導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇投資風(fēng)險(xiǎn)防控報(bào)告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：軟件企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；管控

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）010-00-01

一、軟件企業(yè)的獨(dú)特財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指財(cái)務(wù)狀況上存在的一種不確定性風(fēng)險(xiǎn)或者企業(yè)在籌資的過(guò)程中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，是一種微觀的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由以下幾種類(lèi)型：即投資風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是與企業(yè)規(guī)模息息相關(guān)的，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較大時(shí)相對(duì)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就更大。軟件企業(yè)受科學(xué)技術(shù)發(fā)展的影響較大，比其他企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更多，變化也就更大。

首先，是投資風(fēng)險(xiǎn)。軟件企業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)大、更新?lián)Q代快、投入較大等特點(diǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)就顯得十分巨大，由于軟件系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，且開(kāi)發(fā)期間的不確定性較強(qiáng)，對(duì)于投資的收回的風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)由于軟件人才的要求技術(shù)較高，流動(dòng)性大，且需要的成本較高，對(duì)于投資的回報(bào)率來(lái)說(shuō)也增添了不確定性。

其次，為融資風(fēng)險(xiǎn)。軟件企業(yè)的產(chǎn)品為無(wú)形的軟件，其開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、適用范圍較窄，一旦開(kāi)發(fā)失敗會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)力償債。加之軟件公司的主要資源為人力資源，一旦出現(xiàn)融資無(wú)法償還時(shí)難以進(jìn)行償債。

再次，為回收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。隨著軟件企業(yè)的業(yè)務(wù)的日益增加，所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款也就逐漸增多，而如果企業(yè)片面的追求業(yè)務(wù)量而忽視應(yīng)收賬款的收回則會(huì)產(chǎn)生很大的回收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。加之軟件企業(yè)的開(kāi)發(fā)周期本來(lái)就長(zhǎng)，開(kāi)發(fā)效率地下會(huì)增加企業(yè)的成本，帶來(lái)資金折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)。如果難以及時(shí)收回資金，會(huì)產(chǎn)生較大的資金缺口，阻礙軟件企業(yè)的發(fā)展。

二、軟件企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施

（一）提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

首先，作為軟件企業(yè)的管理者要充分認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在、防范風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于公司發(fā)展的重要性，不斷提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的重視和執(zhí)行力，以促進(jìn)企業(yè)利益最大化。

其次，可以聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控人員對(duì)于公司重大業(yè)務(wù)執(zhí)行之前進(jìn)行相關(guān)的討論和做出可行性報(bào)告，并通過(guò)開(kāi)會(huì)的討論予以研究，如在進(jìn)行重大融資和投資的決策時(shí)，要聘請(qǐng)相關(guān)財(cái)務(wù)分析師對(duì)項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)缺口風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)定，設(shè)立幾套方案，最終結(jié)合軟件公司自身的條件和實(shí)際情況，選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的方案進(jìn)行。

再次，還應(yīng)充分加強(qiáng)軟件公司全體員工對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防控的認(rèn)識(shí)。要求其重視風(fēng)險(xiǎn)防控，使得軟件開(kāi)發(fā)人員時(shí)刻注意風(fēng)險(xiǎn)的防控，在日常軟件開(kāi)發(fā)的工作中能夠不斷提升開(kāi)發(fā)的效率，不斷提升軟件開(kāi)發(fā)的質(zhì)量和成功率。降低軟件開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、成功率低等問(wèn)題所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)防控的監(jiān)督與激勵(lì)體系。在工作中時(shí)刻注意風(fēng)險(xiǎn)的防控，并充分調(diào)動(dòng)其參與風(fēng)險(xiǎn)防控的積極性，將風(fēng)險(xiǎn)防控的效果與員工的工資考評(píng)相掛鉤，激勵(lì)其積極參與配合整個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控。并結(jié)合公司的實(shí)力有效提升優(yōu)秀軟件開(kāi)發(fā)人員的工資待遇水平，在平時(shí)也應(yīng)多關(guān)注其發(fā)展的需要，真正的留住優(yōu)秀人才，降低優(yōu)秀人才的流失率，能夠有效地降低人力資源招聘和培養(yǎng)的成本，有效降低軟件公司的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）做好事前評(píng)估

軟件企業(yè)在進(jìn)行軟件開(kāi)發(fā)、投資、融資時(shí)要處理好事前的問(wèn)題，要對(duì)評(píng)估的全過(guò)程加以規(guī)范，不斷借鑒其他優(yōu)秀企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，不斷提升可行性評(píng)估人員的水平和評(píng)估方法的準(zhǔn)確性，不斷改進(jìn)可行性評(píng)估的方法，更加全面的進(jìn)行可行性評(píng)估。

除了做好可行性評(píng)估外，還應(yīng)該做好風(fēng)險(xiǎn)的正確識(shí)別與評(píng)估。軟件企業(yè)要不斷的認(rèn)識(shí)和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，軟件企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)與財(cái)務(wù)人員要對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)的分析，同時(shí)也應(yīng)關(guān)注在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和軟件開(kāi)發(fā)過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)企業(yè)盈利能力有所沖擊的事情，并據(jù)此去評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)于可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)提前做好風(fēng)險(xiǎn)防控的預(yù)案，有效為之后風(fēng)險(xiǎn)的防控、風(fēng)險(xiǎn)的決策與控制提供參考依據(jù)。

（三）做好事中風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題

軟件企業(yè)在軟件開(kāi)發(fā)的工作中應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作，只有良好的控制風(fēng)險(xiǎn)才能有效促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展，才能夠保證企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。風(fēng)險(xiǎn)控制主要有以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

首先是投資風(fēng)險(xiǎn)。要降低此風(fēng)險(xiǎn)就需要一個(gè)健全的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)加強(qiáng)對(duì)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和預(yù)警，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。在具體的工作中應(yīng)對(duì)對(duì)方公司做具體而深入的全方位調(diào)查和分析，并結(jié)合本企業(yè)的具體情況來(lái)考查與合作企業(yè)的誠(chéng)信度，以及本公司的實(shí)力來(lái)承接軟件開(kāi)發(fā)的工作，通過(guò)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制體系能夠有效的降低投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)的效率提升。

其次是融資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)對(duì)近年來(lái)我國(guó)軟件企業(yè)資金來(lái)源的調(diào)查中可以看到，大部分的軟件企業(yè)開(kāi)發(fā)資金來(lái)自于企業(yè)自籌資金，其次來(lái)自于銀行的貸款。相比其他企業(yè)而言，軟件企業(yè)的貸款難度相對(duì)較大，融資相對(duì)較難，融資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。因此在控制融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)主要注意做好相關(guān)的融資預(yù)算，首先應(yīng)考慮整個(gè)過(guò)程中所需要的資金大小和資金的來(lái)源，根據(jù)此來(lái)設(shè)定整體融資的方案和預(yù)算，并根據(jù)預(yù)算來(lái)展開(kāi)融資活動(dòng)。應(yīng)對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)所用資金進(jìn)行需求測(cè)算并對(duì)其相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量和評(píng)估，進(jìn)而結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)的狀況和資金的實(shí)力進(jìn)行融資計(jì)劃的制度。其二要選擇適合企業(yè)自身的融資方式，優(yōu)先選擇企業(yè)內(nèi)部融資，保證融資成本的相對(duì)較低和風(fēng)險(xiǎn)偏小，當(dāng)內(nèi)部融資不能滿足軟件企業(yè)時(shí)再考慮外部融資，應(yīng)在外部融資中重點(diǎn)注意成本較低風(fēng)險(xiǎn)較小的方式，可以通過(guò)發(fā)行有價(jià)證券來(lái)融資，相對(duì)成本較低速度較快。其三，要做好融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，通過(guò)債務(wù)和股權(quán)融資的比例制作出相對(duì)合理比例，做到整個(gè)融資成本與風(fēng)險(xiǎn)的最小化。

再次，做好回收資金的工作。軟件企業(yè)也應(yīng)結(jié)合自身的情況對(duì)財(cái)務(wù)的核心指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控和管理，對(duì)于財(cái)務(wù)的支付能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性進(jìn)行管控，關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金比率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率以及凈利潤(rùn)、成本等多個(gè)指標(biāo)，而回收資金的快慢直接影響了企業(yè)財(cái)務(wù)的健康狀況和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，因此，軟件企業(yè)在重視軟件的開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新的同時(shí)，也應(yīng)設(shè)立相關(guān)的部門(mén)進(jìn)行資金的回收，有效方法軟件企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，軟件企業(yè)在軟件開(kāi)發(fā)的過(guò)程中存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，因此有效進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控就顯得十分重要。軟件企業(yè)應(yīng)充分重視企業(yè)內(nèi)部外部風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好重組過(guò)程中的事前、事中風(fēng)險(xiǎn)控制，使軟件企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制更加有效。

參考文獻(xiàn)：

篇2

投資指的是特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資增值，在一定時(shí)期內(nèi)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。

隨著時(shí)代的發(fā)展，投資也越來(lái)越表現(xiàn)出時(shí)代性的特點(diǎn)，首先經(jīng)濟(jì)全球化程度不斷提高，世界逐漸發(fā)展成為一個(gè)統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，一個(gè)公司在投資時(shí)不僅僅考慮國(guó)內(nèi)的因素，同時(shí)還要考慮投資東道國(guó)因素，即公司的投資不再僅僅局限于本國(guó)，它也與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)；其次隨著社會(huì)分工的專(zhuān)業(yè)化程度不斷提高，經(jīng)濟(jì)流通的環(huán)節(jié)越來(lái)越多，一個(gè)公司不僅僅要考慮到自身的情況，還要及時(shí)掌握上、下游公司的有關(guān)情況，即公司的投資鏈條性更強(qiáng)，公司投資成功與否，取決于是否與上、下游公司有著充分的協(xié)作，取決于公司是否充分了解行業(yè)內(nèi)的狀況；再次不同行業(yè)之間的依賴(lài)程度較之以往更高了，一個(gè)行業(yè)的危機(jī)的影響范圍不再僅僅局限于本行業(yè)，同時(shí)還會(huì)波及到其他行業(yè)，即公司的投資不只是公司自身的決策，還要充分考慮相關(guān)聯(lián)行業(yè)的狀況?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，“內(nèi)外一體，行業(yè)互動(dòng)”是這個(gè)時(shí)代公司投資所要明晰的大勢(shì)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)更是如此，在一個(gè)市場(chǎng)中，任何一個(gè)公司都不是孤立存在的，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體都與其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體都有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，因此，公司在進(jìn)行投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也是存在的，即投資收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。

2 上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)問(wèn)題研究

2.1 投資風(fēng)險(xiǎn)含義

公司投資風(fēng)險(xiǎn)是指公司在進(jìn)行短期或長(zhǎng)期投資的過(guò)程中，由于對(duì)未來(lái)情況不了解或不完全了解，或由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面的問(wèn)題，導(dǎo)致投入的資金不能產(chǎn)生預(yù)期的投資效益，導(dǎo)致公司盈利、償債能力下降，現(xiàn)金凈流量減少，甚至出現(xiàn)虧損的可能后果。上市公司因其有著較大規(guī)模，一旦投資決策失誤，公司遭受的投資風(fēng)險(xiǎn)是較大的，有時(shí)甚至是致命的，因此，上司公司在投資前做好投資風(fēng)險(xiǎn)防范是存在重要意義的。

公司投資風(fēng)險(xiǎn)有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)事件本身的不確定性、客觀性、主觀性；（2）投資風(fēng)險(xiǎn)是存在一定條件下的；（3）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的推移而變化；（4）風(fēng)險(xiǎn)有可能給投資人帶來(lái)超出其預(yù)期的收益，也有可能帶來(lái)超出其預(yù)期的損失；（5）風(fēng)險(xiǎn)往往針對(duì)特定主體：項(xiàng)目、公司、投資人；（6）風(fēng)險(xiǎn)是指“預(yù)期”投資報(bào)酬率的不確定性，而非實(shí)際的收益率。

2.2 投資風(fēng)險(xiǎn)的特征

2.2.1 投資風(fēng)險(xiǎn)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益不可逆的特征

從投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展歷程來(lái)看，它的投資對(duì)象一般是具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)或者其他性質(zhì)的公司，由于新興產(chǎn)業(yè)具有極高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性，又由于投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中所涉及環(huán)節(jié)的諸多方面都面臨信息的不對(duì)稱(chēng)、不確定以及其他不可控因素的干擾，而使得投資風(fēng)險(xiǎn)一旦參與新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)公司的運(yùn)作，就同樣伴隨有高風(fēng)險(xiǎn)性，但同時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性的特點(diǎn)又是伴隨著它的投入不可逆性的特征相應(yīng)出現(xiàn)的，投資風(fēng)險(xiǎn)一旦開(kāi)始，無(wú)論收益或損失，都是不可逆向運(yùn)作的投資行為。

2.2.2 投資風(fēng)險(xiǎn)具有買(mǎi)方金融的特征

投資風(fēng)險(xiǎn)的典型特征是通過(guò)籌集以權(quán)益資本的形式存在的風(fēng)險(xiǎn)資本金以購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)公司的股權(quán)以形成長(zhǎng)期股權(quán)投資，或者是購(gòu)買(mǎi)對(duì)方公司的金融產(chǎn)品及其衍生工具，最終再通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司股權(quán)，金融產(chǎn)品及其衍生品的出讓獲得資產(chǎn)或股權(quán)買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)，獲取成功投資風(fēng)險(xiǎn)后的利潤(rùn)或減小失敗投資風(fēng)險(xiǎn)的損失。

2.2.3 投資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)循序漸進(jìn)的循環(huán)投資機(jī)制的特征

投資風(fēng)險(xiǎn)不是單次的資本投資，從長(zhǎng)期來(lái)看，投資風(fēng)險(xiǎn)的成長(zhǎng)和發(fā)展，依靠投資風(fēng)險(xiǎn)在單次循環(huán)后進(jìn)入不斷漸次遞進(jìn)的循環(huán)投資，是一種投資回報(bào)再投資的循環(huán)，它的目的是實(shí)現(xiàn)投風(fēng)險(xiǎn)的一整套價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值再發(fā)現(xiàn)價(jià)值增值的目標(biāo)，是一個(gè)不可逆向運(yùn)動(dòng)的漸次遞進(jìn)的循環(huán)投資機(jī)制。

