摘要：本文總結(jié)了荊州市非金融企業(yè)杠桿率現(xiàn)狀及特點，分析了荊州市非金融企業(yè)杠桿率不斷攀升的原因、影響，梳理了荊州市非金融企業(yè)去杠桿過程中遇到的問題和困難，據(jù)此提出了去杠桿的對策建議。

關(guān)鍵詞：非金融企業(yè)；債務(wù)；杠桿率

一、荊州市非金融企業(yè)杠桿率現(xiàn)狀及特點

（一）國有控股企業(yè)資產(chǎn)負債率高于私營企業(yè)。2008年以來，國有企業(yè)和私營企業(yè)資產(chǎn)負債率呈兩極分化發(fā)展，且差距逐年拉大。國有控股企業(yè)資產(chǎn)負債率由2008年的53.55%上升到2016年的69.17%，相差15.62個百分點，年均上升1.95%；私營企業(yè)資產(chǎn)負債率穩(wěn)中有降，由2008年的54.89%下降到2016年的50.24%，且呈逐年下降趨勢。國有控股企業(yè)資產(chǎn)負債率自2009年開始與私營企業(yè)資產(chǎn)負債率差距逐步拉大，2015年達到了峰值，相差18.93個百分點。（二）房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負債率高于其他行業(yè)。2008年以來，荊州市房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負債率大幅攀升，資產(chǎn)負債率最高達到了82.39%，其中國有企業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負債率2016年達到了86.06%，年均增長5.2個百分比。而同期建筑業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率上升至49.85%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率降至45%，限額以上批發(fā)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率上升至65.28%，限額以上零售業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率上升至59.53%。（三）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債水平高于新興產(chǎn)業(yè)。荊州市電力熱力、采礦等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負債率持續(xù)較高，從2008年初的51.79%上升至2016年底的61.9%，提高了10.11個百分點，且自2014年超過國際認定的資產(chǎn)負責率適宜標準。醫(yī)藥、汽車零部件等新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率從2009年初的34.64%上升至2016年底49.37%，遠低于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債水平。（四）企業(yè)高資產(chǎn)負債產(chǎn)出效益持續(xù)下滑。2008年以來，隨著荊州市企業(yè)投資增加、資產(chǎn)規(guī)模擴張，企業(yè)高資產(chǎn)負債率對企業(yè)產(chǎn)出效率拉動作用非常明顯。樣本企業(yè)顯示，荊州市企業(yè)資產(chǎn)貢獻率從2008年初的6.57%上升至2012年1月的27.25%。2012年下半年，企業(yè)資產(chǎn)貢獻率出現(xiàn)大幅滑坡，并從2012年底開始持續(xù)低位運行。截止2016年末，企業(yè)資產(chǎn)貢獻率僅為9.27%。由于企業(yè)投資邊際效用遞減，資產(chǎn)貢獻率下降，通過增加資產(chǎn)負債率或銀行借款擴充資本提升企業(yè)產(chǎn)能經(jīng)營方式已不可持續(xù)。

