摘要：2007年8月爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)逐漸蔓延到全球金融市場(chǎng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大影響。本文分析了美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響以及由次貸危機(jī)帶來(lái)的一系列機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)金融挑戰(zhàn)

自從加入WTO以后，中國(guó)已經(jīng)深深的卷入全球化的進(jìn)程中，世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有著很大的影響。今年以來(lái)美國(guó)的華爾街金融地震引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的騷動(dòng)和不安。百年難遇的金融危機(jī)籠罩了紐約上空，曾經(jīng)熟知的全球頂級(jí)投行和金融機(jī)構(gòu)一個(gè)個(gè)倒下。這件事情是從2007年開(kāi)始出現(xiàn)的，通常叫“次貸危機(jī)”。最早發(fā)現(xiàn)是在2007年一季度，最早爆發(fā)大概是在2007年的8月份，到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)14個(gè)月了。

最近美國(guó)總統(tǒng)發(fā)表演講，說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)到了最危險(xiǎn)的時(shí)候，破天荒要求所有的兩黨到白宮開(kāi)會(huì)討論商量對(duì)策，而且要提供一個(gè)緊急計(jì)劃來(lái)?yè)尵让绹?guó)的金融市場(chǎng)。從一個(gè)小小的“次貸危機(jī)”演變成現(xiàn)在這個(gè)樣子，其過(guò)程在過(guò)去似乎不為人們所注意，大家認(rèn)為這只是金融機(jī)構(gòu)之間的事。如今它已經(jīng)變成了一個(gè)全球金融風(fēng)暴，而且可能是災(zāi)難性的。

那么，我們來(lái)看看“次貸危機(jī)”究竟是如何演變的。首先是從次債開(kāi)始的。次債是區(qū)別于正債的，是從房產(chǎn)債開(kāi)始的。正債怎么理解?比如大家去買房子，大部分人要去銀行貸款，銀行會(huì)提出三個(gè)條件：抵押、首付和收入能力。一旦這三個(gè)條件都滿足以后，銀行會(huì)發(fā)出貸款。這筆貸款的期限一般都是二三十年，是很長(zhǎng)期的，但是銀行不可能等到二三十年后才收回來(lái)這些錢，因?yàn)槿绻@樣的話，銀行的流動(dòng)性就會(huì)受到很大的影響。因此銀行就會(huì)把房貸進(jìn)行打包出賣，這就是按揭貸款證券化。從銀行來(lái)講，它把按揭貸款打包，然后變成債券，然后投資者進(jìn)行投資，使得銀行獲得現(xiàn)金，銀行再給個(gè)人發(fā)放貸款：對(duì)這個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，由于銀行貸款是要還款的，是要有利息的，利息就變成了這個(gè)債券的主要收入。那么，盡管是銀行發(fā)放貸款，但它的收益權(quán)是歸債券的持有者所有的。

次債跟正債的唯一差別就是信用相對(duì)比較低，不考慮貸款者的收入能力。2001年以后美國(guó)的高科技泡沫破滅了。按理說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該轉(zhuǎn)入一個(gè)衰退。但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有怎么衰退，就是靠這個(gè)一一不顧信用發(fā)放貸款，滿足并鼓勵(lì)買房子，通過(guò)買房子來(lái)刺激金融的發(fā)展。結(jié)果就是次貸的規(guī)模越來(lái)越大。但是，畢竟次貸是有違約風(fēng)險(xiǎn)的，于是金融機(jī)構(gòu)把它再拆開(kāi)，一部分變成了期權(quán)，跟CDO方向是相反的，它就變成了CDS。CDS再衍生，它會(huì)指數(shù)化，然后做指數(shù)的期權(quán)。

最近美國(guó)總統(tǒng)發(fā)表演講，說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)到了最危險(xiǎn)的時(shí)候，破天荒要求所有的兩黨到白宮開(kāi)會(huì)討論商量對(duì)策，而且要提供一個(gè)緊急計(jì)劃來(lái)?yè)尵让绹?guó)的金融市場(chǎng)。從一個(gè)小小的“次貸危機(jī)”演變成現(xiàn)在這個(gè)樣子，其過(guò)程在過(guò)去似乎不為人們所注意，大家認(rèn)為這只是金融機(jī)構(gòu)之間的事。如今它已經(jīng)變成了一個(gè)全球金融風(fēng)暴，而且可能是災(zāi)難性的。

