導(dǎo)語：如何才能寫好一篇基金公司投資管理制度，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略 合理應(yīng)用 措施

引言：社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展形式逐步實現(xiàn)多元化的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，企業(yè)財務(wù)管理一方面將經(jīng)濟投資到企業(yè)生產(chǎn)中，保障企業(yè)主體經(jīng)營；另一方面，企業(yè)內(nèi)部實施科學(xué)的企業(yè)財務(wù)投資管理制度，合理應(yīng)用企業(yè)財務(wù)資金，積極開發(fā)企業(yè)內(nèi)部資源的應(yīng)用，保障企業(yè)經(jīng)濟水平的穩(wěn)步增長。

一、企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略

企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略是指在一定的社會發(fā)展時期，企業(yè)應(yīng)用內(nèi)部資源進行金融投資，制定科學(xué)的經(jīng)濟管理體系，保障企業(yè)資本輸出與資本收益間的協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)，企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略是企業(yè)進行資本積累的重要途徑，在企業(yè)財務(wù)投資的整體中占有重要的管理地位。企業(yè)財務(wù)投資的主要特征有系統(tǒng)性、高風(fēng)險性和復(fù)雜性。

二、企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略的特征

（一）企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略具有完整的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)

企業(yè)通過財務(wù)投資到不同子公司中，為企業(yè)形成一套完整的企業(yè)經(jīng)濟投資管理市場，保障企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟管理戰(zhàn)略與外部財務(wù)管理環(huán)境形成一個完整的財務(wù)體系，企業(yè)財務(wù)投資也能夠為企業(yè)的生產(chǎn)運行提供充裕的資金保障，例如：某企業(yè)合理進行財務(wù)投資管理，將企業(yè)投資銀行基金賺取的利息作為企業(yè)生產(chǎn)成本投資，企業(yè)不僅將財務(wù)投資獲得的資金綜合應(yīng)用，同時也增加了企業(yè)的固定資金。此外，企業(yè)財務(wù)投資管理的前提是企業(yè)整體資金運行成本處于靈活狀態(tài)中，企業(yè)才能夠把多余的資金用于財務(wù)投資，企業(yè)實施財務(wù)資本分配時，管理者應(yīng)當(dāng)制定系統(tǒng)的管理財務(wù)分配依據(jù)，才能形成多元化的財務(wù)管理措施。

（二）企業(yè)財務(wù)投資管理存在高風(fēng)險

企業(yè)財務(wù)投資管理是企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟管理多元化的重要體現(xiàn)。但企業(yè)的財務(wù)投資管理依舊存在一定的管理風(fēng)險，目前我國企業(yè)財務(wù)投資的種類主要表現(xiàn)為股票、債券、基金幾種形式，這幾種金融投資的資金流動性較低，風(fēng)險性較大，但風(fēng)險投資的經(jīng)濟收益也較高。企業(yè)為了進一步預(yù)防財務(wù)投資的穩(wěn)健性，應(yīng)當(dāng)均衡分配投資比重。例如：某企業(yè)實施財務(wù)投資戰(zhàn)略，為了降低企業(yè)財務(wù)投資對企業(yè)網(wǎng)財務(wù)收益造成的損失，企業(yè)分別對基金、股票、債券的投資比重劃分為35%、35%、30%，均衡企業(yè)財務(wù)投資的風(fēng)險，實現(xiàn)投資多角度，多重保障。

（三）企業(yè)財務(wù)投資管理結(jié)構(gòu)復(fù)雜

最后，企業(yè)財務(wù)投資管理不是管理者一時沖動實施的經(jīng)濟管理措施，是社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下金融資本運作管理的發(fā)展趨勢，企業(yè)財務(wù)投資管理結(jié)構(gòu)從資本投資管理的步驟分為資本融資、資本投資和企業(yè)利益分配三個主要環(huán)節(jié)。但每一個環(huán)節(jié)中都具有明確的管理目標和管理組織形式。最后有三部分組成企業(yè)財務(wù)投資管理戰(zhàn)略的整體。例如：企業(yè)利益分配環(huán)節(jié)中需要依據(jù)企業(yè)管理者的股份比重進行管理者利益劃分，企業(yè)員工依據(jù)不同部門實施利益比重規(guī)劃。

三、我國企業(yè)財務(wù)投資的發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略是現(xiàn)代社會市場經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)實施發(fā)展戰(zhàn)略，合理安排財務(wù)資本的有效途徑，如表1為2011年-2015年我國企業(yè)財務(wù)管理的應(yīng)用分配調(diào)查表。結(jié)合表1的調(diào)查數(shù)據(jù)，從我國企業(yè)發(fā)展趨勢來看，2011年-2015年以來，我國企業(yè)固定資本投資分配在從2011年的30%下降到2015年的22%，而企業(yè)中金融資本的投資比重從2011年22%上升為35%，由此可見，企業(yè)逐步將財務(wù)投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)到資金靈活的金融投資中，提高了企業(yè)財務(wù)投資的科學(xué)性和靈活性，實施財務(wù)投資戰(zhàn)略已經(jīng)逐漸成為我國企業(yè)資本管理的重要發(fā)展趨勢。

（一）投資管理的科學(xué)性較低

從表1中數(shù)據(jù)分析可知，企業(yè)實施財務(wù)投資戰(zhàn)略逐漸成為企業(yè)資本管理的重要形式，但目前我國企業(yè)財務(wù)管理中依舊存在一些問題，對我國企業(yè)資本財務(wù)投資管理帶來一定阻礙。第一，企業(yè)內(nèi)部實施財務(wù)投資管理的科學(xué)性較低，當(dāng)前我國部分企業(yè)的財務(wù)投資戰(zhàn)略的投資存在較大的盲目性，造成部分企業(yè)的財務(wù)投資分配比重不合理，影響企業(yè)財務(wù)的正常運行。例如：某企業(yè)為了擴大自身發(fā)展規(guī)模，適應(yīng)社會企業(yè)資本管理新方向，實施企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略，但由于企業(yè)自身規(guī)模小，同時又缺少對金融投資市場的了解，造成財務(wù)投資比重不合理，影響了我企業(yè)生產(chǎn)中正常的資本運行。

（二）企業(yè)財務(wù)投資的資本管理制度不完善

第二，現(xiàn)代企業(yè)擴張發(fā)展的速率加快，但企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理制度更新速率較慢，企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略實施中缺少完備的投資管理體系，一部分企業(yè)管理人員對企業(yè)內(nèi)部員工的財務(wù)投資分配科學(xué)性不高，企業(yè)員工的風(fēng)險意識水平較低；另一部分，企業(yè)制定財務(wù)投資戰(zhàn)略缺少對社會金融資本的把握程度較低，企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理政策與財務(wù)投資實際情況之間存在差異，是企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略實施的風(fēng)險性提高。

四、企業(yè)實施財務(wù)投資戰(zhàn)略的措施

（一）重視企業(yè)資本管理，降低企業(yè)財務(wù)投資風(fēng)險

為了提高我國企業(yè)資本管理逐步實現(xiàn)科學(xué)化管理，提高企業(yè)資本收益，穩(wěn)定我國國民經(jīng)濟收益。優(yōu)化企業(yè)財務(wù)投資管理戰(zhàn)略。第一，實施財務(wù)投資戰(zhàn)略不僅能夠為企業(yè)帶來豐厚的經(jīng)濟效益，同時也會增加企業(yè)財務(wù)資本的運行風(fēng)險，為了保障企業(yè)生產(chǎn)的正常運行，企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)重視企業(yè)資本管理的合理分配比重，制定科學(xué)合理的企業(yè)財務(wù)投資分配計劃，嚴格按照企業(yè)財務(wù)投資投資分配計劃進行投資實施，降低企業(yè)財務(wù)投資風(fēng)險。例如：某企業(yè)處于擴張期，為了增加企業(yè)擴張的經(jīng)濟成本，實現(xiàn)企業(yè)管理制度與社會經(jīng)濟整體發(fā)展水平相適應(yīng)，企業(yè)管理者決定利用企業(yè)內(nèi)部財務(wù)資本150萬實施財務(wù)投資戰(zhàn)略。該企業(yè)通過對金融投資市場的考察發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前銀行基金投資和國債投資的安全性較高，股票和保險的投資安全性相對較低，因此，企業(yè)管理者決定對銀行基金、國債分別投資50萬，而保險投資和股票投資分別為18萬和12萬，實施財務(wù)投資科學(xué)分配，降低企業(yè)財務(wù)投資的風(fēng)險性。

（二）形成完備的企業(yè)資金運營管理程序

第二，現(xiàn)代企業(yè)實施企業(yè)財務(wù)資金運營管理時應(yīng)當(dāng)明確財務(wù)運行的管理程序，企業(yè)財務(wù)管理人員進行財務(wù)投資管理時，應(yīng)當(dāng)使企業(yè)財務(wù)投資的管理情況與企業(yè)發(fā)展的整體階段相適應(yīng)。一方面，為了適應(yīng)企業(yè)財務(wù)資金投資戰(zhàn)略逐步更新企業(yè)運行管理機制，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資金管理程度與財政投資程序吻合；另一方面，企業(yè)實施財務(wù)資金投資管理應(yīng)當(dāng)嚴格按照資本投資管理的程序開展，避免企業(yè)實施“跳躍式”的投資戰(zhàn)略，造成企業(yè)財務(wù)投資的風(fēng)險性提高，穩(wěn)定性降低。例如：某企業(yè)為了保障企業(yè)資本管理整體水平達到新高度，積極在企業(yè)內(nèi)部開展企業(yè)財務(wù)管理措施創(chuàng)新辦法探討，為適應(yīng)企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀提供了新的管理措施。

