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摘要：新一輪央企改革迫切需要減輕部分歷史銀行債務(wù)，商業(yè)銀行受財(cái)稅監(jiān)管核銷政策限制及盈利壓力，難以對(duì)存續(xù)經(jīng)營(yíng)央企減債。債務(wù)處置矛盾博弈激烈，勢(shì)必影響央企改革和金融風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)度。壞賬銀行即金融資產(chǎn)管理公司（AMC）是緩解銀企債務(wù)、加快重組盤活、控制金融風(fēng)險(xiǎn)的有效制度設(shè)計(jì)，銀行亦可按政策核銷貸款轉(zhuǎn)讓時(shí)的打折部分。新一輪央企改革需突破現(xiàn)有四家商業(yè)化AMC追求利潤(rùn)、財(cái)務(wù)性處置、財(cái)務(wù)性債轉(zhuǎn)股等局限性，仿照省市政府AMC政策，在央企自身配套搭建AMC平臺(tái)，直接打折收購(gòu)部分處理難度大、關(guān)鍵性的銀行不良貸款，按照央企自身改革戰(zhàn)略目標(biāo)與進(jìn)度安排，進(jìn)行戰(zhàn)略性債務(wù)重組、戰(zhàn)略性債轉(zhuǎn)股。具體可選擇一家有不良資產(chǎn)處置，并具有豐富產(chǎn)業(yè)整合經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的央企進(jìn)行試點(diǎn)，賦予其現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)以AMC職能，實(shí)行分賬核算、分類監(jiān)管，并給予其一定的收購(gòu)資金支持、稅費(fèi)優(yōu)惠或返還政策。

關(guān)鍵詞：央企改革；銀行不良貸款；金融資產(chǎn)管理公司（AMC）平臺(tái)

國(guó)家正在深化央企改革，新一輪的國(guó)資劃轉(zhuǎn)整合、孵化盤活將迎來(lái)改革高潮。央企做好資產(chǎn)、股權(quán)、債務(wù)的接續(xù)，尤其是處理好銀企債務(wù)中的歷史問(wèn)題，對(duì)改革成敗至關(guān)重要。央企受歷史原因、社會(huì)責(zé)任等因素制約，要達(dá)成改革目標(biāo)，需核減部分原有的銀行債務(wù)，輕裝上陣，激發(fā)活力；銀行雖因經(jīng)濟(jì)下行、不良率上升增強(qiáng)了壓降不良的意愿，但財(cái)稅監(jiān)管核銷的政策限制、公平信用環(huán)境建設(shè)、利潤(rùn)壓力等因素，制約了銀行對(duì)存續(xù)經(jīng)營(yíng)央企減債的能力，導(dǎo)致銀企債務(wù)處置矛盾多、難度大。如果銀企雙方為此展開激烈的博弈，勢(shì)必影響央企改革和金融風(fēng)險(xiǎn)化解的進(jìn)度。實(shí)踐證明，壞賬銀行，即金融資產(chǎn)管理公司（AMC），是緩解銀企債務(wù)、加快重組盤活、控制金融風(fēng)險(xiǎn)的有效制度設(shè)計(jì)，銀行亦可按政策核銷貸款轉(zhuǎn)讓時(shí)的打折部分。對(duì)此，新一輪央企改革整合、孵化盤活、關(guān)閉清算可加以借鑒，并發(fā)揚(yáng)光大。新的央企改革配套AMC政策，需轉(zhuǎn)換現(xiàn)有四家商業(yè)化AMC追求利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)思維模式，突破其作為金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)性處置債務(wù)、財(cái)務(wù)性債轉(zhuǎn)股的局限性，仿照地方政府AMC的政策，嘗試在央企自身配套搭建AMC平臺(tái)，直接打折收購(gòu)部分處理難度大、關(guān)鍵性的銀行不良貸款，按照央企改革戰(zhàn)略目標(biāo)與進(jìn)度安排，用戰(zhàn)略性債務(wù)重組、戰(zhàn)略性債轉(zhuǎn)股方式，快速緩解、穩(wěn)步處置央企銀行債務(wù)，推動(dòng)央企改革深化，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。具體可選擇一家有不良資產(chǎn)需處置，并擁有產(chǎn)業(yè)整合豐富經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的央企試點(diǎn)，賦予其現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)以AMC職能，將AMC業(yè)務(wù)分賬核算、分類監(jiān)管，允許AMC業(yè)務(wù)不良率、對(duì)企業(yè)投資、房屋土地及固定資產(chǎn)比例超標(biāo)，允許AMC業(yè)務(wù)虧損，并給予一定的收購(gòu)資金支持、稅費(fèi)優(yōu)惠或返還政策。