那么，我們來(lái)看看“次貸危機(jī)”究竟是如何演變的。首先是從次債開(kāi)始的。次債是區(qū)別于正債的，是從房產(chǎn)債開(kāi)始的。正債怎么理解?比如大家去買房子，大部分人要去銀行貸款，銀行會(huì)提出三個(gè)條件：抵押、首付和收入能力。一旦這三個(gè)條件都滿足以后，銀行會(huì)發(fā)出貸款。這筆貸款的期限一般都是二三十年，是很長(zhǎng)期的，但是銀行不可能等到二三十年后才收回來(lái)這些錢，因?yàn)槿绻@樣的話，銀行的流動(dòng)性就會(huì)受到很大的影響。因此銀行就會(huì)把房貸進(jìn)行打包出賣，這就是按揭貸款證券化。從銀行來(lái)講，它把按揭貸款打包，然后變成債券，然后投資者進(jìn)行投資，使得銀行獲得現(xiàn)金，銀行再給個(gè)人發(fā)放貸款：對(duì)這個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，由于銀行貸款是要還款的，是要有利息的，利息就變成了這個(gè)債券的主要收入。那么，盡管是銀行發(fā)放貸款，但它的收益權(quán)是歸債券的持有者所有的。

次債跟正債的唯一差別就是信用相對(duì)比較低，不考慮貸款者的收入能力。2001年以后美國(guó)的高科技泡沫破滅了。按理說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該轉(zhuǎn)入一個(gè)衰退。但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有怎么衰退，就是靠這個(gè)一一不顧信用發(fā)放貸款，滿足并鼓勵(lì)買房子，通過(guò)買房子來(lái)刺激金融的發(fā)展。結(jié)果就是次貸的規(guī)模越來(lái)越大。但是，畢竟次貸是有違約風(fēng)險(xiǎn)的，于是金融機(jī)構(gòu)把它再拆開(kāi)，一部分變成了期權(quán)，跟CDO方向是相反的，它就變成了CDS。CDS再衍生，它會(huì)指數(shù)化，然后做指數(shù)的期權(quán)。

在這個(gè)過(guò)程中，次級(jí)貸款變成了各種各樣的衍生工具，一直擴(kuò)散到整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)。當(dāng)房?jī)r(jià)上升的時(shí)候很多老百姓的生活都是靠貸款，聽(tīng)起來(lái)匪夷所思，但實(shí)際就是這樣。比如說(shuō)，我可能沒(méi)有錢，但是銀行給我貸款，我在長(zhǎng)安街買了一套房子，價(jià)值100萬(wàn)。由于長(zhǎng)安街的房子在過(guò)去幾年中一直是升值的，那個(gè)房子升值到150萬(wàn)，然后到銀行再作抵押，就又可以貸出款來(lái)。那就是說(shuō)，我只要在長(zhǎng)安街買一套房子，然后房子升值，那我的生活費(fèi)就可以在貸款中得到，這個(gè)鏈條一下子就非常之長(zhǎng)了。但是房?jī)r(jià)不可能永遠(yuǎn)是漲的，一旦要有回頭，那我這馬上就會(huì)出問(wèn)題，因?yàn)槲覜](méi)有拿一分錢買房，我也沒(méi)有支付能力，房?jī)r(jià)一跌銀行資產(chǎn)就貶值了，就無(wú)法貸款。不能貸款我的生活就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，然后銀行再逼債的時(shí)候我又沒(méi)有錢，那銀行就要把房子收回去。銀行再去賣房子，巨額性存款就得產(chǎn)生。而它產(chǎn)生在去年的三月份，就是突然發(fā)現(xiàn)次級(jí)貸款的違約率在不斷上升。次級(jí)貸款違約率上升意味著所有的投資者衍生工具收益不僅是往下走，而且可能會(huì)變負(fù)。這時(shí)候，當(dāng)整個(gè)債券價(jià)格下跌，就意味著發(fā)生了局部的虧損。如果虧損，要么撐住，要么就是把東西賣出去，然后越賣就越低，越低就越虧。在2007年的八月份，兩家對(duì)沖基金就垮臺(tái)了。對(duì)沖基金是杠桿的作用，對(duì)沖基金通常支付5.10％，但是他可以做到百分之百的業(yè)務(wù)，也就是說(shuō)它的杠桿倍數(shù)在20倍左右，這個(gè)也是比較正常的，通常競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以達(dá)到40倍，那么它是靠大量的市場(chǎng)融資來(lái)買這些債券的。債券就開(kāi)始下跌了，下跌就得賣，賣就得虧，越賣越虧，最后倒閉，像2007年八月份就開(kāi)始出現(xiàn)了。

