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摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興金融業(yè)態(tài)，很好地將計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融進(jìn)行了融合，在全球以指數(shù)般速度發(fā)展，不僅對(duì)已有的金融業(yè)態(tài)產(chǎn)生了不小的沖擊，還獨(dú)立發(fā)展出一種新的金融模式，與銀行、證券市場(chǎng)形成了三足鼎立的態(tài)勢(shì)。本文在深入分析互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的基礎(chǔ)上，研究主要的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，剖析互聯(lián)網(wǎng)金融盈利模式的優(yōu)缺點(diǎn)，提出發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；盈利模式

2014年，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元?？偫碓谑萌珖?guó)人大二次會(huì)議上首度將互聯(lián)網(wǎng)金融寫(xiě)入政府工作報(bào)告，并提出“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，國(guó)家從政策層面表明了引導(dǎo)與發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的決心；“余額寶”最新季報(bào)顯示，一季度規(guī)模環(huán)比增幅達(dá)23%，7117.24億元，短短兩年間一躍成為中國(guó)規(guī)模最大的貨幣基金，全球第二大貨幣基金，并躋身全球第十大共同基金，而同期銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展增速僅為9.04%。根據(jù)央行《2014年支付體系運(yùn)行總體情況》的報(bào)告，當(dāng)年第三方支付中互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模突破8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)50.3%，移動(dòng)支付業(yè)務(wù)規(guī)模接近6億元，同比增長(zhǎng)391.3%，而傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)票據(jù)業(yè)務(wù)量的筆數(shù)和金額分別下降16.56%和6.16%。2014年我國(guó)P2P市場(chǎng)規(guī)模更是接近5000億元，較2013年增長(zhǎng)了400%，中國(guó)也成為全世界最大的P2P交易市場(chǎng)，同期銀行信貸規(guī)模僅增加9.9%。根據(jù)騰訊安全對(duì)外《2018年互聯(lián)網(wǎng)金融安全報(bào)告》，2018年國(guó)內(nèi)累計(jì)發(fā)現(xiàn)涉嫌傳銷(xiāo)平臺(tái)達(dá)到5000余家，活躍人數(shù)超過(guò)千萬(wàn)；P2P網(wǎng)貸平臺(tái)達(dá)到1.2萬(wàn)家，其中中高風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)占比約為68%，較上半年增長(zhǎng)了24%。與此同時(shí)，直銷(xiāo)企業(yè)涉嫌變相傳銷(xiāo)案件高發(fā)，以保本保息、薦股為代表的金融虛假?gòu)V告詐騙層出不窮，互聯(lián)網(wǎng)金融安全形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。

一、前期研究成果

互聯(lián)網(wǎng)金融較傳統(tǒng)金融減少了交易中信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，進(jìn)而降低了金融交易成本，提高了金融資源配置效率，主要體現(xiàn)在為以下方面。一是網(wǎng)絡(luò)化與高效性。通過(guò)信息技術(shù)的運(yùn)用，大數(shù)據(jù)有效揭示信息，金融資源配置與中介服務(wù)突破時(shí)空限制，線(xiàn)上運(yùn)營(yíng)，提高了金融服務(wù)效率（Chien-TaBruceHo等，2009）。蔣照輝（2011）通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)銀行運(yùn)營(yíng)點(diǎn)每筆交易的費(fèi)用為3.06元，而網(wǎng)銀僅為0.49元，說(shuō)明線(xiàn)上運(yùn)行的互聯(lián)網(wǎng)金融交易費(fèi)用更低。二是混業(yè)化與同質(zhì)化。王雪（2013）認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)金融使傳統(tǒng)金融中介的作用弱化，金融服務(wù)業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻降低，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，在位金融企業(yè)保留客戶(hù)必將向其他金融服務(wù)領(lǐng)域延伸，金融業(yè)將走向全面資產(chǎn)管理時(shí)代，全能金融企業(yè)是發(fā)展大趨勢(shì)。三是普惠性與直接性。互聯(lián)網(wǎng)金融可以為各個(gè)階層提供金融服務(wù)，降低了金融服務(wù)門(mén)檻，吸引客戶(hù)群體，挖掘出數(shù)目巨大的“長(zhǎng)尾用戶(hù)”（張明哲，2013）。比如余額寶就提供了零資金門(mén)檻理財(cái)服務(wù)，激活了社會(huì)存量資金。另外資金雙方近乎直接交易，擺脫了時(shí)空限制，金融脫媒加深，資金的全球流動(dòng)成為可能，降低了中間費(fèi)用（劉桂清，2006）。四是風(fēng)險(xiǎn)性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一種嶄新的金融模式，雖然近年發(fā)展迅速，但是積聚的風(fēng)險(xiǎn)也不少，具體表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)、法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融只有解決了風(fēng)控和法律監(jiān)管問(wèn)題，才能進(jìn)入長(zhǎng)久的發(fā)展軌道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的盈利模式依附于互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)模式，因此對(duì)盈利模式的分析應(yīng)建議在對(duì)運(yùn)營(yíng)模式分析的基礎(chǔ)上。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的外延不斷被拓寬，國(guó)內(nèi)對(duì)其具體模式?jīng)]有給出一致的界定。謝平、鄒傳偉（2012）主要從資源配置、支付、信息處理等方面通過(guò)代表案例對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融模式進(jìn)行了說(shuō)明。羅明雄（2013）認(rèn)為，第三方支付、P2P信貸、大數(shù)據(jù)、眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)金融門(mén)戶(hù)網(wǎng)站和互聯(lián)網(wǎng)化的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是六大基本互聯(lián)網(wǎng)金融模式。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的基本模式分析