2.3 投資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因分析

由于公司投資環(huán)境的不確定性，所以投資風(fēng)險(xiǎn)也是客觀存在的。如果投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，可忽略它們的存在；但如果風(fēng)險(xiǎn)面臨的不確定性或風(fēng)險(xiǎn)較大，有時(shí)甚至可以影響到公司投資決策方案，那么就必須有針對(duì)性地分析投資風(fēng)險(xiǎn)的成因，并及時(shí)提供防范與控制的措施，做好風(fēng)險(xiǎn)退出的準(zhǔn)備。如果不能及時(shí)防范與控制風(fēng)險(xiǎn)，其損失對(duì)于公司來(lái)說(shuō)將是巨大而長(zhǎng)遠(yuǎn)的，并直接影響到公司的生存和發(fā)展。因此對(duì)公司投資風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行分析，并提供防范與控制的措施是十分重要的。

2.3.1 外部原因分析

該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是源自于公司外部是一個(gè)公司不可控制但可適當(dāng)規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)主要表現(xiàn)：一是，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、金融政策和稅收政策的調(diào)整；二是，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或供應(yīng)商的行為；三是，各種性質(zhì)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為；四是，市場(chǎng)環(huán)境的變化；五是，原材料的價(jià)格變化；六是，消費(fèi)者需求及其生活方式，消費(fèi)心理的變化；七是，行業(yè)及地域的特定風(fēng)險(xiǎn)；八是，對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的依賴(lài)性的風(fēng)險(xiǎn)；九是，與衍生品和表外交易有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；十是，對(duì)環(huán)境責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。在投資東道國(guó)往往還會(huì)遭受政治風(fēng)險(xiǎn)，上市公司在投資東道國(guó)遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)由來(lái)已久，近年來(lái)中國(guó)上市公司也正遭遇到越來(lái)越多的東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)上市公司在海外投資多次因遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)而失敗。

2.3.2 內(nèi)部原因分析

該種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于公司自身的經(jīng)營(yíng)及管理能力的不足，它主要由公司自身的決策能力、執(zhí)行能力、安全制度健全程度、公司管理層的領(lǐng)導(dǎo)力水平等造成。主要表現(xiàn)以下幾個(gè)方面：一是，投資決策機(jī)制不健全：投資準(zhǔn)備沒(méi)有做到位；沒(méi)有做好項(xiàng)目的投資方向選擇；沒(méi)有選擇好項(xiàng)目的運(yùn)作方式；沒(méi)有對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行充分論證和量化分析，并形成詳細(xì)的論證報(bào)告及分析報(bào)告。二是，盲目選擇項(xiàng)目：盲目投資項(xiàng)目；缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，盲目追求“熱門(mén)”產(chǎn)業(yè)或行業(yè)；對(duì)項(xiàng)目?jī)H側(cè)重于技術(shù)可行性的研究，對(duì)經(jīng)濟(jì)可行性的論證不夠重視。三是，投資項(xiàng)目實(shí)施不到位：沒(méi)有做好投資的過(guò)程管理；沒(méi)有做好投資的后期管理；沒(méi)有規(guī)避和防范投資陷阱、政策風(fēng)險(xiǎn)和合作伙伴分離風(fēng)險(xiǎn)等投資風(fēng)險(xiǎn)；投資團(tuán)隊(duì)自身的問(wèn)題品質(zhì)、問(wèn)題行為和相關(guān)能力及職業(yè)道德的缺失；沒(méi)有遵守投資的各種游戲規(guī)則等。

3 投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及防范

3.1 投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是投資風(fēng)險(xiǎn)防范的前提條件，是風(fēng)險(xiǎn)管理人員運(yùn)用相關(guān)的知識(shí)和方法，全面、客觀、持續(xù)地發(fā)現(xiàn)公司在投資活動(dòng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)復(fù)雜的活動(dòng)。只有正確客觀、全面地識(shí)別公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，才能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防范和做好相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，由于投資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)性及所處環(huán)境的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是一個(gè)連續(xù)、長(zhǎng)期、全面的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別需要持續(xù)地進(jìn)行，適應(yīng)投資活動(dòng)的變動(dòng)，為公司防范和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供客觀實(shí)時(shí)的依據(jù)和方向。

投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法有很多種，主要有程序框圖法、財(cái)務(wù)報(bào)表分析法、實(shí)地調(diào)查法、技術(shù)分析法、事故樹(shù)分析法和專(zhuān)家論證法等。投資項(xiàng)目的類(lèi)別和投資項(xiàng)目的階段都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法的選擇有重要的影響為了更好地識(shí)別公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)該首先獲得完善的風(fēng)險(xiǎn)管理資料，然后合理選擇風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法來(lái)將投資過(guò)程中可能面臨的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榭衫斫獾娘L(fēng)險(xiǎn)描述。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)防范原則

一是，決策優(yōu)先原則；二是，財(cái)務(wù)安全第一原則；三是，預(yù)防為主，防控結(jié)合原則；四是，防微杜漸原則；五是，快速反應(yīng)原則；六是，以?xún)?nèi)為主、外部為輔原則；七是，內(nèi)外協(xié)同原則；八是，群策群力原則。

3.3 風(fēng)險(xiǎn)防范措施

3.3.1 建立健全公司投資風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制

為減少公司的投資風(fēng)險(xiǎn)和提高公司應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的能力，公司應(yīng)當(dāng)建立和完善一套投資風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制，其內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的控制及風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和反饋。同時(shí)公司要成立風(fēng)險(xiǎn)管控小組，并配備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，從而使風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制發(fā)揮出應(yīng)有的效應(yīng)。

3.3.2 提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

首先要在公司內(nèi)部形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的氛圍，以公司的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表為數(shù)據(jù)依據(jù)，進(jìn)行償債能力、投資能力、資產(chǎn)運(yùn)行能力和盈利能力進(jìn)行分析，其中償債能力包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析，通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，體現(xiàn)公司的短期償債能力，通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債與總資產(chǎn)和權(quán)益資本的比例關(guān)系，體現(xiàn)公司的長(zhǎng)期償債能力和發(fā)展前景，資產(chǎn)運(yùn)用效率分析主要是通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)，來(lái)分析公司的各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用能力，盈利能力分析通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，成本費(fèi)用利潤(rùn)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值變化，了解一定時(shí)期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

3.3.3 控制投資的不確定因素，使投資收益水平相對(duì)穩(wěn)定

就單個(gè)投資項(xiàng)目而言，投資風(fēng)險(xiǎn)越大的項(xiàng)目投資收益水平越高，投資風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目投資收益水平越低。對(duì)于不偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資公司而言，他們會(huì)顯得不敢冒險(xiǎn)，他們往往會(huì)選擇保守的投資策略，雖然可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的投資收益，但也推動(dòng)了獲得高額收益的可能，這種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，只能稱(chēng)之為消極防御的方法。對(duì)于偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資公司，他們會(huì)激流勇進(jìn)，往往會(huì)選擇積極的投資策略，積極創(chuàng)造更大的獲利可能。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司不能只是躲避風(fēng)險(xiǎn)，而是迎著風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，以致消除風(fēng)險(xiǎn)。因此，在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，要廣泛收集各種有益信息，準(zhǔn)確判斷投資風(fēng)險(xiǎn)程度，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的原因和方向，尋找控制風(fēng)險(xiǎn)的各種有效措施，使投資中不確定因素轉(zhuǎn)化為確定因素。在此基礎(chǔ)上，按照嚴(yán)格的科學(xué)決策程序，提高決策的正確性，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.3.4 合理選擇投資組合，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

就多個(gè)投資而言，要控制風(fēng)險(xiǎn)，就必須實(shí)施多元化投資策略，也就是說(shuō)不把投資資金集中放在一個(gè)項(xiàng)目上，所謂不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里就是這個(gè)道理。把投資投放在各個(gè)不同項(xiàng)目上，其中有的風(fēng)險(xiǎn)大，有的風(fēng)險(xiǎn)小，相互可以抵補(bǔ)，這樣可以分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這也帶來(lái)一個(gè)投資分散而使投資失去獲得最大投資收益的可能性。為了使多元化投資總體效果最佳，就必須進(jìn)行科學(xué)的投資組合。投資組合是指投資者為提高投資收益水平，弱化投資風(fēng)險(xiǎn)，而將各種性質(zhì)不同的投資有機(jī)結(jié)合在一起的過(guò)程。一是，互相獨(dú)立的投資項(xiàng)目組合。盡管獨(dú)立投資之間不存在相關(guān)關(guān)系，但一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)較高的投資項(xiàng)目，與一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)較低的投資項(xiàng)目組合，當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目遇到損失時(shí)，必然會(huì)得到風(fēng)險(xiǎn)較低項(xiàng)目的收益補(bǔ)償，總投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)下降。二是，互斥投資組合。由于兩者的互斥關(guān)系，一個(gè)投資項(xiàng)目的投放必然導(dǎo)致另一個(gè)投資項(xiàng)目的獲利水平下降，使總投資風(fēng)險(xiǎn)增加，這種組合應(yīng)當(dāng)避免。三是，互補(bǔ)投資組合?？傦L(fēng)險(xiǎn)不僅由各個(gè)互補(bǔ)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)所決定，而且也決定兩者的互補(bǔ)關(guān)系，從而使總風(fēng)險(xiǎn)下降。所以，在投資中應(yīng)盡可能分析各單項(xiàng)投資所需的互補(bǔ)性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.3.5 選擇合理的籌資方式，減輕公司投資責(zé)任。

投資風(fēng)險(xiǎn)與籌資關(guān)系密切，投資風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)合理的籌資形式分散?；I資形式主要有兩種，一種是權(quán)益性籌資，另一種是債務(wù)性籌資。前者投資風(fēng)險(xiǎn)完全由投資者承擔(dān)，投資失敗與公司關(guān)系不大；后者投資風(fēng)險(xiǎn)幾乎由投資公司自身承擔(dān)，債權(quán)人并不承擔(dān)責(zé)任。根據(jù)兩種籌資形式的特點(diǎn)，一般情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，應(yīng)選擇權(quán)益性籌資形式，以減少還本付息壓力；投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少的項(xiàng)目，應(yīng)多采用債務(wù)性籌資形式，以便相對(duì)降低籌資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

3.3.6 加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，降低資金退出風(fēng)險(xiǎn)

一是要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制，在對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的同時(shí)，注意公司其他相關(guān)信息的披露，結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)政策信息等，對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展方向進(jìn)行預(yù)測(cè)；二是要聯(lián)系公司生命周期，產(chǎn)品生命周期，產(chǎn)業(yè)生命周期等情況進(jìn)行分析，綜合考慮國(guó)家宏觀政策，國(guó)際國(guó)內(nèi)政治氣候所處行業(yè)的變化情況等方面的因素，真實(shí)反映公司的綜合發(fā)展能力；三是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要目的，即在回收資本時(shí)套取高額利潤(rùn)，而并不是參與公司的分紅。因此，要在合適的階段選擇有利的資金退出方式，從而降低資金的退出風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高利潤(rùn)的目的。

3.3.7 合理規(guī)避投資東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)

一是，加強(qiáng)對(duì)東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，完善動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)；二是，采取靈活的國(guó)際投資策略，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；三是，實(shí)行公司本土化策略，減少與東道國(guó)之間的矛盾和摩擦。

篇3

（一）含義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)楣矩?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅指損失的不確定性;而廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅包括損失的不確定性，還包括盈利的不確定性。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管理者只能通過(guò)有效措施來(lái)防控和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將其不利影響降到最低的程度，而不可能完全消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）特征

1. 不確定性：這是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本屬性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是投資者由于對(duì)未來(lái)結(jié)果予以期望所帶來(lái)的無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期結(jié)果的可能性，即它可能會(huì)隨著投資者的預(yù)期所發(fā)生，也可能會(huì)偏離預(yù)期。

2. 可分散性、可轉(zhuǎn)移性：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然是客觀存在的，但是這并不意味著企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前或發(fā)生過(guò)程之中，管理者可以通過(guò)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)組合、保險(xiǎn)、期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯交易、貨幣和利率互換等財(cái)務(wù)工具分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理成為可能。

3. 全面性：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)所有經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)，在資金籌集、資金運(yùn)營(yíng)、資金積累和資金分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)中均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)的多種財(cái)務(wù)關(guān)系中。

4. 收益與損失共存性：風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，反之風(fēng)險(xiǎn)越低收益也就越低。股票的收益高于債券和銀行存款，但是它的風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的債券和銀行存款。

5. 客觀性：風(fēng)險(xiǎn)是事物本身的不確定性，具有客觀性。它的發(fā)生不以人的意志為轉(zhuǎn)移，人們只能在一定范圍內(nèi)通過(guò)一些財(cái)務(wù)工具來(lái)改變風(fēng)險(xiǎn)形成和發(fā)展的條件，減少風(fēng)險(xiǎn)損失程度，但不能做到徹底消滅財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、基本類(lèi)型

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)指的是由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)的變化，企業(yè)在籌集資金時(shí)可能面臨的對(duì)企業(yè)資金運(yùn)作產(chǎn)生不利影響的一些風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，籌資風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等等。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)作為投資者，對(duì)某一項(xiàng)目投入一定的資金后，該項(xiàng)目受市場(chǎng)需求、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化而導(dǎo)致最終收益與預(yù)期收益相偏離的一種風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等等。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于供應(yīng)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售各個(gè)環(huán)節(jié)的不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性下降、經(jīng)營(yíng)資金不足、債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重等情況。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、信用缺失風(fēng)險(xiǎn)等等。

（四）存貨管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)擁有存貨的目的在于耗用，企業(yè)的存貨數(shù)量要根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的需要來(lái)確定。超過(guò)正常需求儲(chǔ)備的存貨，在銷(xiāo)售價(jià)格一定的情況下，由于其分?jǐn)偭似髽I(yè)的部分固定資產(chǎn)費(fèi)用，短時(shí)間內(nèi)會(huì)使企業(yè)的毛利率上升，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，積壓的存貨會(huì)引起未來(lái)倉(cāng)儲(chǔ)成本的增加、貸款利息的增加，最終導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的下降;存貨儲(chǔ)備如果過(guò)少，可能會(huì)導(dǎo)致原料周轉(zhuǎn)困難，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，甚至由于減產(chǎn)造成對(duì)他人的違約，對(duì)企業(yè)的信譽(yù)造成損失。

三、基本識(shí)別方法

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指運(yùn)用一定的方法對(duì)企業(yè)的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行連續(xù)系統(tǒng)的預(yù)測(cè)、識(shí)別、推斷和總結(jié)，并分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因的過(guò)程。企業(yè)只有正確識(shí)別出自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，才能選擇恰當(dāng)?shù)膶?duì)策去規(guī)避和防控風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)防范的第一步，也是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，可以大致估計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)的范圍和種類(lèi)，為風(fēng)險(xiǎn)的處理奠定基礎(chǔ)。下面介紹幾種主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法。