這個(gè)時(shí)候，問(wèn)題就開(kāi)始波及到金融機(jī)構(gòu)，之后會(huì)有一個(gè)資產(chǎn)減記過(guò)程。銀行等金融機(jī)構(gòu)都有資產(chǎn)負(fù)債表，理論上來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)占50％、負(fù)債占50％的狀態(tài)是最安全的，等于錢剛好完全還掉債。當(dāng)然各個(gè)行業(yè)之間是不太一樣，中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)是比較高的。銀行是很特殊的機(jī)構(gòu)，是完全靠杠桿的?！栋腿麪枀f(xié)議》要求銀行要達(dá)到8％的資本充足率。換言之，做銀行的只要有8％的錢，就可以做百分之百的業(yè)務(wù)。有8％的資本就可以吸收100％的存款，這個(gè)杠桿是12.5倍。當(dāng)銀行嚴(yán)重虧損的時(shí)候，它的資產(chǎn)負(fù)債表是不平的。調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的不平，一般只有兩種方式：第一種方式是增加資本，然后來(lái)做平衡。我們可以看到金融機(jī)構(gòu)從2007年開(kāi)始，全部都在全球募集資金。第二個(gè)方式就是把它的債務(wù)和資產(chǎn)進(jìn)行出讓。調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)程就是資產(chǎn)減記。由于美國(guó)的會(huì)計(jì)制度非常之嚴(yán)格，要求銀行必須得減記，于是大量的銀行就開(kāi)始減記，通常有兩條路：要么找投資者，要么縮小業(yè)務(wù)。找投資者比較困難，于是銀行就開(kāi)始出讓業(yè)務(wù)。當(dāng)各個(gè)銀行紛紛開(kāi)始出讓的時(shí)候，然后這個(gè)價(jià)格會(huì)持續(xù)下跌，越跌越虧，越虧越賣，于是“次貸”馬上就波及到正債。銀行剛開(kāi)始賣不太好的(次債)，但是到后來(lái)還是不行，于是就得賣好的(正債)。結(jié)果好的也跌價(jià)，于是就賣更好的，那么“次貸危機(jī)”就開(kāi)始向其他金融市場(chǎng)蔓延。整個(gè)次貸大概只有六千億美元，但是經(jīng)過(guò)這么一個(gè)過(guò)程，現(xiàn)在大概損失已經(jīng)超過(guò)15,000億美元，而且還在繼續(xù)惡化中。

那么這次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的金融體系產(chǎn)生了哪些影響呢?我認(rèn)為，中國(guó)的金融體系受到的直接沖擊很小。說(shuō)到底，中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐點(diǎn)可以有多個(gè)。但是，有一點(diǎn)必須明白，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)必須重新放在依靠?jī)?nèi)需及技術(shù)進(jìn)步的軌道上來(lái)，而不能再寄望于歐美的虛擬經(jīng)濟(jì)造成的“市場(chǎng)”的復(fù)蘇與擴(kuò)大。這種轉(zhuǎn)變迫在眉睫!唯有這樣，以中國(guó)為首的亞洲國(guó)家才有可能與西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期相脫節(jié)，從而避過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。中國(guó)是有能力和可能做到這點(diǎn)的，因?yàn)橹袊?guó)的財(cái)政有盈余、順差也能保持下去。