（一）第三方支付模式。第三方支付模式主要是借助計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)終端，連接銀行端支付結(jié)算系統(tǒng)，進(jìn)行支付結(jié)算及相關(guān)業(yè)務(wù)的其他金融服務(wù)。作為商品交易支付結(jié)算平臺(tái)，第三方支付是交易雙方的互聯(lián)網(wǎng)交易手段和信用中介，成為聯(lián)系和監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)商家、網(wǎng)絡(luò)客戶(hù)和銀行的紐帶和保障方。具體說(shuō)來(lái)，第三方支付有擔(dān)保和獨(dú)立兩類(lèi)模式。（二）P2P信貸模式。具體流程如圖1。（三）互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷(xiāo)售?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷(xiāo)售模式指利用網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)終端，開(kāi)發(fā)出流通性和額度較小的理財(cái)產(chǎn)品，滿(mǎn)足客戶(hù)的零散理財(cái)需求，達(dá)到保值增值的目的。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理與傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品相似。（四）眾籌模式。目前，中國(guó)整個(gè)行業(yè)都還處于培育期。眾籌模主要有以下特點(diǎn)：引入互聯(lián)網(wǎng)的概念，利用互聯(lián)網(wǎng)傳播信息及時(shí)、迅速和形象生動(dòng)的特點(diǎn)將投資信息快速準(zhǔn)確地傳遞給分布在全球各地的投資人，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)可以集中閑散資金；引入在線(xiàn)眾籌的概念，可以讓更多的投資者參與進(jìn)來(lái)，以分?jǐn)偟姆绞?，降低投資風(fēng)險(xiǎn)或做公益的成本；部分網(wǎng)站可以為創(chuàng)業(yè)者提供相關(guān)指導(dǎo)和后期監(jiān)管，增加創(chuàng)業(yè)成功率。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的盈利模式分析

（一）第三方支付盈利模式。具體盈利模式分析見(jiàn)表1。（二）P2P信貸盈利模式。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的主要收取借貸雙方的利息差和相應(yīng)的管理與服務(wù)費(fèi)用。貸款利率除了參考銀行利率外，主要由資金出借方與需求方共同商定。具體收費(fèi)方式又與運(yùn)營(yíng)模式有關(guān)。目前的運(yùn)營(yíng)模式：一是信用貸款模式；二是擔(dān)保貸款模式；三是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，國(guó)內(nèi)外P2P盈利模式具體見(jiàn)表2和3。（三）互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷(xiāo)售盈利模式。2013年6月，余額寶產(chǎn)生以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品紛紛誕生。目前，各大電商網(wǎng)站也推出了各自的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品，如網(wǎng)易推“現(xiàn)金寶”、京東推“小金庫(kù)”、蘇寧推“零錢(qián)包”，運(yùn)作模式類(lèi)似于余額寶與天弘貨幣基金，其背后的基金公司將貨幣基金投資與短期國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)證券，除了收部分手續(xù)費(fèi)外，主要與購(gòu)買(mǎi)者共享貨幣市場(chǎng)的收益。（四）眾籌融資盈利模式。眾籌平臺(tái)的主要盈利模式是收取一定比例的項(xiàng)目融資額，還有增值服務(wù)費(fèi)，如優(yōu)先向會(huì)員投資者推薦優(yōu)秀項(xiàng)目，發(fā)展線(xiàn)下聚會(huì)沙龍?，F(xiàn)階段大部分平臺(tái)更關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，注重平臺(tái)的構(gòu)建和市場(chǎng)占有率。在擁有穩(wěn)固的客戶(hù)群以及一定聲譽(yù)后再進(jìn)行多元化盈利拓展。如平臺(tái)還給創(chuàng)業(yè)者提供創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，幫其牽頭投資資源，后期可能會(huì)收取顧問(wèn)咨詢(xún)費(fèi)。另外平臺(tái)數(shù)據(jù)庫(kù)的構(gòu)建，也是未來(lái)的盈利源泉。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)

