導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇泡沫經(jīng)濟(jì)的好處，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

虛擬資本是資本的一種表現(xiàn)形式,它指同實(shí)際資本相分離的、本身無(wú)價(jià)值卻能夠帶來(lái)“剩余價(jià)值”(它其實(shí)是對(duì)剩余價(jià)值的一種分割)、并具有獨(dú)立的價(jià)值增值運(yùn)動(dòng)規(guī)律的各種資本憑證。它一般以貨幣、票證(本票、支票、匯票、大額可轉(zhuǎn)讓存單等等)、股票和債券、金融衍生產(chǎn)品等形式存在。虛擬資本的形成是與貨幣的產(chǎn)生分不開的。貨幣開始時(shí)本來(lái)是為突破物物交換的缺陷而出現(xiàn)的一種交換媒介,但貨幣產(chǎn)生(并由紙幣取代金屬貨幣,而成為一種價(jià)值符號(hào))后,在交換媒介功能之外,又增加了價(jià)值儲(chǔ)藏功能,使得貨幣具備了轉(zhuǎn)化成資本的可能性。在借貸關(guān)系或者說(shuō)信用關(guān)系出現(xiàn)后,資金借貸雙方聯(lián)系日益密切,資金需求者愿意向資金供給者支付利息,貨幣本身產(chǎn)生了“收益”,貨幣也就轉(zhuǎn)化成了虛擬資本(借貸資本)。虛擬資本的出現(xiàn),可以給企業(yè)帶來(lái)巨大的效益。一般說(shuō)來(lái),資本越多,企業(yè)所產(chǎn)生的利潤(rùn)也就越大。企業(yè)若只能利用自身積累的資本,企業(yè)規(guī)模將難以擴(kuò)大,經(jīng)濟(jì)效益就會(huì)受到極大的制約。若存在虛擬資本,企業(yè)不但可以利用自有資本,也可以利用虛擬資本,其規(guī)模的擴(kuò)大、競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)及利潤(rùn)的提高是顯而易見的。并且,在正常情況下,虛擬資本規(guī)模越大,企業(yè)效益從而整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的效益就會(huì)越大。正是由于能帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益,虛擬資本才能夠得以發(fā)展。繼借貸資本這種最原始的虛擬資本之后,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步,股票和債券、證券化資產(chǎn)以及金融衍生品等不斷出現(xiàn),資本的虛擬化程度越來(lái)越高。在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中,虛擬資本呈現(xiàn)出越來(lái)越豐富的趨勢(shì),并且越來(lái)越與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)相分離,而成為一種相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體。

據(jù)有關(guān)資料,截止到1997年,西方各主要工業(yè)國(guó)家的金融資產(chǎn)的總額都已超過(guò)其實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2倍以上。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得•德魯克在80年代將這種經(jīng)濟(jì)稱為符號(hào)經(jīng)濟(jì),并指出,符號(hào)經(jīng)濟(jì)已取代實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的飛輪。另一位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林頓指出,目前世界上每天的金融交易中,只有2%與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)有關(guān)系,符號(hào)經(jīng)濟(jì)與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)有日益分離的趨勢(shì)(袁鋼明,1999)。虛擬資本發(fā)展到現(xiàn)在,按照其虛擬化程度,大致可分為四類:借貸資本(包括外匯)、股票和債券、證券化資產(chǎn)以及金融衍生品。借貸資本主要出現(xiàn)在銀行和企業(yè)之間(外匯只有在出現(xiàn)借貸關(guān)系時(shí)才可被稱為資本,它一般出現(xiàn)在國(guó)際借貸關(guān)系中);股票和公司債券則是最明顯的虛擬資本,它們與實(shí)際資本呈一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。證券化資產(chǎn)是因資產(chǎn)證券化而發(fā)展起來(lái)的。銀行將住房抵押貸款、汽車抵押貸款、信用卡貸款等各種信貸資產(chǎn)經(jīng)過(guò)重新包裝后實(shí)行證券化,或者在一些低信用等級(jí)的證券中加入較高信用等級(jí)的證券,并用其作為抵押發(fā)行新的債券,從而提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。這些信貸資產(chǎn)及初級(jí)證券本身就是虛擬資本,經(jīng)證券化后,新出現(xiàn)的證券化資產(chǎn)是虛擬資本的虛擬資本,虛擬化程度更高了。虛擬化程度最高的是金融衍生產(chǎn)品。金融期貨、期權(quán)合約的買賣者都并不真的擁有合同中規(guī)定數(shù)額的證券或貨幣,也不必在交易清算時(shí)真的買入或者賣出這些證券或貨幣。特別是指數(shù)期貨和期權(quán)交易,實(shí)際上只是就指數(shù)的漲落打賭,無(wú)任何實(shí)際的對(duì)應(yīng)物。這是最徹底的虛擬資本。對(duì)虛擬資本分類后,我們可以估算出其規(guī)模的大小。從銀行對(duì)企業(yè)的貸款規(guī)模,我們可以計(jì)算出借貸資本的總量。股票和債券(包括公司債券和政府債券)的規(guī)?？蓮钠浒l(fā)行總額得出。外匯一般為政府、企業(yè)、個(gè)人所持有,但作為(借貸)資本出現(xiàn),其規(guī)模等于國(guó)家、企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)利用外匯之和。證券化資產(chǎn)規(guī)?？梢愿鶕?jù)證券化資產(chǎn)的總量來(lái)計(jì)算。

以上三者加總,基本可得出虛擬資本的發(fā)行總規(guī)模。虛擬資本除發(fā)行規(guī)模外,還存在與之密切相關(guān)的交易規(guī)模。交易規(guī)模在數(shù)量上比發(fā)行規(guī)模大得多,它是虛擬資本的發(fā)行規(guī)模、二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格以及交易次數(shù)的函數(shù),可以從貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)上的交易額得出。而第四類虛擬資本,包括金融期貨、金融期權(quán)、遠(yuǎn)期協(xié)議、金融互換等金融衍生產(chǎn)品則由于其虛擬化程度太高,離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)甚遠(yuǎn),基本上無(wú)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn),我們只能得出其交易額。這也是一個(gè)巨大的數(shù)字。目前全世界衍生工具交易總量已突破40兆美元(王文靈、于瑾,1998)。80年代以來(lái),各主要工業(yè)國(guó)家的金融資產(chǎn)迅速膨脹,交易規(guī)模迭創(chuàng)新高,這在西方被稱為經(jīng)濟(jì)的“金融深化”(麥金農(nóng),1973;格利和肖,1960)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)、格利和肖在創(chuàng)立金融深化理論的同時(shí),向發(fā)展中國(guó)家大力推薦金融自由化和金融深化的好處,使得80年代以來(lái),一些發(fā)展中國(guó)家的金融資產(chǎn)也快速膨脹,在有些國(guó)家,其速度甚至超過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家。金融深化與金融市場(chǎng)的自由化和國(guó)際化結(jié)合在一起,世界金融市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越緊密,交易額達(dá)到驚人的程度。這一方面促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,另一方面,也為泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)及世界性的金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)埋下了禍根。

二、虛擬資本與泡沫

虛擬資本能帶來(lái)巨大的收益,但收益與風(fēng)險(xiǎn)往往是相伴而生的。虛擬資本在增加收益的同時(shí),其所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)地提高。這種風(fēng)險(xiǎn)的最重要的表現(xiàn)就是“泡沫”。金德爾伯格在為《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》編寫詞條時(shí),曾指出泡沫是由投機(jī)行為引起的。投機(jī)行為大致遵循凱恩斯的“選股如選美”理論,或者所謂的市場(chǎng)接力棒理論。投機(jī)者普遍存在“博傻心理”,對(duì)金融資產(chǎn)的購(gòu)買并不是看中了它的價(jià)值,而是見到大家都看好某一金融資產(chǎn),自己也加入這一行列之中,期望自己手中的“接力棒”能傳到下一個(gè)人手中,自己獲取投機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益。而由于只要大家有相同的預(yù)期,在相反的預(yù)期未形成主流之前,市場(chǎng)接力棒就會(huì)不乏接手者,從而帶來(lái)市場(chǎng)的火爆,以至資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)價(jià)值,形成泡沫。其實(shí),除了投機(jī)帶來(lái)的泡沫外,投資中也可能存在泡沫成分。企業(yè)為了解決資金不足問(wèn)題,可以向銀行貸款,也可以發(fā)行股票和債券等。因此,在存在虛擬資本的情況下,存在著兩種資本運(yùn)動(dòng)形式,一種是實(shí)際資本運(yùn)動(dòng),另一種是虛擬資本運(yùn)動(dòng),兩種資本運(yùn)動(dòng)都有獲利的要求。虛擬資本運(yùn)動(dòng)依賴于實(shí)際資本運(yùn)動(dòng),其獲利必須以實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)為基礎(chǔ)。但虛擬資本運(yùn)動(dòng)也有相當(dāng)大的獨(dú)立性。如銀行貸款和債券,一般都是在貸款或債券發(fā)行時(shí),約定一個(gè)固定的利率,企業(yè)在一定的時(shí)間里,不管經(jīng)營(yíng)狀況如何,都必須還本付息。虛擬資本運(yùn)動(dòng)能否實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值,必須以企業(yè)實(shí)際資本(基礎(chǔ)資本)運(yùn)作的有效性為前提。一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,或遇到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的全面衰退,企業(yè)破產(chǎn)倒閉,實(shí)際資本創(chuàng)造的“價(jià)值”得不到實(shí)現(xiàn),實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)進(jìn)行不下去,則企業(yè)先期的銀行貸款和股票債券等虛擬資本較之實(shí)際資本來(lái)說(shuō),就成了空中樓閣。企業(yè)資不抵債的部分或者說(shuō)虛擬資本超過(guò)實(shí)際資本的部分,實(shí)際上也是一種泡沫。因此,泡沫可以說(shuō)是虛擬資本市值超過(guò)所對(duì)應(yīng)的有效的實(shí)際資本的部分,包括投機(jī)帶來(lái)的泡沫和實(shí)際資本縮水兩個(gè)方面。其中投機(jī)帶來(lái)的泡沫主要由資金供給者的炒作引起,而投資帶來(lái)的泡沫則主要由企業(yè)(資金需求者)引起,它是由于企業(yè)投資失誤,經(jīng)營(yíng)不善,或整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退,使得實(shí)際資本縮水造成的。

三、虛擬資本與泡沫經(jīng)濟(jì)

泡沫是虛擬資本的伴生物,但是,泡沫并不必然導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì),只有在虛擬資本中泡沫的成分不斷加重,資產(chǎn)價(jià)格普遍大幅度地偏離或完全脫離由實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)因素決定的資產(chǎn)價(jià)格,泡沫成為一種普遍而大量存在的虛擬成分時(shí),才會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)。我們可以用資產(chǎn)價(jià)格的基本計(jì)算公式來(lái)估計(jì)泡沫的嚴(yán)重程度,判斷是否出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì)。資產(chǎn)價(jià)格的理論值(基礎(chǔ)價(jià)格)等于資產(chǎn)未來(lái)的金融性收益與長(zhǎng)期利率加風(fēng)險(xiǎn)升水之比。但是,在現(xiàn)實(shí)中,資產(chǎn)實(shí)際價(jià)格總是在不斷變化,因此,實(shí)際的資產(chǎn)價(jià)格常常與理論上的基礎(chǔ)價(jià)值相背離。當(dāng)資產(chǎn)實(shí)際價(jià)格比資產(chǎn)理論價(jià)格要高時(shí),我們就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了泡沫,泡沫程度等于實(shí)際資產(chǎn)價(jià)格高出基本理論價(jià)格的部分。當(dāng)二者之間的差距越來(lái)越大,最終使經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各個(gè)環(huán)節(jié)都普遍出現(xiàn)嚴(yán)重脫節(jié)時(shí),我們可以認(rèn)為,泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了。泡沫從理論上看確實(shí)存在,但是,使用現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)推算泡沫程度極為困難,主要是資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)格的測(cè)定困難。因此,在實(shí)證研究中,一般根據(jù)資產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)和實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的異常程度來(lái)判斷一定期間資產(chǎn)價(jià)格是否出現(xiàn)了泡沫。以日本為例,1983年,東京股市上日經(jīng)平均股價(jià)只有8800日元,到了1989年,日經(jīng)平均股價(jià)最高達(dá)到38915日元,6年間上升了3倍以上。

日本城市土地價(jià)格也上漲迅速,從1984年到1989年,上漲了約兩倍,東京和大阪等大城市甚至達(dá)3倍。土地價(jià)格上漲使得普通住宅價(jià)格與一般職工年工資的比率,從80年代中期的5倍上升到1990年的10倍,東京市中心更是上升了近20倍(胡堅(jiān),陶濤,1999)。這無(wú)疑是泡沫經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生有主觀和客觀兩方面的原因。從主觀上來(lái)看,我們前面已分析過(guò),主要由金融投機(jī)引起。人們?cè)凇安┥敌睦怼敝湎?金融資產(chǎn)價(jià)格越高越買,越買價(jià)格越高,從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)超常規(guī)膨脹,引起泡沫經(jīng)濟(jì)。從客觀上說(shuō),實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在失衡才是導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的根本原因。在東南亞金融危機(jī)之后,人們對(duì)這一點(diǎn)已有深刻的體會(huì)。被馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾指責(zé)為東南亞金融危機(jī)的“罪魁禍?zhǔn)住钡乃髁_斯坦承,“蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋”,正是東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)中內(nèi)在的結(jié)構(gòu)失衡才使他有機(jī)可乘(李羅力,1997)。索羅斯“打敗”英格蘭銀行,也是英格蘭銀行存在內(nèi)在失衡促成的。

我們不能不注意到,實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)歸根到底是虛擬資本及泡沫經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),投機(jī)者不能不考慮自己投機(jī)炒作的金融資產(chǎn)的順利轉(zhuǎn)手問(wèn)題。只有在實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在問(wèn)題時(shí),投機(jī)才有較高的成功可能性。投機(jī)是泡沫破裂乃至引發(fā)金融危機(jī)的催化劑,是外在原因,實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題才是根本的、內(nèi)在的原因。金融投機(jī)的猖獗與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的失衡相結(jié)合,導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)。也正是這兩個(gè)原因,使得泡沫經(jīng)濟(jì)必然會(huì)走向破裂。虛擬資本,從而泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歸根到底要受到實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的制約,如果沒有實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的支撐,在實(shí)際資本的增值運(yùn)動(dòng)受阻時(shí),虛擬資本的增值運(yùn)動(dòng)也會(huì)難以進(jìn)行。無(wú)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)支撐的泡沫經(jīng)濟(jì)必然會(huì)走向破裂。泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的另一個(gè)原因是金融投機(jī)。從投機(jī)的作用機(jī)制看,泡沫經(jīng)濟(jì)存在著破裂的必然性。投機(jī)過(guò)程實(shí)際上就是一個(gè)“博傻”的過(guò)程,投機(jī)者都期待有更傻的“傻瓜”來(lái)接手。只要有新的加盟者,使得金融資產(chǎn)接力棒能夠不斷地傳下去,一場(chǎng)金融游戲就能得以維持,金融泡沫就不會(huì)破裂。但是,這場(chǎng)游戲注定會(huì)結(jié)束。讓我們略作計(jì)算來(lái)加以說(shuō)明。假設(shè)一項(xiàng)金融資產(chǎn)價(jià)值為V,第一個(gè)人a1按照比原值高10%的價(jià)格購(gòu)買,這項(xiàng)金融資產(chǎn)價(jià)格就是V(1+10%),前一個(gè)人賺得10%的收益;a1也在賺得10%后就拋,這項(xiàng)金融資產(chǎn)價(jià)格變?yōu)閂(1+10%)2,這樣,前面的每一個(gè)人都在賺得10%后拋出,被n次轉(zhuǎn)手的這項(xiàng)金融資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)是V(1+10%)n。要使游戲不斷玩下去,n將趨向于無(wú)窮大,永遠(yuǎn)不停止,這樣V(1+10%)n也會(huì)趨向于無(wú)窮大。若貨幣發(fā)行量可以無(wú)限增大,以適應(yīng)這項(xiàng)金融資產(chǎn)增值的要求,泡沫還是不會(huì)破裂(這里不考慮泡沫經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)的其它問(wèn)題)。但是,貨幣的發(fā)行量總是有限的,從而使得泡沫的破裂帶有必然性。貨幣發(fā)行的有限性正是金融泡沫膨脹的終結(jié)者。

四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的泡沫風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)由于長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì),商品價(jià)格由國(guó)家計(jì)劃決定,基本上不受市場(chǎng)的影響,而金融交易更是近乎為零,因此,基本上沒有出現(xiàn)什么泡沫現(xiàn)象,以至人們對(duì)“泡沫”十分陌生。但是,進(jìn)入90年代,自從深滬股市建立和房地產(chǎn)市場(chǎng)開放以來(lái),中國(guó)人近乎在一夜之間,領(lǐng)會(huì)到了泡沫的威力。不僅股票二級(jí)市場(chǎng)上有泡沫,中國(guó)股市一級(jí)市場(chǎng)也存在泡沫現(xiàn)象。在中國(guó)上市公司中,一種很常見的現(xiàn)象是“一年賺,二年平,三年虧?！逼髽I(yè)股票在發(fā)行時(shí),賬面上是盈利的,經(jīng)過(guò)兩三年,原來(lái)盈利的企業(yè)出現(xiàn)虧損了,賬面資產(chǎn)縮水。我國(guó)目前股票的發(fā)行價(jià)格大部分是按照15倍以上的市盈率來(lái)確定的。企業(yè)虧損后,股票市價(jià)超出其相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)許多,我們認(rèn)為也是泡沫。在股市泡沫嚴(yán)重膨脹的同時(shí),中國(guó)也出現(xiàn)過(guò)房地產(chǎn)泡沫。一塊地皮幾經(jīng)轉(zhuǎn)手,價(jià)格上升好幾倍。瘋狂炒作引起的房地產(chǎn)泡沫比起股市泡沫來(lái),有過(guò)之而無(wú)不及。并且股市炒作的參與者絕大多數(shù)是居民個(gè)人,而房地產(chǎn)的炒作主要是由有實(shí)力的企業(yè)進(jìn)行的,資金量大,泡沫膨脹厲害。