一、問(wèn)題的提出

隨著中國(guó)加入世貿(mào)組織,2007年金融過(guò)渡期結(jié)束,中國(guó)投資市場(chǎng)將全面對(duì)外開(kāi)放。關(guān)于中國(guó)金融開(kāi)放可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),有的學(xué)者發(fā)出了嚴(yán)正警告:“金融對(duì)外開(kāi)放,做個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋扔?其風(fēng)險(xiǎn)甚至可能大于讓美國(guó)的所有航母編隊(duì)開(kāi)到中國(guó)臨近海域……金融戰(zhàn)爭(zhēng)的隱蔽性和無(wú)戰(zhàn)例借鑒、無(wú)實(shí)戰(zhàn)演練的殘酷性,對(duì)中國(guó)的國(guó)家防務(wù)是一個(gè)重大的挑戰(zhàn)”[1]我們要理解中國(guó)金融改革的難點(diǎn)和困惑,首先要能夠理解中國(guó)金融必須面對(duì)并要嵌入其中的世界金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及其運(yùn)行機(jī)制。從經(jīng)濟(jì)理論發(fā)展來(lái)看,到目前我們?nèi)哉J(rèn)可市場(chǎng)有其不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。但隨著對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)的深入,這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)不是我們關(guān)注的重點(diǎn)了,我們的困惑是:我們的金融發(fā)展是不是一定要選擇市場(chǎng)運(yùn)行模式?在全球化背景下,我們是否一定要選擇對(duì)這種全球金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的嵌入?嵌入可能導(dǎo)致的后果是什么?我們?nèi)绾我?guī)避風(fēng)險(xiǎn),或者說(shuō)規(guī)避可能發(fā)生的金融危機(jī)?而這些問(wèn)題本身,是金融改革和金融制度以及微觀金融機(jī)構(gòu)本身所無(wú)法回答的。在全球化背景下必須有一個(gè)推進(jìn)金融改革,構(gòu)建這一金融制度的主體來(lái)給出答案。于是誰(shuí)能成為宏觀結(jié)構(gòu)性金融改革和推進(jìn)的主體就成為我們要討論問(wèn)題的關(guān)鍵。

二、嵌入性理論解釋框架

“嵌入性理論”(embeddednesstheory)是卡爾·波蘭尼對(duì)社會(huì)思想最為著名的一個(gè)貢獻(xiàn),波蘭尼認(rèn)為,在19世紀(jì)之前,人類經(jīng)濟(jì)一直都是嵌入在社會(huì)之中的。①但是隨著資本主義市場(chǎng)的發(fā)展,金錢和市場(chǎng)開(kāi)始駕馭一切,最終使得一切包括社會(huì)都被嵌入到經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)中。這一邏輯本身蘊(yùn)涵了人類社會(huì)悲劇命運(yùn)的結(jié)果。波蘭尼認(rèn)為市場(chǎng)交易有賴于信任、相互理解和法律對(duì)契約的強(qiáng)制執(zhí)行。完全自發(fā)調(diào)節(jié)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是以一項(xiàng)烏托邦的建構(gòu)。回歸到我們要討論的主題,中國(guó)的金融改革、金融制度的構(gòu)建在全球化背景下,一直是圍繞金融的市場(chǎng)化和自由化來(lái)進(jìn)行的。波蘭尼的話今天無(wú)疑仍然值得我們反省和深思:“我們的主題是:這種自我調(diào)節(jié)的市場(chǎng)的理念,是徹頭徹尾的烏托邦。除非消滅社會(huì)中的人和自然物質(zhì),否則這樣一種制度就不能存在于任何時(shí)期,它會(huì)摧毀人類并將其環(huán)境變成一片荒野?！盵2]面對(duì)全球化下的全球化金融危機(jī),新自由主義華盛頓共識(shí)的鼓吹者們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為,問(wèn)題的根源在政府的干預(yù)。

