導語：支農(nóng)貨幣信貸政策探討一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

—、引言

（一）選題意義。2014年以來中國人民銀行多次使用定向降準對符合條件的涉農(nóng)金融機構(gòu)提供更為充足的流動性，自此人民銀行引導金融支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的政策工具箱中又多了一項有力工具。實施近兩年，現(xiàn)行貨幣政策、信貸政策多種支農(nóng)政策工具實施效果如何，在不同時期、不同經(jīng)濟環(huán)境下政策工具效果是否有差異，又是否起到預(yù)期的疊加協(xié)同效應(yīng)等問題都值得進一步深入研究。本文擬通過構(gòu)建的金融支農(nóng)績效評估體系，對廣東省現(xiàn)行政策工具實施效果進行比較、綜合分析，為進一步提高金融支農(nóng)水平提出相關(guān)政策建議。（二）文獻綜述?，F(xiàn)行研究成果主要集中在金融支農(nóng)效應(yīng)及支農(nóng)再貸款等工具使用效果，較少通過建立績效評估體系定量分析多種支農(nóng)貨幣信貸政策工具的個體效果及效應(yīng)疊加。彭志強（2009）認為近年來定位于服務(wù)“三農(nóng)”、支持“三農(nóng)”發(fā)展的支農(nóng)再貸款業(yè)務(wù)卻不斷萎縮，貸款規(guī)模大幅下降，結(jié)合潮州本地情況，發(fā)現(xiàn)農(nóng)信社經(jīng)營能力提高、資金自求平衡能力增強，支農(nóng)再貸款制度設(shè)計上的局限性等因素是造成經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)支農(nóng)再貸款發(fā)放萎縮的主要原因。王彥青（2013）認為河北省各級各類金融機構(gòu)積極貫徹文件要求，涉農(nóng)金融服務(wù)主體日益增多，信貸產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，資金分布也更趨合理，但仍需健全壯大基層涉農(nóng)機構(gòu)，建立縣域涉農(nóng)貸款的投放激勵機制，完善農(nóng)村保險體系，加強金融與財政政策配合，助推涉農(nóng)信貸發(fā)展，滿足“三農(nóng)”日益增長的資金和金融服務(wù)需求。田湘龍（2011）通過對湖北省支農(nóng)再貸款運用情況的調(diào)査，重點分析了導致支農(nóng)再貸款運用減弱的流動性充裕、缺乏激勵機制、管理約束過強、價格相對偏高等六大原因。畢翼（2013）從支農(nóng)再貸款的中間環(huán)節(jié)－農(nóng)村金融機構(gòu)人手，對影響其使用再貸款的主要因素進行分析，并挖掘原因，進而提出政策建議＾而對于具體的支農(nóng)貨幣信貸政策工具的使用效果，前人研究較多的主要是支農(nóng)再貸款，部分成果建立了對支農(nóng)再貸款的績效評估體系，為本文的研究提供了有益的參考。喬海濱（2015）對內(nèi)蒙古支農(nóng)再貸款管理和使用的基本情況和存在的問題進行了總結(jié)，概括了基層人民銀行的管理情況和金融機構(gòu)的使用情況，總結(jié)了支農(nóng)再貸款的社會效應(yīng)，并有針對性地對支農(nóng)再貸款管理使用中存在的問題提出了相應(yīng)的對策建議。中國人民銀行黃南州中心支行課題組（2014）總結(jié)了黃南州支農(nóng)再貸款使用績效，提出了在支農(nóng)再貸款使用中存在的實際問題并分析了問題原因，最后提出了改進支農(nóng)再貸款使用績效的建議。李晶彥（2015）基于政策要求分析設(shè)立衡量支農(nóng)再貸款使用效果的指標，并根據(jù)實踐經(jīng)驗和數(shù)據(jù)的可得性列舉了可能影響支農(nóng)再貸款使用效果的主要因素，通過比較分析和實證檢驗篩選對支農(nóng)再貸款使用效果有顯著影響的指標，分析各項影響因素的影響程度，為優(yōu)化支農(nóng)再貸款管理提供參考依據(jù)。