為全力推進重大項目建設，進一步加快項目建設進度，充分發(fā)揮重大建設項目對“經(jīng)濟升級，城市轉(zhuǎn)型”的拉動和支撐作用，確保重大項目建設任務和固定資產(chǎn)投資預期目標任務的順利完成，促進經(jīng)濟又好又快發(fā)展，及時解決重大建設項目建設過程中遇到的問題，提高行政管理效率，本文結(jié)合廣西柳州市重大項目建設實際存在問題，對重大協(xié)調(diào)管理制度進行探討。

重大項目協(xié)調(diào)管理機制管理的對象著重圍繞財政投資國有企業(yè)代建的項目進行。2004年7月公布的《國務院關(guān)于投資體制改革的決定》中，再一次把政府投資改革作為投資體制改革的重點之一?！稕Q定》的第三部分以“完善政府投資體制，規(guī)范政府投資行為”為目的，針對政府投資管理的問題，通過合理界定投資范圍，健全投資項目決策機制，規(guī)范投資資金管理，簡化和規(guī)范投資項目的審批程序，加強投資項目管理，引入市場機制等方面對政府投資加以規(guī)范。在政府投資項目建設實施管理方面，第一次提出對非經(jīng)營性政府投資項目加快推行代建制，通過招標等方式，選擇專業(yè)化的項目管理單位負責建設實施，嚴格控制項目投資、質(zhì)量和工期，竣工驗收后移交給使用單位。

積極推進政府投資項目管理體制改革是當前各地政府和相關(guān)職能部門的一項重要工作?？傮w來看，改革的基本思路是全面建立起政府投資項目法人制和代建制，通過引進專業(yè)化的項目管理公司，對政府投資項目從工期、質(zhì)量和投資等方面進行全方位的專業(yè)化管理，切實消除過去政府投資項目建設管理過程中的種種弊病，建立起有效的政府投資項目的約束機制，規(guī)范政府投資項目的管理，從而提高政府資金投資效益和建設工程質(zhì)量。

柳州市實行代建制比中央推行代建制決定早一年多。在實施過程中，政府投資項目仍然存在工程質(zhì)量缺陷、超投資以及項目決策隨意性等問題。因此，有必要結(jié)合代建制管理辦法制定重大項目協(xié)調(diào)管理機制。財政投資重大項目協(xié)調(diào)管理機制，一是根據(jù)基本建設程序和決策、執(zhí)行、監(jiān)督相協(xié)調(diào)的要求，對項目的立項、可行性研究、初步設計、施工圖設計、施工、竣工驗收及交付使用直至項目后評價全過程進行監(jiān)督，健全投資項目決策機制，規(guī)范投資項目的工作程序，完善資金管理；二是根據(jù)精簡、統(tǒng)一和效能的原則，明確相關(guān)部門工作內(nèi)容，解決部門之間職能交叉、權(quán)責不清的狀況，提高工作效率；三是完善約束和激勵機制，對代建工作實行合同化管理，將代建單位收入模式從按項目總投資比例提取逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閺耐顿Y節(jié)約比例提取。

一、工作機構(gòu)

由政府成立重大建設項目協(xié)調(diào)小組，由市長、發(fā)改委主任分別擔任正、副組長，成員由市監(jiān)察局、審計局、發(fā)改委、土地儲備中心、規(guī)劃局、國土局、建委、財政局、經(jīng)委、環(huán)保局、水利局、旅游局、招商局及各政府代建公司等單位分管領(lǐng)導組成。協(xié)調(diào)小組辦公室設在發(fā)改委重點辦，并指定專人負責日常聯(lián)系工作。

【摘要】項目投資是企業(yè)發(fā)展的重要途徑，而無論是項目的搜尋還是決策都必須遵循科學的方法才能提高項目投資的成功率。同時，在項目評價過程中引入投資組合、實物期權(quán)的概念對提高決策的科學性也是至關(guān)重要的。

【關(guān)鍵詞】投資戰(zhàn)略；投資組合；實物期權(quán)

