一、新金融時代銀行理財融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新的必要性

從銀行理財融資業(yè)務(wù)發(fā)展過程看,銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新有規(guī)避監(jiān)管的動機(jī),而監(jiān)管政策具有從簡單規(guī)定到細(xì)化管理的特點(diǎn)。因此,新業(yè)務(wù)的興起,總要經(jīng)歷創(chuàng)新、監(jiān)管、調(diào)整、再創(chuàng)新的過程。《通知》的頒布體現(xiàn)出金融監(jiān)管力度的不斷加大，短期內(nèi)確實會對理財融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，但是金融創(chuàng)新化以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)的真實需求又會催生出新金融時代下的理財融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新形勢。

二、新金融時代銀行理財融資業(yè)務(wù)模式分類

1.資產(chǎn)組合模式。

是指將理財融資項目歸于理財資產(chǎn)組合管理，銀行通過發(fā)售理財產(chǎn)品募集資金，投資于含理財融資項目在內(nèi)的各類投資品種，將理財產(chǎn)品期限與融資期限進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的匹配，融資業(yè)務(wù)模式可采取委托債權(quán)投資、債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、券商定向資產(chǎn)管理計劃委托貸款等多種形式放款。

1.1委托債權(quán)投資業(yè)務(wù)模式。

摘要：面對國內(nèi)外銀行理財業(yè)務(wù)的沖擊，中國城市商業(yè)銀行必須做出自己的理財抉擇。根據(jù)目前我國城市商業(yè)銀行的現(xiàn)狀，中國城市商業(yè)銀行的金融理財業(yè)務(wù)的市場定位應(yīng)為中小企業(yè)客戶作理財服務(wù)；發(fā)展初期的理財產(chǎn)品以他人產(chǎn)品或與人聯(lián)合開發(fā)為主，實行發(fā)散式營銷；目的以強(qiáng)化客戶關(guān)系為主，堅持保本微利的原則，客戶群穩(wěn)定和壯大后才能以理財為盈利手段；目前的關(guān)鍵是金融理財人才的培養(yǎng)。

關(guān)鍵詞：城市商業(yè)銀行；金融理財；中小企業(yè)客戶理財；理財產(chǎn)品

一、中國銀行業(yè)理財沖擊波

金融理財是通過儲蓄、貸款、保險、證券、基金、信托等渠道，對個人（家庭）的資金和負(fù)債資產(chǎn)的科學(xué)管理和運(yùn)作，以提高財產(chǎn)的效能，實現(xiàn)個人（家庭）的人生目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)活動。銀行理財則是指銀行利用自己掌握的客戶信息與金融產(chǎn)品通過分析客戶自身財務(wù)狀況，以了解和發(fā)掘客戶需求，制訂客戶財務(wù)管理目標(biāo)和計劃，并幫助選擇金融產(chǎn)品的實現(xiàn)客戶理財目標(biāo)的一系列服務(wù)過程。

近年來，我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，個人理財業(yè)務(wù)增加迅速?？蛻魧︺y行理財業(yè)務(wù)的需求隨之增加。國家經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測中心公布的一項調(diào)查結(jié)果表明，就全國而言，約有70%的居民希望得到理財顧問的指導(dǎo)和咨詢。國際的一項調(diào)查也表明，幾乎百分之百的人們在沒有得到專業(yè)人員的指導(dǎo)和咨詢時，一生中損失的個人財產(chǎn)從20%到100%之間。目前200多家外資銀行已經(jīng)介入中國金融市場，各家銀行特別是四大國有商業(yè)銀行及新興股份制銀行都正在不斷開發(fā)和推出自己獨(dú)具特色的銀行理財產(chǎn)品。在過去6年的時間里，中國理財業(yè)務(wù)每年的市場增長率達(dá)到了18%.未來10年，我國個人理財市場將以年30%的速度增長，大約40%的“私人客戶”持有4種或更多的金融理財產(chǎn)品。據(jù)我國有關(guān)部門預(yù)測，2005年全國理財?shù)氖袌鲆?guī)模就達(dá)到了2000億元左右，有著廣泛的發(fā)展前景和創(chuàng)造利潤的空間。理財業(yè)務(wù)將像銀行存取款、匯款一樣成為銀行的一項標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)項目。像招商銀行的“金葵花”理財、光大銀行的“陽光理財”、廣發(fā)銀行的“真情理財”、民生銀行的“非凡理財”等，正以各自的特色和超時空服務(wù)吸引著各個高端客戶的眼球，豐富著銀行理財市場。他們正在盡可能全面的、科學(xué)的、多元互補(bǔ)和動態(tài)跟進(jìn)的理財服務(wù)，使客戶實現(xiàn)終身快樂的理財目標(biāo)；獲取家庭和個人財務(wù)的最大自由?？傊?，這些銀行正通過自己的理財智慧為客戶進(jìn)行著美好的人生財富規(guī)劃。

二、城市商業(yè)銀行的理財現(xiàn)狀

摘要：隨著近幾年來人們物質(zhì)生活水平以及資金儲備的不斷提高，我國居民對于金融投資的熱情到達(dá)了前所未有的高度，但是由于缺乏足夠的投資意識及金融知識，許多家庭在投資的過程中，往往會忽視投資可能潛藏的風(fēng)險，導(dǎo)致自身受到嚴(yán)重的損害?；诖?，本文淺要分析家庭金融理財投資中常見的一些風(fēng)險，并針對這些存在的風(fēng)險，提出一些行之有效的管理及防范措施，能為我國居民家庭金融理財投資提供一點(diǎn)參考建議。

