導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇金融數(shù)據(jù)政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù) 即融機(jī)構(gòu) 競(jìng)爭(zhēng)策略

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、用戶及其需求的增加，因此產(chǎn)生的數(shù)據(jù)流量極其龐大，尤其是對(duì)于金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，在日常的運(yùn)行時(shí)，公司內(nèi)部對(duì)于數(shù)據(jù)的處理、用戶網(wǎng)絡(luò)行為都會(huì)產(chǎn)生大量的數(shù)量從而積累起來(lái)。我們現(xiàn)在對(duì)于網(wǎng)絡(luò)流量的度量單位大多數(shù)以G或者是T來(lái)衡量，但是在面對(duì)大數(shù)據(jù)時(shí)這些度量單位還是顯得有些小。這就是大數(shù)據(jù)時(shí)代最顯著的特征，在這樣的背景下，金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，要想在同行之間脫穎而出，只有將數(shù)據(jù)作為驅(qū)動(dòng)企業(yè)前進(jìn)與發(fā)展的動(dòng)力，企業(yè)才能在銷售、投資等方面獲得優(yōu)勢(shì)。

一、大數(shù)據(jù)時(shí)代及其產(chǎn)生的影響

大數(shù)據(jù)這個(gè)概念始于2012年，得于信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)的爆炸式發(fā)展，因?yàn)樾畔?duì)于企業(yè)的巨大作用使其成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。首先對(duì)大數(shù)據(jù)本身而言，是因?yàn)閿?shù)據(jù)多而且雜得名，除此之外，它的成本也較低。因?yàn)樾畔⒃诰W(wǎng)絡(luò)上傳播的原因，其傳播的速度也較快。說(shuō)道大數(shù)據(jù)對(duì)于企業(yè)的影響，就在于其海量的信息，上面包含了大量的客戶信息，使得企業(yè)在尋找合作伙伴、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上面更加便捷，使得交易的速度更快、效率更高?；谛畔⒌拇罅苛魍?，企業(yè)可以在很快的時(shí)間內(nèi)找到客戶并且直接交易，跳過(guò)傳統(tǒng)交易中的中介環(huán)節(jié);在處理客戶的信息時(shí)，由于網(wǎng)絡(luò)上各種搜索引擎和處理軟件的流行，使得企業(yè)在處理客戶信息時(shí)的成本更加低廉?？偟脕?lái)說(shuō)，大數(shù)據(jù)能夠顯著降低金融企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，提高信息處理效率，將電子網(wǎng)上交易這種新的業(yè)務(wù)模式覆蓋在舊的交易模式上，這就是企業(yè)對(duì)于大數(shù)據(jù)的必須原因。一般來(lái)說(shuō)，使用大數(shù)據(jù)的門檻很低，所有企業(yè)都可以，但是要將這種模式發(fā)展起來(lái)，就需要大量信息、數(shù)據(jù)的積累，相應(yīng)的企業(yè)盈利也就越高。

從上面大數(shù)據(jù)的特點(diǎn)我們不難看出，大數(shù)據(jù)對(duì)于金融企業(yè)最大的影響在于影響了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效率。因?yàn)榫W(wǎng)上傳播信息的快捷及大數(shù)據(jù)包含著大量客戶數(shù)據(jù)的特性，使得金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)可以直接與客戶進(jìn)行，但這不代表金融行業(yè)的中介就此消失，反而呈現(xiàn)出虛擬化的狀態(tài)，在這樣的情況下進(jìn)行交易無(wú)疑會(huì)顯著降低運(yùn)營(yíng)成本;而大數(shù)據(jù)的發(fā)展使得金融機(jī)構(gòu)在對(duì)待客戶時(shí)顯得更具有選擇性，將風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶和價(jià)值較高的客戶區(qū)別出來(lái)進(jìn)行交易，并對(duì)后者進(jìn)行業(yè)務(wù)和人際上的延伸，大大提高了運(yùn)營(yíng)效率。在這個(gè)基礎(chǔ)上，金融行業(yè)的數(shù)據(jù)、信息等資源被有效、合理地分配，使得金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)效率也顯著提升。

二、金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)策略

（一）注重?cái)?shù)據(jù)的積累

在大數(shù)據(jù)的時(shí)代，信息對(duì)于企業(yè)的重要性不言而喻，可以通過(guò)對(duì)積累的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析尋找市場(chǎng)的規(guī)律進(jìn)而加快企業(yè)的發(fā)展。所以對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)存積累歷史數(shù)據(jù)是一項(xiàng)很重要的工作，并且要篩選出質(zhì)量較高的數(shù)據(jù)，而不是對(duì)于所有的數(shù)據(jù)都進(jìn)行積累。對(duì)于積累數(shù)據(jù)的優(yōu)先性來(lái)說(shuō)，當(dāng)然是金融機(jī)構(gòu)本身產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。之所以優(yōu)先采用金融機(jī)構(gòu)本身的數(shù)據(jù)，是因?yàn)閷?duì)于金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)的數(shù)量和種類不是最重要的，數(shù)據(jù)的真實(shí)性才是它們需要的，金融機(jī)構(gòu)本身產(chǎn)生的數(shù)據(jù)都是在長(zhǎng)時(shí)間的交易中獲得的，有相應(yīng)的記錄來(lái)證明，具有較高的真實(shí)性。而對(duì)于數(shù)據(jù)的另一項(xiàng)要求，就是其在經(jīng)過(guò)分析加工過(guò)后能夠適應(yīng)于金融機(jī)構(gòu)本身的應(yīng)用，而金融機(jī)構(gòu)歷史產(chǎn)生的數(shù)據(jù)就符合這一點(diǎn)。并且無(wú)論是在積累時(shí)間上還是在積累的成本上都比對(duì)外收購(gòu)要低。對(duì)于從外部購(gòu)買的數(shù)據(jù)而言，其真實(shí)性就值得商榷，在從海量的數(shù)據(jù)中提取出企業(yè)需要的也較為麻煩，最重要的是很難與企業(yè)相適應(yīng)。所以不管怎么說(shuō)，在數(shù)據(jù)的積累上還是要以金融機(jī)構(gòu)本身產(chǎn)生的數(shù)據(jù)優(yōu)先，在大數(shù)據(jù)的背景下，只有進(jìn)行這種數(shù)據(jù)積累才能跟得上時(shí)代的發(fā)展，在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。

（二）提高金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)處理能力

對(duì)于金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)的積累知識(shí)一種企業(yè)運(yùn)營(yíng)，并不能給企業(yè)帶來(lái)好處，只有將積累的數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選、處理才能對(duì)企業(yè)起作用。具體分為兩步，即從海量的數(shù)據(jù)中選出可能有用的數(shù)據(jù)然后再進(jìn)行處理，后者尤為重要，比如從資金的歷史使用情況中尋找企業(yè)的資金輸出狀況、又比如從市場(chǎng)數(shù)據(jù)的異常變動(dòng)中獲取企業(yè)的發(fā)展契機(jī)等。在這個(gè)基礎(chǔ)上就要進(jìn)行企業(yè)創(chuàng)新的思考，大數(shù)據(jù)是最新發(fā)展起來(lái)的一種企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，與傳統(tǒng)的模式在某些地方不能適應(yīng)，需要企業(yè)在這方面進(jìn)行良性改動(dòng)使金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)能力和數(shù)據(jù)信息很好地結(jié)合起來(lái)。此外，金融機(jī)構(gòu)還要提高企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)能力，只有這樣才能保證對(duì)于市場(chǎng)的挖掘與開拓，不至于使企業(yè)停滯不前。

（三）充足的資金

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，資金是第一要?jiǎng)?wù)，無(wú)論是在企業(yè)的維系還是發(fā)展中，并且在往后的金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)中，更多的是趨向于信用業(yè)務(wù)這一方向，如銀行的信用業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)的發(fā)展需要大量的資金作為動(dòng)力，而且在大數(shù)據(jù)時(shí)代的背景下需要建立大數(shù)據(jù)平臺(tái)來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)的積累與處理工作，在前中期需要投入大量的資金。除了資金的問(wèn)題外，金融機(jī)構(gòu)需要在發(fā)展方向上向大數(shù)據(jù)的發(fā)展方向靠攏，即更趨向于在網(wǎng)上進(jìn)行交易，如電子商務(wù)、網(wǎng)上交易平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品等。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳柳.大數(shù)據(jù)時(shí)代下金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)策略研究[J]. 海南金融，2013，12：8-11

篇2

該報(bào)告基于全國(guó)25個(gè)省、80個(gè)縣、320個(gè)社區(qū)共8438個(gè)家庭的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)匯總分析形成，涉及家庭資產(chǎn)、負(fù)債、收入、消費(fèi)、保險(xiǎn)、保障等各個(gè)方面的數(shù)據(jù)，全面客觀地反映了當(dāng)前我國(guó)家庭金融的基本狀況。中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)張建華，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)張宗益，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成，原中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授李稻葵，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)副校長(zhǎng)馬驍，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授、中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心主任甘犁以及來(lái)自北京大學(xué)、清華大學(xué)、中國(guó)人民大學(xué)、天津大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)等國(guó)內(nèi)知名高校相關(guān)研究領(lǐng)域的專家學(xué)者參加了報(bào)告會(huì)。

權(quán)威數(shù)據(jù)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白

家庭金融的相關(guān)數(shù)據(jù)直觀反應(yīng)了家庭在經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中的行為決策，對(duì)于中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控，防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。家庭金融在國(guó)際上早已得到廣泛關(guān)注和高度重視。20xx年美國(guó)金融學(xué)會(huì)(AFA)年會(huì)上，AFA主席、哈佛大學(xué)教授John Campbell斷言，家庭金融將會(huì)成為金融學(xué)中繼資產(chǎn)定價(jià)、公司金融后第三個(gè)重要的研究領(lǐng)域。20xx年，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將本應(yīng)于2010年舉行的消費(fèi)者金融調(diào)查(SCF)提前到當(dāng)年進(jìn)行，以便及時(shí)直觀地了解美國(guó)家庭財(cái)務(wù)受金融危機(jī)影響的情況。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克認(rèn)為，為詳細(xì)了解各類家庭受到金融危機(jī)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)需要直接觀察各個(gè)家庭的財(cái)務(wù)變化。伴隨著中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體的快速崛起，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走向也成為影響世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要因素，作為最基礎(chǔ)的我國(guó)國(guó)民家庭金融行為也成為世界關(guān)注的焦點(diǎn)。

針對(duì)中國(guó)微觀家庭金融數(shù)據(jù)匱乏的現(xiàn)狀，2010年4月，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)與中國(guó)人民銀行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，整合高校與政府機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)資源，成立了西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心，中心是迄今國(guó)內(nèi)最為權(quán)威的研究中國(guó)家庭金融微觀問(wèn)題的機(jī)構(gòu)之一。

此次《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》的問(wèn)世，共歷時(shí)三年，歷經(jīng)前期籌備、中期調(diào)研、后期數(shù)據(jù)整理、報(bào)告撰寫四個(gè)階段。32個(gè)調(diào)查小組、343人次，經(jīng)過(guò)對(duì)全國(guó)25個(gè)省、80個(gè)縣(市)、320個(gè)社區(qū)(村)，8438份有效樣本的科學(xué)分析形成的《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》，以其權(quán)威性和詳實(shí)的內(nèi)容填補(bǔ)了行業(yè)空白，是我國(guó)家庭金融微觀數(shù)據(jù)領(lǐng)域的重大突破。此報(bào)告既是西財(cái)倡導(dǎo)求真務(wù)實(shí)學(xué)風(fēng)、推動(dòng)中國(guó)問(wèn)題中國(guó)研究的重要收獲，也是西財(cái)與央行攜手面向社會(huì)重大需求進(jìn)行協(xié)同創(chuàng)新的階段性成果。

對(duì)此，中國(guó)人民銀行研究局張健華局長(zhǎng)表示：針對(duì)中國(guó)家庭開展金融調(diào)查是全面深入了解消費(fèi)金融現(xiàn)狀的一個(gè)重要的手段和前提，對(duì)政府、金融界和學(xué)術(shù)界都具有重要意義。相信此次《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》調(diào)研數(shù)據(jù)的出爐，不僅為目前對(duì)家庭消費(fèi)金融行為的了解提供有價(jià)值的補(bǔ)充，還將為政府和監(jiān)管層制定重要政策提供有益參考。

關(guān)注家庭，聚焦民生熱點(diǎn)

家庭是社會(huì)最重要的微觀主體，是政府政策的最終受眾。資產(chǎn)配置、借款、貸款、保險(xiǎn)、消費(fèi)、投資等需求，以及家庭對(duì)經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)等家庭的金融行為，都對(duì)個(gè)人生活水平的提高及國(guó)家綜合實(shí)力的提升有很大影響。此次《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》提供了一系列關(guān)于中國(guó)家庭金融狀況的數(shù)據(jù)，其中包括：

家庭儲(chǔ)蓄。中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄主要集中在高收入家庭，收入最高 10%的家庭，其儲(chǔ)蓄率為60.6%，其儲(chǔ)蓄占當(dāng)年總儲(chǔ)蓄的74.9%。大量低收入家庭在調(diào)查年份的支出大于或等于收入，沒(méi)有或幾乎沒(méi)有儲(chǔ)蓄。而中國(guó)較高儲(chǔ)蓄的根本原因，不在于廣大民眾沒(méi)有足夠的消費(fèi)動(dòng)機(jī)，而在于沒(méi)有足夠的收入。因此，增加消費(fèi)、減少儲(chǔ)蓄最有效的政策是減少收入不均。中國(guó)政府《十二五發(fā)展規(guī)劃綱要》提出的工資增長(zhǎng)和GDP増長(zhǎng)速度要求同步,勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步的政策的實(shí)施，將有助于降低中國(guó)的儲(chǔ)蓄率。

衍生品及債券市場(chǎng)。家庭對(duì)衍生品市場(chǎng)參與率為0.05%;家庭對(duì)金融理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)參與率為1.10%。這與我國(guó)衍生品市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展滯后的現(xiàn)實(shí)基本吻合。

家庭負(fù)債。中國(guó)家庭負(fù)債平均為6.26萬(wàn)元，城市家庭平均為10.08萬(wàn)元，農(nóng)村家庭平均為3.65萬(wàn)元。中國(guó)家庭總體資產(chǎn)負(fù)債率為4.76%，城市家庭為4.08%，農(nóng)村家庭為9.81%，農(nóng)村家庭負(fù)債較重。

