財(cái)富管理投資風(fēng)險(xiǎn)范文
時(shí)間:2023-09-08 17:31:09
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篇1
2008年以來,中國(guó)加大了“走出去”對(duì)外投資的發(fā)展戰(zhàn)略步伐。截至2009年底,已有1.2萬家中國(guó)境內(nèi)投資者在境外設(shè)立了1.3萬家企業(yè),遍布全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū),對(duì)外投資的存量約2460億美元,居全球第15位,發(fā)展中國(guó)家第3位??梢灶A(yù)見,中國(guó)今后的對(duì)外投資必將延續(xù)持續(xù)攀升的勢(shì)頭,以適應(yīng)企業(yè)境外的融資經(jīng)營(yíng)、建立戰(zhàn)略資源基地、參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的需要。
鑒于近年來中國(guó)在海外投資發(fā)展中面臨的種種問題,有必要充分認(rèn)識(shí)中國(guó)海外投資風(fēng)險(xiǎn),從制度層面構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)與安全管理體系,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下穩(wěn)步推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施。當(dāng)國(guó)內(nèi)大規(guī)模投資分散于世界各地時(shí),必須考慮到這些投資可能面對(duì)的各類風(fēng)險(xiǎn),以及防范、轉(zhuǎn)移和補(bǔ)救風(fēng)險(xiǎn)的方法,從而將損失降低到可接受的程度,以加強(qiáng)對(duì)海外國(guó)有資產(chǎn)的安全管理,建立與完善對(duì)境外投資的協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。就此,提出的政策措施與對(duì)策建議可包括以下框架內(nèi)容與基本原則。
確定海外投資風(fēng)險(xiǎn)類型與原因構(gòu)建海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范與保障機(jī)制
首先,可由政府主管部門組織專門機(jī)構(gòu)對(duì)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的類型與原因進(jìn)行分析,總結(jié)與歸納其中面臨的各種問題、失誤教訓(xùn)以及國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn),并從法律制度整合角度構(gòu)建海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范和管控機(jī)制,促進(jìn)海外投資發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)步實(shí)現(xiàn),切實(shí)維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。
一般而言,海外投資風(fēng)險(xiǎn)分為外來風(fēng)險(xiǎn)和自身風(fēng)險(xiǎn)兩大類。
具體而言,外來風(fēng)險(xiǎn)包括:信用風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(包括違約、侵權(quán)、訴訟、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等);國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)(政策與法律變動(dòng)、征收、政府違約等)。
自身風(fēng)險(xiǎn)包括:管理風(fēng)險(xiǎn)(公司治理、勞動(dòng)管理、合同管理、企業(yè)變動(dòng)的法律風(fēng)險(xiǎn));經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(涉及產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品、采購(gòu)、融資、財(cái)務(wù)、環(huán)保等法律風(fēng)險(xiǎn))。
轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)防范和安全保障思路確立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制
我國(guó)現(xiàn)行的投資監(jiān)管行政規(guī)章涉及審批、監(jiān)督、融資支持、外匯管理等方面。這些規(guī)則大多以消除風(fēng)險(xiǎn)為主要規(guī)范目標(biāo)。2009年,商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家外匯管理局分別對(duì)有關(guān)海外投資審批和監(jiān)管的規(guī)定做出修正。新的審批機(jī)制嚴(yán)格區(qū)分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn),分別從總量控制和定向促進(jìn)的角度對(duì)海外投資實(shí)施監(jiān)管,具有很強(qiáng)的事先防范特征。
新審批機(jī)制雖可在一定程度上過濾風(fēng)險(xiǎn),但不能滿足海外投資企業(yè)的要求。實(shí)際上,某些表面上沒有風(fēng)險(xiǎn)的投資(如投資美國(guó)國(guó)債)極有可能蘊(yùn)含著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(如美國(guó)政府將債務(wù)貨幣化)??紤]到海外投資風(fēng)險(xiǎn)及其不確定性難以根本消除的現(xiàn)實(shí),單純以消除風(fēng)險(xiǎn)為己任則意味著一定程度上放棄盈利機(jī)會(huì)。
因此,應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)防范和管控的思路,修改現(xiàn)行的投資監(jiān)管規(guī)定,改變“不出風(fēng)險(xiǎn)”的不切實(shí)際思路,而代之以風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移、分擔(dān)和補(bǔ)償?shù)瘸杀臼找娣椒ǎ詷?gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)的防范與管控的法律機(jī)制。通過實(shí)行海外投資保險(xiǎn)制度實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)有效轉(zhuǎn)移。在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與補(bǔ)償方面,應(yīng)通過投資國(guó)和東道國(guó)解決風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)作機(jī)制和法律框架下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失提供救濟(jì)措施來解決。
建立國(guó)內(nèi)與國(guó)際兩個(gè)法律層面的海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范與安全保障體系
除了從國(guó)內(nèi)法層面構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)防范與管控機(jī)制外,還應(yīng)從現(xiàn)行國(guó)際法層面的雙邊、區(qū)域與多邊條約人手,建立投資風(fēng)險(xiǎn)防范的國(guó)際合作機(jī)制。海外投資涉及投資國(guó)與東道國(guó)雙重管轄,我國(guó)作為投資國(guó)可通過國(guó)際協(xié)定促使東道國(guó)保護(hù)其投資者權(quán)益。當(dāng)前,中國(guó)已與其他國(guó)家簽訂了多達(dá)127個(gè)雙邊投資保護(hù)協(xié)定(BIT),但不少BIT并未慮及風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制問題。為此,有必要從制定模范BIT文本起步,以風(fēng)險(xiǎn)防控為視角,逐步推進(jìn)國(guó)際投資的國(guó)際合作機(jī)制。
國(guó)內(nèi)法層面的政策與法律應(yīng)包括:投資合規(guī)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理、投資失誤問責(zé)、投資保險(xiǎn)等機(jī)制。國(guó)際法層面應(yīng)充分利用中國(guó)加入的雙邊機(jī)制與多邊機(jī)制。前者為投資保護(hù)協(xié)定(BIT)與亞太區(qū)域機(jī)制(APEC);后者為多邊投資擔(dān)保(MIGA)、投資爭(zhēng)端解決公約(ICSID)、WTO投資措施協(xié)議(TRIMS)等國(guó)際合作機(jī)制。
投資風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的基本步驟與相應(yīng)措施
雖然通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別可進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理,但難以完全消除前瞻性風(fēng)險(xiǎn)中的不確定性。因此,風(fēng)險(xiǎn)防控的政策措施可分為三個(gè)步驟:評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),即投資主體能夠準(zhǔn)確、及時(shí)和完整地識(shí)別與評(píng)估其面臨的風(fēng)險(xiǎn);傳送風(fēng)險(xiǎn)信息,投資主體應(yīng)當(dāng)將評(píng)估后的風(fēng)險(xiǎn)信息準(zhǔn)確、及時(shí)和完整地傳送到有權(quán)決定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的責(zé)任者手中;決定是否承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。
針對(duì)近年中國(guó)海外投資發(fā)展中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與問題,還應(yīng)采取以下相應(yīng)政策措施。
強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系要求海外投資企業(yè)從公司治理角度建立和強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系,并在公司章程中明確風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的地位,充實(shí)公司董事、監(jiān)事和高管人員對(duì)公司的忠實(shí)和勤勉義務(wù)。
建立相應(yīng)的問責(zé)制與獎(jiǎng)懲制現(xiàn)有的審批條件對(duì)于企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系有“市場(chǎng)化”傾向;現(xiàn)行的監(jiān)管法規(guī)還有待完善。應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。國(guó)有企業(yè)很少受制于被并購(gòu)或破產(chǎn)的威脅,因而往往傾向于忽視較大的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和體系風(fēng)險(xiǎn)。為此,應(yīng)建立相應(yīng)的問責(zé)制與獎(jiǎng)懲制來限制國(guó)有企業(yè)過度冒險(xiǎn)的投資行為。
進(jìn)行海外投資風(fēng)險(xiǎn)的政策調(diào)整應(yīng)從行為法學(xué)的角度對(duì)海外投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。在這一分析框架下,投資者具有有限理性和信息,除了效率因素外,公平因素也應(yīng)在決策層面發(fā)揮重要的作用。投資者的決策應(yīng)不僅考慮利益最大化,還應(yīng)著眼于通過收益分析、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、試錯(cuò)后調(diào)整,而不斷地適應(yīng)投資環(huán)境的變化。因此,在通過常規(guī)策略管控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),投資者必須具有戰(zhàn)略思維以應(yīng)對(duì)投資中的不確定性因素。
推進(jìn)證券監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)化中國(guó)的海外證券投資源于跨國(guó)并購(gòu),現(xiàn)已發(fā)展為證券交易,并面臨著東道國(guó)更為嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,應(yīng)當(dāng)分析海外證券投資形式與問題,專項(xiàng)研究海外證券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范與應(yīng)對(duì)。在當(dāng)前中外雙邊備忘錄基礎(chǔ)上,努力推進(jìn)證券監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)化,并最大限度地推進(jìn)各國(guó)公司法的協(xié)同化發(fā)展,從而將規(guī)制性風(fēng)險(xiǎn)降至可接受的程度。
財(cái)富基金海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控與安全保障
財(cái)富基金(SWF)實(shí)為政府控制的投資體,其資產(chǎn)主要源于一國(guó)外匯資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。如2007年9月成立的中國(guó)投資有限責(zé)任公司(CIC),可被視為中國(guó)的SWF。此前,中國(guó)財(cái)政部已通過發(fā)行特別國(guó)債的方式籌集1.55萬億元人民幣,購(gòu)買了2000億美元的外匯儲(chǔ)備作為CIC的注冊(cè)資本金。相應(yīng)地,CIC則負(fù)責(zé)這2000億美元的保值與增值工作。
中國(guó)財(cái)富基金海外投資的風(fēng)險(xiǎn)分析
中國(guó)近年積極推動(dòng)SWF在海外的投資,為保證外匯資產(chǎn)的增值而以股權(quán)、政府債券、房地產(chǎn)基金為投資對(duì)象,并主要投資于美國(guó)和歐洲等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)。隨著金融危機(jī)的爆發(fā)與加深,cIc在哀鴻遍野的美國(guó)資本市場(chǎng)不僅毫無斬獲,而且損失驚人。就在美國(guó)次貸危機(jī)即將的前夜,中國(guó)SWF仍在不斷增持美國(guó)債券,尤其是投資于美國(guó)“兩房”等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的債券而遭受巨額損失。
截至2011年4月,中國(guó)通過財(cái)富持有至少1.152萬億美元的美國(guó)國(guó)債,僅2010年,就購(gòu)買了2600億美元的美國(guó)國(guó)債。作為美國(guó)政府的最大債權(quán)人,中國(guó)政府需要認(rèn)真評(píng)估所面臨的投資安全與美債縮水風(fēng)險(xiǎn)。2011年7日初,標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評(píng)級(jí)委員會(huì)對(duì)外宣稱,美國(guó)在今后三個(gè)月內(nèi)失去AAA信用評(píng)級(jí)的可能性大為增加,如果國(guó)會(huì)不上調(diào)14.29萬億美元的債務(wù)上限,這家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將會(huì)下調(diào)美國(guó)國(guó)債的信用評(píng)級(jí)。穆迪投資者服務(wù)公司最近也將美國(guó)國(guó)債的AAA級(jí)債券評(píng)級(jí)列入“可能下設(shè)的復(fù)評(píng)名單”,并稱“法定債務(wù)上限不及時(shí)上調(diào),導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債違約的可能性正日益上升”。
美國(guó)債務(wù)危機(jī)對(duì)金融市場(chǎng)的影響不可低估,各國(guó)金融機(jī)構(gòu)一直習(xí)慣以美債作為抵押品互相融資,美國(guó)如不能在限期前提高發(fā)債上限,其后果當(dāng)然嚴(yán)重。理論上,美國(guó)財(cái)政部將不能發(fā)新債集資,為現(xiàn)有的國(guó)債還本付息,屆時(shí)就可能出現(xiàn)債務(wù)違約。除了超過1.1萬億美元的美國(guó)國(guó)債外,中國(guó)的財(cái)富還持有3000多億美元兩房債。美債數(shù)量如此龐大,要沽貨離場(chǎng)基本上不可行。現(xiàn)實(shí)分析美債違約風(fēng)險(xiǎn),美國(guó)并不會(huì)因此進(jìn)入停止償付債務(wù)狀態(tài)。一方面,美國(guó)國(guó)會(huì)經(jīng)過磋商已同意將債務(wù)上限提高2.4萬億美元。另方面,他還會(huì)通過不斷發(fā)行美元貨幣對(duì)他國(guó)償付債務(wù)。但由此產(chǎn)生的美元大幅貶值,中國(guó)無疑將遭受極大損失。
中國(guó)應(yīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)防范與安全措施美國(guó)實(shí)施寬松的貨幣政策以及任何旨在讓美元貶值的舉措都會(huì)迫使全球大宗商品價(jià)格走高,從而加劇中國(guó)的通貨膨脹。當(dāng)務(wù)之急,一方面停止增持美國(guó)國(guó)債,另方面通過國(guó)際組織與外交渠道叫停美國(guó)以美元弱勢(shì)化為導(dǎo)向的“量化寬松”貨幣政策,要求美國(guó)采取負(fù)責(zé)任的態(tài)度,保護(hù)投資者的利益。
對(duì)于外匯儲(chǔ)備的對(duì)外投資,國(guó)際公認(rèn)的原則是安全第一,分散為宜。為降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際上SWF大多選擇投資多元化模式。因此,有關(guān)SWF的對(duì)外投資,應(yīng)通過國(guó)家立法,從制度上明確安全第一,穩(wěn)健至上,比重分散,結(jié)構(gòu)多元的原則。以避免出現(xiàn)將巨額外匯儲(chǔ)備投資于美國(guó)“兩房”的這種“將大部分雞蛋放在一個(gè)籃子”里的投資決策失誤。
應(yīng)建立SWF金融資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效考評(píng)制度,確立績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任相掛鉤的原則。在審批程序上,應(yīng)將SWF的投資行為置于對(duì)外投資審批制度的監(jiān)管之下,并可采取重大投資決策聽證制度與決策失誤問責(zé)制,以改變過去SWF在“外儲(chǔ)外用”旗號(hào)下豁免審批現(xiàn)象,保證SWF投資的穩(wěn)健與安全。
篇2
1引言
風(fēng)險(xiǎn)無處不在,任何企業(yè)的任何形式的投資都會(huì)面臨或大或小的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槟竾?guó)和東道國(guó)屬于兩個(gè)不同國(guó)度,與母國(guó)相比,東道國(guó)的風(fēng)俗習(xí)慣、當(dāng)?shù)厝嗣裆盍?xí)慣、宗教信仰以及自然環(huán)境等有著很大區(qū)別,對(duì)于這些當(dāng)?shù)靥赜械囊蛩?,管理者和海外職工無法完全掌握,所以,比起國(guó)內(nèi)投資,企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)所面臨的宏觀環(huán)境更加復(fù)雜多變,所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也更加突出,那么,什么是海外投資風(fēng)險(xiǎn)?根據(jù)已有研究,可將海外投資風(fēng)險(xiǎn)定義為:企業(yè)在國(guó)境以外直接投資所獲得的利潤(rùn)偏離預(yù)期結(jié)果的可能性,以及導(dǎo)致企業(yè)海外投資運(yùn)營(yíng)變動(dòng)或者降低企業(yè)盈利率的可能性。
目前,在海外投資風(fēng)險(xiǎn)方面,國(guó)內(nèi)學(xué)者所進(jìn)行的研究比較深入,研究方向主要集中在海外投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素的單因素研究、海外投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素的系統(tǒng)研究以及海外投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施等方面。
2海外投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素的單因素研究
