導語：如何才能寫好一篇外匯風險管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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對資產(chǎn)規(guī)模較大的上市公司來說，由于外幣負債金額較大，人民幣匯率的變動會帶來較大數(shù)額的凈匯兌收益，這一點已經(jīng)在中國石化、中國聯(lián)通和G寶鋼等一批大公司的年報中得到證實。對于金融機構(gòu)，如銀行，情況剛好相反，由于外匯資產(chǎn)大于外匯負債，造成了巨額匯兌損失。

銀行外匯風險的計量主要解決如何準確計算和確定銀行因持有外匯資產(chǎn)和外匯負債帶來的匯兌損失大小。銀行外匯風險主要源于兩個方面，一是外匯敞口，指外匯資產(chǎn)減去負債后的差額，其大小和方向?qū)R兌損益有直接影響；二是匯率波動，通常稱之為匯差。因此銀行外匯風險管理也要從兩個方面出發(fā)，研究解決銀行外匯風險控制和管理問題。

主動運用交易工具

一是要進行外幣敞口管理。外幣敞口管理實質(zhì)上也是外匯的資產(chǎn)負債管理（分幣種，不是籠統(tǒng)意義上的外匯），其要點在于根據(jù)銀行風險偏好或風險政策，制定合理的外匯敞口大小，預測匯率變動方向合理確定外匯敞口余額方向，在匯率上升時，外匯敞口余額應保留在貸方，反之則應保留在借方。

銀行財務管理人員應認真計算分析未來每一種外幣的外匯敞口變化因素，根據(jù)外匯業(yè)務收支情況以及其他外匯貨幣性項目與非貨幣性項目轉(zhuǎn)換情況計算未來外匯敞口余額變動情況（見右上圖）。

對于一般銀行，影響未來外匯敞口因素可簡要總結(jié)如下：

用外匯購買固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、存貨、低值易耗品等；

用外匯支付營業(yè)費用；

未來取得外匯業(yè)務收入和發(fā)生的外匯業(yè)務支出；

收到外匯實收資本，用外幣支付所分配的利潤；

用外幣購買另外一種外幣。

對上述因素分析后，應合理編制未來指定期限內(nèi)的外匯敞口變化情況表，并根據(jù)預測匯率變化情況進行情景分析，計算可能發(fā)生的匯兌損益，從而為銀行外匯風險管理提供支持。

預計匯兌損益=外匯敞口估計余額×（未來匯率—當前匯率）

二是能夠準確預測匯率變化。要實現(xiàn)有效的外匯風險管理，銀行應具備準確預測外匯匯率變化的能力。做好匯率變動的正確預測分析，需要做好兩項工作：收集匯率風險信息，根據(jù)影響匯率的基本因素做出正確分析；其次，要做好匯率變動的正確預測，把握影響匯率變動的基本因素，根據(jù)匯率變動影響因素作出正確的匯率變動預測。

預測外匯匯率，通常要從微觀或宏觀兩個層面入手，通常宏觀層面因素決定了匯率的長期走勢，微觀層面因素決定了匯率的短期變化。

三是主動運用外匯交易工具，規(guī)避外匯風險。在準確測算外匯敞口及匯率變化趨勢后，銀行應主動運用各種金融工具來規(guī)避外匯風險。在外匯市場中，用于規(guī)避外匯風險的經(jīng)常易工具主要包括如下幾項：

1.外匯遠期合約

外匯遠期合約避險，就是利用遠期外匯市場，通過簽定抵消性質(zhì)的遠期合同來防范由于匯率變動而可能蒙受的損失。外匯遠期合約項下，不管契約期間的匯率如何變動，銀行都可以確定將來能夠收到或付出一定數(shù)額的本國貨幣，從而鎖定了風險，這種避險工具常用于保守型管理策略之中。

2.外匯期貨

外匯期貨的避險原理與外匯遠期合同是相似的，即為了使實際或預期的外匯頭寸免受匯率的不利影響，進行與現(xiàn)貨頭寸相反方向的外匯期貨交易。也就是買進（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當，但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（買進）期貨合約而補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。

3.外匯期權(quán)

外匯期權(quán)又稱外幣期權(quán)，是一種選擇契約，其持有人及期權(quán)買方享有在契約屆期或之前已規(guī)定的價格購買，或銷售一定數(shù)額某種外幣資產(chǎn)的權(quán)利。這種避險工具可適用于持“積極進取型”風險管理策略的需要。

4.貨幣互換

貨幣互換為互換的一種，它的基本做法是，在交易之初，雙方以議定的匯率互換的本金，根據(jù)互換的金額，計算利息，互換交易期間，雙方按約定的付息期和金額進行利息互換；在交易到期日，雙方進行本金的再次互換。在貨幣互換交易中，由于匯率是預先確定的，交易者不必承擔匯率變動的風險，因而起到避險的作用。

積極管理外匯風險

隨著國內(nèi)銀行業(yè)“走出去”業(yè)務的增長，外匯業(yè)務在銀行資產(chǎn)負債表中將占有越來越大的比重，各種外幣匯率波動而產(chǎn)生匯兌損益對經(jīng)營利潤的影響也將越來越大。為有效管理和控制外匯匯率風險，各家銀行必須建立清晰和操作性強的外匯風險管理體系。

首先，建立準確的外匯風險敞口和匯兌損益計量模式。準確計量外匯風險敞口和匯兌損益是管理和控制外匯風險的基礎(chǔ)?；阢y行核心系統(tǒng)上線后的技術(shù)支持，應建立以賬結(jié)法為基礎(chǔ)的外匯風險敞口計量模式，通過區(qū)分貨幣性項目和非貨幣性項目，設立統(tǒng)一的會計科目來計量外匯敞口頭寸。同時，通過設立“外幣占款”賬戶，準確記錄和核算外匯敞口頭寸的成本，并在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)每一外幣敞口頭寸的市值重估和匯兌損益的核算。

其次，建立跟蹤、評估和預測匯率變化的工作制度。準確預測外匯匯率走向則是管理和控制外匯風險的充分條件。從管理手段角度考慮，各銀行還需建立一套系統(tǒng)而清晰的跟蹤、評估和預測外匯匯率變化的工作制度，責任明確，將匯率預測結(jié)果有效地應用到外匯風險管理上，增強銀行對外匯匯率變化的關(guān)注力度。外匯匯率跟蹤、評估和預測工作應成為銀行資產(chǎn)負債管理工作的重要內(nèi)容。

再次，建立積極的外匯風險管理政策，完善外匯資產(chǎn)負債管理。通過計算出未來期間內(nèi)外匯敞口變化情況，再結(jié)合預測匯率變化各種可能，可以得到基于匯率變化后匯兌損益的各種情景模擬分析結(jié)果，這是銀行外匯風險管理決策的基礎(chǔ)。

外匯風險敞口大小代表了銀行承受匯率風險的程度，風險敞口余額大，銀行可能發(fā)生的匯兌收益和損失就大。銀行應根據(jù)自身外匯風險管理和控制能力確定明確的風險偏好和管理政策。從國內(nèi)銀行總分行兩級機構(gòu)管理體制看，外匯風險敞口管理應立足于銀行一體化來考慮，分行可通過內(nèi)部購匯或售匯交易，使外匯敞口集中到總行，由總行負責集中管理，著力避免外匯敞口分散，風險管理失控的情形。

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跨國公司是具有全球性經(jīng)營動機和一體化的經(jīng)營戰(zhàn)略，在多個國家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的分支機構(gòu)，并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營計劃之下的大型企業(yè)。匯率波動對于有著大量國際交易活動、頻繁發(fā)生資本流動的跨國公司來說有著重要的影響，使跨國公司未來的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量面臨很大的不確定性，這種不確定性就稱之為外匯風險。因此，跨國公司有必要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營目標及外匯市場上的匯率波動情況，對可能遭受的外匯風險進行預測和評估、制定合理的風險管理決策并加以實施，從而有效避免或控制外匯風險對跨國公司的財務及運營造成的不利影響。

2. 外匯風險簡述

2.1 外匯風險的概念

外匯風險是指一個金融的公司、企業(yè)組織、經(jīng)濟實體、國家或個人在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟、貿(mào)易、金融及外匯儲備的管理與營運等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負債（債務、義務）因未預料的外匯匯率的變動而引起的價值的增加或減少的可能性。

外匯風險所帶來的影響是雙向的，既可能是有利的影響，給公司帶來收益，也可能是不利的影響，使公司發(fā)生損失。從規(guī)避風險的角度分析，通常把外匯風險視為外匯損失的可能性。

2.2 外匯風險的類型

2.2.1折算風險

折算是指將國外附屬公司的外幣會計報表，采用一定的方法，按照一定的匯率進行折算，以母公司所在國的貨幣來表示，以便匯總編制整個公司的合并會計報表。折算風險就是指由于匯率變動，報表的不同項目采用不同的匯率進行折算，因而產(chǎn)生損失或利得的風險。

2.2.2交易風險

交易風險是指在企業(yè)以外幣計價的各種交易過程中，如以信用方式進行的商品進出易、外匯借貸交易、外匯買賣、遠期外匯交易、以外匯進行投資等等，由于匯率變動使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風險。匯率決定著現(xiàn)金流價值，匯率波動對現(xiàn)金流價值造成不確定，會產(chǎn)生損失及喪失預期利益的可能性，匯率波幅越大交易風險就越大。

嚴格地說，交易風險和折算風險存在一定程度的重疊，因為公司資產(chǎn)負債表上的一些科目，如借貸款項和應收應付科目，已經(jīng)包括折算風險的一部分。另外，與折算風險不同，交易風險會產(chǎn)生實際的外匯損益。隨著跨國公司對外直接投資規(guī)模的擴大，投資進入國家的增多，計價貨幣出現(xiàn)多元化，伴隨交易結(jié)算而進行的貨幣轉(zhuǎn)換的愈發(fā)頻繁，交易風險對跨國公司現(xiàn)金流量和經(jīng)營成果的影響也變得更為深刻。

2.2.3經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險是指由于匯率變動對企業(yè)產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本等經(jīng)濟指標產(chǎn)生影響，從而使企業(yè)未來一定時期的利潤和現(xiàn)金凈流量減少或增加，引起企業(yè)價值變化的一種潛在風險。匯率變動通過影響公司未來的產(chǎn)品價格、成本和數(shù)量等，導致企業(yè)的收益發(fā)生變化。既包括潛在的匯率變化對企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流動所造成的現(xiàn)期和潛在的影響，也包括在這些變化發(fā)生的會計期間以外對整個企業(yè)獲利能力的影響。

相比前兩種風險，經(jīng)濟風險對跨國經(jīng)營產(chǎn)生的影響更大，不僅要考慮匯率波動帶來的一時得失，更重要的是要考察匯率變動對企業(yè)經(jīng)營的長期動態(tài)效應。從長期來看，經(jīng)濟風險對跨國公司的競爭力產(chǎn)生直接影響，這些風險有可能使跨國公司陷入某種困境。假設一個企業(yè)面臨較高的經(jīng)濟風險，那它未來的凈現(xiàn)金流量會變得不穩(wěn)定，因此會影響到公司的真實償債能力，使公司的商業(yè)信用受損，客戶和供應商也可能由此轉(zhuǎn)向公司的競爭者，公司的供應和銷售鏈體系遭到破壞，無法保證持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營。

就廣義而言，跨國公司面臨的外匯風險除了由于匯率變動引起的折算風險、交易風險和經(jīng)濟風險之外，還應包括所有與外匯活動相關(guān)的各種潛在風險，如：不能履約風險、資金籌措風險、外匯政策變動風險等。這些風險的發(fā)生都會對公司造成很大的影響，由于篇幅所限，在此不做過多的贅述。

3. 外匯風險防范的財務策略

3.1 交易風險的管理

（1）選擇有利的計價貨幣

第一，進出口商品如果能夠采用本國貨幣計價的話，則不論匯率如何變動，也沒有外匯風險。第二，在進出口貿(mào)易中，對出口收匯應爭取用硬貨幣，進口付匯應爭取用軟貨幣。第三，在進行外幣借款時，一般應爭取借軟貨幣。當然，還要考慮利率高低。

（2）在合同中訂立貨幣保值條款

在交易談判時經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率變動的風險?？梢圆捎玫呢泿疟Ｖ倒ぞ哂杏藏泿疟Ｖ?、“一籃子”貨幣保值和黃金保值等。

（3）適當調(diào)整商品的價格

在進出口貿(mào)易中，一般應堅持出口收硬幣、進口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟幣成交、進口不得不用硬幣成交，這樣就存在外匯風險。為了彌補風險，可以采取調(diào)整價格法，主要包括加價保值和壓價保值兩種。

（4）在合同中加列匯率風險分攤條款

當使用某一種貨幣計價成交時，可以在合同內(nèi)加列風險分攤條款，注明如計價貨幣匯率發(fā)生變動，則以匯率變動幅度的一半重新調(diào)整貨物價格，由雙方共同分攤匯率變動帶來的損失或收益。

除以上交易風險的管理方法外還有諸如提前或延期結(jié)匯、以遠期外匯交易防范風險、以外匯期權(quán)交易防范風險、以外匯期貨交易防范風險、以外匯調(diào)期交易防范風險、在國際貨幣市場通過借款和投資防范風險等降低及規(guī)避交易風險的方法，不同企業(yè)要根據(jù)自身的情況加以選擇合適的方法。

3.2 折算風險的管理

對折算風險進行管理，主要采用資產(chǎn)負債平衡的方法。此外，遠期外匯合同法和貨幣市場借款和投資法也可用于折算風險的管理。

資產(chǎn)負債平衡法的方法主要是將有風險的資產(chǎn)和有風險的負債進行平衡。當面對風險的資產(chǎn)和面對風險的負債相等時，例如，某公司的A元資產(chǎn)與A元負債相等，假如A元貶值的話，一方面A元資產(chǎn)價值會下降，但另一方面A元的負債也相應下降；假如A元升值的話，一方面是A元的負債增加，但另一方面A元的資產(chǎn)價值也相應增加，風險就可以相互抵消。當風險資產(chǎn)數(shù)額大于風險負債數(shù)額時，有兩種類型的資產(chǎn)負債平衡法可以應用，一是減少風險資產(chǎn)，二是增加風險負債.