（一）第三方支付。目前第三方支付機(jī)構(gòu)正充分利用積累的客戶(hù)交易結(jié)算信息，拓展增值業(yè)務(wù)，表現(xiàn)為：第一，涉足金融，利用客戶(hù)完整的交易信息以及已有客戶(hù)端入口，為客戶(hù)提供高效的信貸金融服務(wù)；第二，發(fā)展?fàn)I銷(xiāo)作用，利用占有較大客戶(hù)流量入口的優(yōu)勢(shì)，充分開(kāi)發(fā)營(yíng)銷(xiāo)功能；第三、發(fā)展移動(dòng)支付，移動(dòng)支付作為新興的快捷支付方式，對(duì)線(xiàn)上線(xiàn)下進(jìn)行了全面覆蓋，成為綜合支付工具。（二）P2P信貸。目前制約P2P發(fā)展的主要原因：征信體系缺失，線(xiàn)下信審為主、監(jiān)管缺失、組織結(jié)構(gòu)不完善、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差、信息安全度低。（三）互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷(xiāo)售。隨著傳統(tǒng)金融業(yè)的反擊，投資于貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的收益率也不斷下降。余額寶之所以能逆勢(shì)擴(kuò)張，從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，主要收益于其與淘寶電商平臺(tái)、支付寶間形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。隨著阿里電商生態(tài)的不斷完善，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)不斷加強(qiáng)，越來(lái)越多的客戶(hù)群被納入這一體系中。余額寶中的資金原來(lái)就是為支付準(zhǔn)備的，因此機(jī)會(huì)成本較小，即使余額寶收益降低，也不會(huì)造成客戶(hù)大量流失。這是一般互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品所不具有的優(yōu)勢(shì)。（四）眾籌融資。股權(quán)眾籌不僅打開(kāi)了初創(chuàng)企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)資金獲取渠道，還對(duì)投資者產(chǎn)生了長(zhǎng)期激勵(lì)。此外股權(quán)眾籌優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)環(huán)境，助力創(chuàng)業(yè)成功，對(duì)投資者而言，降低了風(fēng)險(xiǎn)，提高了收益率，吸引其投入資金。當(dāng)然股權(quán)眾籌模式的發(fā)展需要建立在眾籌平臺(tái)對(duì)融資者欺詐行為的具有較強(qiáng)約束機(jī)制和法律對(duì)該模式的正式認(rèn)可的基礎(chǔ)上。

五、研究啟示

（一）第三方支付：“支付＋營(yíng)銷(xiāo)＋金融”趨勢(shì)?？蛻?hù)數(shù)據(jù)是第三方支付公司最大的資本，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)客戶(hù)交易信息進(jìn)行處理，可以深挖客戶(hù)價(jià)值，進(jìn)而提供精準(zhǔn)的金融增值服務(wù)，使第三方支付機(jī)構(gòu)從單純的渠道升級(jí)為產(chǎn)品提供者。如涉足金融，利用客戶(hù)完整的交易信息以及已有客戶(hù)端入口，為客戶(hù)提供高效的信貸金融服務(wù)；發(fā)展?fàn)I銷(xiāo)作用，利用占有較大客戶(hù)流量入口的優(yōu)勢(shì)，充分開(kāi)發(fā)營(yíng)銷(xiāo)功能；發(fā)展移動(dòng)支付，移動(dòng)支付作為新興的快捷支付方式，對(duì)線(xiàn)上線(xiàn)下進(jìn)行了全面覆蓋，成為綜合支付工具。（二）P2P債權(quán)資產(chǎn)證券化之路。而P2P的主要宗旨是，最大程度上撮合借貸雙方，即對(duì)于借款人需要獲得一定數(shù)目、較長(zhǎng)期限的穩(wěn)定借款，對(duì)于貸款人關(guān)注本金安全、易于贖回和一定的收益。平臺(tái)應(yīng)以吸引借貸雙方、提高借貸效率為目的。（三）理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品將形成幾家獨(dú)大格局。隨著傳統(tǒng)金融業(yè)的反擊，投資于貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的收益率也不斷下降。余額寶之所以能逆勢(shì)擴(kuò)張，從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，主要收益于其與淘寶電商平臺(tái)、支付寶間形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。（四）股權(quán)眾籌將是眾籌融資的未來(lái)發(fā)展方向。股權(quán)眾籌不僅打開(kāi)了初創(chuàng)企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)資金獲取渠道，還對(duì)投資者產(chǎn)生了長(zhǎng)期激勵(lì)。此外股權(quán)眾籌優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)環(huán)境，助力創(chuàng)業(yè)成功，對(duì)投資者而言，降低了風(fēng)險(xiǎn)，提高了收益率，吸引其投入資金。當(dāng)然股權(quán)眾籌模式的發(fā)展需要建立在眾籌平臺(tái)對(duì)融資者欺詐行為的具有較強(qiáng)約束機(jī)制和法律對(duì)該模式的正式認(rèn)可的基礎(chǔ)上。

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作者:俞雯 單位:中新力合股份有限公司