（一）報(bào)表分析法

1. 報(bào)表分析方法

企業(yè)主要的報(bào)表分析方法有比率分析法、比較分析法、趨勢(shì)分析法、因素分析法、項(xiàng)目質(zhì)量分析法等，企業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)有償債能力指標(biāo)、變現(xiàn)能力指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債管理能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)等，結(jié)合相關(guān)的報(bào)表分析方法，企業(yè)可以從中發(fā)現(xiàn)很多問(wèn)題：資金結(jié)構(gòu)不合理，資本金不足;存貨過(guò)量、周轉(zhuǎn)不暢;應(yīng)收賬款過(guò)大、造成資金沉淀于結(jié)算領(lǐng)域，甚至形成虧賬損失;生產(chǎn)水平過(guò)高、造成企業(yè)盈利能力下降;銷(xiāo)售不利、造成產(chǎn)品積壓等。

2. 作用

從不同的信息使用者的角度來(lái)看，財(cái)務(wù)報(bào)表分析法可以為投資者和債權(quán)人進(jìn)行投資和信貸決策提供有用的信息;可以為企業(yè)管理者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策提供有用的信息;可以為投資者評(píng)價(jià)企業(yè)管理層受托責(zé)任的履行情況提供重要的信息。

（二）指標(biāo)分析法

1. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)

企業(yè)主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)有銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率等等，這些指標(biāo)所涉及企業(yè)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)絕大多數(shù)來(lái)自企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告和統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，如產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、產(chǎn)品銷(xiāo)售成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、利息支出、利潤(rùn)總額、所有者權(quán)益期初期末總額等，利用以上幾類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

2. 對(duì)指標(biāo)的要求

對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)的選擇和設(shè)計(jì)，不同行業(yè)、部門(mén)和地區(qū)，不同的企業(yè)和事業(yè)單位有不同的考慮，但對(duì)于相關(guān)指標(biāo)選擇的要求是基本一樣的，即必須保證相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的來(lái)源和采集的多樣性;指標(biāo)內(nèi)容的動(dòng)態(tài)性;指標(biāo)尺度的彈性。

（三）專(zhuān)家意見(jiàn)法

專(zhuān)家意見(jiàn)法也叫經(jīng)驗(yàn)分析法，它是將一些有經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家組成一個(gè)團(tuán)隊(duì)，然后讓專(zhuān)家對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估，再綜合專(zhuān)家的意見(jiàn)得出財(cái)務(wù)狀況結(jié)論的一種方法。下面是具體的實(shí)施程序：

1. 確定研究對(duì)象

根據(jù)企業(yè)的資金來(lái)源和使用分布、資金周轉(zhuǎn)狀況、企業(yè)盈利狀況、債權(quán)和債務(wù)狀況等，劃分輕重緩急，選擇對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有重要影響的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和投資項(xiàng)目作為專(zhuān)家意見(jiàn)法的分析研究對(duì)象。

2. 聘請(qǐng)相關(guān)領(lǐng)域的專(zhuān)家組成專(zhuān)家組

專(zhuān)家人數(shù)一般不能小于6人，一般應(yīng)聘請(qǐng)一些會(huì)計(jì)師、律師和審計(jì)師來(lái)組成專(zhuān)家組。各位專(zhuān)家最好彼此之間不發(fā)生聯(lián)系，其名單和承擔(dān)的項(xiàng)目由專(zhuān)人負(fù)責(zé)掌握，專(zhuān)家和項(xiàng)目負(fù)責(zé)人單獨(dú)以書(shū)面的方式聯(lián)系。

3. 向各位專(zhuān)家提供有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的背景材料

將有關(guān)材料整理交給各位專(zhuān)家，并以書(shū)面的形式提出有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的問(wèn)題。各位專(zhuān)家可以自由發(fā)揮而不加限制，特別歡迎專(zhuān)家對(duì)企業(yè)某時(shí)期的重大變革提出重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，并提出相關(guān)的看法和解決意見(jiàn)。

4. 收集各位專(zhuān)家的意見(jiàn)

派專(zhuān)人將各位專(zhuān)家的意見(jiàn)收集起來(lái)，對(duì)專(zhuān)家的意見(jiàn)進(jìn)行整理，將每個(gè)專(zhuān)家對(duì)各項(xiàng)目的意見(jiàn)綜合起來(lái)，再將綜合意見(jiàn)返回給專(zhuān)家，讓他們提出進(jìn)一步的看法。

5. 第二次收集專(zhuān)家的意見(jiàn)

專(zhuān)家第二次的意見(jiàn)顯然要參考第一次意見(jiàn)匯總的結(jié)果，以做出改變或調(diào)整自己的看法，或者堅(jiān)持自己的選擇，然后將第二次的意見(jiàn)結(jié)果匯總至企業(yè)負(fù)責(zé)人處。

6. 將上述第四、第五步驟工作反復(fù)進(jìn)行，這種反復(fù)使得結(jié)果分布收斂，由此直至得出比較一致的結(jié)果為止。

（四）幕景分析法

幕景分析法是指通過(guò)利用數(shù)字、圖表、曲線等，對(duì)企業(yè)未來(lái)的狀態(tài)進(jìn)行描繪，從而識(shí)別引起風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素及其影響程度的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，其包括篩選、監(jiān)測(cè)和診斷三大步驟。幕景分析法是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)檢查分析方法，在風(fēng)險(xiǎn)管理中可以經(jīng)常采用和重復(fù)采用。該方法的關(guān)鍵是對(duì)企業(yè)所處的理財(cái)環(huán)境的全面觀察、嚴(yán)格篩選、及時(shí)監(jiān)測(cè)和準(zhǔn)確分析。但是，在應(yīng)用幕景分析法時(shí)也有局限性，要注意避免“隧道眼光”現(xiàn)象，為避免此現(xiàn)象帶來(lái)弊端，幕景分析法最好和其他分析方法一同使用。

四、管理對(duì)策

（一）建立健全企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)控制度，構(gòu)建企業(yè)預(yù)算管理體系

1. 內(nèi)部控制是風(fēng)險(xiǎn)管理的必要環(huán)節(jié)，企業(yè)必須建立健全良好的內(nèi)控制度以保證合規(guī)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)可靠和經(jīng)營(yíng)結(jié)果的效率與效益，并配合風(fēng)險(xiǎn)管理，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，內(nèi)部控制做了進(jìn)一步拓展，但其核心的目標(biāo)還是防范風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值服務(wù)。

2. 企業(yè)應(yīng)逐步完善預(yù)算管理委員會(huì)和相關(guān)專(zhuān)職部門(mén)，精簡(jiǎn)預(yù)算責(zé)任網(wǎng)絡(luò)，編制現(xiàn)金預(yù)算，合理控制現(xiàn)金收支，并選擇適合自身的貨幣資金控制模式，使企業(yè)財(cái)務(wù)處于企業(yè)的合理控制范圍之內(nèi)，加之要以報(bào)表分析法防范風(fēng)險(xiǎn)，并能運(yùn)用一定的財(cái)務(wù)工具去分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有的放矢地查找各類(lèi)過(guò)失。

（二）增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

1. 作為生產(chǎn)力的主體和企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造者，企業(yè)人員素質(zhì)水平的高低對(duì)企業(yè)防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的形成狀況具有決定性作用。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中，要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)能力的培訓(xùn)，綜合運(yùn)用上述的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，在全面了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其穩(wěn)定性、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的薄弱環(huán)節(jié)，從而盡早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)隱患。

2. 除了扎實(shí)的業(yè)務(wù)水平，企業(yè)還應(yīng)確立正確的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，成立董事會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，結(jié)合企業(yè)各業(yè)務(wù)和管理環(huán)節(jié)進(jìn)行獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)部稽核。目前企業(yè)的財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍淡薄，企業(yè)管理者可以定期舉辦一些有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的講座或培訓(xùn)，提高財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，企業(yè)自身也要向風(fēng)險(xiǎn)管理較好的企業(yè)學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)貫徹于整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的始終，這樣才能防患于未然。

（三）完善企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控能力

1. 財(cái)務(wù)危機(jī)的形成并非短時(shí)間內(nèi)，而是有一個(gè)較長(zhǎng)的潛伏期，所以建立并完善企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是十分有必要的。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的系統(tǒng)。它以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理等理論，采用比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并向經(jīng)營(yíng)者示警。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)分為經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)兩大類(lèi)，其中經(jīng)營(yíng)指標(biāo)分為定性指標(biāo)和定量指標(biāo)，財(cái)務(wù)指標(biāo)分為現(xiàn)金流指標(biāo)、投資指標(biāo)和籌資指標(biāo)。

2. 企業(yè)預(yù)警管理的范疇包括企業(yè)環(huán)境、企業(yè)目標(biāo)、管理行為、管理周期、管理失誤、企業(yè)危機(jī)、管理波動(dòng)和管理預(yù)警八個(gè)方面，其中管理失誤和管理波動(dòng)是產(chǎn)生警情的根源。企業(yè)在平時(shí)經(jīng)營(yíng)中，要注重加強(qiáng)信息管理，協(xié)調(diào)好各子系統(tǒng)之間的關(guān)系，同時(shí)進(jìn)一步完善內(nèi)部控制制度，最大可能地發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的作用。

篇4

近年來(lái)，中央對(duì)全面深化改革作出一系列重要部署，電力體制改革步伐明顯加快，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)增加新的不確定性因素。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”和國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)一步深入，外部監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，企業(yè)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)日趨增加，內(nèi)部審計(jì)需要強(qiáng)化以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的審計(jì)檢查。作者通過(guò)分析電力企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，提高審計(jì)發(fā)現(xiàn)和把控風(fēng)險(xiǎn)的能力。

二、研究背景

1.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)一步深入，企業(yè)售電量增速放緩，對(duì)經(jīng)營(yíng)效益的支撐作用明顯減弱。隨著電網(wǎng)建設(shè)步伐加快，投資加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步凸顯，保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、完成利潤(rùn)目標(biāo)的難度持續(xù)增大。

2.外部O管更加嚴(yán)格，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任重大。當(dāng)前，電力企業(yè)面臨的外部監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)。審計(jì)署、監(jiān)事會(huì)、國(guó)家發(fā)改委、能源局、財(cái)政部、人社部等圍繞電力體制改革，加大政策執(zhí)行監(jiān)督力度，企業(yè)面臨更高的監(jiān)管要求。國(guó)家政策性減稅與地方政府高增長(zhǎng)財(cái)政需求間的矛盾日益突出，稅務(wù)機(jī)關(guān)政策掌握度日趨嚴(yán)格，企業(yè)面臨的涉稅環(huán)境不容樂(lè)觀。

3.深化改革全面提速，內(nèi)部變革產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)增大。近年來(lái)，中央對(duì)全面深化改革作出一系列重要部署，電力體制改革步伐明顯加快，各項(xiàng)試點(diǎn)深入推進(jìn)，有效資產(chǎn)、電價(jià)受到嚴(yán)格監(jiān)管，售電企業(yè)等新興市場(chǎng)主體大量涌現(xiàn)，社會(huì)各界對(duì)改革紅利的期盼日益迫切，國(guó)家的要求、社會(huì)的期盼、利益主體的訴求，使得企業(yè)在落實(shí)改革政策、轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展方式等方面面臨更高的挑戰(zhàn)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)增加了新的不確定性因素。

4.企業(yè)信息化控制全面實(shí)施，審計(jì)需要轉(zhuǎn)型。電力企業(yè)緊密?chē)@業(yè)務(wù)制度、流程和信息技術(shù)三個(gè)關(guān)鍵要素，按照“先局部、后全面；先試點(diǎn)、后推廣”的基本原則，建立了以風(fēng)險(xiǎn)管理為導(dǎo)向、以業(yè)務(wù)流程為紐帶、以?xún)?nèi)控制度為保障、以信息技術(shù)為支撐的全面覆蓋、全員參與、全程管控、高效協(xié)同、防范有力的內(nèi)部控制體系，即職責(zé)、制度、流程、標(biāo)準(zhǔn)、考核“五位一體”的控制體系，已固化在企業(yè)各業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)各功能模塊，推動(dòng)審計(jì)以?xún)?nèi)部控制審計(jì)為基礎(chǔ)的審計(jì)向以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段的審計(jì)轉(zhuǎn)變。

三、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)中存在的問(wèn)題

1.風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)未貫穿整個(gè)審計(jì)工作鏈條。審計(jì)項(xiàng)目開(kāi)展中，審計(jì)工作更加注重專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域具體的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的揭示和整改。主要開(kāi)展財(cái)務(wù)收支、工程投資、營(yíng)銷(xiāo)等方面合規(guī)性審查，未能將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向作為審計(jì)計(jì)劃安排、立項(xiàng)的基礎(chǔ)，確立審計(jì)任務(wù)計(jì)劃、分配審計(jì)資源、確定重點(diǎn)審計(jì)領(lǐng)域。

2.風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域識(shí)別尚不清晰

企業(yè)更加注重各部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)責(zé)人員的培訓(xùn)，風(fēng)險(xiǎn)管控知識(shí)進(jìn)行全員普及不到位。各專(zhuān)業(yè)人員受囿于專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的管理權(quán)限，形成了風(fēng)險(xiǎn)管控的條塊分割。審計(jì)作為專(zhuān)業(yè)監(jiān)督的再監(jiān)督部門(mén)，應(yīng)該主動(dòng)擔(dān)負(fù)起相應(yīng)的責(zé)任，審計(jì)人員不僅需要掌握各專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的辨別和分析能力，還應(yīng)具有宏觀的風(fēng)險(xiǎn)辨別及防控能力。目前審計(jì)人員素質(zhì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理要求尚存在差距。

3.風(fēng)險(xiǎn)管控審計(jì)意見(jiàn)缺乏系統(tǒng)性

審計(jì)人員普遍缺乏整體、系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。主要針對(duì)具體風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，提出完善內(nèi)部管理建議，建議缺乏可操作性，不能杜絕類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)再次發(fā)生，以至于屢查屢犯的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)無(wú)法根除。未能從管理體制、機(jī)制、制度、流程、職責(zé)分工等方面，提出整體性的、一攬子改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)的管控建議，從根源解決風(fēng)險(xiǎn)管理失控或薄弱的問(wèn)題。

