導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融數(shù)據(jù)政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù) 即融機構(gòu) 競爭策略

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、用戶及其需求的增加，因此產(chǎn)生的數(shù)據(jù)流量極其龐大，尤其是對于金融企業(yè)來說，在日常的運行時，公司內(nèi)部對于數(shù)據(jù)的處理、用戶網(wǎng)絡(luò)行為都會產(chǎn)生大量的數(shù)量從而積累起來。我們現(xiàn)在對于網(wǎng)絡(luò)流量的度量單位大多數(shù)以G或者是T來衡量，但是在面對大數(shù)據(jù)時這些度量單位還是顯得有些小。這就是大數(shù)據(jù)時代最顯著的特征，在這樣的背景下，金融機構(gòu)之間的競爭將會更加激烈，要想在同行之間脫穎而出，只有將數(shù)據(jù)作為驅(qū)動企業(yè)前進與發(fā)展的動力，企業(yè)才能在銷售、投資等方面獲得優(yōu)勢。

一、大數(shù)據(jù)時代及其產(chǎn)生的影響

大數(shù)據(jù)這個概念始于2012年，得于信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)的爆炸式發(fā)展，因為信息對于企業(yè)的巨大作用使其成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。首先對大數(shù)據(jù)本身而言，是因為數(shù)據(jù)多而且雜得名，除此之外，它的成本也較低。因為信息在網(wǎng)絡(luò)上傳播的原因，其傳播的速度也較快。說道大數(shù)據(jù)對于企業(yè)的影響，就在于其海量的信息，上面包含了大量的客戶信息，使得企業(yè)在尋找合作伙伴、規(guī)避市場風(fēng)險上面更加便捷，使得交易的速度更快、效率更高?；谛畔⒌拇罅苛魍?，企業(yè)可以在很快的時間內(nèi)找到客戶并且直接交易，跳過傳統(tǒng)交易中的中介環(huán)節(jié);在處理客戶的信息時，由于網(wǎng)絡(luò)上各種搜索引擎和處理軟件的流行，使得企業(yè)在處理客戶信息時的成本更加低廉?？偟脕碚f，大數(shù)據(jù)能夠顯著降低金融企業(yè)的運營成本，提高信息處理效率，將電子網(wǎng)上交易這種新的業(yè)務(wù)模式覆蓋在舊的交易模式上，這就是企業(yè)對于大數(shù)據(jù)的必須原因。一般來說，使用大數(shù)據(jù)的門檻很低，所有企業(yè)都可以，但是要將這種模式發(fā)展起來，就需要大量信息、數(shù)據(jù)的積累，相應(yīng)的企業(yè)盈利也就越高。

從上面大數(shù)據(jù)的特點我們不難看出，大數(shù)據(jù)對于金融企業(yè)最大的影響在于影響了金融機構(gòu)的運營效率。因為網(wǎng)上傳播信息的快捷及大數(shù)據(jù)包含著大量客戶數(shù)據(jù)的特性，使得金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)可以直接與客戶進行，但這不代表金融行業(yè)的中介就此消失，反而呈現(xiàn)出虛擬化的狀態(tài)，在這樣的情況下進行交易無疑會顯著降低運營成本;而大數(shù)據(jù)的發(fā)展使得金融機構(gòu)在對待客戶時顯得更具有選擇性，將風(fēng)險較高的客戶和價值較高的客戶區(qū)別出來進行交易，并對后者進行業(yè)務(wù)和人際上的延伸，大大提高了運營效率。在這個基礎(chǔ)上，金融行業(yè)的數(shù)據(jù)、信息等資源被有效、合理地分配，使得金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)效率也顯著提升。

二、金融機構(gòu)的競爭策略

（一）注重數(shù)據(jù)的積累

在大數(shù)據(jù)的時代，信息對于企業(yè)的重要性不言而喻，可以通過對積累的數(shù)據(jù)進行分析尋找市場的規(guī)律進而加快企業(yè)的發(fā)展。所以對于金融機構(gòu)來說，儲存積累歷史數(shù)據(jù)是一項很重要的工作，并且要篩選出質(zhì)量較高的數(shù)據(jù)，而不是對于所有的數(shù)據(jù)都進行積累。對于積累數(shù)據(jù)的優(yōu)先性來說，當(dāng)然是金融機構(gòu)本身產(chǎn)生的運營數(shù)據(jù)。之所以優(yōu)先采用金融機構(gòu)本身的數(shù)據(jù)，是因為對于金融企業(yè)來說，數(shù)據(jù)的數(shù)量和種類不是最重要的，數(shù)據(jù)的真實性才是它們需要的，金融機構(gòu)本身產(chǎn)生的數(shù)據(jù)都是在長時間的交易中獲得的，有相應(yīng)的記錄來證明，具有較高的真實性。而對于數(shù)據(jù)的另一項要求，就是其在經(jīng)過分析加工過后能夠適應(yīng)于金融機構(gòu)本身的應(yīng)用，而金融機構(gòu)歷史產(chǎn)生的數(shù)據(jù)就符合這一點。并且無論是在積累時間上還是在積累的成本上都比對外收購要低。對于從外部購買的數(shù)據(jù)而言，其真實性就值得商榷，在從海量的數(shù)據(jù)中提取出企業(yè)需要的也較為麻煩，最重要的是很難與企業(yè)相適應(yīng)。所以不管怎么說，在數(shù)據(jù)的積累上還是要以金融機構(gòu)本身產(chǎn)生的數(shù)據(jù)優(yōu)先，在大數(shù)據(jù)的背景下，只有進行這種數(shù)據(jù)積累才能跟得上時代的發(fā)展，在市場中站穩(wěn)腳跟。

（二）提高金融機構(gòu)的數(shù)據(jù)處理能力

對于金融企業(yè)來說，數(shù)據(jù)的積累知識一種企業(yè)運營，并不能給企業(yè)帶來好處，只有將積累的數(shù)據(jù)進行篩選、處理才能對企業(yè)起作用。具體分為兩步，即從海量的數(shù)據(jù)中選出可能有用的數(shù)據(jù)然后再進行處理，后者尤為重要，比如從資金的歷史使用情況中尋找企業(yè)的資金輸出狀況、又比如從市場數(shù)據(jù)的異常變動中獲取企業(yè)的發(fā)展契機等。在這個基礎(chǔ)上就要進行企業(yè)創(chuàng)新的思考，大數(shù)據(jù)是最新發(fā)展起來的一種企業(yè)運營模式，與傳統(tǒng)的模式在某些地方不能適應(yīng)，需要企業(yè)在這方面進行良性改動使金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)能力和數(shù)據(jù)信息很好地結(jié)合起來。此外，金融機構(gòu)還要提高企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)能力，只有這樣才能保證對于市場的挖掘與開拓，不至于使企業(yè)停滯不前。

（三）充足的資金

對于金融機構(gòu)來說，資金是第一要務(wù)，無論是在企業(yè)的維系還是發(fā)展中，并且在往后的金融機構(gòu)的發(fā)展趨勢中，更多的是趨向于信用業(yè)務(wù)這一方向，如銀行的信用業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)的發(fā)展需要大量的資金作為動力，而且在大數(shù)據(jù)時代的背景下需要建立大數(shù)據(jù)平臺來進行數(shù)據(jù)的積累與處理工作，在前中期需要投入大量的資金。除了資金的問題外，金融機構(gòu)需要在發(fā)展方向上向大數(shù)據(jù)的發(fā)展方向靠攏，即更趨向于在網(wǎng)上進行交易，如電子商務(wù)、網(wǎng)上交易平臺、網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品等。

參考文獻：

[1]陳柳.大數(shù)據(jù)時代下金融機構(gòu)競爭策略研究[J]. 海南金融，2013，12：8-11

篇2

該報告基于全國25個省、80個縣、320個社區(qū)共8438個家庭的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)匯總分析形成，涉及家庭資產(chǎn)、負債、收入、消費、保險、保障等各個方面的數(shù)據(jù)，全面客觀地反映了當(dāng)前我國家庭金融的基本狀況。中國人民銀行研究局局長張建華，西南財經(jīng)大學(xué)校長張宗益，國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心副主任潘建成，原中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)長江學(xué)者特聘教授李稻葵，西南財經(jīng)大學(xué)副校長馬驍，西南財經(jīng)大學(xué)長江學(xué)者特聘教授、中國家庭金融調(diào)查與研究中心主任甘犁以及來自北京大學(xué)、清華大學(xué)、中國人民大學(xué)、天津大學(xué)、中央財經(jīng)大學(xué)、對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)、西南財經(jīng)大學(xué)等國內(nèi)知名高校相關(guān)研究領(lǐng)域的專家學(xué)者參加了報告會。

權(quán)威數(shù)據(jù)，填補國內(nèi)空白

家庭金融的相關(guān)數(shù)據(jù)直觀反應(yīng)了家庭在經(jīng)濟金融活動中的行為決策，對于中央銀行進行宏觀調(diào)控，防范金融風(fēng)險具有重要意義。家庭金融在國際上早已得到廣泛關(guān)注和高度重視。20xx年美國金融學(xué)會(AFA)年會上，AFA主席、哈佛大學(xué)教授John Campbell斷言，家庭金融將會成為金融學(xué)中繼資產(chǎn)定價、公司金融后第三個重要的研究領(lǐng)域。20xx年，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將本應(yīng)于2010年舉行的消費者金融調(diào)查(SCF)提前到當(dāng)年進行，以便及時直觀地了解美國家庭財務(wù)受金融危機影響的情況。美聯(lián)儲主席伯南克認為，為詳細了解各類家庭受到金融危機的影響，美聯(lián)儲需要直接觀察各個家庭的財務(wù)變化。伴隨著中國作為新興經(jīng)濟體的快速崛起，中國的經(jīng)濟走向也成為影響世界經(jīng)濟穩(wěn)定的重要因素，作為最基礎(chǔ)的我國國民家庭金融行為也成為世界關(guān)注的焦點。

針對中國微觀家庭金融數(shù)據(jù)匱乏的現(xiàn)狀，2010年4月，西南財經(jīng)大學(xué)與中國人民銀行強強聯(lián)手，整合高校與政府機構(gòu)優(yōu)勢資源，成立了西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心，中心是迄今國內(nèi)最為權(quán)威的研究中國家庭金融微觀問題的機構(gòu)之一。

此次《中國家庭金融調(diào)查報告》的問世，共歷時三年，歷經(jīng)前期籌備、中期調(diào)研、后期數(shù)據(jù)整理、報告撰寫四個階段。32個調(diào)查小組、343人次，經(jīng)過對全國25個省、80個縣(市)、320個社區(qū)(村)，8438份有效樣本的科學(xué)分析形成的《中國家庭金融調(diào)查報告》，以其權(quán)威性和詳實的內(nèi)容填補了行業(yè)空白，是我國家庭金融微觀數(shù)據(jù)領(lǐng)域的重大突破。此報告既是西財倡導(dǎo)求真務(wù)實學(xué)風(fēng)、推動中國問題中國研究的重要收獲，也是西財與央行攜手面向社會重大需求進行協(xié)同創(chuàng)新的階段性成果。

對此，中國人民銀行研究局張健華局長表示：針對中國家庭開展金融調(diào)查是全面深入了解消費金融現(xiàn)狀的一個重要的手段和前提，對政府、金融界和學(xué)術(shù)界都具有重要意義。相信此次《中國家庭金融調(diào)查報告》調(diào)研數(shù)據(jù)的出爐，不僅為目前對家庭消費金融行為的了解提供有價值的補充，還將為政府和監(jiān)管層制定重要政策提供有益參考。

關(guān)注家庭，聚焦民生熱點

家庭是社會最重要的微觀主體，是政府政策的最終受眾。資產(chǎn)配置、借款、貸款、保險、消費、投資等需求，以及家庭對經(jīng)濟變化的反應(yīng)等家庭的金融行為，都對個人生活水平的提高及國家綜合實力的提升有很大影響。此次《中國家庭金融調(diào)查報告》提供了一系列關(guān)于中國家庭金融狀況的數(shù)據(jù)，其中包括：

家庭儲蓄。中國家庭儲蓄主要集中在高收入家庭，收入最高 10%的家庭，其儲蓄率為60.6%，其儲蓄占當(dāng)年總儲蓄的74.9%。大量低收入家庭在調(diào)查年份的支出大于或等于收入，沒有或幾乎沒有儲蓄。而中國較高儲蓄的根本原因，不在于廣大民眾沒有足夠的消費動機，而在于沒有足夠的收入。因此，增加消費、減少儲蓄最有效的政策是減少收入不均。中國政府《十二五發(fā)展規(guī)劃綱要》提出的工資增長和GDP増長速度要求同步,勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步的政策的實施，將有助于降低中國的儲蓄率。

衍生品及債券市場。家庭對衍生品市場參與率為0.05%;家庭對金融理財產(chǎn)品市場參與率為1.10%。這與我國衍生品市場和債券市場發(fā)展滯后的現(xiàn)實基本吻合。

家庭負債。中國家庭負債平均為6.26萬元，城市家庭平均為10.08萬元，農(nóng)村家庭平均為3.65萬元。中國家庭總體資產(chǎn)負債率為4.76%，城市家庭為4.08%，農(nóng)村家庭為9.81%，農(nóng)村家庭負債較重。

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關(guān)鍵詞：貿(mào)易開放 金融開放 貨幣政策 有效性

引言

改革開放以來，中國經(jīng)濟的對外貿(mào)易迅速發(fā)展，目前已經(jīng)成為世界上第一大出口國和第二大進口國。與此同時，中國金融市場的開放也在穩(wěn)步推進中：2002年QFII的確立和實施、2005年的人民幣匯率改革、2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的推出等都是重要的標(biāo)志性事件。伴隨著中國經(jīng)濟對外開放程度的不斷提升，國內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行環(huán)境也不斷發(fā)生變化，這無疑也會對政策有效性產(chǎn)生影響。本文從國際經(jīng)驗角度，運用全球170多個國家的數(shù)據(jù)進行實證檢驗，分析貿(mào)易開放與金融開放對貨幣政策產(chǎn)出效應(yīng)與價格效應(yīng)的影響。

