1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機構只投入很少一部分資金，累積效應使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數的股權，而每一家承擔的投資風險卻沒有增加。這是因為國外許多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數的風險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實現創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風險分擔，增強創(chuàng)業(yè)投資運行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經過幾年的經營擴張，公司在Internet網絡系統(tǒng)集成、網絡管理領域、大型網絡應用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補性的投資公司達成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：

（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補了各自在企業(yè)增值服務上的不足，實現了優(yōu)勢互補與實力整合。憑借國外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經驗，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標、規(guī)范了公司決策過程、建立了財務監(jiān)控機制、調整了激勵政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠集團創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團（忠誠集團）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于非常熟悉中國的投資環(huán)境與信息產業(yè)發(fā)展政策，與政府的關系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產業(yè)豐富的產品開發(fā)和市場經營方面的優(yōu)勢，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內在的技術支持。

摘要：小米公司成立于2010年，是一家從事智能硬件銷售和移動互聯(lián)網技術研發(fā)的高新技術公司。目前在全球74個國家和地區(qū)銷售智能硬件產品。小米公司在國內和國外擁有不同的投資策略和投資模式。本文分為四大部分對小米公司的國際投資模式進行闡述：第一部分，以小米公司的印度市場，中國香港市場和歐洲市場為例，分別分析不同市場的投資模式；第二部分，提出小米公司的國內投資與國際投資的區(qū)別與比較；第三部分，說明了小米公司國際投資模式的優(yōu)勢和劣勢；第四部分，為本文結論部分。

關鍵詞：國際投資；跨國公司；小米公司

一、小米公司國際投資模式

目前小米公司已經成功進入世界74個國家和地區(qū)的零售市場，擁有大量用戶。小米公司最早進入的海外市場是印度市場，下面，我會以國別為分類方式，淺析小米公司的國際投資模式。

1、小米公司印度市場投資模式

小米公司于2014年宣布進入印度市場，經過了四年的發(fā)展，小米手機產品在印度的占有率已經上升到第二名的位置，僅次于三星手機。究其原因，小米在成功登陸印度市場之前，就首先上線了其印度官網，并開放其基于安卓手機平臺深度定制的MIUI自有系統(tǒng)供印度用戶下載體驗，建立了印度分公司。首先，在進入印度市場之前，小米公司并沒有海外銷售的經驗和先例，那么如何解決經驗不足的問題成了當務之急。小米想到了人才。對于印度用戶，安卓系統(tǒng)是普遍受人們歡迎的操作系統(tǒng)，安卓系統(tǒng)的開發(fā)者也許會比做硬件的小米要更加了解印度市場，所以小米在進入印度市場之前宣布———前谷歌安卓項目的負責人雨果•巴拉先生加盟小米，出任小米公司全球副總裁，全面負責小米公司的國際業(yè)務。小米公司的銷售渠道同樣很特別。小米深知，當今是互聯(lián)網時代，銷售渠道也主要應該通過互聯(lián)網來實現。小米選擇與印度的電商平臺合作，以饑餓營銷的形式在印度地區(qū)銷售小米手機，同樣小米印度用戶非常適應這種套路，紛紛陷入一場場搶購大戰(zhàn)之中。其中電商平臺功不可沒。仔細分析電商搶購模式，有如下優(yōu)勢：獨家線上銷售模式為用戶提供了最快得到最新手機的方式，吸引人們去購買。限量的搶購模式使得搶到的用戶獲得一種榮譽感和作為用戶的一種歸屬感。沒有搶購成功的人們紛紛抱怨自己的手氣不好，這一部分人也就毫不猶豫地加入到下一場的搶購之中。搶購模式的維護費用低廉，前期無須大面積鋪貨，可以采用預約發(fā)售形式降低供應鏈的成本。

摘要根據亞信公司成功上市的實例，分析了中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資模式在我國具有特殊的意義，并通過案例對此模式進行了討論，指出它是我國創(chuàng)業(yè)資本市場的一個現實選擇，并提出了注意事項。

關鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機構只投入很少一部分資金，累積效應使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數的股權，而每一家承擔的投資風險卻沒有增加。這是因為國外許多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數的風險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實現創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風險分擔，增強創(chuàng)業(yè)投資運行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經過幾年的經營擴張，公司在Internet網絡系統(tǒng)集成、網絡管理領域、大型網絡應用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補性的投資公司達成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

我國現階段境外投資應該采取何種行業(yè)戰(zhàn)略，國內投資理論界和實際工作者的看法不盡相同。一種觀點認為，我國境外投資的行業(yè)應是以資源開發(fā)、承包工程作為突破口，以制造業(yè)和貿易業(yè)作為投資重點，以服務業(yè)和高科技研究開發(fā)業(yè)投資為輔；另一種觀點認為，境外投資應采取以高技術開發(fā)部門為主，輔之以制造業(yè)和服務業(yè)部門，適當發(fā)展資源開發(fā)部門的結構戰(zhàn)略；還有一種觀點認為，境外投資的行業(yè)選擇應該是資源開發(fā)、基礎原材料和高科技產業(yè)并重。這些觀點各有一定的道理，但用于指導我國境外投資實踐都有不夠全面、不盡完善之處。根據當代國際直接投資發(fā)展的新特點和世界各特定行業(yè)市場的競爭狀況，同時考慮到充分發(fā)揮我國現有產業(yè)基礎的比較優(yōu)勢及其進行境外投資的可能性，筆者認為應以具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)作為境外投資重點，有選擇地投資于進口替代型的資源開發(fā)業(yè)，適當擴大對高新技術產業(yè)的投資規(guī)模，逐步提高對金融保險等服務業(yè)的投資比重。采用這種行業(yè)戰(zhàn)略，符合我國現階段經濟和技術發(fā)展水平，有利于優(yōu)化我國境外投資的產業(yè)結構和大幅度提高境外投資的綜合效益。以下對這種戰(zhàn)略的要點展開分析。

一、重點發(fā)展具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)投資

制造業(yè)是當代國際直接投資的首要行業(yè)。這個行業(yè)門類眾多，輻射面廣，對經濟發(fā)展關系重大，并且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度重視。對于我國而言，將制造業(yè)列為境外投資重點行業(yè)具有特殊重要的意義。首先，我國經過幾十年的建設和發(fā)展，制造業(yè)生產規(guī)模已很可觀，其技術水平和產品質量顯著提高，在國際市場上具有一定的競爭能力；其次，我國制造業(yè)擁有大量成熟的、標準化的適用技術，符合發(fā)展中國家小規(guī)模、低成本的生產需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點，而且能帶動本國技術設備、原材料和零部件的出口，充分發(fā)揮我國在技術方面的相對優(yōu)勢，獲得比較經濟利益；再次，目前國際上對勞動密集型的加工制造業(yè)產品的進口限制日趨嚴格，依靠擴大出口來發(fā)揮我國制造業(yè)的生產潛力有很大難度，而通過境外直接投資方式在國外實現就地生產和銷售，有利于繞過國際貿易和關稅壁壘，擴大在東道國的市場占有率。此外，我國制造業(yè)中某些產品的生產能力已經過剩，并已出現不同程度的生產滑坡，通過境外投資將其轉移到國外，既可使富余的生產能力得到充分利用，延長這些產品的生命周期，又有利于國內產業(yè)結構的調整，促進產業(yè)結構向高級化方向發(fā)展。然而，目前我國制造業(yè)的境外投資不僅規(guī)模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術簡單的初級加工制造行業(yè)，這與我國制造業(yè)在國民經濟中的產業(yè)地位和龐大的經濟技術實力很不相稱。因此，國家應該采取有力措施，對制造業(yè)的境外投資進行重點扶持和政策引導。尤其是在機械加工、輕工紡織、化學工業(yè)、家用電器等制造業(yè)領域，我們應該充分發(fā)揮技術上的相對優(yōu)勢，擴大其對外投資規(guī)模，并逐步由勞動密集型產業(yè)為主向資本和技術密集型產業(yè)為主過渡。以家用電器為例，目前我國電視機、電冰箱、洗衣機、電風扇等產品制造技術已進入成熟期，其在國內的市場已趨飽和甚至生產能力過剩，亟須拓展國外銷售渠道。然而，由于這些產品直接出口受到其他主要出口國（主要是新興工業(yè)化國家）的供給競爭和進口國貿易壁壘的雙重限制而不易發(fā)展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產能力謀求實現的最佳形式。當代國際投資經驗表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國際發(fā)展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。

