導(dǎo)語(yǔ)：次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【摘要】次貸危機(jī)及由其演化而成的金融風(fēng)暴給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大影響。作為全球化經(jīng)濟(jì)中的一員,中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。本文對(duì)次貸危機(jī)的起因和發(fā)展進(jìn)行探討,并分析其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī)金融風(fēng)暴中國(guó)經(jīng)濟(jì)

一、次貸危機(jī)的起源與發(fā)展

“次貸”的全稱是“次級(jí)住房抵押貸款支持債券”,是以住房抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的債券。要說(shuō)明為什么會(huì)出現(xiàn)“以住房抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行債券”這個(gè)事物,需要先舉一個(gè)購(gòu)房者按揭買房的例子。

一個(gè)購(gòu)房者按揭買房的例子:購(gòu)房者甲想買一套住房,房?jī)r(jià)120萬(wàn)元,而甲現(xiàn)在只有20萬(wàn)元,因此向商業(yè)銀行A借款100萬(wàn)元,甲在未來(lái)20年每年歸還一定金額給A,顯然未來(lái)歸還的所有金額的現(xiàn)值總和要大于100萬(wàn)元(不妨設(shè)為110萬(wàn)元)。這樣,甲就提前消費(fèi)了未來(lái)的錢,現(xiàn)在就可以買到房子,而銀行A也可以賺到110-100=10萬(wàn)元。

對(duì)于這樣一個(gè)經(jīng)典的按揭買房的例子,消費(fèi)者和銀行都各取所需,本來(lái)事情就應(yīng)該結(jié)束了,然而美國(guó)的銀行家們卻仍然不滿足,他們覺(jué)得,雖然銀行賺了10萬(wàn)元,可是這10萬(wàn)元是以現(xiàn)在的100萬(wàn)元為代價(jià)的,銀行現(xiàn)在的可用資金一下子就少了100萬(wàn),而且這10萬(wàn)元也不能保證一定可以賺到,因?yàn)橄M(fèi)者未來(lái)可能還不起房款。

于是,銀行家們想了一個(gè)法子,就是將這100萬(wàn)房貸證券化,向外發(fā)行105萬(wàn)元的債券,用購(gòu)房者甲每年歸還的房款來(lái)支付債券的利息和本金。這樣,“住房抵押貸款支持債券”這個(gè)新生事物就誕生了。銀行通過(guò)發(fā)行105萬(wàn)元的債券,現(xiàn)在就拿到了105萬(wàn)元,而不是要耗費(fèi)20年去拿到110萬(wàn)元,雖然少賺了5萬(wàn),但由于不用等20年,因此還是值得的。另外,為了避免由于購(gòu)房者還不起房款而不得不用銀行自己的錢去支付利息,銀行又玩了一個(gè)花招:先將這100萬(wàn)房貸按105萬(wàn)元的價(jià)格整體賣給一個(gè)第三方(也就是“房地美”、“房利美”扮演的角色),由這個(gè)第三方再去發(fā)行債券,這樣,以后不管購(gòu)房者還不還得起房款都與銀行無(wú)關(guān)了。

上述“住房抵押貸款支持債券”的實(shí)現(xiàn)過(guò)程可以用圖1表示。

顯然,通過(guò)住房抵押貸款支持債券,房貸的風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移到了最后買單的機(jī)構(gòu)投資者身上,商業(yè)銀行沒(méi)有了后顧之憂,發(fā)放住房抵押貸款的積極性大大增加,甚至愿意向信用等級(jí)低,沒(méi)有穩(wěn)定收入來(lái)源的低收入階層發(fā)放大量的貸款。那么機(jī)構(gòu)投資者為什么愿意購(gòu)買第三方機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券呢,主要有兩個(gè)原因,一方面是第三方機(jī)構(gòu)通過(guò)令人眼花繚亂的方式對(duì)房貸進(jìn)行了重新組合,“制造”出了具有較高評(píng)級(jí)的債券,另一方面是這些年美國(guó)的房?jī)r(jià)一直處于上漲階段,即使購(gòu)房者無(wú)力歸還貸款,還可以將其房屋收回拍賣。

這樣,在房?jī)r(jià)維持上漲的趨勢(shì)中,美國(guó)的住房抵押貸款業(yè)務(wù)得到了空前的發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大,機(jī)構(gòu)投資者(投資銀行、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司)手中也持有了大量的“住房抵押貸款支持債券”,作為優(yōu)良資產(chǎn)放在其資產(chǎn)負(fù)債表的左邊。

