導(dǎo)語：如何才能寫好一篇成長期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

本文針對(duì)施工企業(yè)的行業(yè)財(cái)務(wù)特點(diǎn)，對(duì)施工企業(yè)快速成長期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作些粗淺分析。

一、施工企業(yè)成長期一般暴露出的財(cái)務(wù)問題

(一)資金需求旺盛，回籠緩慢

成長期的施工企業(yè)面對(duì)巨大的現(xiàn)金需求。一方面新增項(xiàng)目的增加需墊付大量流動(dòng)資金，另一方面固定資產(chǎn)投資的增加形成較大的資本需求；從資金供應(yīng)角度來看，由于工程項(xiàng)目施工周期較長，工程項(xiàng)目的增加并沒有帶來大量的回款，應(yīng)收賬款被他人占用，從而形成巨大的資金缺口。

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，盈利水平較低

在成長期，施工企業(yè)往往為擴(kuò)大市場(chǎng)份額而忽略了工程項(xiàng)目本身的盈利能力，承攬某些工程項(xiàng)目有時(shí)僅僅出于戰(zhàn)略考慮（增加施工經(jīng)驗(yàn)等），再加上大量增加的固定資產(chǎn)形成的折舊，企業(yè)盈利水平往往并不理想。

二、 成長期的施工企業(yè)可選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（一）快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。為了實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，利用負(fù)債籌資和股東增資等途徑大量籌措資金，以彌補(bǔ)內(nèi)部積累相對(duì)于企業(yè)擴(kuò)張需要的不足；此項(xiàng)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略更多地利用負(fù)債而不是股權(quán)籌資,因?yàn)樨?fù)債籌資既能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，也往往會(huì)使企業(yè)的總資產(chǎn)收益率在一個(gè)較長時(shí)期內(nèi)表現(xiàn)為相對(duì)的低水平，因?yàn)槭找娴脑鲩L相對(duì)于資產(chǎn)的增長總是具有一定的滯后性?？焖贁U(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般會(huì)表現(xiàn)出“高負(fù)債、低收益、少分配”的特征。

施工企業(yè)在成長期選擇此財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，需要較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來各年度的盈利能力和現(xiàn)金流量，保證盈利水平高于借款利率，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流量用以保證借款到期能夠償還，避免到期不能償還債務(wù)而發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率作為首要任務(wù)，將利潤積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源。為了防止過重的利息負(fù)擔(dān)，企業(yè)對(duì)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。所以,實(shí)施穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財(cái)務(wù)特征是“低負(fù)債、高收益、少分配”。

選擇這一財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但是僅靠自身積累實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展壯大往往需要很長時(shí)間，在良好的市場(chǎng)機(jī)遇面前，企業(yè)往往由于受到盈余積累速度的限制喪失發(fā)展機(jī)會(huì)。

（三）戰(zhàn)略重組型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

此種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也可以說是快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的一種。這一財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)是引進(jìn)合作伙伴，利用合作伙伴投入的貨幣資金或施工企業(yè)急需的固定資產(chǎn)迅速增強(qiáng)施工企業(yè)競爭實(shí)力，與成熟期的施工企業(yè)能平分建筑市場(chǎng)秋色，其前提是保證施工企業(yè)的控股權(quán)。

三、施工企業(yè)成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施重點(diǎn)

成長期是施工企業(yè)生命力最強(qiáng)的時(shí)期，也是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)四伏的時(shí)期。因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施強(qiáng)調(diào)事先的謀劃和實(shí)施過程的控制和監(jiān)督。成長期施工企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施主要從以下方面考慮：

（一）合理測(cè)定企業(yè)發(fā)展速度

發(fā)展速度決定融通資金規(guī)模，同時(shí)資金融通能力也會(huì)影響發(fā)展速度，兩者相輔相成。施工企業(yè)的發(fā)展速度還會(huì)受制于生產(chǎn)經(jīng)營能力。就生產(chǎn)經(jīng)營能力而言，生產(chǎn)經(jīng)營能力的擴(kuò)大、施工產(chǎn)值的大幅提高會(huì)相應(yīng)帶來兩大后果，其一是會(huì)增加公司利潤，其二會(huì)帶來一定現(xiàn)金流。但由于成長期的經(jīng)營戰(zhàn)略以占領(lǐng)市場(chǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為首要任務(wù)，因此施工產(chǎn)值的增加一般只會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款占用，現(xiàn)金回流速度不快，為此需要大量的流動(dòng)性資產(chǎn)作為補(bǔ)充，并以大量的固定資產(chǎn)投入來提高其生產(chǎn)能力作后盾。理論上在其他因素不變的情況下，營業(yè)收入的增長率在一定程度上等于總資產(chǎn)的增長率。但是，企業(yè)的發(fā)展不可能無限，它要受到很多因素的制約，尤其是財(cái)務(wù)因素。從財(cái)務(wù)角度看，融資能力是制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，而企業(yè)的融資能力要受到兩個(gè)方面的影響：一是利潤規(guī)模的大小及再投資率（即利潤用于留存并進(jìn)行再投資的比例），二是資本市場(chǎng)的限制。但是由于這一時(shí)期各個(gè)經(jīng)營因素的影響，其利潤規(guī)模不可能很大，在這種情況下，企業(yè)發(fā)展所需資本要借助于外部資本市場(chǎng)，但資本市場(chǎng)尤其是債務(wù)資本市場(chǎng)會(huì)對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生一定的威脅，因此，借款能力與規(guī)模也受其限制。為此，需要測(cè)定恰當(dāng)?shù)陌l(fā)展速度，以求在生存中謀取發(fā)展。相對(duì)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)發(fā)展思想是：先將企業(yè)內(nèi)部可利用資源充分利用起來，如將盈利大部分轉(zhuǎn)化為再投資；其次考慮外部市場(chǎng)的可用資源，適度利用負(fù)債經(jīng)營和財(cái)務(wù)杠桿。

（二）建立現(xiàn)代企業(yè)資金管理機(jī)制

資金管理是企業(yè)管理的重要內(nèi)容，處于企業(yè)管理體系的核心位置，直接影響企業(yè)總體的生存和發(fā)展。在成長期，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)問題大部分集中在資金短缺上，在如何有效地籌集和使用資金，彌補(bǔ)資金缺口的同時(shí)使增量資金為企業(yè)帶來更大的邊際收益，需要從以下方面加以考慮：

1.優(yōu)化資金籌措結(jié)構(gòu)。資金籌措包括科學(xué)預(yù)測(cè)資金需求量和合理選擇籌資方式。資金需求量的預(yù)測(cè)有很多方法，企業(yè)需結(jié)合自身實(shí)際，充分考慮各種方法的適用條件，選擇合適的資金需求量的預(yù)測(cè)方法。銷售百分比法是普遍采用的一種方法。企業(yè)作為獨(dú)立的市場(chǎng)主體，可選擇多種籌資渠道，如吸收直接投資、發(fā)行股票、債券或利用商業(yè)信用、融資租賃等方式，同時(shí)還可利用職工暫時(shí)的閑散資金。無論采取哪種籌資方式，企業(yè)都應(yīng)兼顧資金來源屬性，擺正融資活動(dòng)的位置，保持良好的信譽(yù)；還應(yīng)該結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境，科學(xué)估算籌資風(fēng)險(xiǎn)，合理選擇籌資方式，分散、轉(zhuǎn)移籌資風(fēng)險(xiǎn)，做好事前控制。

2.優(yōu)化資金使用結(jié)構(gòu)。優(yōu)化資金使用結(jié)構(gòu)首先要優(yōu)化資金占用結(jié)構(gòu)。企業(yè)要保持合適的流動(dòng)資金限度,根據(jù)自身經(jīng)營狀況、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等因素來決定流動(dòng)資金的比例；同時(shí),還要確定流動(dòng)資金內(nèi)部項(xiàng)目的比例,企業(yè)流動(dòng)資金占用像一個(gè)鏈條,科學(xué)的聯(lián)結(jié)和合理的約束機(jī)制會(huì)減少浪費(fèi),加速資金周轉(zhuǎn)。優(yōu)化資金使用結(jié)構(gòu)要建立科學(xué)的資金使用機(jī)制。企業(yè)應(yīng)重視資金收支計(jì)劃，達(dá)到“量入為出，總量控制,保證重點(diǎn),均衡支付”的目的。如成立資金調(diào)度中心,統(tǒng)籌管理企業(yè)的各項(xiàng)資金，使資金往來全部納入財(cái)務(wù)部門的控制之下。

3.優(yōu)化盈余分配結(jié)構(gòu)。盈余的分配要考慮債權(quán)人、投資者、企業(yè)和職工等各方面利益的均衡關(guān)系,科學(xué)合理地確定投資者利潤和保持盈余的比例。企業(yè)要在保證向投資者分配利潤的同時(shí)，留有一定的積累,滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要,為企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

4.強(qiáng)化資金管理意識(shí)。企業(yè)經(jīng)營中的每個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)該考慮時(shí)間價(jià)值。較強(qiáng)的時(shí)間價(jià)值觀念,可使企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)與市場(chǎng)變化相適應(yīng),抓住機(jī)遇,減少風(fēng)險(xiǎn)與損失。企業(yè)管理者在資金管理上還應(yīng)該樹立現(xiàn)金流量的概念,密切關(guān)注現(xiàn)金流量的信息,根據(jù)不同情況編制現(xiàn)金流量計(jì)劃、短期現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)報(bào)告和長期現(xiàn)金流量報(bào)告。

（三）充分規(guī)劃投資項(xiàng)目

篇2

關(guān)鍵詞：中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)；財(cái)務(wù)發(fā)展；戰(zhàn)略

中圖分類號(hào)： F324 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A DOI編號(hào)： 10.14025/ki.jlny.2017.06.063

我國一直把“三農(nóng)”工作放在重要位置，伴隨著我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的不斷推進(jìn)，中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)不斷涌現(xiàn)，但中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)相比大型農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)而言，競爭力相對(duì)薄弱，尤其是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)要想謀得發(fā)展和進(jìn)步，需要付出更多的努力。中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)發(fā)展過程中，其中中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)財(cái)務(wù)問題不容忽視，企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略性問題是保證中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)和重要保證，關(guān)系到企業(yè)的良好運(yùn)營和健康發(fā)展。本文以中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)發(fā)展過程為脈絡(luò)，探討了每個(gè)發(fā)展時(shí)期的財(cái)務(wù)工作要點(diǎn)，僅供大家參考。

1 中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與融資

1.1 中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

中小型農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)在發(fā)展初期，也稱初創(chuàng)期，這一時(shí)期首要任務(wù)是要確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，在確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之后再確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。由于中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)發(fā)展初期極容易遇到資金短缺問題，這就需要企業(yè)合理控制自由資金和債務(wù)資金、長期資金和短期資金之間的比例關(guān)系，并充分考慮企業(yè)后期的發(fā)展和變化；同時(shí)對(duì)于發(fā)展初期的中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)而言，科學(xué)合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制十分必要，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序。財(cái)務(wù)要做好中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)日常運(yùn)營相關(guān)報(bào)表和戰(zhàn)略目標(biāo)，提前建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，一旦中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)在其發(fā)展過程當(dāng)中出現(xiàn)特殊情況，及時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，把損失降到最低或者避免產(chǎn)生損失。由此可見財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的建立十分必要。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序需要對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，充分分析風(fēng)險(xiǎn)，從而制定科學(xué)合理的解決方案。

1.2 中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)初創(chuàng)期的融資

資金問題是吉林省中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)發(fā)展的難題，融資困y是大多數(shù)中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的“通病”，如何“對(duì)癥下藥”顯得十分關(guān)鍵也十分迫切。建議資金困難的中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)可以采取經(jīng)營性融資的應(yīng)對(duì)措施，了解市場(chǎng)背景，從自身經(jīng)營情況出發(fā)，找到融資目標(biāo)在確定融資渠道。

探討融資目標(biāo)要提到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，融資目標(biāo)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)該是一致的，確定融資目標(biāo)尋找融資渠道。建議發(fā)展初期的中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)以內(nèi)源融資為基礎(chǔ)，然后利用風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)新基金等方式融資，多種方式融合發(fā)展，滿足中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)發(fā)展初期的融資難問題。

2 中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之融資和投資

2.1 中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)成長期融資

中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)經(jīng)歷了發(fā)展初期的成長之后，獲得了一定的財(cái)務(wù)增長，但是中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)要想獲得長遠(yuǎn)發(fā)展，壯大發(fā)展力量十分關(guān)鍵。為了拓寬市場(chǎng)發(fā)展空間，獲得更大的利益，就要建立長久的可以滿足企業(yè)發(fā)展的融資戰(zhàn)略。

成長期中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)融資最為根本的目標(biāo)是保證企業(yè)大量投資的需要，這需要企業(yè)設(shè)定增寬企業(yè)融資渠道目標(biāo)、豐富企業(yè)的融資方式目標(biāo)、控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)。中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)在成長期做好融資工作有利于更好的向成熟期過渡，可以保障企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，為企業(yè)發(fā)展提供動(dòng)力。