企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領(lǐng)域的拓展，同時也包括企業(yè)原有領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進入一個新的領(lǐng)域，需要依托于某個項目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務范圍內(nèi)的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會面臨來自技術(shù)、市場方面的風險，并耗費大量的資源，這就具備了投資項目最基本的特征。因此，項目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴大再生產(chǎn)或是開拓新市場都將對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應的，相應于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時機選擇和投資項目的優(yōu)化組合。

二、投資項目的選擇

1體檢健康指標在項目風險控制中的應用設想

醫(yī)院出具的體檢報告中，各個體檢項目都有參考指標，讓參加體檢者將自己的體檢數(shù)據(jù)與參考數(shù)據(jù)對比．如果體檢者的體檢數(shù)據(jù)超過正常范圍，醫(yī)院還會在每個體檢項目的最后標注向上或向下的箭頭，提醒體檢者該體檢項目的數(shù)值偏高或偏低，體檢者可參照此體檢報告合理調(diào)整自己的身體狀況．同理，如果能夠為投資項目也出具一份體檢報告，讓投資者及時了解項目的運行情況，這樣將能夠很好地控制項目風險．

2文獻綜述

自從20世紀三四十年代美國學者分別提出了關(guān)于項目風險管理的頭腦風暴法和德爾菲法以來，學界提出了很多投資項目的風險管理方法，比如目前比較流行的風險矩陣法、盈虧平衡點分析法．近幾年很多學者將盈虧平衡分析法用在評估長期投資項目風險的工作中，但將項目的風險評估以個人的健康體檢報告形式體現(xiàn)出來的研究還很少．

3泉州市早餐配送項目健康指標測算

3．1泉州市早餐配送項目的主要情況

1.項目前期工作深度不夠，論證不充分。按照我國現(xiàn)行的政府投資建設程序，一個建設項目從計劃建設到建成投產(chǎn)，一般要經(jīng)過決策階段、設計階段、實施階段和交付使用階段。據(jù)有關(guān)資料分析，決策階段和設計階段對項目投資費用所造成的影響比例達到90%以上，可見，項目投資控制的關(guān)鍵和重心在于項目的前期準備階段。但在實際工作中，相當一部分的項目不重視前期管理，前期工作粗糙，論證不充分，導致施工過程設計變更頻繁，項目投資完全不能掌控，甚至有的建設單位為了爭項目故意先壓縮規(guī)模和投資估算，待項目立項批準或開工后，再要求追加投資，制造“釣魚工程”。由此，使項目決策部門依據(jù)項目建議書做出的決定勢必存在很多后遺癥。

2.在勘察設計階段，設計單位缺乏投資控制意識。在項目做出投資決策后，控制工程造價的關(guān)鍵就在于設計。但目前暴露出來的問題：一是長期以來設計費的取費標準以投資額為基數(shù)，使得設計單位及設計人員往往片面追求經(jīng)濟利益，忽略設計方案的經(jīng)濟性問題，幾乎所有初步設計方案中的建設規(guī)模和項目投資額都超過了批準文件的設計要求。二是設計人員缺乏精心設計思想，設計保守造成工程成本提高，投資浪費；或者初步設計階段考慮不周，致使某些方案與之后施工圖方案有較大的出入，造成設計屢次變更，進而引發(fā)一系列的投資追加。如我們在工程評審工作中發(fā)現(xiàn)某工程因設計單位未考慮工程所在地地質(zhì)情況差而相應采取的地基加固處理措施,工程實施中通過設計變更,對路基采用水泥攪拌樁和對圓木樁地基進行加固處理，最終增加造價約600萬元，僅此一項就占工程實際總造價16%。三是初步設計方案出來后的概算編制質(zhì)量不高，概算不能真實地反映項目總投資的全貌，漏項、多列、重復計算的情況很多，有些因為設計本身不到位，造成某些子項人為估算，使得概算缺乏科學性、準確性，失去了執(zhí)行的剛性，不能達到控制投資的目的。