（三）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理制度不斷完善

第三，現(xiàn)代企業(yè)管理制度和管理水平逐步完善，為保障企業(yè)財務(wù)投資提供可靠的管理保障。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理制度逐步完善主要包括財務(wù)分配制度和財務(wù)投資管理制度。例如：某企業(yè)為了保障財務(wù)投資戰(zhàn)略的合理運行，最小化財務(wù)投資風(fēng)險，經(jīng)常對財務(wù)管理人員進行財務(wù)管理制度實施情況進行抽查，并且結(jié)合當(dāng)前企業(yè)財務(wù)投資的發(fā)展現(xiàn)狀，不斷完善企業(yè)財務(wù)投資管理制度，為企業(yè)財務(wù)管理提供了完備的制度保障。

此外，提高企業(yè)人員在財務(wù)管理意識上的重視程度，是企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理人員能夠不斷更新自身財務(wù)管理專業(yè)水平，依據(jù)我國企業(yè)財務(wù)運行管理相關(guān)法律發(fā)揮制定合理的企業(yè)財務(wù)投資管理戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)資本的綜合管理，促進企業(yè)經(jīng)濟增長，也是優(yōu)化我國現(xiàn)階段企業(yè)財務(wù)投資戰(zhàn)略的重要途徑。

結(jié)論：隨著社會主義市場經(jīng)濟下，資本管理運行的發(fā)展水平逐步更新，企業(yè)資本運作的范圍也逐步擴大，企業(yè)實施財務(wù)投資戰(zhàn)略一方面提高了企業(yè)內(nèi)部資源的綜合應(yīng)用；另一方面，財務(wù)資金投資能夠增強企業(yè)金融運行的穩(wěn)定性，為企業(yè)發(fā)展提供了更廣闊的經(jīng)濟資本。

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篇2

一、保險資產(chǎn)管理公司對保險業(yè)發(fā)展的意義

2003年保監(jiān)會工作會議傳出重要消息，鼓勵支持有條件的保險公司成立保險資產(chǎn)管理公司，國內(nèi)眾多保險公司紛紛響應(yīng)。此舉是對業(yè)界呼吁多年的改革現(xiàn)有保險資金運用體制的實質(zhì)性推動，對解決當(dāng)前困擾保險業(yè)的諸多問題是一項重大利好，對于加快保險業(yè)發(fā)展、提升保險業(yè)在金融業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟中的地位具有重大意義。

1.在產(chǎn)、壽險分業(yè)的基礎(chǔ)上，將投資這一保險經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)實施專業(yè)化經(jīng)營，對于改善保險公司償付能力指標、進一步提升專業(yè)化管理水平具有現(xiàn)實意義，并因此改善保險業(yè)的監(jiān)管環(huán)境。

2.有利于保險公司加強對投資風(fēng)險的嚴格控制。保險公司作為從事風(fēng)險經(jīng)營的企業(yè)，面臨資產(chǎn)風(fēng)險、產(chǎn)品定價風(fēng)險、利率風(fēng)險及其它政治、法律、技術(shù)等各類風(fēng)險，不同風(fēng)險的特點和管控模式各不相同，成立專業(yè)資產(chǎn)管理公司，有利于從法人治理、內(nèi)控機制等方面對于資產(chǎn)風(fēng)險進行嚴格控制，防止保險投資的過度風(fēng)險。

3.成立專業(yè)公司，建立起不同法人之間的資金防火墻，有利于加強資金安全，最大限度地減小不同風(fēng)險之間的相互影響。

4.專業(yè)資產(chǎn)管理公司，除了接受母公司保險資金的委托管理之外，還可以憑借其強大的資金實力和投資管理能力，接受社會保障基金、慈善福利基金等機構(gòu)和個人的資產(chǎn)委托管理，從而大大增強保險集團的資金實力，對于提升保險公司的聲譽和地位，提高償付能力有深遠的意義。國際上大型保險集團的受托管理資產(chǎn)規(guī)模都相當(dāng)大，如AXA保險集團2001年擁有保險資產(chǎn)4000億歐元，其受托管理資產(chǎn)達到5096億歐元。

5.從長遠看，成立保險資產(chǎn)管理公司，拓寬投資渠道，有利于盡快提高保險業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位和影響力。在西方發(fā)達國家資本市場上，保險資金都扮演著極其重要的角色，如美國資本市場，保險資金占總資金量的20％以上，日本則占到40％以上。

二、保險資產(chǎn)管理公司的設(shè)立門檻和業(yè)務(wù)范圍

根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司的法律地位，保險資產(chǎn)管理公司的組織形式宜采取有限責(zé)任公司形式，主要股東為相關(guān)保險公司，還可以吸收1～2家內(nèi)資或外資的證券公司、信托投資公司作為戰(zhàn)略股東，提供相關(guān)技術(shù)保障。

關(guān)于資本規(guī)范，最低門檻宜設(shè)10億元。保險資產(chǎn)管理公司作為以受托管理資產(chǎn)為主要業(yè)務(wù)的法人實體，由于受托管理的保險資產(chǎn)規(guī)模都相當(dāng)大，因此，對其自有資本應(yīng)有較高要求。設(shè)置這一門檻意味著自有資本在20億元以下的保險公司就不具備設(shè)立資產(chǎn)管理公司的條件，有利于從源頭加強監(jiān)控，規(guī)范資產(chǎn)管理公司的運作。

關(guān)于業(yè)務(wù)范圍，現(xiàn)行《保險法》對保險投資的限制仍然很嚴格，成立資產(chǎn)管理公司最重要的就是要突破現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)模式。保險資產(chǎn)管理公司可以從事以下幾類業(yè)務(wù)：

1.資產(chǎn)業(yè)務(wù)。除現(xiàn)有保險公司可以從事的投資業(yè)務(wù)之外，還應(yīng)逐步放開實業(yè)投資及其它金融投資業(yè)務(wù)。

（1）直接投資。包括股票投資和股權(quán)投資。放開股票投資，可以充分發(fā)揮巨額保險資金在股票市場上的“定海神針”的作用，監(jiān)管機構(gòu)對股票投資總額及單個股票投資比例進行限制，防止過度風(fēng)險。允許保險資產(chǎn)管理公司對有發(fā)展?jié)摿Φ膰衅髽I(yè)進行收購、兼并和重組，對國有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組本身是一種重大支持，同時也使保險資產(chǎn)享受重組帶來的增值收益。

（2）基礎(chǔ)設(shè)施項目投資。伴隨我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長，道路交通、市政、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相當(dāng)活躍，這些項目具有回報穩(wěn)定、收益期限長、投資風(fēng)險小的特點，保險資金投入這些項目，可以獲得長期穩(wěn)定的收益，有效解決負債和資產(chǎn)期限嚴重不匹配的問題。

（3）金融租賃業(yè)務(wù)。我國居民消費結(jié)構(gòu)升級，購置不動產(chǎn)和汽車等大件商品日益成為消費主流，公司完全可以憑借保險業(yè)務(wù)所掌握的大量客戶資源，在嚴格控制風(fēng)險的前提下，從事這類融資租賃業(yè)務(wù)。

（4）收購及處理金融業(yè)不良資產(chǎn)。保險業(yè)由于歷史原因也積累了大量不良資產(chǎn)，受托管理資產(chǎn)中也包含此類不良資產(chǎn)，公司可以通過債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等各種手段處理不良資產(chǎn)，積累一定經(jīng)驗后，還可以主動去收購和處置銀行、證券等行業(yè)的不良資產(chǎn)，提供增值服務(wù)。

（5）外匯交易和境外投資。大型保險公司都有一定數(shù)量外匯，隨著國際政治、經(jīng)濟的動蕩，匯率風(fēng)險隨之增大，應(yīng)允許公司開展外匯套期保值業(yè)務(wù)，鎖定匯率風(fēng)險；允許購買高信用等級的外國政府債券；隨著我國人世之后與國外保險市場對等開放，還應(yīng)允許有實力的公司打人國際保險市場，甚至到國外資本市場購并國外同業(yè)。

2.負債（信托）業(yè)務(wù)。保險資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步放開之后，公司運作人資金的投資管理能力將會在實際操作中不斷增強，應(yīng)允許公司面向社會接受資產(chǎn)委托管理，可以接受社會保障基金、慈善福利基金及其他機構(gòu)的委托資產(chǎn)管理。另外，還應(yīng)允許公司根據(jù)需要發(fā)行金融債券，擴展公司的資金來源渠道。

3.中間業(yè)務(wù)。利用公司所掌握的強大的投資信息網(wǎng)絡(luò)和人才優(yōu)勢，廣泛開展中介業(yè)務(wù)，如開展投資、財務(wù)及法律咨詢、項目融資、資產(chǎn)及項目評估。

對以上資產(chǎn)、負債和中間業(yè)務(wù)應(yīng)根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司投資能力和管理水平的提高采取初步放開的方式。隨著我國保險資產(chǎn)每年以30％以上的速度增長，必將快速提高保險資產(chǎn)在資本市場乃至整個國民經(jīng)濟中的地位，對提高保險公司償付能力也會起到至關(guān)重要的作用。