文獻回顧

早在20世紀(jì)60年代國際上就有學(xué)者圍繞著經(jīng)濟開放對貨幣政策有效性的影響展開研究。此后，Krugman （1979）、Frieden （1991）等對該理論展開了進一步深入的探討，二者均認同不可能三角的成立。Karras （1999）將經(jīng)濟開放因素引入IS-LM模型，運用38個國家1953-1990年的年度面板數(shù)據(jù)進行檢驗，發(fā)現(xiàn)貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)隨著經(jīng)濟開放度（用外貿(mào)依存度，即進出口總額/GDP和進口總額/GDP來度量）的上升而下降，而價格效應(yīng)隨著經(jīng)濟開放度的上升而上升。

早期的研究主要從貿(mào)易開放角度進行研究，近年來越來越多的學(xué)者開始關(guān)注金融開放對政策有效性的影響。例如黃明皓（2010）對8個國家1980-2009年數(shù)據(jù)進行檢驗認為金融開放度的增加短期內(nèi)將削弱貨幣政策對產(chǎn)出的影響，但從長期來看金融開放度的提高將對長期產(chǎn)出調(diào)整起積極作用。

既有的研究給我們提供了很好的參考。本文在Karras（1999）模型的基礎(chǔ)上引入金融開放度的影響，并采用更為廣泛的全球數(shù)據(jù)進行檢驗：超過170個國家和地區(qū)的1970-2010年的數(shù)據(jù)，以期能夠更準(zhǔn)確地檢驗經(jīng)濟開放對貨幣政策有效性的影響。

模型建立與數(shù)據(jù)處理

Karras（1999）模型是在IS-LM模型的基礎(chǔ)上引入貿(mào)易開放因素推導(dǎo)得到的，本文對其模型進行改進，引入金融開放因素對貨幣政策的影響，并且控制了貿(mào)易開放程度和金融開放程度水平值的影響，建立產(chǎn)出模型和價格模型如下：

（1）

（2）

其中，j表示第j個國家，t表示第t年，y是產(chǎn)出增長率，p是通貨膨脹，m是貨幣政策變量。TR、F分別是貿(mào)易開放指標(biāo)和金融開放指標(biāo)?？梢钥闯觯鲜瞿Ｐ椭?，貿(mào)易開放程度與金融開放程度對貨幣政策有效性的影響分別用θTR和θF來度量，如果這兩個參數(shù)顯著表明貿(mào)易開放與金融開放對貨幣政策存在顯著影響；如果這兩個參數(shù)分別與βTR、βF的符號相同，表明是放大了貨幣政策效果，反之則是減弱了貨幣政策效果。

在數(shù)據(jù)處理上，y采用GDP增長率，p采用的是CPI增長率，m采用的M2增長率。F采用的是Chinn和Ito（2008）指標(biāo)，這個指標(biāo)是根據(jù)IMF公布的匯率安排和匯率管制年報（Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions，簡稱為AREAER）計算得到的金融開放程度綜合指標(biāo)，被大量研究廣泛采用；為檢驗估計結(jié)果的穩(wěn)健性，貿(mào)易開放指標(biāo)分別采用進出口總額/GDP（TR1）和進口額/GDP（TR2）來度量。除金融開放指標(biāo)，所有數(shù)據(jù)來自于世界銀行的WDI數(shù)據(jù)庫，樣本區(qū)間是1970-2010年，包含超過170個國家和地區(qū)。

實證結(jié)果分析

參考Karras（1999）的研究，本文采用固定效應(yīng)模型進行回歸，回歸結(jié)果如表1所示。首先分析產(chǎn)出效應(yīng)，可以看出產(chǎn)出增長率存在顯著的慣性特征，估計系數(shù)約為0.17，并且均在1%的水平上顯著。當(dāng)年的貨幣政策m的估計系數(shù)大于0，并且基本上在5%的水平上顯著，表明擴張性貨幣政策將刺激當(dāng)年產(chǎn)出增長。但滯后一期的m的影響不顯著，而滯后兩期的m對產(chǎn)出存在顯著的正向影響，不過系數(shù)值遠小于當(dāng)期的估計值，表明隨著時間的推移，貨幣政策對產(chǎn)出的影響減弱。本文所關(guān)注的開放經(jīng)濟因素對貨幣政策效果的影響反映在Fj，tmj，t、TR1j，tmj，t、TR2j，tmj，t的系數(shù)估計值上。從表1可以看出，無論采用什么指數(shù)度量貿(mào)易開放度，這三個系數(shù)均在5%的水平上顯著，并且均大于0，這表明貿(mào)易開放程度和金融開放程度的上升都將增強貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)。

其次分析價格效應(yīng)，可以看出，通貨膨脹率也存在顯著的慣性特征，估計系數(shù)約為0.32，并且均在1%的水平上顯著。當(dāng)期、滯后一期及滯后兩期的貨幣政策的估計值均在1%的水平上顯著，表明在滯后兩期以內(nèi)，即兩年內(nèi)貨幣政策對通貨膨脹都存在顯著影響。從估計值上看，當(dāng)期和滯后一期的估計值均大于0，其中前者大于后者；而滯后兩期的貨幣政策對通貨膨脹的影響為正向，不過估計值明顯減小，表明貨幣政策對通脹的長期影響減弱。本文所關(guān)注的開放經(jīng)濟因素對貨幣政策效果的估計值均在1%的水平上顯著，并且全部小于0，表明貿(mào)易開放程度與金融開放程度的上升都將減弱貨幣政策的價格效應(yīng)。

觀察表1可以發(fā)現(xiàn)：貿(mào)易開放程度和金融開放程度水平值的系數(shù)估計值在估計產(chǎn)出效應(yīng)時顯著為負，而在估計價格效應(yīng)時顯著為正，這意味著經(jīng)濟越開放的國家其GDP增長率反而越低而通貨膨脹水而越高，這似乎與直覺不符。對數(shù)據(jù)重新做了檢驗，消去開放經(jīng)濟因素與M2的交互項時的估計結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出，此時產(chǎn)出增長率與通貨膨脹的慣性系數(shù)仍然十分顯著，且估計值與表1、表2接近。此時滯后兩期貨幣政策對產(chǎn)出增長率的影響在10%的水平上不顯著，但對通貨膨脹的影響仍在1%的水平上顯著，且符號與表1相同，即擴張性貨幣政策在當(dāng)期及下一期均會起到刺激通脹的作用，不過該作用逐漸減弱。此時經(jīng)濟開放指標(biāo)的系數(shù)估計符號全部與表1相反：對于產(chǎn)出增長率，貿(mào)易開放指標(biāo)與金融開放指標(biāo)的系數(shù)估計值均大于0，且都在1%的水平上顯著，表明開放程度越高的國家其經(jīng)濟增長率越高。對于通貨膨脹，三個指標(biāo)的系數(shù)估計值均小于0，其中用進口額占GDP比重度量的貿(mào)易開放指標(biāo)不顯著，而其他兩個指標(biāo)都在5%的水平上顯著，表明越開放的國家，其通貨膨脹率越低。

對比表1和表2可以看出，當(dāng)控制貿(mào)易開放、金融開放對貨幣政策效果的影響后（即引入開放指標(biāo)與貨幣政策的交互項后），大多數(shù)變量的系數(shù)的顯著性上升，并且調(diào)整后的R2上升，表明表1的擬合效果更好。這意味著貿(mào)易開放與金融開放通過多種渠道影響一國的產(chǎn)出增長率和通貨膨脹，其中包括了通過影響貨幣政策有效性進而產(chǎn)生的影響。如果控制了貨幣政策這條渠道，對外開放程度的提升并不意味著可以起到刺激本國產(chǎn)出增長率、降低本國通貨膨脹的作用。不過對外開放程度本身對產(chǎn)出和通脹的具體影響還需要進一步的檢驗，由于本文主要考察開放經(jīng)濟因素對貨幣政策效果的影響，未來可以做進一步深入的研究。

結(jié)論

隨著中國對外開放的不斷深入，貨幣當(dāng)局的政策執(zhí)行環(huán)境也不斷發(fā)生變化，從而貨幣政策的有效性也會受到影響。本文從國際經(jīng)驗角度出來，將對外開放程度區(qū)分為貿(mào)易開放、金融開放兩個方面，運用全球170多個國家1970-2010年的數(shù)據(jù)對修正后的Karras（1999）模型進行實證檢驗，分析經(jīng)濟開放對貨幣政策產(chǎn)出效應(yīng)和價格效應(yīng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易開放、金融開放程度的提高總體上有助于增強貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)，但削弱其價格效應(yīng)。

參考文獻：

1.Karras， G. 1999. Openness and the effects of monetary policy. Journal of International Money and Finance 18， 13-26

2.黃明皓.貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)與金融開放度―中國的模擬實證分析[J].財經(jīng)科學(xué)，2010（6）

作者簡介：

楊霞（1982年-），女，漢族，新疆阿勒泰人，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士，北京銀行博士后科研工作站博士后，主要研究方向：商業(yè)銀行綜合經(jīng)營、投資學(xué)與資本市場。

篇4

本文對于我國現(xiàn)階段小微物流企業(yè)融資發(fā)展給出了幾點建議：從企業(yè)、金融機構(gòu)及政府三個角度進行闡述，提出各方應(yīng)該進行后續(xù)工作的建議，并依據(jù)目前小微物流企業(yè)融資難的問題，給出了融資的產(chǎn)品建議。希望能為解決小微物流企業(yè)融資困難的問題提供一定的參考。金融機構(gòu)通過融資模式創(chuàng)新，增加了其服務(wù)范圍，拓展了客戶群體，同時也推動金融市場向多元化方向發(fā)展；小微物流企業(yè)通過獲得融資使其業(yè)務(wù)得以順利開展。

關(guān)鍵詞：

小微物流企業(yè)；融資；現(xiàn)金流

從古至今，幾乎所有的大中型企業(yè)都是由小微企業(yè)成長而來。雖然小微企業(yè)普遍具有規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱等劣勢，但小微企業(yè)在各國經(jīng)濟社會發(fā)展中一直起著極其重要的作用。由于近幾年電商的大量興起，帶動了物流行業(yè)的高速發(fā)展，又由于行業(yè)發(fā)展初期門檻不高，因此物流行業(yè)吸引了大批量資本及勞動力的介入，各地小微物流企業(yè)更是井噴式的涌現(xiàn)。

一、小微物流企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及融資準(zhǔn)備

大量小微物流企業(yè)的設(shè)立帶來了行業(yè)的野蠻生長，伴生而來的就是介入者的困境。雖然傳統(tǒng)物流行業(yè)門檻低，但是參與者眾多，導(dǎo)致所提供的產(chǎn)品及服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重。而大量的無序競爭，乃至價格戰(zhàn)，導(dǎo)致行業(yè)利潤大幅下降，甚至出現(xiàn)一些小微物流企業(yè)為了留住客戶而虧本經(jīng)營的現(xiàn)象。同時大多數(shù)的小微物流企業(yè)的業(yè)務(wù)只是停留在傳統(tǒng)物流服務(wù)層面，僅懂得運輸及倉儲，一些個性化高端服務(wù)無法提供，就無法獲得更多的收入來彌補資金缺口。對于小微企業(yè)主，需正規(guī)化自身的經(jīng)營。小微物流企業(yè)應(yīng)主動完成自身經(jīng)營數(shù)據(jù)的記錄及更新工作，主動向政府及金融機構(gòu)增加自身的信息披露，并保證真實有效，方便監(jiān)管層及相關(guān)金融機構(gòu)及時了解其具體經(jīng)營情況。在有利自身經(jīng)營管理發(fā)展的基礎(chǔ)上，可以為未來向金融機構(gòu)融資提供數(shù)據(jù)支持。打鐵還需自身硬，建議小微物流企業(yè)主應(yīng)做好如下三個方面的準(zhǔn)備工作：首先，要隨時關(guān)注企業(yè)及企業(yè)主的信用記錄，避免任何有損信用的情況出現(xiàn)，包括各類金融機構(gòu)融資形成的欠款都應(yīng)按期及時還清。同時，與上下游企業(yè)建立良好的共同“利益鏈”與“信譽鏈”。其次，重視自身企業(yè)財務(wù)規(guī)范化，完善企業(yè)管理機制。小微企業(yè)應(yīng)加強財務(wù)、業(yè)務(wù)管理，應(yīng)保留好相關(guān)業(yè)務(wù)票據(jù)、憑證，方便金融機構(gòu)審核公司資質(zhì)及經(jīng)營能力，為融資評估提供充足依據(jù)。并且業(yè)務(wù)管理和發(fā)展要規(guī)范化、科學(xué)化，切記不要盲目擴張。最后，培養(yǎng)具有專業(yè)融資技能的人才，及時掌握市場動態(tài)，提高相關(guān)融資風(fēng)險識別和管理能力。在自身良好經(jīng)營的基礎(chǔ)之上，配合監(jiān)管及金融機構(gòu)的信息確認，為日后快速便利地得到融資提供幫助。

二、金融機構(gòu)支持現(xiàn)狀

除了小微物流企業(yè)天生的弱質(zhì)性外，“融資難”問題是橫亙在小微物流企業(yè)主面前最難以逾越的障礙，在我國該問題主要體現(xiàn)在過于傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式上。

