導(dǎo)語(yǔ)：金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化之淺見(jiàn)一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、國(guó)內(nèi)發(fā)展概況

我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化起步較晚，截至目前，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展主要分為三個(gè)階段。1.2005年－2008年信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)階段。2005年中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》推進(jìn)資產(chǎn)證券化從理論走向?qū)嵺`。同年12月15日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的“2005年第一期開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券”和建設(shè)銀行的“建元2005年第一期個(gè)人住房抵押貸款支持證券”在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行交易。這標(biāo)志著我國(guó)第一批政策規(guī)范下的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在境內(nèi)正式開(kāi)展。隨后，以不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信貸資產(chǎn)證券化也開(kāi)始試點(diǎn)。但自2005年資產(chǎn)證券化試點(diǎn)以來(lái)，無(wú)論是一般信貸資產(chǎn)證券化還是不良資產(chǎn)證券化均發(fā)展緩慢。2008年隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化受美國(guó)次貸危機(jī)的影響被短暫叫停。2.2012年－2013年信貸資產(chǎn)證券化重啟階段。2012年中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)文件《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》批準(zhǔn)了信貸資產(chǎn)證券化重啟。根據(jù)2012年重啟以來(lái)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況統(tǒng)計(jì):2012年全國(guó)共發(fā)行5單產(chǎn)品，規(guī)模共計(jì)192.62億元;2013年全國(guó)共發(fā)行6單產(chǎn)品，規(guī)模共計(jì)157億元。2013年9月中國(guó)人民銀行擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)并首次將城商行納入試點(diǎn)對(duì)象。同年11月，銀監(jiān)會(huì)指定6家農(nóng)村商業(yè)銀行為全國(guó)首批農(nóng)商行開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化工作。3.2014年－2016年信貸資產(chǎn)常態(tài)化發(fā)展階段。自2014年起，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行日漸常態(tài)化。2014年全國(guó)共發(fā)行66單產(chǎn)品，規(guī)模共計(jì)2819.81億元，信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2015年全國(guó)共發(fā)行388單產(chǎn)品，規(guī)模共計(jì)4056.33億元，同比增長(zhǎng)44%。地方法人金融機(jī)構(gòu)首次試點(diǎn)始于2014年5月，北京銀行和寧波銀行代表城商行首批試水信貸資產(chǎn)證券化，分別發(fā)行“14京元第一期”和“14甬銀第一期”。同年8月順德農(nóng)商銀行發(fā)行14順元第一期，代表農(nóng)商行發(fā)行了第一單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，填補(bǔ)了農(nóng)村地方法人金融機(jī)構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的空白。城商行和農(nóng)商行奮起直追，截至2015年底發(fā)行單數(shù)已經(jīng)達(dá)到30%的市場(chǎng)份額。外資銀行發(fā)行首單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品始于2015年1月，匯豐銀行(中國(guó))有限公司發(fā)起的“匯元2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”成功發(fā)行。以不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)的信貸資產(chǎn)證券化也于2015年重啟，2016年5月中國(guó)銀行發(fā)行首支不良信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”。

二、常態(tài)化發(fā)展面臨的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)