三、組織運作模式和風(fēng)險控制體系

保險公司是專業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，保險資產(chǎn)是公司應(yīng)對各種賠付和給付的資金保障，資金的安全性是第一位的。隨著保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的擴大，如何建立和完善風(fēng)險控制體系就顯得尤為重要，要在法人治理、內(nèi)控制度和資產(chǎn)負債管理等三個方面加強公司的風(fēng)險控制體系。

1.法人治理結(jié)構(gòu)完善的法人治理結(jié)構(gòu)，即建立股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層相互制衡機制。一是股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以保險公司為主，吸收具有豐富的證券投資和項目投資管理經(jīng)驗的證券或信托投資公司作為戰(zhàn)略股東，有利于吸收它們的管理制度和技術(shù)、方法，高起點打造公司資產(chǎn)管理能力。二是加強董事會治理，設(shè)計合理的董事會結(jié)構(gòu)，即優(yōu)化董事會成員的專業(yè)結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)、人數(shù)結(jié)構(gòu)，以保證充分行使董事會的職能，保證決策的合理化及監(jiān)控的有效性。從專業(yè)結(jié)構(gòu)上看，要有一定數(shù)量的精算專家、財務(wù)審計專家、投資管理專家。三是完善董事會的工作機制，如建立重大決策委員會制度、引入董事違章追溯制度等，以保證董事會決策的科學(xué)性。四是建立完善的經(jīng)理層薪酬激勵和制約機制。薪酬激勵機制要長短期結(jié)合，在一般年薪中加入一定比例的股權(quán)或股票期權(quán)激勵，使經(jīng)理人注重公司的發(fā)展的連續(xù)性，避免短期行為；同時，還要建立經(jīng)理層的硬性約束機制，要設(shè)定一個解聘經(jīng)理人員的明確標準，對達不到標準的經(jīng)理人員要毫不留情的予以免職。

2.投資管理體系和內(nèi)控機制保險資金的運用面臨著許多風(fēng)險：利率風(fēng)險、道德風(fēng)險、操作失誤、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等。為提高自身的競爭能力，保險公司必須高度重視資金運用的各種風(fēng)險，建立安全有效的投資組織管理體系和內(nèi)控機制。

保險投資管理體系的建立，主要體現(xiàn)在投資的前后臺分開。為了有效的防范風(fēng)險，前臺投資操作部門應(yīng)該與后臺投資績效評估與風(fēng)險監(jiān)控部門嚴格獨立開來。前后臺的分工，在風(fēng)險控制上應(yīng)該體現(xiàn)在事先預(yù)防、事中監(jiān)控、事后監(jiān)督上。事先預(yù)防是指前后臺部門在公司總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)下共訂投資規(guī)則；事中監(jiān)控就是后臺對前臺操作進行實時監(jiān)控，動態(tài)掌握情況；事后監(jiān)督要求后臺監(jiān)控部門組織定期檢查，以防止違反投資政策的行為發(fā)生。

健全有效的內(nèi)控機制，主要體現(xiàn)在：（1）資金要集中管理、統(tǒng)一使用。下屬部門按核定限額留足周轉(zhuǎn)金后備，其余資金應(yīng)全部上劃到公司，做到集中管理、統(tǒng)一使用，減少風(fēng)險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，實現(xiàn)資金的專業(yè)化運作，提高資金使用效率。（2）嚴格授權(quán)、順序遞進、權(quán)責(zé)統(tǒng)一。在投資管理過程中，嚴格按額度大小，明確決策和使用權(quán)限。決策要自上而下、計劃和執(zhí)行應(yīng)自下而上，權(quán)責(zé)清晰、責(zé)任明確，每一層級都要對權(quán)限內(nèi)的決策和使用結(jié)果負責(zé)。（3）分工配合、互相制約。業(yè)務(wù)部門和崗位設(shè)置應(yīng)權(quán)責(zé)分明、互相牽制，并通過切實可行的互相制衡措施來消除內(nèi)部控制中的盲點，形成一個有機的整體。（4）建立健全各項業(yè)務(wù)管理制度。制度的缺位必然帶來許多實際操作中的問題，進而滋生風(fēng)險。因此，必須建立各項業(yè)務(wù)管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、賬戶管理制度、會計核算管理制度等等，使各環(huán)節(jié)的操作程序化、規(guī)范化。

3.建立資產(chǎn)負債管理體系，全面控制投資業(yè)務(wù)風(fēng)險

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關(guān)鍵詞：社?；稹⊥顿Y管理　問題　對策

一、社保基金運營過程中存在的問題

隨著我國 社會 保障事業(yè)的 發(fā)展 ，社會保障基金的規(guī)模日益擴大，如何加強投資管理使其保值增值，是現(xiàn)階段必須解決的一大課題。筆者在實際工作中體會到現(xiàn)階段社?；疬\營過程中存在以下問題：

1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散， 影響 了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運營的規(guī)模效益。目前地方保險基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬 企業(yè) 養(yǎng)老保險、失業(yè)保險實行了省級統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險實行地市級統(tǒng)籌或縣級統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補充醫(yī)療保險和補充養(yǎng)老保險，企業(yè)是補充保險基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險基金的管理上，前一時期，確實存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國家嚴格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發(fā)育的初期，防范風(fēng)險的能力較小，對社保基金的投資范圍作出限制是必要的，但是不應(yīng)當(dāng)成為一個長期的政策選擇。就目前講，只有國家級社會保險基金有投資管理的辦法，詳細規(guī)定了投資的渠道和管理 方法 ，地方結(jié)余保險基金的投資渠道還沒有打開。

3.基金運營不規(guī)范。社會保險基金運營主體的非專業(yè)性以及過多的行政干預(yù)導(dǎo)致基金運營的低效率、高風(fēng)險并存。從目前社會保險基金的管理機構(gòu)設(shè)置來看，社會保險的事務(wù)性管理和基金的運營都是由政府組建的事業(yè)性機構(gòu)即社會保險管理局（中心）來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場指導(dǎo)下的商業(yè)化運作，這使基金在運營過程中存在很大弊病。

二、目前應(yīng)采取的具體措施

1.國家應(yīng)盡快制定保險基金的投資管理辦法，依法管理和規(guī)范基金投資。盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但還不是全部保險基金的投資管理辦法，對其他保險基金的投資管理還是空白。社?；痍P(guān)系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應(yīng)盡快對社會保險基金投資立法，依法管理基金的投資，財務(wù)風(fēng)險的防范都應(yīng)制度化、法制化，使社會保險基金在運行過程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現(xiàn)管理混亂的現(xiàn)象，給國家 經(jīng)濟 和社會的穩(wěn)定造成不利影響。　2.建立 社會 保險基金的投資管理機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)。國家、省、市應(yīng)建立起保險基金的投資管理機構(gòu)和監(jiān)督管理機構(gòu)，明確各自的工作職責(zé)，按照基金投資管理辦法進行投資和監(jiān)督管理。投資管理部門和監(jiān)管部門應(yīng)相互制約，有各自的職責(zé)，互不隸屬。投資管理部門內(nèi)部要嚴格遵守國家投資法規(guī)和政策進行投資管理，監(jiān)管部門還應(yīng)具有較強的獨立性，按照 法律 規(guī)定的投資辦法進行獨立的監(jiān)督和檢查，確?；鸢凑找?guī)定去運轉(zhuǎn)。同時，應(yīng)建立分權(quán)制衡的運作機制，基金的運用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)，由此形成相互協(xié)調(diào)，相互制約的分權(quán)制衡機制。

3.社?；鸬耐顿Y應(yīng)明確規(guī)定為委托理財。 目前 社會保險經(jīng)辦機構(gòu)專業(yè)理財人員還不多，也沒有資本市場投資經(jīng)驗，直接投資風(fēng)險比較大，考慮到社保基金的收益目標和風(fēng)險，通過委托和關(guān)系，簽訂合同，實現(xiàn)進入資本市場是比較好的選擇。

4.在基金投資過程中，應(yīng)處理好投資組合 問題 。目前，全國社會保險基金的投資限制是，銀行存款和國債的比例不得低于50%， 企業(yè) 債券、 金融 債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當(dāng)前我國金融市場還不發(fā)達，保險基金還存在較大的隱性債務(wù)，對于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例。

5.在基金的運作過程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開放式基金；發(fā)行定期保險基金的國債；委托銀行抵押貸款；公司或企業(yè)債券。

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“公募進京搶報第一只FOF”的標題一出，不但刷爆了整個朋友圈，也預(yù)示著FOF第一批上報產(chǎn)品的大戰(zhàn)隨時開啟。

確實，從9月公布《公開募集證券投資基金運作指引第2號――基金中基金指引（征求意見稿）》，到11月首批FOF（基金中基金）基金經(jīng)理注冊函下發(fā)，公募系FOF上報的最后一塊“拼圖”集齊，符合條件的各家基金公司基本上都會在第一時間申報。

南方基金相關(guān)負責(zé)人告訴《投資者報》記者，隨著“資產(chǎn)荒”的愈演愈烈，銀行理財?shù)哪昊找媛室呀?jīng)跌入“3”時代；而股市帶來的收益和風(fēng)險則不成比例。相對而言，市場缺乏投資機會，且市場風(fēng)險較大，采用絕對收益策略的投資手段是切實可行的投資方式。