陳世貴從交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(即匯率變動(dòng))三個(gè)層面提出了我國(guó)海外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。[1]韓濤、郝洪認(rèn)為對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)合理有效的管理可以很大程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而大大增強(qiáng)我國(guó)石油企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。[2]舒先林重點(diǎn)研究了跨國(guó)石油投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要根源于國(guó)際石油市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要素分離的基本矛盾,提出了通過實(shí)現(xiàn)中國(guó)石油安全的國(guó)際化戰(zhàn)略來規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。[3]丁君風(fēng)認(rèn)為跨國(guó)公司的政治風(fēng)險(xiǎn)是指由于東道國(guó)的政治環(huán)境變化而引起跨國(guó)公司理財(cái)上的不確定風(fēng)險(xiǎn),其實(shí)質(zhì)是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素中的政治影響因素層面在跨國(guó)投資活動(dòng)中的反映。[4]徐凱、王定賢對(duì)海外投資并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)按照海外投資并購(gòu)戰(zhàn)略確定及計(jì)劃階段、并購(gòu)實(shí)施階段和并購(gòu)后整合三個(gè)階段進(jìn)行了分析,認(rèn)為在海外投資并購(gòu)實(shí)施階段的法律風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在盡職調(diào)查、合同談判、融資、簽約后交割的過程中,在海外投資并購(gòu)后整合運(yùn)營(yíng)階段的法律風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在海外分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立、勞工和安全和環(huán)境保護(hù)問題、公司治理及管控參與和“國(guó)有化”風(fēng)險(xiǎn)方面。[5]王曉靜從微觀角度研究了企業(yè)海外投資的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)源于采購(gòu)―投入的風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)過程的風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)出―銷售的風(fēng)險(xiǎn)。[6]
3從整體上系統(tǒng)分析海外投資風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別王文創(chuàng)、陳泰鋒指出,中國(guó)企業(yè)海外投資主要面臨投資風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),并將匯率風(fēng)險(xiǎn)劃分在非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的范圍,認(rèn)為中國(guó)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)、政治波動(dòng)劇烈、對(duì)外匯進(jìn)行管制的國(guó)家匯率風(fēng)險(xiǎn)較大。王鳳麗認(rèn)為中國(guó)企業(yè)海外直接投資風(fēng)險(xiǎn)源于國(guó)際政治環(huán)境不穩(wěn)定、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定、自身經(jīng)驗(yàn)欠缺和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的缺乏,防范這些風(fēng)險(xiǎn)需要做到:發(fā)揮政府及有關(guān)部門的作用,重視對(duì)外投資項(xiàng)目的可行性研究,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),審慎使用并購(gòu)方式,苦練內(nèi)功,注重策略,掌握并購(gòu)技巧等。[7]林婀苗、莊禮偉對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)所包含的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了分類,政治風(fēng)險(xiǎn)因素包括:東道國(guó)的政府質(zhì)量與政治風(fēng)險(xiǎn),東道國(guó)的政府控制與管理因素,東道國(guó)資源質(zhì)量與資源風(fēng)險(xiǎn),東道國(guó)人民對(duì)投資國(guó)的印象指數(shù)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素包括:東道國(guó)國(guó)民收人及財(cái)富分配狀況,東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù),外匯匯率的波動(dòng),勞動(dòng)力供應(yīng)及其成本,當(dāng)?shù)鼐用竦南M(fèi)能力與消費(fèi)傾向,來自第三國(guó)的經(jīng)濟(jì)沖擊,國(guó)際市場(chǎng)上的供求關(guān)系,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)策略,原材料的供應(yīng)及其成本。[8]李友田、李潤(rùn)國(guó)、翟玉勝重點(diǎn)研究了中國(guó)能源型企業(yè)海外投資的非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),從風(fēng)險(xiǎn)來源的角度把非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分為政府干涉風(fēng)險(xiǎn)等8種風(fēng)險(xiǎn),并提出了中國(guó)能源型企業(yè)應(yīng)對(duì)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的策略。[9]范秋芳、戴秀芝等認(rèn)為中國(guó)石油企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)面臨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、政策法律風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和跨文化管理風(fēng)險(xiǎn),因此中國(guó)石油企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過程中應(yīng)加大力度開展石油外交,盡可能了解和熟悉資源國(guó)法律法規(guī)政策,加強(qiáng)國(guó)際合作并且發(fā)揮企業(yè)文化的融合功能。常城、李萍、李慧認(rèn)為中國(guó)石油企業(yè)海外投資貿(mào)易所面臨的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害與突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面。劉旭從企業(yè)的視角,以風(fēng)險(xiǎn)的直接性和間接性對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行區(qū)分,認(rèn)為中國(guó)石油企業(yè)在俄羅斯和中亞地區(qū)進(jìn)行油氣投資時(shí),面臨著宏觀和微觀的投資風(fēng)險(xiǎn),宏觀風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在資源、市場(chǎng)、投資環(huán)境方面,微觀風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)、社會(huì)方面,同時(shí)提出了應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的主要原則。
4海外投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
陳玲基于投資主體的資產(chǎn)被征用之后以及其投資前后等角度來提出解決跨國(guó)公司的海外直接投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)問題的防范措施。樊云志、王煒瀚認(rèn)為基于我國(guó)油氣海外投資貨幣主要是美元,我國(guó)油氣海外投資必定受到美國(guó)金融服務(wù)制裁相關(guān)法律法規(guī)的制約,我國(guó)應(yīng)采取完善的風(fēng)險(xiǎn)管理手段來防范這種制裁。許慧、胡曲應(yīng)、許家林對(duì)中國(guó)企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀進(jìn)行了解析,提出中國(guó)企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施以及加強(qiáng)監(jiān)管的政策性建議。郜志雄、朱占峰通過全面分析我國(guó)石油工業(yè)1992―2011年海外投資的歷程,指出我國(guó)石油工業(yè)海外投資存在以下問題:對(duì)外投資管理重審批、缺監(jiān)管,海外投資沒有戰(zhàn)略規(guī)劃、缺少有效的考核評(píng)價(jià)體系,受到非經(jīng)營(yíng)性因素的困擾,海外運(yùn)營(yíng)管理存在投資方式不靈活、企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)機(jī)制不能支持國(guó)際化進(jìn)程等,同時(shí)提出應(yīng)完善我國(guó)石油企業(yè)對(duì)外投資管理體制,從外交、經(jīng)貿(mào)合作和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)三個(gè)方面降低投資風(fēng)險(xiǎn)。研究了我國(guó)海外投資保證制度,認(rèn)為從國(guó)內(nèi)法律層面和國(guó)際法律層面來看,我國(guó)海外投資保證制度都存在一定的缺陷,并提出了改善建議以防范海外投資風(fēng)險(xiǎn)。張承惠研究了海外投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施,建議在建立和完善宏觀戰(zhàn)略管理協(xié)調(diào)機(jī)制的基礎(chǔ)上,從政府、行業(yè)協(xié)會(huì)、企業(yè)三個(gè)層面建立海外風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。
篇3
關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)投資;投資風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)分析;防范措施
投資活動(dòng)過程中,收益與風(fēng)險(xiǎn)并存,特別是處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)房地產(chǎn)投資,風(fēng)險(xiǎn)更是在所難免。
一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的定義與特征
1 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指在房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,在影響開發(fā)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的多種因素影響下,不能收回投入的資本或達(dá)不到預(yù)期收益而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)或可能性。
2 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的特征
鑒于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)、投入資金量大,且受外界因素影響顯著的特點(diǎn),因而使其具備了一些風(fēng)險(xiǎn)特性,具體表現(xiàn)如下:
多樣性:由于房地產(chǎn)投資過程涉及社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等各個(gè)方面,所以其風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為多樣性,相互之間變化呈現(xiàn)復(fù)雜的關(guān)系。
變現(xiàn)差:房地產(chǎn)項(xiàng)目投資大,周期長(zhǎng),而房地產(chǎn)市場(chǎng)又是不完全市場(chǎng),因此,房地產(chǎn)投資不同于存款、國(guó)債等可以隨時(shí)變現(xiàn)。
補(bǔ)償性:開發(fā)商進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目投資時(shí),是為了獲得高額收益,即取得風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
激勵(lì)性:利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)共存,從行業(yè)壁壘的選擇效應(yīng)上看,高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)總是能給理智的投資者帶來超額利潤(rùn)。
二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分類
房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的特性決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)的多變性,而變化的根本原因就在于形成該特性的一系列不確定性因素的存在,因此,根據(jù)不同因素的性質(zhì),可以把房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素大致分為以下幾類:經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、自然條件風(fēng)險(xiǎn)等。
三、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
1 進(jìn)行充分市場(chǎng)調(diào)查,作出正確的項(xiàng)目決策
市場(chǎng)調(diào)查不僅要對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求狀況進(jìn)行調(diào)查和分析,同時(shí)也要對(duì)房地產(chǎn)的社會(huì)需求和城市建設(shè)規(guī)劃有著正確的認(rèn)識(shí)和形勢(shì)判斷。通過全面的調(diào)查分析,選擇社會(huì)需求度高、投資安全性較好并有較大期望取得令人滿意收益的投資項(xiàng)目。
2 關(guān)注政策導(dǎo)向,掌握投資時(shí)機(jī)
我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)尚不完善,國(guó)家會(huì)根據(jù)不同時(shí)期的形勢(shì)需要,經(jīng)常出臺(tái)一些政策引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。在利率方面,房地產(chǎn)投資者可以提高預(yù)期和采用固定利率合同形式,規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。此外,房地產(chǎn)投資者還應(yīng)主動(dòng)與當(dāng)?shù)卣透骷?jí)主管部門保持聯(lián)系,及時(shí)了解國(guó)家和地區(qū)的各項(xiàng)財(cái)政政策以及城市建設(shè)規(guī)劃變動(dòng)可能對(duì)房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的影響等,結(jié)合實(shí)際情況調(diào)整投資策略,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
3 合理利用供應(yīng)鏈和營(yíng)銷渠道,規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
在原材料供應(yīng)方面,要預(yù)防上游供應(yīng)商提供的材料價(jià)格上漲,投資者在與供應(yīng)商和施工方在簽署合同時(shí),應(yīng)對(duì)材料價(jià)格作出明確的限制規(guī)定或采用固定價(jià)格的方式,盡量使市場(chǎng)價(jià)格因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在營(yíng)銷渠道方面,要加大宣傳力度,采用靈活多變的營(yíng)銷手段,如預(yù)售預(yù)租等,加速資金的回籠和運(yùn)轉(zhuǎn),降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4 強(qiáng)化保險(xiǎn)意識(shí),合理規(guī)避自然風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)保險(xiǎn)以房屋及建筑物的安全為標(biāo)的,投資者可以將地震、水災(zāi)等不可抗拒因素帶來的自然風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)公司,從而有效規(guī)避自然風(fēng)險(xiǎn)。
5
優(yōu)化投資組合,防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
房地產(chǎn)投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高,各個(gè)投資建設(shè)項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)程度,預(yù)期收益和資金總量方面各有其特殊性。投資者可以合理選擇不同的投資組合方案,統(tǒng)觀全局,盡量在投資整體安全性保障的前提下使整體收益提高,盡可能縮短投資回收期,降低投資成本,以規(guī)避和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
6 提高管理水平,防范經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
一是清晰的市場(chǎng)定位,找準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并系統(tǒng)分析各競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間優(yōu)缺點(diǎn),找出與對(duì)手相比投資項(xiàng)目的差異點(diǎn),做到有的放矢;二是加強(qiáng)管理績(jī)效,降低投資成本,取得成本領(lǐng)先的主動(dòng)權(quán),獲得較好的市場(chǎng)占有率,在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位,利用這種有利地位來限制其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;三是健全質(zhì)量監(jiān)管機(jī)制,做到從投資項(xiàng)目開始到結(jié)束全過程質(zhì)量管理,全過程控制質(zhì)量問題的出現(xiàn),防范意外情況的發(fā)生,降低經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。
四、結(jié)論
房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)集合性較強(qiáng)的行業(yè)。正是因?yàn)檫@種顯著特性,才使得房地產(chǎn)的開發(fā)融會(huì)了較多的資源,集成了較大的人力物力,聚集了巨大的社會(huì)財(cái)富。因此合理的進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)投資,把握好當(dāng)前國(guó)內(nèi)大力推進(jìn)城市化進(jìn)程這個(gè)契機(jī),將會(huì)更好的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步。與此同時(shí),商業(yè)房地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)是不可忽視的,投資者在選擇投資項(xiàng)目時(shí),不僅要考慮自己的資金實(shí)力和投資回報(bào),更要全面考慮所處宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況,政府財(cái)政政策等,同時(shí)要努力提高自身的經(jīng)營(yíng)管理水平,提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,及時(shí)有效的防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn):
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[2]呂紹成:房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析及預(yù)警系統(tǒng)研究[D].武漢大學(xué).2004.