簡錦恩（2010）認為支農(nóng)再貸款政策及其效應(yīng)，由于制度缺位和路徑局限令其失去引導“三農(nóng)”領(lǐng)域信貸資源配置的作用，在統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的新形勢下，應(yīng)當以制度化、主導性、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)為原則，通過制度化管理、合理核定額度、豐富工具、建立風險控制機制等方式，重構(gòu)支農(nóng)再貸款管理體系。整體來看，目前文獻對支農(nóng)貨幣信貸政策工具的研究以單一工具的定性分析為主，本文針對支農(nóng)貨幣信貸政策工具效果難以定量分離的問題，建立包含支農(nóng)信貸資金投放、支農(nóng)信貸資金結(jié)構(gòu)、支農(nóng)信貸資金利率、支農(nóng)信貸可持續(xù)性、三農(nóng)發(fā)展五維度的綜合績效評估體系，全面、定量的分析各個政策工具的執(zhí)行效果，并在此基礎(chǔ)上對支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)、定向降準的多種政策工具進行比較分析，不同區(qū)域經(jīng)濟特點影響下政策效果的差異進行實證分析。

二、廣東省貨幣信貸政策支農(nóng)工具使用情況和特點

2011年以來，人民銀行廣州分行不斷完善支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)的投向和利率要求，并建立再貼現(xiàn)投放效果監(jiān)測考核，加強差別化存款準備金管理，開展法人機構(gòu)的“一定存款比例考核”、“定向降準考核”與縣域農(nóng)行“三農(nóng)金融事業(yè)部”差別化存款準備金考核，探索開辦了支小再貸款、扶貧再貸款，增強對涉農(nóng)企業(yè)以及縣域地區(qū)小微企業(yè)的信貸支持力度，積極引導降低社會融資成本，發(fā)揮了較好的定向?qū)捤珊屠室龑ё饔?，有力支持了廣東三農(nóng)經(jīng)濟發(fā)展。（一）信貸政策支持再貸款使用情況和特點。1．信貸政策支持再貸款使用情況。2014年2月7日，人民銀行將原有的流動性再貸款劃分出了信貸政策支持再貸款，包括支農(nóng)再貸款和支小再貸款，2014年正式開辦支小再貸款，2016年創(chuàng)設(shè)了扶貧再貸款。2014－2015年期間，人民銀行下調(diào)4次支農(nóng)、支小再貸款利率，同時為推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押，以信貸資產(chǎn)質(zhì)押方式發(fā)放的信貸政策支持再貸款利率可再減10BP。自2014年始，對金融機構(gòu)借用再貸款資金發(fā)放的貸款利率加點幅度上限及貸款增速作出明確規(guī)定并多次對上限進行下調(diào)，目前加點幅度按3個百分點掌握，最高可調(diào)整至5個百分點。為加強對農(nóng)村地區(qū)和重點領(lǐng)域的支持力度，充分發(fā)揮提高再貸款政策效能，人民銀行廣州分行將支農(nóng)再貸款限額重點投向粵東、粵西、粵北等欠發(fā)達地區(qū)，支小再貸款限額重點投向小微企業(yè)較為聚集的珠三角地區(qū)，扶貧再貸款則全部投向國家、省級扶貧開發(fā)工作重點縣地區(qū)。整體來看，再貸款規(guī)模逐步上升，但2016年以來，受宏觀經(jīng)濟形勢影響，廣東“三農(nóng)”及小微領(lǐng)域的有效信貸需求下降，涉農(nóng)信貸風險明顯上升，導致地方法人金融機構(gòu)對支農(nóng)、支小再貸款的資金需求減少，再貸款整體規(guī)模有所下降。2．信貸政策支持再貸款政策效果及其特點。一是作用直接，直接增加了“三農(nóng)”信貸資金，緩解涉農(nóng)資金需求。二是杠桿撬動，撬動了更多資金投向涉農(nóng)領(lǐng)域。