導(dǎo)語：金融消費(fèi)者監(jiān)管目標(biāo)的法經(jīng)濟(jì)學(xué)分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

消費(fèi)者權(quán)利:金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管目標(biāo)的法學(xué)含義

從法學(xué)的角度看,保護(hù)和權(quán)利是密不可分的,是同一問題的兩個(gè)層面"私法自治原則在金融領(lǐng)域的失敗,是國家運(yùn)用公權(quán)力對消費(fèi)者加以保護(hù),即進(jìn)行金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管的原因"與普通商品交易不同,在金融交易關(guān)系中,強(qiáng)勢的金融機(jī)構(gòu)與有限理性的消費(fèi)者之間的博弈能力差異,使契約自由無法保護(hù)消費(fèi)者的利益,從而在金融消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)生了公法俘獲現(xiàn)象)使用公法來干預(yù)金融消費(fèi)者與金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系"公法俘獲現(xiàn)象不能被簡單地看作是公法獲得了對私法的優(yōu)勢地位,而是國家通過公權(quán)力進(jìn)行的二次制衡過程"私法調(diào)整下的金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者之間的權(quán)利失衡,可以通過公權(quán)力的介人進(jìn)行二次制衡,從而使得消費(fèi)者權(quán)利得到救濟(jì)"事實(shí)上無救濟(jì)便無權(quán)利可言"而根據(jù)世界銀行2010年的金融可獲得性報(bào)告,各國金融消費(fèi)者保護(hù)領(lǐng)域的主要問題,也正是權(quán)利的救濟(jì)不足:各國有關(guān)消費(fèi)者權(quán)利的規(guī)定雖比較充分,然而由于缺乏權(quán)利實(shí)施的解釋和權(quán)利可訴等保障機(jī)制,從而使得權(quán)利處于空置狀態(tài)"根據(jù)監(jiān)管有效性理論,在公法干預(yù)方式的選擇中,監(jiān)管是最佳的途徑¹"以金融消費(fèi)者保護(hù)為目標(biāo)的金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管是對消費(fèi)者在金融領(lǐng)域權(quán)利的主要保護(hù)方式"根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì),三分之二的金融監(jiān)管者將/金融消費(fèi)者保護(hù)0作為目標(biāo)之一"監(jiān)管機(jī)構(gòu)依據(jù)法律,保護(hù)金融消費(fèi)者的利益"這里所說的消費(fèi)者利益并非是所有的消費(fèi)者利益,只有上升為法定權(quán)利的消費(fèi)者利益才能成為保護(hù)的客體"換言之,根據(jù)權(quán)利利益理論的解釋,消費(fèi)者權(quán)利背后才是可以要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)保護(hù)的利益"因此,消費(fèi)者權(quán)利是金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管目標(biāo)的法學(xué)含義"實(shí)踐中,監(jiān)管機(jī)構(gòu)是通過實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者權(quán)利的可訴性將權(quán)利轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者的合法利益的"。金融服務(wù)是社會稀缺的重要資源,是消費(fèi)者重要的經(jīng)濟(jì)福利,不僅涉及消費(fèi)者的消費(fèi)公平,還會影響其收人公平和財(cái)產(chǎn)公平¹"消費(fèi)者進(jìn)人金融領(lǐng)域,開立銀行賬戶、獲得養(yǎng)老保險(xiǎn)等權(quán)利,是消費(fèi)者作為公民和社會成員享有的基本權(quán)利,應(yīng)該得到保護(hù)"消費(fèi)者的金融交易權(quán)和教育權(quán)應(yīng)首先得到保障,這是消費(fèi)者其他權(quán)利得到保護(hù)的基礎(chǔ)"擁有金融交易權(quán)和教育權(quán)的不僅包括現(xiàn)實(shí)的金融消費(fèi)者,還包括潛