篇4
我國(guó)目前資本市場(chǎng)還不太完善,監(jiān)管機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制尚不健全,證券、基金管理機(jī)構(gòu)的管理經(jīng)驗(yàn)和水平也不大成熟,因此老百姓對(duì)股票、基金、債券等金融投資工具大多不敢貿(mào)然選用;而銀行推出的各種人民幣理財(cái)產(chǎn)品,投資收益率也只達(dá)2%一3%,比銀行儲(chǔ)蓄利率高不了多少,且不保底,全部實(shí)行浮動(dòng)利率,對(duì)老百姓沒有太大吸引力;房地產(chǎn)一次性投入較大,且存在房產(chǎn)泡沫及貶值的風(fēng)險(xiǎn)、租賃糾紛、管理麻煩、投資回收慢等缺點(diǎn)。因此,購(gòu)買保險(xiǎn)就成了人們的理想選擇。這種方式除了能同樣達(dá)到養(yǎng)老、防病、教育經(jīng)費(fèi)等儲(chǔ)蓄目的外,還能獲得較高的投資收益及銀行沒有的風(fēng)險(xiǎn)保障金。
近幾年一些大保險(xiǎn)公司紛紛推出了投資連結(jié)保險(xiǎn)(即變額壽險(xiǎn))、萬能壽險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)等投資型的保險(xiǎn)。投資連結(jié)保險(xiǎn)是一種終身壽險(xiǎn),投資風(fēng)險(xiǎn)由投資人自己承擔(dān)。在目前我國(guó)資本市場(chǎng)不太完善,股市低迷的情況下,該險(xiǎn)種有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。萬能壽險(xiǎn)是一種繳費(fèi)靈活、保額可調(diào)整、分別列示各種定價(jià)因素的終身壽險(xiǎn),其不足之處是為了提高投資收益,往往降低投資人后期的保障功能,分紅保險(xiǎn)嚴(yán)格說來是一種準(zhǔn)投資型壽險(xiǎn),相對(duì)投資連結(jié)壽險(xiǎn)(變額壽險(xiǎn))和萬能壽險(xiǎn)等標(biāo)準(zhǔn)投資型壽險(xiǎn)來說,給投資人帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)要小得多。分紅保險(xiǎn)是按照相對(duì)保守的精算假定較高的費(fèi)率,保險(xiǎn)公司除了履行對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任外,還將公司在經(jīng)營(yíng)中取得的部分盈利以保單紅利的方式返還給投資人的保險(xiǎn)。分紅保險(xiǎn)是世界各國(guó)壽險(xiǎn)公司規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),保證投資人的利益,保證自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的有效手段。
早在1836年,美國(guó)成立的費(fèi)城?吉拉德人壽保險(xiǎn)、年金和信托公司就已推出了分紅保險(xiǎn)。之后,許多美國(guó)的普通老百姓,雖然沒有洛克菲勒那么雄厚的投資實(shí)業(yè)的資本,也沒有比爾?蓋茨和沃倫?巴菲特那么高的理財(cái)智商,但是他們僅僅改變了一下掙錢的觀念,就將單純的依靠工作掙錢改變成了用工作掙錢+錢生錢。他們按理財(cái)投資的黃金定律:將自己每月收入的20%強(qiáng)制性地儲(chǔ)蓄起來,投資分紅保險(xiǎn),依靠機(jī)構(gòu)投資為自己掙錢,依靠專家的智慧為自己掙錢。自己不用操心,不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),幾十年后,連他們自己都沒有想到,竟成了百萬富翁,甚至千萬富翁。不但自己過著富有、舒適的晚年生活,而且還能為孩子留下一筆豐厚的不用納稅的遺產(chǎn)。
分紅保險(xiǎn)中分現(xiàn)金分紅和增額分紅兩種?,F(xiàn)金分紅是美式的傳統(tǒng)分紅保險(xiǎn),投資人一般可選擇將每年分得的紅利留存公司累計(jì)生息(不加在保額上,只是按紅利復(fù)利遞增),或以現(xiàn)金支取紅利,或抵扣下一期保費(fèi)等方法支配現(xiàn)金紅利。對(duì)投資人來說,現(xiàn)金紅利的性質(zhì)比較靈活,滿足了客戶對(duì)紅利的多種需求。對(duì)保險(xiǎn)公司來說,現(xiàn)金紅利在增加公司的現(xiàn)金流支出的同時(shí)減少了負(fù)債,減輕了保險(xiǎn)公司償付能力的壓力。目前我國(guó)現(xiàn)金分紅保險(xiǎn)的投資收益率水平保持在4%左右,一般有2%的保底收益率;增額分紅是以增加保單現(xiàn)有保額的形式分配紅利,投資人不但可以在發(fā)生保險(xiǎn)事故、保險(xiǎn)期滿或退保時(shí)拿到所分配的紅利,而且可以采用減保(退部分基本保額)的方式將紅利以現(xiàn)金方式隨時(shí)提取。增額紅利由定期增額紅利、特殊增額紅利和終了紅利三部分組成。
增額分紅保險(xiǎn)賦予了保險(xiǎn)公司足夠的靈活性對(duì)紅利進(jìn)行分配,保持每年紅利水平的平穩(wěn),并以終了紅利進(jìn)行最終調(diào)節(jié)。如當(dāng)年一旦發(fā)生虧損,沒有年末的定期增額紅利可分,保險(xiǎn)公司可將部分終了紅利進(jìn)行平滑,保持每年未有一定的紅利分給投資人,并自動(dòng)增加到保額上,第二年再以遞增的保額為基數(shù)進(jìn)行紅利分配,使投資人能保持較高且穩(wěn)定的投資收益率,一般在7-8%。由于每年所分的紅利一經(jīng)確定增加到保額上,就不能調(diào)整,這樣給投資人帶來的保底收益率也一般保持在4%以上。
篇5
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)際公認(rèn)的高等教育大眾化階段,不可否認(rèn)高等教育向大眾化的轉(zhuǎn)型有利于個(gè)人和整個(gè)中華民族人口素質(zhì)的提升,但同時(shí)也使大學(xué)生不再是寶,大學(xué)生就業(yè)面臨困境,使高等教育投資者增加了高等教育投資的風(fēng)險(xiǎn)。高等教育投資風(fēng)險(xiǎn)一般是指?jìng)€(gè)體在高等教育階段投入一定量的人力、物力、財(cái)力來增加人力資本,但在未來一段時(shí)間內(nèi)投資者的收益不一定大于投資成本的現(xiàn)象。在投資活動(dòng)進(jìn)程中,有許多與之相關(guān)的不確定性變量存在,使投資人可能難獲得預(yù)期收益。
一、高等教育投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)類型
(一)“因教致貧”的風(fēng)險(xiǎn),受傳統(tǒng)觀念的影響加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速的發(fā)展的需要,人民對(duì)高等教育的需求非常高漲,有“不稀砸鍋賣鐵供孩子讀書”的觀念,而且近年來,高等教育收費(fèi)持續(xù)高漲,并非常迅速,收費(fèi)也存在不合理的地方,許多家庭因全力以赴保障其就學(xué)而不得不屢降生活檔次,最終跌入貧困階層。
(二)根據(jù)人力資本理論,按照風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)可以分為:專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)、失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、教育過度風(fēng)險(xiǎn)、依附性風(fēng)險(xiǎn)、選擇性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
1 失業(yè)風(fēng)險(xiǎn),指的是高等教育投資者個(gè)人由于環(huán)境不好的原因難以獲得理想工作的風(fēng)險(xiǎn)。通常我們所講的高等教育投資有較高的經(jīng)濟(jì)回報(bào)率是以大學(xué)畢業(yè)生找到理想工作為前提條件的。沒有工作就沒有回報(bào),不好的工作只能得到低的回報(bào)甚至沒有回報(bào)。目前中國(guó)就業(yè)形勢(shì)十分嚴(yán)峻,現(xiàn)在大學(xué)畢業(yè)生找不到工作已經(jīng)是比較普遍的現(xiàn)象,理想工作就更難了。就業(yè)市場(chǎng)的不穩(wěn)定和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的不強(qiáng)增加了就業(yè)風(fēng)險(xiǎn),個(gè)人擁有的社會(huì)資本在就業(yè)中的作用顯得更重要,工作轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加。
2 預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn),是指高等教育投資者本人在進(jìn)行是否投資時(shí)估算的高等教育收益的實(shí)際值與估算值之間不一致所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。高等教育投資是一種犧牲現(xiàn)有消費(fèi),不進(jìn)行其他投資來獲取未來收益的行為,投資期長(zhǎng),投資的收益相對(duì)滯后,受教育者在進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)之前,對(duì)未來工作是不確定的,未來的收入也存在不確定性。
3 專業(yè)風(fēng)險(xiǎn),是指高等教育投資者個(gè)人所選的專業(yè)不能適應(yīng)市場(chǎng)需要的風(fēng)險(xiǎn),高等教育者擁有專用性的人力資本,四年的專業(yè)學(xué)習(xí)決定了其未來人力資本的使用領(lǐng)域,如果不能進(jìn)入這一專業(yè)領(lǐng)域就會(huì)出現(xiàn)高等教育投資的沉沒成本,如果轉(zhuǎn)換領(lǐng)域需要轉(zhuǎn)換成本投資。專業(yè)類型決定職業(yè)類型,一些專業(yè)的日益更新使投資者陷入就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中。
4 教育過度風(fēng)險(xiǎn),過度教育意味著在教育投資中的一部分投資是不能得到收益的,過高的教育投資不一定產(chǎn)生相應(yīng)高的收益。高等教育過度不僅會(huì)造成我國(guó)教育資源的浪費(fèi)同時(shí)也會(huì)給社會(huì)帶來不和諧因素。
5 依附性風(fēng)險(xiǎn),人力資本擁有一個(gè)很重要的特點(diǎn)就是要依附于人體而存在,它與其所有者不能相分離,與所有者具有依附關(guān)系,不能被單獨(dú)出賣、轉(zhuǎn)讓和繼承。個(gè)人自身的身體健康狀況會(huì)影響到這種主體收益。人力資本的發(fā)揮與人的生命緊密地聯(lián)系在一起,當(dāng)生命結(jié)束時(shí)人力資本也會(huì)相應(yīng)的消失,而一個(gè)人可能有隨時(shí)喪失生命或工作能力的風(fēng)險(xiǎn)。
6 選擇性風(fēng)險(xiǎn),高等教育投資面臨著許多選擇,學(xué)校的選擇、專業(yè)的選擇和教育年限的選擇等等。由于擁有的信息不充分,同一個(gè)體的不同選擇會(huì)有不同的收益,這其中隱含著很大的風(fēng)險(xiǎn)。
7 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),人力資本發(fā)揮作用的前提是勞動(dòng)力市場(chǎng)要有充分的競(jìng)爭(zhēng)性和流動(dòng)性。目前我國(guó)教育收益率的逐年提高,與經(jīng)濟(jì)的非均衡性加大以及勞動(dòng)力市場(chǎng)的建設(shè)和完善密切相關(guān)。但我國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況仍不盡理想,制度性分離仍很嚴(yán)重,勞動(dòng)力在城鄉(xiāng)地區(qū)部門之間流動(dòng)的制度成本依然很高。
二、規(guī)避高等教育投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議
有投資,就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)存在。規(guī)避高等教育投資風(fēng)險(xiǎn)主要還在政府和高校。政府和高校應(yīng)充分增強(qiáng)意識(shí),并采取相應(yīng)措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),有效促進(jìn)大學(xué)生就業(yè)。對(duì)于家庭和個(gè)人來說,高等教育投資有較大風(fēng)險(xiǎn),投資成本高,收益不明朗,應(yīng)當(dāng)有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),采取多種措施降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
(一)國(guó)家應(yīng)該是高等教育投資的主體,減輕家庭投資高等教育的負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)。高等教育不僅僅是私人收益。更是巨大社會(huì)收益。國(guó)家、企業(yè)應(yīng)承擔(dān)高等教育的大部分成本,家庭和個(gè)人只應(yīng)承擔(dān)小部分,這樣將大大降低高等教育投資成本。在公共財(cái)政框架下調(diào)整高等教育的投資結(jié)構(gòu),引導(dǎo)學(xué)校培養(yǎng)社會(huì)需要的人才,提供更多的發(fā)展投資空間,形成高等教育投資多元化格局,分散政府高等教育投資的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)加大對(duì)高校的監(jiān)督力度。
(二)政府應(yīng)牽頭,實(shí)現(xiàn)學(xué)校、企業(yè)、政府三者密切聯(lián)系,建立高等學(xué)校與勞動(dòng)力市場(chǎng)、生源市場(chǎng)信息互動(dòng)機(jī)制。這樣可有效地消除信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使信息傳遞更快。這樣實(shí)現(xiàn)政府合理引導(dǎo),個(gè)人正確選擇,學(xué)校針對(duì)培養(yǎng),企業(yè)及時(shí)反饋的良好局面
(三)完善勞動(dòng)力市場(chǎng),增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性,優(yōu)化勞動(dòng)力市場(chǎng)環(huán)境,大學(xué)生也應(yīng)當(dāng)根據(jù)需要去能展現(xiàn)才能的地方就業(yè)。
(四)學(xué)校要采用多元指標(biāo)分析高等教育供需勢(shì)態(tài),優(yōu)化高等教育規(guī)模和教學(xué)管理體制。高等教育大眾化目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn),重心已從擴(kuò)張規(guī)模轉(zhuǎn)向提升內(nèi)涵。高校自主辦學(xué),既要強(qiáng)調(diào)專業(yè)教育,更要強(qiáng)調(diào)通識(shí)教育,培養(yǎng)厚基礎(chǔ)以變應(yīng)變的人才。高等學(xué)校也應(yīng)當(dāng)把握學(xué)校貸款規(guī)模,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)機(jī)制,既不過度引發(fā)還貸風(fēng)險(xiǎn),也要保障合理投入。
篇6
投連險(xiǎn)作為新型個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品,具有保障與增值合二為一的功能。它是一種可以自主調(diào)整保費(fèi)和保額的新型保險(xiǎn)產(chǎn)品,這給予了消費(fèi)者根據(jù)人生階段適時(shí)調(diào)整保障需求的最大自由度。
誰比誰更專業(yè)
基金作為一種專家理財(cái)產(chǎn)品,已經(jīng)受到了眾多投資者的認(rèn)可。目前,大多數(shù)投連險(xiǎn)產(chǎn)品都采用FOF(基金中的基金)投資模式,通過投資市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品組合,從而有效減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資者收益的影響(如圖所示),進(jìn)而在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)的收益增長(zhǎng)。這顯然是在專家理財(cái)?shù)膶哟紊嫌旨恿艘粚訉<业陌殃P(guān)。而且,投連險(xiǎn)也可讓?肖費(fèi)者只在一處購(gòu)買一個(gè)產(chǎn)品,便可享受到投資多家基金公司、一籃子產(chǎn)品的便利。 FOF投資模式雖好,但在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中各保險(xiǎn)公司產(chǎn)品的收益卻存在較大差異。高收益取決于保險(xiǎn)公司的投資能力,即選擇優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品的能力。連子智先生介紹,中美大都會(huì)人壽的本地投研團(tuán)隊(duì)將在市場(chǎng)上的近60家基金公司的300只基金產(chǎn)品中篩選出部分基金,并由外方股東美國(guó)大都會(huì)人壽的國(guó)際投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)行第二次篩選,同時(shí)會(huì)對(duì)基金公司進(jìn)行面談和訪問,并進(jìn)行包括業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、投資能力、薪酬考核制度等在內(nèi)的多項(xiàng)考查,其中,還由獨(dú)立評(píng)估機(jī)構(gòu)提供意見和建議,最終選擇哪些基金進(jìn)行投資時(shí),花旗銀行的投資管理團(tuán)隊(duì)也會(huì)參與進(jìn)來。嚴(yán)格的基金選擇流程、專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì),是確保高投資收益的堅(jiān)強(qiáng)后盾。
質(zhì)優(yōu)價(jià)廉顯貼心
一些基金公司提供基金轉(zhuǎn)換功能,投連險(xiǎn)也不甘示弱,賬戶轉(zhuǎn)換操作起來更方便,而且收費(fèi)也越來越低廉。
賬戶轉(zhuǎn)換避風(fēng)險(xiǎn)
作為現(xiàn)有保險(xiǎn)產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別最高的產(chǎn)品,投連險(xiǎn)無保底功能,消費(fèi)者要承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn),因此,在購(gòu)買前,要考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、可投資期限、資金流動(dòng)性需要等。花旗銀行(中國(guó))有限公司零售銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展總監(jiān)林培豐先生表示,“‘財(cái)富精選計(jì)劃(B款)’只在花旗銀行網(wǎng)點(diǎn)銷售,理財(cái)顧問/經(jīng)理會(huì)為客戶做風(fēng)險(xiǎn)偏好測(cè)試,并為客戶講解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益情況,以保證客戶在完全了解產(chǎn)品的情況下購(gòu)買,不會(huì)受到誤導(dǎo)?!?/p>
一般投連險(xiǎn)產(chǎn)品都設(shè)置了2個(gè)以上不同類型的賬戶供風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的投資者選擇。消費(fèi)者應(yīng)根據(jù)自己的理財(cái)需求,確立合理的投資目標(biāo),制定理想的投資組合來分散投資風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)行情發(fā)生變動(dòng)時(shí),最好將投資金額在不同的投資賬戶間進(jìn)行轉(zhuǎn)換,以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。目前,“財(cái)富精選計(jì)劃(B款)”設(shè)置了貨幣型、混合偏股型、股票型投資賬戶,并為客戶提供無限次免費(fèi)賬戶轉(zhuǎn)換服務(wù)。
收費(fèi)低廉享實(shí)惠
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[關(guān)鍵詞]出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制
一、兩種風(fēng)險(xiǎn)的涵義和特點(diǎn)比較
出資者財(cái)務(wù)包括及時(shí)籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等,其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值,與出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)相對(duì)應(yīng),出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)出資者面臨的資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)和資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其特征如下:
1.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,企業(yè)設(shè)立的根本目的也是為了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。所以,出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其風(fēng)險(xiǎn)程度是企業(yè)最高的風(fēng)險(xiǎn)程度,其他層次的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理都應(yīng)以符合出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)限度為前提。