四、完善風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)的對(duì)策

1.以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向確立審計(jì)計(jì)劃

審計(jì)部門(mén)應(yīng)該制定以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的計(jì)劃，確定內(nèi)部審計(jì)關(guān)注的重點(diǎn)。內(nèi)部審計(jì)活動(dòng)應(yīng)該反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略管理應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)運(yùn)營(yíng)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、法律環(huán)境、監(jiān)督環(huán)境、文化環(huán)境等因素。同樣的環(huán)境因素對(duì)審計(jì)范圍和對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估產(chǎn)生影響。確定審計(jì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)該在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)暴露優(yōu)先次序的基礎(chǔ)上統(tǒng)籌安排，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)暴露的重要性分配相關(guān)的資源。主要考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素包括金額的重要性、資產(chǎn)流動(dòng)性、管理層的能力、內(nèi)部控制質(zhì)量、企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化程度、經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性、與政府關(guān)聯(lián)程度等。

2.電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的識(shí)別和劃分

電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要從戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、物資管理風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)、工程管理風(fēng)險(xiǎn)、電力營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)等方面識(shí)別和劃分。

作為擔(dān)負(fù)著國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的大型國(guó)有企業(yè)，承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)責(zé)任、政治責(zé)任、社會(huì)責(zé)任。因此，電力企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)包含戰(zhàn)略管理風(fēng)險(xiǎn)，即重大決策未能全面貫徹落實(shí)國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意圖無(wú)法層層落實(shí)，對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)對(duì)遲鈍等，造成戰(zhàn)略執(zhí)行偏差，錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇；此外還有體制改革風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等。

人力資源風(fēng)險(xiǎn)主要包括人員與機(jī)構(gòu)設(shè)置的風(fēng)險(xiǎn)，即治理結(jié)構(gòu)不適應(yīng)發(fā)展戰(zhàn)略、管理控制、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等要求，造成企業(yè)信息傳遞不暢，運(yùn)行效率低下等。此外培育與職業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、薪酬管理考核風(fēng)險(xiǎn)管控不得當(dāng)，會(huì)影響吸引優(yōu)秀人才、員工的履職能力和工作積極性。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括會(huì)計(jì)與報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)、資金管理風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)、資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)稅管理風(fēng)險(xiǎn)等；物資管理風(fēng)險(xiǎn)則涉及物資需求風(fēng)險(xiǎn)、招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)及倉(cāng)儲(chǔ)管理風(fēng)險(xiǎn)等；項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要包含投資規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)即是否適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，與地方政府規(guī)劃有效銜接。還包括項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)、工程設(shè)計(jì)和質(zhì)量管控風(fēng)險(xiǎn)。

電力營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)，即由于政府政策變化、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)、氣候反常等原因，給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)用電管理、電費(fèi)回收、客戶(hù)服務(wù)等也是影響電力企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。

篇5

關(guān)鍵詞：大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái) 風(fēng)險(xiǎn)特征 風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

一、引言

“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”成為主流的當(dāng)下，越來(lái)越多的大學(xué)生走上創(chuàng)業(yè)道路，利用自身的專(zhuān)業(yè)知識(shí)創(chuàng)立公司回報(bào)社會(huì)。然而，與富有社會(huì)經(jīng)驗(yàn)和人脈的創(chuàng)業(yè)者相比，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)更大，籌資的難度增加，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資難成了亟待破解的難題。高?；稹L(fēng)投、政府創(chuàng)業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼、創(chuàng)業(yè)大賽獎(jiǎng)金，各種資金來(lái)源，成為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的選擇來(lái)源。然而，現(xiàn)有渠道仍是杯水車(chē)薪，獲取資金的程序也比較繁瑣，有不少創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目由于缺乏資金而夭折。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資有了更多的選擇。本文設(shè)計(jì)了大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)的運(yùn)作模式，利用社會(huì)資金和高校資源為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資助力。同時(shí)，由于所籌資項(xiàng)目的特殊性，平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作機(jī)制是平臺(tái)成功運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵，本文創(chuàng)造性地構(gòu)建了具有風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)。

二、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)行方式問(wèn)題概述

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來(lái)源主要有以下幾類(lèi)：自有資金、親友投資、合伙融資、學(xué)校投資（高校基金）、政府扶持（獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼和貸款、稅收減免、創(chuàng)業(yè)基金）以及社會(huì)投資（天使投資、銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資）。自有資金和親友投資是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)主要來(lái)源。然而創(chuàng)業(yè)是一項(xiàng)持續(xù)性的投入，僅僅依賴(lài)自有資金獲取親友投入不足以維持長(zhǎng)期的高強(qiáng)度投入。學(xué)校的投資來(lái)源不多，并且獲取投資需要通過(guò)層層篩選，例如W校的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽，多限于項(xiàng)目初期的一次性投入。合伙融資需要協(xié)調(diào)合伙人間的意見(jiàn)分歧，降低決策效率。政府的補(bǔ)貼和貸款看重項(xiàng)目的初期盈利，而且獲取政府支持的項(xiàng)目數(shù)量有所限制，導(dǎo)致優(yōu)秀的創(chuàng)意流失。社會(huì)支持則更加重視項(xiàng)目的回報(bào)還有擔(dān)保，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)周期長(zhǎng)、缺少擔(dān)保的特點(diǎn)容易使社會(huì)投資人望而卻步，減少資金投入的可能性和數(shù)量。王亞娟（2015）對(duì)比國(guó)內(nèi)外的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制，發(fā)現(xiàn)我國(guó)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)現(xiàn)有的融資渠道存在以下缺點(diǎn)：融資渠道單一，除了自有資金和親友借款主要融資渠道之外，其余的融資渠道限制性因素大、獲得渠道窄；大學(xué)生缺乏銀行貸款所需的擔(dān)保和抵押；融資結(jié)構(gòu)不合理，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目往往以所有權(quán)作為獲取資金的條件；大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)大收益低的特點(diǎn)，對(duì)投資人的吸引力降低。張暉、金利娟（2012）認(rèn)為，政府未形成針對(duì)性的創(chuàng)業(yè)融資政策，高校未建立系統(tǒng)性的創(chuàng)業(yè)支持體系，商業(yè)銀行缺乏支持創(chuàng)業(yè)融資的動(dòng)力、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)缺乏進(jìn)入機(jī)制和退出機(jī)制是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的主要障礙。陽(yáng)大勝等（2012）認(rèn)為，缺乏風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制、自我準(zhǔn)備不足，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力、缺乏專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的主要難點(diǎn)。謝冰蕾（2015）選取浙江省經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)且高校密集的三個(gè)城市，走訪了各大高校、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園、人社局、風(fēng)投機(jī)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)融資各階段的需求與供給機(jī)制未有效形成等現(xiàn)狀問(wèn)題，并指出：缺少有形資產(chǎn)抵押、親情融資能力低、創(chuàng)業(yè)融資體系缺失，項(xiàng)目融資可持續(xù)性差、投資評(píng)估體系落后等是主要原因。鄭巧（2013）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前大學(xué)生創(chuàng)業(yè)“融資難”問(wèn)題主要體現(xiàn)在難以獲得二次貸款和貸款門(mén)檻高兩個(gè)方面。究其原因，主要在于信息不對(duì)稱(chēng)和制度供給不足。信息不對(duì)稱(chēng)源于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)普遍缺乏專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)人員和系統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表，銀行無(wú)法了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息；制度供給不足體現(xiàn)在缺乏具有公益性質(zhì)的借貸中介為銀行和大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者架構(gòu)信息溝通的橋梁，提供盡職調(diào)查報(bào)告等信息，并且大學(xué)生也難以尋找針對(duì)性的融資渠道和金融產(chǎn)品。周培（2015）認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)融資是制約大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的首要因素，高校缺乏重視、信息不對(duì)稱(chēng)、融資渠道窄、社會(huì)融資和保障體系不完善是融資難的主要原因。何海宴（2011）在對(duì)江蘇蘇北地區(qū)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)情況的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前大學(xué)生創(chuàng)業(yè)面臨著創(chuàng)業(yè)信心、資金、能力不足，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制不健全，機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)比例不高等諸多問(wèn)題，提出政府迫切需要通過(guò)拓展多元化的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道來(lái)推動(dòng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。徐小洲等（2015）發(fā)現(xiàn)高校創(chuàng)業(yè)教育有效性低、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道不暢、校企合作體制機(jī)制不完善、創(chuàng)業(yè)環(huán)境薄弱等因素是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的主要阻力，同時(shí)呼吁進(jìn)一步引入市場(chǎng)機(jī)制、拓展大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道、完善校企創(chuàng)業(yè)合作機(jī)制以改善大學(xué)生創(chuàng)業(yè)生態(tài)。林雪治、謝鳳（2015）的研究發(fā)現(xiàn)，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資難的主要原因在于，社會(huì)機(jī)構(gòu)在大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金扶持方面尚未形成合力，高校缺乏創(chuàng)業(yè)融資實(shí)踐操作層面的培訓(xùn)和指導(dǎo)，大學(xué)生融資能力的缺乏，例如不善于整合多方面資源，面見(jiàn)投資人或投資機(jī)構(gòu)時(shí)不善于闡述。戴興武、包進(jìn)、蔣之陽(yáng)（2016）對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資與眾籌的對(duì)接模式進(jìn)行了探討和研究，并提出了相應(yīng)的建議。馬建（2015）、趙瑩（2015）、劉寧寧和劉潤(rùn)南（2016）均提出了將眾籌模式和大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資對(duì)接的設(shè)想。

從以上諸多學(xué)者的研究中，我們可以發(fā)現(xiàn)，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的資金問(wèn)題不在于資金的缺乏，而是專(zhuān)業(yè)又安全的融資渠道的匱乏。而學(xué)者將眾籌模式和大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)對(duì)接的融資形式構(gòu)想，又缺乏完善精密的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)的設(shè)計(jì)。因此，本文在構(gòu)建大學(xué)生眾籌平臺(tái)融資模式的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)了具有風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的大學(xué)生眾籌融資平臺(tái)，為社會(huì)閑余資金和大學(xué)生的優(yōu)秀創(chuàng)意提供安全的溝通橋梁。

三、大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)的運(yùn)作機(jī)制

眾籌，意為面向多人融資。最初來(lái)源于美國(guó)學(xué)者M(jìn)ichael Sullivan（2009）提出的Crowdfunding一詞，同年，美國(guó)出現(xiàn)了第一個(gè)眾籌平臺(tái)Kickstarter。2011年我國(guó)作家寒雨在《創(chuàng)業(yè)邦》中首次將其意譯為“眾籌”，自此，眾籌一詞在我國(guó)廣為傳播。眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式之一，以其特有優(yōu)勢(shì)拓寬了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道。本文將眾籌模式應(yīng)用于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制的構(gòu)建，打造一個(gè)大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)。其具體機(jī)制和盈利模式如下：

大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)將融資對(duì)象設(shè)定為創(chuàng)業(yè)大學(xué)生，充分利用各高校已有師資校友資源，打造一個(gè)集資金、人脈、信息資源為一體的多功能平臺(tái)社區(qū)。平臺(tái)與高校簽訂長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，并在各高校以公司名義開(kāi)展大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃設(shè)計(jì)比賽，遴選出符合條件的項(xiàng)目，給予其一定的融資優(yōu)惠，降低融資成本，使項(xiàng)目盡早產(chǎn)生社會(huì)效益。融資平臺(tái)因其專(zhuān)屬性質(zhì)，可以吸引到對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目有著強(qiáng)烈興趣的投資者，對(duì)創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行資金投入及創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)。平臺(tái)采取會(huì)員制，對(duì)會(huì)員收取一定的會(huì)費(fèi)并定期不定期推出講座、交流會(huì)、網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)、沙龍等會(huì)員活動(dòng)，促進(jìn)投融資雙方的交流互動(dòng)。通過(guò)互相學(xué)習(xí)以及創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目之間的借鑒整合，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者們能提升自己的項(xiàng)目質(zhì)量，從而增強(qiáng)自身項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力。

構(gòu)建眾籌平臺(tái)的核心是盈利模式的確定。目前的眾籌網(wǎng)站盈利模式基本上都是按成功融資項(xiàng)目總?cè)谫Y額的一定百分比的傭金模式。但是這樣的模式有個(gè)缺點(diǎn)：投資人不希望自己的資金拿去作傭金，而會(huì)繞過(guò)眾籌平臺(tái)這個(gè)中介，直接與融資者聯(lián)系，將款項(xiàng)直接打到融資者的銀行賬戶(hù)上。因而，為了避免被繞過(guò)，近期來(lái)，有眾籌網(wǎng)站就推出了免傭金模式。不收取融資成功項(xiàng)目的傭金費(fèi)用，寧可承受初期虧損，將市場(chǎng)做大。但是，這樣的模式是否能夠長(zhǎng)久，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)是否能夠最終持續(xù)，還是個(gè)未知數(shù)，蘊(yùn)含著較大風(fēng)險(xiǎn)。

本文構(gòu)建的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資項(xiàng)目避免了以上兩種模式的弊端，開(kāi)發(fā)了第三種模式。采用會(huì)員收費(fèi)方式。即每一位進(jìn)入該平臺(tái)、利用平臺(tái)搭建的資源進(jìn)行融資的創(chuàng)業(yè)者，都要繳納一定的會(huì)費(fèi)。待融資成功后，按融資成功數(shù)額加收一定的溢價(jià)。并且如果要持續(xù)融資，就需要持續(xù)繳納會(huì)費(fèi)以維持會(huì)員身份。融資投資額可以成為會(huì)員積分的計(jì)算基礎(chǔ)，憑借會(huì)員積分可以有融資投資方面的優(yōu)惠。平臺(tái)還可以推出各類(lèi)聯(lián)誼交流活動(dòng)，來(lái)促進(jìn)投資者與融資者之間的溝通與交流。該種活動(dòng)只有會(huì)員可以免費(fèi)或繳納較少費(fèi)用參加。平臺(tái)促進(jìn)線上投資人與創(chuàng)業(yè)者的充分互動(dòng)，提供雙方溝通的橋梁平臺(tái)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)雙方需求。平臺(tái)及時(shí)統(tǒng)計(jì)投資人投資項(xiàng)目的類(lèi)型傾向以及高校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的傾向，利用信息優(yōu)勢(shì)加速項(xiàng)目投資，提高投資成功率。平臺(tái)在具備一定信譽(yù)與聲譽(yù)后，與各高校簽訂長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，并以平臺(tái)名義舉辦大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃比賽，給予獲勝者一定融資優(yōu)惠。平臺(tái)利用高校資源打造更為廣闊的專(zhuān)屬大學(xué)生的投籌資人脈，通過(guò)一系列賽事等活動(dòng)形成一個(gè)專(zhuān)業(yè)化的品牌和一個(gè)穩(wěn)定的有區(qū)分度的社交圈。該模式增強(qiáng)了投融資方的黏性，提高了項(xiàng)目的可持續(xù)性。