二、有選擇地投資于進口替代型的資源開發(fā)業(yè)

資源開發(fā)業(yè)投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產和輸入那些國內人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進口貿易。任何一國或地區(qū)在經濟發(fā)展過程中都會不同程度地遇到資源約束的問題。當一國或地區(qū)經濟發(fā)展所需的資源發(fā)生短缺，或由于數量、質量、成本等方面的原因導致國內不能保證供給，而進口資源又在成本及穩(wěn)定供應等方面受到限制時，在資源所在地直接投資辦企業(yè)就成為彌補資源缺口的必然選擇。我國在實現現代化的過程中，某些資源短缺將在一個較長時期內制約整個經濟的增長。單純著眼于國內，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進口又面臨外匯緊缺、國外供給渠道不穩(wěn)定以及市場價格波動幅度大等問題。因此，通過境外直接投資方式，開發(fā)我國急需的資源就成為現實的出路之—。

根據我國經濟可持續(xù)發(fā)展需要以及境外開發(fā)的可能性，今后應將境外資源開發(fā)的投資重點放在以下幾方面：一是采礦業(yè)。我國礦產資源總儲量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國內生產的需要。與此同時，國際市場鐵礦資源卻相當豐富，供過于求，利用直接投資開發(fā)國外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經濟、合理的。二是石油業(yè)。我國石油資源比較匱乏，人均石油可采儲量僅為世界平均水平的1/9，而我國在石油勘探開發(fā)方面已形成了較強的技術能力。發(fā)揮這種能力優(yōu)勢，在境外投資開采石油，既可以滿足國內經濟發(fā)展需要，又能為我國經濟可持續(xù)發(fā)展保留較多的不可再生資源。三是林業(yè)。在過去一段時期內，我國林木資源受到了過度的開采和破壞，使本來就不豐富的林木資源進一步銳減，現有人均林木蓄積量僅相當于世界平均水平的1/6。為了彌補國內林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發(fā)型項目所需投資額大，投資回收期長，受地理位置的限制較大，一旦東道國政治和經濟形勢發(fā)生重大變化，投資不易轉移，因此對這類投資項目應加強可行性研究和投資風險預測，同時要有雄厚的資金和政治上的保證。

［摘要］由于改革開放的不斷深入，我國市場經濟有了較快的發(fā)展，市場經濟的不斷完善也使房地產市場進入了一個繁榮期。2006年，財政部頒布了新會計準則體系，規(guī)定了投資性房地產在會計核算上采用成本計量模式和公允價值計量模式。自準則實施以來，我國大多數企業(yè)選擇成本計量模式對投資性房地產進行計量。2014年，財政部頒布《企業(yè)會計準則第39號———公允價值計量》:一方面，體現了我國會計準則與國際會計準則接軌的趨勢;另一方面，也體現了我國部分企業(yè)對投資性房地產由成本計量模式轉變?yōu)楣蕛r值計量模式的趨勢。文章分析了投資性房地產計量模式轉變的原因，提出了公允價值計量模式存在的問題，為進一步完善計量模式提出了建議。

