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一、國外碳金融發(fā)展歷程

2005年2月16日，《京都議定書》正式生效，這是人類歷史上首次以法規(guī)的形式限制溫室氣體排放。此外，《京都議定書》的一個開創(chuàng)性突破，是建立讓市場發(fā)揮作用的“合作機制”。由于在地球上任何地方實現(xiàn)的溫室氣體減排對全球氣候變化產(chǎn)生的作用都是一樣的，按照一般的經(jīng)濟學原理，為了以最小的成本實現(xiàn)最大的溫室氣體減排量，人類應該把溫室氣體減排活動安排在減排成本最低的地方。因此，《京都議定書》納入了三個基于市場的機制，即IET（國際排放貿(mào)易）、JI（聯(lián)合履行機制）和cDM（清潔發(fā)展機制）。其中，CDM是唯一在附件I國家和非附件I國家之間進行的互利機制，該機制允許發(fā)達國家企業(yè)通過協(xié)助發(fā)展中86國家減排溫室氣體，換取“經(jīng)核證的減排量”（CERs）以抵減本國的溫室氣體減排義務。CDM是一種雙贏機制，對發(fā)達國家而言，可以通過CDM以遠低于其國內(nèi)所需的成本實現(xiàn)《京都議定書》規(guī)定的減排指標，節(jié)約大量的資金；而對于發(fā)展中國家，通過CDM項目可以獲得實現(xiàn)節(jié)能減排的資金援助和先進技術，促進國家的經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

“碳金融”就是與碳有關系的金融活動，也可以叫碳融資，大體上可以說是環(huán)保項目投融資的代名詞，也可以簡單地把碳金融看成對碳物質的買賣。也可泛指所有服務于限制溫室氣體排放的金融活動，包括直接投融資、碳指標交易和銀行貸款等。碳物質主要是與上述清潔發(fā)展機制中的減少溫室氣體排放有關的環(huán)境污染物，這些污染物可以在上述機制中進行買賣交易、投資或投機，所籌集的資金可用來投資于減少C02等排放的環(huán)境保護項目。

一個被公約限制溫室氣體排放量的國家，凡是超標排放就要進行經(jīng)濟補償，換句話說就是可以“出錢購買”排放權。有買就會有賣，由此溫室氣體減排量的國際貿(mào)易形成了一個特殊的金融市場。

發(fā)達國家在本土實施溫室氣體的減排非常困難，以日本為例，1990年二氧化碳排放量為12.4億噸，按《京都議定書》規(guī)定，日本2008年排放量應減為11.6億噸，但其2002年的排放量已達13.3{L噸，不僅沒有減少，與基準年相比反倒增加了7.6.=：）。具有主動權的發(fā)達國家希望可以通過實施減排指標的國際合作機制將自己的排放“合法化”，因此碳金融的前景可想而知。

自1O年前第一宗碳減排交易成交以來，碳金融的承諾總量和總金額增長都十分迅速。全球溫室氣體減排交易市場自1996年至今已累計成交2億噸二氧化碳當量的排放量。原因當然是越來越嚴重的世界環(huán)境污染、核準《京都議定書》的各個國家努力實現(xiàn)其減排承諾、國家級和地區(qū)級的碳交易市場（如加拿大和歐盟2005年1月開始運行的排放交易市場）不斷涌現(xiàn)?？梢灶A見，作為一項既履行國際義務也有利可圖的交易，全球碳交易量將持續(xù)增長，碳金融業(yè)也會蓬勃發(fā)展。

有資料顯示，近幾年發(fā)達國家將有約5oo{L美元的投資通過CDM渠道資助發(fā)展中國家。許多國家的政府和金融機構積極設立碳基金，參與國際碳金融市場交易。截至2005年底，投入碳基金的資金已達30{Z歐元，其中的2／3作為政府的采購工具，另外的1／3是私營碳基金。私營公司的介入是一個重大突破，越來越多的銀行、保險公司、對沖基金和貿(mào)易公司，對CERS本身以及相關的項目融資感興趣。在這個特殊市場上，風險管理也變得更加專業(yè)化。