(一)發(fā)行成本較高。在信貸資產(chǎn)證券化的整個(gè)流程中，由于參與的中介機(jī)構(gòu)數(shù)量較多且流程相對(duì)復(fù)雜，發(fā)起人需要支出一筆不菲的費(fèi)用。發(fā)起機(jī)構(gòu)的發(fā)行利率與自身信用水平和綜合實(shí)力密切相關(guān)。對(duì)于自身實(shí)力本來(lái)就相對(duì)較弱的地方法人金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，證券化成本費(fèi)用占比更高，并且其資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模偏小，難享規(guī)模優(yōu)勢(shì)，各項(xiàng)成本難以攤薄，因此財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重。(二)信用評(píng)級(jí)整體偏低。信用評(píng)級(jí)是信貸資產(chǎn)證券化能否順利發(fā)行的重要節(jié)點(diǎn)。一方面，從目前全國(guó)的村鎮(zhèn)銀行以及已完成改制的農(nóng)商行發(fā)展情況來(lái)看，雖然這兩類機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、貸款集中度、資本充足情況等各方面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)都較為優(yōu)良，但從單個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)看，達(dá)到資產(chǎn)證券化發(fā)行人門檻還有一定的差距。目前湖南省轄內(nèi)法人金融機(jī)構(gòu)僅有長(zhǎng)沙銀行、華融湘江銀行兩家銀行開(kāi)展了此項(xiàng)業(yè)務(wù)。另一方面，外部評(píng)級(jí)及增信方式較少。一是目前市場(chǎng)上權(quán)威的評(píng)級(jí)公司較少，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r缺乏全面了解，并且對(duì)中小微企業(yè)貸款、涉農(nóng)貸款等方面的評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)明顯不如其他類別貸款豐富，評(píng)級(jí)結(jié)果容易出現(xiàn)偏差。二是信貸資產(chǎn)支持證券較少采用外部信用增級(jí)方式實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)，相關(guān)配套扶持政策較少，信用增進(jìn)手段明顯不夠。例如湖南省內(nèi)發(fā)行的5單資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品均僅采用了優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的內(nèi)部增信方式而沒(méi)有采用第三方提供的信用擔(dān)保這種外部信用增級(jí)方式。(三)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較弱。對(duì)于地方法人金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，受政策導(dǎo)向和發(fā)展重心影響，客戶主要為中小微和涉農(nóng)企業(yè)，這類企業(yè)具有規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等特點(diǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)量普遍較弱。特殊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步加大了基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選難度，難以符合對(duì)入池資產(chǎn)的穩(wěn)定性要求以及審批周期較長(zhǎng)的實(shí)際情況。其次，地方法人金融機(jī)構(gòu)區(qū)域經(jīng)營(yíng)的特性決定了貸款地區(qū)和行業(yè)比較集中，易受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)以及區(qū)域性限制等客觀因素的影響。因此，基礎(chǔ)資產(chǎn)的特性導(dǎo)致其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較差。(四)證券化產(chǎn)品類型單一?；A(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量和類型是證券化產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)順利流轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。2015年我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，公司信貸類證券化產(chǎn)品發(fā)行額3178.46億元，占比高達(dá)78%;其他資產(chǎn)類型占比較小。對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)而言，公司信貸類證券化產(chǎn)品的占比更高，證券化產(chǎn)品單一是地方法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的重要阻礙。在湖南省內(nèi)，目前長(zhǎng)沙銀行、華融湘江銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型全部為企業(yè)貸款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年6月，地方法人金融機(jī)構(gòu)中只有臺(tái)州銀行和深圳農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行了2單以個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。(五)法律法規(guī)體系有待健全。信貸資產(chǎn)證券化法律法規(guī)體系不夠完善，上位支持力度不夠。目前國(guó)內(nèi)關(guān)于資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)有《信托法》、《破產(chǎn)法》等，專門用來(lái)規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化的法律規(guī)范還是空白，更不用說(shuō)建立一套完整統(tǒng)一的專門針對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律體系，有的僅僅是一些法律效力相對(duì)較低的部門規(guī)章、政策指引和規(guī)范性文件。(六)投資對(duì)象局限性較大。信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品主要都是在銀行間債券市場(chǎng)定向發(fā)行，發(fā)行市場(chǎng)單一導(dǎo)致了投資主體結(jié)構(gòu)單一、數(shù)量有限以及范圍狹窄。另外，還存在金融機(jī)構(gòu)間的互持行為。對(duì)于地方法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，國(guó)有大行、股份制銀行以及非銀機(jī)構(gòu)參與度不高。例如，湘元2015年第一期資產(chǎn)支持證券的投資者中有11家銀行機(jī)構(gòu)，其中7家是地方法人金融機(jī)構(gòu)，占銀行類投資者的64%。大部分地方法人金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)仍然集中在地方法人金融機(jī)構(gòu)體系內(nèi)，一旦發(fā)生違約，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)仍然聚集在該體系內(nèi)，起不到有效分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的效果。

