(內(nèi)容提要)本文從具體實(shí)例入手,闡明了金融工程的本質(zhì)和功能,指出金融工程的應(yīng)用可以解決傳統(tǒng)金融不能同時(shí)兼顧流動(dòng)、獲利和避險(xiǎn)三個(gè)基本問題，尤其是獲利和避險(xiǎn)兩大目標(biāo)不能兼顧的問題。人們可以運(yùn)用金融工程以確定性來代替風(fēng)險(xiǎn)；替換掉與己不利的風(fēng)險(xiǎn)，而留下對自己有利的風(fēng)險(xiǎn)，從而在一定程度上兼顧獲利和避險(xiǎn)倆個(gè)目標(biāo)。作者認(rèn)為金融工程不僅適用于微觀領(lǐng)域，而且也適用于宏觀管理，并對我國金融工程業(yè)務(wù)開發(fā)的必要性、方式和途徑做了深入探討。

（作者簡介）李茂生，中國社會(huì)科學(xué)院研究生院教授、博士生導(dǎo)師；中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士研究中心理事長。

一、什么是金融工程

我國理論界這兩年對金融工程問題的討論逐漸多了起來。金融工程是一類相對較新且涉及多學(xué)科知識(shí)運(yùn)用的金融業(yè)務(wù)，即使在金融業(yè)十分發(fā)達(dá)的國家，它的發(fā)展歷史也不長，在我們這個(gè)經(jīng)濟(jì)金融乃至文化都相對落后的社會(huì)，人們對它感到陌生，感到頗難理解是不奇怪的。究竟什么是金融工程呢？在我國，研究金融工程有沒有什么用？本文擬就此談些看法。

1．從兩個(gè)具體的實(shí)例談起

我們暫時(shí)不去抽象地談它的規(guī)范定義，先從一些容易理解的市情談起。我這里舉兩個(gè)具體的實(shí)例。

摘要：金融工程是一門利用工程技術(shù)原理和方法，開發(fā)設(shè)計(jì)與實(shí)施新型金融產(chǎn)品服務(wù)和創(chuàng)造性地解決金融問題的新興學(xué)科。文章分析了金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求，論述了金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)，從三個(gè)方面探討了我國金融工程科學(xué)的建立和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融工程；學(xué)科定位；人才培養(yǎng)

一、金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求

20世紀(jì)50年代以前，金融學(xué)基本處于對事物的定性分析，即描述性階段。它由描述階段向定量分析階段的轉(zhuǎn)變始于馬柯維茨的風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論，該理論奠定了現(xiàn)代金融定量分析的基礎(chǔ)。1952年，馬科維茨（Markowitz）在結(jié)合奧斯本（Osbeme）的股票價(jià)格遵循隨機(jī)游走的期望收益率分布的基礎(chǔ)上，在《金融雜志》上發(fā)表了資產(chǎn)組合選擇一文，把投資的收益或回報(bào)定義為其可能結(jié)果的期望值，把風(fēng)險(xiǎn)定義為平均值的方差，這種均值—方差模型使數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法可以應(yīng)用到資產(chǎn)組合選擇的研究中。法瑪（Fama）在奧斯本（Osbeme）通過理性無偏的方式設(shè)定投資者主觀概率的基礎(chǔ)上，建構(gòu)并形成了有效市場假設(shè)（EMH），并進(jìn)一步細(xì)分了三種有效市場，從而說明了價(jià)格反映所有的公開信息，已知的信息對獲利沒有價(jià)值的結(jié)論。隨后的夏普（sharp）、利特納（Litner）和莫辛（Mossin）將EMH和馬科維茨的資產(chǎn)選擇理論相結(jié)合，建立了一個(gè)以一般均衡框架中的理性預(yù)期為基礎(chǔ)的投資者行為模型CAPM，說明了市場上的超額回報(bào)率是由于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)才形成的結(jié)論。布萊克、斯科爾斯、默頓等人進(jìn)一步相繼拓展了上述研究，提出了套利定價(jià)模型（APT）、期權(quán)定價(jià)模型（OPT）等。至此，20世紀(jì)70年代以有效市場假說為基礎(chǔ)，以資本資產(chǎn)定價(jià)模型和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為支撐的標(biāo)準(zhǔn)金融理論確立了其在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的正統(tǒng)定位，成為當(dāng)代金融理論的主流和范式。80年代末期，動(dòng)態(tài)套期保值策略組合保險(xiǎn)的創(chuàng)始人里蘭得（H·Leland）和國際著名期權(quán)理論學(xué)者魯賓斯泰（J·Rubinstein）開始提出“金融工程”的概念。1988年，金融學(xué)家芬納迪（D·Finnerty）則基于公司財(cái)務(wù)對金融工程作出了較為完整的解釋。自20世紀(jì)70年代以來，西方發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)所面臨的經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜多變，價(jià)格波動(dòng)頻繁，風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。為求生存和發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)不斷地進(jìn)行更深層次的金融創(chuàng)新。20世紀(jì)80年代風(fēng)起云涌的金融創(chuàng)新浪潮成為了西方金融領(lǐng)域最為活躍和突出的變化之一，伴隨著金融創(chuàng)新，發(fā)達(dá)國家公司理財(cái)、銀行業(yè)和投資業(yè)得到了迅速的擴(kuò)張和發(fā)展，金融工程作為金融創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)展到成熟階段的產(chǎn)物，很快便滲透到了商業(yè)銀行等金融實(shí)務(wù)部門?？梢哉f，金融工程的產(chǎn)生順應(yīng)了國際金融經(jīng)濟(jì)競爭與發(fā)展的潮流。