2.2 中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)成長期投資

中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)在經(jīng)歷了初創(chuàng)期之后，逐漸變的成熟，過渡到了成長期，此時(shí)期可以實(shí)行積極的投資戰(zhàn)略，主要把握好投資方向和投資規(guī)模即可。

就投資方向而言，建議成長期的中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)不要操之過急，要充分考慮自身發(fā)展情況，結(jié)合市場(chǎng)機(jī)制，不要盲目擴(kuò)大規(guī)模，應(yīng)該首先提高自身的企業(yè)核心競爭力。中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)要通過開發(fā)獨(dú)特的產(chǎn)品、創(chuàng)造更多獨(dú)特的技術(shù)以及重視農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的營銷來滿足實(shí)際性的投資；就投資規(guī)模而言與初創(chuàng)期一樣，成長期的中小企業(yè)也存在投資規(guī)模的問題。當(dāng)企業(yè)投資規(guī)模太小時(shí)不能滿足農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求，無法達(dá)到投資收益的目的，會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展速度產(chǎn)生負(fù)面的影響。但如果投資規(guī)模過大則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品的單位成本增加，使得企業(yè)的利潤率降低。所以，企業(yè)要根據(jù)發(fā)展中期的實(shí)際經(jīng)營情況、農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)情況等因素進(jìn)行綜合考慮和預(yù)測(cè)，做好這個(gè)時(shí)期的投資計(jì)劃。

3中小農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

中小企業(yè)經(jīng)歷了初創(chuàng)期和成長期之后，進(jìn)入成熟期，各方面有序發(fā)展，企業(yè)的銷售收入進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)的投資活動(dòng)和融資活動(dòng)大幅度減少，企業(yè)留存收益大幅度增加，股東收取回報(bào)的時(shí)期也隨之到來，這個(gè)時(shí)期在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上的重點(diǎn)就是企業(yè)留存收益的分配戰(zhàn)略。這個(gè)時(shí)期要注重償債需要、投資機(jī)會(huì)、籌資能力、流動(dòng)資金等。

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篇3

關(guān)鍵詞：生命周期；財(cái)務(wù)管理；企業(yè)

緊跟著市場(chǎng)的不斷變化，戰(zhàn)略逐漸成為企業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，為此，企業(yè)也越來越關(guān)注財(cái)務(wù)管理的相關(guān)戰(zhàn)略。隨著企業(yè)地位的越發(fā)明顯，如何促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展是十分值得關(guān)注的話題，要確保企業(yè)能夠穩(wěn)定發(fā)展，一定要不斷健全企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，同時(shí)，企業(yè)要結(jié)合自身的實(shí)際和戰(zhàn)略目標(biāo)，建立滿足企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略，進(jìn)而可以為企業(yè)的長期發(fā)展提供穩(wěn)定的保障。

一、初創(chuàng)期企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略要點(diǎn)

（一）籌資戰(zhàn)略

因?yàn)樾陆⒐靖叨鹊牟粔蛎鞔_、范圍較小、沒有知名度和所用到的資金金額不夠大，難以吸引住投資者以及銀行目光，許多權(quán)益資本融資平臺(tái)在種子期以及建立前期都是不可行的。傳統(tǒng)的內(nèi)源融資仍然是后初創(chuàng)企業(yè)可靠的資金來源。企業(yè)建立且逐漸開始生產(chǎn)運(yùn)營后，企業(yè)擁有著自己的信用關(guān)系。與此同時(shí)，因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿效應(yīng)原理，一定的負(fù)債是后初創(chuàng)期公司有利的融資方式。公司能夠以產(chǎn)房、設(shè)備等當(dāng)層抵押，向銀行申請(qǐng)借款。

（二）投資戰(zhàn)略

初建立時(shí)期的公司財(cái)務(wù)實(shí)力依舊是比較脆弱的，所以需實(shí)施較為穩(wěn)定的投資策略。集中化的投資戰(zhàn)略是企業(yè)在這一時(shí)期較好的選擇方式。集中投資戰(zhàn)略指的是公司把所有的資源都匯集運(yùn)用在一個(gè)專門的市場(chǎng)、產(chǎn)品或技術(shù)上，利用資源領(lǐng)域上的集中來實(shí)現(xiàn)提高主營業(yè)務(wù)收入和市場(chǎng)占有率等目標(biāo)。在后面的建立時(shí)期，企業(yè)的技術(shù)層次依然是非常有限的，融資方式盡管有所拓寬然而融資額度會(huì)受到不同層面和條件的影響和限制。萬一投資太過分散，就無法形成企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

二、成長期企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略

（一）籌資戰(zhàn)略

成長期是一個(gè)公司正在高速發(fā)展的階段，公司通過初創(chuàng)期的發(fā)展，在市場(chǎng)已有了相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。從籌資方式上看，公司的籌資渠道分為內(nèi)部和外部。依據(jù)優(yōu)序融資的原理，企業(yè)在進(jìn)行籌資的過程中，會(huì)先思考內(nèi)部融資再對(duì)外部融資進(jìn)行思考。內(nèi)部經(jīng)費(fèi)的運(yùn)用能夠降低企業(yè)外部籌資的需要，然而企業(yè)要籌資時(shí)，倘若公司沒有充分的內(nèi)部資金，公司就一定要運(yùn)用外部融資來籌集資金。企業(yè)的成長期，商品的銷售規(guī)模范圍會(huì)逐漸加大，銷售收入逐漸加多，經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金流量也提高了不少，商品市場(chǎng)占有率不斷加大，公司的知名度也加大，企業(yè)商品被消費(fèi)者認(rèn)知度提高。然而因?yàn)楣具€是位于創(chuàng)業(yè)時(shí)期，需要對(duì)其進(jìn)行大量的投入，公司本身經(jīng)營現(xiàn)金流的是無法滿足日常的資金需求。因此，公司一定還得利用借貸的形式，從企業(yè)外部籌集資金。

（二）投資戰(zhàn)略

企業(yè)在成長期的時(shí)候一定會(huì)進(jìn)行一定的投資，為此企業(yè)在成長期的投資戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)是積極的，其主要是為了加快推動(dòng)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大。

第一，投資的方向。對(duì)于成長期的企業(yè)而言，尤其是需要依靠多元化來促使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的目的，但是一部分企業(yè)投資過于盲目，并沒有根據(jù)自身的實(shí)情進(jìn)行投資，而這一種現(xiàn)象在很多企業(yè)的發(fā)展過程中一般都會(huì)出現(xiàn)，過度重視企業(yè)外在的實(shí)力，而忽視了企業(yè)內(nèi)在競爭力的提高，必定不會(huì)推動(dòng)企業(yè)長期發(fā)展。

企業(yè)的投資應(yīng)當(dāng)以競爭力為關(guān)鍵，企業(yè)能夠通過投資，不斷培養(yǎng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，而不是盲目的擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。

第二，投資的規(guī)模。在成長期中，企業(yè)都會(huì)在投資規(guī)模才出現(xiàn)一定的問題。當(dāng)企業(yè)投資規(guī)模過小的時(shí)候，并不能達(dá)到市場(chǎng)需求的目的，同時(shí)也不能滿足企業(yè)投資的目的，此外也會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。當(dāng)企業(yè)的規(guī)模過大時(shí)，就很容易致使產(chǎn)品成本提升，從而推動(dòng)企業(yè)利潤的減少。為此，企業(yè)的投資規(guī)模會(huì)直接影響企業(yè)的投資戰(zhàn)略，而投資規(guī)模優(yōu)惠對(duì)企業(yè)投資的成果產(chǎn)生直接的影響，為此，一定要科學(xué)預(yù)測(cè)企業(yè)投資的規(guī)模。

三、成熟期企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略

（一）籌資戰(zhàn)略

成熟期是一個(gè)公司發(fā)展的旺盛階段，無論是品牌形象、生產(chǎn)運(yùn)營和效益利潤等方面都是比較平穩(wěn)的，其流動(dòng)金額、資產(chǎn)流動(dòng)性，變現(xiàn)能力和償債能力都隨著提高。在這個(gè)時(shí)期的公司有著較為寬裕的運(yùn)營資金和足夠的留存收益。從籌資上看，這個(gè)時(shí)期的企業(yè)籌資能力是比較強(qiáng)的，由于在做這個(gè)階段其公司利潤比較高，取得各種優(yōu)惠的貸款機(jī)會(huì)也比較多。盡管在這個(gè)成熟期，企業(yè)可以選用許多資金成本較低的籌資渠道，但也不可過度舉債。與此同時(shí)，因?yàn)槲挥诖穗A段企業(yè)投資的機(jī)會(huì)較少，缺少新的利潤增長點(diǎn)，經(jīng)費(fèi)需要相對(duì)降低，致使資金利用率和資產(chǎn)負(fù)債率都得以下降，因此處于成熟期的企業(yè)因?yàn)樗哂械某砷L性和高盈利性，企業(yè)內(nèi)部融資能力提高了，因此企業(yè)擁有較低的負(fù)債率。

（二）投資戰(zhàn)略

成熟期是一個(gè)公司發(fā)展的旺盛階段，無論是品牌形象、生產(chǎn)運(yùn)營和效益利潤等方面都是比較平穩(wěn)的，其流動(dòng)金額、資產(chǎn)流動(dòng)性，變現(xiàn)能力和償債能力都隨著提高。因此在這個(gè)時(shí)期的公司具有較為繁瑣的內(nèi)部層級(jí)機(jī)制，而且會(huì)構(gòu)成專業(yè)化的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍。具體來說，從角度而言，成熟階段的公司，此業(yè)績的增長是擁有著穩(wěn)定性的，投資機(jī)會(huì)也會(huì)比較，缺少新的利潤增長點(diǎn)，金額需求比較少。緊跟著公司的發(fā)展以及壯大，使得股權(quán)能夠進(jìn)一步分散化，和成長期相比，公司中的會(huì)變得更為嚴(yán)峻，那樣在這個(gè)時(shí)期的領(lǐng)導(dǎo)層具有動(dòng)機(jī)為自身建立商業(yè)帝國而實(shí)施過度的投資。從信息不對(duì)稱上看，與成長期相比，成熟期的公司的信息會(huì)逐漸邁向公平和公正，外部融資環(huán)境變得更加好，融資束縛等方面的問題會(huì)得到緩解。

四、衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略要點(diǎn)

（一）籌資戰(zhàn)略

衰退期的籌資戰(zhàn)略指的是公司發(fā)展到一定時(shí)期，逐漸走向衰退以及滅亡的階段。如果公司進(jìn)入了衰退階段后，商品會(huì)老化，市場(chǎng)需要就會(huì)下降，商品的銷量就會(huì)加劇下滑，經(jīng)營業(yè)務(wù)減少，銷售額降低，利潤份額降低。衰退期和成長階段相比，公司運(yùn)營的凈現(xiàn)金流量不停的降低，現(xiàn)金流減少。并且因?yàn)楣驹谇捌谫嵉玫慕痤~大多數(shù)都用來償還債務(wù)，所以公司是難以持有較多的現(xiàn)金的，這樣很容易發(fā)生資金斷裂的現(xiàn)象。而在這個(gè)成熟階段，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加劇，公司發(fā)展需要用到資金，然而，因?yàn)樗ネ穗A段企業(yè)外部籌資能力的下降，舉債籌資沒有具體的意義，并且衰退階段公司常常會(huì)沒有高效的投資項(xiàng)目，因此企業(yè)債務(wù)籌資價(jià)值是比較低的。

（二）投資戰(zhàn)略

衰退期的公司會(huì)逐漸走下坡路，銷售成績和經(jīng)營情況會(huì)發(fā)生不一樣程度的惡化。在衰退時(shí)期的企業(yè)組織會(huì)有僵化的趨勢(shì)。在這個(gè)時(shí)期公司需要利用盤活存量資產(chǎn)以及開源節(jié)流等手段，利用好全部的資源，提高公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)能力的市場(chǎng)競爭，來增加公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)退出市場(chǎng)的時(shí)間，因此衰退階段的企業(yè)在投資表現(xiàn)上會(huì)不足。從的角度而言，衰退時(shí)期的公司，投資上的失敗很容易給管理層造成的損失會(huì)大于投資成功所提供的效益。萬一公司投資失敗，其經(jīng)營管理以及財(cái)務(wù)實(shí)況都會(huì)進(jìn)一步惡化，管理層會(huì)因此失去工作，所以處于對(duì)自身的保護(hù)他們會(huì)選擇不再進(jìn)行投資，進(jìn)而錯(cuò)過轉(zhuǎn)換的機(jī)遇。所以和成長以及成熟期相較來看，衰退期的公司更多的會(huì)產(chǎn)生投資方面的不足。從信息不對(duì)稱而言，這個(gè)時(shí)期的企業(yè)，會(huì)產(chǎn)生萎縮現(xiàn)象，盡管在這個(gè)時(shí)候公司的信息和成熟期一樣是具有較高透明度的，僅僅是融資條件變差了，在這個(gè)階段，公司會(huì)力所能及地尋找第二次創(chuàng)業(yè)機(jī)遇，只是資金束縛上會(huì)有著明顯的不足。

五、結(jié)語

總而言之，企業(yè)一定要重視生命周期下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略，不斷促使自身競爭力的提高，從而能夠促使企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 詹國梁.基于生命周期策略的企業(yè)知識(shí)管理[D].武漢大學(xué)，2012.

