摘要:從保持距離型融資模式與關系型融資模式的內在效率分析,兩者都具有經濟合理性;從世界融資模式的發(fā)展趨勢來看,兩者有相互融合的趨勢;由于我國的特殊情況,現(xiàn)階段企業(yè)的融資模式應采取過渡模式,即間接融資為主并逐漸減少,直接融資為輔并大力發(fā)展的過渡模式;目標模式應符合世界融資模式的趨勢,是融兩種融資方式于一體的有中國特色的融資模式。

一、導論

兩種融資模式———保持距離型融資模式與關系型融資模式———究竟哪種更有效率,對這一問題的回答國內外一直存在較大分歧:東亞危機之前,由于經濟的持續(xù)繁榮,以及日本企業(yè)在世界市場上強勁的競爭力,主流的觀點認為,關系型融資模式在法制和市場環(huán)境相對不完善的情況下,較好地解決了市場殘缺和市場失靈問題,使信息、產權和激勵機制統(tǒng)一起來(青木昌彥,1999;斯蒂格利茨,1997;伯格絡夫,1995)。東亞危機使東亞金融體制的脆弱性暴露無遺,經濟學界批判的矛頭指向東亞的融資體制,認為關系型融資模式是政府主導性市場經濟的必然產物,它導致了過密的銀企關系和銀行體制的脆弱性,并且必然隨著金融深化而消失(王躍生,1999;張昌彩,1999),即關系型融資本身是不具備效率的模式。同時,世界市場經濟國家的融資模式出現(xiàn)了趨同的勢頭,英美的融資模式有向關系型融資模式演化的趨勢(Moerland,1995)日德的證券市場也日趨活躍,這就存在一個問題,即關系型融資本身是否具有經濟合理性,還是有其他因素影響了其效率。

二、融資模式效率分析

由于信息不對稱和市場中不確定性的廣泛存在,為了保護投資者的利益必須通過某種渠道對企業(yè)監(jiān)督控制,一般來說,有兩種典型的融資模式:以英美為代表的保持距離型融資和以日德為代表的關系型融資(控制導向型融資模式)。所謂保持距離型融資是指投資者并不直接`干預經營戰(zhàn)略決策,只要他們得到合同規(guī)定的支付,信息的收集和對企業(yè)的監(jiān)督靠市場和法律來實施;關系型融資是投資者直接干預經營戰(zhàn)略決策來保證其利益的實現(xiàn),信息的收集和對企業(yè)的監(jiān)督主要在密切的長期的交易關系中進行。投資者對融資模式的選擇也就是對信息的收集監(jiān)督方式的選擇,這使投資者必須對以下幾個方面進行權衡:

1.信息租金和信息成本的權衡。所謂信息租金就是通過信息的收集減少投資風險,增加投資收益,其實質是減少成本。它大致來源于三個方面的信息收集:事前對企業(yè)風險態(tài)度的了解和項目風險的估測,避免逆向選擇問題;事中對資金使用去向的監(jiān)督,避免道德風險問題;事后跟蹤監(jiān)督,了解企業(yè)經營成果和經營狀況,保證利益的實現(xiàn)。信息租金越大,投資者收集信息的動力越強烈。

一、專業(yè)化融資融券模式在我國的適用性分析

1目前我國證券市場的成熟度不高，專業(yè)化模式有助于風險控制我國的證券市場目前處于初級階段，市場成熟度不高，主要表現(xiàn)在：市場運作機制不夠健全；法律監(jiān)管體系不夠完善；市場參與者的風險控制能力較差，很難準確把握各自在市場中的合理定位。這與日本、臺灣開展融資融券初期的狀況相似。若直接采取美國的市場化信用交易模式，我國的貨幣市場、回購市場和信用交易體系等無法與其要求相匹配，無疑會加大風險控制的難度。從此角度出發(fā)，專業(yè)化的融資融券模式將更適合我國目前的證券市場。