二、金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)

金融工程將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法（包括數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬、分解與組合等）設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題，其成果金融產(chǎn)品既包括原生和衍生的金融商品，也包括金融服務(wù)和解決金融問題的手段和策略。其創(chuàng)新和創(chuàng)造性既意味著金融領(lǐng)域思想和思維的飛躍，即一種革命性的全新金融產(chǎn)品問世時(shí)所具有的創(chuàng)造性，也意味著對已有觀念的重新理解與運(yùn)用，以及對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行的分解與組合。

摘要：金融工程是一門利用工程技術(shù)原理和方法，開發(fā)設(shè)計(jì)與實(shí)施新型金融產(chǎn)品服務(wù)和創(chuàng)造性地解決金融問題的新興學(xué)科。文章分析了金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求，論述了金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)，從三個(gè)方面探討了我國金融工程科學(xué)的建立和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融工程；學(xué)科定位；人才培養(yǎng)

一、金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求

20世紀(jì)50年代以前，金融學(xué)基本處于對事物的定性分析，即描述性階段。它由描述階段向定量分析階段的轉(zhuǎn)變始于馬柯維茨的風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論，該理論奠定了現(xiàn)代金融定量分析的基礎(chǔ)。1952年，馬科維茨（Markowitz）在結(jié)合奧斯本（Osbeme）的股票價(jià)格遵循隨機(jī)游走的期望收益率分布的基礎(chǔ)上，在《金融雜志》上發(fā)表了資產(chǎn)組合選擇一文，把投資的收益或回報(bào)定義為其可能結(jié)果的期望值，把風(fēng)險(xiǎn)定義為平均值的方差，這種均值—方差模型使數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法可以應(yīng)用到資產(chǎn)組合選擇的研究中。法瑪（Fama）在奧斯本（Osbeme）通過理性無偏的方式設(shè)定投資者主觀概率的基礎(chǔ)上，建構(gòu)并形成了有效市場假設(shè)（EMH），并進(jìn)一步細(xì)分了三種有效市場，從而說明了價(jià)格反映所有的公開信息，已知的信息對獲利沒有價(jià)值的結(jié)論。隨后的夏普（sharp）、利特納（Litner）和莫辛（Mossin）將EMH和馬科維茨的資產(chǎn)選擇理論相結(jié)合，建立了一個(gè)以一般均衡框架中的理性預(yù)期為基礎(chǔ)的投資者行為模型CAPM，說明了市場上的超額回報(bào)率是由于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)才形成的結(jié)論。布萊克、斯科爾斯、默頓等人進(jìn)一步相繼拓展了上述研究，提出了套利定價(jià)模型（APT）、期權(quán)定價(jià)模型（OPT）等。至此，20世紀(jì)70年代以有效市場假說為基礎(chǔ)，以資本資產(chǎn)定價(jià)模型和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為支撐的標(biāo)準(zhǔn)金融理論確立了其在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的正統(tǒng)定位，成為當(dāng)代金融理論的主流和范式。80年代末期，動(dòng)態(tài)套期保值策略組合保險(xiǎn)的創(chuàng)始人里蘭得（H·Leland）和國際著名期權(quán)理論學(xué)者魯賓斯泰（J·Rubinstein）開始提出“金融工程”的概念。1988年，金融學(xué)家芬納迪（D·Finnerty）則基于公司財(cái)務(wù)對金融工程作出了較為完整的解釋。自20世紀(jì)70年代以來，西方發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)所面臨的經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜多變，價(jià)格波動(dòng)頻繁，風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。為求生存和發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)不斷地進(jìn)行更深層次的金融創(chuàng)新。20世紀(jì)80年代風(fēng)起云涌的金融創(chuàng)新浪潮成為了西方金融領(lǐng)域最為活躍和突出的變化之一，伴隨著金融創(chuàng)新，發(fā)達(dá)國家公司理財(cái)、銀行業(yè)和投資業(yè)得到了迅速的擴(kuò)張和發(fā)展，金融工程作為金融創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)展到成熟階段的產(chǎn)物，很快便滲透到了商業(yè)銀行等金融實(shí)務(wù)部門?？梢哉f，金融工程的產(chǎn)生順應(yīng)了國際金融經(jīng)濟(jì)競爭與發(fā)展的潮流。

二、金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)

金融工程將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法（包括數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬、分解與組合等）設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題，其成果金融產(chǎn)品既包括原生和衍生的金融商品，也包括金融服務(wù)和解決金融問題的手段和策略。其創(chuàng)新和創(chuàng)造性既意味著金融領(lǐng)域思想和思維的飛躍，即一種革命性的全新金融產(chǎn)品問世時(shí)所具有的創(chuàng)造性，也意味著對已有觀念的重新理解與運(yùn)用，以及對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行的分解與組合。

