1、基本分析

股市分析包括基本分析和技術(shù)分析兩部分。基本分析研究影響股市供給和需求關(guān)系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發(fā)展的總趨勢(shì)，指導(dǎo)投資者選定入市時(shí)機(jī)，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進(jìn)行投資。

影響股市行情變化的主要因素

經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)周期，國(guó)家的財(cái)政狀況，金融環(huán)境，國(guó)際收支狀況，行業(yè)經(jīng)濟(jì)地位的變化，國(guó)家匯率的調(diào)整，都將影響股價(jià)的沉浮。

經(jīng)濟(jì)周期是由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在矛盾引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，是一種不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。股市直接受經(jīng)濟(jì)狀況的影響，必然也會(huì)呈現(xiàn)一種周期性的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股市行情必然隨之疲軟下跌；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮時(shí)，股價(jià)也會(huì)上升或呈現(xiàn)堅(jiān)挺的上漲走勢(shì)。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，股票市場(chǎng)往往也是經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表。

1、基本分析

股市分析包括基本分析和技術(shù)分析兩部分?；痉治鲅芯坑绊懝墒泄┙o和需求關(guān)系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發(fā)展的總趨勢(shì)，指導(dǎo)投資者選定入市時(shí)機(jī)，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進(jìn)行投資。

影響股市行情變化的主要因素

經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)周期，國(guó)家的財(cái)政狀況，金融環(huán)境，國(guó)際收支狀況，行業(yè)經(jīng)濟(jì)地位的變化，國(guó)家匯率的調(diào)整，都將影響股價(jià)的沉浮。

經(jīng)濟(jì)周期是由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在矛盾引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，是一種不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。股市直接受經(jīng)濟(jì)狀況的影響，必然也會(huì)呈現(xiàn)一種周期性的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股市行情必然隨之疲軟下跌；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮時(shí)，股價(jià)也會(huì)上升或呈現(xiàn)堅(jiān)挺的上漲走勢(shì)。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，股票市場(chǎng)往往也是經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表。

一、動(dòng)量現(xiàn)象與投資策略的結(jié)合應(yīng)用研究

行為金融學(xué)理論基于一切行為都是由人做出，而人的行為又由感性和理性情緒控制，這兩種心理因素能夠?qū)善笔袌?chǎng)中的動(dòng)量效應(yīng)進(jìn)行合理的解釋，也能夠反映股票市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，但這種方法不夠精確，無法清楚解釋動(dòng)量效應(yīng)強(qiáng)弱程度，需要進(jìn)一步的深入和完善。國(guó)內(nèi)較多從投資者角度進(jìn)行研究國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的成熟度跟歐美股票市場(chǎng)相比還存在差距，學(xué)者們對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)量現(xiàn)象的研究是基于長(zhǎng)年對(duì)歐美股票市場(chǎng)研究，研究深度、成果無法跟歐美股票市場(chǎng)相比。國(guó)內(nèi)學(xué)者大多從投資以及投資者的角度來研究動(dòng)量現(xiàn)象。劉佳琪（2012）從信息質(zhì)量披露的角度，采用經(jīng)典的重疊取樣方法，利用深圳證券交易所提供的上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)對(duì)主板和中小板的股票進(jìn)行分類，研究不同信息披露質(zhì)量下各股票組合的動(dòng)量效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)信息披露質(zhì)量在投資者投資時(shí)有極為重要的影響。但由于中國(guó)證券市場(chǎng)本身的成熟度和制度等因素，使得信息披露質(zhì)量和股票動(dòng)量之間的關(guān)系并不能與理論推導(dǎo)完全一樣。張艦、李雪峰和王建虎（2010）構(gòu)造了關(guān)于評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)投資者慣性反轉(zhuǎn)策略的指標(biāo)———交易策略彈性指數(shù)，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)上券商、開放式基金、封閉式基金的行為進(jìn)行實(shí)證研究和比較分析，發(fā)現(xiàn)開放式基金和封閉式基金在投資時(shí)較多采取動(dòng)量交易策略，特別是開放式基金，其交易策略上具有很大的趨同性。金融危機(jī)持續(xù)期間，開放式基金動(dòng)量交易的比例逐期增加?；趯?duì)信息的反應(yīng)不足，機(jī)構(gòu)投資者多采取動(dòng)量交易策略，就是說，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的交易行為在信息反應(yīng)方面存在著非理性的情況；在我國(guó)證券市場(chǎng)上，由于不同的機(jī)構(gòu)投資者在投資決策時(shí)采取不同的交易策略，有助于減少盲目跟風(fēng)操作的羊群行為，而羊群行為將會(huì)催生價(jià)格泡沫，這意味著，不同機(jī)構(gòu)投資者的不同行為選擇有利于市場(chǎng)的健康運(yùn)行。