三、推動(dòng)常態(tài)化發(fā)展的對(duì)策建議

(一)進(jìn)一步提升地方法人金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的動(dòng)力。一是推動(dòng)地方金融創(chuàng)新改革。政府及相關(guān)部門要積極推動(dòng)地方金融創(chuàng)新改革，引導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)三農(nóng)、中小微等實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況好、扶持涉農(nóng)和中小微企業(yè)信貸力度大的機(jī)構(gòu)，要繼續(xù)加大再貸款、再貼現(xiàn)等政策支持。二是鼓勵(lì)投資主體多元化。在擴(kuò)大地方法人金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的過(guò)程中，應(yīng)鼓勵(lì)不同類型的金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)投資者參與其中，從需求端帶動(dòng)資產(chǎn)證券化交易市場(chǎng)的發(fā)展，完善信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行體系。如在一定程度上降低債券市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻或?qū)⒉糠指叩燃?jí)的證券化產(chǎn)品向社會(huì)公眾發(fā)行。三是強(qiáng)化相關(guān)配套措施。建議政府部門盡快建立一套統(tǒng)一的法律體系專門來(lái)規(guī)范資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，做到有法可依、有章可循;財(cái)政部門應(yīng)進(jìn)一步完善證券化會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)則并形成一個(gè)完整的會(huì)計(jì)處理體系，為開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)鋪平道路;稅務(wù)部門應(yīng)對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，降低其稅收負(fù)擔(dān);銀行間交易商協(xié)會(huì)也應(yīng)擴(kuò)大對(duì)不同基礎(chǔ)資產(chǎn)信息披露的范圍，比如對(duì)三農(nóng)和中小微企業(yè)貸款制定有針對(duì)性的信息披露要點(diǎn)。(二)進(jìn)一步提升地方法人金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的能力。一是加速升級(jí)提質(zhì)進(jìn)程，地方法人金融機(jī)構(gòu)尤其是部分農(nóng)村信用社應(yīng)力爭(zhēng)在較短期限內(nèi)完成股份制改造并推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革，縮小與開(kāi)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件之間的差距，并將開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為經(jīng)營(yíng)模式升級(jí)轉(zhuǎn)型的契機(jī)。二是加強(qiáng)相關(guān)信息披露。發(fā)起機(jī)構(gòu)要主動(dòng)履行信息披露義務(wù)，如實(shí)披露資產(chǎn)信息;要對(duì)入池資產(chǎn)的情況逐筆進(jìn)行全面及動(dòng)態(tài)披露，披露延伸至信貸資產(chǎn)證券化的整個(gè)生命周期，并給予投資人及第三方估值機(jī)構(gòu)查詢每筆資產(chǎn)明細(xì)信息的權(quán)利;要督促各中介機(jī)構(gòu)按照監(jiān)管部門的要求，在各環(huán)節(jié)擔(dān)當(dāng)起信息披露的責(zé)任。三是豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)種類并進(jìn)行分散化構(gòu)建?；A(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量是證券化產(chǎn)品順利實(shí)現(xiàn)流轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)先選取優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)開(kāi)展證券化來(lái)積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，并逐漸將適當(dāng)比例能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不良資產(chǎn)納入資產(chǎn)池。另外，地方法人金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)分散化構(gòu)建資產(chǎn)池，降低由于入池資產(chǎn)的行業(yè)和區(qū)域集中度高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。四是嘗試走品牌化、系列化發(fā)展道路。借鑒一些國(guó)有銀行和大型股份制銀行的經(jīng)驗(yàn)，形成品牌化、系列化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品序列，通過(guò)自身以及借助第三方媒體加大宣傳力度，進(jìn)一步提高地方法人金融機(jī)構(gòu)的影響力和知名度，增強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化的能力。五是積極成立地方法人金融機(jī)構(gòu)聯(lián)盟。地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)自身規(guī)模較小、實(shí)力不足、“船小”難出海的現(xiàn)實(shí)，成立地方法人金融機(jī)構(gòu)聯(lián)盟，搭建成員行合作的橋梁、促進(jìn)產(chǎn)品信用增級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)地方法人金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化共贏。(三)進(jìn)一步提升地方法人金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管合力。在推進(jìn)地方法人金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，財(cái)政、央行、銀監(jiān)、證監(jiān)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)在保持高度的客觀性、獨(dú)立性以及公平性的同時(shí)，應(yīng)形成工作合力，完善信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)監(jiān)管體系。一是強(qiáng)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)在信貸資產(chǎn)證券化的各階段設(shè)置監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)、注重完成質(zhì)量以及加強(qiáng)審慎監(jiān)管，來(lái)及時(shí)消除各類風(fēng)險(xiǎn)隱患，減小證券化業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)。比如對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立科學(xué)統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。二是建立動(dòng)態(tài)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，在分工合作的同時(shí)應(yīng)實(shí)現(xiàn)信息共享，建立跨部門的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，打破部門間的信息割據(jù)。三是建立區(qū)域信息共享平臺(tái)，及時(shí)權(quán)威全面的信息，將投資者納入監(jiān)管主體的同時(shí)解決投資者信息不對(duì)稱等問(wèn)題。

作者:鄭焰 單位:中國(guó)人民銀行岳陽(yáng)市中心支行