篇4

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;類型;管理

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是為謀求企業(yè)資金均衡、有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，為加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢(shì)，在分析企業(yè)內(nèi)、外環(huán)境因素影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃。由此可見，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略理論在

財(cái)務(wù)管理方面的應(yīng)用與延伸不僅體現(xiàn)了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的“戰(zhàn)略”共性，而且勾畫出了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)”個(gè)性。

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的區(qū)別

1.視角與層面不同

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理運(yùn)用理性戰(zhàn)略思維，著眼于未來，以企業(yè)的籌資、投資及收益的分配為工作對(duì)象，規(guī)劃了企業(yè)未來較長時(shí)期(至少3年，一般為5年以上)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展方向、目標(biāo)以及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的基本途徑和策略，是企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的行動(dòng)綱領(lǐng)和指南。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理多屬“事務(wù)型”管理，主要依靠經(jīng)驗(yàn)來實(shí)施財(cái)務(wù)管理工作。

2.邏輯起點(diǎn)差異

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理以理財(cái)環(huán)境分析和企業(yè)戰(zhàn)略為邏輯起點(diǎn)，圍繞企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)活動(dòng)。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理主要以歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為邏輯起點(diǎn)，多采用簡單趨勢(shì)分析法來規(guī)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃。

3.職能范圍不一樣

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的職能范圍比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理要寬泛得多，它除了應(yīng)履行傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理所具有的籌資職能、投資職能、分配職能、監(jiān)督職能外，還應(yīng)全面參與企業(yè)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施過程，履行分析、檢查、評(píng)估與修正職能等，

因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理包含著許多對(duì)企業(yè)整體發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的內(nèi)容，是牽涉面甚廣的一項(xiàng)重要的職能戰(zhàn)略。

二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型

1.擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。為了實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債。大量籌措外部資金，是為了彌補(bǔ)內(nèi)部積累相對(duì)于企業(yè)擴(kuò)張需要的不足;更多地利用負(fù)債而不是股權(quán)籌資，是因?yàn)樨?fù)債籌資既能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般會(huì)表現(xiàn)出“高負(fù)債、高收益、少分配”的特征。該戰(zhàn)略適用于處于“發(fā)展期”的企業(yè)。

2.平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù)，將利潤積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來源。為了防止過重的利息負(fù)擔(dān)，這類企業(yè)對(duì)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。所以，實(shí)施穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財(cái)務(wù)特征是“適度負(fù)債、中收益、適度分配”。該戰(zhàn)略適用于處于“成熟期”的企業(yè)。

3.防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

它是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)，通過采取削減分部和精簡機(jī)構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競爭力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折，也很可能曾經(jīng)實(shí)施過擴(kuò)張的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，因而歷史上所形成的負(fù)債包袱和當(dāng)前經(jīng)營上所面臨的困難，就成為迫使其采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的兩個(gè)重要原因?！钡拓?fù)債、低收益、高分配”是實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財(cái)務(wù)特征。該戰(zhàn)略適用于處于“衰退期”的企業(yè)。

三、我國企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀

1.現(xiàn)階段我國企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位的缺陷與不足

改革開放以來，我國逐漸從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)，并逐步形成了全方位競爭局面。加入WTO后，我國企業(yè)競爭的廣度和深度不斷增加。企業(yè)如何準(zhǔn)確定位財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是有待深入研究的課題。目前，我國企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位的認(rèn)識(shí)尚存在偏差，使企業(yè)管理層在工作中走入一些誤區(qū)，影響了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和有效實(shí)施。

2.沒有根據(jù)企業(yè)生命周期特征制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和市場(chǎng)競爭的加劇，企業(yè)生命周期的形態(tài)日趨多樣化。以往，大多數(shù)企業(yè)的企業(yè)生命周期一般呈現(xiàn)出較長的創(chuàng)業(yè)期、緩慢的成長期、漫長的成熟期和正常的衰退期。而在現(xiàn)代，許多企業(yè)的生命周期出現(xiàn)了快速創(chuàng)業(yè)、快速成長、快速衰退等特點(diǎn)。面對(duì)這一變化，我國相當(dāng)多的企業(yè)管理者沒有采取應(yīng)對(duì)措施，沒有根據(jù)企業(yè)的生命周期特性來制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。研究表明，在企業(yè)的生命周期中，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)曲線與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)曲線存在不同步現(xiàn)象，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生期間滯后于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生期間。因而在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，不應(yīng)單單把企業(yè)的當(dāng)前情況作為判斷的主要依據(jù)，還應(yīng)在對(duì)企業(yè)生命周期進(jìn)行充分考察的基礎(chǔ)上，確定企業(yè)所處的發(fā)展階段，并以此作為對(duì)企業(yè)制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要依據(jù)之一。為了控制企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)，一般來講，對(duì)處于不同生命周期階段的企業(yè)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定方針應(yīng)當(dāng)是不同的。

四、結(jié)合企業(yè)不同的發(fā)展階段，進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

1.創(chuàng)立期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

處于創(chuàng)立期的企業(yè)，由于未來的經(jīng)營情況具有極大的不確定性，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很高。因此，為了控制企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)，一般采用低風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資本進(jìn)行融資，資金來源主要以從事高風(fēng)險(xiǎn)投資而要求高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)投資為主要渠道，比如股份企業(yè)可以通過發(fā)售股票吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行融資，有限責(zé)任公司可以通過實(shí)收資本進(jìn)行融資。同時(shí)，由于此階段企業(yè)的資金需求量比較大，內(nèi)部積累一般滿足不了資金需求，因此，此階段一般采用低股利政策或者零股利政策（即剩余股利政策）；對(duì)于一般合伙人，一般采用低工資或者不拿工資的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是資本需求，因此，此階段的財(cái)務(wù)預(yù)算一般以資本預(yù)算為起點(diǎn)。

2.成長期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

處于成長期的企業(yè)，由于銷售規(guī)?？焖僭鲩L，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有所降低，戰(zhàn)略也會(huì)隨之而調(diào)整到營銷活動(dòng)上來，導(dǎo)致對(duì)資金的需求量仍然很大。但由于此階段的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，因此，為了滿足資金需求，可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?fù)債融資，使資產(chǎn)負(fù)債率適當(dāng)提高，以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。資金來源主要以私募、公開募集或者上市為主要融資渠道。同時(shí)，由于此階段企業(yè)的評(píng)估等級(jí)有所建立，為了獲取低成本和高彈性的資金，可以采取發(fā)行諸如認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等證券的方式進(jìn)行融資。同時(shí)，由于此階段已經(jīng)開始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，可以適當(dāng)提高股利分配水平（一般采用低股利加額外股利政策），以吸引新的投資者；對(duì)于一般合伙人，一般采用底薪加提成的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是銷售增長，因此，此階段的財(cái)務(wù)預(yù)算一般以銷售預(yù)算為起點(diǎn)進(jìn)行編制。值得注意是,雖然此階段的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所降低，但仍然存在較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此，處于成長期的企業(yè)，還是應(yīng)當(dāng)以新進(jìn)入的投資者投入資金為主，少量的負(fù)債融資為輔。

3.成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

進(jìn)行成熟期后，戰(zhàn)略會(huì)出現(xiàn)重大調(diào)整，由成長期的關(guān)注市場(chǎng)和市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)移到關(guān)注盈利能力和獲取利潤上來。此階段企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很小，也會(huì)產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流入，同時(shí)，企業(yè)的再投資機(jī)會(huì)變得狹窄，資金的需求量降低。因此，為了充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)并合理節(jié)約所得稅成本，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大債務(wù)融資比例，包括借債回購股份等，以提高資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)，由于再投資機(jī)會(huì)減少，企業(yè)很難找到能夠滿足股東原先所要求的預(yù)期報(bào)酬率的投資項(xiàng)目，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高股利支付率并采用固定股利政策，把富余資金分配給股東，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。同時(shí)，為了提高員工滿意度，留住人才，此階段一般采用較高的固定工資。此外，由于此階段的主要矛盾是提高盈利能力以獲取較高的利潤，因此，此階段的財(cái)務(wù)預(yù)算一般以成本控制為編制起點(diǎn)。

4.衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

處于此階段的企業(yè)，銷售業(yè)績開始下滑，高額的固定成本會(huì)使得企業(yè)很快陷入虧損的局面。但由于此時(shí)處于低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)階段，因此，為了合理節(jié)約稅收成本，最大限度地提高企業(yè)利潤，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以短期借款為主要融資渠道，提高資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)，雖然此階段的現(xiàn)金流量已經(jīng)開始逐漸減少，但由于企業(yè)已慢慢地瀕臨關(guān)閉，對(duì)資金的需求量大大減少，所以一般采用剩余股利政策，提高股利支付率，將所產(chǎn)生的利潤都通過股利的形式分配給股東。對(duì)一般合伙人而言，一般采用有彈性的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是收回現(xiàn)金，因此，此階段的財(cái)務(wù)預(yù)算一般以現(xiàn)金流量為起點(diǎn)進(jìn)行編制。

總之，為了控制企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行反向搭配，以確保企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)在控制范圍內(nèi)。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊激文:企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行力淺析[J].財(cái)會(huì)通訊(綜合版),2005,(04).

[2]屈明榮:淺談企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及其實(shí)施基本思路[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2005,(05).

篇5

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);財(cái)務(wù);發(fā)展;策略

一、中小企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)策略

(一)中小企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)狀況

企業(yè)在創(chuàng)立初期需要大量的資金投入,但是外部融資極為有限;我國中小企業(yè)缺乏獨(dú)特的競爭優(yōu)勢(shì),企業(yè)的創(chuàng)立者多模仿別人,沒有形成自身的核心競爭力;缺乏規(guī)章制度,尤其在財(cái)務(wù)制度上更是無章可循,導(dǎo)致權(quán)責(zé)不分、資金的不必要流失等問題;企業(yè)利潤有限,致使資金周轉(zhuǎn)更加困難,企業(yè)發(fā)展緩慢。

(二)中小企業(yè)初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)策略

企業(yè)應(yīng)積極向市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)資本傳達(dá)高收益投資項(xiàng)目的詳細(xì)信息,提高企業(yè)的融資能力。同時(shí),通暢的信息渠道也有利于向銀行借款融資。但是要避免背負(fù)過高的債務(wù)而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)投資時(shí)就要盡量考慮有巨大市場(chǎng)潛力、技術(shù)含量高的產(chǎn)品。努力培養(yǎng)自身的競爭優(yōu)勢(shì)。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)制定出相應(yīng)的規(guī)章制度來規(guī)范企業(yè)的財(cái)務(wù)行為,為今后的發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。企業(yè)一般不宜在創(chuàng)立期就實(shí)行利潤分配,而應(yīng)將其作為企業(yè)的資金積累。

二、中小企業(yè)成長期的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)策略

(一)中小企業(yè)成長期的財(cái)務(wù)狀況

中小企業(yè)很難從銀行獲得所需資金,導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展困難;企業(yè)陷入多元化導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模迅速膨脹;但是相應(yīng)的制度匱乏,財(cái)務(wù)和經(jīng)營管理混亂;利潤的分配和留存往往都是隨意而行,不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

(二)中小企業(yè)成長期的財(cái)務(wù)策略

成長期的中小企業(yè)可以綜合考慮采用擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,但要根據(jù)自身實(shí)際情況,制定出適合自身的財(cái)務(wù)策略。

中小企業(yè)應(yīng)通過建立比較好的財(cái)務(wù)制度,提高自身的資信水平,從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款支持。充分利用外部融資條件來籌集所需資金,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的部分閑置的資金,可以互相投資等。

企業(yè)要防止盲目擴(kuò)張,要積蓄財(cái)力,抓住有利時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)發(fā)展,通過資本積累與規(guī)模擴(kuò)大的多次交替成長來發(fā)展壯大。

要形成完善的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算,尤其要對(duì)流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)加強(qiáng)管理。財(cái)務(wù)管理工作的目標(biāo)、工作內(nèi)容、工作的方法要合法化、科學(xué)化、規(guī)范化、系統(tǒng)化,并將內(nèi)部審計(jì)納入規(guī)范化和制度化的軌道。

企業(yè)可以采用定期分配少量利潤的政策,保證企業(yè)未來成長所需資金的前提下,實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有者現(xiàn)實(shí)利益的增長。

三、中小企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)策略

(一)中小企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)狀況

再融資行為不規(guī)范,資本資源的浪費(fèi)現(xiàn)象十分嚴(yán)重。經(jīng)營者在成熟期容易忽視對(duì)長遠(yuǎn)發(fā)展有利的投資項(xiàng)目,短期化傾十分嚴(yán)重;財(cái)務(wù)制度弊端更加明顯。盡管現(xiàn)金流量比較充足,但是利潤會(huì)保持不變或變化很小,甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)值的態(tài)勢(shì)。