資產(chǎn)負債平衡的方法通常用于減少折算風險，但也用來抵消交易風險和經(jīng)濟風險。

3.3 經(jīng)濟風險的管理

經(jīng)濟風險涉及到銷售、生產(chǎn)、原料供應以及工廠位置等各個方面，因此，對經(jīng)濟風險管理的決策超越了財務經(jīng)理的職能,往往需要總經(jīng)理直接參與決策。經(jīng)濟風險的管理目標，是預測匯率變動對未來現(xiàn)金流量的影響，并采取必要的措施。

經(jīng)濟風險的管理可以從經(jīng)營方面的多元化和財務方面的多元化得以實現(xiàn)。經(jīng)營多元化既是指在不同業(yè)務領(lǐng)域經(jīng)營，又是指在不同地區(qū)、不同國家經(jīng)營。財務方面的多元化有籌資多元化、投資多元化、將外幣應收款與外幣應付款進行配合等方法。

4.總結(jié)

在科技日益發(fā)展的今天，跨國公司對世界經(jīng)濟發(fā)揮著舉足輕重的作用，跨國公司面臨多種風險，如商業(yè)風險、國家風險、文化風險等，其中外匯風險是它所必須面對的、無法完全規(guī)避的風險，只要涉及多個國家之間的交易，只要匯率發(fā)生變化，跨國公司就存在外匯風險。本文通過分析跨國公司外匯風險的類型，主要有折算風險、交易風險和經(jīng)濟風險，相應的提出了外匯風險防范的財務策略，希望對跨國公司合理規(guī)避外匯風險具有一定的幫助。

參考文獻：

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[4]雷蕾．跨國公司外匯風險管理[J] ．決策與信息，2009(1).

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關(guān)鍵詞：外匯風險；衍生金融工具；會計確認；計量；方法

中圖分類號：F82文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）09-0245-02

1 外匯風險概述

1.1 外匯風險定義

外匯風險有廣義和狹義之分。廣義的外匯風險是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制給外匯交易者可能帶來的經(jīng)濟損失或經(jīng)濟收益，包括一切以外幣計價的經(jīng)濟活動中產(chǎn)生的信用風險、結(jié)算風險、國家風險、交易員作弊風險、流動性風險和匯率風險。狹義的外匯風險是指在國際經(jīng)濟貿(mào)易、金融活動中，以外幣調(diào)價的收付款項、資產(chǎn)與負債因匯率變動而蒙受損失或獲得意外收益，又稱匯率風險。

1.2 外匯風險類型

站在不同的角度，外匯風險主要有兩種：從會計角度出發(fā)，外匯風險主要指匯率變動對企業(yè)資產(chǎn)負債表的影響，這類風險基于賬面價值，主要反映匯率波動帶來的實際損失和會計處理中出現(xiàn)的賬面損失；從財務和經(jīng)濟學者的角度出發(fā)，外匯風險主要是指匯率變動因企業(yè)現(xiàn)金流進而對企業(yè)價值的影響，它基于市場價值，反映匯率給企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流帶來的實際損失和估計影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流可能帶來的預期損失。

2 外匯風險會計處理的基本原則

2.1 合法性原則

為了維護國家和人民的利益，以及保護投資者的合法權(quán)益，又要確保外匯風險的會計處理中的真實性，必須要以國家的在這方面的法律、法規(guī)和有關(guān)制度為依據(jù)，認真執(zhí)行國家的規(guī)章制度，不能人為地調(diào)整和改變外匯風險確認、計量和披露上的合法性。

2.2 時效性原則

由于匯率在不斷發(fā)生變化，外匯風險確認和計量的時效非常重要。因此，為了保證外匯風險確認和計量的正確可靠，并能在這種風險產(chǎn)生的適當時機，盡早地將這種會計信息傳送出去，必須及時地根據(jù)外幣業(yè)務發(fā)生時的有關(guān)憑證加以確認和計量，不得人為地拖延和積壓，以免影響企業(yè)作出正確決策。

2.3 真實性原則

保證會計信息真實性，是會計提供可靠信息的必要前提。只有堅持真實性原則，客觀公正地反映外匯風險的實際發(fā)生情況，盡量杜絕人為的調(diào)整與掩蓋，以確保外匯業(yè)務會計提供的有關(guān)會計信息的客觀公正。

2.4 謹慎性原則

外匯風險受匯率波動影響，而會計上對其確認并非每天都在調(diào)整帳目，況且外匯風險是匯率在整個期間變動過程中的產(chǎn)物，因此也不可能逐日調(diào)整。所以，我們在對外匯風險進行會計處理時，應遵循謹慎性原則，對可能發(fā)生的損失要事先預計，并采取適當方法進行處理，而對于可能發(fā)生的收益，一般應在實現(xiàn)之日，才能予以確認。

2.5 實際成本原則

在對外匯風險確認和計量時，一個首要問題是確認時以什么匯率為準。從真實性角度看，我們對實際外匯風險的確認，應當以現(xiàn)行匯率為基礎(chǔ)，因為它體現(xiàn)了現(xiàn)在貨幣的實際成本；對已實現(xiàn)的外匯風險，應以實際發(fā)生時匯率變動所產(chǎn)生的外幣差額為標準；對未實現(xiàn)的外匯風險，應以按現(xiàn)行匯率進行調(diào)整后的實際成本，來確定其外匯風險額。

3 外匯風險的會計確認

外匯風險的確認，是指會計人員運用一定的標準和方法，對涉及外匯風險的經(jīng)濟業(yè)務加以辨別，以確定其是否作為會計對象應該加以記錄和核算的內(nèi)容，并確定如何對其進一步加工列入會計報告的過程。

3.1 外匯風險會計確認的一般方法

目前，國內(nèi)外對待外匯風險的會計確認，理論上均有兩種觀點:“一筆業(yè)務觀”和“兩筆業(yè)務觀”。前一種觀點認為外匯風險，在會計中不用被單獨確認，由于外匯風險帶來的外幣升值或貶值，及其折合為記賬本位幣差額不用單獨設置賬戶處理，而只要對原業(yè)務金額進行加減調(diào)整便可；而后一種觀點，認為外匯風險是產(chǎn)生于獨立的債權(quán)、債務結(jié)算之外，是企業(yè)財務活動的一個方面，其產(chǎn)生的損益應單獨確認，并設立專門的賬戶進行會計處理。

由于“一筆業(yè)務觀點”要做到追根溯源，手續(xù)較為麻煩，“兩筆業(yè)務觀點”對于外匯風險的確認則直截了當，手續(xù)簡便，同時，也能反映出企業(yè)財務活動中的業(yè)績，因此目前國際上普遍采用后者。目前，我國規(guī)定股份公司會計及其它有外匯業(yè)務企業(yè)對外匯風險均采用“兩筆業(yè)務觀點”進行會計確認。

3.2 衍生金融工具的會計確認

IAS39明確規(guī)定初始確認的標準是：當企業(yè)成為衍生金融工具合同條款的一方時，應在其資產(chǎn)負債表上確認衍生金融資產(chǎn)或衍生金融負債。比如，對于遠期合同，應于承諾日確認為金融資產(chǎn)和相關(guān)負債，而不是等到實際交割日再來確認。同樣，當企業(yè)成為金融期權(quán)的買方或賣方時，就應立即將該項期權(quán)確認為一項資產(chǎn)和負債。

ISA39還規(guī)定，當企業(yè)不再“控制”已轉(zhuǎn)讓的衍生金融資產(chǎn)時，應將相應的轉(zhuǎn)讓交易核算為一項“銷售交易”；反之，則應核算為一項“融資交易”。近年來，國際金融市場迅速增長的資產(chǎn)證券化交易等金融創(chuàng)新，更使這個問題復雜化，而ISA39提供的指南顯得較簡單，不能完全適應市場需要，有必要進一步充實。

4 外匯風險的會計計量

4.1 外匯風險會計計量方法

4.1.1 單一匯率法

單一匯率法是指對外幣會計報表的所有項目(除股本外)，一般均采用統(tǒng)一單一的現(xiàn)行匯率，折算成某種特定貨幣表示的會計報表。這種方法下，子公司股本項目依舊按照實際收到投入資本時的歷史匯率進行折算。這種方法使折算簡便易行，并能保持子公司外幣會計報表原來的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。但是此法在匯率變動較大的情況下，反映子公司折算后的報表金額與實際價值金額會相差甚遠。在采用現(xiàn)行匯率法的國家中，對利潤項目有的主張用平均匯率，有的主張用現(xiàn)行匯率，至今尚未形成一致意見。

4.1.2 多種匯率法

多種匯率法是指根據(jù)不同的報表項目分別采用現(xiàn)行匯率、歷史匯率和平均匯率等多種匯率，對外幣會計報表中各有關(guān)項目進行折算的方法。一般有以下三種基本方法：

（1）流動與非流動法是指將資產(chǎn)負債表中項目按照流動性與非流動性，分別采用不同匯率進行外幣報表折算的方法。對于利潤表各損益類項目，除折舊和攤銷費用等按照相關(guān)資產(chǎn)入賬時的歷史匯率折算外，其他收入和費用各項目可依均衡發(fā)生假設，按照整個會計報告期間的平均匯率進行折算。這種折算方法有利于對公司營運資金的分析評價，然而人為規(guī)定流動性與非流動性項目采用不同折算匯率，也缺乏充分的理論依據(jù)。

（2）貨幣與非貨幣法是指將資產(chǎn)負債表中項目按照貨幣性與非貨幣性，分別采用不同匯率進行外幣報表折算的方法。這種折算方法對貨幣性項目采用按照現(xiàn)行匯率進行折算，由于貨幣性項目的價值隨著市場匯率的變動而變動，因此這樣折算是合理的。但貨幣與貨幣性法也沒有充分說明為什么按此分類，它同樣未真正解決外幣報表折算的實質(zhì)問題。實務中，流動與非流動性法和貨幣與非貨幣性法常常是結(jié)合進行的。

（3）時態(tài)法，是指將資產(chǎn)負債表中按現(xiàn)行或未來交換價格計量的各項目，都按照編表日期末匯率進行折算的一種方法。對于利潤表中各損益項目，其中收入和費用項目，應按照交易發(fā)生時實際匯率折算，但對經(jīng)常、大量、均衡發(fā)生的收入和費用，與其他項目一樣還是按照整個會計報告期間的平均匯率折算。對于存貨，如果是按照現(xiàn)行購銷價格計量反映的存貨，按照現(xiàn)行匯率折算;如果是按歷史成本計價反映的存貨，則按照發(fā)生時的歷史匯率折算。從理論上講，時態(tài)法要求每筆業(yè)務都應按其發(fā)生時相應的匯率折算，這樣處理其結(jié)果是較正確的，但在實務上這是很難做到的。因此，對于有些項目采用一定時間的簡均匯率或加權(quán)平均匯率，以此作為較合理的近似取代值進行折算。

4.1.3 外幣報表折算方法的比較

四種外幣報表折算方法對折算匯率選用比較，見下表：

4.2 衍生金融工具的會計計量

衍生金融工具是作為金融資產(chǎn)和金融負債在合約簽訂時進行初始確認的，這時只產(chǎn)生相應的權(quán)利和義務，而基礎(chǔ)工具的交易尚未發(fā)生，計量的對象應該是合約的價值，而非基礎(chǔ)工具的價值。由于公允價值能夠反映人們對未來交易的預期，提醒人們衍生工具可能帶來的風險和收益，明顯優(yōu)于歷史成本，因此以公允價值替代歷史成本，已成為必然的發(fā)展趨勢。但并非所有的衍生金融工具都能在有效市場頻繁交易，對于這些衍生金融工具來說，就很難得到一個客觀的公允價值。

對衍生金融工具的計量分為兩部分：衍生金融工具初始確認之時的初始計量以及發(fā)生在會計期末財務報表編制之日的后續(xù)計量。當對某項衍生金融工具進行初始確認時，應以取得相應的公允價值予以計量。進行后續(xù)計量時， FASB (美國財務會計準則委員會)認為公允價值應是衍生金融工具唯一的計量屬性，在每個報表日應將衍生金融工具的初始確認金額調(diào)整至編報當日的公允價值。而IASC (國際會計準則委員會)則對公允價值的計價作出了限制，要求對那些公允價值不可以可靠計量的衍生金融工具仍以初始確認成本進行報告，并要求對“持有至到期日的衍生金融工具”也進行同樣的處理。即依據(jù)管理者的意圖來確定計量基礎(chǔ)。IASC對衍生金融工具的后續(xù)計量更強調(diào)謹慎性和可靠性，這主要是因為金融市場與計價技術(shù)還不完善，各國衍生金融工具的發(fā)展與運用水平還不均衡。

目前我國有效市場尚未成熟，可采用IASC提出的歷史成本和公允價值并用的做法。但從長遠的角度看，以公允價值作為衍生金融工具的計量屬性將是大勢所趨。

參考文獻

［1］王布衣,邵擁軍.浮動企業(yè)時代的企業(yè)外匯風險管理［J］.投資理財，2006,(5).