在的金融消費(fèi)者,是對所有金融消費(fèi)者的保護(hù),因此,本文將其列為基礎(chǔ)性權(quán)利"交易權(quán)是人門權(quán),是金融消費(fèi)者享有其他權(quán)利的前提,最大程度地保護(hù)消費(fèi)者的金融交易權(quán)是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)包容性增長的基礎(chǔ)"消費(fèi)者金融交易權(quán)受到侵害的主要原因是金融不發(fā)達(dá)和逆向選擇造成的金融排斥"教育權(quán)即獲得金融知識的權(quán)利"金融知識是消費(fèi)者社會生活的基本技能,無論是否參與了金融交易,消費(fèi)者都應(yīng)具備一定的金融知識"也就是說,獲得與基本社會生活相匹配的金融教育,是全體消費(fèi)者的基本權(quán)利"。交易性權(quán)利與交易權(quán)不同,是消費(fèi)者在獲得交易權(quán)后在金融交易法律關(guān)系中的權(quán)利"根據(jù)英國金融服務(wù)局的總結(jié),消費(fèi)者在金融交易領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)分為四類,表示消費(fèi)者的四類風(fēng)險(xiǎn):一是審慎風(fēng)險(xiǎn),即金融機(jī)構(gòu)的倒閉風(fēng)險(xiǎn);二是惡意風(fēng)險(xiǎn),即金融機(jī)構(gòu)在提供服務(wù)或建議時(shí),存在欺詐、誤述、故意誤售金融產(chǎn)品或未披露有關(guān)信息等風(fēng)險(xiǎn);三是適宜性風(fēng)險(xiǎn),即消費(fèi)者購買了其不理解或不適宜于其需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn);四是履行風(fēng)險(xiǎn),即投資無法產(chǎn)生期望回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)"相應(yīng)的,交易性權(quán)利是對金融機(jī)構(gòu)造成的上述風(fēng)險(xiǎn)的一種制衡,分為安全權(quán)、隱私權(quán)、知情權(quán)和公平交易權(quán)四類"雖然這些權(quán)利在金融領(lǐng)域都體現(xiàn)為財(cái)產(chǎn)權(quán),但是并非所有的權(quán)利都可以根據(jù)市場中的/商談倫理0和私法約束來實(shí)現(xiàn)侵權(quán)保護(hù),而是需要建立各種制度來實(shí)現(xiàn),例如存款保險(xiǎn)制度、信息披露制度、冷卻期制度等等"。

消費(fèi)者效用:金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義

金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管不僅是一個(gè)法律問題,也是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)問題,在管制經(jīng)濟(jì)學(xué)、公共選擇理論、市場失靈理論中有其經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)"值得注意的是,監(jiān)管提供的消費(fèi)者獲益并非指直接的經(jīng)濟(jì)收人,而是消費(fèi)者通過參與金融活動使自己的欲望和需求得到滿足"為此,消費(fèi)者偏好是金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管的價(jià)值導(dǎo)向"根據(jù)消費(fèi)者購買的金融產(chǎn)品的類型,消費(fèi)者獲益可以分為基本金融服務(wù)效用、風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)消費(fèi)者效用和非金融產(chǎn)品效用"。消費(fèi)者實(shí)際獲得的效用總量會受到消費(fèi)者個(gè)人偏好的影響"金融消費(fèi)者偏好不僅是消費(fèi)者效用的基礎(chǔ),而且其排序決定了監(jiān)管規(guī)范的價(jià)值取向"消費(fèi)者的偏好各不相同,消費(fèi)者群體無法得出相同的偏好,這就會出現(xiàn)個(gè)人排序和社會選擇的矛盾"按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,解決沖突的辦法是把集體選擇規(guī)則中所反映的價(jià)值看作是相對基本的,而個(gè)人排序不是基本的"一旦集體選擇規(guī)則選定了一種社會排序,那么個(gè)人就有義務(wù)接受這種排序,不管個(gè)人所顯示的排序是什么樣的"鑒此