導(dǎo)語(yǔ)：船舶投資風(fēng)險(xiǎn)解析及解決一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

船舶投資風(fēng)險(xiǎn)漸大的主要表現(xiàn)是:船價(jià)總體水平上漲，投資領(lǐng)域逐漸擴(kuò)大;國(guó)際資金市場(chǎng)上利率和匯率經(jīng)常發(fā)生大幅度變化;因?yàn)榇罅抠Y金涌向航運(yùn)業(yè)，船舶運(yùn)力長(zhǎng)期處于過(guò)剩狀態(tài)，航運(yùn)企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈;運(yùn)費(fèi)和租金水平隨航運(yùn)市場(chǎng)供給關(guān)系的變化而大起大落，燃油價(jià)格也隨石油供給狀況經(jīng)常變動(dòng)。

1船舶投資風(fēng)險(xiǎn)分析方法

船舶投資風(fēng)險(xiǎn)分析的主要內(nèi)容是:確定投資風(fēng)險(xiǎn)存在的范圍，確定隨機(jī)參數(shù)的變化范圍，以及確定評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化范圍和可能性。風(fēng)險(xiǎn)分析方法必須滿足投資的具體情況。沒(méi)有一種方法適用于所有的風(fēng)險(xiǎn)分析。就船舶投資來(lái)說(shuō)，廣義的風(fēng)險(xiǎn)分析方法包括敏感性分析方法、盈虧平衡分析方法、概率分析方法。但狹義的風(fēng)險(xiǎn)分析方法則僅指近年來(lái)才得到應(yīng)用的概率分析方法，普遍認(rèn)為它比傳統(tǒng)的敏感性分析方法及盈虧平衡分析方法更加全面、科學(xué)和準(zhǔn)確。概率分析方法是通過(guò)計(jì)算、分析投資效果指標(biāo)的概率分布和數(shù)字特征值來(lái)定量測(cè)定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，為投資決策者提供重要依據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)分析方法。由于投資項(xiàng)目結(jié)果的不確定性，可以把項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)值看成一個(gè)隨機(jī)變量。它的變化規(guī)律取決于輸入變量的分布特征，并可用期望值與標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)它進(jìn)行描述。可以用評(píng)價(jià)指標(biāo)各種可能取得的概率分布來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。平緩的分布表示偏離期望值的可能性大，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。在船舶投資決策風(fēng)險(xiǎn)分析中常用的是概率分析法的決策樹(shù)法和蒙特卡洛法。

1．1決策樹(shù)法

決策樹(shù)法又叫概率樹(shù)法，它是根據(jù)給出的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)及其概率，用決策樹(shù)圖列出現(xiàn)金流量序列，并用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率和概率乘法公式求出每一現(xiàn)金流量序列的凈現(xiàn)值及其概率，最后求出凈現(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值小于零的累積概率及標(biāo)準(zhǔn)差，從而估算出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。

1．2蒙特卡洛法

由于船舶投資項(xiàng)目具有投資大、難度大、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，而且由于項(xiàng)目的周期都比較長(zhǎng)，在其周期內(nèi)利率、市場(chǎng)等因素都在不斷變化。因此，對(duì)這些隨機(jī)因素的影響以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)作出估算都是很困難的。蒙特卡洛法為此提供了有力的工具，它通過(guò)對(duì)每一組隨機(jī)變量進(jìn)行抽樣，并代入有關(guān)的投資效果指標(biāo)計(jì)算模型中來(lái)確定該投資效果指標(biāo)的數(shù)值，并按同樣的方法大量地進(jìn)行多次重復(fù)抽樣，得到一批表示投資效果指標(biāo)的數(shù)值，由此求得它的數(shù)學(xué)期望值和標(biāo)準(zhǔn)差，從而可對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。蒙特卡洛法可看成是對(duì)實(shí)際可能發(fā)生情況的模擬。我們對(duì)未來(lái)的情況不能確定，但只要知道各輸入變量按一定的概率分布取值，就可以用一個(gè)隨機(jī)數(shù)發(fā)生器來(lái)產(chǎn)生具有相同概率的數(shù)值，賦值給各輸入變量，計(jì)算出各輸出變量。這就對(duì)應(yīng)于實(shí)際上可能發(fā)生的一種情況的一次試驗(yàn)。如此反復(fù)試驗(yàn)，例如試驗(yàn)k次，便可得出k個(gè)結(jié)果，由這k組數(shù)據(jù)便可求出輸出量的概率分布及數(shù)字特征，并確定其風(fēng)險(xiǎn)度。輸出變量的概率分布函數(shù)是隨著k的大小而變化的，k越大，則這個(gè)分布越接近于真實(shí)的分布。試驗(yàn)證明，k選為50～300次，輸出的分布函數(shù)就基本上收斂了。應(yīng)用蒙特卡洛法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的前提是已知各自變量的概率分布。關(guān)于自變量概率分布的確定，一種方法是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)求得;另一種方法是根據(jù)專家意見(jiàn)確定。兩者可以相互補(bǔ)充、修正。下面對(duì)影響船舶投資效果指標(biāo)的自變量的概率分布作一簡(jiǎn)要分析。