二、荊州市企業(yè)杠桿率高企原因分析

（一）應(yīng)對美國次貸危機采取的刺激計劃是企業(yè)杠桿率大幅攀升的宏觀因素。2008年國際金融危機爆發(fā)后，國家層面推出了應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃，荊州市也提出了建設(shè)湖北長江經(jīng)濟帶“鋼腰”、江漢平原中心城市和長江沿岸經(jīng)濟重鎮(zhèn)的目標，擴內(nèi)需，加投資，荊州市經(jīng)濟社會進入加杠桿周期。荊州市非金融企業(yè)債務(wù)余額占全市GDP比重持續(xù)上升，自2008年以來，年均占比達到了62.04%，2016年達到了峰值78.78%，較2008年上升了16.74個百分點；非金融企業(yè)資產(chǎn)負債率穩(wěn)中有升，2015年達到了峰值65.7%，較2008年上升了11.5個百分點。荊州市企業(yè)在呼應(yīng)地方經(jīng)濟社會發(fā)展的同時，紛紛加大了投資力度，推高了企業(yè)杠桿率。（二）貨幣政策寬松是企業(yè)杠桿率高企的外部因素。2008年金融危機以來，中央政府為刺激經(jīng)濟增長，先后多次降息，一年期定期存款基準利率由4.14%下調(diào)至1.5%，一年期貸款基準利率由7.2%下調(diào)至4.35%。在寬松貨幣政策支持下，企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營意愿強烈，推動了企業(yè)資產(chǎn)負責率持續(xù)上升。2008年至2016年，荊州市各項貸款年均增長32.9%，持續(xù)快于區(qū)域經(jīng)濟增長速度。分行業(yè)分類看，2008年至2016年貸款增速最快的5大行業(yè)分別為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)，年均增速分別為214.97%、93.62%、89.09%、76.81%、54.66%。（三）企業(yè)投資欲望強烈是杠桿率持續(xù)走高的內(nèi)在因素。荊州市地方經(jīng)濟已持續(xù)30多年的高速增長，市場需求旺盛，企業(yè)發(fā)展規(guī)模迅速擴張。在地方政府大投入、沖項目、促發(fā)展的思路推動下，企業(yè)對經(jīng)濟形勢預期非常樂觀，投資沖動非常強烈，項目投資規(guī)模過度膨脹、投資金額過大，資金需求隨之超過有效需求，造成企業(yè)杠桿率過高。荊州市2008年至2016年，工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資年均增長17.21%，超過社會固定資產(chǎn)投資逾5個百分點。（四）財政軟約束是企業(yè)杠桿率持續(xù)走高直接因素。為了配合地方基礎(chǔ)建設(shè)，荊州市成立了多家政府背景平臺公司，大力開展舉債融資，并重點投向市政、交通及公共設(shè)施、保障房建設(shè)、棚戶區(qū)改造以及土地收儲和工業(yè)園建設(shè)。截止2017年12月，荊州市各類平臺公司債務(wù)余額較2014年增長了近2倍。此外，荊州市為緩解企業(yè)融資困難，成立了多家擔保公司，專門服務(wù)中小企業(yè)融資。在財政軟約束刺激下，企業(yè)投資欲望提升，促進了企業(yè)杠桿率的上升。

【摘要】本文通過利用金融手段參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控成效的評價分析，指出房地產(chǎn)宏觀調(diào)控失靈的主要原因是忽略了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性和差異性。筆者建議實施考慮區(qū)域差異的宏觀調(diào)控措施，即按照我國600余個城市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的五種類型，因地制宜，實行有差異的金融調(diào)控措施。

【關(guān)鍵詞】金融；房地產(chǎn)；調(diào)控；區(qū)域差異

2004年以來，金融杠桿與行政手段、財稅手段、土地手段一道共同參與對房地產(chǎn)業(yè)進行宏觀調(diào)控，雖然取得了一定進展，但從總體上看，效果遠不盡如人意。

一、金融杠桿參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控效果評價

在本輪國家對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控中，金融調(diào)控手段不斷在強化。自2004年10月至2007年9月不到三年內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)9次加息，僅2007年就5次加息。為抑制經(jīng)濟運行中過多的流動性，自2006年7月到2007年11月，央行曾先后12次上調(diào)存款準備金率，將存款準備金率由8%調(diào)升至13.5%。2007年9月27日，央行與銀監(jiān)會又聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》（銀發(fā)[2007]359號，下稱“359號文”）。文件對申購第二套（含）以上住房的，作出了嚴格的規(guī)定。如此頻繁的金融調(diào)控措施，但效果并不理想，主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

（一）房地產(chǎn)投資繼續(xù)升溫

摘要：2018年是推進供給側(cè)改革的深化之年，作為三去一降一補五大任務(wù)之一的去杠桿，對金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率至關(guān)重要。本文對金融去杠桿的原因進行分析，并對金融如何去杠桿提出建議，最后分析了去杠桿過程中可能產(chǎn)生的風險等。