2.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。在兩權(quán)分離的條件下,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)交由經(jīng)營(yíng)者決策和執(zhí)行,出資者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要通過一系列監(jiān)督機(jī)制來實(shí)現(xiàn)。因此,出資者重視的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果而非過程,所以,出資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。
3.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由制度引發(fā)、受制度影響的風(fēng)險(xiǎn)。由于出資者對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的參與程度低,其對(duì)企業(yè)的管理主要通過一些制度性手段來實(shí)現(xiàn)。因此,出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者受企業(yè)投資者和債權(quán)人的委托擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任。由于所處位置和所具有的權(quán)利、義務(wù)不同,與出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比,經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征:
(1)復(fù)雜性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任,因而必須從出資者和債權(quán)人雙方角度綜合考慮企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的考慮要涉及各個(gè)方面,既要考慮外部關(guān)系人,又要考慮企業(yè)內(nèi)部各部門,既要考慮相關(guān)利益主體的利益,又要考慮自身的利益。
(2)動(dòng)態(tài)性。與出資者關(guān)注資本的最終保值增值不同,經(jīng)營(yíng)者關(guān)注現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢及現(xiàn)金性收益的增加。因而經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)。由于風(fēng)險(xiǎn)也存在于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)中,所以經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)性,由此引出的經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也必然是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。
(3)復(fù)合性。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)權(quán)既包括了企業(yè)所有者財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行權(quán),又包括了企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的決策權(quán)和操作權(quán)。因而與所有者財(cái)務(wù)主要是制度性規(guī)定不同,經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是制度性與操作性的結(jié)合體,與此相適應(yīng),經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了與企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)的制度性風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)。
二、兩種風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容比較
出資者財(cái)務(wù)是由提供資本者對(duì)其出資及其應(yīng)用狀況進(jìn)行的管理,其目的就是要約束經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)行為,以保證資本的安全和增值。與之相對(duì)應(yīng),出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)和資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
1.資本投資風(fēng)險(xiǎn)。出資者對(duì)外投資形成了出資者與經(jīng)營(yíng)者的資本關(guān)系,這種資本關(guān)系也是財(cái)務(wù)關(guān)系———投資與接受投資的關(guān)系。出資者對(duì)外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況等方面變化引起對(duì)外投資收益出現(xiàn)不確定性變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),即資本投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.資本減值風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出資者投入資本后就要求實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。從廣義上看,資本保全價(jià)值包括原始資本價(jià)值和無風(fēng)險(xiǎn)收益,資本增值價(jià)值包括資本有形增值和資本無形增值等。從狹義上看,如果一個(gè)會(huì)計(jì)期間,期末所有者權(quán)益比期初所有者權(quán)益減少了,則出資者遭受了資本減值。因此,資本減值風(fēng)險(xiǎn)是出資者所投入資本由于被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致起可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
3.資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。出資者為了尋求更大的資本回報(bào),避免資本風(fēng)險(xiǎn),需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu),包括把資本從接受投資企業(yè)轉(zhuǎn)移出去,或者吸收其他資本等,諸如兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等。這些資本轉(zhuǎn)移活動(dòng)就是資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng),在資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,由于各種不確定因素的影響,使財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益相偏離,因而造成損失的可能性就是資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
與出資者財(cái)務(wù)主要關(guān)注資本投資、經(jīng)營(yíng)與保值增值不同,經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)主要關(guān)注企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng),所以籌資、投資和收益分配是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的主要內(nèi)容,經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也主要存在于這三個(gè)環(huán)節(jié)中。
1.籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?;I資的具體目標(biāo)是在不影響現(xiàn)金流出及償債能力基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本收益的最大化。籌資的實(shí)際結(jié)果與其目標(biāo)之間的偏差的可能性,就是籌資風(fēng)險(xiǎn),具體包括收益風(fēng)險(xiǎn)和償債能力風(fēng)險(xiǎn)。收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為每股收益或每股現(xiàn)金流量降低的可能性,償債能力風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為無力償債乃至破產(chǎn)的可能性。
2.投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的投資活動(dòng)可以分為長(zhǎng)期投資和短期投資兩類。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)主要是現(xiàn)金凈流量風(fēng)險(xiǎn),而短期投資主要面臨資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的可行性用凈現(xiàn)值法來判斷,因?yàn)橹挥袃衄F(xiàn)值才能代表股東財(cái)富的增加,因而長(zhǎng)期投資的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)增量?jī)衄F(xiàn)金流量,所以長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零的可能性。對(duì)于短期投資,強(qiáng)調(diào)的是短期資金的流動(dòng)性,一方面以減少流動(dòng)資產(chǎn)存量占用為目的,另一方面則以加速企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性,縮短整個(gè)營(yíng)業(yè)周期和提高現(xiàn)金流動(dòng)速度為目的,兩者相互作用,以提高企業(yè)整體資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。因而短期投資的預(yù)期目標(biāo)是提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性,與之相適應(yīng),其風(fēng)險(xiǎn)就是存量資產(chǎn)流動(dòng)性降低的可能性,即資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
3.收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的收益形成現(xiàn)金流入,分配形成現(xiàn)金流出,現(xiàn)金流入與流出不相適應(yīng)時(shí),就產(chǎn)生了收益分配風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)收益形成的現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于分配給股東的現(xiàn)金股利時(shí),股東可能會(huì)因現(xiàn)金偏好得不到滿足而拋售股票引致股價(jià)變動(dòng)而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及整體形象產(chǎn)生不利影響。當(dāng)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入時(shí),企業(yè)的再投資將發(fā)生困難,影響日后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因此,收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流量的不協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
三、兩種風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制措施比較
針對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征,要防范和控制這種風(fēng)險(xiǎn),必須制定一系列監(jiān)督、激勵(lì)措施以約束和激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者,使經(jīng)營(yíng)者自身的財(cái)務(wù)目標(biāo)與出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)趨于一致。
1.建立財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制。企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制包括三個(gè)層次:一是股東大會(huì)對(duì)董事會(huì)的授權(quán)和監(jiān)督;二是代表股東利益的董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督;三是經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)部牽制與監(jiān)督。建立健全這三個(gè)層次的財(cái)務(wù)監(jiān)督體系具體包括充分行使股東大會(huì)的權(quán)利,派出獨(dú)立董事,健全企業(yè)內(nèi)部控制制度等。只有做到自上而下的層層監(jiān)督,才能抑制經(jīng)營(yíng)者追求個(gè)的欲望,從而確保企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。
2.建立指標(biāo)考核體系。企業(yè)只有建立以資本增值為核心,包括財(cái)務(wù)效益狀況、資本運(yùn)營(yíng)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況等的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體制,全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī),明確獎(jiǎng)懲標(biāo)準(zhǔn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤,以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者維護(hù)出資者的利益,實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。
3.建立激勵(lì)機(jī)制。在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡力實(shí)現(xiàn)出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)方面,年薪制、經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)勵(lì)制度、優(yōu)秀企業(yè)家評(píng)選等都是較為有效的方法。此外,股票期權(quán)將經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益同企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)以及企業(yè)的利益緊密地聯(lián)系起來,使經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人效用的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的追求,從而實(shí)現(xiàn)了股東的財(cái)務(wù)目標(biāo),因而也是一種行之有效的激勵(lì)措施。
針對(duì)經(jīng)營(yíng)者在籌資、投資和收益分配中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其防范措施如下:
1.籌資風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)于防范收益風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)要在籌資數(shù)量上注重選擇合理的資本結(jié)構(gòu),而對(duì)于償債能力風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)要從籌資期限上注重長(zhǎng)期和短期相互搭配。但是,預(yù)防和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑是提高資金使用效益,因?yàn)橹挥匈Y金使用效益提高了,企業(yè)的盈利能力和償債能力才得以加強(qiáng),那么無論企業(yè)選擇何種籌資結(jié)構(gòu),選擇何種籌資期限,都可及時(shí)地支付借入資金的本息和投資者的投資報(bào)酬。
2.投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)的控制主要通過投資組合來實(shí)現(xiàn)。只有進(jìn)行組合投資,使各項(xiàng)導(dǎo)致現(xiàn)金流量不確定性的因素相互抵消,才能降低風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)增量現(xiàn)金流量。對(duì)于短期投資,可通過存貨項(xiàng)目分析,制定合理的信用政策等來加強(qiáng)存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化,從而提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性。此外,選擇適宜的長(zhǎng)、短期資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)也是防范投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。3.收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范。收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范要從現(xiàn)金流入和流出兩方面著手:一方面要對(duì)現(xiàn)金流入實(shí)行控制,另一方面要考慮股利政策的現(xiàn)金流出。兩方面相互結(jié)合,達(dá)到現(xiàn)金流入與流出相互配合、協(xié)調(diào),從而降低風(fēng)險(xiǎn)。
[參考文獻(xiàn)]
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[2]周吉關(guān)于出資人財(cái)務(wù)管理的幾個(gè)問題[J]財(cái)會(huì)通訊,2001,(2)
[3]湯谷良經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)論———兼論現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分層管理架構(gòu)[J]會(huì)計(jì)研究,1999,(5)
[4]王斌現(xiàn)金流轉(zhuǎn)說。財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)觀點(diǎn)[J]會(huì)計(jì)研究,1997,(5)
[摘要]隨著企業(yè)財(cái)務(wù)劃分為出資者財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù),與之相對(duì)應(yīng),企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也劃分為出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、內(nèi)容以及防范與控制措施的比較分析,在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)進(jìn)行分層管理。
[關(guān)鍵詞]出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制
一、兩種風(fēng)險(xiǎn)的涵義和特點(diǎn)比較
出資者財(cái)務(wù)包括及時(shí)籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等,其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值,與出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)相對(duì)應(yīng),出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)出資者面臨的資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)和資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其特征如下:
1.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,企業(yè)設(shè)立的根本目的也是為了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。所以,出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其風(fēng)險(xiǎn)程度是企業(yè)最高的風(fēng)險(xiǎn)程度,其他層次的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理都應(yīng)以符合出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)限度為前提。
2.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。在兩權(quán)分離的條件下,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)交由經(jīng)營(yíng)者決策和執(zhí)行,出資者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要通過一系列監(jiān)督機(jī)制來實(shí)現(xiàn)。因此,出資者重視的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果而非過程,所以,出資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。
3.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由制度引發(fā)、受制度影響的風(fēng)險(xiǎn)。由于出資者對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的參與程度低,其對(duì)企業(yè)的管理主要通過一些制度性手段來實(shí)現(xiàn)。因此,出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者受企業(yè)投資者和債權(quán)人的委托擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任。由于所處位置和所具有的權(quán)利、義務(wù)不同,與出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比,經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征:
(1)復(fù)雜性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任,因而必須從出資者和債權(quán)人雙方角度綜合考慮企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的考慮要涉及各個(gè)方面,既要考慮外部關(guān)系人,又要考慮企業(yè)內(nèi)部各部門,既要考慮相關(guān)利益主體的利益,又要考慮自身的利益。
(2)動(dòng)態(tài)性。與出資者關(guān)注資本的最終保值增值不同,經(jīng)營(yíng)者關(guān)注現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢及現(xiàn)金性收益的增加。因而經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)。由于風(fēng)險(xiǎn)也存在于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)中,所以經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)性,由此引出的經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也必然是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。
(3)復(fù)合性。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)權(quán)既包括了企業(yè)所有者財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行權(quán),又包括了企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的決策權(quán)和操作權(quán)。因而與所有者財(cái)務(wù)主要是制度性規(guī)定不同,經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是制度性與操作性的結(jié)合體,與此相適應(yīng),經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了與企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)的制度性風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)。
二、兩種風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容比較
出資者財(cái)務(wù)是由提供資本者對(duì)其出資及其應(yīng)用狀況進(jìn)行的管理,其目的就是要約束經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)行為,以保證資本的安全和增值。與之相對(duì)應(yīng),出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)和資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
1.資本投資風(fēng)險(xiǎn)。出資者對(duì)外投資形成了出資者與經(jīng)營(yíng)者的資本關(guān)系,這種資本關(guān)系也是財(cái)務(wù)關(guān)系———投資與接受投資的關(guān)系。出資者對(duì)外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況等方面變化引起對(duì)外投資收益出現(xiàn)不確定性變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),即資本投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.資本減值風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出資者投入資本后就要求實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。從廣義上看,資本保全價(jià)值包括原始資本價(jià)值和無風(fēng)險(xiǎn)收益,資本增值價(jià)值包括資本有形增值和資本無形增值等。從狹義上看,如果一個(gè)會(huì)計(jì)期間,期末所有者權(quán)益比期初所有者權(quán)益減少了,則出資者遭受了資本減值。因此,資本減值風(fēng)險(xiǎn)是出資者所投入資本由于被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致起可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
3.資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。出資者為了尋求更大的資本回報(bào),避免資本風(fēng)險(xiǎn),需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu),包括把資本從接受投資企業(yè)轉(zhuǎn)移出去,或者吸收其他資本等,諸如兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等。這些資本轉(zhuǎn)移活動(dòng)就是資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng),在資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,由于各種不確定因素的影響,使財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益相偏離,因而造成損失的可能性就是資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
與出資者財(cái)務(wù)主要關(guān)注資本投資、經(jīng)營(yíng)與保值增值不同,經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)主要關(guān)注企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng),所以籌資、投資和收益分配是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的主要內(nèi)容,經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也主要存在于這三個(gè)環(huán)節(jié)中。
1.籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?;I資的具體目標(biāo)是在不影響現(xiàn)金流出及償債能力基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本收益的最大化?;I資的實(shí)際結(jié)果與其目標(biāo)之間的偏差的可能性,就是籌資風(fēng)險(xiǎn),具體包括收益風(fēng)險(xiǎn)和償債能力風(fēng)險(xiǎn)。收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為每股收益或每股現(xiàn)金流量降低的可能性,償債能力風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為無力償債乃至破產(chǎn)的可能性。
2.投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的投資活動(dòng)可以分為長(zhǎng)期投資和短期投資兩類。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)主要是現(xiàn)金凈流量風(fēng)險(xiǎn),而短期投資主要面臨資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的可行性用凈現(xiàn)值法來判斷,因?yàn)橹挥袃衄F(xiàn)值才能代表股東財(cái)富的增加,因而長(zhǎng)期投資的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)增量?jī)衄F(xiàn)金流量,所以長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零的可能性。對(duì)于短期投資,強(qiáng)調(diào)的是短期資金的流動(dòng)性,一方面以減少流動(dòng)資產(chǎn)存量占用為目的,另一方面則以加速企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性,縮短整個(gè)營(yíng)業(yè)周期和提高現(xiàn)金流動(dòng)速度為目的,兩者相互作用,以提高企業(yè)整體資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。因而短期投資的預(yù)期目標(biāo)是提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性,與之相適應(yīng),其風(fēng)險(xiǎn)就是存量資產(chǎn)流動(dòng)性降低的可能性,即資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
3.收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的收益形成現(xiàn)金流入,分配形成現(xiàn)金流出,現(xiàn)金流入與流出不相適應(yīng)時(shí),就產(chǎn)生了收益分配風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)收益形成的現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于分配給股東的現(xiàn)金股利時(shí),股東可能會(huì)因現(xiàn)金偏好得不到滿足而拋售股票引致股價(jià)變動(dòng)而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及整體形象產(chǎn)生不利影響。當(dāng)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入時(shí),企業(yè)的再投資將發(fā)生困難,影響日后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因此,收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流量的不協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
三、兩種風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制措施比較
針對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征,要防范和控制這種風(fēng)險(xiǎn),必須制定一系列監(jiān)督、激勵(lì)措施以約束和激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者,使經(jīng)營(yíng)者自身的財(cái)務(wù)目標(biāo)與出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)趨于一致。
1.建立財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制。企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制包括三個(gè)層次:一是股東大會(huì)對(duì)董事會(huì)的授權(quán)和監(jiān)督;二是代表股東利益的董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督;三是經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)部牽制與監(jiān)督。建立健全這三個(gè)層次的財(cái)務(wù)監(jiān)督體系具體包括充分行使股東大會(huì)的權(quán)利,派出獨(dú)立董事,健全企業(yè)內(nèi)部控制制度等。只有做到自上而下的層層監(jiān)督,才能抑制經(jīng)營(yíng)者追求個(gè)的欲望,從而確保企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。
2.建立指標(biāo)考核體系。企業(yè)只有建立以資本增值為核心,包括財(cái)務(wù)效益狀況、資本運(yùn)營(yíng)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況等的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體制,全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī),明確獎(jiǎng)懲標(biāo)準(zhǔn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤,以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者維護(hù)出資者的利益,實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。
3.建立激勵(lì)機(jī)制。在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡力實(shí)現(xiàn)出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)方面,年薪制、經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)勵(lì)制度、優(yōu)秀企業(yè)家評(píng)選等都是較為有效的方法。此外,股票期權(quán)將經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益同企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)以及企業(yè)的利益緊密地聯(lián)系起來,使經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人效用的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的追求,從而實(shí)現(xiàn)了股東的財(cái)務(wù)目標(biāo),因而也是一種行之有效的激勵(lì)措施。
針對(duì)經(jīng)營(yíng)者在籌資、投資和收益分配中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其防范措施如下:
1.籌資風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)于防范收益風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)要在籌資數(shù)量上注重選擇合理的資本結(jié)構(gòu),而對(duì)于償債能力風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)要從籌資期限上注重長(zhǎng)期和短期相互搭配。但是,預(yù)防和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑是提高資金使用效益,因?yàn)橹挥匈Y金使用效益提高了,企業(yè)的盈利能力和償債能力才得以加強(qiáng),那么無論企業(yè)選擇何種籌資結(jié)構(gòu),選擇何種籌資期限,都可及時(shí)地支付借入資金的本息和投資者的投資報(bào)酬。
2.投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)的控制主要通過投資組合來實(shí)現(xiàn)。只有進(jìn)行組合投資,使各項(xiàng)導(dǎo)致現(xiàn)金流量不確定性的因素相互抵消,才能降低風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)增量現(xiàn)金流量。對(duì)于短期投資,可通過存貨項(xiàng)目分析,制定合理的信用政策等來加強(qiáng)存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化,從而提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性。此外,選擇適宜的長(zhǎng)、短期資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)也是防范投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。3.收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范。收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范要從現(xiàn)金流入和流出兩方面著手:一方面要對(duì)現(xiàn)金流入實(shí)行控制,另一方面要考慮股利政策的現(xiàn)金流出。兩方面相互結(jié)合,達(dá)到現(xiàn)金流入與流出相互配合、協(xié)調(diào),從而降低風(fēng)險(xiǎn)。
[參考文獻(xiàn)]
[1]謝志華出資者財(cái)務(wù)論[J]會(huì)計(jì)研究,1997,(5)
[2]周吉關(guān)于出資人財(cái)務(wù)管理的幾個(gè)問題[J]財(cái)會(huì)通訊,2001,(2)
篇8
論文摘要:隨著 市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì) 的不斷發(fā)展,市場(chǎng)上涌現(xiàn)了一大批中小企業(yè)。如今,中小企業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,其對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和 社會(huì) 的穩(wěn)定起著舉足輕重的促進(jìn)作用。本文通過對(duì) 財(cái)務(wù)管理 目標(biāo)的分析,提出實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的具體措施,加強(qiáng)中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
一、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
如何使中小企業(yè)在社會(huì)市場(chǎng)中持續(xù)發(fā)展和壯大,做好中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作是計(jì)劃、決策、控制中的一項(xiàng)關(guān)鍵工作。
1.股東利益最大化目標(biāo) 股東財(cái)富最大化目標(biāo)指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng),為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。在股份經(jīng)濟(jì)條件下,股東財(cái)富最大化具體表現(xiàn)在股票價(jià)格最大化。而股票價(jià)格的高低既受公司管理當(dāng)局可控因素的影響,也受不可控制的外部宏觀經(jīng)濟(jì) 環(huán)境 的影響。股東財(cái)富最大化目標(biāo)只考慮了股東的利益,而忽略了其他利益相關(guān)者的利益。就勢(shì)必引起他們特別是債權(quán)人的不滿。