首先來(lái)看貨源量。貨源預(yù)測(cè)的主要目的是為方案設(shè)計(jì)服務(wù)，即主要影響決策變量的選取，但在具體的方案下，貨源是否充足對(duì)船舶投資效果指標(biāo)仍然有著舉足輕重的影響。貨源量并不直接出現(xiàn)在船舶投資效果指標(biāo)的計(jì)算公式中，但會(huì)影響船舶的載重量利用率，從而影響收入。盡管市場(chǎng)貨源的波動(dòng)較大。但船舶載重量利用率相對(duì)要穩(wěn)定一些，特別當(dāng)航線、船型方案已定的情況下，載重量利用率呈正態(tài)分布，且標(biāo)準(zhǔn)差較小。運(yùn)價(jià)高低直接影響船舶的營(yíng)運(yùn)收入。運(yùn)價(jià)的波動(dòng)與市場(chǎng)的供求狀況有著密切的聯(lián)系。從長(zhǎng)期來(lái)看，運(yùn)價(jià)的波動(dòng)與世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)一樣具有周期性和不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。運(yùn)價(jià)主要通過(guò)歷史資料，運(yùn)用各種預(yù)測(cè)方法來(lái)估計(jì)。一般來(lái)說(shuō)，近期的估計(jì)較為正確，遠(yuǎn)期的預(yù)測(cè)誤差較大。所以，在對(duì)預(yù)測(cè)值(作為期望值)作概率分布分析時(shí)，雖然仍可用正態(tài)分布函數(shù)，但標(biāo)準(zhǔn)差將隨著時(shí)間的推遲而變大。油價(jià)、工資、港口使費(fèi)及貨物裝卸費(fèi)等直接影響船舶的營(yíng)運(yùn)成本，除油價(jià)的波動(dòng)幅度較大外，其他幾項(xiàng)基本上都呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，上升的幅度和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度有關(guān)。類似于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)用增長(zhǎng)率來(lái)描述一樣，其上升可用年增長(zhǎng)率表示，并將年增長(zhǎng)率看成隨機(jī)變量，進(jìn)而假定服從正態(tài)分布，數(shù)學(xué)期望值即為其預(yù)測(cè)值，而標(biāo)準(zhǔn)差同樣將隨時(shí)間的增加而增加。折現(xiàn)率通?？蓞⒖纪谫J款利率，并考慮航運(yùn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性加上某個(gè)百分點(diǎn)的人為確定因素。由于貸款利率有波動(dòng)，所以折現(xiàn)率也應(yīng)作為隨機(jī)變量來(lái)分析，其分布規(guī)律可用專家調(diào)查法確定。值得注意的是，折現(xiàn)率的敏感度較高，也即折現(xiàn)率的稍微變動(dòng)可導(dǎo)致船舶投資效果指標(biāo)的較大變化，通常作為敏感性分析的重要對(duì)象。船價(jià)作為投資額不僅影響船舶投資效果指標(biāo)，而且，以后的船價(jià)波動(dòng)對(duì)當(dāng)時(shí)投資的有效性也有影響。若船價(jià)上漲，則當(dāng)時(shí)的獲利性能就好，反之，就不理想。作為投資額的船價(jià)容易確定，而以后的船價(jià)波動(dòng)就不易掌握，須通過(guò)專家調(diào)查法及歷史資料分析確定。日后的船價(jià)漲跌可通過(guò)在投資效果指標(biāo)的計(jì)算中增加投資機(jī)會(huì)收益或投資機(jī)會(huì)成本來(lái)對(duì)投資效果產(chǎn)生影響。在分析了各個(gè)自變量的概率分布后，還要考慮各個(gè)自變量之間的相互影響。完全忽視這種關(guān)聯(lián)影響有可能得出錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。這種關(guān)聯(lián)影響的存在是顯而易見(jiàn)的。如運(yùn)價(jià)和船價(jià)，當(dāng)運(yùn)價(jià)高漲時(shí)，船價(jià)必然上揚(yáng)，若將運(yùn)價(jià)和船價(jià)作為兩個(gè)獨(dú)立的隨機(jī)變量并按某種分布取樣來(lái)分析船舶投資效果指標(biāo)的變化規(guī)律(概率分布)，則會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)過(guò)高。為了避免由此產(chǎn)生錯(cuò)誤的結(jié)論，可用赫爾茲建議的條件采樣法:首先確定某一個(gè)獨(dú)立變量的概率分布，然后再確定非獨(dú)立變量的條件概率分布數(shù)字序列，每一個(gè)序列都與獨(dú)立變量的某一數(shù)值相對(duì)應(yīng)。在一模擬周期內(nèi)，先用隨機(jī)數(shù)發(fā)生器按獨(dú)立變量的概率分布函數(shù)產(chǎn)生獨(dú)立變量的某一個(gè)數(shù)值，再確定非獨(dú)立變量的相應(yīng)序列，根據(jù)此序列的概率分布再產(chǎn)生非獨(dú)立變量的隨機(jī)數(shù)值。在確定了各個(gè)自變量的概率分布或條件概率分布后，就可設(shè)計(jì)蒙特卡洛法計(jì)算程序進(jìn)行船舶投資風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)了。