股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫都是泡沫的表現(xiàn)形式。在我國(guó),除這兩種泡沫之外,還存在更嚴(yán)重的泡沫形式,這就是由于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題,國(guó)有企業(yè)大面積虧損而造成的泡沫。這種泡沫集中反映在銀行不良貸款上。現(xiàn)在,我國(guó)企業(yè)融資還是以間接融資為主,銀行介于存款人和企業(yè)之間,起資金融通作用。這中間的關(guān)鍵是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益必須好。企業(yè)效益好,銀行、存款人和企業(yè)之間的資金循環(huán)才能正常。如果企業(yè)效益不佳,則不論破產(chǎn)與否,都會(huì)給銀行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算,清算價(jià)值難以還清貸款,銀行會(huì)出現(xiàn)壞賬;若企業(yè)拖欠貸款,銀行會(huì)出現(xiàn)呆賬。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還只是單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)這種風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)不良貸款轉(zhuǎn)嫁到銀行時(shí),就會(huì)出現(xiàn)巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善導(dǎo)致銀行大量不良資產(chǎn)的存在,這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一顆定時(shí)炸彈。泡沫經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)最大最壞的影響,還是在泡沫破裂之后。在泡沫經(jīng)濟(jì)的高漲階段,人們心理預(yù)期高漲,消費(fèi)和投資不斷膨脹。因此,在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后,金融資產(chǎn)將面臨著全面縮水的窘境。一方面,人們收入銳減,將減少消費(fèi)支出,從而導(dǎo)致消費(fèi)需求不足;另一方面,金融資產(chǎn)的縮水,將不可避免地造成企業(yè)出現(xiàn)大量的不良負(fù)債,銀行等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量的不良債權(quán),信用制度遭到破壞,企業(yè)和銀行將面臨破產(chǎn)倒閉。從宏觀經(jīng)濟(jì)方面來(lái)看,將出現(xiàn)投資和消費(fèi)的雙萎縮,同時(shí)引致螺旋式的通貨緊縮,最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī),嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)l(fā)社會(huì)和政治危機(jī)。

五、加強(qiáng)虛擬資本風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

前面的分析表明,虛擬資本是把雙刃劍,在能夠帶來(lái)收益的同時(shí),也隱藏著導(dǎo)致泡沫和泡沫經(jīng)濟(jì)的可能性。因此,對(duì)于虛擬資本,我們的對(duì)策包括兩個(gè)方面:一是如何使虛擬資本收益最大化,另一個(gè)是如何使虛擬資本風(fēng)險(xiǎn)最小化。這其實(shí)是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面,或者說(shuō),這二者是合而為一的。我們?cè)谑固摂M資本收益最大化的同時(shí),也能實(shí)現(xiàn)虛擬資本風(fēng)險(xiǎn)最小化。麥金農(nóng)、格利和肖反復(fù)論證過(guò)金融深化和金融自由化的好處,我們前面也分析過(guò)虛擬資本的巨大收益。要使虛擬資本收益最大化,很重要的就是促進(jìn)金融深化和金融自由化。如果我們能夠破除金融經(jīng)濟(jì)中的重重壁壘,促進(jìn)金融深化和金融自由化,讓國(guó)民經(jīng)濟(jì)的虛擬化程度更高,將能帶來(lái)更大的經(jīng)濟(jì)效益。但是,盲目的金融深化和金融自由化卻會(huì)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。推進(jìn)金融深化和金融自由化,引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制有幾個(gè)條件:一是微觀競(jìng)爭(zhēng)主體要具有硬的預(yù)算約束。軟預(yù)算約束的企業(yè)可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給政府、銀行或其他股東和債權(quán)人,擾亂競(jìng)爭(zhēng)秩序,從而引起金融危機(jī)。二是宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)要相對(duì)合理。金融危機(jī)歸根到底都是由不合理的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)引起的,現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的失衡在虛擬經(jīng)濟(jì)的推波助瀾下,就會(huì)產(chǎn)生難以預(yù)料的惡果。三是要有必要的金融監(jiān)管,以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

篇2

隨著今年3月份以來(lái)美元匯率的下跌,督促人民幣升值的聲音又起。人民幣再度面臨升值壓力。自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),中國(guó)出口行業(yè)遭受較大沖擊,人民幣升值進(jìn)程暫停。2008年9月份開始,人民幣對(duì)美元匯率一直維持在6.82～6.83的水平上,市場(chǎng)波幅也大大下降,人民幣似乎又重新盯住了美元。

在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前,人民幣對(duì)美元的匯率一直是有變動(dòng)的。危機(jī)爆發(fā),中國(guó)為了避免使亞洲陷入輪番貶值的惡性循環(huán),采取了人民幣匯率盯住美元的做法。中國(guó)的決定為穩(wěn)定亞洲地區(qū)形勢(shì)起了重要作用,受到了國(guó)際社會(huì)的普遍贊揚(yáng)。同樣是在危機(jī)時(shí)采取盯住美元的匯率政策,這一次卻受到了巨大壓力。

上世紀(jì)90年代后期,美國(guó)股市上“技術(shù)泡沫”騰起,投資美國(guó)股市的美元需求上升,美元匯率也跟著上漲。而且當(dāng)時(shí)中國(guó)周邊的國(guó)家貨幣紛紛大幅貶值,中國(guó)的出口受到升值的壓力應(yīng)該比今年大得多。今年,美元對(duì)其他主要貨幣持續(xù)走低,與美元掛鉤的人民幣也呈疲軟之勢(shì)。由此可見,中國(guó)并沒有故意操縱人民幣的匯率去尋求出口的好處,而是美元的大幅貶值造成了人民幣的匯率下滑。

在全球經(jīng)濟(jì)衰退而未見好轉(zhuǎn),而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻顯示出強(qiáng)勁復(fù)蘇之時(shí),有些國(guó)家不免產(chǎn)生醋意,希望分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。

10月15日,美國(guó)財(cái)政部在半年一次的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)與匯率政策》報(bào)告中沒有將中國(guó)列入?yún)R率操縱國(guó),但卻在報(bào)告中表示,人民幣匯率仍然被低估。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝也表示,人民幣對(duì)美元匯率維持不變長(zhǎng)達(dá)一年之多,其目的是為了扶持出口,中國(guó)應(yīng)該采取更多措施恢復(fù)世界平衡。歐盟希望特里謝在年底前訪問(wèn)中國(guó),就人民幣匯率問(wèn)題向中國(guó)施壓。西方學(xué)術(shù)界也跟著施壓。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼聲稱,在美元貶值的情況下,中國(guó)仍堅(jiān)持保持人民幣與美元匯率固定不變,“最大的受害者可能就是其他國(guó)家的工人?！?/p>

隨著國(guó)際壓力的加大,中國(guó)面臨著人民幣升值與否的兩難選擇。如果人民幣升值太快,中國(guó)的出口繼續(xù)下降,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇就會(huì)受到很大影響,失業(yè)會(huì)加劇。如果想讓人民幣不升值,隨著升值預(yù)期的加強(qiáng),中國(guó)干預(yù)市場(chǎng)的力度必須加強(qiáng),勢(shì)必要引起外國(guó)資本與中國(guó)貨幣當(dāng)局的一場(chǎng)博弈。而博弈的結(jié)果很可能是中國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性大幅增加,泡沫騰起,政府處理泡沫經(jīng)濟(jì)的后果可能更加麻煩。

篇3

【關(guān)鍵詞】廣場(chǎng)協(xié)議     日元升值     人民幣升值。

一、對(duì)當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)的思考。

廣場(chǎng)協(xié)議前，日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，gdp總量已達(dá)到世界第二。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻面臨著逐年增加的貿(mào)易逆差和急劇擴(kuò)大的財(cái)政赤字。為了緩解這種狀況，美國(guó)開始對(duì)其它主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家施加壓力，要求它們升值本幣，日本首當(dāng)其沖。

在日元升值后，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了短暫的衰退，但在1986年底就恢復(fù)了增長(zhǎng)，日本政府卻認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)將面臨大衰退，在1986年1月到1987年2月間，連續(xù)5次降低利率，把中央銀行貼現(xiàn)率從5%降低到2.

5%，為當(dāng)時(shí)主要國(guó)家最低。過(guò)度擴(kuò)張的貨幣政策，進(jìn)而造成資產(chǎn)價(jià)格上漲。低利率一直保持到1990年。但此時(shí)，提高利率等緊縮性的貨幣政策卻直接挑破了經(jīng)濟(jì)泡沫。因此造成日本經(jīng)濟(jì)泡沫的重要原因是政府決策錯(cuò)誤。

二、中日經(jīng)濟(jì)對(duì)比。

今天中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)與上世紀(jì)八十年代的日本經(jīng)濟(jì)有許多相似之處。二者都是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，對(duì)外依賴大，都處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，都是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)與日本經(jīng)濟(jì)仍有許多不同之處。第一是經(jīng)濟(jì)體制不同。戰(zhàn)后日本的經(jīng)濟(jì)體制有相互持股制、終身雇傭制等，這些制度已完全不適應(yīng)當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而我國(guó)實(shí)行的是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，同時(shí)已逐步建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，四大國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行了股份制改革。這些體制的改革與完善，為防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)奠定了基礎(chǔ)。第二是國(guó)內(nèi)需求潛力不同。在上世紀(jì)80年代，日本已進(jìn)人了后工業(yè)化階段，地區(qū)、城鄉(xiāng)差距非常小，國(guó)內(nèi)需求已趨于飽和。而目前，我國(guó)除沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)外，中西部、東部發(fā)展?jié)摿薮?，尤其是廣大的農(nóng)村市場(chǎng)。這在一定程度上為拉動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。第三，當(dāng)時(shí)日本實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制，不易控制資本流入。

目前中國(guó)的匯率制度依然是在資本項(xiàng)目存在管制下的匯率制度。如果人民幣匯率短期內(nèi)出現(xiàn)極端波動(dòng)，央行干預(yù)的可能性會(huì)非常大，以保證人民幣匯率的整體穩(wěn)定。中國(guó)目前以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)狀況決定了人民幣在短期內(nèi)不能出現(xiàn)大幅度升值，中國(guó)可以發(fā)揮資本管制的作用，遏制投資因人民幣升值預(yù)期而大量流入。

三、人民幣升值對(duì)中國(guó)的影響。

人民幣升值對(duì)中國(guó)既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)。首先分析人民幣升值的好處。人民幣升值有利于引進(jìn)資本密集型產(chǎn)品，加快技術(shù)進(jìn)步，有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)從外向型到內(nèi)外平衡型的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

其次，有利于抑制通貨膨脹。通貨膨脹的主要現(xiàn)象就是物價(jià)上漲，我國(guó)目前的通貨膨脹部分原因是由于國(guó)際原材料價(jià)格上升，從而導(dǎo)致進(jìn)口企業(yè)成本上升。人民幣升值可以降低企業(yè)的進(jìn)口成本，這樣在一定程度上有利于降低產(chǎn)品的價(jià)格，減小外貿(mào)順差，從而減少基礎(chǔ)貨幣投放，緩解通脹壓力。同時(shí)，人民幣升值抬高了外資在中國(guó)大陸的購(gòu)房成本，降低購(gòu)房需求，有利于房?jī)r(jià)調(diào)控。另外，人民幣升值提高了企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)投資能力，有利于其參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的知名度與競(jìng)爭(zhēng)力；加快中國(guó)企業(yè)國(guó)際化步伐。

人民幣升值的挑戰(zhàn)有首先，與日本相同，二者都是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，對(duì)外依賴度大。2010年3月，中國(guó)的對(duì)外依存度一度達(dá)到60%，而日本在2000年以前最大的對(duì)外貿(mào)易依存度才為25.13%（1985年），人民幣升值，中國(guó)的出口行業(yè)勢(shì)必會(huì)受到打擊。通過(guò)粗略估計(jì)，人民幣每升值1個(gè)百分點(diǎn)，作為中國(guó)出口主力的勞動(dòng)密集型行業(yè)的凈利潤(rùn)率就將直接下降1個(gè)百分點(diǎn)，而這些行業(yè)當(dāng)前的平均利潤(rùn)率僅僅為3%—5%。如果按照彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所估計(jì)，人民幣兌美元匯率被低估了41%，那么中國(guó)的出口行業(yè)將無(wú)法生存。其次，人民幣升值后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅縮水，同時(shí)可能引發(fā)美國(guó)國(guó)債下跌和熱錢大量進(jìn)入，推高人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)價(jià)格，造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。另外，人民幣升值還將增強(qiáng)對(duì)人民幣再升值的預(yù)期，進(jìn)而激發(fā)短期流動(dòng)資本的投機(jī)沖動(dòng)，。目前，多種投機(jī)機(jī)構(gòu)已進(jìn)駐香港，尋找中國(guó)內(nèi)地的投機(jī)機(jī)會(huì)。這種“熱錢”大進(jìn)大出勢(shì)必影響中國(guó)乃至全球金融秩序的穩(wěn)定。

四、建議。

根據(jù)巴拉薩一薩繆爾森效應(yīng)，一個(gè)強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體必然引發(fā)一個(gè)強(qiáng)勢(shì)貨幣，即帶來(lái)匯率升值。事實(shí)上，近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力迅速提高，人民幣升值問(wèn)題已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中不可逾越的瓶頸。中國(guó)應(yīng)早做準(zhǔn)備，從以下幾個(gè)方面著手：

1.立足于中國(guó)的實(shí)際情況，按照主動(dòng)性、可控性和漸近性原則，在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行適度的升值。目前，我國(guó)人民幣升值的壓力主要是來(lái)自美國(guó)。因此，要排除外來(lái)因素的干擾，防止本幣過(guò)度升值而引爆泡沫經(jīng)濟(jì)，同時(shí)要采取各種措施早做預(yù)防，消化升值的壓力。

2.保持國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性。根據(jù)“蒙代爾”理論，貨幣政策獨(dú)立性、資本的自由流動(dòng)和匯率穩(wěn)定這三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到，因此，政府必須在三者之間進(jìn)行選擇。在政策選擇方面，要維護(hù)國(guó)內(nèi)貨幣政策的自主性。在廣場(chǎng)協(xié)議后馬克升值，德國(guó)央行堅(jiān)決奉行獨(dú)立的貨幣政策，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出和物價(jià)都比較穩(wěn)定，而日本試圖利用貨幣政策穩(wěn)定匯率，最終匯率沒有穩(wěn)定，卻引起了國(guó)內(nèi)通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟(jì)。日德兩國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，只要維護(hù)好國(guó)內(nèi)物價(jià)和產(chǎn)出穩(wěn)定，匯率浮動(dòng)并不足以破壞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

3.繼續(xù)加強(qiáng)金融管制，實(shí)行賬戶開放需要逐步進(jìn)行，建立起相配套的監(jiān)管框架及風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。其中，要特別注意對(duì)短期資本流入的監(jiān)管，以免造成經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)。目前，中國(guó)的匯率制度依然是在資本項(xiàng)目存在管制下的匯率制度，這點(diǎn)決定了中國(guó)可以遏制因人民幣升值預(yù)期而大量涌入的短期資本。

4.以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，加快國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。德國(guó)在馬克升值后，大力促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的產(chǎn)品出口，盡量減少成本因素的影響。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，加大自主研發(fā)投入，不斷提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，逐步實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)過(guò)渡。

5.加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作。區(qū)域貨幣合作的理論基石是最優(yōu)貨幣區(qū)理論，在此區(qū)域內(nèi)，支付手段或是單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無(wú)限的可兌換性，其匯率互相釘住，保持不變；但是區(qū)域內(nèi)的國(guó)家與區(qū)域以外的國(guó)家之間的匯率保持浮動(dòng)。區(qū)域貨幣合作有利于匯率的穩(wěn)定，減小成員國(guó)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)應(yīng)積極參與東亞貨幣合作，努力發(fā)揮在該區(qū)域中的影響作用，提升人民幣的地位，加快人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

參考文獻(xiàn)：

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［5］單飛。中日貨幣對(duì)美元升值的影響：比較與啟示［j］。經(jīng)濟(jì)與管理，2008，22（12）。

篇4

主 持:

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者 張之清 王玉光特約撰稿 方圓

嘉 賓:

劉洪玉(清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所所長(zhǎng)、中國(guó)房地產(chǎn)估價(jià)師學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng))

尹中立(中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任)

宋廣菊(保利地產(chǎn)董事總經(jīng)理)

張華綱(金地集團(tuán)總裁)

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)間和匯率升值的時(shí)間看,中國(guó)和日本都剛好相差20年。日本房地產(chǎn)泡沫的膨脹始于匯率開始升值的1985年,破滅于5年之后的1990年。若以時(shí)間跨度進(jìn)行簡(jiǎn)單類比,從人民幣開始升值的2005年算起,5年之后,會(huì)不會(huì)在2010年出現(xiàn)宿命式的巧合?

為了防止房地產(chǎn)市場(chǎng)的大起大落,處于發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期和關(guān)鍵期的中國(guó),應(yīng)該建立什么樣的調(diào)控制度與住宅供應(yīng)制度,進(jìn)而從根本上促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入良性發(fā)展的軌道,并且實(shí)現(xiàn)“居者有其屋”的目標(biāo)?

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》:1991年,日本房地產(chǎn)泡沫破滅,曾經(jīng)的經(jīng)濟(jì)巨人走進(jìn)了“失落的十年”。如何認(rèn)識(shí)日本房地產(chǎn)泡沫的破裂?對(duì)中國(guó)有哪些警示?

