導(dǎo)語：現(xiàn)金流決定價值創(chuàng)造論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

「摘要」價值創(chuàng)造歷來是一個受到普遍關(guān)注的問題，財務(wù)管理以價值最大化為目標(biāo)展開。而現(xiàn)金流管理應(yīng)是財務(wù)管理的基本而重要的內(nèi)容，本文基于價值創(chuàng)造探討企業(yè)如何進(jìn)行現(xiàn)金流管理，探討如何從戰(zhàn)略管理和戰(zhàn)術(shù)管理兩個層面對現(xiàn)金流的流向、流量、流程、流速、結(jié)構(gòu)進(jìn)行安全、效率、效益等方面的管理。

「關(guān)鍵詞」價值創(chuàng)造；現(xiàn)金流；管理

經(jīng)驗(yàn)告訴我們，決定企業(yè)興衰存亡的是現(xiàn)金流，最能反映企業(yè)本質(zhì)的是現(xiàn)金流，在眾多價值評價指標(biāo)中基于現(xiàn)金流的評價是最具權(quán)威性的，實(shí)際上在企業(yè)的經(jīng)營活動中如果關(guān)注現(xiàn)金、利潤是自然的結(jié)果，但如果僅僅關(guān)注利潤指標(biāo)企業(yè)并不一定有現(xiàn)金流，現(xiàn)金流管理是價值創(chuàng)造的根本，但是，問題是價值創(chuàng)造與現(xiàn)金流之間到底是什么關(guān)系？管理現(xiàn)金流是否有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造價值的目標(biāo)？基于價值創(chuàng)造的現(xiàn)金流應(yīng)該如何進(jìn)行管理？這些問題一直困擾著理論界和實(shí)務(wù)工作者，所以，本文試圖就這個問題做一些探討。

一、現(xiàn)金流決定價值創(chuàng)造

有關(guān)現(xiàn)金流的研究受到了學(xué)術(shù)界的重視，現(xiàn)金流管理方面的研究主要有：影響現(xiàn)金流的因素分析研究，主要研究企業(yè)內(nèi)外和企業(yè)營運(yùn)對現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響，代表性的是丹尼森關(guān)于銷售增長和通貨膨脹壓力對現(xiàn)金短缺誘導(dǎo)效應(yīng)的研究；現(xiàn)金流量指標(biāo)在企業(yè)財務(wù)分析評價中的作用研究，代表性的是瓦爾特的現(xiàn)金流指標(biāo)與危機(jī)預(yù)警的財務(wù)分析；現(xiàn)金流與投融資活動關(guān)系、投資決策和融資決策及股利支付行為與現(xiàn)金流關(guān)系的研究，主要以詹森的自由現(xiàn)金流理論和梅耶斯、麥吉婭夫的啄食順序理論為代表；尤金。法瑪（EugeneFama）、詹森（Jensen）等人的現(xiàn)金流信息對外部市場有效性影響的研究；基于現(xiàn)金流的價值評估的研究等。

但價值創(chuàng)造與現(xiàn)金流兩者之間到底有什么樣的聯(lián)系呢？研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流決定企業(yè)的價值創(chuàng)造，反映企業(yè)的盈利質(zhì)量，決定企業(yè)的市場價值，決定企業(yè)的生存能力。

（一）現(xiàn)金流決定價值創(chuàng)造。根據(jù)馬克思關(guān)于資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)的基本原理，我們可以全面理解現(xiàn)金流對企業(yè)的意義。馬克思認(rèn)為資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)包括貨幣資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)、生產(chǎn)資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)和商品資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。從產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)過程中可以看出：貨幣資金也就是現(xiàn)金流決定生產(chǎn)經(jīng)營活動的全過程，價值創(chuàng)造離不開生產(chǎn)經(jīng)營活動，如公式

首先，現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的第一要素。企業(yè)只有持有足夠的現(xiàn)金，才能從市場上取得生產(chǎn)資料和勞動力，為價值創(chuàng)造提供必要條件?！八敲繂挝毁Y本登上舞臺，作為資本開始的形式。因此，它是發(fā)動整個過程的第一推動力?！笔袌鼋?jīng)濟(jì)中，企業(yè)一旦創(chuàng)立并開始經(jīng)營，就必須擁有足夠的現(xiàn)金購買原材料、輔助材料、機(jī)器設(shè)備，支付勞動力工資及其他費(fèi)用，“全部預(yù)付資本價值，即資本的一切由商品構(gòu)成的部分——勞動力、勞動資料和生產(chǎn)資料，都必須用貨幣購買?！币虼双@得充足的現(xiàn)金，是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本前提。

其次，只有通過銷售收回現(xiàn)金才能實(shí)現(xiàn)價值的創(chuàng)造。雖然價值創(chuàng)造的過程發(fā)生在生產(chǎn)過程中，但生產(chǎn)過程中創(chuàng)造的價值能否實(shí)現(xiàn)還要看生產(chǎn)的產(chǎn)品能否滿足社會的需要，是否得到社會的承認(rèn)、實(shí)現(xiàn)銷售并收回現(xiàn)金。資本循環(huán)原理清楚地說明了這一點(diǎn)：企業(yè)生產(chǎn)的商品，只有全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，包括預(yù)付資本的價值，價值創(chuàng)造才能得以實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然，銷售過程也是一個創(chuàng)造價值的過程，它的正常開展也需要相應(yīng)的現(xiàn)金流，由此可見，企業(yè)的價值創(chuàng)造過程離開了現(xiàn)金流就會發(fā)生中斷。