關(guān)鍵詞：居民家庭；投資風(fēng)險；管理防范；措施建議

伴隨著近幾年來，我國居民家庭對于理財投資的需求越來越多元化的環(huán)境，在為居民家庭帶來一定經(jīng)濟(jì)收益的同時，帶來了許多的金融理財風(fēng)險，如果缺乏對這些風(fēng)險的正確認(rèn)知及深入了解，很容易導(dǎo)致家庭財務(wù)受損。因此，深入了解家庭金融理財投資風(fēng)險，進(jìn)行風(fēng)險的管理以及防范，是保障自身財產(chǎn)安全的重要基礎(chǔ)。

什么是家庭金融理財投資

家庭金融理財投資就是以家庭為單位，通過使用家庭財產(chǎn)進(jìn)行的各種投資，使得財產(chǎn)能夠達(dá)到保值，甚至是進(jìn)一步增值，最終完成家庭所需的各種生活目標(biāo)的過程，就是家庭金融理財。簡單的來講，家庭理財就是以家庭為單位，進(jìn)行階段性投資目標(biāo)以及生活的確定過程，并在這一過程當(dāng)中，對自身家庭的經(jīng)濟(jì)承受能力以及資產(chǎn)分配狀況進(jìn)行分析，結(jié)合自己的學(xué)習(xí)成果，或者是金融專家提供的建議，針對家庭的投資結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)分配進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，并隨時了解與資產(chǎn)相關(guān)的各種信息和狀況，對過程當(dāng)中存在的風(fēng)險進(jìn)行有效的管理及控制，最終實現(xiàn)家庭資產(chǎn)收益的最優(yōu)化。

居民家庭金融理財投資存在的風(fēng)險

論文關(guān)鍵詞：衍生金融工具風(fēng)險控制理財

論文摘要：作為規(guī)避風(fēng)險和投機(jī)套利的工具，衍生金融工具為金融機(jī)構(gòu)、非金融性公司、企業(yè)和投資者進(jìn)行保值、風(fēng)險管理、資產(chǎn)組合管理提供了有效工具，同時，它以小博大的特性及在市場博弈中所表現(xiàn)出的較強(qiáng)的獲利能力使其成為部分投資者投機(jī)獲利的最佳選擇。隨著我國金融市場的發(fā)展，國家對衍生金融工具限制的逐步放開，衍生金融工具不斷發(fā)展，其將成為企業(yè)理財?shù)闹匾ぞ摺１疚耐ㄟ^對不同衍生金融工具的特征、避險功能的分析，論述了企業(yè)選擇和應(yīng)用衍生金融工具的風(fēng)險控制策略。

一、衍生金融工具的風(fēng)險特征

（一）金融期貨的風(fēng)險特征。金融期貨是一種完全不同于金融現(xiàn)貨的交易方式，兩相比較，前者具有獨(dú)特的保證金制度、結(jié)算制度和數(shù)量限額制度。其中，交易保證金是金融期貨投資者獲取收益或承擔(dān)損失的杠桿。從交易結(jié)果上來看，交易保證金既不限制收益，又不限制風(fēng)險，合同持有者最終究竟是受益還是受損，關(guān)鍵取決于其對市場價格走勢的判斷是否正確。當(dāng)然，有時即使判斷正確，也有可能在短期的逆勢中因支付不起保證金而被迫平倉受損。

由于金融期貨主要是在場內(nèi)交易的，各交易所完善的保證金制度、結(jié)算制度和數(shù)量限額制度，使得金融期貨交易的信用風(fēng)險和流動風(fēng)險相對較小。信用風(fēng)險是指交易對手不能履行合同而形成的風(fēng)險，若金融期貨交易在交易所內(nèi)進(jìn)行，則每一個交易者最終都將和清算所進(jìn)行結(jié)算，這樣，清算所實際上承擔(dān)全部可能違約的責(zé)任，在此情況下，即使有一部分交易者違約，對其他的交易者也不會產(chǎn)生影響。至于流動風(fēng)險，在正常的交易過程中也是基本上不存在的，因為交易所的主要功能之一就是確保交易對象的流動性。

（二）金融期權(quán)的風(fēng)險特征。期權(quán)是一種不對稱的合同，所謂不對稱是針對期權(quán)所特有的風(fēng)險和收益機(jī)制而言的。正因為權(quán)利和義務(wù)的不對稱，所以期權(quán)的風(fēng)險要分買賣雙方來進(jìn)行識別。在期權(quán)交易中，合同買方所承擔(dān)的風(fēng)險是有上限的（最大損失為期權(quán)費(fèi)），而其獲利的可能是無限；與買方相反，合同賣方所承擔(dān)的風(fēng)險是無限的，而其獲利的卻是有上限的（最大收益為期權(quán)費(fèi)）。因此，從表面上看，期權(quán)交易對合同買方是有利的，因為合同購買者可以根據(jù)現(xiàn)貨市場的價格來決定是否履行合同，從而既可得到市場價格波動可能帶來的好處，又可避免市場價格波動可能帶來的損失，最大的代價只是付出一筆期權(quán)費(fèi)。但是，在實際交易中，買賣雙方獲取收益的概率也是極不對稱的，通常賣方獲利的概率要大于買方，期權(quán)交易的首要風(fēng)險是市場風(fēng)險，而且在市場風(fēng)險方面，合同賣方承擔(dān)的風(fēng)險要大于合同買方。不過，期權(quán)市場中的四種期權(quán)工具可以進(jìn)一步降低交易者的市場風(fēng)險，這四種期權(quán)工具是買入看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，它們提供給那些剛做賣出或買入的一方，在發(fā)現(xiàn)價格波動不利于自己時做出反向?qū)_來彌補(bǔ)損失。一般來說，在行情看漲時，采取買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)的做法，而在行情看跌時，則采取賣出看漲期權(quán)或買入看跌期權(quán)的做法。此外，就市場風(fēng)險而言，合同買者支付的期權(quán)費(fèi)的大小也是衡量風(fēng)險的一個重要方面。