2社會信用體系不健全不完善，專業(yè)化模式有助于建立良好的市場信用環(huán)境我國證券市場上，由于部分上市企業(yè)的產業(yè)整合度較低、經營管理能力落后以及控股股東的非法干預，拉低了上市企業(yè)的整體水平。使投資者對市場信心不足，極大影響了證券市場的信用程度。此外，我國企業(yè)和個人信用建設基礎仍較薄弱，缺乏統(tǒng)一的征信體系。而融資融券交易是一種建立在信用上的交易制度，信用環(huán)境的完善程度對信用交易運作至關重要。專業(yè)化融資融券模式有層級分明、監(jiān)管有力的特點，有利于保護券商和投資者的權益，規(guī)范企業(yè)和個人信用體系的建立與運作。

3專業(yè)化模式適合我國分業(yè)經營、分業(yè)管理的金融監(jiān)管體制我國目前實行的是分業(yè)經營、分業(yè)管理的金融監(jiān)管體制。銀行、保險公司和證券公司等各機構有明確分工，獨立的業(yè)務領域，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會獨立行使權力管理各自的對象。雖然混業(yè)經營是未來的趨勢，但在當前金融體制下各監(jiān)管部門之間的協(xié)調不僅會遇到較多的政策障礙，對業(yè)務的協(xié)同處理還存在著一定的不完善性。在專業(yè)化模式下，政府通過專業(yè)的證券金融公司對融資融券交易進行監(jiān)控，既可以減少制度摩擦，又可彌補我國法律監(jiān)管和自律監(jiān)管不足的缺陷，相當于證券金融公司具有了半官方信用，部分替代了券商信用，有利于在信用環(huán)境薄弱的情況下，推廣融資融券業(yè)務。

4證券公司實力不夠雄厚，專業(yè)化模式有助于做強做大我國證券公司目前的實力仍不夠雄厚，并且證券會規(guī)定了試點期間證券公司只能利用自有資金和自有證券進行融資融券業(yè)務，加上初期試點的證券公司數(shù)量有限，所能提供的自有證券總體上并不多，無法充分滿足市場中投資者的需要。而通過建立專業(yè)的證券金融公司進行轉融通，從一定程度上能保障證券公司有券可借，排除市場中融券交易券源不足的發(fā)展障礙。

二、專業(yè)化融資融券模式在我國實施面臨的限制

中小企業(yè)的融資方式

在市場經濟中，根據(jù)企業(yè)資金的來源不同，可以將企業(yè)的融資方式分為內源融資和外源融資。（一）內源融資內源融資就是指企業(yè)將自身通過經營所得盈余，或者說是將自身累計的資金投入到企業(yè)中，使得企業(yè)獲得資金能更好的發(fā)展。內源融資是中小企業(yè)在生存和發(fā)展的過程中必不可少的融資方式，內源融資的資金主要來源于企業(yè)內部的保留盈余和折舊，以及包括業(yè)主從創(chuàng)業(yè)人員和親戚、家族中籌集的資金，這都是內源融資。內源融資不需要企業(yè)實際對外支付利息或者股息，所以沒有實際的現(xiàn)金流出企業(yè)。但是由于中小企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)模限制，其不可能有太多的內部資金供其使用，中小企業(yè)要想發(fā)展壯大，從外部獲得資金，即從資本市場上獲得資金是必不可少的，可見外源融資對中小企業(yè)來說是至中國集體經濟關重要的。（二）外源融資外源融資是指企業(yè)通過外部的資本市場獲得資金來供其投資，而不是通過企業(yè)自身的經濟活動來籌集資金的方式。根據(jù)資金產權關系的不同，可以將外源融資劃分為股權融資和債券融資。股權融資也稱為企業(yè)的所有權融資，股權融資所得到的資金即是企業(yè)的所有權資金，股權融資一般發(fā)生在企業(yè)創(chuàng)辦初期或者當企業(yè)想增資擴股時，股權融資獲得的資金一般是來自于企業(yè)的股東，也有來自于政府出資的或者風險投資的或者個人投資的。股權融資的優(yōu)點是增強了企業(yè)的舉債能力和資信，因為一個企業(yè)負債的基礎就是這個企業(yè)的股權融資規(guī)模，企業(yè)借債規(guī)模的大小受到股本大小的影響，股權融資有利于降低企業(yè)的財務風險。股權融資的缺點就是容易分散企業(yè)的控制權，不利于企業(yè)的產權交易，而且股權融資一般是企業(yè)的初始融資，所以融資成本也較大。債務融資不同于股權融資，股權融資一般發(fā)生在企業(yè)初始創(chuàng)辦時期，而債券融資可以發(fā)生在企業(yè)發(fā)展的整個過程中。債務融資是指企業(yè)通過發(fā)行債券、銀行貸款、民間借貸等方式從企業(yè)的債權人那里籌集資金，債務融資獲得的資金代表著企業(yè)的債務，所以這種資金也稱為企業(yè)的負債資金或者負債資本。債券融資的優(yōu)點是具有財務杠桿的作用，它可以提高企業(yè)所有權資金的回報率。債務融資的缺點是債務融資獲得的資金畢竟不是企業(yè)自己的資金，企業(yè)只有資金的使用權而沒有資金的所有權，企業(yè)不僅要為使用這些資金而付一定的資金使用費即利息，而且到期時還得把籌集的資金還給債權人，另一方面，相比較股權融資而言，債務融資也有可能帶來債權人對企業(yè)的干預問題。除了上面所說的股權融資和債務融資，企業(yè)還可能有其他的融資方式，比如租賃融資、商業(yè)信用融資、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)、典當?shù)鹊?。一般情況下，中小企業(yè)不會只選擇一種融資方式，而是選擇幾種融資方式同時進行，當企業(yè)處于不同的發(fā)展階段時，企業(yè)會選擇不同的融資方式來使企業(yè)健康的發(fā)展。