致力于全球發(fā)展的世界銀行專門成立了碳金融業(yè)務部門（CarbonFjnanceBusJhessUnit），還設立了總額達lO億美元的8個碳基金，用于全球環(huán)境保護項目。排放大國日本也成立了日本碳金融機構（dCF），前不久該機構從保加利亞的一個風電Jl項目購買了2008～2012年期65萬噸cERS。日本國際協(xié)力銀行（JBlC）將為相關項目提供貸款，而三菱重工（MHI）則為項目提供技術支持。JBIC還向世界銀行原型碳基金承諾了1.8億美元。

設于美國的一個“自愿性”溫室氣體減排額交易87市場一一芝加哥氣候交易所也不甘示弱，其月份C02成交量高達13萬噸，交易對象大多是2006年的排放許可權，近期的交易價格在每噸O.9美元左右。

倫敦也是正在迅速崛起的一個碳金融中心。它是氣候變化資本”的發(fā)祥地，出現(xiàn)過第一家專門辦理與碳有關業(yè)務的銀行。“碳托拉斯”也起源于倫敦。

此外，挪威碳點公司、歐洲碳基金、亞洲碳交易所，甚至非洲、印度等的碳金融交易也都非?；钴S。

荷蘭銀行在可持續(xù)金融實踐中創(chuàng)新業(yè)務模式，拓展新的商機，其“碳金融”業(yè)務領域主要集中在兩方面：

一是碳交易業(yè)務。在碳交易領域，荷蘭銀行已是排名世界前十位的交易商，憑借其廣泛的全球性客戶基礎，為碳交易備方牽線搭橋，提供服務，獲取中間業(yè)務收入，隨著交易業(yè)務的增長和交易經(jīng)驗的積累，荷蘭銀行在業(yè)務外又做起了自營業(yè)務，利潤額大幅提高。二是環(huán)保概念理財產(chǎn)品。通過對各類上市公司股價表現(xiàn)的研究，荷蘭銀行發(fā)現(xiàn)近年來開展環(huán)保業(yè)務的上市公司股價表現(xiàn)遠好于股市綜合指數(shù)，于是選擇這些公司為樣本股，設計了氣候指數(shù)和水資源指數(shù)，并推出收益與上述指數(shù)掛鉤的氣候和水資源環(huán)保理財產(chǎn)品。這兩個產(chǎn)品推出后深受歡迎，僅通過歐洲一家大型超市就賣了3000萬瑞士法郎。荷蘭銀行還將一部分理財產(chǎn)品以獎金方式分發(fā)給員工，既加強了員工的環(huán)保意識，又提高了員工對銀行社會責任的認識，同時由于理財產(chǎn)品有較長的期限，對穩(wěn)定員工隊伍也有積極作用。

據(jù)聯(lián)合國和世界銀行預測，2012年全球碳交易市場容量為15oo~L美元，有望超過石油市場成為世界第一大市場。英國新能源金融公司預測，到2020年全球碳交易市場交易額將達N3.5萬億美元，全球銀行業(yè)僅從碳交易、基礎設施融資和咨詢業(yè)務中一小部分業(yè)務活動所獲得的收入就可能高達15o~L美元。2009年的G8會議上，發(fā)達國家承諾愿與其他國家一起~2o5o年將全球溫室氣體排放量至少減半，預計未來5年將是全球碳交易市場真正蓬勃發(fā)展的開端。