一、資管新規(guī)背景解讀

（一）政策背景。1996年6月，中信銀行在廣州開設(shè)了國內(nèi)第一家“私人理財中心”，“理財”一詞開始出現(xiàn)。2004年7月，國內(nèi)首只人民幣理財產(chǎn)品在光大銀行誕生，中國“理財元年”開啟。2007年3月，中國銀行首次推出私人銀行業(yè)務(wù)，開辟私人銀行財富管理新市場。2013年6月，支付寶協(xié)同天弘基金聯(lián)手推出“余額寶”，互聯(lián)網(wǎng)理財迅速崛起，次年，“互聯(lián)網(wǎng)金融”被寫入政府工作報告。中國的理財行業(yè)經(jīng)歷了孕育期、起步期、探索期和爆發(fā)期，［1］理財資金規(guī)模倍數(shù)增長的同時，背后隱藏的問題也日益凸顯。傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品多采用將吸收的理財資金配置非標(biāo)資產(chǎn)，在資金池中借短投長、期限錯配、多層嵌套，在為投資者提供剛性兌付利率的同時，賺取期限利差，這種操作模式使得影子銀行無序生長，進(jìn)而滋生一系列金融亂象，嚴(yán)重阻礙了理財行業(yè)的健康發(fā)展，威脅金融系統(tǒng)安全?；诖耍?017年全國金融工作會議確立的金融改革發(fā)展和維護(hù)金融穩(wěn)定的頂層架構(gòu)基礎(chǔ)上，從監(jiān)管部門自身的改革和調(diào)整（金融穩(wěn)定發(fā)展委員會設(shè)立、銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并）開始，監(jiān)管文件和監(jiān)管措施陸續(xù)落地：2017年3至4月，原銀監(jiān)會的“三違反、三套利、四不當(dāng)、十亂象”大檢查；2017年11月，“一行三會”聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》；2018年4月，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局聯(lián)合《資管新規(guī)》；2018年9月，銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》；2018年12月，銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》；2019年9月，銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》公開征求意見。頻發(fā)的監(jiān)管政策不僅迎來了我國資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的新時代，還使得銀行理財業(yè)務(wù)步入了全面調(diào)整的新階段，促使銀行理財業(yè)務(wù)逐步回歸本源。（二）《資管新規(guī)》核心要點(diǎn)。1.打破剛性兌付，實現(xiàn)產(chǎn)品凈值化管理?！顿Y管新規(guī)》在打破剛性兌付方面做了一系列細(xì)化安排：要求金融機(jī)構(gòu)對產(chǎn)品不得承諾保本保收益，打破“盈虧兜底”；產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時，金融機(jī)構(gòu)不得墊資兌付；推動負(fù)債端預(yù)期收益類產(chǎn)品向凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，并明確核算原則；規(guī)范投資端資金池運(yùn)作管理，禁止產(chǎn)品期限錯配；要求相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，確保資管業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)、資管產(chǎn)品與其他代銷金融產(chǎn)品以及資管業(yè)務(wù)之間相分離，促使資管業(yè)務(wù)回歸代客理財本源。2.降低杠桿水平，消除多層嵌套?！顿Y管新規(guī)》在限定資管產(chǎn)品杠桿率上限的同時，還規(guī)范產(chǎn)品嵌套層級，要求資管產(chǎn)品只能嵌套一層，消除多層嵌套，縮短產(chǎn)品投資鏈條，降低資金運(yùn)營成本和產(chǎn)品運(yùn)營中的不確定因素。［2］