(二)中小企業(yè)成熟期的財(cái)務(wù)策略

中小企業(yè)在成熟階段采用多元化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí),要審時(shí)度勢(shì),根據(jù)自身存在的財(cái)務(wù)問題建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)策略。

中小企業(yè)在對(duì)外籌資方面還是應(yīng)從完善自身信用出發(fā),建立健全財(cái)務(wù)制度,加大企業(yè)通過銀行或是上市籌集資金的籌碼。

企業(yè)尤其要注意避免盲目投資,應(yīng)盡量考慮投資那些技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè),與此同時(shí),要注重發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢(shì),保持企業(yè)從成長期步入成熟期的核心競爭力。

采用先進(jìn)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理方法,提高企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作的規(guī)范化和程序化,提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的科學(xué)性和時(shí)效性;建立完善的財(cái)務(wù)管理責(zé)任制并嚴(yán)加實(shí)施。

企業(yè)在成熟期應(yīng)采取適中的利潤分配制度。

四、中小企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)策略

(一)中小企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)狀況

企業(yè)產(chǎn)品銷售量和利潤急劇下降,市場(chǎng)萎縮,銷售增長率出現(xiàn)負(fù)數(shù);企業(yè)為尋找新的利潤增長點(diǎn),盲目進(jìn)行投資,導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈斷裂;企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化;中小企業(yè)管理者或擁有者往往會(huì)在企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí),不是想辦法轉(zhuǎn)危為安,反而從企業(yè)內(nèi)部抽走大量現(xiàn)金或資產(chǎn),從而更加速企業(yè)的破產(chǎn)。

(二)中小企業(yè)衰退期的財(cái)務(wù)策略

處于衰退期的企業(yè),考慮實(shí)行防御型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。防御不是消極防守,全面退縮,而應(yīng)減少現(xiàn)金流出并增加現(xiàn)金的流入,積累內(nèi)部力量來尋找新的機(jī)會(huì)。在環(huán)境有利的條件下,謀求新的更大規(guī)模的發(fā)展。

企業(yè)可采用高負(fù)債籌資政策。高負(fù)債籌資政策應(yīng)建立在企業(yè)進(jìn)行合理投資、謹(jǐn)慎地進(jìn)行資本運(yùn)作的基礎(chǔ)上。剝離不盈利而又占用大量資金的業(yè)務(wù),增強(qiáng)新投資領(lǐng)域或項(xiàng)目的市場(chǎng)競爭力;節(jié)約支出,盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn),集中一切資源,用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)。

衰退期的中小企業(yè)應(yīng)有效監(jiān)督財(cái)務(wù)制度的執(zhí)行情況,可以通過如下程序進(jìn)行:預(yù)測(cè)分析-財(cái)務(wù)決策-財(cái)務(wù)預(yù)算-財(cái)務(wù)控制-財(cái)務(wù)監(jiān)督與監(jiān)察-財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)?？梢圆捎幂^高的現(xiàn)金股利分配政策。當(dāng)然,高現(xiàn)金股利分配應(yīng)以不損害企業(yè)未來發(fā)展所需資金為限。

本文分析的中小企業(yè)4個(gè)生命周期階段是最普遍的現(xiàn)象,我國中小企業(yè)除了上述普遍類型以外,還存在著夭折型、突敗型、雙峰型或多峰型和臺(tái)階型。中小企業(yè)應(yīng)從整體上把握自身所處的生命周期階段,在此基礎(chǔ)上制定相

應(yīng)的企業(yè)戰(zhàn)略,全方位地考慮企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

參考文獻(xiàn):

1、鞏亦平.中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題及對(duì)策[J].財(cái)會(huì)研究,2005(6).

篇6

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本模式

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)為了謀求長遠(yuǎn)發(fā)展，根據(jù)企業(yè)總體戰(zhàn)略要求和資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢(shì)及其對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)所做的全局性、長遠(yuǎn)性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的模式大體上可分為三種：一是擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，即企業(yè)預(yù)期到未來的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部條件會(huì)發(fā)生有利的變化，以企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，根據(jù)擴(kuò)張程度又分為“穩(wěn)步成長型”和“快速擴(kuò)張型”兩種。企業(yè)采用這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，往往在留存大部分利潤的同時(shí)進(jìn)行大量外部融資來彌補(bǔ)內(nèi)部積累對(duì)企業(yè)擴(kuò)張需要的不足，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)比原有的戰(zhàn)略起點(diǎn)大幅度提高。二是緊縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。即企業(yè)預(yù)期到未來的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部條件會(huì)發(fā)生不利的變化，預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)并求得新的發(fā)展而采取的一種戰(zhàn)略。企業(yè)采取這種戰(zhàn)略往往會(huì)盡可能減少現(xiàn)金流出并增加現(xiàn)金流入，集中一切力量用于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，從而使企業(yè)增強(qiáng)市場(chǎng)競爭力。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)與原有的戰(zhàn)略起點(diǎn)相比會(huì)有向相反方向偏離的態(tài)勢(shì)。三是穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，即企業(yè)預(yù)期到未來的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部條件不會(huì)發(fā)生太大的變化，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)采用這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般會(huì)把優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高資源使用效率作為首要任務(wù)，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)基本上不偏離原有的戰(zhàn)略起點(diǎn)。

這三種企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，它們之間相互聯(lián)系、彼此銜接，共同構(gòu)成了企業(yè)整個(gè)生命周期中企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系。然而，財(cái)務(wù)總體戰(zhàn)略只是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的性質(zhì)和方向所作出的大體規(guī)定。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體內(nèi)容更豐富，一般包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略三種基本戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是指根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境狀況和未來趨勢(shì)預(yù)測(cè)，對(duì)企業(yè)的籌資規(guī)模、籌資渠道、籌資方式和籌資結(jié)構(gòu)等進(jìn)行長期而系統(tǒng)的謀劃，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施和提高長期競爭力提供可靠的資金保障。投資戰(zhàn)略是指通過資金的組合及運(yùn)用，確定企業(yè)最佳投資方向和投資規(guī)模的謀劃，旨在保持企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)及持續(xù)發(fā)展收益分配戰(zhàn)略是指以戰(zhàn)略眼光確定企業(yè)收益分配原則和股利分配政策的謀劃，旨在保證企業(yè)和股東的長遠(yuǎn)利益。

二、企業(yè)生命周期各階段的財(cái)務(wù)特征及其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

企業(yè)的生命周期是指企業(yè)從成立到成長、壯大、衰退直至破產(chǎn)或解散、清算完畢的整個(gè)時(shí)期，企業(yè)的生命周期一般可分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期與衰退期四個(gè)不同階段

1．初創(chuàng)期企業(yè)財(cái)務(wù)特征及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

在初創(chuàng)時(shí)期，由于初創(chuàng)時(shí)期企業(yè)資信水平低，償債能力差，資產(chǎn)抵押能力有限，負(fù)債融資缺乏信用和擔(dān)保支持，很難獲得銀行貸款支持，企業(yè)資本主要來源于創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)資本，投資項(xiàng)目具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特點(diǎn)，技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品推廣受阻、同業(yè)競爭劇烈、融資不利以及資金回收難等經(jīng)常發(fā)生 財(cái)務(wù)上一般體現(xiàn)為集權(quán)模式，創(chuàng)業(yè)者對(duì)籌資、投資以及日常財(cái)務(wù)管理工作都要過問，財(cái)務(wù)大權(quán)完全撐控在創(chuàng)業(yè)者手中 因此，該階段企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是“現(xiàn)金流量最大化”，采取以“低負(fù)債、低收益、不分配”為特征的穩(wěn)步成長型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

在初創(chuàng)期資源有限的條件下，如何在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，最優(yōu)化企業(yè)的資源配置使企業(yè)生存下來，是企業(yè)初創(chuàng)期所面臨的基本問題 在投資方面，企業(yè)應(yīng)根據(jù)有限的資金，選擇所能達(dá)到的投資規(guī)模，通過資源在一項(xiàng)業(yè)務(wù)中的高度集中，增加其主要業(yè)務(wù)的銷售量，提高市場(chǎng)占有率，從而為企業(yè)發(fā)展進(jìn)行原始資本積累 此外，企業(yè)應(yīng)將籌集的資金集中用于新產(chǎn)品的研究開發(fā)、市場(chǎng)推廣、工藝設(shè)計(jì)等領(lǐng)域。在籌資方面，企業(yè)應(yīng)保持良好的資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)未來的償債能力選擇可以接受的融資方式，要防止企業(yè)在初始階段背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而陷入財(cái)務(wù)危機(jī) 處于初創(chuàng)期的企業(yè)融資渠道比較少，往往通過留存收益來提供資金。在募集新的長期資金方面可以招募新的股東或者從銀行貸款，但在利潤不足的情況下，企業(yè)很難獲得資金支持，資金成本高。在這種情況下，企業(yè)可以選擇風(fēng)險(xiǎn)投資，政府也可以通過減免稅收的方法鼓勵(lì)私人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。在分配方面，初創(chuàng)期企業(yè)收益低且不穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)的稅后利潤應(yīng)盡可能多地留存，充實(shí)資本，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)基礎(chǔ) 因此，這一時(shí)期一般不分配利潤。

2．成長期企業(yè)財(cái)務(wù)特征及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)通過積累，形成了初步規(guī)模，擁有了一定的自有資金周轉(zhuǎn)規(guī)模，在一定的市場(chǎng)中建立了較大的競爭優(yōu)勢(shì)，形成了一定規(guī)模的員工隊(duì)伍，具備了一定的融資能力經(jīng)營者分權(quán)財(cái)務(wù)治理模式逐漸形成，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)也逐漸發(fā)生分離一般成長期企業(yè)以“利潤最大化”為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，采取“高負(fù)債、高股本擴(kuò)張、低收益、少現(xiàn)金分紅”的快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

在成長階段，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的任務(wù)是謀求市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位，爭取成為擁有巨大市場(chǎng)實(shí)力的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)從籌資戰(zhàn)略上看，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)都愿意提供資金，企業(yè)舉債的資信條件得到滿足，通常能貸到數(shù)額大、成本低、附有優(yōu)惠條件的貸款。因此，在融資方式上，企業(yè)應(yīng)該更多地利用負(fù)債籌資。因?yàn)樨?fù)債籌資既能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋從投資策略看，這一階段的企業(yè)宜采取一體化投資戰(zhàn)略，即通過企業(yè)外部擴(kuò)張或自身擴(kuò)展等途徑獲得發(fā)展，以延長企業(yè)的價(jià)值鏈或擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)企業(yè)可適度增大營銷投入，以維持現(xiàn)有的市場(chǎng)地位。同時(shí)，企業(yè)在快速成長階段需要大量的人才，因此必須將人力資本投資納入投資戰(zhàn)略體系之中，企業(yè)人力資本投資是通過一定量的資金投入，增加與企業(yè)業(yè)務(wù)有關(guān)的人力資本投資客體的各種技能水平的投資活動(dòng)。此外，由于企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，可以將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券或?qū)ν夤蓹?quán)投資，以獲取投資收益，實(shí)現(xiàn)資本保值增值在分配方面，企業(yè)的股利分配政策應(yīng)該在保證企業(yè)未來成長的資金支持的

前提下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有者現(xiàn)實(shí)利益的增長。因此企業(yè)可以在定期支付少量現(xiàn)金股利，而送股、轉(zhuǎn)增股的使用較為普遍。