篇3

關(guān)鍵詞：貿(mào)易開放 金融開放 貨幣政策 有效性

引言

改革開放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外貿(mào)易迅速發(fā)展，目前已經(jīng)成為世界上第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)。與此同時(shí)，中國(guó)金融市場(chǎng)的開放也在穩(wěn)步推進(jìn)中：2002年QFII的確立和實(shí)施、2005年的人民幣匯率改革、2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的推出等都是重要的標(biāo)志性事件。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度的不斷提升，國(guó)內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行環(huán)境也不斷發(fā)生變化，這無(wú)疑也會(huì)對(duì)政策有效性產(chǎn)生影響。本文從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)角度，運(yùn)用全球170多個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，分析貿(mào)易開放與金融開放對(duì)貨幣政策產(chǎn)出效應(yīng)與價(jià)格效應(yīng)的影響。

文獻(xiàn)回顧

早在20世紀(jì)60年代國(guó)際上就有學(xué)者圍繞著經(jīng)濟(jì)開放對(duì)貨幣政策有效性的影響展開研究。此后，Krugman （1979）、Frieden （1991）等對(duì)該理論展開了進(jìn)一步深入的探討，二者均認(rèn)同不可能三角的成立。Karras （1999）將經(jīng)濟(jì)開放因素引入IS-LM模型，運(yùn)用38個(gè)國(guó)家1953-1990年的年度面板數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)開放度（用外貿(mào)依存度，即進(jìn)出口總額/GDP和進(jìn)口總額/GDP來(lái)度量）的上升而下降，而價(jià)格效應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)開放度的上升而上升。

早期的研究主要從貿(mào)易開放角度進(jìn)行研究，近年來(lái)越來(lái)越多的學(xué)者開始關(guān)注金融開放對(duì)政策有效性的影響。例如黃明皓（2010）對(duì)8個(gè)國(guó)家1980-2009年數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)認(rèn)為金融開放度的增加短期內(nèi)將削弱貨幣政策對(duì)產(chǎn)出的影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看金融開放度的提高將對(duì)長(zhǎng)期產(chǎn)出調(diào)整起積極作用。

既有的研究給我們提供了很好的參考。本文在Karras（1999）模型的基礎(chǔ)上引入金融開放度的影響，并采用更為廣泛的全球數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)：超過(guò)170個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1970-2010年的數(shù)據(jù)，以期能夠更準(zhǔn)確地檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)開放對(duì)貨幣政策有效性的影響。

模型建立與數(shù)據(jù)處理

Karras（1999）模型是在IS-LM模型的基礎(chǔ)上引入貿(mào)易開放因素推導(dǎo)得到的，本文對(duì)其模型進(jìn)行改進(jìn)，引入金融開放因素對(duì)貨幣政策的影響，并且控制了貿(mào)易開放程度和金融開放程度水平值的影響，建立產(chǎn)出模型和價(jià)格模型如下：

（1）

（2）

其中，j表示第j個(gè)國(guó)家，t表示第t年，y是產(chǎn)出增長(zhǎng)率，p是通貨膨脹，m是貨幣政策變量。TR、F分別是貿(mào)易開放指標(biāo)和金融開放指標(biāo)?？梢钥闯?，上述模型中，貿(mào)易開放程度與金融開放程度對(duì)貨幣政策有效性的影響分別用θTR和θF來(lái)度量，如果這兩個(gè)參數(shù)顯著表明貿(mào)易開放與金融開放對(duì)貨幣政策存在顯著影響；如果這兩個(gè)參數(shù)分別與βTR、βF的符號(hào)相同，表明是放大了貨幣政策效果，反之則是減弱了貨幣政策效果。

在數(shù)據(jù)處理上，y采用GDP增長(zhǎng)率，p采用的是CPI增長(zhǎng)率，m采用的M2增長(zhǎng)率。F采用的是Chinn和Ito（2008）指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)是根據(jù)IMF公布的匯率安排和匯率管制年報(bào)（Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions，簡(jiǎn)稱為AREAER）計(jì)算得到的金融開放程度綜合指標(biāo)，被大量研究廣泛采用；為檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，貿(mào)易開放指標(biāo)分別采用進(jìn)出口總額/GDP（TR1）和進(jìn)口額/GDP（TR2）來(lái)度量。除金融開放指標(biāo)，所有數(shù)據(jù)來(lái)自于世界銀行的WDI數(shù)據(jù)庫(kù)，樣本區(qū)間是1970-2010年，包含超過(guò)170個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

實(shí)證結(jié)果分析

參考Karras（1999）的研究，本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表1所示。首先分析產(chǎn)出效應(yīng)，可以看出產(chǎn)出增長(zhǎng)率存在顯著的慣性特征，估計(jì)系數(shù)約為0.17，并且均在1%的水平上顯著。當(dāng)年的貨幣政策m的估計(jì)系數(shù)大于0，并且基本上在5%的水平上顯著，表明擴(kuò)張性貨幣政策將刺激當(dāng)年產(chǎn)出增長(zhǎng)。但滯后一期的m的影響不顯著，而滯后兩期的m對(duì)產(chǎn)出存在顯著的正向影響，不過(guò)系數(shù)值遠(yuǎn)小于當(dāng)期的估計(jì)值，表明隨著時(shí)間的推移，貨幣政策對(duì)產(chǎn)出的影響減弱。本文所關(guān)注的開放經(jīng)濟(jì)因素對(duì)貨幣政策效果的影響反映在Fj，tmj，t、TR1j，tmj，t、TR2j，tmj，t的系數(shù)估計(jì)值上。從表1可以看出，無(wú)論采用什么指數(shù)度量貿(mào)易開放度，這三個(gè)系數(shù)均在5%的水平上顯著，并且均大于0，這表明貿(mào)易開放程度和金融開放程度的上升都將增強(qiáng)貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)。

其次分析價(jià)格效應(yīng)，可以看出，通貨膨脹率也存在顯著的慣性特征，估計(jì)系數(shù)約為0.32，并且均在1%的水平上顯著。當(dāng)期、滯后一期及滯后兩期的貨幣政策的估計(jì)值均在1%的水平上顯著，表明在滯后兩期以內(nèi)，即兩年內(nèi)貨幣政策對(duì)通貨膨脹都存在顯著影響。從估計(jì)值上看，當(dāng)期和滯后一期的估計(jì)值均大于0，其中前者大于后者；而滯后兩期的貨幣政策對(duì)通貨膨脹的影響為正向，不過(guò)估計(jì)值明顯減小，表明貨幣政策對(duì)通脹的長(zhǎng)期影響減弱。本文所關(guān)注的開放經(jīng)濟(jì)因素對(duì)貨幣政策效果的估計(jì)值均在1%的水平上顯著，并且全部小于0，表明貿(mào)易開放程度與金融開放程度的上升都將減弱貨幣政策的價(jià)格效應(yīng)。

觀察表1可以發(fā)現(xiàn)：貿(mào)易開放程度和金融開放程度水平值的系數(shù)估計(jì)值在估計(jì)產(chǎn)出效應(yīng)時(shí)顯著為負(fù)，而在估計(jì)價(jià)格效應(yīng)時(shí)顯著為正，這意味著經(jīng)濟(jì)越開放的國(guó)家其GDP增長(zhǎng)率反而越低而通貨膨脹水而越高，這似乎與直覺(jué)不符。對(duì)數(shù)據(jù)重新做了檢驗(yàn)，消去開放經(jīng)濟(jì)因素與M2的交互項(xiàng)時(shí)的估計(jì)結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出，此時(shí)產(chǎn)出增長(zhǎng)率與通貨膨脹的慣性系數(shù)仍然十分顯著，且估計(jì)值與表1、表2接近。此時(shí)滯后兩期貨幣政策對(duì)產(chǎn)出增長(zhǎng)率的影響在10%的水平上不顯著，但對(duì)通貨膨脹的影響仍在1%的水平上顯著，且符號(hào)與表1相同，即擴(kuò)張性貨幣政策在當(dāng)期及下一期均會(huì)起到刺激通脹的作用，不過(guò)該作用逐漸減弱。此時(shí)經(jīng)濟(jì)開放指標(biāo)的系數(shù)估計(jì)符號(hào)全部與表1相反：對(duì)于產(chǎn)出增長(zhǎng)率，貿(mào)易開放指標(biāo)與金融開放指標(biāo)的系數(shù)估計(jì)值均大于0，且都在1%的水平上顯著，表明開放程度越高的國(guó)家其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高。對(duì)于通貨膨脹，三個(gè)指標(biāo)的系數(shù)估計(jì)值均小于0，其中用進(jìn)口額占GDP比重度量的貿(mào)易開放指標(biāo)不顯著，而其他兩個(gè)指標(biāo)都在5%的水平上顯著，表明越開放的國(guó)家，其通貨膨脹率越低。

對(duì)比表1和表2可以看出，當(dāng)控制貿(mào)易開放、金融開放對(duì)貨幣政策效果的影響后（即引入開放指標(biāo)與貨幣政策的交互項(xiàng)后），大多數(shù)變量的系數(shù)的顯著性上升，并且調(diào)整后的R2上升，表明表1的擬合效果更好。這意味著貿(mào)易開放與金融開放通過(guò)多種渠道影響一國(guó)的產(chǎn)出增長(zhǎng)率和通貨膨脹，其中包括了通過(guò)影響貨幣政策有效性進(jìn)而產(chǎn)生的影響。如果控制了貨幣政策這條渠道，對(duì)外開放程度的提升并不意味著可以起到刺激本國(guó)產(chǎn)出增長(zhǎng)率、降低本國(guó)通貨膨脹的作用。不過(guò)對(duì)外開放程度本身對(duì)產(chǎn)出和通脹的具體影響還需要進(jìn)一步的檢驗(yàn)，由于本文主要考察開放經(jīng)濟(jì)因素對(duì)貨幣政策效果的影響，未來(lái)可以做進(jìn)一步深入的研究。

結(jié)論

隨著中國(guó)對(duì)外開放的不斷深入，貨幣當(dāng)局的政策執(zhí)行環(huán)境也不斷發(fā)生變化，從而貨幣政策的有效性也會(huì)受到影響。本文從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)角度出來(lái)，將對(duì)外開放程度區(qū)分為貿(mào)易開放、金融開放兩個(gè)方面，運(yùn)用全球170多個(gè)國(guó)家1970-2010年的數(shù)據(jù)對(duì)修正后的Karras（1999）模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，分析經(jīng)濟(jì)開放對(duì)貨幣政策產(chǎn)出效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易開放、金融開放程度的提高總體上有助于增強(qiáng)貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)，但削弱其價(jià)格效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)：

1.Karras， G. 1999. Openness and the effects of monetary policy. Journal of International Money and Finance 18， 13-26

2.黃明皓.貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)與金融開放度―中國(guó)的模擬實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2010（6）

作者簡(jiǎn)介：

楊霞（1982年-），女，漢族，新疆阿勒泰人，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士，北京銀行博士后科研工作站博士后，主要研究方向：商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)、投資學(xué)與資本市場(chǎng)。

篇4

本文對(duì)于我國(guó)現(xiàn)階段小微物流企業(yè)融資發(fā)展給出了幾點(diǎn)建議：從企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及政府三個(gè)角度進(jìn)行闡述，提出各方應(yīng)該進(jìn)行后續(xù)工作的建議，并依據(jù)目前小微物流企業(yè)融資難的問(wèn)題，給出了融資的產(chǎn)品建議。希望能為解決小微物流企業(yè)融資困難的問(wèn)題提供一定的參考。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)融資模式創(chuàng)新，增加了其服務(wù)范圍，拓展了客戶群體，同時(shí)也推動(dòng)金融市場(chǎng)向多元化方向發(fā)展；小微物流企業(yè)通過(guò)獲得融資使其業(yè)務(wù)得以順利開展。

關(guān)鍵詞：

小微物流企業(yè)；融資；現(xiàn)金流

從古至今，幾乎所有的大中型企業(yè)都是由小微企業(yè)成長(zhǎng)而來(lái)。雖然小微企業(yè)普遍具有規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等劣勢(shì)，但小微企業(yè)在各國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中一直起著極其重要的作用。由于近幾年電商的大量興起，帶動(dòng)了物流行業(yè)的高速發(fā)展，又由于行業(yè)發(fā)展初期門檻不高，因此物流行業(yè)吸引了大批量資本及勞動(dòng)力的介入，各地小微物流企業(yè)更是井噴式的涌現(xiàn)。

一、小微物流企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及融資準(zhǔn)備

大量小微物流企業(yè)的設(shè)立帶來(lái)了行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，伴生而來(lái)的就是介入者的困境。雖然傳統(tǒng)物流行業(yè)門檻低，但是參與者眾多，導(dǎo)致所提供的產(chǎn)品及服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重。而大量的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，乃至價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)大幅下降，甚至出現(xiàn)一些小微物流企業(yè)為了留住客戶而虧本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象。同時(shí)大多數(shù)的小微物流企業(yè)的業(yè)務(wù)只是停留在傳統(tǒng)物流服務(wù)層面，僅懂得運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)，一些個(gè)性化高端服務(wù)無(wú)法提供，就無(wú)法獲得更多的收入來(lái)彌補(bǔ)資金缺口。對(duì)于小微企業(yè)主，需正規(guī)化自身的經(jīng)營(yíng)。小微物流企業(yè)應(yīng)主動(dòng)完成自身經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的記錄及更新工作，主動(dòng)向政府及金融機(jī)構(gòu)增加自身的信息披露，并保證真實(shí)有效，方便監(jiān)管層及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)及時(shí)了解其具體經(jīng)營(yíng)情況。在有利自身經(jīng)營(yíng)管理發(fā)展的基礎(chǔ)上，可以為未來(lái)向金融機(jī)構(gòu)融資提供數(shù)據(jù)支持。打鐵還需自身硬，建議小微物流企業(yè)主應(yīng)做好如下三個(gè)方面的準(zhǔn)備工作：首先，要隨時(shí)關(guān)注企業(yè)及企業(yè)主的信用記錄，避免任何有損信用的情況出現(xiàn)，包括各類金融機(jī)構(gòu)融資形成的欠款都應(yīng)按期及時(shí)還清。同時(shí)，與上下游企業(yè)建立良好的共同“利益鏈”與“信譽(yù)鏈”。其次，重視自身企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范化，完善企業(yè)管理機(jī)制。小微企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)管理，應(yīng)保留好相關(guān)業(yè)務(wù)票據(jù)、憑證，方便金融機(jī)構(gòu)審核公司資質(zhì)及經(jīng)營(yíng)能力，為融資評(píng)估提供充足依據(jù)。并且業(yè)務(wù)管理和發(fā)展要規(guī)范化、科學(xué)化，切記不要盲目擴(kuò)張。最后，培養(yǎng)具有專業(yè)融資技能的人才，及時(shí)掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，提高相關(guān)融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力。在自身良好經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)之上，配合監(jiān)管及金融機(jī)構(gòu)的信息確認(rèn)，為日后快速便利地得到融資提供幫助。

