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論文摘要： 高校體育老師作為教師隊(duì)伍的一個(gè)重要組成部分，加強(qiáng)其個(gè)人知識(shí)管理可以有效地促進(jìn)整個(gè)教師隊(duì)伍的教育知識(shí)更新和共享。高校體育老師個(gè)人知識(shí)管理對(duì)于其個(gè)人教學(xué)素質(zhì)的提高和體育教學(xué)成果的取得有著重要作用。

0引言

個(gè)人知識(shí)管理是利用知識(shí)管理的理念和方法，實(shí)現(xiàn)對(duì)個(gè)人知識(shí)的全面管理。個(gè)人知識(shí)管理是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的一個(gè)全新的產(chǎn)物，它作為一種知識(shí)管理的方法和理念，將個(gè)人的資料和信息轉(zhuǎn)化為更有價(jià)值的知識(shí)，并在工作和生活中發(fā)揮重要作用。教師個(gè)人知識(shí)管理就是教師個(gè)人有目的的對(duì)知識(shí)進(jìn)行搜集、整理、學(xué)習(xí)、交流、共享和創(chuàng)新，其實(shí)質(zhì)是提高教師的個(gè)人素質(zhì)和工作效率，促進(jìn)其專業(yè)化發(fā)展，提升個(gè)人競(jìng)爭(zhēng)力。高校體育老師因?yàn)槠渎殬I(yè)的特殊性，所以更需要重視和實(shí)施個(gè)人知識(shí)管理，使其在教學(xué)實(shí)踐和生活中發(fā)揮積極的作用。

1高校體育教師個(gè)人知識(shí)管理的重要性

1.1 快速解決遇到的問(wèn)題眾所周知，在體育教學(xué)中往往會(huì)出現(xiàn)各種緊急事件，如學(xué)生在教學(xué)活動(dòng)中不慎受傷，或者由于所進(jìn)行體育活動(dòng)的競(jìng)技性而造成學(xué)生之間產(chǎn)生矛盾等，這就需要體育教師在最短的時(shí)間內(nèi)做出積極響應(yīng)，快速解決問(wèn)題，以維持良好的教學(xué)秩序。個(gè)人知識(shí)管理有利于促進(jìn)體育教師在平時(shí)的工作和學(xué)習(xí)中總結(jié)解決常見問(wèn)題的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)排除并處理各種有風(fēng)險(xiǎn)的狀況，提高體育教學(xué)水平。

1.2 可以提高個(gè)人素質(zhì)通過(guò)個(gè)人知識(shí)管理，高校體育教師可以在自己的專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)不斷的積累相關(guān)的知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并通過(guò)與不同專業(yè)領(lǐng)域的體育教師進(jìn)行交流和知識(shí)共享，或參加各種團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)的形式，在原有知識(shí)的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行知識(shí)創(chuàng)新，使其在教學(xué)活動(dòng)中妥善處理各種情況，不斷提高個(gè)人職業(yè)素質(zhì)，在教學(xué)活動(dòng)中發(fā)揮更大的價(jià)值，從而帶動(dòng)整個(gè)教師隊(duì)伍素質(zhì)的提高。

1.3 不斷完善自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)素質(zhì)教育的全面推進(jìn)，對(duì)高校體育教師提出了更高的業(yè)務(wù)要求，不僅要精通本專業(yè)的相關(guān)知識(shí)，還要熟悉和了解學(xué)生的心理，并在實(shí)際教學(xué)活動(dòng)中對(duì)現(xiàn)代化的教學(xué)手段和工具進(jìn)行熟練操作和運(yùn)用，這都需要體育教師通過(guò)個(gè)人知識(shí)管理，通過(guò)各種有效途徑不斷學(xué)習(xí)新的知識(shí)掌握新的技能，總結(jié)有用的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和方法，逐步完善自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)，以更好的勝任本職工作。

2高校體育教師個(gè)人知識(shí)管理的現(xiàn)狀和問(wèn)題

高校體育教師由于長(zhǎng)年從事體育教學(xué)與訓(xùn)練，勞動(dòng)強(qiáng)度較普通教師大，且工作環(huán)境相對(duì)固定，往往屬于高校教育范圍的邊緣群體，個(gè)人知識(shí)管理和創(chuàng)新觀念淡薄，造成教學(xué)信息、知識(shí)的共享和更新受阻，不利于整個(gè)教師隊(duì)伍教學(xué)素質(zhì)的提高。

2.1 個(gè)人知識(shí)管理的意識(shí)不強(qiáng)高校體育教師缺乏個(gè)人知識(shí)管理的意識(shí)，對(duì)自己已經(jīng)獲得的專業(yè)知識(shí)或其他隱性知識(shí)等缺乏管理，由于體育科目教學(xué)內(nèi)容的特殊性，很少有體育教師在課后進(jìn)行記錄或者總結(jié)，還有的教師不善于從自己的專業(yè)知識(shí)方面進(jìn)行積累或者創(chuàng)新，導(dǎo)致教學(xué)成果很難出新。

2.2 對(duì)信息的敏感度不高在日常工作和學(xué)習(xí)中，對(duì)跟自己所從事的教學(xué)專業(yè)的相關(guān)信息敏感度不高，對(duì)搜索的概念及布爾邏輯等模糊不清，不能充分掌握搜索的技巧；或者對(duì)于已經(jīng)獲得的信息不能全面正確地評(píng)價(jià)其價(jià)值，出現(xiàn)放過(guò)有用信息或者存儲(chǔ)垃圾信息等情況。

2.3 知識(shí)的共享程度低一方面，有部分高校體育教師的知識(shí)共享意識(shí)差，因?yàn)閷I(yè)性質(zhì)不同，很多體育教師認(rèn)為隔行如隔山，不同專業(yè)的教師很少進(jìn)行教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的交流和探討，因此一些共性的教學(xué)信息也難以在教師之間共享，沒有發(fā)揮相關(guān)資源的最大效用；另一方面，有的體育教師存在知識(shí)個(gè)人主義的傾向，不愿共享其知識(shí)，認(rèn)為個(gè)人知識(shí)往往與職稱、資歷或者工資等方面掛鉤，如果對(duì)這部分知識(shí)進(jìn)行共享，那么會(huì)失去自己在這些領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，因此主觀上不愿意分享自己的個(gè)人知識(shí)。

3高校體育教師個(gè)人知識(shí)管理的建議

高校體育教師個(gè)人知識(shí)管理就是指教師本人對(duì)自身的知識(shí)進(jìn)行管理的過(guò)程，其核心主要有兩個(gè)方面：一是對(duì)知識(shí)和信息進(jìn)行必要的搜集和加工，使之便于查找和利用；二是在其教學(xué)實(shí)踐活動(dòng)中有效的運(yùn)用知識(shí)并不斷進(jìn)行創(chuàng)新。

3.1 端正對(duì)個(gè)人知識(shí)管理的認(rèn)識(shí)首先，高校體育教師作為教師隊(duì)伍中的一個(gè)重要組成部分，高校體育教師個(gè)人知識(shí)管理對(duì)于高校教師隊(duì)伍整體素質(zhì)的提高及其體育教師個(gè)人素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)的提高意義重大，因此要從意識(shí)上增強(qiáng)體育教師對(duì)個(gè)人知識(shí)管理的認(rèn)識(shí)。其次，要改變高校體育教師對(duì)個(gè)人知識(shí)管理及共享存在的人數(shù)誤區(qū)，個(gè)人知識(shí)的共享不僅不會(huì)使體育教師個(gè)人失去在本行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并對(duì)個(gè)人利益造成威脅，反而會(huì)在個(gè)人知識(shí)共享的過(guò)程中促進(jìn)知識(shí)的創(chuàng)新，提高個(gè)人知識(shí)管理的水平。再次，由于體育教師的職業(yè)特點(diǎn)，在教學(xué)實(shí)踐中往往忽視突然閃現(xiàn)的閃光點(diǎn)等隱性知識(shí)的管理，通過(guò)增強(qiáng)其對(duì)個(gè)人知識(shí)管理的認(rèn)識(shí)，可以明顯提高其個(gè)人知識(shí)尤其是隱性知識(shí)的管理意識(shí)和水平。

3.2 積極培養(yǎng)對(duì)學(xué)習(xí)的興趣興趣是最好的老師，濃厚的學(xué)習(xí)興趣可以激發(fā)強(qiáng)大的學(xué)習(xí)動(dòng)力，并能夠有效提升學(xué)習(xí)效率。高校體育教師應(yīng)當(dāng)有意識(shí)的去培養(yǎng)自己的學(xué)習(xí)各種知識(shí)的興趣，緊跟時(shí)展，在學(xué)習(xí)中不斷進(jìn)步、不斷完善、不斷創(chuàng)新，不僅有利于開發(fā)自身的智力資源，而且有利于自身素質(zhì)的全面提高。通過(guò)多種方法培養(yǎng)廣泛的學(xué)習(xí)興趣，樹立學(xué)習(xí)的信心，并且注意保持學(xué)習(xí)新知識(shí)的熱情，達(dá)到掌握更多知識(shí)的目的。

3.3 選擇高效的知識(shí)獲取方法隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，人們獲得知識(shí)的途徑也變得豐富多樣，作為高校體育教師來(lái)講，應(yīng)該選擇更為經(jīng)濟(jì)、方便的方式來(lái)獲取有用的知識(shí)，用最少的時(shí)間代價(jià)來(lái)?yè)Q取更有價(jià)值的知識(shí)。例如，可以通過(guò)閱讀各類期刊、雜志、著作、報(bào)告等文字性資料來(lái)獲取新的知識(shí)，也可以通過(guò)參加各類學(xué)術(shù)會(huì)議、學(xué)術(shù)活動(dòng)或者學(xué)習(xí)組織等，通過(guò)與別人的直接交流或者請(qǐng)教，來(lái)得到自身需要的知識(shí)。其次要利用好網(wǎng)絡(luò)工具?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)消除了時(shí)間和空間的限制，使得知識(shí)的傳播更嬌迅捷暢通。高校體育教師可以利用網(wǎng)絡(luò)及其網(wǎng)絡(luò)中提供的各種個(gè)人知識(shí)管理工具來(lái)進(jìn)行高效率的個(gè)人知識(shí)管理活動(dòng)。