人民銀行明確規(guī)定，金融機構(gòu)借用再貸款資金必須全部用于發(fā)放涉農(nóng)貸款和小微企業(yè)貸款，并在借用再貸款期間，所發(fā)放的涉農(nóng)貸款和小微企業(yè)貸款增量不低于借用再貸款資金總額。三是利率引導，引導金融機構(gòu)降低涉農(nóng)貸款成本。人民銀行規(guī)定要求，金融機構(gòu)借用再貸款資金發(fā)放的貸款利率加點幅度在實際支付的各期限檔次再貸款利率上原則上不超過3個百分點，隨著再貸款利率的數(shù)次下調(diào)，金融機構(gòu)發(fā)放的涉農(nóng)及小微貸款利率也隨之下調(diào)。（二）涉農(nóng)再貼現(xiàn)使用情況和特點。1．涉農(nóng)再貼現(xiàn)使用情況。2014年8月，人民銀行調(diào)整了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的投向和操作要求，2014年9月，人民銀行廣州分行建立再貼現(xiàn)效果投放效果監(jiān)測考核機制，對再貼現(xiàn)資金投放效果、再貼現(xiàn)利率傳導效果、再貼現(xiàn)資金使用效率、再貼現(xiàn)資金安全性等指標進行考核，其中“涉農(nóng)票據(jù)占比高于30％或者小微企業(yè)票據(jù)占比高于50％”的考核力度最大，權(quán)重為70％，強化了再貼現(xiàn)工具信貸導向功能。從投向結(jié)構(gòu)來看，再貼現(xiàn)投向涉農(nóng)的比重穩(wěn)中有升，保持在三成多的比重。與再貸款情況類似，2011－2015年五年間，投向涉農(nóng)的再貼現(xiàn)的覆蓋地區(qū)、累計發(fā)放額等指標也逐年增加，但自2016年以來，隨著宏觀經(jīng)濟形勢的變化，整體規(guī)模也有所下降。2．涉農(nóng)再貼現(xiàn)使用情況政策效果及其特點。一是作用溫和，投向結(jié)構(gòu)比重較為持穩(wěn)。2011以來，投向涉農(nóng)的再貼現(xiàn)累計發(fā)放額占比最低24．88％，最高37．72％，變化不大，主要地區(qū)集中于湛江、清遠、河源等農(nóng)業(yè)產(chǎn)群化地區(qū)。二是利率引導，引導金融機構(gòu)降低票據(jù)貼現(xiàn)成本。人民銀行要求，辦理再貼現(xiàn)的票據(jù)貼現(xiàn)利率原則上應(yīng)低于不辦理再貼現(xiàn)的票據(jù)貼現(xiàn)利率，該項指標考核權(quán)重為15％。（三）結(jié)構(gòu)性準備金政策使用情況和特點。1．結(jié)構(gòu)性準備金政策使用情況。2010年建立“一定存款比例考核”，考核對象主要為貧困地區(qū)法人金融機構(gòu)，將新增存款一定比例用于當?shù)刭J款考核達標的機構(gòu)，獲得執(zhí)行低于正常標準1個百分點的準備金率。同時，對新成立的農(nóng)商行可以給予一個季度的過渡期準備金率，緩解資金壓力。2014年創(chuàng)設(shè)“定向降準考核”，人民銀行首次實施定向降準工具，符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款考核達標的機構(gòu)，獲得執(zhí)行低于正常標準1個百分點的準備金率。同時，對縣域地區(qū)農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”進行考核，考核達標的，獲得執(zhí)行低于正常標準2個百分點的優(yōu)惠存款準備金率。同樣，受宏觀經(jīng)濟形勢影響，各法人機構(gòu)貫徹執(zhí)行貨幣政策力度下降，2016年，考核達標機構(gòu)的小微企業(yè)與涉農(nóng)貸款增速均逐年下降，2016年甚至低于各項貸款增速。2．結(jié)構(gòu)性準備金政策效果及其特點。一是作用較為間接，引導金融機構(gòu)增加涉農(nóng)信貸投放。2014年實施定向降準以來，考核達標的金融機構(gòu)在信貸結(jié)構(gòu)、信貸投放增速、信貸投放存量等方面的指標明顯優(yōu)于未達標的金融機構(gòu)。