對目前愈演愈烈的國際金融危機，本來不準(zhǔn)備發(fā)表看法。（1）一些基本觀點和形勢預(yù)測，在過去的幾本書中都已談過。近年的形勢發(fā)展似在意料中。（2）目前在國內(nèi)傳媒占據(jù)輿論主流地位的議論是庸俗經(jīng)濟學(xué)。對這場金融危機，多數(shù)議論仍只是對美國及國際貨幣基金組織主流經(jīng)濟思潮作出應(yīng)聲蟲式的回應(yīng)。不值得對其作認(rèn)真討論。但是，考慮到當(dāng)前這場危機仍日益深化，對我國的經(jīng)濟前途影響日深，如對其走向與本質(zhì)認(rèn)識不清，可能導(dǎo)致國家命運的重大轉(zhuǎn)折、因此，寫出以下幾點意見，僅供領(lǐng)導(dǎo)參考。

一

世界經(jīng)濟在90年代將面臨二次大戰(zhàn)后50年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。這一點，筆者在1990年前后的一系列研究中曾有預(yù)測：

①“去年東歐事件后，有人認(rèn)為世界資本主義正在進人其黃金時代。而我個人的看法卻正相反。依我看，從現(xiàn)在起，向下看今后10－20年，整個世界資本主義的經(jīng)濟體系，可以說正在遇到其有史以來最深刻、最嚴(yán)重的總體性危機。”（1990·12·11人民日報第一版《世界經(jīng)濟形勢與中國經(jīng)濟問題》，何新與日本S教授談話錄。）

（這個觀點發(fā)表后，當(dāng)時曾被香港報刊抨擊及國內(nèi)一些學(xué)者嘲笑。）

②“1991年以來，世界資金市場激發(fā)熾熱的金融投機活動，再度形成股市膨脹的”金融肥皂泡“。但是，全球性的生產(chǎn)能力過剩，導(dǎo)致工業(yè)利潤率下降，失業(yè)率上升，正從深部損害著世界各國的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟。從長遠(yuǎn)趨勢看，在世界經(jīng)濟當(dāng)前的表面活力下，潛伏著極其深刻的危機。考慮到世界經(jīng)濟的全面態(tài)勢和近十年來的基本趨勢，有根據(jù)認(rèn)為，資本主義世界經(jīng)濟可能正在進入歷史上第三次經(jīng)濟大衰退的下降低谷。90年代很可能發(fā)生全球性結(jié)構(gòu)性的金融危機，也是資本主義經(jīng)濟史上最嚴(yán)重的一次大危機?！保ㄈ嗣袢請?992年1月24日《內(nèi)部參閱》增刊第一期。）

對目前愈演愈烈的國際金融危機，本來不準(zhǔn)備發(fā)表看法。（1）一些基本觀點和形勢預(yù)測，在過去的幾本書中都已談過。近年的形勢發(fā)展似在意料中。（2）目前在國內(nèi)傳媒占據(jù)輿論主流地位的議論是庸俗經(jīng)濟學(xué)。對這場金融危機，多數(shù)議論仍只是對美國及國際貨幣基金組織主流經(jīng)濟思潮作出應(yīng)聲蟲式的回應(yīng)。不值得對其作認(rèn)真討論。但是，考慮到當(dāng)前這場危機仍日益深化，對我國的經(jīng)濟前途影響日深，如對其走向與本質(zhì)認(rèn)識不清，可能導(dǎo)致國家命運的重大轉(zhuǎn)折、因此，寫出以下幾點意見，僅供領(lǐng)導(dǎo)參考。

一

世界經(jīng)濟在90年代將面臨二次大戰(zhàn)后50年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。這一點，筆者在1990年前后的一系列研究中曾有預(yù)測：

①“去年東歐事件后，有人認(rèn)為世界資本主義正在進人其黃金時代。而我個人的看法卻正相反。依我看，從現(xiàn)在起，向下看今后10－20年，整個世界資本主義的經(jīng)濟體系，可以說正在遇到其有史以來最深刻、最嚴(yán)重的總體性危機。”（1990·12·11人民日報第一版《世界經(jīng)濟形勢與中國經(jīng)濟問題》，何新與日本S教授談話錄。）

（這個觀點發(fā)表后，當(dāng)時曾被香港報刊抨擊及國內(nèi)一些學(xué)者嘲笑。）

②“1991年以來，世界資金市場激發(fā)熾熱的金融投機活動，再度形成股市膨脹的”金融肥皂泡“。但是，全球性的生產(chǎn)能力過剩，導(dǎo)致工業(yè)利潤率下降，失業(yè)率上升，正從深部損害著世界各國的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟。從長遠(yuǎn)趨勢看，在世界經(jīng)濟當(dāng)前的表面活力下，潛伏著極其深刻的危機。考慮到世界經(jīng)濟的全面態(tài)勢和近十年來的基本趨勢，有根據(jù)認(rèn)為，資本主義世界經(jīng)濟可能正在進入歷史上第三次經(jīng)濟大衰退的下降低谷。90年代很可能發(fā)生全球性結(jié)構(gòu)性的金融危機，也是資本主義經(jīng)濟史上最嚴(yán)重的一次大危機?！保ㄈ嗣袢請?992年1月24日《內(nèi)部參閱》增刊第一期。）