3.4 體育教師建立個(gè)人知識(shí)庫(kù)高校體育教師通過(guò)建立個(gè)人知識(shí)庫(kù)，可以更加有效的進(jìn)行個(gè)人知識(shí)管理活動(dòng)，有目的的對(duì)各類個(gè)人知識(shí)進(jìn)行整理和組織，并促進(jìn)其通過(guò)各種有效途徑不斷學(xué)習(xí)新知識(shí)，存儲(chǔ)有用的信息和知識(shí)，并在體育教學(xué)實(shí)踐中積極應(yīng)用，提高體育教學(xué)質(zhì)量。另一方面，通過(guò)高校體育教師個(gè)人知識(shí)庫(kù)的建立，可以促進(jìn)個(gè)人知識(shí)的轉(zhuǎn)化與分享，并在教學(xué)團(tuán)隊(duì)中不斷融合，不斷促進(jìn)新知識(shí)的創(chuàng)新。

4結(jié)論

教師的職業(yè)特點(diǎn)決定了高校體育教師與個(gè)人知識(shí)管理之間存在著必然的聯(lián)系，高校體育教師個(gè)人知識(shí)管理對(duì)于教師個(gè)人專業(yè)素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力的提高都具有重大意義。本文通過(guò)對(duì)高校體育教師個(gè)人知識(shí)管理現(xiàn)狀的分析，提出了高校體育教師在個(gè)人知識(shí)管理中存在的問(wèn)題及認(rèn)識(shí)誤區(qū)，并針對(duì)存在的問(wèn)題提出了有效的解決建議，對(duì)高校體育教師個(gè)人知識(shí)的管理及共享提供參考。

參考文獻(xiàn)

[1]李巍巍，唐凱.高校教師個(gè)人知識(shí)管理[J].揚(yáng)州大學(xué)學(xué)報(bào)(高教研究版)，2009，13（4）：52-54.

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隨著新時(shí)期教學(xué)改革的不斷深化，在高職院校教學(xué)管理中，利用傳統(tǒng)的教學(xué)方已經(jīng)無(wú)法滿足其要求，只有將“以人為本”的管理理念充分貫徹，才能使高職院校健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

一、將服務(wù)作為主要的人本理念

在傳統(tǒng)的教學(xué)管理工作中，高職院校的管理工作都是高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)其直接控制，在該情況下，一些教師的積極主動(dòng)性不僅無(wú)法提升，沒有形成一定的意識(shí)，而且會(huì)影響學(xué)生自身能力的提高。所以，在新時(shí)期教學(xué)改革中，要將“以人為本”的管理理念作為重點(diǎn)，并促進(jìn)其管理工作的有效服務(wù)。在實(shí)施教學(xué)期間，教師與學(xué)生都要充分發(fā)揮自己的主體意識(shí)，并在高職教育中實(shí)現(xiàn)人性化服務(wù)方式，這樣不僅能促進(jìn)教育工作的合理實(shí)現(xiàn)，還能滿足學(xué)生的知識(shí)學(xué)習(xí)目標(biāo)。

二、人本教育環(huán)境的創(chuàng)建

教學(xué)環(huán)境的實(shí)現(xiàn)能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、吸引學(xué)生的學(xué)習(xí)動(dòng)力，特別是在“以人為本”教育管理理念下，需要高職院校為學(xué)生與教師創(chuàng)建合適的環(huán)境。因?yàn)榱己玫慕逃h(huán)境能夠使學(xué)生主動(dòng)參與到學(xué)習(xí)中去，也能為高職院校的發(fā)展提供先進(jìn)的教育條件，從而保證學(xué)生在學(xué)習(xí)中體會(huì)到更多的樂(lè)趣。所以，在高職教育管理工作中，為了發(fā)揮“以人為本”的教學(xué)理念，需要為其營(yíng)造輕松、民主的環(huán)境[1]。

三、創(chuàng)新教學(xué)管理模式

促進(jìn)高職院校教學(xué)管理模式的創(chuàng)新性，建立人本管理機(jī)制。教學(xué)管理模式的創(chuàng)新性能夠滿足當(dāng)代的教學(xué)需要，因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)教育發(fā)展趨勢(shì)上，嚴(yán)格的管理制度給學(xué)生的自主學(xué)習(xí)、全面進(jìn)步帶來(lái)較大的制約條件。所以，為了在整體上提高學(xué)生的全面能力，使學(xué)生養(yǎng)成了自覺學(xué)習(xí)理念，就要在傳統(tǒng)的管理機(jī)制下實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，促進(jìn)人本管理方法的形成。因此，首先要促進(jìn)彈性學(xué)分制度的形成，讓學(xué)生在學(xué)習(xí)中根據(jù)自身的發(fā)展情況，制定出適合自己的學(xué)習(xí)計(jì)劃。同時(shí)，要保證教育制度的多元化發(fā)展，以使高職教學(xué)方法的先進(jìn)性[2]。

四、提高管理隊(duì)伍素質(zhì)

提高高職院校的教學(xué)管理隊(duì)伍，促進(jìn)整體素質(zhì)的形成。在“以人為本”教學(xué)管理工作中，都是以人為主的，在其中存在的問(wèn)題為人員的素質(zhì)問(wèn)題，所以，提高高職教學(xué)管理隊(duì)伍的素質(zhì)將發(fā)揮其較為重要的作用。首先，要向社會(huì)招聘一些有能力的人才參與到高職教學(xué)管理中去。然后，提升高職教學(xué)管理人員的素質(zhì)，并加強(qiáng)對(duì)管理工作的重視。根據(jù)教育管理工作中存在的問(wèn)題，要定期對(duì)教育管理隊(duì)伍進(jìn)行培訓(xùn)，他們不僅要相互交流、相互溝通，還要在實(shí)踐中積累更多的經(jīng)驗(yàn)。基于以上的分析可以發(fā)現(xiàn)，在高職院校管理工作中，一定要加強(qiáng)人本管理制度的建立，并促進(jìn)制度的創(chuàng)新性發(fā)展，這樣才能提升高職教育的發(fā)展速度。

五、監(jiān)督人本管理制度

在人本管理制度中，鼓勵(lì)教師參與監(jiān)督機(jī)制的制定。因?yàn)槿吮竟芾碇饕ぐl(fā)人的參與意識(shí)和主動(dòng)性，并形成一種主體意識(shí)。所以，在高職教育中，要將教師與學(xué)生作為主體，并賦予他們有效監(jiān)督的權(quán)利，然后對(duì)整體的教學(xué)管理過(guò)程實(shí)施評(píng)價(jià)。同時(shí)，在該教學(xué)管理過(guò)程中，教師需要明確其發(fā)展方向，并根據(jù)目標(biāo)、計(jì)劃等相關(guān)的制定參與到實(shí)施中去，不僅要改變傳統(tǒng)的管理地位，發(fā)揮主動(dòng)參與管理，還要促進(jìn)制度的創(chuàng)新性發(fā)展，從而保證學(xué)生在制度監(jiān)督下符合社會(huì)人才的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)[3]。

六、完善質(zhì)量監(jiān)督機(jī)制

加強(qiáng)質(zhì)量監(jiān)督機(jī)制的完善性，并在積極鼓勵(lì)期間形成有效的競(jìng)爭(zhēng)性。在高職院校管理工作中，主要的工作包括多種方面，如：校園教學(xué)、實(shí)驗(yàn)、研究等，這種復(fù)雜的內(nèi)容導(dǎo)致在管理工作中出現(xiàn)一定的混亂現(xiàn)象。所以，在高職教學(xué)管理工作中，需要建立質(zhì)量監(jiān)督機(jī)制，并將其作為監(jiān)督管理依據(jù)。特別是學(xué)分制度、教學(xué)監(jiān)督制度以及質(zhì)量考評(píng)機(jī)制的建立。同時(shí)，還要對(duì)學(xué)生以及一些管理主體積極調(diào)查，并對(duì)其中的教學(xué)質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督，從而使學(xué)生能夠根據(jù)教師意見提高學(xué)習(xí)質(zhì)量。教師還需要具備一定的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，并提升自身的教學(xué)水平，特別是的教學(xué)管理監(jiān)督機(jī)制建立期間，要以相關(guān)的激勵(lì)機(jī)制、鼓勵(lì)機(jī)制作為導(dǎo)向，提高教師在激烈競(jìng)爭(zhēng)中的地位，在獲得較高能力基礎(chǔ)上促進(jìn)其教學(xué)管理工作的積極開展。

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【關(guān)鍵詞】理論與實(shí)踐一體化；安全技術(shù)管理專業(yè)；教學(xué)改革

社會(huì)的不斷進(jìn)步使得安全生產(chǎn)問(wèn)題受到廣泛關(guān)注，隨著我國(guó)的快速發(fā)展.對(duì)安全生產(chǎn)的要求又進(jìn)一步提高。因此，如何培養(yǎng)符合企業(yè)需求的、以實(shí)踐導(dǎo)向?yàn)橹鞯摹⑼怀鰧?shí)際操作能力的安全技術(shù)管理專業(yè)學(xué)生，一直是我們教學(xué)改革和發(fā)展的方向。

