導(dǎo)語(yǔ)：次貸危機(jī)與金融風(fēng)險(xiǎn)分析論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀(guān)點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展過(guò)程

次級(jí)抵押貸款是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)向信用等級(jí)較低的購(gòu)房者提供的一種抵押貸款。次級(jí)抵押貸款的興起絕非偶然。

首先,1980年的《存款機(jī)構(gòu)解除管制與貨幣控制法案》解除了美聯(lián)儲(chǔ)Q條例①規(guī)定的利率上限。1982年的《可選擇按揭貸款交易平價(jià)法案》允許使用可變利率。1986年的《稅務(wù)改革法案》禁止消費(fèi)貸款利息免稅。這一系列的法案都為次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的發(fā)展提供了一個(gè)良好的法律環(huán)境。

其次,1990代末開(kāi)始,利率持續(xù)走低,現(xiàn)金流出式再融資(借款者不斷借入新債,償還舊債,并且新債的數(shù)額要超過(guò)原有債務(wù))開(kāi)始流行。在房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的時(shí)期,這種方式能使借款者源源不斷地獲得資金來(lái)源,進(jìn)而增加了次級(jí)抵押貸款的需求。

最后,市場(chǎng)中相繼出現(xiàn)的各種變化也給次級(jí)抵押貸款的發(fā)展提供了利好條件。例如1990年代初期,由于利率上升,標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款需求減少,按揭興起又給次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的發(fā)展提供良機(jī)。

在早期的飛速發(fā)展中,由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足,次級(jí)抵押貸款定價(jià)普遍偏低。但1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā),這一市場(chǎng)存在的諸多問(wèn)題開(kāi)始得到關(guān)注。雖然這場(chǎng)危機(jī)使次級(jí)房貸市場(chǎng)一度萎縮,市場(chǎng)發(fā)生大規(guī)模整合,許多小公司都相繼倒閉或被收購(gòu),但同時(shí)也使得投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng),以提高首付金額、采取提前償付罰金等措施限制風(fēng)險(xiǎn)。危機(jī)過(guò)后,由于房?jī)r(jià)上漲以及利率持續(xù)下降至40年來(lái)的最低點(diǎn),投資房產(chǎn)的成本降低。在房?jī)r(jià)不斷走高時(shí),即使借款人現(xiàn)金流并不足以?xún)斶€貸款,他們也可以通過(guò)房產(chǎn)增值獲得再貸款來(lái)填補(bǔ)缺口。因此,1990年代末次級(jí)抵押貸款又開(kāi)始了新一輪增長(zhǎng),直至2007年這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)。

二、美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因分析

美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)可以說(shuō)是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂、貸款人沒(méi)有正確預(yù)期加息風(fēng)險(xiǎn)、放松風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)以及過(guò)渡開(kāi)發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)信貸產(chǎn)品、資金鏈條終端產(chǎn)品存在風(fēng)險(xiǎn)積累等多種因素共同作用的結(jié)果。

1.美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂是次貸危機(jī)發(fā)生的根本原因

美國(guó)自住房比率高達(dá)68%,人均居住面積近60平方米,居世界前列。早在2001年,隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和9.11恐怖襲擊的發(fā)生,美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退的危機(jī)。為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息,實(shí)行低利率政策,極大地刺激了美國(guó)房地產(chǎn)的發(fā)展。2004年下半年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)成功反彈,美聯(lián)儲(chǔ)逐步調(diào)高利率,2006年6月最后一次升息25個(gè)基點(diǎn),之后至2007年8月便一直維持利率于5.25%水平,隨著美國(guó)聯(lián)邦利率調(diào)升,美國(guó)房地產(chǎn)在2005年觸頂。從2006年開(kāi)始,美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲速度逐步減緩,在一些地區(qū)甚至出現(xiàn)了下降。

2.貸款人沒(méi)有正確預(yù)期加息風(fēng)險(xiǎn)