一、本輪金融危機的實質(zhì)是整個資本主義全球生產(chǎn)體系的生產(chǎn)過剩

2007年下半年，美國爆發(fā)了次貸危機，很快危機演化為席卷全球的金融風(fēng)暴。按照馬克思的觀點，生產(chǎn)相對過剩是資本主義經(jīng)濟危機的普遍實質(zhì)。目前的國際金融危機仍然如此，只是具有了一些不同于以往危機的新的形式。由于經(jīng)濟全球化深入發(fā)展，生產(chǎn)過剩不再局限在某一個國家內(nèi)部，資本主義生產(chǎn)體系的危機更為明顯地具有了全球性的特征。這也是此次危機在一個國家發(fā)生之后迅速升級為全球性金融風(fēng)暴的原因所在。

1.危機發(fā)生前，全球供給與需求處于暫時的平衡狀態(tài)。

1990年代中期以來，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了需求不足，美國經(jīng)濟當(dāng)局于是嘗試著依靠從公共和私人兩方面鼓勵提高借貸的方式來解決需求不足的問題。公共借貸的結(jié)果是國家財政赤字的增長，私人借貸的結(jié)果是家庭的透支。一方面，美國公共和個人的透支消費不斷增長；另一方面，美國的消費品市場很大程度上依賴于進口。這就是我們看到的“東亞生產(chǎn)美國消費”的模式。這種經(jīng)濟關(guān)系通過兩條渠道來完成循環(huán)：一是貿(mào)易渠道，包括中國在內(nèi)的東亞國家生產(chǎn)并出口到美國；二是金融渠道，東亞經(jīng)濟體通過貿(mào)易順差和外國直接投資積累的美元，又通過購買美國債券的方式回流到美國的金融市場，這些資金壓低了美國的長期利率，同美聯(lián)儲的寬松貨幣政策和華爾街的金融創(chuàng)新一起，吹起了美國的房地產(chǎn)價格泡沫，由此帶來的財富效應(yīng)又進一步放大了美國的實際消費能力。這種政策的結(jié)果就是，刺激了美國的消費增長。同時，也使得作為“世界工廠”的中國和其他東亞國家不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，當(dāng)然，也帶來了經(jīng)濟的增長。危機之前，世界經(jīng)濟就是在這種暫時平衡中實現(xiàn)了快速發(fā)展。在2003—2007年間，世界經(jīng)濟以年均近5%的速度持續(xù)快速增長，國際市場需求明顯擴大，拉動我國外貿(mào)出口高速增長，眾多行業(yè)紛紛增加投資擴大產(chǎn)能，在推動我國經(jīng)濟以10%以上速度快速增長②。在美國不斷增長的消費能力的推動下，資本主義生產(chǎn)體系中的生產(chǎn)能力不斷擴張，包括中國在內(nèi)的世界生產(chǎn)體系不斷擴大生產(chǎn)能力，以滿足消費需求，使二者達到暫時的平衡。支撐這種平衡的關(guān)鍵因素就是美元的霸權(quán)地位和當(dāng)前的國際金融體系。因為如果沒有美元的特殊地位，巨額的外債將拖垮美國經(jīng)濟。由于美元的霸權(quán)地位，使美國能夠足以承受巨額的貿(mào)易逆差和外債。而巨額外債的實質(zhì)就是美國人的消費遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了他們的物質(zhì)創(chuàng)造。數(shù)據(jù)顯示美國消費占世界總消費的接近30%，美國的這種消費能力實質(zhì)上是不真實的，它的存在依賴于兩個條件：一是美國內(nèi)部的過度信用；一是外部的美元霸權(quán)。在二者的支撐下美國消費能力被極大地放大了。但是，這種世界經(jīng)濟增長模式是建立在國家和個人的過度借貸的基礎(chǔ)之上。美國人依賴其自身在國際金融體系中的獨特地位，導(dǎo)致消費的畸形膨脹，即公共和私人的透支消費。以經(jīng)濟長期透支為基礎(chǔ)的過度消費，使得美國成為全球最大的消費體，匯豐銀行的一份報告估計美國消費市場占全球的比重約為37%，高于其GDP占全球比重近10個百分點。全球經(jīng)濟長期以來不得不過度依賴美國市場。因此，一旦美國經(jīng)濟開始下滑，進口首先大幅收縮，對全球經(jīng)濟造成直接沖擊。這體現(xiàn)出美國的消費遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其生產(chǎn)能力和經(jīng)濟實力。美國經(jīng)濟對世界長期透支放大了全球經(jīng)濟的風(fēng)險。根據(jù)統(tǒng)計，80%的美國家庭擁有信用卡，每個家庭2008年底的信用卡平均債務(wù)為1.0679萬美元③。在2001年—2007年的經(jīng)濟周期中，美國的GDP增長率處于戰(zhàn)后最低水平。經(jīng)濟的增長完全依靠個人消費和住房投資，這些皆源于寬松的信貸和飛漲的房價。盡管房地產(chǎn)泡沫和布什政府的龐大聯(lián)邦赤字帶來了巨大的經(jīng)濟刺激，但是經(jīng)濟表現(xiàn)依然糟糕。在2001—2005年間，房地產(chǎn)對GDP增長的貢獻率幾乎達到三分之一，對就業(yè)率的增長貢獻接近一半。因此，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，消費和住房投資就會下降，經(jīng)濟就會跌落④。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1976年以來，按照國民經(jīng)濟核算的美國經(jīng)濟透支率(私人和政府總支出與GDP的差值占GDP的比重)一直為正，也就是說美國一直存在不同程度的透支狀態(tài)。80年代上升到1.8%，90年代回落到1.3%；但是2000年后急劇上升，2000年—2008年平均透支率超過4.7%。次貸危機爆發(fā)前的2006年，經(jīng)濟透支率超過5.7%。透支率的不斷增加正是美國經(jīng)濟發(fā)展模式的具體體現(xiàn)?？傊?，與世界經(jīng)濟生產(chǎn)能力相平衡的是被嚴(yán)重放大的美國消費能力。在這種暫時的平衡背后，全球資本主義生產(chǎn)體系的生產(chǎn)能力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實際的需求。