1、金融支持尚浮在表面缺乏創(chuàng)新

目前，我國金融市場模式定位依然是以國有銀行為代表的銀行主導(dǎo)發(fā)展模式，其服務(wù)對象層次上移，下層的金融產(chǎn)品及服務(wù)供給嚴(yán)重不足。雖然近年來涌現(xiàn)出一些股份制銀行、各地區(qū)成立了城市商業(yè)銀行以及部分農(nóng)商銀行、村鎮(zhèn)銀行，填補了一定的金融市場服務(wù)資金空缺。但其本質(zhì)依然是政府主導(dǎo)，法人治理，這種結(jié)構(gòu)存在較大缺陷，行政管理普遍存在，同時政府背景所能集約的資源往往又會較易使這些中小銀行具有大型化的趨勢，最終使得整個銀行業(yè)無論是產(chǎn)品還是服務(wù)均同質(zhì)化嚴(yán)重，業(yè)務(wù)往往也僅僅是針對大中型企業(yè)，無法滿足小微企業(yè)融資需求。

2、金融機構(gòu)簡化流程創(chuàng)新服務(wù)

小微物流企業(yè)融資具有單位需求量小、總體需求量大、需求范圍廣等特點，需要相關(guān)金融機構(gòu)創(chuàng)設(shè)高效有針對性的產(chǎn)品及審批流程，提供靈活快捷的服務(wù)，但是小微物流企業(yè)業(yè)主在向金融機構(gòu)融資時，卻普遍感覺融資手續(xù)繁雜，辦理時間過長。同時小微物流企業(yè)管理受人力所限，在向金融機構(gòu)融資時往往也不能提供大量規(guī)范的申請材料，數(shù)據(jù)顯示，小微物流企業(yè)中僅有不到三成能夠提供房地產(chǎn)資料、公司賬簿、銀行賬戶流水等全套基礎(chǔ)申請材料，傳統(tǒng)服務(wù)模式將絕大多數(shù)小微物流企業(yè)擋在門外。相對于盈利模式尚不成熟的小微物流企業(yè)，風(fēng)險控制意識極強的銀行等金融機構(gòu)通常在對其進行融資時更趨謹(jǐn)慎，最終能夠獲得融資的小微物流企業(yè)很少。

三、政府金融政策的頒布及執(zhí)行

1、政策傳導(dǎo)慢、政策不連續(xù)

國家下達政策，平均需經(jīng)歷一到一年半的時間地方相關(guān)機構(gòu)才能夠出臺相應(yīng)的政策以便中央政府政策的順利實施。過長的政策傳導(dǎo)時間，導(dǎo)致很多政策無法真實有效地落地，更不用說部分相關(guān)機構(gòu)出于對地方利益的考慮，導(dǎo)致很多中央下達的利國利民政策無法傳達至民間，即使有一些到達了地方卻往往也變了味道，甚至違背了中央出臺相關(guān)政策的初衷。政策傳達期間還可能會發(fā)生上層領(lǐng)導(dǎo)調(diào)換，導(dǎo)致一些政策無法下達，或者導(dǎo)致政策無法施行或持續(xù)，從而導(dǎo)致政策擱淺。因此，為了讓政策能夠連貫，相關(guān)的地方政府應(yīng)針對這類長期的政策實施，建議設(shè)立相關(guān)部門，人員可以流動但是部門應(yīng)該存續(xù)。

2、信息披露不足

很多政策的制定需要前中后期大量的調(diào)研準(zhǔn)備及工作，可是政策下發(fā)后，其涉及的相關(guān)企業(yè)或人員卻往往并不知情。政策涉及的相關(guān)方，往往是在實際經(jīng)營活動中涉及政策法規(guī)時，才進行相關(guān)政策的查詢。能查到尚是好事，而更多的是政策下發(fā)后無法查詢，導(dǎo)致政策的實施更無從談起。

3、解決建議

（1）建立物流企業(yè)數(shù)據(jù)庫，避免信息不對稱。建議相關(guān)地方政府機構(gòu)設(shè)立小微物流企業(yè)服務(wù)中心或類似機構(gòu)，建立相應(yīng)地方服務(wù)數(shù)據(jù)庫，并及時收集小微物流企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r數(shù)據(jù)匯聚上報國家數(shù)據(jù)庫，未來還可將個人誠信數(shù)據(jù)與企業(yè)誠信數(shù)據(jù)相掛鉤，提高個人及小微企業(yè)失信成本，使小微企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)真實有效。（2）定期披露信息。建議定期披露相關(guān)有利物流企業(yè)發(fā)展的服務(wù)政策，方便相關(guān)部門及個人查詢。同時可對外統(tǒng)一提供相應(yīng)的大數(shù)據(jù)及云服務(wù)，為金融等相關(guān)機構(gòu)支持小微物流企業(yè)發(fā)展提供良好數(shù)據(jù)信息基礎(chǔ)。（3）加強政策執(zhí)行服務(wù)意識。政府部門也要實際監(jiān)管政策的執(zhí)行情況，真正發(fā)揮政府的指導(dǎo)職能。同時要加強提高推廣針對小微物流企業(yè)融資業(yè)務(wù)的意識，可設(shè)立一定額度的物流融資業(yè)務(wù)發(fā)展專項基金，刺激和鼓勵小微物流企業(yè)融資業(yè)務(wù)的發(fā)展；構(gòu)建良好的信用管理體制和法制環(huán)境。

四、基于未來現(xiàn)金流的小微物流企業(yè)融資產(chǎn)品

由于小微物流企業(yè)自身經(jīng)濟實力受限，僅憑當(dāng)前的自身狀況，融資相對較難，因此其未來發(fā)展才是其融資的資本，因此如何合理利用小微物流企業(yè)未來現(xiàn)金流，來實現(xiàn)其當(dāng)前的融資是一種較優(yōu)的解決方式。當(dāng)前金融市場中，依托企業(yè)未來現(xiàn)金流的融資信貸類產(chǎn)品主要有保理、票據(jù)貼現(xiàn)、信用證等，但主要還是針對大型企業(yè)的大金額業(yè)務(wù)。而近期市場上比較推崇的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品就是基于以上金融產(chǎn)品演化而來，并適合小微物流企業(yè)融資的良好手段，其實質(zhì)主要依托于核心企業(yè)的信譽及還款能力來進行融資，對于企業(yè)的規(guī)模大小關(guān)注較少，這對于小微物流企業(yè)而言是一個很好的消息。

1、小微物流企業(yè)未來現(xiàn)金流確認

對于未來現(xiàn)金流，物流企業(yè)唯一能證明其未來現(xiàn)金流入的即是合同或發(fā)票，但是往往運費或相關(guān)收入的收取很難確定?？蓢L試借助供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控模式，即金融機構(gòu)在充分掌握供應(yīng)鏈主導(dǎo)企業(yè)的資信水平后，以整條供應(yīng)鏈為出發(fā)點，憑借主導(dǎo)企業(yè)資信，對提供服務(wù)的上游小微物流企業(yè)的未來收入進行確認。

2、基于未來現(xiàn)金流的小微物流企業(yè)融資產(chǎn)品

（1）保理公司。依據(jù)合同及流水等條件，設(shè)立流水化審批作業(yè)的風(fēng)控體系，對于小微物流企業(yè)未來能夠形成的倉儲費、運費等收入進行預(yù)估并進行保理業(yè)務(wù)操作，從而為小微物流企業(yè)的融資提供便利。（2）保險公司。依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況及合同等相關(guān)資料，設(shè)立倉儲險、運費險等險種，為一些極端情況下的收入提供保證，一旦付款方因各種原因無法支付相應(yīng)的倉儲費或運費等小微物流企業(yè)的收入時，保險公司即可介入，先行支付物流企業(yè)的收入，以保證小微物流企業(yè)的正常經(jīng)營。以下舉兩個例子：①基于合同的保理類產(chǎn)品，Y1、Y2……Yn公司是一組小微物流企業(yè)，承擔(dān)某些大型公司的倉儲、運輸服務(wù)，其服務(wù)方式類似，收入及支付方式也很雷同。對于類似這組小微物流企業(yè)群，保理公司可依據(jù)簡單的業(yè)務(wù)及收入情況，設(shè)置統(tǒng)一的審批標(biāo)準(zhǔn)及流程，簡單的審批系統(tǒng)即可實現(xiàn)快速融資的目的，小額而足夠分散的信貸資產(chǎn)，可足夠分散風(fēng)險，保證信貸資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險足夠低。如此小額分散的資產(chǎn)包形成模式為日后信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)證券化提供良好的基礎(chǔ)。②基于業(yè)務(wù)合同的保險類產(chǎn)品，X公司是一家小微物流企業(yè)，承擔(dān)A公司的倉儲、運輸服務(wù)。起初，雙方簽訂了服務(wù)合同，A公司按期支付X公司倉儲及運輸費用。但是X公司擔(dān)心有些情況下，A公司不能支付其相關(guān)費用。恰好此時，保險公司B設(shè)計出一款針對收入的保險產(chǎn)品，X公司只需向保險公司B支付一定比例的保費，既可以保證其收入的準(zhǔn)時性，一旦發(fā)生A公司不按期支付X公司費用，A公司可向B公司申請保險賠付，由B公司支付A公司的損失（或應(yīng)得收入）。這樣既保證了A公司的正常收入，又可以為B公司賺取一定的收入。衍生：同時依據(jù)B公司開給A公司的保單，保理公司C也可以介入，提前為B公司融資，從而可以滿足B公司的融資需求。

五、展望

其實很多為大型企業(yè)提供的金融產(chǎn)品，往往也適合于小型企業(yè)操作。但是由于操作的手續(xù)煩瑣，使得金融從業(yè)人員往往抓大放小，將更多的精力放在大業(yè)務(wù)上，這點無可厚非，畢竟人的精力有限。但是目前的大數(shù)據(jù)及人工智能技術(shù)逐漸完善，更多的金融業(yè)務(wù)可以由標(biāo)準(zhǔn)化計算機來完成，既省時省力，又避免風(fēng)險。像如上所創(chuàng)設(shè)的金融產(chǎn)品，在過去是無法想象的，但是現(xiàn)在借助計算機技術(shù)都可以簡化完成，也希望我國的金融服務(wù)盡快與計算機技術(shù)深度結(jié)合，實現(xiàn)金融機構(gòu)對經(jīng)濟的助推作用，造福整個社會。

參考文獻

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篇5

【關(guān)鍵詞】貨幣政策透明度

貨幣政策透明度的概念，根據(jù)國際貨幣基金組織1999年提出的《貨幣與金融政策透明度良好做法準(zhǔn)則》，貨幣政策透明度是指一種環(huán)境，即在易懂、容易獲取和及時的基礎(chǔ)上，讓公眾了解有關(guān)政策目標(biāo)及其法律、制度和經(jīng)濟框架、政策制定及其原理，與貨幣和金融政策有關(guān)的數(shù)據(jù)和信息，以及機構(gòu)的職責(zé)。

一、我國貨幣政策的現(xiàn)狀

貨幣政策是指央行實施的，用以影響貨幣和其他金融條件，達到持久的真實產(chǎn)出增長、高就業(yè)和物價穩(wěn)定等廣泛目標(biāo)的經(jīng)濟政策。對于政府而言，貨幣政策工具主要指法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率、公開市場操作這三大法寶。

1、三大貨幣政策工具的發(fā)展

法定存款準(zhǔn)備金，規(guī)定了商業(yè)銀行或某些國家中的儲蓄機構(gòu)在其存款負債中必須上繳央行一定比例的存款或者是預(yù)留庫存現(xiàn)金。因為法定存款準(zhǔn)備金率通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給來調(diào)節(jié)市場的貨幣供應(yīng)量，從另一個方面來說，也限制了銀行的一定的現(xiàn)金流，保障了存款用戶的相對風(fēng)險。從2006年第一季度到今年的第一季度，這四個季度，央行已經(jīng)對存款準(zhǔn)備金率調(diào)整13次，每次的調(diào)整基本都是提高0.5個百分點。搭配使用央行票據(jù)等對沖工具，有利于增強中央銀行回收多余流動性的主動性和有效性，有利于適當(dāng)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行信貸擴張能力，保持貨幣信貸總量適度增長。再貼現(xiàn)率，央行在通過“貼現(xiàn)窗口”貸款或再貼現(xiàn)或購入銀行持有的金融資產(chǎn)向銀行體系直接提供準(zhǔn)備存款的活動中索取的利息。從而影響貨幣資金供求。再貼現(xiàn)率現(xiàn)為3.24%，而且這個數(shù)據(jù)近年一直都沒有變動。

公開市場操作，如回購和逆回購協(xié)議、買賣政府債券、發(fā)行中央銀行證券等。從我國的貨幣政策報告中，可以得出去年到今年的五個季度的公開市場操作情況，如表1所示。

從表1可以看出，票據(jù)發(fā)行總量和季末票據(jù)余額都是比較大的數(shù)額，央行對公開市場化操作幅度越來越大，而且根據(jù)不同的經(jīng)濟情況操作的幅度也不同，通過公開市場操作來對貨幣供應(yīng)量進行微調(diào)，改善通貨膨脹，而且可以靈活安排。政府在今年的貨幣政策執(zhí)行報告中指出，進一步改進金融宏觀調(diào)控，提高貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性。人們要面對是央行的政策，但是怎么樣才能有效的達到央行的預(yù)期？改善貨幣政策透明度是非常有必要的。

2、我國貨幣政策透明披露回顧

1993年以前我國央行主要是通過領(lǐng)導(dǎo)講話來披露我國的貨幣政策，這種方式的缺點是通過領(lǐng)導(dǎo)講話進行信息披露的透明度較低，公眾很難在此基礎(chǔ)上形成相對準(zhǔn)確的預(yù)期。1993年起人民銀行開始向社會公布貨幣供應(yīng)量指標(biāo)。1995年《中國人民銀行法》頒布，里面明確列出：“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。”1996年起正式采用貨幣供應(yīng)量M1和M2作為貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，每月中旬人民銀行還公布上月M0、M1和M2的實際增長率、金融機構(gòu)短期和中長期貸款、企業(yè)貸款、儲蓄存款和外匯儲備情況等月度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2001年開始執(zhí)行貨幣政策報告，在每一個季度公布貨幣政策執(zhí)行報告，內(nèi)容有：繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強流動性管理，搭配運用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動，協(xié)調(diào)運用好多種流動性管理工具，保持對沖力度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，維護總量平衡。2002年2月份，首次對外公布了貨幣政策司撰寫的穩(wěn)健貨幣政策有關(guān)問題的分析報告，報告中解釋實施穩(wěn)健貨幣政策的由來、內(nèi)涵、實施效果。2004年，央行公布金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)時間表，內(nèi)容包括：本外幣存貸款數(shù)量、余額和經(jīng)濟運行狀況等。

