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一、限制我國證券公司融資的主要因素

中國實行銀證分業(yè)經(jīng)營的制度，雖然這種分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)管理有其自身優(yōu)勢，但是割裂了作為資金盈余方的商業(yè)銀行與資金需缺方的證券公司之間的正常聯(lián)系，在特定的條件下，可能會在一定程度上產(chǎn)生一些負面影響。銀證分業(yè)經(jīng)營，切斷了商業(yè)銀行原本組建證券公司的初衷，銀行無法從中盈利；證券公司也缺少了商業(yè)銀行這樣一個重要的資金輸入來源，無法依靠貨幣市場取得更大的發(fā)展。

二、構(gòu)建適合我國發(fā)展階段的證券公司融資模式

鑒于證券公司融資渠道的缺乏和不暢，對我國券商造成較大的資金流動性不足的壓力，發(fā)展受到阻礙。要改變這種現(xiàn)狀，構(gòu)建適合我國發(fā)展階段的證券公司融資模式是根本，要大力拓寬融資渠道。為此就要借鑒先進的國外經(jīng)驗，結(jié)合我國銀證分業(yè)經(jīng)營的實際國情，構(gòu)建一個適合目前我國發(fā)展階段的證券融資模式。

（一）加強銀證合作擴寬融資渠道是證券公司首先要解決的問題，不管是任何國家的證券公司，商業(yè)銀行都是其融資的主要途徑之一，雖然在融資的政策上會存在一些差別，但是在證券公司和商業(yè)銀行之間形成較為順暢的融資渠道對我國證券公司的融資制度建設(shè)都非常重要。從目前來看，我國的貨幣市場發(fā)展滯后，交易手段貧乏，交易規(guī)模也較小，相比之下，銀行系統(tǒng)總存款額巨大，融資潛力大。因此，必須著手加強銀證合作。

（二）積極鼓勵優(yōu)質(zhì)券商上市融資我國現(xiàn)在的證券公司有上百家，而上市的證券公司僅有八家，屈指可數(shù)。從未來的發(fā)展趨勢看，國內(nèi)券商融資方式中上市必然會成為非常重要的方式。我國證券公司要創(chuàng)造條件，把握機會，通過公開發(fā)行股票或者借殼上市等途徑進行融資融券。鼓勵那些優(yōu)質(zhì)券商進行上市融資，他們能為投資者帶來風險適中、流動性強、回報率高的投資對象，可以降低整個證券市場面臨的風險。上市后的券商股權(quán)可以更加多元化，法人治理結(jié)構(gòu)更加規(guī)范，達到券商制度創(chuàng)新與融資渠道的有機結(jié)合。

（三）積極建立證券金融公司證券金融公司的建立可以避免銀行直接和證券公司打交道，從而降低銀行貸款的風險值，并且證券金融公司專門服務于證券公司，對貸款的對象及途徑進行更加嚴格地監(jiān)控與分析，更大程度上保證資金的安全性。建立專營性質(zhì)的證券金融公司也可以促進國家對證券市場的監(jiān)控，提高監(jiān)控力度，因證券金融公司是一種專營性企業(yè)，一般的金融機構(gòu)不經(jīng)過國家批準不得參與進來，所以政府需要管理的證券金融公司為有限的幾家，這些公司由央行直接注入資金，直接影響公司的決策，這樣證券金融公司既能為證券公司提供資金，同時又能調(diào)控市場，減少市場波動。

（四）創(chuàng)新金融工具主要是創(chuàng)新信用交易，這是成熟證券市場流行的一種交易方式，可以推動金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。在我國2006年出臺深圳、上海交易所規(guī)則明確了信用交易的合法性。相信隨著證券市場的逐步成熟，信用交易會逐步廣泛應用。

總之，以上幾種方式都是我國證券公司加強融資的重要手段，其中組建證券金融公司是非常有利的發(fā)展模式，中國證監(jiān)會2011年批準了中國證券金融股份有限公司的成立，注冊資本達120億元，主要為證券公司融資融券業(yè)務資金和證券的轉(zhuǎn)融通業(yè)務，促進了資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。這是我國證券公司融資模式的積極探索，實踐證明是可行的，要繼續(xù)探索更為有效的發(fā)展模式。

作者：張鑫單位：瑞典達拉那大學