堅持穩(wěn)健投資理念 FOF更要比拼綜合實力

盡管FOF在當(dāng)下是個投資“熱詞”，但要做好卻并不容易。對此，市場專業(yè)分析人士指出， FOF的最大價值就是資產(chǎn)配置。但由于當(dāng)下正處在“資產(chǎn)荒”的時代，加上市場的不可預(yù)測性等因素，未來的公募FOF，同樣只有那些投研實力扎實、管理能力突出的基金公司有望在發(fā)揮自身優(yōu)蕕幕礎(chǔ)上，走特色化發(fā)展路徑，贏得更多投資人的認可。

據(jù)公開資料顯示，南方基金成立于1998年3月6日，屬國內(nèi)首批獲證監(jiān)會批準的兩家基金管理公司之一，可以毫不夸張地說，是基金行業(yè)的老司機了。成立18周年碩果累累，有著完善豐富的產(chǎn)品線，優(yōu)秀的創(chuàng)新能力以及優(yōu)良的投資業(yè)績。

“南方基金FOF業(yè)務(wù)初期配置思路傾向于追求絕對收益，將充分應(yīng)用南方基金在絕對收益投資方面的豐富管理經(jīng)驗?！蹦戏交鹭撠?zé)人告訴《投資者報》記者，南方基金在保本基金、絕對收益策略基金等基金管理方面經(jīng)驗豐富，自2003年成立業(yè)內(nèi)第1只保本基金（南方避險）以來，目前旗下共有9只保本基金，保本類基金管理經(jīng)驗超過13年。此類基金大部分均是經(jīng)歷了牛熊市，延續(xù)到第2個保本期、第3個保本期等，長期以來保持業(yè)績好，體現(xiàn)保本產(chǎn)品穩(wěn)健風(fēng)格，南方避險、南方安心保本、南方保本基金近三年的年化收益率均超過10%

此外，南方基金作為業(yè)內(nèi)第一批獲得企業(yè)年金基金投資管理人資格的基金公司，年金管理經(jīng)驗已超過10年，是目前企業(yè)年金簽約規(guī)模和已進入投資運作的企業(yè)年金規(guī)模最大的基金管理公司之一。截至2016年三季度末，企業(yè)年金、社保基金、專戶資產(chǎn)規(guī)模合計2457億元，其中，年金資產(chǎn)管理規(guī)模為380億元，管理期間各年金組合表現(xiàn)良好。公司針對年金組合，制定了整套投資管理系統(tǒng)和風(fēng)險控制系統(tǒng)，較好地實現(xiàn)了基金風(fēng)險下行控制。年金組合近三年來綜合收益率平均超過8.6%。

FOF團隊已成功組建

“我司FOF團隊已組建完成，成員來自數(shù)量化投資部和產(chǎn)品開發(fā)部，部門負責(zé)人為史博先生，有著10余年投資經(jīng)驗?！鄙鲜瞿戏交鹭撠?zé)人告訴《投資者報》記者，南方基金資產(chǎn)配置部目前已就FOF進行充分的專業(yè)研究及策略儲備，并且已經(jīng)準備了多資產(chǎn)配置策略FOF方案，以及面向各類風(fēng)險偏好客戶的一系列目標風(fēng)險FOF方案。

據(jù)介紹，基金篩選方面南方基金FOF基金經(jīng)理以精選全市場基金構(gòu)建投資組合，底層基金的篩選是FOF投資運作的核心原則之一。為此，南方基金已建成南方基金FOF評價系統(tǒng)，對基金管理公司及管理的基金評級，構(gòu)建基金池，還制定了相關(guān)入池標準，包括底層基金流動性、風(fēng)險收益集中度及其變化、倉位穩(wěn)定性、投資風(fēng)格飄移度、證券選擇能力等因素，力求通過全市場篩選底層基金。

不過，除了在底層基金篩選方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢外，南方基金的風(fēng)控體系也具有較為嚴謹穩(wěn)健的特質(zhì)，既有完善的風(fēng)控系統(tǒng)，也有健全的風(fēng)控制度，更有專業(yè)的風(fēng)控團隊。正因如此，南方基金公司運作管理近十年來從未出現(xiàn)過重大違約風(fēng)險。

此外，為保障FOF的穩(wěn)定運行，南方基金公司還制定了《南方基金基金中基金投資管理制度》、《南方基金基金中基金風(fēng)險管理辦法》、《南方基金基金池管理制度》等，保障事前、事中和事后的投資運作。

公募FOF整裝待發(fā)

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摘要：在企業(yè)年金投資的監(jiān)管領(lǐng)域，依據(jù)監(jiān)管當(dāng)局對投資資產(chǎn)組合類別和比率的限定程度，存在定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管兩種基本監(jiān)管模式。由于受到一國金融市場的發(fā)育程度、投資管理人內(nèi)控的完善程度、監(jiān)管當(dāng)局經(jīng)驗及法律淵源等諸多因素的影響，監(jiān)管模式選擇對一國企業(yè)年金的風(fēng)險和收益有著十分重要的作用，因而這兩種模式的選擇一直都是企業(yè)年金監(jiān)管領(lǐng)域備受關(guān)注的問題。本文從兩種監(jiān)管模式的含義和比較出發(fā)，通過對OECD國家企業(yè)年金監(jiān)管的實證研究，得出我國企業(yè)年金監(jiān)管模式選擇及發(fā)展趨勢的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：定量限制監(jiān)管；“審慎人”規(guī)則監(jiān)管；企業(yè)年金基金

中圖分類號：F832．21文獻標識碼：A文章編號：1007－4392（200603－0024－04

自從1875年第一個正式的企業(yè)年金計劃由美國通運公司（American Express Company）為其雇員建立以來，企業(yè)年金在國外發(fā)展已經(jīng)有100多年的歷史。西方發(fā)達國家已經(jīng)形成了比較成熟與完善的企業(yè)年金基金監(jiān)管模式。一般依據(jù)監(jiān)管當(dāng)局對投資資產(chǎn)組合類別和比率的限定程度，分為定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管兩種基本監(jiān)管模式。

一、定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管

定量限制監(jiān)管就是對企業(yè)年金投資資產(chǎn)進行數(shù)量限制，一般對投資于高波動性資產(chǎn)和低流動性資產(chǎn)進行禁止性規(guī)定或比率限制。實行此模式主要是大陸法系的國家，如法國、德國、日本等國以及廣大發(fā)展中國家，如智利、菲律賓、馬來西亞等國。這種監(jiān)管模式的主要特點是：（1）監(jiān)管機構(gòu)獨立性強，權(quán)力較大；（2）對基金投資比例有限制性的規(guī)定；（3）有嚴格的信息披露制度；（4）實行最低收益原則；（5）限制企業(yè)年金的投資組合。其中對于企業(yè)年金投資組合的限制主要體現(xiàn)在：限制企業(yè)年金的自我投資，即對企業(yè)年金投資于發(fā)起人的股票或債券進行限制，以防范發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險或利益沖突現(xiàn)象；限定各種投資工具在投資組合總額中所占的最高比例或最低持有額（主要是政府債券），有些國家還對最低收益率做出了規(guī)定。

相比之下，“審慎人”規(guī)則的內(nèi)涵則較為復(fù)雜，并有一定的法律淵源和演變過程。“審慎人”規(guī)則植根于盎格魯―撒克遜國家的信托法之中，是在以判例為基礎(chǔ)的普通法中發(fā)展起來的。1830年的哈維德訴亞莫瑞判例開啟了“審慎人”規(guī)則的先河，判決書中定義：受托人要誠實和細心，應(yīng)該審慎的、細心的和有所謀略的履行自己的職責(zé)，關(guān)注他們基金的長期頭寸以及投資資本的可追求收益和安全性，而不是考慮如何投機。在此后一百多年的時間里，股票投資被認為風(fēng)險太高而不適合任何審慎的受托人。其后，隨著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的發(fā)展，審慎行為的含義有了一定的改變和豐富。例如美國1974年的《雇員退休收入保障法》中就特別明確養(yǎng)老金經(jīng)理在投資決策時必須滿足的審慎投資標準是計劃的投資資產(chǎn)分散化。并且美國司法部在制定新的審慎投資人法律標準時也采取了彈性的標準：應(yīng)將所有投資視為投資組合的一部分，而不能在單個資產(chǎn)的基礎(chǔ)上作判斷。

可見，“審慎人”規(guī)則是與金融市場和投資理論密切相關(guān)的，并且具有動態(tài)特征。因此“審慎人”規(guī)則監(jiān)管的主要特點包括：（1）突出基金管理者對基金持有人的誠信義務(wù)和基金管理的透明度；（2）強調(diào)資產(chǎn)多樣化，避免過于集中；（3）防止利益沖突，限制基金管理者進行自營業(yè)務(wù)；（4）鼓勵競爭，防止基金管理者操縱市場和避免投資組合趨同；（5）有嚴格的法律約束為保障的，如美國的《雇員退休收入保障法》；英國的《信托法》、《社會保障法》和《養(yǎng)老金計劃規(guī)則》等等。采用這種模式的國家主要是盎格魯―撒克遜國家，如美國、英國、加拿大、澳大利亞、荷蘭等國。

通過以上分析可以看出，“審慎人”規(guī)則監(jiān)管具有相當(dāng)大程度的靈活性，衡量的是投資決策過程而非結(jié)果，是一種資本市場和金融理論發(fā)展的動態(tài)型自我監(jiān)管，但同時對投資管理人的內(nèi)部控制和治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力和司法體系都有較高的要求，其核心在企業(yè)年金的內(nèi)部治理上，而監(jiān)管當(dāng)局也對年金投資的內(nèi)控方面有更為嚴格的信息披露要求。