3.項目工程實施階段管理不夠規(guī)范，缺乏對投資的有效控制。應該說，當項目進入實施階段時，投資控制的任務主要落實在建設單位身上。但目前由于建設管理模式的局限性和建設單位專業(yè)管理水平有限以及控制造價的激勵機制尚未形成等原因，導致對工程管理不善，引起工程造價的失控。

現(xiàn)有政府項目建設管理模式是由項目使用單位提出建議書，經(jīng)政府有關(guān)部門可行性研究通過后給予立項并安排資金，使用單位根據(jù)批準的有關(guān)文件，組建基建班子進行建設。在這種模式下，建設單位實際上與使用單位合二為一，產(chǎn)生的弊端就是，建設單位作為項目建成后的收益人，缺乏控制投資的內(nèi)在動力機制，往往從滿足自身需要出發(fā)，在施工過程中擅自變更合同內(nèi)容，提高標準檔次，出現(xiàn)“工程干了再說，資金不夠可以向上爭取”的局面。另一方面，由于大部分的建設單位都是臨時組建的基建班子，通常缺乏應有的建筑技術(shù)和工程經(jīng)濟等相關(guān)知識，不完全清楚投資規(guī)律和基本建設程序，不能掌握并運用先進的項目管理方法。因此，難免出現(xiàn)各種管理不善的現(xiàn)象，比如在工程發(fā)包階段，對招標文件的編制和合同的簽定上，針對性不強，造成施工單位通過各種手段鉆空子、扯皮；有些應招投標的工程沒有經(jīng)過招投標程序，違背了國家有關(guān)法律法規(guī)；在施工過程中，對聯(lián)系單的簽證把關(guān)不嚴等等問題，也是導致投資“三超”的又一個主要原因。

4.政府相關(guān)部門對項目投資監(jiān)管不夠充分，責任追究制度不健全。發(fā)改委、財政、建設、審計以及監(jiān)督等行政管理部門對政府投資項目管理上履行著各自不同的職責。發(fā)改委雖然在承擔了項目建設內(nèi)容和規(guī)模、建設標準以及投資估算、概算的審批職責，但是對項目設計階段、實施過程中超規(guī)模、超投資的問題沒有有效的控制管理手段。財政部門自1994年起收回原委托建行代行的職能后，加強了對政府投資項目的預決算審核工作，但是由于事后決算的局限性，使得財政部門對投資的控制管理也陷于被動。近幾年來，有關(guān)管理部門陸續(xù)出臺了一些規(guī)范性文件，加強了工程招投標管理，但是“低價中標，高價結(jié)算”的情況普遍，市場監(jiān)管，責任追究機制尚未有效地建立起來。

近幾年來，我市財政部門在加強項目管理，規(guī)范、有效、節(jié)約使用財政性建設資金方面開展了大量的創(chuàng)造性的工作，對控制項目總投資起到了一起的作用。為了切實減少建設資金的浪費，提高資金的使用效益，我市在試點的基礎上，于2004年3月起在地方財力項目中全面實行直接撥付；2005年起，將直接撥付的范圍又擴大到城區(qū)綠化建設專項資金安排的全部新開工項目和城市維護建設專項資金安排的部分新開工項目。2006年，市財政部門對直接撥付的工作規(guī)范作了進一步修訂。從直接撥付管理工作的實際效果來看，取得的成效顯著。除了減少財政建設資金的沉淀，增加了資金使用的透明度，保證了財政建設資金的?？顚Ｓ?，杜絕資金被截留挪用，提高建設資金的使用效益，逐步完善財政部門對基本建設財務管理等優(yōu)勢之外，直接撥付工作還有一個明顯的成效就是從一定程度上加強了建設項目的規(guī)范化管理。由于政府投資項目的管理涉及到政府許多相關(guān)部門，因此政府投資項目要管好、管到位，僅靠某個部門的努力是難以實現(xiàn)的，必須通過發(fā)改委、財政、建設、審計、監(jiān)察以及相關(guān)行政主管部門和建設單位的密切配合、齊抓共管來實現(xiàn)。