中小企業(yè)如何選擇融資方式

中小企業(yè)除了股權融資和債務融資方式之外還有很多的其他融資方式可供選擇，每一種融資方式都會給企業(yè)帶來不一樣的效果。在中小企業(yè)選擇其融資方式時應該充分考慮到企業(yè)處于什么樣的行業(yè)以及處于什么樣的發(fā)展階段。（一）根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)類型選擇融資方式1.高新科技中小企業(yè)。高新科技中小企業(yè)和傳統(tǒng)的中小企業(yè)一樣，在融資方面都存在很多的限制，但是它優(yōu)于傳統(tǒng)中小企業(yè)的一點就是具有概念優(yōu)勢，所謂的概念優(yōu)勢就是“高新科技”這個概念。這個概念順應了時代的發(fā)展，受到很多具有冒險精神的投資者的青睞，而且高新科技中小企業(yè)的巨大盈利的發(fā)展前景也吸引了一批傳統(tǒng)投資領域的投資者的重視。另一方面，高新科技中小企業(yè)對國家的發(fā)展也是相當?shù)闹匾?，受到了國家的重視，國家也會對這類企業(yè)給予充分的政策、法律、甚至是直接的資金支持。2.傳統(tǒng)中小企業(yè)。傳統(tǒng)中小企業(yè)雖然沒有高新科技中小企業(yè)那樣獲得國家的很多方面的支持，但是它也有其自身方面的優(yōu)勢。傳統(tǒng)中小企業(yè)市場比較成熟，產品需求比較穩(wěn)定，而且有形資產相比無形資產要多，抗風險的能力也相對較強，所以傳統(tǒng)的中小企業(yè)能夠較容易的從親友中獲得所需要的資金，而且可以通過銀行貸款和商業(yè)信用來進行融資。（二）根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段選擇融資方式中小企業(yè)的發(fā)展階段可以分為四個：種子階段、創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、成熟階段。在不同的發(fā)展階段，企業(yè)選擇的融資方式是不一樣的。1.種子階段———內源融資為主。在種子階段，企業(yè)技術不成熟、沒有銷售規(guī)模也沒有銷售渠道，這一階段的企業(yè)面臨的風險很高、風險承擔能力極低很容易失敗，而且企業(yè)的市場前景也不明確，生產也未正式開始，可供企業(yè)抵押的資產非常至少，這時的企業(yè)即使是想獲得普通的貸款也是非常的難。所以種子階段的企業(yè)大都是通過內部融資的方式解決企業(yè)對資金的需求。2.創(chuàng)業(yè)階段———權益融資為主，債務融資為輔。中小企業(yè)進入創(chuàng)業(yè)階段之后，就意味著企業(yè)已經有了自己較完善較成熟的生產方式，企業(yè)在這一階段需要做的就是利用自己已掌握的生產方式來生產產品，這時的企業(yè)已經有了較好的融資條件，內部也已經積累了較多的資金，這時的融資方式應該以權益融資為主，債務融資為輔。3.成長階段———銀行信貸為主。中小企業(yè)進入到成長期就意味著企業(yè)在生產和銷售方面已經取得了很大的成績，這時的企業(yè)已經有了自己的品牌形象，顧客群也較為穩(wěn)定，財務風險也比較低，中小企業(yè)可以利用自己良好的信用記錄來獲取商業(yè)銀行的信貸資金。而且這時的中小企業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?，一般應該避免稀釋股權，所以不應以股權融資為主。4.成熟階段———資本市場大規(guī)模融資。中小企業(yè)進入到成熟的發(fā)展階段就意味著企業(yè)的生產經營很完善、管理經驗也較為豐富、盈利持續(xù)增長，處于成熟階段的中小企業(yè)可以考慮通過資本市場來獲取所需的資金，在資本市場上，企業(yè)可以通過發(fā)行股票和債券的方式融資。對于發(fā)展較好的中小企業(yè)，要想接下來把企業(yè)做的更強大，那么在滿足上市條件的時候應及時上市，通過上市來做強做大自己。