2.利潤(rùn)最大化目標(biāo) 利潤(rùn)最大化是指投入量及產(chǎn)出量的選擇皆以獲得最大限度經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),即總營(yíng)業(yè)收入(總數(shù)收入)與總經(jīng)濟(jì) 成本 (總數(shù)經(jīng)濟(jì)成本)的差額最大化為目標(biāo)。也就是說,管理當(dāng)局在制定各種決策時(shí),均以利潤(rùn)最大化為目的。管理當(dāng)局認(rèn)為利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤(rùn)越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多,就越接近企業(yè)的目標(biāo)。利潤(rùn)最大化目標(biāo)雖然符合貨幣性,可控性,但它并沒有明確利潤(rùn)的確切涵義,利潤(rùn)有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)。
3.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo) 所謂企業(yè)價(jià)值就是指企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值的大小不僅僅取決于企業(yè)目前的獲利能力,更看重的是未來的和潛在的獲利能力,與企業(yè)未來時(shí)期現(xiàn)金流量的多少及分布期間密切相關(guān)。同時(shí)在企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)中,還充分考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值,強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的均衡。并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。但“企業(yè)價(jià)值最大化”目標(biāo)在實(shí)際工作中可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。
二、國(guó)外中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理
1.英國(guó) 英政府鼓勵(lì)小企業(yè)發(fā)展的一條重要途徑是向小企業(yè)提供各種具體的、實(shí)際的 財(cái)政 資助,為較之大企業(yè)在資金來源上更為困難的小企業(yè)解決 投資 發(fā)展問題。自1981年起,英國(guó)政府就開始實(shí)施小企業(yè)借貸擔(dān)保計(jì)劃,為那些已有可行的發(fā)展方案、卻因缺乏信譽(yù)而得不到貸款的小企業(yè)提供借貸擔(dān)保。英政府還注重利用近年來發(fā)展迅速的非正規(guī)投資市場(chǎng)以及風(fēng)險(xiǎn)投資基金的作用,并特別注重享有高新技術(shù)小企業(yè)提供財(cái)政幫助。
2.德國(guó)
德國(guó)主要通過經(jīng)濟(jì)手段促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。在財(cái)政方面,聯(lián)邦政府每年在預(yù)算中安排2億馬克用于補(bǔ)貼中小企業(yè)咨詢、培訓(xùn)和參展及提供創(chuàng)業(yè)貸款擔(dān)保。在信貸方面,聯(lián)邦政府出資或與各州政府合股創(chuàng)辦專門為中小企業(yè)提供資金或 融資 服務(wù)的政策性 銀行 。德國(guó)政府通常不直接向中小企業(yè)提供財(cái)政補(bǔ)貼,而是通過各類 金融 機(jī)構(gòu) ,向中小企業(yè)提供融資渠道和融資服務(wù),來扶持和促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。
三、實(shí)現(xiàn)我國(guó)中小企業(yè) 財(cái)務(wù) 管理 目標(biāo)的對(duì)策
1.強(qiáng)化資金管理,加強(qiáng)對(duì)務(wù)控制提高認(rèn)識(shí)
強(qiáng)化資金管理,使資金運(yùn)用產(chǎn)生最佳效果,加強(qiáng) 財(cái)務(wù)控制 必須貫徹落實(shí)到企業(yè)的各個(gè)職能部門。一是要使資金的來源和運(yùn)用得到有效配制,要充分預(yù)測(cè)到資金收回和支付的時(shí)間,都要做到心中有數(shù),否則,易造成收支失衡、資金拮據(jù)。二是加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理,對(duì)賒銷客戶的信用要進(jìn)行調(diào)研評(píng)定,定期函詢核對(duì)已形成的應(yīng)收賬款,制定完善的收款管理辦法,嚴(yán)格控制賬齡,對(duì)死賬、呆賬要在取得確鑿證據(jù)后,進(jìn)行妥善的 會(huì)計(jì) 處理。三是對(duì)存貨建立科學(xué)有效的管理制度,對(duì)存貨要盡可能地壓縮過時(shí)的庫(kù)存物資,避免資金呆滯,并以科學(xué)的方法確定存貨資金的最佳結(jié)構(gòu)。
2.正確進(jìn)行 投資 決策 ,努力降低投資風(fēng)險(xiǎn)
第一,應(yīng)以對(duì)內(nèi)投資方式為主。對(duì)內(nèi)投資主要有以下幾個(gè)方面:一是對(duì)新產(chǎn)品試制的投資。二是對(duì)技術(shù)設(shè)備更新改造的投資。三是對(duì) 人力 資源 的投資。第二,分散資金投向,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)在積累的資本達(dá)到一定的規(guī)模之后,可以搞多元化經(jīng)營(yíng),把雞蛋放在不同的籃子里,從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。第三,規(guī)范項(xiàng)目投資程序。 3.建立現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值觀,明確企業(yè)的 財(cái)務(wù)管理 目標(biāo)
隨著 社會(huì) 的發(fā)展和進(jìn)步,中小企業(yè)也應(yīng)把“企業(yè)價(jià)值最大化”作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。因?yàn)橥顿Y者建立企業(yè)的目的在于創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富,這種財(cái)富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)的價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值,它反映的是企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。投資者在評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值時(shí),是以投資者預(yù)期投資時(shí)間為起點(diǎn)的,并將未來收人按預(yù)期投資時(shí)間的統(tǒng)一口徑進(jìn)行折現(xiàn),未來收入的多少按可能實(shí)現(xiàn)的概率進(jìn)行計(jì)算。
4.加強(qiáng)財(cái)會(huì)隊(duì)伍建設(shè),提高企業(yè)全員的管理素質(zhì)
目前,不少中小企業(yè)會(huì)計(jì)賬目不清,信息失真,財(cái)務(wù)管理混亂;企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)營(yíng)私舞弊、行賄受賄的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生;企業(yè)設(shè)置賬外賬,工作弄虛作假,造成虛盈實(shí)虧或虛虧實(shí)盈的假象等等。究其原因,一是企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)薄弱,會(huì)計(jì)人員素質(zhì)不高,又受制于領(lǐng)導(dǎo),無法行使自己的監(jiān)督權(quán);二是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的法制觀念淡薄,忽視財(cái)務(wù)制度、財(cái)經(jīng)紀(jì)律的嚴(yán)肅性和強(qiáng)制性。要解決好上述問題,必須加強(qiáng)財(cái)會(huì)隊(duì)伍建設(shè),對(duì)財(cái)會(huì)人員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)和 政治 思想 教育 ,增強(qiáng)財(cái)會(huì)人員的監(jiān)督意識(shí)。加強(qiáng)全員素質(zhì)教育,首先從企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)做起,不斷提高全員 法律 意識(shí),增強(qiáng)法制觀念。
參考文獻(xiàn):
篇9
關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);投資風(fēng)險(xiǎn);防范對(duì)策;風(fēng)險(xiǎn)控制
中圖分類號(hào):F293.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)一般經(jīng)歷三個(gè)階段,一是潛伏階段;二是發(fā)生階段;三是造成后果階段,房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)防范與處理就是通過制定和實(shí)施各種風(fēng)險(xiǎn)防范與處理措施,在風(fēng)險(xiǎn)潛伏階段,正確預(yù)見和及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭,消除各種隱患,以阻止風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生;在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生階段,積極實(shí)施搶救與補(bǔ)救措施,將由風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失減少到最低限度;當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后,即在造成后果階段,迅速對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行充分有效的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償,在盡可能短的時(shí)間內(nèi),排除直接損失對(duì)開發(fā)項(xiàng)目正常進(jìn)行的干擾,同時(shí)減少間接損失。
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)防范與處理主要通過風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)五種方法來實(shí)現(xiàn),這些方法往往不是單一使用,而是經(jīng)常通過合理組合來達(dá)到以最小成本獲得最大安全保障的目的。
一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制是指房地產(chǎn)開發(fā)商在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生前、發(fā)生時(shí)及發(fā)生后,在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與衡量的基礎(chǔ)上,及時(shí)預(yù)測(cè)和發(fā)現(xiàn)可能存在的風(fēng)險(xiǎn),采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施化解、調(diào)節(jié)、控制風(fēng)險(xiǎn)因素,以回避、消除和降低風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率以及風(fēng)險(xiǎn)損失的程度,從而最終實(shí)現(xiàn)降低房地產(chǎn)投資者預(yù)期收益損失。根據(jù)房地產(chǎn)投資中奉賢事件孕育發(fā)展的不同時(shí)期,房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的側(cè)重點(diǎn)不同,具體又分為風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和風(fēng)險(xiǎn)抑制。
1.1房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)回避
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)回避是指房地產(chǎn)開發(fā)商通過對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量,發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)房地產(chǎn)投資活動(dòng)可能帶來風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí),事先就避開風(fēng)險(xiǎn)源地或改變行為方式,主動(dòng)放棄或拒絕實(shí)施這些可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的投資活動(dòng),以消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。就風(fēng)險(xiǎn)的一般意義而言,風(fēng)險(xiǎn)回避是處理房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)最強(qiáng)有力、最徹底的手段,是一種完全自足型的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),即有效的回避措施可以在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生之前完全消除其給開發(fā)商造成某種損失的可能,而不再需要實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)管理措施,因?yàn)檫@些措施只能起到減少損失的發(fā)生概率或減輕損失的嚴(yán)重程度,或在損失發(fā)生后予以一定補(bǔ)償?shù)淖饔谩?/p>
風(fēng)險(xiǎn)回避雖然能有效地消除風(fēng)險(xiǎn)源,避免可能發(fā)生的潛在損失或不確定性,但其在房地產(chǎn)實(shí)際開發(fā)運(yùn)作中應(yīng)用也具有很大的局限性:
(1)風(fēng)險(xiǎn)回避只有在開發(fā)商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的存在與發(fā)生、對(duì)損失的嚴(yán)重性完全確定時(shí)才具有意義,而一般開發(fā)商不可能對(duì)房地產(chǎn)投資中所有的風(fēng)險(xiǎn)都能進(jìn)行準(zhǔn)確識(shí)別和衡量。
(2)由于風(fēng)險(xiǎn)回避措施通常與放棄某項(xiàng)開發(fā)活動(dòng)相聯(lián)系,這雖然使開發(fā)商遭受損失的可能性降為零,但同時(shí)也使其失去獲得相關(guān)收益的可能性。
(3)避免某種房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)不可能實(shí)現(xiàn)或采用風(fēng)險(xiǎn)回避措施在經(jīng)濟(jì)上不合理。房地產(chǎn)投資中潛在著的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn),如社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性、氣候異常等都是難以回避的。
(4)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)無處不在,有時(shí)避開某一種風(fēng)險(xiǎn)卻又可能導(dǎo)致另外產(chǎn)生一種或幾種新的風(fēng)險(xiǎn),不同的開發(fā)方案還具有不同的風(fēng)險(xiǎn),避不勝避。
雖然房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)回避具有上述種種局限性,從某種意義上講是一種消極的房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理措施,不宜大量采用,但其在以下兩種情況仍然不失為一種處置房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的恰當(dāng)方式,可使開發(fā)商受損的可能性為零:第一,某種特定房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和所導(dǎo)致的損失程度十分大且不能被轉(zhuǎn)移或分散;第二,應(yīng)用其他風(fēng)險(xiǎn)處理方法不能處理或成本超過其產(chǎn)生的效益。另外,在實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)回避時(shí),房地產(chǎn)開發(fā)商最好在開發(fā)項(xiàng)目的投資決策階段就做出是否運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)回避管理措施的決策,同時(shí),還必須首先確定需要回避的風(fēng)險(xiǎn)范圍,盡可能準(zhǔn)確進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量,并將其與其他風(fēng)險(xiǎn)處理方法進(jìn)行優(yōu)劣比較,這是運(yùn)用房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)回避措施的前提。
在實(shí)際的房地產(chǎn)投資活動(dòng)中,開發(fā)商常用的風(fēng)險(xiǎn)回避措施有:
(1)放棄或終止某項(xiàng)可能引起風(fēng)險(xiǎn)損失的房地產(chǎn)開發(fā)活動(dòng)。在房地產(chǎn)投資決策階段,開發(fā)商常常通過可行性研究來進(jìn)行房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量,放棄在風(fēng)險(xiǎn)較大的某個(gè)時(shí)間、某一開發(fā)位置,或以某種物業(yè)類型和投資方式乃至整個(gè)開發(fā)方案進(jìn)行的房地產(chǎn)開發(fā)活動(dòng)。在前期階段,基于對(duì)地塊自然屬性、社會(huì)屬性或有關(guān)部門對(duì)地塊使用的規(guī)劃要求的深入調(diào)查,放棄購(gòu)買不合格土地,終止開發(fā)活動(dòng)。當(dāng)然,在建設(shè)階段,如果發(fā)生了威脅自身安全的重大風(fēng)險(xiǎn)因素,企業(yè)生存面臨重大考驗(yàn),同時(shí)亦不可能采取其他有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施來轉(zhuǎn)移、分散時(shí),如預(yù)測(cè)到市場(chǎng)的大蕭條,也不排除暫時(shí)中止繼續(xù)投資這種迫不得已的風(fēng)險(xiǎn)回避措施,從而避免造成更大的風(fēng)險(xiǎn)損失。
(2)改變房地產(chǎn)投資開發(fā)活動(dòng)的性質(zhì)、地點(diǎn)或工作方法。在投資決策階段,開發(fā)商通過可行性研究發(fā)覺在某地塊進(jìn)行商業(yè)樓宇開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大,而進(jìn)行住宅開發(fā)市場(chǎng)前景樂觀且收益有保障,此時(shí)開發(fā)商通過改變開發(fā)性質(zhì)從而回避開發(fā)商業(yè)樓宇的風(fēng)險(xiǎn);又如,開發(fā)商通過可行性研究發(fā)覺在某地塊進(jìn)行住宅開發(fā)成本高、位置差,而另一塊宗地卻比較適合,因此開發(fā)商改變開發(fā)地點(diǎn)從而回避在原地塊開發(fā)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在前期、建設(shè)、租售和物業(yè)管理階段,開發(fā)商可以通過拒絕采用某種建筑方案、結(jié)構(gòu)類型或施工方法以及通過對(duì)融資方式、招標(biāo)發(fā)包方式、合同類型、營(yíng)銷渠道和方式以及物業(yè)公司的選擇,達(dá)到回避其中風(fēng)險(xiǎn)的目的。
1.2房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防是指房地產(chǎn)開發(fā)商在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生前采取某些具體措施以消除或減少可能引致風(fēng)險(xiǎn)損失的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素,實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的概率,同時(shí)也能達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)損失程度的作用。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施可以是一種行動(dòng)或一套安全設(shè)備裝置,開發(fā)商在深入研究風(fēng)險(xiǎn)損失是怎樣發(fā)生的基礎(chǔ)上,在風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生前將引發(fā)事故的風(fēng)險(xiǎn)因素或環(huán)境進(jìn)行隔離,即切斷風(fēng)險(xiǎn)事故鏈,從而預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生。