一、投資項目績效審計評價指標體系研究現(xiàn)狀

目前對于績效審計的改善主要由以下各方面，主要是發(fā)現(xiàn)績效審計中的問題并加以糾正和解決，對績效審計的管理模式進行改善，還有就是對審計的方法進一步的改善，這樣有利于提高審計的效率。在對績效審計進行改善的時候還要注意的是，要避免個人主義對績效審計的影響，通過這些方面的改善加強對績效審計的控制，從而提高收益。在滿足投資項目的要求和規(guī)定的同時還要實施投資節(jié)約和高效投資，使投資項目效益達到最大化，同時還要對審計過程中出現(xiàn)的問題加以處理和及時控制。國內(nèi)目前對于績效審計的應用還是比較廣泛的，并且適用的領(lǐng)域還在進一步的擴大，目前對于績效審計大多是對資金的運轉(zhuǎn)和對項目的管理進行績效的審計，對于績效審計這一部分國內(nèi)也對其進行了研究，主要分為以下幾點:首先，對于績效審計必須要做的就是要構(gòu)建績效審計評價指標體系，這個對于績效審計是非常必要的，對于指標體系的構(gòu)建可以通過這幾個方面來進行構(gòu)建，分別就是對項目投資時需要進行績效審計，還有就是對于項目的管理也必須進行審計，以及項目的財務管理和資金的運轉(zhuǎn)等等都需要績效審計，所以對于制定績效審計評價體系是非常必要的，不僅能夠減少不必要的問題出現(xiàn)，還能夠提高效率。其次，對于績效審計可以采用平衡計分卡來實施，通過計分卡可以有效地對審計項目進行評價，并且平衡計分卡對于項目的審計更加有效，對于審計評價的結(jié)果更加具有真實性。對于不同的項目設計需要制定不同的平衡計分卡的要求，從而更好地對項目進行績效審計，使審計結(jié)果更加有效，因為平衡計分卡對績效審計非常有作用，所以國內(nèi)有許多對平衡計分卡的構(gòu)建也進行了研究，同時通過平衡計分卡還可以找準評價的核心，并對審計績效評價結(jié)果進行解釋說明。然后，國內(nèi)的投資績效審計有很多是圍繞5E進行構(gòu)建的，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)對于投資績效審計評價管理與政府和相關(guān)的管理部門也有一定聯(lián)系，同時還要對投資項目的經(jīng)濟效益為社會帶來的許多影響，除此之外對投資資金的運轉(zhuǎn)也要進行審計和評價，并確定投資后的結(jié)果和效益。本文對于績效的審計主要通過以下幾個方面來進行探討，主要內(nèi)容是對投資的項目進行審計，評價投資的項目是否具有高的利潤和實施起來是否高效，同時對于投資的項目還要滿足成本較低的條件。最后，目前國內(nèi)對于績效審計還沒有一定體系，對于績效審計沒有具體的標準，同時對于經(jīng)濟效益和對環(huán)境的影響也沒進行具體的量化和管理，在對項目的績效審計還依然是對項目的進行定性分析和通過傳統(tǒng)的非貨幣的形式進行評價。

二、投資項目績效審計評價指標選擇

績效評價對于一個項目來說是非常重要的，所以如若想進行系統(tǒng)的績效審計評價，那么就需要構(gòu)建績效審計指標評價體系，通過這一個指標，可以對投資的各個環(huán)節(jié)和流程進行嚴格的績效評價。但是目前的績效審計評價還不是很完善，還只是停留在對項目的資金的投入和利潤進行績效審計評價，還有就是對項目的管理階層進行績效審計評價。并且單個指標的構(gòu)建不能對整個項目進行說明，為了能夠更好地反應項目的經(jīng)濟效益和社會效益，就需要建立一個好的項目績效審計評價體系。對于一般的績效審計都是分為三個階段的，分別是前期和中期以及后期的績效審計。在這三個階段對于審計的要求也不一樣。前期的績效審計就是對項目的資金的投入進行預算的審計，以及對招投標的項目進行詳細的績效審計。對于中期主要就是對項目的完成情況和完成的質(zhì)量進行審計，以及對資金的運轉(zhuǎn)情況進行審計。后期的績效審計側(cè)重于對項目對于未來的影響。