一、央企改革重組中減輕銀行債務(wù)歷史包袱的迫切性

（一）央企歷史債務(wù)包袱問(wèn)題凸顯

國(guó)家明確了新一輪深化央企改革的方向。財(cái)政部、國(guó)資委將通過(guò)對(duì)現(xiàn)有企事業(yè)的國(guó)有股權(quán)劃撥、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算調(diào)整等方式，進(jìn)行整個(gè)央企的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；成立資本投資運(yùn)營(yíng)公司，接受優(yōu)良資產(chǎn)、主業(yè)資產(chǎn)、輔業(yè)資產(chǎn)，也包括不良資產(chǎn)、破產(chǎn)資產(chǎn)。這不可避免地會(huì)在接受資產(chǎn)的同時(shí)承擔(dān)巨大的負(fù)債，包括部分歷史包袱。較大規(guī)模央企的劃轉(zhuǎn)整合、孵化盤活、破產(chǎn)清算已成確定趨勢(shì)，改革中不良貸款處置和金融風(fēng)險(xiǎn)化解的矛盾局面，必然會(huì)表現(xiàn)出來(lái)。

（二）央企減債及債務(wù)重組的需求

國(guó)務(wù)院國(guó)資委和央企系統(tǒng)，在資產(chǎn)孵化盤活、破產(chǎn)處置領(lǐng)域有豐富的實(shí)踐，成功經(jīng)驗(yàn)、失敗教訓(xùn)也較多，其中大多數(shù)與銀行債務(wù)處置成敗有關(guān)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，國(guó)家鼓勵(lì)央企產(chǎn)業(yè)升級(jí)、引技、引資、引智等，會(huì)產(chǎn)生部分債務(wù)包袱，而在整合后成為被劃入企業(yè)的控股股東的央企，如果以其股本為限承擔(dān)責(zé)任，則無(wú)法、更無(wú)財(cái)力全部承擔(dān)被劃入企業(yè)的銀行貸款。巨大的償債難題阻滯了企業(yè)改革推進(jìn)。央企急需銀行對(duì)存續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)也能停息掛賬、減債減本，也希望銀行采取債轉(zhuǎn)股成為戰(zhàn)略投資者等方式，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)營(yíng)成本。

二、銀行對(duì)存續(xù)經(jīng)營(yíng)央企減債的兩難困境

（一）商業(yè)銀行減債的財(cái)力有限

當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩、企業(yè)效益下滑，導(dǎo)致國(guó)有、非國(guó)有商業(yè)銀行不良率均大幅升高，不良資產(chǎn)面臨集中爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。2015年第三季度末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款1.2萬(wàn)億元，不良貸款率1.59%；關(guān)注貸款2.8萬(wàn)億元，關(guān)注貸款率近3.77%，總量龐大，比例較高。商業(yè)銀行是按照商業(yè)化和股東回報(bào)最大化原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的，在目前利差逐步縮小、利息回收率低、利潤(rùn)下降的情況下，如果以稅后利潤(rùn)核銷央企的不良貸款，財(cái)力有限，因而為央企減債減本的動(dòng)力不足。

（二）不良貸款核銷政策條件較嚴(yán)