摘要：金融工程是一門利用工程技術(shù)原理和方法，開發(fā)設(shè)計(jì)與實(shí)施新型金融產(chǎn)品服務(wù)和創(chuàng)造性地解決金融問題的新興學(xué)科。文章分析了金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求，論述了金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)，從三個(gè)方面探討了我國金融工程科學(xué)的建立和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融工程；學(xué)科定位；人才培養(yǎng)

一、金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求

20世紀(jì)50年代以前，金融學(xué)基本處于對事物的定性分析，即描述性階段。它由描述階段向定量分析階段的轉(zhuǎn)變始于馬柯維茨的風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論，該理論奠定了現(xiàn)代金融定量分析的基礎(chǔ)。1952年，馬科維茨（Markowitz）在結(jié)合奧斯本（Osbeme）的股票價(jià)格遵循隨機(jī)游走的期望收益率分布的基礎(chǔ)上，在《金融雜志》上發(fā)表了資產(chǎn)組合選擇一文，把投資的收益或回報(bào)定義為其可能結(jié)果的期望值，把風(fēng)險(xiǎn)定義為平均值的方差，這種均值—方差模型使數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法可以應(yīng)用到資產(chǎn)組合選擇的研究中。法瑪（Fama）在奧斯本（Osbeme）通過理性無偏的方式設(shè)定投資者主觀概率的基礎(chǔ)上，建構(gòu)并形成了有效市場假設(shè)（EMH），并進(jìn)一步細(xì)分了三種有效市場，從而說明了價(jià)格反映所有的公開信息，已知的信息對獲利沒有價(jià)值的結(jié)論。隨后的夏普（sharp）、利特納（Litner）和莫辛（Mossin）將EMH和馬科維茨的資產(chǎn)選擇理論相結(jié)合，建立了一個(gè)以一般均衡框架中的理性預(yù)期為基礎(chǔ)的投資者行為模型CAPM，說明了市場上的超額回報(bào)率是由于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)才形成的結(jié)論。布萊克、斯科爾斯、默頓等人進(jìn)一步相繼拓展了上述研究，提出了套利定價(jià)模型（APT）、期權(quán)定價(jià)模型（OPT）等。至此，20世紀(jì)70年代以有效市場假說為基礎(chǔ)，以資本資產(chǎn)定價(jià)模型和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為支撐的標(biāo)準(zhǔn)金融理論確立了其在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的正統(tǒng)定位，成為當(dāng)代金融理論的主流和范式。80年代末期，動(dòng)態(tài)套期保值策略組合保險(xiǎn)的創(chuàng)始人里蘭得（H·Leland）和國際著名期權(quán)理論學(xué)者魯賓斯泰（J·Rubinstein）開始提出“金融工程”的概念。1988年，金融學(xué)家芬納迪（D·Finnerty）則基于公司財(cái)務(wù)對金融工程作出了較為完整的解釋。自20世紀(jì)70年代以來，西方發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)所面臨的經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜多變，價(jià)格波動(dòng)頻繁，風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。為求生存和發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)不斷地進(jìn)行更深層次的金融創(chuàng)新。20世紀(jì)80年代風(fēng)起云涌的金融創(chuàng)新浪潮成為了西方金融領(lǐng)域最為活躍和突出的變化之一，伴隨著金融創(chuàng)新，發(fā)達(dá)國家公司理財(cái)、銀行業(yè)和投資業(yè)得到了迅速的擴(kuò)張和發(fā)展，金融工程作為金融創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)展到成熟階段的產(chǎn)物，很快便滲透到了商業(yè)銀行等金融實(shí)務(wù)部門?？梢哉f，金融工程的產(chǎn)生順應(yīng)了國際金融經(jīng)濟(jì)競爭與發(fā)展的潮流。

二、金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)

金融工程將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法（包括數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬、分解與組合等）設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題，其成果金融產(chǎn)品既包括原生和衍生的金融商品，也包括金融服務(wù)和解決金融問題的手段和策略。其創(chuàng)新和創(chuàng)造性既意味著金融領(lǐng)域思想和思維的飛躍，即一種革命性的全新金融產(chǎn)品問世時(shí)所具有的創(chuàng)造性，也意味著對已有觀念的重新理解與運(yùn)用，以及對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行的分解與組合。

(1)第一部分國際金融創(chuàng)新1一、背景及概念1二、創(chuàng)新成果1三、技術(shù)進(jìn)步與國際金融新格局的形成4第二部分金融科學(xué)的發(fā)展6一、金融學(xué)分析方法數(shù)量化6二、金融學(xué)與其他學(xué)科交叉化7三、金融創(chuàng)新工程化8四、金融交易及管理電子化10第三部分金融工程的基本工具和技術(shù)12一、金融工程的內(nèi)涵12二、金融衍生產(chǎn)品的分類及創(chuàng)新12三、金融工程技術(shù)的分類15四、金融工程的發(fā)展趨勢18