三、投資項目績效審計評價指標體系構(gòu)建

在項目進行績效審計的時候，如果想要達標那么就需要按照評價體系來完成，并且審計人員要了解這些評價的標準，還有就是審計人員本身也要有較高的審計能力，通過這個評價體系來對環(huán)境的效益和社會的效益進行評價。對于體系的構(gòu)建主要分為三點:首先該體系結(jié)構(gòu)是一個比較完善的體系結(jié)構(gòu)，其特征是內(nèi)容完整、形式比較特殊以及定義更加的詳細和具體，還有具有協(xié)調(diào)性和比例行以及完整性，其次對項目的前期和中期的項目管理和項目的投資進行很好的控制，控制的好壞決定了項目的好壞。最后，對項目的后期的績效審計評價，主要就是通過對項目的完成的質(zhì)量和帶來的經(jīng)濟效益和社會效益進行評價。

摘要：做好政府投資項目審計，首先，應對工程項目的建設程序有一個全面的了解。其次，根據(jù)各階段的不同特點，有針對性地開展審計，做到有的放矢，才能收到明顯的成效，降低審計風險。最后，對項目建設過程中及建成后的效益情況進行綜合分析評價。

關(guān)鍵詞：政府；投資項目；審計

《審計法》規(guī)定，加強政府投資項目審計是國家審計的法定職責。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，特別是各地黨委政府加快“全面建設小康社會，構(gòu)建和諧社會”步伐，政府投資的力度在提升，政府和公民對投資審計的期望也在加大。但通過以往的審計，發(fā)現(xiàn)項目投資建設過程中建設程序執(zhí)行不嚴格、成本核算不規(guī)范、損失浪費等現(xiàn)象還時有發(fā)生。因此，審計部門必須自覺地圍繞黨委、政府的中心工作，認真履行好審計職責，切實加強政府投資項目審計。

一、工程項目建設的基本程序

工程項目建設有嚴格的管理程序，建設程序的依次履行是工程建設逐步完成的過程，該過程一般可分為項目立項（編制估算）、初步設計（編制概算，報批項目計劃）、施工圖設計（編制預算）、工程招投標、工程施工、竣工結(jié)算及決算、項目竣工驗收轉(zhuǎn)資產(chǎn)七個階段。

二、開展審計的重點

隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展和城市化進程的加快，近幾年，我市政府投資項目逐年遞增。據(jù)統(tǒng)計，“十五”期間，杭州市政府投資項目共投入財政性基本建設資金365.08億元。政府投資項目大多數(shù)是為社會提供公共產(chǎn)品，如城市道路橋梁等城市基礎設施建設，城市綠化、文物保護、生態(tài)環(huán)境建設，水利基礎設施建設，文教衛(wèi)體、公檢法司等公益設施建設等。從理論上說，政府投資項目應該比一般項目具有更嚴格的管理程序，因為它更容易受到社會各界輿論的關(guān)注。但是就目前情況而言，政府投資項目投資失控、三超現(xiàn)象（即概算超估算、預算超概算、決算超預算）、追加資金的情況一定程度的存在,這不僅使建設項目投資效益下降，而且導致政府對基建投資的控制力的削弱。

1.項目前期工作深度不夠，論證不充分。按照我國現(xiàn)行的政府投資建設程序，一個建設項目從計劃建設到建成投產(chǎn)，一般要經(jīng)過決策階段、設計階段、實施階段和交付使用階段。據(jù)有關(guān)資料分析，決策階段和設計階段對項目投資費用所造成的影響比例達到90%以上，可見，項目投資控制的關(guān)鍵和重心在于項目的前期準備階段。但在實際工作中，相當一部分的項目不重視前期管理，前期工作粗糙，論證不充分，導致施工過程設計變更頻繁，項目投資完全不能掌控，甚至有的建設單位為了爭項目故意先壓縮規(guī)模和投資估算，待項目立項批準或開工后，再要求追加投資，制造“釣魚工程”。由此，使項目決策部門依據(jù)項目建議書做出的決定勢必存在很多后遺癥。

