導(dǎo)語：外匯期貨市場發(fā)展?fàn)顩r探討一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【摘要】在國家社會改革的當(dāng)時，世界經(jīng)濟(jì)正在朝著一體化的方向飛速發(fā)展，伴隨現(xiàn)階段國家的以及外匯儲備的額度從原本的逐年遞增轉(zhuǎn)換為極不穩(wěn)定的上下波動，國民對外資產(chǎn)不斷提升，對沖匯率風(fēng)險增加，利用外匯期貨市場實現(xiàn)套期保值，幫助各企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展也成為當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中要重點解決的難題。本文針對新時期下我國的外匯期貨市場發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行深入的探討，并提出有參考價值的研究結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)全球化;外匯期貨市場;發(fā)展?fàn)顩r

要成功實現(xiàn)金融強國夢，在2020年完成全面小康社會落成的第一階段，建立適合我國國情的外匯期貨市場是必不可少的，擁有適合的外匯期貨市場，才可以保證金融的穩(wěn)定，從而實現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下站穩(wěn)腳跟，并促使國內(nèi)的市場經(jīng)濟(jì)有序增長這一戰(zhàn)略目標(biāo)。

一、外匯期貨在國內(nèi)的發(fā)展?fàn)顩r

(一)外匯期貨在國內(nèi)的早期發(fā)展?fàn)顩r及問題。外匯期貨這一經(jīng)濟(jì)概念并非是新時期的產(chǎn)物，實際上，中國早在九十年代就已經(jīng)進(jìn)行過相應(yīng)的嘗試，在92年的六月份左右，中國就在上海的外匯調(diào)劑中心實驗性的進(jìn)行過外匯期貨交易，這次外匯期貨交易過程中使用了美元、馬克、日元等多種鈔票，交易總額為六百萬美元左右，這次交易的成功讓國內(nèi)市場看見了外匯期貨的巨大潛力，僅僅半年時間，外匯中心就完成了一萬份合約，外匯金額一度高達(dá)兩億美元。但隨著交易活動增多，隨之而來的諸多問題也開始浮現(xiàn)，譬如九十年代中國沒有交易監(jiān)管措施，整個外匯交易過程除了事前審批，在交易中和交易后幾乎不會插手，這導(dǎo)致了大量違法違規(guī)的交易活動頻頻出現(xiàn)，許多根本沒得到批準(zhǔn)的外匯衍生品交易大行其道，境外機構(gòu)和境內(nèi)商貿(mào)組織互相勾結(jié)，用期貨咨詢、期貨培訓(xùn)等名義展開非法的貿(mào)易外匯期貨，甚至出現(xiàn)經(jīng)營單位有意識地使用欺詐手段去騙取客戶資金，在外匯期貨發(fā)展的后期，大量的逃匯套匯行為在交易活動中頻繁涌現(xiàn)，期貨市場的金融秩序被嚴(yán)重打亂，外匯管理陷入癱瘓，經(jīng)濟(jì)糾紛事件數(shù)量陡增，大量的公司企業(yè)在和外匯期貨相關(guān)的貿(mào)易活動中遭受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。因為外匯期貨市場的混亂以及給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的負(fù)面影響，國家最終在兩年后下達(dá)了停止外匯期貨試點的通知，并在95年禁止了相關(guān)的外匯業(yè)務(wù)，這也讓我國的外匯期貨在很長一段時間里陷入寂靜。(二)過往的經(jīng)驗總結(jié)。從九十年代的外匯期貨業(yè)務(wù)發(fā)展中，我們可以明顯看出幾點問題，一是外匯期貨經(jīng)紀(jì)商的經(jīng)驗嚴(yán)重不足，在業(yè)務(wù)質(zhì)量上存在嚴(yán)重的失衡。二是國內(nèi)的金融體制十分特殊，這種架構(gòu)和外匯期貨市場形成沖突，前者在一定程度上對后者的發(fā)展產(chǎn)生了抑制作用。三是參與相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)公司的外匯風(fēng)險意識不夠，且在市場參與意識上普遍表現(xiàn)出薄弱。這三點原因共同造成了國內(nèi)的外匯期貨在短短三年中變飛速瓦解?？偟膩碚f，參與外匯期貨業(yè)務(wù)的公司缺乏相關(guān)的市場認(rèn)知，或者公司制度不健全，沒有建立起完善的激勵機制和風(fēng)險機制，不懂將外匯進(jìn)行保值，也沒有進(jìn)行外匯保值的動力。這些因素造成了國內(nèi)的外匯期貨無法產(chǎn)生足夠的活躍性，同時，因為國家監(jiān)管制度的不完善，部門在處理相關(guān)問題時有明顯的管理漏洞，這更進(jìn)一步加大了違法違規(guī)的狀況發(fā)生。