［關鍵詞］投資性房地產;成本計量;公允價值計量;模式轉變

1投資性房地產計量模式現狀

投資性房地產是指為賺取租金或資本增值，或者兩者兼有而持有的房地產。2006年財政部頒布《企業(yè)會計準則第3號———投資性房地產》(CAS3)中規(guī)定了我國投資性房地產在會計核算上采用成本和公允價值兩種計量模式。自準則實施以來，我國多數企業(yè)采用成本計量模式對投資性房地產進行計量。在成本計量模式中，企業(yè)擁有的投資性房地產的現價由取得時的歷史成本而定，不會隨著市場的波動而變化。在公允價值計量模式中，買賣雙方接受在公平交易條件和自愿的情況下所確定的價格。與成本模式計量相比，公允價值計量模式不僅考慮了市場的實時變化，也考慮了未來影響。會計準則中規(guī)定，一家企業(yè)只能使用一種投資性房地產計量方法，只有公司財務發(fā)生重大變動等特殊情況時才能依據會計準則進行計量模式的變更。隨著經濟的快速發(fā)展，繁榮的房地產行業(yè)促使房地產價格不斷攀升，絕大多數房地產的現行價格已遠遠超過其歷史成本。采用歷史成本計量模式的房地產價值難以反映房地產的現行價值和準確的財務信息，也不利于投資者做出正確的決策。2014年，財政部頒布了《企業(yè)會計準則第39號———公允價值計量》來規(guī)范公允價值計量，對計量方式、估值技術等多個方面進行了明確規(guī)定，不僅體現了我國會計準則與國際會計準則趨同，同時也體現了投資性房地產公允價值計量模式是大勢所趨。在新會計準則后的四年時間里，越來越多的企業(yè)對投資性房地產由成本計量模式轉變?yōu)楣蕛r值計量模式。

2由成本計量模式轉向公允價值計量模式的原因

2.1會計準則的推動。隨著會計準則的頒布與實施，對投資性房地產兩種計量模式都做出了明確的規(guī)定與要求。所有企業(yè)均可采用成本模式計量投資性房地產，只有滿足一定條件后，才可采用公允價值計量模式。當前多數企業(yè)把投資性房地產作為增值收益或尋求收益的一種手段，本質上不同于固定資產和無形資產等。近幾年，由于國外掀起了公允價值計量模式的熱潮，導致公允價值計量模式在國內受到了越來越多的關注。隨著新會計準則的實行，我國房地產行業(yè)出現了向公寓價值計量模式轉變的導向，同時也進一步體現了我國會計準則與國際會計準則接軌的趨勢。2.2提高財務信息質量。由于我國房地產行業(yè)的繁榮發(fā)展，當前市場的現行價格已和歷史成本不符。因此，采用成本模式計量難以反映其當前價值。而在公允價值計量模式中，考慮了當前市場環(huán)境以及未來影響，體現了公允價值與市場波動的密切相關性。因此，采用公允價值計量模式，可以提高企業(yè)財務信息的準確性與及時性，有利于企業(yè)管理者和投資人及時了解企業(yè)的真實財務狀況和經營業(yè)績。2.3改善融資環(huán)境。房地產企業(yè)在不斷發(fā)展壯大的過程中會有強烈的資金需求，而當自身持有的資金無法滿足時便需要進行融資。一般情況下，外部融資的方式主要有發(fā)行股票、債券、銀行貸款等，由于發(fā)行股票程序繁瑣、方式復雜、花費較高等原因，多數企業(yè)更傾向于銀行貸款來獲得資金支持。然而銀行會對申請貸款企業(yè)進行嚴格審核，企業(yè)財務報表必須達到一定的標準才能貸款，尤其會注重財務報表中的資產負債率，資產負債率越高的企業(yè)，受到的限制越多，獲得貸款的難度也越大。因此，一些企業(yè)會變更投資性房地產計量模式，轉變?yōu)楣蕛r值計量模式，因為當前我國市場環(huán)境下，房地產公允價值通常高于其歷史成本。經過計量模式的轉變后，企業(yè)會提高資產總值，從而降低資產負債率，獲得銀行貸款，改善融資困難的窘境。2.4提高經營業(yè)績。在成本計量模式下，需要對投資性房地產計提折舊和減值準備，進行攤銷等處理。然而在公允價值計量模式下，不需要對投資性房地產計提折舊和減值準備，進行攤銷等會計處理。只需在資產負債表日時將投資性房地產的公允價值與賬面價值之間進行調整，并把差額計入當期損益即可。由于我國當前市場環(huán)境下投資性房地產的市場價格遠高于其歷史成本，因此通過由成本模式計量轉變?yōu)楣蕛r值模式計量可以明顯增加企業(yè)當期的利潤，同時在財務報告中提高了經營業(yè)績。2.5如實反映資產現行價值。在成本模式計量下，在以取得投資性房地產的歷史成本確認其入賬價值，之后進行計提折舊和攤銷，對于存在減值跡象的需要在期末進行減值測試，并計提減值準備，若在后期發(fā)現資產價值有所恢復或提升也不得再轉回。在公允價值計量模式下，投資性房地產的現行價值會隨市場波動而變化，在資產負債表日的市場價值會如實將資產現行價值反映在企業(yè)的資產負債表上?；趯嵸|重于形式的原則，只有采用公允價值計量模式才能如實反映資產的現行價值，這有利于利益相關者做出正確決策。2.6提供了盈余管理空間。盈余管理是企業(yè)管理層在法律法規(guī)和會計準則允許的范圍內，通過會計估計，利用會計政策等手段對會計收益信息進行調控，從而在短期內實現利益最大化的一種行為。當房地產市場不景氣或企業(yè)經營狀況較差時，利用會計政策轉變投資性房地產計量模式，由成本計量模式轉變?yōu)楣蕛r值計量模式，可以在短期內迅速提高業(yè)績，美化財務報表，扭虧為盈。由于當前市場發(fā)展的不完善與監(jiān)管制度的不規(guī)范，導致了通過變更投資性房地產計量模式而提供了盈余管理空間。2.7管理層偏好。企業(yè)經營業(yè)績的好壞與管理層的收入和晉升密切相關，有時管理層也會是利益相關者。因此，對于管理層來說，提高企業(yè)經營業(yè)績，實現利潤最大化是首要任務。但是在成本模式計量下，投資性房地產的賬面價值只會因折舊而不斷減少。然而，在公允價值計量模式下，結合我國當前投資性房地產公允價值遠高于其歷史成本的狀況，通過轉變計量模式可以迅速實現利潤的提高和業(yè)績的改善，從而有助于管理者實現某些目的。