中小企業(yè)對國民經濟發(fā)展的重要性決定了我國必須加強對中小企業(yè)的關注，解決中小企業(yè)的融資困境，幫助中小企業(yè)充分認識到自身應該選擇什么樣的融資方式來更好的發(fā)展壯大自己。在選擇融資方式的過程中，中小企業(yè)必須根據(jù)自身所處的行業(yè)類型和發(fā)展階段來考慮適合自身的融資方式。只有這樣，中小企業(yè)才能沖出融資困境，更好的發(fā)展自己，為國民經濟的發(fā)展貢獻出更多的力量。

本文作者：李銘澤工作單位：大連花園口經濟區(qū)金融工作辦公室

摘要：隨著網(wǎng)絡技術的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融逐步在金融市場中擁有一席之地?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也為小微企業(yè)融資開辟了新領域。在當今的信息化時代，以第三方支付、眾籌、網(wǎng)絡信貸平臺等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展勢如破竹。相對于傳統(tǒng)的金融行業(yè)貸款渠道來說，它是一種極大的進步。小微企業(yè)作為我國經濟中不可或缺的一部分，其融資瓶頸問題亦不容忽視。本文對小微企業(yè)融資難問題進行了分析，并探討互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資創(chuàng)新模式。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;小微企業(yè);融資瓶頸;創(chuàng)新模式

小微企業(yè)融資難問題一直都深受人們的重視，在當今互聯(lián)網(wǎng)金融的宏觀背景下分析小微企業(yè)融資的現(xiàn)狀，對促進小微企業(yè)融資難問題的解決具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、小微企業(yè)融資瓶頸