在美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)低利率的幾年中,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速膨脹,在全球?qū)_基金的投機(jī)推動(dòng)下,房?jī)r(jià)迅速上揚(yáng),炒房盛極一時(shí),越來(lái)越多的人產(chǎn)生買(mǎi)房的沖動(dòng),使得2006年美國(guó)次級(jí)抵押貸款占全部抵押貸款的比例快速升到30%左右。次級(jí)抵押貸款人很少考慮到未來(lái)利率上升后的負(fù)擔(dān),他們預(yù)期房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲,或至少認(rèn)為在“合理”的時(shí)間段內(nèi)會(huì)如此,只要他們能及時(shí)將房子出售,風(fēng)險(xiǎn)是"可控“的,并且想當(dāng)然地認(rèn)為房地產(chǎn)上漲的速度會(huì)快于利息負(fù)擔(dān)的增加,從而造成了抵押貸款的預(yù)期盲點(diǎn)。然而在美聯(lián)儲(chǔ)自2004年中期連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦利率后,80%的次級(jí)抵押貸款人月還款額在不到半年時(shí)間里猛增了30-50%。

3.放松風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn),過(guò)度開(kāi)發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)信貸產(chǎn)品

在利益鏈條的影響下,投行為博取更大的利益,以工業(yè)企業(yè)的訂單生產(chǎn)模式向次貸公司預(yù)定數(shù)月后某一批量發(fā)放的貸款,接下來(lái)次貸公司為達(dá)到批量目標(biāo)進(jìn)行狂飆式放款,在訂單生產(chǎn)模式和利益誘惑面前,次貸公司放棄了堅(jiān)持多年的次級(jí)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn),因?yàn)榧词勾钨J產(chǎn)品質(zhì)量不如以前,他們依然可以從華爾街獲取良好的收益。更為甚者,次貸公司為滿(mǎn)足華爾街的要求和進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng),逐步推出了若干蘊(yùn)含較高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,諸如:ARM(浮動(dòng)利率貸款,即期限30年,前2年固定低利率,此后執(zhí)行利率浮動(dòng)并走高)、Lowdocs(不完整收入證明)貸款等。大部分貸款機(jī)構(gòu)的貸款成數(shù)(比如申請(qǐng)的貸款成數(shù)是6成,銀行貸款之后按抵押物評(píng)估價(jià)值的60%發(fā)放貸款)在提高,早期的七成貸款模式迅速擴(kuò)大到八成貸、九成貸,后來(lái)甚至推出了零首付、零文件的貸款,這意味著貸款人可以在無(wú)任何資金來(lái)源證明的情況下購(gòu)房。這些貸款的共同特點(diǎn)是,在還款前期貸款人所支付的按揭月供很低且固定,等到一定時(shí)間之后,還款壓力陡增,如無(wú)本金貸款產(chǎn)品是以30年AmortizationSchedule(攤銷(xiāo)附表)分?jǐn)傇鹿┙痤~,在第一年可享受1-3%的超低利息,而且只付利息,不用還本金,然而從第二年開(kāi)始按照利率市場(chǎng)進(jìn)行利息浮動(dòng),一般還保證每年月供金額增加不超過(guò)上一年的7.5%。由于起初還款負(fù)擔(dān)較小,次級(jí)抵押債券受到了低收入階層追捧。同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)偏好投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為在選擇適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)出售這些證券就可避免房地產(chǎn)市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),也愿意持有次級(jí)抵押貸款證券。

三、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的啟示

1.嚴(yán)格控制房地產(chǎn)貸款質(zhì)量

目前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)主要存在著貸款首付比例較低及虛假信用;投機(jī)性借貸及超支付能力貸款不斷增加;貸款利率增長(zhǎng)快,導(dǎo)致部分債務(wù)人喪失支付能力;房?jī)r(jià)在飛漲后存在下跌趨勢(shì)等與特美國(guó)次級(jí)房貸市場(chǎng)相似的特點(diǎn)。2007年09月20日,建行研究部報(bào)告指出,雖然當(dāng)前我國(guó)并沒(méi)有典型的次級(jí)住房抵押貸款市場(chǎng),但我國(guó)住房按揭貸款同樣有風(fēng)險(xiǎn),并正逐步步入違約高風(fēng)險(xiǎn)期,以美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)為鑒,我國(guó)要加強(qiáng)房地產(chǎn)貸款管理,加快住房抵押貸款證券化,健全金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制。近年來(lái),我國(guó)個(gè)人住房不良貸款數(shù)額已呈攀升趨勢(shì),而從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,個(gè)人住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)暴露期通常為3到8年。報(bào)告指出,在央行近年來(lái)連續(xù)多次加息,個(gè)人房貸款支付不斷增加的情況下,意味著國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款在近一個(gè)時(shí)期內(nèi)已經(jīng)逐漸步入違約高風(fēng)險(xiǎn)期。數(shù)據(jù)顯示,工、中、建三大行房地產(chǎn)貸款中的個(gè)人住房貸款由2005年末的10127.23億上升至2006年底的11760.66億。個(gè)人住房不良貸款由2005年末的184.42億上升到2006年末的192.41億。我國(guó)住房按揭貸款中存在的虛假按揭以及把關(guān)不嚴(yán)使得一些不符合條件的借款人得到貸款正是我國(guó)的房貸風(fēng)險(xiǎn)所在。