資本運營的3種戰(zhàn)略模式

德隆模式：資本運營模式之一

實踐證明，資本運營確實已經成為許多企業(yè)由小到大、迅速發(fā)展的基本工具。從目前的現狀看，中國企業(yè)的資本運營基本上可以分為三種模式：

第一種是海爾模式。其突出的特點是運營主體擁有強大的產業(yè)基礎，并圍繞自己的產業(yè)擴展進行資本運營。吃“休克魚”，以文化整合為手段，形成海爾產業(yè)的“聯(lián)合艦隊”是主要特點。這就是我們常說的低成本擴張。主要手段是：

整體兼并，也就是依托政府的行政劃撥實現企業(yè)的合并，比如對紅星電器公司的兼并。

品牌運作。海爾很擅長品牌游戲，以無形資產作為擴張手段是海爾的特色。所謂虛擬經營，既是品牌運作的一種高級形式，又是海爾“先開市場，后建工廠”經營理念的具體體現。這種資本運營方式已經超越了“吃休克魚”的模式，而是通過強強聯(lián)合，形成優(yōu)勢互補，新造一條“活魚”。與杭州西湖電子集團的合作就是海爾虛擬經營的成功嘗試。

摘要根據亞信公司成功上市的實例，分析了中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資模式在我國具有特殊的意義，并通過案例對此模式進行了討論，指出它是我國創(chuàng)業(yè)資本市場的一個現實選擇，并提出了注意事項。

關鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機構只投入很少一部分資金，累積效應使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數的股權，而每一家承擔的投資風險卻沒有增加。這是因為國外許多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數的風險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實現創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風險分擔，增強創(chuàng)業(yè)投資運行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經過幾年的經營擴張，公司在Internet網絡系統(tǒng)集成、網絡管理領域、大型網絡應用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補性的投資公司達成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

[摘要]我國經濟正處于快速發(fā)展階段，很多領域資本不能滿足快速發(fā)展企業(yè)的需要，在剛剛發(fā)展起來的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)表現得更加突出。如何在國內資金不足的情況下促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，便成為突破創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展約束的關鍵所在。從國內外的經驗中，我們可以得出借鑒，應當極力促進創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅可以彌補我國創(chuàng)業(yè)投資資金的不足，而且還可以學習海外創(chuàng)業(yè)投資的先進經驗，并且通過海外市場完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。因此，我們可以預見，創(chuàng)業(yè)投資的外資模式將在我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中發(fā)揮巨大作用。