1 理論與實(shí)踐一體化教學(xué)模式的意義

隨著高職高專教育的改革與發(fā)展，傳統(tǒng)的教學(xué)方法和模式不斷受到新的沖擊和挑戰(zhàn)。高職高專教育以培養(yǎng)高素質(zhì)應(yīng)用型人才為目標(biāo)，而應(yīng)用當(dāng)前的教學(xué)模式進(jìn)行教學(xué)并不能很好的達(dá)到這一目標(biāo)。理論與實(shí)踐一體化教學(xué)，突破了傳統(tǒng)理論與實(shí)踐相脫節(jié)的現(xiàn)狀，在既定教學(xué)目標(biāo)的基礎(chǔ)上，通過(guò)教師和學(xué)生之間進(jìn)行教、學(xué)、做互動(dòng)，構(gòu)建理論能力和實(shí)踐素質(zhì)聯(lián)合教學(xué)的模式，在教學(xué)過(guò)程中，學(xué)生的學(xué)習(xí)主導(dǎo)地位得以充分發(fā)揮，教學(xué)質(zhì)量的提高得以實(shí)現(xiàn)。在整個(gè)的教學(xué)過(guò)程中，教師理論教學(xué)與學(xué)生實(shí)踐操作相結(jié)合，現(xiàn)實(shí)的操作步驟與抽象的理論知識(shí)同時(shí)進(jìn)行，突出學(xué)生實(shí)踐動(dòng)手能力和專業(yè)技術(shù)能力的培養(yǎng)，能夠充分的調(diào)動(dòng)和激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，是一種較為理想的的教學(xué)模式，體現(xiàn)了高職高專教育的實(shí)用性與實(shí)踐性。

2 安全技術(shù)管理專業(yè)理論與實(shí)踐一體化教學(xué)改革內(nèi)容

2.1 制定理論與實(shí)踐一體化的課程標(biāo)準(zhǔn)

制定與理實(shí)一體化相吻合的教學(xué)課程標(biāo)準(zhǔn)，首先，要到企業(yè)對(duì)實(shí)際的安全生產(chǎn)工作進(jìn)行調(diào)研，對(duì)相關(guān)課程進(jìn)行準(zhǔn)確的定位。第二，要明確目標(biāo)，明確教學(xué)總目標(biāo)和各個(gè)課程具體的知識(shí)、職業(yè)素質(zhì)、職業(yè)能力目標(biāo)。第三，要理清各個(gè)課程設(shè)計(jì)的思路和理念。第四，要以實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目為基礎(chǔ)，劃分各個(gè)教學(xué)單元，使各個(gè)教學(xué)單元都進(jìn)行理論和實(shí)踐的深度融合。課程標(biāo)準(zhǔn)要圍繞項(xiàng)目開展理論與實(shí)踐一體化教學(xué)進(jìn)行制訂，要突出學(xué)生職業(yè)技能的提升。

2.2 建立理論與實(shí)踐一體化的教學(xué)內(nèi)容

傳統(tǒng)的安全技術(shù)管理專業(yè)教學(xué)往往都采用單一的先進(jìn)行理論教學(xué)，再進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，理論與實(shí)踐相割裂。理論與實(shí)踐一體化教學(xué)打破了理論與實(shí)訓(xùn)分裂的格局，將各個(gè)課程的理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)融會(huì)貫通。各教學(xué)環(huán)節(jié)充分集中，教學(xué)場(chǎng)所設(shè)置在實(shí)訓(xùn)室或者模擬現(xiàn)場(chǎng)，教師邊教、學(xué)生邊學(xué)、邊做，理論和實(shí)踐同時(shí)進(jìn)行，直觀和抽象交替出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了理論中有實(shí)踐，實(shí)踐中有理論。

2.3 建設(shè)適合理論與實(shí)踐一體化的教學(xué)場(chǎng)所

理論與實(shí)踐一體化教學(xué)需要大量的硬件設(shè)備支持。由于理論與實(shí)踐教學(xué)相結(jié)合，教學(xué)場(chǎng)所必須既能滿足理論教學(xué)，又能同時(shí)滿足實(shí)踐教學(xué)。要大力建設(shè)安全技術(shù)管理專業(yè)實(shí)訓(xùn)室進(jìn)行。此外，還需要模擬企業(yè)相關(guān)工作的環(huán)境，使實(shí)踐教學(xué)能充分的開展。好的實(shí)訓(xùn)場(chǎng)所可以提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，使以往枯燥乏味的理論課變成了有趣的實(shí)訓(xùn)課，進(jìn)而促進(jìn)了學(xué)生對(duì)掌握實(shí)踐技術(shù)的學(xué)習(xí)。

2.4 培養(yǎng)具有理論與實(shí)踐一體化教學(xué)經(jīng)驗(yàn)的師資隊(duì)伍

理論與實(shí)踐一體化教學(xué)對(duì)教師提出了更新、更高的要求，需要同時(shí)具備理論和實(shí)踐的業(yè)務(wù)能力，還需要教師具有創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新能力，要能不斷掌握新技術(shù)、匯總新信息，并不斷研究，找一條適合自己的、真正實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐相結(jié)合的路子。我系一直堅(jiān)持走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)的方針，即安排專任教師利用假期到企業(yè)進(jìn)行實(shí)踐，以掌握最新的實(shí)際知識(shí)。同時(shí)，也聘請(qǐng)企業(yè)的技術(shù)骨干、專家擔(dān)任兼職教師，擴(kuò)充教師隊(duì)伍。

2.5 制定適應(yīng)理論與實(shí)踐一體化教學(xué)的評(píng)價(jià)體系

理論與實(shí)踐一體化教學(xué)模式以行動(dòng)為導(dǎo)向，教學(xué)組織以學(xué)生為主體。為促進(jìn)該模式更好的實(shí)施，應(yīng)制定與其相適應(yīng)的教師、學(xué)生評(píng)價(jià)體系，對(duì)理論與實(shí)踐一體化教學(xué)模式做進(jìn)一步的充實(shí)。

3 理論與實(shí)踐一體化教學(xué)的具體方法

3.1 精講多練、理論與實(shí)踐一體

“教學(xué)做”一體化，以學(xué)生為主體，以教學(xué)項(xiàng)目為載體，教師對(duì)理論知識(shí)進(jìn)行精講，并布置相應(yīng)的項(xiàng)目任務(wù)。學(xué)生對(duì)相關(guān)專業(yè)資料進(jìn)行收集，制定項(xiàng)目計(jì)劃。在進(jìn)行項(xiàng)目的同時(shí)，教師對(duì)項(xiàng)目任務(wù)的完成情況進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3.2 類比法

教師利用直觀的類比法來(lái)類比抽象的概念，使理論知識(shí)易懂、易學(xué)。

3.3 案例教學(xué)法

教師介紹典型案例，對(duì)學(xué)生進(jìn)行引導(dǎo)，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，之后再對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行講解，使學(xué)生加深印象。

3.4 啟發(fā)引導(dǎo)法

教師提出問(wèn)題，引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行思考，并進(jìn)行討論，之后教師進(jìn)行總結(jié)并得出解決問(wèn)題的方法。

4 施行理論與實(shí)踐一體化教學(xué)模式的效果

我系采取理論與實(shí)踐一體化教學(xué)模式后發(fā)現(xiàn)，教學(xué)效果得到了明顯的提升具有很廣的應(yīng)用前景。

它打破了傳統(tǒng)的理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)相割裂的格局，改善了教學(xué)評(píng)價(jià)模式，解決了傳統(tǒng)教學(xué)模式中所存在的一系列問(wèn)題，提高了學(xué)生分析、解決問(wèn)題的素質(zhì)，并使得課堂氣氛不斷活躍。理論與實(shí)踐一體化教學(xué)充分地利用了各種教學(xué)場(chǎng)地，有效的利用了有限的教學(xué)時(shí)間，學(xué)生的學(xué)習(xí)效率不斷提升。此外，它還能有效地將理論課堂和實(shí)踐課堂結(jié)合起來(lái)，將實(shí)踐融入理論教學(xué)，讓學(xué)生在理論課堂上同時(shí)學(xué)到了所必須的實(shí)踐技能，學(xué)生改被動(dòng)為主動(dòng)，調(diào)動(dòng)了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性與主動(dòng)性。最后，理論與實(shí)踐一體化教學(xué)模式能有效的提高師資隊(duì)伍的素質(zhì)，可使教師在教學(xué)過(guò)程中不斷鉆研新的教學(xué)方法，不斷掌握新的理論知識(shí)、新的實(shí)踐技術(shù)，從而不斷提高教師隊(duì)伍的教學(xué)水平。

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[3]胡祖武，劉玲，盧培銓.高職安全技術(shù)管理專業(yè)實(shí)踐教學(xué)模式初探[J].中國(guó)商界，2012，9.

篇4

為了進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式，促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，今后將在新股發(fā)行中試行向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股的辦法?，F(xiàn)就有關(guān)問(wèn)題通知如下：

一、基本規(guī)則

（一）向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股，是指在新股發(fā)行時(shí)，將一定比例的新股由上網(wǎng)公開發(fā)行改為向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售，投資者根據(jù)其持有上市流通證券的市值和折算的申購(gòu)限量，自愿申購(gòu)新股。

（二）投資者持有上市流通證券的市值，是按招股說(shuō)明書概要刊登前一個(gè)交易日收盤價(jià)計(jì)算的上市流通股票、證券投資基金和可轉(zhuǎn)換債券市值的總和（不含其它品種的流通證券及未掛牌的可流通證券），其中包含已流通但被凍結(jié)的高級(jí)管理人員持股。

（三）投資者每持有上市流通證券市值10000元限申購(gòu)新股1000股，申購(gòu)新股的數(shù)量應(yīng)為1000股的整數(shù)倍，投資者持有上市流通證券市值不足10000元的部分，不賦予申購(gòu)權(quán)；每一股票賬戶最高申購(gòu)量不得超過(guò)發(fā)行公司公開發(fā)行總量的千分之一；每一股票賬戶只能申購(gòu)一次，重復(fù)的申購(gòu)視為無(wú)效申購(gòu)。

投資者申購(gòu)新股時(shí)，無(wú)需預(yù)先繳納申購(gòu)款，但申購(gòu)一經(jīng)確認(rèn)，不得撤銷。

（四）證券投資基金按現(xiàn)行有關(guān)規(guī)定優(yōu)先配售新股后，不再按其持有上市流通證券的市值配售新股。

（五）證券交易所負(fù)責(zé)確認(rèn)投資者的有效申購(gòu)，并對(duì)超額申購(gòu)、重復(fù)申購(gòu)等無(wú)效申購(gòu)予以剔除。