劉洪玉:日本土地資源緊缺,人口密度大,因此日本政府通過(guò)土地開發(fā)利用規(guī)劃體系、農(nóng)地保護(hù)制度等對(duì)土地資源利用實(shí)施嚴(yán)格管制。除了土地私有制外,與中國(guó)的情況非常相似。

從1956年到1993年,日本房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了4個(gè)房地產(chǎn)周期。1986年至1993年是日本所謂的第4個(gè)房地產(chǎn)周期,這一階段的重要特征,是第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展及東京商業(yè)中心繁榮引發(fā)了寫字樓的旺盛需求。與此同時(shí),日元大幅升值,迫使日本政府對(duì)持續(xù)了30年的外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,推行內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。日本政府對(duì)購(gòu)買住宅采取優(yōu)惠政策,金融機(jī)構(gòu)降低住宅貸款利率并擴(kuò)大住宅貸款范圍,房地產(chǎn)市場(chǎng)因此熱度飆升,市街地價(jià)高漲,特別是大都市商業(yè)用地價(jià)格。居民紛紛涉足高收益的房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng),形成了全民性投機(jī)生財(cái)熱,同時(shí)也導(dǎo)致了嚴(yán)重的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。

1990年日本地價(jià)上漲達(dá)到頂峰,土地稅收政策調(diào)整使得地價(jià)隨即出現(xiàn)回歸。1991年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅,此后的兩年中,房地產(chǎn)投資額迅速跌落,各類用地價(jià)格大幅下跌。

從1993年開始,日本房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入長(zhǎng)期蕭條階段。全國(guó)市街地價(jià)指數(shù)持續(xù)下降,直至2002年日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,才看到走出谷底的希望。但從地價(jià)指數(shù)來(lái)看,至今仍難以看到明顯的景氣回升態(tài)勢(shì)。

從日本房地產(chǎn)市場(chǎng)周期的發(fā)展中可以看出,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮的主要原因是工業(yè)化、城市化、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、政府政策刺激等導(dǎo)致的需求上升。在空間資源供給受限的情況下,投機(jī)行為導(dǎo)致了超常規(guī)上升,并形成房地產(chǎn)價(jià)格泡沫。

而在房地產(chǎn)價(jià)格泡沫已經(jīng)比較嚴(yán)重時(shí),石油危機(jī)、貨幣政策、國(guó)際金融危機(jī)等內(nèi)外重大事件的沖擊所致的宏觀經(jīng)濟(jì)的停滯或倒退,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)向下調(diào)整或泡沫破滅。房地產(chǎn)泡沫的破滅又會(huì)進(jìn)一步加劇宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的困難。

所以,外部宏觀經(jīng)濟(jì)的劇烈變化或重大事件沖擊,是出現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)的重要外部誘因。而房地產(chǎn)市場(chǎng)本身健康與否或泡沫程度的高低,是外部宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈變化或重大事件是否最終誘發(fā)房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)的內(nèi)因。

尹中立:日本房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的一個(gè)最主要背景是,日本在20世紀(jì)70年代迅速地完成了工業(yè)化。但出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,讓日本出現(xiàn)了貨幣升值的壓力。

1985年,在美國(guó)的壓力下,日元被迫升值,結(jié)果導(dǎo)致國(guó)際游資匯集,出現(xiàn)了房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫。匯率升值初期會(huì)對(duì)GDP和整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊,使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。日本政府當(dāng)時(shí)在貨幣政策上出現(xiàn)失誤,采取大幅降息以增加貨幣供應(yīng)量,最終刺激了房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)泡沫的膨脹。

應(yīng)該說(shuō),當(dāng)年日本房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生和破滅,最值得中國(guó)借鑒。二者的發(fā)展模式均是出口導(dǎo)向型,人民幣和日元均遭遇匯率升值壓力。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》:中國(guó)當(dāng)前是否存在房地產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)?

尹中立:泡沫是一件非常有爭(zhēng)議的事情。但任何一個(gè)國(guó)家和城市的房?jī)r(jià)出現(xiàn)持續(xù)上漲,本身就是一個(gè)危機(jī)醞釀或者說(shuō)產(chǎn)生危機(jī)的過(guò)程。這個(gè)現(xiàn)象值得警惕。

自2002年年初,國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)持續(xù)了六七年的上漲,可以說(shuō)泡沫一直在吹大。但預(yù)測(cè)什么時(shí)間會(huì)出現(xiàn)泡沫破滅或者說(shuō)崩潰,是很難的。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和匯率升值的時(shí)間看,中國(guó)和日本都剛好相差20年。1985年日本在美國(guó)的壓力下,被迫匯率升值;中國(guó)是2005年遇到這種情況,正好相差20年。日本房地產(chǎn)泡沫的膨脹是從1985年到1990年,持續(xù)了5年時(shí)間。如果從時(shí)間跨度來(lái)做簡(jiǎn)單類比,不采取得力措施,現(xiàn)在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能也到快出問(wèn)題的時(shí)候了。

張華綱:從目前看,2009年房地產(chǎn)的上升有些過(guò)快,也有點(diǎn)過(guò)熱。當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的其他部分,包括實(shí)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)等還未見起色、出口下滑還未停止時(shí),只有這么一個(gè)產(chǎn)業(yè)過(guò)熱,對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可能是一個(gè)隱患。未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格膨脹過(guò)快,對(duì)整體經(jīng)濟(jì)也將產(chǎn)生較大影響。

現(xiàn)實(shí)中也可以看到,當(dāng)前的中國(guó)購(gòu)房者中,有非常大的投資性需求,而剛性需求的比例在變小。這說(shuō)明市場(chǎng)中剛性需求客戶的供給能力,即可支付能力在變?nèi)酢?/p>

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》:有一種流傳很廣的說(shuō)法是,中國(guó)的高房?jī)r(jià)已經(jīng)引發(fā)了社會(huì)形態(tài)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),對(duì)此有哪些評(píng)估手段?

劉洪玉: 2004年以來(lái),尤其是2007年和2009年商品住房?jī)r(jià)格的快速上漲,住房及住房相關(guān)的因素在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過(guò)程中扮演的角色日益重要,可以說(shuō)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)積累到了一個(gè)比較高的水平,承受外界環(huán)境因素重大變化或沖擊的能力在下降。因此,從確保宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的角度,應(yīng)該高度重視房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估,可以有許多指標(biāo),大體上可以分為房地產(chǎn)市場(chǎng)內(nèi)部均衡關(guān)系的指標(biāo)、房地產(chǎn)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)基本面、城市發(fā)展、社會(huì)發(fā)展及資源環(huán)境等方面協(xié)調(diào)均衡的指標(biāo)。

我們?cè)?jīng)設(shè)計(jì)了12項(xiàng)指標(biāo)來(lái)監(jiān)測(cè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行,包括 “量?jī)r(jià)彈性”、“價(jià)格指數(shù)”、“房?jī)r(jià)租金比”、“吸納周期”、“住房可支付性指數(shù)” 、“住房?jī)r(jià)格合理性指數(shù)”或“住房?jī)r(jià)格泡沫指數(shù)”、“土地住房轉(zhuǎn)化效率”、“平均住房抵押貸款價(jià)值比率”、“房地產(chǎn)開發(fā)資金杠桿率”、“開發(fā)商信心指數(shù)”、“購(gòu)房者信心指數(shù)”等,還準(zhǔn)備在這些指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加工生成“房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)”等復(fù)合指標(biāo)。

這些指標(biāo)均有科學(xué)的定義和具體的測(cè)算方法,已經(jīng)開始對(duì)部分城市進(jìn)行跟蹤試算。但由于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)不完善,獲得真實(shí)數(shù)據(jù)比較困難,所以還未對(duì)社會(huì)公開相關(guān)的測(cè)算結(jié)果。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》:真正行之有效的房?jī)r(jià)調(diào)控之道在哪里?

尹中立: 首先要解決整個(gè)稅收體制的問(wèn)題。從制度上來(lái)說(shuō),中國(guó)現(xiàn)在實(shí)行分稅制,地方政府財(cái)權(quán)有限,但事權(quán)很大。財(cái)權(quán)和事權(quán)的不對(duì)等,是房地產(chǎn)產(chǎn)生泡沫的根源。從操作層面來(lái)說(shuō),要管住貨幣和信貸。當(dāng)然,管住了貨幣,就業(yè)、GDP增長(zhǎng)、社會(huì)穩(wěn)定都會(huì)成為問(wèn)題,所以決策面臨兩難。

劉洪玉:應(yīng)該承認(rèn),1998年到2007年在住房市場(chǎng)化改革的過(guò)程中,忽視了住房保障問(wèn)題。所以,我非常贊同中央把住房保障制度建設(shè),作為當(dāng)前住房領(lǐng)域中的重中之重。

但目前與1998年的情景不一樣,當(dāng)時(shí)加快住房建設(shè)是為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前的保障性安居工程建設(shè),主要是為了解決低收入住房困難家庭的住房問(wèn)題。如果同時(shí)賦予住房建設(shè)兩個(gè)政策目標(biāo),即公共住房政策目標(biāo)和帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),由于地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)過(guò)于重視的慣性,極有可能會(huì)忽略其公共住房政策目標(biāo),導(dǎo)致我們的公共住房供給是波浪式、運(yùn)動(dòng)式的,這不是進(jìn)行住房保障制度建設(shè)的態(tài)度。

住房保障制度建設(shè)對(duì)平抑房?jī)r(jià)的作用也不要期望過(guò)高,因?yàn)槲覀兡壳暗淖》勘Ｕ线€主要是針對(duì)低收入家庭,他們的住房需求本來(lái)就不可能直接與市場(chǎng)銜接。當(dāng)住房保障的對(duì)象范圍(或收入線)擴(kuò)大到一定程度時(shí),公共住房的供給才能對(duì)商品住房?jī)r(jià)格產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的抑制作用。為了平抑住房?jī)r(jià)格,我的一個(gè)理想化的建議,是將政策性住房供給的數(shù)量與政府土地出讓收益進(jìn)行強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

當(dāng)然,應(yīng)該特別指出的是,中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展,在不同的城市之間存在著巨大的差異。特大城市、大城市、中小城市,東部城市、中部城市、西部城市,幾乎每類城市的情況都不一樣。所以,除了中央統(tǒng)一政策、因地制宜、分別決策的指導(dǎo)思想和原則外,我一直強(qiáng)調(diào)地方政府要主動(dòng)作為。

宋廣菊:政府應(yīng)該做好廉租房的建設(shè),加強(qiáng)對(duì)廉租房的管理,來(lái)解決暫時(shí)無(wú)房住的人的問(wèn)題。應(yīng)該實(shí)事求是地分析目前的現(xiàn)狀,不能“被” 引導(dǎo)。

當(dāng)然,廉租房的供應(yīng)需要一個(gè)過(guò)程,從征地、建設(shè),到交付使用最快也要兩年。我覺得還需要完善一些廉租房的制度。最近中央政府也在分層次做這些工作,我反倒擔(dān)心政策會(huì)不會(huì)矯枉過(guò)正。一旦市場(chǎng)掉頭,反而會(huì)傷害更多的人。房地產(chǎn)應(yīng)該維持一個(gè)穩(wěn)定健康的發(fā)展,中央政府的意思也是如此,但是往往解讀政策會(huì)過(guò)頭,這種慣性很可怕。

張華綱:政策的指向非常正確,但關(guān)鍵一點(diǎn)還在于怎樣落實(shí),效果還不能很快看出來(lái)。

篇5

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)制度 法人相互持股 主銀行體制

一、日本企業(yè)制度的基本特征

1.法人相互持股的企業(yè)制度。日本企業(yè)制度主要以公司制為主。日本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是以法人持股，特別是以法人相互持股為特征的，公司大部分股權(quán)主要控制在金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)公司這一類法人手里。因此，日本公司又有“法人資本主義”的別稱。

一般來(lái)說(shuō)，日本的中小企業(yè)資本所有權(quán)結(jié)構(gòu)仍以個(gè)人為主，法人持股率較低。當(dāng)中小企業(yè)發(fā)展到一定程度，單靠個(gè)人或家族資本已經(jīng)無(wú)法滿足企業(yè)擴(kuò)張需要時(shí)，銀行或其它企業(yè)法人持股的比例則會(huì)相應(yīng)上升；一旦法人持股比例上升，法人大股東很快就控制了大企業(yè)。因此，法人資本主義所有制主要在日本的大公司即公開上市的股份公司中較為普遍。值得重視的是，在日本的股份公司中，絕大多數(shù)為非上市公司。在上市公司中，個(gè)人股東持股率低，法人股東持股率則高達(dá)70％以上。

2.以銀行直接持股為基礎(chǔ)的主銀行體制。在日本，所有大企業(yè)都有自己的主要貸款銀行。日本銀行與企業(yè)之間的關(guān)系一般比較固定，一旦結(jié)合很少變動(dòng)。分析其原因，主要在于：⑴日本沒有形成象美國(guó)那樣非常發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)；⑵日本金融機(jī)構(gòu)依法人形式持有許多大公司的股票，密切了銀行與企業(yè)間的關(guān)系。因此，日本企業(yè)的融資方式與美國(guó)正相反，主要依靠銀行貸款，間接從社會(huì)籌借資金。一般把在某企業(yè)接受貸款中居第一位的銀行稱為該企業(yè)的主銀行；當(dāng)企業(yè)遇到危機(jī)時(shí)主銀行必須采取救助措施。

3.日本公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)包括股東大會(huì)、董事會(huì)與日常業(yè)務(wù)的最高責(zé)任者，這在形式上類似于美國(guó)公司。其中，董事會(huì)是公司決策機(jī)關(guān)，董事代表是業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)的代表，它相當(dāng)于美國(guó)公司的總經(jīng)理，并能夠代表公司。由于負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理的高級(jí)職員都兼任董事，從董事里再選出董事代表，它使日本公司的決策機(jī)關(guān)與執(zhí)行機(jī)關(guān)在實(shí)際上合二為一。在公司中的社長(zhǎng)、總經(jīng)理及董事一身兼二任，既是決策者，又是執(zhí)行者，這一重要特征由此構(gòu)成了日本公司權(quán)力制度的一大特色。

4.日本公司中對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和約束主要來(lái)自兩個(gè)方面：

(1)法人股東的監(jiān)督制約。由于法人相互持股，日本公司中的經(jīng)理人員擁有高度的經(jīng)營(yíng)自，普通股東在經(jīng)營(yíng)者權(quán)力的形成及維持方面，基本上起不到控制作用；但經(jīng)營(yíng)者不能因此漠視股東利益，尤其是法人大股東的利益。一旦公司經(jīng)營(yíng)出了問(wèn)題，法人股東將從維護(hù)股東利益出發(fā)進(jìn)行干預(yù)，其主要形式是：法人股東聯(lián)合起來(lái)罷免或更換公司經(jīng)營(yíng)者。因此，與美國(guó)公司股權(quán)分散所形成的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離、經(jīng)營(yíng)者成為公司權(quán)力主體不同，日本公司由于法人相互持股，經(jīng)營(yíng)者在享有高度自的同時(shí)，也受到來(lái)自法人股東的有效監(jiān)督及其約束。

(2)主銀行的監(jiān)督制約。與美國(guó)公司不同，日本公司同銀行的關(guān)系密切，銀行尤其是主銀行既是公司的持股者，又是主要貸款者。由于這一特定關(guān)系，日本銀行十分關(guān)心所貸款公司的經(jīng)營(yíng)狀況，一般通過(guò)銀行信貸及其賬戶來(lái)監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)狀況，在公司經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，甚至可以通過(guò)召開股東大會(huì)或董事會(huì)來(lái)更換公司最高領(lǐng)導(dǎo)層即經(jīng)理人員。

5.實(shí)行頗具特色的諸種激勵(lì)制度，形成多層次管理體系。日本公司普遍推行了職工持股制度。為鼓勵(lì)職工持股，各公司一般都規(guī)定了相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)制度。在企業(yè)勞動(dòng)及工資制度方面，日本企業(yè)尤其是大企業(yè)普遍實(shí)行終身雇傭制、年功序列制、崗位輪換制、企業(yè)內(nèi)工會(huì)制以及限于企業(yè)內(nèi)部的教育制度等，多層次的管理制度，強(qiáng)化了企業(yè)管理及其產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、日本企業(yè)制度的分析評(píng)價(jià)

1.與英美模式相比，日本企業(yè)制度有著不同的特點(diǎn)，其中法人相互持股是其突出特征。一般來(lái)說(shuō)，股票占有的基本方式應(yīng)是單向持股，但在日本，法人持股卻經(jīng)常采用相互持股、環(huán)形滲透的方式。其原因是:(1)法律不同。由于法人持股易形成壟斷，各國(guó)法律對(duì)此都加以限制。但在日本，法律上對(duì)企業(yè)間的相互投資幾乎完全沒有限制，它使法人相互持股在日本得以實(shí)行;(2)傳統(tǒng)的影響。日本的企業(yè)組織在歷史上有財(cái)閥體系的傳統(tǒng)，受其影響形成的法人相互持股制度，使日本企業(yè)間形成了比一般企業(yè)更為穩(wěn)定的持久的長(zhǎng)期協(xié)作關(guān)系。

2.日本公司有效管理的基礎(chǔ)在于法人相互持股所形成的特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)使經(jīng)營(yíng)者在具有充分經(jīng)營(yíng)自的同時(shí)也相應(yīng)地得到有效的監(jiān)督。它既維護(hù)了所有者的權(quán)益也保障了企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。基于此，日本公司一向重視市場(chǎng)占有率和新產(chǎn)品開發(fā)等長(zhǎng)期投資，這與美國(guó)公司把提高股價(jià)作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有很大的不同。與此同時(shí)，日本公司側(cè)重于長(zhǎng)期發(fā)展，這在客觀上為日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)提供了可能，但其前提及為此付出的代價(jià)是：很少顧及甚或犧牲個(gè)人股東的利益。