在當今中國的經濟體系中，小微企業(yè)對促進經濟的快速穩(wěn)健發(fā)展，促進員工就業(yè)，維持社會和諧穩(wěn)定方面有著不可或缺的作用。但是，2015年1月廣發(fā)銀行的《中國微小企業(yè)白皮書》顯示，當前我國小微金融企業(yè)在融資方面存在高達22萬億元的缺口，超過55%的小微企業(yè)信貸需求無法得到有效支持。小微企業(yè)的融資瓶頸集中表現(xiàn)在以下四個方面，即抵押、質押標的物缺乏，借貸風險大、融資途徑單一、融資成本偏高、放貸手續(xù)瑣碎。1.抵押、質押標的物缺乏，借貸風險大。我國的相關抵押、質押等制度還不能夠及時適應市場的發(fā)展需求，仍然需以不動產、動產等作為主要的抵押、質押標的物。對銀行而言，其放貸對象必須滿足信貸標準、放出的錢能按時收回等要求，以確保銀行自身貸款低風險率、降低壞賬率，保障銀行利益。但由于小微企業(yè)的資產經營規(guī)模較小、管理經驗不足、財務制度不完善、企業(yè)融資政策和信息不暢通、經營方式簡單不規(guī)范等特點，導致銀行很難精準掌握小微企業(yè)的財務狀況，同時也冥冥中提高了小微企業(yè)融資的門檻。2.融資途徑單一。從融資渠道來源上來看，小微企業(yè)融資可分為“內部融資”方式與“外部融資”方式兩種。目前，內部融資成為我國小微企業(yè)最普遍采用的方式。內部融資是指企業(yè)選擇使用內部留存利潤進再投資。近75%的小微企業(yè)通過自我融資，資金通常來源于合作伙伴、企業(yè)員工籌資以及親戚朋友等。從經營年限和總體的比例來看，小微企業(yè)無論是處于創(chuàng)業(yè)期，還是發(fā)展到一定階段，越是經營多年的企業(yè)對于融資的需求越大，自我融資占比也更大?？梢?，小微企業(yè)融資渠道狹窄且單一，內部融資占比高。3.融資成本較大。經營業(yè)績不穩(wěn)定、經營信息不公開、財務不健全、融資經營規(guī)模較小等諸多問題使得小微企業(yè)融資融資能力低下，許多傳統(tǒng)的金融投資機構不愿意放貸給小微企業(yè)，有些金融機構干脆提高貸款利率，拔高貸款門檻，以此來規(guī)避壞賬風險。這就涉及到商業(yè)銀行必須堅持商業(yè)可持續(xù)原則。這一原則要求商業(yè)銀行在對商品定價時，既要能達到滿足客戶金融需求，也要滿足支持商業(yè)銀行收益。59.4%的小微企業(yè)借款顯性成本在5%-10%。除此以外，還存在貸款資金存放銀行，或者強制購買理財產品等隱性成本，從而推高了小微企業(yè)融資的總成本，為融資帶來一定的難度。4.放貸手續(xù)較為瑣碎。商業(yè)銀行主營業(yè)務的本質就是吸收儲存資金，發(fā)放貸款。對銀行等金融機構而言，向大型企業(yè)或小微企業(yè)放出同等額度的貸款，其利益是沒有多少差別的。但是，大型企業(yè)要想獲得貸款資格，商業(yè)銀行僅需要查找并收集部分信用記錄資料以了解企業(yè)的信用情況從而做出較為明智準確的判斷。相反，要將等額貸款發(fā)放給一家小微企業(yè)，銀行就得收集大量企業(yè)財務經營信息，在無形中增加了銀行征信難度，同時也提高了銀行征信成本。此外，銀行還需承擔無法估量的放貸風險和較高的發(fā)生壞賬的概率。小微企業(yè)在取得貸款資格后，常常會因苛刻的審核標準面臨復雜的放貸手續(xù)。由此可見，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的新形勢下，傳統(tǒng)銀行繁瑣的貸款手續(xù)已無法適應小微企業(yè)的實際發(fā)展需求。

二、小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新

第一篇：互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新下小微企業(yè)融資模式研究

摘要:本文主要介紹互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新下的小微企業(yè)融資模式，首先對我國小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀進行分析并指出其發(fā)展受限的原因，對其進行認真剖析，然后介紹了小微企業(yè)融資模式在今后的發(fā)展，以阿里金融為例，最后針對小微企業(yè)融資問題給出相關有效建議，以促進小微企業(yè)融資更加安全、有效、快捷。

關鍵詞:小微企業(yè)融資;互聯(lián)網(wǎng)金融;阿里金融

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，我國經濟、金融體系發(fā)生了巨大的變化，各種金融模式都由傳統(tǒng)的模式轉向新興的模式，都加入了互聯(lián)網(wǎng)因素。我國小微企業(yè)是我國市場經濟的重要組成部分，在當下的市場經濟中，發(fā)展受到限制，原因是小微企業(yè)缺乏所需資金，而銀行體系借款門檻高，小微企業(yè)無法滿足銀行體系的借貸要求，因此無法通過傳統(tǒng)的融資模式銀行借貸獲得資金。本文主要研究互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新下小微企業(yè)融資模式，分析其現(xiàn)狀，并探討小微企業(yè)融資模式今后的發(fā)展，并給出小微企業(yè)融資難問題的相關建議，以促進小微企業(yè)更好地發(fā)展。

一、文獻綜述

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新下小微企業(yè)融資模式的發(fā)展，其首先將傳統(tǒng)融資模式與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新下的融資模式進行比較，然后著重研究阿里金融的信貸模式、資金鏈狀況等，并提出相關風險控制，最后得出互聯(lián)網(wǎng)金融在很大程度上促進小微企業(yè)的發(fā)展，使得小微企業(yè)融資狀況得到一定的緩解。林佳賢(2013)[3]提出了“麥克米倫”缺失現(xiàn)象還存在，指出小微企業(yè)融資難問題的根本原因是市場失靈下的信用風險，同時提出要解決小微企業(yè)融資難問題應該從實際出發(fā)，優(yōu)化小微企業(yè)融資模式。