（二）現(xiàn)金流反映企業(yè)的盈利質(zhì)量，決定企業(yè)的市場價值?，F(xiàn)金流比利潤更能說明企業(yè)的收益質(zhì)量。在現(xiàn)實(shí)生活中，我們經(jīng)常會遇到“有利潤卻無錢”的企業(yè)，不少企業(yè)因此而出現(xiàn)了“借錢繳納所得稅”的情況。根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的利潤指標(biāo)在反映企業(yè)的收益方面確實(shí)容易導(dǎo)致一定的“水份”，而現(xiàn)金流指標(biāo)，恰恰彌補(bǔ)了權(quán)責(zé)發(fā)生制在這方面的不足，關(guān)注現(xiàn)金流指標(biāo)，甩干利潤指標(biāo)的“水分”，剔除了企業(yè)可能發(fā)生壞帳的因素，使投資者、債權(quán)人等更能充分地、全面地認(rèn)識企業(yè)的財務(wù)狀況。所以考察企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流的情況可以較好的評判企業(yè)的盈利質(zhì)量，確定企業(yè)真實(shí)的價值創(chuàng)造。另外，國外實(shí)證研究表明，企業(yè)股票的市場價格與利潤指標(biāo)的相關(guān)性越來越小，與此相對應(yīng)，與企業(yè)現(xiàn)金流的相關(guān)性卻越來越強(qiáng)。由此可見，證券市場亦反證了價值創(chuàng)造與現(xiàn)金流管理息息相關(guān)。

（三）現(xiàn)金流狀況決定企業(yè)的生存能力：企業(yè)生存乃價值創(chuàng)造之基礎(chǔ)。據(jù)國外文獻(xiàn)記載，破產(chǎn)倒閉的企業(yè)中有85％是盈利情況非常好的企業(yè)，現(xiàn)實(shí)中的案例以及上個世紀(jì)末令世人難忘的金融危機(jī)使人對“現(xiàn)金為王”的道理有了更深的感悟?，F(xiàn)金流比利潤更能表明企業(yè)的償債能力。利潤作為反映一個會計期間企業(yè)財務(wù)成果的指標(biāo)，在通常情況下，其大小固然與償債能力有一定的關(guān)聯(lián)，但不能從根本上反映企業(yè)的償債能力。而現(xiàn)金流在反映企業(yè)償債能力方面具有獨(dú)特的功能，比傳統(tǒng)的反映償債能力的指標(biāo)具有一定的先進(jìn)性和科學(xué)性。傳統(tǒng)反映償債能力的指標(biāo)通常有資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等，而這些指標(biāo)都是以總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)或者速動資產(chǎn)為基礎(chǔ)來衡量其與應(yīng)償還債務(wù)的匹配情況，這些指標(biāo)或多或少會掩蓋企業(yè)經(jīng)營中的一些問題。有的企業(yè)盡管資產(chǎn)質(zhì)量低下，流動性、可變觀能力較低，存在無法償還到期債務(wù)的風(fēng)險，但單看這些數(shù)字指標(biāo)非常好，其真實(shí)的償債能力被掩蓋。其實(shí)，企業(yè)的償債能力取決于它的現(xiàn)金流，比如，經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與全部債務(wù)的比率，就比資產(chǎn)負(fù)債率更能反映企業(yè)償付全部債務(wù)的能力，現(xiàn)金性流動資產(chǎn)與籌資性流動負(fù)債的比率①，就比流動比率更能反映企業(yè)短期償債能力。因此從償債能力指標(biāo)角度看，毫無疑問現(xiàn)金流量比利潤指標(biāo)更具說服力。

綜上所述，有關(guān)現(xiàn)金流指標(biāo)反映了企業(yè)的償債能力，償債能力決定企業(yè)的生存能力，生存是創(chuàng)造價值的基礎(chǔ)。

二、以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的現(xiàn)金流管理

理清了現(xiàn)金流與價值創(chuàng)造的關(guān)系，接下來的問題就是企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營過程中如何進(jìn)行現(xiàn)金流管理。我們認(rèn)為現(xiàn)金流的管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價值創(chuàng)造，是為價值創(chuàng)造所進(jìn)行的現(xiàn)金流的流向、流量、流程、結(jié)構(gòu)、流速的安全、效率、效益等的管理，具體又分為現(xiàn)金流的戰(zhàn)略性管理和現(xiàn)金流的戰(zhàn)術(shù)性管理兩個方面，分別涉及到企業(yè)的決策層、管理層和作業(yè)層等。

（一）現(xiàn)金流的戰(zhàn)略性管理?，F(xiàn)金流的戰(zhàn)略性管理主要包括企業(yè)戰(zhàn)略的確定、方案評價標(biāo)桿的選擇、實(shí)施控制與反饋。首先，企業(yè)戰(zhàn)略不僅決定企業(yè)的發(fā)展方向，而且決定企業(yè)的大宗項(xiàng)目決策。這兩個方面組合在一起不僅對企業(yè)現(xiàn)金流具有長遠(yuǎn)的影響，而且決定了企業(yè)價值創(chuàng)造的基本模式，比如成本優(yōu)勢戰(zhàn)略或產(chǎn)品差異化能力會直接影響公司價值，所以，戰(zhàn)略對企業(yè)的影響是根本性的。其次，方案評價標(biāo)桿的選擇影響企業(yè)戰(zhàn)略的決策，基于現(xiàn)金流的評價指標(biāo)有利于企業(yè)價值創(chuàng)造戰(zhàn)略的選擇；最后，戰(zhàn)略的貫徹和決策的實(shí)施有賴于反饋和控制，立足于現(xiàn)金流的控制和反饋才能做到前后呼應(yīng)，控制有據(jù)，激勵有效。