2.平衡破壞——危機發(fā)生

這種虛假需求是靠房價的不斷上升來支撐的，但是，一旦金融泡沫破裂，消費能力必然要向真實水平回歸，從而導(dǎo)致中國的消費品生產(chǎn)出現(xiàn)過剩，使大量外向型中小企業(yè)陷入困境，甚至倒閉。由于事實上生產(chǎn)能力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于整個資本主義體系的真實需求，所以一旦泡沫破裂，市場需求將向真實值回歸，這樣就會在整個鏈條中出現(xiàn)生產(chǎn)過剩。美國的虛假消費能力，信貸市場快速增長，規(guī)模龐大，透支消費非常普遍；不僅個人如此，國家亦如此。美國在國家層面的透支，表現(xiàn)為它的巨額國債。由于投資的支撐，美國經(jīng)濟表面數(shù)據(jù)一片繁榮，但是背后卻是信用泡沫的不斷積累。最終，泡沫從房地產(chǎn)信用貸款領(lǐng)域開始破裂。信用泡沫的破裂和金融危機的爆發(fā)打破了以上循環(huán)。美國房地產(chǎn)市場泡沫破滅之后，基于房價不斷上漲而設(shè)計的金融產(chǎn)品面臨價格的不斷下跌。由于其杠桿率過高，金融機構(gòu)被迫出售資產(chǎn)以償還債務(wù)，以防止資產(chǎn)負(fù)債表惡化。市場主體都這樣做的結(jié)果就是資本市場急劇下挫，資產(chǎn)價值快速縮水。在負(fù)債不變而資產(chǎn)價格不斷貶值的雙重作用下，包括金融機構(gòu)、公司和家庭在內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表都迅速惡化，市場信心缺失，流動性急劇收縮，并嚴(yán)重侵襲到實體經(jīng)濟。金融危機將迫使美國消費者改變消費行為模式。由于信用緊縮和資產(chǎn)價格下降，之前過度借貸的消費者現(xiàn)在所能做的唯一選擇，就是增加凈儲蓄，以緩沖家庭凈財富的萎縮，而這只能通過減少舉債或提高儲蓄率來實現(xiàn)。以消費放緩為代價的儲蓄增加，反過來又進一步加劇了實體經(jīng)濟惡化的速度和程度。失業(yè)增加，收入下降，消費者又要進一步緊縮開支，由此形成一個惡性的循環(huán)，而這注定是一個痛苦而漫長的調(diào)整過程。自2008年7月美國“房利美”、“房地美”兩大房貸公司瀕臨破產(chǎn)，美國政府向其注資2000億美元“救市”以來，美國次貸危機便演變成金融危機。此后不久，美國金融危機釀成金融風(fēng)暴，其五大投資銀行悉數(shù)解體，最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行等25家銀行先后倒閉。除美國以外，其他許多國家金融危機也隨之惡性發(fā)展。歐洲國家的金融機構(gòu)同美國關(guān)系密切，受害尤深。不少金融機構(gòu)或破產(chǎn)倒閉，或被其他銀行并購，或被政府接管。連歷史悠久、規(guī)模宏大的英國匯豐銀行和蘇格蘭皇家銀行雖有政府的大力支持仍難擺脫危局。前蘇聯(lián)東歐轉(zhuǎn)型國家和發(fā)展中國家也深受其苦，許多國家股市大跌，貨幣大幅貶值，外資大批撤離，財政和經(jīng)濟狀況嚴(yán)重惡化。特別是東歐國家主要靠歐洲銀行提供貸款來維持經(jīng)濟增長，共欠外國銀行債務(wù)達1.65萬億美元。金融危機使外資紛紛撤離，加重了其困境。在東歐國家中經(jīng)濟形勢向來較好的波蘭、匈牙利和捷克三國的貨幣分別下跌48%、30%和21%⑤。此次世界金融危機最嚴(yán)重的直接后果之一是造成全球財富大縮水。據(jù)權(quán)威專家估計，危機使全球財富損失達50萬億美元，全球股市總值從2007年的63萬億美元降至2009年2月底的28萬億美元，降幅達55%。這次的金融危機重創(chuàng)了全球虛擬經(jīng)濟，也重創(chuàng)了全球?qū)嶓w經(jīng)濟，無論美、歐、日等西方發(fā)達國家、“金磚四國”等新興市場經(jīng)濟大國，還使其他發(fā)展中國家的經(jīng)濟，無一不受到?jīng)_擊，經(jīng)濟都出現(xiàn)嚴(yán)重的下滑勢頭。