對(duì)于轉(zhuǎn)型國(guó)家而言,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是“讓價(jià)格就位”,并通過(guò)私有化和自由化把政府從經(jīng)濟(jì)中趕出去。在他們看來(lái)發(fā)展不外乎就是資本的積累以及資源配置效率的提高這樣的技術(shù)性的東西。但是根據(jù)波蘭尼的觀點(diǎn)我們可以看出,轉(zhuǎn)型本身絕不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,其本質(zhì)是要實(shí)現(xiàn)社會(huì)的轉(zhuǎn)型。從世界的金融危機(jī)我們不難看出一個(gè)共同的特點(diǎn):金融危機(jī)本身絕不僅僅只是我們通常認(rèn)為的資本、貨幣等要素體系而形成的危機(jī),在危機(jī)中隨著金融體系的支撐要素心理、信用的崩潰,最終破壞的是一種社會(huì)長(zhǎng)久建立起來(lái)的社會(huì)契約關(guān)系結(jié)構(gòu)。一種金融制度體系在經(jīng)歷危機(jī)后能很快恢復(fù)并被建立起來(lái),但是信心、信用、契約和社會(huì)結(jié)構(gòu)關(guān)系的建立卻需要很長(zhǎng)時(shí)間。這一點(diǎn),就是波蘭尼通過(guò)“嵌入”告訴我們的金融危機(jī)破壞性后果的實(shí)質(zhì)。同時(shí)在其中他也向我們預(yù)示了金融危機(jī)甚至市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)缺陷本身的解決辦法。

三、東南亞金融危機(jī)———一場(chǎng)絕非偶然的國(guó)際金融“行動(dòng)”

論文關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)形勢(shì);金融危機(jī);G20峰會(huì)

論文摘要:金融危機(jī)愈演愈烈,使得各國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日益惡化。為有效應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī),各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在G20峰會(huì)上達(dá)成多項(xiàng)共識(shí),以加強(qiáng)國(guó)際間的合作,緩解經(jīng)濟(jì)衰退。本文在分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上,指出G20峰會(huì)上提出的應(yīng)對(duì)措施的積極作用。

由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重打擊,目前已引起世界各國(guó)人民的高度關(guān)注,例如4月2日在英國(guó)倫敦舉行的二十國(guó)集團(tuán)(G20)峰會(huì)便是很好的明證。在峰會(huì)上,各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成多項(xiàng)共識(shí),以加強(qiáng)國(guó)際間的合作、共同應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的金融危機(jī)。

一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

金融危機(jī)已席卷全球,沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以獨(dú)善其身、置身事外,可謂造成影響的范圍非常廣;危機(jī)使各國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退,全球整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀,可謂造成影響的程度非常深。

(一)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

2007年以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴快速席卷整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，演變成全球性金融危機(jī)。認(rèn)清金融危機(jī)對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的影響，不僅能夠更好的應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)所帶來(lái)的沖擊，而且有利于中國(guó)壽險(xiǎn)公司在劇烈變化的國(guó)際金融格局中占據(jù)有利地位，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

一、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的影響

此次國(guó)際金融危機(jī)在重創(chuàng)投資銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的同時(shí)，也將觸角伸向了保險(xiǎn)行業(yè)。盡管中國(guó)壽險(xiǎn)公司在國(guó)家政策壁壘的保護(hù)下，沒(méi)有出現(xiàn)由于直接投資金融衍生品而帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)，受國(guó)際金融危機(jī)的波及相對(duì)較小，但這對(duì)于實(shí)施“引進(jìn)來(lái)，走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，依然是一次不小的打擊。當(dāng)前，中國(guó)保險(xiǎn)公司受到了以下四方面影響。

1.企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑

國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的全球投資市場(chǎng)疲軟造成中國(guó)各壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)大幅下降。上市公司2009年一季度季報(bào)披露，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.87億元，比上年同期的34.74億元增長(zhǎng)了55％；中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.36億元，比上年同期下滑66.4％；中國(guó)太平洋實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億元，比上年同期下滑88.88％.