二、金融機(jī)構(gòu)支持現(xiàn)狀

除了小微物流企業(yè)天生的弱質(zhì)性外，“融資難”問(wèn)題是橫亙?cè)谛∥⑽锪髌髽I(yè)主面前最難以逾越的障礙，在我國(guó)該問(wèn)題主要體現(xiàn)在過(guò)于傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式上。

1、金融支持尚浮在表面缺乏創(chuàng)新

目前，我國(guó)金融市場(chǎng)模式定位依然是以國(guó)有銀行為代表的銀行主導(dǎo)發(fā)展模式，其服務(wù)對(duì)象層次上移，下層的金融產(chǎn)品及服務(wù)供給嚴(yán)重不足。雖然近年來(lái)涌現(xiàn)出一些股份制銀行、各地區(qū)成立了城市商業(yè)銀行以及部分農(nóng)商銀行、村鎮(zhèn)銀行，填補(bǔ)了一定的金融市場(chǎng)服務(wù)資金空缺。但其本質(zhì)依然是政府主導(dǎo)，法人治理，這種結(jié)構(gòu)存在較大缺陷，行政管理普遍存在，同時(shí)政府背景所能集約的資源往往又會(huì)較易使這些中小銀行具有大型化的趨勢(shì)，最終使得整個(gè)銀行業(yè)無(wú)論是產(chǎn)品還是服務(wù)均同質(zhì)化嚴(yán)重，業(yè)務(wù)往往也僅僅是針對(duì)大中型企業(yè)，無(wú)法滿足小微企業(yè)融資需求。

2、金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)化流程創(chuàng)新服務(wù)

小微物流企業(yè)融資具有單位需求量小、總體需求量大、需求范圍廣等特點(diǎn)，需要相關(guān)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)高效有針對(duì)性的產(chǎn)品及審批流程，提供靈活快捷的服務(wù)，但是小微物流企業(yè)業(yè)主在向金融機(jī)構(gòu)融資時(shí)，卻普遍感覺(jué)融資手續(xù)繁雜，辦理時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。同時(shí)小微物流企業(yè)管理受人力所限，在向金融機(jī)構(gòu)融資時(shí)往往也不能提供大量規(guī)范的申請(qǐng)材料，數(shù)據(jù)顯示，小微物流企業(yè)中僅有不到三成能夠提供房地產(chǎn)資料、公司賬簿、銀行賬戶流水等全套基礎(chǔ)申請(qǐng)材料，傳統(tǒng)服務(wù)模式將絕大多數(shù)小微物流企業(yè)擋在門外。相對(duì)于盈利模式尚不成熟的小微物流企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)極強(qiáng)的銀行等金融機(jī)構(gòu)通常在對(duì)其進(jìn)行融資時(shí)更趨謹(jǐn)慎，最終能夠獲得融資的小微物流企業(yè)很少。

三、政府金融政策的頒布及執(zhí)行

1、政策傳導(dǎo)慢、政策不連續(xù)

國(guó)家下達(dá)政策，平均需經(jīng)歷一到一年半的時(shí)間地方相關(guān)機(jī)構(gòu)才能夠出臺(tái)相應(yīng)的政策以便中央政府政策的順利實(shí)施。過(guò)長(zhǎng)的政策傳導(dǎo)時(shí)間，導(dǎo)致很多政策無(wú)法真實(shí)有效地落地，更不用說(shuō)部分相關(guān)機(jī)構(gòu)出于對(duì)地方利益的考慮，導(dǎo)致很多中央下達(dá)的利國(guó)利民政策無(wú)法傳達(dá)至民間，即使有一些到達(dá)了地方卻往往也變了味道，甚至違背了中央出臺(tái)相關(guān)政策的初衷。政策傳達(dá)期間還可能會(huì)發(fā)生上層領(lǐng)導(dǎo)調(diào)換，導(dǎo)致一些政策無(wú)法下達(dá)，或者導(dǎo)致政策無(wú)法施行或持續(xù)，從而導(dǎo)致政策擱淺。因此，為了讓政策能夠連貫，相關(guān)的地方政府應(yīng)針對(duì)這類長(zhǎng)期的政策實(shí)施，建議設(shè)立相關(guān)部門，人員可以流動(dòng)但是部門應(yīng)該存續(xù)。

2、信息披露不足

很多政策的制定需要前中后期大量的調(diào)研準(zhǔn)備及工作，可是政策下發(fā)后，其涉及的相關(guān)企業(yè)或人員卻往往并不知情。政策涉及的相關(guān)方，往往是在實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中涉及政策法規(guī)時(shí)，才進(jìn)行相關(guān)政策的查詢。能查到尚是好事，而更多的是政策下發(fā)后無(wú)法查詢，導(dǎo)致政策的實(shí)施更無(wú)從談起。

3、解決建議

（1）建立物流企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，避免信息不對(duì)稱。建議相關(guān)地方政府機(jī)構(gòu)設(shè)立小微物流企業(yè)服務(wù)中心或類似機(jī)構(gòu)，建立相應(yīng)地方服務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，并及時(shí)收集小微物流企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r數(shù)據(jù)匯聚上報(bào)國(guó)家數(shù)據(jù)庫(kù)，未來(lái)還可將個(gè)人誠(chéng)信數(shù)據(jù)與企業(yè)誠(chéng)信數(shù)據(jù)相掛鉤，提高個(gè)人及小微企業(yè)失信成本，使小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)真實(shí)有效。（2）定期披露信息。建議定期披露相關(guān)有利物流企業(yè)發(fā)展的服務(wù)政策，方便相關(guān)部門及個(gè)人查詢。同時(shí)可對(duì)外統(tǒng)一提供相應(yīng)的大數(shù)據(jù)及云服務(wù)，為金融等相關(guān)機(jī)構(gòu)支持小微物流企業(yè)發(fā)展提供良好數(shù)據(jù)信息基礎(chǔ)。（3）加強(qiáng)政策執(zhí)行服務(wù)意識(shí)。政府部門也要實(shí)際監(jiān)管政策的執(zhí)行情況，真正發(fā)揮政府的指導(dǎo)職能。同時(shí)要加強(qiáng)提高推廣針對(duì)小微物流企業(yè)融資業(yè)務(wù)的意識(shí)，可設(shè)立一定額度的物流融資業(yè)務(wù)發(fā)展專項(xiàng)基金，刺激和鼓勵(lì)小微物流企業(yè)融資業(yè)務(wù)的發(fā)展；構(gòu)建良好的信用管理體制和法制環(huán)境。

四、基于未來(lái)現(xiàn)金流的小微物流企業(yè)融資產(chǎn)品

由于小微物流企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力受限，僅憑當(dāng)前的自身狀況，融資相對(duì)較難，因此其未來(lái)發(fā)展才是其融資的資本，因此如何合理利用小微物流企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流，來(lái)實(shí)現(xiàn)其當(dāng)前的融資是一種較優(yōu)的解決方式。當(dāng)前金融市場(chǎng)中，依托企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的融資信貸類產(chǎn)品主要有保理、票據(jù)貼現(xiàn)、信用證等，但主要還是針對(duì)大型企業(yè)的大金額業(yè)務(wù)。而近期市場(chǎng)上比較推崇的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品就是基于以上金融產(chǎn)品演化而來(lái)，并適合小微物流企業(yè)融資的良好手段，其實(shí)質(zhì)主要依托于核心企業(yè)的信譽(yù)及還款能力來(lái)進(jìn)行融資，對(duì)于企業(yè)的規(guī)模大小關(guān)注較少，這對(duì)于小微物流企業(yè)而言是一個(gè)很好的消息。

1、小微物流企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流確認(rèn)

對(duì)于未來(lái)現(xiàn)金流，物流企業(yè)唯一能證明其未來(lái)現(xiàn)金流入的即是合同或發(fā)票，但是往往運(yùn)費(fèi)或相關(guān)收入的收取很難確定?？蓢L試借助供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控模式，即金融機(jī)構(gòu)在充分掌握供應(yīng)鏈主導(dǎo)企業(yè)的資信水平后，以整條供應(yīng)鏈為出發(fā)點(diǎn)，憑借主導(dǎo)企業(yè)資信，對(duì)提供服務(wù)的上游小微物流企業(yè)的未來(lái)收入進(jìn)行確認(rèn)。

2、基于未來(lái)現(xiàn)金流的小微物流企業(yè)融資產(chǎn)品

（1）保理公司。依據(jù)合同及流水等條件，設(shè)立流水化審批作業(yè)的風(fēng)控體系，對(duì)于小微物流企業(yè)未來(lái)能夠形成的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、運(yùn)費(fèi)等收入進(jìn)行預(yù)估并進(jìn)行保理業(yè)務(wù)操作，從而為小微物流企業(yè)的融資提供便利。（2）保險(xiǎn)公司。依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況及合同等相關(guān)資料，設(shè)立倉(cāng)儲(chǔ)險(xiǎn)、運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)等險(xiǎn)種，為一些極端情況下的收入提供保證，一旦付款方因各種原因無(wú)法支付相應(yīng)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)或運(yùn)費(fèi)等小微物流企業(yè)的收入時(shí)，保險(xiǎn)公司即可介入，先行支付物流企業(yè)的收入，以保證小微物流企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。以下舉兩個(gè)例子：①基于合同的保理類產(chǎn)品，Y1、Y2……Yn公司是一組小微物流企業(yè)，承擔(dān)某些大型公司的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸服務(wù)，其服務(wù)方式類似，收入及支付方式也很雷同。對(duì)于類似這組小微物流企業(yè)群，保理公司可依據(jù)簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)及收入情況，設(shè)置統(tǒng)一的審批標(biāo)準(zhǔn)及流程，簡(jiǎn)單的審批系統(tǒng)即可實(shí)現(xiàn)快速融資的目的，小額而足夠分散的信貸資產(chǎn)，可足夠分散風(fēng)險(xiǎn)，保證信貸資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)足夠低。如此小額分散的資產(chǎn)包形成模式為日后信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)證券化提供良好的基礎(chǔ)。②基于業(yè)務(wù)合同的保險(xiǎn)類產(chǎn)品，X公司是一家小微物流企業(yè)，承擔(dān)A公司的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸服務(wù)。起初，雙方簽訂了服務(wù)合同，A公司按期支付X公司倉(cāng)儲(chǔ)及運(yùn)輸費(fèi)用。但是X公司擔(dān)心有些情況下，A公司不能支付其相關(guān)費(fèi)用。恰好此時(shí)，保險(xiǎn)公司B設(shè)計(jì)出一款針對(duì)收入的保險(xiǎn)產(chǎn)品，X公司只需向保險(xiǎn)公司B支付一定比例的保費(fèi)，既可以保證其收入的準(zhǔn)時(shí)性，一旦發(fā)生A公司不按期支付X公司費(fèi)用，A公司可向B公司申請(qǐng)保險(xiǎn)賠付，由B公司支付A公司的損失（或應(yīng)得收入）。這樣既保證了A公司的正常收入，又可以為B公司賺取一定的收入。衍生：同時(shí)依據(jù)B公司開給A公司的保單，保理公司C也可以介入，提前為B公司融資，從而可以滿足B公司的融資需求。

五、展望

其實(shí)很多為大型企業(yè)提供的金融產(chǎn)品，往往也適合于小型企業(yè)操作。但是由于操作的手續(xù)煩瑣，使得金融從業(yè)人員往往抓大放小，將更多的精力放在大業(yè)務(wù)上，這點(diǎn)無(wú)可厚非，畢竟人的精力有限。但是目前的大數(shù)據(jù)及人工智能技術(shù)逐漸完善，更多的金融業(yè)務(wù)可以由標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)算機(jī)來(lái)完成，既省時(shí)省力，又避免風(fēng)險(xiǎn)。像如上所創(chuàng)設(shè)的金融產(chǎn)品，在過(guò)去是無(wú)法想象的，但是現(xiàn)在借助計(jì)算機(jī)技術(shù)都可以簡(jiǎn)化完成，也希望我國(guó)的金融服務(wù)盡快與計(jì)算機(jī)技術(shù)深度結(jié)合，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)的助推作用，造福整個(gè)社會(huì)。

參考文獻(xiàn)

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[3]高飛：我國(guó)中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資的研究[D].上海：華東師范大學(xué),2013.9.

篇5

【關(guān)鍵詞】貨幣政策透明度

貨幣政策透明度的概念，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織1999年提出的《貨幣與金融政策透明度良好做法準(zhǔn)則》，貨幣政策透明度是指一種環(huán)境，即在易懂、容易獲取和及時(shí)的基礎(chǔ)上，讓公眾了解有關(guān)政策目標(biāo)及其法律、制度和經(jīng)濟(jì)框架、政策制定及其原理，與貨幣和金融政策有關(guān)的數(shù)據(jù)和信息，以及機(jī)構(gòu)的職責(zé)。

一、我國(guó)貨幣政策的現(xiàn)狀

貨幣政策是指央行實(shí)施的，用以影響貨幣和其他金融條件，達(dá)到持久的真實(shí)產(chǎn)出增長(zhǎng)、高就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定等廣泛目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)政策。對(duì)于政府而言，貨幣政策工具主要指法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)操作這三大法寶。

1、三大貨幣政策工具的發(fā)展

法定存款準(zhǔn)備金，規(guī)定了商業(yè)銀行或某些國(guó)家中的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)在其存款負(fù)債中必須上繳央行一定比例的存款或者是預(yù)留庫(kù)存現(xiàn)金。因?yàn)榉ǘù婵顪?zhǔn)備金率通過(guò)貨幣乘數(shù)影響貨幣供給來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量，從另一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，也限制了銀行的一定的現(xiàn)金流，保障了存款用戶的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。從2006年第一季度到今年的第一季度，這四個(gè)季度，央行已經(jīng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整13次，每次的調(diào)整基本都是提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。搭配使用央行票據(jù)等對(duì)沖工具，有利于增強(qiáng)中央銀行回收多余流動(dòng)性的主動(dòng)性和有效性，有利于適當(dāng)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張能力，保持貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)。再貼現(xiàn)率，央行在通過(guò)“貼現(xiàn)窗口”貸款或再貼現(xiàn)或購(gòu)入銀行持有的金融資產(chǎn)向銀行體系直接提供準(zhǔn)備存款的活動(dòng)中索取的利息。從而影響貨幣資金供求。再貼現(xiàn)率現(xiàn)為3.24%，而且這個(gè)數(shù)據(jù)近年一直都沒(méi)有變動(dòng)。

公開市場(chǎng)操作，如回購(gòu)和逆回購(gòu)協(xié)議、買賣政府債券、發(fā)行中央銀行證券等。從我國(guó)的貨幣政策報(bào)告中，可以得出去年到今年的五個(gè)季度的公開市場(chǎng)操作情況，如表1所示。

