導(dǎo)語：基金與國際風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化因素透析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：科技成果及時(shí)、有效地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力是提升我國國際競爭力的重要保證。發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險(xiǎn)資本對其科技成果轉(zhuǎn)化起到了巨大作用。而在我國風(fēng)險(xiǎn)資本還不完善的情況下，投資論文各級政府設(shè)立的科技成果轉(zhuǎn)化基金對促進(jìn)我國科技成果轉(zhuǎn)化具有重要意義。從資金的來源、性質(zhì)、作用、目的、管理方式等方面較為深入地分析了我國科技成果轉(zhuǎn)化基金與國際風(fēng)險(xiǎn)資本的不同之處。

關(guān)鍵詞：科技成果轉(zhuǎn)化基金風(fēng)險(xiǎn)資本比較

21世紀(jì)是一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)一體化及知識經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，知識已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的源泉和動(dòng)力?？茖W(xué)技術(shù)作為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力，正日益成為世界各國經(jīng)濟(jì)增長和綜合國力較量的焦點(diǎn)。然而，我國科技成果轉(zhuǎn)化的現(xiàn)實(shí)卻不盡人意。科技成果轉(zhuǎn)化率低的一個(gè)重要原因就是缺乏轉(zhuǎn)化資金，這是因?yàn)槌晒D(zhuǎn)化階段資金投入的風(fēng)險(xiǎn)很高，一般的商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)不愿涉足，因此難以得到強(qiáng)有力的資金支持。

分析國外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可以看出，發(fā)達(dá)國家的科技成果轉(zhuǎn)化資金除企業(yè)自籌之外，風(fēng)險(xiǎn)資本起了很大的作用。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的定義，風(fēng)險(xiǎn)資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本[1]。風(fēng)險(xiǎn)資本通行的做法就是，投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投向剛剛成立或正快速成長的具有巨大增長潛力的未上市的新興公司，并為融資公司提供長期的股權(quán)投資和增值服務(wù)，以培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，從而取得高額回報(bào)[2]。高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)是風(fēng)險(xiǎn)投資最典型的特點(diǎn)。

我國目前的科技成果轉(zhuǎn)化資金企業(yè)自籌占很大一部分，此外，很重要的資金來源是各級政府用于科技成果轉(zhuǎn)化的各項(xiàng)專項(xiàng)資金。其中，以科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金及國家自然科學(xué)基金委員會設(shè)立的科學(xué)成果轉(zhuǎn)化基金最具代表性。雖然各類基金在一些具體操作細(xì)節(jié)上有所區(qū)別，但它們的性質(zhì)及目的基本相同，有許多共性的地方。本文在此所討論的我國科技成果轉(zhuǎn)化基金是指政府設(shè)立的投資于科技成果轉(zhuǎn)化過程，以促進(jìn)科技成果實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化，提高我國的科技競爭力，推進(jìn)我國生產(chǎn)力發(fā)展，從而提升我國的國際競爭力，增強(qiáng)我國的綜合國力為目的的專項(xiàng)資金[3]。

國際風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)過幾十年的實(shí)踐，已經(jīng)運(yùn)作的較為成功。而在我國，風(fēng)險(xiǎn)資本還處于起步階段，還沒有顯示出其對我國科技成果轉(zhuǎn)化的巨大促進(jìn)作用。我國作為一個(gè)發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá)，企業(yè)財(cái)力不足以承擔(dān)科技成果轉(zhuǎn)化的重任。在這種情況下，各級政府的科技成果轉(zhuǎn)化基金對促進(jìn)我國科技成果轉(zhuǎn)化就具有重要的意義。本文對兩者進(jìn)行了較全面的比較，以期能對我國科技成果轉(zhuǎn)化工作有所借鑒。

（1）資金來源不同。風(fēng)險(xiǎn)資本的資金來源主要是保險(xiǎn)基金、退休基金等長期效益類機(jī)構(gòu)投資者和少數(shù)富有家庭。根據(jù)美國1997年的統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)資本中有54%來自退休基金和養(yǎng)老基金，30%來自各種基金和保險(xiǎn)公司等，7%來自私人投資者。而我國科技成果轉(zhuǎn)化基金的資金來源則主要是各級政府的財(cái)政資金．