二、兩種監(jiān)管模式比較

（一）定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管的區(qū)別

由于兩種監(jiān)管模式都具有自身明顯的特點，因此區(qū)別較大。在定量限制監(jiān)管模式下，監(jiān)管機構(gòu)獨立性較強，一般都是成立專門機構(gòu)進行監(jiān)管。這種模式除要求投資管理人達到最低的審慎性監(jiān)管要求外，還對基金的結(jié)構(gòu)、運作和績效等具體方面進行嚴格的限量監(jiān)管：（1）要求成立專門的養(yǎng)老金管理公司，不允許其他金融機構(gòu)參與養(yǎng)老金的投資經(jīng)營，并對養(yǎng)老金管理公司實行嚴格的特許經(jīng)營權(quán)管理制度，嚴格控制基金管理公司的數(shù)量和質(zhì)量；（2）要求養(yǎng)老基金管理公司只能從事與養(yǎng)老基金有關(guān)的投資經(jīng)營和服務(wù)業(yè)務(wù)；（3）對基金管理公司提出嚴格的限量要求。這種模式一般適用于市場經(jīng)濟體制不夠完善、管理制度建立較晚、市場中介機構(gòu)不發(fā)達、法律不夠健全的國家。

“審慎人”規(guī)則監(jiān)管的前提則是經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)比較成熟，金融體制比較完善，并且基金管理機構(gòu)也一定程度發(fā)展的國家。與定量限制監(jiān)管的區(qū)別：（1）強調(diào)基金管理者對雇員的誠信義務(wù)和基金的透明管理；（2）要求資產(chǎn)多樣化經(jīng)營，避免風(fēng)險過度集中；（3）鼓勵競爭，防止基金管理者操縱市場和避免投資組合趨同。在這種模式下，監(jiān)管機構(gòu)和基金理事會（或董事會）較少干預(yù)基金的日常運作，只是在有關(guān)當(dāng)事人提出要求或基金出現(xiàn)問題時才介入，基金的監(jiān)管很大程度上依賴于獨立受托人，如基金托管人、外部審計師、精算師、法律顧問以及資產(chǎn)評估機構(gòu)和新聞媒體等中介組織。

（二）通過OECD國家的實證研究比較“審慎人”法則與定量限制兩種監(jiān)管模式

表1中對比了9個OECD國家企業(yè)年金基金投資監(jiān)管模式。通過比較可以看出，采用“審慎人”監(jiān)管模式的國家一般對國內(nèi)資產(chǎn)和海外資產(chǎn)很少有定量限制，最為典型的是日本、荷蘭、英國、美國這四個國家對國內(nèi)和海外投資都沒有定量限制。而采取定量限制的國家對國內(nèi)資產(chǎn)的限制比較嚴格，對海外投資的限額是不超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)的10％。

以O(shè)ECD國家養(yǎng)老金投資組合的實際情況來看，采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家與采取定量限制監(jiān)管模式的國家，其投資組合中的資產(chǎn)類別存在明顯的差別。采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家對國內(nèi)債券的投資明顯少于采取定量限制的國家；而對國內(nèi)股票的投資前者比后者明顯高出許多；對國外資產(chǎn)的投資，“審慎人”監(jiān)管的國家高于定量限制監(jiān)管的國家。

從OECD國家養(yǎng)老基金資產(chǎn)平均收益率和風(fēng)險方面來看，見表2，1967～1995年間，平均真實收益率最高的資產(chǎn)是國內(nèi)和國外股票，其次是房地產(chǎn)、貸款、抵押貸款和國外債券，最低的是政府債券、抵押貸款和短期資產(chǎn)。高收益必然伴隨高風(fēng)險，如股票、房地產(chǎn)、國外債券和公司債券；但低收益并不意味著低風(fēng)險，如政府債券的收益僅為1．7％，而風(fēng)險卻高達16．8％，收益／風(fēng)險為0．1，表現(xiàn)出明顯的不對稱。

從1980～1995年OECD國家養(yǎng)老金投資組合的收益評估來看，見表3，采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家的平均真實收益率為7．8％，風(fēng)險為9．5％，而采用定量監(jiān)管模式的國家平均真實收益率為5．8％，風(fēng)險為11．4％2。

對OECD國家養(yǎng)老金投資監(jiān)管的實證研究可以看出：（1）采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家對資產(chǎn)類別有較少的限定，有些國家甚至沒有這項要求；（2）雖然兩種監(jiān)管模式都對海外投資進行限制，但“審慎人”監(jiān)管模式對限制的上限和幣種的要求都放得比較寬；（3）從監(jiān)管的結(jié)果來看，采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家的平均真實收益率明顯高于采取定量限制監(jiān)管模式的國家，而前者面臨的風(fēng)險反而低于后者。

三、我國企業(yè)年金監(jiān)管模式及發(fā)展趨勢

隨著資本市場的發(fā)展和養(yǎng)老基金運營體制的完善，許多國家對養(yǎng)老基金投資工具及比例的限制做出了相應(yīng)的調(diào)整，特別是養(yǎng)老基金進入股票市場和海外投資的規(guī)模在不斷擴大。

我國對企業(yè)年金投資的監(jiān)管基本上遵循了定量限制的思路?！镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》中，第四十七條和第四十九條對投資工具比例和所有權(quán)集中都制定了詳細的定量限制。第五十條、第五十一條還規(guī)定了有條件和禁止性的交易。我國目前選擇定量限制監(jiān)管模式顯然是同我國的宏觀金融環(huán)境、監(jiān)管能力和微觀治理水平相吻合的。從各國選擇監(jiān)管模式的情況來看，監(jiān)管方式均綜合了金融市場的發(fā)育程度等一系列因素。發(fā)達國家完善的金融市場和復(fù)雜的監(jiān)管體系為“審慎人”規(guī)則監(jiān)管提供了良好的外部環(huán)境。而發(fā)展中國家在企業(yè)年金制度建立初期，由于經(jīng)驗的缺乏、治理結(jié)構(gòu)的不完善、資本市場的高波動性、法律障礙等等條件的限制，都從各個方面回避了“審慎人”規(guī)則的使用，而制定較為嚴格的企業(yè)年金投資管理辦法，也是我國的企業(yè)年金采取定量限制模式的緣由。

但是無論從監(jiān)管實效、投資收益還是從演變趨勢來看，“審慎人”規(guī)則都是較為完善的企業(yè)年金監(jiān)管模式。因此，我國當(dāng)前對于企業(yè)年金監(jiān)管的限制應(yīng)根據(jù)年金的規(guī)模和資產(chǎn)市場的深化而有計劃有選擇的放寬。企業(yè)年金監(jiān)管部門應(yīng)在定量限制監(jiān)管的基礎(chǔ)上逐步融入“審慎人”規(guī)則的理念，一方面，應(yīng)通過信息披露推動投資管理人內(nèi)控制度和治理結(jié)構(gòu)的完善，使其成為真正“誠實、勤勉”的審慎投資人；同時，應(yīng)隨時關(guān)注我國金融市場和金融工具的進展以及企業(yè)年金的規(guī)模，放寬已有投資工具的投資限制，豐富企業(yè)年金的投資選擇范圍，可以參考拉美發(fā)展中國家的經(jīng)驗，提高投資股票、股票基金的比例，并隨著QDII的完善和衍生工具的發(fā)展，放開國外資產(chǎn)和衍生工具的投資，為企業(yè)年金提供安全性和收益性的投資保障。

參考文獻：

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15．李立宏“我國企業(yè)年金制度的建立及其影響” 《商業(yè)現(xiàn)代化》 20059；

16．溫春玲“有關(guān)我國企業(yè)年金發(fā)展的對策分析” 《財會研究》 20059；

17．李宏“中國企業(yè)年金制度發(fā)展的戰(zhàn)略思考” 《價格月刊》 20058。

篇6

為保障企業(yè)年金基金財產(chǎn)安全，維護企業(yè)年金管理當(dāng)事人合法權(quán)益，促進企業(yè)年金健康發(fā)展，根據(jù)《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》、《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就企業(yè)年金基金銀行賬戶管理等有關(guān)問題通知如下：

一、企業(yè)年金基金銀行賬戶的開立、變更和撤銷

企業(yè)年金基金托管人應(yīng)根據(jù)與受托人簽定的《企業(yè)年金基金托管合同》，受受托人委托，負責(zé)企業(yè)年金基金受托財產(chǎn)托管賬戶和投資資產(chǎn)托管賬戶的開立、變更、撤銷等工作，保管和代為使用企業(yè)年金基金銀行賬戶有關(guān)預(yù)留簽章。托管人須對簽章的保管及使用制定專項制度，嚴格控制風(fēng)險。單個企業(yè)年金計劃托管人由一家商業(yè)銀行或?qū)I(yè)機構(gòu)擔(dān)任。

企業(yè)年金基金投資管理人應(yīng)根據(jù)與受托人簽定的《企業(yè)年金基金投資管理合同》，按受托人要求在托管銀行開立投資管理風(fēng)險準備金賬尸。

(一)受托財產(chǎn)托管賬戶的開立

受托財產(chǎn)托管賬戶是指托管人開立的、專門用于歸集企業(yè)年金繳費、向投資資產(chǎn)托管賬戶劃撥資金、向受益人支付企業(yè)年金待遇或轉(zhuǎn)移企業(yè)年金基金財產(chǎn)的專用存款賬戶。受托財產(chǎn)托管賬戶由托管人按企業(yè)年金計劃開立，一個企業(yè)年金計劃只能開立一個受托財產(chǎn)托管賬戶。