3.日本企業(yè)的相互持股制度強(qiáng)化了企業(yè)與企業(yè)間，以及企業(yè)與銀行間的關(guān)系，它使銀行尤其是主體銀行在日本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)揮著獨(dú)特的作用。作為公司的主要股東它可以使公司避免被兼并的危險(xiǎn)，也可以通過(guò)貸款等形式幫助公司度過(guò)經(jīng)營(yíng)困難。企業(yè)實(shí)行主銀行制度的弊端在于：易導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟(jì)”及其金融風(fēng)險(xiǎn)，由此累及到法人相互持股制度。大量研究表明：在日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的年代里，多數(shù)企業(yè)非常依賴主銀行體制，以銀行為中心的企業(yè)集團(tuán)亦具有約束高層管理人員的有效監(jiān)督系統(tǒng)和治理機(jī)制。但進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來(lái)，主銀行的重要性已大為下降。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著日本“泡沫經(jīng)濟(jì)”破裂，銀行因此背上大量不良貸款的包袱，一些大企業(yè)也因此出現(xiàn)巨額赤字負(fù)擔(dān)?！芭菽?jīng)濟(jì)”的崩潰，使日本公司的融資方式及資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化:(1)公司對(duì)外部資金依賴度降低，外部資金中借款比例減少，；(2)公司利用有價(jià)證券融資的比例相應(yīng)得以提高。借款依存度高的僅是一些中小企業(yè)和制造業(yè)，相應(yīng)地，大企業(yè)中制造業(yè)的借款依存度較低，利用企業(yè)證券、股票融資卻呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由此可見，日本公司中的自有資本比率業(yè)已大幅上升，并已出現(xiàn)了“企業(yè)脫離銀行”及“企業(yè)選擇銀行”的現(xiàn)象，主銀行體制已經(jīng)發(fā)生動(dòng)搖。

三、如何借鑒日本企業(yè)的治理經(jīng)驗(yàn)

1.法人持股制度的利弊。日本企業(yè)實(shí)行法人持股，可以使股權(quán)相對(duì)集中，最終使所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)趨于結(jié)合，其好處在于：法人相互持股可以使公司法人股東之間形成一種相互依賴、相互控制、相互支持的協(xié)調(diào)互動(dòng)關(guān)系，有利于企業(yè)及公司結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定及其經(jīng)營(yíng)行為的長(zhǎng)期化。與股權(quán)分散的英、美公司相反，在股權(quán)相對(duì)集中的日本公司中，很少出現(xiàn)公司相互之間的“惡意收購(gòu)”，企業(yè)或公司間的兼并常以“善意接管”的形式出現(xiàn)，即：合并雙方的大股東事先進(jìn)行協(xié)商談判，達(dá)成一致意見后，再通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移股票，實(shí)現(xiàn)合并。法人持股制度的弊端在于：法人相互持股易產(chǎn)生壟斷行為，并有可能出現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)者相互勾結(jié)侵犯所有者利益。

2.重視經(jīng)營(yíng)管理。日本公司重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的作用，一般通過(guò)削弱股東的權(quán)力給經(jīng)營(yíng)者以最大限度的自，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)公司內(nèi)部的監(jiān)督制衡。日本公司的主銀行體制和法人持股制度運(yùn)行的實(shí)踐表明：機(jī)構(gòu)投資者、銀行和法人股東對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督制衡作用，有利于保障股東和職工的權(quán)益，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看有利于企業(yè)的發(fā)展。

3.間接融資為主。日本公司重視外部融資，銀行與企業(yè)長(zhǎng)期保持密切聯(lián)系，企業(yè)融資主要以銀行貸款即間接融資為主，近年來(lái)卻在逐漸減少對(duì)銀行的借款依賴。從國(guó)際上對(duì)資本市場(chǎng)和融資方式的評(píng)價(jià)看，日本的評(píng)價(jià)較高。由此可知：企業(yè)需重視包括直接融資和間接融資在內(nèi)的多種渠道、多種方式的融資，但從長(zhǎng)期績(jī)效看，企業(yè)應(yīng)以間接融資為主，直接融資為輔。

4.銀企關(guān)系密切。日本長(zhǎng)期奉行政府主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，日本公司則受該經(jīng)濟(jì)模式的影響，政府以及家族對(duì)公司的治理運(yùn)營(yíng)有著不可忽視的影響，市場(chǎng)的約束作用不夠顯著；股東的作用主要集中在以銀行為主的大股東上，法人相互持股制度使得銀企關(guān)系緊密，公司治理及其運(yùn)營(yíng)不可避免地深受公司主銀行的影響，難以避免經(jīng)濟(jì)泡沫及其金融危機(jī)的影響。

5.日本企業(yè)制度中值得借鑒之處在于:企業(yè)內(nèi)部摩擦力小，凝聚力強(qiáng)，企業(yè)和職工利益和諧共振，形成為全體職工榮辱與共的命運(yùn)共同體，從而獲得和汲取了強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力，并為日本經(jīng)濟(jì)騰飛創(chuàng)造了必要的條件。

目前，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的公司治理正由以往的“單邊治理”向注重利益相關(guān)者共同利益的“多邊治理”模式轉(zhuǎn)變，公司治理呈現(xiàn)出趨同性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于體制轉(zhuǎn)型期，因此，中國(guó)企業(yè)的公司治理需要特別強(qiáng)調(diào)“利益相關(guān)者的共同治理”，同時(shí)需要結(jié)合中國(guó)的國(guó)情、中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本特征、資本市場(chǎng)的成熟程度以及國(guó)有商業(yè)銀行體制改革的目標(biāo)，適時(shí)選擇適合中國(guó)企業(yè)公司治理的最佳模式。

參考文獻(xiàn):

[1]青木昌彥:比較制度分析[M].上海：上海遠(yuǎn)東出版社,2001

篇6

[關(guān)鍵詞]匯率 升值 廣場(chǎng)協(xié)議

從去年開始,國(guó)外要求人民幣升值的呼聲此起彼伏,特別是日本更是試圖通過(guò)各種的途徑迫使人民幣升值。如日本財(cái)相鹽川正十郎及首相小泉純一郎在公開場(chǎng)合多次提及人民幣升值,希望歐美發(fā)達(dá)國(guó)家與日本一道通過(guò)一項(xiàng)協(xié)議,強(qiáng)行要中國(guó)將人民幣升值,就像1985年西方國(guó)家簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”強(qiáng)行要求日元升值那樣。

在美國(guó),盡管官方對(duì)此行事低調(diào),但無(wú)論是政府官員還是一些有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都指出美中雙邊貿(mào)易逆差占美國(guó)經(jīng)常賬戶總赤字20%以上,希望通過(guò)人民幣匯率調(diào)整來(lái)校正美中貿(mào)易不平衡。這些就是近來(lái)“妖魔化”人民幣的緣由。當(dāng)然,這些國(guó)內(nèi)有學(xué)者指出,人民幣有升值的條件與可能,但不是由于中日及中美貿(mào)易失衡引起。而日本之所以要求人民幣升值,其原因在于日本為了自己在日元炒作中的利益,在于阻止或減緩?fù)赓Y流入中國(guó)。對(duì)于這樣的說(shuō)法,從感覺上來(lái)說(shuō)有此同感,但實(shí)際上有更為深層的原因。

現(xiàn)在,我們要問(wèn)的是,日本為什么會(huì)要求達(dá)一個(gè)新“廣場(chǎng)協(xié)議”?該協(xié)議產(chǎn)生的背景及內(nèi)容是什么?這樣的“廣場(chǎng)協(xié)議”是否要在中國(guó)重演?如果重演對(duì)中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響如何?還有,即使七國(guó)能夠就人民幣達(dá)成一種新的“廣場(chǎng)協(xié)議”,那么日本經(jīng)濟(jì)的痼疾及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退能夠因此而天開云散嗎?其實(shí),只要看一下歷史,日本之醉翁之意不在酒,不僅僅在于人民幣升值過(guò)程中獲得日元炒作之利,而在于不愿看中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展,不愿看到一個(gè)強(qiáng)大的中國(guó)在東亞崛起。

下面我們首先來(lái)看看什么是廣場(chǎng)協(xié)議。

從1980年起,美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)兩種變化―對(duì)外貿(mào)易赤字逐年擴(kuò)大和政府預(yù)算赤字的出現(xiàn)。在雙赤字的陰影下,美國(guó)政府便以提高國(guó)內(nèi)基本利率引進(jìn)國(guó)際資本來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì),外來(lái)資本的大量流入使得美元不斷升值,美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力下降,于是擴(kuò)大到外貿(mào)赤字的危機(jī)。在這種經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力下,美國(guó)寄希望以美元貶值來(lái)加強(qiáng)美國(guó)產(chǎn)品對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力,以降低貿(mào)易赤字。

1985年,為了遏制日本出口導(dǎo)向的外貿(mào)政策在全球刮起的廉價(jià)日貨出口狂潮,美國(guó)聯(lián)合法、德、英等國(guó)的財(cái)政首腦在紐約廣場(chǎng)飯店與日本簽署了“廣場(chǎng)協(xié)議”。其主要內(nèi)容為,將美元對(duì)世界其他主要貨幣的比率在兩年內(nèi)貶值30%,從而逼迫日元升值。此后,從1985年到1996年的10年間,日元兌美元比率由250:1升至87:1,升值近3倍。

在日元與馬克持續(xù)升值而美元大幅貶值的情況下,疲軟的美元對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并無(wú)好處,美國(guó)的對(duì)外出口也沒有成長(zhǎng)且貿(mào)易赤字仍舊在逐年擴(kuò)大。相反的是,“廣場(chǎng)協(xié)議”對(duì)日本經(jīng)濟(jì)則產(chǎn)生難以估量的影響。因?yàn)?廣場(chǎng)協(xié)議之后,日元大幅度地升值,對(duì)日本以出口為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。為了要達(dá)到經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的目的,日本政府便以調(diào)降利率等寬松的貨幣政策來(lái)維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的景氣。從1986年起,日本的基準(zhǔn)利率大幅下降,這使得國(guó)內(nèi)剩余資金大量投入股市及房地產(chǎn)等非生產(chǎn)工具上,從而形成了1980年代日本著名的泡沫經(jīng)濟(jì)。這個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫在1991年破滅之后,日本經(jīng)濟(jì)便陷入戰(zhàn)后最大的不景氣狀態(tài),一直到現(xiàn)在,日本經(jīng)濟(jì)仍然沒有復(fù)蘇之跡象。

當(dāng)然,國(guó)外對(duì)人民幣升值的呼聲我們也不能置若罔聞,因?yàn)?在經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程中,中國(guó)經(jīng)濟(jì)早已融入到整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程中,美國(guó)、日本及歐洲早已是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴與重要的國(guó)外直接投資來(lái)源地。他們對(duì)人民幣匯率的關(guān)注也是理所當(dāng)然。無(wú)論是國(guó)際研究成果表明還是人民幣在周邊國(guó)家的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),人民幣被低估已是不爭(zhēng)的事實(shí)。但這也如“廣場(chǎng)協(xié)議”所導(dǎo)致的結(jié)果那樣,對(duì)人民幣匯率的調(diào)整對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡并無(wú)實(shí)質(zhì)上的效果。如高盛的研究表明,即使對(duì)人民幣一次性升值10%-15%,它對(duì)校正美國(guó)巨大的貿(mào)易赤字作用不大,對(duì)日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣影響輕微,對(duì)歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)影響幾乎為零。也就是說(shuō),如果“廣場(chǎng)協(xié)議”在中國(guó)重演,除了減弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力之外,對(duì)他國(guó)沒有多少益處。這種損人不利己的事情,日本為什么還是要窮追不舍?國(guó)人對(duì)此種司馬昭之心得多加反思。

不過(guò),既然國(guó)際上對(duì)人民幣的匯率如此關(guān)注,也該是我們重新審視人民幣匯率制度的時(shí)候了。也就是說(shuō),目前這種盯著美元的固定匯率制度是否適應(yīng)已經(jīng)發(fā)展了的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呢?我們?cè)摵煤梅词　?/p>

根據(jù)東亞經(jīng)驗(yàn),當(dāng)資本大量自由流動(dòng)時(shí),貨幣政策必須求全于維持固定匯率制度。由于資本的高流動(dòng)性,固定匯率制度下的貨幣當(dāng)局無(wú)法實(shí)現(xiàn)以控制通貨膨脹為首要目標(biāo)的獨(dú)立貨幣政策。蒙代爾的“三難困境”理論指的是在自由資本流動(dòng)、獨(dú)立貨幣政策和固定匯率中只可同時(shí)選其二。因此,在現(xiàn)行的情況下,中國(guó)引進(jìn)一個(gè)完全自由浮動(dòng)的匯率制度是不成熟的。因?yàn)?如果匯率過(guò)于不穩(wěn)定,就會(huì)破壞以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)價(jià)格為目標(biāo)的貨幣政策,而貨幣急劇貶值都使與貨幣搭配不當(dāng)相聯(lián)系的資產(chǎn)負(fù)債問(wèn)題更加惡化,而貨幣急劇升值則會(huì)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的下降。而且匯率的不穩(wěn)定而導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格的不穩(wěn)定會(huì)影響國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

當(dāng)然,我們也可以在現(xiàn)有的固定浮動(dòng)匯率之間建立起一種在固定與浮動(dòng)之間更為靈活的匯率制度。而要建立這個(gè)中間匯率制度的第一步確立多種貨幣一攬子計(jì)劃(MCB),從而為人民幣提供參考匯率。這個(gè)包括了美元、日元及歐元等主要貨幣的貨幣組合會(huì)更好地反映出人民幣的有效匯率。因?yàn)橹饕泿胖g匯率經(jīng)常大幅變動(dòng),因此只要參考匯率的計(jì)算扣除了各國(guó)之間的通貨膨脹差異,相對(duì)于只與美元掛鉤比較,這種方法更能反映貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力。與現(xiàn)行的固定匯率制度相比,這種匯率制度會(huì)增加人民幣對(duì)美元匯率的短期變動(dòng)。而且一種靈活的匯率制度有利于貨幣政策的自主性、有利于減少固定匯率下的黑市套匯或資本外逃壓力、有利于克服市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上的剛性及更好地吸收沖銷外部沖擊等。

參考文獻(xiàn):

篇7

1.1社會(huì)生態(tài)意識(shí)日本經(jīng)歷了第二次世界大戰(zhàn)、戰(zhàn)后修復(fù)、重工業(yè)化、輕工業(yè)化、泡沫經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等社會(huì)發(fā)展過(guò)程，親歷了城市擴(kuò)張、重經(jīng)濟(jì)輕環(huán)境以及泡沫經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的生態(tài)和社會(huì)惡果。政府及全民致力于保護(hù)、治理環(huán)境是痛定思痛的結(jié)果。生態(tài)意識(shí)已經(jīng)達(dá)到了全民化程度。景觀設(shè)計(jì)時(shí)，生態(tài)意識(shí)是不可回避、不可或缺的，至始至終貫穿于設(shè)計(jì)中。

1.2宗教生態(tài)意識(shí)日本是一個(gè)多國(guó)家，現(xiàn)有人口一億二千五百萬(wàn)，宗教信徒超過(guò)2億。其中僅神道信徒就超過(guò)了1億人。日本人有強(qiáng)烈的信仰，認(rèn)為萬(wàn)物有靈，在精神根源上崇尚自然，這種意識(shí)尤其體現(xiàn)在景觀設(shè)計(jì)中。日本的景觀設(shè)計(jì)注重自然、環(huán)保，注重設(shè)計(jì)基地現(xiàn)有資源的利用與保護(hù)，這種理念不僅為設(shè)計(jì)師所推崇，也為市民廣泛接受。

1.3“以簡(jiǎn)為美”、“以適為美”的審美觀20世紀(jì)90年代，日本社會(huì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到高峰期，無(wú)論是國(guó)民經(jīng)濟(jì)還是城市建設(shè)均已達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水準(zhǔn)。均衡的社會(huì)發(fā)展，良好的國(guó)民教育，從容的生活狀態(tài)使日本人具備了深層的優(yōu)雅。日本人崇尚“以簡(jiǎn)為美，追求極致”。如日本著名的枯山水，僅僅以山石、石子、青苔3種元素再現(xiàn)自然山水的禪意?，F(xiàn)代日本，在建筑、服飾、日用等各個(gè)方面，無(wú)不力排花哨、力求實(shí)用、力顯簡(jiǎn)約，體現(xiàn)出日本人簡(jiǎn)約的審美傾向。日本文化強(qiáng)調(diào)對(duì)人與萬(wàn)物的尊重與愛，促成了“在有限的空間內(nèi)盡可能滿足需求”的設(shè)計(jì)思維，注重發(fā)現(xiàn)和審視“真實(shí)需求”，周全并適度地滿足，以需為求，適度為美，從不鋪排彰顯[2]。

2日本景觀設(shè)計(jì)過(guò)程及探索

在泡沫經(jīng)濟(jì)的沖擊下，意識(shí)轉(zhuǎn)變的陣痛里，日本人的景觀設(shè)計(jì)經(jīng)歷了復(fù)雜往復(fù)的探索過(guò)程，其主要體現(xiàn)在設(shè)計(jì)整合、設(shè)計(jì)創(chuàng)新、設(shè)計(jì)傳承、設(shè)計(jì)過(guò)程4方面。