關(guān)鍵詞：供給側(cè)改革；金融去杠桿；社會融資規(guī)模

一、引言

近年來，我國金融業(yè)發(fā)展較快，蓬勃發(fā)展之下我們不得不關(guān)注資產(chǎn)泡沫可能帶來的風險。而近幾年，國內(nèi)債務(wù)增速上升，經(jīng)濟增速放緩，杠桿率上升，在金融體系內(nèi)部循環(huán)的傾向下，金融與實體經(jīng)濟出現(xiàn)了某種程度的不適應(yīng)性，金融脫實向虛問題引起了社會的廣泛關(guān)注。服務(wù)實體經(jīng)濟是金融的本質(zhì)，也是其存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，但在過去幾年間金融體系資金存在一定程度的空轉(zhuǎn)，不斷推高資產(chǎn)泡沫，金融領(lǐng)域風險不斷積累。馬勇等（2016）對金融杠桿、經(jīng)濟增長與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系進行了實證分析，表明伴隨著去杠桿化，金融危機的發(fā)生概率會明顯增加，最后提出應(yīng)該前瞻性地加強金融杠桿的宏觀管理。楊有振（2017）則認為金融部門去杠桿意味著盡可能地減少信用違約損失，化解信用違約風險，減少對投機性投資行為的支持，但去杠杠化不是要縮減銀行的信貸投放規(guī)模，相反是要從金融供給側(cè)消除我國當前的金融抑制現(xiàn)象，破解企業(yè)融資難的困境。本文在供給側(cè)改革背景下，分析我國金融去杠桿的原因，并提出適當方法。

二、金融去杠桿的原因

關(guān)于金融杠桿并沒有十分明確的定義，本文認為金融杠桿發(fā)揮作用的過程實際上是信用創(chuàng)造和使用的過程，亦即以自有資金作為基礎(chǔ)，通過負債和借貸撬動更大規(guī)模的資金。自2016年以來，金融去杠桿一直備受關(guān)注，究其原因，分析如下。金融對實體經(jīng)濟拉動作用減弱。從金融機構(gòu)層面來說，杠桿作用體現(xiàn)在金融業(yè)增加值和金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的快速增長。金融業(yè)增加值指數(shù)是以上一年度作為基期計算的指數(shù)（按不變價格計算），它反映了一定時期內(nèi)金融業(yè)增加值變動趨勢和程度的相對數(shù)。20102015年間，金融業(yè)增加值指數(shù)由108.9（以上年=100計算）上升為116.0，而這一期間，金融業(yè)增加值占GDP的比重更是在2015年和2016年連續(xù)兩年達到8.3%。2016年末，銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模達到232.25萬億元，同比增長15.80%。同期分析工業(yè)增加值指數(shù)，該指標以上一年作為基期進行計算，反映一定時期內(nèi)工業(yè)增加值變動趨勢和程度的相對數(shù)。20102015年間，工業(yè)增加值指數(shù)由112.6下降到106.0（見圖1）。同一時期，社會融資規(guī)模在2013年達到17.30萬億元的短期峰值后，于2015年回落到15.41萬億元。社會融資規(guī)模一般用來衡量在報告期內(nèi)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金，屬于增量概念。120115110105100201020112012201320142015116106107.7107110.6109.9108.1109.4110.9107.7108.9112.6金融業(yè)增加值指數(shù)工業(yè)增加值指數(shù)圖1金融業(yè)和工業(yè)增加值比較數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局。金融業(yè)增加值指數(shù)的上升、金融業(yè)增加值的快速增長、金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表的膨脹與工業(yè)增加值指數(shù)下降、實體經(jīng)濟不振并存，這兩類數(shù)據(jù)的一升一降，說明金融對實體經(jīng)濟的支持力度邊際遞減。

【摘要】本文通過利用金融手段參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控成效的評價分析，指出房地產(chǎn)宏觀調(diào)控失靈的主要原因是忽略了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性和差異性。筆者建議實施考慮區(qū)域差異的宏觀調(diào)控措施，即按照我國600余個城市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的五種類型，因地制宜，實行有差異的金融調(diào)控措施。

【關(guān)鍵詞】金融；房地產(chǎn)；調(diào)控；區(qū)域差異

2004年以來，金融杠桿與行政手段、財稅手段、土地手段一道共同參與對房地產(chǎn)業(yè)進行宏觀調(diào)控，雖然取得了一定進展，但從總體上看，效果遠不盡如人意。

一、金融杠桿參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控效果評價

在本輪國家對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控中，金融調(diào)控手段不斷在強化。自2004年10月至2007年9月不到三年內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)9次加息，僅2007年就5次加息。為抑制經(jīng)濟運行中過多的流動性，自2006年7月到2007年11月，央行曾先后12次上調(diào)存款準備金率，將存款準備金率由8%調(diào)升至13.5%。2007年9月27日，央行與銀監(jiān)會又聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》（銀發(fā)[2007]359號，下稱“359號文”）。文件對申購第二套（含）以上住房的，作出了嚴格的規(guī)定。如此頻繁的金融調(diào)控措施，但效果并不理想，主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