二、資管新規(guī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的規(guī)范與制約

《資管新規(guī)》是覆蓋全面的綱領(lǐng)性文件，對理財、非標(biāo)和智能投顧等均有涉及，對相關(guān)業(yè)務(wù)的開展既有限制也有鼓勵。［3］對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的規(guī)范與制約則主要體現(xiàn)在產(chǎn)品端、營銷端和投資端。（一）對產(chǎn)品端的規(guī)范與制約定，理財業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，在開展理財業(yè)務(wù)時，不能像表內(nèi)業(yè)務(wù)一樣對產(chǎn)品的本金和收益做出承諾，保本理財需依照存款進(jìn)行管理。同時，在產(chǎn)品銷售時，不得宣傳產(chǎn)品的預(yù)期收益率，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，以定期公布的凈值增長變化來表達(dá)產(chǎn)品的收益變化，同時配以業(yè)績比較基準(zhǔn)來幫助投資者了解產(chǎn)品的風(fēng)險收益屬性。以表1某銀行發(fā)行1年期凈值型理財產(chǎn)品為例，業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.8%，如到期日公布產(chǎn)品凈值為1.06，那么與初始凈值1元相比，理財產(chǎn)品實際年化收益率為6%，按照超額業(yè)績報酬50%比例收取業(yè)績報酬，則投資者實際的理財收益率為5.4%。這樣，投資者的實際投資收益需要產(chǎn)品到期時根據(jù)產(chǎn)品業(yè)績測算得出，而不是在產(chǎn)品發(fā)行時就直接在產(chǎn)品說明書中說明。（二）對營銷端的規(guī)范與制約。《資管新規(guī)》對銀行適當(dāng)性管理和投資者保護(hù)提出要求。在過往理財產(chǎn)品銷售中，投資者只重視產(chǎn)品收益率和期限，由于剛性兌付的存在而忽視產(chǎn)品資金的具體投向和風(fēng)險，理財經(jīng)理在銷售理財產(chǎn)品時也側(cè)重于收益率的比較。而《資管新規(guī)》要求銀行等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，必須堅持“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”的原則，產(chǎn)品的風(fēng)險屬性要與客戶的風(fēng)險承受能力相匹配，嚴(yán)格執(zhí)行理財產(chǎn)品“雙錄”。同時，強(qiáng)化理財產(chǎn)品風(fēng)險管理，引導(dǎo)客戶關(guān)注理財資金的投資去向和產(chǎn)品的風(fēng)險等級，使理財真正回到“受人之托、代人理財”的本源。（三）對投資端的規(guī)范與制約。1.規(guī)范資金池、消除資金錯配。《資管新規(guī)》明確禁止資金池業(yè)務(wù)，要求金融機(jī)構(gòu)在理財產(chǎn)品資金運(yùn)作時要單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬且單獨(dú)核算，同時規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品期限不得少于90天，使得商業(yè)銀行不能再通過以發(fā)行的短期理財產(chǎn)品資金投資到長期資產(chǎn)當(dāng)中的這種資金錯配方式獲得期限利差，切實緩解資金運(yùn)作端的流動性壓力。［4］2.有效抑制多層嵌套及通道業(yè)務(wù)。我國資管行業(yè)中的多層嵌套和通道業(yè)務(wù)問題源于長期以來的分業(yè)監(jiān)管，不同領(lǐng)域的法律規(guī)范由不同的監(jiān)管部門出臺，且寬嚴(yán)尺度不一，這就造成銀行理財資金投資信托等非標(biāo)資產(chǎn)，通過信托等通道規(guī)避監(jiān)管指標(biāo)的約束，形成監(jiān)管套利?！顿Y管新規(guī)》頒布后，將資管產(chǎn)品從兩個維度進(jìn)行分類：一是從資金來源端，根據(jù)資金募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品；二是從資金運(yùn)作端，根據(jù)資金投資性質(zhì)分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品和金融衍生品，打破行業(yè)監(jiān)管限制，對同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一監(jiān)管的原則，同時實行穿透式監(jiān)管，向上從資金來源端識別投資者，向下從資金運(yùn)作端識別底層資產(chǎn)，這樣，不同行業(yè)的同類產(chǎn)品實行統(tǒng)一監(jiān)管，將監(jiān)管套利的口子徹底封死，進(jìn)而消除多層嵌套，規(guī)避通道業(yè)務(wù)。