從前述內(nèi)容可以看出，我國貨幣政策經(jīng)濟運行透明度在最近幾年提高很快，這有利于我國貨幣政策效果的提高。但是也要認識到，我國貨幣政策經(jīng)濟運行透明度還存在著一些問題。需要進行改善和提高。如金融數(shù)據(jù)公布的完整性、項目全面性、經(jīng)濟金融運行的預(yù)測報告等。

二、改善我國貨幣政策透明度的優(yōu)點

1、降低抑制通貨膨脹的成本

有利于形成對中央銀行的外部監(jiān)督。當(dāng)中央銀行不能完全排除政治干預(yù)，他們在制定政策時就會具有用通貨膨脹來換取經(jīng)濟增長的偏好，傾向于采取“有所作為的政策”。而在實行公開的貨幣政策的情況下，中央銀行的任何以通貨膨脹來換取短期產(chǎn)出提高的行為，都將被市場主體所發(fā)現(xiàn)。在這種情況下，實施通貨膨脹的貨幣政策將會破壞中央銀行的信譽，喪失公信力是中央銀行實行通貨膨脹貨幣政策的代價。這樣，提高貨幣政策的透明度，就會提高中央銀行的公信力。貨幣政策的首要目標(biāo)就是保持物價穩(wěn)定，減少管理監(jiān)管通貨膨脹的成本。

2、減少信息不對稱，有效引導(dǎo)預(yù)期

像所有公共政策一樣，貨幣政策可以從公眾的支持與理解中受益。在貨幣政策透明度較高情況下，中央銀行向公眾公開貨幣政策決策過程，說明決策依據(jù)，進行全面的宏觀經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測，及時而準(zhǔn)確地有關(guān)貨幣政策實施效果的統(tǒng)計資料等，這種高度透明的貨幣政策，可以使公眾獲得更為準(zhǔn)確的貨幣政策信息，避免公眾對中央銀行的政策制定和執(zhí)行產(chǎn)生誤解，從而獲得公眾對中央銀行貨幣政策的理解與支持，使貨幣政策傳導(dǎo)渠道暢通。引導(dǎo)公眾形成合理的預(yù)期。如果中央銀行能夠及時準(zhǔn)確地向市場提供調(diào)控經(jīng)濟運行的各種信息，態(tài)度鮮明地表明對未來經(jīng)濟增長與通貨膨脹風(fēng)險的預(yù)測，以中央銀行的權(quán)威與信譽，就可以影響公眾預(yù)期，使其按貨幣政策制定者所期望的方向調(diào)整投資和消費行為。

3、減少市場波動，穩(wěn)定金融市場

政策可信性越大，該政策對公眾預(yù)期形成和決策行為的引導(dǎo)作用越大，其政策效應(yīng)就越好；反之，可信性越小，其政策效應(yīng)越差。政策的透明度是決定貨幣政策可信性的重要因素之一。首先，由于中央銀行不能完全預(yù)料到未來的意外沖擊，因此事前宣布的通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)量增長率等指標(biāo)與事后的實際結(jié)果不會完全一致。如果貨幣政策不具有透明度，公眾就無法判斷目標(biāo)的偏離是由中央銀行的短期行為或控制不當(dāng)造成的，還是由未曾預(yù)料到的需求與供給沖擊造成的，這樣就會對貨幣政策的可信性造成損害。如果貨幣政策的透明度高，政策信息全面、詳細與準(zhǔn)確，那么公眾不僅可以了解中央銀行的政策目標(biāo)，還可以了解中央銀行通過什么手段與措施去實現(xiàn)其目標(biāo)，對正在實行的措施及所取得的效果與所宣布目標(biāo)偏離的原因有一個全面和正確的理解，這樣便可以保持公眾對中央銀行的信任。當(dāng)人們適應(yīng)這個規(guī)則以后，政策的明確化、制度化有助于保證實現(xiàn)貨幣政策的延續(xù)性，或者至少可以增加未來政策繼續(xù)采取目前這種方法的可能性，減少市場由于不確定帶來的風(fēng)險，增強金融市場的穩(wěn)定性。

三、國內(nèi)外貨幣政策的借鑒

貨幣政策透明度，大致可以分為三類：目標(biāo)透明度、認識透明度、操作透明度。在這三個方面上，每個國家的側(cè)重點都不一樣，現(xiàn)在將對外國幾個有代表的銀行進行分析，提出對我國的借鑒。美聯(lián)儲貨幣政策目標(biāo)在《聯(lián)邦儲備法》中被確定為充分就業(yè)、穩(wěn)定物價和適度的長期利率。對于會議記錄等信息披露在格林斯潘時期，由聯(lián)邦公開市場委員會提出貨幣政策決策，投票結(jié)果基本是全票通過。伯南克任職到現(xiàn)在，聯(lián)邦公開市場委員會在會后3個星期對會議紀(jì)錄予以公布。美聯(lián)儲從1994年才開始對外公布政策。在此之前，公眾和市場只能間接通過美聯(lián)儲在公開市場上的政策動向來判斷貨幣政策行動的變化，即使政策決定沒有變化，也對政策保持不變的依據(jù)進行解釋和說明。2003年8月以來，美聯(lián)儲在會后聲明中更加注重使用描述性的前瞻性語言，向市場傳遞美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景展望和貨幣走勢方面的信息。

新西蘭儲備銀行采用的都是通貨膨脹目標(biāo)制，1990年率先采用通貨膨脹目標(biāo)制，其物價穩(wěn)定的衡量標(biāo)準(zhǔn)是由財政部長和儲備銀行行長通過簽訂政策目標(biāo)協(xié)議確定的；貨幣政策決策由行長個人做出，對行長貨幣政策決定的詳盡解釋取代了會議紀(jì)要。央行還會在每個季度提供短期名義利率預(yù)測，并嘗試以圖表的形式向公眾和市場未來最有可能的政策利率路徑，向公眾說明其未來可能的政策行動。英格蘭銀行采取的措施與新西蘭基本類似，即通貨膨脹目標(biāo)制。貨幣政策決策上，英格蘭銀行采用的是“多數(shù)票”原則。

歐洲中央銀行采用的是“兩支柱”的貨幣政策策略：經(jīng)濟分析和貨幣分析。歐洲中央銀行貨幣政策的制定主要通過這兩大支柱獲得大量數(shù)據(jù)和信息。歐洲中央銀行貨幣政策決策由管理委員會集體討論并在取得一致的基礎(chǔ)上做出。歐洲中央銀行不公布會議記錄，也不公布投票結(jié)果，只是歐洲中央銀行在貨幣政策會議后立即宣布政策決定。

但是，與發(fā)達國家乃至一些新興市場國家相比，我國的貨幣政策透明度仍有進一步增強的空間。雖然貨幣政策的制定，我國的目標(biāo)也是很明確的，即充分就業(yè)、國際收支均衡、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定。但是對于認識透明度，相當(dāng)于就是央行解釋他們是如何統(tǒng)計或者計算出這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)的，采用什么模型，什么計算方法。在這個方面是我國所欠缺的，模型的公布一直是按照以前的做法，沒有做到及時的更新。很多研究機構(gòu)采集的數(shù)據(jù)也是以央行的數(shù)據(jù)為題材，從某一個方面來說，機構(gòu)對信息的理解也能起到傳達作用；沒有實質(zhì)性的披露，就不能使公眾對央行政策的有效理解。

對操作透明度而言還需要改善。首先，完善對外公布金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和公布及時性。像歐洲央行在會議之后就立即宣布政策決定，這就保證了政策的及時性。而我國即使開了政策會議，但也不會在會后馬上予以公布。并且，在每次季度會議之后對外的新聞都是一些比較原則性的語言，使得貨幣政策委員會不能很好地引導(dǎo)公眾預(yù)期；其次，不斷完善月底月度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。就目前來說，金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)涉及的項目較少，如公開市場操作，有些季度的執(zhí)行報告里面會顯示基礎(chǔ)貨幣的資金回籠狀況，但是有的就沒有。數(shù)據(jù)只有細化到季度，沒有細化到月份；再次，規(guī)范信息披露的內(nèi)容、時間與形式。如貨幣政策執(zhí)行報告公布以前，可以向公眾政策報告里面含有的內(nèi)容，這樣，在政策報告出來之前，不會使政策的相對真空影響公眾預(yù)期，運用多種方法和現(xiàn)代傳媒手段增強與公眾的溝通，而不是單一的方式提供貨幣政策報告。只有不斷改善貨幣政策的透明性，才能更好的引導(dǎo)公眾按照央行的貨幣政策預(yù)期來走，使得央行提升自身的貨幣政策的有效性。

【參考文獻】

[1]徐筱雯：貨幣政策透明度、通脹偏差與預(yù)期成本[J]，南開經(jīng)濟研究，2006（4）.

[2]賈德奎：西方經(jīng)濟學(xué)界貨幣政策透明度理論研究述評[J]，財經(jīng)理論與實踐，2006（1）.

篇6

關(guān)鍵詞：影子銀行；貨幣政策；信貸傳導(dǎo)；實證檢驗

一、引言

關(guān)于影子銀行與貨幣政策的研究，一些專家學(xué)者開始從貨幣政策傳導(dǎo)機制找原因，認為一國貨幣政策傳導(dǎo)渠道是否暢通、傳導(dǎo)過程是否曲折，直接影響著該國貨幣政策的實施效果。劉偉、張輝考察了三個不同歷史時期發(fā)生在不同國家的案例，發(fā)現(xiàn)在貨幣政策失效的例子中，總是由于貨幣政策傳導(dǎo)機制出了問題——傳導(dǎo)機制變量沒有對貨幣政策有效反應(yīng)。例如，20世紀(jì)30年代大蕭條時期的美國，因為銀行體系受創(chuàng)，貨幣傳導(dǎo)機制在將擴張的貨幣政策操作傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟的過程中沒有發(fā)揮應(yīng)有作用；20世紀(jì)90年代的日本，貨幣政策無效主要是因為政策制定者沒有出手干預(yù)修復(fù)貨幣政策傳導(dǎo)機制，尤其是銀行系統(tǒng)問題；2008年金融危機，鑒于傳導(dǎo)機制變量，銀行信貸沒有對美聯(lián)儲貨幣政策顯著反應(yīng)，為不使政策失效，美聯(lián)儲繞過商業(yè)銀行直接為公眾提供信貸。

然而，針對中國式影子銀行對貨幣政策傳導(dǎo)機制的探討卻明顯不足。根據(jù)牛衛(wèi)東的觀點，在當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)約束下，我國貨幣政策傳導(dǎo)機制的主要渠道是信貸渠道，他運用VEC模型驗證了信貸渠道確實存在并在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中起著重要作用。那么，影子銀行如何影響我國信貸傳導(dǎo)機制及在多大程度上影響我國信貸規(guī)模成了本文研究的重點。

二、文獻綜述

譙璐璐認為信貸渠道發(fā)揮作用須滿足兩個條件：一是某些借款者依賴銀行貸款，但金融創(chuàng)新將會迅速降低依賴者的規(guī)模；二是貨幣政策可改變貸款的相對供給量，但要求中央銀行能間接調(diào)控商業(yè)銀行信貸行為。實際上，在我國，銀行中介行為在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期被扭曲，各經(jīng)濟主體貨幣需求約束的動態(tài)博弈導(dǎo)致企業(yè)的“慎貸”和銀行的“惜貸”，銀行信用收縮，信貸傳導(dǎo)渠道受阻。王尤認為我國貨幣政策傳導(dǎo)的信用渠道和銀行信貸對經(jīng)濟的影響都在減弱：一方面大企業(yè)可通過金融市場直接融資，對銀行的依賴性不大，信用渠道主要影響的是靠外部融資來經(jīng)營的中小企業(yè)；二是隨著金融衍生工具的運用日益廣泛，出現(xiàn)了很多銀行信貸替代品，實際投資對信貸敏感性隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展而減弱，很大程度上縮小了“銀行依賴者”的規(guī)模，削弱了信用渠道的作用。胡云飛認為，金融創(chuàng)新不僅削弱了傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)機制的理論基礎(chǔ)，而且使貨幣政策傳導(dǎo)需要考慮的因素多元化，傳導(dǎo)途徑復(fù)雜化。湯克明認為影子銀行體系擾亂了傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)論，使貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計失靈，貨幣當(dāng)局進行信用調(diào)控的基礎(chǔ)受挫；影子銀行對利率傳導(dǎo)機制不利，且其體系蘊藏的潛在風(fēng)險對貨幣政策產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。

三、實證檢驗

（一）數(shù)據(jù)的選取及說明

鑒于銀信理財和信托是我國討論最多、認可度最高的影子銀行，雖然監(jiān)管層加強了對銀信合作、信托等監(jiān)管，如銀監(jiān)會加強對銀信合作的治理，但這使得集合信托快速發(fā)展，且“72號文”中沒有明確要求將組合類銀信理財產(chǎn)品計入表內(nèi)，組合類銀信理財有繞開監(jiān)管進行信貸表外化的傾向，信貸規(guī)模脫離央行控制?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和檢驗的時效性，本文選取2010年1月至2013年7月銀信合作理財中組合類產(chǎn)品和集合信托中的信托貸款進行實證檢驗，即影子銀行SB=銀信合作理財中組合類產(chǎn)品規(guī)模+集合信托中信托貸款規(guī)模。數(shù)據(jù)來源于用益信托網(wǎng)。信貸規(guī)模數(shù)據(jù)選用中國人民銀行網(wǎng)站、國家統(tǒng)計局公布的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)。本文運用Eviews7.2軟件進行分析。

（二）實證檢驗

1.ADF平穩(wěn)性檢驗

表中，c代表常數(shù)項，t代表時間趨勢，k代表滯后期階數(shù)-AIC和SC最小準(zhǔn)則選取。

從表1可看出，在1%顯著性水平下，LNDK和LNSB的ADF值均高于其臨界值，接受原假設(shè)，兩個序列均含有單位根，都不具平穩(wěn)性。經(jīng)過一階差分后，在1%顯著性水平下，這兩個一階差分序列ADF值均小于臨界值，滿足平穩(wěn)性檢驗，故都屬于一階單整變量I（1）.

