要控制參與并購項目人員，降低泄密事件發(fā)生的概率。其次，要完善保密機制，建立分級的并購信息獲取機制，保證并購核心機密掌握在少數(shù)關(guān)鍵管理、決策人員手中。最后，要與并購參與各方訂立保密協(xié)議，明確保密的法律責(zé)任，從法律角度防范泄密風(fēng)險。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)；并購；風(fēng)險；防范

2006年12月5日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國資委《關(guān)于推進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組指導(dǎo)意見的通知》，鼓勵非公有制企業(yè)通過并購和控股、參股等多種形式，參與國有企業(yè)的改組改制改造，鼓勵中央企業(yè)和地方企業(yè)之問通過股權(quán)并購、股權(quán)置換、相互參股等方式進行重組，進一步推進國有資本向關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，加快形成一批擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和知名品牌、國際競爭力較強的優(yōu)勢企業(yè)，到2010年，國資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)調(diào)整和重組至80～100家?？梢耘袛?，未來幾年內(nèi)，企業(yè)并購將成為中國企業(yè)發(fā)展的主流。然而，如何識別和防范企業(yè)并購中的法律風(fēng)險是企業(yè)并購過程中不得不面臨的問題。

l并購概述

所謂并購(M＆A)，是指一個企業(yè)購買另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，它包括兼并(Merger)和收購(Acquisition)兩種形式。兼并主要指在市場經(jīng)濟中，企業(yè)出于減少競爭對手、降低成本、獲取資源、產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)等動機，采取各種方法進行產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)重組，以達到完全控制對方的目的，兼并完成后，被兼并企業(yè)不復(fù)存在。收購則是一企業(yè)以某種條件獲得另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，從而處于控制地位(包括絕對控制或相對控制)的產(chǎn)權(quán)交易行為，收購?fù)瓿珊?，被收購企業(yè)仍是法律意義上的產(chǎn)權(quán)主體。對于收購，從收購標的的角度來劃分，可以分為資產(chǎn)收購和股權(quán)收購。資產(chǎn)收購是指購買方以現(xiàn)金、股票或其他有價證券為對價，收購目標公司全部或?qū)嵸|(zhì)全部的資產(chǎn)而接管被收購方。股權(quán)收購是指收購公司通過公開方式或協(xié)議方式取得目標公司一定比例的股份，從而獲得對目標公司的控制。無論是兼并還是收購，其最終目的是為了實現(xiàn)并購企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)并購企業(yè)的企業(yè)價值最大化。

一、跨國并購過程中的法律風(fēng)險

1，跨國并購法律風(fēng)險

概而言之，跨國并購法律風(fēng)險是指企業(yè)在實施跨國并購行為時因違反相關(guān)法律而遭受損失的可能性。理論上，跨國并購法律風(fēng)險既可能來自目標企業(yè)所在國，也可能來自并購企業(yè)所在國，而相對于目標企業(yè)所在國的法律制度，并購企業(yè)對本國的法律制度更為熟悉，對由此可能產(chǎn)生的法律風(fēng)險已有預(yù)見，并積累了一定的防范應(yīng)對此類風(fēng)險的經(jīng)驗。因此，目標企業(yè)所在國的法律更有可能引起風(fēng)險，并對并購企業(yè)造成實質(zhì)上的經(jīng)濟損失。通常所說的跨國并購法律風(fēng)險就是指并購企業(yè)在實施并購時所面臨的目標企業(yè)所在國的法律引起的風(fēng)險，也稱為東道國法律風(fēng)險。

跨國并購對目標企業(yè)所在國即東道國來說，實際上就是引進外資的問題，關(guān)于如何利用外資，由于各國的經(jīng)濟發(fā)展水平、歷史背景以及政治制度等方面的差異，對待外資有不同的法律規(guī)定。東道國管制跨國并購的法律十分繁雜，主要涉及外國投資法反壟斷法、公司法、證券法、勞工法環(huán)境法或技術(shù)壁壘法、知識產(chǎn)權(quán)法和外匯管制法等，任何一種法律都可能對并購方構(gòu)成并購障礙，造成經(jīng)濟損失。依據(jù)引起風(fēng)險的不同法律部門跨國并購法律風(fēng)險可以分為反并購法律風(fēng)險、反壟斷法律風(fēng)險、投資政策法律風(fēng)險、環(huán)境與技術(shù)法律風(fēng)險知識產(chǎn)權(quán)法律風(fēng)險、勞工法律風(fēng)險外匯管制法律風(fēng)險、并購程序法律風(fēng)險等。其中反并購法律風(fēng)險是并購企業(yè)在實施并購之初就要面對的、目標企業(yè)可能的反并購行為引發(fā)的法律風(fēng)險：反壟斷法律風(fēng)險是并購企業(yè)面臨的來自東道國政府的、對并購成敗影響最大的法律風(fēng)險。這兩種風(fēng)險是企業(yè)跨國并購時應(yīng)該予以高度關(guān)注的法律風(fēng)險。