三、資管新規(guī)下商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行呐c中國銀行業(yè)協(xié)會于2019年4月聯(lián)合的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2018年）》顯示，伴隨著《資管新規(guī)》的，中國銀行業(yè)理財市場運(yùn)行呈現(xiàn)出理財產(chǎn)品存續(xù)余額總體平穩(wěn)、同業(yè)理財規(guī)模與占比持續(xù)“雙降”、新發(fā)行封閉式理財產(chǎn)品期限增加、理財資金配置日趨標(biāo)準(zhǔn)化及新發(fā)行理財產(chǎn)品以中低風(fēng)險產(chǎn)品為主這五大特征。截至2018年底，共發(fā)行非保本理財產(chǎn)品4.8萬只，理財產(chǎn)品存續(xù)余額22.04萬億元；2018年新發(fā)行封閉式非保本理財產(chǎn)品平均加權(quán)期限為161天，90天（含）以下封閉式非保本理財產(chǎn)品按要求逐步減少，產(chǎn)品余額為0.66萬億元，僅占非保本理財產(chǎn)品余額的3%。2018年的《資管新規(guī)》引導(dǎo)銀行理財進(jìn)入全面轉(zhuǎn)型，在未來的發(fā)展中，尤其在轉(zhuǎn)型初期，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)會面臨諸多挑戰(zhàn)，但從長遠(yuǎn)的角度看，也迎來新的機(jī)遇。（一）面臨的挑戰(zhàn)。1.過渡期銀行理財業(yè)務(wù)總體規(guī)模呈收縮態(tài)勢?！顿Y管新規(guī)》改變了慣有銀行理財產(chǎn)品的表達(dá)方式，不得承諾保本保息，不得宣傳產(chǎn)品的預(yù)期收益率，而是采用“類基金”產(chǎn)品的凈值化管理方式，以單位凈值來表達(dá)理財產(chǎn)品運(yùn)作過程。雖然到2020年底才會嚴(yán)格執(zhí)行，給予金融機(jī)構(gòu)一定的過渡期，但仍會使銀行面臨三部分理財客戶資金的流失：一是一些保守的投資者因沒有“盈虧兜底”而放棄銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)而投向存款類產(chǎn)品；二是由于限制短期理財產(chǎn)品的發(fā)行，對于資金短期周轉(zhuǎn)的投資者也會更青睞于貨幣市場基金等流動性較高的產(chǎn)品；三是還會有一部分風(fēng)險承受能力較高的投資者將資金轉(zhuǎn)移到債券型和混合型基金中去博取高收益。因此，需要各家商業(yè)銀行充分利用過渡期，加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者購買同自身風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品。這就要求各家商業(yè)銀行重視一線員工如理財經(jīng)理、大堂經(jīng)理和柜員的培訓(xùn)工作，讓一線營銷人員吃透《資管新規(guī)》的精神和業(yè)務(wù)要求，因為只有銀行內(nèi)部員工自己先接受并了解凈值型產(chǎn)品，才能將正確的投資理念傳遞給客戶。同時，銀行還要做好信息披露工作，理財經(jīng)理要密切關(guān)注產(chǎn)品凈值變化，并及時傳達(dá)給客戶，幫助客戶做好產(chǎn)品轉(zhuǎn)換的過渡。2.對商業(yè)銀行風(fēng)控能力提出挑戰(zhàn)?！顿Y管新規(guī)》要求商業(yè)銀行運(yùn)用受托資金進(jìn)行投資，應(yīng)建立合理的投資策略和風(fēng)險管理制度。由于打破剛性兌付，在代銷其他機(jī)構(gòu)產(chǎn)品時，應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部審批和風(fēng)控程序，明確代銷雙方的風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式。同時，由于產(chǎn)品實行凈值化管理，要求凈值生成要符合公允價值原則，及時反映資產(chǎn)的風(fēng)險和收益。以上種種，都對銀行內(nèi)部風(fēng)險控制能力提出挑戰(zhàn)，使銀行風(fēng)險管理壓力增加，要求銀行加快內(nèi)部系統(tǒng)建設(shè)以提升風(fēng)險防范能力。（二）迎來的機(jī)遇。1.加強(qiáng)凈值化管理，提升銀行主動管理能力。產(chǎn)品凈值化對投研能力較好的銀行是一個業(yè)務(wù)優(yōu)化、提升市場份額、改變競爭格局的良好機(jī)遇。隨著監(jiān)管的推進(jìn)，凈值型理財產(chǎn)品承擔(dān)著打破剛性兌付的重任，日益成為銀行理財未來發(fā)展的方向。［5］因此，商業(yè)銀行應(yīng)注重培育投資能力，以固定收益投資市場為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，提升自主投研能力，同時運(yùn)用FOF、MOM等新型合作模式，拓寬投資渠道。2.明確理財子公司戰(zhàn)略定位，主動推進(jìn)市場化運(yùn)作管理模式。商業(yè)銀行成立具有獨(dú)立法人資格的理財子公司，將銀行作為表外業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)同傳統(tǒng)的表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)相隔離，作為金融服務(wù)中非信貸工具的重要載體，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，提高風(fēng)險管控能力，將理財風(fēng)險同母公司隔離，在增強(qiáng)固收優(yōu)勢的同時，積極拓寬銷售渠道，真正做到市場化運(yùn)行。3.探索行業(yè)新藍(lán)海，開拓私人銀行財富管理新格局。銀行理財起源于高端客戶市場，據(jù)波士頓咨詢（BCG）研究報告顯示，早在2013年，中國的私人家庭財富規(guī)模首次超過日本，位居全球第二。但根據(jù)2018年全球私人銀行排名顯示，我國排名第一的招商銀行私行規(guī)模雖首次突破2萬億元，但僅為世界第一的瑞銀集團(tuán)（UBS）的八分之一。由此可見，私人銀行財富管理需求增加是未來銀行理財業(yè)務(wù)的新藍(lán)海?！顿Y管新規(guī)》對剛性兌付的打破，客戶要享受產(chǎn)品的高收益必須要相應(yīng)地承擔(dān)高風(fēng)險，而高收益產(chǎn)品主要來源于權(quán)利類和金融衍生類產(chǎn)品；同時，對投資者適當(dāng)性的管理要求私募產(chǎn)品只能銷售給合格的投資者（單只權(quán)利類和金融衍生品投資金額不低于100萬元），私人銀行的高凈值客戶是合格投資者的最大來源，因此，私人銀行的渠道價值凸顯。［6］另外，私人銀行更擅長對客戶需求的深度挖掘，以客戶為中心，更注重客戶財富的整體性規(guī)劃，而不僅是簡單的產(chǎn)品銷售，客戶更容易適應(yīng)產(chǎn)品凈值化管理帶來的變化，同時為銀行創(chuàng)新定制化產(chǎn)品提供渠道。

一、理財與產(chǎn)品推介的矛盾

理財，顧名思義是對財富的管理，商業(yè)銀行的理財經(jīng)理應(yīng)該是根據(jù)客戶的需求及財務(wù)狀況來為客戶制定長遠(yuǎn)的財富管理策略，并在績效分析下進(jìn)行不斷完善。但目前這樣的理念很難實施。表現(xiàn)在兩方面：第一客戶或市場細(xì)分的斷裂，針對不同客戶群體采取的理財模式往往雷同或是斷裂的。第二點(diǎn)也是非常重要的一點(diǎn)就是全方位理財服務(wù)的斷裂。客戶在其生命周期的不同階段，對理財服務(wù)的需求是不同的。從國際成熟經(jīng)驗來看，財富管理往往是覆蓋一個人生命周期的不同階段的。很明顯，中國現(xiàn)階段的財富管理還僅處于資產(chǎn)管理這一狹義的范疇，而針對人的生命周期不同階段的理財需求特點(diǎn)而推出的理財服務(wù)，在中國現(xiàn)階段理財市場上還處于空白。目前中國個人的理財與產(chǎn)品推介卻非常相似。