2.格蘭杰因果（Granger）關(guān)系檢驗

經(jīng)過ADF檢驗，可發(fā)現(xiàn)變量LNDK及LNSB都是一階單整序列，即變量的單整階數(shù)相同，符合協(xié)整的必要條件，但鑒于本文考察的目的是探究影子銀行信用創(chuàng)造是不是我國信貸傳導(dǎo)機制失靈的原因，所以我們需通過格蘭杰因果關(guān)系來檢驗。

表2檢驗結(jié)果表明，在10%顯著性水平下，影子銀行信用創(chuàng)造是信貸LNDK的格蘭杰原因，而信貸規(guī)模不是影子銀行的格蘭杰原因。

3.脈沖響應(yīng)和方差分解

由圖1可知，LNSB對LNDK的沖擊在前兩期為正，從第3期開始之后為負，且隨著期數(shù)的增加，影子銀行對信貸規(guī)模的負向沖擊越來越大，說明影子銀行確實是影響我國貨幣政策信貸傳導(dǎo)機制失靈的原因，且隨著時間的推移，影子銀行對我國信貸政策的負面影響變大。

從表3可看出，在第1期預(yù)測中，影子銀行對信貸規(guī)模的解釋力為3.6%，之后第2期、3開始下降。但從第4期開始，影子銀行對信貸的解釋力是逐漸上升的，由1.6%上升到第10期的6.9%，說明，隨著期數(shù)的增加，影子銀行對信貸的解釋力也是增強的，影子銀行確實是引起我國信貸傳導(dǎo)機制受挫的原因。

四、結(jié)論及建議

通過對2010年1月至2013年7月的數(shù)據(jù)進行實證分析，格蘭杰因果關(guān)系檢驗表明，影子銀行確實是影響我國信貸傳導(dǎo)機制失效的原因；脈沖響應(yīng)和方差分解表明，隨著考察期數(shù)的增加，影子銀行對信貸規(guī)模的影響越來越大，數(shù)量型工具局限性顯現(xiàn)。貨幣當(dāng)局應(yīng)繼續(xù)加強對影子的監(jiān)管，但鑒于中國式影子銀行的出現(xiàn)是我國經(jīng)濟增長、貨幣需求量增加的必要補充，監(jiān)管應(yīng)做到適時合理。此外，鑒于利率市場化進程加快，價格型工具作為中介目標(biāo)的可行性凸顯，貨幣當(dāng)局應(yīng)積極加快利率傳導(dǎo)渠道的建設(shè)。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展和金融市場的完善，央行在制定貨幣政策的同時，應(yīng)充分考慮金融創(chuàng)新行為對貨幣政策的負面沖擊，以及沖擊的時滯問題。為更大限度地發(fā)揮貨幣政策的有效性，應(yīng)建立以銀行間拆借利率為中心的貨幣金融調(diào)控體系。

參考文獻：

[1]牛衛(wèi)東.中國金融結(jié)構(gòu)與貨幣政策傳導(dǎo)機制的實證分析[J].統(tǒng)計與決策，2013（10）.

[2]劉偉，張輝.貨幣政策和傳導(dǎo)機制研究進展及啟示[J].北京大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2012（01）.

[3]胡云飛.金融創(chuàng)新對貨幣政策利率傳導(dǎo)影響的實證研究[J].武漢金融，2012（03）.

[4]譙璐璐.我國貨幣政策傳導(dǎo)的有效性——基于四種途徑的實證分析[J].特區(qū)經(jīng)濟，2008（08）.

[5]王尤.對我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道的探析[J].武漢金融，2009（04）.

[6]湯克明.影子銀行體系發(fā)展及其對貨幣政策傳導(dǎo)機制的影響[J].武漢金融，2013（03）.

篇7

關(guān)鍵詞：貨幣政策；物價水平；脈沖響應(yīng)函數(shù)；方差分解；實證分析

引言

2008年由于美國次貸危機而引發(fā)全球金融危機，這場金融海嘯最終波及到了全球的實體經(jīng)濟，使得各主要發(fā)達國家國民經(jīng)濟處于萎靡狀態(tài)，失業(yè)率高居不下，各國紛紛出臺“雙松”的政策組合。我國在危機發(fā)生后于2008年11月11日推出了4萬億的經(jīng)濟刺激計劃，2008年12月與2009年12月的中央經(jīng)濟工作會議都提出, 應(yīng)當(dāng)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策 ，使中國實行了將近兩年的適度寬松貨幣政策，直到2010年10月我國居民消費物價指數(shù)同比增長突破了4%，達到了4.6%，“雙松”政策帶來的后遺癥開始顯現(xiàn)，央行從2010年10月到2011年3月，總共上調(diào)了3次基準(zhǔn)利率，從2010年11月到3月，總共上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率6次，使大型金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達到20%的歷史最高位，短時間內(nèi)如此頻繁地動用貨幣政策工具，可以看出央行管理流動性過剩，控制物價水平，實現(xiàn)“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長?！钡呢泿耪吣繕?biāo)的決心，但是我國的通脹形勢仍然嚴(yán)峻，論其原因，作用時滯可能是造成貨幣政策實施效果不很理想的原因之一，而由于內(nèi)部時滯帶有濃厚的主觀因素色彩，因此，本文將對貨幣政策的外部時滯展開討論。

實證檢驗

模型與變量的選取

經(jīng)過選擇后，本文擬采用向量自回歸脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來對央行貨幣政策對于居民消費物價水平所產(chǎn)生的影響做實證分析，運用向量自相關(guān)模型的脈沖響應(yīng)和方差分解能夠得到給定某個變量的變化對系統(tǒng)內(nèi)其他變量產(chǎn)生的影響以及會產(chǎn)生多長時間的影響，這正符合了本文所要研究的貨幣政策的外部時滯問題。由于當(dāng)前通貨膨脹的形勢較為嚴(yán)峻，央行則更多地運用存款準(zhǔn)備金率的政策工具，因此本文選取居民消費物價水平指數(shù)（CPI)、流通中的現(xiàn)金（M0）、狹義貨幣供應(yīng)量（M1）、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）以及金融機構(gòu)信貸規(guī)模（L)作為研究的變量。數(shù)據(jù)皆為月度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)區(qū)間從2000年1月到2011年1月，數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行與國家統(tǒng)計局網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中由于2001年9月以及2001年11月這兩個月貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)的缺失，采用相鄰兩個月貨幣供應(yīng)量的平均數(shù)作為這兩個月的貨幣供應(yīng)量。

實證檢驗

ADF單位根檢驗

由于所采用的數(shù)據(jù)都為時間序列，在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，實際的時間序列數(shù)據(jù)往往是非平穩(wěn)的，回歸估計量不滿足大樣本下的“一致性”特征，因此需要對變量進行平穩(wěn)性檢驗，這里運用Dicky和Fuller提出的ADF(Augment Dicky-Fuller)檢驗。檢驗結(jié)果如表1所示

表1  ADF檢驗結(jié)果變量

檢驗形式（C,T,K)

ADF統(tǒng)計量

臨界值(1%,5%,10%)

CPI

(C,T,12)

-2.436213

（-4.036310,-3.447699,-3.148946)

M0

(C,T,11)

3.009962

(-4.035648,-3.447383,-3.148761)

M1

(C,T,0)

0.644474

(-4.029041,-3.444222,-3.146908)

M2

(C,T,4)

1.464050

(-4.031309,-3.445308,-3.147545)

L

(C,T,1)

篇8

關(guān)鍵詞：歐盟；金融排斥；包容性金融體系

JEL分類號：052　中圖分類號：F830　文獻標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1428(2012)01-0018-06

一、引言

金融排斥(Financial exclusion)是指在金融體系中人們?nèi)鄙俜窒斫鹑诜?wù)的一種狀態(tài)，包括社會中的弱勢群體缺少足夠的途徑或方法接近金融機構(gòu)，以及在利用金融產(chǎn)品或金融服務(wù)方面存在諸多困難和障礙。其研究雖然始于20世紀(jì)90年代，但其后卻不斷升溫，并日益受到世界各國的普遍關(guān)注。以英國為代表的歐盟成員國為了提高本國人民福祉和社會的文明程度紛紛制定了緩釋和破解金融排斥的國家戰(zhàn)略和具體的政策措施，并取得了顯著成效。歐盟成員國緩解金融排斥行動方案的成功實踐，將對研究和破解我國農(nóng)村金融排斥問題具有積極的借鑒意義?；诖?，本文通過對25個歐盟成員國的金融排斥狀況作系統(tǒng)的對比分析并梳理出歐盟成員國金融排斥的原因、影響及破解策略，從中得出對我國的啟示。

二、歐盟成員國金融排斥水平差異比較

由于數(shù)據(jù)可得性的原因，本文的分析不包括2007年起加入歐盟的保加利亞和羅馬尼亞，同時考慮到數(shù)據(jù)的可比性，將25個成員國(EU 25)劃分為兩組，一組為2004年之前的歐盟15國(EU 15)；一組為在2004年5月1日加入歐盟的10個國家(EU 10)。

(一)歐盟成員國金融排斥狀況的描述性統(tǒng)計分析

歐盟用來評估成員國金融排斥程度的數(shù)據(jù)來自于2003年底完成的“歐洲晴雨表調(diào)查60.2”(Eurobarometer Survey 60.2，涉及EU 15的調(diào)研數(shù)據(jù))和“歐洲晴雨表2003.5”(Eurobarometer 2003.5，涉及EU10的調(diào)研數(shù)據(jù))這兩個數(shù)據(jù)集，調(diào)查人群為18歲及以上年齡的成年人。

由表1可知，EU 15國家中一小部分的成年人受到了金融排斥的影響――10％的成年人沒有銀行賬戶，30％的成年人沒有銀行儲蓄，82％的成年人沒有使用過銀行的小額信貸產(chǎn)品，盡管這其中包含了為數(shù)不多的拒絕使用信貸產(chǎn)品的主動排斥者。另外，從未使用過任何一種基本金融產(chǎn)品的成年人比例是非常低的，占成年人總數(shù)的7％左右；相比之下，EU 10國家的情況則不容樂觀，大約有34％的新成員國成年國民遭受完全金融排斥，47％的成年人沒有銀行賬戶，54％的成年人沒有銀行儲蓄，72％的成年人不能享受到消費信用貸款(信用卡)的便利。

由表2所呈現(xiàn)的描述性統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)’可以看出各歐盟成員國金融排斥狀況差異性較大。歐盟成員國遭受完全金融排斥的成年人比例最低的國家為1％，最高的國家達到48％；對于其他遭受部分金融產(chǎn)品排斥的情況同樣有類似的結(jié)論，例如，由表2所反映變量離散度的最大值、最小值及方差數(shù)據(jù)可以分析出歐盟成員國中沒有能享受到轉(zhuǎn)賬、銀行賬戶、信用卡、儲蓄產(chǎn)品服務(wù)的成年人比例均表現(xiàn)出了較大的差異性。因此，由完全金融排斥數(shù)據(jù)所描述的金融排斥程度嚴(yán)重的成員國也會很大程度上在細分的金融產(chǎn)品諸如銀行轉(zhuǎn)賬服務(wù)、消費信用貸款、小額貸款和儲蓄產(chǎn)品上遭受主流金融機構(gòu)的排斥。

另外由圖1所描述的EU 25國家完全金融排斥人群占比、人均GDP和基尼系數(shù)的相對水平也可以直觀地觀察出歐盟成員國的金融排斥程度與國家的富裕程度(用人均GDP測度)和社會公平程度(用基尼系數(shù)測度)存在顯著的相關(guān)性。也就是說，相對富裕的國家和收入分配相對公平的國家遭受金融排斥的程度往往較低。這種結(jié)果與其他學(xué)者的研究成果相契合。

(二)歐盟成員國金融排斥狀況的聚類分析

為了更清楚地了解歐盟成員國(EU 25)間金融排斥狀況的差異和特征，本文選取無轉(zhuǎn)賬服務(wù)、無銀行賬戶、無信用卡、無小額貸款、無儲蓄產(chǎn)品及完全金融排斥共6個人群占比數(shù)據(jù)作為因變量對25個歐盟成員國的金融排斥水平進行聚類分析，結(jié)果如圖2。

根據(jù)圖2歐盟成員國金融排斥水平聚類樹形圖?？梢詫W盟25個成員國分為3類，聚類結(jié)果見表3。

由以上聚類分析結(jié)果可知，在EU 15國家中僅有意大利和希臘屬于第二類金融排斥水平居中的國家，其他EU 15國家的金融排斥水平均屬于較低的第一類國家。另外在EU 10國家中塞浦路斯表現(xiàn)了較低的金融排斥度，而立陶宛、波蘭、匈牙利、拉脫維亞則表現(xiàn)為較高的金融排斥水平。其余EU 10國家金融排斥水平居中。結(jié)合表2所示的描述性統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)可知，EU 25國家整體上的金融排斥水平表現(xiàn)了明顯的差異性。依據(jù)各類國家所具有的基本特征，我們可以得出這樣的結(jié)論：在人均收入水平相對較高和收入分配相對公平的國家，例如荷蘭、丹麥、瑞典、盧森堡等國，金融排斥水平一般較低。而對于正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟發(fā)展過程中的國家或經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后、貧富差距較大的國家，例如波蘭、拉脫維亞、立陶宛等國，其金融排斥程度往往較高。這正好與上文描述性統(tǒng)計分析所得出的結(jié)論相一致。