第一部分國際金融創(chuàng)新

一、背景及概念從本世紀(jì)60年代開始，特別是進(jìn)入70年代以后，隨著布雷頓森林體系的解體和世界性的石油危機(jī)，利率和匯率出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，使金融機(jī)構(gòu)的舊有經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)種類失去市場，同時(shí)又給它們創(chuàng)造了新的潛在業(yè)務(wù)和巨大的發(fā)展空間。與此同時(shí)，計(jì)算機(jī)與通訊技術(shù)的長足發(fā)展及金融理論的突破促使金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力突飛猛進(jìn)，而創(chuàng)新成本卻日益降低。在強(qiáng)大的外部需求召喚下，在美好的盈利前景吸引下，金融機(jī)構(gòu)通過大量的創(chuàng)新活動(dòng)，沖破來自內(nèi)外部的各種制約，導(dǎo)致全球金融業(yè)金融領(lǐng)域發(fā)生了一場至今仍在繼續(xù)的廣泛而深刻的變革：形形色色的新業(yè)務(wù)、新市場、新機(jī)構(gòu)風(fēng)起云涌，不僅改變了金融總量和結(jié)構(gòu)，而且還對金融體制發(fā)起了猛烈的沖擊，對貨幣政策和宏觀調(diào)控提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，導(dǎo)致國際金融市場動(dòng)蕩不定，國際金融新秩序有待形成。對于金融領(lǐng)域內(nèi)發(fā)生的這些變革，我們將其統(tǒng)稱為“金融創(chuàng)新”。

二、創(chuàng)新成果(1)金融工具創(chuàng)新從狹義上理解，金融創(chuàng)新通常指金融工具的創(chuàng)新。金融工具創(chuàng)新的成果是極為豐富的，按照金融創(chuàng)新工具的功能來劃分，我們可以將其大致分為風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新、增強(qiáng)流動(dòng)型創(chuàng)新、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新和股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新四種。事實(shí)上以上分類也代表了金融創(chuàng)新的四種原動(dòng)力。表1按金融中介功能分類的創(chuàng)新金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新無疑是金融工具創(chuàng)新中最主要的一類。在八十年代，圍繞市場風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型金融創(chuàng)新最為流行，其典型代表就是期貨、期權(quán)和互換工具，以及用它們構(gòu)造出的各種復(fù)雜的產(chǎn)品組合。進(jìn)入了九十年代以后，諸如信用違約互換、總收益互換、信用價(jià)差互換以及信用掛鉤票據(jù)等以轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)為核心的信用衍生工具經(jīng)歷了引入和迅速發(fā)展的階段，并成為當(dāng)前國際金融市場上創(chuàng)新的又一大熱點(diǎn)。在1999年，在各種衍生產(chǎn)品交易中，金融互換、金融期貨和金融期權(quán)仍然占有最主要的地位。金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性的增加，提高了資產(chǎn)持有者持有某項(xiàng)金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，與此同時(shí)，整個(gè)社會(huì)負(fù)債水平的提高使得對債務(wù)成本管理的需求越來越強(qiáng)烈，二者都導(dǎo)致了債權(quán)、債務(wù)人對金融資產(chǎn)流動(dòng)性的要求。八十年代以來，銀行業(yè)普遍興起的資產(chǎn)證券化是增強(qiáng)流動(dòng)型創(chuàng)新的重要成果之一；而期貨等衍生工具交易相對于現(xiàn)貨交易具有流動(dòng)性優(yōu)勢，也把眾多的投資者從傳統(tǒng)的股票和債券市場上吸引了過來。在1999年仍然保留著這種趨勢。對信貸的需求推動(dòng)了信用創(chuàng)造型金融工具的創(chuàng)新與發(fā)展。在八十年代企業(yè)兼并重組浪潮當(dāng)中，對高杠桿債務(wù)融資的巨大需求使華爾街上的投資銀行家們開發(fā)出了垃圾債券，并風(fēng)行一時(shí)。而針對由信息不對稱引起的委托問題，金融界創(chuàng)造出了以可轉(zhuǎn)換債券為代表的一類新型融資工具，使投融資雙方的需求更好地得到滿足，從而擴(kuò)大了融資規(guī)模。對于股權(quán)創(chuàng)造型金融創(chuàng)新，相對于信用創(chuàng)造型創(chuàng)新的發(fā)展較為遲緩。但八十年代以來，由于各種金融監(jiān)管都對商業(yè)銀行的資本充足率加強(qiáng)了要求，因此商業(yè)銀行成為這方面創(chuàng)新的主要需求者和使用者。(2)金融市場創(chuàng)新金融市場在近年來出現(xiàn)了兩個(gè)重大變化：首先，國際金融市場實(shí)現(xiàn)了一體化。由于資訊的進(jìn)步，全球金融市場連成一片，外匯市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了24小時(shí)連續(xù)不斷營業(yè)；歐洲貨幣市場和國際證券市場迅速發(fā)展并不斷壯大。第二，全球金融衍生品市場迅速崛起，并在很多情況下超過了現(xiàn)貨市場的規(guī)模，特別值得注意的是，金融衍生品的場外交易早在80年代就迅速超過了有組織的交易所交易，并且兩者之間的差距有進(jìn)一步擴(kuò)大的態(tài)勢。(3)金融組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)自身作為創(chuàng)新主體，也在不斷經(jīng)歷著組織結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的勢頭銳不可當(dāng)。近兩年來，美國、日本、德國的金融機(jī)構(gòu)通過一次次大規(guī)模的兼并收購向著“超級金融百貨公司”的戰(zhàn)略目標(biāo)迅速挺進(jìn)。在分業(yè)經(jīng)營限制遲遲不肯退出舞臺(tái)的美國，1998年4月，花旗集團(tuán)與旅行者集團(tuán)的合并實(shí)際上已在美國金融界開創(chuàng)了商業(yè)銀行、投資、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)“一條龍服務(wù)”的先河。迫于壓力，1999年10月22日，美國白宮及共和黨國會(huì)領(lǐng)袖就改革美國銀行業(yè)條例達(dá)成協(xié)議，廢除禁止銀行承銷證券的1933年格拉斯－斯蒂格爾法。新法案也將允許銀行、保險(xiǎn)公司及證券公司互相在彼此的市場進(jìn)行競爭。這表明金融機(jī)構(gòu)必須在更廣泛的領(lǐng)域內(nèi)與更多的競爭對手爭奪市場份額,金融機(jī)構(gòu)之間競爭的激化迫使金融機(jī)構(gòu)必須積極創(chuàng)新，并向多元化、全能化發(fā)展。(4)金融制度的創(chuàng)新金融制度的創(chuàng)新與金融業(yè)務(wù)和金融組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新是相互推動(dòng)的。利率限制和分業(yè)經(jīng)營限制的逐步取消，各國金融市場的順序開放等等都是這輪金融自由化潮流沖擊舊有金融體制所帶來的變革。1999年3月1日，世貿(mào)組織71個(gè)成員締結(jié)的新的全球金融服務(wù)業(yè)自由化協(xié)議正式生效，占全球金融服務(wù)業(yè)95％的國家和地區(qū)在銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和基金市場方面全面開放，全球金融體系又向自由化邁進(jìn)了一大步。