3．成熟期企業(yè)財(cái)務(wù)特征及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

在成熟期，產(chǎn)品開始進(jìn)入回報(bào)期，由于產(chǎn)品市場(chǎng)分額穩(wěn)定，企業(yè)盈利水平穩(wěn)定、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)順暢，企業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)比較穩(wěn)定，人力資源充足，研發(fā)能力增強(qiáng)；組織管理方面，由于企業(yè)組織層次的增多，部門之間相互推諉的現(xiàn)象增多，創(chuàng)新精神逐步為較為保守的做事方式取代，應(yīng)變能力開始變差，這一階段需要充分注意預(yù)防“大企業(yè)病”在這個(gè)階段，由于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，甚至采取國際化，客觀上需要職業(yè)經(jīng)理人員進(jìn)行實(shí)際運(yùn)作、管理，形成了職業(yè)經(jīng)理層財(cái)務(wù)治理模式成熟期企業(yè)以企業(yè)價(jià)值最大化增長為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般應(yīng)采取“低負(fù)債、高收益、中分配”的穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)的成熟期，為了避免企業(yè)進(jìn)入成熟階段后對(duì)企業(yè)發(fā)展速度的制約，企業(yè)一般應(yīng)采取折衷的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在投資方面，企業(yè)多采用多元化的投資戰(zhàn)略以避免資本全部集中在一個(gè)行業(yè)所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 同時(shí)，企業(yè)需要為快速成長階段積累下來的未利用的剩余資源尋找新的增長點(diǎn)，但市場(chǎng)容量有限，這便導(dǎo)致企業(yè)轉(zhuǎn)向其他行業(yè) 企業(yè)也可繼續(xù)采用兼并收購等資本運(yùn)作的方式，鞏固其規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益，從而使企業(yè)有效地整合內(nèi)部及外部資源，擴(kuò)大企業(yè)的盈利水平，提高企業(yè)的經(jīng)營效率，優(yōu)化社會(huì)資源配置。在籌資方面，企業(yè)對(duì)外部資金的需要逐漸下降，而先前取得的款項(xiàng)也逐漸進(jìn)入了還款期。由于企業(yè)此時(shí)具有較為豐厚的盈余積累，在資金的使用上應(yīng)以內(nèi)部資金為王，以防止企業(yè)在戰(zhàn)略調(diào)整過程中出現(xiàn)過重的利息負(fù)擔(dān)為了優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金流狀況，成熟期企業(yè)可以采用資產(chǎn)證券化的方式來進(jìn)行籌資，這不僅可以增強(qiáng)發(fā)起人的資產(chǎn)流動(dòng)性，而且風(fēng)險(xiǎn)較小，收益適中，有利于企業(yè)獲得較高的資信評(píng)級(jí)，改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況并提升企業(yè)的經(jīng)營狀況，使企業(yè)的營運(yùn)進(jìn)入良性循環(huán)狀態(tài) 財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化和低成本融資渠道的暢通能夠使企業(yè)的日常業(yè)務(wù)經(jīng)營具有更高的靈活性，可以采用積極的銷售政策如賒銷來提升經(jīng)營業(yè)績，從而使企業(yè)營運(yùn)良性循環(huán)等等。從收益分配戰(zhàn)略看，企業(yè)成熟期現(xiàn)金流量充足，籌資能力強(qiáng)，能隨時(shí)籌集到經(jīng)營所需資金，資金積累規(guī)模較大，具備較強(qiáng)的股利支付能力，而且投資者收益期望強(qiáng)烈，因此適宜采取高股利支付比率的現(xiàn)金股利政策。

4．衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)特征及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)處于衰退期時(shí)，銷量、利潤急劇下降，呈現(xiàn)負(fù)增長態(tài)勢(shì)：產(chǎn)品、設(shè)備及工藝?yán)匣浩髽I(yè)思想僵化、創(chuàng)新意識(shí)嚴(yán)重缺乏，企業(yè)內(nèi)部閑置的人力資源也不斷增加，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況逐漸變壞，員工流動(dòng)率增大等，處于此階段的企業(yè)具有較低的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在這一階段，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)在于獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，并不斷提高自身的市場(chǎng)價(jià)值。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將會(huì)是“現(xiàn)金流革最大化”，企業(yè)應(yīng)采取“高負(fù)債、低收益、少分配”的防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

篇7

【關(guān)鍵詞】 產(chǎn)品生命周期；現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)策略

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)管理理論也隨之更新。產(chǎn)品生命周期理論便是其中之一，該理論經(jīng)過50多年的發(fā)展，越來越被企業(yè)所重視，在企業(yè)財(cái)務(wù)決策中發(fā)揮了巨大的作用。企業(yè)運(yùn)營過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量代表企業(yè)實(shí)際的盈利質(zhì)量，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的預(yù)測(cè)決策有重大影響。本文基于對(duì)現(xiàn)金流量狀況的分析，來判斷產(chǎn)品所處的生命周期階段，然后依據(jù)生命周期理論，指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)決策，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

二、產(chǎn)品生命周期理論

1957年，美國的波茲、阿隆和海米爾通提出產(chǎn)品生命周期理論，根據(jù)產(chǎn)品不同時(shí)期銷售狀況的變化，分為引入期、成長期、成熟期和衰退期，該理論最初的重點(diǎn)只是在國內(nèi)市場(chǎng)。到六七十年代，全球經(jīng)濟(jì)一體化加快，國際貿(mào)易也越來越頻繁，跨國集團(tuán)迅速發(fā)展，產(chǎn)品形成國內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，形成了國際產(chǎn)品的生命周期理論。八十年代后期，隨著人類長期對(duì)資源環(huán)境過度利用導(dǎo)致自然災(zāi)害頻發(fā)，使得環(huán)境問題成為全球關(guān)注的問題，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中更加注重生態(tài)和環(huán)境的保護(hù)，從而形成了可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品生命周期理論。

常見的生命周期理論，主要是從產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售狀況角度來進(jìn)行研究分析的，即將產(chǎn)品生命周期分為引入期、成長期、成熟期、衰退期。可以近似的將這四個(gè)階段描繪成一條曲線，如圖1所示。雖然不同的企業(yè)或產(chǎn)品的生命周期在各個(gè)階段的長度不同，但大部分產(chǎn)品還是符合生命周期曲線的特征的。

三、產(chǎn)品生命周期各階段現(xiàn)金流量的特征

本文采用常用的劃分方式，即將產(chǎn)品生命周期劃分為引入期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。在產(chǎn)品生命周期的四個(gè)階段中，企業(yè)從經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)獲得的現(xiàn)金流量將有所不同。一般企業(yè)會(huì)經(jīng)營多種產(chǎn)品，這里只就其中一種主要產(chǎn)品的銷售狀況進(jìn)行分析。根據(jù)該主要產(chǎn)品的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量狀況來大致判斷該產(chǎn)品的經(jīng)營銷售狀況。

（一）引入期

企業(yè)處于引入期時(shí)，由于產(chǎn)品認(rèn)可度較低，沒有穩(wěn)定的市場(chǎng)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。此外企業(yè)需要大量現(xiàn)金構(gòu)建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，同時(shí)還要墊付一部分流動(dòng)資金，使得投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額也為負(fù)。創(chuàng)建期的一切投入，除自有資本外，大部分靠舉債融資，因此籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為正。

（二）成長期

企業(yè)的產(chǎn)品如果適合市場(chǎng)的需要，將平穩(wěn)的度過引入期進(jìn)入成長期。在這個(gè)階段隨著產(chǎn)品銷售規(guī)模的擴(kuò)大，知名度的提高，市場(chǎng)份額將逐漸擴(kuò)大，同時(shí)由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益使得經(jīng)營成本逐漸降低，經(jīng)營活動(dòng)中大量貨幣流入，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營日益壯大，此時(shí)的經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該變?yōu)檎龜?shù)，并逐步增大。此階段是企業(yè)高速成長階段，企業(yè)必將擴(kuò)大生產(chǎn)線，加大投資力度，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額仍然可能為負(fù)數(shù)，但會(huì)越來越小。同時(shí)，由于企業(yè)已經(jīng)開始產(chǎn)生利潤，初期由于迅速擴(kuò)張仍然需要大量資金，后期融資規(guī)模將逐步降低，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額有所下降，但仍然應(yīng)為正數(shù)。

（三）成熟期

經(jīng)過快速成長后，如果企業(yè)前期經(jīng)營策略得當(dāng)，企業(yè)將進(jìn)入成熟期，在該階段，產(chǎn)品市場(chǎng)份額逐步穩(wěn)定，處在成熟期初期的產(chǎn)品的銷售額仍在增加，但銷售速度放慢，隨后出現(xiàn)緩慢下降的趨勢(shì)。這時(shí)企業(yè)擁有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，產(chǎn)品成本降低余地也不大，經(jīng)營活動(dòng)將產(chǎn)生大量穩(wěn)定的現(xiàn)金流。同時(shí)，企業(yè)進(jìn)入投資的回收期，投資支出逐漸減少，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額迅速增長。此時(shí)，企業(yè)擁有大量現(xiàn)金使得債務(wù)股權(quán)融資減少，開始償還前期債務(wù)，并向所有者支付股利，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量表現(xiàn)為負(fù)值。

（四）衰退期

由于消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)移及科技的推動(dòng)，新一代產(chǎn)品將進(jìn)入市場(chǎng)，而舊有的產(chǎn)品進(jìn)入衰退期。此時(shí)的產(chǎn)品銷售開始急劇下降，市場(chǎng)萎縮，產(chǎn)品接近淘汰，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額也急劇下降，甚至可能降為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額也會(huì)下降，但由于投資支出仍然較少，使其凈額不會(huì)變?yōu)樨?fù)數(shù)，同時(shí)企業(yè)不需要大量的資金，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額仍為負(fù)值。

四、產(chǎn)品生命周期各階段的財(cái)務(wù)管理對(duì)策

財(cái)務(wù)部門雖然不能改變產(chǎn)品生命周期曲線的總趨勢(shì)，但卻可以通過財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的調(diào)整，縮短或者延長某一階段的時(shí)間，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)最大經(jīng)濟(jì)效益。處于生命周期各階段的產(chǎn)品的市場(chǎng)狀況不同，現(xiàn)金流量狀況也不同，財(cái)務(wù)部門將會(huì)對(duì)后續(xù)階段的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)，以確定下一階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。因此，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí),財(cái)務(wù)經(jīng)理也會(huì)修正對(duì)該產(chǎn)品的銷售預(yù)測(cè)和現(xiàn)金流估計(jì)，使其與實(shí)際情況相符,隨即調(diào)整其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

（一）引入期

這個(gè)階段的新產(chǎn)品被發(fā)明出來，具有高度的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，財(cái)務(wù)部門需要與營銷部門合作，對(duì)新產(chǎn)品運(yùn)用較高的折現(xiàn)率，預(yù)測(cè)其未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值及銷售前景。需注意一些影響因素，例如：新產(chǎn)品對(duì)原有產(chǎn)品的沖擊，資金的機(jī)會(huì)成本，新項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值等。

經(jīng)營活動(dòng)中，由于產(chǎn)品認(rèn)可度低，銷售額有限，需要解決營運(yùn)資金緊張的局面，可以通過制定合理的信用政策加速現(xiàn)金的回收；通過對(duì)市場(chǎng)的競爭狀況及客戶對(duì)價(jià)格的敏感度的調(diào)查，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行合理定位，擴(kuò)大銷售額。

投資活動(dòng)中，由于資金有限，企業(yè)應(yīng)將現(xiàn)金運(yùn)用研發(fā)支出，固定資產(chǎn)投資，市場(chǎng)推廣上，壯大企業(yè)實(shí)力，為下一步的向外擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)；同時(shí)應(yīng)進(jìn)行稅收籌劃，利用稅賦效應(yīng)，減少稅金或延期支付稅金。

籌資活動(dòng)中，由于新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較大，多數(shù)大型金融機(jī)構(gòu)不愿貸款，企業(yè)就需要通過風(fēng)險(xiǎn)投資者，擔(dān)保機(jī)構(gòu)，中小型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，根據(jù)市場(chǎng)利率具體情況選擇貸款方式，盡量降低資本成本；此外應(yīng)注意利用各種“自然負(fù)債”，如：應(yīng)付賬款和應(yīng)付職工薪酬，充分利用貨幣的時(shí)間價(jià)值；零股利政策比較適合該階段，以保證再投資；通過對(duì)現(xiàn)金流量的分析，在固定資產(chǎn)的租賃或是購買方式上進(jìn)行最佳選擇。

（二）成長期

經(jīng)過引入期的發(fā)展，若前期市場(chǎng)調(diào)查沒有重大差錯(cuò)的話，現(xiàn)金流量將呈現(xiàn)出前述特征，順利進(jìn)入成長期。由于此時(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)銷售狀況日漸明朗，財(cái)務(wù)部門需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法調(diào)整前期預(yù)測(cè)，此時(shí)產(chǎn)品經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的下降，降低了籌資的資金成本，這時(shí)應(yīng)相應(yīng)降低折現(xiàn)率。隨著產(chǎn)品銷售處于高速增長階段，對(duì)各年增長率預(yù)測(cè)難度加大，需要考慮產(chǎn)品的經(jīng)營管理狀況，行業(yè)競爭狀況及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

在經(jīng)營活動(dòng)中，銷售額迅速增加，利潤上升，現(xiàn)金流量雖然有所改善，但隨產(chǎn)品的銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，大部分現(xiàn)金進(jìn)入再投資階段，以適應(yīng)產(chǎn)品增長速度，因此仍然面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這一過程中應(yīng)注重提高產(chǎn)品的生產(chǎn)率，降低成本，此時(shí)應(yīng)該確定合理的存貨水平，降低存貨成本；與供應(yīng)商和經(jīng)銷商簽訂長期合同以保證貨源和銷售的穩(wěn)定性，以適應(yīng)公司的迅速成長。

在投資活動(dòng)中，企業(yè)應(yīng)加大營銷投入，以增加產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率；加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品的性能，增加產(chǎn)品的附加值，從而提高產(chǎn)品的毛利率；收購一些與企業(yè)關(guān)系密切的供應(yīng)商和經(jīng)銷商的股權(quán)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性。

在籌資活動(dòng)中，企業(yè)經(jīng)過發(fā)展，信用能力增強(qiáng)，但由于高速成長中仍然需要大量資金，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然很大，若融資不恰當(dāng)，會(huì)影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，甚至破產(chǎn)。在這一階段企業(yè)的主要資金源于內(nèi)部的留存收益，應(yīng)減少股利的支付；通過股票上市吸收股權(quán)資本，但其資本成本也是最高的；通過發(fā)行債券或銀行貸款融資，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加凈利潤。