（一）房地產(chǎn)投資繼續(xù)升溫

摘要：隨著我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國金融產(chǎn)業(yè)得到了穩(wěn)步提升，隨著當前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起和發(fā)展，讓我國的金融市場環(huán)境變得愈發(fā)復雜，極大地增加了金融市場的風險。杠桿作為我國金融市場當中的重要工具，杠桿過高就意味著金融風險的存在，因此當下我國財政部門明確提出了去杠桿的目標以此來規(guī)避系統(tǒng)性的金融風險，這一舉措的提出對于我國金融市場的改革和發(fā)展具有重要的影響，本文以此為研究背景，對于如何降杠桿，有效防范金融風險給予科學的對策研究和指導，以此確保我國金融市場的穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞：去杠桿；金融風險；防范對策

綜觀當前我國的金融市場環(huán)境，杠桿過高的問題引起了我國經(jīng)濟領(lǐng)域以及財政部門的關(guān)注，為了更好地引導我國金融市場的改革和發(fā)展，就需要迫切采取降杠桿的方式來化解金融風險。筆者針對如何科學有效地降低杠桿，化解金融市場的風險進行客觀論述。

一、杠桿以及去杠桿的內(nèi)涵

杠桿是我國經(jīng)濟理論的重要內(nèi)容，主要是在自身較小的自有資金基礎(chǔ)上，通過運用一定的財務(wù)方式和形容工具等來為自身籌集到更多的有效資金，在某種意義上來說，其是一種以小博大的思想，具有明顯的風險因素，杠桿越高，其所潛在的風險就越大。去杠桿在某種意義上來說是與杠桿相反的理論內(nèi)容，過高的杠桿會引起金融風險，因此就需要采取多元化的政策和手段等來降低杠桿效應(yīng)，其在本質(zhì)上是以組織和個人減少金融杠桿使用的過程，隨著當前我國金融市場的越發(fā)復雜，金融企業(yè)所面臨的市場風險也越來越大，我國經(jīng)濟領(lǐng)域就進一步關(guān)注用去杠桿的方式來化解金融風險，以此穩(wěn)定我國金融市場的發(fā)展秩序。

二、高杠桿帶來的金融風險

摘要：金融去杠桿背景下，城市商業(yè)銀行由于自身規(guī)模等因素的限制，受到的影響較之商業(yè)銀行更為明顯，特別是對城市商業(yè)銀行經(jīng)營模式的影響。從城市商業(yè)銀行的盈利模式角度分析，發(fā)現(xiàn)城市商業(yè)銀行的規(guī)?；?jīng)營模式不可持續(xù)，凈息差導致的套利空間愈發(fā)有限，資產(chǎn)質(zhì)量也不斷惡化，不良資產(chǎn)增加。從銀行業(yè)務(wù)的角度分析，發(fā)現(xiàn)同業(yè)業(yè)務(wù)受到限制，公司金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了發(fā)展?jié)摿Α８鶕?jù)金融去杠桿對城市商業(yè)銀行經(jīng)營模式的影響提出提升城市商業(yè)銀行主營區(qū)域市場競爭力；調(diào)整城市商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等對策建議。

關(guān)鍵詞：金融去杠桿；城市商業(yè)銀行；經(jīng)營模式

一、引言

金融去杠桿是當前我國金融改革的重要內(nèi)容，對于防范我國系統(tǒng)性風險具有重要意義。為了應(yīng)對2008金融危機造成的經(jīng)濟下行壓力，我國提出諸如“四萬億計劃”等措施，在營造寬松的貨幣環(huán)境提升經(jīng)濟發(fā)展的同時，也導致了銀行等金融機構(gòu)及非金融企業(yè)可以通過大量舉債等方式，提高杠桿擴張經(jīng)營。高杠桿的經(jīng)濟運行模式，導致金融系統(tǒng)內(nèi)的資金“脫實向虛”，阻礙我國經(jīng)濟的發(fā)展，并出現(xiàn)資產(chǎn)負債的期限、風險錯配，金融風險急劇增加。2016年8月23日，央行重啟14天逆回購與上調(diào)國庫定存利率，正式開啟金融去杠桿的進程。2016年以來，央行開始實施宏觀審慎監(jiān)管框架，并將表外理財納入廣義信貸范圍，銀監(jiān)會先后開展“三套利”“四不當”等行動，金融去杠桿進入溫和去杠桿階段。