（六）有效申購(gòu)量確認(rèn)后，按以下辦法配售新股：

1、當(dāng)有效申購(gòu)總量等于擬向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售的總量時(shí)，按投資者的實(shí)際申購(gòu)量配售；

2、當(dāng)有效申購(gòu)總量小于擬向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售的總量時(shí)，按投資者實(shí)際申購(gòu)量配售后，余額按照承銷協(xié)議由承銷商包銷；

3、當(dāng)有效申購(gòu)總量大于擬向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售的總量時(shí)，證券交易所按1000股有效申購(gòu)量配一個(gè)號(hào)的規(guī)則，對(duì)有效申購(gòu)量連續(xù)配號(hào)。主承銷商組織搖號(hào)抽簽，投資者每中簽一個(gè)號(hào)配售新股1000股。

（七）中簽的投資者認(rèn)購(gòu)新股應(yīng)繳納的股款，由證券營(yíng)業(yè)部直接從其資金賬戶中扣繳。因投資者認(rèn)購(gòu)資金不足，不能認(rèn)購(gòu)的新股，視同放棄認(rèn)購(gòu)，由主承銷商包銷，證券營(yíng)業(yè)部或其它投資者不得代為認(rèn)購(gòu)。

二、操作程序

（一）T－2刊登招股書概要

發(fā)行公司披露新股發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式和擬上市證券交易所。

發(fā)行公司擬上市證券交易所根據(jù)前一個(gè)交易日的收盤價(jià)，統(tǒng)計(jì)各投資者持有本所上市流通證券的市值。

（二）T－1刊登發(fā)行公告

說(shuō)明按規(guī)定向證券投資基金優(yōu)先配售后，擬向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售及上網(wǎng)公開發(fā)行新股的數(shù)量。

證券交易所計(jì)算各投資者可申購(gòu)新股的數(shù)量。

（三）T＋0 自愿申購(gòu)

投資者按照其可申購(gòu)的新股的數(shù)量，自主委托申購(gòu)新股。

證券交易所確認(rèn)有效申購(gòu)，剔除無(wú)效申購(gòu)，并按有效申購(gòu)量連續(xù)配號(hào)后，將配號(hào)結(jié)果傳輸給各證券營(yíng)業(yè)部。

（四）T＋1 搖號(hào)抽簽

證券營(yíng)業(yè)部在交易場(chǎng)所的顯著位置向投資者公布配號(hào)結(jié)果。

主承銷商在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）指定報(bào)紙上公布中簽率，并在公證機(jī)關(guān)的監(jiān)督下組織搖號(hào)抽簽。

證券交易所將中簽號(hào)碼分別傳送給登記公司和證券營(yíng)業(yè)部。

（五）T＋2 公布中簽結(jié)果

證券營(yíng)業(yè)部在交易場(chǎng)所的顯著位置張貼中簽結(jié)果公告。

主承銷商在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定報(bào)紙上公布抽簽結(jié)果。

（六）T＋3 收繳股款

各證券營(yíng)業(yè)部向中簽投資者收取新股認(rèn)購(gòu)款，將股款集中劃入證券交易所的指定賬戶，并將投資者認(rèn)購(gòu)新股的明細(xì)數(shù)據(jù)報(bào)證券交易所。

（七）T＋4 交割

證券交易所登記公司進(jìn)行清算交割和股東登記，并將募集資金劃入主承銷商指定的賬戶。投資者放棄認(rèn)購(gòu)的新股，由主承銷商包銷。

（八）T＋5 劃款

承銷商將募集資金劃入發(fā)行公司指定賬戶。

三、附加說(shuō)明

（一）向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股的比例，目前暫定為向證券投資基金優(yōu)先配售后所余發(fā)行量的50％，今后根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整。

采用向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售部分新股的辦法發(fā)行股票時(shí)，向二級(jí)市場(chǎng)配售與上網(wǎng)公開發(fā)行應(yīng)同時(shí)進(jìn)行（流程見附件）。

（二）投資者同時(shí)持有上海、深圳證券交易所上市流通證券的，分別計(jì)算市值；各證券交易所的交易系統(tǒng)只根據(jù)持有本所上市流通證券的市值配售新股。

篇5

根據(jù)上海證券交易所戰(zhàn)略新興板上市條件提供了四套標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)只需要符合其中一種類型即可申報(bào)上市。在四套上市標(biāo)準(zhǔn)中，最大的創(chuàng)新就是引入市值標(biāo)準(zhǔn)，淡化利潤(rùn)指標(biāo)要求，其中有三套上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)利潤(rùn)沒有直接要求。四套標(biāo)準(zhǔn)分別如下：

其一，市值+收入+凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)，要求最低達(dá)到2億市值，最近兩年連續(xù)盈利，且凈利潤(rùn)不少于1000萬(wàn)元，凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元。

其二，市值+收入+現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)，要求市值不低于10億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于1億元，最近三年產(chǎn)生的現(xiàn)金流不少于2000萬(wàn)元。

其三，市值+收入標(biāo)準(zhǔn)，要求市值不低于15億元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于1億元。

其四，市值+權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)，要求市值不低于30億元，最近一期凈資產(chǎn)不少于2億元。

由于境內(nèi)上市，尚沒有市值審核的先例，如何在上市前判斷企業(yè)市值，是許多企業(yè)家關(guān)心的問(wèn)題。這種判斷技術(shù)方法將決定一個(gè)目標(biāo)企業(yè)是否能達(dá)到戰(zhàn)略新興板的上市標(biāo)準(zhǔn)。

從實(shí)踐來(lái)看，一個(gè)企業(yè)的市值大體有幾個(gè)判斷方法：

一類是近期已經(jīng)引入戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)或風(fēng)險(xiǎn)投資基金機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)投資人對(duì)公司會(huì)有估值。即投資機(jī)構(gòu)的價(jià)格可以作為參考，但是面臨的問(wèn)題是如果投資機(jī)構(gòu)并非近期進(jìn)入，而是企業(yè)擬登陸戰(zhàn)略新興板之前很早進(jìn)入，則這個(gè)價(jià)格無(wú)法作為上市時(shí)估值的參考。尤其是很多企業(yè)還沒有引入機(jī)構(gòu)投資，更無(wú)法判斷市值。

另一類是在新三板等市場(chǎng)已經(jīng)掛牌的企業(yè)，如果想登陸戰(zhàn)略新興板，可參考該公司近期股權(quán)交易價(jià)格。從目前新三板已有的協(xié)議交易方式來(lái)看，由于存在雙方協(xié)商，可能價(jià)格不能準(zhǔn)確反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。對(duì)于采取做市商做市交易的，其價(jià)格可以作為參考。目前已掛牌的新三板公司中僅有四分之一左右公司采取做市商做市方式，這類估值方法也受到限制。

其三，有同行業(yè)已上市公司，可以參考同行業(yè)上市公司目前的市盈率預(yù)估公司市值。但是由于不同公司的商業(yè)模式、團(tuán)隊(duì)、技術(shù)路線不同，這種估值方法波動(dòng)性很大。

由于境內(nèi)沒有市值審核的先例，在技術(shù)操作路線上戰(zhàn)略新興板將學(xué)習(xí)北美地區(qū)和香港地區(qū)的市值審核標(biāo)準(zhǔn)。例如，納斯達(dá)克（NASDAQ）三個(gè)層次的市場(chǎng)分別規(guī)定了不同的市值要求：（Nasdaq資本市場(chǎng)）要求公眾持股市值不少于1500萬(wàn)美元;（Nasdaq全球市場(chǎng)）要求市值為7500萬(wàn)美元;（Nasdaq全球精選市場(chǎng)），采用市值+現(xiàn)金流模式的，要求前12個(gè)月平均市值不少于55000萬(wàn)美元;采用市值+收入模式的，要求前12個(gè)月平均市值不少于85000萬(wàn)美元。

篇6

目前，股指期貨交易已成為西方金融市場(chǎng)最熱門的交易，股票分析家稱其為“股票交易中的一場(chǎng)革命”。其中，世界上最具權(quán)威性及代表性的股指期貨合約主要有：標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)期貨合約、倫敦《金融時(shí)報(bào)》100種指數(shù)期貨合約、紐約證券交易所股票指數(shù)期貨合約、日經(jīng)225指數(shù)期貨合約、香港恒生指數(shù)期貨合約及美國(guó)主要市場(chǎng)指數(shù)期貨合約等。下面將根據(jù)上述各種股指期貨合約交易運(yùn)作不同模式進(jìn)行比較分析。

（一）股指期貨交易模式

由于各國(guó)證券期貨市場(chǎng)發(fā)展水平及國(guó)情不同，目前國(guó)際上進(jìn)股指期貨交易主要有一種模式：(1)以美國(guó)、英國(guó)及香港地區(qū)為代表的分離模式，即股指期貨專門在期貨交易所（或在專設(shè)的股票指數(shù)期貨交易所）進(jìn)行交易，比如開設(shè)在芝加哥商品交易所的標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)期貨合約、開設(shè)在倫敦國(guó)際金融期貨交易所的倫敦《金融時(shí)報(bào)》100種指數(shù)期貨合約及在香港期貨交易所的香港恒生指數(shù)貨合約等。(2)以日本為代表的整合模式，即由證券交易所開設(shè)股指期交易，比如日經(jīng)225指數(shù)期貨合約的交易地點(diǎn)就在大阪證券交易所。類似的有韓國(guó)、以色列、挪威等一些新興國(guó)家。(3)以巴西、波蘭、俄羅斯為代表的混合模式，即證券交易所及金融期貨交易所分別設(shè)立股票指數(shù)期貨交易，如IBOVESPA指數(shù)期貨由巴西金融期貨交易所開設(shè)，而ISENN指數(shù)期貨則由圣保羅證券交易所開設(shè)。隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展、投資全球化以及證券業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇，證券業(yè)和期貨業(yè)高度分割化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)模式逐漸變得缺乏效率，因此，證券交易所和期貨交易所合并已成為國(guó)際化趨勢(shì)，可以預(yù)計(jì)股指期貨交易的整合模式將被世界各國(guó)所廣泛采用。