2.1設(shè)計(jì)整合

2.1.1功能整合景觀設(shè)計(jì)中，各種元素不僅僅具有單一的功能，因?yàn)樵O(shè)計(jì)師通過(guò)元素形態(tài)的整合與變化，使設(shè)計(jì)功能相互轉(zhuǎn)化，從而實(shí)現(xiàn)一物兩用或多用。這種設(shè)計(jì)方式不僅可使設(shè)計(jì)形態(tài)更為簡(jiǎn)約美觀，同時(shí)也增加了功能性，更節(jié)約了空間。如表參道上的人行道欄桿（圖1）兼顧了空間界定功能與休憩功能；難波公園的排水設(shè)計(jì)（圖2）與建筑形態(tài)呼應(yīng)，從而起到空間提示作用；表參道PRADA旗艦店室外排水（圖3）與建筑立面形態(tài)呼應(yīng)，通過(guò)體塊分割營(yíng)造場(chǎng)所景觀；某市政道路的排水（圖4）起到了銜接2種不同鋪裝的作用。

2.1.2形態(tài)整合1）景觀建筑化。在日本，建筑與景觀的界線日益模糊。對(duì)于許多建筑設(shè)計(jì)師而言，在以建筑為主體的場(chǎng)所里，同時(shí)完成景觀設(shè)計(jì)，景觀平面布局、立面構(gòu)圖乃至素材選擇充分與建筑形態(tài)呼應(yīng)，營(yíng)造出與建筑形體外延一致的景觀。例如，安藤忠雄采用三宅一生“一整塊布”的服裝設(shè)計(jì)理念，設(shè)計(jì)了“一整張鐵板”的21-21designsight博物館（圖5）。該博物館為2層，地上地下各1層。形態(tài)以三角形為元素，前低后高，如一張巨大的折彎的厚紙板扣在地面上。在建筑周邊的景觀設(shè)計(jì)中，與地面相接的建筑前側(cè)采用簡(jiǎn)約的草坪，而抬起的建筑后側(cè)則采用成排的尖聳杉木與建筑的整體形態(tài)相呼應(yīng)。21-21designsight博物館景觀設(shè)計(jì)雖然著墨較少，但張力十足，強(qiáng)調(diào)了建筑獨(dú)特的形態(tài)，與建筑融為一體。建筑思維同樣被運(yùn)用于景觀與建筑小品設(shè)計(jì)中。裝飾形態(tài)與建筑結(jié)構(gòu)結(jié)合，相互呼應(yīng)，形成有趣的“建筑化”形態(tài)，同時(shí)弱化裝飾感，強(qiáng)調(diào)功能與建筑的協(xié)調(diào)。如miho美術(shù)館中的燈飾設(shè)計(jì)與建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)相結(jié)合，巧妙地通過(guò)結(jié)構(gòu)形態(tài)的呼應(yīng)，使燈飾成為建筑設(shè)計(jì)的一部分（圖6）。2）模塊化設(shè)計(jì)。日本市政綠化廣場(chǎng)及人行道的鋪裝、排水、照明、樹池均采用模塊化設(shè)計(jì)，即將各個(gè)功能板塊設(shè)計(jì)成形態(tài)、大小相同的基本單元，靈活組合，保持形式的完整感和統(tǒng)一感，同時(shí)削弱鋪裝與排水、照明、樹池的界限，增大空間感（圖7）。3）機(jī)理整合。材質(zhì)選擇在景觀設(shè)計(jì)之初就被融入規(guī)劃設(shè)計(jì)中，從而使景觀設(shè)計(jì)更加務(wù)實(shí)，設(shè)計(jì)概念現(xiàn)于細(xì)節(jié)之中。景觀設(shè)計(jì)師尤其注重各個(gè)景觀元素材質(zhì)的一致性，從而營(yíng)造景觀的統(tǒng)一感。如常見的窨井蓋，采用與路面一致的鋪裝形式，可弱化窨井蓋對(duì)路面整體感造成的影響（圖8）。又如大阪的難波公園，其墻面、花槽、燈飾等不同元素均采用統(tǒng)一的肌理與色彩，使設(shè)計(jì)具有整體感（圖9）。4）感受整合。日本景觀設(shè)計(jì)注重人的感受，以人的感受為出發(fā)點(diǎn)來(lái)進(jìn)行設(shè)計(jì)與再設(shè)計(jì)，并通過(guò)有效手段，讓使用者獲得預(yù)期或更佳的游覽感受。景觀設(shè)計(jì)時(shí)，設(shè)計(jì)者通常充分分析了停留點(diǎn)的景觀視線及視域，以保證景觀的最佳看面，如東京中城綠地的停留點(diǎn)與視域景觀（圖10）。同時(shí)考慮人的拍攝需求，設(shè)計(jì)時(shí)考慮了拍照的前景、中景與背景，甚至考慮拍攝站點(diǎn)與被拍攝對(duì)象的最佳距離，如昭和公園的拍攝點(diǎn)設(shè)計(jì)（圖11）。日本崇尚古典園林，因此，針對(duì)大量游人涌入會(huì)破壞園林意境的問(wèn)題，設(shè)計(jì)時(shí)采用了相應(yīng)的對(duì)策進(jìn)行游線再設(shè)計(jì)。如二條城清流園（圖12），不只是簡(jiǎn)單的開放游覽，而是根據(jù)園林意境，進(jìn)行視線與游線的再設(shè)計(jì)，通過(guò)“可視范圍”與“可達(dá)游線”的整合與配合，兼顧空間融合感，使游人能完整欣賞美景，體會(huì)園林的意境，不因游人“入畫”而相互干擾（圖12）。

2.2設(shè)計(jì)創(chuàng)新設(shè)計(jì)創(chuàng)新是日本景觀設(shè)計(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，其中尤以結(jié)構(gòu)與工藝的創(chuàng)新最為常見，運(yùn)用型創(chuàng)新也屢見不鮮。工藝創(chuàng)新最能體現(xiàn)設(shè)計(jì)風(fēng)格。如安藤忠雄常用的清水混凝土，其獨(dú)特的工藝與嚴(yán)格的要求使其以結(jié)構(gòu)形式直接替代外墻裝飾面，形成獨(dú)特的質(zhì)感與觀感（圖13）。日本景觀設(shè)計(jì)中，不乏結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，如貝律銘的miho美術(shù)館場(chǎng)地內(nèi)的吊橋，為了體現(xiàn)設(shè)計(jì)意境，獲得輕盈的美感，采用了九梁節(jié)點(diǎn)（圖14）。

2.3設(shè)計(jì)傳承日本景觀設(shè)計(jì)不僅注重創(chuàng)新，而且也注重傳承。許多在中國(guó)已經(jīng)失傳的工藝，在日本依舊屢見不鮮。如日本千代田區(qū)皇宮的黑松廣場(chǎng)，采用傳統(tǒng)的修剪工藝，將廣場(chǎng)上數(shù)千棵黑松以盆景形式修剪，堪稱修剪工藝的博物館。日本古典式園林更多沿用以往的工藝，如鋪裝、路沿、欄桿的處理均采用質(zhì)樸的傳統(tǒng)工藝和木料、石子等傳統(tǒng)材料，景觀意境質(zhì)樸、自然。

2.4設(shè)計(jì)過(guò)程日本園林設(shè)計(jì)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的結(jié)果，而是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，設(shè)計(jì)時(shí)將時(shí)間作為基本元素，根據(jù)植物的生長(zhǎng)進(jìn)行再設(shè)計(jì)，后期養(yǎng)護(hù)也十分精細(xì)。如昭和公園廣場(chǎng)，設(shè)計(jì)之初，為了匹配廣場(chǎng)體量，栽植了多株櫸木。小林治人是昭和公園的終生設(shè)計(jì)顧問(wèn)，隨著櫸木的生長(zhǎng)，他適時(shí)對(duì)其進(jìn)行了移植、移栽，如今，整個(gè)廣場(chǎng)上僅剩1株櫸木，巨大的樹冠與廣場(chǎng)形成恰到好處的體量關(guān)系。又如在古典園林中，園路極少采用硬質(zhì)鋪裝，但隨著時(shí)間推移，土質(zhì)園路與綠化便形成了自然邊界。這種設(shè)計(jì)方式使時(shí)間參與到設(shè)計(jì)中，形成了更為靈活、自然的園路形態(tài)。精細(xì)的后期養(yǎng)護(hù)也是日本園林的一大特點(diǎn)。雖然許多市政景觀已經(jīng)開始提倡“低養(yǎng)護(hù)景觀設(shè)計(jì)”，但重要的景觀項(xiàng)目及古典園林依然通過(guò)大量人工來(lái)維護(hù)其整潔性與完整性。例如圖15，龍安寺櫻花季后，園林養(yǎng)護(hù)工人正徒手將苔蘚中的花瓣挑出（圖15）；難波公園園林養(yǎng)護(hù)工人在以“抔土”為單位對(duì)花卉栽植區(qū)的種植土進(jìn)行補(bǔ)充以確?；ɑ懿坏狗▓D16）。

3結(jié)語(yǔ)

篇8

從宏觀歷史學(xué)的視野出發(fā)考察近代開端以來(lái)的世界歷史進(jìn)程，可看出它就是一部全球化進(jìn)程準(zhǔn)備、啟動(dòng)、發(fā)展和初步形成的歷史。全球化進(jìn)程發(fā)端于15世紀(jì)末16世紀(jì)初的歐洲，經(jīng)過(guò)大約500余年的發(fā)展與演變，到20世紀(jì)末，全球化時(shí)代才真正到來(lái)。

20世紀(jì)末以來(lái)全球化的形成與發(fā)展主要表現(xiàn)在：一是生產(chǎn)全球化范圍日益擴(kuò)大，國(guó)際生產(chǎn)分工已發(fā)展為以現(xiàn)代工藝技術(shù)和產(chǎn)品專業(yè)化為基礎(chǔ)的分工，于是“以世界為工廠，以各國(guó)為車間”的生產(chǎn)模式不斷涌現(xiàn)，“宇宙牌產(chǎn)品”日益增多；二是貿(mào)易全球化趨勢(shì)不斷增強(qiáng)，世界貿(mào)易擴(kuò)展到技術(shù)、金融等服務(wù)貿(mào)易，貿(mào)易自由化的速度也在加快，世界貿(mào)易組織的正式成立，標(biāo)志著一個(gè)以貿(mào)易自由為核心的世界多邊貿(mào)易體制大框架的建立；三是金融全球化進(jìn)程明顯加快，金融國(guó)際化局面形成，國(guó)際資本流量年均增長(zhǎng)率達(dá)到20%，國(guó)際金融市場(chǎng)的年金融交易量達(dá)500萬(wàn)億美元，全球外匯交易的日周轉(zhuǎn)額已達(dá)1.3萬(wàn)億美元；[4]四是跨國(guó)公司蓬勃發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1980年全世界跨國(guó)公司只有1.5萬(wàn)家，子公司3.5萬(wàn)家。而到1997年，全球跨國(guó)公司數(shù)量已超過(guò)4.5萬(wàn)家，子公司已達(dá)28萬(wàn)家。目前僅在中國(guó)從事經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)公司就有4.5萬(wàn)家。[5]五是經(jīng)濟(jì)區(qū)域一體化趨勢(shì)強(qiáng)勁，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有146個(gè)國(guó)家和地區(qū)參加了35個(gè)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)，[6]歐洲共同體、亞太經(jīng)合組織、北美自由貿(mào)易區(qū)和中國(guó)——東盟自由貿(mào)易區(qū)等經(jīng)濟(jì)組織在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來(lái)越大的作用。另?yè)?jù)世界貿(mào)易組織的統(tǒng)計(jì)，區(qū)域性貿(mào)易協(xié)定(RTAs)的實(shí)施數(shù)量在1950-1959年有3個(gè)，1960-1969年有19個(gè)，1970-1979年上升到39個(gè)，1990-1998年則達(dá)到82個(gè)。目前，55-60%的世界貿(mào)易是在貿(mào)易集團(tuán)內(nèi)發(fā)生的。[7]

全球化所表現(xiàn)出的上述特征并非偶然現(xiàn)象，它是世界資本主義發(fā)展的一種過(guò)程，是資本主義產(chǎn)生之后為延長(zhǎng)自己壽命的一種方式。從本質(zhì)上看，驅(qū)動(dòng)全球化的根本動(dòng)力是資本積累與擴(kuò)張的內(nèi)在沖動(dòng)，是資本推動(dòng)下生產(chǎn)力和科學(xué)技術(shù)發(fā)展的結(jié)果。正如沃勒斯坦所說(shuō)，“全球化”是資本主義制度的必然結(jié)果，歷史資本主義的邏輯最終必然達(dá)到全球范圍，“整個(gè)世界都是在這個(gè)單一的我們稱之為資本主義世界經(jīng)濟(jì)的社會(huì)分工的架構(gòu)之內(nèi)動(dòng)作的。”[8]因?yàn)橘Y本主義具有開放和擴(kuò)張的本性，它一開始就要求以全世界為它的活動(dòng)舞臺(tái)，如果不掠奪世界，它就無(wú)法發(fā)展，而不發(fā)展，實(shí)際上就意味著它的滅亡。因此，資本主義自產(chǎn)生之日起就極力向外擴(kuò)張，向海外殖民，向世界各地傾銷商品，掠奪世界各地的廉價(jià)原料，使用世界各地廉價(jià)的勞動(dòng)力，攫取高額利潤(rùn)，以維護(hù)資本主義的正常發(fā)展。這樣做的一個(gè)直接結(jié)果是客觀上把那些落后國(guó)家和地區(qū)卷入到資本主義經(jīng)濟(jì)體系，導(dǎo)致世界各地區(qū)聯(lián)系的加強(qiáng)。使世界逐步由分散、孤立、隔絕的狀態(tài)發(fā)展成為互相依賴、密切聯(lián)系的有機(jī)整體。

二、全球化與東亞金融危機(jī)

東亞國(guó)家和地區(qū)在短短的30余年間創(chuàng)造的“東亞奇跡”引起了世人的矚目，一時(shí)間，關(guān)于東方行將崛起，西方即將衰敗等說(shuō)法彌漫全球。然而，正當(dāng)人們?yōu)闁|亞模式大唱贊歌的時(shí)候，1997年?yáng)|亞金融危機(jī)爆發(fā)了。這場(chǎng)危機(jī)給先前人們對(duì)東亞發(fā)展模式的熱情重重地潑上了一盆冷水。于是乎，否定東亞奇跡和東亞模式的呼聲又甚囂塵上，“東亞經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的神話已經(jīng)破滅”，“東亞奇跡已經(jīng)完結(jié)”等論調(diào)充斥傳媒，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘甚至斷言：東亞模式已不再奏效，只有美國(guó)風(fēng)格的自由市場(chǎng)系統(tǒng)才是成功的。[9]

究竟應(yīng)當(dāng)怎樣看待東亞金融危機(jī)，東亞金融危機(jī)與東亞模式之間存在的何種關(guān)系，東亞金融危機(jī)的原因到底是什么？國(guó)內(nèi)外發(fā)表的文章和著作難以數(shù)計(jì)，但歸納起來(lái)關(guān)于東亞金融危機(jī)的原因主要有以下幾個(gè)方面：即國(guó)際投機(jī)因素、銀行不良貸款、金融監(jiān)管不力、匯率政策僵化、政府干預(yù)不當(dāng)與裙帶關(guān)系以及對(duì)國(guó)際環(huán)境變化反應(yīng)遲鈍等多種因素。[10]應(yīng)當(dāng)說(shuō)，這些方面對(duì)東亞金融危機(jī)的發(fā)生都起了一定的作用，有的還起到了重要作用，但是這些分析在很大程度上都是從直接的或者表層上看問(wèn)題，尚缺乏本質(zhì)上的深層次的分析。筆者認(rèn)為，東亞金融危機(jī)爆發(fā)的原因主要應(yīng)從這樣兩個(gè)方面來(lái)看：一方面，要從當(dāng)代世界國(guó)際環(huán)境的大背景下來(lái)審視；另一方面，還要從東亞國(guó)家和地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度尤其是東亞發(fā)展模式上來(lái)考察。

從當(dāng)代世界國(guó)際環(huán)境的大背景出發(fā)審視東亞金融危機(jī)的成因，首先要弄清的問(wèn)題是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要特征是什么？只有弄清了這一點(diǎn)，才能抓住問(wèn)題的本質(zhì)。毫無(wú)疑問(wèn)，全球化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要特征，全球化時(shí)代的到來(lái)不僅改變了任何一個(gè)民族、國(guó)家現(xiàn)有生存與發(fā)展的基本條件，而且還對(duì)世界的經(jīng)濟(jì)、政治、文化甚至人們的社會(huì)心理等方面產(chǎn)生深刻的影響。當(dāng)今發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)意義的現(xiàn)代化，并且開始步入后現(xiàn)代化（后工業(yè)化）階段，信息經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為這些國(guó)家的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，所以在世界經(jīng)濟(jì)大潮中一直處于主導(dǎo)、示范和中心的地位，全球化對(duì)它們的影響主要是積極的。如全球化為它們的發(fā)展提供了廣闊的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間，使其可以不斷地?cái)U(kuò)大經(jīng)濟(jì)勢(shì)力范圍，謀取最大的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí)也進(jìn)一步促進(jìn)了發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的發(fā)展和全球擴(kuò)張，使發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)向科技和資本密集型產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在高新技術(shù)方面不斷創(chuàng)新，引導(dǎo)世界科技革命的新潮流，從而在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于較為有利的地位。而廣大的發(fā)展中國(guó)家正在為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化努力奮斗，有些國(guó)家甚至還沒有完成工業(yè)化的重要一環(huán)——資本的原始積累。全球化對(duì)他們來(lái)說(shuō)是福是禍，是得是失？從不同的立場(chǎng)和觀點(diǎn)看問(wèn)題，可以有不同的、甚至是相反的結(jié)論。筆者認(rèn)為，全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍，既有利，也有弊；既有積極影響，也有消極影響；既給它們帶來(lái)難得的機(jī)遇，又使它們面臨巨大的挑戰(zhàn)。正如世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·斯蒂格利茨所說(shuō)：“全球化猶如一股洶涌的波濤，它既可以吞沒一些國(guó)家，也可以將另一些國(guó)家向前推進(jìn)”。[11]