即使銀行有壓降不良貸款、動(dòng)用撥備來(lái)核銷的意愿，實(shí)際執(zhí)行中也會(huì)面臨財(cái)政稅收、行業(yè)監(jiān)管等對(duì)不良貸款核銷的嚴(yán)格政策限制、復(fù)雜審批程序且耗時(shí)較長(zhǎng)的情況。銀行核銷的先決條件是窮盡一切追償手段，基本要求是必須嚴(yán)格履行司法追索程序，提供企業(yè)無(wú)法還錢的證明；同時(shí)須追究有關(guān)貸款人員的責(zé)任，并處理有關(guān)貸款人員后，才能核銷貸款。而在債務(wù)重組談判中，如果要求銀行以債轉(zhuǎn)股方式長(zhǎng)期直接投資企業(yè)，持有廠房、土地等，因不屬于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)范圍，主債權(quán)銀行也無(wú)法實(shí)施。這些政策限制和銀企各自角色的利益沖突，勢(shì)必形成銀行面對(duì)正常存續(xù)央企減債的兩難困境。銀企博弈激烈，必然產(chǎn)生央企改革受阻、孵化盤活艱難的局面。

三、央企改革中自身配套搭建金融資產(chǎn)管理公司平臺(tái)的必要性

（一）壞賬銀行的作用

壞賬銀行即金融資產(chǎn)管理公司（AMC），是緩解銀企利益沖突、控制金融風(fēng)險(xiǎn)的一種有效的制度設(shè)計(jì)。1999年，中國(guó)成立了四家AMC，政策性收購(gòu)、處置國(guó)有銀行的不良貸款，有效發(fā)揮了“金融穩(wěn)定器”的作用。一方面通過(guò)延緩償債，避免了企業(yè)大批停產(chǎn)、破產(chǎn)；另一方面，以時(shí)間換空間，剝離了國(guó)有銀行四成的貸款量（不到兩萬(wàn)億元的不良貸款），優(yōu)化了其整個(gè)貸款質(zhì)量。十年后，國(guó)有銀行用增長(zhǎng)的貸款量（約二十萬(wàn)億元）及收益及股改上市收益等來(lái)消化這不足總貸款量一成的貸款剝離舊賬，控制了金融風(fēng)險(xiǎn)，有效解決了銀企債務(wù)的困境。

（二）2007年四家AMC商業(yè)化后的現(xiàn)實(shí)局限性

自2007年始，四家AMC開始商業(yè)化，進(jìn)行股份制轉(zhuǎn)型，大都成為金融控股公司，有的已上市。商業(yè)化運(yùn)作使四家AMC在收購(gòu)、處置不良貸款方面面臨諸多局限：一是作為追求效益利潤(rùn)和股東回報(bào)的股份公司、上市公司，其財(cái)力有限，商業(yè)化打折收購(gòu)不良貸款后，沒(méi)有動(dòng)力將打折利益讓渡給企業(yè)；二是四家AMC僅有金融背景，沒(méi)有實(shí)業(yè)支撐，無(wú)法從企業(yè)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略整合的角度思維、處置收購(gòu)的資產(chǎn)；三是四家AMC較多采取的財(cái)務(wù)性現(xiàn)金清收、變賣淘汰、財(cái)務(wù)性債轉(zhuǎn)股“打包、打折、打官司、轉(zhuǎn)賣資產(chǎn)賺差價(jià)”的商業(yè)化處置方式，對(duì)銀行和AMC自身較為有利，但對(duì)地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的作用較小，對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)重組意圖和發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用也很小，很難承擔(dān)化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重任，且因此還出現(xiàn)了一些新的銀企債務(wù)難題。