二、我國碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀及障礙

（一）我國碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

作為全球第二大碳排放資源國，截至2009年7月6日，中國在聯(lián)合國已注冊的項目年平均減排量總和達1.8億噸二氧化碳當量，已獲簽發(fā)減排量1.43億噸二氧化碳當量，中國已注冊項目數(shù)及簽發(fā)的減排量均為全球第一。國際能源署和國際排放貿(mào)易協(xié)會指出，2010年中國占世界總CDM潛力的35％-''''~45％，相當于拉美、非洲和中東的潛力總和。一是政府、企業(yè)和交易所方面。2005年底，我國政府與世界銀行簽署了《建立清潔發(fā)展基金諒解備忘錄》。2005年12月19日，江蘇常熟三愛富中昊化工新材料有限公司和江蘇梅蘭化工集團有限公司分別與世界銀行簽署了清潔發(fā)展機制項目溫室氣體《減排量購買協(xié)議》，合同金額達7.75／L歐元，年交易量為1900萬噸CERS，這是世界銀行在中國實施的第一批cDM項目，也是世界銀行新型碳金融機制一一傘型碳基金下的第-tLt項目。2008年，寶鋼以1O歐元／噸的價格向英國瑞碳公司、瑞士信貸集團出售碳排放量。2009年12月16日，北京環(huán)交所在哥本哈根正式了中國首個自愿減排標準一一熊貓標準V1.0版。2009年9月，天津排放權交易所發(fā)起“企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動”，以試行符合中國國情的溫室氣體測量、報告、核實體系，減排和交易體系等。二是商業(yè)銀行方面。目前，我國商業(yè)銀行也開展了碳金融有關業(yè)務，推出了CDM項目融資和掛鉤碳交易的結構性產(chǎn)品等業(yè)務。如中國銀行和深圳發(fā)展銀行先后推出了收益率掛鉤海外二氧化碳排放額度期貨價格的理財產(chǎn)品。

2006年5月，興業(yè)銀行與國際金融公司（IFC）合作，針對中國在節(jié)能技術運用和循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展方面的融資需求特點，創(chuàng)新推出以CDM機制項下，碳核定減排收入作為貸款還款來源之一的節(jié)能減排融資模式一一“碳金融”模式，支持“輕資產(chǎn)”型的科技服務公司。截至2009年3月，該行34家分行全部發(fā)放了節(jié)能減排項目貸款，共支持全國91個節(jié)能減排項目，融資金額達到35.34{L元。

（二）我國碳金融發(fā)展的障礙

哥本哈根會議后，我國作為減排大國面臨的挑戰(zhàn)可能遠大于機遇。我國碳金融發(fā)展中還存在一些不容忽視的障礙，一是不少企業(yè)對碳金融的認識尚不到位。碳金融是隨著國際碳交易市場的興起而進入我國的，在我國傳播的時間有限，國內(nèi)許多企業(yè)還沒有認識到其中蘊藏著巨大商機。二是我國碳交易市場發(fā)展處于初級階段，缺乏全國性的碳交易所。目前全球碳交易所全為發(fā)達國家所主導。2008年成立的北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所和天津排放權交易所，是我國最早的三家環(huán)境權益交易機構。2009年山西呂梁節(jié)能減排項目交易中心，和武漢、杭州、昆明等交88易所相繼成立，我國碳交易體系雛型初現(xiàn)。但目前國內(nèi)碳交易主要是針對歐洲市場制定的規(guī)則而進行的一些買賣行為，真正的國內(nèi)碳交易市場尚未出現(xiàn)，全國范圍內(nèi)的碳交易所尚未建立。三是目前我國相關中介市場發(fā)育不完全。CDM機制項下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴格，開發(fā)程序也比較復雜，合同期限很長，非專業(yè)機構難以具備此類項目的開發(fā)和執(zhí)行能力。國外cDM項目的評估及排放權的購買大多數(shù)由中介機構完成，而我國本土的中介機構尚處于起步階段，難以開發(fā)或者消化大量的項目。另外，目前我國也缺乏專業(yè)的技術咨詢體系來幫助金融機構分析、評估、規(guī)避項目風險和交易風險。四是國內(nèi)商業(yè)銀行對碳金融操作模式、項目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關注碳金融的商業(yè)銀行只有極少數(shù)幾家。