(1)在投資決策階段,開發(fā)商預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的首要任務(wù)是建立一支高水平、多學(xué)科的開發(fā)隊(duì)伍,把握國(guó)際、國(guó)內(nèi)和地區(qū)當(dāng)前和今后的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì),經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃以及擬開發(fā)地區(qū)的基本情況,諸如工商業(yè)狀況、人口結(jié)構(gòu)與密度、居住條件、基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀、建設(shè)規(guī)劃、交通和污染情況等,了解和掌握該地區(qū)商服業(yè)、住宅、工業(yè)分布情況及未來發(fā)展趨勢(shì)等,理性研判該類物業(yè)的市場(chǎng)供求狀況并進(jìn)行科學(xué)的項(xiàng)目可行性研究,合理評(píng)價(jià)和選擇開發(fā)投資方案;其次,要樹立全員正確的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資料搜集、整理和比較,強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究和學(xué)習(xí),高度重視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理;最后,要建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度,制定科學(xué)的考核標(biāo)準(zhǔn)和獎(jiǎng)罰措施,并在實(shí)際中嚴(yán)格執(zhí)行,建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu),編制并推行風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃。
(2)在開發(fā)前期階段,開發(fā)商應(yīng)主動(dòng)與地方政府、各專業(yè)管理部門、金融機(jī)構(gòu)、原土地、地上物所有者搞好關(guān)系,密切雙方聯(lián)系,征得其理解和支持;了解地塊的自然屬性、使用屬性及地下埋藏物情況,以適當(dāng)?shù)姆绞皆谶m當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)購(gòu)買土地;及時(shí)同有關(guān)部門溝通,獲取對(duì)地塊使用意圖的確認(rèn),妥善處理征地、拆遷和補(bǔ)償問題;委托水平高、信譽(yù)好的勘察、設(shè)計(jì)單位進(jìn)行勘察、設(shè)計(jì),并就初步設(shè)計(jì)方案與政府有關(guān)管理部門進(jìn)行溝通,認(rèn)可后方才進(jìn)行詳細(xì)設(shè)計(jì),同時(shí)嚴(yán)格控制設(shè)計(jì)進(jìn)度及設(shè)計(jì)質(zhì)量;根據(jù)資金需求量、使用時(shí)間和融資成本確定最佳融資方案;及時(shí)落實(shí)建設(shè)條件并根據(jù)開發(fā)商自身招標(biāo)能力、管理能力、工程特點(diǎn)、工程規(guī)模等選擇適當(dāng)?shù)恼袠?biāo)、發(fā)包方式,嚴(yán)格承包商和分包商的資格審查,并選擇合適的合同形式簽訂工程承包合同。
(3)在工程建設(shè)階段,開發(fā)商應(yīng)明確工程開竣工日期,確定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和進(jìn)度、質(zhì)量、安全要求,嚴(yán)格審查承包商和分包商的施工組織設(shè)計(jì)、技術(shù)方案,特別是新材料、新技術(shù)和新工藝的應(yīng)用,以及承包商和分包商的進(jìn)度、質(zhì)量、安全保證體系并督促其落實(shí);進(jìn)行設(shè)計(jì)交底,嚴(yán)格控制設(shè)計(jì)變更,做好現(xiàn)場(chǎng)施工日志并注意資料收集和保存,按時(shí)支付工程預(yù)付款、進(jìn)度款,確保按施工總進(jìn)度計(jì)劃和年、季、月進(jìn)度計(jì)劃進(jìn)行施工,妥善、及時(shí)處理施工索賠與反索賠;堅(jiān)持以人為控制中心,從人、材料、機(jī)械設(shè)備、方法和環(huán)境五個(gè)方面嚴(yán)格進(jìn)行質(zhì)量、安全控制,建立健全質(zhì)量、安全負(fù)責(zé)制;嚴(yán)格按概預(yù)算控制建筑成本;加強(qiáng)工程監(jiān)理,定期視察現(xiàn)場(chǎng),定期、及時(shí)召開現(xiàn)場(chǎng)例會(huì)以及臨時(shí)協(xié)調(diào)會(huì)等。
(4)在房地產(chǎn)租售階段,開發(fā)商應(yīng)充分了解市場(chǎng)需求,包括供求狀況、消費(fèi)者購(gòu)買力和消費(fèi)偏好、房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)方式、房地產(chǎn)市場(chǎng)的性質(zhì)、結(jié)構(gòu)及發(fā)育程度等,并結(jié)合所推出物業(yè)的特點(diǎn)制定營(yíng)銷策略,進(jìn)行房地產(chǎn)市場(chǎng)合理定位,確定房地產(chǎn)的租售價(jià)格,同時(shí)在考慮成本及投資收益目標(biāo)前提下選擇適當(dāng)?shù)淖馐矍兰盃I(yíng)銷方式,通過廣告、宣傳推廣、人員推銷及促銷措施,明確房地產(chǎn)租售指標(biāo),制定營(yíng)銷獎(jiǎng)罰制度,加強(qiáng)營(yíng)銷人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn);在租售后階段應(yīng)選擇那些管理水平高、經(jīng)驗(yàn)豐富、服務(wù)周到和信譽(yù)良好的物業(yè)管理公司,建立健全物業(yè)管理制度、收費(fèi)體系及收費(fèi)措施,加強(qiáng)物業(yè)管理人員上崗培訓(xùn);配備消防器材,及時(shí)對(duì)建筑物及附屬設(shè)備進(jìn)行定期檢查維修并消除火災(zāi)、事故隱患等。
1.3房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)抑制
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)抑制是指在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生前、發(fā)生時(shí)或發(fā)生后,房地產(chǎn)開發(fā)商通過采取相應(yīng)措施以減少風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生范圍或減輕損失程度。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)抑制措施大體分兩類:一是事前措施,即在房地產(chǎn)投資損失發(fā)生前為減少損失程度所采取的一系列措施,宗旨是使某項(xiàng)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)產(chǎn)生的損失最小化。在損失發(fā)生前所采取的風(fēng)險(xiǎn)抑制措施,有時(shí)同時(shí)也會(huì)減少損失發(fā)生的可能性,起到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防作用;二是事后措施,即在某項(xiàng)房地產(chǎn)投資損失發(fā)生時(shí)或發(fā)生后為減少損失程度所采取的一系列措施,目的是阻止損失范圍的擴(kuò)大、減輕損失程度,并進(jìn)行有效的恢復(fù),防止開發(fā)工作中斷。
在房地產(chǎn)投資實(shí)踐中,開發(fā)商可采用一系列風(fēng)險(xiǎn)抑制措施將開發(fā)過程中的風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。
(1)針對(duì)開發(fā)中存在的風(fēng)險(xiǎn),制定詳盡而周密的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃,制定費(fèi)用、進(jìn)度和技術(shù)后備措施,建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。
(2)進(jìn)行設(shè)計(jì)和施工招投標(biāo),選擇信譽(yù)良好、設(shè)計(jì)水平高的設(shè)計(jì)單位和報(bào)價(jià)合理、工期短的承包企業(yè)。
(3)充分考慮市場(chǎng)消費(fèi)特點(diǎn),建筑平面布局盡可能靈活,戶型多樣化,中高低檔次齊全,適應(yīng)各種消費(fèi)需求。
(4)及時(shí)提供開工條件并按時(shí)支付工程預(yù)付款、進(jìn)度款,按時(shí)并盡可能提前完成開發(fā)項(xiàng)目。
(5)通過多種合同形式,固定風(fēng)險(xiǎn)變量,減輕風(fēng)險(xiǎn)損失。例如:開發(fā)商與承包商簽定固定總價(jià)合同減輕工程造價(jià)上升的風(fēng)險(xiǎn)以及與金融機(jī)構(gòu)簽定固定利率貸款減輕貸款利率上升的風(fēng)險(xiǎn)等。
(6)預(yù)租預(yù)售。通過對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的預(yù)租預(yù)售可以減緩工程完工后找不到承租者或購(gòu)買力的風(fēng)險(xiǎn)以及租金和售價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)等,同時(shí)也可以盡早實(shí)現(xiàn)資金的回籠,加速開發(fā)項(xiàng)目的建設(shè)。
二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指房地產(chǎn)開發(fā)商在房地產(chǎn)開發(fā)過程中,有意識(shí)地采取某些非保險(xiǎn)措施將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)單位承擔(dān),從而達(dá)到降低其自身投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)
生頻率和損失程度的目的。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可通過兩種途徑來實(shí)現(xiàn):一是轉(zhuǎn)移會(huì)引起投資風(fēng)險(xiǎn)及損失的某項(xiàng)開發(fā)活動(dòng);二是將風(fēng)險(xiǎn)本身予以轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商來說可以消除風(fēng)險(xiǎn),但與風(fēng)險(xiǎn)控制不同的是,它不是通過放棄、中止投資活動(dòng)或采取積極預(yù)防的抑制措施直接調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)因素來達(dá)到消除、降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率和損失程度的目的,而是容許風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在,但將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟(jì)單位承擔(dān)從而間接達(dá)到降低自身風(fēng)險(xiǎn)損失概率和損失程度。當(dāng)然,房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移必須通過正當(dāng)、合法的手段,而非無限制地、任意地、帶有欺詐性的轉(zhuǎn)嫁。另外,房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移雖然可以使風(fēng)險(xiǎn)在開發(fā)商和其他風(fēng)險(xiǎn)損失承擔(dān)者之間進(jìn)行移動(dòng),但卻不能因此而將投資風(fēng)險(xiǎn)本身消除或從總量上減少。
2.1房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)合同轉(zhuǎn)移
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)合同轉(zhuǎn)移是指房地產(chǎn)開發(fā)商通過變更、修改、承諾、簽定各種合同條款,將相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和法律責(zé)任轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)單位承擔(dān)。在房地產(chǎn)開發(fā)過程中,開發(fā)商常采用的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的合同形式有建筑安裝工程承包合同、商品房預(yù)租預(yù)售合同、房屋租賃合同和商品房出售合同等。
2.2房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保轉(zhuǎn)移
擔(dān)保,是指合同的當(dāng)事人雙方為了使合同能夠得到全面按約履行,根據(jù)法律、行政法規(guī)的規(guī)定,經(jīng)雙方協(xié)商一致而采取的一種具有法律效力的保護(hù)措施,包括保證、抵押、質(zhì)押、留置和定金五種。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保轉(zhuǎn)移是指房地產(chǎn)開發(fā)商為避免因?qū)Ψ竭`約而給自己造成損失,要求對(duì)方提供可靠的擔(dān)保,將對(duì)方不履約可能給自己帶來的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給擔(dān)保人,常用的主要有保證和定金兩種方式。在房地產(chǎn)開發(fā)實(shí)踐中,開發(fā)商對(duì)擔(dān)保的應(yīng)用必須強(qiáng)調(diào)審查擔(dān)保人的主體資格、資信狀況、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、擔(dān)保方式、擔(dān)保范圍以及擔(dān)保期等,例如,《擔(dān)保法》明確規(guī)定黨政機(jī)關(guān)、學(xué)校和醫(yī)院等不能作為擔(dān)保主體提供擔(dān)保,以避免因此給開發(fā)商帶來的無謂風(fēng)險(xiǎn)。
三、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移
保險(xiǎn)是指投保人根據(jù)合同約定,向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi),保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任,或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。保險(xiǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)組合兩種性質(zhì),被保險(xiǎn)人通過交付一定的費(fèi)用,以獲得保險(xiǎn)人可能造成的意外損失給予一定經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)谋WC,從而將被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人,增強(qiáng)了被保險(xiǎn)人自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
保險(xiǎn)合同是賠償性質(zhì)的合同,當(dāng)被保險(xiǎn)人發(fā)生保險(xiǎn)責(zé)任范圍內(nèi)的損失時(shí),保險(xiǎn)人應(yīng)按合同所規(guī)定的條件進(jìn)行賠償。保險(xiǎn)人的賠償金額是有一定限度的,主要有三種形式,一是以實(shí)際損失為限,被保險(xiǎn)人不能得到超過其實(shí)際損失的賠償;二是以保險(xiǎn)金額為限,賠償金額只能低于或等于保險(xiǎn)金額;三是以可保權(quán)益(對(duì)一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)具有的某種法律承認(rèn)的權(quán)利和收益)為限,被保險(xiǎn)人不能從賠償?shù)玫筋~外的權(quán)益。通常,根據(jù)保險(xiǎn)對(duì)象不同,保險(xiǎn)分為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、人身保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)四大類。
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指房地產(chǎn)開發(fā)商通過運(yùn)用保險(xiǎn)方式轉(zhuǎn)移房地產(chǎn)投資中的某些風(fēng)險(xiǎn)給保險(xiǎn)人。目前我國(guó)涉及房地產(chǎn)開發(fā)商的險(xiǎn)種不多,主要有建安工程保險(xiǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)責(zé)任保險(xiǎn)和房地產(chǎn)投資保險(xiǎn)。
四、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分散
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分散是指房地產(chǎn)開發(fā)商通過企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,即通過投資組合及共同投資方式達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。在長(zhǎng)期的房地產(chǎn)投資實(shí)踐活動(dòng)中,人們發(fā)現(xiàn)保持單一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的過于集中化,雖然單一資產(chǎn)結(jié)構(gòu)常??赡軙?huì)帶來較高的收益,但其只要發(fā)生一次風(fēng)險(xiǎn)損失,就可能使多年積累的財(cái)富毀于一旦。
4.1房地產(chǎn)投資組合
房地產(chǎn)投資組合是指由不同類型的房地產(chǎn)、不同地區(qū)的房地產(chǎn)投資或混合使用所構(gòu)成的投資組合。房地產(chǎn)商品從類型上可以分為住宅、商業(yè)建筑和工業(yè)廠房等,各自皆有其特有的本質(zhì),使得各類房地產(chǎn)投資的報(bào)酬率亦有不同的波動(dòng)幅度和方向。另外,房地產(chǎn)投資的區(qū)位也會(huì)導(dǎo)致報(bào)酬率的差異,這是因?yàn)椴煌膮^(qū)位,其社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同,且各個(gè)地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也是呈動(dòng)態(tài)型的變化。因此,在房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)踐活動(dòng)中,房地產(chǎn)開發(fā)商可以通過房地產(chǎn)開發(fā)投資的多元化,形成不同地域、不同開發(fā)類型,長(zhǎng)、中、短期結(jié)合的開發(fā)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),從而在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間尋求一種最佳的、均衡的投資組合,即使某一方面發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失,開發(fā)商都可以從其它方面的收益中得到補(bǔ)償,即“東方不亮西邊亮”,從而在一定程度上降低總體投資風(fēng)險(xiǎn)。
4.2房地產(chǎn)共同投資
共同投資也是一種積極的房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分散手段。房地產(chǎn)共同投資是指投資主體的分散,即多個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)商集合資本,共同進(jìn)行一項(xiàng)房地產(chǎn)開發(fā)活動(dòng),其基本動(dòng)機(jī)是通過利益共享,達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。因此,為實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的最有效管理、最大限度地控制風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)動(dòng)各方面的積極性和充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì),這就必須要保證各方面能夠優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),充分利用各方面在資金、土地、技術(shù)、管理、社會(huì)、環(huán)境和政策等方面的優(yōu)勢(shì),齊心協(xié)力,取得良好的投資效益。例如與原土地所有者合作,可以避免土地自然屬性、使用屬性不明確帶來的風(fēng)險(xiǎn),減少投資總額;與專業(yè)管理部門合作,可以充分利用他們的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì);與外商合作,可以利用政策優(yōu)勢(shì),獲得免稅、減稅等優(yōu)惠待遇。