2.在勘察設計階段，設計單位缺乏投資控制意識。在項目做出投資決策后，控制工程造價的關(guān)鍵就在于設計。但目前暴露出來的問題：一是長期以來設計費的取費標準以投資額為基數(shù)，使得設計單位及設計人員往往片面追求經(jīng)濟利益，忽略設計方案的經(jīng)濟性問題，幾乎所有初步設計方案中的建設規(guī)模和項目投資額都超過了批準文件的設計要求。二是設計人員缺乏精心設計思想，設計保守造成工程成本提高，投資浪費；或者初步設計階段考慮不周，致使某些方案與之后施工圖方案有較大的出入，造成設計屢次變更，進而引發(fā)一系列的投資追加。如我們在工程評審工作中發(fā)現(xiàn)某工程因設計單位未考慮工程所在地地質(zhì)情況差而相應采取的地基加固處理措施,工程實施中通過設計變更,對路基采用水泥攪拌樁和對圓木樁地基進行加固處理，最終增加造價約600萬元，僅此一項就占工程實際總造價16%。三是初步設計方案出來后的概算編制質(zhì)量不高，概算不能真實地反映項目總投資的全貌，漏項、多列、重復計算的情況很多，有些因為設計本身不到位，造成某些子項人為估算，使得概算缺乏科學性、準確性，失去了執(zhí)行的剛性，不能達到控制投資的目的。

3.項目工程實施階段管理不夠規(guī)范，缺乏對投資的有效控制。應該說，當項目進入實施階段時，投資控制的任務主要落實在建設單位身上。但目前由于建設管理模式的局限性和建設單位專業(yè)管理水平有限以及控制造價的激勵機制尚未形成等原因，導致對工程管理不善，引起工程造價的失控。

現(xiàn)有政府項目建設管理模式是由項目使用單位提出建議書，經(jīng)政府有關(guān)部門可行性研究通過后給予立項并安排資金，使用單位根據(jù)批準的有關(guān)文件，組建基建班子進行建設。在這種模式下，建設單位實際上與使用單位合二為一，產(chǎn)生的弊端就是，建設單位作為項目建成后的收益人，缺乏控制投資的內(nèi)在動力機制，往往從滿足自身需要出發(fā)，在施工過程中擅自變更合同內(nèi)容，提高標準檔次，出現(xiàn)“工程干了再說，資金不夠可以向上爭取”的局面。另一方面，由于大部分的建設單位都是臨時組建的基建班子，通常缺乏應有的建筑技術(shù)和工程經(jīng)濟等相關(guān)知識，不完全清楚投資規(guī)律和基本建設程序，不能掌握并運用先進的項目管理方法。因此，難免出現(xiàn)各種管理不善的現(xiàn)象，比如在工程發(fā)包階段，對招標文件的編制和合同的簽定上，針對性不強，造成施工單位通過各種手段鉆空子、扯皮；有些應招投標的工程沒有經(jīng)過招投標程序，違背了國家有關(guān)法律法規(guī)；在施工過程中，對聯(lián)系單的簽證把關(guān)不嚴等等問題，也是導致投資“三超”的又一個主要原因。

4.政府相關(guān)部門對項目投資監(jiān)管不夠充分，責任追究制度不健全。發(fā)改委、財政、建設、審計以及監(jiān)督等行政管理部門對政府投資項目管理上履行著各自不同的職責。發(fā)改委雖然在承擔了項目建設內(nèi)容和規(guī)模、建設標準以及投資估算、概算的審批職責，但是對項目設計階段、實施過程中超規(guī)模、超投資的問題沒有有效的控制管理手段。財政部門自1994年起收回原委托建行代行的職能后，加強了對政府投資項目的預決算審核工作，但是由于事后決算的局限性，使得財政部門對投資的控制管理也陷于被動。近幾年來，有關(guān)管理部門陸續(xù)出臺了一些規(guī)范性文件，加強了工程招投標管理，但是“低價中標，高價結(jié)算”的情況普遍，市場監(jiān)管，責任追究機制尚未有效地建立起來。