為了降低平臺(tái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)可與政府聯(lián)手，讓政府參與項(xiàng)目的擔(dān)保，降低項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。

四、具有風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)眾籌融資平臺(tái)

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，針對(duì)大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)上述已識(shí)別出和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，共有七種風(fēng)險(xiǎn)管理策略工具予以應(yīng)對(duì)：風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和風(fēng)險(xiǎn)控制。本文根據(jù)七種風(fēng)險(xiǎn)管理工具的類(lèi)型，構(gòu)建了有風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)眾籌融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

（一）風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)亦稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)保留、風(fēng)險(xiǎn)自留。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是指企業(yè)對(duì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)采取接受的態(tài)度，從而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的后果。對(duì)未能辨識(shí)出的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只能采用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。但該方法不適用于影響企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于眾籌平臺(tái)來(lái)說(shuō)，企業(yè)可以承擔(dān)小額項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于影響面廣、融資額大的項(xiàng)目并不適合使用該種方法。

（二）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指企業(yè)回避、停止或退出蘊(yùn)含某一風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)活動(dòng)或商業(yè)環(huán)境，避免成為風(fēng)險(xiǎn)的所有人。在眾籌項(xiàng)目投資方面，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避就是不把資金投入到預(yù)計(jì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目中，在初始階段就避免風(fēng)險(xiǎn)。由于眾籌平臺(tái)的投資人范圍有所擴(kuò)大，囊括了很多非專(zhuān)業(yè)的投資人，在評(píng)定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)上的能力有限，因而本文認(rèn)為，眾籌平臺(tái)可以考慮對(duì)預(yù)備上線和已上線融資的項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，幫助投資者判斷項(xiàng)目質(zhì)量的好壞，從而降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，眾籌平臺(tái)可以考慮給預(yù)備上線的項(xiàng)目一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定的等級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定的依據(jù)可以是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并且，該標(biāo)準(zhǔn)可以依據(jù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中從企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)發(fā)展情況得到的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行更改。所以該風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不是靜態(tài)不變的，而是可以隨時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整的。項(xiàng)目投資人在選擇項(xiàng)目時(shí)，可以查看到該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，決定是否投資以及投資的金額。本文設(shè)想的方法不同于目前國(guó)內(nèi)外采用的投資人分級(jí)制度。相對(duì)于投資人分級(jí)制度，在投資項(xiàng)目的分級(jí)上平臺(tái)更有信息優(yōu)勢(shì)。因?yàn)橄鄬?duì)項(xiàng)目融資者有著更大的話語(yǔ)權(quán)，眾籌平臺(tái)能更理性評(píng)估項(xiàng)目的投資潛力和潛在風(fēng)險(xiǎn)，可以為投資者評(píng)級(jí)給出更為精準(zhǔn)的指標(biāo)。

眾籌平臺(tái)應(yīng)及時(shí)披露運(yùn)營(yíng)失敗項(xiàng)目并予以公示。同時(shí)，行業(yè)范圍應(yīng)設(shè)立“黑名單”制度，將誠(chéng)信缺失的項(xiàng)目發(fā)起人予以名單區(qū)分和公示。平臺(tái)須及時(shí)披露項(xiàng)目資金的運(yùn)用情況，讓投資者及時(shí)跟蹤了解，辨別項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。以人人投為例，披露了高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、投資項(xiàng)目黑名單以及投資人黑名單，作為投資人的風(fēng)險(xiǎn)警示。而多數(shù)的平臺(tái)都未設(shè)置該欄目。

眾籌平臺(tái)應(yīng)設(shè)置投融資方的信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)。投資人和融資人都有權(quán)給對(duì)方的信用和誠(chéng)信水平評(píng)分，且該評(píng)價(jià)透明，對(duì)所有投融資方可見(jiàn)。例如，人人投設(shè)置了點(diǎn)評(píng)系統(tǒng)，對(duì)投資人和項(xiàng)目方都進(jìn)行誠(chéng)信度和信用價(jià)值的評(píng)分。該種制度可以對(duì)平臺(tái)上的投資人、項(xiàng)目方起到規(guī)范和約束作用，對(duì)平臺(tái)良好運(yùn)營(yíng)以及投資人和項(xiàng)目方自身建設(shè)、發(fā)展起到積極推動(dòng)作用。本文認(rèn)為此類(lèi)做法應(yīng)該成為行業(yè)的慣例和制度，在全行業(yè)范圍內(nèi)施行。

（三）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)換。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過(guò)合同將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到第三方，企業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)移后的風(fēng)險(xiǎn)不再擁有所有權(quán)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)降低其可能的嚴(yán)重程度，只是從一方移除后轉(zhuǎn)移到另一方。眾籌投資中的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法之一是給投資者購(gòu)買(mǎi)投資失敗保險(xiǎn)。保險(xiǎn)費(fèi)可以包含在投資額中，也可以免費(fèi)，將保險(xiǎn)作為投資的附增保障。若投資人在大額投資的同時(shí)能獲得一份保險(xiǎn)，確保其面對(duì)可能的虧損局面不至于血本無(wú)歸，如此便可吸引投資者投資，增加項(xiàng)目的融資成功概率，增強(qiáng)眾籌平臺(tái)的吸引力。眾籌平臺(tái)還可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)證券化的方式來(lái)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)可以將質(zhì)量較高的目轉(zhuǎn)換成風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不同的債券，出售給不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的債券購(gòu)買(mǎi)人。債券購(gòu)買(mǎi)人可以以本金和利息的形式獲得該項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流。眾籌平臺(tái)亦可以利用廣告、線下活動(dòng)等盈利收入自設(shè)風(fēng)險(xiǎn)池，在項(xiàng)目失敗、投資人索償無(wú)果時(shí)給予一定補(bǔ)償。

（四）風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)控制即減輕風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的損失以及降低風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率。例如控制風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的動(dòng)因等。眾籌平臺(tái)在控制風(fēng)險(xiǎn)方面的努力可以是規(guī)范眾籌項(xiàng)目的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的資信進(jìn)行嚴(yán)格審核，對(duì)項(xiàng)目的可行性和市場(chǎng)前景進(jìn)行專(zhuān)業(yè)分析。再如，化股權(quán)為債權(quán)。眾籌平臺(tái)可以考慮以出售迷你債券的形式獲取投資者資金。債券因其固定回報(bào)，對(duì)項(xiàng)目的穩(wěn)定性、收益率要求比較高，因而如果是質(zhì)量較好的項(xiàng)目，可以考慮以發(fā)行項(xiàng)目債券的形式融資。

（五）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是指采取各種手段，引入多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素或承擔(dān)多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，使得這些風(fēng)險(xiǎn)能夠互相對(duì)沖，也就是使這些風(fēng)險(xiǎn)的影響互相抵消。本文認(rèn)為，眾籌平臺(tái)可以采用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，引入期權(quán)模式。眾籌項(xiàng)目周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，從項(xiàng)目融資成功到產(chǎn)生第一筆收益之間蘊(yùn)含較大的不確定性，故而可以為項(xiàng)目增設(shè)一份歐式看跌期權(quán)，初始的項(xiàng)目費(fèi)用包含了期權(quán)費(fèi)，投資人投資于該項(xiàng)目后能自動(dòng)獲得一份看跌期權(quán)。若后續(xù)項(xiàng)目成功盈利，則投資人放棄行權(quán)，增量付出成本為零。反之，若項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)營(yíng)失敗，投資人行權(quán)以獲得一定收益，從而抵沖了運(yùn)營(yíng)失敗所致的虧損。該種制度設(shè)計(jì)可以有效避免項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)失敗后超出投資者承受能力的虧損額，減少投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)，增加投資者的投資意愿，從而加速項(xiàng)目資金的籌集，降低項(xiàng)目籌資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。目前仍未有平臺(tái)采取該種模式管控風(fēng)險(xiǎn)，本文認(rèn)為，大學(xué)生眾籌融資平臺(tái)可以采用該種風(fēng)險(xiǎn)管控模式，進(jìn)一步降低投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（六）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行補(bǔ)償。眾籌平臺(tái)可以計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，劃撥應(yīng)急資本，建立風(fēng)險(xiǎn)池。眾籌平臺(tái)用內(nèi)部資源主動(dòng)承擔(dān)重大風(fēng)險(xiǎn)，提前作出防范措施。眾籌平臺(tái)亦可考慮與銀行或支持性企業(yè)簽訂應(yīng)急資本協(xié)議。銀行劃撥出一筆資金供眾籌平臺(tái)隨時(shí)無(wú)抵押動(dòng)用，平臺(tái)須對(duì)未動(dòng)用資本支付承諾費(fèi)并還本付息。

五、研究小結(jié)和展望

本文從大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資面臨的渠道難題出發(fā)，構(gòu)建了具有風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的大學(xué)生眾籌創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)模式。本文從其運(yùn)行機(jī)制、盈利模式優(yōu)勢(shì)等角度分析該平臺(tái)的形式和特征。在盈利模式方面，本文避免了已有的主要兩種模式的弊端，創(chuàng)造性地提出了第三種模式――會(huì)員收費(fèi)模式。風(fēng)險(xiǎn)防控方面，本文從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和風(fēng)險(xiǎn)控制等視角設(shè)計(jì)了多種實(shí)踐中尚未運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。本文的研究有助于在理論上構(gòu)建具有風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，為平臺(tái)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理作出理論指導(dǎo)。

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篇6

在收到行業(yè)協(xié)會(huì)轉(zhuǎn)發(fā)的銀保監(jiān)局下發(fā)的文件以后，我中支領(lǐng)導(dǎo)高度重視，立即組織成立領(lǐng)導(dǎo)小組，現(xiàn)將工作情況匯報(bào)如下：

一、成立領(lǐng)導(dǎo)小組

組  長(zhǎng)：

副組長(zhǎng)：

成  員：

二、工作舉措

（一）全面排查，不留隱患：一是發(fā)動(dòng)群眾，廣泛宣傳。利用多種形式廣泛宣傳動(dòng)員。著重對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、銷(xiāo)售人員的宣傳宣傳教育。重點(diǎn)對(duì)行業(yè)法律、法規(guī)和政策，投資風(fēng)險(xiǎn)警示、典型案例進(jìn)行解讀，宣傳科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)防范理念，加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)的宣講和教育。向全體員工介紹非法集資的基本特征，表現(xiàn)形式和常見(jiàn)手段，提高全員識(shí)別非法集資的能力。

充分利用職場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)張貼宣傳海報(bào)、懸掛橫幅標(biāo)語(yǔ)、擺放宣傳折頁(yè)、解答相關(guān)問(wèn)題等方式，積極開(kāi)展宣傳活動(dòng)，讓消費(fèi)者和客戶(hù)深入了解相關(guān)金融政策、金融產(chǎn)品及服務(wù)功能同時(shí)也為廣大群眾釋疑解惑，幫助客戶(hù)識(shí)破非法集資的騙局，保障客戶(hù)資金財(cái)產(chǎn)安全，在公司內(nèi)形成良好的宣傳氣勢(shì)。

（二）自查自糾，查找隱患：組織各個(gè)部門(mén)按照公司相關(guān)制度全面查找風(fēng)險(xiǎn)隱患和薄弱環(huán)節(jié)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行整改。XX中支對(duì)全體員工配發(fā)防范和打擊非法集資相關(guān)的法律、法規(guī)、司法解釋、典型案例等文件，為公司全員看展專(zhuān)題宣傳教育活動(dòng)提供完整、準(zhǔn)確的學(xué)習(xí)資料，提高廣大員工對(duì)非法集資行為的識(shí)別認(rèn)識(shí)能力和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

（三）加強(qiáng)監(jiān)測(cè)預(yù)警，形成長(zhǎng)效機(jī)制：通過(guò)這次非法集資風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)排查活動(dòng)，建立起了涉嫌非法集資金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)情況的監(jiān)測(cè)預(yù)警體系，建立健全了風(fēng)險(xiǎn)管控的長(zhǎng)效機(jī)制，從源頭和根本上預(yù)防和減少非法集資風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。將繼續(xù)加大公司內(nèi)部的檢測(cè)排查，對(duì)非法集資風(fēng)險(xiǎn)做到早發(fā)現(xiàn)、早查處，確保風(fēng)險(xiǎn)排查工作常態(tài)化：

1、建立專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告制度。將對(duì)非法集資的排查監(jiān)測(cè)作為日常管理中的一項(xiàng)重要工作，發(fā)現(xiàn)重大可疑對(duì)象，在1個(gè)工作日之內(nèi)，以書(shū)面形式向相關(guān)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防控部門(mén)打?qū)ｎ}報(bào)送；

2、建立例會(huì)制度。不定期組織召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究解決打擊和處置非法集資工作中存在的問(wèn)題；

3、完善獎(jiǎng)懲考核制度。將打擊和處置非法集資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)排查納入年終考核范圍，督促全員切實(shí)履行職責(zé)，努力提高對(duì)打擊和處置非法集資活動(dòng)的預(yù)見(jiàn)性。

篇7

一、建筑企業(yè)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

結(jié)合PPP項(xiàng)目模式特點(diǎn)，項(xiàng)目運(yùn)行中建筑企業(yè)需要面對(duì)多重風(fēng)險(xiǎn)，這里筆者將其歸納成為以下幾點(diǎn)內(nèi)容，為后續(xù)論述做好鋪墊。

（一）政策與法律類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中，一旦政府政策出現(xiàn)變化極有可能影響項(xiàng)目盈利能力，這種風(fēng)險(xiǎn)被稱(chēng)為政策風(fēng)險(xiǎn)。政府部門(mén)與建筑企業(yè)合作融資過(guò)程中，建筑企業(yè)處于相對(duì)弱勢(shì)地位，政府部門(mén)容易出現(xiàn)變更決策的行為，某些短期行為造成政策連續(xù)性不足，比如地方換屆后不愿履行合同等;項(xiàng)目法律風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因相對(duì)簡(jiǎn)單，主要在于法律制度與公共管理體系不健全?，F(xiàn)階段我國(guó)政府大力推行PPP模式，但法律法規(guī)體系不是很完善，無(wú)形中加大項(xiàng)目運(yùn)行期間法律風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，缺少專(zhuān)業(yè)的項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)，地方政府制定的保護(hù)建筑企業(yè)權(quán)利的法律并有落實(shí)下來(lái)，缺少公共管理機(jī)構(gòu)的支持[1]。