篇4

[關(guān)鍵詞]物流企業(yè)外匯風險交易風險

我國物流業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了長足的發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的一個重要行業(yè)。隨著我國物流企業(yè)的發(fā)展，作業(yè)的范圍已經(jīng)跨越了世界各個角落，成為名副其實的國際企業(yè)，隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風險掛鉤，物流企業(yè)的資產(chǎn)與負債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動對企業(yè)的經(jīng)營活動影響很大。如何防范企業(yè)在對外經(jīng)貿(mào)活動中的外匯風險，不僅關(guān)系到一些企業(yè)的經(jīng)濟效益問題，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業(yè)面臨的外匯風險大幅度放大，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

一、物流企業(yè)外匯風險及表現(xiàn)

物流企業(yè)外匯風險是指物流企業(yè)在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟、貿(mào)易管理與營運等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負債（債務、義務）因未預料的外匯匯率的變動而引起的價值增加或減少的可能性。外匯風險可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風險對持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。

1.交易風險。即由于外匯匯率波動而引起的應收資產(chǎn)與應付債務價值變化的風險。它包括：一是以延期付款為條件進出口的物流勞務，在貨物已發(fā)運或勞務提供后，而物流勞務費尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風險;二是以外幣計價物流企業(yè)信貸活動，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆眨缬鐾顿Y本息收入的外幣匯率下降，投資的實際收益就會下降，使對外投資者蒙受損失。

2.折算風險。折算風險經(jīng)常被稱為會計風險或轉(zhuǎn)換風險、翻譯風險。它是指以外幣度量的物流企業(yè)子公司的資產(chǎn)、負債、收入、費用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業(yè)母公司所在國的貨幣表示。折算風險會影響企業(yè)在股東和社會公眾面前的形象，甚至可能會招致企業(yè)利潤下降和股價下跌。

3.經(jīng)營風險。經(jīng)營風險也稱為經(jīng)濟風險，是指物流企業(yè)由于預料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價格的變動，使得企業(yè)收益在未來一定時期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風險。由于經(jīng)濟風險取決于企業(yè)在一定時期內(nèi)預測匯率變動方向的能力，所以，經(jīng)濟風險取決于經(jīng)濟分析，帶有很大主觀性。

二、我國物流企業(yè)外匯風險管理現(xiàn)狀

1.外匯風險在我國物流企業(yè)涉外業(yè)務中主要表現(xiàn)為交易風險和經(jīng)濟風險

對于我國大多數(shù)涉外物流企業(yè)來說，由于經(jīng)營的國際化程度不高，它們面臨的外匯風險主要來自于進口付匯、出口收匯，當企業(yè)在這些背景下產(chǎn)生了凈外幣頭寸時，由于有關(guān)匯率可能發(fā)生變動，將使企業(yè)直接面臨外匯交易風險。同時，我國物流企業(yè)出口的商品中，勞動密集型產(chǎn)品的數(shù)量占有較高的比例，需求價格彈性較大，匯率的變動對于產(chǎn)品的需求有較大影響，對于物流企業(yè)企業(yè)而言就意味著面臨著匯率的經(jīng)濟風險。

2.中國大多數(shù)物流企業(yè)缺乏外匯風險意識和風險管理體系

國際貿(mào)易和國際資本雙向流動的迅猛發(fā)展，使得我國物流企業(yè)外匯業(yè)務迅猛增長，越來越多的物流頭寸于外匯風險之中，加之當前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風險已成為我國物流企業(yè)普遍面臨的重大問題。但事實上，我國大多數(shù)物流企業(yè)由于從事國際業(yè)務時間不長，普遍缺乏外匯風險意識。企業(yè)對于國際經(jīng)濟交往中所面臨的可能的外匯風險暴露要么視而不見，要么抱著僥幸的心理消極應對，對匯率風險的重要性缺乏深刻認識。由于外匯風險管理業(yè)務部門在企業(yè)經(jīng)營中最直接的表現(xiàn)是增加了公司運營的成本而不能給企業(yè)帶來利潤，企業(yè)難以看到匯率風險管理所體現(xiàn)的價值，從而忽視外匯風險管理對于物流企業(yè)從事國際業(yè)務的必要性。

3.外匯交易幣種和風險防范方法不夠豐富

目前國內(nèi)銀行間外匯市場上的交易幣種僅限于人民幣對美元、歐元、港幣和日元四種貨幣。且外匯市場上提供企業(yè)進行外匯風險避險的產(chǎn)品也十分匾乏。除四大國有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠期交易外，具有保值性質(zhì)的外匯期貨、期權(quán)和掉期等衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)進行外匯風險套期保值的需要。

目前國內(nèi)銀行對外匯風險管理的產(chǎn)品還處于開發(fā)或剛起步階段，有的還是空白，與國際水平有很大差距。目前我國人民幣利率還遠遠沒有形成一個有效地市場化的利率形成機制。而非市場化的利率不可能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價，從而限制了較為復雜的外匯衍生產(chǎn)品的設計和推廣。顯然，過于單一的外匯市場交易品種和風險防范手段，限制了我國物流企業(yè)對套期保值手段的選擇，進而影響了對外匯風險的有效管理。三、我國物流企業(yè)外匯風險管理對策

物流企業(yè)選擇什么幣種進行計價結(jié)算、選擇哪國的貿(mào)易伙伴、是否對進出口貿(mào)易進行套期保值、怎樣管理其資產(chǎn)負債、如何進行國際結(jié)算,這一系列的日?；顒佣荚趨R率變動一定的情況下對外匯風險產(chǎn)生影響,使外匯風險的影響結(jié)果截然不同,因此,我國物流企業(yè)要管理好外匯風險,需要做以下幾方面的工作:

1.提高外匯風險意識

對于任何一個物流企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風險就會客觀存在。而風險的大小最終取決于風險暴露頭寸及國際外匯市場的變化，完全沒有風險的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風險的存在，采用合適的方法，外匯風險并不是不可以化解的。對我國物流企業(yè)而言，隨著企業(yè)的發(fā)展，外匯風險將會越來越多地出現(xiàn)在其日常經(jīng)營之中。在這種情況下，加強外匯風險防范管理，首要任務就是要提高各級管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風險管理意識，以積極的態(tài)度來面對，積極發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，把企業(yè)的外匯風險防范列為企業(yè)日常工作的一項重要日程，而不是消極應對。謹慎對待外匯風險，以化解風險而不是投機作為風險管理的目標。

2.選擇好合同計價貨幣

在對外貿(mào)易和資本借貸等經(jīng)濟交易中，交易雙方的簽約日期同結(jié)算或清償日期總是存在一個時間差，在匯率不斷變動而且軟硬幣經(jīng)常更替的情況下，選擇何種貨幣作為簽訂合同時的計價貨幣或計價清償貨幣，往往成為交易雙方談判時爭論的焦點，因為它直接關(guān)系到交易主體是否承擔匯率風險的問題。首先是盡量采用本國貨幣作為計價貨幣。這樣就避免了貨幣的兌換問題，也就不存在匯率風險。其次是物流勞務收入結(jié)算是時爭取選用幣值穩(wěn)定、堅挺的“硬幣”；而物流勞務支出爭取選用幣值疲軟的“軟幣”。

3.以遠期外匯交易彌補風險

通過預先決定匯率和金額的遠期交易是一種最直接的彌補風險手段。假定物流企業(yè)，預定在三個月后收進以美元計價的物流勞務款，可與銀行預先約定在三個月后賣出美元。當美元資金一入賬就進行交割，也就是以約定的匯率將美元賣給銀行，換成人民幣，這樣通過遠期外匯交易對可能產(chǎn)生的交易結(jié)算風險進行有效防范。

4.物流企業(yè)成立專門外匯風險管理委員會

該委員會由高層決策人員及專業(yè)的金融和財務人員組成，統(tǒng)一對全公司的外匯風險進行管理和控制。該委員會的日常工作以外匯分析為主，針對外匯市場的走勢及公司內(nèi)部的外匯收支情況，尋找發(fā)現(xiàn)外匯風險，根據(jù)企業(yè)自身特點和風險承受能力，確定外匯風險限額，參考專家、外匯指定銀行的意見制定相應的外匯風險管理方案。除了制定和執(zhí)行風險防范措施，外匯風險管理委員會應完善的風險報告和財務報告機制，建立有效的外匯風險評價體系，以月或季度為期，定期向公司管理層報告外匯風險管理的情況。不僅如此，管理層的意見和指導方針以及各相關(guān)部門的意見也應及時地反饋給貨幣委員會組織。完善的報告機制不僅有利于外匯風險管理委員會改進工作，同時也有利于外匯風險管理取得良好的績效。

參考文獻：

[1]王世文:遠期外匯交易在進物流企業(yè)匯率風險管理中的應用[J].對外經(jīng)貿(mào)實務,2005,(12)

[2]夏琳:匯率形成機制改革后外匯風險管理問題的思考[J].金融縱橫,2005,(11)

[3]張宏玲:遠期結(jié)售匯在生產(chǎn)企業(yè)外匯風險管理中的應用[J].冶金財會,2006,(02)

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一、外匯風險的相關(guān)概念

（一）外匯風險的概念及種類

1.外匯風險的概念

1973年，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣基金組織通過《牙買加協(xié)定》承認浮動匯率制的合法性，于是各國的貨幣匯率頻繁變動，并且經(jīng)常進行大幅變動。例如，從1980年到1985年，美元對西方十余種主要貨幣的實際匯率平均上升了60％，而在隨后的兩年里幾乎又跌回到原值；日元在上世紀90年代曾多次對美元匯率產(chǎn)生大幅度的漲跌，使西方經(jīng)濟險象環(huán)生。正因如此，各國在國際經(jīng)濟交易中會產(chǎn)生外匯風險。

外匯風險又稱為外匯市場風險，是市場風險中一種重要的風險。它是由引發(fā)市場風險的因子――匯率出現(xiàn)不利的變動而使國家、金融機構(gòu)、企業(yè)和個人等的資產(chǎn)蒙受損失的可能性。外匯風險的概念有廣義和狹義之分，廣義的外匯風險是指由于匯率的變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制等給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟損失的可能性；狹義的外匯風險僅指由于匯率的變化而給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟損失的可能性。

2.外匯風險的種類

根據(jù)其主要表現(xiàn)可以分為交易風險、折算風險、經(jīng)濟風險和儲備風險。

（1）交易風險

即以外幣計價的經(jīng)濟交易在到期結(jié)算時，由于匯率波動而導致該交易以本幣衡量的價值發(fā)生變動的可能性。

（2）折算風險

折算風險也稱會計風險、轉(zhuǎn)換風險、評價風險，是指由于外匯匯率的變動而引起的企業(yè)資產(chǎn)負債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。它是一種賬面的損失和收益，并不是實際交割時的實際損益，但它卻會影響企業(yè)資產(chǎn)負債的報告結(jié)果。

（3）經(jīng)營風險

經(jīng)營風險又稱經(jīng)濟風險，是指由于意料之外的外匯匯率變化而導致企業(yè)產(chǎn)品成本、價格等發(fā)生變化，從而導致企業(yè)未來經(jīng)營收益增減的不確定性。例如，我國某集團公司在美國有一子公司，利用當?shù)刭Y源和勞動力組織生產(chǎn)，產(chǎn)品以美元計價銷售。突然美元出現(xiàn)了較大幅度的貶值，這就會給子公司的經(jīng)濟績效帶來潛在的風險。

（4）儲備風險

儲備風險是指外匯作為儲備資產(chǎn)，因外匯匯率變動而引起價值下跌或上升的可能性。每個國家或企業(yè)為平衡國際收支或國際支付都有一定數(shù)量的外匯儲備。在浮動匯率制度下，外匯儲備的構(gòu)成尤為重要。對于由匯率變動所引起的外匯儲備損失稱為儲備風險。在一般情況下，外匯儲備中的貨幣品種應適當分散，保持多元化，根據(jù)匯率變動和支付需要隨時調(diào)整結(jié)構(gòu)，將風險減小到最低限度。

（二）外匯風險的構(gòu)成和外匯風險管理的基本原理

1.外匯風險的基本構(gòu)成因素

外匯風險的構(gòu)成因素有三個――本幣、外幣和時間，這構(gòu)成了時間風險和價值風險。在確定的時間內(nèi)，本幣和外幣存在折算比率，因此會有風險。從一般意義上說，一筆應收外匯或應付外匯賬款的時間對匯率風險的大小具有直接影響，時間越長，匯率波動的可能性就越大，匯率風險也就相對較大。

2.外匯風險管理的基本原理

（1）消除構(gòu)成外匯風險的貨幣因素或時間因素。

（2）合理調(diào)整貨幣因素或時間因素的結(jié)構(gòu)。

（3）套期保值操作：針對存在的外匯敞口，實行反向交易，構(gòu)成一項方向相反的貨幣流動，可以全部或部分抵銷外匯風險對企業(yè)的影響。

3.外匯交易風險防范的主要目標

（1）短期收益最大化

力求短期收益最大而忽視長期的經(jīng)營結(jié)果。

（2）外匯損失最小化

其著眼點在于盡量減少外匯損失。一般來說，這類企業(yè)的風險承受能力較小，寧愿維持較低的收益率，也不愿冒可能產(chǎn)生損失的風險。

4.外匯交易風險防范的基本原則

在一定管理成本情況下，使匯率變動對本幣造成的經(jīng)濟損失最小化。只有從減少外匯風險損失中得到的收益大于為減少風險所采取措施的成本費用時，防范風險的措施才是有意義的、才是可行的。

二、我國商業(yè)銀行外匯風險及管理現(xiàn)狀

基于以上的理論分析，可將我國商業(yè)銀行的外匯風險管理現(xiàn)狀和差距歸結(jié)為：銀行高層監(jiān)控外匯風險的能力還有待提高，外匯風險的政策和程序還有待進一步完善，外匯風險的識別、計量、監(jiān)測、控制能力有待提高，外匯風險的內(nèi)控有待加強。

（一）我國外匯風險現(xiàn)狀

隨著我國經(jīng)濟實力的增長、人民幣利率市場化與自由兌換進程的加快，2005年，我國外匯管理部門對外匯交易市場和匯率形成機制又進行了一系列改革：5月，外匯市場做市商制度啟動；7月，匯率形成機制調(diào)整，人民幣對美元升值2％；8月，遠期結(jié)售匯范圍擴大，允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務?？梢灶A見，隨著我國向靈活匯率制度的轉(zhuǎn)變，外匯交易市場的深度和廣度必將進一步擴大，與此同時，我國商業(yè)銀行的外匯風險將更加日?；惋@性化。