二、新時期下外匯期貨市場回歸的誘因

外匯期貨的回歸很大一部分因素來自于我國的國際收支產(chǎn)生的“新常態(tài)”，在過去，中國的國際收支一直保持雙順差的狀態(tài)，但在2012年之后，國家的國際收支開始出現(xiàn)變化，原本的雙順差變成了一順一逆，國家的外匯儲備有本來的年度遞增變成了穩(wěn)定狀態(tài)的上下波動，從相關(guān)數(shù)據(jù)看來，在16年我國的經(jīng)常賬戶順差額度在兩千億美元上下，而逆差則接近五百億美元，而截止到17年，經(jīng)常項目的順差卻下降至六百億美元。在13年到16年整整三年的時間里，我國的經(jīng)常賬戶順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率為百分之二，而在第二年，這一比值又下降到百分之一，從這個數(shù)據(jù)中我們可以看出，目前市場的貨物貿(mào)易雖然還保持著部分的規(guī)模順差，但由于國家的進(jìn)口比率正大幅度提高，這個順差正處在下降狀態(tài)，與之形成鮮明對比的是以服務(wù)貿(mào)易為主的第三產(chǎn)業(yè)，尤其是旅游項的反向提升，這是由于國民平均收入不斷上升，加上新時期國家出臺的一系列出境福利政策，這極大的刺激了國民的境外旅游留學(xué)等消費需求，截止到16年我國的出境人數(shù)已經(jīng)突破了上億大關(guān)，從12年起共四年時間，中國的出境人數(shù)翻漲了一點六倍，以旅游業(yè)為代表的服務(wù)行業(yè)的逆差正在快速上升。從這層市場發(fā)展“暖流”中我們不難看出，在外匯期貨中的跨境資本在雙向波動中的流動勢態(tài)正在逐漸走向平緩的狀態(tài)，由于經(jīng)常項目帶來的順差對資本金融的逆差造成了沖擊，這讓國家的國際收支總差額已經(jīng)逐漸走向一項平穩(wěn)、平衡的態(tài)勢，這種新常態(tài)為外匯期貨市場的再度噴發(fā)提供了一個良好的土壤。根據(jù)國內(nèi)的儲備資產(chǎn)帳戶狀況來看，截止17年年底，18年年初，國家的外匯儲備規(guī)模為3．1萬億美元，而在14年，國家的外匯儲備為3．99萬億，接近4萬億美元。也就是說在三年時間里，國家的外匯儲備減少了九千億美元。相對應(yīng)的，國家的外匯儲備下降，民間的外匯經(jīng)濟(jì)就大幅度增長，不少公司自身擁有的對外資產(chǎn)比例在12年都開始呈現(xiàn)出猛漲的態(tài)勢，這也說明了外匯期貨市場在新時期下的重新蘇醒已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)或避免的必然趨勢。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的早期，國內(nèi)的民間機構(gòu)外匯儲備還保持在35%左右，而到了17年末，該比率已經(jīng)上升到53%，這個數(shù)據(jù)充分說明了民間外匯經(jīng)濟(jì)的增長速度和態(tài)勢。我們可以看一些更直觀的數(shù)據(jù)，國內(nèi)的對外凈資產(chǎn)在這幾年的發(fā)展階段中上升了整整九千萬億美元，居民持匯數(shù)量的上升帶來的影響便是國內(nèi)大量的民營企業(yè)在海外投資的額度以及規(guī)模迅速擴大。整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)開始發(fā)展為一個外匯儲備環(huán)繞實體經(jīng)濟(jì)，循環(huán)流通的經(jīng)濟(jì)運行模式。這個模式下，外匯期貨市場就擁有極大的發(fā)展和擴張空間，能夠最大限度的開展自身的經(jīng)濟(jì)運營。