從表1可以看出，票據(jù)發(fā)行總量和季末票據(jù)余額都是比較大的數(shù)額，央行對(duì)公開市場(chǎng)化操作幅度越來(lái)越大，而且根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)情況操作的幅度也不同，通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào)，改善通貨膨脹，而且可以靈活安排。政府在今年的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，進(jìn)一步改進(jìn)金融宏觀調(diào)控，提高貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性。人們要面對(duì)是央行的政策，但是怎么樣才能有效的達(dá)到央行的預(yù)期？改善貨幣政策透明度是非常有必要的。

2、我國(guó)貨幣政策透明披露回顧

1993年以前我國(guó)央行主要是通過(guò)領(lǐng)導(dǎo)講話來(lái)披露我國(guó)的貨幣政策，這種方式的缺點(diǎn)是通過(guò)領(lǐng)導(dǎo)講話進(jìn)行信息披露的透明度較低，公眾很難在此基礎(chǔ)上形成相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)期。1993年起人民銀行開始向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量指標(biāo)。1995年《中國(guó)人民銀行法》頒布，里面明確列出：“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?996年起正式采用貨幣供應(yīng)量M1和M2作為貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，每月中旬人民銀行還公布上月M0、M1和M2的實(shí)際增長(zhǎng)率、金融機(jī)構(gòu)短期和中長(zhǎng)期貸款、企業(yè)貸款、儲(chǔ)蓄存款和外匯儲(chǔ)備情況等月度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2001年開始執(zhí)行貨幣政策報(bào)告，在每一個(gè)季度公布貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，內(nèi)容有：繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，搭配運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動(dòng)，協(xié)調(diào)運(yùn)用好多種流動(dòng)性管理工具，保持對(duì)沖力度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，維護(hù)總量平衡。2002年2月份，首次對(duì)外公布了貨幣政策司撰寫的穩(wěn)健貨幣政策有關(guān)問(wèn)題的分析報(bào)告，報(bào)告中解釋實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的由來(lái)、內(nèi)涵、實(shí)施效果。2004年，央行公布金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)間表，內(nèi)容包括：本外幣存貸款數(shù)量、余額和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況等。

從前述內(nèi)容可以看出，我國(guó)貨幣政策經(jīng)濟(jì)運(yùn)行透明度在最近幾年提高很快，這有利于我國(guó)貨幣政策效果的提高。但是也要認(rèn)識(shí)到，我國(guó)貨幣政策經(jīng)濟(jì)運(yùn)行透明度還存在著一些問(wèn)題。需要進(jìn)行改善和提高。如金融數(shù)據(jù)公布的完整性、項(xiàng)目全面性、經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的預(yù)測(cè)報(bào)告等。

二、改善我國(guó)貨幣政策透明度的優(yōu)點(diǎn)

1、降低抑制通貨膨脹的成本

有利于形成對(duì)中央銀行的外部監(jiān)督。當(dāng)中央銀行不能完全排除政治干預(yù)，他們?cè)谥贫ㄕ邥r(shí)就會(huì)具有用通貨膨脹來(lái)?yè)Q取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的偏好，傾向于采取“有所作為的政策”。而在實(shí)行公開的貨幣政策的情況下，中央銀行的任何以通貨膨脹來(lái)?yè)Q取短期產(chǎn)出提高的行為，都將被市場(chǎng)主體所發(fā)現(xiàn)。在這種情況下，實(shí)施通貨膨脹的貨幣政策將會(huì)破壞中央銀行的信譽(yù)，喪失公信力是中央銀行實(shí)行通貨膨脹貨幣政策的代價(jià)。這樣，提高貨幣政策的透明度，就會(huì)提高中央銀行的公信力。貨幣政策的首要目標(biāo)就是保持物價(jià)穩(wěn)定，減少管理監(jiān)管通貨膨脹的成本。

2、減少信息不對(duì)稱，有效引導(dǎo)預(yù)期

像所有公共政策一樣，貨幣政策可以從公眾的支持與理解中受益。在貨幣政策透明度較高情況下，中央銀行向公眾公開貨幣政策決策過(guò)程，說(shuō)明決策依據(jù)，進(jìn)行全面的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)，及時(shí)而準(zhǔn)確地有關(guān)貨幣政策實(shí)施效果的統(tǒng)計(jì)資料等，這種高度透明的貨幣政策，可以使公眾獲得更為準(zhǔn)確的貨幣政策信息，避免公眾對(duì)中央銀行的政策制定和執(zhí)行產(chǎn)生誤解，從而獲得公眾對(duì)中央銀行貨幣政策的理解與支持，使貨幣政策傳導(dǎo)渠道暢通。引導(dǎo)公眾形成合理的預(yù)期。如果中央銀行能夠及時(shí)準(zhǔn)確地向市場(chǎng)提供調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種信息，態(tài)度鮮明地表明對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，以中央銀行的權(quán)威與信譽(yù)，就可以影響公眾預(yù)期，使其按貨幣政策制定者所期望的方向調(diào)整投資和消費(fèi)行為。

3、減少市場(chǎng)波動(dòng)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)

政策可信性越大，該政策對(duì)公眾預(yù)期形成和決策行為的引導(dǎo)作用越大，其政策效應(yīng)就越好；反之，可信性越小，其政策效應(yīng)越差。政策的透明度是決定貨幣政策可信性的重要因素之一。首先，由于中央銀行不能完全預(yù)料到未來(lái)的意外沖擊，因此事前宣布的通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率等指標(biāo)與事后的實(shí)際結(jié)果不會(huì)完全一致。如果貨幣政策不具有透明度，公眾就無(wú)法判斷目標(biāo)的偏離是由中央銀行的短期行為或控制不當(dāng)造成的，還是由未曾預(yù)料到的需求與供給沖擊造成的，這樣就會(huì)對(duì)貨幣政策的可信性造成損害。如果貨幣政策的透明度高，政策信息全面、詳細(xì)與準(zhǔn)確，那么公眾不僅可以了解中央銀行的政策目標(biāo)，還可以了解中央銀行通過(guò)什么手段與措施去實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，對(duì)正在實(shí)行的措施及所取得的效果與所宣布目標(biāo)偏離的原因有一個(gè)全面和正確的理解，這樣便可以保持公眾對(duì)中央銀行的信任。當(dāng)人們適應(yīng)這個(gè)規(guī)則以后，政策的明確化、制度化有助于保證實(shí)現(xiàn)貨幣政策的延續(xù)性，或者至少可以增加未來(lái)政策繼續(xù)采取目前這種方法的可能性，減少市場(chǎng)由于不確定帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

三、國(guó)內(nèi)外貨幣政策的借鑒

貨幣政策透明度，大致可以分為三類：目標(biāo)透明度、認(rèn)識(shí)透明度、操作透明度。在這三個(gè)方面上，每個(gè)國(guó)家的側(cè)重點(diǎn)都不一樣，現(xiàn)在將對(duì)外國(guó)幾個(gè)有代表的銀行進(jìn)行分析，提出對(duì)我國(guó)的借鑒。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)在《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》中被確定為充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)和適度的長(zhǎng)期利率。對(duì)于會(huì)議記錄等信息披露在格林斯潘時(shí)期，由聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)提出貨幣政策決策，投票結(jié)果基本是全票通過(guò)。伯南克任職到現(xiàn)在，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在會(huì)后3個(gè)星期對(duì)會(huì)議紀(jì)錄予以公布。美聯(lián)儲(chǔ)從1994年才開始對(duì)外公布政策。在此之前，公眾和市場(chǎng)只能間接通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)在公開市場(chǎng)上的政策動(dòng)向來(lái)判斷貨幣政策行動(dòng)的變化，即使政策決定沒(méi)有變化，也對(duì)政策保持不變的依據(jù)進(jìn)行解釋和說(shuō)明。2003年8月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中更加注重使用描述性的前瞻性語(yǔ)言，向市場(chǎng)傳遞美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景展望和貨幣走勢(shì)方面的信息。

新西蘭儲(chǔ)備銀行采用的都是通貨膨脹目標(biāo)制，1990年率先采用通貨膨脹目標(biāo)制，其物價(jià)穩(wěn)定的衡量標(biāo)準(zhǔn)是由財(cái)政部長(zhǎng)和儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)通過(guò)簽訂政策目標(biāo)協(xié)議確定的；貨幣政策決策由行長(zhǎng)個(gè)人做出，對(duì)行長(zhǎng)貨幣政策決定的詳盡解釋取代了會(huì)議紀(jì)要。央行還會(huì)在每個(gè)季度提供短期名義利率預(yù)測(cè)，并嘗試以圖表的形式向公眾和市場(chǎng)未來(lái)最有可能的政策利率路徑，向公眾說(shuō)明其未來(lái)可能的政策行動(dòng)。英格蘭銀行采取的措施與新西蘭基本類似，即通貨膨脹目標(biāo)制。貨幣政策決策上，英格蘭銀行采用的是“多數(shù)票”原則。

歐洲中央銀行采用的是“兩支柱”的貨幣政策策略：經(jīng)濟(jì)分析和貨幣分析。歐洲中央銀行貨幣政策的制定主要通過(guò)這兩大支柱獲得大量數(shù)據(jù)和信息。歐洲中央銀行貨幣政策決策由管理委員會(huì)集體討論并在取得一致的基礎(chǔ)上做出。歐洲中央銀行不公布會(huì)議記錄，也不公布投票結(jié)果，只是歐洲中央銀行在貨幣政策會(huì)議后立即宣布政策決定。

但是，與發(fā)達(dá)國(guó)家乃至一些新興市場(chǎng)國(guó)家相比，我國(guó)的貨幣政策透明度仍有進(jìn)一步增強(qiáng)的空間。雖然貨幣政策的制定，我國(guó)的目標(biāo)也是很明確的，即充分就業(yè)、國(guó)際收支均衡、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定。但是對(duì)于認(rèn)識(shí)透明度，相當(dāng)于就是央行解釋他們是如何統(tǒng)計(jì)或者計(jì)算出這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的，采用什么模型，什么計(jì)算方法。在這個(gè)方面是我國(guó)所欠缺的，模型的公布一直是按照以前的做法，沒(méi)有做到及時(shí)的更新。很多研究機(jī)構(gòu)采集的數(shù)據(jù)也是以央行的數(shù)據(jù)為題材，從某一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)對(duì)信息的理解也能起到傳達(dá)作用；沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的披露，就不能使公眾對(duì)央行政策的有效理解。

對(duì)操作透明度而言還需要改善。首先，完善對(duì)外公布金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和公布及時(shí)性。像歐洲央行在會(huì)議之后就立即宣布政策決定，這就保證了政策的及時(shí)性。而我國(guó)即使開了政策會(huì)議，但也不會(huì)在會(huì)后馬上予以公布。并且，在每次季度會(huì)議之后對(duì)外的新聞都是一些比較原則性的語(yǔ)言，使得貨幣政策委員會(huì)不能很好地引導(dǎo)公眾預(yù)期；其次，不斷完善月底月度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。就目前來(lái)說(shuō)，金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)涉及的項(xiàng)目較少，如公開市場(chǎng)操作，有些季度的執(zhí)行報(bào)告里面會(huì)顯示基礎(chǔ)貨幣的資金回籠狀況，但是有的就沒(méi)有。數(shù)據(jù)只有細(xì)化到季度，沒(méi)有細(xì)化到月份；再次，規(guī)范信息披露的內(nèi)容、時(shí)間與形式。如貨幣政策執(zhí)行報(bào)告公布以前，可以向公眾政策報(bào)告里面含有的內(nèi)容，這樣，在政策報(bào)告出來(lái)之前，不會(huì)使政策的相對(duì)真空影響公眾預(yù)期，運(yùn)用多種方法和現(xiàn)代傳媒手段增強(qiáng)與公眾的溝通，而不是單一的方式提供貨幣政策報(bào)告。只有不斷改善貨幣政策的透明性，才能更好的引導(dǎo)公眾按照央行的貨幣政策預(yù)期來(lái)走，使得央行提升自身的貨幣政策的有效性。

【參考文獻(xiàn)】

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篇6

關(guān)鍵詞：影子銀行；貨幣政策；信貸傳導(dǎo)；實(shí)證檢驗(yàn)

一、引言

關(guān)于影子銀行與貨幣政策的研究，一些專家學(xué)者開始從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制找原因，認(rèn)為一國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)渠道是否暢通、傳導(dǎo)過(guò)程是否曲折，直接影響著該國(guó)貨幣政策的實(shí)施效果。劉偉、張輝考察了三個(gè)不同歷史時(shí)期發(fā)生在不同國(guó)家的案例，發(fā)現(xiàn)在貨幣政策失效的例子中，總是由于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出了問(wèn)題——傳導(dǎo)機(jī)制變量沒(méi)有對(duì)貨幣政策有效反應(yīng)。例如，20世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)期的美國(guó)，因?yàn)殂y行體系受創(chuàng)，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制在將擴(kuò)張的貨幣政策操作傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有作用；20世紀(jì)90年代的日本，貨幣政策無(wú)效主要是因?yàn)檎咧贫ㄕ邲](méi)有出手干預(yù)修復(fù)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，尤其是銀行系統(tǒng)問(wèn)題；2008年金融危機(jī)，鑒于傳導(dǎo)機(jī)制變量，銀行信貸沒(méi)有對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策顯著反應(yīng)，為不使政策失效，美聯(lián)儲(chǔ)繞過(guò)商業(yè)銀行直接為公眾提供信貸。

然而，針對(duì)中國(guó)式影子銀行對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的探討卻明顯不足。根據(jù)牛衛(wèi)東的觀點(diǎn)，在當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)約束下，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要渠道是信貸渠道，他運(yùn)用VEC模型驗(yàn)證了信貸渠道確實(shí)存在并在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中起著重要作用。那么，影子銀行如何影響我國(guó)信貸傳導(dǎo)機(jī)制及在多大程度上影響我國(guó)信貸規(guī)模成了本文研究的重點(diǎn)。