（三）地方政府AMC的模式及央企缺陷

對(duì)此，財(cái)政、銀監(jiān)部門2012年、2013年先后出臺(tái)文件，明確各省、自治區(qū)、直轄市政府原則上可設(shè)立或授權(quán)一家地方AMC，作為具有特殊政策性的非銀行金融機(jī)構(gòu)，從事當(dāng)?shù)胤秶鷥?nèi)不良貸款的批量收購(gòu)和處置業(yè)務(wù)。2015年9月已公布的18家地方AMC，分別制定了逐戶逐項(xiàng)、多方利益平衡的“重組盤活為主、處置清收為輔”的方案，旨在通過(guò)給因結(jié)構(gòu)調(diào)整不力暫時(shí)陷入困境的企業(yè)打強(qiáng)心針的方式激活一批，通過(guò)轉(zhuǎn)型升級(jí)做大、做強(qiáng)一批，借助資本市場(chǎng)重組并購(gòu)、債轉(zhuǎn)股、引入戰(zhàn)略投資者等孵化盤活一批。目前，在緩解地方債務(wù)困境、幫助企業(yè)脫困、維護(hù)地方金融安全、促進(jìn)地方結(jié)構(gòu)調(diào)整以及發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面，效果初顯。從目前的情況看，上述地方AMC因?yàn)槭艿赜蚝蛯?shí)力的限制，無(wú)法更多地支持此輪的央企改革；而已商業(yè)化的原四家AMC，也難以適應(yīng)央企孵化盤活、結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略需求，對(duì)此次央企改革的配合力度和效果亦有限。國(guó)務(wù)院國(guó)資委、央企系統(tǒng)則缺乏AMC這種改革的配套政策。

四、央企自身配套搭建金融資產(chǎn)管理公司平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)

央企深化改革迫切需要解決銀企債務(wù)難題。對(duì)此，國(guó)資委和央企系統(tǒng)可順應(yīng)國(guó)家鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的導(dǎo)向，配套搭建自身的AMC平臺(tái)，打出產(chǎn)融協(xié)同的組合拳，處置部分銀行不良貸款。這一舉措在推進(jìn)央企改革和化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。第一，央企及自身配套AMC平臺(tái)，能清除不良貸款產(chǎn)生的根源，落實(shí)“誰(shuí)的孩子誰(shuí)抱”的規(guī)則，預(yù)防不良資產(chǎn)再次滋生蔓延。處置不良貸款，不能像韭菜，割了一茬又一茬。央企自身對(duì)不良資產(chǎn)的前因后果了解深入、透徹，央企配套AMC平臺(tái)也非常熟悉成員企業(yè)的情況，因而可以通過(guò)專業(yè)、高效的“抽絲剝繭”，探尋業(yè)務(wù)往來(lái)各個(gè)節(jié)點(diǎn)的問(wèn)題，有效把控不良資產(chǎn)產(chǎn)生的癥結(jié)，由此進(jìn)行流程改良，預(yù)防再次滋生不良資產(chǎn)。第二，央企及自身配套AMC依托產(chǎn)業(yè)背景支撐，優(yōu)于純金融背景的四家AMC，能實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)“物盡其用”。不良資產(chǎn)無(wú)非是資產(chǎn)擺放位置和定價(jià)錯(cuò)位，如正確重置，就能變?yōu)楹觅Y產(chǎn)。央企及配套AMC打折收購(gòu)銀行不良貸款后，不是一味追求本息回收和處置效益，而是從國(guó)有經(jīng)濟(jì)、央企健康發(fā)展的戰(zhàn)略意圖出發(fā)，對(duì)接產(chǎn)業(yè)，充當(dāng)“資源優(yōu)化器”，靈活、專業(yè)、有效地處置不良資產(chǎn)：或按需要將貸款打折利益讓渡企業(yè)，并進(jìn)行部分清收；或重新安排債務(wù)、孵化盤活企業(yè)，避免企業(yè)停工、停產(chǎn)出售經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)償債；或債轉(zhuǎn)股作為戰(zhàn)略性長(zhǎng)期投資，引進(jìn)外部資本，降低被重組央企的資產(chǎn)負(fù)債率；或主導(dǎo)破產(chǎn)清算、優(yōu)勝劣汰，將資產(chǎn)注入優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，確保對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起關(guān)鍵作用的抵債資產(chǎn)牢牢把握在國(guó)家手中，防止出現(xiàn)商業(yè)化AMC的一賣了事的方式，避免成員企業(yè)重要資產(chǎn)信息外漏，影響集團(tuán)整體信息安全。第三，央企AMC利用央企人資分離、安置優(yōu)勢(shì)，能比較順利地處置不良資產(chǎn)。這次央企改革、國(guó)資整合，涉及虧損、非持續(xù)經(jīng)營(yíng)、政企不分、政資不分企業(yè)的戶數(shù)較多，人員規(guī)模較大。人員分流、安置是敏感問(wèn)題，企業(yè)穩(wěn)定是第一要?jiǎng)?wù)。企業(yè)重組、不良資產(chǎn)處置往往受制于人員問(wèn)題，需要在資產(chǎn)處置前，籌措大量資金，妥善進(jìn)行人資分離、人員剝離安置。央企配套的AMC，可協(xié)同央企戰(zhàn)略，必要時(shí)還可先墊付部分資金，用于具體安置、分流人員，以保證職工應(yīng)有的基本權(quán)益，并保持企業(yè)穩(wěn)定，然后再處置資產(chǎn)，或申領(lǐng)國(guó)有資本預(yù)算資金，償還債務(wù)及墊付的安置資金。有的央企還擁有人力資源平臺(tái)，專門承擔(dān)改革重組中的人員安置，更能有效支持央企AMC處置資產(chǎn)。這點(diǎn)，是央企AMC具備而其他AMC無(wú)法比擬的特殊優(yōu)勢(shì)。