三、新時期下外匯期貨市場的發(fā)展?fàn)顩r及注意事項

外匯期貨的發(fā)展和國家匯率緊密相連，完全市場化又是人民幣匯率機制發(fā)展的最終目的。因為這層特殊性質(zhì)的原因，對外資產(chǎn)的流動性就顯得十分重要。我國曾在15年的八月份十一號進(jìn)行了人民幣匯改，也就是著名的8．11匯改，經(jīng)過這次匯改，人民幣的匯率產(chǎn)生較大幅度的下降，也因為這次匯改，國內(nèi)居民開始對外匯期貨的金融產(chǎn)生了非常大的擔(dān)心，外匯期貨市場一度出現(xiàn)發(fā)展滯后。實際上，無論是任何國家或者環(huán)境的下的外匯期貨業(yè)務(wù)，都存在一定的金融風(fēng)險，不管是機構(gòu)投資者又或是企業(yè)和個人，要想將匯率風(fēng)險降到最低，最合理的辦法是對在外匯期貨的貿(mào)易業(yè)務(wù)中產(chǎn)生的衍生品進(jìn)行制度化、規(guī)定化的管理以及對沖風(fēng)險，然而一個較為麻煩的地方是，國內(nèi)在現(xiàn)階段其實沒有建立起適用于場內(nèi)交易的人民幣外匯期貨合約，這樣一來就會引發(fā)對沖匯率風(fēng)險機制的缺失，很容易對外匯期貨的參與者造成極大的心理影響，并在實際的業(yè)務(wù)活動中帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失，從而引發(fā)資本外流，對匯率貶值造成更大的負(fù)面作用，影響到外匯期貨的發(fā)展。我們在上述內(nèi)容中已經(jīng)說過，由于國家外匯儲備的減少，民間持匯量的大幅增加，外匯期貨的回歸是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。但是如果不能有效實現(xiàn)對外資本的保值增值，那九十年代的外匯期貨市場崩潰很可能會再度在新時期下重演。一個比較典型的例子就是在15年期間，因為國情和國家特殊規(guī)定，境內(nèi)的機構(gòu)和個人是不能以任何方法、任何形式去參加境外人民幣衍生產(chǎn)品的交易，這造成的一大問題就是國內(nèi)的民營單位實際上沒法在國外進(jìn)行關(guān)于人民幣的套期保值，所有的保值活動只能在境內(nèi)進(jìn)行，基于節(jié)省成本的考慮，大部分的民營企業(yè)都沒有進(jìn)行相應(yīng)的保值和風(fēng)險規(guī)避措施，結(jié)果因為匯改的到來，在該年度，各大企業(yè)的金額損失達(dá)到了驚人的四百億元，其中，國企的損失最為嚴(yán)重，合計損失為三百二十億元，占總損失額的百分之八十。因為這次匯改帶來的資金流失，整個外匯期貨市場差點再次重演九十年代的市場崩潰。因此，匯率、市場風(fēng)險、保值增值這三點將是國內(nèi)的外匯期貨市場保證長遠(yuǎn)發(fā)展的主要研究問題。譬如市場風(fēng)險是外匯期貨市場中一個十分重要的因素，我們在前文提到過，九十年代，中國的眾多企業(yè)公司因為沒有對外匯期貨的市場風(fēng)險作出過對應(yīng)的評估，導(dǎo)致自己蒙受了巨大的損失，因此在未來的外匯期貨市場發(fā)展中，發(fā)揮外匯市場風(fēng)險規(guī)避及資源的合理配置，這方面將會是最為主要的關(guān)注點。同理，保值、匯率，這些因素也和外匯市場經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，在外來的發(fā)展中，我國的對外貿(mào)易還會不斷擴大，相應(yīng)的市場因素也會增多。

【參考文獻(xiàn)】

［1］邢全偉．中國期貨市場發(fā)展的歷史階段和向成熟狀態(tài)的嬗變［J］．中國經(jīng)濟(jì)史研究，2018(12)

［2］喬元嬌．基于新形勢下企業(yè)加強外匯風(fēng)險管理的對策分析［J］．中國國際財經(jīng)(中英文)，2018(5)

［3］安文強．境外人民幣外匯衍生品市場月度報告(2018年2月)［J］．金融博覽(財富)，2018(4)

作者:周蕾 單位:三亞學(xué)院