IMF和世界銀行等國際經(jīng)濟機構(gòu)和世界媒體均認(rèn)為，這次的全球性經(jīng)濟衰退將是1930年代以來最嚴(yán)重的一次衰退。危機對實體經(jīng)濟的沖擊表現(xiàn)為：世界各類國家都遭遇工廠大批倒閉、失業(yè)率大幅上升、工業(yè)產(chǎn)值急劇下降。至2009年3月底，工業(yè)產(chǎn)值下降10%，其汽車制造業(yè)三巨頭中就有克萊斯勒和通用兩家公司相繼宣告破產(chǎn)。歐盟失業(yè)人數(shù)一度達到2000萬人，比危機前劇增20%。不少新興國家工業(yè)產(chǎn)值也快速滑坡。據(jù)世界貨幣基金組織2009年4月22日發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望》報告，2009年世界經(jīng)濟出現(xiàn)了二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的衰退，負(fù)增長1.3%，發(fā)達經(jīng)濟體負(fù)增長3.8%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體增長率大幅減少，其中俄羅斯出現(xiàn)了6%的負(fù)增長，為10多年來之首次。金融危機對我國經(jīng)濟造成了嚴(yán)重沖擊。2008年9月以來，歐美市場的蕭條和萎縮，導(dǎo)致中國出口的大幅度下降，從而給中國經(jīng)濟帶來巨大的沖擊。隨著美國次貸危機演變?yōu)椴叭虻慕鹑谖C，全球經(jīng)濟活動急劇減速。受外需大幅縮減的影響，我國大批出口型企業(yè)經(jīng)營困難、倒閉，失業(yè)劇增。據(jù)媒體報道，2008年上半年破產(chǎn)倒閉或已陷入困境的中小企業(yè)全國有約6.7萬家，下半年還在繼續(xù)增加。隨之，返鄉(xiāng)農(nóng)民工有約780萬人。受出口持續(xù)下降和國內(nèi)需求減弱等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)增速大幅回落，GDP的增長速度由2007年的13%，一下子降到2008年的9%，2008年第四季度更降為同比的6.8%，2009年第一季度降為6.1%⑥，由此可見危機使我國的經(jīng)濟陷入了極大的困難。從以上分析可以看出，本輪國際金融-經(jīng)濟危機的實質(zhì)是資本主義全球生產(chǎn)鏈條的生產(chǎn)過剩，危機發(fā)生的機制可以表述為：資本主義制度內(nèi)生矛盾導(dǎo)致有效需求不足——信用消費和透支消費(以房價上漲為依托，由于其財富效應(yīng)，導(dǎo)致消費能力被嚴(yán)重放大)——虛假需求快速膨脹——全球范圍擴大生產(chǎn)能力——暫時平衡(潛在生產(chǎn)過剩)——房價下跌——信貸違約上升——金融危機——潛在生產(chǎn)過剩轉(zhuǎn)化為直接生產(chǎn)過剩——經(jīng)濟危機。本輪危機的突出特點在于生產(chǎn)過剩表現(xiàn)出了明顯的全球性特征。對危機的發(fā)生機制可以做如下的描述：由于美國信用泡沫的泛濫，導(dǎo)致消費水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實際消費能力，為了滿足被放大的消費需求，資本主義生產(chǎn)體系不斷擴張生產(chǎn)能力，以使二者達到暫時的平衡，這樣的結(jié)果就是使生產(chǎn)能力大大超過整個資本主義體系的真實需求，所以維系過度消費的金融泡沫一旦破裂，市場需求將急劇下滑并向真實水平回歸，這樣就會在全球性生產(chǎn)鏈條中出現(xiàn)嚴(yán)重的生產(chǎn)過剩，進而導(dǎo)致整個資本主義生產(chǎn)體系的經(jīng)濟危機。