（二）股票樣本指數(shù)的選擇

綜觀世界上具有代表性的股指期貨合約所選擇的股票樣本指數(shù)（即合約標(biāo)的），它們雖然它括綜合指數(shù)、績(jī)優(yōu)股指數(shù)、普通股指數(shù)、成分股指數(shù)等眾多品種，且各有特色，但一個(gè)共同的原則就是能較全面、客觀、公正地反映對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)的整體情況。如標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股指的樣本股市值約占紐約股票交易所上市公司總市值的80%；作為第一股指期貨合約的價(jià)值線綜合指數(shù)則為全美1700余種股票價(jià)格指數(shù)，這些股票約占美國(guó)有價(jià)證券價(jià)值的96%；倫敦《金融時(shí)報(bào)》100種股票價(jià)格指數(shù)是由100家最大的上市公司的股票所構(gòu)成的加權(quán)平均指數(shù)，這100家成分股的市值約占英國(guó)股票市場(chǎng)總市值的70%；恒生指數(shù)雖然是33種各具特色的績(jī)優(yōu)股的指數(shù)，但它們的價(jià)值能達(dá)到香港聯(lián)交所上市股份總市值的79%左右。上述這些典型股票價(jià)格指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)在于具有抽樣面廣、代表性強(qiáng)、且能比較準(zhǔn)確地反映各種股票的價(jià)格對(duì)整個(gè)股市行情的影響，有利于投資者進(jìn)行套期保值等避險(xiǎn)交易，因此它們被普遍認(rèn)為是一種理想的股票價(jià)格指數(shù)期貨合約的標(biāo)的指數(shù)。

（三）股指期貨合約價(jià)值及合約單位

在股指期貨的交易中，合約價(jià)值是以合約單位與標(biāo)的指數(shù)的乘積來(lái)表示，而合約單位是個(gè)固定值。世界上各國(guó)不同的股指期貨品種，其合約單位也可能有所不同；各交易所一般是根據(jù)本國(guó)的國(guó)情、各種股票價(jià)格指數(shù)的特點(diǎn)、流動(dòng)性及交易成本合理情況來(lái)確定股指期貨合約價(jià)值及合約單位。證券期貨市場(chǎng)較成熟的國(guó)家（比如美國(guó)、英國(guó)等），由于機(jī)構(gòu)投資者和擁有較多資金的專業(yè)投資者為市場(chǎng)的主流，為了滿足機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值的需求，這些國(guó)家各交易所確定的股指期貨合約價(jià)值及合約單位都相對(duì)較高。而新興市場(chǎng)國(guó)家由于證券期貨市場(chǎng)上的主要參與者為中小散戶，為保證股指期貨合約的流動(dòng)性，這些國(guó)家各交易所確定的合約價(jià)值及合約單位就都相對(duì)較低。

（四）股指期貨合約報(bào)價(jià)及合約最小報(bào)價(jià)單位限制

股指期貨合約報(bào)價(jià)限制是指每日價(jià)格的最大波動(dòng)范圍的限制，報(bào)價(jià)限制幅度的確定是一個(gè)十分敏感的問(wèn)題，其大小直接影響到股指期貨交易自身風(fēng)險(xiǎn)的大小及其避險(xiǎn)功能發(fā)揮的程度。在國(guó)外股指期貨市場(chǎng)中，對(duì)有無(wú)報(bào)價(jià)限制有不同的規(guī)定，如紐約股票交易所股票指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)期貨合約等就沒有設(shè)立報(bào)價(jià)限制，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股指、恒生指數(shù)、倫敦《金融時(shí)報(bào)》股票指數(shù)等大多數(shù)股指期貨的合約都設(shè)立了不同的報(bào)價(jià)限制。因此股指期貨合約是否確定報(bào)價(jià)限制主要是根據(jù)各種股指期貨的特點(diǎn)、市場(chǎng)發(fā)育程度及投資者構(gòu)成來(lái)決定。

所謂最小報(bào)價(jià)單位，是指股指期貨的買入價(jià)與賣出價(jià)的最小差額。確定合適的最小報(bào)價(jià)單位要處理好市場(chǎng)的活躍程度與投資成本的關(guān)系。盡管目前還沒有找到確定其大小的必然理由或公式，但從國(guó)外股指期貨合約中可以在報(bào)價(jià)限制和最小單位之間找出一些規(guī)律

（五）關(guān)于股指期貨保證金水平

國(guó)外早期金融期貨保證金一般定為合約價(jià)值的10%左右，但通過(guò)對(duì)目前國(guó)外較著名的股指期貨合約的考證，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)股指期貨合約所引用的保證金水平與10%相去甚遠(yuǎn)。實(shí)際上現(xiàn)在股指期貨保證金水平大多為固定值。如標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)期貨合約的保證金為5000美元；英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》股指期貨合約保證金為2500英鎊；恒生指數(shù)期貨合約保證金為15000港元。因此僅僅簡(jiǎn)單地以合約價(jià)值的一定比例確定保證金水平并不是很科學(xué)。那么期貨合約保證金水平如何合理確定？通過(guò)對(duì)國(guó)外多種股指期貨合約的比較分析發(fā)現(xiàn)，保證金的水平與日交易價(jià)格波動(dòng)限制之間有一定的關(guān)聯(lián)性。

可以發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)股指期貨合約的保證金水平與日價(jià)格波動(dòng)幅度限制的比例在2:1左右?？紤]到這些股指期貨幾十年的運(yùn)作都很成功，我們可以認(rèn)為實(shí)踐證明了這些合約指標(biāo)的合理性和必然性。因此，確定保證金水平基礎(chǔ)應(yīng)該是日價(jià)格波動(dòng)幅度限制。

（六）股指期貨合約期限及合約的最后交易日

香港恒生指數(shù)期貨的合約月份為現(xiàn)貨月份、現(xiàn)貨月份隨后的一個(gè)月份以及近期的兩個(gè)季末月份。美國(guó)的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨、標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股指期貨、紐約交易所股指期貨等大多數(shù)的股指期貨合約是按季交投，即合同月份為3、6、9、12月。因此，按一年的每季作為暖指期貨合約期限是國(guó)際上通行的做法，已在世界上大多數(shù)股指期貨合約中采用。

有關(guān)股指期貨的最后交易日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股指期貨合約、紐約證券交易所股票指數(shù)期貨合約、香港恒生指數(shù)期貨合約等規(guī)定合約月份的最后一個(gè)交易日（或之前一日）為最后交易日，而像日經(jīng)225指數(shù)期貨合約的最后交易日則定在合約月份的第3個(gè)星期三等?？傊瑖?guó)際上通行的方法是將最后交易日定在合約月份的下半月。

二、我國(guó)股指期貨交易的模式設(shè)計(jì)

我國(guó)股指期貨交易模式的設(shè)計(jì)，對(duì)于確保股指期貨合約的成功上市和規(guī)范運(yùn)作十分重要。在設(shè)計(jì)中應(yīng)從下列幾個(gè)方面考慮：其一是遵照國(guó)際慣例，其二是符合我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀與發(fā)展需要，其三是盡可能滿足投資者的避險(xiǎn)要求，其四是確保市場(chǎng)的流動(dòng)性，有利于交易的活躍。鑒于此，借鑒國(guó)外股指期貨交易的成功經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，筆者就合約設(shè)計(jì)中的幾個(gè)主要問(wèn)題提出如下設(shè)想。

（一）我國(guó)股指期貨合約上市地點(diǎn)的選擇

有關(guān)選擇哪個(gè)城市作為我國(guó)股指期貨合約上市地點(diǎn)，國(guó)內(nèi)期貨界說(shuō)法不一，候選城市主要是上海、武漢等。筆者認(rèn)為最佳的上市地點(diǎn)當(dāng)首選上海。因?yàn)樽鳛閲?guó)際大都市的上海，歷史上就曾經(jīng)是遠(yuǎn)東的金融、貿(mào)易中心。改革開放以來(lái)，上海不但是全國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易中心，而且已成為亞太地區(qū)的金融中心。另外，從證券市場(chǎng)的規(guī)模、市價(jià)總值、上市公司的數(shù)量、輻射能力、吸引力和地理位置等方面來(lái)看，上海也具有其他城市不可取代的地位和作用。有關(guān)交易所的選擇，鑒于上海證券交易所與亡海期貨交易所相比，無(wú)論在交易、規(guī)模、資金管理、監(jiān)管等方面都具有較大優(yōu)勢(shì)，參照國(guó)際上通用的股指期貨交易整合模式，可以考慮在上海證券交易所推出股指期貨合約。

（二）合約標(biāo)的指數(shù)的選擇及合約價(jià)值、合約單位的確定

鑒于滬深兩個(gè)證券市場(chǎng)現(xiàn)有的綜合指數(shù)與成分股指數(shù)不宜作為股指期貨交易標(biāo)的，考慮到套期保值效率及反操作要求，以及10年內(nèi)具有一定的相對(duì)穩(wěn)定性，參照國(guó)際市場(chǎng)的通用方法，可以綜觀選取兩個(gè)市場(chǎng)具有一定代表性的300家公司（300家公司股票市值最好占滬深股票市場(chǎng)總市值的70%以上），編制統(tǒng)一的綜合指數(shù)作為股指期貨的標(biāo)的物，以此反映我國(guó)證券市場(chǎng)的整體運(yùn)行趨勢(shì)。