1.商業(yè)銀行的資金賬戶和交易賬戶面臨的外匯風險同時加大

新匯率機制下，商業(yè)銀行的交易賬戶，即因交易目的而持有的以外幣計價、結(jié)算的金融工具的（人民幣）市值，會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而變動。同時，銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負債，例如外匯存款、外匯貸款、同業(yè)外幣拆借、投資性外幣債券等，也會隨著匯率的升值和貶值而產(chǎn)生盈虧。交易賬戶和銀行賬戶的外匯風險加起來，便構(gòu)成了商業(yè)銀行的外匯風險。

2.商業(yè)銀行的客戶面臨的外匯風險加大，增大了商業(yè)銀行受損的可能性

匯率形成機制改革不僅會直接影響商業(yè)銀行賬戶和交易賬戶的資金頭寸，還會通過影響其客戶的外匯財務狀況，間接地影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。匯率波動的頻度和幅度提高后，從事國際貿(mào)易的客戶經(jīng)營賬戶的外匯風險增加，其財務狀況將隨著匯率波動而盈虧不定，從而影響客戶的償債能力，進而使商業(yè)銀行貸款的風險加大。

3.外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來的風險增加

外匯衍生產(chǎn)品交易要求銀行有很好的定價能力，并且能夠很好地管理衍生產(chǎn)品的風險，這對商業(yè)銀行是非常大的挑戰(zhàn)。隨著遠期結(jié)售匯業(yè)務的范圍擴大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務，這些措施在促進銀行外匯衍生品交易發(fā)展的同時，也使銀行面臨的相關(guān)風險增加。在提供遠期、掉期等衍生產(chǎn)品時，銀行的定價和風險管理水平直接決定其盈利能力，體現(xiàn)著銀行的競爭力。

（二）我國商業(yè)銀行的外匯風險管理現(xiàn)狀和差距

1.銀行高層監(jiān)控外匯風險的能力還有待提高

董事會承擔著外匯風險的最終管理責任。負責審批外匯風險管理的戰(zhàn)略、政策和程序，負責確定本行的外匯風險容忍度。為了有效履行這些職責，董事和高級管理層必須對外匯風險有充分了解。然而，目前不少商業(yè)銀行的董事乃至高級管理人員缺乏外匯風險管理的專業(yè)知識和技能，甚至缺乏對外匯風險的基本了解。有些銀行明明外幣敞口為多頭，竟然誤認為人民幣升值對本行有利。更普遍的問題是，董事會和高級管理層不掌握（也沒有意識去掌握）本行的外匯風險敞口頭寸，說不清本行的外匯風險水平和狀況，在這種情況下，設定風險限額只能是一種奢談。這樣的董事會恐怕在外匯風險管理方面很難發(fā)揮出定調(diào)子的職能。

2.外匯風險的政策和程序還有待進一步完善

大部分銀行的外匯風險管理的政策和程序離專業(yè)化的要求還有一定距離。例如，從政策和程序覆蓋的分支機構(gòu)和產(chǎn)品條線看，我國很多銀行的政策和程序并沒有完全覆蓋商業(yè)銀行的各個分支機構(gòu)、產(chǎn)品條線以及銀行的表內(nèi)、表外業(yè)務。制度執(zhí)行中存在的問題同樣不容忽視，很多制度只是印在紙上，在實際中實施不力，甚至根本無人執(zhí)行。

3.外匯風險的識別、計量、監(jiān)測和控制能力有待提高

外匯風險無法計量，就無法管理，更做不到有效管理。與國外同類銀行相比，我國商業(yè)銀行在外匯風險計量上存在較大差距。例如，外匯風險敞口在國外是20世紀70－80年代所普遍使用的風險計量工具，而我國銀行才剛剛開始嘗試計算風險敞口，有些銀行甚至至今都不能準確算出本行所承擔的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。很多銀行盡管從國際上引入了Kendor+Panaroma等標準化的風險計量系統(tǒng)，能夠計算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并沒有被整合到銀行日常的風險管理過程中，如設置交易員限額和產(chǎn)品限額等。而且，風險的監(jiān)測、控制能力比風險計量還要弱得多。

4.外匯風險的內(nèi)控有待加強

有些銀行尚未建立與外匯業(yè)務經(jīng)營部門相互獨立的外匯風險（或市場風險）管理和控制部門。內(nèi)部審計對外匯風險管理體系的審計內(nèi)容不夠全面，沒有合理、有效的審計方法。關(guān)鍵問題是，國內(nèi)銀行缺乏真正熟悉外匯業(yè)務和外匯風險的內(nèi)審人員。其原因一方面是由于薪酬不具備競爭力，很多銀行即使在交易前臺也缺乏合格的外匯交易員，這些人很難被配置到內(nèi)控部門；另一方面是由于外匯交易和外匯風險有較強的技術(shù)性，沒有專業(yè)的內(nèi)審人員，很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務中的潛在風險點。因此在現(xiàn)實中，內(nèi)審部門幾乎無人具備開展針對外匯風險審計的能力，而且，大多數(shù)銀行都沒有進行過針對外匯風險（市場風險）的外部審計。

三、加強商業(yè)銀行外匯風險管理的建議

外匯體制特別是匯率制度的改革，對商業(yè)銀行提出了更高的外匯風險管理要求。筆者借鑒國際上商業(yè)銀行的外匯管理經(jīng)驗，提出如下建議。

（一）銀行高管層要加強外匯風險管理意識

除了作為我國外匯專業(yè)銀行的中行以外，其他商業(yè)銀行開辦國際業(yè)務的時間最長不過20年左右，而且由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率波動的風險，商業(yè)銀行只是在理論上存在著外匯風險管理的需求，在現(xiàn)實中一直把信用風險管理作為風險管理工作的重中之重。同時，目前我國商業(yè)銀行絕大部分還為國家或政府所有或控制，尚不明晰的產(chǎn)權(quán)制度為一些高層管理人員進行內(nèi)部控制提供了機會。他們會在利益和業(yè)績的驅(qū)動下，不顧風險、超越制度從事外匯產(chǎn)品交易。因此，商業(yè)銀行應從產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)管制度和激勵約束機制入手，強化高級管理人員和外匯從業(yè)人員的崗位責任意識和外匯風險意識。

（二）完善外匯風險管理政策和程序

應制定自上而下的外匯風險管理的授權(quán)政策和自下而上的報告政策與程序，做到組織合理、權(quán)限清晰、責任明確；新產(chǎn)品、新業(yè)務的內(nèi)部審批程序應當包括由相關(guān)部門，如業(yè)務經(jīng)營部門、市場風險管理部門、財務部門和結(jié)算部門等對其操作和風險管理程序的審核和認可；要盡快培養(yǎng)和建立一支具備專業(yè)知識、能夠?qū)Πㄍ鈪R風險在內(nèi)的市場風險進行審計的隊伍，加強內(nèi)部審計檢查，確保各項風險管理政策和程序得到有效執(zhí)行，及時防范和化解外匯風險。

（三）大力引進和培養(yǎng)專業(yè)人才

由于各種原因，國內(nèi)銀行風險管理人員專業(yè)化水平程度不高，即便涌現(xiàn)一些優(yōu)秀人才，也會因激勵不夠或是工作環(huán)境不理想而大量流失。而人才資源是服務業(yè)的核心資源，商業(yè)銀行要建立系統(tǒng)的培訓制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度，把引進人才、培養(yǎng)人才和留住人才放在戰(zhàn)略的高度。

（四）完善風險管理信息系統(tǒng)

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關(guān)鍵詞：衍生工具，轉(zhuǎn)換風險，操作的曝光

公司背景

澳洲航空是世界知名的長途航空公司。該公司的航班遍及國際上40個國家，國內(nèi)20個城市。它在1920年成立于昆士蘭州，是澳大利亞最大且歷史最悠久的航空公司，也是全球民航業(yè)歷史最悠久的航空公司之一。

外匯風險概述

航空業(yè)面臨來至經(jīng)營，戰(zhàn)略和融資方面的大量的風險，尤其是經(jīng)濟總體狀況發(fā)生變化和成本及收入變化所帶來的未來現(xiàn)金流的不確定性所帶來的風險?？偟膩碇v，航空業(yè)通常面臨外匯風險，利率風險和燃油價格風險。作為澳大利亞主要的航空公司，澳洲航空也同樣面臨這些風險。

從2007年，澳洲航空的董事會已經(jīng)把旗下的捷星航空從國內(nèi)空運轉(zhuǎn)型到長途空運，這就意味著澳洲航空集團現(xiàn)在有更多的外幣收入。圖表1顯示，澳洲航空(55%)和捷星航空(9%)所獲取的64%的收入來自于海外市場，而且大多數(shù)這些收入是來自于英國，歐洲，美洲，太平洋以及南，東北亞地區(qū)，顯然這些收入是和外匯匯率緊密相連的，因此外匯風險在風險管理中顯的尤為重要。其次，在國際和國內(nèi)范圍內(nèi)，澳洲航空面對很多強有力的競爭者。其中，維珍藍航空和虎航是澳洲航空的主要國內(nèi)競爭者。為了建立和維持一個持久的競爭優(yōu)勢，澳洲航空不得不持續(xù)性的預測經(jīng)營性風險來制定公司經(jīng)營性戰(zhàn)略，以防外匯交易波動帶來的現(xiàn)金流的不確定性。因此，外匯風險對于公司全盤經(jīng)營性戰(zhàn)略的制定至關(guān)重要。

(Source: Alan Joyce Qantas investor day)

1、風險的種類和根源

1.1轉(zhuǎn)換風險的種類和根源

轉(zhuǎn)換風險是由于不同國家之間外匯匯率變動而引起的企業(yè)資產(chǎn)負債表中一些外匯資金金額變動的風險。在澳洲航空內(nèi)，該折算風險主要分為外匯匯率風險，利率風險和燃油價格風險。

1.1.1外匯匯率風險

澳洲航空2009年年報顯示外匯匯率風險主要來自于經(jīng)營風險，資本支出風險和轉(zhuǎn)換風險。 首先，由于澳洲航空不僅在國內(nèi)經(jīng)營，而且更多的航線是遍布許多國外地區(qū)，例如聯(lián)合王國，歐洲，亞洲，美國等，因此當該公司收到或者支出以外幣為單位的收入和花費時，外匯匯率風險就會增加。在過去的幾十年中，澳洲航空旗下的廉價航空――捷星主要專注于亞太地區(qū)的航空拓展。在2009年，澳洲航空總收入中的18.8%的份額是捷星航空貢獻的。顯然，捷星航空的收入和支出會因匯率的變動而浮動。

其次，外匯匯率風險也會產(chǎn)生于國外公司的長期借貸。澳幣的升值將直接降低外幣借貸的成本。澳洲航空2009年年報顯示，捷星航空在亞洲投資的融資的凈成本是1。26億美元，這個數(shù)值占到了所有融資凈成本的62%。這說明澳洲航空將不得不面臨不同外幣所帶來的外匯匯率風險。最后，澳洲航空所購買或處理的以外幣結(jié)算為主的飛機及相關(guān)機器設備也同樣受外幣匯率的影響。

1.1.2利率風險

利率風險是由于不同市場利率的變化所導致的期權(quán)和掉期交易及其他各種金融衍生工具的市值或者將來的現(xiàn)金流的波動。澳洲航空有很多利率敏感的資產(chǎn)和負債，例如以英鎊和歐元為主單位的公司債券和租約。因此該公司不得不面臨外幣市場利率變動所帶來的風險。事實上，澳洲航空集團通過制定一個長期的基準目標來衡量利率敏感的資產(chǎn)和負債。通過2009年澳洲航空的年報，我們可以看出利借貸利息一共是55.03億美元（2008年：41.6億美元）以及和0.81億美元借貸相關(guān)的金融性資產(chǎn)和負債（2008年：2.45億美元），而這些借貸利息和利率的變化緊密相連。因此，澳洲航空中借貸利息占到38.5%的負債的事實對該公司總負債的影響不可小覷。不言而喻，當利率升高的時候，澳洲航空的融資將會更富有風險性。

1.1.3燃油價格風險

燃油價格風險是由于燃油成本提高及燃油需求量增加所帶來的風險。在澳洲航空集團，2009年的年報顯示燃油開支是36.02億美元，占到了總支出的25.1%，同時也是總成本的第三大份額。事實上，燃油價格風險不僅受到國際市場供求的影響，而且也受到國際能源市場原油價格的影響（附加表1）。在短期范圍內(nèi)，燃油價格的變換嚴重影響澳洲航空的現(xiàn)金流。在2009年中，該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金收入和支出分別為154.62億美元和138.91億美元。這些現(xiàn)金流對公司的資金流動起到很重要的作用。在中期范圍內(nèi)，燃油價格的風險還體現(xiàn)在燃油成本對公司競爭力的影響。相對于中國航空和美國航空紛紛采取各種途徑降低燃油資源的成本以保持良好的競爭力而言，澳洲航空所面臨的壓力越來越大。在長期范圍內(nèi)，燃油價格風險是航空業(yè)面臨的主要問題。雖然所有的航空公司承受幾乎一樣的燃油價格，但是燃油價格的上升會導致航空業(yè)付出巨大的成本，包括澳洲航空。

1．2 經(jīng)營性風險的種類和根源

由于澳幣的浮動，澳洲航空的經(jīng)營性風險可以通過該公司價值鏈的主要活動進行分析。該價值鏈的主要活動分為四個部分，分別是：進貨物流，業(yè)務運營，出貨物流和市場營銷及貿(mào)易融資。2009年的年報顯示，各種經(jīng)營性風險是顯而易見的。例如，人力資源成本（占總費用支出的29.45%）和燃油成本（占總費用支出的28.79%）和飛行器操作成本（占總費用支出的22.66%）都是由現(xiàn)貨市場狀況所決定的。有利的外匯變動將會很大程度上降低經(jīng)營性風險，反之亦然。雖然很多間接經(jīng)營性風險的種類，像工資費用（占總費用的29.45%）在長期范圍內(nèi)可以通過預算和計劃操作，但是澳洲航空面臨的直接經(jīng)營性風險是無法避免的。例如，機票在世界范圍內(nèi)銷售，而獲取的收入需折算為本幣來支付各種各樣的成本（圖二）