【摘要】項目投資是企業(yè)發(fā)展的重要途徑，而無論是項目的搜尋還是決策都必須遵循科學的方法才能提高項目投資的成功率。同時，在項目評價過程中引入投資組合、實物期權(quán)的概念對提高決策的科學性也是至關(guān)重要的。

【關(guān)鍵詞】投資戰(zhàn)略；投資組合；實物期權(quán)

企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領(lǐng)域的拓展，同時也包括企業(yè)原有領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進入一個新的領(lǐng)域，需要依托于某個項目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務范圍內(nèi)的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會面臨來自技術(shù)、市場方面的風險，并耗費大量的資源，這就具備了投資項目最基本的特征。因此，項目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴大再生產(chǎn)或是開拓新市場都將對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應的，相應于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時機選擇和投資項目的優(yōu)化組合。

二、投資項目的選擇

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應的，相應于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時機選擇和投資項目的優(yōu)化組合。

二、投資項目的選擇

企業(yè)投資項目的選擇決不是漫無目的的搜尋，而是應該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎，圍繞企業(yè)核心競爭力進行項目選擇。沒有方向性的項目選擇不但浪費大量的財力、物力，而且往往無法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項目，錯失良好的投機時機。

1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項目選擇

企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務領(lǐng)域、現(xiàn)有市場進行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項目時，必然會圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細分市場。無論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項目信息；與此相對應，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務框架，開發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進行投資。但這種投資并不意味著四處開花，毫無方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎，以企業(yè)核心競爭力為中心，是企業(yè)核心競爭力的延伸。

企業(yè)投資是指企業(yè)把資金直接或間接投放于一定對象，以期最大化獲取企業(yè)合法利益的一種再生產(chǎn)經(jīng)濟活動，例如企業(yè)投資建設新能源項目、引進新技術(shù)及新設備、開拓市場等[1,2]。在企業(yè)進行項目投資決策的過程中，用財務分析的方法判斷項目的盈利及生存能力，將促進企業(yè)投資的科學化及合理化，一定程度上減小投資風險。近年來，風電等新能源發(fā)展迅速，眾多企業(yè)投資新能源領(lǐng)域，筆者結(jié)合自己的工作實際，對企業(yè)投資新能源項目提出幾點建議，供投資和決策部門參考。

1重視已設計電站資料的整理總結(jié)，為項目投資提供參考

在項目投資前期論證階段，能夠迅速大致判斷項目未來的盈利情況至關(guān)重要。選擇有前景、生存能力強、未來效益可觀的項目，是項目投資成功的第一步。整理已設計電站的相關(guān)資料，在前期篩選項目時，可參考同地區(qū)、相近規(guī)模電站的投資、年利用小時數(shù)、資本金財務內(nèi)部收益率等情況，對待篩選項目進行快速判斷，可提高篩選項目的效率。筆者結(jié)合工作實踐，整理了部分風電項目的資料，見表1。