,本文認(rèn)為,消費(fèi)者運(yùn)動追求的價(jià)值觀代表了消費(fèi)者的基本偏好排序,是代表消費(fèi)者利益的偏好排序,即金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管的價(jià)值取向和消費(fèi)者偏好應(yīng)當(dāng)一致"消費(fèi)者運(yùn)動的發(fā)源是為了追求安全和公平,消費(fèi)者福利在二戰(zhàn)后受到重視,各種反映消費(fèi)者利益要求的組織的出現(xiàn)使消費(fèi)者更系統(tǒng)地提出了/消費(fèi)者主義0"其基本主張就是,對一切與人類生活有關(guān)的事物進(jìn)行檢討,人類的一切活動都應(yīng)該有利于人類生活得幸福、安全,有利于人類的公共福利"因此,和其他領(lǐng)域的消費(fèi)者保護(hù)一樣,安全、公平與消費(fèi)者福利是金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管的基本價(jià)值導(dǎo)向"1.安全安全權(quán)包括消費(fèi)者生命安全權(quán)、健康安全權(quán)、財(cái)產(chǎn)安全權(quán)等"其最早出現(xiàn)在英國1215年的5大憲章6第三十九條中:/凡自由民,除經(jīng)其所在州依法判決或遵照國內(nèi)法律之規(guī)定外,不得對其進(jìn)行扣留、監(jiān)禁、沒收財(cái)產(chǎn)、剝奪其法律保護(hù)權(quán)或加以放逐、傷害、搜索或逮捕"0消費(fèi)者作為公民的一個(gè)側(cè)面,在金融領(lǐng)域享有其財(cái)產(chǎn)的安全權(quán)"金融資產(chǎn)的安全分為存款資金的安全和非存款金融資產(chǎn)的安全"目前,各國對存款資金的安全保護(hù)相對較好:根據(jù)國際存款保險(xiǎn)人協(xié)會(IADI)統(tǒng)計(jì),截至加ro年2月,已經(jīng)有1腸個(gè)國家(地區(qū))建立了存款保險(xiǎn)制度;有些沒有建立存款保險(xiǎn)制度的國家也并非對存款資金不加保護(hù),而是采取了其他形式的隱形保護(hù)模式"2公平公平是被哲學(xué)、政治學(xué)、法學(xué)等領(lǐng)域廣泛討論的一個(gè)概念"其具有不同的定義,但無論何種定義都和正義緊密聯(lián)系"羅爾斯從締結(jié)社會契約的人的原始狀態(tài)出發(fā),認(rèn)為處于公平的/無知之幕0下的人們將選擇兩條正義倫理原則:一是平等自由原則"這一原則確定和保障公民平等的基本自由與政治權(quán)利"二是經(jīng)濟(jì)平等原則"這一原則確定在什么條件下社會經(jīng)濟(jì)利益分配的不平等是合理的"羅爾斯指出,對于社會和經(jīng)濟(jì)的不平等,應(yīng)該遵循以下兩個(gè)原則來解決:(l)差別原則,即在符合代際正義的儲蓄原則條件下,使最少受益者得到最大利益;(2)機(jī)會公正平等原則,即在公平的機(jī)會平等的條件下,使所有的職位和地位向所有人開放"在金融領(lǐng)域,消費(fèi)者追求公平體現(xiàn)為消費(fèi)者與金融機(jī)構(gòu)之間的公平博弈、消費(fèi)者獲得公平的經(jīng)濟(jì)機(jī)會、消費(fèi)者的期望收益與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的公平匹配"3.消費(fèi)者福利對/金融消費(fèi)者福利0的定義和對/福利0的定義一樣困難"從表征上分析,金融活動是一種市場行為,任何機(jī)構(gòu)都不可能保護(hù)消費(fèi)者在金融活動中一定獲得經(jīng)濟(jì)收人"因此,消費(fèi)者真正需要保護(hù)的,是其在金融活動中公平合宜地獲得足夠的金融福利,如增值、匯兌方便、跨期保值、減低風(fēng)險(xiǎn)等"消費(fèi)者能否獲得金融服務(wù),是其面臨的首要問題,而這個(gè)問題往往會被很多現(xiàn)象所掩蓋"一些基本金融服務(wù),如銀行賬戶、養(yǎng)老保險(xiǎn)等,具有公共產(chǎn)品性質(zhì),是一國公民依法享有的福利,國家應(yīng)進(jìn)行干預(yù)以確保消費(fèi)者有權(quán)獲得金融服務(wù)"。1對消費(fèi)者基本金融服務(wù)效用的影響消費(fèi)者的基本金融效用包括跨期消費(fèi)、基本銀行賬戶服務(wù)功能、基本信貸服務(wù)功能、基本保險(xiǎn)服務(wù)功能和金融消費(fèi)者教育等"這些是消費(fèi)者作為社會成員的基礎(chǔ)性權(quán)利.