(三)歐盟成員國遭受金融排斥的人群

歐洲已有的研究表明金融排斥與低收入水平密切相關(guān)，任何影響收入水平和經(jīng)濟狀況的因素諸如失業(yè)、家庭狀況、身體狀況、年齡、受教育水平、民族成分、職業(yè)類別甚至社交圈子等都會成為金融排斥的影響因素。遭受金融排斥的人群盡管不能完全與低收入人群劃上等號，但顯然二者有很強的相關(guān)性。一個顯然的例子是，國民生活富足的荷蘭、挪威等國甚至從不把金融排斥當(dāng)做其政府所應(yīng)考慮的問題(本文所引數(shù)據(jù)也足以證明這一點)。

我們從歐洲晴雨表的調(diào)查數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)的結(jié)論與學(xué)者們先前的研究結(jié)論有較強的一致性。女性相對于男性而言更容易遭受金融排斥；年輕人(18―25歲)和老年人(65歲以上)更容易成為遭遇金融排斥的人群，這點在EU 10國家中表現(xiàn)得尤為明顯；獨身一人和單親家庭的人群相對于有完整家庭和同伴關(guān)照的人群更容易遭受金融排斥；教育水平和個人收入與金融排斥水平密切相關(guān)，較低的受教育程度和較低的個人收入水平更容易使個人及其家庭陷入金融排斥的境地；在EU 10國家中，退休的或因殘疾等原因沒有能力去工作的人群面臨較高的金融排斥程度。

諸多研究表明生活在鄉(xiāng)村地區(qū)的人群在使用正規(guī)金融機構(gòu)所提供的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)時受到相當(dāng)程度的排斥，歐洲晴雨表調(diào)查數(shù)據(jù)顯示在EU 10國家中居住在城鎮(zhèn)和居住在鄉(xiāng)村的人群遭受金融排斥程度的差異即印證了這個結(jié)論，然而EU 15國家的調(diào)

查數(shù)據(jù)卻未能體現(xiàn)這一點。由此我們可以初步推斷，經(jīng)濟發(fā)展水平較低的經(jīng)濟體往往會面臨較高的農(nóng)村金融排斥程度，而在整體經(jīng)濟發(fā)展水平較高的國家則不存在這種顯著性差異。

需要著重指出的是個人所處的經(jīng)濟環(huán)境和個人性格特征會影響到其使用金融產(chǎn)品和服務(wù)的難易，實證研究表明遭受金融排斥的人群集中在某些社區(qū)。生活在落后的地區(qū)的人群更容易遭受金融排斥，就像是EU 10國家的調(diào)查數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的那樣，分布在農(nóng)村地區(qū)的金融分支機構(gòu)數(shù)量相對缺乏，農(nóng)村地區(qū)的金融排斥程度遠大于城鎮(zhèn)。這一特征在經(jīng)濟發(fā)展水平不高的國家表現(xiàn)得更為明顯。

三、歐盟成員國金融排斥的成因

歐盟成員國已有的關(guān)于金融排斥成因的研究結(jié)論大致可以歸類為三個因素：社會因素、供給因素、需求因素。

(1)社會因素：20世紀(jì)90年代以來，歐盟勞動力市場的變化在增加了就業(yè)靈活性的同時也造成了就業(yè)崗位以及收入的不穩(wěn)定等問題，一些歐盟成員國發(fā)生的青年勞動力就業(yè)難問題便是現(xiàn)實中的例子；收入分配不公造成了更多的低收入人群，更多的人難以享受主流金融機構(gòu)所提供的金融服務(wù)；稅收與收入比例不合理，部分貧困人群依然面臨不公正的稅收待遇；金融市場自由化程度的提高增加了金融機構(gòu)的種類、數(shù)量和金融產(chǎn)品復(fù)雜性；為了打擊恐怖組織，歐洲各國紛紛加強了對洗錢行為的監(jiān)管，這同時也使部分低收入人群更加難以使用基本金融產(chǎn)品；人口結(jié)構(gòu)的變化也對社會的金融排斥水平構(gòu)成影響。

(2)供給因素：金融業(yè)風(fēng)險評估手段和風(fēng)險定價技術(shù)日新月異，銀行等金融機構(gòu)基于“三性平衡”的經(jīng)營原則將更多的低收入人群排斥在金融服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)之外。拒絕為有不良信用記錄的人群、工作不穩(wěn)定的人群開戶；設(shè)計的金融產(chǎn)品重點針對高收入人群，不能滿足更多人的金融需求，例如低收入人群信貸需求往往具有小額、短期、頻繁的特點，然而大部分主流金融機構(gòu)所提供的信貸產(chǎn)品無法滿足這些要求；產(chǎn)品種類太過繁雜，客戶難以從中作出選擇；同時一些金融機構(gòu)制定的較高的手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)超出了部分低收入人群的承受能力。

(3)需求因素：由于個人心理和文化傳統(tǒng)的原因，一些人群，諸如社會中的部分老人、移民和低收入人群將在銀行開戶和使用銀行的金融產(chǎn)品看作是年輕人和富人的行為。另外他們往往從心理上認為使用銀行賬戶會使他們感覺失去對金錢的控制力。同時也認為自己達不到使用銀行信貸產(chǎn)品要滿足的基本條件。即使申請銀行信貸也會遭到拒絕，形成“自我排斥”。據(jù)統(tǒng)計，在意大利、法國和西班牙，16％的成年人曾經(jīng)在申請銀行信貸時遭受拒絕，6％的成年人認為自己即使申請也會遭到拒絕而選擇“自我排斥”：老年人口的知識更新跟不上金融信息技術(shù)的快速發(fā)展同樣會導(dǎo)致金融排斥問題的產(chǎn)生，部分人群因為恐懼信用卡透支之類的信貸產(chǎn)品會更加惡化自己經(jīng)濟狀況而拒絕使用無抵押貸款之類的信貸產(chǎn)品；也會對金融排斥產(chǎn)生影響，例如穆斯林教徒往往對商業(yè)銀行的信貸產(chǎn)品有心理抵觸情緒。

四、歐盟成員國金融排斥破解路徑

(一)應(yīng)對金融排斥的市場策略

(1)面對金融排斥的諸多不良影響，歐盟成員國許多主流商業(yè)性金融機構(gòu)已經(jīng)在積極探索和實施針對經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)和低收入人群的金融服務(wù)方案。包括開發(fā)新的金融產(chǎn)品、創(chuàng)造新的營銷模式。例如英國、德國、意大利、荷蘭等歐盟國家開發(fā)了一種簡易、低成本的銀行交易賬戶以滿足低收入人群的金融需求：眾多金融機構(gòu)加強與政府和非營利性組織的合作，降低服務(wù)成本和準(zhǔn)入門檻，提升金融產(chǎn)品可接觸性：加強金融知識教育，鼓勵原來不愿意使用金融產(chǎn)品的人接受金融服務(wù)，另外歐盟成員國的許多金融機構(gòu)將服務(wù)潛在的邊緣客戶提升為銀行的社會責(zé)任并定期對外公布企業(yè)社會責(zé)任報告。

(2)為降低金融排斥程度，提高社會金融包容度，歐盟成員國成立了包括信用聯(lián)盟、儲蓄銀行、合作性金融機構(gòu)在內(nèi)的兼具社會和商業(yè)利益導(dǎo)向的金融機構(gòu)。這些金融機構(gòu)在歐盟成員國的經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)有大量的網(wǎng)點，依靠專業(yè)的管理和差異性、包容性的金融服務(wù)理念與商業(yè)利益導(dǎo)向的金融機構(gòu)展開市場競爭、共享市場份額，為經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟增長以及低收入人群滿足基本金融服務(wù)需求提供了良好的金融支持。

(二)推動金融包容的政府政策

(1)歐盟和各成員國政府作為政策制定者推動相關(guān)部門開展對歐盟成員國范圍內(nèi)金融排斥狀況的調(diào)查研究，成立專家組開展課題研究并編制國家金融排斥研究報告。

(2)政府作為立法者直接頒布推動包容性金融體系建設(shè)的法律法規(guī)以確保人們的基本金融需求得以滿足。例如頒布相關(guān)金融法規(guī)以保障合法成年公民擁有基本銀行賬戶用于基本的交易結(jié)算的權(quán)利：規(guī)定監(jiān)管主體的法定責(zé)任，制定破解金融排斥、構(gòu)建普惠性金融體系的具體藍圖；直接推行相關(guān)法規(guī)確保人民的合理信貸需求得以滿足；將接受低收入人群的小額儲蓄、考察借款申請者的償債能力和成立專門的針對低收入人群高違約風(fēng)險的償債基金確定為銀行等金融機構(gòu)的法定義務(wù)。

(3)政府通過實施具體的財政及金融政策推動包容性的金融體系的構(gòu)建。通過以減稅為代表的財政政策和相機抉擇的貨幣政策刺激等經(jīng)濟政策手段實行對金融機構(gòu)的直接政策支持，以盡快降低金融服務(wù)限制性門檻，減少金融排斥人群；歐盟成員國政府為了鼓勵大眾群體進行儲蓄、借貸，紛紛成立了各種便利性地方性的金融機構(gòu)。

五、我國金融排斥的現(xiàn)實困境分析

歐洲金融排斥的以上特征同樣符合我國的情況，我國作為發(fā)展中國家，經(jīng)濟發(fā)展水平仍然較低，人均收入相對于西方發(fā)達國家依然有較大差距，收入分配不公問題突出。另外我國城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特殊經(jīng)濟背景加之轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟所伴隨的諸多體制性缺陷使得部分群體，特別是數(shù)量龐大的農(nóng)民和城市中的農(nóng)民工群體陷入了金融排斥困境。借鑒Kempson＆Whvlev(1999)的做法，本文從地理排斥、評估排斥、條件排斥、價格排斥、營銷排斥、自我排斥六個維度去分析中國當(dāng)前的農(nóng)村金融排斥困境。

(一)從地理排斥看，農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機構(gòu)網(wǎng)點覆蓋率普遍偏低

據(jù)銀監(jiān)會官方網(wǎng)站公布的《農(nóng)村金融服務(wù)分布圖集》顯示：2008年末，平均每萬名農(nóng)民擁有銀行業(yè)金融機構(gòu)網(wǎng)點1.5個，金融服務(wù)嚴(yán)重不足(機構(gòu)網(wǎng)點≤1)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)有11885個，占全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)總數(shù)的39％，2751個鎮(zhèn)(鄉(xiāng))未設(shè)任何銀行業(yè)機構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點，其中絕大部分分布在中西部地區(qū)(2303個，占83.7％)。

(二)從評估排斥來看，農(nóng)民貸款風(fēng)險評估程序相對嚴(yán)格

一般認為農(nóng)業(yè)屬于典型的弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)周期長，受自然條件的影響嚴(yán)重，產(chǎn)量不穩(wěn)定，農(nóng)民收入總體水平低且波動性大；農(nóng)民的信貸需求具有季節(jié)性、臨時性以及貸款的用途難以區(qū)分等特點；農(nóng)村信用環(huán)境差，貸款發(fā)放后沒有保障。這些方面使得金融機構(gòu)對農(nóng)民貸款的逆向選擇和道德風(fēng)險難以把握，搜集和甄別相關(guān)信貸信息的成本較高，對貸款的發(fā)放采取了相對嚴(yán)格的風(fēng)險評估程序。圖集數(shù)據(jù)顯示，2008年從

銀行業(yè)金融機構(gòu)平均獲得貸款的農(nóng)戶比例僅為農(nóng)戶總數(shù)的28％，農(nóng)民貸款難問題非常突出。

(三)從條件排斥來看，農(nóng)戶貸款條件較為苛刻

金融機構(gòu)在發(fā)放貸款時，往往要求借款人提供一定的抵押、資信檔案，還對借款人的償還能力、貸款用途有具體的要求。由于目前農(nóng)村征信體系尚未建立，農(nóng)民難以提供自己信譽和還款能力的資信證明。加之農(nóng)民缺乏可抵押的資產(chǎn)以及有能力且愿意提供擔(dān)保的人，事實上，廣大農(nóng)民很大程度上已經(jīng)被排斥在金融服務(wù)之外。絕大部分省份農(nóng)村銀行業(yè)金融機構(gòu)存貸比在40％左右。而與此相對，城市的銀行業(yè)金融機構(gòu)存貸比則顯然較大，有的省份的城市銀行業(yè)金融機構(gòu)存貸比甚至超過130％。

(四)從價格排斥來看，利率大幅上浮降低了資金可得性

現(xiàn)行政策規(guī)定的農(nóng)村金融機構(gòu)利率上浮范圍遠大于一般性的商業(yè)銀行，實踐中大部分地區(qū)農(nóng)村信用社執(zhí)行上浮利率的貸款比重在90％以上，不僅遠高于其他商業(yè)銀行利率，甚至還高于一些民間貸款利率。