二是短期內(nèi)改善金融機構(gòu)流動性效果較好。結(jié)構(gòu)性準備金政策以考核形式?jīng)Q定降準與否，在短期內(nèi)對改善金融機構(gòu)流動性資金需求作用較為積極，而對改善信貸結(jié)構(gòu)的影響相對較弱，獲得執(zhí)行較低檔次準備金率的機構(gòu)并未立即表現(xiàn)出更高的信貸投放增速與增量。三是存在地區(qū)差異性，在農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)和山區(qū)效果更為明顯。定向降準通過對涉農(nóng)信貸指標進行考核，降低符合條件機構(gòu)的存款準備金，增強其信貸能力，在執(zhí)行中發(fā)現(xiàn)，該政策在農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)和山區(qū)效果更為明顯。從廣東的執(zhí)行情況看，在粵北地區(qū)定向降準對涉農(nóng)貸款的引導作用較珠三角及粵東西兩翼明顯。

三、貨幣信貸政策支農(nóng)績效評估體系的構(gòu)建及基于廣東省的測算

運用AHP模型構(gòu)建包含支農(nóng)信貸資金投放、支農(nóng)信貸資金結(jié)構(gòu)、支農(nóng)信貸資金利率、支農(nóng)信貸可持續(xù)性、三農(nóng)發(fā)展五維度的綜合績效評估體系，測算近五年廣東省的支農(nóng)政策績效水平，并對其趨勢特點進行歸納總結(jié)。（一）構(gòu)建貨幣信貸政策支農(nóng)績效評估體系。i．貨幣信貸政策支農(nóng)績效評估體系構(gòu)建及指標選取。參考文獻關(guān)于貨幣信貸政策支農(nóng)績效的論述，結(jié)合廣東省支農(nóng)貨幣信貸政策工具使用情況，本文在建立貨幣信貸政策支農(nóng)績效評估體系時，圍繞貨幣信貸支農(nóng)工具主要通過影響金融機構(gòu)支農(nóng)信貸投人達到支農(nóng)、惠農(nóng)的政策目標，設(shè)定支農(nóng)信貸資金投放、支農(nóng)信貸資金結(jié)構(gòu)、支農(nóng)信貸資金利率、支農(nóng)信貸可持續(xù)性四個準則層目標，同時加人考察政策工具實施最終效果的三農(nóng)發(fā)展指標，共5個準則層目標。再根據(jù)5個準則層目標，考慮符合經(jīng)濟意義、數(shù)據(jù)可得性、指標具代表性等條件，選取了涉農(nóng)貸款增速、農(nóng)戶貸款審批通過率、涉農(nóng)貸款中非房地產(chǎn)業(yè)占比、新型農(nóng)業(yè)主體貸款占比、涉農(nóng)貸款利率、涉農(nóng)貸款相對各項貸款利率高低、金融機構(gòu)涉農(nóng)貸款回收率、金融機構(gòu)利潤增長率、金融機構(gòu)資本充足率、農(nóng)村人均純收人、人均農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值11個指標層，具體績效評估體系內(nèi)容及變量見下表。2．指標權(quán)重確立。本文采用問卷調(diào)查的方式，向廣州分行及廣東省轄內(nèi)19地市人民銀行貨幣信貸部門負責人及1名主要業(yè)務(wù)骨干發(fā)放調(diào)查問卷采集貨幣信貸政策支農(nóng)績效指標之間的相對重要性，然后以Satty的比例九標度體系確定了取值標準。即以1、3、5、7、9分別代表指標i和j兩相比較一樣重要、稍微重要、明顯重要、強烈重要和極端重要，而介于等級之間的程度比較分別賦值為2、4、6和8。本次調(diào)查共收回有效問卷40份，使用expertchoice11．5計算判斷矩陣，并進行一致性檢驗。具體各層權(quán)重見下表，其中inconsistencyratio＝0．06，小于0．1，說明數(shù)據(jù)通過一致性檢驗。根據(jù)算得指標權(quán)重，在準則層中權(quán)重最大的為支農(nóng)信貸資金投放和支農(nóng)信貸資金利率，權(quán)重均為0．248，其次為三農(nóng)發(fā)展。