摘要：期貸體現(xiàn)大量交易者的預期，利用期貸信息服務實體經(jīng)濟，可以發(fā)展現(xiàn)代貿(mào)易流通，安排商品生產(chǎn)，建立“期貨農(nóng)業(yè)”模式，建立產(chǎn)業(yè)化信息體系。利用期貨信息增強政府宏觀調(diào)控能力。利用信息開發(fā)培育更完善的期貨市場功能。

關(guān)鍵詞：期貨信息貿(mào)易政府宏觀調(diào)控

信息資源在現(xiàn)代社會中不僅是微觀經(jīng)濟單位決策的基本依據(jù)，而且會改變經(jīng)濟形態(tài)、甚至影響金融安全和經(jīng)濟安全，因而具有卓越的戰(zhàn)略意涵。此外，發(fā)達的信息資源體系亦是大國崛起所需的基本要素。

現(xiàn)代市場體系中，期貨體現(xiàn)著大量交易者的預期，對大宗商品和金融資產(chǎn)價格具有良好的促發(fā)或引導作用。經(jīng)過深加工的期貨交易信息還可以成為經(jīng)濟的晴雨表，能更好地被用于觀察宏觀經(jīng)濟運行趨勢。國際實踐表明，掌握期貨信息資源，并充分合理利用，不僅有助于健全市場機制，增強市場活力，而且有助于優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高國際競爭力。對于我國來說，期貨市場方興未艾，很多部門和民眾對期貨所隱含的信息卻又認識和利用不足。借鑒國外經(jīng)驗并根據(jù)本國國情，從多角度、多途徑加大期貨交易信息資源的開發(fā)力度，并向全社會傳播推廣，具有重要的戰(zhàn)略意義。

一、利用信息安全維護金融安全，美國金融危機的警示

經(jīng)濟和金融安全是所有主權(quán)國家必須考慮的重大問題。在以往，經(jīng)濟或金融安全主要從國外和國內(nèi)的經(jīng)濟和金融內(nèi)部運行機制進行考慮，但是2007年美國次級債危機向金融危機的演化則警示人們：信息安全的內(nèi)含在發(fā)生深刻變化；信息資源的開發(fā)、披露、傳播和利用必須成為維護國家經(jīng)濟和金融安全的重要內(nèi)容。

美國期貨交易所合約規(guī)格

（CBOT）玉米期貨、期權(quán)合約

──────┬───────────────┬─────────────

│期貨│期權(quán)

──────┼───────────────┼─────────────

交易單位│5000蒲式耳│一個CBOT期貨合約交易單位（

主要內(nèi)容：期貨交易所在期貨交易中擔負著提供交易場所、擔保合約履行、組織進行結(jié)算等多項職責。期貨交易所的規(guī)范運作是保證期貨交易安全順利完成的關(guān)鍵。我國現(xiàn)行法律對期貨交易所自身行為的監(jiān)控不利，導致實踐中對期貨交易所的違規(guī)行為的防范失控，影響了期貨交易市場的健康發(fā)展。本文擬對期貨交易所的幾類典型違規(guī)行為加以剖析，對其進行經(jīng)濟的、法律的雙重分析，已達到明確法律關(guān)系、合理解決問題的目的。

關(guān)鍵詞語：期貨期貨交易所違規(guī)行為

主體結(jié)構(gòu)

一、對交易所典型違規(guī)行為的剖析

行為之一：交易所為多空雙方提供造市題材

行為之二：交易所定點交割倉庫大規(guī)模拒收合格實盤以利多方或大規(guī)模收進補合格實盤以利空方

主要內(nèi)容：期貨交易所在期貨交易中擔負著提供交易場所、擔保合約履行、組織進行結(jié)算等多項職責。期貨交易所的規(guī)范運作是保證期貨交易安全順利完成的關(guān)鍵。我國現(xiàn)行法律對期貨交易所自身行為的監(jiān)控不利，導致實踐中對期貨交易所的違規(guī)行為的防范失控，影響了期貨交易市場的健康發(fā)展。本文擬對期貨交易所的幾類典型違規(guī)行為加以剖析，對其進行經(jīng)濟的、法律的雙重分析，已達到明確法律關(guān)系、合理解決問題的目的。

關(guān)鍵詞語：期貨期貨交易所違規(guī)行為

主體結(jié)構(gòu)