是嚓管機(jī)構(gòu)應(yīng)該供給的消費(fèi)者福利,否則就會發(fā)生社會排斥"另一方面,金融資產(chǎn)的安全也是監(jiān)管干預(yù)下消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)獲得的效用"如果沒有監(jiān)管的干預(yù),消費(fèi)者就無法獲得金融服務(wù),也就不能成為金融交易關(guān)系中的消費(fèi)者角色,無法通過司法和其他途徑維權(quán)"為此,保證消費(fèi)者獲得一定水平的金融效用(用UI表示)是金融監(jiān)管的重要責(zé)任"消費(fèi)者可獲得的基本金融功能與一國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和金融發(fā)達(dá)程度正相關(guān)"由于一國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和金融發(fā)達(dá)程度在一定時(shí)間內(nèi)變動較小,本文將其設(shè)定為常量a"將監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融消費(fèi)者基礎(chǔ)性權(quán)利保護(hù)的資源投人用cF表示,U,可以表現(xiàn)為c;的函數(shù)"由于金融穩(wěn)定是消費(fèi)者獲得基本金融服務(wù)效用的基礎(chǔ),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)過大造成的金融機(jī)構(gòu)的倒閉會直接影響消費(fèi)者的基本金融服務(wù)可獲得性,因此,金融審慎監(jiān)管也是影響U,的因素之一"也就是說,Ul函數(shù)中應(yīng)當(dāng)包含金融審慎監(jiān)管投人C,變量"歸納如下:a為消費(fèi)者可獲得的基本金融功能為常量;、為消費(fèi)者i在基本金融服務(wù)上投人的資金;C,為金融消費(fèi)者基礎(chǔ)性權(quán)利保護(hù)監(jiān)管的投人;C,為金融審慎監(jiān)管投人;w、、為消費(fèi)者i可獲得的基本金融服務(wù)的效用"由此可得:w*,=aUI(C;,Cp入,)(l)當(dāng)發(fā)生金融排斥時(shí),U",w、一aU:(CF,Cp,、,)一0,即消費(fèi)者被排斥在金融領(lǐng)域之外"2.對消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)效用的影響消費(fèi)者購買具有一定風(fēng)險(xiǎn)的金融服務(wù)以獲得資產(chǎn)增值,例如購買股票或其他理財(cái)產(chǎn)品,體現(xiàn)了消費(fèi)者的公平發(fā)展權(quán)¹"在一定時(shí)間內(nèi),金融體系對風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)供給的水平應(yīng)是穩(wěn)定的"據(jù)此,本文假定消費(fèi)者可獲得的風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)是個(gè)常量刀;金融資產(chǎn)的價(jià)格與期望收益正相關(guān),而與金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)"無論消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)偏好如何,消費(fèi)者都需要其能以合理價(jià)格購買到由一定風(fēng)險(xiǎn)和期望收益組成的金融資產(chǎn)"這需要市場約束和金融消費(fèi)者保護(hù)共同來達(dá)成"消費(fèi)者可獲得的效用還取決于金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)的控制"金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)不同于金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),是消費(fèi)者在購買金融服務(wù)時(shí)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),即上文提到的審慎風(fēng)險(xiǎn)、惡意風(fēng)險(xiǎn)、適宜性風(fēng)險(xiǎn)和履行風(fēng)險(xiǎn)"金融消費(fèi)保護(hù)監(jiān)管的目的就是防范這四類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生"用C,表示在金融消費(fèi)者交易性權(quán)利保護(hù)上的監(jiān)管資源投人,風(fēng)險(xiǎn)型金融產(chǎn)品的效用可以表示為金融監(jiān)管C,和市場約束m的函數(shù)"刀:消費(fèi)者可獲得的風