走進(jìn)國內(nèi)的每家銀行機(jī)構(gòu)，我們都可以見到VIP客戶貴賓室、理財室，最差的都有個大戶室負(fù)責(zé)接待這些VIP客人?？墒腔旧纤秀y行的客戶經(jīng)理們類似于路邊商店的銷售員，每天吆喝著銷售，對每個可能的對象推銷著各種銀行產(chǎn)品，而不管該客戶是否有需求購買這些產(chǎn)品。有研究表明起步階段的本土理財應(yīng)以咨詢?yōu)轵?qū)動，確實現(xiàn)階段的理財只能為客戶提供象征意義的咨詢服務(wù)。國內(nèi)商業(yè)銀行為提高理財服務(wù)質(zhì)量、培養(yǎng)理財經(jīng)理一直在做不懈的努力。現(xiàn)在銀行內(nèi)擁有AFP、CFP認(rèn)證的理財分析師越來越多，但實際工作中沒有充分的平臺讓他們?nèi)プ?。而且真正?yōu)秀的理財分析師應(yīng)了解銀行、證券、保險、信托、基金、房產(chǎn)、外匯、票據(jù)債券等等眾多領(lǐng)域，需要具備廣泛而又系統(tǒng)、專業(yè)的金融知識，通曉各種金融商品和投資工具，了解國際國內(nèi)金融形勢的綜合專家，很多現(xiàn)有工作人員的知識操作水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個要求。對高收入階層的理財服務(wù)在本土的金融市場上可以分為兩個層次。一是上面提到的商業(yè)銀行的VIP的服務(wù)，二是針對富豪中富豪的私人銀行。私人銀行在中國做的怎么樣呢？

“我希望能有值得信任的、專業(yè)的私人銀行家為我提供理財服務(wù)，幫我進(jìn)行復(fù)雜的金融產(chǎn)品投資，最好還可以幫助我照料一些私人事務(wù)，這樣我就可以更合理地安排我的時間。但是很遺憾，目前在國內(nèi)我還沒有看到哪家銀行能夠做到這一點(diǎn)?！边@是某高財富凈值客戶在接受采訪時做出的表示。他的這番話也代表了國內(nèi)私人銀行客戶的共同心聲。中國本土銀行在發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)方面經(jīng)驗少，業(yè)務(wù)水平較低，無論從金融市場成熟度、金融產(chǎn)品種類，針對富裕人群的專業(yè)化財富管理水平等方面與國外發(fā)達(dá)國家相比都有很大的差距。在為客戶提供相對完善財富管理服務(wù)，協(xié)助其得到財富的高增長，等好的理念下，我們還沒有足夠的能力去實現(xiàn)。

二、如何平衡銀行利益與客戶利益

理財是個與客戶自身聯(lián)系緊密的高風(fēng)險行業(yè)，對從業(yè)人員的職業(yè)道德有很高的要求。金融理財師執(zhí)業(yè)道德準(zhǔn)則中包括：正直誠信、客觀公正、專業(yè)精神、恪盡職守等。但階段商業(yè)銀行只是通過監(jiān)管機(jī)制來制約風(fēng)險，對職業(yè)道德的重視還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?，F(xiàn)在各家銀行都在拼金融產(chǎn)品，這樣有利于產(chǎn)品市場的成熟，而理財經(jīng)理們就在拼命賣產(chǎn)品。每個月每季度理財經(jīng)理都有很重的任務(wù)要完成，理財經(jīng)理間也講業(yè)績排名，這雖然有利于提高其工作效率，能最大程度的為銀行謀取利益，但對客戶利益就有受損的風(fēng)險。商業(yè)銀行作為企業(yè)來講努力實現(xiàn)自身利益最大化是無可非議的，但在激勵和提高自身產(chǎn)品銷售的同時，還應(yīng)多考慮一下客戶利益。現(xiàn)在的商業(yè)銀行一般會要求VIP客戶填寫風(fēng)險測評表，以此為依據(jù)來向客戶提供不同風(fēng)險等級的產(chǎn)品，但客戶的風(fēng)險承受能力可能會受市場的變化而變化，僅憑此一點(diǎn)是不夠的。職業(yè)道德準(zhǔn)則中客觀公正一條中要求：金融理財師應(yīng)誠實公平地提供服務(wù)，不得因經(jīng)濟(jì)利益、關(guān)聯(lián)關(guān)系、外界壓力等影響其客觀公正的立場；還要求金融理財師在為客戶提供專業(yè)化服務(wù)時，應(yīng)該從客戶利益出發(fā)，做出合理謹(jǐn)慎的專業(yè)判斷。但現(xiàn)實工作中理財經(jīng)理們在壓力面前很難放下自身的利益和聲譽(yù)去維護(hù)客戶的利益。一位理財經(jīng)理曾風(fēng)趣地說：“職業(yè)道德是上層建筑，我現(xiàn)在還吃不飽，沒有能力考慮那么多?！?/p>

「本文摘要」理財業(yè)務(wù)在快速發(fā)展和演進(jìn)的同時，也出現(xiàn)了一些新問題。本文主要分析我國個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的主要問題，提出規(guī)范、發(fā)展個人理財業(yè)務(wù)的有關(guān)政策建議。

商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行將客戶關(guān)系管理、資金管理和投資組合管理等融合在一起，向公司、個人客戶提供的綜合化、個性化服務(wù)的一類金融產(chǎn)品。早在上個世紀(jì)90年代末期，我國商業(yè)銀行開始嘗試向客戶提供專業(yè)化投資顧問和個人外匯理財服務(wù)。近年來，隨著金融開放加快、商業(yè)銀行競爭加劇、國民經(jīng)濟(jì)增長和個人財富的增加，個人理財業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。由于受金融法律制度、金融管理體制和金融市場發(fā)育程度等方面的制約，我國商業(yè)銀行