從積極的方面來(lái)說(shuō)，全球化使發(fā)展中國(guó)家在現(xiàn)代化進(jìn)程中能夠吸納外國(guó)直接投資，從而為本國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程中的資本積累創(chuàng)造條件，使他們可以通過(guò)吸收外資獲得資本積累。同時(shí)，也為發(fā)展中國(guó)家提供了資本外投的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與條件，使其對(duì)外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，從而為它們的資本增值創(chuàng)造了必要條件。另外，也促進(jìn)了發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的發(fā)展，使其在世界市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)。

從消極的方面來(lái)看，全球化沖擊著發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)，使它們?cè)诂F(xiàn)代化初期階段發(fā)展起來(lái)的民族經(jīng)濟(jì)面臨越來(lái)越大的壓力和挑戰(zhàn)。也加劇了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，貧富兩極分化日益嚴(yán)重，使窮國(guó)越來(lái)越窮，富國(guó)越來(lái)越富成為一種主要趨勢(shì)?？鐕?guó)公司在全球擴(kuò)張雖然深化了國(guó)際分工，但發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的垂直分工的本質(zhì)仍未根本改變，從而使發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和命運(yùn)很難說(shuō)能真正掌握在自己手中，而且在一定程度上使國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)虛置現(xiàn)象。

全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)的積極影響為東亞國(guó)家和地區(qū)大力發(fā)展出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，積極對(duì)外開放，引進(jìn)外資，加快資源等要素配置的國(guó)際化，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)世界性大循環(huán)，融入全球化進(jìn)程創(chuàng)造了條件。而全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)的消極影響則對(duì)東亞國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展埋下了陷阱，如金融市場(chǎng)的全球化加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)，投資貿(mào)易的自由化導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)和出口市場(chǎng)的壓力，東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化對(duì)危機(jī)傳遞的加速作用等。因此，東亞金融危機(jī)從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)就是全球化對(duì)東亞國(guó)家?guī)?lái)的負(fù)面影響所致。

從東亞模式本身來(lái)看，它在實(shí)現(xiàn)東亞經(jīng)濟(jì)騰飛的過(guò)程中起了制度性的保證作用，是東亞成功的基礎(chǔ)。但是，東亞模式也確實(shí)存在很大的缺陷和不足，這些缺陷和不足隨著東亞經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化越發(fā)暴露出負(fù)面效應(yīng)，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)潛藏下禍根。或者說(shuō)，東亞模式在取得成功的同時(shí)，也為危機(jī)的發(fā)生留下了隱患。

首先，從政府主導(dǎo)現(xiàn)代化進(jìn)程，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)行最大限度干預(yù)方面來(lái)看。政府主導(dǎo)在后發(fā)現(xiàn)代化國(guó)家經(jīng)濟(jì)起飛階段具有重要作用，它是東亞實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)騰飛的重要原因，因?yàn)闁|亞國(guó)家和地區(qū)在現(xiàn)代化初期，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方，而且資源匱乏，空間狹小，有機(jī)合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚未形成，尤其是市場(chǎng)機(jī)制嚴(yán)重殘缺，政治民主化進(jìn)程相對(duì)遲緩。在這種情況下，通過(guò)政府實(shí)行強(qiáng)有力的干預(yù)，可以將有限的資源配置到最急需發(fā)展的部門，可以運(yùn)用強(qiáng)制辦法推進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)育、形成和完善，從而有助于迅速實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。但是，政府干預(yù)在現(xiàn)代化初期取得了成效，并不等于說(shuō)它就是萬(wàn)能的救世良方，就應(yīng)當(dāng)一直干預(yù)下去。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是由看不見的手自發(fā)調(diào)節(jié)發(fā)展的，經(jīng)濟(jì)越是成熟，政府干預(yù)這只看得見的手就應(yīng)當(dāng)及時(shí)收回來(lái)，讓位于市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮其作用。在這種情況下，繼續(xù)干預(yù)就會(huì)走向反面，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。然而，東亞大多數(shù)國(guó)家沒有及時(shí)實(shí)現(xiàn)這個(gè)轉(zhuǎn)變，有的國(guó)家甚至越走越遠(yuǎn)。在這方面，韓國(guó)、泰國(guó)、印度尼西亞和菲律賓這些遭受危機(jī)重創(chuàng)的國(guó)家表現(xiàn)的尤為突出。被譽(yù)為“漢江奇跡”的韓國(guó)長(zhǎng)期依靠政府干預(yù)，實(shí)行以財(cái)閥大企業(yè)集團(tuán)為主體的政府主導(dǎo)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，政府把經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)調(diào)為原則性目標(biāo)而且為達(dá)此目的毫不猶豫地干預(yù)本該由市場(chǎng)導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)。在樸正熙時(shí)期，政府建立了被賦予大權(quán)的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)(EPB)用以策劃經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖，并負(fù)責(zé)控制國(guó)內(nèi)預(yù)算和實(shí)施計(jì)劃。商業(yè)和工業(yè)部(MCI)的角色也被進(jìn)一步加強(qiáng)，進(jìn)口控制、出口提升、工業(yè)發(fā)展計(jì)劃、投資申請(qǐng)和貿(mào)易許可均由其負(fù)責(zé)。財(cái)政部(MOF)則負(fù)責(zé)監(jiān)管國(guó)內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)。特別是在金融領(lǐng)域政府干預(yù)更大，政府擁有并控制著所有的商業(yè)銀行、特別銀行和大部分金融機(jī)構(gòu)。這種做法的結(jié)果是導(dǎo)致了銀行、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)均聽命于政府，銀行被迫維持定量信用和低利率政策，造成了大量呆帳和壞帳。但是，許多國(guó)家的政府在高增長(zhǎng)方針的指導(dǎo)下，不斷調(diào)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，擴(kuò)大投資規(guī)模，以至于在泰國(guó)出現(xiàn)了一個(gè)以“高爾夫球場(chǎng)資本主義”為特征的投資場(chǎng)面，這些投資即沒有贏得泰國(guó)賴以生存的出口收入，也沒有促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)并提供長(zhǎng)期就業(yè)機(jī)會(huì)的工業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。正如世界銀行指出的那樣，在泰國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了與泡沫經(jīng)濟(jì)隨影附形的明顯的貧富差距的拉大，并且使相當(dāng)多的民眾愈發(fā)不滿。[9]另外，企業(yè)為了迎合政府的偏好，獲得大量的低息貸款，又不斷盲目擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，企業(yè)的規(guī)模越大，貸款也就越多，從而與政府的關(guān)系也就越密切，反過(guò)來(lái)也就能獲得更多的貸款。這種貸款越多，政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，國(guó)家金融的基礎(chǔ)就越不穩(wěn)固。爆發(fā)金融危機(jī)也就不足為奇了。與政府主導(dǎo)相關(guān)的另一個(gè)問(wèn)題時(shí)，強(qiáng)有力的政府高層支配經(jīng)濟(jì)必然導(dǎo)致盛行，經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度缺乏民主監(jiān)督，官商不分，政治腐敗。正如西方一些社會(huì)學(xué)家所反復(fù)論證的那樣：“權(quán)力意味著腐敗，而絕對(duì)的權(quán)力意味著絕對(duì)的腐敗?！盵9]在印度尼西亞，蘇哈托的家屬和親信壟斷了最賺錢的行業(yè)和主要銀行等金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)享受稅收優(yōu)惠等特權(quán)，中飽私囊。這種國(guó)家權(quán)勢(shì)人物任人唯親，搞裙帶關(guān)系，為親朋好友謀取私利的腐敗往往被西方媒體稱為“朋黨資本主義”(CronyCapitalism)。蘇哈托的女兒，金泳三的兒子的不法行為，全斗煥八年任期中大約撈取4-5億美元的好處，盧泰愚繼任后大肆侵吞國(guó)家財(cái)產(chǎn)等事實(shí)都是明證。朋黨資本主義導(dǎo)致了，貪污受賄等腐敗行為的蔓延，民眾的不滿也日益凸顯。因此，腐敗是影響東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的一大痼疾。

第二，從出口導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略方面看。東亞國(guó)家和地區(qū)大部分在現(xiàn)代化初期都實(shí)行進(jìn)口替代工業(yè)化戰(zhàn)略，后來(lái)，又適時(shí)調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向出口導(dǎo)向戰(zhàn)略。而且出口產(chǎn)品大都是勞動(dòng)密集型的加工工業(yè)。這種戰(zhàn)略對(duì)于東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要推動(dòng)作用。但是，長(zhǎng)期實(shí)行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略勢(shì)必帶來(lái)這樣一個(gè)問(wèn)題，就是會(huì)使本國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)分依賴國(guó)際市場(chǎng)，在市場(chǎng)開放度逐漸增大的情況下，其遭受外部風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率也隨之加大，致使經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出很強(qiáng)的脆弱性。東亞國(guó)家和地區(qū)在出口導(dǎo)向戰(zhàn)略指引下的一個(gè)直接后果是無(wú)論市場(chǎng)還是技術(shù)都嚴(yán)重依賴先進(jìn)國(guó)家，尤其是日本和美國(guó)。從市場(chǎng)上看，由于它們的制造業(yè)都是在日本資金和技術(shù)輸出下建立起來(lái)的，與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度十分有限。加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小，就決定了東亞的制造業(yè)必然是大進(jìn)大出的外向型特征。如1993年印度尼西亞、馬亞西亞、菲律賓和泰國(guó)的出口依存度分別為23.3%，73.1%，23.9%和29.3%。在這種外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，東亞多數(shù)國(guó)家始終不能擺脫對(duì)日本市場(chǎng)的進(jìn)口依賴和對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口依賴，而且，對(duì)美國(guó)的出口越多，從日本的進(jìn)口就越大，對(duì)美國(guó)的順差越巨，對(duì)日本的逆差就越嚴(yán)重。[12]在這種情況下，一旦國(guó)際市場(chǎng)不景氣，就會(huì)反過(guò)來(lái)影響自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著冷戰(zhàn)的結(jié)束和全球化進(jìn)程的加快，越來(lái)越多的國(guó)家都實(shí)行了對(duì)外開放，加入國(guó)際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)，使國(guó)際市場(chǎng)日益趨于飽和，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。而且，東亞國(guó)家在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期勞動(dòng)力成本也不斷提高，從而使其產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降。致使出口越來(lái)越困難。從技術(shù)上看，韓國(guó)每輛轎車總技術(shù)成本的30%要以專利的形式支付給外國(guó)精密技術(shù)供給商，每臺(tái)攝像機(jī)總技術(shù)成本的50%，每生產(chǎn)一個(gè)DRAM半導(dǎo)體總技術(shù)成本的30%，每臺(tái)筆記本電腦總技術(shù)成本的70%要以技術(shù)專利形式支付給外國(guó)廠商。韓國(guó)所謂的汽車三大家（現(xiàn)代、起亞、大宇）平均研發(fā)(R&D)投入僅為美國(guó)三大汽車廠（通用、福特、克萊斯勒）的6.2%和日本前三大汽車廠（豐田、尼桑、本田）的10.7%。[12]面對(duì)這種情況，東亞國(guó)家應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，因?yàn)槿魏伟l(fā)展戰(zhàn)略都不是一成不變的，它存在的合理性都是受到時(shí)間和空間條件嚴(yán)格制約的。可是東亞國(guó)家未能及時(shí)做出這方面的調(diào)整。出口下降，赤字上升成為危機(jī)的主要誘因。

第三，從東亞區(qū)域特有的梯級(jí)發(fā)展序列，即“雁行發(fā)展模式”(flyinggeesepattern)方面看。東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中形成了一種如同“大雁飛行列陣”的產(chǎn)業(yè)鏈，在這個(gè)鏈條中，依照其先進(jìn)程度，形成了以日本為“雁頭”，“四小龍”為“雁身”，東盟為“雁尾”的有序發(fā)展序列。80年代后期，中國(guó)東部沿海地區(qū)也加入了這一“雁陣”。于是在日本、“四小龍”和東盟之間形成了一種“產(chǎn)業(yè)階梯”，當(dāng)日本發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)時(shí)，“四小龍”接受日本轉(zhuǎn)移出來(lái)的資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，東盟及中國(guó)沿海地區(qū)再接受“四小龍”轉(zhuǎn)移出來(lái)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。這樣在區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代，形成一種整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)由先進(jìn)帶動(dòng)后進(jìn)的發(fā)展局面。這是東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要原因。但是，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系、梯級(jí)發(fā)展也形成了“一榮俱榮，一損俱損”的連環(huán)鎖鏈。而且，這種雁行模式要保持其活力，必須具備一個(gè)重要的前提，即“領(lǐng)頭雁”必須有強(qiáng)大的金融實(shí)力和不斷的創(chuàng)新能力，以便做到時(shí)刻引領(lǐng)“雁群”翱翔。但是日本在經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代的頂峰發(fā)展之后，90年代初就進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退期。其技術(shù)引進(jìn)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，而新興知識(shí)經(jīng)濟(jì)下的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)未能崛起，于是，日本的產(chǎn)業(yè)升級(jí)停滯不前，沒有較新的產(chǎn)業(yè)向“四小龍”轉(zhuǎn)移。日本將大量的剩余資金流向房地產(chǎn)和海外市場(chǎng)，引發(fā)了泡沫經(jīng)濟(jì)，待到泡沫破滅，海外投資失敗，日本就元?dú)獯髠?，從而失去了“領(lǐng)頭雁”的資格。與此同時(shí)，日本打破了先前先向“四小龍”轉(zhuǎn)移，再向東盟轉(zhuǎn)移技術(shù)的順序，而是同時(shí)向兩者轉(zhuǎn)移，使得東盟與“四小龍”之間的差距縮小，東亞早已形成的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移鏈出現(xiàn)混亂。在東亞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出現(xiàn)“盲點(diǎn)”的情況下，韓國(guó)將目光轉(zhuǎn)向不切實(shí)際的“世界化”，香港則轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，臺(tái)灣設(shè)計(jì)出“亞太運(yùn)營(yíng)中心”，新加坡則想取代香港在東亞的國(guó)際金融中心地位。東盟國(guó)家更是把目光轉(zhuǎn)向“短、平、快”項(xiàng)目，泡沫經(jīng)濟(jì)越吹越大，終于釀成危機(jī)。因此，東亞金融危機(jī)雖然發(fā)生在金融層面，但其根子卻在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上。即使金融制度整頓、完善了，如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不升級(jí)，東亞經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展仍會(huì)碰到嚴(yán)重障礙。[13]當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后，這種雁行模式不但沒有阻止危機(jī)的蔓延，反而利用早已形成的這種鏈條加劇了危機(jī)的傳遞。

第四，從高儲(chǔ)蓄率和高投資率方面看。東亞國(guó)家的高儲(chǔ)蓄保證了工業(yè)化資金主要來(lái)自于內(nèi)部，不依賴大量舉借外債就能獲得較為充足的資金，保證較高的投資率，是東亞現(xiàn)代化起飛的重要特征。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，投資需求急劇擴(kuò)大。而由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，在金融政策上又缺乏一種將分散的小額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資的資本形成機(jī)制，所以，為了保證經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，許多國(guó)家轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)企業(yè)向外大量借債，并以開放資本市場(chǎng)的方式來(lái)吸引海外證券投資。在韓國(guó)，由于低利率政策超出了資本的要求，人們?nèi)狈㈠X存入銀行的刺激，所以在高膨脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄受到抑制，結(jié)果政府不得不借助國(guó)外貸款以維系其工業(yè)運(yùn)行。由于大量舉債導(dǎo)致韓國(guó)的國(guó)際債務(wù)迅速增加。1993年韓國(guó)外債為43.9億美元，1994年為56.9億美元，1996年就達(dá)到104.7億美元，1997年更達(dá)到154.4億美元。[9]對(duì)外來(lái)資本的過(guò)分依賴，致使在外來(lái)沖擊之下韓國(guó)經(jīng)濟(jì)顯得異常脆弱，因?yàn)樗枰ㄟ^(guò)貿(mào)易形式得到足夠的國(guó)外資金以應(yīng)付它的巨額債務(wù)。在這種情況下，如果外部環(huán)境變得不利，韓國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)勢(shì)必受到?jīng)_擊。另外，大量的外債中有一半以上都是短期債務(wù)，因?yàn)閲?guó)際借貸者更愿意將短期款項(xiàng)借給東亞國(guó)家的企業(yè)，這樣可以避免負(fù)債。可是韓國(guó)企業(yè)將短期借款卻用于長(zhǎng)期投資，加之東亞國(guó)家又普遍缺乏駕馭短期資本的能力，不能有效的引導(dǎo)資本流向可貿(mào)易的生產(chǎn)性行業(yè)，所以，導(dǎo)致大量資本流向獲利較高的投機(jī)性強(qiáng)的房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)，從而直接導(dǎo)致了大量泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。當(dāng)從泰國(guó)爆發(fā)的危機(jī)席卷東亞之時(shí)，外國(guó)借貸者突然決定收回他們的短期貸款，韓國(guó)措手不及，陷入危機(jī)的泥潭。