五、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指房地產(chǎn)投資中的某種風(fēng)險(xiǎn)不能避免、控制、轉(zhuǎn)移或因冒該風(fēng)險(xiǎn)可能獲得較大利潤(rùn)時(shí),房地產(chǎn)開發(fā)商采取較現(xiàn)實(shí)的態(tài)度,在不影響其大局利益的前提下,自身將這種風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)下來,并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所致的損失。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是一種重要的財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)處理手段,其實(shí)質(zhì)是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生并造成一定損失后,房地產(chǎn)開發(fā)商通過內(nèi)外部資金的融通來彌補(bǔ)受損單位所受損失,即在損失后為其提供財(cái)務(wù)保障。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)不同于風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)分散措施,它不是在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生前采取措施以消除或降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率、受損范圍和損失程度,也不是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、分散給別的經(jīng)濟(jì)單位,而是把風(fēng)險(xiǎn)留給自己承擔(dān),并在風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生后處理其財(cái)務(wù)損失。同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)還是處理殘余風(fēng)險(xiǎn)的一種技術(shù)手段,在某些情況下也是唯一的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。例如,對(duì)于消費(fèi)者購(gòu)買力、消費(fèi)偏好變化等預(yù)防不能,回避不得,且又無處轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn),房地產(chǎn)開發(fā)商只有作自擔(dān)處理。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)分為兩大類:一是消極的或非計(jì)劃性的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。對(duì)于某些風(fēng)險(xiǎn),由于沒有意識(shí)到其存在性和重要性而沒有作處理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備時(shí),或明知風(fēng)險(xiǎn)的存在卻因疏忽、怠慢和低估了潛在風(fēng)險(xiǎn)的程度時(shí),或有些風(fēng)險(xiǎn)過于微小時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),都屬于消極的或非計(jì)劃性的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),或稱為被動(dòng)性自擔(dān)。在房地產(chǎn)開發(fā)實(shí)際運(yùn)作中,開發(fā)商應(yīng)盡可能將被動(dòng)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)限制在盡可能小的范圍內(nèi)。二是積極的或計(jì)劃性的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)管理者在識(shí)別和衡量風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,對(duì)于存在且無可避免、其他方法又無法處理的風(fēng)險(xiǎn),或自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比其他處理方法更經(jīng)濟(jì)合理,或風(fēng)險(xiǎn)損失不大且自己有能力承擔(dān)的情況,都屬于積極的或計(jì)劃性的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),也稱為主動(dòng)性自擔(dān)。隨著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展與完善,主動(dòng)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)必將在房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮更大的作用。在房地產(chǎn)投資過程中,計(jì)劃性風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的具體措施有:風(fēng)險(xiǎn)損失攤?cè)氤杀?、風(fēng)險(xiǎn)自保、借款補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失和專屬保險(xiǎn)四種。
結(jié)語
隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,我國(guó)房地產(chǎn)投資活動(dòng)也日益高漲起來。在房地產(chǎn)投資企業(yè)在面對(duì)巨額利潤(rùn)誘惑的同時(shí),也面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此,在房地產(chǎn)投資中必須用科學(xué)的方法進(jìn)行規(guī)避和處理,盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn):
[1]施建剛,黃清林.投資組合理論在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制中的應(yīng)用.同濟(jì)大學(xué)學(xué)報(bào):自然科學(xué)版.2005,33(11)
篇10
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,人民幣國(guó)際化與資本市場(chǎng)逐漸開放,我國(guó)金融市場(chǎng)也迎來了發(fā)展的黃金時(shí)期,企業(yè)及大眾的投資理財(cái)活動(dòng)迅速增加,對(duì)市場(chǎng)資金的優(yōu)化配置發(fā)揮了重要的作用。然而,在金融投資領(lǐng)域中風(fēng)險(xiǎn)和收益同時(shí)存在,怎樣做到投資有效化、風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化是金融投資研究的重要問題,這就需要探尋金融投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)間的辯證關(guān)系。
二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的辯證關(guān)系
(一)金融投資的定義
金融投資是指機(jī)構(gòu)或個(gè)人利用現(xiàn)有的資金進(jìn)行金融商品的購(gòu)買,在這個(gè)過程中,機(jī)構(gòu)或個(gè)人都期望獲得較高的收益。金融投資在實(shí)物投資的基礎(chǔ)上演變而來,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。其與實(shí)物投資最大的區(qū)別是,金融投資形成的是虛擬的經(jīng)濟(jì)模式,通過金融市場(chǎng)進(jìn)行社會(huì)資源的優(yōu)化配置。
(二)金融投資的方式
金融市場(chǎng)的快速發(fā)展,尤其當(dāng)下伴隨著資本項(xiàng)目開放與人民幣國(guó)際化的日益推進(jìn),激發(fā)了社會(huì)大眾參與理財(cái)活動(dòng)的熱情,金融投資也有很多的途徑。目前我國(guó)金融投資的方式主要如下:第一,金融衍生品(主要是期貨期權(quán)以及外匯):這類產(chǎn)品通常具備超高的風(fēng)險(xiǎn)、極高的潛在收益與較好的流動(dòng)性,此類大多實(shí)行保證金交易,杠桿可達(dá)數(shù)倍甚或百倍,這就需要投資者具有專業(yè)的經(jīng)驗(yàn)技巧與強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力,故很少有人以其為主要投資手段,更多作為對(duì)沖手段輔助使用。第二,基金:一般由基金公司發(fā)行各種產(chǎn)品,通常由國(guó)內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際大行進(jìn)行信用背書,申贖便利,風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益也較高。第三,儲(chǔ)蓄存款:極低風(fēng)險(xiǎn),低回報(bào),高流動(dòng)性,安全性強(qiáng)。第四,保險(xiǎn):具有傳統(tǒng)的保障功能,兼具分紅,但中止成本高,流動(dòng)性較差。第五,股票:高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益,低交易成本,流動(dòng)性較佳。第六,債券:預(yù)期收益略高于儲(chǔ)蓄,交易便利,具體包括國(guó)債、地方政府債券等。
(三)金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益
金融投資領(lǐng)域中利益和風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在,投資者進(jìn)行金融投資的目的是投資有效化、風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化。而金融投資風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)性。由于金融風(fēng)險(xiǎn)的存在,金融投資的收益也處在動(dòng)態(tài)變化中。
(1)金融投資的風(fēng)險(xiǎn)。金融投資活動(dòng)中產(chǎn)生的資本波動(dòng)即是風(fēng)險(xiǎn)。金融投資風(fēng)險(xiǎn)類型主要有:1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于匯率、股指或者是其他超預(yù)期的變動(dòng)所導(dǎo)致的金融投資者的資產(chǎn)受到影響的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素。2)信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)質(zhì)就是違約風(fēng)險(xiǎn),由于金融投資交易的雙方未能按照合同規(guī)定履行各自的義務(wù),從而造成金融投資產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是在市場(chǎng)投資活動(dòng)中,某些金融產(chǎn)品由于各種原因在短期內(nèi)難以變現(xiàn)而導(dǎo)致金融投資者出現(xiàn)資金使用緊張的問題,今年二季度末內(nèi)地股市急劇下挫的主要原因便是流動(dòng)性問題導(dǎo)致市場(chǎng)短期失靈。4)人為操作風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于投資管理者對(duì)于金融產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)管理、道德風(fēng)險(xiǎn)以及投資決策不當(dāng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)金融投資的收益。在金融市場(chǎng)中,收益率通常用數(shù)學(xué)期望來衡量,是投資者做投資決策的重要參考指標(biāo)。
三、金融投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的理論分析
收益率是用來衡量金融資產(chǎn)的收益水平,而金融投資風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際收益率的波動(dòng)。投資收益率可用數(shù)學(xué)期望值來衡量,不同投資類型的投資收益率的計(jì)算公式不同。金融資產(chǎn)的影響因素有風(fēng)險(xiǎn)量、預(yù)期收益水平和相應(yīng)的補(bǔ)償水平等。現(xiàn)代金融投資理論將多種收益變化方向不同的金融資產(chǎn)進(jìn)行組合配置,可抵消部分風(fēng)險(xiǎn),使得整體的波動(dòng)方差小于單獨(dú)投資的情形。例如,股票與債券或是看空衍生品做結(jié)合,便可顯著沖抵股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。CAPM模型認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的正相關(guān)關(guān)系,即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)該獲得更多的報(bào)酬率。但在現(xiàn)實(shí)中,模型的許多前提假設(shè)未必成立。例如,信息對(duì)稱與投資者理性,通常追求高回報(bào)必然要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn),但高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)并不意味著高回報(bào),因而在實(shí)際投資活動(dòng)中,堅(jiān)守篤定的認(rèn)知能力圈是極為重要的。
四、有效提升收益風(fēng)險(xiǎn)比的措施
(一)做好金融投資的統(tǒng)籌規(guī)劃
金融投資在進(jìn)行投資決策之前,應(yīng)對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃,并掌握全面的投資知識(shí)和技能,明確各種金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特性,以及不同金融產(chǎn)品的配置傾向。在規(guī)劃投資方案時(shí),不能僅僅根據(jù)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,還需綜合考慮市場(chǎng)信息,制定合理科學(xué)的金融投資組合,以期將投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。然而,投資者還應(yīng)當(dāng)根據(jù)金融產(chǎn)品的自身屬性做出科學(xué)合理的投資組合,實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)收益下對(duì)金融產(chǎn)品的合理規(guī)劃和有效配置。如此,投資者在投資過程中遭遇風(fēng)險(xiǎn)便可有效應(yīng)對(duì),從而控制潛在損失。
(二)完善金融投資主體相關(guān)的制度及機(jī)制
防范金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn),必須完善金融投資主體的管理結(jié)構(gòu),并進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)的作用,在組織結(jié)構(gòu)上避免金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。完善的內(nèi)部控制制度,也是避免金融投資主體操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要措施。對(duì)于重要的金融投資決策活動(dòng)進(jìn)行完善的記錄與動(dòng)態(tài)的監(jiān)督檢查,建立金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制管理預(yù)案,確保風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)時(shí)開展??刂平鹑谕顿Y操作風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該在金融企業(yè)內(nèi)部建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任制度,促使金融投資管理機(jī)構(gòu)的工作人員各司其職,并借助問責(zé)制度,對(duì)于操作管理出現(xiàn)問題的金融投資管理人員追究管理責(zé)任。為了提高對(duì)于金融投資風(fēng)險(xiǎn)的防范規(guī)避能力,應(yīng)該在金融機(jī)構(gòu)主體內(nèi)部完善信息交流機(jī)制,并建立嚴(yán)格的量化風(fēng)控制度,通過集思廣益如單否制或自動(dòng)止損機(jī)制來提高對(duì)于金融投資風(fēng)險(xiǎn)的防范控制能力。
(三)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
金融投資過程中,金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是投資者作投資決策的重要依據(jù),使投資者了解并合理控制和應(yīng)對(duì)外界的各種不利因素,降低金融投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)和損失。風(fēng)險(xiǎn)不是固定不變的,因而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估體系也要不斷地更新變化。只有時(shí)刻地對(duì)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)做出判斷和評(píng)估,才能減少多方面潛在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于金融產(chǎn)品的不利影響。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估為風(fēng)險(xiǎn)和利益的科學(xué)配置提供了相對(duì)可靠的依據(jù)。投資者皆希望投資收益最大化,但收益總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn),系統(tǒng)評(píng)估金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí);而另一方面,評(píng)估投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好與承受能力也非常重要,只要保證信息的公開透明,將高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品出售給高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者便無可厚非,如若評(píng)估模糊,產(chǎn)品錯(cuò)位的風(fēng)險(xiǎn)既無法保證投資者利益,也很可能為投資機(jī)構(gòu)帶來信用損失。
(四)趨勢(shì)與技術(shù)分析方法
通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)理模型確立投資體系并利用技術(shù)分析方法研判趨勢(shì),是當(dāng)下顯著提升收益風(fēng)險(xiǎn)比的通用做法。道氏理論認(rèn)為,主要趨勢(shì)、次要波動(dòng)與日內(nèi)的隨機(jī)變動(dòng)構(gòu)成股票市場(chǎng)的波動(dòng)。長(zhǎng)期中多頭市場(chǎng)與空頭市場(chǎng)必然互相轉(zhuǎn)換,宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)、投資者的情緒心理皆影響市場(chǎng)的運(yùn)行,道氏理論廣泛用于分析股市的短期運(yùn)行和長(zhǎng)期走勢(shì)。投資大鱷索羅斯對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行則有著更為獨(dú)到深入的認(rèn)知,他認(rèn)為投資者的主流傾向與公司實(shí)體之間并非簡(jiǎn)單的獨(dú)立關(guān)系,而是可形成彼此強(qiáng)化的過程,比如多頭市場(chǎng)中公司可出讓很小的股本融得大量現(xiàn)金,因而更易開展實(shí)體的擴(kuò)張活動(dòng),這對(duì)于公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)負(fù)債狀況存在改善作用,從而對(duì)原有的上揚(yáng)趨勢(shì)提供實(shí)體支持,在空頭市場(chǎng)中情形便完全相反,這種自我強(qiáng)化使得趨勢(shì)具備較強(qiáng)的持續(xù)性,即反身性理論,因而在我們的投資活動(dòng)中趨勢(shì)的研判分析對(duì)于提高收益風(fēng)險(xiǎn)比極為重要。
五、結(jié)語
伴隨著經(jīng)濟(jì)體量與居民財(cái)富的顯著增長(zhǎng),我國(guó)的金融市場(chǎng)正在走向成熟,尤其是2014年底“滬港通”的推行,使得今天我國(guó)投資者的投資范圍空前多元化與國(guó)際化。對(duì)于個(gè)人投資者,結(jié)合自身情況選擇合適的投資方式成為現(xiàn)實(shí)選擇。與此同時(shí),從管理層角度而言,壯大境內(nèi)機(jī)構(gòu)與投資者成為必然選擇,并需不斷完善金融管理的相關(guān)制度,確保我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
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