2運用數(shù)理統(tǒng)計方法，進行預測與控制

基于統(tǒng)計好的電站資料，可采用回歸分析等數(shù)理統(tǒng)計方法，進行預測與控制。在項目前期篩選階段，項目無準確投資及電量，又需要項目考察人員快速大致判斷項目財務上是否可行，是否需要繼續(xù)跟蹤此項目時，參考類似規(guī)模、類似地區(qū)的已設計電站資料，采用回歸分析等數(shù)理統(tǒng)計方法預測項目未來收益情況，是一種有效的方法。結(jié)合工作實踐，判斷項目未來財務收益好壞的主要指標有資本金財務內(nèi)部收益率、投資回收期等，影響電站財務收益的主要因素是投資、電量與電價。單位電度靜態(tài)投資是指項目的靜態(tài)投資與設計電量的比值，該指標同時反映了投資與電量兩個因素。因此，本文基于表1中統(tǒng)計的風電場資料，采用回歸分析的方法，求出因變量項目資本金財務內(nèi)部收益率與兩個自變量單位電度靜態(tài)投資、電價之間的多元線性回歸方程，可對待篩選項目進行初步判斷。在做回歸分析前，先剔除一些會影響回歸方程準確率的數(shù)據(jù)，例如去除含送出工程，享受補貼電價的項目；去除財務測算時考慮CDM收益的項目；去除財務評價中采用了特殊操作的項目。表1中共有74個風電項目的數(shù)據(jù)，去除上述數(shù)據(jù)后，剩余66個風電項目，對這66個風電項目利用excel的數(shù)據(jù)分析功能進行回歸分析。數(shù)據(jù)分析是excel提供的解決特殊問題的分析工具[3-5]。利用excel的數(shù)據(jù)分析工具庫對66個風電項目資料進行回歸分析的結(jié)果如圖1所示。根據(jù)分析結(jié)果，多元線性回歸方程如下：資本金財務內(nèi)部收益率(%)=-8.750329×單位電度靜態(tài)投資+64.967747×上網(wǎng)電價+8.090885公式（1）從圖1可以看出，因變量資本金財務內(nèi)部收益率與兩個自變量單位電度靜態(tài)投資及上網(wǎng)電價的相關(guān)系數(shù)（MultipleR）為0.95，說明因變量與兩個自變量的相關(guān)性很高，從兩個自變量的系數(shù)（Coefficients）分別為-8.750329和64.967747可以看出，資本金財務內(nèi)部收益率與該兩個自變量分別呈負相關(guān)和正相關(guān)。為了檢驗多元線性回歸方程的準確度，計算殘差，結(jié)果見表2。從殘差分析結(jié)果可以看出，利用公式(1)預測的66個風電項目的資本金財務內(nèi)部收益率與實際值的誤差絕對值在0.05%~2.51%之間，平均誤差為0.72%，誤差較小，公式（1）準確度較高，可用于投資決策實踐。隨著樣本數(shù)據(jù)的增加，多元線性回歸方程的準確率會進一步提高。隨著風力發(fā)電技術(shù)日臻成熟，風力發(fā)電設備價格降低，國家適當調(diào)整了陸上風電標桿上網(wǎng)電價（發(fā)改價格[2014]3008號），將第I類、II類和III類資源區(qū)風電標桿上網(wǎng)電價每千瓦時降低2分錢，第IV類資源區(qū)風電標桿上網(wǎng)電價維持現(xiàn)行每千瓦時0.61元不變。該規(guī)定適用于2015年1月1日以后核準的陸上風電項目，以及2015年1月1日前核準但于2016年1月1日以后投運的陸上風電項目。目前新電價政策剛開始實行，尚未搜集到執(zhí)行新電價的風電項目資料，本文旨在起到拋磚引玉的作用，不管標桿上網(wǎng)電價如何變化，資本金財務內(nèi)部收益率與單位電度靜態(tài)投資及上網(wǎng)電價密切相關(guān)的規(guī)律不會發(fā)生變化，后期隨著執(zhí)行新電價項目資料的積累，補充新的樣本數(shù)據(jù)，可使多元線性回歸方程的準確率進一步提高。10208.557.640.914213.4514.21-0.766411.7310.800.932112.7912.720.074315.4715.340.136513.2113.68-0.47228.346.941.404410.129.740.38669.9810.62-0.64在得出多元線性回歸方程后，在企業(yè)投資決策初期即篩選項目階段，可根據(jù)項目估算的單位電度靜態(tài)投資和上網(wǎng)電價初步估算項目的資本金財務內(nèi)部收益率。例如當項目單位電度靜態(tài)投資和上網(wǎng)電價分別為4.2元/kW•h和0.61元/kW•h時，可根據(jù)公式（1）預測得出項目的資本金財務內(nèi)部收益率為10.97%。另外，還可利用多元線性回歸方程進行投資控制，例如，在某地區(qū)投資風電項目時，電價及該地區(qū)的風資源情況是已知的，裝機49.5MW，電價0.61元/kW•h，年利用小時數(shù)1900h左右，若資本金財務內(nèi)部收益率想控制在9%至10%之間，則靜態(tài)投資需控制在41600萬元~40500萬元之間。

3在投資決策中，綜合考慮貸款償還方式等因素