然而,如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入下行周期,購(gòu)房者開(kāi)始無(wú)力支付房貸,伴隨著房?jī)r(jià)下跌情況的出現(xiàn),上述鏈條將頃刻瓦解。由于購(gòu)房者不能繼續(xù)支付房貸,這些“住房抵押貸款支持債券”也無(wú)法再支付利息,機(jī)構(gòu)投資者持有的這些“資產(chǎn)”的價(jià)值自然大幅縮水,甚至歸零。當(dāng)損失足夠大時(shí),撐不住的投資機(jī)構(gòu)將只能宣告破產(chǎn),并發(fā)生連鎖反應(yīng),給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)難以預(yù)測(cè)的災(zāi)難性的后果。

由于經(jīng)濟(jì)的全球化,次貸危機(jī)的影響迅速由美國(guó)擴(kuò)散到全世界,并隨著連鎖效應(yīng),最終演變?yōu)槿虻慕鹑陲L(fēng)暴。大量金融機(jī)構(gòu)爆出巨額虧損,全球股市大跌,金融體系流動(dòng)性凍結(jié),大量企業(yè)開(kāi)始裁員,制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了衰退跡象。二、金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

中國(guó)的金融市場(chǎng)還比較封閉,金融衍生品也不像美國(guó)那樣品種繁多、登峰造極,這本是由于中國(guó)的金融創(chuàng)新能力不強(qiáng)而導(dǎo)致的,但卻幸運(yùn)地使中國(guó)的金融市場(chǎng)避免了像西方發(fā)達(dá)國(guó)家那樣的重創(chuàng)。

不過(guò),盡管中國(guó)的金融市場(chǎng)仍保持穩(wěn)定,但隨著金融風(fēng)暴的加劇,全球性經(jīng)濟(jì)衰退的苗頭開(kāi)始出現(xiàn),中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不可避免地受到影響,并面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

再看消費(fèi)方面,這一點(diǎn)同樣也是短期內(nèi)難以提振的。中國(guó)的老百姓本來(lái)就有著節(jié)儉的習(xí)慣,再加上沒(méi)有一個(gè)足夠好的社會(huì)保障體系,對(duì)未來(lái)缺乏安全感,因此普遍不愿意花錢。如今面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn),在消費(fèi)上就更要壓縮了,因此短期內(nèi)消費(fèi)也是難以得到很大提振的。

“三駕馬車”中,出口和消費(fèi)都難以提振,于是與1998年面臨經(jīng)濟(jì)低潮時(shí)一樣,這次政府又把目光投向了“投資”,希望能像1998年那次一樣,借助于增加投資引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出低谷。在具體措施上,中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)行積極的財(cái)政政策(例如2008年底公布的未來(lái)兩年增加四萬(wàn)億的投資計(jì)劃)和擴(kuò)張性的貨幣政策(例如連續(xù)降低存貸款利率),希望向社會(huì)注入大量流動(dòng)性,并帶動(dòng)社會(huì)資本的投資熱情。

然而,這次的政策能否像1998年那樣取得比較好的效果是具有不確定性的。這次中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的外部形勢(shì)明顯比1998年要壞得多,而且在1998年的產(chǎn)能還沒(méi)有像現(xiàn)在這樣過(guò)剩。事實(shí)上,“三駕馬車”也可以這樣劃分:“投資”代表供給,“消費(fèi)”和“出口”代表需求,只不過(guò)一個(gè)是國(guó)內(nèi)需求,一個(gè)是國(guó)外需求。這幾年中國(guó)的出口大幅增加,其實(shí)也意味著國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能供給是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)需求的,如今國(guó)外需求(出口)少了,因此單從國(guó)內(nèi)看,供給是大于需求的,在這種情況下,需要做的應(yīng)該是減少供給,或者增加消費(fèi)。然而,目前公布的大幅增加投資的計(jì)劃,反而會(huì)導(dǎo)致未來(lái)供給的大幅增加,這樣,會(huì)使本來(lái)就失衡的供需關(guān)系變得更加失衡,產(chǎn)能更加過(guò)剩。屆時(shí),一個(gè)很可能發(fā)生的情況是工廠不得不停止生產(chǎn),更多的工人失業(yè),整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍然避免不了停滯乃至衰退的局面。

此外,在金融體系建設(shè)方面,應(yīng)該吸取美國(guó)的教訓(xùn),加強(qiáng)監(jiān)管。中國(guó)當(dāng)前的金融體系是比較穩(wěn)定的,但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,社會(huì)的需求,金融創(chuàng)新特別是金融衍生品的發(fā)展,是一個(gè)可以預(yù)見(jiàn)的趨勢(shì)。因此,仍應(yīng)該加強(qiáng)金融監(jiān)管,避免各種金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn),出現(xiàn)系統(tǒng)性的危機(jī)。只有保證金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn),才能使實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到健康和快速的發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

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