1．賬戶名稱

受托財產(chǎn)托管賬戶名稱為“托管人xx公司企業(yè)年金計劃受托財產(chǎn)”?！癤x公司企業(yè)年金計劃”名稱應(yīng)與勞動保障行政部門出具的《關(guān)于xx公司企業(yè)年金計劃確認函》中的名稱一致；“托管人”名稱可用簡稱(全稱簡稱對照表見附件，下同)。

2．預(yù)留銀行簽章

受托財產(chǎn)托管賬戶的預(yù)留銀行簽章為“托管人XX公司企業(yè)年金計劃受托財產(chǎn)”專用章和托管人的授權(quán)人名章。專用章名稱應(yīng)與受托財產(chǎn)托管賬戶名稱一致，預(yù)留銀行簽章由托管人負責(zé)保管和代為使用。

3．開戶手續(xù)

托管人開立受托財產(chǎn)托管賬戶，應(yīng)向開戶銀行出具下列證明文件：

(1)托管人營業(yè)執(zhí)照正本；

(2)托管人基本存款賬戶開戶許可證；

(3)托管人“企業(yè)年金基金管理機構(gòu)”資格證書；

(4)《關(guān)于xx公司企業(yè)年金計劃確認函》；

(5)受托人委托托管人開立企業(yè)年金基金受托財產(chǎn)托管賬戶的委托書。

(二)投資資產(chǎn)托管賬戶的開立

投資資產(chǎn)托管賬戶是指托管人開立的、專門用于所托管的企業(yè)年金基金因投資運作而發(fā)生的資金清算交收的專用存款賬戶。投資資產(chǎn)托管賬戶應(yīng)按不同企業(yè)年金計劃開立，并根據(jù)投資管理人管理的每個投資組合建立子賬戶。

1．賬戶名稱

投資資產(chǎn)托管賬戶名稱為“托管人XX公司企業(yè)年金計劃投資資產(chǎn)”。

2．預(yù)留銀行簽章

投資資產(chǎn)托管賬戶預(yù)留銀行簽章為“托管人xx公司企業(yè)年金計劃投資資產(chǎn)”專用章和托管人的授權(quán)人名章。專用章名稱應(yīng)與投資資產(chǎn)托管賬戶名稱一致，預(yù)留銀行簽章由托管人負責(zé)保管和代為使用。

3．開戶手續(xù)

托管人開立投資資產(chǎn)托管賬戶，應(yīng)向開戶銀行出具下列證明文件：

(1)托管人營業(yè)執(zhí)照正本；

(2)托管人基本存款賬戶開戶許可證；

(3)托管人“企業(yè)年金基金管理機構(gòu)”資格證書；

(4)《關(guān)于xx公司企業(yè)年金計劃確認函》；

(5)受托人委托托管人開立企業(yè)年金基金投資資產(chǎn)托管賬戶的委托書。

(三)投資管理風(fēng)險準備金賬戶的開立

投資管理風(fēng)險準備金賬戶是指投資管理人開立的、專門用于存放從投資管理人投資管理費中提取的投資管理風(fēng)險準備金的專用存款賬戶。一個投資管理人在一個托管人處只能開立一個投資管理風(fēng)險準備金賬戶，并由托管人根據(jù)投資管理人管理的不同企業(yè)年金計劃的每個投資組合建立子賬戶。

1．賬戶名稱

投資管理風(fēng)險準備金賬戶名稱為“投資管理人企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險準備金”?！巴顿Y管理人”名稱可用簡稱(全稱簡稱對照表見附件)。

2．預(yù)留銀行簽章

投資管理風(fēng)險準備金賬戶的預(yù)留銀行簽章為“投資管理人企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險準備金”專用章和投資管理人的授權(quán)人名章。專用章名稱應(yīng)與投資管理風(fēng)險準備金賬戶名稱一致，由投資管理人保管和使用；投資管理人的授權(quán)人名章由托管人負責(zé)保管和代為使用。

3．開戶手續(xù)

投資管理人申請開立投資管理風(fēng)險準備金賬戶，應(yīng)向開戶銀行出具下列證明文件：

(1)投資管理人營業(yè)執(zhí)照正本；

(2)投資管理人基本存款賬戶開戶許可證；

(3)投資管理人“企業(yè)年金基金管理機構(gòu)”資格證書。

(四)企業(yè)年金基金銀行賬戶的變更和撤銷

企業(yè)年金計劃變更和終止及企業(yè)年金基金受托人、托管人、投資管理人發(fā)生變更的，托管人、投資管理人應(yīng)根據(jù)受托人授權(quán)及時辦理企業(yè)年金基金銀行賬戶的變更和撤銷。

二、企業(yè)年金基金銀行賬戶的資金性質(zhì)

受托財產(chǎn)托管賬戶與投資資產(chǎn)托管賬戶中的企業(yè)年金基金資產(chǎn)，獨立于受托人和托管人的固有財產(chǎn)及其管理的其他財產(chǎn)，也不屬于受托人和托管人的負債。若有關(guān)部門對企業(yè)年金基金受托財產(chǎn)托管賬戶或投資資產(chǎn)托管賬戶進行凍結(jié)或扣劃，托管人有義務(wù)出示證據(jù)以證明企業(yè)年金基金及其銀行賬戶的性質(zhì)。

三、企業(yè)年金基金銀行帳戶的管理

托管人開立企業(yè)年金基金受托財產(chǎn)托管賬戶后，開戶銀行應(yīng)按人民幣銀行結(jié)算賬戶管理制度的規(guī)定向當(dāng)?shù)厝嗣胥y行進行賬戶報備。

投資資產(chǎn)托管賬戶和投資管理風(fēng)險準備金賬戶不得支取現(xiàn)金，受托財產(chǎn)托管賬戶可以按照國家現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定支取現(xiàn)金。

托管人應(yīng)于每年7月10日、1月10日前將上半年、上一年度開立企業(yè)年金基金受托財產(chǎn)托管賬戶、投資資產(chǎn)托管賬戶和投資管理風(fēng)險準備金賬戶匯總情況報告勞動保障部。

四、投資管理風(fēng)險準備金的管理

篇7

3月28日，國務(wù)院常務(wù)會議決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗區(qū)，批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，此方案對于深化金融改革意義重大。溫州民營經(jīng)濟具有代表性――中小企業(yè)數(shù)量眾多、民間資本量較大、民間金融較為活躍，此次改革試點有助于民間資本運作更加規(guī)范、透明，提升金融體系的效率，并有效過濾其內(nèi)在的高風(fēng)險。

接受本刊記者采訪時，清科研究中心劉碧薇認為，改革方案釋放四方面積極信號：即鼓勵溫州民間金融組織形式創(chuàng)新；打破壟斷，降低銀行業(yè)對民資的準入門檻；支持金融機構(gòu)面向小微企業(yè)；加強監(jiān)管、警示改革中的風(fēng)險。對私募股權(quán)行業(yè)來說，劉碧薇認為，此方案中也提出“三大任務(wù)”：第一、引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機構(gòu)；第二、鼓勵個人參與境外直接投資；第三、積極培育發(fā)展地方金融市場。

劉碧薇認為，引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機構(gòu)，有利于發(fā)展專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)。她說，“在此次改革試點推進的過程中，溫州市將利用民間資本的先發(fā)優(yōu)勢，提高民間資本參與股權(quán)投資的專業(yè)化程度。從政策上將吸引境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資基金落戶溫州，大力推動股權(quán)投資機構(gòu)集聚和設(shè)立，同時設(shè)立政府引導(dǎo)基金，將政府財政資金有效注入基金；并設(shè)立股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會，有序引導(dǎo)民間資本進入實體經(jīng)濟?！?/p>

事實上，在此之前，溫州已經(jīng)在股權(quán)投資領(lǐng)域進行一定探索。2011年7月，溫州人股權(quán)投資基金壹號基金設(shè)立，該基金為首只政府參與引導(dǎo)、專注于溫州地區(qū)股權(quán)投資的基金，注冊名為溫州紅石天堂硅谷壹號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)

，規(guī)模為5億元人民幣。浙江天堂硅谷股權(quán)投資管理集團有限公司和溫州紅石投資管理有限公司作為普通合伙人，其中溫州紅石投資管理有限公司是由溫州市9家優(yōu)秀集團企業(yè)聯(lián)合投資，經(jīng)市政府核準設(shè)立的一家股權(quán)投資和資產(chǎn)管理公司。溫州人股權(quán)投資基金壹號基金按照“政府引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、市場運作、管理規(guī)范”的原則組建運行，對溫州地區(qū)股權(quán)投資具有先行指導(dǎo)意義。

但風(fēng)險也同時存在。劉碧薇說，“溫州民間資本一向具有極強的逐利性，清科研究中心觀察到溫州投資人在參與私募股權(quán)時也具有高度自主性，擁有‘熟人投資文化’，即擁有自身的知根知底的熟人圈子來推介投資信息進行投資，并要求自身參與投資決策。目前溫州的VC/PE機構(gòu)中，多數(shù)除股權(quán)投資外，也從事民間借貸及擔(dān)保等其他活動，專注性不高。在基金投資的過程中，也出現(xiàn)出資人要求在基金投委會中擁有決策權(quán)力，LP和GP權(quán)責(zé)混淆的情況，專業(yè)化運作不足。專注性、專業(yè)化缺失一定程度累積投資風(fēng)險。