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù),設(shè)為常量;C,:金融消費(fèi)者交易性權(quán)利保護(hù)監(jiān)管的投人;、:消費(fèi)者i在風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)上投人的資金是、;w":消費(fèi)者i可獲得的風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)的效用w""w"=那2(Cp,Cq凡、)(2)當(dāng)、二o時(shí),w"一四2(Cp,Cq川)二o因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)型金融產(chǎn)品效用的獲得一定要投入資金"系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在金融服務(wù)領(lǐng)域由金融審慎監(jiān)管和市場約束予以控制"但也可能出現(xiàn)盡管金融審慎監(jiān)管投人很多,但由于市場約束存在缺陷而仍無法控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問題,從而給消費(fèi)者帶來負(fù)的效用,甚至造成w"<O"3.對消費(fèi)者非金融產(chǎn)品效用的影響金融產(chǎn)品的負(fù)外部性還對消費(fèi)者的其他非金融產(chǎn)品的可獲得效用U0產(chǎn)生影響"例如:金融領(lǐng)域內(nèi)的消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)過高或金融服務(wù)的供應(yīng)低下,都會使經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲滯,并影響消費(fèi)者的信心,從而降低消費(fèi)者的其他效用;金融危機(jī)下,消費(fèi)者的就業(yè)都會因此受到影響"減少金融體系的負(fù)外部性體現(xiàn)了全社會和全體消費(fèi)者的利益,符合安全、公平與消費(fèi)者福利的價(jià)值導(dǎo)向"鑒于金融的負(fù)外部性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占相關(guān),金融審慎監(jiān)管應(yīng)能夠在一定程度上減輕金融負(fù)外部性。

金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)最大化的分析

金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管是以消費(fèi)者利益為核心的監(jiān)管,從經(jīng)濟(jì)理論上分析,可以將其目標(biāo)概括為在各項(xiàng)約束條件下,達(dá)到消費(fèi)者效用的最大化"。根據(jù)以上的分析,金融消費(fèi)者的可獲得效用是基本金融服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)和非金融產(chǎn)品服務(wù)三個(gè)部分效用的總和"消費(fèi)者i在三個(gè)部分可獲得的效用如下:、、產(chǎn)召、.產(chǎn)4qI曰吸了、了.、w*一aU,(CF,Cp入,)w"一月UZ(Cp,Cq,叭)w"=f(Cp聲)U"(、)(6)鑒于上述三個(gè)部分在一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定,\.,、,、在本文的分析中均假定為常數(shù),且為十、+、=x"消費(fèi)者i為一國最大多數(shù)金融消費(fèi)者的代表,其偏好代表了金融消費(fèi)者群體的偏好"消費(fèi)者i的總效用應(yīng)充分考慮消費(fèi)者的偏好"本文以消費(fèi)者投人的資金量的比率來代表消費(fèi)者對該領(lǐng)域的偏好,消費(fèi)者在不同領(lǐng)域的投資比重作為權(quán)數(shù),對效用進(jìn)行加總"雖然消費(fèi)者整體的效用并非是單個(gè)消費(fèi)者效用的簡單加總,但是消費(fèi)者i的效用總和最大時(shí),最大多數(shù)消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)了效用最大化,可以推出整個(gè)消費(fèi)者群體的效用最大化,從而達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)"消費(fèi)者i的效用總和W表達(dá)如下:W一備Wil+資W:+瓷W"一知U>-CF,Cp,、#,+枷2(Cp,Cq,m,、,+督f(Cp聲,U"-、,由此,可得金融消費(fèi)者監(jiān)管的目標(biāo)函數(shù)(7)、,r為,,,~"、.