2．跨國并購法律風(fēng)險對并購企業(yè)的影響

跨國并購法律風(fēng)險對并購企業(yè)的影響集中體現(xiàn)在以下三個方面：①跨國并購法律風(fēng)險帶來的結(jié)果都是商業(yè)性的損失，法律風(fēng)險的發(fā)生，或者導(dǎo)致并購失敗，或者導(dǎo)致并購成本增加，或者導(dǎo)致企業(yè)失去商業(yè)機會和商業(yè)優(yōu)勢，嚴重時則導(dǎo)致企業(yè)徹底喪失競爭力。②跨國并購法律風(fēng)險對企業(yè)的影響是連鎖反應(yīng)，由于企業(yè)經(jīng)營行為的連續(xù)性，一旦其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)法律問題，必然引發(fā)企業(yè)一系列經(jīng)營活動受到損害。例如：并購企業(yè)由于籌集跨國并購所需資金而大量貸款一旦不能按期履行還貸合同，將可能引起企業(yè)眾多債權(quán)人的集體恐慌，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營資金鏈條斷裂，從而喪失緩解經(jīng)營資金壓力的可能性。一些法律風(fēng)險的發(fā)生，可能引發(fā)企業(yè)商譽的極大損害，從而導(dǎo)致企業(yè)失去公眾認同感．即使化解了法律風(fēng)險，企業(yè)若想恢復(fù)到原來的商業(yè)信譽也將會非常困難。③跨國并購法律風(fēng)險對企業(yè)的損害程度難以估量，法律風(fēng)險一旦爆發(fā)，企業(yè)自身往往難以掌控，很可能會帶來相當(dāng)嚴重的后果，有時甚至是災(zāi)難性的打擊和損失。

論文關(guān)鍵詞：海外并購；風(fēng)險；防范

論文內(nèi)容摘要：本文就中國企業(yè)海外并購風(fēng)險進行分析，并提出防范措施。海外并購為中國企業(yè)加快國際化進程帶來機遇，但同時企業(yè)并購是一項充滿風(fēng)險的投資行為，企業(yè)跨國并購與并購國內(nèi)企業(yè)相比，操作程序更復(fù)雜,受不確定性因素的干擾更大，因此風(fēng)險也更大。

企業(yè)并購是一項充滿風(fēng)險的投資行為，海外并購與國內(nèi)并購相比，操作程序更復(fù)雜，受不確定性因素的干擾更大，因此風(fēng)險也更大。隨著經(jīng)濟全球化的到來和我國國力的增強，中國企業(yè)國際化的步伐不斷加快，跨國并購成為企業(yè)海外投資的重要方式。海外并購為中國企業(yè)加快國際化進程帶來機遇的同時，也要看到海外并購所面臨的各種風(fēng)險。

海外并購風(fēng)險分析

（一）戰(zhàn)略風(fēng)險

中國企業(yè)海外并購一般都是以增強核心競爭力為內(nèi)在動因的戰(zhàn)略性并購。中國企業(yè)海外并購?fù)窍劝l(fā)現(xiàn)海外并購的機會，然后進行可行性分析，時間相對倉促，往往未能對所有可能的備選方案進行全面分析便做出并購決策匆匆投標，如果缺乏對自身管理能力的評估和對企業(yè)長遠戰(zhàn)略的規(guī)劃，盲目進行擴張，并購后很可能因規(guī)模過大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟，反而使企業(yè)背上沉重包袱。如李東生在分析TCL跨國并購遭受挫折時承認，戰(zhàn)略準備不足是并購失敗的主要原因。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險防范措施

論文摘要：企業(yè)并購對其財務(wù)產(chǎn)生直接影響，相應(yīng)帶來了較大的財務(wù)風(fēng)險，尤其是最佳資本結(jié)構(gòu)的偏離，造成企業(yè)價值下降，財務(wù)風(fēng)險高漲。財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生和增大影響了企業(yè)正常的發(fā)展和運營，在企業(yè)并購的過程中，如何了解、掌控企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，認真分析并有效防范和控制財務(wù)風(fēng)險，關(guān)系到并購的成功與否。

作為企業(yè)間的一項產(chǎn)權(quán)交易的并購行為在資本市場上日益增多。20世紀90年代初，全球企業(yè)并購金額約4000億美元，而到21世紀初，就上升到3.5萬億美元左右，企業(yè)并購迅速發(fā)展。國內(nèi)企業(yè)間的并購發(fā)展也比較快，并購作為資本運營方式日益增多，其中出現(xiàn)了許多讓人關(guān)注的問題，尤其是其中存在的財務(wù)風(fēng)險顯得尤為突出。因此，分析企業(yè)并購過程中可能存在的風(fēng)險，研究相應(yīng)的措施以防患于未然，對于國有企業(yè)并購將起到積極的指導(dǎo)作用。

一、并購的含義和動因

企業(yè)并購，即企業(yè)之間的合并與收購行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的其他公司m。收購是企業(yè)通過現(xiàn)金或股權(quán)方式收購其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式取得對目標公司的控制權(quán)力為特征。企業(yè)并購一般以獲取被并購企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。

企業(yè)并購的動因:一是謀求未來發(fā)展機會。如果一個企業(yè)打算擴大其在特定行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營時，常采用的方法是并購行業(yè)中的其他企業(yè)。這樣，可以直接獲得正在經(jīng)營的優(yōu)勢，避免投資建廠延誤的時間，而且并購后企業(yè)采用統(tǒng)一價格政策，可以使他們得到的收益高于競爭時的收益。在生產(chǎn)領(lǐng)域，由于規(guī)模的擴大，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟性，利用新技術(shù)，減少供給短缺的可能性，充分利用未使用生產(chǎn)能力。在市場及分配領(lǐng)域，進人新市場，擴展現(xiàn)存分布網(wǎng)，增強產(chǎn)品市場控制力。