（二）投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

引起投資風(fēng)險(xiǎn)的原因有很多，常見(jiàn)的包括項(xiàng)目立項(xiàng)失誤、投資決策失誤等。實(shí)際中部分地方為追求政績(jī)，沒(méi)有做好市場(chǎng)考察，盲目的立項(xiàng)，前期很多問(wèn)題沒(méi)有解決，造成項(xiàng)目后期投資人與政府發(fā)生糾紛。部分企業(yè)參與項(xiàng)目前沒(méi)有預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目收益不足，引發(fā)企業(yè)資金鏈斷裂，造成投資風(fēng)險(xiǎn);再就是企業(yè)籌資成本過(guò)高，造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理或融資無(wú)效，企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，影響到正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行。

（三）項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)分析

現(xiàn)階段PPP項(xiàng)目建設(shè)期間，管理模式過(guò)于粗放，精細(xì)化管理程度較低，施工人員沒(méi)有形成質(zhì)量管理管理意識(shí)，這些問(wèn)題都有可能造成建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題造成建筑企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失與信譽(yù)損失;項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中受到項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)狀況與服務(wù)的影響，造成項(xiàng)目盈利能力不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，這就是營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

二、強(qiáng)化項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過(guò)分解與傳遞的方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偱c控制，建筑企業(yè)圍繞項(xiàng)目建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（一）利用PPP規(guī)則實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)

PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)過(guò)程中遵循主要原則：①最具有風(fēng)險(xiǎn)控制力的一方控制風(fēng)險(xiǎn);②所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度應(yīng)該與所得收益相匹配;③風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是一個(gè)動(dòng)態(tài)工程且存在上限。比如實(shí)際中政府承擔(dān)了本應(yīng)該由社會(huì)資本合作方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣PPP項(xiàng)目模式很難繼續(xù)維持下去;如果政府不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，將其全部推給社會(huì)資本合作方，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，社會(huì)資本合作方不能有效應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。所以實(shí)際中應(yīng)該合理分擔(dān)成本，達(dá)到利用PPP項(xiàng)目模式合理分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的目的[2]。

（二）建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系

①建筑企業(yè)試行風(fēng)險(xiǎn)管理的基A就是風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，這種管理體系具有極強(qiáng)的穩(wěn)定性，當(dāng)子項(xiàng)目出現(xiàn)變化或終止情況時(shí)不會(huì)影響整體;②健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度。需要建立風(fēng)險(xiǎn)管理的可行性報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督等制度，保證風(fēng)險(xiǎn)管理策略與解決方案的有效性。結(jié)合PPP項(xiàng)目建設(shè)管理特點(diǎn)，確定項(xiàng)目不同階段的風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi)容，將重大風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)注出來(lái)，形成完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度;③進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)分工與流程，將風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)分?jǐn)偟礁鱾€(gè)部門(mén)，建立統(tǒng)一高效的業(yè)務(wù)流程體系，確保決策高效合理，識(shí)別與控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）合理規(guī)劃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

充分了解PPP項(xiàng)目決策與運(yùn)行特點(diǎn)，結(jié)合實(shí)際情況制定全面風(fēng)險(xiǎn)管理，并仔細(xì)規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)管理的具體內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃內(nèi)容較多，通常包括：項(xiàng)目運(yùn)行目標(biāo)、項(xiàng)目市場(chǎng)定位、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)等內(nèi)容。與此同時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展階段識(shí)別出的重大風(fēng)險(xiǎn)制定具體的風(fēng)險(xiǎn)管理措施[3];推行風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告管理制度，強(qiáng)化項(xiàng)目運(yùn)行中風(fēng)險(xiǎn)防控，制定風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)度量等方面的任務(wù)報(bào)告，將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制狀況定位匯報(bào)，讓決策管理層及時(shí)掌握風(fēng)險(xiǎn)管控情況，保證決策的正確性。

（四）拓寬項(xiàng)目融資渠道

企業(yè)主動(dòng)承接PPP項(xiàng)目，只要有良好發(fā)展前景的項(xiàng)目企業(yè)都可以中標(biāo)，不必?fù)?dān)心貸款問(wèn)題，原因很簡(jiǎn)單，國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下，金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)資金充裕，它們也會(huì)優(yōu)選項(xiàng)目的;②加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)和規(guī)模大的投資公司的溝通，企業(yè)與地方政府簽訂合作協(xié)議后， 要主動(dòng)及時(shí)將項(xiàng)目向其推介， 通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合使建筑企業(yè)有活干、銀行或保險(xiǎn)公司有錢(qián)賺，實(shí)現(xiàn)雙贏。

篇8

一、加強(qiáng)現(xiàn)金流管理

金融危機(jī)下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)該以現(xiàn)金流為核心,增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中,現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況最重要的指標(biāo)之一。現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間,按照收付實(shí)現(xiàn)制,通過(guò)一定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其差量的總稱(chēng)。這里,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)等?，F(xiàn)金流量管理是圍繞企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)構(gòu)筑的管理體系,是對(duì)當(dāng)前或未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流動(dòng)在數(shù)量和時(shí)間安排方面所作的預(yù)測(cè)、計(jì)劃、執(zhí)行、控制、報(bào)告、分析、評(píng)價(jià)。充足的現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)很重要,它可以促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化?，F(xiàn)金流始終貫穿于企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié),就像人體里的血液一樣,現(xiàn)金流可謂企業(yè)的生命之流。任何環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流中斷,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)、停滯不前,甚至負(fù)債累累、破產(chǎn)倒閉。因此經(jīng)濟(jì)危機(jī)中企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵,是保證足夠的現(xiàn)金流量以維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。在金融危機(jī)下,所有企業(yè)面臨同樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,結(jié)果卻不同,有的企業(yè)破產(chǎn)倒閉,有的企業(yè)安然無(wú)恙,其根本區(qū)別就是現(xiàn)金流是否充足。在現(xiàn)金流充足的前提下,企業(yè)就能進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張,從而化“危”為“機(jī)”。但企業(yè)必須有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)低迷、企業(yè)效益普遍下滑的情況下,企業(yè)更要樹(shù)立現(xiàn)金為王的理念,時(shí)刻注意現(xiàn)金的流向、流量和周轉(zhuǎn)率,避免資金鏈斷裂。企業(yè)各級(jí)管理人員及一線員工均應(yīng)強(qiáng)化現(xiàn)金意識(shí),在工作中時(shí)刻考慮到每項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)現(xiàn)金流量的影響。企業(yè)應(yīng)建立健全現(xiàn)金流量?jī)?nèi)部控制系統(tǒng)、定期編制現(xiàn)金預(yù)算,最大限度地提高資金使用效率,防控現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),建立對(duì)現(xiàn)金流量實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)也是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

二、加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部、外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制

從來(lái)源上看,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)兩種。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于內(nèi)部不確定風(fēng)險(xiǎn)因素的影響而產(chǎn)生的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況與財(cái)務(wù)目標(biāo)發(fā)生負(fù)面偏離的可能性;企業(yè)外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于企業(yè)外部環(huán)境變化導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于外部不確定風(fēng)險(xiǎn)因素的影響,而產(chǎn)生實(shí)際財(cái)務(wù)狀況與財(cái)務(wù)目標(biāo)發(fā)生負(fù)面偏離的可能性。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制可以通過(guò)完善法人治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范內(nèi)控制度、設(shè)計(jì)合理的激勵(lì)和約束機(jī)制等進(jìn)行。很多大型國(guó)有企業(yè)多級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)隱藏著很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)數(shù)百億規(guī)模的集團(tuán)母子公司,財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)可以使其頃刻破產(chǎn)。外國(guó)大型跨國(guó)公司資產(chǎn)規(guī)模越大,資產(chǎn)收益率就越高,一般在15%左右,公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越低,但我國(guó)很多大型國(guó)有企業(yè)恰恰相反,公司資產(chǎn)規(guī)模越大,資產(chǎn)收益率反而越低,財(cái)務(wù)危機(jī)反而越大。因此,要采取措施完善多級(jí)法人治理結(jié)構(gòu);目前我過(guò)很多企業(yè)內(nèi)控制度不健全,也隱藏著極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);國(guó)內(nèi)企業(yè)的激勵(lì)和約束機(jī)制也不合理,基本上沒(méi)有擺脫“人治”狀態(tài)。企業(yè)外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制主要是研究企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,分析變化的原因極其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的具體影響,進(jìn)而控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及財(cái)務(wù)損失的程度。目前全球蔓延的國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)低迷就是最直接的財(cái)務(wù)管理環(huán)境,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)最直接的影響就是主要財(cái)務(wù)指標(biāo)下滑、現(xiàn)金短缺、企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)不力。因此,要采取轉(zhuǎn)移市場(chǎng)、增加收入、增加現(xiàn)金存量、減少應(yīng)收賬款、避免壞賬等措施。

三、建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ),利用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息資料,以計(jì)算、統(tǒng)計(jì)、分析、監(jiān)控等方法為手段,采用定性分析、定量分析相結(jié)合的方法,對(duì)企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的全過(guò)程,通過(guò)設(shè)置和觀察預(yù)警指標(biāo),對(duì)企業(yè)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控、預(yù)測(cè)和警示。從宏觀上看,此次金融危機(jī)是由貨幣危機(jī)引起的,并且金融危機(jī)主要表現(xiàn)為貨幣危機(jī),貨幣危機(jī)是一切危機(jī)的根源;從微觀上看,企業(yè)危機(jī)形成的基礎(chǔ)是全球經(jīng)濟(jì)低迷帶來(lái)的銷(xiāo)量和利潤(rùn)下降、應(yīng)收賬款、“三角債”、壞賬增多、企業(yè)過(guò)度負(fù)債、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、資金鏈斷裂,即企業(yè)的現(xiàn)金流量和現(xiàn)金支付能力的危機(jī)。所以,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在,因此,迫切需要,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行監(jiān)測(cè)、預(yù)警。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警可以在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生之前,通過(guò)定性分析、定量分析,及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的問(wèn)題,提前發(fā)出預(yù)警信號(hào),警示企業(yè)及時(shí)分析財(cái)務(wù)惡化的原因,及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系中的隱性問(wèn)題,積極采取措施改善財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警包括財(cái)務(wù)危機(jī)信號(hào)預(yù)警和動(dòng)態(tài)預(yù)警。財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前,危機(jī)信號(hào)其實(shí)很多,如應(yīng)收賬款增多、現(xiàn)金入不敷出、存貨積壓嚴(yán)重、銷(xiāo)售量非正常下跌、負(fù)債過(guò)度、貸款太多等。建立了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)后,企業(yè)可以對(duì)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)進(jìn)行監(jiān)測(cè),如出現(xiàn)上述危機(jī)信號(hào),要根據(jù)其形成原因及過(guò)程,采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生及演化。應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)可采取回避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)等策略。在建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型時(shí),應(yīng)該注意:要采取定性與定量相結(jié)合的方法。因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的起因是多方面的,對(duì)于不同行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也不相同。只有采用定性、定量相結(jié)合的方法,才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析和監(jiān)控;要對(duì)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè),使其適應(yīng)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化;要加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)可能性的預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)是辯證統(tǒng)一的,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)危機(jī)的誘因,財(cái)務(wù)危機(jī)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顯化;此外,還要建立風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案,包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法和改進(jìn)方案等。

篇9

（一）高校基建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式

1.投資風(fēng)險(xiǎn)

高?；?xiàng)目由于受到學(xué)校發(fā)展規(guī)劃、財(cái)政狀況、技術(shù)等因素的影響，再加上主觀決策存在失誤的可能性，導(dǎo)致基建項(xiàng)目反而拖累了高校自身的發(fā)展。高?；ㄗ鳛楣嫘缘慕逃聵I(yè)工作之一，社會(huì)效益是其主要目標(biāo)。國(guó)家對(duì)高校的硬件條件，例如生均面積等指標(biāo)有著嚴(yán)格的要求，所以高校基建的收益評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)以是否為科研教育、后勤服務(wù)提供硬件保障、是否促進(jìn)了校園環(huán)境和文化建設(shè)等為軟性標(biāo)準(zhǔn)。然而目前我國(guó)高校基建項(xiàng)目的投資收益指標(biāo)，側(cè)重于經(jīng)濟(jì)效益，而忽視公益效益，沒(méi)有設(shè)置量化的公益指標(biāo)，導(dǎo)致很多項(xiàng)目存在重復(fù)建設(shè)等不經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。

2.預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)高?；ㄍ顿Y項(xiàng)目在立案階段中，工程部門(mén)提供的資金預(yù)算，多為參照自身工作經(jīng)驗(yàn)而提供的估算數(shù)，而在估算書(shū)的編制工作中，高校財(cái)務(wù)部門(mén)極少參與。高校領(lǐng)導(dǎo)根據(jù)這個(gè)估算數(shù)作為籌集資金額的依據(jù)，當(dāng)估算數(shù)往往低于實(shí)際資金需求量，這對(duì)日后的籌資工作帶來(lái)了難題。基建項(xiàng)目立項(xiàng)后，在工程概算階段，高校聘請(qǐng)的建筑設(shè)計(jì)單位為了自身利益，主觀刻意抬高設(shè)計(jì)概算，而高校對(duì)此卻沒(méi)有相應(yīng)的限制與復(fù)審，這導(dǎo)致項(xiàng)目工程編制的概算，一開(kāi)始就不切合實(shí)際。還有一些高校為了使基建項(xiàng)目獲批，或處于降低稅費(fèi)考慮，概算編制盡可能地壓縮，等項(xiàng)目審批通過(guò)，就把基建項(xiàng)目攤子鋪大。另外有些高校審批部門(mén)在批復(fù)概算時(shí)，做不到正確核實(shí)項(xiàng)目成本，盲目削減概算，結(jié)果在后續(xù)建設(shè)中發(fā)現(xiàn)資金滿足不了項(xiàng)目需要，概算缺口較大。施工預(yù)算專(zhuān)業(yè)技術(shù)性較強(qiáng)，一般都是由高?；ú块T(mén)負(fù)責(zé)編制施工預(yù)算，在編制過(guò)程中財(cái)務(wù)部門(mén)基本沒(méi)有參與編制，內(nèi)部審計(jì)部門(mén)是否介入并沒(méi)有硬性制度的規(guī)定，而是由高校領(lǐng)導(dǎo)主觀拍板決定，使得施工預(yù)算編制缺乏制約。審批部門(mén)對(duì)施工預(yù)算的審核也不夠嚴(yán)格，最后往往導(dǎo)致實(shí)際施工決算數(shù)額要超過(guò)施工預(yù)算金額。