目前發(fā)達國家的企業(yè)融資主要有兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導的模式。另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導的模式。通過對英美模式、日本的主銀行模式和德國全能銀行融資模式的比較研究，借鑒國外的做法，并考慮到我國的實際情況，我們認為，我國企業(yè)融資模式的選擇可以分兩步走：一是近期過渡式的融資模式，即以銀行為主導的間接融資為主的模式，二是未來目標融資模式，即證券融資與銀行貸款并重、市場約束性強的多元化融資模式。

任何企業(yè)融資結構和融資方式的選擇都是在一定的市場環(huán)境背景下進行的。在特定的經濟和金融市場環(huán)境中，單個企業(yè)選擇的具體融資方式可能不同，但是大多數(shù)企業(yè)融資方式的選擇卻具有某種共性，即經常以某種融資方式為主，如以銀行貸款籌資為主或以發(fā)行證券籌資為主，這就是企業(yè)融資的模式問題。

由于發(fā)展中國家與發(fā)達國家市場化程度不同特別是經濟證券化程度不同，不同類型國家企業(yè)融資的模式是不同的。從發(fā)達國家的情況來看，目前發(fā)達國家企業(yè)的融資方式主要可以分為兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導的模式，證券融資約占企業(yè)外部融資的55%以上；另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導的模式，銀行貸款融資約占企業(yè)外部融資的80%以上①。不過盡管日韓等東亞國家與德國的企業(yè)均以銀行貸款融資為主，但東亞國家與德國在銀企關系、企業(yè)的股權結構、治理結構和市場約束等諸多方面存在著差異，我們將對第二種融資模式再進行細分研究。為此，下面我們將對這幾種融資模式分別進行探討，并力圖找出一些可供我國企業(yè)融資得以借鑒的經驗。

1英美企業(yè)以證券為主導的融資模式

1.1英美企業(yè)融資的一般模式及其特點

由于英美是典型的自由市場經濟國家，資本市場非常發(fā)達，企業(yè)行為也已高度的市場化。因此，英美企業(yè)主要通過發(fā)行企業(yè)債券和股票方式從資本市場上籌集長期資本，證券融資成為企業(yè)外源融資的主導形式。由于美國企業(yè)融資模式更具有代表性，我們著重從美國企業(yè)融資的實際來進行分析。

1我區(qū)小企業(yè)融資現(xiàn)狀



1.1小企業(yè)發(fā)展迅速及小企業(yè)的融資狀況

隨著我國經濟體制改革的深化，相關政策的出臺，新疆小企業(yè)（法人類）的數(shù)量在急劇增加。根據(jù)相關資料分析：截止2006年底，該地區(qū)注冊的（法人）小企業(yè)已經發(fā)展為1萬多家，經營范圍涉及：工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)、零售業(yè)、交通運輸業(yè)，郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)等。因限于小企業(yè)自身的特點：規(guī)模小、專業(yè)性強；層次少、產品單一；投資少，轉產容易，吸收新技術快，管理靈活；而且多為勞動力密集型企業(yè)，對勞動力的技能要求不高。小企業(yè)的發(fā)展速度很快，其經營結構呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，成為當?shù)氐慕洕凶罹哂谢盍?、有生機的部分，它們在促進市場競爭、提供就業(yè)、技術創(chuàng)新等方面起著重要的作用。

但是，新疆小企業(yè)的融資情況不容樂觀，融資的渠道比較單一，決大多數(shù)小企業(yè)融資基本上是通過民間信用的方式去解決。根據(jù)有關資料顯示：截止2005年11月末,法人類小企業(yè)從當?shù)劂y行貸款額為994億元,法人戶為4795占小企業(yè)貸款總額的74%。從銀行方面來分析：新疆小企業(yè)貸款占法人類總額的51.56%，小企業(yè)的不良貸款為59.3億元，占法人類客戶不良貸款總額的33.33%，小企業(yè)不良貸款率高達52.92%。從這些數(shù)據(jù)中我們不難分析：新疆的小企業(yè)融資狀況不佳，并且小企業(yè)發(fā)展空間不大。