二、金融去杠桿對城市商業(yè)銀行的風險沖擊

作為以服務(wù)中小企業(yè)與地方經(jīng)濟為宗旨的城市商業(yè)銀行，自從由原城市信用社組建而成，已經(jīng)發(fā)展成為商業(yè)銀行的重要組成部分。截至2018年8月，其境內(nèi)機構(gòu)總資產(chǎn)為32.9萬億，同比增長7.9%，占銀行業(yè)金融機構(gòu)的比重為12.9%；其境內(nèi)機構(gòu)總負債為30.5萬億，同比增長7%，占銀行業(yè)金融機構(gòu)的比重為13.0%。與此同時，城市商業(yè)銀行具有自身獨特的屬性，一方面，總體資產(chǎn)質(zhì)量較差，不良貸款比例較之國有商業(yè)銀行普遍較高，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理不完善，規(guī)模小，產(chǎn)品的研發(fā)能力有限。另一方面，城市商業(yè)銀行與地方經(jīng)濟聯(lián)系緊密，對當?shù)卣c當?shù)仄髽I(yè)的資信狀況較為了解。正是基于以上情況，金融去杠桿政策必將對城市商業(yè)銀行造成影響，并且同國有商業(yè)銀行的境遇不同。（一）城市商業(yè)銀行盈利模式面臨的挑戰(zhàn)。近幾年，城市商業(yè)銀行發(fā)展迅速，但這是由規(guī)模擴張效應(yīng)帶來的，這主要與自身的特征有關(guān)。一方面，城市商業(yè)銀行規(guī)模較小，國有商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模是其總資產(chǎn)規(guī)模的數(shù)倍。另一方面，城市商業(yè)銀行的發(fā)展途徑單一，無論是產(chǎn)品研發(fā)與應(yīng)用能力，還是服務(wù)客戶的手段。除此之外，政府對城市商業(yè)銀行限制跨區(qū)域經(jīng)營制度的放松與整體寬松的貨幣環(huán)境，最終促使城市商業(yè)銀行大規(guī)模的擴大經(jīng)營，其總資產(chǎn)從2003年的1.4萬億發(fā)展成為了2016年的28萬億。而近期金融去杠桿的金融改革與強監(jiān)管環(huán)境，直接壓制了城市商業(yè)銀行資產(chǎn)擴張的速度，改變了其規(guī)?；?jīng)營的盈利模式，壓縮了由于凈息差收窄導致的套利空間，并且資產(chǎn)質(zhì)量不斷下降。第一，城市商業(yè)銀行規(guī)模化經(jīng)營模式的不可持續(xù)性。金融去杠桿背景下，商業(yè)銀行通過增加資產(chǎn)擴大規(guī)模的粗放型經(jīng)營模式受到限制，特別對于一些規(guī)模較小，服務(wù)范圍有限，經(jīng)營方式單一，吸收存款能力較弱的中小銀行受到的影響更明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行境內(nèi)機構(gòu)總資產(chǎn)的增長速度從2016年的16.56%下降為2017年的8.23%。其中，大型商業(yè)銀行同期境內(nèi)機構(gòu)總資產(chǎn)增速從10.53%下降為7.05%，農(nóng)村金融機構(gòu)同期境內(nèi)機構(gòu)總資產(chǎn)增速從16.5%下降為9.79%，城市商業(yè)銀行同期境內(nèi)機構(gòu)總資產(chǎn)增速從24.5%下降為12.3%。各類商業(yè)銀行的規(guī)模增速均出現(xiàn)了不同程度的下降，而城市商業(yè)銀行下降幅度較大，受到的影響也更明顯。第二，凈息差收窄導致的套利空間縮小。隨著金融去杠桿進程的不斷推進及強監(jiān)管環(huán)境和穩(wěn)健中性的貨幣政策，市場流動性逐漸收緊，從而造成市場上的資金成本上行。與此同時，宏觀審慎性框架的實施及表外理財納入考核，對商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)等高收益率業(yè)務(wù)進行限制，降低了商業(yè)銀行的資產(chǎn)收益率。由于資金成本與資產(chǎn)收益率的影響，商業(yè)銀行的凈息差大大的縮小，進而壓縮了銀行的套利空間。截至2018年6月，商業(yè)銀行的凈息差從2014年的2.7%降為了2.12%，下降了0.58個百分點。大型商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的凈息差分別為2.11%和2.90%，均高于城市商業(yè)銀行的1.94%（如表1所示）。由此可見，金融去杠桿等因素對于城市商業(yè)銀行的影響更為深遠。第三，城市商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的惡化。金融去杠桿政策的實施會帶來經(jīng)濟的下行壓力與經(jīng)濟波動的加劇，并將影響到企業(yè)的經(jīng)營活動，造成盈利狀況的惡化，進一步傳遞到商業(yè)銀行，給信貸資產(chǎn)質(zhì)量帶來了壓力。特別是對于經(jīng)營不善的企業(yè)貸款而言，將會在改革中迅速轉(zhuǎn)化為銀行壞賬，導致商業(yè)銀行的不良貸款急劇上升。商業(yè)銀行損失類不良貸款余額從2014年12月的992億元上升為2018年6月的2708億元，其中城市商業(yè)銀行的損失類不良貸款余額在2018第二季度為264億元。從不良貸款比例角度看，國有商業(yè)銀行的不良貸款比例從2014年1.23%上升為2018年第二季度的1.48%，上升了0.25個百分點。同期，城市商業(yè)銀行的不良貸款比例則上升0.41個百分點，達到了1.57%。無論從上升程度還是不良貸款比例的絕對值均高于國有商業(yè)銀行。（二）城市商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。金融去杠桿的實質(zhì)是減少在金融加杠桿時期產(chǎn)生的大量空轉(zhuǎn)資金，將資金回歸實體經(jīng)濟，避免大量資金脫實向虛，影響經(jīng)濟的發(fā)展。銀行系統(tǒng)內(nèi)與空轉(zhuǎn)資金聯(lián)系緊密的業(yè)務(wù)主要有同業(yè)存單、同業(yè)理財、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，通過此類業(yè)務(wù)資金在銀行、金融機構(gòu)及非金融機構(gòu)間反復運轉(zhuǎn)，不斷抬高收益率水平，并吸引更多資金加入其中。在金融去杠桿與強監(jiān)管環(huán)境下，各種表外業(yè)務(wù)加入監(jiān)管框架，商業(yè)銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)受到不同程度的影響。一方面，商業(yè)銀行利用同業(yè)業(yè)務(wù)主動負債的行為受到限制。從同業(yè)存單的角度看，2016年的同業(yè)存單發(fā)行量增速為144.8%，2017年下降至55.6%。城市商業(yè)銀行同業(yè)存單托管量的增速從2016年的147.03%下降至63.7%。從同業(yè)理財?shù)慕嵌瓤?，銀行理財產(chǎn)品資金余額增速從2016年第四季度的23.62%下降至2017年第四季度的1.69%。在銀行同業(yè)業(yè)務(wù)中，銀行理財產(chǎn)品資金余額占比在2016年達到20.61%后開始下降，截至2017年12月，下降為11%。另一方面，金融去杠桿促進了商業(yè)銀行公司金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，優(yōu)化了當前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行中非利息收入占比增速在嚴監(jiān)管的環(huán)境下依舊保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢，2010年到2016年第四季度非利息收入占比分別為17.5%、19.30%、19.83%、21.15%，21.47%、23.73%、23.80%。