（三）成熟期

這一階段，企業(yè)經(jīng)營進(jìn)入了黃金時(shí)期，在市場(chǎng)已經(jīng)占有很大份額，競爭壓力減小，銷售額逐漸穩(wěn)定，可以用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法進(jìn)行現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)。此時(shí)由于企業(yè)擁有大量現(xiàn)金，同時(shí)企業(yè)規(guī)模龐大，管理人員容易松懈，所以應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)控和激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)，保證股東的利益。

在經(jīng)營活動(dòng)中，顧客對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可度已經(jīng)大大提高，產(chǎn)品的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大大降低，將誘使許多新競爭者提高產(chǎn)品的產(chǎn)量，而市場(chǎng)需求趨于穩(wěn)定，企業(yè)可以利用其規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低產(chǎn)品價(jià)格，同時(shí)采取較為寬松的信用政策留住原有顧客，鞏固目前的市場(chǎng)份額。

在投資活動(dòng)中，由于現(xiàn)金較多，企業(yè)處于鼎盛時(shí)期，很容易忽略潛在的危機(jī)，盲目投資。這階段中，企業(yè)可以在原產(chǎn)品的基礎(chǔ)上開發(fā)替代產(chǎn)品，延長成熟期的時(shí)間；進(jìn)行橫向縱向的并購以及多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)；開發(fā)新產(chǎn)品，培育新的利潤增長點(diǎn)，進(jìn)入新產(chǎn)品的引入、成長周期實(shí)現(xiàn)新舊產(chǎn)品現(xiàn)金流的平衡，同時(shí)為舊產(chǎn)品步入衰退期做準(zhǔn)備；加大對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)投資，增加投資收益，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。

在籌資活動(dòng)中，企業(yè)已經(jīng)擁有大量現(xiàn)金，用于償還前期債務(wù)，同時(shí)新增的外部資金很少，現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)為負(fù)值。該階段，應(yīng)保持合理的資本結(jié)構(gòu)，降低加權(quán)平均資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化；將留存收益用于再投資的經(jīng)濟(jì)增加值很低，若沒有合理運(yùn)用將導(dǎo)致企業(yè)整體回報(bào)率的下降，所以應(yīng)該提高股利的支付率，吸引偏好股利的投資者，提高企業(yè)的股價(jià)，增加企業(yè)價(jià)值。

（四）衰退期

產(chǎn)品經(jīng)過成熟期后，進(jìn)入衰退期，銷售額將迅速下滑，利潤減少。財(cái)務(wù)部門應(yīng)集中精力進(jìn)行收縮管理，加快現(xiàn)金的回收?？梢赃\(yùn)用邊際貢獻(xiàn)法，對(duì)虧損產(chǎn)品是否停產(chǎn)進(jìn)行分析，對(duì)待出售資產(chǎn)運(yùn)用可變現(xiàn)凈值法進(jìn)行評(píng)估，做出對(duì)企業(yè)發(fā)展最有利的決策。

在經(jīng)營活動(dòng)中，由于價(jià)格的下跌，銷售額下滑，要減少存貨量，降價(jià)促銷，削減營銷費(fèi)用，以加快現(xiàn)金的回收。

投資活動(dòng)中，減少在該產(chǎn)品上的研發(fā)支出，若在上階段已經(jīng)開發(fā)出換代產(chǎn)品，可以加大對(duì)其的投入，有助于保持產(chǎn)品組合的平衡，增加經(jīng)營的穩(wěn)定性；廠房及設(shè)備應(yīng)轉(zhuǎn)入有發(fā)展前景的產(chǎn)品，無法變更其用途的專有設(shè)備，應(yīng)及早出售，降低稅收成本；收回前期的股權(quán)投資，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，進(jìn)入新行業(yè)。

籌資活動(dòng)中，由于企業(yè)規(guī)模的縮小，滿足正常經(jīng)營活動(dòng)后，多余的現(xiàn)金可用于償還負(fù)債，增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，利于整個(gè)企業(yè)的發(fā)展；支付大量股利，回報(bào)投資者。

五、結(jié)論

隨著現(xiàn)金流量與企業(yè)的盈利質(zhì)量關(guān)系越來越緊密，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員也更加注重運(yùn)用現(xiàn)金流量進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。產(chǎn)品在特定的生命周期表現(xiàn)出的現(xiàn)金流量特征不同，需要根據(jù)其變化特征確定其所處的生命周期，并調(diào)整相關(guān)財(cái)務(wù)政策，制定與之相匹配的財(cái)務(wù)政策，從而降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

【參考文獻(xiàn)】

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篇8

【關(guān)鍵詞】 產(chǎn)品生命周期；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；逆向搭配；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)總是在不同風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下生存和發(fā)展的，經(jīng)營企業(yè)就離不開風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)存在固定成本引起的。固定成本又可以分為經(jīng)營性固定成本和籌資性固定成本兩大類，因此，可以把企業(yè)經(jīng)營面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，劃分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)營上的原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，也可以理解為企業(yè)未來息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)因具體行業(yè)、具體企業(yè)以及具體時(shí)期而異。市場(chǎng)需求、銷售價(jià)格、成本水平、對(duì)價(jià)格的調(diào)整能力、固定成本等都是影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大小的主要因素。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)部分取決于其利用固定成本的程度。在其他條件不變的情況下， 產(chǎn)銷量的增加雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低單位固定成本，從而提高單位利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率。反之，產(chǎn)銷量的減少會(huì)提高單位固定成本，降低單位利潤，使息稅前利潤下降率也大于產(chǎn)銷量下降率。一般來說，在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大， 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本收益下降，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為喪失償債能力的可能性和股東每股收益的不確定性。企業(yè)息稅前利潤、資金規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用水平、管理者與債權(quán)人的態(tài)度等都是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的主要因素。在資本總額及其結(jié)構(gòu)既定的情況下，企業(yè)需要從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息通常都是固定的。當(dāng)息稅前利潤增大時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，就能給普通股股東帶來更多的盈余;反之，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)增加，就會(huì)大幅度減少普通股的盈余。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同，它不是企業(yè)本身所固有的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)伴隨著企業(yè)舉債而產(chǎn)生，企業(yè)認(rèn)清自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)，在必要的時(shí)候作適當(dāng)調(diào)整，就能夠?qū)ω?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以控制。

二、產(chǎn)品的生命周期

產(chǎn)品的生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段（見圖1）。在產(chǎn)品生命周期的不同階段，競爭環(huán)境和采取的經(jīng)營戰(zhàn)略不同，導(dǎo)致了不同的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（一）產(chǎn)品引入期

在引入期，產(chǎn)品的用戶很少，只有高收入用戶在嘗試新產(chǎn)品。引入期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)非常高，因?yàn)檠兄频漠a(chǎn)品能否成功，研制成功的產(chǎn)品能否被顧客接受，被顧客接受的產(chǎn)品能否達(dá)到適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)規(guī)模，可以規(guī)模生產(chǎn)的產(chǎn)品能否取得相應(yīng)的市場(chǎng)份額等，都存在很大不確定性。

（二）產(chǎn)品成長期

在成長期，產(chǎn)品的銷售量逐步增長，產(chǎn)品的客戶群已經(jīng)擴(kuò)大。成長期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有所下降，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品本身的不確定性減少了。但是，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然維持在較高的水平，因?yàn)楦偁幖ち伊?，市?chǎng)的不確定性有所增加。

（三）產(chǎn)品成熟期

在成熟期，雖然市場(chǎng)巨大，但是已經(jīng)基本飽和。新的客戶減少，主要靠老客戶的重復(fù)購買來支撐。成熟期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，達(dá)到中等水平。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要是穩(wěn)定的銷售額可以持續(xù)多長時(shí)間，以及總盈利水平的高低。

（四）產(chǎn)品衰退期

在衰退期，產(chǎn)品的客戶更為理性，對(duì)性能價(jià)格比要求高。各企業(yè)的產(chǎn)品差別小，因此價(jià)格差異也會(huì)縮小。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，只有大批量生產(chǎn)并有自己銷售渠道的企業(yè)具有競爭力。進(jìn)入衰退期后，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步降低，主要的問題是產(chǎn)品什么時(shí)間完全退出市場(chǎng)。

三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的逆向搭配原理

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定的；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的。它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式，主要有以下四種：

（一）高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有很高的總風(fēng)險(xiǎn)。符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求，他們只需要投入很小的權(quán)益資本，就可以開始冒險(xiǎn)活動(dòng)。如果僥幸成功，投資人可以獲得極高的收益；如果失敗了，他們只損失很小的權(quán)益資本。但是，這種搭配不符合債權(quán)人的要求。他們投入了絕大部分的資金，讓企業(yè)去從事風(fēng)險(xiǎn)巨大的投資。如果僥幸成功，他們只得到以利息為基礎(chǔ)的有限回報(bào)，大部分收益歸于權(quán)益投資人；如果失敗，他們將無法收回本金。因此，事實(shí)上這種搭配會(huì)因找不到債權(quán)人而無法實(shí)現(xiàn)。

（二）高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于權(quán)益投資人有較高的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)有較高的預(yù)期報(bào)酬，符合他們的要求。這種資本結(jié)構(gòu)對(duì)于債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)很小。不超過清算資產(chǎn)價(jià)值的債務(wù)，債權(quán)人通常是可以接受的。因此，高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

（三）低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有中等的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于權(quán)益投資人來說經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，投資資本回報(bào)率也低。如果不提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（充分利用財(cái)務(wù)杠桿），則權(quán)益報(bào)酬率也會(huì)較低。對(duì)于債權(quán)人來說，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入，可以為償債提供保障，可以為其提供較多的貸款。因此，低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

（四）低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這種搭配具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于債權(quán)人來說，這是一個(gè)理想的資本結(jié)構(gòu)，可以放心為它提供貸款。公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務(wù)不多，償還債務(wù)有較好的保障。對(duì)于權(quán)益投資人來說很難認(rèn)同這種搭配，其投資資本報(bào)酬率和財(cái)務(wù)杠桿都較低，自然權(quán)益報(bào)酬率也不會(huì)高。因此，低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。

由此可見，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逆向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)戰(zhàn)略性原則。產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段有不同的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

四、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逆向搭配對(duì)企業(yè)的啟示

處于不同發(fā)展階段的企業(yè)應(yīng)采用不同的競爭戰(zhàn)略，不同的競爭戰(zhàn)略決定了不同的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低決定了利益相關(guān)者可以接受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，利益相關(guān)者可以接受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小決定了適宜的資本結(jié)構(gòu)籌資來源和股利政策。因此，企業(yè)在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，要考慮所處的不同發(fā)展階段。

（一）產(chǎn)品引入期

在產(chǎn)品開發(fā)與引入期的高風(fēng)險(xiǎn)階段，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，對(duì)大多數(shù)公司而言，這時(shí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重要。畢竟，再好的融資方法也無法使不健全的經(jīng)營戰(zhàn)略取得成功。權(quán)益融資具有低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，因此可以通過向?qū)I(yè)投資發(fā)行股票的方式融資，因?yàn)樗麄兞私夤舅媾R的高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資者要求的高回報(bào)只是由這類投資的高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)帶來的。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議：由于初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很高，因此應(yīng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。初創(chuàng)期企業(yè)存在很大違約風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人會(huì)要求更高的利息率；初創(chuàng)期企業(yè)大多虧損，不能從負(fù)債籌資中獲得節(jié)稅的好處。因此，使用負(fù)債也未必能降低資本成本。大眾投資者不是初創(chuàng)期企業(yè)籌集權(quán)益資本的主要目標(biāo)。在籌集權(quán)益資本時(shí)，應(yīng)尋找從事高風(fēng)險(xiǎn)投資、要求高回報(bào)的投資人。這些人被稱為風(fēng)險(xiǎn)投資者。他們知道投資可能完全失敗并為此準(zhǔn)備了投資組合。初創(chuàng)期企業(yè)大多虧損，沒有可供分配的利潤，支付股利會(huì)遇到法律障礙。由于凈現(xiàn)金量是負(fù)值，缺少支付股利的現(xiàn)金，初創(chuàng)期企業(yè)的股利支付率大多為零。

（二）產(chǎn)品成長期

成長期支持股東回報(bào)的主要因素仍然是預(yù)期資本利得，需要較高的預(yù)期增長率，因此仍然需要較大的投資。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議：由于此時(shí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負(fù)債比例。進(jìn)入成長期以后，企業(yè)開始有了不多的盈利，具備了支付少量股利的一個(gè)條件。為了支持高速增長，需要擴(kuò)大投資，大部分利潤應(yīng)當(dāng)再投資，通常沒有多余的現(xiàn)金，成長期企業(yè)大多應(yīng)采用低股利政策。