（2）資金性質(zhì)不同。由于風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高度商業(yè)性的投資活動(dòng)，需要風(fēng)險(xiǎn)資本投資完全按商業(yè)原則運(yùn)作，其性質(zhì)完全是一種逐利的商業(yè)資本。我國的科技成果轉(zhuǎn)化基金則是為政府促進(jìn)科技成果迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的目標(biāo)服務(wù)的。

（3）資金設(shè)立、管理方式不同。國際風(fēng)險(xiǎn)資本的設(shè)立、管理方式主要有兩種：一是有限合伙制，即由投資者（有限合伙人）和資金管理者（一般合伙人）合伙組成獨(dú)立的有限合伙企業(yè)，投資者出資并對合伙企業(yè)負(fù)有限責(zé)任，管理人在董事會的監(jiān)督下負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)資本的具體運(yùn)作并對合伙企業(yè)負(fù)無限責(zé)任。二是公司制，即風(fēng)險(xiǎn)資本以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立。這兩種方式中以有限合伙制企業(yè)運(yùn)作得較為成功。我國科技成果轉(zhuǎn)化基金設(shè)立的方式則是由各級政府出資設(shè)立的科技成果轉(zhuǎn)化基金直接歸相關(guān)部門管理，采用政府資金、市場化運(yùn)作的組織管理方式。

（4）資金使用條件不同。國際風(fēng)險(xiǎn)資本就個(gè)體來說，通常只在各自擅長的專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)投資，尋找各自專長領(lǐng)域內(nèi)最具增長潛力的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本注重的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來的增長潛力，而不強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的自有配套資金。我國科技成果轉(zhuǎn)化基金支持的領(lǐng)域則較廣，其重點(diǎn)是政府扶持的各個(gè)領(lǐng)域，如電子信息、生物醫(yī)藥、新材料、光機(jī)電一體化、節(jié)能與環(huán)保等，其次是其他產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、替代進(jìn)口、出口導(dǎo)向等項(xiàng)目。另外，我國科技成果轉(zhuǎn)化基金不具有國際性，支持的是中國境內(nèi)、中方控股的各種所有制企業(yè)。同時(shí)，多數(shù)基金要求被扶持的企業(yè)有相應(yīng)的自有配套資金。

（5）投資對象不同。風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是追逐高利，使風(fēng)險(xiǎn)資本更注重投入可獲得高利潤的行業(yè)而不一定是高新技術(shù)行業(yè)。我國各級政府出資設(shè)立的科技成果轉(zhuǎn)化基金則明確定位于，促進(jìn)我國高新技術(shù)成果迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，提高我國的科技競爭力，從而提升我國的國際競爭力，增強(qiáng)我國的綜合國力。因此，科技成果轉(zhuǎn)化基金的投資對象必然只能是創(chuàng)立或成長中的高新技術(shù)企業(yè)。

（6）投資方式不同。國際風(fēng)險(xiǎn)資本采用股權(quán)投資，投入融資企業(yè)后形成的是該企業(yè)的權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資一般是多階段的長期投資，其投資周期大多在3～7年之間，并且通常根據(jù)所投資公司的成長情況，不斷追加擴(kuò)張所需的資金。同時(shí)，各風(fēng)險(xiǎn)投資公司為了利益共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的例子也較多?？萍汲晒D(zhuǎn)化基金提供資金的方式包括無償資助、貸款貼息、資本金投入等。投資形成既有融資公司的權(quán)益又有融資公司的債務(wù)?？萍汲晒D(zhuǎn)化基金的投資通常是一次性的，由于資金數(shù)量及來源所限，其較少對融資公司追加擴(kuò)張所需的資金。各基金聯(lián)手共同投資、扶持某項(xiàng)目的情況比較少見。

（7）投資階段不同。風(fēng)險(xiǎn)資本大多投資于企業(yè)的擴(kuò)張期（天使投資人除外）。而我國的科技成果轉(zhuǎn)化基金則主要投資于產(chǎn)業(yè)化初期（即種子期和創(chuàng)業(yè)期）的項(xiàng)目及技術(shù)創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)，但目前為降低風(fēng)險(xiǎn)，基金投資有向產(chǎn)業(yè)化后續(xù)階段轉(zhuǎn)移的趨勢。