摘要：本文通過利用金融手段參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控成效的評價分析，指出房地產(chǎn)宏觀調(diào)控失靈的主要原因是忽略了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性和差異性。筆者建議實施考慮區(qū)域差異的宏觀調(diào)控措施，即按照我國600余個城市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的五種類型，因地制宜，實行有差異的金融調(diào)控措施。

關(guān)鍵詞：金融；房地產(chǎn)；調(diào)控；區(qū)域差異

2004年以來，金融杠桿與行政手段、財稅手段、土地手段一道共同參與對房地產(chǎn)業(yè)進行宏觀調(diào)控，雖然取得了一定進展，但從總體上看，效果遠不盡如人意。

一、金融杠桿參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控效果評價

在本輪國家對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控中，金融調(diào)控手段不斷在強化。自2004年10月至2007年9月不到三年內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)9次加息，僅2007年就5次加息。為抑制經(jīng)濟運行中過多的流動性，自2006年7月到2007年11月，央行曾先后12次上調(diào)存款準備金率，將存款準備金率由8%調(diào)升至13.5%。2007年9月27日，央行與銀監(jiān)會又聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》（銀發(fā)[2007]359號，下稱“359號文”）。文件對申購第二套（含）以上住房的，作出了嚴格的規(guī)定。如此頻繁的金融調(diào)控措施，但效果并不理想，主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