2船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的處理

2．1風(fēng)險(xiǎn)自留

風(fēng)險(xiǎn)自留是指企業(yè)以自身的財(cái)力來(lái)負(fù)擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)損失。包括自我承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自保風(fēng)險(xiǎn)。航運(yùn)企業(yè)有時(shí)明知有風(fēng)險(xiǎn)，但若采用某種預(yù)防或轉(zhuǎn)移措施，其費(fèi)用會(huì)大于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所需的費(fèi)用，或者對(duì)于估計(jì)到某種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)可能造成的損失，企業(yè)有能力自行承擔(dān)，這時(shí)船舶所有人會(huì)主動(dòng)自留風(fēng)險(xiǎn);另外，對(duì)于不可轉(zhuǎn)移或不能防止，以及因預(yù)測(cè)不準(zhǔn)、判斷失誤而沒(méi)有預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)的存在所造成的損失，船東要被動(dòng)地自留風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于那些損失額較小的風(fēng)險(xiǎn)，宜采取自我承擔(dān)的方式，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)直接計(jì)入成本。而對(duì)于較大的風(fēng)險(xiǎn)，只能采取自保的方式，因?yàn)槿f(wàn)一風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而將損失直接攤?cè)氤杀荆瑫?huì)對(duì)某一年的經(jīng)營(yíng)效果產(chǎn)生太大的影響。

2．2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指企業(yè)以某種方式將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)給他人承擔(dān)。對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，其自留風(fēng)險(xiǎn)的能力總是有限的。有些風(fēng)險(xiǎn)常常帶來(lái)災(zāi)難性的損失，以企業(yè)自身的財(cái)力根本無(wú)法承擔(dān)，因此企業(yè)必須采取措施將這些損失轉(zhuǎn)移出去。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可以采取多種方式進(jìn)行，其中最重要的是向保險(xiǎn)公司投保。企業(yè)定期交納一定數(shù)量的保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)就可以獲得保險(xiǎn)公司的賠償，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。雖然企業(yè)付出了保險(xiǎn)費(fèi)但這筆費(fèi)用的支出是定期的、均勻的，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)影響不大。同時(shí)，保險(xiǎn)費(fèi)是以全行業(yè)的損失率為基礎(chǔ)計(jì)算出來(lái)的，只要保險(xiǎn)條件合理，也可以使被保險(xiǎn)企業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用趨于最小。除保險(xiǎn)外，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移還可以采取其他方式進(jìn)行，如擔(dān)保、租賃、套頭交易等。除了將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投保外，在訂立造船合同、租船合同和提單條款時(shí)，在有關(guān)法律許可的范圍內(nèi)，船東可以把某些責(zé)任和損失轉(zhuǎn)移給船廠、租船人和托運(yùn)人，這是通過(guò)合同的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。此外，船東還可以采取其他方式的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，如利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行外匯的保值、采用期租或者是光租的方式經(jīng)營(yíng)等，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給租船人。