(Source from: Qantas annual report 2009)

2、 風險管理戰(zhàn)略及其評估

2．1折算風險

以上的分析顯示出外匯匯率風險，利率風險和燃油價格風險是影響航空公司業(yè)績的主要風險因素。因此，航空公司采用各種各樣的金融衍生工具進行這些風險的規(guī)避。

2.1.1外匯匯率風險管理戰(zhàn)略及其評估

外匯匯率風險管理戰(zhàn)略：外匯匯率風險可以通過遠期外匯合約和貨幣期權(quán)還規(guī)避風險。

遠期外匯合同可以有助于投資組合的管理和規(guī)避來自于外幣凈收入或開支的風險。它是一種交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約 (Diana, T.2007).在澳洲航空中，遠期外匯合約可以規(guī)避長期外幣借貸，外幣凈收入和支出和購買及處理外資資產(chǎn)設備。在2007年到2009年的年報中，對于長期外幣借貸，在這些金融衍生產(chǎn)品中實現(xiàn)的收益分別是41.07億美元（2007年），42.5億美元（2008年）和12.省略)

圖三顯示了澳洲航空不同外幣收入的份額。顯然，外幣收入占到了整個收入的一半以上，尤其是澳洲航空在日本和新家皮已經(jīng)取得了顯著的成功。這些外幣為主收入份額的不斷擴大也意味著更高的風險。澳洲航空可以通過之前的遠期外匯合同進行風險規(guī)避，而且還可以選擇買賣貨幣期權(quán)。例如，據(jù)2009年統(tǒng)計，歐元兌換澳幣的匯率在AU2.11280-AU1.省略)

澳洲航空主要從Boeing和Airbus購買飛機。例如，在2000年，澳洲航空從Airbus購買了12架A380-800飛機，所支付的貨幣主要以美元，英鎊和歐元，而且澳洲航空每年都要花很大的費用用機的維修和保養(yǎng)。因此，在2009年，澳洲航空購買和處理大約17億美元的大型設備，但是其中70%的設備是通過買賣貨幣匯率為AUD 0.7200的貨幣期權(quán)實現(xiàn)的。

外匯風險管理戰(zhàn)略評估：首先，遠期外匯合同的優(yōu)勢在于它能夠預算交易的精確成本，而避免當期現(xiàn)貨市場上利率不利變動帶來的損失。但是由于遠期外匯合使得澳洲航空在約定價格上具有義務進行合同的買賣，所以該合同也同樣使得澳洲航空失去了現(xiàn)貨市場上利率有利變動所帶的收益。相比遠期外匯合同，貨幣期權(quán)更加靈活。它并沒有賦予澳洲航空必須買賣合同的義務，同時還保證該公司交易的匯率至少不會低于現(xiàn)貨市場的匯率。 然而貨幣期權(quán)的獲取須付出一定的溢價成本，所以當貨幣期權(quán)的標的物的數(shù)量非常大時，溢價成本的高額性也將是澳洲航空所不得不面臨的。

2.1.2 利率風險管理戰(zhàn)略及其評估

利率風險管理戰(zhàn)略：利率風險是指金融工具的價值及其將來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流會因利率變化而蘊涵的風險。澳航公司運用利率調(diào)期，遠期利率協(xié)議以及期權(quán)來管理利率風險。在很多情況下，澳航公司的資產(chǎn)和負債都會對上升的利率非常敏感，尤其是英鎊和歐元。這集中體現(xiàn)在了公司的債務和租賃協(xié)議上。

利率調(diào)期：澳航公司運用利率調(diào)期來管理利率風險。這主要是通過用自己的利息支出與其他公司現(xiàn)金流交換實現(xiàn)的。換言之，澳航公司同意為其他公司支付固定或者浮動利率的利息，這樣就可以有效的減少對利率敏感的資產(chǎn)和負債所遭受的可能在將來會有的利率風險。在利率調(diào)期協(xié)議下的利率支出和收入在年終會計報表中以權(quán)責發(fā)生制形式出現(xiàn)，超額部分可以逐年攤銷。

舉例來說,在2007財政年度中，澳航公司和另外一家公司在一筆債務上交換了利率，根據(jù)表1， 澳航公司可以得到一個更有利的利率來使用這筆借款，而此時利率就是 BBR-BBSY rate-1.5%。

遠期利率協(xié)議:遠期利率協(xié)議(FRA)已經(jīng)被廣泛的使用在管理利率風險中了。一個遠期利率協(xié)議在操作中就如同期貨合同的柜臺交易，并且更加靈活，因為起始時間和期限長短都可以在雙方同意的基礎(chǔ)上進行規(guī)定。

購買者可以在利率上升時獲利。銷售者可以在利率下跌時獲利。遠期利率協(xié)議雙方會在遠期利率的升降上博弈。支付固定利息的人可以被稱做借貸者或者購買者，收入固定利息的人可以被稱做放貸者或者賣家。

澳航公司和其他公司共同決定在將來的某個時間上利息的支出和收入。換句話來將，作為一個借貸者，澳航公司用固定匯率來換取諸如倫敦同業(yè)銀行拆借利率這樣的浮動利率。比如說在2008年中，澳航和另外一公司簽訂了遠期利率協(xié)議， 澳航公司將會在未來三年內(nèi)收到年利率6％的貸款一億元。而跟澳航簽署協(xié)議的B公司，就可以收到浮動利率的利息。澳航公司在未來三年中每年收到固定的6百萬元，對自身來講安全可靠。

利率風險管理戰(zhàn)略評估：首先是利率調(diào)期的評估。利率調(diào)期最主要的潛在缺陷就是流動性差以及違約風險。利率風險源自于利率變動。在利率調(diào)期協(xié)議中，支付浮動利率的一方在利率下跌的時候受益。從這個角度上說，利率風險并沒有真正的消失，而是轉(zhuǎn)嫁到了合約的另外一方。因此相對于期權(quán)和期貨，利率調(diào)期的流動性要差很多。另外，如果合約中的某一方不能履行合約中規(guī)定的義務，另外一方就要遭受違約風險。因此利率調(diào)期也有此劣勢。但是，利率調(diào)期同樣會有優(yōu)勢所在，比如說靈活性以及長時間穩(wěn)定性。另外利率調(diào)期種類繁多，有定－浮交換，?。〗粨Q以及定－定交換，這在一定程度上滿足了不同公司的不同需要。

其次是遠期利率協(xié)議的評估。FRA有一些特點，比如利率固定而且靈活。這些都是風險管理者所青睞的。市場變化的因素對遠期利率協(xié)議的影響不會太大。FRA都是通過柜臺交易，借貸的數(shù)額以及利率都是可以協(xié)商甚至為公司的需要量身定做的。遠期利率協(xié)議都是現(xiàn)金交割，借貸的款額并沒有真正的從一家公司流動到另一家公司。但是，就是由于現(xiàn)金交割以及無款額流動的特性，違約風險也是客觀存在的。目前并沒有對遠期利率協(xié)議實行監(jiān)管的機構(gòu)，因為這是公司間的交易。數(shù)額越大，違約的危險也相應越大。

在澳航公司簽署遠期利率協(xié)議之后，對于將來的利率變動的預期，有兩種可能性及對策。一方面，雙方都可以中止合約，在此種情況下，B公司會計算合約項下的余存價值，但是澳航和B公司都不必支付余存價值。該數(shù)額是由在合同中止時的利率決定的。另外一方面，澳航公司可以和其他公司簽訂一個金額相同但是方向相反的遠期利率協(xié)議，由此就可以沖銷掉首個合約所帶來的影響。在這種情況下，余存價值會在新合約開始的那一天進行支付。

2.1.3燃油風險管理戰(zhàn)略及其評估

燃油風險管理戰(zhàn)略:航空公司常常通過利率上下限期權(quán)來管理該公司的風險。利率上下限期權(quán)又稱領(lǐng)子期權(quán)、雙限期權(quán)或利率雙限期權(quán)，是利率上限期權(quán)和利率下限期權(quán)的結(jié)合。 顯然澳洲航空也使用利率上下限期權(quán)戰(zhàn)略對沖它的燃料價格風險。

眾所周知，噴氣燃料很少在貿(mào)易市場上交易，但原油市場卻有很大的成交量。因此，通過套期保值比率，這不難管理噴氣燃料風險。換句話說，套期保值比率是期權(quán)合同中的標的物數(shù)量和所有標的物數(shù)量之比。依據(jù)交叉套期保值理論，澳洲航空的管理層可以確認現(xiàn)貨市場標的物價格的變化量（ΔS）和同期標的物期權(quán)合同的價格變化量(ΔS')，以及同期兩者價格變化量的標準偏差和相關(guān)系數(shù)。然后通過套期保值比率（H*=ρ(σs/σs')）來確定該公司在原油市場需要購買期權(quán)合同的數(shù)量。

澳洲航空能運用原油期權(quán)對沖噴氣燃料風險。公司能進入看漲期權(quán)，然而，購買看漲期權(quán)將要求公司應付的一個溢價費用。

考慮到經(jīng)濟形勢在進一步發(fā)展以及目前的原油價格，我們合理的認為燃油價格正在燃油價格周期的中期水平，利率上下限期權(quán)是非常理想的(Carter etc，2006)。

為了削減買進買入期權(quán)的成本，公司可以訴諸利率上下限期權(quán)。利率上下限期權(quán)是一個投資策略，澳洲航空在原油市場上能購買一個看漲期權(quán)，出售一個看跌期權(quán)。首先是澳洲航空購買預購價格高于原油現(xiàn)貨市場價格的看漲期權(quán)，這會確保該公司在燃油價格上漲時以預約價格購買燃油。然后該公司賣掉同期限看跌期權(quán)并且該期權(quán)的預約價格須低于看漲期權(quán)的預約價格。顯然，澳洲航空賣掉看跌期權(quán)所收到的溢價收益能夠抵消購買看漲期權(quán)說支出的溢價成本。利率上下限期權(quán)可以把燃油價格鎖定在很小的范圍內(nèi)。

燃油風險管理戰(zhàn)略評估:澳洲航空可以在原油期權(quán)交易市場上同時買賣期權(quán)。該戰(zhàn)略相對于其他戰(zhàn)略而言非常靈活，而且原油期權(quán)的交易能夠確保雙方交易的信用度而無需考慮信用風險。其次，澳洲航空購買利率上下限期權(quán)所需要的成本幾乎為0，這樣可以節(jié)省該公司的經(jīng)營性資金并提升其效率。 更好的是該期權(quán)的買賣可以確保澳洲公司購買燃油價格的區(qū)間。 然而，該規(guī)避風險的戰(zhàn)略也帶來了一些問題。例如，原油價格和燃油價格在短時間意料之外的巨大差價會給澳洲航空帶帶很大的風險。同時，該公司要慎重考慮期權(quán)買賣的時間問題。因為當市場中的燃油價格突然間遠遠低于看跌期權(quán)的預約價格時，沒有進行規(guī)避的航空公司在然后購買成本中將優(yōu)越于澳洲航空。

2．2經(jīng)營風險

由于經(jīng)營風險對澳洲航空的競爭性地位的產(chǎn)生重大影響，所以經(jīng)營風險的評估對澳航的戰(zhàn)略決策至關(guān)重要。但是經(jīng)營風險自身的不可預知性使得經(jīng)營風險的量化并非易事。.除了計算實際匯率變化的方法，根據(jù)Alan Shapiro的研究，通過其他相關(guān)因素，例如，每年的現(xiàn)金流量，以反映經(jīng)營風險的研究方法也是可行的。因此，依據(jù)這些因素和經(jīng)營風險的緊密關(guān)系，Alan Shapiro建議采用一個稍微修正的回歸分析,即在母公司的歷史現(xiàn)金流量（自變量）中的這些變量因素和銀行間匯率（因變量）的浮動是怎么樣的關(guān)系（Shapiro,2002）。這一分析表明，對于較高的β值，匯率的變化將會導致更大浮動的現(xiàn)金流，也即意味著更大的經(jīng)營風險（Shapiro,2002）。但是，有兩個需要注意的限制：對現(xiàn)金流量波動的唯一因素是貨幣匯率變化和;第二，其結(jié)果是依賴于歷史數(shù)據(jù)。該公式為：

Where: (1) CFt = (CFt - CFt-1)/ CFt-1 and CFt is the change in dollar value of total parent cash flows in period t

(2) EXCHt = (EXCHt - EXCHt-1)/ EXCHt-1 equals the average change in exchange rate during period t

(3) μ = a random error term

(4) α = constant

Beta系數(shù)說明了澳幣現(xiàn)金流對匯率變化的敏感度。以歐元和澳幣為例，Beta值越高，歐元變化對澳幣現(xiàn)金流的影響就越大；Beta值越低，歐元和澳幣之間的相互敏感性就越低。然而，這并不意味著澳航現(xiàn)金流所有的風險都來至于歐元匯率的變化。與此同時，R2也解釋了現(xiàn)金流變化的部分原因。R2的數(shù)值越高，就意味著美元和澳幣的關(guān)系就越緊密，現(xiàn)金流的波動性就越強烈，反之亦然。因此，在其他變量都不變化的情況下，如果澳幣貶值5%，那么英鎊折算為澳幣現(xiàn)金流將會增值33.4%，歐元折算為澳幣現(xiàn)金流將會增值12.5%，新西蘭貨幣折算為澳幣現(xiàn)金流將會增值2.1%，美元折算為澳幣現(xiàn)金流將會增值11.省略)

2.2.1經(jīng)營風險管理戰(zhàn)略

在經(jīng)營風險量化的基礎(chǔ)上，澳洲航空管理層可以采用一些方法盡量降低實際匯率變動帶來的經(jīng)營風險。首先，澳航應該調(diào)查不同地區(qū)消費者對于該公司航空的價格需求彈性以掌握定價的靈活性。對于需求價格彈性低的地區(qū)，澳航應該提高航運的價格。相反，對于價格需求彈性高的地區(qū)，澳航應該穩(wěn)定航運的價格。