3.負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)擴(kuò)招所帶來(lái)的擴(kuò)建校區(qū)、教學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)需求，高校一般通過(guò)銀行信貸的形式獲得基建所需的資金，但對(duì)承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)各種債務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，缺乏科學(xué)的財(cái)務(wù)規(guī)劃。貸款前，大多數(shù)高校并未對(duì)未來(lái)的資金流運(yùn)轉(zhuǎn)情況進(jìn)行認(rèn)真的計(jì)算，對(duì)歸還貸款的資金保障也未認(rèn)真考慮，使得貸款規(guī)模過(guò)大，超出高校承受能力，加上貸款結(jié)構(gòu)過(guò)度集中，在還貸高峰到來(lái)時(shí)，高校將面對(duì)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，至2010年，全國(guó)共有1164所地方所屬的普通高校負(fù)債金額約為2634.98億元（2011年底省屬高校尚有130多億的貸款余額）。例如有的高校貸10個(gè)億蓋了學(xué)生公寓，公寓的收費(fèi)還不夠還貸款利息的，更別提本金了，因?yàn)橹袊?guó)學(xué)生公寓收費(fèi)有標(biāo)準(zhǔn)，一年不能超過(guò)1500元。據(jù)招商銀行一位人士的透露：內(nèi)地的大學(xué)城項(xiàng)目已經(jīng)被排在“鋼材、水泥、電解鋁”之后，成為又一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)貸款項(xiàng)目。高?；〝U(kuò)張導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后果是非常嚴(yán)重的，例如東南沿海有一所高校，伴隨著還貸高峰的到來(lái)，由于貸款額度太高，已沒(méi)有還貸能力，在地方政府的調(diào)解下，以“置換”的方式，轉(zhuǎn)到另外一所大學(xué)門(mén)下，改換了門(mén)庭。很多高校在基建規(guī)劃、設(shè)計(jì)時(shí)，盲目追求高標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致資金浪費(fèi)，向銀行舉債不計(jì)成本，對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有仔細(xì)考慮，導(dǎo)致貸款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)自身的償債能力。所以教育部從2005年起，建立直屬高校銀行貸款審批制度和相關(guān)資金監(jiān)控系統(tǒng)。

4.項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

很多高校在基建項(xiàng)目實(shí)施中的內(nèi)部控制執(zhí)行力度薄弱，由于內(nèi)部控制實(shí)施主體機(jī)構(gòu)為高校的審計(jì)、財(cái)務(wù)、紀(jì)檢等部門(mén)，這些部門(mén)缺乏獨(dú)立性，互相為平級(jí)機(jī)構(gòu)，所以難以形成合力，高校內(nèi)部控制的約束力不強(qiáng)。甚至存在高校領(lǐng)導(dǎo)意志凌駕于內(nèi)部控制制度之上的現(xiàn)象。高校內(nèi)部信息失衡也是內(nèi)控機(jī)制失效的原因，例如資金管理信息由財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)，審計(jì)監(jiān)督信息由審計(jì)部門(mén)負(fù)責(zé)，基建信息由基建部門(mén)負(fù)責(zé)，彼此間很難獲取其他部門(mén)信息。尤其是對(duì)施工現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督的具體操作中，無(wú)法核實(shí)施工單位上報(bào)的信息是否真實(shí)合規(guī)。有些高校還存在內(nèi)部部門(mén)間的推諉扯皮現(xiàn)象，導(dǎo)致內(nèi)控執(zhí)行失效。有些高校為了完成政績(jī)，對(duì)基建盲目加快速度，提高成本；有的高校隨意調(diào)整基建規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容，結(jié)果完工時(shí)跟項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)的預(yù)算有較大出入；很多高?；▋?nèi)控體制不夠規(guī)范，導(dǎo)致難以詳盡審核項(xiàng)目款項(xiàng)的每一筆支出，財(cái)務(wù)部門(mén)僅就經(jīng)濟(jì)單據(jù)、會(huì)計(jì)憑證角度進(jìn)行量化審核，對(duì)具體工程造價(jià)、用料核算、工作量計(jì)算等建筑領(lǐng)域的審核就無(wú)能為力，審計(jì)部門(mén)跟蹤審計(jì)模式也沒(méi)有在基建審核環(huán)節(jié)加以應(yīng)用，這導(dǎo)致施工單位與建工單位易出現(xiàn)串通形成不當(dāng)?shù)睦婀餐w，進(jìn)行吃回扣、虛報(bào)支出、甚至腐敗等不法行為，增加了高校基建的資金管理風(fēng)險(xiǎn)。

（二）高校基建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.對(duì)基建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性認(rèn)識(shí)不足

目前我國(guó)高校擴(kuò)招導(dǎo)致規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于絕大部分高校為國(guó)家辦學(xué)，所以很多高校領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為高校盈虧應(yīng)當(dāng)由國(guó)家財(cái)政負(fù)責(zé)。社會(huì)環(huán)境對(duì)高校發(fā)展也抱有支持態(tài)度，銀行對(duì)高校的信貸風(fēng)險(xiǎn)分析不夠重視，對(duì)高校信貸審核也比較寬松，這使得高校對(duì)基建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持盲目樂(lè)觀的態(tài)度，過(guò)度舉債的行為時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。

2.高?；ㄏ嚓P(guān)崗位的權(quán)責(zé)界定不夠明確

目前我國(guó)高?；ü芾眢w制是由高校領(lǐng)導(dǎo)班子和部門(mén)負(fù)責(zé)人組成的建設(shè)委員會(huì)，總指揮由校領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任，項(xiàng)目主要執(zhí)行部門(mén)為財(cái)務(wù)處、基建處。在該體制中，參與高?；▍f(xié)同的人員和部門(mén)很多，高校內(nèi)部管理機(jī)制如果不夠健全，崗位權(quán)責(zé)如果界定不清楚，就會(huì)產(chǎn)生不協(xié)調(diào)的問(wèn)題，遇到問(wèn)題容易導(dǎo)致各部門(mén)相互推諉。然而高校基建是需要高校各部門(mén)合作完成的，相關(guān)責(zé)任與績(jī)效考評(píng)制度，也需要高校在各層級(jí)的統(tǒng)一管理角度下制定，所以在高校各崗位權(quán)責(zé)不清楚，內(nèi)部管理不統(tǒng)一的局面下，基建項(xiàng)目必然會(huì)存在管理漏洞，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.內(nèi)部控制機(jī)制還存在不夠完善的地方

高校基建內(nèi)部控制機(jī)制不夠完善，首先體現(xiàn)在財(cái)務(wù)、紀(jì)檢等部門(mén)對(duì)基建的監(jiān)督無(wú)法過(guò)多的介入，控制機(jī)制不完善；另一方面我國(guó)高校總體上內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不強(qiáng)，有的高校將內(nèi)審部門(mén)并入紀(jì)委監(jiān)察部門(mén)，有的甚至列入財(cái)務(wù)部門(mén)中，導(dǎo)致內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督效果流于形式。

4.外部監(jiān)管機(jī)制不健全

高校基建項(xiàng)目雖然有財(cái)政資金的支持，但是政府財(cái)政部門(mén)與高校存在信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，使得政府對(duì)高校無(wú)法深入了解負(fù)債狀況，監(jiān)管機(jī)制存在一定的漏洞，在加上擴(kuò)招政策對(duì)高校基建擴(kuò)張的支持，也導(dǎo)致相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。

二、高?；ㄘ?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)分析

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是高?；?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防控中最基本也是最首要的程序，不僅要對(duì)基建風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性判斷，而且還要采取各式各樣的指標(biāo)進(jìn)行定量判斷；不僅要判斷顯而易見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還要仔細(xì)分析隱蔽性強(qiáng)的、難以防控的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如施工單位私自更改施工設(shè)計(jì)方案以增加施工成本，甚至有高校基建部門(mén)與施工單位私下串通吃回扣等腐敗行為。所以風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別階段一定要應(yīng)用切實(shí)有效的手段、科學(xué)深入的方法對(duì)基建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行收集、分類(lèi)、匯總和識(shí)別，并對(duì)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì)加以監(jiān)測(cè)。高?；ㄘ?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)不僅要包括企業(yè)財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債比率、當(dāng)期借款占當(dāng)期貨幣資金的比率；還有事業(yè)單位財(cái)務(wù)分析體系中的投資基金占事業(yè)基金的比率（數(shù)值越大風(fēng)險(xiǎn)越大）、基建負(fù)債占自有資金凈結(jié)余（數(shù)值越大風(fēng)險(xiǎn)越大）等等，還要結(jié)合高校自身狀況和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)設(shè)置科學(xué)的基建投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

三、高?；ㄘ?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的具體方案建議

（一）進(jìn)一步強(qiáng)化高校內(nèi)部預(yù)算管理體系

高?；A(yù)算管理體系應(yīng)納入到高校整個(gè)預(yù)算體系中，與現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理體制向結(jié)合，提高對(duì)基建預(yù)算管理的監(jiān)督水平。改變以往粗放式預(yù)算編制模式，將單個(gè)基建項(xiàng)目單獨(dú)作為一項(xiàng)預(yù)算進(jìn)行審核與監(jiān)管?；A(yù)算編制機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加以改革，由財(cái)政部門(mén)主導(dǎo)，基建部門(mén)以技術(shù)、信息等提供輔助支持，設(shè)置獨(dú)立的基建預(yù)算審計(jì)部門(mén)對(duì)基建預(yù)算進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，也可考慮外聘審計(jì)機(jī)構(gòu)來(lái)完成。

（二）對(duì)貸款規(guī)模加以控制

高校應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，科學(xué)測(cè)算貸款規(guī)模，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要擴(kuò)展辦學(xué)融資渠道，減緩銀行貸款的償還壓力。高校應(yīng)當(dāng)將自身視為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)單位，將年度預(yù)算與中長(zhǎng)期預(yù)算相結(jié)合，引入貸款預(yù)算，將信貸融資計(jì)劃與自身中長(zhǎng)期規(guī)劃相結(jié)合，在預(yù)算編制上應(yīng)綜合考慮政府財(cái)政補(bǔ)助、盈利能力、負(fù)債規(guī)模、專(zhuān)款專(zhuān)用等要素來(lái)制定預(yù)算，并將貸款資金績(jī)效考核納入預(yù)算管理中，加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，以確保貸款資金用到實(shí)處，獲得預(yù)期使用效益。高校應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身收入水平來(lái)制定貸款規(guī)模和信貸資金預(yù)警指標(biāo)，尤其要分析財(cái)政撥款收入與學(xué)費(fèi)收入這兩項(xiàng)收入。財(cái)政撥款收入基本用于高校工作人員的開(kāi)支，結(jié)余甚少。所以高校償還貸款的主要資金來(lái)源渠道還是學(xué)費(fèi)收入，所以在分析信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要分析其與學(xué)費(fèi)收入構(gòu)成要素（例如學(xué)生人數(shù)）等的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

（三）對(duì)內(nèi)部控制機(jī)制進(jìn)一步完善

高校應(yīng)高度重視基建工作中的內(nèi)部控制建設(shè)問(wèn)題，要根據(jù)自身特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，制定切實(shí)可行適度超前的內(nèi)部控制監(jiān)管制度與措施，加強(qiáng)基建工作中的全程監(jiān)管，防止違規(guī)違紀(jì)問(wèn)題發(fā)生。高校審計(jì)部門(mén)對(duì)高?；?xiàng)目要實(shí)施經(jīng)常性地審計(jì)，不僅要對(duì)工程造價(jià)進(jìn)行審計(jì)，還要對(duì)相關(guān)手續(xù)、支出理由是否合理進(jìn)行審計(jì)，也可以根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的跟蹤審成果進(jìn)行復(fù)核，以判斷是否出現(xiàn)舞弊行為。而且在內(nèi)控體系建設(shè)中，要引入第三方（獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)），甚至外部監(jiān)管系統(tǒng)（政府部門(mén)），建立外部控制體系參與下的獨(dú)立保證機(jī)制，外部監(jiān)管可以在內(nèi)控機(jī)制失效時(shí)起到預(yù)警和控制作用。

（四）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)全流程控制方案

篇10

[關(guān)鍵詞] 中國(guó)海外投資； 全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)； 區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量

2012年11月楊柳勇張晶晶： 全球、區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與中國(guó)海外投資2012年11月浙江大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版）一、 引言

中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了三十多年的高速穩(wěn)定發(fā)展，且多年“雙順差”積累了高額的外匯儲(chǔ)備，促使中國(guó)正逐漸從主要的海外投資流入國(guó)轉(zhuǎn)型為海外投資流出國(guó)本文研究范圍為中國(guó)大陸地區(qū)的對(duì)外投資目的地，文中的中國(guó)都指中國(guó)大陸，不包括港澳臺(tái)地區(qū)。。尤其是2007年全球金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于西方國(guó)家受金融危機(jī)影響較小，更為中國(guó)企業(yè)提供了“海外抄底”的機(jī)會(huì)[1]。2010年，中國(guó)對(duì)外直接投資凈額（流量）達(dá)688.1億美元，同比增長(zhǎng)了21.7%，位居全球第五。對(duì)外直接投資連續(xù)九年保持增長(zhǎng)，年均增速達(dá)49.9%數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、外匯管理中心聯(lián)合的《2010年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。。

隨著海外投資規(guī)模的擴(kuò)大，海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控也越來(lái)越受關(guān)注。特別是中國(guó)企業(yè)的海外投資處于起步階段，對(duì)國(guó)外環(huán)境不熟悉，且缺乏國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn)，特別需要能夠有效控制海外投資風(fēng)險(xiǎn)的信息。國(guó)家層面海外投資風(fēng)險(xiǎn)的已有研究主要集中于對(duì)“國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)”的分析，將國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分為政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等維度，研究其中的一種或幾種風(fēng)險(xiǎn)。目前，特定國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)信息來(lái)源較為豐富，國(guó)際上有標(biāo)準(zhǔn)普爾、歐洲貨幣局、穆迪等權(quán)威機(jī)構(gòu)為投資者提供相關(guān)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)信息，我國(guó)官方通過(guò)商務(wù)部主辦的《中國(guó)投資指南》為投資者提供海外投資目的地風(fēng)險(xiǎn)提示信息，商務(wù)部出版的《中國(guó)對(duì)外投資促進(jìn)國(guó)別/地區(qū)系列報(bào)告》也為投資者提供相應(yīng)信息。