耘"二,,""____、.與對""、,,z_.、1了"、Max[W卜Max}號aU,(CF,C",\,)+若歸從(C",C",m,、)+嘗f(Cp聲)U"(、)l又呂)-.-~.L0/-.一-/IX一~.、~卜.一p.-,-.X尸一之-一p.一q.一,-飛-X一-一p廠-一/、一1.J。由于一國在金融監(jiān)管上的資源投人C是確定的,可以得到約束條件如下:C一CF+Cp+C,(9)變量包括:CF(監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融消費(fèi)者基礎(chǔ)性權(quán)利保護(hù)的資源投人)、幾(監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融消費(fèi)者交易性權(quán)利保護(hù)的資源投人)、C,(監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融審慎監(jiān)管的資源投人)"。我們可以根據(jù)1、2和3將wi,,w:,w"這些隱函數(shù)轉(zhuǎn)變成具有顯性表達(dá)式的形式,并求出C,、C,和C,的顯性解"由于CF、C"和C,的范圍為(0,C),且對w*l和w"而言,C;和C"越大越好,即CF和C,對效用的一階導(dǎo)數(shù)為正數(shù)"由于金融審慎監(jiān)管太嚴(yán)或太松都會影響監(jiān)管的實(shí)際效果,而金融審慎監(jiān)管成本C"太大或太小會直接導(dǎo)致監(jiān)管的過嚴(yán)或過松,并會最終影響到總效用,因此應(yīng)該在(0,C)內(nèi)找到一個(gè)最優(yōu)值,使得總效用達(dá)到最大"關(guān)于金融監(jiān)管對消費(fèi)者的三部分效應(yīng),其效用函數(shù)在前面只是從性質(zhì)上反映各成本對其的作用,表現(xiàn)為隱函數(shù)"為了更好地提取各監(jiān)管成本對效用的影響效果,需要將隱函數(shù)顯性化,以便更加直觀、明晰地獲得監(jiān)管成本投人的均衡效果"依據(jù)各監(jiān)管成本對效用影響的定性效果,這里將隱函數(shù)wi,,w",w"做出如下的顯性函數(shù)的表示式"該顯性函數(shù)的表示式是在考慮各監(jiān)管成本的定性影響效果的基礎(chǔ)上,參照馮#紐曼和摩根斯坦的期望效用函數(shù)理論和阿羅和德布魯?shù)耐郀柪咕獾木夥治隹蚣芩M(jìn)行的改進(jìn)性的設(shè)計(jì),是一種具有較好代表性的分析思路"w";=a、ICFCP(C一Cp)(10)w"=人CqCp(C一CP)(川嶼=7與qC,(12)其中a尹奪為常數(shù);a為一國現(xiàn)有的金融包容度和發(fā)展基本金融的其他條件;口為一國風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)的發(fā)達(dá)程度和市場約束能力;7為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和其他對金融領(lǐng)域產(chǎn)生影響的不確定因素"。

結(jié)論與政策建議

雖然金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管是金融監(jiān)管的一部分,但是其考慮的領(lǐng)域不能僅限于金融領(lǐng)域,因?yàn)橄M(fèi)者的經(jīng)濟(jì)效用也來自非金融領(lǐng)域"因此,本文以消費(fèi)者的整體經(jīng)濟(jì)效用為研究的出發(fā)點(diǎn),并從中梳理出金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管與金融發(fā)展、消費(fèi)者偏好及金融審慎監(jiān)管之間的關(guān)系"。金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管目標(biāo)的達(dá)成,需要綜合考慮諸多因素"從本文的最大化分析中,可以得到如下結(jié)論:一是一國現(xiàn)有的金融包容度和發(fā)展基本金融的其他條件a越小,即金融包容度越低,金融審慎監(jiān)管投人就越高,而風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)的監(jiān)管投人C,則越少"這表明,在金融包容度較低即金融發(fā)展不發(fā)達(dá)的國家,保護(hù)消費(fèi)者基礎(chǔ)性權(quán)利是監(jiān)管當(dāng)局的主要任務(wù)"二是一國風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)越發(fā)達(dá),消費(fèi)者可獲得的風