理財業(yè)務(wù)在快速發(fā)展和演進(jìn)的同時，也出現(xiàn)了一些新問題。本文主要分析我國個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的主要問題，提出規(guī)范、發(fā)展個人理財業(yè)務(wù)的有關(guān)政策建議。

一、我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題

（一）發(fā)展現(xiàn)狀

1.外匯理財產(chǎn)品。早期的外匯理財產(chǎn)品主要是個人外匯結(jié)構(gòu)性存款，近年來受人民幣匯率改革、美聯(lián)儲不斷加息、本外幣存款存在較大利差等因素影響，商業(yè)銀行外匯理財市場日趨活躍、品種正逐步豐富。今年年初，憑借股市和金市的高溫，各商業(yè)銀行推出了一批與股指、黃金價格掛鉤的外匯理財產(chǎn)品。外匯理財產(chǎn)品的收益率也大幅提高。

摘要：銀行的理財業(yè)務(wù)是資管業(yè)務(wù)的重要部分，統(tǒng)一規(guī)范、嚴(yán)格監(jiān)管銀行理財業(yè)務(wù)對防范金融風(fēng)險，降低系統(tǒng)性風(fēng)險意義重大。隨著《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）以及相關(guān)配套規(guī)章相繼出臺，銀行理財業(yè)務(wù)開啟轉(zhuǎn)型序幕。面對急速擴(kuò)張的人才需求，仍在構(gòu)建信息系統(tǒng)以及尚需完善的信息披露制度等主要問題，從內(nèi)外部開展專業(yè)人才隊伍建設(shè)，將銀行母公司優(yōu)秀經(jīng)驗與金融科技應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新相結(jié)合構(gòu)建信息系統(tǒng)，完善信息披露的規(guī)范性、有效性與及時性是本文主要探討的內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：銀行理財；業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；人才與信息系統(tǒng)；理財信息披露

一、銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展概述

2018年，《資管新規(guī)》的正式出臺，開啟了銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的序幕，從2018年4月至2020年底為過渡期，新規(guī)為過渡期內(nèi)資管業(yè)務(wù)的新老產(chǎn)品對接、凈值化管理、信息披露提供了指南；在不斷深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，防范金融風(fēng)險，引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財”本質(zhì)；統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，打破剛兌，防止理財資金繼續(xù)在金融體系空轉(zhuǎn)套利、脫實向虛，消除理財產(chǎn)品的多層嵌套，嚴(yán)守服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的底線；同時，向投資者傳遞“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的投資理念，強(qiáng)化風(fēng)險承擔(dān)意識。2018年12月02日，中國銀保監(jiān)會《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（以下簡稱“理財子公司”），是根據(jù)《資管新規(guī)》第十三條“主營業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化法人風(fēng)險隔離，暫不具備條件的可以設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營部門開展業(yè)務(wù)”的要求為銀行理財業(yè)務(wù)順利轉(zhuǎn)型而出臺的規(guī)章。截至2019年8月8日，國有五大行的理財子公司都已開業(yè)，還有28家銀行也公告將成立理財子公司，更多的理財子公司將相繼開業(yè)。雖然商業(yè)銀行理財子公司的成立開業(yè)基于前期多年理財產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、投顧、風(fēng)險管理、信息披露等方面有豐富經(jīng)驗，但是也將面臨許多困難。