三、技術(shù)進(jìn)步與國際金融新格局的形成現(xiàn)代通訊與計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，有力地刺激了金融創(chuàng)新。從微觀上來講，這種推動(dòng)作用貫穿了創(chuàng)新活動(dòng)的整個(gè)過程，從產(chǎn)品創(chuàng)意、到設(shè)計(jì)開發(fā)直至推廣交易，技術(shù)進(jìn)步的作用至關(guān)重要。它提供了金融創(chuàng)新活動(dòng)在技術(shù)上的可行性，同時(shí)大大降低了金融交易的成本，提高了交易的效率，并使得金融市場的參與者必須通過不斷創(chuàng)新才能順應(yīng)并利用這種技術(shù)進(jìn)步，才能求得生存和發(fā)展。從宏觀上來講，技術(shù)革命推動(dòng)的金融創(chuàng)新對金融結(jié)構(gòu)的變革產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。首先，信息技術(shù)和交易技術(shù)的進(jìn)步促成了全球電子交易網(wǎng)絡(luò)和自動(dòng)清算系統(tǒng)的發(fā)展，突破了各類金融市場彼此之間的分割，跨越了地理上的國家疆界，膨脹了市場的規(guī)模，加速了市場的流動(dòng)，并最終推動(dòng)了金融市場的證券化和國際化的蓬勃發(fā)展。但同時(shí)這也使得金融資本在全球各個(gè)金融市場之間的流動(dòng)更加迅捷，金融風(fēng)險(xiǎn)的蔓延更加迅速，金融體系的不穩(wěn)定性增強(qiáng)。第二，技術(shù)革命產(chǎn)生了電子貨幣、電子金融產(chǎn)品，使金融產(chǎn)品和金融交易進(jìn)一步虛擬化。第三，新技術(shù)使金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)和垂直結(jié)構(gòu)的管理模式不再適應(yīng)全球金融網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的要求，“全球思維，當(dāng)?shù)匦袆?dòng)”新思想已經(jīng)興起，它重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)以金融功能為核心的組織結(jié)構(gòu)模式，為此金融機(jī)構(gòu)整體必然經(jīng)歷重大調(diào)整。第四，金融監(jiān)管必須直面金融技術(shù)革新所發(fā)起的挑戰(zhàn)，重新建立靈活有效的監(jiān)管體系。

第二部分金融科學(xué)的發(fā)展有人將金融學(xué)劃為兩大分支：貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)。

為充分發(fā)揮金融在促進(jìn)民生保障和改善中的積極作用，助推加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，改善民生金融創(chuàng)業(yè)環(huán)境，促進(jìn)民生金融創(chuàng)業(yè)健康發(fā)展，根據(jù)人民銀行市中心支行的有關(guān)要求，我支行與市組織部、市委農(nóng)工辦、金融辦、經(jīng)信局、人社局、總工會(huì)、團(tuán)市委、婦聯(lián)等部門聯(lián)合推出2013“民生金融促進(jìn)創(chuàng)業(yè)”工程，現(xiàn)就上半年工作開展情況匯報(bào)如下：