二、文獻(xiàn)綜述

譙璐璐認(rèn)為信貸渠道發(fā)揮作用須滿足兩個(gè)條件：一是某些借款者依賴銀行貸款，但金融創(chuàng)新將會(huì)迅速降低依賴者的規(guī)模；二是貨幣政策可改變貸款的相對(duì)供給量，但要求中央銀行能間接調(diào)控商業(yè)銀行信貸行為。實(shí)際上，在我國(guó)，銀行中介行為在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期被扭曲，各經(jīng)濟(jì)主體貨幣需求約束的動(dòng)態(tài)博弈導(dǎo)致企業(yè)的“慎貸”和銀行的“惜貸”，銀行信用收縮，信貸傳導(dǎo)渠道受阻。王尤認(rèn)為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的信用渠道和銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響都在減弱：一方面大企業(yè)可通過(guò)金融市場(chǎng)直接融資，對(duì)銀行的依賴性不大，信用渠道主要影響的是靠外部融資來(lái)經(jīng)營(yíng)的中小企業(yè)；二是隨著金融衍生工具的運(yùn)用日益廣泛，出現(xiàn)了很多銀行信貸替代品，實(shí)際投資對(duì)信貸敏感性隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展而減弱，很大程度上縮小了“銀行依賴者”的規(guī)模，削弱了信用渠道的作用。胡云飛認(rèn)為，金融創(chuàng)新不僅削弱了傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論基礎(chǔ)，而且使貨幣政策傳導(dǎo)需要考慮的因素多元化，傳導(dǎo)途徑復(fù)雜化。湯克明認(rèn)為影子銀行體系擾亂了傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)論，使貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)失靈，貨幣當(dāng)局進(jìn)行信用調(diào)控的基礎(chǔ)受挫；影子銀行對(duì)利率傳導(dǎo)機(jī)制不利，且其體系蘊(yùn)藏的潛在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）數(shù)據(jù)的選取及說(shuō)明

鑒于銀信理財(cái)和信托是我國(guó)討論最多、認(rèn)可度最高的影子銀行，雖然監(jiān)管層加強(qiáng)了對(duì)銀信合作、信托等監(jiān)管，如銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)銀信合作的治理，但這使得集合信托快速發(fā)展，且“72號(hào)文”中沒(méi)有明確要求將組合類銀信理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入表內(nèi)，組合類銀信理財(cái)有繞開監(jiān)管進(jìn)行信貸表外化的傾向，信貸規(guī)模脫離央行控制?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和檢驗(yàn)的時(shí)效性，本文選取2010年1月至2013年7月銀信合作理財(cái)中組合類產(chǎn)品和集合信托中的信托貸款進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，即影子銀行SB=銀信合作理財(cái)中組合類產(chǎn)品規(guī)模+集合信托中信托貸款規(guī)模。數(shù)據(jù)來(lái)源于用益信托網(wǎng)。信貸規(guī)模數(shù)據(jù)選用中國(guó)人民銀行網(wǎng)站、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。本文運(yùn)用Eviews7.2軟件進(jìn)行分析。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)

1.ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)

表中，c代表常數(shù)項(xiàng)，t代表時(shí)間趨勢(shì)，k代表滯后期階數(shù)-AIC和SC最小準(zhǔn)則選取。

從表1可看出，在1%顯著性水平下，LNDK和LNSB的ADF值均高于其臨界值，接受原假設(shè)，兩個(gè)序列均含有單位根，都不具平穩(wěn)性。經(jīng)過(guò)一階差分后，在1%顯著性水平下，這兩個(gè)一階差分序列ADF值均小于臨界值，滿足平穩(wěn)性檢驗(yàn)，故都屬于一階單整變量I（1）.

2.格蘭杰因果（Granger）關(guān)系檢驗(yàn)

經(jīng)過(guò)ADF檢驗(yàn)，可發(fā)現(xiàn)變量LNDK及LNSB都是一階單整序列，即變量的單整階數(shù)相同，符合協(xié)整的必要條件，但鑒于本文考察的目的是探究影子銀行信用創(chuàng)造是不是我國(guó)信貸傳導(dǎo)機(jī)制失靈的原因，所以我們需通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系來(lái)檢驗(yàn)。

表2檢驗(yàn)結(jié)果表明，在10%顯著性水平下，影子銀行信用創(chuàng)造是信貸LNDK的格蘭杰原因，而信貸規(guī)模不是影子銀行的格蘭杰原因。

3.脈沖響應(yīng)和方差分解

由圖1可知，LNSB對(duì)LNDK的沖擊在前兩期為正，從第3期開始之后為負(fù)，且隨著期數(shù)的增加，影子銀行對(duì)信貸規(guī)模的負(fù)向沖擊越來(lái)越大，說(shuō)明影子銀行確實(shí)是影響我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制失靈的原因，且隨著時(shí)間的推移，影子銀行對(duì)我國(guó)信貸政策的負(fù)面影響變大。

從表3可看出，在第1期預(yù)測(cè)中，影子銀行對(duì)信貸規(guī)模的解釋力為3.6%，之后第2期、3開始下降。但從第4期開始，影子銀行對(duì)信貸的解釋力是逐漸上升的，由1.6%上升到第10期的6.9%，說(shuō)明，隨著期數(shù)的增加，影子銀行對(duì)信貸的解釋力也是增強(qiáng)的，影子銀行確實(shí)是引起我國(guó)信貸傳導(dǎo)機(jī)制受挫的原因。

四、結(jié)論及建議

通過(guò)對(duì)2010年1月至2013年7月的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，影子銀行確實(shí)是影響我國(guó)信貸傳導(dǎo)機(jī)制失效的原因；脈沖響應(yīng)和方差分解表明，隨著考察期數(shù)的增加，影子銀行對(duì)信貸規(guī)模的影響越來(lái)越大，數(shù)量型工具局限性顯現(xiàn)。貨幣當(dāng)局應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)影子的監(jiān)管，但鑒于中國(guó)式影子銀行的出現(xiàn)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣需求量增加的必要補(bǔ)充，監(jiān)管應(yīng)做到適時(shí)合理。此外，鑒于利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，價(jià)格型工具作為中介目標(biāo)的可行性凸顯，貨幣當(dāng)局應(yīng)積極加快利率傳導(dǎo)渠道的建設(shè)。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展和金融市場(chǎng)的完善，央行在制定貨幣政策的同時(shí)，應(yīng)充分考慮金融創(chuàng)新行為對(duì)貨幣政策的負(fù)面沖擊，以及沖擊的時(shí)滯問(wèn)題。為更大限度地發(fā)揮貨幣政策的有效性，應(yīng)建立以銀行間拆借利率為中心的貨幣金融調(diào)控體系。

參考文獻(xiàn)：

[1]牛衛(wèi)東.中國(guó)金融結(jié)構(gòu)與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2013（10）.

[2]劉偉，張輝.貨幣政策和傳導(dǎo)機(jī)制研究進(jìn)展及啟示[J].北京大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2012（01）.

[3]胡云飛.金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策利率傳導(dǎo)影響的實(shí)證研究[J].武漢金融，2012（03）.

[4]譙璐璐.我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的有效性——基于四種途徑的實(shí)證分析[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2008（08）.

[5]王尤.對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)渠道的探析[J].武漢金融，2009（04）.

[6]湯克明.影子銀行體系發(fā)展及其對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響[J].武漢金融，2013（03）.

篇7

關(guān)鍵詞：貨幣政策；物價(jià)水平；脈沖響應(yīng)函數(shù)；方差分解；實(shí)證分析

引言

2008年由于美國(guó)次貸危機(jī)而引發(fā)全球金融危機(jī)，這場(chǎng)金融海嘯最終波及到了全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得各主要發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于萎靡狀態(tài)，失業(yè)率高居不下，各國(guó)紛紛出臺(tái)“雙松”的政策組合。我國(guó)在危機(jī)發(fā)生后于2008年11月11日推出了4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，2008年12月與2009年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都提出, 應(yīng)當(dāng)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策 ，使中國(guó)實(shí)行了將近兩年的適度寬松貨幣政策，直到2010年10月我國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)突破了4%，達(dá)到了4.6%，“雙松”政策帶來(lái)的后遺癥開始顯現(xiàn)，央行從2010年10月到2011年3月，總共上調(diào)了3次基準(zhǔn)利率，從2010年11月到3月，總共上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率6次，使大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20%的歷史最高位，短時(shí)間內(nèi)如此頻繁地動(dòng)用貨幣政策工具，可以看出央行管理流動(dòng)性過(guò)剩，控制物價(jià)水平，實(shí)現(xiàn)“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！钡呢泿耪吣繕?biāo)的決心，但是我國(guó)的通脹形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，論其原因，作用時(shí)滯可能是造成貨幣政策實(shí)施效果不很理想的原因之一，而由于內(nèi)部時(shí)滯帶有濃厚的主觀因素色彩，因此，本文將對(duì)貨幣政策的外部時(shí)滯展開討論。

實(shí)證檢驗(yàn)

模型與變量的選取

經(jīng)過(guò)選擇后，本文擬采用向量自回歸脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來(lái)對(duì)央行貨幣政策對(duì)于居民消費(fèi)物價(jià)水平所產(chǎn)生的影響做實(shí)證分析，運(yùn)用向量自相關(guān)模型的脈沖響應(yīng)和方差分解能夠得到給定某個(gè)變量的變化對(duì)系統(tǒng)內(nèi)其他變量產(chǎn)生的影響以及會(huì)產(chǎn)生多長(zhǎng)時(shí)間的影響，這正符合了本文所要研究的貨幣政策的外部時(shí)滯問(wèn)題。由于當(dāng)前通貨膨脹的形勢(shì)較為嚴(yán)峻，央行則更多地運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率的政策工具，因此本文選取居民消費(fèi)物價(jià)水平指數(shù)（CPI)、流通中的現(xiàn)金（M0）、狹義貨幣供應(yīng)量（M1）、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）以及金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模（L)作為研究的變量。數(shù)據(jù)皆為月度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)區(qū)間從2000年1月到2011年1月，數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其中由于2001年9月以及2001年11月這兩個(gè)月貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)的缺失，采用相鄰兩個(gè)月貨幣供應(yīng)量的平均數(shù)作為這兩個(gè)月的貨幣供應(yīng)量。

實(shí)證檢驗(yàn)

ADF單位根檢驗(yàn)

由于所采用的數(shù)據(jù)都為時(shí)間序列，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，實(shí)際的時(shí)間序列數(shù)據(jù)往往是非平穩(wěn)的，回歸估計(jì)量不滿足大樣本下的“一致性”特征，因此需要對(duì)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，這里運(yùn)用Dicky和Fuller提出的ADF(Augment Dicky-Fuller)檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示

表1  ADF檢驗(yàn)結(jié)果變量

檢驗(yàn)形式（C,T,K)

ADF統(tǒng)計(jì)量

臨界值(1%,5%,10%)

CPI

(C,T,12)

-2.436213

（-4.036310,-3.447699,-3.148946)

M0

(C,T,11)

3.009962

(-4.035648,-3.447383,-3.148761)

M1

(C,T,0)

0.644474

(-4.029041,-3.444222,-3.146908)

M2

(C,T,4)

1.464050

(-4.031309,-3.445308,-3.147545)

L

(C,T,1)

篇8

關(guān)鍵詞：歐盟；金融排斥；包容性金融體系

JEL分類號(hào)：052　中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2012)01-0018-06

一、引言

金融排斥(Financial exclusion)是指在金融體系中人們?nèi)鄙俜窒斫鹑诜?wù)的一種狀態(tài)，包括社會(huì)中的弱勢(shì)群體缺少足夠的途徑或方法接近金融機(jī)構(gòu)，以及在利用金融產(chǎn)品或金融服務(wù)方面存在諸多困難和障礙。其研究雖然始于20世紀(jì)90年代，但其后卻不斷升溫，并日益受到世界各國(guó)的普遍關(guān)注。以英國(guó)為代表的歐盟成員國(guó)為了提高本國(guó)人民福祉和社會(huì)的文明程度紛紛制定了緩釋和破解金融排斥的國(guó)家戰(zhàn)略和具體的政策措施，并取得了顯著成效。歐盟成員國(guó)緩解金融排斥行動(dòng)方案的成功實(shí)踐，將對(duì)研究和破解我國(guó)農(nóng)村金融排斥問(wèn)題具有積極的借鑒意義?；诖?，本文通過(guò)對(duì)25個(gè)歐盟成員國(guó)的金融排斥狀況作系統(tǒng)的對(duì)比分析并梳理出歐盟成員國(guó)金融排斥的原因、影響及破解策略，從中得出對(duì)我國(guó)的啟示。

二、歐盟成員國(guó)金融排斥水平差異比較

由于數(shù)據(jù)可得性的原因，本文的分析不包括2007年起加入歐盟的保加利亞和羅馬尼亞，同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)的可比性，將25個(gè)成員國(guó)(EU 25)劃分為兩組，一組為2004年之前的歐盟15國(guó)(EU 15)；一組為在2004年5月1日加入歐盟的10個(gè)國(guó)家(EU 10)。

(一)歐盟成員國(guó)金融排斥狀況的描述性統(tǒng)計(jì)分析

歐盟用來(lái)評(píng)估成員國(guó)金融排斥程度的數(shù)據(jù)來(lái)自于2003年底完成的“歐洲晴雨表調(diào)查60.2”(Eurobarometer Survey 60.2，涉及EU 15的調(diào)研數(shù)據(jù))和“歐洲晴雨表2003.5”(Eurobarometer 2003.5，涉及EU10的調(diào)研數(shù)據(jù))這兩個(gè)數(shù)據(jù)集，調(diào)查人群為18歲及以上年齡的成年人。

由表1可知，EU 15國(guó)家中一小部分的成年人受到了金融排斥的影響――10％的成年人沒(méi)有銀行賬戶，30％的成年人沒(méi)有銀行儲(chǔ)蓄，82％的成年人沒(méi)有使用過(guò)銀行的小額信貸產(chǎn)品，盡管這其中包含了為數(shù)不多的拒絕使用信貸產(chǎn)品的主動(dòng)排斥者。另外，從未使用過(guò)任何一種基本金融產(chǎn)品的成年人比例是非常低的，占成年人總數(shù)的7％左右；相比之下，EU 10國(guó)家的情況則不容樂(lè)觀，大約有34％的新成員國(guó)成年國(guó)民遭受完全金融排斥，47％的成年人沒(méi)有銀行賬戶，54％的成年人沒(méi)有銀行儲(chǔ)蓄，72％的成年人不能享受到消費(fèi)信用貸款(信用卡)的便利。

由表2所呈現(xiàn)的描述性統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)’可以看出各歐盟成員國(guó)金融排斥狀況差異性較大。歐盟成員國(guó)遭受完全金融排斥的成年人比例最低的國(guó)家為1％，最高的國(guó)家達(dá)到48％；對(duì)于其他遭受部分金融產(chǎn)品排斥的情況同樣有類似的結(jié)論，例如，由表2所反映變量離散度的最大值、最小值及方差數(shù)據(jù)可以分析出歐盟成員國(guó)中沒(méi)有能享受到轉(zhuǎn)賬、銀行賬戶、信用卡、儲(chǔ)蓄產(chǎn)品服務(wù)的成年人比例均表現(xiàn)出了較大的差異性。因此，由完全金融排斥數(shù)據(jù)所描述的金融排斥程度嚴(yán)重的成員國(guó)也會(huì)很大程度上在細(xì)分的金融產(chǎn)品諸如銀行轉(zhuǎn)賬服務(wù)、消費(fèi)信用貸款、小額貸款和儲(chǔ)蓄產(chǎn)品上遭受主流金融機(jī)構(gòu)的排斥。