三、幾點(diǎn)思考

綜上所述，東亞金融危機(jī)表象上是金融領(lǐng)域的危機(jī)，但實(shí)質(zhì)上既是全球化所產(chǎn)生的負(fù)面影響的危機(jī)、全球化帶來(lái)的國(guó)際分工體系的危機(jī)、是全體化過(guò)程中世界經(jīng)濟(jì)潛在危機(jī)的大爆發(fā)；也是東亞模式本身一些缺陷的危機(jī)、有關(guān)國(guó)家政策缺陷的危機(jī)、是一種發(fā)展性的危機(jī)。盡管東亞金融危機(jī)使東亞國(guó)家遭受沉重打擊，也不能由此否定東亞模式的存在及取得的成就，更不能否定“東亞奇跡”的存在。因?yàn)樵谖C(jī)爆發(fā)前的30多年中，東亞經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了年均達(dá)8%以上的增長(zhǎng)率，并且由30年前的只占世界經(jīng)濟(jì)總量的1/10發(fā)展到今天已占世界經(jīng)濟(jì)總量1/4的比重，成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地區(qū)，這是有目共睹的事實(shí)。創(chuàng)造東亞奇跡的東亞模式是發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的特殊道路，其實(shí)踐基本上是成功的，而且在今后還會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用。如果回顧世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，就不難看出，世界上任何地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都不是直線上升的，都會(huì)遇到挫折和困難，也不時(shí)地會(huì)出現(xiàn)一些危機(jī)。歷史上多次大的危機(jī)自不必說(shuō)，僅20世紀(jì)90年代以來(lái)世界上就發(fā)生了三次金融危機(jī)，而且，類似的危機(jī)今后也很難完全避免。那么，誰(shuí)又能借此否認(rèn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展所取得的巨大成就，否認(rèn)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所創(chuàng)造的各種發(fā)展模式的存在呢？當(dāng)然，東亞金融危機(jī)也昭示人們：在全球化已經(jīng)成為不可阻擋的歷史潮流的今天，東亞國(guó)家和地區(qū)要根據(jù)客觀形勢(shì)的變化，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在堅(jiān)持東亞發(fā)展模式精華的基礎(chǔ)上，揚(yáng)棄其內(nèi)在缺陷，通過(guò)改革、完善、整合東亞模式，重振東亞經(jīng)濟(jì)的輝煌。

第一，要繼續(xù)參與全球化，融入全球化帶來(lái)的世界經(jīng)濟(jì)大循環(huán)之中，抓住全球化帶來(lái)的機(jī)遇，迅速發(fā)展自己的經(jīng)濟(jì)，在全球經(jīng)濟(jì)中爭(zhēng)得更重要的地位。同時(shí)也要注意防范全球化對(duì)自身發(fā)展所產(chǎn)生的負(fù)面影響，規(guī)避全球化可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，趨利避害，加快發(fā)展自己，制定一條切合國(guó)情的發(fā)展道路以應(yīng)對(duì)全球化。

第二，要在繼續(xù)堅(jiān)持政府主導(dǎo)的同時(shí)，不斷加大制度建設(shè)方面調(diào)整和改革的力度。促使政府的角色直接介入型向間接誘導(dǎo)型轉(zhuǎn)化。在不斷完善政府主導(dǎo)機(jī)制的前提下，加速各種形式市場(chǎng)、機(jī)制、制度工具的培育工作，特別是要健全各種銀行和金融機(jī)構(gòu)的職能，并規(guī)范其運(yùn)行。

第三，要在堅(jiān)持出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的同時(shí)，調(diào)整結(jié)構(gòu)，將過(guò)去單獨(dú)依靠出口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式逐步轉(zhuǎn)向促進(jìn)出口和擴(kuò)大內(nèi)需相結(jié)合的模式，以便盡量降低過(guò)高的外貿(mào)依存度。把勞動(dòng)和資源密集型產(chǎn)業(yè)逐步升級(jí)為技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)。在相互協(xié)調(diào)、運(yùn)行有序的基礎(chǔ)上推行貿(mào)易自由化和投資自由化。

第四，要大力發(fā)展科技和教育事業(yè)，走科技興國(guó)之路。當(dāng)前的世界已經(jīng)進(jìn)入到知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，依靠廉價(jià)勞動(dòng)力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，高新科技產(chǎn)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，在這種情況下，只有增加科技投入，大力培養(yǎng)科技人才，積極發(fā)展高新科技產(chǎn)業(yè)，才能在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

〔收稿日期〕2003-04-05

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篇9

一、從發(fā)展中國(guó)家角度看經(jīng)濟(jì)全球化

所謂經(jīng)濟(jì)全球化是指隨著全球科學(xué)技術(shù)的高度發(fā)展，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的相互依存、相互滲透的一種新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)全球化相對(duì)于非經(jīng)濟(jì)全球化而言，是一種制度創(chuàng)新，該制度的形成是緣于它能提供的相對(duì)于非經(jīng)濟(jì)全球化更多的實(shí)際和潛在的利益。在這種制度框架下，國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體的視野已不再局限于本國(guó)一隅，而是能在全球范圍內(nèi)尋求資源優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)行配置。在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中，我們也看到：參與經(jīng)濟(jì)全球化的國(guó)家日益享受到由經(jīng)濟(jì)全球化所帶來(lái)的高質(zhì)量的物質(zhì)產(chǎn)品、高素質(zhì)的無(wú)形服務(wù)，日益享受到由經(jīng)濟(jì)全球化所帶來(lái)的高效、利潤(rùn)和發(fā)展機(jī)會(huì)。但我們還應(yīng)看到另一面，即經(jīng)濟(jì)全球化不僅能夠帶來(lái)諸多好處，同時(shí)也能帶來(lái)壞處，甚至能形成經(jīng)濟(jì)全球化的“陷阱”。因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)起飛的發(fā)展路徑以及近年來(lái)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)全球化的實(shí)踐告訴我們，經(jīng)濟(jì)全球化并非“救世良藥”，如果用“劑”不當(dāng)，甚至能成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“陷阱”，乃至引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全面衰退。

（一）發(fā)達(dá)國(guó)家在趕超發(fā)展階段的路徑啟示

經(jīng)濟(jì)全球化的首推者是西方發(fā)達(dá)國(guó)家，但這是否意味著：西方發(fā)達(dá)國(guó)家是依賴經(jīng)濟(jì)全球化而進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家之列呢？其實(shí)不然。以美德兩國(guó)為例，實(shí)際上，它們?cè)诮?jīng)濟(jì)起飛階段都推行了保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的政策，只是隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，乃至能與發(fā)達(dá)國(guó)家抗衡時(shí)，其貿(mào)易政策才發(fā)生相應(yīng)變化。在18世紀(jì)，英法是當(dāng)時(shí)的發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，美德兩國(guó)當(dāng)時(shí)只是欠發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)弱小。為趕超英法兩國(guó)，1791年美國(guó)第一任財(cái)政部長(zhǎng)漢密爾頓提出了著名的《制造業(yè)報(bào)告》，并指出為使美國(guó)經(jīng)濟(jì)趕超英國(guó)，應(yīng)保護(hù)美國(guó)的幼稚工業(yè)，此后為阻止英國(guó)商品的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，美政府把平均關(guān)稅率從19世紀(jì)初期的20％提高到1865年的479％。而德國(guó)的做法是，為支持德國(guó)民族工業(yè)的發(fā)展，“鐵血宰相”俾斯麥提高關(guān)稅的總體水平，并相繼執(zhí)行了旨在保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的其他措施，如：設(shè)置進(jìn)口配額、征收各種國(guó)內(nèi)稅等。直到后來(lái)，美、德的工業(yè)發(fā)展水平在保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的政策扶持下，才有了較大的飛躍，并在短期內(nèi)趕上了英、法等發(fā)展較早的資本主義國(guó)家。總之，發(fā)達(dá)國(guó)家在早期的歷史路徑表明：完全開放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)全球化模式并不是趕超型發(fā)展國(guó)家的必由之路。

我們應(yīng)該明白，發(fā)達(dá)國(guó)家之所以積極倡導(dǎo)并推進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化，其目的濟(jì)環(huán)境、相對(duì)提高了經(jīng)濟(jì)素質(zhì)。其實(shí)，從本質(zhì)上講，積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化，發(fā)達(dá)國(guó)家的用意只是在于：利用其相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，盡力在經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中占領(lǐng)更多的國(guó)際市場(chǎng)份額，繼續(xù)保持其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的主動(dòng)權(quán)，以實(shí)現(xiàn)國(guó)家利益極大化的目標(biāo)。

（二）經(jīng)濟(jì)全球化所附帶的高風(fēng)險(xiǎn)性及發(fā)展中國(guó)家的不成功實(shí)踐

1經(jīng)濟(jì)全球化，特別是全球金融一體化，使世界經(jīng)濟(jì)具有很高的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性。當(dāng)今世界已進(jìn)入信息時(shí)代，生產(chǎn)和管理方式隨之發(fā)生巨大變革，國(guó)家疆域?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)的約束力減弱。信息技術(shù)的進(jìn)步，特別是各種金融衍生工具的開發(fā)，使得資金的跨國(guó)流動(dòng)成本日益降低，流動(dòng)效率得到提高；與此同時(shí)，生產(chǎn)活動(dòng)的全球化又反過(guò)來(lái)促進(jìn)了資金的全球流動(dòng)，其結(jié)果是：虛擬資本急劇膨脹，金融資產(chǎn)總量及其增長(zhǎng)與實(shí)際生產(chǎn)總量及其增長(zhǎng)率之間的差距越來(lái)越大，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)。目前，全球每天的外匯交易高達(dá)1.5萬(wàn)億美元，而現(xiàn)實(shí)需求至多只有300億美元，占外匯交易總量至多達(dá)2％，其余的大量國(guó)際資金流動(dòng)，目的純粹是為了套取利差和匯差等投機(jī)利潤(rùn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)際游資已達(dá)7.5萬(wàn)億美元，相對(duì)于全球犌犇犘的1／4強(qiáng)，這些投機(jī)性很強(qiáng)的短期游資始終像幽靈一樣在國(guó)際金融市場(chǎng)上徘徊，危機(jī)一旦爆發(fā)，危害巨大，增加了這個(gè)世界的不穩(wěn)定性。

我們知道，過(guò)度投機(jī)往往伴隨著市場(chǎng)的無(wú)序化和高風(fēng)險(xiǎn)，這必然會(huì)破壞市場(chǎng)的效率，增加市場(chǎng)的不確定性，提高國(guó)際融資的成本，最終必然影響到世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。筆者認(rèn)為這正是經(jīng)濟(jì)全球化“陷阱”的根源所在。

2發(fā)展中國(guó)家的不成功實(shí)踐。對(duì)于經(jīng)濟(jì)全球化浪潮，不少發(fā)展中國(guó)家都具有很高的熱情，在二戰(zhàn)后不久，各國(guó)就積極致力于發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，以此作為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化的前奏。在過(guò)去數(shù)十年里，發(fā)展中國(guó)家已創(chuàng)建了近百個(gè)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)，如：東南亞國(guó)家聯(lián)盟、阿拉伯國(guó)家共同市場(chǎng)、安第斯條約集團(tuán)、中美洲共同市場(chǎng)、西非國(guó)家共同體等等。然而，發(fā)展中國(guó)家是否藉此取得經(jīng)濟(jì)上的成功了呢？發(fā)展中國(guó)家的歷史實(shí)踐告訴我們：發(fā)展區(qū)域集團(tuán)乃至實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化并沒有藉此取得成功，甚至還陷入了這樣一種“怪圈”，即：經(jīng)濟(jì)落后—發(fā)展區(qū)域集團(tuán)—貫徹經(jīng)濟(jì)全球化政策—出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫—泡沫破滅—經(jīng)濟(jì)衰退，我們把它稱為經(jīng)濟(jì)全球化的“陷阱”。韓國(guó)、墨西哥的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐便可以證明。

韓國(guó)融入世界經(jīng)濟(jì)體系的初衷是為了分享經(jīng)濟(jì)全球化的豐厚利益，然而其實(shí)踐如何呢？韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)全球化初期，利用其人力成本低廉的優(yōu)勢(shì)，取得了對(duì)外貿(mào)易的繁榮，并維持了一段時(shí)期的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)繁榮掩蓋了韓國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次問(wèn)題，并導(dǎo)致該國(guó)政府錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)決策。一方面，韓國(guó)為加入世界經(jīng)合組織，輕率地放松了資本項(xiàng)目管理，不加區(qū)別地盲目引進(jìn)外資；另一方面，韓國(guó)政府片面強(qiáng)調(diào)外向型經(jīng)濟(jì)取得短期利益，不注重國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，結(jié)果導(dǎo)致自身在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的劣勢(shì)，乃至爆發(fā)了目前仍在持續(xù)的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

墨西哥的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐，也是令人深思的。該國(guó)在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，過(guò)高估計(jì)了經(jīng)濟(jì)全球化的促進(jìn)作用，以至于制定并實(shí)施了忽視自身積累、過(guò)度依賴外資的經(jīng)濟(jì)政策，同時(shí)為盡快加入當(dāng)時(shí)的關(guān)貿(mào)總協(xié)定（即今犠犜犗），不顧本國(guó)宏觀調(diào)控能力所限，過(guò)早開放了本國(guó)的資本市場(chǎng)，致使國(guó)際游資大量涌入，推動(dòng)泡沫經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，當(dāng)一遇不利情況時(shí)，這些游資又迅速出逃，最終該國(guó)終于發(fā)生了1994年、1995年的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

（三）對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的思考經(jīng)濟(jì)全球化會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)蕩，發(fā)展中國(guó)家的歷史實(shí)踐也似乎表明，發(fā)展中國(guó)家不宜采用經(jīng)濟(jì)全球化政策，因?yàn)榇嬖诮?jīng)濟(jì)全球化的“陷阱”，但這是否意味著，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)摒棄經(jīng)濟(jì)全球化，重新回歸“閉關(guān)鎖國(guó)”呢？否也。筆者認(rèn)為，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的認(rèn)識(shí)要客觀全面，畢竟經(jīng)濟(jì)全球化這種制度在世界上已被運(yùn)用了近兩個(gè)世紀(jì)，縱然在經(jīng)濟(jì)全球化初期仍存在“閉關(guān)鎖國(guó)”的路徑依賴，但實(shí)踐表明經(jīng)濟(jì)全球化已沖破“閉關(guān)鎖國(guó)”的制度慣性制約，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的高級(jí)形態(tài)。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，經(jīng)濟(jì)全球化在帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)蕩的同時(shí)，也帶來(lái)高效、利潤(rùn)與發(fā)展機(jī)會(huì)。從某種意義上講，經(jīng)濟(jì)全球化的“陷阱”更是發(fā)展中國(guó)家自身原因所致，是由于發(fā)展中國(guó)家不顧自身現(xiàn)實(shí)，錯(cuò)誤采用經(jīng)濟(jì)全球化政策所致。我們知道，發(fā)展中國(guó)家往往具有這樣一些特點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)素質(zhì)低下、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱；經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)弱小，具有易受操縱性；等等。發(fā)展中國(guó)家的這些特點(diǎn)決定，在經(jīng)濟(jì)起飛階段，發(fā)展中國(guó)家不宜完全放開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而應(yīng)大力發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)注重本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在放開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)時(shí)要注重策略性，要根據(jù)自身的實(shí)力，循序漸進(jìn)地確定適合于自身的制度安排，比如：可先實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)再實(shí)行資本項(xiàng)目可自由兌換；在實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換時(shí)，可參照發(fā)達(dá)國(guó)家早期成功的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)置相對(duì)高的關(guān)稅水平、非關(guān)稅壁壘，以保護(hù)國(guó)內(nèi)稚嫩產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；等等。

需要特別指出的是，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)全球化“陷阱”的存在，并不是否定經(jīng)濟(jì)全球化，其重要用意在于加強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化所帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)蕩的認(rèn)識(shí)，強(qiáng)調(diào)制定政策特別是關(guān)于經(jīng)濟(jì)全球化方面政策要從本國(guó)國(guó)情出發(fā)，因?yàn)橹挥星泻蠈?shí)際的政策安排才能恰到好處地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)飛躍成長(zhǎng)，而不至于冒高額風(fēng)險(xiǎn)成本，最終功虧一簣。

二、經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中我國(guó)政府的對(duì)應(yīng)策略

自1978年我國(guó)實(shí)行對(duì)外開放以來(lái)，我國(guó)便一步一步走向經(jīng)濟(jì)全球化浪潮，20年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)開放戰(zhàn)略是成功的。其成功之處很大程度上在于堅(jiān)持了漸進(jìn)式的、務(wù)實(shí)的外向型戰(zhàn)略。直到1994年我國(guó)才實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換，資本項(xiàng)目至今仍處于管制之下不能自由兌換。一定意義上講，正是這種務(wù)實(shí)的策略，才使我國(guó)在去年乃至延續(xù)至今的亞洲金融危機(jī)中免受國(guó)際游資的沖擊，免于遭受被襲擊破落的命運(yùn)。但鑒于在經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程中存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)蕩，為保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)目標(biāo)，我國(guó)政府應(yīng)采取如下幾項(xiàng)策略：

（一）建立我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全防范體系

國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全主要是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)免于因生態(tài)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、失業(yè)、金融市場(chǎng)紊亂、通貨膨脹、大規(guī)模的貧困、商品不安全等的沖擊而處于穩(wěn)定、均衡和持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)。我們注意到，在來(lái)勢(shì)兇猛的全球化浪潮以及已經(jīng)發(fā)生和潛在的金融危機(jī)面前，國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題已日益成為我國(guó)政府必須認(rèn)真對(duì)待的重要問(wèn)題之一。借鑒美、日、俄等國(guó)在這方面的經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，建立我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全防范體系，應(yīng)從如下幾方面著手：

1確定一個(gè)負(fù)責(zé)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的部門。該部門應(yīng)具備如下幾項(xiàng)職能：（1）監(jiān)測(cè)、預(yù)測(cè)并報(bào)告國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全形勢(shì)；（2）制定《國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略》，定期提出《中國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全報(bào)告》；（3）從國(guó)家安全角度提出我國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化的具體方針、政策和策略；（4）依據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，適時(shí)提出我國(guó)防范和應(yīng)對(duì)損害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的具體措施。

2建立國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的聯(lián)席會(huì)議制度。該聯(lián)席會(huì)議應(yīng)由國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志主持，由國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、外交部、安全部、國(guó)防部、外經(jīng)貿(mào)部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行等國(guó)務(wù)院主要部門參與。