二、進(jìn)一步研究的思路綜合分析

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于動(dòng)量現(xiàn)象的分析，早期的研究集中于解釋動(dòng)量存在、分析其原因，比如從違背有效市場(chǎng)假說的角度、從行為金融學(xué)的角度來證明其存在，發(fā)展到后期則逐步轉(zhuǎn)化為如何利用動(dòng)量現(xiàn)象進(jìn)行投資策略的分析。將不同的投資策略與動(dòng)量現(xiàn)象相結(jié)合，并與投資收益率相結(jié)合，擴(kuò)大了對(duì)動(dòng)量現(xiàn)象的研究范圍，實(shí)用性得到大大提高。在對(duì)動(dòng)量現(xiàn)象的后續(xù)研究中，要從單個(gè)的點(diǎn)來尋找研究突破口，比如從投資主體是機(jī)構(gòu)投資者的角度來進(jìn)行研究。機(jī)構(gòu)投資者是我國(guó)股票市場(chǎng)的投資主體，一般擁有巨大的投資頭寸，且擁有一批專業(yè)的證券分析人員，其投資行為是趨于理性的。在進(jìn)一步研究中，可以以機(jī)構(gòu)投資者為研究對(duì)象，分析其在股票投資中的交易策略，觀察其是否利用動(dòng)量現(xiàn)象并觀察其收益率。機(jī)構(gòu)投資者的投資策略中，機(jī)構(gòu)投資者建倉行為是一個(gè)獨(dú)立的視角，通過研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資操作中會(huì)選擇通過逐步建倉的形式來購入某支股票，其原因有以下幾點(diǎn)：（1）股票市場(chǎng)的流動(dòng)性往往容納不下投資者們蜂擁似的購入某支股票；（2）投資者也會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)，一次性購買容易產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)源于對(duì)于股票市場(chǎng)的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，基于行為金融學(xué)的理論，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)過大的投資機(jī)會(huì)，即使可能獲取巨大的收益，也可能會(huì)選擇放棄。即使投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)一次投資，而是采取分步建倉的方式來投資。低成本地大量買入有套利機(jī)會(huì)的股票，如果判斷正確，更高的盈利會(huì)彌補(bǔ)面臨的風(fēng)險(xiǎn)；萬一判斷失誤，股票價(jià)格向相反方向移動(dòng)，也會(huì)將損失降低很多。在現(xiàn)實(shí)中，只有百分之百的投資把握，投資者才會(huì)用盡可能多的頭寸，按照有效市場(chǎng)假說的原理來糾正錯(cuò)誤定價(jià)，而這種機(jī)會(huì)在現(xiàn)實(shí)操作中是不存在的，而一旦沒有十足的把握，這樣的投資方式將會(huì)面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

作者：胡陽熊兆實(shí)劉文捷單位：天津商業(yè)大學(xué)湖南科學(xué)技術(shù)出版社有限責(zé)任公司

一、行為金融學(xué)的主要理論

實(shí)際上，行為金融學(xué)主要是以人為視角來描述何為金融學(xué)、何為投資，為何是這樣以及是怎樣形成的。行為金融學(xué)的主要理論的主要理論包括期望理論和后悔理論這兩大理論。

(一)期望理論

期望理論是指股票投資者對(duì)于相同狀況所作出的決策往往要考慮自身處于盈利時(shí)期還是處于虧損時(shí)期。在大多數(shù)狀況下，一旦投資人士所虧欠的款項(xiàng)和盈利的金額相等時(shí)，在虧損的狀態(tài)下會(huì)變得十分沮喪，但是盈利的時(shí)候并沒有那么快樂。反之，一旦出現(xiàn)了虧損，其心理情感往往就會(huì)變得極度強(qiáng)烈。譬如，一支股票的現(xiàn)價(jià)為10元，如果一名投資人花12元買進(jìn)，而另外一名投資人是花8元買入的。面對(duì)10元錢的這只股票價(jià)格發(fā)生改變之后，兩名投資人會(huì)作出迥然不同的決策。假如該股票升值，8元價(jià)位買入者肯定將留著這支股票，因?yàn)樗非蟮氖歉嗟睦麧?rùn);而對(duì)于這位12元買入的股票投資者來說，他就會(huì)猶豫不決，在觀望之后也許就會(huì)動(dòng)搖自身的意志，甚至在考慮之后賣出該股票。反之，假如該股票下跌，其反應(yīng)還是截然不同的。為繼續(xù)保持現(xiàn)有利潤(rùn)，8元價(jià)位買入者十分有可能選擇賣出以確保有限的利潤(rùn)能夠加以兌現(xiàn)。然而，對(duì)12元價(jià)位買入者而言，往往會(huì)繼續(xù)持股甚至選擇再次買入，這是由于一旦出局就代表虧損已成為事實(shí)。