一、國際金融危機對新疆對外貿(mào)易的影響

(一)新疆貿(mào)易方式情況

新疆貿(mào)易方式主要包括四類:一般貿(mào)易、加工貿(mào)易、邊境貿(mào)易及其他貿(mào)易，邊境貿(mào)易一直是新疆對外貿(mào)易的主力軍。2008—2012年一般貿(mào)易額占進出口貿(mào)易的比重逐年增加，2008年為17.2%，2009年增加到21%，2010年增長放緩，到2012年占比增加到33.58%;加工貿(mào)易逐年下降，2008年占比2.07%，2009年為1.9%，2012年降至1.03%;邊境貿(mào)易占比呈下降趨勢，由2008年的79.4%降至2012年的51.67%。新疆的貿(mào)易方式逐漸優(yōu)化。但以邊境貿(mào)易方式為主的貿(mào)易格局未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變(見表1)。

(二)進出口商品結(jié)構(gòu)情況

一般而言，商品結(jié)構(gòu)包括出口商品結(jié)構(gòu)與進口商品結(jié)構(gòu)。從新疆出口商品結(jié)構(gòu)來看，2008—2012年基本保持一致，服裝、機電產(chǎn)品、鞋類、紡織紗線、農(nóng)產(chǎn)品、箱包、番茄醬出口比重較大。從進口商品結(jié)構(gòu)來看，原油、鐵礦砂、成品油、棉花、高新技術(shù)產(chǎn)品比重較大，2009年與2012年的進口結(jié)構(gòu)基本保持不變。從總體而言，新疆貿(mào)易伙伴主要集中在中亞等發(fā)展中國家，進出口商品結(jié)構(gòu)主要是以低端初級產(chǎn)品和加工制成品以及勞動密集型產(chǎn)品為主。

(三)貿(mào)易主體情況

國際金融體系是全球金融一體化背景下，為世界性的金融市場和經(jīng)濟運轉(zhuǎn)所制訂的規(guī)則、制度、機構(gòu)等一系列體制，是為不同國家和不同貨幣順利進行交接轉(zhuǎn)換而打下的框架基礎(chǔ)。在國際金融體系的有效監(jiān)管下，全球金融活動才能得以健康運行，國際貿(mào)易和資本流動才能夠安全穩(wěn)定地發(fā)展，并給各國帶來經(jīng)濟一體化所提供的便利和效益。然而，不完善的國際金融體系也會成為經(jīng)濟發(fā)展的桎梏，甚至引發(fā)金融混亂和危機，給資本市場帶來極大的風(fēng)險。國際金融體系發(fā)展至今，通過四個階段的變革，來不斷適應(yīng)新的經(jīng)濟需求。當(dāng)前，世界經(jīng)濟不時被籠罩在金融危機的陰影之下，國際金融體系的再一次改革，已經(jīng)逐漸被提上了日程。

一、國際金融體系改革的必要性

（一）當(dāng)前全球金融危機形勢

從上世紀(jì)80年代的發(fā)展中國家金融危機開始，幾乎每隔幾年，全球范圍內(nèi)便會爆發(fā)一次大規(guī)模的金融危機，距今最近的便是1997年的亞洲金融危機和2007年的美國次貸危機。十年經(jīng)濟低谷還歷歷在目，縱觀當(dāng)前國際經(jīng)濟局勢，亞洲諸多國家經(jīng)濟仍未復(fù)蘇到金融危機前的水平，同時次貸危機的影響還在持續(xù)中。金融危機不僅會導(dǎo)致金融市場的震蕩和崩潰，還會給實體經(jīng)濟帶來巨大的壓力，導(dǎo)致經(jīng)濟增速放緩，國家發(fā)展一蹶不振，甚至帶來區(qū)域性乃至全球性的整體經(jīng)濟癱瘓。另外，今年爆發(fā)的美債危機和美國信用評價下調(diào)，以及由此引致的亞洲金融被綁架、大范圍的通貨膨脹，以及遭受連累的歐洲債務(wù)危機，世界市場如驚弓之鳥，更多目光聚焦于危機四伏所掩蓋的深層次原因之中。

（二）金融危機深層原因

從表面上看，當(dāng)前危機的起因在于美國本身貨幣政策的缺陷以及監(jiān)管的漏洞，然而一系列的連鎖反應(yīng)層出不窮，令人感到新一輪全球金融危機似乎危在旦夕。緊張的態(tài)勢使人不得不意識到現(xiàn)行的國際金融體系出現(xiàn)了問題，某種概念上的變革已經(jīng)刻不容緩。從亞洲金融危機所暴露出的嚴(yán)重體制問題就可以看出，國際金融體系的缺陷給世界經(jīng)濟和國際金融造成的威脅不容小覷，全球一體化程度日益提高的國際市場也在不斷地向世界經(jīng)濟和金融體制提出更新的要求。

［摘要］金融危機從經(jīng)濟活動開始的那一天就存在于人們身邊，沒有人希望金融危機的到來，一旦爆發(fā)國際金融危機，人們的生活就會受到嚴(yán)重影響，將有數(shù)以萬計工人面臨失業(yè)，無數(shù)企業(yè)倒閉，但它在來臨以前幾乎毫無征兆。美國屬于國際中經(jīng)濟最為發(fā)達國家，世界上的很多企業(yè)都與美國有著直接或間接聯(lián)系，在2007年，美國爆發(fā)次貸危機，致使全球范圍很多國家受影響，隨后金融危機爆發(fā)，嚴(yán)重制約了全球經(jīng)濟發(fā)展。因此，研究國際金融危機的傳導(dǎo)機制就成為現(xiàn)代社會關(guān)鍵問題。