一、主要做法

（一）加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，構(gòu)建工作機(jī)制

為加強(qiáng)2013“民生金融促進(jìn)創(chuàng)業(yè)”工程的組織領(lǐng)導(dǎo)，特成立由人行市支行與市組織部、農(nóng)工辦、金融辦、經(jīng)信局、人社局、總工會(huì)、團(tuán)市委、婦聯(lián)等部門聯(lián)合組成的領(lǐng)導(dǎo)小組，組長由市分管金融的副市長擔(dān)任，副組長為人行市支行與市委組織部、市金融辦領(lǐng)導(dǎo)，成員為人行市支行、市委農(nóng)工辦、經(jīng)信局、人社局、總工會(huì)、團(tuán)市委、婦聯(lián)等部門分管領(lǐng)導(dǎo)。領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，辦公室設(shè)在人行市支行貨幣信貸管理股。

（二）制訂實(shí)施方案，明確部門分工

一是人民銀行負(fù)責(zé)方案制訂，牽頭組織開展相關(guān)活動(dòng)，指導(dǎo)各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極參與2013“民生金融促進(jìn)創(chuàng)業(yè)”工程，積極推廣“陽光信貸”、“惠農(nóng)卡”等行之有效的金融服務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)模式；提供方便、高效、快捷的“一站式”金融服務(wù)；在利率定價(jià)、征信服務(wù)、培訓(xùn)宣傳上給予指導(dǎo)；改進(jìn)支付結(jié)算、經(jīng)理國庫、外匯管理等基礎(chǔ)金融服務(wù)；以金融生態(tài)鎮(zhèn)和農(nóng)村青年信用示范戶創(chuàng)建為抓手，推動(dòng)各類創(chuàng)業(yè)群體的信用示范創(chuàng)建，幫助金融機(jī)構(gòu)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)；督促金融機(jī)構(gòu)切實(shí)改善和提升金融服務(wù)水平。二是市委組織部、農(nóng)工辦、金融辦和經(jīng)信局負(fù)責(zé)指導(dǎo)推動(dòng)建立激勵(lì)有效、銜接配套的政策扶持體系，促進(jìn)財(cái)政資金更好發(fā)揮倍增效用；把控中小企業(yè)金融服務(wù)中行業(yè)政策、企業(yè)相關(guān)信息的采集以及財(cái)稅政策的爭?。煌晟茡?dān)保體系建設(shè)，促進(jìn)市擔(dān)保體系發(fā)揮更大杠桿撬動(dòng)作用，引導(dǎo)市中小企業(yè)擔(dān)保中心、農(nóng)保中心和其他融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的服務(wù)支持。三是市人社局、總工會(huì)、團(tuán)市委、婦聯(lián)分別對小額擔(dān)保貸款、青年示范創(chuàng)業(yè)貸款、大學(xué)生“村官”、失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)貸款和婦女創(chuàng)業(yè)貸款工作給予積極指導(dǎo)和扶持；充分發(fā)揮各自管理和信息優(yōu)勢，加大創(chuàng)業(yè)能力培訓(xùn)，組織所轄部門幫助金融機(jī)構(gòu)把好客戶信用甄別關(guān)口和貸款對象推薦工作，及時(shí)跟蹤監(jiān)測借款人經(jīng)營狀況，配合做好到期貸款催收，有效降低信貸管理成本和風(fēng)險(xiǎn)；組織所轄部門加大對各自領(lǐng)域的誠信宣傳，協(xié)同開展信用示范創(chuàng)建工作。

為進(jìn)一步貫徹全省民營經(jīng)濟(jì)電視電話會(huì)議精神，扎實(shí)推動(dòng)民營經(jīng)濟(jì)大發(fā)展大提升，落實(shí)市委市政府“三年活動(dòng)”推進(jìn)方案和人民銀行市中支提出的“金融要素保障年”活動(dòng)要求，推進(jìn)金融單位服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人行市支行組織全市金融單位開展“2012金融暖企行動(dòng)”，并制定本方案。

一、指導(dǎo)思想

以市委、市政府提出的“主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)培育年、項(xiàng)目比學(xué)趕超年、工作績效提升年”活動(dòng)精神為指導(dǎo)，立足本系統(tǒng)和實(shí)際，進(jìn)一步提升工作績效、創(chuàng)新工作機(jī)制、強(qiáng)化服務(wù)理念，推動(dòng)我市“4+X”等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)培育，助力我市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，有力支持市實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、工作目標(biāo)

以“一十百千”工程為載體，通過“2012金融暖企行動(dòng)”的開展，整體了解企業(yè)經(jīng)營情況，幫扶企業(yè)緩解經(jīng)營困難，促進(jìn)企業(yè)成長和轉(zhuǎn)型升級，提高金融服務(wù)金融服務(wù)水平，促進(jìn)銀企共贏局面。

三、工作措施

摘要：金融工程將數(shù)理分析技術(shù)、計(jì)算機(jī)和電訊技術(shù)、自動(dòng)化和系統(tǒng)工程仿真技術(shù)等前沿技術(shù)全面導(dǎo)入和用于解決日益復(fù)雜的金融財(cái)務(wù)問題，使金融領(lǐng)域展現(xiàn)了全新的廣闊前景，與此同時(shí)，它也給金融系統(tǒng)帶來了諸多不利的影響。

