導(dǎo)語：信貸政策對固定資產(chǎn)投資調(diào)控論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

對固定資產(chǎn)投資進行宏觀調(diào)控是保持全社會供求基本平衡，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的重要保證。在諸多調(diào)控政策中，通過信貸政策對投資的調(diào)控往往起到了從源頭上調(diào)節(jié)投資規(guī)模和增長速度的效果，是調(diào)控投資資金的重要“閘門”。

我國固定資產(chǎn)投資增長高度依賴信貸資金的特殊原因

中國經(jīng)濟目前仍是投資主導(dǎo)型經(jīng)濟，投資占GDP比重不斷提高，信貸增長仍然是固定資產(chǎn)投資增長的重要來源。我國固定資產(chǎn)投資增長對信貸資金的高度依賴，主要是由以下幾個因素決定的：

第一，經(jīng)濟處在經(jīng)濟周期的不同位置和經(jīng)濟增長的不同階段，對信貸資金的需求有所不同。在經(jīng)濟周期的上升階段，信貸需求增加。每一輪經(jīng)濟快速增長之前，投資開始加速，物價開始回升，貨幣供應(yīng)量和銀行信貸資金也開始高增長。近年來，新一輪經(jīng)濟周期的上升階段正值我國進入資本密集型增長階段，不僅是傳統(tǒng)的重化學(xué)工業(yè)，而且新興產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的不斷出現(xiàn)，也使得企業(yè)和社會對資金的需求越來越大，資本深化不斷推進，創(chuàng)造單位GDP需要的資金存量增加，一定速度的經(jīng)濟增長客觀上需要更多的資金供給。

第二，我國直接融資比重過低，導(dǎo)致企業(yè)融資高度依賴信貸資金。直接融資和間接融資的比例在發(fā)達市場經(jīng)濟國家已達到1∶1左右，我國直接融資比例長期較低，融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主。貸款在全部非金融機構(gòu)的融資中占近80%的比重，在企業(yè)融資中占90%左右，企業(yè)長期資金需求絕大部分通過銀行中長期貸款來滿足。

第三，政府國債投資和外商直接投資進一步增長，客觀上需要銀行配套資金，從而導(dǎo)致信貸資金需求的增長。以國債投資為例，1998～2002年我國共發(fā)行長期建設(shè)國債6600億元，銀行配套貸款1.32萬億元，銀行配套貸款是長期建設(shè)國債的2倍。也就是說，1000億元的國債投資需要2000億元的銀行配套貸款。

第四，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例降低后，信貸擴張具有內(nèi)在動力。國有獨資商業(yè)銀行股份制改造和農(nóng)村信用合作社改革中，加強了對商業(yè)銀行不良貸款比例和余額持續(xù)“雙降”的考核，商業(yè)銀行紛紛采用新增貸款的方式稀釋不良貸款。與此同時，商業(yè)銀行上市的沖動，也有力地推動了貸款投放。另外，商業(yè)銀行出于控制信貸風(fēng)險考慮并受制于投資渠道狹窄，也偏好于發(fā)放中長期貸款。而我國目前在商業(yè)銀行資產(chǎn)運用方面的限制較多，主要限于貸款業(yè)務(wù)，其他可投資產(chǎn)品較少，因此，銀行體系的大量資金也不得不投向中長期貸款。

對固定資產(chǎn)投資加強信貸政策引導(dǎo)的必要性

由于投資與貨幣供給和信貸增長之間的內(nèi)在聯(lián)系，特別是在我國投資對信貸資金依賴程度較高的情況下，投資過熱往往伴隨著信貸過熱。信貸過熱之后往往形成大量不良資產(chǎn)，導(dǎo)致信貸緊縮，經(jīng)濟增長速度大幅度回落。為了避免投資過熱及其產(chǎn)生的嚴重后果，就需要對信貸政策進行積極引導(dǎo)，促使投資總量保持在合理的限度內(nèi)，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

當(dāng)前，致使投資過熱的原因很多：一是相當(dāng)一部分投資是由政府主導(dǎo)下的投資，一些地方在經(jīng)濟發(fā)展思路上還沒有完全擺脫盲目和片面追求經(jīng)濟增長速度的思維模式，地區(qū)之間互相攀比，不少地方政府仍然用一年一變樣、三年大變樣的指導(dǎo)思想發(fā)展地方經(jīng)濟；二是國有企業(yè)投資預(yù)算的軟約束；三是地方政府給予私營和外資企業(yè)過于優(yōu)惠的土地、稅收等優(yōu)惠政策，造成這些企業(yè)投資成本低估。

從金融機構(gòu)的角度看，固定資產(chǎn)投資信用貸款的增長在我國目前社會信用制度不完善、銀行內(nèi)控機制不夠健全的情況下，往往容易出現(xiàn)過快增長。因此，如果不對固定資產(chǎn)投資信用貸款加以政策引導(dǎo)，極易助長重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)品積壓，并由此導(dǎo)致不良貸款，引發(fā)新的金融風(fēng)險。這主要表現(xiàn)在：貸款增長過快往往在一定程度上推動投資的低水平擴張，助長了經(jīng)濟的低水平擴張，引發(fā)投資過熱和重復(fù)建設(shè)等經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題；信貸資金往往流向發(fā)達地區(qū)，從而加劇了區(qū)域發(fā)展的不平衡；對過熱行業(yè)的放款對這些行業(yè)的投資過熱在一定程度上起到了推波助瀾的作用，長期持續(xù)對這些行業(yè)集中投入還會導(dǎo)致金融機構(gòu)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。

從市場體系的發(fā)育程度看，由于我國的利率還沒有完全市場化，利率工具還不能充分發(fā)揮作用，市場體系還不具備相對完善的“區(qū)別對待”的調(diào)節(jié)機制，還需要信貸政策進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以顯示“區(qū)別對待”。在成熟的市場經(jīng)濟體系中，利率體系充分市場化，金融機構(gòu)針對不同風(fēng)險的企業(yè)貸款可以確定不同的利率風(fēng)險溢價，有利于資金實現(xiàn)有效配置。但在我國，目前這些條件還不完全具備，信貸政策特別是在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面能夠顯示出獨特的優(yōu)勢。從長期看，加快推進政府職能轉(zhuǎn)變和投融資體制改革是抑制過度投資的治本之策，而在市場經(jīng)濟運行中，應(yīng)通過信貸政策等各種政策加強對固定資產(chǎn)投資的引導(dǎo)，由事后調(diào)整變?yōu)槭虑耙龑?dǎo)和事中控制。