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)月越大,金融審慎監(jiān)管投人就越多;另外,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和其他對金融領(lǐng)域產(chǎn)生影響的不確定因素7越大,越不穩(wěn)定,金融審慎監(jiān)管投人就越多,且風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)的監(jiān)管投入q也越多"這表明,在金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管上,金融業(yè)發(fā)達(dá)國家也需要不斷進(jìn)行修正"次貸危機(jī)的發(fā)生也印證了這一點(diǎn):即使是在風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)發(fā)達(dá)的美國和英國,同樣需要重新修正其金融審慎監(jiān)管"。本文的分析表明,如果消費(fèi)者對非金融領(lǐng)域的偏好提升,為加大,就需要金融審慎監(jiān)管的投人C,和風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)監(jiān)管的投人C,也相應(yīng)增加"這印證了金融審慎監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)監(jiān)管在制度上存在部分重合,如信息披露制度、存款保險(xiǎn)制度等"如果消費(fèi)者對基本金融服務(wù)的偏好提升,\,加大,則金融審慎監(jiān)管投人就應(yīng)減少,基礎(chǔ)性權(quán)利保護(hù)監(jiān)管也應(yīng)減少,而風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)監(jiān)管的投人C,應(yīng)增加"這個(gè)結(jié)論從另一個(gè)方面反映了一個(gè)現(xiàn)象,即當(dāng)金融消費(fèi)者基礎(chǔ)性權(quán)利保護(hù)完善,而金融消費(fèi)者交易性權(quán)利保護(hù)出現(xiàn)問題時(shí),消費(fèi)者會較多地選擇安全無風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品(例如銀行存款),而不敢涉足風(fēng)險(xiǎn)較高的股票、期貨等金融產(chǎn)品"在這種情況下,應(yīng)當(dāng)加大對風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)的監(jiān)管,以使消費(fèi)者能夠獲得更多的效用"。金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管和金融審慎監(jiān)管之間的關(guān)系隨著金融發(fā)展?fàn)顩r的不同,一般可以分為金融發(fā)展起步階段、金融產(chǎn)品快速發(fā)展階段和金融服務(wù)發(fā)達(dá)階段"當(dāng)處于金融發(fā)展起步階段(第一個(gè)階段)時(shí),廣大消費(fèi)者可獲得的金融產(chǎn)品嚴(yán)重缺乏,金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管應(yīng)致力于發(fā)展微型金融、提高金融包容性"這與旨在維護(hù)金融穩(wěn)定的金融審慎監(jiān)管存在較大的差異"當(dāng)金融逐漸發(fā)達(dá),金融產(chǎn)品日益豐富(第二個(gè)階段)時(shí),金融消費(fèi)者對風(fēng)險(xiǎn)型金融服務(wù)的偏好會提高,xe加大,這就需要增加金融審慎監(jiān)管的投人,以減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)"這時(shí),在金融安全問題上金融審慎監(jiān)管與金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管將出現(xiàn)重合"當(dāng)一國金融服務(wù)步人發(fā)達(dá)階段時(shí)(第三階段),對消費(fèi)者的交易性權(quán)利的保護(hù)更加重要,金融審慎監(jiān)管和金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管的責(zé)任則高度重合,降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以保證整個(gè)金融體系的安全與健康,將成為兩類監(jiān)管的共同核心"。

本文作者：陳文君劉曉明殷林工作單位：上海金融學(xué)院