［關(guān)鍵詞］國際金融危機;傳導(dǎo)機制;研究

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，我國在國際中的地位也在不斷提升，尤其是近年來，很多國家都與我國建立起良性關(guān)系。國際金融危機的爆發(fā)對于我國影響總的來說并不大，經(jīng)濟發(fā)展依然保持良好勢頭，正是如此使得我國備受世界各國矚目。但我國不能將金融危機的破壞力忽視。我國作為國際重要組成部分，其金融體系難免會存在危機性。因此，需要研究國際金融危機的傳導(dǎo)機制，以便防范金融危機爆發(fā)，促進國家經(jīng)濟發(fā)展。

1國際金融危機與金融危機傳導(dǎo)的概述

所謂的金融危機實際上主要是指在社會金融系統(tǒng)中所出現(xiàn)的危機，這種金融危機主要表現(xiàn)在金融系統(tǒng)運行中，金融指標(biāo)將在短時間內(nèi)出現(xiàn)重大變故的現(xiàn)象，而其中所指的金融指標(biāo)不僅有貨幣匯率和證券價格，還包括倒閉的金融機構(gòu)數(shù)量以及房地產(chǎn)價格等。一旦爆發(fā)金融危機就會使整個金融系統(tǒng)進入重度混亂狀態(tài)，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的資產(chǎn)配置問題，這樣也會致使國際經(jīng)濟出現(xiàn)不良震動，形成經(jīng)濟危機［1］。對于金融危機傳導(dǎo)，由于研究學(xué)者的研究角度不同也就對其設(shè)定了不同的定義，一般情況下，都將金融危機傳導(dǎo)認(rèn)定為是在平穩(wěn)期或危機期使傳導(dǎo)方式受到?jīng)_擊，進而發(fā)生了改變。隨后有學(xué)者從狹義方面對傳導(dǎo)進行概括，認(rèn)為所謂金融危機傳導(dǎo)就是在一定路徑中傳輸危機，也有學(xué)者從廣義方面對其進行概括，認(rèn)為傳導(dǎo)就是將各個國家及市場聯(lián)系在一起的一種運動路徑［2］。但本文認(rèn)為金融危機傳導(dǎo)應(yīng)從廣義與狹義兩方面進行分析，從廣義角度講，金融危機傳導(dǎo)就是指在一個國家或地區(qū)中的所發(fā)生的危機傳輸給另一國家或地區(qū)，從狹義角度講，則是將金融危機從一國擴散到另一國，使被傳導(dǎo)國家在毫無防備中受到金融危機影響。

2國際金融危機的傳導(dǎo)機制理論

摘要：金融危機始終伴隨著人類經(jīng)濟活動，其爆發(fā)對人們的正常生活具有嚴(yán)重影響，且爆發(fā)時毫無預(yù)兆，是現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展中各國十分關(guān)注的問題。美國次貸危機爆發(fā)時，多個國家被囊括在影響范圍之內(nèi)，經(jīng)濟水平急速下降，因而，國際金融危機傳導(dǎo)機制也成為了金融危機研究中的重要課題。本文就國際金融危機傳導(dǎo)機制進行了研究分析。

關(guān)鍵詞：國際金融危機；傳導(dǎo)機制；分析

隨著我國綜合國際的不斷增強，眾多國家都相繼與我國建立良好關(guān)系，并加強了經(jīng)濟貿(mào)易往來。雖然我國目前在國際金融危機下所受到的影響并不大，但是也不萌忽視其破壞力，必須加強對國際金融危機傳導(dǎo)機制的研究，時刻防范危機的爆發(fā)，以保證我國經(jīng)濟、社會穩(wěn)定發(fā)展。

一、國際金融危機傳導(dǎo)機制概述

在經(jīng)濟全球化的作用下，各國經(jīng)濟相互促進相互影響，一旦發(fā)生金融危機，便會立即迅速傳導(dǎo)至另一個國家，并產(chǎn)生一些列的連鎖反應(yīng)，造成多國多行業(yè)的經(jīng)濟損失，這便是國際金融危機。這一金融危機主要由多種因素所導(dǎo)致，其爆發(fā)具有難以避免的特征。國際金融危機傳導(dǎo)機制主要分為四種形式。第一種是季風(fēng)效應(yīng)傳導(dǎo)，就是指一些具有相似因素的國家，在金融危機發(fā)生時，相繼受到投機性沖擊，從而引發(fā)了金融危機傳導(dǎo)。這一傳導(dǎo)機制的典型代表為2007年的美國次貸危機所引發(fā)的國際金融危機[1]。第二種是凈傳染效應(yīng)傳導(dǎo)，這一傳導(dǎo)方式的引發(fā)主要是由于金融危機無法被宏觀基本面數(shù)據(jù)解釋[2]。其中主要涉及了自我實現(xiàn)和多重均衡理論，一旦一個國家發(fā)生金融危機，就會使另一個國家的經(jīng)濟出現(xiàn)貨幣貶值、資本外流等情況，形成“環(huán)的均衡”。第三種是羊群效應(yīng)傳導(dǎo)，主要是由于小投資者相關(guān)信息缺乏，更愿意跟隨大投資者作出決策，從而產(chǎn)生的國際金融危機傳導(dǎo)。第四種是溢出效應(yīng)傳導(dǎo)，由于各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系往往依靠金融和貿(mào)易，因而，金融及貿(mào)易溢出也成為了國際金融危機傳導(dǎo)的途徑。