在指標層中，權(quán)重最大的五個指標依次為涉農(nóng)貸款相對各項貸款利率高低、涉農(nóng)貸款增速、農(nóng)村人均純收人、新型農(nóng)業(yè)主體貸款占比和金融機構(gòu)涉農(nóng)貸款回收率。（二）基于廣東省的近五年數(shù)據(jù)測算及趨勢分析?；谏鲜隹冃гu價體系，將廣東省19地市匯總數(shù)據(jù)代人算出2010年－2016年上半年貨幣信貸政策支農(nóng)整體績效，具體績效情況見下表。通過績效評價結(jié)果，發(fā)現(xiàn)廣東省貨幣信貸政策支農(nóng)效果呈現(xiàn)以下趨勢和特點：1．基于層次分析法構(gòu)建的貨幣信貸政策支農(nóng)績效評估體系能排除外部影響，較好擬合實際金融政策支農(nóng)效果。相對于使用客觀賦值法，本文通過層次分析法構(gòu)建的貨幣信貸政策支農(nóng)績效評估體系可以有效避免由于財政支農(nóng)力度、農(nóng)業(yè)災(zāi)害等非貨幣信貸政策因素對績效結(jié)構(gòu)的外部影響，較好的擬合實際金融政策支農(nóng)效果。從2010－2016年的測算結(jié)果看，結(jié)果與客觀情況整體一致，具有推廣運用的實踐意義。2．貨幣信貸政策支農(nóng)績效穩(wěn)步提高，績效增長由規(guī)模擴張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變。2014年－2016年上半年，貨幣信貸政策支農(nóng)平均績效為0．989，較2010年－2013年平均績效提高了0．075，期間表征質(zhì)量的支農(nóng)信貸資金結(jié)構(gòu)平均績效穩(wěn)步提升，有效彌補了表征規(guī)模的支農(nóng)信貸資金投放平均績效下降帶來的影響，說明績效增長由規(guī)模擴張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變。2014年以來支農(nóng)貨幣信貸政策更加注重對信貸資金的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，總行先后出臺《中國人民銀行關(guān)于做好家庭農(nóng)場等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體金融服務(wù)的指導意見》、《關(guān)于全面做好扶貧開發(fā)金融服務(wù)工作的指導意見》等文件，除了引導支農(nóng)資金避免過度進人縣域房地產(chǎn)市場，還特別提出加大對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、貧困地區(qū)的金融支持。3．支農(nóng)信貸可持續(xù)性、三農(nóng)發(fā)展績效保持較髙水平，但支農(nóng)信貸資金利率水平有待進一步降低。2010年－2016年上半年，支農(nóng)信貸可持續(xù)性、三農(nóng)發(fā)展平均績效分別為0．151、0．178，均接近滿績效水平。支農(nóng)信貸資金利率績效小幅下降，說明政策工具未能顯著降低支農(nóng)資金利率水平，細分的看，表征支農(nóng)資金絕對利率水平的績效由0．041降至0．037，而表征相對利率水平的績效由0．205降至0．170，相對利率水平降幅更大，在當前流動性較為充裕，整體市場利率水平下降的背景下，支農(nóng)信貸資金的利率降幅不及一般貸款。

四、支農(nóng)貨幣信貸政策工具績效評估——基于廣東省的實證