2.營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升

論文關(guān)鍵詞:金觸危機(jī)后危機(jī)時(shí)代國(guó)際貿(mào)易貿(mào)易保護(hù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)現(xiàn)狀策略

論文摘要:2008年美國(guó)次貨危機(jī)攀發(fā)，金觸危機(jī)很快艾延全球，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)強(qiáng)烈發(fā)撼。時(shí)至2010年，這場(chǎng)風(fēng)基最強(qiáng)勁的勢(shì)頭已經(jīng)過(guò)去，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回吸。后危機(jī)時(shí)代世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出祈的特點(diǎn)，高失業(yè)率、預(yù)期通脹率、國(guó)際貧易竟?fàn)幖觿　?，易保護(hù)重?cái)嗵ь^……在這樣的形勢(shì)下，中國(guó)的國(guó)際貧易艱難發(fā)展。面對(duì)祈的經(jīng)濟(jì)扶序，我們應(yīng)該積極訓(xùn)整對(duì)外貧易政策，以在祈一槍竟?fàn)幹惺⑷「欣膶?duì)外貧易地位。

2008年，潛伏已久的美國(guó)次級(jí)房貸問(wèn)題全面爆發(fā)，掀起金融市場(chǎng)的狂風(fēng)巨浪，貝爾斯登岌岌可危，雷曼兄弟土崩瓦解，AIG直面流動(dòng)性危機(jī)，房地美、房利美巫待注資……這場(chǎng)金融危機(jī)強(qiáng)烈震撼了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，使其遭受二戰(zhàn)以來(lái)最大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并且很快蔓延至北美洲、歐洲、大洋洲直至席卷全球，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一場(chǎng)巨大浩劫。時(shí)至今日，全球經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)挺過(guò)這場(chǎng)風(fēng)暴的中心，逐漸過(guò)渡到“后危機(jī)時(shí)代”。

這場(chǎng)令人談之色變的金融危機(jī)一度使世界經(jīng)濟(jì)低迷，公眾信心喪失，在與之周旋抗衡的過(guò)程中，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了新的變化，國(guó)際貿(mào)易也出現(xiàn)了新的特點(diǎn)。據(jù)世貿(mào)組織(WTO)統(tǒng)計(jì)，2009年世界貿(mào)易總額下降12%，降幅為60年來(lái)之最，而中國(guó)在2009年成為全球第一大出口國(guó)。在這樣的情況下，我國(guó)的外貿(mào)出口一方面面臨極為不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)大背景，另一方面又因?yàn)橘Q(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的增加而承受著來(lái)自其他國(guó)家日趨強(qiáng)勁的貿(mào)易保護(hù)壓力。這就要求我們適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，尋求出口貿(mào)易新模式，從而推進(jìn)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易又好又快的發(fā)展。

1當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

1.1世界經(jīng)濟(jì)止跌回升.增速緩慢

進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)生了很大的變化，經(jīng)濟(jì)全球化在曲折中向前發(fā)展，金融對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步加深。2001年12月11日，經(jīng)歷15年的艱辛談判之后，我國(guó)正式加入世貿(mào)組織，以此為標(biāo)志，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全方位、深層次開(kāi)放的新時(shí)期。經(jīng)濟(jì)全球化并非遠(yuǎn)在天邊的事，而是就在我們的身邊，可以說(shuō)，滲透到我們生活的各個(gè)領(lǐng)域，改變著我們的觀念和生活方式，對(duì)中央銀行監(jiān)管工作提出了新的挑戰(zhàn)。

一、人民銀行監(jiān)管工作面臨的新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)

在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，全球的產(chǎn)品、服務(wù)、資本等通過(guò)國(guó)際化大生產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資跨國(guó)界流動(dòng)，各種資源的利用也超越了國(guó)界，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，世界市場(chǎng)形成一個(gè)整體，國(guó)家與國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和交往更加緊密。資本的國(guó)際流動(dòng)是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化的最活躍因素，而資本流動(dòng)是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)和金融工具實(shí)現(xiàn)的，因此，也加速了金融全球化的歷史進(jìn)程。我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融呈現(xiàn)出明顯的國(guó)際化趨勢(shì)，已成為參與經(jīng)濟(jì)、金融全球化的重要力量。因此，充分認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)、金融全球化的影響，強(qiáng)化對(duì)有關(guān)問(wèn)題的研究，以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，是擺在我們面前的重大課題。

（一）金融全球化加快了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播，加大了監(jiān)管的難度，給金融監(jiān)管工作提出了新的挑戰(zhàn)