二、國際金融危機的具體傳導(dǎo)方式

摘要：研究國際金融危機傳遞機制，對于防范金融風(fēng)險，建立有效風(fēng)險防范機制具有重要意義。國際金融危機傳遞與傳遞源、被傳遞對象、傳遞媒介、傳遞途徑、傳遞過程、各國的經(jīng)濟實力和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等相互關(guān)聯(lián)。國際金融危機的傳遞力度一般與傳遞源的距離、各國的經(jīng)濟實力、金融體系的健全程度等成反比。拯救國際金融危機的方法對迅速中止危機的傳遞起著關(guān)鍵的作用。

關(guān)鍵詞：國際金融；金融危機；傳遞機制

研究國際金融傳遞機制，對于防范國際金融風(fēng)險，建立有效防范機制具有重要意義。國際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國匯率穩(wěn)定和金融市場正常運行的條件下國際資本的流動和影響，非正常傳遞指引起各國匯率劇烈波動和金融市場秩序混亂的國際資本流動，它不僅由一國的金融危機影響到另一國，而且造成各國和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng)，即危機“傳染”。本文所討論的國際金融機制，主要指后一種類型。

一、傳遞源與被傳遞對象

在經(jīng)濟全球化和區(qū)域化的國際環(huán)境下，由于種種原因首先爆發(fā)金融危機的國家（地區(qū)）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機很快出現(xiàn)在其臨近或周圍的國家或地區(qū)，這些國家或地區(qū)稱為“被傳遞對象”。一般情況下，國際金融危機的“傳遞源”多發(fā)生在區(qū)域經(jīng)濟鏈條較為薄弱的環(huán)節(jié)上。那些被傳遞的國家或地區(qū)，往往與傳遞源國家在經(jīng)濟類型、金融體制、發(fā)展模式等方面有相似之處，具體來說，可大致分為兩種情況：

（一）經(jīng)濟一體化區(qū)域內(nèi)高度相關(guān)的投資貿(mào)易關(guān)系。以這次東南亞貨幣危機為例，東盟五國較為全面地進入?yún)^(qū)域經(jīng)濟一體化合作階段是在1976年2月五國簽署《東南亞友好合作條約》，以區(qū)內(nèi)實行特惠關(guān)稅區(qū)時算起。當(dāng)時東盟各國為了迅速發(fā)展經(jīng)濟紛紛實行50出口導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。由于當(dāng)時美、日、歐占東盟進出口總額的60%，使得東盟各國經(jīng)濟極易受到西方經(jīng)濟波動的影響。為此，東盟決定采取擴大區(qū)內(nèi)貿(mào)易的政策，政策的實施使得東盟五國的內(nèi)部貿(mào)易、投資比重迅速上升，各國經(jīng)濟命運由此被緊密地聯(lián)系在一起了。同時對東盟的這些經(jīng)濟總量相對較小的國家來說，對外部波動極為敏感，加上各國在產(chǎn)業(yè)和進出口結(jié)構(gòu)上有很大的相似性及競爭性，那么一旦某國貨幣受到投機者沖擊而匯率發(fā)生大幅波動和下跌時，自然也會迅速影響到其它國家的外匯市場，從而造成貨幣危機的傳遞。

摘要：研究國際金融危機傳遞機制，對于防范金融風(fēng)險，建立有效風(fēng)險防范機制具有重要意義。國際金融危機傳遞與傳遞源、被傳遞對象、傳遞媒介、傳遞途徑、傳遞過程、各國的經(jīng)濟實力和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等相互關(guān)聯(lián)。國際金融危機的傳遞力度一般與傳遞源的距離、各國的經(jīng)濟實力、金融體系的健全程度等成反比。拯救國際金融危機的方法對迅速中止危機的傳遞起著關(guān)鍵的作用。

關(guān)鍵詞：國際金融；金融危機；傳遞機制

研究國際金融傳遞機制，對于防范國際金融風(fēng)險，建立有效防范機制具有重要意義。國際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國匯率穩(wěn)定和金融市場正常運行的條件下國際資本的流動和影響，非正常傳遞指引起各國匯率劇烈波動和金融市場秩序混亂的國際資本流動，它不僅由一國的金融危機影響到另一國，而且造成各國和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng)，即危機“傳染”。本文所討論的國際金融機制，主要指后一種類型。