二、理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型面臨的主要困難

（一）專業(yè)的投研團(tuán)隊人才需求缺口不斷增大。隨著國有五大行的理財子公司相繼開業(yè)，2019年成為銀行理財子公司的元年，后續(xù)還有28家銀行申請成立的理財子公司不斷擴(kuò)充資產(chǎn)管理市場的參與主體數(shù)量，可以預(yù)見，銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的困難首先是專業(yè)的投研團(tuán)隊的需求，尤其是在公私募基金管理、運(yùn)作、熟悉資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)制度等方面高級人才的滿足方面。由于《資管新規(guī)》要求產(chǎn)品采取凈值化管理，采取定期和不定期的方式對產(chǎn)品的信息進(jìn)行披露，這對銀行理財產(chǎn)品的投研能力提出很高的要求，還包括凈值型理財產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)、風(fēng)控、信息管理等方面，而這些都依賴與專業(yè)的人才團(tuán)隊才能完成，尚未成熟的投研、管理團(tuán)隊都將制約產(chǎn)品的研發(fā)、風(fēng)險管控能力、營運(yùn)能力、信息系統(tǒng)建設(shè)及盈利能力。雖然市場上資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的其他參與主體，例如券商、基金、期貨、信托等都在這些方面積累豐富的經(jīng)驗，儲備的專業(yè)人才也很多；但是，一方面市場都處在觀望狀態(tài)，確認(rèn)理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型相關(guān)資源的轉(zhuǎn)換效率與契合度；另一方面是因為銀行理財業(yè)務(wù)的薪酬競爭并不像其他參與主體更加市場化，更具競爭力，這些影響因素都使符合條件的專業(yè)投研人才仍舊猶豫是否考慮轉(zhuǎn)投銀行的理財業(yè)務(wù)。作為銀行理財子公司的“領(lǐng)頭雁”，工銀理財有限責(zé)任公司成立之初就將公司的架構(gòu)分為營銷、投資研究、風(fēng)險管理、運(yùn)營以及綜合管理五大板塊，對應(yīng)20個部門；從原屬工商銀行的理財業(yè)務(wù)團(tuán)隊轉(zhuǎn)型為獨(dú)立的理財子公司，完整的公司架構(gòu)對應(yīng)各部門的人才需求都急速增加（相關(guān)信息可以從新浪財經(jīng)獲取）。建信理財有限責(zé)任公司的招聘崗位則看到7大崗位板塊，涉及51個崗位種類，需要的招聘人數(shù)也將非常多。兩大領(lǐng)頭雁的投研人才隊伍、經(jīng)驗積累、綜合管理能力等方面都屬于第一梯隊，在公司架構(gòu)與崗位設(shè)置等方面對于后期獲批籌建開業(yè)的其他理財子公司的示范作用明顯。（相關(guān)信息可以從智聯(lián)招聘獲取）表1統(tǒng)計了部分已開業(yè)或獲批籌建的理財子公司，可以預(yù)見，專業(yè)人才的需求將會不斷增大。（二）信息系統(tǒng)建設(shè)仍需時間?！渡虡I(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“管理辦法”）與《理財子公司》兩者雖然都是《資管新規(guī)》出臺之后關(guān)于理財業(yè)務(wù)開展的重要規(guī)章，但是關(guān)于業(yè)務(wù)開展的具體條款相比之下有一定的差異。主要表現(xiàn)在公募理財是否直接投資股票；理財產(chǎn)品購買門檻設(shè)置；銷售渠道加入銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)，例如優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)；首次購買理財產(chǎn)品不強(qiáng)制投資者面簽；非標(biāo)投資比例的調(diào)整；分級理財產(chǎn)品允許發(fā)行；合作機(jī)構(gòu)包含符合條件的私募等等；可見銀行系理財業(yè)務(wù)在母公司和子公司的開展差異明顯。銀行金融機(jī)構(gòu)作為母公司本身，經(jīng)過多年的理財業(yè)務(wù)開展，在前臺宣傳營銷、中臺銷售和投資研究分析、后臺的信息披露與贖回操作等綜合管理信息方面已經(jīng)有較為成熟的系統(tǒng)管理經(jīng)驗，系統(tǒng)運(yùn)行相對完善，需要做的是根據(jù)《資管新規(guī)》和《管理辦法》的最新要求重新調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)流程與操作規(guī)范，信息系統(tǒng)對業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型壓力較??；而銀行理財子公司作為新成立的平臺，是從無到有的過程。即使理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品銷售渠道可以借助商業(yè)銀行等吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，但并不能代表全部；新成立的各部門更需要完善的信息系統(tǒng)保證業(yè)務(wù)的有序開展，尚未構(gòu)建成熟的信息系統(tǒng)將制約理財子公司業(yè)務(wù)的開展。（三）理財信息披露的形式混亂，無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。信息披露的規(guī)范性、合理性和及時性既是關(guān)系到投資者做出是否繼續(xù)投資的關(guān)鍵，也是避免投資者與理財資金管理人因投資風(fēng)險產(chǎn)生虧損而發(fā)生法律糾紛的重要手段。從目前理財業(yè)務(wù)在各家銀行金融機(jī)構(gòu)的信息披露內(nèi)容、形式來看，差異較大。筆者以工商銀行和建設(shè)銀行為例，通過官方網(wǎng)站查詢相關(guān)信息進(jìn)行分析如下。工商銀行理財業(yè)務(wù)信息披露的形式可以看到產(chǎn)品凈值與到期收益率的相關(guān)公告，還有結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的投資表現(xiàn)信息；但是無法查詢已售完的理財產(chǎn)品信息，只有購買該理財產(chǎn)品的投資者可以從“我的理財”一欄中看到，筆者因未開通工商銀行理財相關(guān)業(yè)務(wù)，無法進(jìn)入該欄目查閱。工商銀行未提供搜索功能使投資者能準(zhǔn)確查詢自己購買的理財產(chǎn)品的披露信息，母公司與子公司的信息披露也未明確區(qū)分；子公司———工銀理財?shù)男畔⑴渡形从凶约旱恼焦俜骄W(wǎng)站渠道，只能依托工商銀行官方網(wǎng)站完成；從圖六中看到，中國理財網(wǎng)已可以查閱到建信理財和交銀理財發(fā)行的產(chǎn)品，但是卻沒有工銀理財發(fā)行的理財產(chǎn)品。建設(shè)銀行理財產(chǎn)品的銷售狀態(tài)等信息披露可以查詢，但是沒有區(qū)分母公司與子公司的理財產(chǎn)品，可以從理財產(chǎn)品名字上看到“代銷”的提示，在產(chǎn)品凈值化管理方面對產(chǎn)品的凈值按照要求進(jìn)行披露，相關(guān)重大風(fēng)險提示等未見披露。綜合來看，信息披露的內(nèi)容關(guān)于理財產(chǎn)品凈值部分是一致的，在其他內(nèi)容方面則有差異。理財產(chǎn)品信息的披露分散在不同板塊，無法一站式查詢，對于較少使用電腦或者不熟悉相關(guān)網(wǎng)站的投資者造成一定程度的查閱困難。此外，理財子公司雖然都已發(fā)行理財產(chǎn)品，借助母公司網(wǎng)站進(jìn)行線上信息披露，但是自身尚未有信息披露渠道；銀行的信息披露方式依然比較僵化，主要以官方網(wǎng)站和網(wǎng)點(diǎn)為主。