關(guān)鍵詞：金融工程金融體系影響

金融工程是根據(jù)系統(tǒng)工程理論，綜合采用工程技術(shù)方法，設(shè)計(jì)、開發(fā)金融產(chǎn)品和金融工具，從而創(chuàng)造性地解決各種金融問題。在具體運(yùn)用中主要是利用金融衍生工具管理公司風(fēng)險(xiǎn)，并為客戶設(shè)計(jì)、定制一些特殊的金融產(chǎn)品。金融工程為資本資源的優(yōu)化配置、防范金融風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)金融監(jiān)管提供了重要的技術(shù)支持，但同時(shí)對全球金融體系也產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。

一、金融工程對金融體系的正面影響

1.金融工程提高了金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融宏觀調(diào)控的效率。金融工程開發(fā)設(shè)計(jì)出的新型金融工具打破了金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的專業(yè)分工，使其業(yè)務(wù)種類經(jīng)營范圍擴(kuò)大。從需求的角度看，金融工程有助于提高金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，同時(shí)使金融機(jī)構(gòu)更加注重根據(jù)自己的需要進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，增強(qiáng)金融信息管理系統(tǒng)的技術(shù)水平，決策機(jī)構(gòu)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)日趨融合，決策效益增強(qiáng)。金融工程所創(chuàng)造的新的金融產(chǎn)品以高度流動(dòng)性為基本特征，提高了投融資便利的程度，極大地豐富了金融市場的交易，壯大了市場規(guī)模，從而提高了金融市場的效率。而中央銀行利用金融工程綜合運(yùn)用多種金融工具和金融手段實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控和風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.金融工程強(qiáng)化了現(xiàn)代金融管理。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動(dòng)了數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，金融管理特別是金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，也越來越需要量化決策分析和研究。金融工程的發(fā)展，提高了人們對金融運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)，從而能更好地把握市場的發(fā)展動(dòng)向而進(jìn)行科學(xué)決策。運(yùn)用金融工程各種先進(jìn)的理論知識(shí)與技術(shù)手段，對客戶所面臨的利益與風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評估、分解、取舍和重組，形成客戶所能接受的風(fēng)險(xiǎn)收益，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。金融工程還可以利用電腦技術(shù)與通訊技術(shù)及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融市場的不均衡性，從而客觀上增強(qiáng)了市場的有效性。用金融工程處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。

一、金融工程對金融體系的正面影響

1.金融工程提高了金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融宏觀調(diào)控的效率。金融工程開發(fā)設(shè)計(jì)出的新型金融工具打破了金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的專業(yè)分工，使其業(yè)務(wù)種類經(jīng)營范圍擴(kuò)大。從需求的角度看，金融工程有助于提高金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，同時(shí)使金融機(jī)構(gòu)更加注重根據(jù)自己的需要進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，增強(qiáng)金融信息管理系統(tǒng)的技術(shù)水平，決策機(jī)構(gòu)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)日趨融合，決策效益增強(qiáng)。金融工程所創(chuàng)造的新的金融產(chǎn)品以高度流動(dòng)性為基本特征，提高了投融資便利的程度，極大地豐富了金融市場的交易，壯大了市場規(guī)模，從而提高了金融市場的效率。而中央銀行利用金融工程綜合運(yùn)用多種金融工具和金融手段實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控和風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.金融工程強(qiáng)化了現(xiàn)代金融管理。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動(dòng)了數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，金融管理特別是金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，也越來越需要量化決策分析和研究。金融工程的發(fā)展，提高了人們對金融運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)，從而能更好地把握市場的發(fā)展動(dòng)向而進(jìn)行科學(xué)決策。運(yùn)用金融工程各種先進(jìn)的理論知識(shí)與技術(shù)手段，對客戶所面臨的利益與風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評估、分解、取舍和重組，形成客戶所能接受的風(fēng)險(xiǎn)收益，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。金融工程還可以利用電腦技術(shù)與通訊技術(shù)及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融市場的不均衡性，從而客觀上增強(qiáng)了市場的有效性。用金融工程處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。

3.金融工程可以有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)。金融工程是一種系統(tǒng)性的分析方法。其具體運(yùn)作過程包括五個(gè)步驟：診斷、分析、開發(fā)、定價(jià)和定制。即識(shí)別客戶遇到的金融問題的本質(zhì)與根源，分析尋找解決問題的最佳方案，依此開發(fā)新的金融產(chǎn)品，并確定金融產(chǎn)品的開發(fā)成本和邊際利潤，從而為每個(gè)客戶定制能滿足其特定要求的金融工具。由此可見，金融工程是在新的金融產(chǎn)品開發(fā)過程中有效地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制。

二、金融工程對金融體系穩(wěn)定性的負(fù)面影響

1.使金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性下降。金融工程是市場經(jīng)濟(jì)條件下追求更高效率的產(chǎn)物，其發(fā)展在促進(jìn)金融效率全面提高的同時(shí)，也降低了金融體系的穩(wěn)定性。這是由于金融工程使得各種金融機(jī)構(gòu)原有的界限日益模糊，金融機(jī)構(gòu)之間的競爭空前激烈，金融業(yè)務(wù)的多元化和金融機(jī)構(gòu)的同質(zhì)化，使金融機(jī)構(gòu)可以涉及諸多領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)體系的穩(wěn)定性和安全性受到?jīng)_擊。2.使金融體系面臨著新的風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融自由化及金融市場全球一體化，各種信用形式得到充分運(yùn)用，金融市場價(jià)格呈現(xiàn)高度易變性，金融業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加。金融機(jī)構(gòu)推出的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新工具，雖在一定程度上起到轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但同時(shí)也使金融業(yè)在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上面臨新的風(fēng)險(xiǎn)。