一、對交易所典型違規(guī)行為的剖析

行為之一：交易所為多空雙方提供造市題材

行為之二：交易所定點交割倉庫大規(guī)模拒收合格實盤以利多方或大規(guī)模收進補合格實盤以利空方

摘要：金融期貨交易與商品期貨交易在法律規(guī)制上是一脈相承的，期貨交易所是期貨市場的核心和樞紐。各國法律明確規(guī)定，所有的期貨交易必須在依法成立的交易所內(nèi)進行，不允許場外對作交易。我國承認期貨交易所對期貨交易的獨占權(quán)，并先后頒布了若干行政法規(guī)和部門規(guī)章予以規(guī)范和控制。但由于實踐中對這一原則堅持不夠，對這一制度實施不力，曾經(jīng)導致金融期貨交易重大違規(guī)事件發(fā)生，教訓深刻。

關(guān)鍵詞：金融期貨交易所；法律性質(zhì)；獨占權(quán)；比較研究

金融期貨交易是在商品期貨交易興起與盛行達100余年之后開始產(chǎn)生的，實際上肇始于在美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)1972年推出的外匯期貨。①[注：1972年5月16日，美國芝加哥商業(yè)交易所(ChicagoMercan-tileExchange，CME)開設(shè)了國際貨幣市場(InternationalMonetaryMarket，IMM)作為其屬下的一個分支，專門從事金融期貨交易，首次推出了英鎊､加拿大元､德國馬克､日元､瑞士法郎､意大利里拉､墨西哥比索等七種外匯期貨(foreigncurrencyfutures)，這是世界上最早的金融期貨交易。外匯期貨交易自20世紀80年代起在全世界范圍內(nèi)迅速展開。參見張學森：《國際金融期貨市場的法律問題》，載徐冬根主編《國際金融法律與實務研究》第287頁。]當時，一整套調(diào)整和規(guī)制商品期貨交易市場的法律體系在西方發(fā)達國家已經(jīng)存在，并趨于完善。金融期貨交易產(chǎn)生和興起后，隨即被納入到期貨市場的法律規(guī)制體系之中，并根據(jù)其特點對有關(guān)的法律制度和法律規(guī)范做出若干修訂和補充，形成了各國對商品期貨市場和金融期貨市場進行統(tǒng)一監(jiān)管和規(guī)范的法律體系。

可以認為，金融期貨交易與商品期貨交易在法律規(guī)制上是一脈相承的，期貨交易所是期貨市場的核心和樞紐。本文將探討金融期貨交易的法律含義､法律性質(zhì)以及交易所對金融期貨交易的獨占權(quán)問題。

一､金融期貨交易的法律含義

從國內(nèi)外著述和立法來看，對金融期貨交易含義的概括與對期貨交易含義的概括是一脈相承的。但是時至今日，國內(nèi)外理論和實務界在期貨交易的定義問題上依然莫衷一是。我們認為，期貨交易是指期貨交易當事人依法在期貨交易所以買賣標準化期貨合約的形式買賣實物商品､金融商品和期貨選擇權(quán)的行為。由此出發(fā)，金融期貨交易是指期貨交易當事人依法在金融期貨交易所通過買賣金融期貨合約的形式買賣金融期貨商品的行為?？梢哉J為，期貨交易當事人雙方以期貨交易所提供的標準化金融期貨合同為基礎(chǔ)達成協(xié)議時，該金融期貨合同就轉(zhuǎn)化為金融期貨交易形式上的對象，即金融期貨合約。在形式上買賣金融期貨合約的行為，實質(zhì)上是買賣該合約中載明的金融期貨商品的行為。而所謂金融期貨商品是指具體的金融工具，如鈔票､股票､債券等或其價格指數(shù)。從金融期貨交易的品種來看，目前主要有外匯期貨､利率期貨和股票價格指數(shù)期貨。對于外匯期貨，到期可以外匯進行實物交收；對于利率期貨和股價指數(shù)期貨，到期無法交收利率和指數(shù)，則以現(xiàn)金交收差價。

主要內(nèi)容：期貨交易所在期貨交易中擔負著提供交易場所、擔保合約履行、組織進行結(jié)算等多項職責。期貨交易所的規(guī)范運作是保證期貨交易安全順利完成的關(guān)鍵。我國現(xiàn)行法律對期貨交易所自身行為的監(jiān)控不利，導致實踐中對期貨交易所的違規(guī)行為的防范失控，影響了期貨交易市場的健康發(fā)展。本文擬對期貨交易所的幾類典型違規(guī)行為加以剖析，對其進行經(jīng)濟的、法律的雙重分析，已達到明確法律關(guān)系、合理解決問題的目的。

關(guān)鍵詞語：期貨期貨交易所違規(guī)行為

主體結(jié)構(gòu)