另外由圖1所描述的EU 25國(guó)家完全金融排斥人群占比、人均GDP和基尼系數(shù)的相對(duì)水平也可以直觀地觀察出歐盟成員國(guó)的金融排斥程度與國(guó)家的富裕程度(用人均GDP測(cè)度)和社會(huì)公平程度(用基尼系數(shù)測(cè)度)存在顯著的相關(guān)性。也就是說(shuō)，相對(duì)富裕的國(guó)家和收入分配相對(duì)公平的國(guó)家遭受金融排斥的程度往往較低。這種結(jié)果與其他學(xué)者的研究成果相契合。

(二)歐盟成員國(guó)金融排斥狀況的聚類分析

為了更清楚地了解歐盟成員國(guó)(EU 25)間金融排斥狀況的差異和特征，本文選取無(wú)轉(zhuǎn)賬服務(wù)、無(wú)銀行賬戶、無(wú)信用卡、無(wú)小額貸款、無(wú)儲(chǔ)蓄產(chǎn)品及完全金融排斥共6個(gè)人群占比數(shù)據(jù)作為因變量對(duì)25個(gè)歐盟成員國(guó)的金融排斥水平進(jìn)行聚類分析，結(jié)果如圖2。

根據(jù)圖2歐盟成員國(guó)金融排斥水平聚類樹形圖?？梢詫W盟25個(gè)成員國(guó)分為3類，聚類結(jié)果見表3。

由以上聚類分析結(jié)果可知，在EU 15國(guó)家中僅有意大利和希臘屬于第二類金融排斥水平居中的國(guó)家，其他EU 15國(guó)家的金融排斥水平均屬于較低的第一類國(guó)家。另外在EU 10國(guó)家中塞浦路斯表現(xiàn)了較低的金融排斥度，而立陶宛、波蘭、匈牙利、拉脫維亞則表現(xiàn)為較高的金融排斥水平。其余EU 10國(guó)家金融排斥水平居中。結(jié)合表2所示的描述性統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)可知，EU 25國(guó)家整體上的金融排斥水平表現(xiàn)了明顯的差異性。依據(jù)各類國(guó)家所具有的基本特征，我們可以得出這樣的結(jié)論：在人均收入水平相對(duì)較高和收入分配相對(duì)公平的國(guó)家，例如荷蘭、丹麥、瑞典、盧森堡等國(guó)，金融排斥水平一般較低。而對(duì)于正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的國(guó)家或經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后、貧富差距較大的國(guó)家，例如波蘭、拉脫維亞、立陶宛等國(guó)，其金融排斥程度往往較高。這正好與上文描述性統(tǒng)計(jì)分析所得出的結(jié)論相一致。

(三)歐盟成員國(guó)遭受金融排斥的人群

歐洲已有的研究表明金融排斥與低收入水平密切相關(guān)，任何影響收入水平和經(jīng)濟(jì)狀況的因素諸如失業(yè)、家庭狀況、身體狀況、年齡、受教育水平、民族成分、職業(yè)類別甚至社交圈子等都會(huì)成為金融排斥的影響因素。遭受金融排斥的人群盡管不能完全與低收入人群劃上等號(hào)，但顯然二者有很強(qiáng)的相關(guān)性。一個(gè)顯然的例子是，國(guó)民生活富足的荷蘭、挪威等國(guó)甚至從不把金融排斥當(dāng)做其政府所應(yīng)考慮的問(wèn)題(本文所引數(shù)據(jù)也足以證明這一點(diǎn))。

我們從歐洲晴雨表的調(diào)查數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)的結(jié)論與學(xué)者們先前的研究結(jié)論有較強(qiáng)的一致性。女性相對(duì)于男性而言更容易遭受金融排斥；年輕人(18―25歲)和老年人(65歲以上)更容易成為遭遇金融排斥的人群，這點(diǎn)在EU 10國(guó)家中表現(xiàn)得尤為明顯；獨(dú)身一人和單親家庭的人群相對(duì)于有完整家庭和同伴關(guān)照的人群更容易遭受金融排斥；教育水平和個(gè)人收入與金融排斥水平密切相關(guān)，較低的受教育程度和較低的個(gè)人收入水平更容易使個(gè)人及其家庭陷入金融排斥的境地；在EU 10國(guó)家中，退休的或因殘疾等原因沒(méi)有能力去工作的人群面臨較高的金融排斥程度。

諸多研究表明生活在鄉(xiāng)村地區(qū)的人群在使用正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所提供的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)時(shí)受到相當(dāng)程度的排斥，歐洲晴雨表調(diào)查數(shù)據(jù)顯示在EU 10國(guó)家中居住在城鎮(zhèn)和居住在鄉(xiāng)村的人群遭受金融排斥程度的差異即印證了這個(gè)結(jié)論，然而EU 15國(guó)家的調(diào)

查數(shù)據(jù)卻未能體現(xiàn)這一點(diǎn)。由此我們可以初步推斷，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的經(jīng)濟(jì)體往往會(huì)面臨較高的農(nóng)村金融排斥程度，而在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家則不存在這種顯著性差異。

需要著重指出的是個(gè)人所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和個(gè)人性格特征會(huì)影響到其使用金融產(chǎn)品和服務(wù)的難易，實(shí)證研究表明遭受金融排斥的人群集中在某些社區(qū)。生活在落后的地區(qū)的人群更容易遭受金融排斥，就像是EU 10國(guó)家的調(diào)查數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的那樣，分布在農(nóng)村地區(qū)的金融分支機(jī)構(gòu)數(shù)量相對(duì)缺乏，農(nóng)村地區(qū)的金融排斥程度遠(yuǎn)大于城鎮(zhèn)。這一特征在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高的國(guó)家表現(xiàn)得更為明顯。

三、歐盟成員國(guó)金融排斥的成因

歐盟成員國(guó)已有的關(guān)于金融排斥成因的研究結(jié)論大致可以歸類為三個(gè)因素：社會(huì)因素、供給因素、需求因素。

(1)社會(huì)因素：20世紀(jì)90年代以來(lái)，歐盟勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化在增加了就業(yè)靈活性的同時(shí)也造成了就業(yè)崗位以及收入的不穩(wěn)定等問(wèn)題，一些歐盟成員國(guó)發(fā)生的青年勞動(dòng)力就業(yè)難問(wèn)題便是現(xiàn)實(shí)中的例子；收入分配不公造成了更多的低收入人群，更多的人難以享受主流金融機(jī)構(gòu)所提供的金融服務(wù)；稅收與收入比例不合理，部分貧困人群依然面臨不公正的稅收待遇；金融市場(chǎng)自由化程度的提高增加了金融機(jī)構(gòu)的種類、數(shù)量和金融產(chǎn)品復(fù)雜性；為了打擊恐怖組織，歐洲各國(guó)紛紛加強(qiáng)了對(duì)洗錢行為的監(jiān)管，這同時(shí)也使部分低收入人群更加難以使用基本金融產(chǎn)品；人口結(jié)構(gòu)的變化也對(duì)社會(huì)的金融排斥水平構(gòu)成影響。

(2)供給因素：金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)技術(shù)日新月異，銀行等金融機(jī)構(gòu)基于“三性平衡”的經(jīng)營(yíng)原則將更多的低收入人群排斥在金融服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)之外。拒絕為有不良信用記錄的人群、工作不穩(wěn)定的人群開戶；設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品重點(diǎn)針對(duì)高收入人群，不能滿足更多人的金融需求，例如低收入人群信貸需求往往具有小額、短期、頻繁的特點(diǎn)，然而大部分主流金融機(jī)構(gòu)所提供的信貸產(chǎn)品無(wú)法滿足這些要求；產(chǎn)品種類太過(guò)繁雜，客戶難以從中作出選擇；同時(shí)一些金融機(jī)構(gòu)制定的較高的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)超出了部分低收入人群的承受能力。

(3)需求因素：由于個(gè)人心理和文化傳統(tǒng)的原因，一些人群，諸如社會(huì)中的部分老人、移民和低收入人群將在銀行開戶和使用銀行的金融產(chǎn)品看作是年輕人和富人的行為。另外他們往往從心理上認(rèn)為使用銀行賬戶會(huì)使他們感覺(jué)失去對(duì)金錢的控制力。同時(shí)也認(rèn)為自己達(dá)不到使用銀行信貸產(chǎn)品要滿足的基本條件。即使申請(qǐng)銀行信貸也會(huì)遭到拒絕，形成“自我排斥”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在意大利、法國(guó)和西班牙，16％的成年人曾經(jīng)在申請(qǐng)銀行信貸時(shí)遭受拒絕，6％的成年人認(rèn)為自己即使申請(qǐng)也會(huì)遭到拒絕而選擇“自我排斥”：老年人口的知識(shí)更新跟不上金融信息技術(shù)的快速發(fā)展同樣會(huì)導(dǎo)致金融排斥問(wèn)題的產(chǎn)生，部分人群因?yàn)榭謶中庞每ㄍ钢е惖男刨J產(chǎn)品會(huì)更加惡化自己經(jīng)濟(jì)狀況而拒絕使用無(wú)抵押貸款之類的信貸產(chǎn)品；也會(huì)對(duì)金融排斥產(chǎn)生影響，例如穆斯林教徒往往對(duì)商業(yè)銀行的信貸產(chǎn)品有心理抵觸情緒。

四、歐盟成員國(guó)金融排斥破解路徑

(一)應(yīng)對(duì)金融排斥的市場(chǎng)策略

(1)面對(duì)金融排斥的諸多不良影響，歐盟成員國(guó)許多主流商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在積極探索和實(shí)施針對(duì)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)和低收入人群的金融服務(wù)方案。包括開發(fā)新的金融產(chǎn)品、創(chuàng)造新的營(yíng)銷模式。例如英國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭等歐盟國(guó)家開發(fā)了一種簡(jiǎn)易、低成本的銀行交易賬戶以滿足低收入人群的金融需求：眾多金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與政府和非營(yíng)利性組織的合作，降低服務(wù)成本和準(zhǔn)入門檻，提升金融產(chǎn)品可接觸性：加強(qiáng)金融知識(shí)教育，鼓勵(lì)原來(lái)不愿意使用金融產(chǎn)品的人接受金融服務(wù)，另外歐盟成員國(guó)的許多金融機(jī)構(gòu)將服務(wù)潛在的邊緣客戶提升為銀行的社會(huì)責(zé)任并定期對(duì)外公布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。

(2)為降低金融排斥程度，提高社會(huì)金融包容度，歐盟成員國(guó)成立了包括信用聯(lián)盟、儲(chǔ)蓄銀行、合作性金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的兼具社會(huì)和商業(yè)利益導(dǎo)向的金融機(jī)構(gòu)。這些金融機(jī)構(gòu)在歐盟成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)有大量的網(wǎng)點(diǎn)，依靠專業(yè)的管理和差異性、包容性的金融服務(wù)理念與商業(yè)利益導(dǎo)向的金融機(jī)構(gòu)展開市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、共享市場(chǎng)份額，為經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及低收入人群滿足基本金融服務(wù)需求提供了良好的金融支持。

(二)推動(dòng)金融包容的政府政策

(1)歐盟和各成員國(guó)政府作為政策制定者推動(dòng)相關(guān)部門開展對(duì)歐盟成員國(guó)范圍內(nèi)金融排斥狀況的調(diào)查研究，成立專家組開展課題研究并編制國(guó)家金融排斥研究報(bào)告。

(2)政府作為立法者直接頒布推動(dòng)包容性金融體系建設(shè)的法律法規(guī)以確保人們的基本金融需求得以滿足。例如頒布相關(guān)金融法規(guī)以保障合法成年公民擁有基本銀行賬戶用于基本的交易結(jié)算的權(quán)利：規(guī)定監(jiān)管主體的法定責(zé)任，制定破解金融排斥、構(gòu)建普惠性金融體系的具體藍(lán)圖；直接推行相關(guān)法規(guī)確保人民的合理信貸需求得以滿足；將接受低收入人群的小額儲(chǔ)蓄、考察借款申請(qǐng)者的償債能力和成立專門的針對(duì)低收入人群高違約風(fēng)險(xiǎn)的償債基金確定為銀行等金融機(jī)構(gòu)的法定義務(wù)。

(3)政府通過(guò)實(shí)施具體的財(cái)政及金融政策推動(dòng)包容性的金融體系的構(gòu)建。通過(guò)以減稅為代表的財(cái)政政策和相機(jī)抉擇的貨幣政策刺激等經(jīng)濟(jì)政策手段實(shí)行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的直接政策支持，以盡快降低金融服務(wù)限制性門檻，減少金融排斥人群；歐盟成員國(guó)政府為了鼓勵(lì)大眾群體進(jìn)行儲(chǔ)蓄、借貸，紛紛成立了各種便利性地方性的金融機(jī)構(gòu)。

五、我國(guó)金融排斥的現(xiàn)實(shí)困境分析

歐洲金融排斥的以上特征同樣符合我國(guó)的情況，我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍然較低，人均收入相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家依然有較大差距，收入分配不公問(wèn)題突出。另外我國(guó)城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特殊經(jīng)濟(jì)背景加之轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)所伴隨的諸多體制性缺陷使得部分群體，特別是數(shù)量龐大的農(nóng)民和城市中的農(nóng)民工群體陷入了金融排斥困境。借鑒Kempson＆Whvlev(1999)的做法，本文從地理排斥、評(píng)估排斥、條件排斥、價(jià)格排斥、營(yíng)銷排斥、自我排斥六個(gè)維度去分析中國(guó)當(dāng)前的農(nóng)村金融排斥困境。

(一)從地理排斥看，農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率普遍偏低

據(jù)銀監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站公布的《農(nóng)村金融服務(wù)分布圖集》顯示：2008年末，平均每萬(wàn)名農(nóng)民擁有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)1.5個(gè)，金融服務(wù)嚴(yán)重不足(機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)≤1)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)有11885個(gè)，占全國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)總數(shù)的39％，2751個(gè)鎮(zhèn)(鄉(xiāng))未設(shè)任何銀行業(yè)機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，其中絕大部分分布在中西部地區(qū)(2303個(gè)，占83.7％)。

(二)從評(píng)估排斥來(lái)看，農(nóng)民貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序相對(duì)嚴(yán)格

一般認(rèn)為農(nóng)業(yè)屬于典型的弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)周期長(zhǎng)，受自然條件的影響嚴(yán)重，產(chǎn)量不穩(wěn)定，農(nóng)民收入總體水平低且波動(dòng)性大；農(nóng)民的信貸需求具有季節(jié)性、臨時(shí)性以及貸款的用途難以區(qū)分等特點(diǎn)；農(nóng)村信用環(huán)境差，貸款發(fā)放后沒(méi)有保障。這些方面使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)民貸款的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)難以把握，搜集和甄別相關(guān)信貸信息的成本較高，對(duì)貸款的發(fā)放采取了相對(duì)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序。圖集數(shù)據(jù)顯示，2008年從