為了檢驗支農(nóng)貨幣信貸政策工具對支農(nóng)績效的影響程度，本章對2011年－2016年上半年期間13個半年度的廣東省內(nèi)珠三角、東翼、西翼和山區(qū)？四個區(qū)域支農(nóng)績效進行測度，并以此為被解釋變量，以各個支農(nóng)貨幣信貸工具為解釋變量，分別檢驗支農(nóng)貨幣信貸工具的個體固定效應(yīng)，以此分析支農(nóng)貨幣信貸工具實施效果受地區(qū)、時期的影響程度。被解釋變量：運用上文建立的貨幣信貸政策支農(nóng)績效體系，分別測度2010年上半年－2016年上半年珠三角、東翼、西翼和山區(qū)四個區(qū)域的支農(nóng)績效（IND），結(jié)果如下圖：解釋變量：通過采集廣東省內(nèi)自2010年1月以前開業(yè)的農(nóng)商行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行使用支農(nóng)再貸款（REL）、再貼現(xiàn)余額（RET）以及涉農(nóng)指標符合定向降準條件釋放資金（TARR）三個變量，為消除量綱的影響，對變量進行標準化處理，使其取值大于0，且方差為1，處理后各變量量綱不同造成的問題得到解決。采用面板數(shù)據(jù)單位根檢驗中的Summary檢驗，滯后階數(shù)選擇采用Schwarz法則自動選擇，以下將LLC檢驗結(jié)果列出。由檢驗得出支農(nóng)貨幣信貸政策工具績效（IND）為平穩(wěn)數(shù)據(jù)，而支農(nóng)再貸款（REL）、再貼現(xiàn)余額（RET）、定向降準釋放資金（TARR）三個變量為1階平穩(wěn)，回歸分析對1階平穩(wěn)的三個變量差分后數(shù)據(jù)，防止由于非平穩(wěn)數(shù)據(jù)導致的偽回歸。為了更準確地檢驗解釋變量對被解釋變量的影響，本文借助hausman檢驗，L－L檢驗以及從核心變量系數(shù)具有實際意義的角度選取相應(yīng)的模型，模型1首先檢驗各政策工具對支農(nóng)績效結(jié)果影響的顯著性，模型形式為：＝／？＇以v＋／32／？￡7＾＋ft；，，＋C，＋＋，該模型采用變截距不變系數(shù)模型和個體固定效應(yīng)模型最佳；模型2、3分別檢驗支農(nóng)再貸款（REL）、涉農(nóng)指標符合定向降準條件釋放資金（TARR）對支農(nóng)績效結(jié)果的地區(qū)差異，模型2形式為：Q＋吖，，模型3形式為：＝AM郵．，＋G＋氣，，均采用不變截距變系數(shù)模型和個體固定效應(yīng)模型最佳，而投向涉農(nóng)的再貼現(xiàn)主要集中西翼地區(qū)，其他地區(qū)較少發(fā)生，因為無法單獨建立模型進行檢驗。整體來看，3個回歸模型結(jié)果良好，／？2都在0．6以上，說明模型擬合優(yōu)度較好，F(xiàn)值均在1％水平下通過顯著性檢驗，DW值顯示不存在明顯的殘差自相關(guān)，由結(jié)果可知：1．支農(nóng)再貸款普適性髙、區(qū)域差異性小，適合作為引導資金加大三農(nóng)支持力度的常規(guī)性政策工具。從模型1看，支農(nóng)再貸款對支農(nóng)績效影響通過1％顯著性檢驗，系數(shù)為正數(shù)說明支農(nóng)再貸款與支農(nóng)績效均為正相關(guān)，與其經(jīng)濟意義相符，支農(nóng)再貸款直接增加涉農(nóng)金融機構(gòu)“三農(nóng)”信貸資金，同時明確規(guī)定再貸款資金必須投向涉農(nóng)領(lǐng)域，通過直接增加資金和防止資金流出硬約束兩重措施保障了支農(nóng)、惠農(nóng)的政策效果。從模型2看，支農(nóng)再貸款在山區(qū)、珠三角和東翼均能顯著提高支農(nóng)績效，且區(qū)域間系數(shù)差異相對較小。其中再貸款在山區(qū)對支農(nóng)績效的提升最為明顯，系數(shù)為4．56，小幅高于珠三角的3．84，主要原因是山區(qū)五市是再貸款政策支持的重點區(qū)域，再貸款作為支農(nóng)信貸資金來源之一，在該區(qū)涉農(nóng)貸款中占比為2％，高于其他地區(qū)，頻繁使用支農(nóng)再貸款產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)；珠三角地區(qū)金融機構(gòu)經(jīng)營效率和貸款審批最為高效，支農(nóng)再貸款資金平均利用率達94．49％，政支持資金轉(zhuǎn)化為涉農(nóng)信貸最為迅速，因此政策工具支農(nóng)效果僅次于山區(qū)。2．