(二)后悔理論

股票投資人士在進(jìn)行投資時(shí)常常會(huì)產(chǎn)生后悔狀況。具體來說，出現(xiàn)牛市時(shí)會(huì)后悔未能及時(shí)購買當(dāng)時(shí)已看好的股票;在熊市的背景下，又會(huì)后悔未能加以止損而被套入其中;即使在自身所擁有的股票既不漲又不跌時(shí)，當(dāng)看到他人所推薦的股票獲利也會(huì)為未能購入而后悔;而當(dāng)股票投資者拋出未漲的股票而選擇買進(jìn)他人所推薦的股票之時(shí)，當(dāng)看到已賣掉的股票再度不斷上漲，投資者會(huì)因?yàn)闆]有堅(jiān)定自己的想法而后悔。投資者在投資判斷決策上容易出現(xiàn)錯(cuò)誤，他們會(huì)感到非常悲傷。所以，投資者往往會(huì)出現(xiàn)瞻前顧后的猶豫特點(diǎn)，尤其是要決定是否要買入或賣出時(shí)常常會(huì)按自己的思維方式去避免后悔的發(fā)生。

[摘要]：本文介紹了CAMP模型、考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)模型、Ball和Brown的β估計(jì)模型以及BKS模型，以及國(guó)外一些基于會(huì)計(jì)信息β估計(jì)研究成果，表明基于會(huì)計(jì)信息β估計(jì)、對(duì)股票投資決策有廣泛的應(yīng)用。

[關(guān)鍵字]：CAMPβ估計(jì)股票投資決策

一、股票的投資決策是投資者通過投資股票獲取收益非常重要的一環(huán)，而股票本身價(jià)值是決定是否購買參考依據(jù)，顯然如果我們知道股票的價(jià)值，買賣決策將非常簡(jiǎn)單，股票價(jià)格低于其價(jià)值則買入，反之則賣出。然而現(xiàn)實(shí)是股票的價(jià)值評(píng)估是非常困難的事，研究中各種股票價(jià)值評(píng)估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實(shí)用性。所以在股票市場(chǎng)的實(shí)際投資決策時(shí)，我們往往通過研究影響股票價(jià)值的一些簡(jiǎn)單因素作為股票投資的依據(jù)，并且可獲得較高的投資回報(bào)率?；跁?huì)計(jì)信息對(duì)β估計(jì)在股票投資決策有非常重要的作用。

二、CAPM模型簡(jiǎn)介

CAPM模型是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益如何定價(jià)和度量的均衡理論，根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，揭示市場(chǎng)是否存在非正常收益。一個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)尺度——β相聯(lián)系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)

其中ri,t為t時(shí)刻股票i的必要回報(bào)率，rf,t是t時(shí)刻的無風(fēng)險(xiǎn)利率，rm,t為t時(shí)刻的市場(chǎng)組合收益率，β為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在實(shí)際運(yùn)用中，β一般用市場(chǎng)模型估計(jì)：ri,t=?琢i+birm,i+Ei,t回歸得到的bi即是β的估計(jì)值。

【摘要】本文對(duì)當(dāng)前流行的三大股票投資理論流派的形成、發(fā)展和基本觀點(diǎn)進(jìn)行了論述,詳細(xì)分析了各流派內(nèi)在的科學(xué)性和存在的弊端,對(duì)投資者運(yùn)用這些理論指導(dǎo)投資實(shí)踐時(shí)應(yīng)注意的問題提出了建議。

【關(guān)鍵詞】技術(shù)分析流派基本分析流派學(xué)術(shù)分析流派

自股票產(chǎn)生以來,人們就開始了對(duì)于股票投資理論的探索,形成了多種多樣的理論成果。迄今為止,股票投資領(lǐng)域主要是三大流派:技術(shù)分析流派、基本分析流派和學(xué)術(shù)分析流派,其他一些支流如心理分析流派,基本上可以融合到前述三個(gè)流派的內(nèi)容之中。

一、技術(shù)分析流派

技術(shù)分析流派是蒙昧?xí)r期的股票投資理論,它是精明的投資者對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行長(zhǎng)期觀察并積累經(jīng)驗(yàn),逐步歸納總結(jié)出來的有關(guān)股票市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的若干所謂的“規(guī)律”。技術(shù)分析流派普遍認(rèn)為,股票價(jià)格受著某種神秘力量或神秘?cái)?shù)字的支配,按照自身獨(dú)特的方式運(yùn)行,只有少數(shù)專業(yè)人士才能領(lǐng)悟股市的規(guī)律并預(yù)測(cè)其未來趨勢(shì)。技術(shù)分析流派遵循兩個(gè)基本原則:一是任何能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響的信息,都會(huì)立即反映到市場(chǎng)價(jià)格中,股票的歷史價(jià)格中包含有對(duì)市場(chǎng)未來趨勢(shì)的提示;二是股票價(jià)格喜歡沿著已經(jīng)形成的趨勢(shì)變動(dòng)。