（一）房地產(chǎn)投資繼續(xù)升溫

【摘要】本文通過利用金融手段參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控成效之評價分析，指出房地產(chǎn)宏觀調(diào)控失靈之主要原因是忽略了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展之不平衡性和差異性。筆者建議實施考慮區(qū)域差異之宏觀調(diào)控措施，即按照我國600余個城市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之五種類型，因地制宜，實行有差異之金融調(diào)控措施。

【關(guān)鍵詞】金融；房地產(chǎn)；調(diào)控；區(qū)域差異

2004年以來，金融杠桿與行政手段、財稅手段、土地手段一道共同參與對房地產(chǎn)業(yè)進行宏觀調(diào)控，雖然取得了一定進展，但從總體上看，效果遠不盡如人意。

一、金融杠桿參與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控效果評價

在本輪國家對房地產(chǎn)市場之宏觀調(diào)控中，金融調(diào)控手段不斷在強化。自2004年10月至2007年9月不到三年內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)9次加息，僅2007年就5次加息。為抑制經(jīng)濟運行中過多之流動性，自2006年7月到2007年11月，央行曾先后12次上調(diào)存款準備金率，將存款準備金率由8%調(diào)升至13.5%。2007年9月27日，央行與銀監(jiān)會又聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理之通知》（銀發(fā)[2007]359號，下稱“359號文”）。文件對申購第二套（含）以上住房之，作出了嚴格之規(guī)定。如此頻繁之金融調(diào)控措施，但效果并不理想，主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

（一）房地產(chǎn)投資繼續(xù)升溫

2005年，中國工商銀行##市分行將在國家經(jīng)濟金融政策框架內(nèi)，按照上級行部署，結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的特點，堅持區(qū)別對待、有保有壓的信貸投放原則，合理控制總量，加強結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極開拓市場，嚴防信貸風險，做到四個“強化”。

一、強化市場營銷，推動地方經(jīng)濟加快發(fā)展。

我行積極貫徹國家宏觀調(diào)控政策，按照安全性、流動性、效益性相統(tǒng)一的原則，明確目標市場，加大對優(yōu)質(zhì)客戶、優(yōu)質(zhì)項目和優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)的信貸支持力度，全力以赴支持地方經(jīng)濟加快發(fā)展。一是加大對具有壟斷優(yōu)勢、經(jīng)營穩(wěn)定、效益良好的交通、電力、電信、能源等重點基礎(chǔ)行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施類客戶的信貸投放。重點拓展高速公路、一級公路和國家重點港口、碼頭等建設(shè)項目，大力支持核電、大型火電建設(shè)項目，繼續(xù)扶持供水、供氣、供熱和電網(wǎng)改造等基礎(chǔ)設(shè)施項目。二是有重點地選擇綜合實力強、現(xiàn)金流量大、經(jīng)營效益好的重點高校、大型醫(yī)院以及文化傳媒、旅游、現(xiàn)代物流等新興行業(yè)的重點客戶，給予積極的信貸支持。三是圍繞外經(jīng)外貿(mào)、高新技術(shù)、民營企業(yè)三大亮點，積極培育和發(fā)展新的優(yōu)質(zhì)客戶，并對輕工、電子、汽車、冶金、化工、醫(yī)藥、煙草等行業(yè)中經(jīng)濟實力強、技術(shù)領(lǐng)先、市場占有率高、成長性好的行業(yè)排頭兵企業(yè)給予重點支持。四是加強對中小企業(yè)和民營企業(yè)的支持力度。適當放開準入門檻，按照謹慎推開、分類管理、制度到位、嚴格監(jiān)控的原則，重點扶持一批有市場、有效益、有潛力、有信用、管理規(guī)范的優(yōu)秀中小民營企業(yè)，促其不斷成長壯大，形成新的經(jīng)濟亮點。五是堅持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，進一步加大對個人住房按揭貸款市場和個人消費貸款市場的培育和扶持力度。