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)平均獲得貸款的農(nóng)戶比例僅為農(nóng)戶總數(shù)的28％，農(nóng)民貸款難問(wèn)題非常突出。

(三)從條件排斥來(lái)看，農(nóng)戶貸款條件較為苛刻

金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時(shí)，往往要求借款人提供一定的抵押、資信檔案，還對(duì)借款人的償還能力、貸款用途有具體的要求。由于目前農(nóng)村征信體系尚未建立，農(nóng)民難以提供自己信譽(yù)和還款能力的資信證明。加之農(nóng)民缺乏可抵押的資產(chǎn)以及有能力且愿意提供擔(dān)保的人，事實(shí)上，廣大農(nóng)民很大程度上已經(jīng)被排斥在金融服務(wù)之外。絕大部分省份農(nóng)村銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存貸比在40％左右。而與此相對(duì)，城市的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存貸比則顯然較大，有的省份的城市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存貸比甚至超過(guò)130％。

(四)從價(jià)格排斥來(lái)看，利率大幅上浮降低了資金可得性

現(xiàn)行政策規(guī)定的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)利率上浮范圍遠(yuǎn)大于一般性的商業(yè)銀行，實(shí)踐中大部分地區(qū)農(nóng)村信用社執(zhí)行上浮利率的貸款比重在90％以上，不僅遠(yuǎn)高于其他商業(yè)銀行利率，甚至還高于一些民間貸款利率。

(五)從營(yíng)銷排斥來(lái)看，農(nóng)村地區(qū)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)人員數(shù)量少。產(chǎn)品供給單一

金融機(jī)構(gòu)為了獲得盈利和發(fā)展，需要一定的從業(yè)人員對(duì)其提供的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行營(yíng)銷。從業(yè)人員的多少和金融產(chǎn)品的多樣性對(duì)于金融機(jī)構(gòu)營(yíng)銷具有重要的影響。2008年我國(guó)每萬(wàn)個(gè)農(nóng)村人口擁有金融機(jī)構(gòu)服務(wù)人員數(shù)僅為16.7個(gè)，存在明顯的營(yíng)銷排斥現(xiàn)象。對(duì)于金融產(chǎn)品而言，農(nóng)村金融產(chǎn)品供給大部分僅限于存款、取款、貸款和一般的匯兌，重點(diǎn)放在了生產(chǎn)環(huán)節(jié)。但來(lái)自各方面的信息表明，農(nóng)村對(duì)金融產(chǎn)品的需求是多種多樣的，除去生產(chǎn)環(huán)節(jié)，消費(fèi)、理財(cái)、保障等需求正在日益增加。

(六)從自我排斥來(lái)看，部分人群由于自身經(jīng)歷和心理因素主動(dòng)疏離主流金融體系

一部分農(nóng)村地區(qū)特別是欠發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村居民由于居住分散而且相對(duì)封閉，信息獲取與其他地區(qū)不對(duì)稱，造成其金融習(xí)慣的不同和金融知識(shí)的貧乏。這部分人群逐步被主流金融機(jī)構(gòu)邊緣化，由此便產(chǎn)生了他們對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的不信任感，于是把自己排除在從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得金融服務(wù)的范圍之外而選擇從民間信貸等非正規(guī)金融渠道來(lái)滿足自身的資金需求。

六、對(duì)破解我國(guó)金融排斥的政策建議

(一)成立金融排斥調(diào)研機(jī)構(gòu)對(duì)金融排斥狀況進(jìn)行系統(tǒng)性的調(diào)查研究

歐盟及其成員國(guó)龐大的調(diào)查組織使其在微觀數(shù)據(jù)的收集上具有較大的優(yōu)勢(shì)，完善的數(shù)據(jù)調(diào)查系統(tǒng)使得金融排斥狀況更加清晰明了，同時(shí)也使得應(yīng)對(duì)措施更富于針對(duì)性和可行性。系統(tǒng)微觀數(shù)據(jù)的缺乏已經(jīng)成為我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)我國(guó)金融排斥問(wèn)題進(jìn)行深入研究的掣肘，因此政府有必要盡快成立專門的機(jī)構(gòu)對(duì)金融排斥狀況進(jìn)行系統(tǒng)的調(diào)查研究。

(二)破解金融排斥，政府要在市場(chǎng)因素發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的同時(shí)加強(qiáng)政策引導(dǎo)

金融排斥被認(rèn)為是金融市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)和信息不對(duì)稱的市場(chǎng)失靈的表現(xiàn)，具有很強(qiáng)的外部性，政府的合理干預(yù)是必要的。歐盟國(guó)家結(jié)合市場(chǎng)機(jī)制和適當(dāng)?shù)恼深A(yù)措施解決金融排斥，鼓勵(lì)中、小型金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)并對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)給予適當(dāng)?shù)母深A(yù)。這種鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)與充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的治理方案對(duì)我國(guó)解決金融排斥問(wèn)題具有很大的借鑒意義。就我國(guó)而言。首先，政府應(yīng)當(dāng)倡導(dǎo)建立包容性的金融體系，保障社會(huì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體金融權(quán)利的平等。完善的金融體系應(yīng)當(dāng)普遍惠及一切需要金融服務(wù)的社會(huì)群體。尤其應(yīng)當(dāng)惠及被傳統(tǒng)金融體系所忽視的農(nóng)村貧困群體。其次要為民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域特別是農(nóng)村金融服務(wù)領(lǐng)域提供更為寬廣的政策空間，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在破解我國(guó)農(nóng)村金融排斥上的基礎(chǔ)性作用。應(yīng)當(dāng)繼續(xù)充分利用《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干建議》，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資金在中西部地區(qū)積極組建和參股村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等具有包容性質(zhì)的新型金融機(jī)構(gòu)，讓金融供給不足的農(nóng)村地區(qū)得到相應(yīng)的金融服務(wù)，力爭(zhēng)使不同層次的服務(wù)對(duì)象都能得到與其需求和能力相適應(yīng)的金融服務(wù)，促進(jìn)金融服務(wù)和金融需求的有效對(duì)接。著力推動(dòng)金融服務(wù)供給由國(guó)家外生主導(dǎo)模式向民間內(nèi)生成長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮民營(yíng)資本和各類新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在破解農(nóng)村金融排斥困境中的作用。

(三)處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展與收入分配、金融公平與金融效率之間的關(guān)系

金融排斥是經(jīng)濟(jì)資源分配不公在金融領(lǐng)域的體現(xiàn)。本文的研究結(jié)論表明人均收入水平低的國(guó)家和收入分配不公的國(guó)家的金融排斥程度較高，且更容易發(fā)生農(nóng)村排斥現(xiàn)象。從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)政府在推動(dòng)包容性金融體系建設(shè)、破解金融排斥的過(guò)程中首先要始終致力于提高人民特別是廣大農(nóng)村居民的收入水平，降低城鄉(xiāng)貧富差距，消除城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使城鄉(xiāng)居民共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，處理好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與收入分配的關(guān)系。其次，政府應(yīng)當(dāng)更加注重金融公平，倡導(dǎo)建立包容性的金融體系，保障社會(huì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體金融權(quán)利的平等。完善的金融體系應(yīng)當(dāng)普遍惠及一切需要金融服務(wù)的社會(huì)群體，尤其應(yīng)當(dāng)惠及被傳統(tǒng)金融體系所忽視的農(nóng)村貧困群體。就當(dāng)前情況而言，為了防止金融機(jī)構(gòu)以商業(yè)利益為出發(fā)點(diǎn)拋棄潛在的低收入邊緣客戶。要制定相關(guān)的防止金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的農(nóng)村地區(qū)撤并機(jī)構(gòu)的政策。規(guī)定在農(nóng)村地區(qū)的所有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在保證資金安全的前提下，必須將一定比例的新增存款投放當(dāng)?shù)?。這樣將金融公平與金融效率結(jié)合考慮的制度設(shè)計(jì)在提高當(dāng)?shù)卮尜J比的同時(shí)，將有效遏制農(nóng)村資金的持續(xù)外流。

篇9

全球經(jīng)濟(jì)一體化與計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等科學(xué)技術(shù)的發(fā)展與進(jìn)步為實(shí)現(xiàn)全球金融市場(chǎng)一體化與網(wǎng)絡(luò)化創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境并提供了可靠的技術(shù)保障。但國(guó)際金融市場(chǎng)的改變所帶了的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)是并存的，金融市場(chǎng)的安全與貨幣體系的穩(wěn)定在金融管理中占據(jù)越來(lái)越重要的位置，相應(yīng)金融政策的制定已成為促進(jìn)金融經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展的重要保障，這就需要配合合理高效的金融統(tǒng)計(jì)方法對(duì)金融活動(dòng)相關(guān)的一切因素進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述與分析，并在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上提煉出金融市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)律性結(jié)論，有效保證政府制定政策的合理性與科學(xué)性。即是說(shuō)，相關(guān)金融統(tǒng)計(jì)工作直接影響著金融經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的制定，其中還包括對(duì)金融產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)工作，而且金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)面在近幾年來(lái)不斷擴(kuò)大，且統(tǒng)計(jì)信息量也不斷增加，利用高效、合理的統(tǒng)計(jì)方法對(duì)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)與決策已成為保障金融產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的有效手段。

一、金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的重要意義

金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)工作是金融統(tǒng)計(jì)的重要組成部分，是維護(hù)金融穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)工作，是金融風(fēng)險(xiǎn)防范有重要意義，金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)需要國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、銀行、政府部門、銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)金融管理部門的大力支持與協(xié)調(diào)合作，實(shí)現(xiàn)良好的信息數(shù)據(jù)共享，并通過(guò)綜合分析這些部門提供的數(shù)據(jù)對(duì)金融狀況做出統(tǒng)計(jì)與判斷。金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)包含諸多統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，包括系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的綜合性反映，在提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率方面發(fā)揮重要作用。同時(shí)，還影響著金融預(yù)測(cè)的預(yù)測(cè)精度以及金融決策的科學(xué)合理性，為金融決策提供有力的基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。根據(jù)時(shí)間序列一共的相關(guān)歷史數(shù)據(jù)并對(duì)其進(jìn)行分析與規(guī)律探究，并結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)與管理，可以對(duì)未來(lái)的金融產(chǎn)品市場(chǎng)走勢(shì)與金融狀況作出較為科學(xué)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，進(jìn)而作出合理科學(xué)的金融決策本文由收集整理以促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮與金融事業(yè)的健康發(fā)展。

二、金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的思路與方法

（一）建立健全金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)管理制度

金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)工作的有效展開首先需要的是對(duì)其管理制度的建立與健全，這對(duì)于監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)可靠性與及時(shí)性的提高有重要意義，提供了有力的制度保障。應(yīng)結(jié)合標(biāo)準(zhǔn)化的金融統(tǒng)計(jì)制度相關(guān)要求，讓金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系全面納入金融產(chǎn)品，并制定統(tǒng)一的規(guī)范化的產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)、信息反饋和渠道以及統(tǒng)計(jì)口徑，通過(guò)全面合理的信息數(shù)據(jù)有效引導(dǎo)金融產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展。且要全面詳盡地對(duì)金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的統(tǒng)計(jì)方法、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)來(lái)源以及統(tǒng)計(jì)部門職責(zé)等做出規(guī)定，利用相關(guān)的制度有效提高統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的權(quán)威性與準(zhǔn)確性，加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的管理，使之更好地服務(wù)于宏觀調(diào)控與貨幣政策。并且，應(yīng)將金融產(chǎn)品投向信息報(bào)送至銀行與信貸管理部門等相關(guān)部門，以便對(duì)金融產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，還能通過(guò)金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制與管理。同時(shí)，還應(yīng)不斷完善m2的統(tǒng)計(jì)方法與范圍，將適當(dāng)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品納入m2的統(tǒng)計(jì)范圍，并對(duì)理財(cái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)進(jìn)行積極全面的完善，以保證能完整全面、及時(shí)準(zhǔn)確地進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。

（二）加強(qiáng)全面準(zhǔn)確地金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)與監(jiān)測(cè)工作

要加強(qiáng)全面準(zhǔn)確地金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)與監(jiān)測(cè)工作，首先要按制定的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)確定金融產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)科目，這就需要選用科學(xué)合理的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類與統(tǒng)計(jì)。并且，應(yīng)避免統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的遺漏與重復(fù)匯總，尤其是金融產(chǎn)品創(chuàng)新的不斷加快，出現(xiàn)大量規(guī)避監(jiān)管等現(xiàn)象與問(wèn)題，金融產(chǎn)品的組合更加復(fù)雜，要全面準(zhǔn)確地將它們按標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分的難度越來(lái)越大，而各數(shù)據(jù)的相互扎差以及并表處理需要更為嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，才能確保其科學(xué)合理地進(jìn)行。當(dāng)前金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)還存在一些不全面與不完善的地方，對(duì)于一些不確定的金融產(chǎn)品以常規(guī)方法進(jìn)行報(bào)數(shù)是不能完全確保其相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)送到統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)的完整性的。金融產(chǎn)品的數(shù)據(jù)不能及時(shí)在正常報(bào)表中體現(xiàn)，這就加大了檢查監(jiān)測(cè)工作的難度，使得監(jiān)督漏報(bào)行為的可能性增大，而漏報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)于高效的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理是極其不利的。同時(shí)，還應(yīng)確保統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)等與金融產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐是一致相符的，作為金融創(chuàng)新工具的金融產(chǎn)品，應(yīng)根據(jù)相關(guān)政策及金融市場(chǎng)的變化等而時(shí)刻保持創(chuàng)新，讓金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)與金融產(chǎn)品創(chuàng)新保持一致，根據(jù)金融產(chǎn)品創(chuàng)新變化實(shí)時(shí)調(diào)整統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與方法，為全面準(zhǔn)確地進(jìn)行金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)奠定基礎(chǔ)。

（三）加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品的監(jiān)管，搭建金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”

金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性與宏觀調(diào)控的實(shí)施效果有著極大的影響，尤其是部分金融風(fēng)險(xiǎn)還滯留在金融經(jīng)濟(jì)體系中。對(duì)此，銀行與監(jiān)管部門等相關(guān)部門應(yīng)強(qiáng)化協(xié)調(diào)合作，加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品的監(jiān)管，搭建金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”，為通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)與收益轉(zhuǎn)移而改變經(jīng)營(yíng)及盈利模式并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散創(chuàng)造有利條件。并且，相關(guān)部門應(yīng)制定統(tǒng)一的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與信息披露等的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行對(duì)金融產(chǎn)品的監(jiān)管，讓金融市場(chǎng)更加規(guī)范化，并在規(guī)范化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展，在統(tǒng)一規(guī)范的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下實(shí)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