三、我國發(fā)展碳金融的對策建議

1.加快發(fā)展節(jié)奏，認清我國在全球碳金融交易圈所處的地位，重視制定游戲規(guī)則，爭取在碳金融價值鏈中處于上游。盡管“碳排放權”是一種新商品，但這一商品隸屬的市場屬性、基本結構和運行法則與其他商品市場相比并無不同。主游戲規(guī)則和其他附加游戲規(guī)則的制定者、技術領先者、熟練使用金融工具者、占據(jù)主流供給通道的壟斷者是該市場的最大獲益者。歐美各國已在碳金融領域形成了較為明確的布局：建立具有全球影響力的碳排放交易所，爭奪國際碳交易規(guī)則制定的主導地位，謀求碳交易定價權；提高碳測量科技水平，完善碳標準的各種核定規(guī)則，掌握碳核定的裁判權；推出碳金融產(chǎn)品，發(fā)展復雜的碳交易衍生市場，影響碳交易實體市場；發(fā)展各種減碳技術，同時從技術轉讓中獲利。因此，我國亟需抓緊研發(fā)國內(nèi)自愿減排市場，加快自主減排標準制定及完善并爭取得到國內(nèi)外認可。

2.提高價值認識，開展通力合作。首先在政府、企業(yè)、中介機構等全社會范圍內(nèi)提高對碳資源的認識，了解碳資源的重要性；開展相關宣傳和培訓教育，努力進行能力建設，各~gl''''q各司其職、相互協(xié)作。政府部門應培育國內(nèi)碳交易市場，在新能源利用方面采取“低碳優(yōu)先”原則（如新能源發(fā)電優(yōu)先上網(wǎng)），通過國家補貼的方式降低新能源使用成本；還應出臺相關政策鼓勵企業(yè)開展減排技術革新，鼓勵國內(nèi)企業(yè)的減排交易行為。企業(yè)應積極研發(fā)并改善減排工藝和流程，富有社會責任的企業(yè)可參與國內(nèi)碳交易。

3.搭建交易平臺，培育中介市場。溫室氣體排放量是有限的環(huán)境資源，也是國家和經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略資源。我國發(fā)展碳金融要學習借鑒國際上碳交易機制，進一步研究探索排放配額制度和發(fā)展排放配額交易市場，通過金融市場發(fā)現(xiàn)價格的功能。中介市場是開展CDM機制的關鍵，中介機構應抓緊制定減排標準、增強減排認證和評估能力；政府應鼓勵民間機構和金融機構進入，重視金融機構作為資金中介和交易中介的作用，允許金融中介購買或者與項目業(yè)主聯(lián)合開發(fā)CDM項目。在商業(yè)銀行層面上，一方面需要轉變觀念，認識碳金融的發(fā)展意義，另一方面亟需進行能力建設，包括積極拓展碳金融業(yè)務模式、培育人才等，同時，需要控制風險，確保碳金融業(yè)務穩(wěn)健開展。

4.開展金融創(chuàng)新，完善市場體系。碳金融大大推動了全球碳交易市場的價值鏈分工，盡管中國是未來低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最有潛力的供給方，卻仍不是定價方。由于碳排放權的“準金融屬性”已日益突顯，并成為繼石油等大宗商品之后又一新的價值符號。發(fā)達國家圍繞碳減排權，已經(jīng)形成了碳交易貨幣，以及包括直接投資融資、銀行貸款、碳指標交易、碳期權期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。因此，我國應培育碳交易多層次市場體系，開展低碳掉期交易、低碳證券、低碳期貨、低碳基金等各種低碳金融衍生品的金融創(chuàng)新，改變中國在全球碳市場價值鏈中的低端位置，獲取國家最大的戰(zhàn)略權益。