自70年代以來，金融管制普遍放松，金融自由化席卷全球，全球市場一體化趨勢不斷加強(qiáng)，金融創(chuàng)新達(dá)到了前所未有的高度，并直接促進(jìn)了投資基金、金融衍生工具等風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的爆炸式增長，使金融業(yè)發(fā)生了全面而深刻的變化。在這一深刻的變化中，作為金融創(chuàng)新和金融衍生工具發(fā)展理論基礎(chǔ)和技術(shù)保證的金融工程，于80年代中后期在西方發(fā)達(dá)國家金融領(lǐng)域中出現(xiàn)，并伴隨和推動(dòng)著金融創(chuàng)新的變革。至90年代，大規(guī)模、大范圍地運(yùn)用金融工程的技術(shù)、方法和手段來解決日益復(fù)雜的金融、財(cái)務(wù)問題的金融工程化趨勢已不斷加強(qiáng)，金融科學(xué)已從傳統(tǒng)的描述性和分析性的階段過渡至到了工程化的階段，開始大規(guī)模地創(chuàng)造出經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。金融工程已對全球的金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

一、金融工程的含義及其基本組成

金融工程(FinacialEngineering)現(xiàn)在有關(guān)文獻(xiàn)中，但直到80年代后幾年，動(dòng)態(tài)套期保值策略——組合保險(xiǎn)的創(chuàng)始人李蘭德和魯賓斯但才開始討論?！鹑诠こ绦驴茖W(xué)”。1988年，美國金融學(xué)教授費(fèi)納蒂(Finnerty)的背景下首次給出了金融工程的正式定義，即“金融工程包括新型金融工具與方法的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施以及為金融問題提供創(chuàng)造性的解決辦法.

一般說來，金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)行不同形式的組合分解，以設(shè)計(jì)出符合客戶需要并具有特定P／L性的新的金融產(chǎn)品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術(shù)開發(fā)，它不僅包括金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，還包括金融產(chǎn)品定價(jià)、交易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面。本文采用的是廣義的金融工程概念。

金融工程是金融業(yè)不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，提高自身效率的自然結(jié)果，其原因在于金融工程的應(yīng)用范圍來自于金融實(shí)踐且全部應(yīng)用于金融實(shí)踐。概括他說，金融工程應(yīng)用于三大領(lǐng)域：一是新型金融工具的設(shè)計(jì)與開發(fā)，二是新型金融手段和設(shè)施的開發(fā)，其目的是為了降低交易成本，提高運(yùn)作效率，挖掘盈利潛力和規(guī)避金融管制，三是為了解決某些金融問題，或?qū)崿F(xiàn)特定的財(cái)務(wù)繹營目標(biāo)制定出創(chuàng)造性的解決方案。金融工程的組件是各種現(xiàn)有的金融工具和金融手段。再復(fù)雜的金融產(chǎn)品和工具，都可以分解成各種基本的金融工具。如果把傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品（如股票、債券）及其衍生金融工具（如遠(yuǎn)期、期貨、調(diào)期、期權(quán)等）比作建筑房屋用的基礎(chǔ)材料的活，那么各種新型金融產(chǎn)品就是這些簡單基礎(chǔ)材料組建的樓房和大廈。不同的結(jié)構(gòu)組合就會(huì)形成結(jié)構(gòu)造型卞同的高樓大廈。目前金融創(chuàng)新產(chǎn)品已達(dá)3200多種，名義價(jià)值達(dá)18萬億美元。目前已成熟的金融產(chǎn)品大體可分為股權(quán)類、債務(wù)類、衍生類和合成類四種，其中最主要的是目前大量涌現(xiàn)的衍生證券工具。合成類金融產(chǎn)品是一種跨越了利率市場、外匯市場、股票市場和商品市場中兩個(gè)以上市場的產(chǎn)品。證券存托憑證（DR）、股指期貨等均屬此類?；镜慕鹑谑侄蝿t包括：電子化證券交易、證券的私募與公開上市、存架登記、電子資金劃撥等，這些都與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)，尤其是計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的發(fā)展有密切關(guān)系。

金融工程的運(yùn)作具有規(guī)范化的程序：診斷——分析——開發(fā)——定價(jià)——交付使用，基本過程程序化。其中從項(xiàng)目的可行性分析，產(chǎn)品的性能目標(biāo)確定，方案的優(yōu)化設(shè)計(jì)，產(chǎn)品的開發(fā)，定價(jià)模型的確定，仿真的模擬試驗(yàn)，小批量的應(yīng)用和反饋修正，直到大批量的銷售、推廣應(yīng)用，各個(gè)環(huán)節(jié)緊密有序。大部分的被創(chuàng)新的新金融產(chǎn)品，成為運(yùn)用金融工程創(chuàng)造性解決其他相關(guān)金融財(cái)務(wù)問題的工具，即組合性產(chǎn)品中的基本單元。