（三）產(chǎn)品成熟期

當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期后，企業(yè)的融資來源就會(huì)發(fā)生巨大變化，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低使公司可以承擔(dān)中等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也開始出現(xiàn)大量正的現(xiàn)金凈流量。這一系列變化使公司開始以舉債經(jīng)營而不單單使用權(quán)益融資。因?yàn)榕e債經(jīng)營有較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此公司應(yīng)節(jié)約成本來彌補(bǔ)承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。因此，只要通過借款導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，不會(huì)產(chǎn)生很高的總風(fēng)險(xiǎn)，較劃算的借款融資就會(huì)增加公司的留存收益，運(yùn)用借款資金實(shí)現(xiàn)的利潤會(huì)提高，權(quán)益資本的回報(bào)看起來也會(huì)更多，因此公司權(quán)益資本融資的比例降低了。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議：由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。公司具有較高盈利水平，利用債務(wù)可以獲得節(jié)稅的好處。成熟期公司有財(cái)務(wù)能力進(jìn)行債務(wù)籌資，但是此時(shí)有很多的經(jīng)營現(xiàn)金流入，而再投資需求在減少，往往留存收益已經(jīng)能夠滿足再投資的需要。一個(gè)可行的辦法是借債并回購股票，可以快速調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。成熟階段企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者，尤其是對(duì)股利更感興趣的投資者，公司的多余現(xiàn)金應(yīng)還給股東可以采用提高股利支付率和用多余現(xiàn)金回購股票的方式，回購股票比支付現(xiàn)金股利更有效率，在稅務(wù)上也會(huì)有區(qū)別。

（四）產(chǎn)品衰退期

當(dāng)步入衰退期時(shí)，產(chǎn)品很顯然會(huì)漸漸退出市場(chǎng)，如果貸款比權(quán)益融資劃算，股東應(yīng)盡早從瀕臨倒閉的企業(yè)中抽出資金，盡可能將公司的權(quán)益資本用貸款取代，就可能賺取更多利潤。處于衰退期的公司，其主要融資渠道是借款，因此具有高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但可以部分與最后發(fā)展階段的低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相抵銷。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略建議：衰退期企業(yè)應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債融資的比例，以獲得節(jié)稅的好處。由于負(fù)債的成本總是低于權(quán)益成本，并且具有節(jié)稅的好處，可以增加企業(yè)價(jià)值。經(jīng)營中獲得的多余現(xiàn)金，全部用來分配股利，實(shí)際上是資本的返還。在生命周期的衰退期，適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略同樣可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，也存在某些可以避免或延緩清算的選擇。

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關(guān)鍵詞：生命周期；波士頓矩陣；價(jià)值創(chuàng)造；現(xiàn)金余缺；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673－291X（2011）08－0089－02

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的種類

（一）宏觀分類

宏觀來說，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)構(gòu)成模塊，從這一角度可將其分為：籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略以及分配戰(zhàn)略。（1）籌資戰(zhàn)略。指企業(yè)在總體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的分析和對(duì)未來趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，對(duì)企業(yè)資金籌措的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進(jìn)行長期和系統(tǒng)的謀劃，確定合理的籌資結(jié)構(gòu)，其中可供選擇的籌資方式有內(nèi)部籌資、股權(quán)籌資、債券籌資和銷售資產(chǎn)。（2）投資戰(zhàn)略。指通過資金的組合及運(yùn)用以解決與企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)的資金投放和運(yùn)營管理的方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)等重大問題，其中可供選擇的投資工具有初級(jí)金融產(chǎn)品以及衍生的金融產(chǎn)品。（3）分配戰(zhàn)略。指對(duì)企業(yè)盈余進(jìn)行分配與留存的選擇策略，其中最重要的是選擇股利分配政策，這主要有固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。

（二）微觀分類

微觀來說，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是為了適應(yīng)企業(yè)總體戰(zhàn)略的實(shí)施，從這一角度可將其分為：擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。（1）擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。指以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。這是快速擴(kuò)張企業(yè)通常采用的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一方面大力舉借負(fù)債；另一方面，減少或不發(fā)放股利，從而呈現(xiàn)出“高負(fù)債、高收益、少分配”的特征。（2）穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。指以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。這是進(jìn)入成熟期的企業(yè)通常采用的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一方面調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減少償債壓力；另一方面，對(duì)企業(yè)盈余進(jìn)行分配，滿足股東的期望，從而呈現(xiàn)出“適度負(fù)債、中收益、適度分配”的特征。（3）收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。指以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。采用這種戰(zhàn)略的企業(yè)一般是經(jīng)營處于衰退期，在盈利受挫的情況下大力發(fā)放企業(yè)盈余回饋股東，同時(shí)，減少負(fù)債額度，節(jié)約企業(yè)成本支出，從而增強(qiáng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競爭力，所以，該戰(zhàn)略呈現(xiàn)“低負(fù)債、低收益、高分配”的特征。

二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的定性分析

依據(jù)產(chǎn)品的銷售額按時(shí)間分布構(gòu)建圖形，可得出一條先揚(yáng)后降的產(chǎn)品生命周期曲線。該曲線可劃分為四個(gè)階段：引入期、成長期、成熟期和衰退期。若以產(chǎn)品的市場(chǎng)增長率為縱坐標(biāo)，以產(chǎn)品的市場(chǎng)份額為橫坐標(biāo)構(gòu)建波士頓矩陣，則所形成的四個(gè)象限可將產(chǎn)品分類為：問號(hào)產(chǎn)品、明星產(chǎn)品、金牛產(chǎn)品和瘦狗產(chǎn)品。這些分類正好反映了產(chǎn)品在每個(gè)生命周期時(shí)的特征。若將產(chǎn)品的生命周期理論與波士頓矩陣結(jié)合起來，可得出圖1所示的新矩陣。采用此矩陣來分析企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的方法便為定性分析方法?，F(xiàn)逐一對(duì)每一階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略展開分析。

（一）引入期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

處于引入期的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)最高，此時(shí)企業(yè)采用權(quán)益融資來支撐日常經(jīng)營，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常低。為了獲得企業(yè)的快速增長，企業(yè)會(huì)選用零股利的股利分配政策，采取穩(wěn)健型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

（二）成長期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

進(jìn)入成長期后，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比引入期有所下降，此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營資金也主要以權(quán)益融資為主，但也會(huì)引入少量的債務(wù)資金，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。為了在促進(jìn)企業(yè)成長的同時(shí)而回饋股東，企業(yè)會(huì)選用很低股利支付率的政策，采取擴(kuò)張型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

（三）成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

處于成熟期的企業(yè)在行業(yè)中已經(jīng)穩(wěn)定，銷售額很大且穩(wěn)定。為了獲得負(fù)債的杠桿效應(yīng)，此時(shí)企業(yè)經(jīng)營中以權(quán)益和債務(wù)融資為主，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于中等。大量正的現(xiàn)金流使企業(yè)選用高股利支付率的政策，同時(shí)，為了更大增加市場(chǎng)份額，經(jīng)營中采用相關(guān)或非相關(guān)多元化的經(jīng)營策略，所以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也是多種方式的結(jié)合。

（四）衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

進(jìn)入衰退期，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)最低，支持企業(yè)經(jīng)營的資金依舊以權(quán)益和債務(wù)融資為主，由于企業(yè)的現(xiàn)金流快速下降，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最高。產(chǎn)品消極的增長前景不會(huì)再讓企業(yè)利用盈余資金來進(jìn)行投資，相反會(huì)促使他們采用全部分配的股利政策，選擇收縮型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的定量分析

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，也就是創(chuàng)造價(jià)值。這個(gè)目標(biāo)可以用企業(yè)的市場(chǎng)增加值來衡量，而此目標(biāo)由三個(gè)因素來決定：投資回報(bào)率、資本成本和銷售增長率，其中前兩個(gè)因素的大小決定了企業(yè)是否在創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)在發(fā)展的過程中需要籌集資金，反映企業(yè)資金的余缺可以用兩個(gè)指標(biāo)來衡量：銷售增長率和可持續(xù)增長率。若計(jì)算企業(yè)的上述四個(gè)指標(biāo)，將反映價(jià)值創(chuàng)造與現(xiàn)金余缺聯(lián)系起來，可構(gòu)建圖2的矩陣，采用這種分析的方法便是定量分析法?，F(xiàn)將逐一對(duì)每個(gè)象限內(nèi)的情況展開分析。

（一）增值型現(xiàn)金短缺（第一象限）

對(duì)于為股東創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金短缺，首先應(yīng)當(dāng)判明這種高速增長是暫時(shí)性還是長期性的。對(duì)于暫時(shí)性的高速增長應(yīng)通過借款來籌集所需的資金，待到銷售增長率下降后企業(yè)利用多余的現(xiàn)金來歸還借款。對(duì)于長期性的高速增長，資金的需求可通過兩種途徑來解決：（1）提高可持續(xù)增長率，使之向銷售增長率靠攏。滿足這一目標(biāo)可采用兩種方法：一是提高經(jīng)營效率，包括通過降低成本和提高價(jià)格來提高稅后經(jīng)營利潤率與降低營運(yùn)資金、剝離資產(chǎn)和改變供貨渠道來提高經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；二是改變財(cái)務(wù)政策，包括停發(fā)股利和增加借款比例。（2）增加權(quán)益資本。滿足這一目標(biāo)可通過增發(fā)股份和兼并成熟企業(yè)的方法來實(shí)現(xiàn)。

（二）增值型現(xiàn)金剩余（第二象限）

對(duì)于為股東創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金剩余，主要是要利用剩余的現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)銷售的迅速增長，使增長率接近可持續(xù)增長率。滿足這一目標(biāo)可通過兩種途徑來解決：一是加速企業(yè)增長，包括通過擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模、增加生產(chǎn)線和增加分銷渠道的內(nèi)部投資與收購相關(guān)業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn)；二是分配剩余的現(xiàn)金，包括增加股利支付和回購股份。

（三）減損型現(xiàn)金剩余（第三象限）

對(duì)于減少股東價(jià)值的現(xiàn)金剩余，主要是企業(yè)的盈利能力差，而不是增長率低，這表明企業(yè)的資源未得到充分的利用，所以，應(yīng)尋求提高投資資本回報(bào)率或降低資本成本的途徑，使投資資本回報(bào)率超過資本成本。滿足這一目標(biāo)可通過三種途徑來解決：一是提高投資資本回報(bào)率，包括通過擴(kuò)大規(guī)模、提高價(jià)格和控制成本來提高稅后經(jīng)營利潤率與降低應(yīng)收賬款和存貨的資金占用來提高經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；二是調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本；三是當(dāng)前兩種方法都不可行時(shí)，應(yīng)將企業(yè)出售。

（四）減損型現(xiàn)金短缺（第四象限）

對(duì)于既在蠶食股東財(cái)富又面臨現(xiàn)金短缺的企業(yè)，應(yīng)迅速解決問題。為此可供選擇的戰(zhàn)略有兩種：一是針對(duì)低盈利能力是本企業(yè)所面臨的獨(dú)有問題的企業(yè)，他們有能力來扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損的局面，則可選擇徹底重組的方法；二是針對(duì)低盈利能力是整個(gè)行業(yè)的衰退所引起且需各企業(yè)來共同承受的企業(yè)，他們已沒有能力來扭轉(zhuǎn)這種價(jià)值減損的局面，需盡快出售來減少損失。

四、結(jié)論

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要謀求企業(yè)資金均衡有效的流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)，為了加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢(shì)，需在SWOT分析的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的正確選擇要依據(jù)企業(yè)在發(fā)展中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在分析中來選擇適合企業(yè)當(dāng)前發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施要與企業(yè)的生命周期相適應(yīng)。處于不同發(fā)展階段的企業(yè)擁有不同的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施要使經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的總和在企業(yè)可接受的水平之內(nèi)。這就要求企業(yè)首先計(jì)算其產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和市場(chǎng)增長率，找出企業(yè)在波士頓矩陣中所處的位置，然后采用波士頓矩陣與生命周期理論的結(jié)合，運(yùn)用定性分析的方法找出適合企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施要與企業(yè)的增長率相適應(yīng)。微觀來說，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施是為了滿足企業(yè)在資金缺乏時(shí)籌資來保障企業(yè)正常的成長，在資金剩余時(shí)投資來保障企業(yè)資產(chǎn)的保值增值；宏觀來說，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施是為了滿足企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，保證企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值增值。在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)來計(jì)算企業(yè)的增長率，使之與可持續(xù)增長率進(jìn)行比較，從而判斷企業(yè)是處于資金缺乏還是資金盈余，確定企業(yè)是需要籌資還是投資，然后計(jì)算資本的投資回報(bào)率和資本成本，確定資金投入企業(yè)后是在增加企業(yè)的價(jià)值還是減損企業(yè)的價(jià)值，從而確定有沒有資金投入的必要性。因此，運(yùn)用此定量分析的方法可幫助企業(yè)選擇正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn)：

[1] 中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2010.