正因?yàn)槿绱?為了防止中國(guó)的“次貸危機(jī)”爆發(fā),我國(guó)更應(yīng)該嚴(yán)格控制房地產(chǎn)貸款質(zhì)量。強(qiáng)化內(nèi)控建設(shè),加大對(duì)借款人的信用審查,建立和完善個(gè)人征信系統(tǒng),改變商業(yè)銀行信貸人員僅僅憑著借款人身份證明、個(gè)人收入證明等比較原始的征詢(xún)材料進(jìn)行判斷和決策,提高對(duì)購(gòu)買(mǎi)第二套及以上住房貸款的首付比例等,不斷完善風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)信用管理水平

我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)才剛剛起步,由于缺乏信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和評(píng)估的有力工具,商業(yè)銀行不能從源頭識(shí)別、防范和控制風(fēng)險(xiǎn),信用風(fēng)險(xiǎn)居高不下,嚴(yán)重困擾整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)行。銀監(jiān)會(huì)相關(guān)調(diào)查顯示,國(guó)內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)3年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。與此同時(shí),“假房貸”、“假按揭”案件層出不窮。

所以,單一的收緊信貸是不能從根本上解決問(wèn)題的。因此,注意提高個(gè)人房貸資產(chǎn)質(zhì)量,加強(qiáng)個(gè)人住房信貸監(jiān)管,尤其注重評(píng)估市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)性和客觀(guān)性,才是防止風(fēng)險(xiǎn)貸款產(chǎn)生、維護(hù)信貸市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展,從而避免由此引發(fā)樓市和金融市場(chǎng)危機(jī)的最直接而有效的方法。

3.避免商業(yè)銀行在房貸市場(chǎng)上的惡性競(jìng)爭(zhēng)

目前,我國(guó)的各大商業(yè)銀行還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化,所有按揭貸款都存放在商業(yè)銀行,所有風(fēng)險(xiǎn)都集中于商業(yè)銀行。在房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的階段,房產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)可能被掩蓋,隨著房?jī)r(jià)的加速上漲,大量投機(jī)者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng),以貸款形式購(gòu)買(mǎi)多套住房,用銀行的錢(qián)賭未來(lái)房?jī)r(jià),進(jìn)行瘋狂炒作,房?jī)r(jià)飆升并與價(jià)值背離,市場(chǎng)積累的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。一旦遭遇市場(chǎng)降溫,房?jī)r(jià)下滑,就會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似香港1997年金融危機(jī)時(shí)的樓市慘狀。美國(guó)銀行尚可通過(guò)將房產(chǎn)抵押貸款證券化,分散風(fēng)險(xiǎn),但在中國(guó),一旦銀行遭受這種風(fēng)險(xiǎn),將對(duì)金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)致命打擊。

綜合以上分析:雖然美國(guó)次貸危機(jī)是由于住房抵押貸款的證券化引起的,但是美國(guó)次貸危機(jī)是次級(jí)房貸市場(chǎng)是過(guò)度證券化的產(chǎn)物。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)加快住房抵押貸款證券化,嚴(yán)格按照規(guī)范進(jìn)行,分散金融風(fēng)險(xiǎn)。

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【摘要】2007年初以來(lái),美國(guó)出現(xiàn)了次級(jí)抵押貸款危機(jī),這場(chǎng)危機(jī)后來(lái)演化成為全球信貸緊縮。這場(chǎng)危機(jī)以驚人的速度蔓延,對(duì)西方金融機(jī)構(gòu)和全球金融市場(chǎng)的沖擊大于20世紀(jì)80年代末的美國(guó)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)危機(jī),也不亞于11年前的亞洲金融危機(jī)。它與美國(guó)房地產(chǎn)的衰退結(jié)合,使美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)一步放緩,并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。本文從對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展歷程入手,分析美國(guó)次貸危機(jī)的成因,探討美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的相關(guān)啟示。

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī)金融風(fēng)險(xiǎn)