一、傳遞源與被傳遞對象

在經(jīng)濟全球化和區(qū)域化的國際環(huán)境下，由于種種原因首先爆發(fā)金融危機的國家（地區(qū)）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機很快出現(xiàn)在其臨近或周圍的國家或地區(qū)，這些國家或地區(qū)稱為“被傳遞對象”。一般情況下，國際金融危機的“傳遞源”多發(fā)生在區(qū)域經(jīng)濟鏈條較為薄弱的環(huán)節(jié)上。那些被傳遞的國家或地區(qū)，往往與傳遞源國家在經(jīng)濟類型、金融體制、發(fā)展模式等方面有相似之處，具體來說，可大致分為兩種情況：

（一）經(jīng)濟一體化區(qū)域內(nèi)高度相關(guān)的投資貿(mào)易關(guān)系。以這次東南亞貨幣危機為例，東盟五國較為全面地進入?yún)^(qū)域經(jīng)濟一體化合作階段是在1976年2月五國簽署《東南亞友好合作條約》，以區(qū)內(nèi)實行特惠關(guān)稅區(qū)時算起。當(dāng)時東盟各國為了迅速發(fā)展經(jīng)濟紛紛實行50出口導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。由于當(dāng)時美、日、歐占東盟進出口總額的60%，使得東盟各國經(jīng)濟極易受到西方經(jīng)濟波動的影響。為此，東盟決定采取擴大區(qū)內(nèi)貿(mào)易的政策，政策的實施使得東盟五國的內(nèi)部貿(mào)易、投資比重迅速上升，各國經(jīng)濟命運由此被緊密地聯(lián)系在一起了。同時對東盟的這些經(jīng)濟總量相對較小的國家來說，對外部波動極為敏感，加上各國在產(chǎn)業(yè)和進出口結(jié)構(gòu)上有很大的相似性及競爭性，那么一旦某國貨幣受到投機者沖擊而匯率發(fā)生大幅波動和下跌時，自然也會迅速影響到其它國家的外匯市場，從而造成貨幣危機的傳遞。

摘要：研究國際金融危機傳遞機制，對于防范金融風(fēng)險，建立有效風(fēng)險防范機制具有重要意義。國際金融危機傳遞與傳遞源、被傳遞對象、傳遞媒介、傳遞途徑、傳遞過程、各國的經(jīng)濟實力和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等相互關(guān)聯(lián)。國際金融危機的傳遞力度一般與傳遞源的距離、各國的經(jīng)濟實力、金融體系的健全程度等成反比。拯救國際金融危機的方法對迅速中止危機的傳遞起著關(guān)鍵的作用。

關(guān)鍵詞：國際金融；金融危機；傳遞機制

研究國際金融傳遞機制，對于防范國際金融風(fēng)險，建立有效防范機制具有重要意義。國際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國匯率穩(wěn)定和金融市場正常運行的條件下國際資本的流動和影響，非正常傳遞指引起各國匯率劇烈波動和金融市場秩序混亂的國際資本流動，它不僅由一國的金融危機影響到另一國，而且造成各國和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng)，即危機“傳染”。本文所討論的國際金融機制，主要指后一種類型。

一、傳遞源與被傳遞對象

在經(jīng)濟全球化和區(qū)域化的國際環(huán)境下，由于種種原因首先爆發(fā)金融危機的國家（地區(qū)）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機很快出現(xiàn)在其臨近或周圍的國家或地區(qū)，這些國家或地區(qū)稱為“被傳遞對象”。一般情況下，國際金融危機的“傳遞源”多發(fā)生在區(qū)域經(jīng)濟鏈條較為薄弱的環(huán)節(jié)上。那些被傳遞的國家或地區(qū)，往往與傳遞源國家在經(jīng)濟類型、金融體制、發(fā)展模式等方面有相似之處，具體來說，可大致分為兩種情況：

（一）經(jīng)濟一體化區(qū)域內(nèi)高度相關(guān)的投資貿(mào)易關(guān)系。以這次東南亞貨幣危機為例，東盟五國較為全面地進入?yún)^(qū)域經(jīng)濟一體化合作階段是在1976年2月五國簽署《東南亞友好合作條約》，以區(qū)內(nèi)實行特惠關(guān)稅區(qū)時算起。當(dāng)時東盟各國為了迅速發(fā)展經(jīng)濟紛紛實行50出口導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。由于當(dāng)時美、日、歐占東盟進出口總額的60%，使得東盟各國經(jīng)濟極易受到西方經(jīng)濟波動的影響。為此，東盟決定采取擴大區(qū)內(nèi)貿(mào)易的政策，政策的實施使得東盟五國的內(nèi)部貿(mào)易、投資比重迅速上升，各國經(jīng)濟命運由此被緊密地聯(lián)系在一起了。同時對東盟的這些經(jīng)濟總量相對較小的國家來說，對外部波動極為敏感，加上各國在產(chǎn)業(yè)和進出口結(jié)構(gòu)上有很大的相似性及競爭性，那么一旦某國貨幣受到投機者沖擊而匯率發(fā)生大幅波動和下跌時，自然也會迅速影響到其它國家的外匯市場，從而造成貨幣危機的傳遞。