二、強化結(jié)構(gòu)調(diào)整，進一步增強市場拓展能力。

根據(jù)國家宏觀調(diào)控政策，加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，集中有限的信貸資源，優(yōu)先滿足優(yōu)質(zhì)客戶、優(yōu)質(zhì)項目的金融需求。一是調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)。積極培育貢獻度大、風險度低、信用度高、競爭力強的優(yōu)秀客戶群，清理并退出貢獻度小、風險度高的普通客戶，壓縮低信用等級客戶數(shù)量。二是調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。進一步提高綜合融資安排水平，擴大項目貸款特別是基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款的比重，壓縮一般流動資金貸款規(guī)模，加大低風險方式貸款投放力度，大力拓展風險低、收益穩(wěn)定的其他融資類產(chǎn)品。三是調(diào)整期限結(jié)構(gòu)。根據(jù)資金來源的期限結(jié)構(gòu)，合理組合短期融資和中長期融資產(chǎn)品，充分利用分期償還、整貸零償、再融資等手段，積極發(fā)展流動性強的票據(jù)貼現(xiàn)、貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)。針對企業(yè)短期融資票據(jù)化的趨勢，合理匹配短期流動資金貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。

三、強化信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新與推廣，充分滿足客戶需求。小陳老師工作室原創(chuàng)

2005年，中國工商銀行##市分行將在國家經(jīng)濟金融政策框架內(nèi)，按照上級行部署，結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的特點，堅持區(qū)別對待、有保有壓的信貸投放原則，合理控制總量，加強結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極開拓市場，嚴防信貸風險，做到四個“強化”。

一、強化市場營銷，推動地方經(jīng)濟加快發(fā)展。

我行積極貫徹國家宏觀調(diào)控政策，按照安全性、流動性、效益性相統(tǒng)一的原則，明確目標市場，加大對優(yōu)質(zhì)客戶、優(yōu)質(zhì)項目和優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)的信貸支持力度，全力以赴支持地方經(jīng)濟加快發(fā)展。一是加大對具有壟斷優(yōu)勢、經(jīng)營穩(wěn)定、效益良好的交通、電力、電信、能源等重點基礎(chǔ)行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施類客戶的信貸投放。重點拓展高速公路、一級公路和國家重點港口、碼頭等建設(shè)項目，大力支持核電、大型火電建設(shè)項目，繼續(xù)扶持供水、供氣、供熱和電網(wǎng)改造等基礎(chǔ)設(shè)施項目。二是有重點地選擇綜合實力強、現(xiàn)金流量大、經(jīng)營效益好的重點高校、大型醫(yī)院以及文化傳媒、旅游、現(xiàn)代物流等新興行業(yè)的重點客戶，給予積極的信貸支持。三是圍繞外經(jīng)外貿(mào)、高新技術(shù)、民營企業(yè)三大亮點，積極培育和發(fā)展新的優(yōu)質(zhì)客戶，并對輕工、電子、汽車、冶金、化工、醫(yī)藥、煙草等行業(yè)中經(jīng)濟實力強、技術(shù)領(lǐng)先、市場占有率高、成長性好的行業(yè)排頭兵企業(yè)給予重點支持。四是加強對中小企業(yè)和民營企業(yè)的支持力度。適當放開準入門檻，按照謹慎推開、分類管理、制度到位、嚴格監(jiān)控的原則，重點扶持一批有市場、有效益、有潛力、有信用、管理規(guī)范的優(yōu)秀中小民營企業(yè)，促其不斷成長壯大，形成新的經(jīng)濟亮點。五是堅持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，進一步加大對個人住房按揭貸款市場和個人消費貸款市場的培育和扶持力度。

二、強化結(jié)構(gòu)調(diào)整，進一步增強市場拓展能力。

根據(jù)國家宏觀調(diào)控政策，加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，集中有限的信貸資源，優(yōu)先滿足優(yōu)質(zhì)客戶、優(yōu)質(zhì)項目的金融需求。一是調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)。積極培育貢獻度大、風險度低、信用度高、競爭力強的優(yōu)秀客戶群，清理并退出貢獻度小、風險度高的普通客戶，壓縮低信用等級客戶數(shù)量。二是調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。進一步提高綜合融資安排水平，擴大項目貸款特別是基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款的比重，壓縮一般流動資金貸款規(guī)模，加大低風險方式貸款投放力度，大力拓展風險低、收益穩(wěn)定的其他融資類產(chǎn)品。三是調(diào)整期限結(jié)構(gòu)。根據(jù)資金來源的期限結(jié)構(gòu)，合理組合短期融資和中長期融資產(chǎn)品，充分利用分期償還、整貸零償、再融資等手段，積極發(fā)展流動性強的票據(jù)貼現(xiàn)、貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)。針對企業(yè)短期融資票據(jù)化的趨勢，合理匹配短期流動資金貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。公務(wù)員之家版權(quán)所有

三、強化信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新與推廣，充分滿足客戶需求。