[關鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資；外資模式；創(chuàng)業(yè)企業(yè)

一、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的內涵

創(chuàng)業(yè)投資外資模式主要是指國內創(chuàng)業(yè)投資與國外資本合作，共同組建創(chuàng)業(yè)投資機構或共同投資于國內的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，或者政府引入國外創(chuàng)業(yè)資本直接投資于我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合作模式。

與國外資本進行合作，共同展開創(chuàng)業(yè)投資不僅是必要的，而且是必然的。首先，我國是發(fā)展中國家，國內資金并不充裕，投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的資金就更加少，所以，在創(chuàng)業(yè)投資中引進國外資金是十分必要的。其次，我國的創(chuàng)業(yè)投資公司和基金的管理經驗不足，在一些十分專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資項目上顯得無法駕馭，因此，有時會喪失一些絕佳的投資良機。第三，引入國外資本的同時也能將國外創(chuàng)業(yè)投資的管理經驗引進國內，為今后我國創(chuàng)業(yè)投資提供學習和借鑒的機會。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅僅體現在創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引國外創(chuàng)業(yè)投資機構的投資，而且還有中外創(chuàng)業(yè)投資機構之間的合作，共同投資國內的創(chuàng)業(yè)行業(yè)。

二、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有利條件

一、風險投資機構的一般組織模式

風險投資機構組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準政府投資公司、金融機構下設的風險投資公司、產業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風險投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個普通合伙人和至少一個有限合伙人組成。普通合伙人常常由風險投資家組成的管理公司擔任。普通合伙人憑借其市場信譽受托經營管理風險投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報酬。

有限合伙制的優(yōu)點主要為可以避免雙重收稅、降低運作成本；確立有效的激勵和約束機制等。其缺陷主要是組織的合伙性質和個人承擔責任的無限性質是一對矛盾。有限合伙制是一種成功的風險投資機構組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔無限責任的不利之處，同時也克服了公司制的弊端。

2.準政府制風險投資公司

[論文關鍵詞]公共投資；投資項目；項目監(jiān)管；目標模式

[論文摘要]隨著我國現代化建設的持續(xù)發(fā)展，公共投資建設的規(guī)模越來越大。但是長期以來，由于經濟管理部門把主要精力放在項目的立項審批和投資分配方面。對建設項目的外部制約和監(jiān)督管理尚不夠重視，直接影響了公共投資的效率。有必要探索如何建立起一套比較完整、規(guī)范的項目監(jiān)管模式。保證項目建設能夠實現預期的目標，并充分發(fā)揮公共投資的最大效益。

我國現代化建設持續(xù)發(fā)展，公共投資建設的規(guī)模越來越大。但是長期以來，經濟管理部門往往把主要精力放在項目的立項審批和投資分配方面，因此，對建設項目的外部制約和監(jiān)督管理不夠重視，使政府遭受巨大的損失，公共投資沒有得到應有的回報。因此，在深化改革中研究這一問題具有緊迫意義。本文探索如何建立起一套比較完整、規(guī)范的項目監(jiān)管模式。正確發(fā)揮政府在市場經濟條件下有效行使對項目的監(jiān)管職能。以保證項目建設能夠按照預期的目標和規(guī)范的程序，保質保量地實施完成，使公共投資產生最大效益。

一、我國公共投資監(jiān)管狀況分析

隨著我國投融資體制改革的不斷深化，國家對公共投資項目制定了具體規(guī)定和實施辦法。采取了一系列強化監(jiān)管的政策措施。但是，由于各種原因，我國的公共投資監(jiān)管模式還存在諸多問題。下面從公共投資的監(jiān)管機構、監(jiān)管隊伍、監(jiān)管方式、監(jiān)管內容等方面對我國公共投資監(jiān)管狀況進行分析。

(一)我國公共投資監(jiān)管的機構設置