劉碧薇告訴記者，“私募股權(quán)作為一種高風(fēng)險、高要求的另類投資，如何破解民營資本非專業(yè)化運作的風(fēng)險，也成為改革過程中的重中之重。在轉(zhuǎn)型的過程中，建立以股權(quán)投資、兼并收購、投資銀行、資本運營、投資管理和財務(wù)顧問等為主營業(yè)務(wù)的專業(yè)投資管理機構(gòu)，需在本地切實加大稅收和政策優(yōu)惠制度，吸引高端人才，同時采取本地股權(quán)投資機構(gòu)和外來股權(quán)投資機構(gòu)合作方式，幫助本地股權(quán)投資機構(gòu)快速成長?！?/p>

她告訴記者，研究開展個人境外直接投資試點，有利于探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道，亮點在于：“目前溫州在海外有80多萬僑民，溫州具有個人境外直投巨大的潛在市場需求。隨著境外直投提上議程，擁有上萬億元可調(diào)動資金的溫州民間資本將擁有‘走出去’的合法途徑，進一步開拓實業(yè)投資空間。溫州資本從輕工業(yè)等實體領(lǐng)域發(fā)展，完成了初步的資本積累，然而隨著人民幣升值、原材料和勞動力成本上漲等因素，企業(yè)平均毛利率不足10%。在這種情況下，試點推動個人資本經(jīng)過綠色通道‘走出去’直接投資能夠規(guī)避人民幣匯率變動風(fēng)險，有利于民間資本把握全球商機，在海外建立公司，從而減少中間環(huán)節(jié)與商圈接軌，也有助于國家推進外匯管理制度改革和人民幣資本項目兌換試點積累經(jīng)驗?！?/p>

同樣，鼓勵個人參與境外直接投資也蘊含著風(fēng)險：“在經(jīng)濟處于低谷的情況下，國外資產(chǎn)價格較低，民間資本兼并收購品牌企業(yè)、研發(fā)機構(gòu)能夠幫助其拓展投資多元化。然而體量龐大的民間資本一旦出境，其真實流向很難得到有效監(jiān)管，也會帶來大量資金外流的風(fēng)險。同時民間資本對投資機會的識別能力和管理風(fēng)險的能力十分薄弱，對海外法律法規(guī)、金融產(chǎn)品了解的人才奇缺，投資選擇不當(dāng)也可能導(dǎo)致風(fēng)險加劇，導(dǎo)致其重大損失。清科研究中心建議在自身投資理念并未成熟的情況下，借道私人銀行業(yè)務(wù)、專業(yè)第三方理財業(yè)務(wù)，通過專業(yè)人士把關(guān)出海狩獵更為保險。”她說。

篇8

企業(yè)發(fā)展需要依靠大量的資金供給，缺乏了資金供給的企業(yè)，即便有再科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃都無異于紙上談兵，而當(dāng)前社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展逐漸趨于規(guī)范化、制度化、科學(xué)化的同時，企業(yè)所感受到的同行競爭壓力也在增大，企業(yè)需要發(fā)展、需要改革、需要提升自己的綜合競爭實力就都離不開更多資金的有效支持，但是銀行融資近年來又在不斷抬高門檻，尤其是對于中小企業(yè)和新興企業(yè)來說，銀行融資的難度在不斷加大，因此他們轉(zhuǎn)而尋找其他渠道的投資來充實自己。投資管理公司雖然是以運作資金和投資來為客戶與自己獲取收益，同時又為企業(yè)提供便利，但是既然存在資金運轉(zhuǎn)與投資行為，那么必然也會產(chǎn)生相應(yīng)的投資風(fēng)險與資金管理風(fēng)險，而如何有效避免資金運作產(chǎn)生實際風(fēng)險就應(yīng)該是投資管理公司的管理者與決策者所關(guān)注的重要問題。

二、投資管理公司項目種類

投資管理公司進行的資金項目種類繁多，其投資產(chǎn)品的研發(fā)也是根據(jù)客戶及企業(yè)需求而定。一般來說有小額貸款、基金、股票等投資形式。就資金收益及運作風(fēng)險來說，小額貸款由于貸款周期相對固定且貸款利率比照銀行利率浮動執(zhí)行，因此投資收益與資金風(fēng)險都相對較低?；鹜顿Y形式，一般周期較短，其收益普遍高于銀行存款利率，但是基金的選擇在資金風(fēng)險層面來說更為靈活，需要投資者具備一定的抗風(fēng)險能力與心理素質(zhì)。股票投資是一種較為普遍的投資理財模式，股票投資的風(fēng)險與收益可分為兩種，短線投資與長線投資。短線投資由于股價起伏波動大，那么所帶來的收益與風(fēng)險也是成正比變動。長線投資往往會選擇相對穩(wěn)定的大型企業(yè)進行，雖然收益增長比例不會特別明顯，但由于企業(yè)具有較強的經(jīng)濟實力與較穩(wěn)定的收益，那么投資者也就可以獲得比較穩(wěn)定安全的持續(xù)性收益。

三、投資管理公司產(chǎn)生資金風(fēng)險的原因分析

當(dāng)前投資管理公司雖然對于資金風(fēng)險管理也投入了大量人力物力財力，但是從實際管理的成效來看仍然不夠令人滿意，究其原因主要有管理意識偏差、人才隊伍素質(zhì)較低以及缺乏積極有效的監(jiān)督約束機制等方面。

四、加強投資管理公司資金風(fēng)險管理的措施

前文提到當(dāng)前投資管理公司在投資風(fēng)險管理方面存在不足的一些原因，這些原因不僅有意識、人員隊伍，同時也有制度建設(shè)及企業(yè)文化存在不足等諸多方面的原因。想要切實加強投資管理公司在資金風(fēng)險管理方面的工作水平，就必須針對這些問題進行有的放矢的分析研究，從投資管理公司的運作特點出發(fā)尋找有效的應(yīng)對策略。

1.樹立科學(xué)管理意識

樹立科學(xué)管理意識不僅是要明確投資管理公司的特殊性，同時也要充分了解資金運作的特殊性及風(fēng)險產(chǎn)生的可能性影響因素。而對于理論的掌握還不足以成為具備了科學(xué)的管理意識，更重要的還是要加強具體經(jīng)驗的學(xué)習(xí)與積累，這樣才能夠避免管理工作的紙上談兵。尤其是投資管理公司的決策層、管理層更需要重視這方面的學(xué)習(xí)，從而真正將有效管理滲透于日常工作當(dāng)中，為投資資金的良性運作營造一個科學(xué)的內(nèi)部環(huán)境。

2.加強專門化投資人才培養(yǎng)

投資管理公司的風(fēng)險防控不僅需要制度建設(shè)與科學(xué)意識，更重要的是需要一批能夠真正了解市場、了解投資、了解客戶以及了解企業(yè)的優(yōu)秀的資金運作人才，而當(dāng)前雖然市場上的投資管理公司為數(shù)眾多，但在人才培養(yǎng)方面卻顯得相對薄弱。企業(yè)想要獲得自己的一席之地就必須將專門化的投資人才培養(yǎng)放在工作重要位置上。首先，應(yīng)該按照國家有關(guān)規(guī)定嚴格篩選和錄用合格人才。其次，要根據(jù)投資管理公司的自身特點對投資管理人員進行更加詳細、周密的崗前培訓(xùn)，確保她們能夠了解各項理財產(chǎn)品的性能、優(yōu)勢、劣勢及走勢。再次，企業(yè)需要充分了解自己所擁有的人才隊伍的總體情況，所以推行新型的人員檔案跟蹤管理制度也是非常必要的，檔案記錄的內(nèi)容不僅要包括日常工作表現(xiàn)、工作績效及考評情況，同時也要增加管理者與被管理者互動的比重，加強雙方的溝通、交流，這樣一方面能夠幫助企業(yè)更好的了解人才、用好人才，實現(xiàn)崗位的合理化配置，另一方面也能夠通過為人才提供更為合適的工作任務(wù)來留住人才、提升人才，降低人才流失比例，鞏固企業(yè)的人才隊伍、優(yōu)化人才隊伍結(jié)構(gòu)。此外，針對投資管理公司對人才的特殊要求，還可以考慮加強與高校的聯(lián)合人才培養(yǎng)渠道建設(shè)，企業(yè)為高校提供人才培養(yǎng)標準及教學(xué)資源，高校為企業(yè)進行定向化的人才培養(yǎng)及輸送，從而建立一條完整的高端的人才培養(yǎng)通路，實現(xiàn)高校、企業(yè)、人才的三方互利共贏。

3.加強內(nèi)外監(jiān)督機制建設(shè)

資金管理存在著眾多風(fēng)險，而風(fēng)險的產(chǎn)生也有人為原因與非人為原因兩大類。加強投資管理公司的自己風(fēng)險管理不僅需要科學(xué)化的制度，更加需要嚴密的監(jiān)督約束。在內(nèi)部審計工作方面要進一步加強事前分析、事中跟蹤以及事后分析研究，從而不斷糾正投資行為、提升投資水平。此外，還需要建立投資風(fēng)險預(yù)警機制，根據(jù)不通過的投資項目及客戶需求進行不同的關(guān)鍵點把控，為每一位客戶建立屬于自己的投資風(fēng)險控制系統(tǒng)，從而真正做到投資風(fēng)險最小化、投資利益最大化。