其次，基于外幣的升值和貶值，澳航應該決定如何調(diào)整國內(nèi)和國外的航線并制定一系列相對應的策略。具體地說，就是澳航管理層決定是增加還是減少現(xiàn)存市場和新興市場的營業(yè)額；增加還是降低對國外供應商原材料和其他中級投入品的依賴性，建立或者撤銷國外的產(chǎn)品生產(chǎn)工廠，增加或者降低外幣貸款。例如，2006年澳航的年報顯示，澳航采用集中外匯交換的風險管理方法。該方法取代了澳航各國分公司以外幣收入進行當?shù)厝谫Y活動的非集中外匯交換的風險管理方法，這就意味著該公司將不得不面臨不同債權(quán)者外匯交換的風險。因此澳航管理層應該降低外幣借款。

最后，澳航管理層應該創(chuàng)建一個集中和非集中管理模式來控制經(jīng)營風險。很明顯，集中經(jīng)營模式可以帶來有效的整體控制，但是所帶來的經(jīng)營風險不可忽視。然而，Donald R. L & Peter L (1977)建議這種兩難的境地可以通過“內(nèi)部期貨利率”來解決。它是用公司資金轉(zhuǎn)入未來外幣收入和支出的項目中。它揭示了處理匯率變化的不同方法在預算和非集中經(jīng)營子公司業(yè)績上的影響力。為了處理好跨國公司的預算規(guī)劃和控制系統(tǒng)，該方法包括各個國外子公司的非集中經(jīng)營控制和整個公司集團金融的集中控制。因此，地方管理層期望這些利率能夠和公司的目標相吻合。與此同時，金融決策可以統(tǒng)一處理，兼顧高效統(tǒng)一政策組合而又不影響非集中的經(jīng)營決策。顯然，澳航采用的非集中規(guī)避風險決策允許國外子公司通過去阿諾合約管理他們的經(jīng)營風險。

3、建議和結(jié)論

根據(jù)以上對澳航公司外匯風險控制的分析，我們可以得出結(jié)論，那就是風險控制對澳航公司得可持續(xù)高增長的發(fā)展方式至關(guān)重要。在澳航公司所采用的現(xiàn)有的策略中，我們給出以下的建議：

對于換匯風險，澳航采用了不同的策略，比如外匯交換或者簽訂遠期合同來減小匯率風險。不言而喻的，澳航規(guī)避了很大的潛在損失。但與此同時，通過在不同的金融市場上的投資，澳航可以將各種簡單的策略復合在一起，來建立更加有效的風險防范機制。另外，該公司也應該制定完備的預算計劃，諸如購買飛機燃料的費用和用來在市場上投資的本金。多運用金融工具，會另澳航在風險處理的問題上效率大增，而且業(yè)績喜人。

對于操作風險，澳航應該對自己對匯率敏感的的收入支出進行檢驗。實際上，澳航的董事局可以更優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)。比如說把高層決策權(quán)進行謹慎的下放，操作風險會進一步的降低。

另外，依據(jù)市場獨有的特性，如果澳航有效的改變管理的決定，比如在國外增加或者減少產(chǎn)品服務，或者提高或降低所持外幣標價債務，都可以減少風險。盡管如此，澳航的外匯風險還是非常好的被控制，進而該公司的業(yè)績，在過去的幾年中，也顯得非常強勢。

Appendix

A: (source from: the market oracle.co.uk)

References:

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篇7

一、商業(yè)銀行面臨的外匯風險

（一）商業(yè)銀行匯率風險及其成因。匯率風險指在一定時期內(nèi)由于匯率變化導致的經(jīng)濟主體資產(chǎn)、負債和收益的不確定性。各國國內(nèi)的政治、經(jīng)濟因素是引起外匯市場供求變化，造成匯率變動的最根本原因。商業(yè)銀行匯率風險主要是由于匯率波動的時間差、地區(qū)差以及幣種和期限結(jié)構(gòu)不匹配等因素造成的，匯率的波動導致商業(yè)銀行持有外匯頭寸的價值發(fā)生變化，形成商業(yè)銀行匯率風險。匯率波動帶來的風險分為交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險三種類型。

商業(yè)銀行外匯風險產(chǎn)生的兩個來源是持有外幣資產(chǎn)負債和進行外匯交易。第一，隨著國際經(jīng)濟和貿(mào)易往來的迅速發(fā)展，提供更多的外幣融資服務使得銀行持有更多外幣資產(chǎn)和負債。第二，隨著金融市場的發(fā)展，外匯交易日益成為一個主要的交易品種，銀行根據(jù)外幣價格的變化進行投機以獲利，使商業(yè)銀行成為外匯市場的主要參與者。為客戶提供外匯服務和在外匯市場上投機都使得銀行的資產(chǎn)負債表中均產(chǎn)生外匯頭寸。隨著匯率的變化，該頭寸的價值發(fā)生相應變化，造成銀行收益的不確定，表現(xiàn)為匯率風險。

（二）目前我國商業(yè)銀行所面臨匯率風險的表現(xiàn)形式。首先，資產(chǎn)負債的匯率敞口風險。我國企業(yè)對外匯需求不斷增加，但我國商業(yè)銀行外匯資金來源卻沒有相對增加，外匯資金供應緊張，造成商業(yè)銀行向主管部門申請人民幣購買外匯以發(fā)放外匯貸款的現(xiàn)象，這會導致外匯資產(chǎn)與人民幣負債之間的敞口風險。其次，引入OTC交易方式后，商業(yè)銀行結(jié)售匯等中間業(yè)務匯率風險增加，可能出現(xiàn)平盤價低于對客戶結(jié)算價的情況。第三，遠期結(jié)售匯業(yè)務等外匯衍生產(chǎn)品給國內(nèi)銀行帶來更多風險。最后，匯率的變動也給商業(yè)銀行外匯資本金帶來風險。由國家通過外匯儲備注資、通過境外上市或引進戰(zhàn)略投資者融資形成的外匯資本金容易受匯率波動的影響，造成折算成人民幣后的資本數(shù)量發(fā)生變動，從而影響資本充足率。

（三）對商業(yè)銀行外匯風險的衡量。對匯率風險的衡量應從兩個方面進行：首先確定風險敞口，然后衡量在受險時期內(nèi)匯率發(fā)生非預期變動的概率和方差。匯率風險敞口需要確定受險貨幣、金額和時間。銀行所持有的每一種外幣的凈受險頭寸=外匯資產(chǎn)-外匯負債+買入外匯-賣出外匯=外匯凈資產(chǎn)+凈外匯買入頭寸。受險時間內(nèi)未預期到的匯率變動的概率反映了匯率風險的大小，方差反映了匯率波動范圍的大小。在一個較長時間和相對穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境下，銀行在匯率風險中的損失有一個較為穩(wěn)定的概率。匯率波動方差的大小決定了產(chǎn)生經(jīng)濟損失的程度。商業(yè)銀行對匯率的預測可以采用基礎(chǔ)因素分析、技術(shù)分析、模型預測以及主觀分析等方法。在確定風險敞口和匯率變動的概率和方差后，可以衡量出商業(yè)銀行在匯率風險中外匯敞口潛在的損失，即等于凈受險頭寸與匯率波動概率的乘積。另外，對于外匯風險的衡量存在各種計量方法，如缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VAR方法等。

二、商業(yè)銀行外匯風險管理

（一）匯率風險管理的原則。首先，外匯風險管理服從銀行經(jīng)營的總體目標。一般商業(yè)銀行的目標表現(xiàn)為追求利潤最大化。外匯風險管理需要支付一定的成本，并固定未來的收益，避免匯率波動的影響。在外匯風險管理中，收益最大化目標要求商業(yè)銀行對外匯風險報酬、風險損失和管理成本做出精確的核算并進行比較，以此為依據(jù)確定具體的風險管理方法。其次，商業(yè)銀行在外匯交易中要對交易的幣種進行管理，一般選擇較為熟悉的有完善歷史資料的貨幣、可以自由兌換的貨幣、與原有債權(quán)債務相匹配的貨幣，或者加列貨幣保值條款。最后，管理多樣化原則。外匯風險的成因、管理方法和成本多種多樣，所以對不同外匯風險的管理措施應具體分析，選擇最適合的管理方法。同時，要注意防止由于考慮不周全而產(chǎn)生的操作風險。

（二）匯率風險管理的方法。商業(yè)銀行對于匯率風險管理方法可以通過兩種渠道：一是表內(nèi)套期保值，不分別考慮即期交易和遠期交易的損益，調(diào)整外匯風險敞口為零，來消除外匯風險影響。但是表內(nèi)套期保值成本較高，同時通過對資產(chǎn)負債的調(diào)整會對整個機構(gòu)的運營產(chǎn)生影響。二是表外套期保值，利用遠期外匯合約、期貨合約、貨幣期權(quán)、掉期、貨幣互換等表外工具建立外匯衍生交易頭寸，使其方向與表內(nèi)風險相反，規(guī)模相等來消除外匯風險影響。隨著金融市場的發(fā)展和金融衍生產(chǎn)品的不斷豐富，由于具有更高的準確性和時效性、成本優(yōu)勢和更大的靈活性，利用金融衍生工具進行匯率風險管理開始成為重要方法。

三、我國商業(yè)銀行外匯風險管理建議

第一，加強對外匯風險的重視，加強銀行董事會和高級管理層監(jiān)控外匯風險的意識，普及外匯風險監(jiān)管知識技能，重視和培養(yǎng)外匯專業(yè)人才。

第二，OTC交易方式的引入改變了以往撮合方式中外匯交易中心承擔信用風險的情況，增加了商業(yè)銀行的信用風險。因此，詢價交易中做市商銀行應加快交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、風險管理系統(tǒng)建設，同時商業(yè)銀行應加強對交易對手的授信管理，定期對交易對手的信用風險進行重估。

第三，匯率波動的頻繁以及人民幣的不斷升值使客戶的匯率風險增加，貸款企業(yè)信用風險加大，所以商業(yè)銀行應把外匯交易涉及的客戶信用風險納入企業(yè)法人統(tǒng)一授信管理。

第四，衍生產(chǎn)品的風險不在自身，而是來自操作運營。由于衍生工具是零和游戲，風險復雜性高、隱蔽性大、計量難度大、破壞性大，所以商業(yè)銀行應當特別重視外匯交易中的操作風險，應當不斷完善管理政策和程序，注重規(guī)則的實施，對于即使產(chǎn)生了收益的違規(guī)操作也加以嚴肅處罰。加強外匯交易的限額管理，建立超限額預警機制，對未經(jīng)批準的超限額交易進行相應處理。

篇8

關(guān)鍵詞：中國跨國公司；跨國經(jīng)營；外匯風險管理

中圖分類號：F830.73 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）02-0151-02

外匯風險是指在跨國公司的國際經(jīng)濟活動中，以外幣計價的資產(chǎn)、負債、收入、費用、現(xiàn)金流量的本幣價值由于各國貨幣市場匯率的變動而產(chǎn)生的損益，進而影響跨國公司本期利潤和未來現(xiàn)金流量的風險。外匯風險有廣義和狹義之分。廣義外匯風險指企業(yè)在跨國經(jīng)營活動中進行外匯交易時產(chǎn)生的一切風險，包括國家風險、政治風險、信用風險、匯率風險等一切風險；狹義外匯風險僅指根據(jù)跨國公司的作用對象及表現(xiàn)形式而劃分的3種外匯風險，即交易風險、經(jīng)營風險和折算風險。因此，對中國海外企業(yè)跨國經(jīng)營來說，首要的是正確地認識并有效防范與規(guī)避這些狹義的外匯風險。這也是本文要討論的主要內(nèi)容。

一、海外企業(yè)外匯風險管理的外部環(huán)境

2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2010年6月19日，中國人民銀行決定“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”。這表明，人民幣匯率更深層次走向國際化，并開始以市場為導向，從而使得企業(yè)跨國經(jīng)營面臨的外匯風險比以往任何時候都更復雜、更難預料，外匯風險已成為改變跨國公司經(jīng)營業(yè)績的一個主要原因[1]。

1.人民幣匯率波動幅度增大

2008金融危機后，美國和其他發(fā)達國家為了彌補對中國的貿(mào)易逆差，繼續(xù)對人民幣匯率施壓；同時，隨著全球經(jīng)濟的繼續(xù)復蘇，各國的經(jīng)濟受到通貨膨脹和經(jīng)濟發(fā)展的影響，導致人民幣價值波動的幅度增大。

根據(jù)國際清算銀行測評，自2005年7月中國實施匯率改革以來，人民幣有效匯率已經(jīng)表現(xiàn)出走高的趨勢，但是這并不意味著人民幣兌其他貨幣都保持升值趨勢。人民幣兌美元的匯率保持升值態(tài)勢，兌其他貨幣的匯率呈多樣性變化，匯率的不確定性增加。跨國公司的投資往往分布在世界各地，往往在同一時間進行多幣種的收入和支出經(jīng)營，匯率變化的多樣性將增加跨國企業(yè)預測匯率以及管理外匯風險的難度。

2.外匯管理政策不利于海外企業(yè)集中管理外匯風險

跨國公司對外匯資金一般進行集中管理，這樣有利于提高資金運作效率，并加強監(jiān)控子公司。跨國公司的總公司會制定統(tǒng)一的外匯風險管理策略，根據(jù)本公司的實際情況進行市場調(diào)查研究，并對此提出完善的建議。分布在各個國家的子公司遵循總公司的外匯風險管理策略與建議，從而實現(xiàn)各個子公司以及整個企業(yè)的外匯風險得到合理、有效的控制。

根據(jù)《中華人民共和國外匯管理條例》第九條規(guī)定，“境內(nèi)機構(gòu)的經(jīng)常項目收匯收入必須調(diào)回境內(nèi)，不得違反國家有關(guān)規(guī)定將外匯擅自存放在境外?！?此規(guī)定限制了跨國公司總公司對各個子公司的統(tǒng)一調(diào)度，因為我國跨國公司以及各個海外的子公司的每一項收支都要一一結(jié)算。這樣，不但加大了跨國公司外匯的業(yè)務量，增加了公司管理成本，而且限制了企業(yè)日常運行的效率，對我國企業(yè)跨國經(jīng)營的消極影響非常明顯。