(五)從營銷排斥來看，農(nóng)村地區(qū)金融機構(gòu)服務(wù)人員數(shù)量少。產(chǎn)品供給單一

金融機構(gòu)為了獲得盈利和發(fā)展，需要一定的從業(yè)人員對其提供的產(chǎn)品和服務(wù)進行營銷。從業(yè)人員的多少和金融產(chǎn)品的多樣性對于金融機構(gòu)營銷具有重要的影響。2008年我國每萬個農(nóng)村人口擁有金融機構(gòu)服務(wù)人員數(shù)僅為16.7個，存在明顯的營銷排斥現(xiàn)象。對于金融產(chǎn)品而言，農(nóng)村金融產(chǎn)品供給大部分僅限于存款、取款、貸款和一般的匯兌，重點放在了生產(chǎn)環(huán)節(jié)。但來自各方面的信息表明，農(nóng)村對金融產(chǎn)品的需求是多種多樣的，除去生產(chǎn)環(huán)節(jié)，消費、理財、保障等需求正在日益增加。

(六)從自我排斥來看，部分人群由于自身經(jīng)歷和心理因素主動疏離主流金融體系

一部分農(nóng)村地區(qū)特別是欠發(fā)達地區(qū)的農(nóng)村居民由于居住分散而且相對封閉，信息獲取與其他地區(qū)不對稱，造成其金融習(xí)慣的不同和金融知識的貧乏。這部分人群逐步被主流金融機構(gòu)邊緣化，由此便產(chǎn)生了他們對于金融機構(gòu)的不信任感，于是把自己排除在從正規(guī)金融機構(gòu)獲得金融服務(wù)的范圍之外而選擇從民間信貸等非正規(guī)金融渠道來滿足自身的資金需求。

六、對破解我國金融排斥的政策建議

(一)成立金融排斥調(diào)研機構(gòu)對金融排斥狀況進行系統(tǒng)性的調(diào)查研究

歐盟及其成員國龐大的調(diào)查組織使其在微觀數(shù)據(jù)的收集上具有較大的優(yōu)勢，完善的數(shù)據(jù)調(diào)查系統(tǒng)使得金融排斥狀況更加清晰明了，同時也使得應(yīng)對措施更富于針對性和可行性。系統(tǒng)微觀數(shù)據(jù)的缺乏已經(jīng)成為我國學(xué)術(shù)界對我國金融排斥問題進行深入研究的掣肘，因此政府有必要盡快成立專門的機構(gòu)對金融排斥狀況進行系統(tǒng)的調(diào)查研究。

(二)破解金融排斥，政府要在市場因素發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的同時加強政策引導(dǎo)

金融排斥被認為是金融市場不完全競爭和信息不對稱的市場失靈的表現(xiàn)，具有很強的外部性，政府的合理干預(yù)是必要的。歐盟國家結(jié)合市場機制和適當(dāng)?shù)恼深A(yù)措施解決金融排斥，鼓勵中、小型金融機構(gòu)競爭并對大型金融機構(gòu)給予適當(dāng)?shù)母深A(yù)。這種鼓勵競爭與充分發(fā)揮市場機制的治理方案對我國解決金融排斥問題具有很大的借鑒意義。就我國而言。首先，政府應(yīng)當(dāng)倡導(dǎo)建立包容性的金融體系，保障社會各個經(jīng)濟主體金融權(quán)利的平等。完善的金融體系應(yīng)當(dāng)普遍惠及一切需要金融服務(wù)的社會群體。尤其應(yīng)當(dāng)惠及被傳統(tǒng)金融體系所忽視的農(nóng)村貧困群體。其次要為民間資本進入金融領(lǐng)域特別是農(nóng)村金融服務(wù)領(lǐng)域提供更為寬廣的政策空間，充分發(fā)揮市場機制在破解我國農(nóng)村金融排斥上的基礎(chǔ)性作用。應(yīng)當(dāng)繼續(xù)充分利用《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干建議》，鼓勵和引導(dǎo)民間資金在中西部地區(qū)積極組建和參股村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等具有包容性質(zhì)的新型金融機構(gòu)，讓金融供給不足的農(nóng)村地區(qū)得到相應(yīng)的金融服務(wù)，力爭使不同層次的服務(wù)對象都能得到與其需求和能力相適應(yīng)的金融服務(wù)，促進金融服務(wù)和金融需求的有效對接。著力推動金融服務(wù)供給由國家外生主導(dǎo)模式向民間內(nèi)生成長模式轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮民營資本和各類新型農(nóng)村金融機構(gòu)在破解農(nóng)村金融排斥困境中的作用。

(三)處理好經(jīng)濟發(fā)展與收入分配、金融公平與金融效率之間的關(guān)系

金融排斥是經(jīng)濟資源分配不公在金融領(lǐng)域的體現(xiàn)。本文的研究結(jié)論表明人均收入水平低的國家和收入分配不公的國家的金融排斥程度較高，且更容易發(fā)生農(nóng)村排斥現(xiàn)象。從長期來看，我國政府在推動包容性金融體系建設(shè)、破解金融排斥的過程中首先要始終致力于提高人民特別是廣大農(nóng)村居民的收入水平，降低城鄉(xiāng)貧富差距，消除城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，使城鄉(xiāng)居民共享經(jīng)濟發(fā)展成果，處理好經(jīng)濟增長與收入分配的關(guān)系。其次，政府應(yīng)當(dāng)更加注重金融公平，倡導(dǎo)建立包容性的金融體系，保障社會各個經(jīng)濟主體金融權(quán)利的平等。完善的金融體系應(yīng)當(dāng)普遍惠及一切需要金融服務(wù)的社會群體，尤其應(yīng)當(dāng)惠及被傳統(tǒng)金融體系所忽視的農(nóng)村貧困群體。就當(dāng)前情況而言，為了防止金融機構(gòu)以商業(yè)利益為出發(fā)點拋棄潛在的低收入邊緣客戶。要制定相關(guān)的防止金融機構(gòu)在經(jīng)濟不發(fā)達的農(nóng)村地區(qū)撤并機構(gòu)的政策。規(guī)定在農(nóng)村地區(qū)的所有銀行業(yè)金融機構(gòu)在保證資金安全的前提下，必須將一定比例的新增存款投放當(dāng)?shù)?。這樣將金融公平與金融效率結(jié)合考慮的制度設(shè)計在提高當(dāng)?shù)卮尜J比的同時，將有效遏制農(nóng)村資金的持續(xù)外流。

篇9

全球經(jīng)濟一體化與計算機互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等科學(xué)技術(shù)的發(fā)展與進步為實現(xiàn)全球金融市場一體化與網(wǎng)絡(luò)化創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境并提供了可靠的技術(shù)保障。但國際金融市場的改變所帶了的機遇與風(fēng)險是并存的，金融市場的安全與貨幣體系的穩(wěn)定在金融管理中占據(jù)越來越重要的位置，相應(yīng)金融政策的制定已成為促進金融經(jīng)濟的健康發(fā)展的重要保障，這就需要配合合理高效的金融統(tǒng)計方法對金融活動相關(guān)的一切因素進行統(tǒng)計描述與分析，并在統(tǒng)計數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上提煉出金融市場的相關(guān)規(guī)律性結(jié)論，有效保證政府制定政策的合理性與科學(xué)性。即是說，相關(guān)金融統(tǒng)計工作直接影響著金融經(jīng)濟計劃的制定，其中還包括對金融產(chǎn)品的統(tǒng)計工作，而且金融統(tǒng)計監(jiān)測面在近幾年來不斷擴大，且統(tǒng)計信息量也不斷增加，利用高效、合理的統(tǒng)計方法對金融經(jīng)濟發(fā)展進行科學(xué)預(yù)測與決策已成為保障金融產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的有效手段。

一、金融產(chǎn)品統(tǒng)計的重要意義

金融產(chǎn)品統(tǒng)計工作是金融統(tǒng)計的重要組成部分，是維護金融穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)工作，是金融風(fēng)險防范有重要意義，金融產(chǎn)品統(tǒng)計需要國家統(tǒng)計局、銀行、政府部門、銀監(jiān)會等相關(guān)金融管理部門的大力支持與協(xié)調(diào)合作，實現(xiàn)良好的信息數(shù)據(jù)共享，并通過綜合分析這些部門提供的數(shù)據(jù)對金融狀況做出統(tǒng)計與判斷。金融產(chǎn)品統(tǒng)計包含諸多統(tǒng)計指標(biāo)，包括系統(tǒng)性金融風(fēng)險的綜合性反映，在提高風(fēng)險管理效率方面發(fā)揮重要作用。同時，還影響著金融預(yù)測的預(yù)測精度以及金融決策的科學(xué)合理性，為金融決策提供有力的基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。根據(jù)時間序列一共的相關(guān)歷史數(shù)據(jù)并對其進行分析與規(guī)律探究，并結(jié)合風(fēng)險統(tǒng)計與管理，可以對未來的金融產(chǎn)品市場走勢與金融狀況作出較為科學(xué)準(zhǔn)確的預(yù)測，進而作出合理科學(xué)的金融決策本文由收集整理以促進金融市場的繁榮與金融事業(yè)的健康發(fā)展。

二、金融產(chǎn)品統(tǒng)計的思路與方法

（一）建立健全金融產(chǎn)品統(tǒng)計管理制度

金融產(chǎn)品統(tǒng)計工作的有效展開首先需要的是對其管理制度的建立與健全，這對于監(jiān)測數(shù)據(jù)可靠性與及時性的提高有重要意義，提供了有力的制度保障。應(yīng)結(jié)合標(biāo)準(zhǔn)化的金融統(tǒng)計制度相關(guān)要求，讓金融統(tǒng)計監(jiān)測體系全面納入金融產(chǎn)品，并制定統(tǒng)一的規(guī)范化的產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)、信息反饋和渠道以及統(tǒng)計口徑，通過全面合理的信息數(shù)據(jù)有效引導(dǎo)金融產(chǎn)品的市場發(fā)展。且要全面詳盡地對金融產(chǎn)品統(tǒng)計的統(tǒng)計方法、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)來源以及統(tǒng)計部門職責(zé)等做出規(guī)定，利用相關(guān)的制度有效提高統(tǒng)計數(shù)據(jù)的權(quán)威性與準(zhǔn)確性，加強對金融產(chǎn)品統(tǒng)計的管理，使之更好地服務(wù)于宏觀調(diào)控與貨幣政策。并且，應(yīng)將金融產(chǎn)品投向信息報送至銀行與信貸管理部門等相關(guān)部門，以便對金融產(chǎn)品規(guī)模進行統(tǒng)計，還能通過金融產(chǎn)品統(tǒng)計進行風(fēng)險控制與管理。同時，還應(yīng)不斷完善m2的統(tǒng)計方法與范圍，將適當(dāng)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品納入m2的統(tǒng)計范圍，并對理財數(shù)據(jù)統(tǒng)計系統(tǒng)進行積極全面的完善，以保證能完整全面、及時準(zhǔn)確地進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計。

（二）加強全面準(zhǔn)確地金融產(chǎn)品統(tǒng)計與監(jiān)測工作

要加強全面準(zhǔn)確地金融產(chǎn)品統(tǒng)計與監(jiān)測工作，首先要按制定的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)確定金融產(chǎn)品的統(tǒng)計科目，這就需要選用科學(xué)合理的劃分標(biāo)準(zhǔn)進行分類與統(tǒng)計。并且，應(yīng)避免統(tǒng)計數(shù)據(jù)的遺漏與重復(fù)匯總，尤其是金融產(chǎn)品創(chuàng)新的不斷加快，出現(xiàn)大量規(guī)避監(jiān)管等現(xiàn)象與問題，金融產(chǎn)品的組合更加復(fù)雜，要全面準(zhǔn)確地將它們按標(biāo)準(zhǔn)進行劃分的難度越來越大，而各數(shù)據(jù)的相互扎差以及并表處理需要更為嚴(yán)格的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，才能確保其科學(xué)合理地進行。當(dāng)前金融產(chǎn)品統(tǒng)計還存在一些不全面與不完善的地方，對于一些不確定的金融產(chǎn)品以常規(guī)方法進行報數(shù)是不能完全確保其相關(guān)數(shù)據(jù)報送到統(tǒng)計系統(tǒng)的完整性的。金融產(chǎn)品的數(shù)據(jù)不能及時在正常報表中體現(xiàn)，這就加大了檢查監(jiān)測工作的難度，使得監(jiān)督漏報行為的可能性增大，而漏報數(shù)據(jù)對于高效的風(fēng)險控制與管理是極其不利的。同時，還應(yīng)確保統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)等與金融產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐是一致相符的，作為金融創(chuàng)新工具的金融產(chǎn)品，應(yīng)根據(jù)相關(guān)政策及金融市場的變化等而時刻保持創(chuàng)新，讓金融產(chǎn)品統(tǒng)計與金融產(chǎn)品創(chuàng)新保持一致，根據(jù)金融產(chǎn)品創(chuàng)新變化實時調(diào)整統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)與方法，為全面準(zhǔn)確地進行金融產(chǎn)品統(tǒng)計奠定基礎(chǔ)。

（三）加強對金融產(chǎn)品的監(jiān)管，搭建金融風(fēng)險“防火墻”

金融產(chǎn)品創(chuàng)新對于金融市場的穩(wěn)定性與宏觀調(diào)控的實施效果有著極大的影響，尤其是部分金融風(fēng)險還滯留在金融經(jīng)濟體系中。對此，銀行與監(jiān)管部門等相關(guān)部門應(yīng)強化協(xié)調(diào)合作，加強對金融產(chǎn)品的監(jiān)管，搭建金融風(fēng)險“防火墻”，為通過風(fēng)險與收益轉(zhuǎn)移而改變經(jīng)營及盈利模式并實現(xiàn)風(fēng)險分散創(chuàng)造有利條件。并且，相關(guān)部門應(yīng)制定統(tǒng)一的金融產(chǎn)品設(shè)計與信息披露等的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行對金融產(chǎn)品的監(jiān)管，讓金融市場更加規(guī)范化，并在規(guī)范化的基礎(chǔ)上實現(xiàn)良性發(fā)展，在統(tǒng)一規(guī)范的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下實行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