1.2小企業(yè)目前的融資模式

第一篇

1新型城鎮(zhèn)化背景下村鎮(zhèn)住宅建設的必要性

河南省第九次黨代會確立了要在加快建設中原經濟區(qū)的基礎上，走出一條以新型城鎮(zhèn)化為引領的，不以犧牲農業(yè)、生態(tài)和環(huán)境為代價的“三化”協(xié)調發(fā)展的路子。由此，作為三化引領的新型城鎮(zhèn)化成為河南省經濟建設的重中之重，并且在種種機制的推動下，出現(xiàn)了新型農村社區(qū)、合村并城等就地城鎮(zhèn)化的新路子。無論是傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)化，還是新型的就地城鎮(zhèn)化都與村鎮(zhèn)住宅建設有著密切的聯(lián)系。城鎮(zhèn)規(guī)模的擴大離不開村鎮(zhèn)住宅建設，城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展也會使村鎮(zhèn)產生巨大的住宅建設需求。在城鎮(zhèn)化進程不斷加快的今天，作為傳統(tǒng)農業(yè)大省的河南省的村鎮(zhèn)住宅建設十分必要。

2河南省村鎮(zhèn)住宅建設概況

為了解目前河南省村鎮(zhèn)住宅建設的情況，本文選取了農村居民家庭人均收入、農村居民恩格爾系數(shù)、農戶固定資產投資額以及占社會總投資額的比重等幾個指標來進行分析。從表1可看出，河南省城鎮(zhèn)化率增長較為迅速，同時農民的人均收入也在逐步增加，但其增加速度遠遠低于城鎮(zhèn)居民。雖然說城鄉(xiāng)差距在逐步縮小，但是農村居民的生活水平仍然在很大程度上落后于城鎮(zhèn)居民。從恩格爾系數(shù)和農戶的固定資產投資額來看，農民的絕大部分收入仍然用于家庭日常消費，只有很少一部分甚至沒有錢可以用來進行住宅建設等固定資產投資。在城市房地產業(yè)迅速發(fā)展的今天，農村的住宅建設顯得相對冷清，農戶投資占社會總投資的比重逐年下降，村鎮(zhèn)住宅建設投資明顯不足。另外，長期以來，村鎮(zhèn)住宅多為農戶自己建造并且用于自住，缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃，基礎設施也較差，開發(fā)難度大，并且村鎮(zhèn)土地多為集體所有土地，所建房屋按照規(guī)定只能出售給當?shù)剞r民，缺乏商業(yè)性，相對城市居民農民收入低，沒有抵押物，信用差等因素使得農村的房地產開發(fā)利潤小。因此，多數(shù)開發(fā)商并不愿介入。從各個農村的建設現(xiàn)狀，也可看出開發(fā)商對村鎮(zhèn)房地產的建設相對于城市來說熱情明顯小很多。作為村鎮(zhèn)建設主體的農戶和開發(fā)商由于資金和利益問題沒有將村鎮(zhèn)住宅建設付諸行動，造成河南省村鎮(zhèn)住宅建設情況并不理想，沒有跟上河南省經濟發(fā)展步伐。

3河南省村鎮(zhèn)住宅金融支持現(xiàn)狀

摘要：基于對長租公寓行業(yè)融資模式的研究，首先，闡述長租公寓行業(yè)融資模式，包括動產融資模式、不動產融資模式等。然后，分析長租公寓行業(yè)融資模式風險，包括主體信用風險、租賃物風險。最后，為實現(xiàn)長租公寓行業(yè)融資模式更好發(fā)展，促進長租公寓行業(yè)的進步，給出發(fā)展一二線城市業(yè)務、保證標的物價值與變現(xiàn)能力、完善相關政策、加強對互聯(lián)網(wǎng)技術的應用等措施。

關鍵詞：長租公寓行業(yè)；融資模式；政策條例

長租公寓通常情況下主要是指，公寓運營企業(yè)對房源進行統(tǒng)一收集與裝修，通過多元化公共配套設施以及不同質量服務的提供，吸引更多客戶進行房屋租賃。如今長租公寓行業(yè)，已經成為我國發(fā)展的新興行業(yè)，隨著房價的不斷提升與各類因素的影響，使得人們對于房屋租賃市場有著更高需求與要求。為促使長租公寓行業(yè)的更好發(fā)展，會采取相應的融資模式，不斷提升長租公寓行業(yè)的市場競爭力，實現(xiàn)長租公寓企業(yè)進步。所以，本文將針對長租公寓行業(yè)融資模式相應內容進行闡述。