3.企業(yè)的外匯風險管理對宏觀經(jīng)濟環(huán)境有依賴性

外匯風險的管理離不開跨國公司外部金融環(huán)境。在一個相對完備的經(jīng)濟環(huán)境中，跨國公司能夠借助貨幣期貨、貨幣期權(quán)和貨幣互換、遠期合約等金融工具對沖公司遭受的外匯風險。但我國金融市場的發(fā)展相對落后，衍生金融工具品種單一，金融市場不成熟，對跨國公司進行外匯風險管理的幫助不大。國內(nèi)銀行提供的外匯保值金融產(chǎn)品較少，增加了跨國公司的外匯風險。本質(zhì)上，造成這一現(xiàn)象的主要原因是由于人民幣利率仍由官方制定，遠遠沒有形成一個有效的利率形成機制。而非市場化的利率無法對衍生外匯產(chǎn)品進行的合理定價，從而限制了較為復雜的外匯衍生產(chǎn)品的推廣與創(chuàng)新。

二、海外企業(yè)跨國經(jīng)營風險管理存在的問題

由于體制性的原因與“走出去”戰(zhàn)略在實踐上起步晚，雖然隨著國際貿(mào)易的快速發(fā)展，我國跨國公司的外匯業(yè)務快速增長，但外匯風險管理還不能適應業(yè)務發(fā)展的需要。

1.避險意識及能力不強

我國大部分跨國公司進行國際經(jīng)營貿(mào)易的時間較短，普遍缺乏外匯風險管理意識和主動性，忽視外匯風險管理，難以規(guī)避外匯風險。有些跨國公司管理層認為，外匯風險管理業(yè)務部門在跨國公司經(jīng)營中增加了運營的成本，而無法帶來利潤。匯率風險管理所體現(xiàn)的價值被跨國公司忽視，風險管理對于跨國公司的必要性難以得到體現(xiàn)。此外，跨國公司忽視對以往的外匯風險管理工作的總結(jié)，不能夠改善外匯風險管理，因而只能繼續(xù)遭受外匯風險帶來的損失。

2.缺乏完備的外匯風險管理監(jiān)控體系

我國大部分跨國公司沒有一個相對完備的外匯風險管理體系?？鐕緵]有設立獨立、專業(yè)的負責外匯風險管理的機構(gòu)。在我國跨國公司的實際經(jīng)營中，涉及外匯的業(yè)務往往由其他人員兼職，并沒有專業(yè)的國際金融人才團隊負責這部分業(yè)務?？鐕矩攧杖藛T不具備系統(tǒng)的外匯知識和有效的外匯業(yè)務技巧，無法運用有效的手段對沖外匯風險，故而匯率波動日益劇烈的變化也無法得以適應。

在中國，跨國公司外匯風險缺乏有效的監(jiān)控系統(tǒng)，無法有效的識別公司所面臨的外匯風險，也不能對外匯風險進行管理、預測和度量。

3.缺乏成熟的外匯風險管理手段

首先，在外匯風險的測算中，沒有充分考慮利用企業(yè)財務報表和相關(guān)會計信息系統(tǒng)、全面地分解、量化外匯風險，造成對外匯風險管理方法的選擇缺乏全面、系統(tǒng)、精確測量的基礎(chǔ)。

其次，在外匯風險管理方法的選擇上，這些企業(yè)更側(cè)重利用資本市場和金融工具，而往往忽視建立健全的外匯風險控制系統(tǒng)。當然，這與缺乏全面、系統(tǒng)、精確的測算系統(tǒng)有關(guān)。當面臨外匯風險時，我國跨國公司很難規(guī)避外匯風險，而且也很難對外匯風險做到一個整體的統(tǒng)籌安排。

三、加強我國跨國公司外匯風險管理的建議

我國海外企業(yè)跨國經(jīng)營的外匯風險主要是經(jīng)營風險和交易風險。大部分中國跨國公司的外匯風險主要來源于進、出口匯付和外資利用?？鐕镜慕?jīng)營行為產(chǎn)生上述凈外幣頭寸時，因為外幣匯率可能發(fā)生變化，公司將無法避免外匯交易風險。而且，在我國商品出口貿(mào)易中，占有較大比例的是勞動密集型產(chǎn)品，需求價格波動幅度較大，匯率的變動也會影響此類商品的需求，所以突然的匯率波動將使公司面臨較高的經(jīng)營風險[2]。

1.提高企業(yè)風險防范意識

我國企業(yè)管理層和財務人員對金融工具不熟悉，金融市場及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新相對落后，對許多潛在的外匯風險認識不足。因此，我國跨國公司應對外匯風險的危害引起足夠的重視，提高外匯風險管理意識，關(guān)注影響匯率變動的基本因素，關(guān)注各國經(jīng)濟、政治因素、金融因素、央行政策及市場預期、突發(fā)事件等對匯率變動的影響，而且風險防范措施也應當及時制定。

2.增加外匯風險管理專門人才的儲備

只有擁有大量專門人才的儲備和運用，才能做好外匯風險管理?，F(xiàn)在，由于知識結(jié)構(gòu)的不同，使得財務人員在外匯風險管理中面對專業(yè)化的問題時顯得力不從心。我國的專業(yè)的國際金融人才短缺，有豐富的實踐經(jīng)驗的高級管理人才尤其是稀缺。因此，加快吸引和儲備人才，建立和完善外匯風險管理系統(tǒng)勢在必行。

3.建立完善的外匯風險管理體系

（1）建立一個健全的外匯風險管理部門，配備專門的外匯管理人員并對員工進行定期培訓。健全公司在管理模式、組織結(jié)構(gòu)、風險評估、實施步驟等方向形成的體制系統(tǒng)[3]。

（2）建立和完善的外匯風險管理體系，包括識別外匯風險、選擇不同類型風險的測量和管理手段以及事后風險管理的評估系統(tǒng)，將外匯風險造成的損失控制在最小的范圍內(nèi)。

4.提高利用金融工具防范外匯風險的能力

目前國內(nèi)大多數(shù)銀行都有能力為企業(yè)提供規(guī)避外匯風險的工具，如遠期結(jié)售匯業(yè)務、遠期外匯買賣、外匯期權(quán)等業(yè)務，都能較為有效地控制外匯風險。同時，企業(yè)也可以通過外幣應收票據(jù)貼現(xiàn)、投保貨幣保險、短期外幣信貸安排與貨幣透支等方法來減少外匯風險。

參考文獻：

[1] 潘衛(wèi)華，張國強.跨國公司外匯風險管理[J].甘肅農(nóng)業(yè)，2006，（3）：195-196.

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關(guān)鍵詞:外匯風險;跨國公司;人民幣匯率

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)15-0122-01

1 外匯風險概述

1.1 外匯風險的界定及分類

1.1.1 外匯風險的界定

外匯風險(foreign exchange exposure)是指因外匯市場上的匯率變動給參與外幣交易的企業(yè)或個人帶來經(jīng)濟損失的可能性。

1.1.2 外匯風險的類別

外匯風險通常情況下可以分為交易風險、會計風險和經(jīng)濟風險三類。

(1)交易風險。交易風險是指在涉及外幣的經(jīng)濟交易中,由于合同簽訂日與交易結(jié)算日的匯率存在差異而給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失的可能性。產(chǎn)生交易的風險的來源主要有未清償?shù)膰H借貸業(yè)務、外幣商品交易、企業(yè)所持有的遠期外匯合同等。

(2)會計風險。會計風險又稱折算風險,是指在會計期末跨國公司的海外子公司或其他分支機構(gòu)將以外匯記賬的財務報表合并到母公司時,由于經(jīng)濟活動發(fā)生日匯率與報表合并日匯率的不同導致有關(guān)會計項目發(fā)生賬面損失的可能性。

(3)經(jīng)濟風險。經(jīng)濟風險是指由于意料之外的匯率變動引起企業(yè)未來收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風險。與前面兩種風險不同的是,經(jīng)濟風險是長期且復雜的。匯率的變動通過對生產(chǎn)成本、銷售價格及產(chǎn)銷量的影響最終影響企業(yè)的收益。

1.2 常見外匯風險的處理措施

1.2.1 外匯交易風險的處理

(1)貨幣市場借貸。如在企業(yè)取得了一筆以外幣表示的應收賬款時,可以借入一筆與該應收賬款等額的外幣資金,此時匯率的變動給公司帶來的損失與收益相同,因此可以達到對沖風險的目的。

(2)平行貸款?？鐕驹谂c境外公司發(fā)生交易時,處于不同國家的兩家母公司可以向?qū)Ψ皆诒緡硟?nèi)的子公司提供金額相同的本幣貸款,然后在指定到期日各自歸還所借貨幣,這樣便可對沖交易中的匯率風險。

(3)互換交易?；Q交易是指交易雙方按市場行情通過預約在一定期限內(nèi)相互交換貨幣或利率的金額交易。

(4)遠期合同。遠期合同指交易雙方約定在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)或承諾以當前約定的條件在未來進行交易的合同。遠期合同指明交易商品或金融工具的種類、價格及交割日期,且合同雙方不得毀約,故匯率變動不會對交易金額產(chǎn)生影響。

(5)外匯期貨合同。期貨合同是交易所為進行期貨交易而制定的標準化合同。在外匯交易中,公司可在現(xiàn)貨市場上買進或賣出外匯的同時在期貨市場上買進或賣出大致相同的期貨合同,由此之后,公司在現(xiàn)匯市場上的盈虧可被期貨市場上的盈虧所抵消。

(6)期權(quán)交易。期權(quán)交易是指買方向賣方支付一定的保險費后,在到期日或到期日之前可以根據(jù)匯率的實際變動要求賣方按約定匯率和金額執(zhí)行合同或者放棄合同。期權(quán)相較于期貨來說,雖然成本較高但具有很強的靈活性。

1.2.2 外匯會計風險的處理

為了降低會計風險,可以采取遠期合同來對沖的方法。遠期合同的使用方法上文已經(jīng)提及,即公司在遠期市場上購買與會計賬面損益相通金額的遠期合同,以達到抵消外匯會計風險的目的。

1.2.3 外匯經(jīng)濟風險的處理

由于外匯經(jīng)濟風險是長期存在而且對企業(yè)的影響極為深遠,因此對于經(jīng)濟風險的防范顯得尤為重要。同樣,由于經(jīng)濟風險的復雜性經(jīng)濟風險的處理方法也并不單一。企業(yè)應該做好匯率預測工作,合理選擇產(chǎn)品市場并根據(jù)匯率變動及時分散融資等。

2 我國跨國公司外匯風險管理現(xiàn)狀

2.1 我國跨國公司的特點

我國是社會主義性質(zhì)的世界最大的發(fā)展中國家。介于這一特殊性質(zhì),我國的跨國公司具有其自身的特點,現(xiàn)主要概括如下:

(1)是由中國企業(yè)發(fā)展而來且從事國際經(jīng)濟活動的大型公司。其所有權(quán)性質(zhì)是建立在混合所有制基礎(chǔ)上的各種所有制的共存,可以是國有、集體、私有、和中外合資等形式,也可以是這些形式的混合體。

(2)從事跨國經(jīng)營的起步晚,經(jīng)驗積累不足,與國外一些發(fā)達國家的跨國公司相比,無論資金還是規(guī)模都略遜一籌。

(3)處于有管制的市場匯率機制之下。近年來,人民幣匯率機制改革步伐加快,但仍未完全放開,匯率走勢不甚明朗。我國的跨國公司需要面臨的是一個更加復雜的國際金融環(huán)境。

2.2 我國跨國公司外匯管理現(xiàn)狀

一方面,由于我國在2005年匯率制度改革以前的很長時期內(nèi)一直采用固定匯率制度,該匯率制度下人民幣不能自由兌換。我國的跨國企業(yè)因此一直在較為穩(wěn)定的匯率市場中發(fā)展,外匯風險的防范意識缺乏。另一方面,相較于一些發(fā)達國家來說,我國現(xiàn)有的外匯市場體系無論從交易品種還是交易規(guī)模上看都遠不能滿足需要,我國跨國公司在進行外匯風險管理時不可避免地受到一些客觀性的阻礙。

因此從總體上來說,我國跨國公司外匯風險管理尚處于不成熟的階段,能成功進行風險預防和規(guī)避的企業(yè)很少。3 人民幣升值預期下我國跨國公司外匯風險管理

2005年7月,我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度,形成了更加靈活的人民幣匯率機制。這標志著人民幣固定匯率制度的結(jié)束,市場化的進程邁出了關(guān)鍵性的一步,隨著我國在國際市場上話語權(quán)的增強,人民幣升值的呼聲高漲,這對我國跨國公司來說既是機遇也是嚴峻的考驗。

3.1 人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響

3.1.1 國內(nèi)企業(yè)受益

人民幣升值后,貨幣購買力增強,國內(nèi)企業(yè)用同樣數(shù)額的貨幣可以購買更多的原材料、生產(chǎn)設備等,相當于降低了我國企業(yè)的經(jīng)營成本,從而導致利潤的增加。

3.1.2 轉(zhuǎn)移支付減少

對于我國居民來說,人民幣升值使得境外花費減少,反過來可拉動國內(nèi)的消費需求;而對于政府來說,人民幣升值使得用于轉(zhuǎn)移支付于境外的資金需求量減少,從而可以更多的投入到本國的經(jīng)濟建設中去。

3.1.3 出口企業(yè)受到打擊

人民幣升值后,出口商品的價格增加,國外消費者更加傾向于其他國家的低價商品,因此原來用于出口的商品需求量下降,出口收入降低。同時進口商品的價格相對下降,因此我國的出口企業(yè)將受到打擊。

3.1.4 通貨緊縮

人民幣升值使得進口商品的價格下降,由于“示范效應”的存在,國內(nèi)類似產(chǎn)品的價格也隨之下降;同時我國出口產(chǎn)品由于價格的相對上升而造成需求量減少,使得出口產(chǎn)品的價格被迫下調(diào),最終導致通貨緊縮。