篇10

關(guān)鍵詞:金融發(fā)展 經(jīng)濟增長 格蘭杰因果檢驗

一、引言

關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的相互關(guān)系,尤其是金融發(fā)展如何促進經(jīng)濟增長的研究,從20世紀(jì)60年代以來,受到許多經(jīng)濟學(xué)家的高度關(guān)注,其中,戈德史密斯(Goldsmith,1969)、麥金農(nóng)和肖(Mckinnonand Show, 1973)等是這一領(lǐng)域研究的奠基人。他們從金融結(jié)構(gòu)的演進、金融深化和金融抑制等方面分析了金融對經(jīng)濟增長的作用及其途徑,并且同時提出了許多衡量金融發(fā)展的指標(biāo)。近年來,國內(nèi)理論界對于中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系也進行了諸多的實證研究,由于研究的角度和方法不同,其結(jié)論不盡相同。其中比較著名的有:談如勇、韓廷春、周立、艾洪德、徐明圣、郭凱等。大部分學(xué)者對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究都是國家層面或者跨國層面的研究,大陸地區(qū)在大一統(tǒng)的表面下,由于各地自然條件差異較大,經(jīng)濟與社會發(fā)展極不平衡,加上中國的市場化程度處于成長階段,所有的因素造成宏觀研究結(jié)論對于區(qū)域金融發(fā)展戰(zhàn)略略顯得操作意義不大,基于區(qū)域特點的研究顯得必要和迫切。國內(nèi)的金融研究層面,把整個中國作為研究對象做出的成果非常多,得出的結(jié)論宏觀性太強,不一定適應(yīng)于某一個地區(qū),特別是在我國經(jīng)濟發(fā)展處于不平衡以及存在地域分割的情況下。因此,本文以陜西省為研究對象,從實證角度分析陜西省金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的相互關(guān)系,并對加快陜西經(jīng)濟增長的金融支持路徑進行探討。

二、指標(biāo)選擇

1)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值RGDP。 理論界普遍認為,最能充分反映一國或地區(qū)的綜合經(jīng)濟發(fā)展能力的指標(biāo)就是國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP。本文利用RGDP,因為剔除價格影響的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值最能體現(xiàn)一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的真實情況,決定個體消費的高低和投資能力的大小,并且在一定程度上緩和了GDP數(shù)據(jù)的波動幅度。

2) 金融相關(guān)比率FIR. 本文選擇戈德史密斯提出的衡量一國金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平的指標(biāo)――金融相關(guān)比率FIR 作為解釋變量。借鑒了周立在研究中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長時所使用的金融相關(guān)率的計算方法來形容陜西省的金融規(guī)模。由于中國缺乏各地區(qū)金融資產(chǎn)和M2的統(tǒng)計數(shù)據(jù),無法直接用戈氏指標(biāo),而只能利用存貸款的數(shù)據(jù)作為金融資產(chǎn)的一個窄的衡量指標(biāo).所以FIR就等于各年的存貸款總額除以GDP,當(dāng)然指標(biāo)對金融資產(chǎn)含有重復(fù)計算的成分,但是國內(nèi)一些學(xué)者在計算金融相關(guān)率時也多依據(jù)戈氏指標(biāo),包含存款和貸款,如:謝平,張杰,易綱等。

3) 金融中介效率指標(biāo)(FAE)。也有人稱作金融資源的配置效率指標(biāo),即貸款除以存款,來反映金融機構(gòu)把存款轉(zhuǎn)化為貸款,把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力,從一個方面來反映陜西省金融機構(gòu)的效率狀況。

三、實證分析

3.1數(shù)據(jù)的來源和預(yù)處理

對于陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究,本文選取了1978至2007年的國民生產(chǎn)總值以及存貸款的數(shù)據(jù),以居民消費價格指數(shù)消除了價格因素的影響,得到以1978年不變價格計算的實際GDP,以及人均GDP;通過利用得到的數(shù)據(jù)計算出衡量金融發(fā)展的兩個指標(biāo):FIR,FAE。

3.2 樣本數(shù)據(jù)的單位根檢驗

在進行協(xié)整分析以前,首先要對時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗。對時間序列數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的檢驗,又稱作單位根檢驗。本文采用ADF方法進行檢驗,主要涉及以下三個模型表達式。

零假設(shè):ρ=1。實際檢驗時,從方程(3)開始,然后方程(2),方程(1)依次進行,何時檢驗拒絕零假設(shè),即原序列不存在單位根,序列為平穩(wěn)序列,何時停止檢驗。對樣本數(shù)據(jù)及其差分項的檢驗結(jié)果如表1:

注:當(dāng)ADF值大于臨界值時說明序列不平穩(wěn),*表示在5 %顯著性水平下平穩(wěn),**說明在1%顯著性水平下平穩(wěn)。

由表1 的數(shù)據(jù)可以看出,原有的時間序列數(shù)據(jù)和其一階差分后的數(shù)據(jù)在5 %的顯著性水平下仍是不平穩(wěn)的,而二階差分后的序列在5 %的顯著性水平下都是平穩(wěn)的,并且FIR和FAE在1 %的顯著性水平下還是平穩(wěn)的。換言之,原有的時間序列都是二階單整的,它們之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

3.3協(xié)整性檢驗

本文采用Johansen的方法來對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行協(xié)整檢驗,檢驗時滯后期為1。表2 金融發(fā)展指標(biāo)與經(jīng)濟增長的協(xié)整檢驗:

從表2的計算結(jié)果可以看出計算得到的統(tǒng)計值,大于顯著性水平為5%的臨界值,由此我們拒絕沒有協(xié)整關(guān)系的零假設(shè),說明RGDP和FIR、FAE之間存在協(xié)整關(guān)系,即它們之間存在長期均衡關(guān)系,有著某中必然的聯(lián)系。既然我們已經(jīng)知道了,它們?nèi)咧g有長期的關(guān)系,那么下一步,我們將來檢驗它們這種關(guān)系是不是因果關(guān)系。

3.4格蘭杰因果檢驗

格蘭杰因果檢驗的基本原理是:在做Y對其他變量 (包括自身的過去值)的回歸時,如果把X的滯后值包括進來能顯著地改進對Y的預(yù)測,就說X是Y的格蘭杰原因。按照GRANGER因果關(guān)系分析方法,建立下列兩變量模型:

由于我們選取了兩個自變量和一個被解釋變量,所以根據(jù)以上模型我們還可以寫出表達金融資源配置效率(FAE)和RGDP之間關(guān)系的原假設(shè)模型,在這里省略.進行檢驗,結(jié)果如表3:

由表3可以看出,RGDP是引起FIR和FAE的格蘭杰原因,尤其是對金融相關(guān)率FIR的影響,非常顯著;并且FIR在很大程度上也影響經(jīng)濟的發(fā)展,可是表3中表明FAE不是經(jīng)濟發(fā)展原因的可能性高達73%,也就是在一定程度上認可了FAE不是經(jīng)濟發(fā)展的原因,。由以上分析我們可以看出,陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系在很大程度上可以稱為是“需求拉動型”的,也就是說在陜西省是經(jīng)濟的增長帶動了金融的發(fā)展,而金融的發(fā)展對經(jīng)濟增長的貢獻比較少。

四、結(jié)論以及政策建議

1.數(shù)量擴張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重的金融發(fā)展戰(zhàn)略

在金融改革以前,銀行普遍存在“超貸”的現(xiàn)象,但是資金大部分都流向了當(dāng)時經(jīng)濟效益比較差的國有企業(yè),而忽略了具有旺盛生命力的非國有企業(yè)和個體私營經(jīng)濟,導(dǎo)致銀行負擔(dān)沉重;可是隨著政策的變化,以及銀行的改革,銀行又出現(xiàn)了“惜貸”的現(xiàn)象,無論政策的變化還是改革的進行都是一個循序漸進的過程,我們需要金融規(guī)模的擴大,更需要結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,效益的提高。最主要的是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu),找準(zhǔn)投資方向,應(yīng)積極尋找和培育新的信貸切入點和收益增長點,靠緊縮貸款來減少風(fēng)險是不會有利于銀行的長遠發(fā)展的。

2.提高金融資源的配置效率

首先,要提高金融中介的效率,按照市場化的原則來運行,用市場的規(guī)則來提高金融機構(gòu)競爭和適應(yīng)變化的能力,改變以往陳舊的經(jīng)營方式和理念,提高自身的創(chuàng)新能力;其次,要提高金融資源的配置效率,讓資金真正流入發(fā)展有利前途光明的經(jīng)濟方向,來發(fā)揮金融服務(wù)經(jīng)濟的作用以及自身收益的最大化。我們這么說不是讓資金都流入東部和南方地區(qū),我們可以借鑒他們的發(fā)展過程來挖掘我們自己的潛力,加快金融發(fā)展的同時,促進經(jīng)濟增長。

3.政府的重視與政策支持

首先,建立西部金融中心,帶動陜西及西部經(jīng)濟發(fā)展。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,西部大開發(fā)和陜西大發(fā)展,金融必須先行。沒有金融業(yè)的強有力支持,西部以及陜西的大發(fā)展是不可能的,陜西經(jīng)濟要保持較快的發(fā)展速度,就必須實施金融帶動經(jīng)濟的發(fā)展戰(zhàn)略。充分利用中央給予西部大開發(fā)的政策優(yōu)勢、盡快確立和實施金融帶動經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的思路,要把金融工作放在黨和政府經(jīng)濟工作的重要位置,把西安建設(shè)成西部區(qū)域性金融中心作為當(dāng)前和今后一項重點工作來抓,給予一些相關(guān)的優(yōu)惠和配套政策,特別要爭取中央從貨幣政策、財政政策、信貸政策、外資金融開放政策等方面給予扶持,力爭在西安建成一兩個全國性或者區(qū)域性金融、證券市場,形成西部金融貿(mào)易中心。同時要盡快出臺一批與陜西金融發(fā)展和西部金融中心建設(shè)相關(guān)的配套法規(guī)和優(yōu)惠政策。

其次,加大傾斜性信貸支持力度。從目前西部開發(fā)的投入來看,政府尤其是中央政府的投資占據(jù)了絕大部分,而對商業(yè)銀行資金的帶動則顯不足.長此下去,這不僅會增加政府的財政支出壓力,增加財政風(fēng)險,而且將影響對西部實施擴張性財政政策的效果。因此,國家在對西部地區(qū)實施傾斜性的財政政策的同時,應(yīng)配以傾斜性的信貸政策,帶動信貸資金的投入。通過財政政策與金融政策的相互配合,既減輕中央政府的財政支付壓力,降低財改風(fēng)險,又可以提高財政資金的使用效益,同時還可以增加信貸資金對西部地區(qū)的投入,擴大西部地區(qū)開發(fā)建設(shè)的資金來源,提高資金的使用效率。

再次,完善中央財政轉(zhuǎn)移支付制度,發(fā)揮財政政策的公共服務(wù)職能。財政轉(zhuǎn)移支付制度是調(diào)節(jié)地區(qū)資金分配、縮小地區(qū)差距、平衡地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、實現(xiàn)地區(qū)間公共服務(wù)水平均等化的重要手段。我國現(xiàn)行的中央財政轉(zhuǎn)移支付制度是配合1994年開始實施的分稅制所采取的過渡期轉(zhuǎn)移支付制度,與西部大開發(fā)的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)存在很大差距。為了建立和完善適應(yīng)西部大開發(fā)的政府轉(zhuǎn)移支付制度,應(yīng)該在穩(wěn)步增加中央財政收入的基礎(chǔ)上,根據(jù)地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展和收入水平、市場發(fā)育度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、環(huán)境治理、稅負高低、資金的供求狀況等因素進行轉(zhuǎn)移支付制度。這一方面可以保證一定規(guī)模的資金由發(fā)達地區(qū)流向西部地區(qū),以彌補單一縱向轉(zhuǎn)移支付的不足;另一方面可以達到逐步提高西部地區(qū)的稅收返還比例,緩解西部地區(qū)地方財政緊張狀況,從而縮小地區(qū)間的差距的目的。

4.提高陜西的經(jīng)濟水平,通過經(jīng)濟增長帶動金融發(fā)展

通過以上的分析可以看出,陜西經(jīng)濟的增長對金融發(fā)展也是有帶動作用的,經(jīng)濟的繁榮可以促進金融業(yè)的快速成長。所以金融發(fā)展的關(guān)鍵和基礎(chǔ)在于大力促進經(jīng)濟水平的提升,二者是相輔相成的。

經(jīng)濟水平的提高不僅需要總量的提高,也需要人均水平的提高,特別是農(nóng)村居民的收入水平提高。我們知道中國經(jīng)濟二元結(jié)構(gòu)問題比較嚴(yán)重,農(nóng)民收入偏低,農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民收入差距比較大。陜西經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好,但是陜西經(jīng)濟二元結(jié)構(gòu)現(xiàn)象嚴(yán)重,二元經(jīng)濟的存在不僅對陜西經(jīng)濟的長遠發(fā)展不利,而且也不利于陜西金融的發(fā)展,限制了金融業(yè)發(fā)展的空間、水平和層次。只有加大對農(nóng)村地區(qū)的關(guān)注,提高農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟水平,才能為陜西金融的繁榮提供廣闊的平臺。陜西經(jīng)濟水平的提高也可以吸引資金的流入,減少地區(qū)資金的外流。

5.完善金融體系,健全金融市場

首先,建立健全多層次資本市場體系,充分發(fā)揮主板與創(chuàng)業(yè)板市場的作用。金融機構(gòu)及其供職人員提高自身素質(zhì),努力進行開拓創(chuàng)新,開展多元化的金融服務(wù);其次,提高金融市場的開放程度,使市場在促進金融發(fā)展方面起到自己真正的作用,盡量減少人為和政策因素等引起的金融發(fā)展的不連續(xù),通過市場競爭來提高銀行和金融系統(tǒng)的資源配置效率;再次,完善市場以及金融法規(guī)等。

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