在確定我國(guó)股指期貨的合約價(jià)值及合約單位時(shí)，首先應(yīng)考慮流動(dòng)性因素和交易成本因素，同時(shí)要結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際狀況。通常，合約價(jià)值越高，流動(dòng)性就越差。因?yàn)楹霞s價(jià)值過(guò)高，就會(huì)把眾多的中小投資者排除在市場(chǎng)之外，根據(jù)我國(guó)股票投資者的分布情況，股票市場(chǎng)中擁有5萬(wàn)～20萬(wàn)元左右的中小投資者最多，他們必將成為股指期貨市場(chǎng)的主體，如果合約的價(jià)值過(guò)高，勢(shì)必使很多投資者望而卻步，影響股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展。但是如果合約的價(jià)值過(guò)低，雖然其流動(dòng)性增強(qiáng)，保值成本卻會(huì)加大。考慮到近幾年我國(guó)將超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，投資基金、保險(xiǎn)基金和“三類企業(yè)”將構(gòu)成我國(guó)股票市場(chǎng)的主要戰(zhàn)略投資者和股指期貨市場(chǎng)的套期保值的重要力量，由于它們的資金量巨大，從保值成本的角度考慮，所確定的合約價(jià)值不宜過(guò)低。這樣，根據(jù)市場(chǎng)的活躍程度和交易成本這兩個(gè)因素，筆者認(rèn)為合約價(jià)值確定在10萬(wàn)元左右比較適當(dāng)。若將合約價(jià)值定在10萬(wàn)元，選擇以上證綜合指數(shù)作為合約標(biāo)的指數(shù)，考慮到我國(guó)股票市場(chǎng)屬于新興市場(chǎng)，上證綜合指數(shù)一般在1800～2200點(diǎn)的區(qū)間之內(nèi)波動(dòng)，那么上證綜指期貨的合約單位確定在50元（10萬(wàn)元／2000＝50元）左右較合適。

（三）合約報(bào)價(jià)限制及合約最小報(bào)價(jià)單位的確定

如何確定合約報(bào)價(jià)限制是一個(gè)敏感的問(wèn)題，若限價(jià)幅度太寬，價(jià)格限制的作用不明顯；若限價(jià)幅度太小，既會(huì)出現(xiàn)頻繁的市場(chǎng)休克現(xiàn)象，又給投資者的避險(xiǎn)操作帶來(lái)難度。另外值得注意的是，如果限價(jià)幅度不能大致包容股票現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)的漲跌幅度的話，回避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值就將不同程度地打折扣。鑒于以上原因，再結(jié)合我國(guó)股市近幾年的走勢(shì)情況，對(duì)每日價(jià)格波動(dòng)限制擬確定為100個(gè)指數(shù)點(diǎn)。

考慮方便運(yùn)作和活躍交易，同時(shí)根據(jù)上述談到部分國(guó)外股指期貨合約中有關(guān)合約的報(bào)價(jià)限制與合約最小報(bào)價(jià)單位之間的關(guān)系，即大多數(shù)比例值為100:1，報(bào)價(jià)限制若取100點(diǎn)，則合約的最小報(bào)價(jià)單位為1點(diǎn)。以上證綜合指數(shù)為基準(zhǔn)，化作金額的話，即最小跳動(dòng)點(diǎn)為50元人民幣。

（四）關(guān)于合約保證金水平的設(shè)定

保證金的設(shè)定，一般以涵蓋一日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)計(jì)算。如前所述，大多數(shù)國(guó)外股指期貨合約的保證金水平與日價(jià)格波動(dòng)幅度限制的比例在2:1左右。假定以上證綜合指數(shù)作為合約標(biāo)的，日價(jià)格波動(dòng)限制為5000元，則保證金水平可確定為1萬(wàn)元，該水平為合約價(jià)值10萬(wàn)元的10%。

（五）合約期限及最后交易日的確定

當(dāng)前國(guó)際上比較通行的做法是對(duì)合約期限按季節(jié)劃分，有較長(zhǎng)的期限。目前我國(guó)證券市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期，指數(shù)波動(dòng)頻繁，因此，不宜實(shí)行中長(zhǎng)期期限的股指期貨交易，可先從較短期開始，故合約月份定為3、6、9、12四個(gè)月份為宜。

關(guān)于股指期貨最后交易日，不妨采用西方國(guó)家目前較為普遍的做法，即以合約月份的第三個(gè)星期五為最后交易日，如這一天不是交易所的工作日，則最后交易日為該日之前的一個(gè)工作日。

【參考文獻(xiàn)】

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篇7

為完善股票發(fā)行方式，促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，我會(huì)于2000年了《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問(wèn)題的通知》（證監(jiān)發(fā)行字［2000］5號(hào)）。以后，由于技術(shù)原因，此發(fā)行方式一度暫停。經(jīng)過(guò)證券交易所及登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的努力，按市值配售新股的技術(shù)條件已經(jīng)具備，現(xiàn)就恢復(fù)向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股補(bǔ)充通知如下：

一、滬深兩市投資者均可根據(jù)其持有的上市流通股票的市值自愿申購(gòu)新股。

二、發(fā)行公司及其主承銷商采用向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售方式發(fā)行新股的，其基本原則是優(yōu)先滿足市值申購(gòu)部分，在此前提下，配售比例應(yīng)在50%至100%之間確定。

三、發(fā)行公司及其主承銷商在招股意向書刊登后，根據(jù)市場(chǎng)情況或累計(jì)投標(biāo)結(jié)果確定股票發(fā)行價(jià)格，并以此價(jià)格向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售。

四、證券投資基金（包括開放式基金）可以參與申購(gòu)和配售。投資者持有的基金暫不計(jì)入市值參與配售。

五、投資者以其持有的股票市值申購(gòu)新股應(yīng)當(dāng)按照上海、深圳證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司的相關(guān)規(guī)則和程序進(jìn)行。

篇8

房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），是指通過(guò)發(fā)行基金受益憑證募集資金，通過(guò)合同約定投資政策，由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資決策，基金資產(chǎn)由專業(yè)受托機(jī)構(gòu)治理，主要投資于房地產(chǎn)資產(chǎn)，或從房地產(chǎn)的采購(gòu)、發(fā)展、治理維護(hù)、銷售過(guò)程中取得租金和銷售收入，或?yàn)閭€(gè)人和機(jī)構(gòu)提供房地產(chǎn)抵押貸款，取得利息收入，并將投資收益中的絕大部分以派息形式按比例分配給投資者的一種房地產(chǎn)類的集合投資計(jì)劃產(chǎn)品。REITs的特征20世紀(jì)60年代，REITs產(chǎn)生于美國(guó)，20世紀(jì)80年代后得到迅猛發(fā)展。至2004年底，美國(guó)已經(jīng)有近200只上市的房地產(chǎn)投資信托基金，市值總額超過(guò)2390億美元，約占美國(guó)證券市場(chǎng)市值的4%。

二、需解決的主要問(wèn)題我國(guó)REITs發(fā)展面臨的主要障礙

一是缺乏關(guān)于REITs專門的基本法規(guī)。無(wú)論是REITs的發(fā)源地―美國(guó)，還是近些年才開始發(fā)展的亞洲各國(guó)，都是先立法，后有掛牌上市的REITs產(chǎn)品推出，是典型的法規(guī)推動(dòng)型，依靠法律的完善推動(dòng)REITs的發(fā)展。我國(guó)也應(yīng)在完善當(dāng)前《公司法》、《信托法》的基礎(chǔ)上出臺(tái)有關(guān)房地產(chǎn)投資信托基金法律法規(guī)。二是相關(guān)稅收體系不健全，從對(duì)象來(lái)看，稅收會(huì)涉及個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者，以及證券公司、基金公司等重要參與者；從環(huán)節(jié)來(lái)看，稅收涉及發(fā)行、交易以及分紅派息等；這些均需稅收相關(guān)法律規(guī)章予以明確。并且，為了提高參與機(jī)構(gòu)、投資者的積極性，合理的稅收優(yōu)惠政策是非常必需的。三是缺乏配套管理措施，對(duì)投資渠道、投資比例、投資方向、資產(chǎn)組合、收入構(gòu)成、交易、信息披露等方面予以規(guī)范。四是缺乏私募地產(chǎn)基金，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)已基本明確REITs只允許投資成熟的商業(yè)地產(chǎn)，從國(guó)外成熟市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，私募地產(chǎn)基金是房地產(chǎn)項(xiàng)目孵化的重要環(huán)節(jié)，而我國(guó)尚未出臺(tái)私募基金的相關(guān)法規(guī)。

三、我國(guó)REITs發(fā)展思路建議

（一）以外部管理模式為主，逐步探索內(nèi)部管理模式

REITs的管理模式分為外部管理模式和內(nèi)部管理模式。在外部管理模式下，REITs通常以信托形式設(shè)立，REITs上市后以信托形式由專業(yè)管理機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)，以保證更為專業(yè)和獨(dú)立的管理服務(wù)，募集資金投資以成熟物業(yè)為主，而物業(yè)的開發(fā)孵化工作則置于其外，上市只是提供了一個(gè)推出通道；在內(nèi)部管理模式下，REITs通常以公司形式設(shè)立，按照一般意義上的公司建立治理結(jié)構(gòu)，內(nèi)部設(shè)有專門的房地產(chǎn)資產(chǎn)管理部門，進(jìn)行土地儲(chǔ)備、項(xiàng)目的開發(fā)、孵化和管理等工作，以實(shí)現(xiàn)發(fā)起公司的整體上市為目標(biāo)。

（二）以權(quán)益型REITs發(fā)展為先，逐步發(fā)展抵押權(quán)類REITs并積極創(chuàng)新

權(quán)益類REITs和抵押權(quán)型是按REITs募集資金投向劃分的。權(quán)益型（也稱資產(chǎn)型）REITs募集資金直接投資房地產(chǎn)，藉租金和房地產(chǎn)買賣收入賺取利潤(rùn)，其投資價(jià)值主要來(lái)自資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)收入；而抵押權(quán)型（也稱債權(quán)型）REITs募集資金則以金融中介的角色，通過(guò)貸款給房地產(chǎn)開發(fā)商、經(jīng)營(yíng)者賺取利息收入，有時(shí)也會(huì)向其他銀行購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)貸款或不動(dòng)產(chǎn)貸款抵押受益證券，放于投資組合貸給房地開發(fā)經(jīng)營(yíng)者；而募集資金投向以上二者均有的即為混合型REITs。