涉農(nóng)再貼現(xiàn)產(chǎn)生的政策效果依賴于區(qū)域農(nóng)業(yè)產(chǎn)群化水平，適合作為加大特定區(qū)域支農(nóng)水平，促進支農(nóng)政策與農(nóng)業(yè)產(chǎn)群化形成良性循環(huán)的選擇性政策工具。從模型1看，投向涉農(nóng)再貼現(xiàn)并不能普遍提升全省四區(qū)域的支農(nóng)績效水平，主要原因是從總體看再貼現(xiàn)使用次數(shù)較其他工具都少，且使用區(qū)域主要集中在湛江、清遠、河源等農(nóng)業(yè)產(chǎn)群化地區(qū)，在非農(nóng)業(yè)產(chǎn)群化地區(qū)受制于農(nóng)業(yè)企業(yè)規(guī)模較小、產(chǎn)業(yè)鏈條較短、結(jié)算票據(jù)量不大等因素，難以取得廣泛效果，而在農(nóng)業(yè)產(chǎn)群化程度較高的地區(qū)如湛江，政策效果則非常明顯。3．定向降準在釋放流動性的同時能提升區(qū)域政策支農(nóng)績效，但政策效果區(qū)域差異大，在主要作為流動性操作工具的同時兼具調(diào)節(jié)區(qū)域間三農(nóng)發(fā)展的功能。從模型1看，定向降準對支農(nóng)績效影響通過10％顯著性檢驗，說明定向降準可以一定程度上提高支農(nóng)績效，但效果仍有提升的空間。定向降準目前為不定期實施，金融機構(gòu)較難對政策形成明朗預(yù)期，同時并未對釋放資金投向涉農(nóng)設(shè)置硬約束，弱化了政策工具的引導信貸資金進入“三農(nóng)”領(lǐng)域的效果。從模型2看，定向降準實施效果有較大的區(qū)域差異性，政策效果的區(qū)域差異與資金充裕程度成反向關(guān)系，存貸比較高的地區(qū)支農(nóng)績效增幅較大，該工具在山區(qū)對支農(nóng)績效的提升最為明顯，其后依次為珠三角、西翼和東翼，系數(shù)分別為4．93、3．33、1．12和1。山區(qū)金融機構(gòu)支農(nóng)信貸增長受限于資金瓶頸，定向降準釋放資金恰能解決資金來源問題。珠三角地區(qū)金融機構(gòu)普遍存款規(guī)模較大，下調(diào)同樣幅度的存款準備金情況下能釋放更多的信貸資金用于支農(nóng)，同時，珠三角也是完成農(nóng)商行改制占比最髙的地區(qū)，農(nóng)信社改制農(nóng)商行不但使自身資本金擴大、充足率提高，也在公司治理水平、風險管理能力和盈利能力方面得到增強，更易于將定向降準釋放的支農(nóng)惠農(nóng)政策信號嵌人經(jīng)營管理決策中，從而提高支農(nóng)水平。而東西兩翼尤其是東部地區(qū)金融機構(gòu)資金較為充裕，對加大支農(nóng)信貸投入從而在達到定向降準后增加可貸資金的動力不強。綜合兩個模型的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，定向降準在作為釋放流動性的貨幣政策工具的同時還具引導金融機構(gòu)加大涉農(nóng)信貸資金投人、提升區(qū)域政策支農(nóng)績效的功能，但效果區(qū)域差異性大，在資金充裕地區(qū)效果有待提升。

五、研究結(jié)論及進一步提高貨幣信貸政策支農(nóng)效果建議

（一）研究結(jié)論。1．基于層次分析法構(gòu)建的貨幣信貸政策支農(nóng)績效評估體系能排除外部影響，較好擬合實際金融政策支農(nóng)效果。運用顯示，近年來廣東省貨幣信貸政策支農(nóng)績效穩(wěn)步提高，績效增長由規(guī)模擴張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變，但支農(nóng)信貸利率水平有待進一步降低。2．貨幣信貸支農(nóng)工具績效存在地區(qū)差異，可統(tǒng)籌兼顧選擇最優(yōu)政策工具組合。其中，支農(nóng)再貸款適合作為引導資金加大三農(nóng)支持力度的常規(guī)性政策工具；涉農(nóng)再貼現(xiàn)適合作為加大特定區(qū)域支農(nóng)水平的選擇性政策工具；定向降準在主要作為流動性操作工具的同時兼具調(diào)節(jié)區(qū)域間三農(nóng)發(fā)展的功能。