一、對交易所典型違規(guī)行為的剖析

行為之一：交易所為多空雙方提供造市題材

行為之二：交易所定點交割倉庫大規(guī)模拒收合格實盤以利多方或大規(guī)模收進補合格實盤以利空方

一、國外股指期貨交易的運作模式比較

目前，股指期貨交易已成為西方金融市場最熱門的交易，股票分析家稱其為“股票交易中的一場革命”。其中，世界上最具權(quán)威性及代表性的股指期貨合約主要有：標準普爾500種指數(shù)期貨合約、倫敦《金融時報》100種指數(shù)期貨合約、紐約證券交易所股票指數(shù)期貨合約、日經(jīng)225指數(shù)期貨合約、香港恒生指數(shù)期貨合約及美國主要市場指數(shù)期貨合約等。下面將根據(jù)上述各種股指期貨合約交易運作不同模式進行比較分析。

（一）股指期貨交易模式

由于各國證券期貨市場發(fā)展水平及國情不同，目前國際上進股指期貨交易主要有一種模式：(1)以美國、英國及香港地區(qū)為代表的分離模式，即股指期貨專門在期貨交易所（或在專設(shè)的股票指數(shù)期貨交易所）進行交易，比如開設(shè)在芝加哥商品交易所的標準普爾500種指數(shù)期貨合約、開設(shè)在倫敦國際金融期貨交易所的倫敦《金融時報》100種指數(shù)期貨合約及在香港期貨交易所的香港恒生指數(shù)貨合約等。(2)以日本為代表的整合模式，即由證券交易所開設(shè)股指期交易，比如日經(jīng)225指數(shù)期貨合約的交易地點就在大阪證券交易所。類似的有韓國、以色列、挪威等一些新興國家。(3)以巴西、波蘭、俄羅斯為代表的混合模式，即證券交易所及金融期貨交易所分別設(shè)立股票指數(shù)期貨交易，如IBOVESPA指數(shù)期貨由巴西金融期貨交易所開設(shè)，而ISENN指數(shù)期貨則由圣保羅證券交易所開設(shè)。隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展、投資全球化以及證券業(yè)國際競爭的加劇，證券業(yè)和期貨業(yè)高度分割化的市場結(jié)構(gòu)模式逐漸變得缺乏效率，因此，證券交易所和期貨交易所合并已成為國際化趨勢，可以預計股指期貨交易的整合模式將被世界各國所廣泛采用。

（二）股票樣本指數(shù)的選擇

綜觀世界上具有代表性的股指期貨合約所選擇的股票樣本指數(shù)（即合約標的），它們雖然它括綜合指數(shù)、績優(yōu)股指數(shù)、普通股指數(shù)、成分股指數(shù)等眾多品種，且各有特色，但一個共同的原則就是能較全面、客觀、公正地反映對應股票市場的整體情況。如標準普爾500種股指的樣本股市值約占紐約股票交易所上市公司總市值的80%；作為第一股指期貨合約的價值線綜合指數(shù)則為全美1700余種股票價格指數(shù)，這些股票約占美國有價證券價值的96%；倫敦《金融時報》100種股票價格指數(shù)是由100家最大的上市公司的股票所構(gòu)成的加權(quán)平均指數(shù)，這100家成分股的市值約占英國股票市場總市值的70%；恒生指數(shù)雖然是33種各具特色的績優(yōu)股的指數(shù)，但它們的價值能達到香港聯(lián)交所上市股份總市值的79%左右。上述這些典型股票價格指數(shù)的優(yōu)點在于具有抽樣面廣、代表性強、且能比較準確地反映各種股票的價格對整個股市行情的影響，有利于投資者進行套期保值等避險交易，因此它們被普遍認為是一種理想的股票價格指數(shù)期貨合約的標的指數(shù)。

一、國外股指期貨交易的運作模式比較

目前，股指期貨交易已成為西方金融市場最熱門的交易，股票分析家稱其為“股票交易中的一場革命”。其中，世界上最具權(quán)威性及代表性的股指期貨合約主要有：標準普爾500種指數(shù)期貨合約、倫敦《金融時報》100種指數(shù)期貨合約、紐約證券交易所股票指數(shù)期貨合約、日經(jīng)225指數(shù)期貨合約、香港恒生指數(shù)期貨合約及美國主要市場指數(shù)期貨合約等。下面將根據(jù)上述各種股指期貨合約交易運作不同模式進行比較分析。