全球金融市場(chǎng)的一體化，加大了國(guó)家宏觀調(diào)控的難度，將促使我國(guó)貨幣政策的制定和實(shí)施更多地考慮國(guó)際市場(chǎng)因素?？鐕?guó)銀行的進(jìn)入，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)面臨著生存和發(fā)展的強(qiáng)大壓力。外資銀行將與中資銀行搶奪市場(chǎng)，爭(zhēng)攬客戶，一批優(yōu)質(zhì)客戶可能被流失，業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額將出現(xiàn)重新劃分；金融人才的流失也給我們提出了新的挑戰(zhàn)。

面對(duì)國(guó)際金融業(yè)全球化的發(fā)展趨勢(shì)，加入世貿(mào)組織后，我國(guó)將融入金融全球化的歷史進(jìn)程，不僅要防范內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，還要防范外部帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)我國(guó)的監(jiān)管制度、監(jiān)管方式、監(jiān)管理念、監(jiān)管體制帶來(lái)嚴(yán)重的沖擊，加大了金融監(jiān)管的難度。如何確保我金融體系不受國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，金融監(jiān)管工作必須適應(yīng)入世后金融全球化的要求，提高參與金融全球化并獲益的能力，已成為我們面臨的重大課題，對(duì)金融監(jiān)管工作提出了新的挑戰(zhàn)。

同志們：

按照培訓(xùn)班的安排，今天由我和大家共同學(xué)習(xí)討論當(dāng)前財(cái)政經(jīng)濟(jì)有關(guān)問(wèn)題，重點(diǎn)就全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)的影響、如何正確把握財(cái)政運(yùn)行的一般規(guī)律、當(dāng)前形勢(shì)下的財(cái)政政策措施等三個(gè)問(wèn)題展開(kāi)討論。希望通過(guò)學(xué)習(xí)討論，進(jìn)一步增進(jìn)我們對(duì)財(cái)政工作背景的了解和把握，進(jìn)一步堅(jiān)定我們貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院及省委重大決策部署的信心和決心，全面推進(jìn)財(cái)政改革發(fā)展，為完成“保增長(zhǎng)、保民生、保穩(wěn)定”的各項(xiàng)工作任務(wù)做出貢獻(xiàn)。

一、金融危機(jī)與財(cái)政問(wèn)題

由美國(guó)次貸危機(jī)演變而來(lái)的全球金融危機(jī)，可以說(shuō)是自上世紀(jì)30年代“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的一場(chǎng)金融危機(jī)，其波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快是前所未有的。這場(chǎng)危機(jī)不僅使全球金融業(yè)遭受重創(chuàng)，而且已經(jīng)嚴(yán)重波及到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。值得關(guān)注的是，隨著金融危機(jī)的不斷演變，將可能引發(fā)的是全球金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治格局的重新調(diào)整，影響十分深遠(yuǎn)。我想，作為一名財(cái)政工作者，全面認(rèn)識(shí)危機(jī)產(chǎn)生的復(fù)雜背景，深入了解危機(jī)給財(cái)政工作帶來(lái)的巨大影響，對(duì)提高我們對(duì)全局工作的把握能力，增強(qiáng)財(cái)政工作的針對(duì)性和有效性，具有十分重要的意義。

（一）美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因。

眾所周之，這場(chǎng)全球金融危機(jī)發(fā)端于美國(guó)的次貸危機(jī)。次貸危機(jī)的全稱是發(fā)生在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的次級(jí)住房抵押貸款的危機(jī)。次級(jí)住房抵押貸款，是指面向信用記錄不好、償還能力較差或者負(fù)債較重的客戶提供的住房按揭貸款。這類貸款具有利息高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，很容易發(fā)生違約現(xiàn)象。但是，在美國(guó)利率不斷降低、房?jī)r(jià)持續(xù)走高以及舉債消費(fèi)習(xí)慣等多種因素的共同推動(dòng)下，次級(jí)住房貸款市場(chǎng)異常火爆。