3建立我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全預(yù)警指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系的功能在于及時(shí)反映國(guó)家經(jīng)濟(jì)的異兆，以給決策部門以指導(dǎo)，及時(shí)采取措施，將顯性或隱性的損失限制在最小的范圍內(nèi)。

4建立必要的儲(chǔ)備和保障體系。建立該體系的目的在于將國(guó)家安全遭到損害時(shí)的經(jīng)濟(jì)損失減至最小，防患于未然。5在適當(dāng)時(shí)機(jī)制定國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全法規(guī)。保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全不能單靠政府的力量，還應(yīng)制定國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全方面的法規(guī)，以法律剛性，給妨礙國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的行為以“硬性”制約。

（二）發(fā)揮經(jīng)濟(jì)政治大國(guó)的優(yōu)勢(shì)，積極倡導(dǎo)建立全球化新規(guī)則為此，我國(guó)政府應(yīng)在如下四個(gè)方面采取措施：

1倡導(dǎo)世界各國(guó)，尤其是發(fā)展中國(guó)家，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立結(jié)構(gòu)合理、基礎(chǔ)穩(wěn)健的國(guó)民經(jīng)濟(jì)，并保持足夠的即期支付能力。其中，調(diào)整包括對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩個(gè)方面。對(duì)內(nèi)，即設(shè)計(jì)穩(wěn)健的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，清除經(jīng)濟(jì)泡沫，保持經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展；對(duì)外，即合理利用外資，控制債務(wù)規(guī)模，保持國(guó)際收支的長(zhǎng)期平衡和足夠的即期支付能力。

2倡導(dǎo)世界各國(guó)，尤其是發(fā)展中國(guó)家，加強(qiáng)國(guó)際間的合作，加強(qiáng)彼此之間的政策協(xié)調(diào)，保持政策的一致性，以使國(guó)際游資難以對(duì)不同市場(chǎng)進(jìn)行各個(gè)擊破。

3倡導(dǎo)世界各國(guó)適當(dāng)提高國(guó)際資金尤其是短期資金流動(dòng)成本。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓曾建議對(duì)外匯交易征收不超過(guò)5％的稅金，這樣做對(duì)長(zhǎng)期投資的影響不大，但對(duì)頻繁流動(dòng)的國(guó)際游資，卻可以有效地提高其交易成本，在一定程度上抑制交易的頻繁程度，削弱市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)。當(dāng)然，不一定要采取直接征稅的方式，但完全可以通過(guò)增加國(guó)際資金流動(dòng)成本的經(jīng)濟(jì)手段，控制過(guò)度的投機(jī)。

4倡導(dǎo)世界各國(guó)提高國(guó)際資金流動(dòng)的透明度，建議各國(guó)貨幣當(dāng)局彼此之間提供技術(shù)支持、實(shí)現(xiàn)信息共享，建立一個(gè)有效的國(guó)際監(jiān)管信息系統(tǒng)。

（三）加強(qiáng)金融監(jiān)管的力度，提高虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的支持度

1要改變傳統(tǒng)的監(jiān)管手段，放松對(duì)金融的直接管制，加強(qiáng)以促進(jìn)金融業(yè)謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)為目的的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，保證金融業(yè)的效率和穩(wěn)定。需要指出的是，放松管制并不是不要監(jiān)管或者放手不管，而是在放寬一些管制的同時(shí)加強(qiáng)某些監(jiān)管，或者在微觀上放松一些管制，在宏觀上又加強(qiáng)某些監(jiān)管。從限制競(jìng)爭(zhēng)改為促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)和提高安全性并舉，在保證金融業(yè)穩(wěn)定的前提下放松束縛金融業(yè)合理競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)度管制，尋求保證金融業(yè)效率和穩(wěn)定的最佳均衡點(diǎn)，達(dá)到對(duì)金融運(yùn)行新的控制，而風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管則正是適應(yīng)這一要求產(chǎn)生的新的監(jiān)管方式。

2要努力實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管國(guó)際化，改變單項(xiàng)協(xié)調(diào)的管理策略，采取綜合性、國(guó)際性的監(jiān)管策略、監(jiān)管政策、手段，以與全球化發(fā)展趨勢(shì)相一致，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。a.監(jiān)管對(duì)象應(yīng)包括國(guó)內(nèi)金融業(yè)、國(guó)內(nèi)金融業(yè)的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)和本國(guó)境內(nèi)的外國(guó)金融機(jī)構(gòu)；b.監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的問(wèn)題、出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)尤其是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；c.監(jiān)管手段應(yīng)比照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管法規(guī)和會(huì)計(jì)、審計(jì)制度均應(yīng)與國(guó)際接軌。

篇10

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);金融深化;金融自由化;金融管制

中圖分類號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、前言

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,金融危機(jī)已不再是一家之事,隨著美國(guó)這個(gè)世界金融中心的倒塌,它就像多米諾骨牌一樣傳遍全世界。

前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘2008年9月14日在接受美國(guó)全國(guó)廣播公司采訪時(shí)說(shuō),美國(guó)正在陷入“百年一遇”的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中。

世界銀行2008年12月發(fā)表的《2009年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告認(rèn)為,2008年和2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將大幅放慢,而2009年世界貿(mào)易也將出現(xiàn)自1982年以來(lái)的第一次下降。報(bào)告預(yù)測(cè),2008年全球GDP增長(zhǎng)率為2.5%,2009年則進(jìn)一步回落至0.9%,均大于2007年3.7%的增長(zhǎng)速度。其中,歐元區(qū)、日本和美國(guó)今年的增長(zhǎng)速度分別為1.1%、0.5%和1.4%,明顯低于去年的2.6%、2.1%、2.0%,而明年的三大經(jīng)濟(jì)實(shí)體將分別出現(xiàn)0.6%、0.1%和0.5%的負(fù)增長(zhǎng)。報(bào)告預(yù)計(jì)發(fā)展中國(guó)家的2008年和2009年的增長(zhǎng)率分別是6.3%和4.5%,也低于2007年7.9%的增速。

隨著改革開放經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的浪潮,中國(guó)的金融市場(chǎng)也逐步開放。在金融危機(jī)面前,盡管是金融開放程度有限的中國(guó)也難以獨(dú)善其身。全球性的金融危機(jī)已經(jīng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了負(fù)面影響――進(jìn)出口下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢、匯率風(fēng)險(xiǎn)、樓市下跌、股市不穩(wěn)以及欲罷不能的美國(guó)國(guó)債,等等。

金融危機(jī)就像瘟疫一樣肆虐著整個(gè)地球。而金融深化,是所有發(fā)展中國(guó)家都必須面臨的發(fā)展問(wèn)題――對(duì)于改革開放的中國(guó)尤其具有重要意義。

二、金融危機(jī)的產(chǎn)生

金融危機(jī)的產(chǎn)生多是由經(jīng)濟(jì)泡沫引起的。而美國(guó)的次級(jí)房貸泡沫的破滅成為此次全球性金融危機(jī)的導(dǎo)火索。美國(guó)的次級(jí)房貸造就的房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮帶動(dòng)了整個(gè)金融體系的泡沫大生產(chǎn)。大批的美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作,利用房貸證券化,將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資者身上,有意無(wú)意地降低信貸的門檻,導(dǎo)致銀行、金融和投資市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大大增加。華爾街的老板們絞盡腦汁開發(fā)新的金融產(chǎn)品,從MBS、ABS到CDO、再到CDS,再到最后就連美聯(lián)儲(chǔ)主席都不知道的金融產(chǎn)品。金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新使收益率不斷提高,導(dǎo)致越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)個(gè)體從事這樣的泡沫經(jīng)濟(jì),使風(fēng)險(xiǎn)成倍增加,并且越來(lái)越難以計(jì)量。

表面上看,利率的上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫是引發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)的直接原因――進(jìn)而發(fā)展成為世界性的金融危機(jī)。然而,次級(jí)貸款本身就是自由化泛濫的結(jié)果。金融深化理論推崇金融市場(chǎng)的自由化,強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié),但是由于市場(chǎng)失靈的存在以及對(duì)于金融市場(chǎng)監(jiān)管的缺乏必然導(dǎo)致道德危機(jī)――只顧牟取房貸利益而無(wú)視按揭客戶的償付保障與還款能力的脫節(jié)。當(dāng)利率稍有上漲時(shí),貸款人便無(wú)力償還,這時(shí)候大量的違約便產(chǎn)生。而房產(chǎn)的降溫使原本期望收回房產(chǎn)彌補(bǔ)違約貸款的計(jì)劃泡湯,那么銀行等貸款機(jī)構(gòu)便面臨大量的壞賬。與此同時(shí),給貸款機(jī)構(gòu)提供保險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也跟著遭殃。由于房貸的證券化,使得風(fēng)險(xiǎn)可以迅速而又普及地傳播。就這樣,原本買賣雙方的交易風(fēng)險(xiǎn)成倍地?cái)U(kuò)散到整個(gè)金融體系。次貸危機(jī)便不可避免地產(chǎn)生了。

當(dāng)大批的銀行、投資機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)背負(fù)巨額債務(wù)紛紛破產(chǎn)倒閉時(shí),美國(guó)政府便開始出面干預(yù)救市,實(shí)施“國(guó)有化”。國(guó)有化的實(shí)質(zhì)就是用納稅人的錢來(lái)彌補(bǔ)這些金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)。緊接著美國(guó)政府開始大印鈔票、大發(fā)國(guó)債。于是美元貶值、美國(guó)債券大幅縮水。與此同時(shí),受金融國(guó)際化影響的其他國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)也跟著倒閉。而大量持有美國(guó)債券的國(guó)家,如日本、中國(guó),也不得不為美國(guó)的債務(wù)埋單。貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)紛紛出場(chǎng)的時(shí)候總是伴隨著企業(yè)大量的倒閉、失業(yè)率的增加、對(duì)外貿(mào)易的減少,國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)進(jìn)一步惡化。就這樣,金融危機(jī)像傳染病一樣,危害著整個(gè)世界。其中,過(guò)度強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)作用的金融自由化功不可沒,美國(guó)也成功地利用其金融深化發(fā)展將金融全球化的國(guó)家拉下了水,順利實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

由于匯率的管制,貨幣兌換的非自由化,使得存在“金融管制”的落后的發(fā)展中國(guó)家之一的中國(guó)的金融體系沒有受到太大沖擊。這得益于我國(guó)對(duì)于金融市場(chǎng)的有效管制。那么,金融深化在推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),它的負(fù)面影響尤其值得我們深思。

三、金融深化與金融抑制

什么是金融深化?政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的過(guò)度干預(yù),放松對(duì)利率和匯率的嚴(yán)格管制,使利率和匯率為反映資金供求和外匯供求對(duì)比變化的信號(hào),從而有利于增加儲(chǔ)蓄和投資,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融深化可通過(guò)儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)、收入分配效應(yīng),促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融深化,就要放開利率管制,取消信貸配給制,實(shí)行金融的自由化。

與之對(duì)應(yīng)的是金融抑制,在落后的發(fā)展中國(guó)家,金融業(yè)遠(yuǎn)未達(dá)到成熟,金融體系效率低下,因而不能有效地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

西方的金融深化理論認(rèn)為,金融深化能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,發(fā)達(dá)國(guó)家之所以發(fā)展快,就是得益于他們金融深化程度高,貨幣資金流動(dòng)迅速所致。并且還認(rèn)為,金融創(chuàng)新的速度要高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,才能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢與金融抑制是分不開的。

麥金農(nóng)在1973年《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》一書中,對(duì)金融自由化作出了系統(tǒng)論證。他假定發(fā)展中國(guó)家的資金市場(chǎng)極不發(fā)達(dá),企業(yè)主體融資方式為內(nèi)源融資且投資不可細(xì)分,所以貨幣與實(shí)質(zhì)資本具有互補(bǔ)性。這樣,隨著實(shí)際利率的上升,將產(chǎn)生實(shí)際利率實(shí)際貨幣需求余額投資產(chǎn)出的渠道效應(yīng),而金融抑制政策會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的脫媒現(xiàn)象和金融衰退。所以,他主張取消利率管制,控制通脹,放松外匯管制,實(shí)現(xiàn)金融自由化,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。肖在1973年《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》一書中,從債務(wù)中介的角度闡述了金融深化理論。他認(rèn)為:貨幣不是財(cái)富或生產(chǎn)要素,而是金融體系的債務(wù)中介。金融深化使金融中介機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張和完善成熟,并通過(guò)調(diào)劑流動(dòng)偏好、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高貸款的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、降低信息成本等途徑有效地配置資源,產(chǎn)生收入、儲(chǔ)蓄、投資、就業(yè)四大效應(yīng)。

發(fā)展中國(guó)家的金融深化措施包括:①通過(guò)提高名義利率、控制通脹、維持貨幣供給的外生性等手段推進(jìn)貨幣深化;②通過(guò)在金融體系內(nèi)提高競(jìng)爭(zhēng)、消除行政干預(yù)、增加金融資產(chǎn)種類等措施推進(jìn)金融體制深化;③改革財(cái)稅體制,提高稅收彈性,消除赤字型通貨膨脹;④進(jìn)行外貿(mào)改革,實(shí)行浮動(dòng)匯率制、貨幣自由兌換和外貿(mào)自由化等。

但是,此次金融危機(jī)正是由于缺乏管制的金融自由化發(fā)展的結(jié)果。在此次危機(jī)過(guò)程中,美國(guó)實(shí)施了有史以來(lái)最大規(guī)模的國(guó)家干預(yù),形式上凱恩斯國(guó)家干預(yù)主義的重新啟動(dòng)也意味著美國(guó)政府對(duì)于金融深化自由化發(fā)展的彌補(bǔ)。事實(shí)說(shuō)明對(duì)于金融市場(chǎng)的適當(dāng)管制是很有必要的。

四、金融深化發(fā)展的影響

(一)金融自由化。金融深化的實(shí)踐意義在發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中得到了印證。但是金融深化不等于絕對(duì)的自由化,這也是發(fā)展中國(guó)家在推動(dòng)金融深化過(guò)程中必須注意的問(wèn)題。在充分利用市場(chǎng)機(jī)制配置資源,提倡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí),也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)調(diào)節(jié)的不足。由于市場(chǎng)失靈的存在,政府的宏觀調(diào)控必須發(fā)揮相應(yīng)的效用,將有形的手和無(wú)形的手結(jié)合起來(lái),從而避免金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

爆發(fā)金融危機(jī)的美國(guó),其金融體系的發(fā)展是相當(dāng)完善的,然而由于自由化的過(guò)渡發(fā)展使得不可避免的道德風(fēng)險(xiǎn)普遍地產(chǎn)生――大量的次級(jí)房貸就是證明。因?yàn)榉抠J的證券化,提供貸款的金融機(jī)構(gòu)可以將風(fēng)險(xiǎn)很容易地轉(zhuǎn)移到投資者的身上,當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí),自身效用最大化的自私行為就必然產(chǎn)生。無(wú)怪乎為什么貸款的門檻會(huì)那么低。

另外,由于監(jiān)管的缺乏,脫離經(jīng)濟(jì)實(shí)體的金融創(chuàng)新也是此次危機(jī)的重要原因之一。西方的金融深化理論認(rèn)為金融創(chuàng)新的速度要高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但事實(shí)證明,在缺乏監(jiān)管的金融市場(chǎng),金融產(chǎn)品的創(chuàng)新過(guò)快,使得系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)加大。更嚴(yán)重的是,金融產(chǎn)品會(huì)加速資金的流動(dòng),使風(fēng)險(xiǎn)迅速而又成倍的增加。投資銀行杠桿操作的高風(fēng)險(xiǎn)以及CDS市場(chǎng)的瘋狂就可以很好地說(shuō)明這一點(diǎn)。

所以,在肯定自由化效率的同時(shí),必須加強(qiáng)對(duì)金融的監(jiān)管――金融不能完全自由化。我國(guó)現(xiàn)在處于金融自由化和國(guó)際化的過(guò)程中,包括利率市場(chǎng)化、匯率自由化。但是,我國(guó)的利率現(xiàn)在還沒有完全放開,人民幣的自由兌換也沒有放開。主要是考慮到自由化過(guò)程中應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管,實(shí)現(xiàn)一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。此次世界金融危機(jī)中,我國(guó)的金融體系之所以沒有發(fā)生危機(jī),除了我國(guó)金融市場(chǎng)沒有完全開放之外就是得益于國(guó)家的有效監(jiān)管。

(二)金融深化帶來(lái)的國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)質(zhì)上來(lái)講,金融全球化是發(fā)達(dá)國(guó)家的“專利”。借助于金融全球化,發(fā)達(dá)國(guó)家既可以從落后國(guó)家得到金融資本、金融市場(chǎng)和巨額利潤(rùn),也可以向落后國(guó)家轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn),緩解自己的風(fēng)險(xiǎn)壓力。特別是對(duì)于美國(guó)這樣的金融發(fā)達(dá)國(guó)家,金融全球化的好處更不待言。華爾街的金融精英們事先完全能夠預(yù)料到次貸危機(jī)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)及其后果,也正是由于他們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),通過(guò)金融創(chuàng)新,通過(guò)金融全球化,他們將其中的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到全世界。盡管次貸危機(jī)給美國(guó)金融業(yè)帶來(lái)巨大損失,但最大的受害者不是美國(guó),而是正在推行金融全球化的新興市場(chǎng)國(guó)家。所以,對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō),在金融深化發(fā)展的過(guò)程中,防范和應(yīng)對(duì)金融國(guó)際化帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)重要課題。必須認(rèn)識(shí)到,在金融深化發(fā)展過(guò)程中,金融全球化是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程,它必須從各國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)出發(fā)。超越現(xiàn)實(shí)的金融國(guó)際化必然會(huì)為世界金融危機(jī)付出代價(jià)。

(作者單位:北京理工大學(xué))

主要參考文獻(xiàn):