篇10

關(guān)鍵詞：可持續(xù)發(fā)展；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；能源

中圖分類號(hào)：F271 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）32-0103-02

引言

我國是世界上煤炭儲(chǔ)量最多的10個(gè)國家之一，煤炭在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位重要，但是仍難以避開能源緊缺的問題。我國煤炭資源可采儲(chǔ)量雖居全球第三位，但人均可采儲(chǔ)量僅為世界平均水平的50　%；其次，我國煤炭資源開采條件在全球處于中等偏下，且多數(shù)分布在經(jīng)濟(jì)落后的中西部和北部地區(qū)，加之煤田勘探投入資金少、礦井開發(fā)前期準(zhǔn)備工作滯后，造成開采難度大，開采成本增加，供給形勢(shì)趨于嚴(yán)峻。

煤炭資源的可持續(xù)利用是指遵循可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，煤炭資源耗竭維持合理的速度，當(dāng)資源利用代價(jià)特別昂貴時(shí)，人類有足夠的時(shí)間尋找替代資源；使對(duì)煤炭資源的開發(fā)利用既能滿足當(dāng)代人的需要，同時(shí)又不對(duì)后代人滿足其需要的能力構(gòu)成威脅；使煤炭資源的開發(fā)利用既滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，同時(shí)又滿足人類環(huán)境及生態(tài)方面的需要，以最低的資源環(huán)境代價(jià)來獲得滿意的經(jīng)濟(jì)效益。在煤炭能源未來嚴(yán)峻的形勢(shì)中，可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的試想與事實(shí)是我們必須未雨綢繆的最佳方案。

一、傳統(tǒng)煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀分析

1．沒有充分關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。主要表現(xiàn)在，煤炭企業(yè)偏好股權(quán)融資，將股權(quán)資金視為免費(fèi)資金，盲目擴(kuò)張；資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低，資本結(jié)構(gòu)不合理，不能充分利用杠桿作用和財(cái)務(wù)激勵(lì)約束機(jī)制提高財(cái)務(wù)可持續(xù)增長水平。

2．忽略了可持續(xù)增長的管理問題。煤炭企業(yè)仍處于高投入、高消耗、高污染的粗放型增長階段，生產(chǎn)循環(huán)性差，安全問題嚴(yán)重。管理者的目標(biāo)只是收益的快速增長，因此，為增加收益而盲目追求規(guī)模數(shù)量的擴(kuò)張，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定偏重投資規(guī)模，忽視投資質(zhì)量，多以自有資金和外借債務(wù)來維持企業(yè)運(yùn)營，導(dǎo)致資金結(jié)構(gòu)不合理，資金周轉(zhuǎn)困難，資源未能優(yōu)化配置，從而導(dǎo)致短期增長率過高，影響可持續(xù)發(fā)展。

傳統(tǒng)煤炭企業(yè)的內(nèi)部管理無論是方法還目標(biāo)在經(jīng)濟(jì)日新月異的今天都是凸顯很多問題的，尤其是煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)管理、資金與成本、風(fēng)險(xiǎn)與收益，無一不需要改革。上述中已經(jīng)充分說明了傳統(tǒng)煤炭企業(yè)所面臨的困境，需要一個(gè)行之有效的可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。

三、煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略構(gòu)建

（一）煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)計(jì)

煤炭是一種重要的化石能源和不可再生的礦物資源，必須有償、合理且可持續(xù)性地開采。從基于資源的戰(zhàn)略觀點(diǎn)看，煤炭企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)在于有效地獲得與運(yùn)營煤炭資源，創(chuàng)造具有較強(qiáng)競爭力的產(chǎn)品，不斷提升煤炭資源的附加值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)績效的最大化和可持續(xù)發(fā)展。

從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的角度看，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略總目標(biāo)應(yīng)是為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力最大化服務(wù)。盈利和成長能力是財(cái)務(wù)能力體系中的核心能力，企業(yè)價(jià)值取決于其盈利和成長能力，企業(yè)核心競爭力的培育和顧客價(jià)值的創(chuàng)造，有賴于盈利和成長能力的大小，它們是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的源泉?？沙掷m(xù)發(fā)展能力是盈利能力與成長能力的復(fù)合，其基礎(chǔ)是盈利，目的是成長，關(guān)鍵是可持續(xù)，三者缺一不可。沒有盈利的可持續(xù)發(fā)展，就難以保證生產(chǎn)和銷售的可持續(xù)發(fā)展；沒有可持續(xù)盈利成長能力的提高，也就沒有可持續(xù)發(fā)展能力的提高。因此，關(guān)注企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力，是追求企業(yè)價(jià)值最大化的根本要求。

（二）煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)容

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，增強(qiáng)競爭力，在研究、分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全局性、長期性和創(chuàng)新性的籌劃，并確保其執(zhí)行的過程。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個(gè)不可缺少的組成部分，它從屬于企業(yè)戰(zhàn)略，是為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)的。而煤炭企業(yè)屬于不可再生性資源型企業(yè)，煤炭資源的有限性和不可再生性，決定了其生命周期的明顯性和獨(dú)特性。不同生命周期的企業(yè)，具有不同的組織、技術(shù)及經(jīng)濟(jì)特征，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略模式，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)所處的生命周期階段來制定，才能獲得最佳生命周期效益。

1.進(jìn)入期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。進(jìn)入期包括勘探、設(shè)計(jì)和基本建設(shè)三個(gè)階段。由于煤炭企業(yè)大多地處偏遠(yuǎn)地區(qū)，輸電、通訊、供水等輔助設(shè)施與配套工程很多，因此，煤炭企業(yè)的機(jī)械化、自動(dòng)化程度較高。同時(shí)，為確保投產(chǎn)后具有持續(xù)增長的能力，煤炭企業(yè)在投產(chǎn)之前，必須有一定的開拓與采準(zhǔn)工程，這樣，煤炭企業(yè)主體建設(shè)工程量必然很大。因此，煤炭企業(yè)的進(jìn)入期具有投資規(guī)模大、周期長的特點(diǎn)。該時(shí)期需要投入大量的人力、物力和財(cái)力，但由于剛剛開始企業(yè)運(yùn)營，工人、技術(shù)人員和管理人員的各項(xiàng)技能還不熟練，與機(jī)器設(shè)備的配合程度不高，不能形成很強(qiáng)的生產(chǎn)能力，煤炭的產(chǎn)出量很少。因而，煤炭企業(yè)在財(cái)務(wù)上，表現(xiàn)為投入大、回收少，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大，成長前景不好預(yù)測(cè)。該時(shí)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位為規(guī)范的一體化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，其管理特征為：籌資戰(zhàn)略主要采用股權(quán)籌資，主要為風(fēng)險(xiǎn)資金；一體化投資戰(zhàn)略；零股利政策。

進(jìn)入期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施應(yīng)遵循的原則：（1）全方位落實(shí)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略意圖；（2）制訂財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施計(jì)劃；（3）財(cái)務(wù)管理以生產(chǎn)與研究開發(fā)為依據(jù)。

2.成長期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。成長期是生產(chǎn)經(jīng)營的前期階段。經(jīng)過一段時(shí)間的磨合與適應(yīng)，設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)逐步正常，人員操作日漸熟練，生產(chǎn)要素的有效整合，使得煤炭企業(yè)生產(chǎn)能力得到逐步發(fā)揮，加上資源開采初期條件好，且集中于資源開采，專業(yè)化程度高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)逐漸顯露。隨著產(chǎn)量逐漸增長，在市場(chǎng)穩(wěn)定的條件下，煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況逐漸得到改善，凈現(xiàn)金流量逐漸由負(fù)向零和正方向轉(zhuǎn)變。此階段，風(fēng)險(xiǎn)程度大大減小，財(cái)務(wù)狀況明顯好轉(zhuǎn)，資金籌集的選擇面很寬，主要取決于投資股民對(duì)礦地和盈利前景的預(yù)測(cè)，企業(yè)的信用、技術(shù)和管理水平都起關(guān)鍵作用。這階段采用穩(wěn)固發(fā)展型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：穩(wěn)健的籌資戰(zhàn)略。在股權(quán)籌資的基礎(chǔ)上，增加債務(wù)籌資，利用財(cái)務(wù)杠桿作用；適度分權(quán)的投資戰(zhàn)略；零股利或剩余股利政策。

成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施關(guān)鍵在于有效的監(jiān)控，需考慮的因素有：（1）合理測(cè)定集團(tuán)的發(fā)展速度；（2）主動(dòng)謀取市場(chǎng)機(jī)會(huì)，積極融資；（3）規(guī)劃投資項(xiàng)目；（4）積極推進(jìn)商業(yè)信用管理；（5）采用各種靈活的方式擴(kuò)大其自身規(guī)模。

3.成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。成熟期包括自煤炭企業(yè)達(dá)產(chǎn)到轉(zhuǎn)入衰老（自然減產(chǎn)）的整個(gè)時(shí)間過程。該時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)降為最小，在外部市場(chǎng)穩(wěn)定的情況下，企業(yè)保持穩(wěn)定的發(fā)展速度和較好的成長性，這是煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的鼎盛時(shí)期。由于國內(nèi)外煤炭市場(chǎng)容量的有限性、競爭者的制約性、煤炭產(chǎn)品本身不可長期儲(chǔ)存性等因素限制，決定了煤炭企業(yè)不可能無限制地追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，也就是說，煤炭企業(yè)不可能再單單集中資源開采，而應(yīng)該進(jìn)行煤炭產(chǎn)品的深加工，提高經(jīng)濟(jì)附加值，追求范圍經(jīng)濟(jì)。

該時(shí)期的特征為：市場(chǎng)增長潛力弱，產(chǎn)品均衡價(jià)格形成，競爭轉(zhuǎn)向成本效率；賬款不斷收回，現(xiàn)金流入大，由于缺乏市場(chǎng)機(jī)會(huì)，新增項(xiàng)目少現(xiàn)金流出少，形成較大現(xiàn)金凈流量；可利用的融資機(jī)會(huì)與渠道多；投資收益率高，賬面利潤大，負(fù)債杠桿效應(yīng)明顯；股票市價(jià)或企業(yè)價(jià)值可能被高估；股東報(bào)酬期望高等。為改善這些情況，應(yīng)采取激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略；拓展未來市場(chǎng)空間的試探性投資戰(zhàn)略；扎實(shí)的成本控制戰(zhàn)略；高股利、現(xiàn)金性分配戰(zhàn)略，以及強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與危機(jī)預(yù)警戰(zhàn)略。

在此階段，煤炭企業(yè)表面上經(jīng)營效果良好，但蘊(yùn)藏在繁榮背后是尾隨而來的經(jīng)濟(jì)衰退。要保障財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施，關(guān)鍵是解決管理者的憂患意識(shí)。因此，該階段要注意兩方面的問題：（1）完善公司治理，理順管理者的管理激勵(lì)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到成熟階段，由于存在大量的自由現(xiàn)金流量，最容易產(chǎn)生的問題是管理者對(duì)資源的無效投資與使用。因此，成熟期的戰(zhàn)略實(shí)施與戰(zhàn)略管理，首先不是針對(duì)戰(zhàn)略本身，而是針對(duì)戰(zhàn)略制定與實(shí)施者。而好的制度與治理結(jié)構(gòu)，能夠在很大程度上解決管理者的行為問題，從而保持管理者目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)相一致，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。（2）規(guī)范制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)控制。成熟期大量的現(xiàn)金流入，促使企業(yè)盲目采用負(fù)債籌資，利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，不可避免地增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)建立一系列財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的審批制度，如借款審批制度、對(duì)外投資及資產(chǎn)管理制度、項(xiàng)目可行性研究制度等。其中，在評(píng)價(jià)投資方案時(shí)，不僅要看投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大小以及回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)大小，而且要看這一投資方案的實(shí)施，是否符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，是否能增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭能力。

4.衰竭期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。衰竭期是自煤炭企業(yè)衰老到報(bào)廢為止的時(shí)間段。這一階段，企業(yè)開采范圍內(nèi)儲(chǔ)量逐年減少，產(chǎn)量逐年衰退，趨向枯竭。由于礦產(chǎn)開采條件惡化，開采成本增高，企業(yè)管理和組織費(fèi)用居高不下，經(jīng)濟(jì)效益呈遞減趨勢(shì)。企業(yè)要延長壽命，必須尋求管理和制度上的創(chuàng)新，根據(jù)自身情況選擇尋找新礦，進(jìn)行整體遷移或者發(fā)展替代產(chǎn)業(yè)。該時(shí)期煤炭企業(yè)效益下滑，償債能力下降，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，進(jìn)行債務(wù)性融資會(huì)加大困難。這一時(shí)期宜采用防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般步驟為先退后進(jìn)或邊退邊進(jìn)。因此，財(cái)務(wù)上既要考慮擴(kuò)張和發(fā)展，又要考慮調(diào)整與縮減規(guī)模。具體包括：財(cái)務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略；高負(fù)債率籌資戰(zhàn)略；高支付率的分配戰(zhàn)略；憑借其前期積累的雄厚財(cái)力進(jìn)行兼并收購活動(dòng)或改制重組，以獲取新的資金或資產(chǎn)的資本運(yùn)營戰(zhàn)略。

為了有效實(shí)施退與進(jìn)相結(jié)合的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，必須在財(cái)務(wù)上著重解決以下問題：（1）強(qiáng)化財(cái)務(wù)的再集權(quán)，從制度上保證戰(zhàn)略的實(shí)施；（2）改善與加強(qiáng)現(xiàn)金流量的管理；（3）全面評(píng)估新進(jìn)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)可行性，提出或解決實(shí)施過程中的財(cái)務(wù)問題。

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