編者按：本文主要從金融危機(jī)對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的影響；中國(guó)壽險(xiǎn)公司的應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行論述。其中，主要包括：實(shí)施“引進(jìn)來(lái)，走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，依然是一次不小的打擊、企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑、營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升、大多數(shù)壽險(xiǎn)公司償付能力略有下降但依然充足、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理、隨著中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的接軌，勢(shì)必面臨更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)、轉(zhuǎn)變壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)理念、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)家政策進(jìn)行科學(xué)的研究分析，提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范、加強(qiáng)銀行合作、發(fā)展保障型產(chǎn)品、形成一支高素質(zhì)營(yíng)銷隊(duì)伍等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

摘要：自2007年以來(lái)，源于美國(guó)的次貸危機(jī)逐步演變成為全球性的金融危機(jī)，給中國(guó)壽險(xiǎn)公司造成巨大的影響。本文研究了金融危機(jī)對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的各方面影響，并初步探討了中國(guó)壽險(xiǎn)公司的應(yīng)對(duì)策略。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；中國(guó)壽險(xiǎn)公司；影響；應(yīng)對(duì)策略

2007年以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴快速席卷整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，演變成全球性金融危機(jī)。認(rèn)清金融危機(jī)對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的影響，不僅能夠更好的應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)所帶來(lái)的沖擊，而且有利于中國(guó)壽險(xiǎn)公司在劇烈變化的國(guó)際金融格局中占據(jù)有利地位，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

一、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的影響

此次國(guó)際金融危機(jī)在重創(chuàng)投資銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的同時(shí)，也將觸角伸向了保險(xiǎn)行業(yè)。盡管中國(guó)壽險(xiǎn)公司在國(guó)家政策壁壘的保護(hù)下，沒(méi)有出現(xiàn)由于直接投資金融衍生品而帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)，受國(guó)際金融危機(jī)的波及相對(duì)較小，但這對(duì)于實(shí)施“引進(jìn)來(lái)，走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，依然是一次不小的打擊。當(dāng)前，中國(guó)保險(xiǎn)公司受到了以下四方面影響。

近年來(lái)，隨著我國(guó)社會(huì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的進(jìn)一步加快，為我們的金融業(yè)帶來(lái)了日新月異的變化，國(guó)內(nèi)的金融業(yè)逐漸和國(guó)際金融業(yè)融合發(fā)展。金融的全球化發(fā)展是一把雙刃劍，一方面資本的多元化和流動(dòng)性提高了資源在全球的合理分配，另一方面瞬息萬(wàn)變的金融經(jīng)濟(jì)也給我國(guó)的金融監(jiān)管帶來(lái)了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。因此，在新形勢(shì)下怎樣選擇適合我國(guó)國(guó)情的金融監(jiān)管模式意義重大。

一、目前我國(guó)金融監(jiān)管模式狀況以及存在的問(wèn)題

(一)我國(guó)金融監(jiān)管模式現(xiàn)狀

我國(guó)目前的金融行業(yè)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管模式。自1983年，工商銀行脫離中國(guó)人民銀行，宣布人民銀行集貨幣政策、商業(yè)銀行和金融監(jiān)管職能于一身的舊金融管理體制的結(jié)束，我國(guó)初步形成現(xiàn)代化的金融監(jiān)管模式；在1984到1993年間，我國(guó)金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)、監(jiān)管的現(xiàn)象十分明顯；在20世紀(jì)的90年代，我國(guó)金融行業(yè)衍生的產(chǎn)品不斷增加、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)業(yè)迅速發(fā)展，直到2003年銀行監(jiān)理會(huì)的成立，是我國(guó)金融行業(yè)最終形成了“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的局面，因此形成了“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管模式。

(二)我國(guó)金融監(jiān)管模式存在的問(wèn)題

1.證券、銀行、保險(xiǎn)相互間的業(yè)務(wù)劃分日益模糊，削弱了分業(yè)監(jiān)管的力度，增加了金融監(jiān)管的難度。證券、銀行、保險(xiǎn)都是金融市場(chǎng)的共同體，在資金的清算通融上有著密切的聯(lián)系，這就造成了三個(gè)行業(yè)業(yè)務(wù)之間的交叉。行業(yè)之間的業(yè)務(wù)交叉，分工不明，加大了金融監(jiān)管的難度。