一、長租公寓行業(yè)融資模式

(一)動產融資模式。在長租公寓的軟裝修過程中，融資公司可以為其提供相應的資金支持與保障。融資公司與運營公司之間，可以直接進行動產租賃。在這一過程中，需要運營公司針對家電購買、家具購買等給出指定公司，接著租給運營公司，運營公司將已經裝修好的房屋出租給租客，租客直接向運營公司支付相應的房租。而運營公司需要向融資公司，支付相應的家具租金以及家電租金等。在我國長租公寓行業(yè)發(fā)展時間不長，所以，不同的運營公司之間存在很大差異，在此情況下，單個租賃物價值并不高?；诖耍谫Y公司在不同業(yè)務工作環(huán)節(jié)中，需要更加謹慎，選擇資質較好的企業(yè)作為供應商，盡最大可能提供回購。(二)不動產融資模式。融資公司對于長租公寓的修建工作，提供一定的資金支持與保障。在融資公司以及運營公司的背后，有一定的房屋企業(yè)公司，房屋企業(yè)需要展開相應的售后回租業(yè)務。房屋企業(yè)需要將售后回租業(yè)務的租金向融資企業(yè)支付，一般情況下，長租公寓在修建過程中，需要消耗大量資金，如果單靠房租的收入，很難在短時間內實現(xiàn)資金回籠?；诖耍€款來源除了可以依靠房租收入外，還可以通過房屋企業(yè)商品房銷售方式以及物業(yè)租金收取方式等。

二、長租公寓行業(yè)融資模式風險

一、限制我國證券公司融資的主要因素

中國實行銀證分業(yè)經營的制度，雖然這種分業(yè)經營與分業(yè)管理有其自身優(yōu)勢，但是割裂了作為資金盈余方的商業(yè)銀行與資金需缺方的證券公司之間的正常聯(lián)系，在特定的條件下，可能會在一定程度上產生一些負面影響。銀證分業(yè)經營，切斷了商業(yè)銀行原本組建證券公司的初衷，銀行無法從中盈利；證券公司也缺少了商業(yè)銀行這樣一個重要的資金輸入來源，無法依靠貨幣市場取得更大的發(fā)展。

二、構建適合我國發(fā)展階段的證券公司融資模式

鑒于證券公司融資渠道的缺乏和不暢，對我國券商造成較大的資金流動性不足的壓力，發(fā)展受到阻礙。要改變這種現(xiàn)狀，構建適合我國發(fā)展階段的證券公司融資模式是根本，要大力拓寬融資渠道。為此就要借鑒先進的國外經驗，結合我國銀證分業(yè)經營的實際國情，構建一個適合目前我國發(fā)展階段的證券融資模式。

（一）加強銀證合作擴寬融資渠道是證券公司首先要解決的問題，不管是任何國家的證券公司，商業(yè)銀行都是其融資的主要途徑之一，雖然在融資的政策上會存在一些差別，但是在證券公司和商業(yè)銀行之間形成較為順暢的融資渠道對我國證券公司的融資制度建設都非常重要。從目前來看，我國的貨幣市場發(fā)展滯后，交易手段貧乏，交易規(guī)模也較小，相比之下，銀行系統(tǒng)總存款額巨大，融資潛力大。因此，必須著手加強銀證合作。

（二）積極鼓勵優(yōu)質券商上市融資我國現(xiàn)在的證券公司有上百家，而上市的證券公司僅有八家，屈指可數(shù)。從未來的發(fā)展趨勢看，國內券商融資方式中上市必然會成為非常重要的方式。我國證券公司要創(chuàng)造條件，把握機會，通過公開發(fā)行股票或者借殼上市等途徑進行融資融券。鼓勵那些優(yōu)質券商進行上市融資，他們能為投資者帶來風險適中、流動性強、回報率高的投資對象，可以降低整個證券市場面臨的風險。上市后的券商股權可以更加多元化，法人治理結構更加規(guī)范，達到券商制度創(chuàng)新與融資渠道的有機結合。