2．3風(fēng)險(xiǎn)組合

風(fēng)險(xiǎn)組合是指將許多類似的，但不會(huì)同時(shí)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)集中起來(lái)考慮，從而能較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)?yè)p失將發(fā)生的情況，并使這一組合中發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失的部分能從其他未發(fā)生損失的部分中得到補(bǔ)償。在航運(yùn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理中，也可以使用風(fēng)險(xiǎn)組合的方法。例如，船舶投資中，如果使用的是長(zhǎng)期外匯貸款，可以采取融資幣種多元化來(lái)實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)降低(當(dāng)然，該幣種組合應(yīng)是負(fù)相關(guān)的，即A升則B降，A降則B升，否則是不可能降低風(fēng)險(xiǎn)的)。在進(jìn)行投資決策時(shí)，船公司可以將數(shù)種收益變化不完全正相關(guān)的方案組合起來(lái)，構(gòu)成一個(gè)投資組合，組合的風(fēng)險(xiǎn)將小于各單向風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值。這種投資組合，可以是各種不同投資類型的船舶的投資組合，如有些船公司利用船舶的多元化來(lái)達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，同時(shí)經(jīng)營(yíng)油船、散貨船、滾裝船、化學(xué)品船等;也可以通過(guò)將船舶投資與其他行業(yè)如房地產(chǎn)、酒店、旅游、證券等的投資結(jié)合起來(lái)，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

2．4風(fēng)險(xiǎn)回避

它是指企業(yè)發(fā)現(xiàn)從事某種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，有意識(shí)地采取某些回避措施的行為?；乇茱L(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以采取改變生產(chǎn)工藝、改變工作地點(diǎn)，甚至放棄某種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方法，使企業(yè)不受潛在風(fēng)險(xiǎn)損失的影響。有時(shí)，企業(yè)雖然意識(shí)到從事某種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能有風(fēng)險(xiǎn)，但又不得不進(jìn)行這種活動(dòng)，可以將有潛在風(fēng)險(xiǎn)損失的活動(dòng)委托給他人來(lái)進(jìn)行。從這一點(diǎn)看，風(fēng)險(xiǎn)回避與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是有密切聯(lián)系的。企業(yè)將潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)移給他人的同時(shí)，自己就回避了風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)回避是一種比較簡(jiǎn)單且比較消極的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)。它大致可以分為兩類:一是將特定的風(fēng)險(xiǎn)完全消除;二是中途放棄原來(lái)承擔(dān)的某些風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)航運(yùn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以采取以下幾種方法來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn):預(yù)見(jiàn)到某項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)太大時(shí)，放棄投資;針對(duì)某項(xiàng)投資，采取一些降低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也降低獲利潛力的做法，如將建造中的船光船出租，為其訂立合同，或?qū)⒃摯鍪邸；乇茱L(fēng)險(xiǎn)雖然簡(jiǎn)單易行，但不見(jiàn)得每一次都有實(shí)際意義，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的最大動(dòng)力就是賺取利潤(rùn)，如果企業(yè)一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)都不承擔(dān)，也許會(huì)因此喪失獲得巨額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。因此，企業(yè)在采用回避風(fēng)險(xiǎn)的方法之前，首先應(yīng)考慮以下幾個(gè)問(wèn)題:有些風(fēng)險(xiǎn)也許是根本不可避免的;有些風(fēng)險(xiǎn)雖然可以避免，但從經(jīng)濟(jì)效益上看，也許會(huì)得不償失。例如:一個(gè)企業(yè)如果不從事任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，自然可以避免風(fēng)險(xiǎn)，但也不會(huì)有營(yíng)業(yè)收入，當(dāng)然也不可能獲得利潤(rùn);有時(shí)回避了某一風(fēng)險(xiǎn)，卻有可能產(chǎn)生另外的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，只有在以下情形下，才適宜采取風(fēng)險(xiǎn)回避的方法:一是某種特定風(fēng)險(xiǎn)所引起的損失頻率相當(dāng)高，損失規(guī)模相當(dāng)大;二是若采用其他方法控制風(fēng)險(xiǎn)，其成本超過(guò)經(jīng)濟(jì)效益。

3結(jié)論

航運(yùn)企業(yè)應(yīng)該在充分分析自身對(duì)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用正確的處理方法來(lái)應(yīng)對(duì)，才能選擇出最具經(jīng)濟(jì)效益的投資方案。