篇9

在延退大討論前，是養(yǎng)老金入市的主張潮：證監(jiān)會、全國社會保障基金理事會、人保部均發(fā)聲不斷。

信托=最安全模式？

“我國從上世紀80年代起就開始嘗試資產(chǎn)組合方式，這個思想到現(xiàn)在仍然可以適用。1/3進行有風(fēng)險投資、1/3保值投資、1/3靈活配置?，F(xiàn)在仍遵循資產(chǎn)組合思路，但是內(nèi)涵要有些變化，主要由于現(xiàn)在國際國內(nèi)經(jīng)濟不確定性加強，養(yǎng)老金投資要想保值增值，僅僅依靠市場來保值的風(fēng)險增加了。投資策略更多地轉(zhuǎn)向保值需求?！鼻迦A大學(xué)公共管理學(xué)院教授、就業(yè)與社保中心主任楊燕綏說。

她認為，養(yǎng)老金具有長期積累、規(guī)模巨大、涉及個人安全、政治敏感性較強的特點。第一，在保護產(chǎn)權(quán)方面，保監(jiān)會2006年將長期產(chǎn)品保持獨立，和保險公司的資產(chǎn)負債表分開，這是一種進步。第二，多種經(jīng)營，養(yǎng)老金規(guī)模巨大，保值增值需要多種投資手段和方式，而信托作為資產(chǎn)管理的手段，屬性靈活、限制較少、領(lǐng)域?qū)挿?，恰好符合養(yǎng)老金需要多方位投資管理的需求。第三，養(yǎng)老金追求“雪球效應(yīng)”，而信托在信任基礎(chǔ)上進行長期的資產(chǎn)管理。第四，信托管理收取管理費，捆綁受托人和受益人的利益，實現(xiàn)受益人利益最大化?？梢哉f，信托的文化和養(yǎng)老金的需求是非常匹配的。而且，現(xiàn)階段來看養(yǎng)老金要保值增值，信托是最安全的模式。

據(jù)清華大學(xué)公共管理學(xué)院博士張芳芳介紹，我們所了解的企業(yè)年金采取的制度模式實際上就是一種信托的模式，不是政府來管也不是企業(yè)來管，而是尋找了一個外部的受托機構(gòu)，通常是銀行或者有受托人資質(zhì)的管理機構(gòu)。管理的時候也不是既管投資又管錢式的全權(quán)管理，還要尋找外部的托管銀行。采取這種模式，保證了沒有任何一方可以獨立掌控這些資金，避免了資金被挪用。

然而在具體執(zhí)行過程中可能會出現(xiàn)變形，比如，托管銀行只是托管資金，必須接受委托方或者受托人的指令才可以把錢轉(zhuǎn)到投資管理人那里去進行投資。于是風(fēng)險來自于投資管理人的投資選擇和決策是否謹慎。

原本投資管理人可能會根據(jù)簽訂的企業(yè)年金的合同中規(guī)定的投資方向和投資原則去進行投資行為，目的是追求一個長期穩(wěn)健的投資回報，這是投資的基本原則。但是現(xiàn)實的情況是，如果委托人一方基金規(guī)模比較大，那么其談判的話語權(quán)會比較強勢，但是委托人受專業(yè)投資能力和知識水平所限，通常會更看重每年的投資回報，一旦委托人認為對投資回報不滿意，隨后可能會更換投資管理人。這種追求短期投資回報的態(tài)度對投資管理人產(chǎn)生了業(yè)績壓力，迫使管理人做出不理智決策。

楊燕綏表示，從目前的實際情況看，我國的信托不是在做資產(chǎn)管理，而是在圈錢。在養(yǎng)老金領(lǐng)域不容易圈錢，企業(yè)年金完全按照信托的方式又不太好做，信托公司看不上這個領(lǐng)域，它們在房地產(chǎn)、礦產(chǎn)領(lǐng)域到處圈錢，沒有走真正的信托道路。

所以，信托公司需要按照信托的原則和特點，堅持打造信任基礎(chǔ)以及專業(yè)性，不能急功近利地追逐暴利，應(yīng)該追求“雪球效應(yīng)”，認真做好資產(chǎn)管理，打造信任基礎(chǔ)，回歸信托本質(zhì)特征。

外儲沖抵養(yǎng)老金壓力

在養(yǎng)老金保值增值多元化的問題上，國家信息中心預(yù)測部副研究員張茉楠認為中國外儲“大有可為”。

國外利用外匯儲備建立養(yǎng)老基金的嘗試已經(jīng)存在幾十年，目前已有十幾個國家建立了養(yǎng)老基金。

我國擁有龐大的外儲，據(jù)統(tǒng)計2011年底達到了3.181萬億美元，但是從配置的形式看，我國外儲60%以上都配置在美國等發(fā)達國家低收益的國債上面。鑒于國外的經(jīng)驗，張茉楠建議，當(dāng)前可以按照外匯儲備功能的多樣性，將外匯儲備分為基礎(chǔ)性外匯儲備、戰(zhàn)略性外匯儲備、以及收益性外匯儲備三個層次，各個層次均對應(yīng)不同目標和相應(yīng)的規(guī)模。在制定外匯合理規(guī)模的基礎(chǔ)上，將一部分外匯資產(chǎn)從央行的資產(chǎn)負債中移出，形成其他的官方外匯資產(chǎn)和非官方外匯資產(chǎn)。比如，可以考慮在區(qū)分基礎(chǔ)性外儲的基礎(chǔ)上，用外儲沖抵養(yǎng)老金隱性債務(wù)后形成的是社會保障基金，但這并不意味著是外匯儲備的消耗，只是相當(dāng)于不同儲備方式上的一種轉(zhuǎn)換。

在實際操作上，張茉楠認為成立財富養(yǎng)老基金有這樣三種可行模式。一種是可以考慮由財政主管部門直接拿新發(fā)行的長期國債來購買外匯儲備，再劃轉(zhuǎn)給全國社保基金理事會，由其具體進行運作。中央銀行外匯資產(chǎn)減少的同時，對中央政府債權(quán)等量增加，從而保持總資產(chǎn)的不變，短期內(nèi)全社會的人民幣流動性不發(fā)生變化，但對投資機構(gòu)來說，存在較大的收益率壓力，比如5%國債利息再加上外匯升值預(yù)期等。

篇10

新世紀的第一年，中國的全球化進程有了關(guān)鍵性的進步。7 月13 日，北京時間22：00，2008 年奧運會舉辦城市終于在莫斯科國際奧委會第112 次全會中揭曉。當(dāng)薩馬蘭奇說出“Beijing”，中國人開始狂歡。

9 月6 日至9 日，APEC 財政部長會議在蘇州召開。APEC 財長會議以及財長會議框架下實施的若干倡議活動，對促進亞太地區(qū)貿(mào)易投資自由化、加強區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟技術(shù)合作，起到了重要作用。

11 月10 日，世貿(mào)組織部長級會議通過中國加入世貿(mào)組織決定，國人再次歡欣。

5 月10 日，財政部部長項懷誠在美國檀香山舉行的中國經(jīng)濟研討會上指出，一個擁有13 億人口的、巨大的、開放的市場將展現(xiàn)在世人面前。

5 月17 日，中國政府15 億美元等值歐洲債券發(fā)行簽字議式在倫敦舉行，這開創(chuàng)了當(dāng)時發(fā)行規(guī)模之最。

6 月7 日，中國證監(jiān)會、財政部《境外會計師事務(wù)所執(zhí)行金融類上市公司審計業(yè)務(wù)臨時許可證管理辦法》，規(guī)定銀行證券保險行業(yè)上市公司應(yīng)同時聘請中外各家會計師事務(wù)所分別提供會計報表審計服務(wù)。6 月25 日，國際會計準則委員會基金管理委員會正式任命了準則咨詢委員會49 名成員，財政部會計司司長馮淑萍作為亞洲代表名列其中。

11月20 日，財政部決定取消七項涉及企業(yè)資產(chǎn)與財務(wù)的行政審批事項，如審批投資單位境外投資經(jīng)營情況的年度財務(wù)報告等，財政部將通過建立企業(yè)內(nèi)部議事規(guī)則等措施，規(guī)范和約束企業(yè)的資產(chǎn)財務(wù)行為……

另一種變化在財政內(nèi)部展開。項懷誠在7 月27 日閉幕的全國財政工作座談會上，特別強調(diào)了全國財政系統(tǒng)廣大干部職工更好地改進工作作風(fēng)問題，并提出了四點要求：第一，實事求是，不做假賬；第二，求進步，促發(fā)展；第三，學(xué)習(xí)新知識，開創(chuàng)新局面；第四，狠抓落實。11月1日，《求是》雜志發(fā)表了項懷誠的《切實加強財政工作作風(fēng)建設(shè)》一文。

財政改革的動作喜人。2001 年，按照十六屆三中全會“分步實施稅收制度改革”的要求，以“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴征管”為原則，進行了1994年之后又一次大規(guī)模的稅制調(diào)整與改革。2001 年，實施國庫管理制度改革試點。財政部在1998 年開始全面系統(tǒng)地研究國庫集中收付制度的基礎(chǔ)上，逐步建立了適合我國政治經(jīng)濟體制的國庫單一賬戶和財政資金集中收付制度，于2001年起在中央實施改革試點。12 月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《財政部關(guān)于深化收支兩條線改革，進一步加強財政管理意見的通知》，以綜合預(yù)算編制為出發(fā)點，以預(yù)算外資金管理為重點和難點，以強調(diào)收支脫鉤為中心，以國庫管理制度改革為保障，明確提出進一步深化“收支兩條線”改革的步驟與相關(guān)措施。