3.2 我國跨國公司可采取的措施

3.2.1 樹立正確的外匯風險防范意識

人民幣匯率雖有升值預期,但國際金融市場的不確定性依然較大。政府放松匯率管制,給我國企業(yè)提供了更廣闊的投融資平臺的同時,也帶來了更大的風險。在固定匯率制度下,我國企業(yè)無需擔心匯率波動造成資產(chǎn)貶值的問題,因此風險防范意識薄弱。在人民幣匯率制度改革的趨勢下,我國跨國企業(yè)急需樹立正確的風險防范意識,積極做好匯率預測,盡可能正確把握人民幣匯率走勢。在學習西方外匯管理經(jīng)驗的同時,結(jié)合我國的特殊情況進行適當創(chuàng)新,努力將風險降到最低。

3.2.2 合理利用套期保值工具,對沖外匯風險

我國的外匯市場尚不發(fā)達,一方面企業(yè)應合理利用我國已有的貨幣市場對沖、遠期合同、互換交易等方式化解風險,另一方面由于金融衍生工具的高風險性和執(zhí)行上的虛擬性,企業(yè)應在數(shù)額、種類等方面嚴格把握尺度。

3.2.3 分散化經(jīng)營,抵消外匯風險

一種外幣的匯率波動風險可以通過企業(yè)分散化經(jīng)營達到部分抵消。對于實行分散化經(jīng)營的企業(yè),人民幣升值給一筆交易帶來的匯率損失被另一筆其他外幣交易所帶來的匯率收益抵消的可能性大,企業(yè)整體的外匯風險得以降低。

3.2.4 做好本業(yè),提升企業(yè)自身競爭力

由于只有在擁有足夠資本的前提下,企業(yè)才有能力應對匯率風險可能帶給企業(yè)的經(jīng)濟損失,也才有可能在激烈的國際競爭中屹立不倒。故面對動蕩不安的匯率市場,我國企業(yè)應在以往經(jīng)營的基礎(chǔ)上,更加努力提升自己的核心競爭力,實現(xiàn)公司效益的最大化。

參考文獻

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篇10

關(guān)鍵詞：匯率 外匯風險 管理措施

自中國加入WTO以來，越來越多的企業(yè)參與到國際競爭中來，他們在利用全球市場抓住機遇發(fā)展壯大的同時，也面臨著無可避免的外匯風險。尤其是從2005年7月21日起我國實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，進行有管理的浮動匯率制度以來，企業(yè)外匯業(yè)務帶來的風險日益突顯。而外匯風險作為企業(yè)財務風險的一個組成部分，應當引起管理層的密切關(guān)注，良好的外匯風險管理機制不僅有助于企業(yè)降低損失提高效益、提升競爭力，而且有利于企業(yè)改善財務規(guī)劃和管理、作出更加合理的投資決策?？梢?，形成對外匯風險的全面認識并采取有效的管理措施已經(jīng)成為企業(yè)不能忽視的重要工作。

一、涉外企業(yè)面臨的外匯風險概述

外匯風險是指以外幣表示的資產(chǎn)或負債因預期以外的外匯匯率發(fā)生變動而引起的價值的增加或減少的可能性。涉外企業(yè)的全部經(jīng)營活動中，都存在著因匯率變化而產(chǎn)生的外匯風險。它通過交易、外幣折現(xiàn)和經(jīng)濟風險而產(chǎn)生，也可能由以商品為基礎(chǔ)的商品價格或由外幣決定的交易而產(chǎn)生。

（一）交易風險

交易風險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中，由于結(jié)算時的匯率與交易發(fā)生即簽訂合同時的匯率不同而引起的收益或虧損的風險，主要包括：第一，以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務的進出口，在貨物裝運和勞務提供后，而貨款或勞務費尚未收付前，外匯匯率變動導致的風險；第二，以外幣計價的國際信貸活動，在債券債務未清償前所存在的風險；第三，向外籌資中的風險，即借入一種外幣而需要換成另一種外幣使用，從而借入貨幣和使用貨幣之間因匯率變化而產(chǎn)生的風險；第四，待履行的遠期外匯合同，約定匯率和到期即期匯率變化而產(chǎn)生的風險。它是一種最常見的外匯風險，主要通過利潤表影響一個企業(yè)的盈利能力。交易風險管理在全球經(jīng)濟中對于提升競爭力而言是一個很重要的決定因素，大多數(shù)企業(yè)的業(yè)務都會直接或間接地受到交易風險的影響。

（二）外幣折算風險

外幣折算風險是指對財務報表尤其是資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)和負債進行會計折算時產(chǎn)生的波動。當資產(chǎn)、負債或利潤由交易貨幣折算成報告貨幣比如母公司的報告貨幣時，就會出現(xiàn)外幣折算風險。從另一角度分析，折算風險會通過影響資產(chǎn)負債表項目價值來影響企業(yè)，如應付賬款和應收賬款、外幣現(xiàn)金和存款以及外幣債務。外幣債務也可以視為折算風險的一個來源，如果一個企業(yè)用外幣借款，但沒有抵消貨幣資產(chǎn)或現(xiàn)金流量，外幣升值意味著外幣負債的折算市場價值增加，很可能給企業(yè)帶來損失。

（三）經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險是指因意料之外的匯率變動而引起企業(yè)未來一定期間內(nèi)資產(chǎn)、收益或現(xiàn)金流量變化的潛在風險。匯率的變動通過對企業(yè)生產(chǎn)成本、銷售價格以及產(chǎn)銷量等的影響使企業(yè)的最后收益發(fā)生變化。經(jīng)濟風險不會出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上，但影響利潤表，主要特點有：第一，經(jīng)濟風險不能被準確識別和測量，在很大程度上取決于銷售量、價格或成本的變動而匯率變動的影響程度，對涉外企業(yè)來說，匯率變動引起的不僅是臨時的價格變化，而且對利率和需求結(jié)構(gòu)等環(huán)境變量有長期的甚至是永久的影響，從而導致企業(yè)產(chǎn)品價格、市場份額、生產(chǎn)成本等變化，進而引起收益波動給企業(yè)帶來經(jīng)濟風險；第二，經(jīng)濟風險不像交易風險和折算風險是短期的、一次性的，它在短期、中期和長期都存在；第三，經(jīng)濟風險是通過間接渠道產(chǎn)生，即匯率變化-經(jīng)濟環(huán)境變化-收益變化。經(jīng)濟風險一般通過資產(chǎn)風險和經(jīng)營風險表現(xiàn)出來。

二、涉外企業(yè)外匯風險管理中存在的問題

由于長期以來人民幣匯率相對穩(wěn)定，我國涉外企業(yè)規(guī)避外匯風險的意識比較薄弱，雖然目前在人民幣匯率升值的壓力下我國的出口銷售額仍然保持著良好的上升趨勢，但是企業(yè)在外匯風險管理中依然存在不少問題。

（一）企業(yè)風險管理意識薄弱

長期以來，我國人民幣匯率保持相對穩(wěn)定，沒有給企業(yè)帶來很大的損失，許多企業(yè)在危機發(fā)生前并沒有意識到外匯風險管理對企業(yè)的重要意義。這種外匯風險意識的缺乏本身就意味著企業(yè)存在不適當?shù)娘L險，因為該風險是確實存在的，很可能對企業(yè)產(chǎn)生較大的負面影響，如果企業(yè)未能識別出來，那么相應的風險控制機制就是不完善的，一旦出現(xiàn)危機，企業(yè)不能在短時間內(nèi)采取有效的措施進行防范，很容易在驚慌失措中遭受巨大的損失甚至破產(chǎn)。目前我國不少外貿(mào)企業(yè)只看到外匯業(yè)務帶來的收益而忽略了與收益相關(guān)的風險，加上我國進行國際業(yè)務的時間并不長，對于外匯風險管理的經(jīng)驗比較少，而且不善于總結(jié)外匯風險管理工作。另外，由于企業(yè)缺乏風險管理意識，相應的專業(yè)人才就比較缺少，不具備全面的金融知識，無法深入了解外匯市場匯率的波動情況，不能對未來匯率走向作出合理的判斷，這些都會給企業(yè)帶來較高的風險水平，進而造成無可挽回的損失。

（二）外匯風險管理體系不健全

如果企業(yè)沒有形成一個濃厚的企業(yè)風險管理文化氛圍，就很難建立相應的機制去管理風險。我國很多涉外企業(yè)就存在這個問題，沒有建立健全的外匯風險管理體系，這對企業(yè)而言是個隱患。首先，企業(yè)就沒有設立專門的機構(gòu)進行風險管理，更不用說成立專業(yè)的外匯風險管理部門。日常經(jīng)營中，很多企業(yè)的外匯業(yè)務往往由財務人員負責，而財務人員不具備專門的外匯知識和外匯理財方法，無法使用有效的技巧管控外匯風險，對于外匯市場匯率的變化無能為力。其次，企業(yè)沒有設立完備的外匯風險監(jiān)控體系，有效的風險監(jiān)控體系能夠幫助企業(yè)及時識別企業(yè)面臨的風險并對其進行預測和管理，從而降低損失發(fā)生的概率，而體系的缺失就很可能使企業(yè)無法應對這些風險。

（三）外匯市場不完善

外匯風險管理對外匯市場有高度的依賴性。如果在一個相對開放完善的外匯市場中，涉外企業(yè)就能夠使用貨幣期權(quán)和貨幣互換等金融衍生產(chǎn)品進行有效的外匯風險管理，從而降低外匯風險帶來的損失。但是就我國而言，外匯市場的發(fā)展程度依然比較低，一定范圍內(nèi)受制度約束的力度較大，企業(yè)可能就因疲于應付這些規(guī)定而忽視匯率變動帶來的影響，這些都制約了企業(yè)對防范外匯風險的金融工具的選擇和降低了外匯風險管理的效果。除此以外，外匯市場高度集中，中國銀行等四大國有銀行占到外匯市場總交易量的絕大部分，這種壟斷現(xiàn)象的存在嚴重影響了市場資源的合理配置?？傊l(fā)展較為緩慢的外匯市場限制了我國外匯風險管理手段的選擇，進而影響了外匯風險管理的水平。

三、涉外企業(yè)提高外匯風險管理水平的措施

（一）增強風險管理意識

涉外企業(yè)進行外匯風險管理的前提是具有風險管理意識。企業(yè)應當加強對外匯風險知識的宣傳和教育，將風險文化融入到企業(yè)文化和價值觀中，將風險視為企業(yè)戰(zhàn)略中一個不可分割的組成部分，盡量做到全員全方位普及、滲透。這樣，企業(yè)整體防范風險的水平就得到了很大的提高，一旦發(fā)生風險，企業(yè)就能利用敏銳的洞察能力和應對能力及時靈活處理相關(guān)問題，將風險降到可承受的范圍，使損失發(fā)生的概率降到最低。在良好的風險文化氛圍的基礎(chǔ)上，企業(yè)就能夠大力吸收和積極培養(yǎng)專業(yè)人才，形成強大的人力資源隊伍，安排專職人員進行風險的識別、評估、應對、監(jiān)察，積累經(jīng)驗、總結(jié)工作，從而建立有效的風險管控機制，有利于提高企業(yè)風險管理水平，提升企業(yè)競爭力。

（二）建立健全風險管理體系

現(xiàn)階段，我國不少企業(yè)并沒有一個科學有效的風險管理體系，或者即使有也是形同虛設沒有得到有效的執(zhí)行。而當企業(yè)擁有一個良好的風險管理文化環(huán)境時，就有利于建立健全的風險管理體系。一個科學合理的風險管理體系的構(gòu)建包括外匯風險識別系統(tǒng)、評估系統(tǒng)、管理策略和監(jiān)察。在風險識別系統(tǒng)中，管理層需要盡力識別所有可能對企業(yè)取得成功產(chǎn)生影響的風險，包括整個外匯業(yè)務面臨的較大或重大的風險，以及與每個較小的業(yè)務單位關(guān)聯(lián)的不太主要的風險，要在多個層級得以執(zhí)行，企業(yè)可以用集體討論的方法識別可能的風險領(lǐng)域。識別出對企業(yè)的各個層級有影響的重大風險后，就要對風險發(fā)生的 可能性和相對重大程度進行評估，可以采用定量和定性的方法。由于并非所有的風險經(jīng)過識別后都是重大風險，企業(yè)需要對非重大的風險定期復核尤其是在外部事項發(fā)生變化時要檢查這些風險是否仍為非重大風險。對評估出的關(guān)鍵性風險，管理層可采用風險規(guī)避、風險降低、風險轉(zhuǎn)移和風險保留等方式進行管理。此外，一旦風險被識別，企業(yè)必須對風險進行檢查，并在需要時不斷做出調(diào)整。這樣，企業(yè)就能建立一個較為健全的外匯風險管理體系，如果得以有效執(zhí)行，就能降低風險減輕損失。

（三）采用各種合理的手段規(guī)避風險

外匯市場在一定程度上受到制度的約束，而政府監(jiān)管部門并不能在短時間內(nèi)完全放開對整個外匯市場的管制，因此，外部的宏觀金融環(huán)境不是單個企業(yè)能夠控制和改變的，也不是一朝一夕能夠發(fā)展到成熟起來的，這需要一個循序漸進的過程。但是，企業(yè)可以合理地利用現(xiàn)有的各種手段防范和規(guī)避風險，同時進行金融創(chuàng)新，開發(fā)新的方法和技術(shù)對外匯風險進行有效的管理。企業(yè)能夠采用套期工具和非套期工具進行外匯風險管理，前者包括貨幣期貨、貨幣期權(quán)、遠期合約、貨幣互換，后者包括選擇合適的計價貨幣、匹配收入和支出、提前和滯后付款、凈額結(jié)算、多邊凈額結(jié)算、匹配長期資產(chǎn)和負債。

總之，我國企業(yè)在外匯業(yè)務中面臨的問題依然很多，但是，只要企業(yè)能夠采取科學合理的措施進行有效的管理就能很大程度上降低風險，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

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