（二）進一步提高貨幣信貸政策支農(nóng)效果建議。1．持續(xù)完善支農(nóng)貨幣信貸政策績效評估體系，豐富績效評估結(jié)果運用。一是探索建立定期開展區(qū)域支農(nóng)貨幣信貸政策績效評估體系的制度安排，逐步豐富績效評估結(jié)果運用，如將績效評估結(jié)果作為調(diào)節(jié)工具使用的參考。二是完善涉農(nóng)信貸指標體系構(gòu)建，為強化支農(nóng)信貸政策工具定向結(jié)構(gòu)性調(diào)整功能，設(shè)計更靈活的貨幣信貸政策工具創(chuàng)造條件。如探索構(gòu)建基于新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體及貧困戶貸款的政策績效評估指標，作為信貸政策支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)額度分配的參考。三是提高支農(nóng)政策績效評估的科學合理性。如在定向降準考核中，剔除納人涉農(nóng)貸款范圍的注冊地在縣域的房地產(chǎn)開發(fā)貸款，確保定向降準資金能投向政策支持的行業(yè)和企業(yè)等實體經(jīng)濟。2．根據(jù)各區(qū)域政策效應(yīng)特點，結(jié)合定向降準實施情況設(shè)置再貸款操作導向，并進一步優(yōu)化政策工具的實施環(huán)境和傳導渠道。一是在實施定向降準的年份，珠三角和山區(qū)支農(nóng)績效本身提升較快，此時可以適當加大再貸款向東西兩翼尤其是東部地區(qū)傾斜，拉動績效落后區(qū)域的支農(nóng)水平。二是在未實施定向降準的年份，再貸款作為支農(nóng)、惠農(nóng)的常規(guī)性政策工具在強化引導、加大投人，補足其他工具空缺的同時，應(yīng)該更為注重區(qū)域間的平衡發(fā)展。三是對以西翼為代表的農(nóng)業(yè)產(chǎn)群化地區(qū)應(yīng)進一步加大再貼現(xiàn)政策投入，促進支農(nóng)政策與農(nóng)業(yè)產(chǎn)群化形成良性循環(huán)，同時，抓緊優(yōu)化再貸款、定向降準等政策工具的實施環(huán)境和傳導渠道，增加工具選擇多樣性。3．提升貨幣信貸政策工具的靈活性，進一步疏通支農(nóng)傳導渠道＾一是靈活根據(jù)金融機構(gòu)資金松緊程度進行逆周期操作。如在貨幣信貸環(huán)境緊縮時，金融機構(gòu)資金較為緊缺，提高支農(nóng)再貸款總額度，從而確保金融機構(gòu)支農(nóng)信貸資金的持續(xù)性和穩(wěn)定性，同時“因地制宜”，針對目前山區(qū)金融機構(gòu)吸存較為困難，對支農(nóng)再貸款資金依賴性較高，適當傾斜支農(nóng)再貸款的額度，充分發(fā)揮再貸款作為普適性政策工具的支農(nóng)績效。二是提高支農(nóng)再貸款利率定價的靈活性。如綜合考慮金融機構(gòu)發(fā)放的涉農(nóng)信貸資金利率的優(yōu)惠程度、涉農(nóng)信貸政策導向評估結(jié)果、MPA評估結(jié)果給予金融機構(gòu)支農(nóng)再貸款利率一定的調(diào)整空間，對符合政策要求的商業(yè)銀行提供更低的央行融資成本，體現(xiàn)利率的優(yōu)惠性和惠農(nóng)性，引導金融機構(gòu)降低涉農(nóng)信貸資金利率水平。三是提升結(jié)構(gòu)性準備金政策考核的靈活性。目前定向降準主要以事前的考核決定降準與否，對改善信貸結(jié)構(gòu)的影響有待提高，可增加對獲得執(zhí)行更低檔次準備金率的機構(gòu)涉農(nóng)貸款增量和增速進行后續(xù)考核，如金融機構(gòu)獲得定向降準后，涉農(nóng)貸款增量及占比不升反降，則取消下次定向降準的資格，引導金融機構(gòu)將定向降準釋放的資金投人涉農(nóng)信貸領(lǐng)域。

作者:吳燕生 戴朝忠 楊伯凌 楊小琳 呂斌 代丹萍 張景智 張倫軍 李鵬 單位:中國人民銀行惠州市中心支行課題組