篇10

關(guān)鍵詞:金融發(fā)展 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 格蘭杰因果檢驗(yàn)

一、引言

關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互關(guān)系,尤其是金融發(fā)展如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究,從20世紀(jì)60年代以來(lái),受到許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的高度關(guān)注,其中,戈德史密斯(Goldsmith,1969)、麥金農(nóng)和肖(Mckinnonand Show, 1973)等是這一領(lǐng)域研究的奠基人。他們從金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)、金融深化和金融抑制等方面分析了金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用及其途徑,并且同時(shí)提出了許多衡量金融發(fā)展的指標(biāo)。近年來(lái),國(guó)內(nèi)理論界對(duì)于中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系也進(jìn)行了諸多的實(shí)證研究,由于研究的角度和方法不同,其結(jié)論不盡相同。其中比較著名的有:談如勇、韓廷春、周立、艾洪德、徐明圣、郭凱等。大部分學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究都是國(guó)家層面或者跨國(guó)層面的研究,大陸地區(qū)在大一統(tǒng)的表面下,由于各地自然條件差異較大,經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展極不平衡,加上中國(guó)的市場(chǎng)化程度處于成長(zhǎng)階段,所有的因素造成宏觀研究結(jié)論對(duì)于區(qū)域金融發(fā)展戰(zhàn)略略顯得操作意義不大,基于區(qū)域特點(diǎn)的研究顯得必要和迫切。國(guó)內(nèi)的金融研究層面,把整個(gè)中國(guó)作為研究對(duì)象做出的成果非常多,得出的結(jié)論宏觀性太強(qiáng),不一定適應(yīng)于某一個(gè)地區(qū),特別是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于不平衡以及存在地域分割的情況下。因此,本文以陜西省為研究對(duì)象,從實(shí)證角度分析陜西省金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互關(guān)系,并對(duì)加快陜西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的金融支持路徑進(jìn)行探討。

二、指標(biāo)選擇

1)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值RGDP。 理論界普遍認(rèn)為,最能充分反映一國(guó)或地區(qū)的綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力的指標(biāo)就是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP。本文利用RGDP,因?yàn)樘蕹齼r(jià)格影響的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值最能體現(xiàn)一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真實(shí)情況,決定個(gè)體消費(fèi)的高低和投資能力的大小,并且在一定程度上緩和了GDP數(shù)據(jù)的波動(dòng)幅度。

2) 金融相關(guān)比率FIR. 本文選擇戈德史密斯提出的衡量一國(guó)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平的指標(biāo)――金融相關(guān)比率FIR 作為解釋變量。借鑒了周立在研究中國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)所使用的金融相關(guān)率的計(jì)算方法來(lái)形容陜西省的金融規(guī)模。由于中國(guó)缺乏各地區(qū)金融資產(chǎn)和M2的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),無(wú)法直接用戈氏指標(biāo),而只能利用存貸款的數(shù)據(jù)作為金融資產(chǎn)的一個(gè)窄的衡量指標(biāo).所以FIR就等于各年的存貸款總額除以GDP,當(dāng)然指標(biāo)對(duì)金融資產(chǎn)含有重復(fù)計(jì)算的成分,但是國(guó)內(nèi)一些學(xué)者在計(jì)算金融相關(guān)率時(shí)也多依據(jù)戈氏指標(biāo),包含存款和貸款,如:謝平,張杰,易綱等。

3) 金融中介效率指標(biāo)(FAE)。也有人稱作金融資源的配置效率指標(biāo),即貸款除以存款,來(lái)反映金融機(jī)構(gòu)把存款轉(zhuǎn)化為貸款,把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力,從一個(gè)方面來(lái)反映陜西省金融機(jī)構(gòu)的效率狀況。

三、實(shí)證分析

3.1數(shù)據(jù)的來(lái)源和預(yù)處理

對(duì)于陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究,本文選取了1978至2007年的國(guó)民生產(chǎn)總值以及存貸款的數(shù)據(jù),以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)消除了價(jià)格因素的影響,得到以1978年不變價(jià)格計(jì)算的實(shí)際GDP,以及人均GDP;通過(guò)利用得到的數(shù)據(jù)計(jì)算出衡量金融發(fā)展的兩個(gè)指標(biāo):FIR,FAE。

3.2 樣本數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)

在進(jìn)行協(xié)整分析以前,首先要對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的檢驗(yàn),又稱作單位根檢驗(yàn)。本文采用ADF方法進(jìn)行檢驗(yàn),主要涉及以下三個(gè)模型表達(dá)式。

零假設(shè):ρ=1。實(shí)際檢驗(yàn)時(shí),從方程(3)開始,然后方程(2),方程(1)依次進(jìn)行,何時(shí)檢驗(yàn)拒絕零假設(shè),即原序列不存在單位根,序列為平穩(wěn)序列,何時(shí)停止檢驗(yàn)。對(duì)樣本數(shù)據(jù)及其差分項(xiàng)的檢驗(yàn)結(jié)果如表1:

注:當(dāng)ADF值大于臨界值時(shí)說(shuō)明序列不平穩(wěn),*表示在5 %顯著性水平下平穩(wěn),**說(shuō)明在1%顯著性水平下平穩(wěn)。

由表1 的數(shù)據(jù)可以看出,原有的時(shí)間序列數(shù)據(jù)和其一階差分后的數(shù)據(jù)在5 %的顯著性水平下仍是不平穩(wěn)的,而二階差分后的序列在5 %的顯著性水平下都是平穩(wěn)的,并且FIR和FAE在1 %的顯著性水平下還是平穩(wěn)的。換言之,原有的時(shí)間序列都是二階單整的,它們之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

3.3協(xié)整性檢驗(yàn)

本文采用Johansen的方法來(lái)對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),檢驗(yàn)時(shí)滯后期為1。表2 金融發(fā)展指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)整檢驗(yàn):

從表2的計(jì)算結(jié)果可以看出計(jì)算得到的統(tǒng)計(jì)值,大于顯著性水平為5%的臨界值,由此我們拒絕沒(méi)有協(xié)整關(guān)系的零假設(shè),說(shuō)明RGDP和FIR、FAE之間存在協(xié)整關(guān)系,即它們之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,有著某中必然的聯(lián)系。既然我們已經(jīng)知道了,它們?nèi)咧g有長(zhǎng)期的關(guān)系,那么下一步,我們將來(lái)檢驗(yàn)它們這種關(guān)系是不是因果關(guān)系。

3.4格蘭杰因果檢驗(yàn)

格蘭杰因果檢驗(yàn)的基本原理是:在做Y對(duì)其他變量 (包括自身的過(guò)去值)的回歸時(shí),如果把X的滯后值包括進(jìn)來(lái)能顯著地改進(jìn)對(duì)Y的預(yù)測(cè),就說(shuō)X是Y的格蘭杰原因。按照GRANGER因果關(guān)系分析方法,建立下列兩變量模型:

由于我們選取了兩個(gè)自變量和一個(gè)被解釋變量,所以根據(jù)以上模型我們還可以寫出表達(dá)金融資源配置效率(FAE)和RGDP之間關(guān)系的原假設(shè)模型,在這里省略.進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果如表3:

由表3可以看出,RGDP是引起FIR和FAE的格蘭杰原因,尤其是對(duì)金融相關(guān)率FIR的影響,非常顯著;并且FIR在很大程度上也影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,可是表3中表明FAE不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展原因的可能性高達(dá)73%,也就是在一定程度上認(rèn)可了FAE不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因,。由以上分析我們可以看出,陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系在很大程度上可以稱為是“需求拉動(dòng)型”的,也就是說(shuō)在陜西省是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)帶動(dòng)了金融的發(fā)展,而金融的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)比較少。

四、結(jié)論以及政策建議

1.數(shù)量擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重的金融發(fā)展戰(zhàn)略

在金融改革以前,銀行普遍存在“超貸”的現(xiàn)象,但是資金大部分都流向了當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)效益比較差的國(guó)有企業(yè),而忽略了具有旺盛生命力的非國(guó)有企業(yè)和個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致銀行負(fù)擔(dān)沉重;可是隨著政策的變化,以及銀行的改革,銀行又出現(xiàn)了“惜貸”的現(xiàn)象,無(wú)論政策的變化還是改革的進(jìn)行都是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程,我們需要金融規(guī)模的擴(kuò)大,更需要結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,效益的提高。最主要的是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu),找準(zhǔn)投資方向,應(yīng)積極尋找和培育新的信貸切入點(diǎn)和收益增長(zhǎng)點(diǎn),靠緊縮貸款來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)是不會(huì)有利于銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的。

2.提高金融資源的配置效率

首先,要提高金融中介的效率,按照市場(chǎng)化的原則來(lái)運(yùn)行,用市場(chǎng)的規(guī)則來(lái)提高金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)和適應(yīng)變化的能力,改變以往陳舊的經(jīng)營(yíng)方式和理念,提高自身的創(chuàng)新能力;其次,要提高金融資源的配置效率,讓資金真正流入發(fā)展有利前途光明的經(jīng)濟(jì)方向,來(lái)發(fā)揮金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)的作用以及自身收益的最大化。我們這么說(shuō)不是讓資金都流入東部和南方地區(qū),我們可以借鑒他們的發(fā)展過(guò)程來(lái)挖掘我們自己的潛力,加快金融發(fā)展的同時(shí),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3.政府的重視與政策支持

首先,建立西部金融中心,帶動(dòng)陜西及西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,西部大開發(fā)和陜西大發(fā)展,金融必須先行。沒(méi)有金融業(yè)的強(qiáng)有力支持,西部以及陜西的大發(fā)展是不可能的,陜西經(jīng)濟(jì)要保持較快的發(fā)展速度,就必須實(shí)施金融帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展戰(zhàn)略。充分利用中央給予西部大開發(fā)的政策優(yōu)勢(shì)、盡快確立和實(shí)施金融帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的思路,要把金融工作放在黨和政府經(jīng)濟(jì)工作的重要位置,把西安建設(shè)成西部區(qū)域性金融中心作為當(dāng)前和今后一項(xiàng)重點(diǎn)工作來(lái)抓,給予一些相關(guān)的優(yōu)惠和配套政策,特別要爭(zhēng)取中央從貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、外資金融開放政策等方面給予扶持,力爭(zhēng)在西安建成一兩個(gè)全國(guó)性或者區(qū)域性金融、證券市場(chǎng),形成西部金融貿(mào)易中心。同時(shí)要盡快出臺(tái)一批與陜西金融發(fā)展和西部金融中心建設(shè)相關(guān)的配套法規(guī)和優(yōu)惠政策。

其次,加大傾斜性信貸支持力度。從目前西部開發(fā)的投入來(lái)看,政府尤其是中央政府的投資占據(jù)了絕大部分,而對(duì)商業(yè)銀行資金的帶動(dòng)則顯不足.長(zhǎng)此下去,這不僅會(huì)增加政府的財(cái)政支出壓力,增加財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),而且將影響對(duì)西部實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果。因此,國(guó)家在對(duì)西部地區(qū)實(shí)施傾斜性的財(cái)政政策的同時(shí),應(yīng)配以傾斜性的信貸政策,帶動(dòng)信貸資金的投入。通過(guò)財(cái)政政策與金融政策的相互配合,既減輕中央政府的財(cái)政支付壓力,降低財(cái)改風(fēng)險(xiǎn),又可以提高財(cái)政資金的使用效益,同時(shí)還可以增加信貸資金對(duì)西部地區(qū)的投入,擴(kuò)大西部地區(qū)開發(fā)建設(shè)的資金來(lái)源,提高資金的使用效率。

再次,完善中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度,發(fā)揮財(cái)政政策的公共服務(wù)職能。財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度是調(diào)節(jié)地區(qū)資金分配、縮小地區(qū)差距、平衡地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)地區(qū)間公共服務(wù)水平均等化的重要手段。我國(guó)現(xiàn)行的中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度是配合1994年開始實(shí)施的分稅制所采取的過(guò)渡期轉(zhuǎn)移支付制度,與西部大開發(fā)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)存在很大差距。為了建立和完善適應(yīng)西部大開發(fā)的政府轉(zhuǎn)移支付制度,應(yīng)該在穩(wěn)步增加中央財(cái)政收入的基礎(chǔ)上,根據(jù)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入水平、市場(chǎng)發(fā)育度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、環(huán)境治理、稅負(fù)高低、資金的供求狀況等因素進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付制度。這一方面可以保證一定規(guī)模的資金由發(fā)達(dá)地區(qū)流向西部地區(qū),以彌補(bǔ)單一縱向轉(zhuǎn)移支付的不足;另一方面可以達(dá)到逐步提高西部地區(qū)的稅收返還比例,緩解西部地區(qū)地方財(cái)政緊張狀況,從而縮小地區(qū)間的差距的目的。

4.提高陜西的經(jīng)濟(jì)水平,通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)金融發(fā)展

通過(guò)以上的分析可以看出,陜西經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展也是有帶動(dòng)作用的,經(jīng)濟(jì)的繁榮可以促進(jìn)金融業(yè)的快速成長(zhǎng)。所以金融發(fā)展的關(guān)鍵和基礎(chǔ)在于大力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)水平的提升,二者是相輔相成的。

經(jīng)濟(jì)水平的提高不僅需要總量的提高,也需要人均水平的提高,特別是農(nóng)村居民的收入水平提高。我們知道中國(guó)經(jīng)濟(jì)二元結(jié)構(gòu)問(wèn)題比較嚴(yán)重,農(nóng)民收入偏低,農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民收入差距比較大。陜西經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好,但是陜西經(jīng)濟(jì)二元結(jié)構(gòu)現(xiàn)象嚴(yán)重,二元經(jīng)濟(jì)的存在不僅對(duì)陜西經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利,而且也不利于陜西金融的發(fā)展,限制了金融業(yè)發(fā)展的空間、水平和層次。只有加大對(duì)農(nóng)村地區(qū)的關(guān)注,提高農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平,才能為陜西金融的繁榮提供廣闊的平臺(tái)。陜西經(jīng)濟(jì)水平的提高也可以吸引資金的流入,減少地區(qū)資金的外流。

5.完善金融體系,健全金融市場(chǎng)

首先,建立健全多層次資本市場(chǎng)體系,充分發(fā)揮主板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的作用。金融機(jī)構(gòu)及其供職人員提高自身素質(zhì),努力進(jìn)行開拓創(chuàng)新,開展多元化的金融服務(wù);其次,提高金融市場(chǎng)的開放程度,使市場(chǎng)在促進(jìn)金融發(fā)展方面起到自己真正的作用,盡量減少人為和政策因素等引起的金融發(fā)展的不連續(xù),通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)提高銀行和金融系統(tǒng)的資源配置效率;再次,完善市場(chǎng)以及金融法規(guī)等。

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