（一）股指期貨交易模式

由于各國證券期貨市場發(fā)展水平及國情不同，目前國際上進股指期貨交易主要有一種模式：(1)以美國、英國及香港地區(qū)為代表的分離模式，即股指期貨專門在期貨交易所（或在專設(shè)的股票指數(shù)期貨交易所）進行交易，比如開設(shè)在芝加哥商品交易所的標準普爾500種指數(shù)期貨合約、開設(shè)在倫敦國際金融期貨交易所的倫敦《金融時報》100種指數(shù)期貨合約及在香港期貨交易所的香港恒生指數(shù)貨合約等。(2)以日本為代表的整合模式，即由證券交易所開設(shè)股指期交易，比如日經(jīng)225指數(shù)期貨合約的交易地點就在大阪證券交易所。類似的有韓國、以色列、挪威等一些新興國家。(3)以巴西、波蘭、俄羅斯為代表的混合模式，即證券交易所及金融期貨交易所分別設(shè)立股票指數(shù)期貨交易，如IBOVESPA指數(shù)期貨由巴西金融期貨交易所開設(shè)，而ISENN指數(shù)期貨則由圣保羅證券交易所開設(shè)。隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展、投資全球化以及證券業(yè)國際競爭的加劇，證券業(yè)和期貨業(yè)高度分割化的市場結(jié)構(gòu)模式逐漸變得缺乏效率，因此，證券交易所和期貨交易所合并已成為國際化趨勢，可以預計股指期貨交易的整合模式將被世界各國所廣泛采用。

（二）股票樣本指數(shù)的選擇

綜觀世界上具有代表性的股指期貨合約所選擇的股票樣本指數(shù)（即合約標的），它們雖然它括綜合指數(shù)、績優(yōu)股指數(shù)、普通股指數(shù)、成分股指數(shù)等眾多品種，且各有特色，但一個共同的原則就是能較全面、客觀、公正地反映對應股票市場的整體情況。如標準普爾500種股指的樣本股市值約占紐約股票交易所上市公司總市值的80%；作為第一股指期貨合約的價值線綜合指數(shù)則為全美1700余種股票價格指數(shù)，這些股票約占美國有價證券價值的96%；倫敦《金融時報》100種股票價格指數(shù)是由100家最大的上市公司的股票所構(gòu)成的加權(quán)平均指數(shù)，這100家成分股的市值約占英國股票市場總市值的70%；恒生指數(shù)雖然是33種各具特色的績優(yōu)股的指數(shù)，但它們的價值能達到香港聯(lián)交所上市股份總市值的79%左右。上述這些典型股票價格指數(shù)的優(yōu)點在于具有抽樣面廣、代表性強、且能比較準確地反映各種股票的價格對整個股市行情的影響，有利于投資者進行套期保值等避險交易，因此它們被普遍認為是一種理想的股票價格指數(shù)期貨合約的標的指數(shù)。

第一條為加強對本市期貨市場的管理，合理調(diào)節(jié)期貨交易收益，制定本規(guī)定。

第二條本規(guī)定所稱的期貨交易費，是指對在本市范圍內(nèi)的各類交易所（包括外匯交易、調(diào)劑中心，以下同）中進行的商品期貨交易和外匯期貨交易行為所征收的費用。

第三條從事或者委托從事商品期貨交易和外匯期貨交易的成交雙方，為期貨交易費的繳納人。期貨交易費在辦理成交手續(xù)時繳納。

第四條期貨交易費以成交雙方持有的成交憑單記載的交易額為計征依據(jù)，費率為萬分之一點五。

期貨交易費納入市級財政收入。

第五條期貨交易費的收取和解繳國庫工作，由指定的稅務機關(guān)負責。

摘要：國債作為一種特殊商品，其交易方式由現(xiàn)貨交易發(fā)展到期貨交易，是市場經(jīng)濟發(fā)展和金融工具不斷創(chuàng)新的歷史必然。國債期貨交易始于1976年的美國，隨后，英、法、德、日等西方國家相繼推出各自的國債期貨交易，并獲得巨大成功。重新啟動我國國債期貨交易，應借鑒其成功經(jīng)驗：注重國債現(xiàn)貨市場的培育完善，設(shè)計科學合理的國債期貨合約，加強風險管理，完善信息披露制度，大力發(fā)展機構(gòu)投資者，注重國債期貨市場法律法規(guī)的建設(shè)，等等。

關(guān)鍵詞：西方國家；國債期貨交易；國債期貨合約；國債期貨交易管理體系

我國國債期貨交易于1992年推出后，由于缺乏對國際成功經(jīng)驗的研究以及其它多種原因，開市僅兩年零六個月就夭折了。在我國加入WTO的新形勢下，重推國債期貨交易已提到了決策層的議事日程，為此，研究西方國家國債期貨交易的成功經(jīng)驗，對于重推我國國債期貨交易有著十分重要的借鑒意義。

一、西方國家國債期貨交易概況

（一）美國的國債期貨交易

1.國債期貨合約。美國國債現(xiàn)貨市場十分發(fā)達，交易活躍，國債發(fā)行規(guī)模大、品種豐富、期限結(jié)構(gòu)和持有者結(jié)構(gòu)合理、流通量大。美國的國債分為短期、中期和長期三種，與此相對應，國債期貨合約也分為短期、中期和長期三種。