上述研究和信息都將不同國(guó)家（地區(qū)）的風(fēng)險(xiǎn)分別獨(dú)立看待，未考慮影響多個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（systematic risk），一般又稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由宏觀經(jīng)濟(jì)參數(shù)的變化而導(dǎo)致的影響整個(gè)市場(chǎng)且不可通過(guò)分散投資來(lái)規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加深，世界各國(guó)間的聯(lián)系日趨緊密，全球市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響逐漸突顯出來(lái)。因此，任何一個(gè)投資目的地的風(fēng)險(xiǎn)中必然包含了全球的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素。同時(shí)，隨著區(qū)域一體化的深入，區(qū)域內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)間的聯(lián)系更加緊密，如使用統(tǒng)一貨幣且合作緊密的歐洲，因此，地理位置或經(jīng)濟(jì)上聯(lián)系緊密的國(guó)家（地區(qū)）還共同受區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。在研究海外投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)必須將這類(lèi)同時(shí)影響多個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與投資目的地的特有風(fēng)險(xiǎn)（idiosyncratic risk）區(qū)別開(kāi)來(lái)。而在本文調(diào)查范圍內(nèi)，目前已有的關(guān)于中國(guó)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的研究中幾乎沒(méi)有針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究。

因此，本文的研究目的是通過(guò)測(cè)量中國(guó)海外投資目的地的全球、區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，分析各國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征，為投資者提供相應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提示信息，幫助投資者更加合理地布局海外投資，避免集中投資于受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響較大的國(guó)家（地區(qū)），合理規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于海外投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究，Solnik提出了ICAPM模型。該模型直接將資本資產(chǎn)定價(jià)模型應(yīng)用于國(guó)際市場(chǎng)，通過(guò)在全球市場(chǎng)進(jìn)行組合投資來(lái)分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將無(wú)法分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)歸入風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而對(duì)海外投資項(xiàng)目進(jìn)行定價(jià)[2]505510。大量實(shí)證研究基于這一基本思想，采用不同的樣本和實(shí)證方法，計(jì)算投資項(xiàng)目的Beta系數(shù)，研究海外投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[3][4]47 。但投資組合理論的基本假設(shè)較為理想，要求市場(chǎng)有效、所有投資者同質(zhì)并擁有相同的進(jìn)出國(guó)際資本市場(chǎng)的權(quán)利以及企業(yè)的投資與融資決策相互獨(dú)立，而這些條件在企業(yè)進(jìn)行海外投資時(shí)難以滿足[5]2331。Harvey認(rèn)為，跨期資本資產(chǎn)定價(jià)模型在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體適用，但在新興市場(chǎng)中失效[6]。因此，在微觀層面，利用投資組合理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型評(píng)估的中國(guó)海外投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法存在缺陷。

Kose等用GDP增長(zhǎng)率方差來(lái)衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，將60個(gè)國(guó)家 1960—1990年的GDP波動(dòng)率分別分解為全球系統(tǒng)性因素、區(qū)域系統(tǒng)性因素和國(guó)家特有因素三部分。研究發(fā)現(xiàn)，在全球系統(tǒng)性因素占比中，發(fā)達(dá)國(guó)家高于發(fā)展中國(guó)家，而在非系統(tǒng)性因素的占比中，發(fā)展中國(guó)家高于發(fā)達(dá)國(guó)家，且只有北美地區(qū)存在明顯的區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[7]。Swartz將亞洲國(guó)家（地區(qū)）的總體風(fēng)險(xiǎn)分解為全球風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家特有風(fēng)險(xiǎn)，研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣的回報(bào)更多受到全球性沖擊的影響，日本、印度的回報(bào)更多受區(qū)域性沖擊的影響[8]。

本文參考上述研究思想，將全球各國(guó)看作一個(gè)完整的市場(chǎng)，用全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的共同部分來(lái)描述系統(tǒng)性因素，從國(guó)家層面評(píng)估海外投資目的地的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)本文選擇宏觀國(guó)家層面的研究角度也是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)層面的具體海外投資規(guī)模數(shù)據(jù)無(wú)法獲得。。本文還在Akdogan提出的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)分解模型[9]的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，將中國(guó)海外投資目的地的總風(fēng)險(xiǎn)分解為全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與該國(guó)（地區(qū)）特有風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)），并將分解結(jié)果與中國(guó)在該地的歷史平均投資額相結(jié)合，評(píng)價(jià)中國(guó)海外投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，為從事海外投資的企業(yè)提供系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息。

二、 研究設(shè)計(jì)

（一） 全球、區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分解

本文在Akdogan提出的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)分解模型[9]的基礎(chǔ)上進(jìn)行了改進(jìn)，將一國(guó)的總風(fēng)險(xiǎn)分解為全球、區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。Akdogan的模型如下： εi，t=λi，wwt+ei，tei，t～I(xiàn)ID（0，σ2ei）（1）（1）式中，εi，t代表對(duì)i國(guó)投資t期的非預(yù)期回報(bào) 衡量一國(guó)投資總風(fēng)險(xiǎn)的是非預(yù)期回報(bào)的方差，而不是總回報(bào)方差，因此以非預(yù)期回報(bào)為基礎(chǔ)進(jìn)行分解。該變量的具體測(cè)量方法將在后文說(shuō)明。；ωt為全球系統(tǒng)性因素，代表了全球經(jīng)濟(jì)一體化導(dǎo)致的t時(shí)期各國(guó)同時(shí)受到的全球經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性影響；λi，w為全球系統(tǒng)性因素對(duì)非預(yù)期回報(bào)的影響程度；λi，wωt代表非預(yù)期回報(bào)εi，t中受全球系統(tǒng)性影響的部分；ei，t代表i國(guó)t期非預(yù)期回報(bào)中剔除了全球系統(tǒng)性因素后剩下的部分。

本文在Akdogan提出的模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步假設(shè)各國(guó)同時(shí)還受一個(gè)區(qū)域系統(tǒng)性因素的影響，繼續(xù)建立以下模型：ei，t=∑kj=1Zi，jλi，φjφt，j+μi，tμi，t～I(xiàn)ID（0，σ2μi）（2）（2）式中，ei，t為（1）式中i國(guó)t期剔除了全球系統(tǒng)性因素后剩下的非預(yù)期回報(bào)；φt，j為j區(qū)域的系統(tǒng)性因素，代表了區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化導(dǎo)致的t時(shí)期同一區(qū)域內(nèi)各國(guó)同時(shí)受到的區(qū)域經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性影響；將全球各國(guó)分為k個(gè)區(qū)域，j代表區(qū)域編號(hào)，Zi，j為虛擬變量，若i國(guó)屬于j區(qū)域，則Zi，j取1，否則為0；λi，φj為區(qū)域系統(tǒng)性因素對(duì)非預(yù)期回報(bào)的影響程度；λi，φjφt，j代表非預(yù)期回報(bào)中的區(qū)域系統(tǒng)性因素部分；μi，t為i國(guó)非預(yù)期回報(bào)中剔除了全球、區(qū)域系統(tǒng)性因素后剩下的非系統(tǒng)性因素部分，代表了該國(guó)受到的來(lái)自國(guó)內(nèi)的意外沖擊。

綜上所述，對(duì)一國(guó)投資的非預(yù)期回報(bào)εi，t可分解為：εi，t=λi，wwt+∑kj=1Zi，jλi，φjφt，j+μi，tμi，t～I(xiàn)ID（0，σ2μi）（3）假設(shè)全球系統(tǒng)性因素、區(qū)域系統(tǒng)性因素與非系統(tǒng)性因素之間互相獨(dú)立，則εi，t的方差σ2εi可分解為：σ2εi=λ2i，wσ2w+λ2i，φjσ2φj+σ2μi（4）其中σ2εi為非預(yù)期回報(bào)的方差，代表i國(guó)的總體投資風(fēng)險(xiǎn)；σ2ω為全球系統(tǒng)性因子ωt的方差，σ2φj為區(qū)域系統(tǒng)性因子φt，j的方差，σ2μi為非系統(tǒng)性因素的方差。通過(guò)（4）式，將代表i國(guó)總體風(fēng)險(xiǎn)的σ2εi分解為全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)λ2i，ωσ2ω、區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)λ2i，φjσ2φj與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)σ2μi三部分。

（二） 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法

1.總風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量

首先測(cè)量各投資目的地的總風(fēng)險(xiǎn)。本文參考Sunesen的做法[10]38，用GDP增長(zhǎng)率代表投資回報(bào)，基于新古典增長(zhǎng)理論與內(nèi)生增長(zhǎng)理論，將投資回報(bào)分解為預(yù)期與非預(yù)期兩個(gè)部分，其中非預(yù)期回報(bào)部分的方差即為總風(fēng)險(xiǎn)。參考Islam的面板增長(zhǎng)模型[11]11291131，構(gòu)建如下計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型：lnYi，t=αi+∑m1k'=1β1，k'lnYi，tk'+∑m2k=0β2，klninvi，tk+∑m3k=0β3，kln（ni，tk+g+δ）+∑m4k=0β4，klnopeni，tk+εi，t（5）其中Yi，t為i國(guó)t期的人均GDP，為排除通脹因素使用以2005年為基期的不變價(jià)折算的實(shí)際GDP；αi為無(wú)法觀測(cè)的個(gè)體固定效應(yīng)，反映了不隨時(shí)間變化的國(guó)家（地區(qū)）個(gè)體特征，如地理環(huán)境、文化背景、政治體制等。索羅模型中資本積累是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，故模型引入投資作為解釋變量，invi，tk為i國(guó)tk期總投資。ni，tk為i國(guó)tk期人口增長(zhǎng)率，g為技術(shù)增長(zhǎng)率，δ為折舊率。此外，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到貿(mào)易量的影響，故引入凈出口額變量，openi，tk為i國(guó)t-k期凈出口總額。εi，t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，反映了意外沖擊，用于測(cè)量（1）式中的非預(yù)期回報(bào)，其方差即為總風(fēng)險(xiǎn)。由于經(jīng)濟(jì)變量之間的影響在時(shí)間上存在滯后性，因此本模型引入了各個(gè)解釋變量的滯后項(xiàng)，mi為滯后階數(shù)，其具體數(shù)值在模型估計(jì)中根據(jù)模型的估計(jì)效果確定。所有變量取對(duì)數(shù)形式是為了消除數(shù)據(jù)的規(guī)模影響。

模型中含有被解釋變量的滯后項(xiàng)，滯后被解釋變量Yi，tk與個(gè)體固定效應(yīng)ai存在相關(guān)性，會(huì)產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題，Hsiao[12]3190和Nickell[13]分別證明了Pooled OLS（POLS）估計(jì)法和Fixed Effects（FE）估計(jì)法在估計(jì)動(dòng)態(tài)面板模型時(shí)得到的均為有偏估計(jì)，故本文采用系統(tǒng)GMM（System Generalized Method of Moments）法估計(jì)模型Arellano和Bond最早提出用差分GMM（Difference GMM）來(lái)估計(jì)動(dòng)態(tài)面板模型，但是Blundell和Bond提出，當(dāng)被解釋變量序列相關(guān)度不高時(shí)，滯后項(xiàng)與當(dāng)前差分項(xiàng)的相關(guān)性很小，即滯后水平項(xiàng)不是差分項(xiàng)適合的工具變量，在此情況下差分GMM估計(jì)會(huì)出現(xiàn)偏差。Blundell和Bond提出了系統(tǒng)GMM（System GMM），在假設(shè)解釋變量的差分與固定效應(yīng)不相關(guān)的前提下，差分項(xiàng)作為滯后水平項(xiàng)的工具變量，比差分GMM中的工具變量更有效，因此估計(jì)效果也更好。參見(jiàn)M.Arellano & S.Bond，″Some Tests of Specification for Panel Data： Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations，″Review of Economic Studies，Vol.58， No.2（1991），pp.277297；R.Blundell & S.Bond，″Initial Conditions and Moment Restrictions in Dynamic Panel Data Models，″Journal of Econometrics，Vol.87，No.1（1998），pp.115143。。由于GMM方法要求在大樣本條件下估計(jì)，故本文進(jìn)行了小樣本修正，用逐步引入法在引入工具變量時(shí)，lninv、ln（n+g+δ）、lnopen均被視作內(nèi)生變量，采用GMMSTYLE引入法。具體參見(jiàn)F.Windmeijer，″A Finite Sample Correction for the Variance of Linear Efficient TwoStep GMM Estimators，″ Journal of Econometrics，Vol.126，No.1（2005）， pp.2551。確定解釋變量滯后階數(shù)的取值。全部估計(jì)在Stata中完成。

2.全球、區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量

接下來(lái)將總風(fēng)險(xiǎn)分解為全球、區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。Akdogan直接用已有的指標(biāo)度量全球系統(tǒng)性因素，通過(guò)回歸的方法估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分解模型[9]。該方法的主要問(wèn)題在于所選用的指標(biāo)能否準(zhǔn)確度量影響全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的系統(tǒng)性因素。本文采用主成分分析法（Principal Components Analysis， PCA），用主成分因素來(lái)代表系統(tǒng)性因素，可以更加直接地捕捉各國(guó)（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的“共同”部分，抓住系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”本質(zhì)。

首先，從非預(yù)期回報(bào)中提取全球系統(tǒng)性因素。將119個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的非預(yù)期回報(bào)進(jìn)行主成分分析，按方差解釋能力的順序提取主成分，得到的第一主成分因子能最多地解釋各國(guó)（地區(qū)）非預(yù)期回報(bào)中的共同點(diǎn)，可將該因子視為影響全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的全球系統(tǒng)性因素ωt，該主成分的因子負(fù)載即為λi，ω，解釋為全球系統(tǒng)性因素對(duì)非預(yù)期回報(bào)的影響，ωt的方差代表全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

同理，用主成分分析法提取區(qū)域系統(tǒng)性因子。將119個(gè)國(guó)家（地區(qū)）按照地理或者經(jīng)濟(jì)上聯(lián)系的緊密程度分為4個(gè)區(qū)域：亞洲、非洲、歐美與大洋洲 由于作為中國(guó)海外投資主要目的地的北美國(guó)家只有加拿大和美國(guó)，無(wú)法用本文的主成分分析法單獨(dú)測(cè)量北美的區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，考慮到北美與歐洲同屬發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系緊密，因此在本階段的分析中將兩者合為一個(gè)區(qū)域，后文將分別分析兩個(gè)區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)。以及南美洲。對(duì)非預(yù)期回報(bào)提取全球系統(tǒng)性因素后剩下的部分為ei，t，按區(qū)域分別進(jìn)行主成分回歸。按照方差解釋能力的順序提取主成分，提取得到的第一主成分因子能夠最多地解釋各個(gè)國(guó)家（地區(qū)）非預(yù)期回報(bào)在剔除了全球共同因子后的共同點(diǎn)，因此可將該因子視為影響該區(qū)域各國(guó)（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的區(qū)域系統(tǒng)性因子φt，j，該主成分的因子負(fù)載即為λi，φi，代表區(qū)域系統(tǒng)性因子對(duì)非預(yù)期回報(bào)的影響，φt，j的方差代表區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。