我國(guó)REITs應(yīng)優(yōu)先發(fā)展權(quán)益型REITs，主要是應(yīng)為與抵押權(quán)型REITs比較，其具有有如下優(yōu)勢(shì)：一是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是權(quán)益型REITs無(wú)論在數(shù)量上還是市值上都占絕對(duì)地位，從歷史數(shù)據(jù)看，無(wú)論在數(shù)量還是在市值方面，權(quán)益型REITs均占主導(dǎo)地位；二是權(quán)益型REITs在不同的經(jīng)濟(jì)周期可以交替采取進(jìn)取或保守的經(jīng)營(yíng)策略，在資金和資產(chǎn)之間適時(shí)地轉(zhuǎn)換，受利率影響相對(duì)比較?。ㄒ蚱淇梢酝ㄟ^(guò)提高擁有的物業(yè)租金來(lái)提高其現(xiàn)金流量）；三是權(quán)益型REITs表現(xiàn)更加穩(wěn)定、有保障，在經(jīng)濟(jì)下行和經(jīng)營(yíng)困難時(shí)尤其如此，在本輪由次貸危機(jī)引起的全球信用危機(jī)期間，權(quán)益型REITs基本沒有破產(chǎn)的，市值跌幅平均在50%左右，與市場(chǎng)平均跌幅相當(dāng)，但抵押權(quán)型REITs違約情況相當(dāng)普遍。

（三）以交易所市場(chǎng)為主，以銀行間市場(chǎng)為輔

篇9

然而，就是這樣一家新近才經(jīng)歷了股份制改造（股份控制權(quán)由大機(jī)構(gòu)股東轉(zhuǎn)向外部投資者持有）、且普遍被認(rèn)為處于競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)暴中心、對(duì)新技術(shù)革命又缺乏敏感的交易所，LSE非但沒有淪為“獵物”――過(guò)去幾年中，在與德國(guó)證券交易所（Deutsche Brse）、美國(guó)納斯達(dá)克交易所、甚至規(guī)模較小的瑞典交易所（OMX）等一眾饑餓的競(jìng)購(gòu)者博弈中成功護(hù)守城池――并且進(jìn)而成為下一個(gè)強(qiáng)大的“獵食者”，LSE現(xiàn)已躋身全球第五大交易所（以市值計(jì)），機(jī)構(gòu)估值高達(dá)130億美元;如今，LSE的股票交投量甚至超出金融危機(jī)爆發(fā)前歷史峰值的1/3。

這些顯然足以令世界各地大多數(shù)的交易所、乃至銀行家們感到吃驚。在業(yè)務(wù)模式遠(yuǎn)非“酷炫”的交易所生態(tài)圈內(nèi)，是怎樣的革新舉措幫助LSE實(shí)現(xiàn)化繭成蝶？其又折射出哪些（一定程度上放之四海而皆準(zhǔn)的）全球“交易所的生意經(jīng)”？

首先，在管制潮流中順勢(shì)而為、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》將LSE首席執(zhí)行官Xavier Rolet （羅睿鐸）稱為這家交易所抓住“后危機(jī)”時(shí)代擴(kuò)張機(jī)遇、成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化的架構(gòu)師。

金融危機(jī)爆發(fā)后，受監(jiān)管機(jī)制要求，絕大多數(shù)銀行為了進(jìn)一步將投資風(fēng)險(xiǎn)從其資產(chǎn)負(fù)債表中擠出，而紛紛拋售其原來(lái)持有的各種股票衍生產(chǎn)品，與此同時(shí)，就連那些幫助實(shí)施這些衍生產(chǎn)品交易的清算部門――銀行機(jī)構(gòu)也不得不賣掉手中持有的股份。LSE就此抓住歷史性契機(jī)，購(gòu)進(jìn)歐洲最大清算所LCH的多數(shù)股權(quán)，跨出了使LSE業(yè)務(wù)收入源頭多元化的重要一步。另外，通過(guò)購(gòu)買指數(shù)、提供數(shù)據(jù)及交易后服務(wù)等一攬子舉措，自2010年以來(lái)，LSE的傳統(tǒng)主業(yè)（即股票債券交易業(yè)務(wù)）的收入從其集團(tuán)總收入比例的一半降至僅占25%。

普華永道（PWC）公司出版的研究報(bào)告《交易所的未來(lái)》也指出，在后金融危機(jī)時(shí)代，歐美國(guó)家的各類金融交易機(jī)構(gòu)跨國(guó)界合并收購(gòu)的聲音曾一度甚囂塵上，然而阻擋這一趨勢(shì)的因素同樣不容小覷：一方面有國(guó)家利益與政治性的考量;另一方面，從收益多元化中嘗到甜頭并且取得可觀利潤(rùn)增長(zhǎng)的交易所，也重新將焦點(diǎn)放在機(jī)構(gòu)的有機(jī)生長(zhǎng)（organic growth）上。

碳排放交易和可流通的能源類證券等即是交易所產(chǎn)品多元化的生動(dòng)例證。這類垂直產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)在美國(guó)洲際交易所和加拿大多倫多證券交易所的NGX等交易市場(chǎng)得到足夠重視，除能源類股票產(chǎn)品及其衍生品類交易之外，投資者在交易所平臺(tái)可以“一站式”獲得包括清算與結(jié)算在內(nèi)的服務(wù)。放眼未來(lái)，更多像奢侈品和藝術(shù)品等創(chuàng)新交易產(chǎn)品也將獲得上佳的發(fā)展空間。值得一提的是，甚至于場(chǎng)外交易（OTC）端，業(yè)者亦有大舉將合約交易與結(jié)算“嫁接”到主板交易所（通過(guò)后者的中央清算部門）的趨勢(shì)。

無(wú)疑，這些促進(jìn)收益源多元化的戰(zhàn)略舉措，幫助交易所降低了對(duì)擁擠的股票債券交易的過(guò)度依賴。

第二，創(chuàng)造輻射全球投資者的撬動(dòng)機(jī)制。在前述LSE的近五年改革舉措中，還有一個(gè)值得一書的亮點(diǎn)，那便是花重金購(gòu)買“金融時(shí)報(bào)指數(shù)”50%所有權(quán)、以及為“羅素2000指數(shù)”支付高達(dá)27億美元的授權(quán)使用費(fèi)。

指數(shù)――盡管它聽起來(lái)像是與股票市場(chǎng)本身一樣普通的一個(gè)事物――然而，它的意義在于其能夠幫助交易所充分撬動(dòng)起一個(gè)連結(jié)全球投資者的杠桿。但凡涉及被動(dòng)基金管理產(chǎn)品以及交易所流通的基金（ETF），交易平臺(tái)往往都需要以指數(shù)作為一項(xiàng)重要的指征來(lái)對(duì)標(biāo)其產(chǎn)品的表現(xiàn)。而使用指數(shù)就需要支付許可費(fèi)用。根據(jù)安永公司的統(tǒng)計(jì)報(bào)告稱，僅交易所流通的基金在世界范圍內(nèi)即約達(dá)2.3萬(wàn)億美元資產(chǎn)，且每年以15%的比例繼續(xù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，通過(guò)指數(shù)運(yùn)作來(lái)撬動(dòng)全球投資者的作法，是在眾多交易所經(jīng)營(yíng)者承認(rèn)早前的跨國(guó)界并購(gòu)之潮事實(shí)上是一場(chǎng)迷思的大背景下的一個(gè)“異類成功”。從本質(zhì)上而言，交易所的生意是一項(xiàng)本土產(chǎn)業(yè)，（除科技板塊外）絕大多數(shù)的擬上市公司不會(huì)舍近求遠(yuǎn)謀求離岸IPO;而交易所要做的則是瞄準(zhǔn)投資者這一端來(lái)順應(yīng)全球化趨勢(shì)。

而在國(guó)際投資機(jī)構(gòu)看來(lái)，“滬港通”機(jī)制亦體現(xiàn)了打通國(guó)際交易之脈的異曲同工要義。對(duì)中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，“滬港通”意在提供一個(gè)通向國(guó)際市場(chǎng)的全新管道，于國(guó)際投資者而言，它帶來(lái)一個(gè)再次進(jìn)行資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)，同時(shí)也是產(chǎn)品多樣化的必要性體現(xiàn)――畢竟，與世界其他地區(qū)相比，中國(guó)資產(chǎn)組合多年來(lái)偏重地產(chǎn)類等行業(yè)和資金類交易產(chǎn)品，具較高風(fēng)險(xiǎn)性。況且，如果以中國(guó)三地（滬深港）交易所7.5萬(wàn)億美元市值總和計(jì)算的話，將能創(chuàng)造出一個(gè)僅次于紐約交易所的世界第二大交易平臺(tái)。

第三，借助技術(shù)共享打通平臺(tái)互用性。即使不走兼并收購(gòu)之路，如何實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)化和高效率？平臺(tái)之間的技術(shù)共享和互用性（Interoperability）是其中的不二法門。在投資者全球化的大版圖下，具競(jìng)爭(zhēng)力的IT系統(tǒng)和數(shù)據(jù)處置能力也將幫助交易所吸引越來(lái)越成為買方市場(chǎng)的客戶。

篇10

“被動(dòng)的指數(shù)可以比絕大多數(shù)積極的基金管理人業(yè)績(jī)更優(yōu)秀?！北Ａ_?薩繆爾森，這位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者在1974年秋季在其所著的《對(duì)批評(píng)的挑戰(zhàn)》一文中曾如此表述。

而持有同樣觀點(diǎn)的查爾斯?D?艾里斯則根據(jù)其70年代開始連續(xù)10年的記錄得出結(jié)論：85%的機(jī)構(gòu)投資者其業(yè)績(jī)要遜色于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益。

那么面對(duì)市場(chǎng)上紛繁的金融產(chǎn)品而言，是否指數(shù)產(chǎn)品是一個(gè)獨(dú)特而又明智的原則呢？

指數(shù)基金

指數(shù)基金按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購(gòu)買該指數(shù)包含的證券市場(chǎng)中的全部或者一部分證券，其目的就在于達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平。指數(shù)基金是成熟市場(chǎng)上不可缺少的一種基金，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，它與股票指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)、指數(shù)權(quán)證、指數(shù)存款和指數(shù)票據(jù)等其他指數(shù)產(chǎn)品一樣，日益受到各類機(jī)構(gòu)的青睞。