五、對(duì)央企改革中自身搭建AMC平臺(tái)的幾點(diǎn)具體建議

一是在銀監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部的指導(dǎo)下，試點(diǎn)以央企現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，配套搭建AMC平臺(tái)，收購(gòu)、處置部分相關(guān)企業(yè)不良貸款。這是最快捷、有效的方式，具有成本低，風(fēng)險(xiǎn)可控的優(yōu)勢(shì)。該金融機(jī)構(gòu)在被賦予AMC特殊職能后，首先應(yīng)按照央企產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略目標(biāo)和進(jìn)度安排，打出組合拳，形成合力，推動(dòng)央企并購(gòu)重組、孵化盤活并化解償債危機(jī)；后續(xù)則可根據(jù)資產(chǎn)多元化狀況，逐步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。二是試點(diǎn)的央企金融機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)行分賬核算、分類監(jiān)管。試點(diǎn)的央企金融機(jī)構(gòu)在行使AMC職能時(shí)，對(duì)打折收購(gòu)的與央企劃轉(zhuǎn)整合緊密相關(guān)的部分銀行不良貸款，需要分賬核算，分類監(jiān)管，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。在經(jīng)營(yíng)上，要允許金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不良比例超標(biāo)，允許持有廠房、土地等比例超標(biāo)，允許債轉(zhuǎn)股直接對(duì)企業(yè)投資，允許虧損。三是給予試點(diǎn)央企AMC平臺(tái)以資金、政策支持。應(yīng)爭(zhēng)取央行提供部分再貸款作為收購(gòu)資金，如央企AMC同步承擔(dān)央行對(duì)不良貸款轉(zhuǎn)讓銀行的再貸款，抵付折讓后的收購(gòu)款；同時(shí)，爭(zhēng)取給予金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)稅費(fèi)優(yōu)惠、減免或返還政策，以提高處置收益，充實(shí)央企AMC的運(yùn)營(yíng)資金。

作者:何仕彬 林玲 單位:四川師范大學(xué)

參考文獻(xiàn)：

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[3]中國(guó)銀監(jiān)會(huì)官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)信息《2009年商業(yè)銀行不良貸款情況表》等，2010-1-18