（8）決策方式不同。在風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作中，一般是風(fēng)險(xiǎn)資本家（有限合伙公司資金管理者）根據(jù)企業(yè)家提供的商業(yè)計(jì)劃及自身豐富的經(jīng)驗(yàn)和直覺單獨(dú)做出決策。這就要求風(fēng)險(xiǎn)資本家具有很高的專業(yè)水準(zhǔn)，在項(xiàng)目選擇上做到高度的專業(yè)化和程序化，盡可能鎖定風(fēng)險(xiǎn)。我國在科技成果轉(zhuǎn)化基金的運(yùn)作中，一般是申請企業(yè)提供可行性研究報(bào)告及相關(guān)資料，基金管理部門組織相關(guān)行業(yè)的技術(shù)及財(cái)務(wù)專家組成評估小組，根據(jù)評估指標(biāo)體系對該企業(yè)及轉(zhuǎn)化項(xiàng)目進(jìn)行評估?；鸸芾聿块T根據(jù)專家評估意見決定是否投資。

（9）投資者作用不同。在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中，風(fēng)險(xiǎn)資本家積極主動(dòng)地參與融資公司的管理監(jiān)督工作，他們不僅直接參與公司重大決策的制定，而且還投入大量精力參與公司的經(jīng)營管理，直接幫助企業(yè)運(yùn)作發(fā)展，直到公司上市或購并、風(fēng)險(xiǎn)資本退出為止。而我國在科技成果轉(zhuǎn)化基金運(yùn)作中，作為投資者的政府部門則由于管理體制及管理人員數(shù)量、能力所限，對所投資企業(yè)缺乏有效的管理監(jiān)督，較少參與所投資企業(yè)的經(jīng)營管理，所提供的增值服務(wù)也較少。

（10）投資收益方式不同。風(fēng)險(xiǎn)投資一般不以企業(yè)分紅為目的，而是在退出時(shí)以股權(quán)增值作為報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道包括企業(yè)上市、兼并、出售、回購及破產(chǎn)清算等?？萍汲晒D(zhuǎn)化基金的投資收益則主要是資本金獲利。由于科技成果轉(zhuǎn)化基金承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)很高，而資本金獲利較低，造成了資金回收再循環(huán)的困難。

（11）發(fā)展趨勢不同。隨著科技日新月異的發(fā)展，高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的大量涌現(xiàn)以及風(fēng)險(xiǎn)投資理念的成熟和風(fēng)險(xiǎn)投資評估技術(shù)的完善，風(fēng)險(xiǎn)資本將會進(jìn)一步發(fā)展壯大，資金規(guī)模迅速擴(kuò)大，投資范圍更廣。風(fēng)險(xiǎn)資本將會從目前的主要投資于轉(zhuǎn)化后期演變?yōu)槟依ㄞD(zhuǎn)化全過程，其在科技成果轉(zhuǎn)化過程中的作用將會越來越大?？萍汲晒D(zhuǎn)化基金則會隨著我國風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展而逐漸退居次要地位?；鹳Y助的范圍也將會從目前的科技成果轉(zhuǎn)化全過程逐漸集中于轉(zhuǎn)化的早期。然而，即使如此，在我國經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá)，企業(yè)財(cái)力還不雄厚的情況下，基金所特有的引導(dǎo)、培育作用仍將在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)發(fā)揮重要作用，依然是促進(jìn)我國科技成果轉(zhuǎn)化的一支不可忽視的力量。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭勵(lì)弘，張承惠，李志軍。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)：發(fā)展規(guī)律與風(fēng)險(xiǎn)投資[M]。北京：中國發(fā)展出版社，2000。

[2]王益，許小松。風(fēng)險(xiǎn)資本市場的理論與實(shí)踐[M]。北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2000。

[3]國家自然科學(xué)基金委員會綜合計(jì)劃局。外國管理專家報(bào)告匯編[C]。1996。