便宜的指數(shù)基金

“買指數(shù)基金吧！被動(dòng)投資收益也會(huì)讓你眼前一亮。”不止一位投資大師向投資者薦言。被動(dòng)收益也成了其一大特點(diǎn)，同時(shí)由于采用被動(dòng)投資、跟蹤指數(shù)，還具有監(jiān)控少、能有效分散風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。

相比較而言，指數(shù)基金最突出的特點(diǎn)是費(fèi)用低廉和延遲納稅。費(fèi)用主要包括管理費(fèi)用、交易成本和銷售費(fèi)用三個(gè)方面。管理費(fèi)用是指基金經(jīng)理人進(jìn)行投資管理所產(chǎn)生的成本；交易成本是指在買賣證券時(shí)發(fā)生的經(jīng)紀(jì)人傭金等交易費(fèi)用。由于指數(shù)基金采取持有策略，不經(jīng)常換股，這些費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于積極管理的基金。延遲納稅是由于指數(shù)基金采取了一種購(gòu)買并持有的策略，換手率很低，只有當(dāng)一個(gè)股票從指數(shù)中剔除的時(shí)候，或者投資者要求贖回投資的時(shí)候，指數(shù)基金才會(huì)出售持有的股票，實(shí)現(xiàn)部分資本利得，這樣，每年所交納的資本利得稅很少，再加上復(fù)利效應(yīng)，延遲納稅會(huì)給投資者帶來(lái)很多好處，尤其在累積多年以后，這種效應(yīng)就會(huì)愈加突出。

對(duì)此，巴菲特總結(jié)說(shuō)：成本低廉的指數(shù)基金也許是過(guò)去35年最能幫投資者賺錢的工具。

如何選擇優(yōu)質(zhì)指數(shù)基金

指數(shù)基金對(duì)標(biāo)的指數(shù)的有效跟蹤看作衡量指數(shù)基金運(yùn)作好壞的主要標(biāo)準(zhǔn)，投資者在使用指數(shù)基金和股指期貨進(jìn)行套利時(shí)，應(yīng)選擇那些跟蹤誤差低、有長(zhǎng)期穩(wěn)定的跟蹤歷史的指數(shù)基金。一般來(lái)說(shuō)，指數(shù)基金與標(biāo)的指數(shù)之間存在跟蹤誤差，如果指數(shù)基金的跟蹤誤差過(guò)大，本來(lái)預(yù)期盈利的套利交易會(huì)造成實(shí)際虧損。

以股指期貨標(biāo)的指數(shù)滬深300指數(shù)為例，目前國(guó)內(nèi)只有嘉實(shí)、大成兩家基金公司的基金是以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)。投資者對(duì)于指數(shù)基金沒有太多選擇的余地。而以中證100為標(biāo)的指數(shù)的基金目前也只有長(zhǎng)盛基金管理公司的長(zhǎng)盛中證100指數(shù)基金。由于這幾支指數(shù)基金成立的時(shí)間都不長(zhǎng)，他們能否做好復(fù)制指數(shù)從而成為投資者替代標(biāo)的指數(shù)一攬子成份股的現(xiàn)貨品種，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

相比主動(dòng)式投資基金，指數(shù)基金既有基金周轉(zhuǎn)率及交易費(fèi)用較低、管理費(fèi)用較小等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也承受著被動(dòng)跟蹤指數(shù)的尷尬，投資者通過(guò)優(yōu)化投資組合而加速盈利的想象空間小。而股指期貨的上市，將利用與指數(shù)基金的期現(xiàn)套利模式，反向推動(dòng)指數(shù)基金的發(fā)展。

股指期貨

股指期貨是以股票指數(shù)為依據(jù)的期貨，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來(lái)某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股票指數(shù)進(jìn)行交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

股指期貨交易的實(shí)質(zhì)是通過(guò)對(duì)股票趨勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣，來(lái)沖抵股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于股指期貨交易的對(duì)象是股票指數(shù)，以股票指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算為惟一結(jié)算方式，交易雙方都沒有現(xiàn)實(shí)的股票，買賣的只是股票指數(shù)期貨合約。

同其他期貨相比，股指期貨有如下特點(diǎn)：

以股票指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨；

股指期貨合約所代表的指數(shù)必須是具有代表性的權(quán)威性指數(shù)；

股指期貨合約的價(jià)格是以股票指數(shù)的“點(diǎn)”來(lái)表示的；

股指期貨合約是現(xiàn)金交割的期貨合約。

當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各種股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)朝著同一方向變動(dòng)，此時(shí)的指數(shù)基金會(huì)毫無(wú)疑問(wèn)的向一邊傾斜，甚至靠在股票市場(chǎng)的分散投資也無(wú)法規(guī)避股票價(jià)格整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免或減少這種不可控風(fēng)險(xiǎn)的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā)，設(shè)計(jì)出股指期貨。

不久前世界最大的期權(quán)交易所―芝加哥期權(quán)交易所，正式推出中國(guó)股票指數(shù)期貨，新加坡交易所、香港交易及結(jié)算所有限公司也正在緊鑼密鼓地計(jì)劃推出中國(guó)A股股指期貨。海外市場(chǎng)紛紛推出中國(guó)股指期貨的消息無(wú)疑加快了國(guó)內(nèi)引入我們自己的A股市場(chǎng)股指期貨的步伐。

如何選擇優(yōu)質(zhì)的指數(shù)

較好的知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度、指數(shù)成份股的流動(dòng)性較好、具有很好的抗操縱性、套期保值效果較好以及指數(shù)編制與管理方法符合要求，是成為股指期貨標(biāo)的指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)。芝加哥商業(yè)交易所選用的標(biāo)準(zhǔn)?普爾500指數(shù)，與道?瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)?普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)， 是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的。此外，英國(guó)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)、日經(jīng)股票平均指數(shù)、香港恒生指數(shù)都是具有影響力的指數(shù)。

我國(guó)目前首推滬深300指數(shù)，由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日,基日點(diǎn)位1000點(diǎn)，指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只。另外編制滬深300指數(shù)的中證指數(shù)有限公司編制的中證100指數(shù)作為滬深300指數(shù)的濃縮，能夠更精確有效的代表市場(chǎng)。

中證100指數(shù)是從滬深300指數(shù)樣本股中挑選規(guī)模最大的100只股票組成樣本股，以綜合反映滬深證券市場(chǎng)中最具市場(chǎng)影響力的一批大市值公司的整體狀況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2006年5月15日,中證100指數(shù)樣本股總市值占滬深市場(chǎng)總市值比例為51.28%，流通市值占滬深市場(chǎng)流通市值比例為35.99%。中證100指數(shù)市盈率為16.69倍,較滬深市場(chǎng)平均水平低21.4%。2005年中證100指數(shù)成份股分紅總額為533.325億元，占滬深兩市A股上市公司分紅總額的69.66%。2005年年報(bào)顯示，該指數(shù)成份股2005年度凈利潤(rùn)為1374.56億元，占滬深兩市上市公司凈利潤(rùn)總額的85.94%。指數(shù)成份股加權(quán)平均每股收益為0.3955元，比滬深兩市上市公司平均水平高出83.64%。中證100指數(shù)基日為2005年12月30日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。

三種參與股指期貨的方式

第一種是投機(jī)易，即利用杠桿作用賭股指的漲跌，利用股指期貨合約只需繳納一定比例的保證金，來(lái)放大交易金額獲取超額收益；

第二種是套期保值，股指期貨可以用來(lái)降低或消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的套期保值分為賣期保值和買期保值。賣期保值是股票持有者（如投資者、承銷商、基金經(jīng)理等）為避免股價(jià)下跌而在期貨市場(chǎng)賣出所進(jìn)行的保值，買期保值是指準(zhǔn)備持有股票的個(gè)人或機(jī)構(gòu)為避免股份上升而在期貨市場(chǎng)買進(jìn)所進(jìn)行的保值。利用股指期貨進(jìn)行套期保值的原理，在股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)和股票指數(shù)的期貨市場(chǎng)上作相反的操作，以抵消股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨合約的價(jià)格等于某種股票指數(shù)的點(diǎn)數(shù)乘以規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)格。各種股指期貨合約每點(diǎn)的價(jià)格不盡相同，比如，恒生指數(shù)每點(diǎn)價(jià)格為50港元，即恒生指數(shù)每降低一個(gè)點(diǎn)，則該期貨合約的買者每份合約就虧50港元，賣者每份合約則賺50港元；

第三種是運(yùn)用指數(shù)套利，也就是利用期貨和現(xiàn)貨之間價(jià)差套利。套利的原理在于指數(shù)通常包括數(shù)十只或上百只，甚至上千只股票，要同時(shí)買賣指數(shù)的成份股不太容易，但買賣股指期貨就非常方便，所以，當(dāng)人們看好或看壞大市時(shí)，通常會(huì)先去買賣股指期貨，從而造成指數(shù)滯后的現(xiàn)象。一般而言，股指期貨流通量會(huì)比股票流通量大，而且股指期貨的交易成本低、成交速度快，是人們看好看壞大市時(shí)最容易使用的投資工具。因此，股指期貨一般都是跑在股市之前，有了股指期貨后，專業(yè)投資者都會(huì)把他們眼光盯在股指期貨上。當(dāng)某個(gè)股指期貨合約價(jià)格高于當(dāng)前股票指數(shù)，如果基差（現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差額）折合的年收益率高于資金成本，投資者可以賣出股指期貨，同時(shí)持有一只相同標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)基金，即可獲取穩(wěn)定收益。

世界最著名的幾種股票指數(shù)

道?瓊斯股票指數(shù)

道?瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均數(shù)。它是在1884年由道?瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯?道開始編制的。原因之一是道?瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)所選用的股票都是有代表性，這些股票的發(fā)行公司都是本行業(yè)具有重要影響的著名公司，其股票行情為世界股票市場(chǎng)所矚目，各國(guó)投資者都極為重視。

紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)

紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)起自1966年6月，先是普通股股票價(jià)格指數(shù)，后來(lái)改為混合指數(shù)，包括著在紐約證券交易所上市的1500家公司的1570種股票。