經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展和演變,技術(shù)分析流派形成了眾多的門類,其中有代表性的是道氏理論和波浪理論。道氏理論的基本觀點(diǎn)是:股票價(jià)格雖然變化多端,但總是遵循一定的趨勢(shì)而發(fā)展變化的。股票價(jià)格變動(dòng)的各種狀態(tài)可以歸納為三種趨勢(shì),即主要趨勢(shì)、次級(jí)趨勢(shì)和日常波動(dòng)。股票價(jià)格變動(dòng)的三種趨勢(shì)與海浪的波動(dòng)極其相似,在漲潮時(shí),每個(gè)后繼的波浪水位要比前一浪高,而在退潮時(shí),每一個(gè)后繼浪都不能恢復(fù)前一波所達(dá)到的高度。股票價(jià)格的日常波動(dòng)是不重要的,也是無法預(yù)測(cè)的。次級(jí)波動(dòng)可以預(yù)測(cè)主要趨勢(shì)的變化,而主要趨勢(shì)才是股價(jià)分析的核心,是最重要的。1929年10月25日,道氏理論大師漢密爾頓發(fā)表了一篇題為“潮流的轉(zhuǎn)變”的評(píng)論文章,預(yù)言股票市場(chǎng)看漲趨勢(shì)業(yè)已結(jié)束,看跌趨勢(shì)已經(jīng)開始。果如所料,從此美國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行了為期3年的下跌。道氏理論因此而聞名于世。

股票投資收益是投資者投資行為的報(bào)酬。一般情況下，股票投資的收益主要有兩大類：一類是貨幣收益；另一類是非貨幣收益。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時(shí)期內(nèi)獲得的貨幣收入。它由兩部分組成：一是投資者購買股票后成為公司的股東，他以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國(guó)的一些上市公司中，有時(shí)還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等；二是因持有的股票價(jià)格上升所形成的資本增值，也就是投資者利用低價(jià)進(jìn)高價(jià)出所賺取的差價(jià)利潤(rùn)，這正是目前我國(guó)絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，例如，投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會(huì)，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可滿足投資者的參與感；大額投資者購買到一定比例的公司股票后，可以進(jìn)入公司的董事會(huì)，可影響甚至決定公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，像前些年上海股市鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的"寶延事件"、"萬申事件"莫不如此，其中"寶延事件"中，投資方深圳寶安公司的代表何彬不僅進(jìn)入了延中的董事會(huì)，而且還擔(dān)任董事長(zhǎng)至今；此外，國(guó)外的一些上市公司還規(guī)定，凡股東購買本公司商品時(shí)可得到一定折扣優(yōu)惠等等。我們這里研究股票投資收益時(shí)，主要以貨幣收益為主，暫不考慮非貨幣收益。

衡量一項(xiàng)股票投資收益的多少，一般用投資收益率來說明，也就是投資收益與最初投資額的百分比率。由于股票與其他證券的收益不完全一樣，因此，其收益率的計(jì)算也有較大的差別。計(jì)算股票的收益，通常有以下兩種類型：股票收益率、持有期收益率。通過這些收益率的計(jì)算，能夠充分地把握股票投資收益的具體情況。

股票收益率又稱本期股利收益率，也就是股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)格的比率。用下列公式表示：本期股利益率＝年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格100%

公式中，本期股票價(jià)格指證券市場(chǎng)上的該股票的當(dāng)日收盤價(jià)，年現(xiàn)金股利指上1年每一股股票獲得的股利，本期股利收益率表明以現(xiàn)行價(jià)格購買股票的預(yù)期收益。

持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。用公式表示如下：

持有期收益率＝出售價(jià)格－購買價(jià)格＋現(xiàn)金股利/購買價(jià)格100%

股票投資收益是投資者投資行為的報(bào)酬。一般情況下，股票投資的收益主要有兩大類：一類是貨幣收益；另一類是非貨幣收益。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時(shí)期內(nèi)獲得的貨幣收入。它由兩部分組成：一是投資者購買股票后成為公司的股東，他以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國(guó)的一些上市公司中，有時(shí)還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等；二是因持有的股票價(jià)格上升所形成的資本增值，也就是投資者利用低價(jià)進(jìn)高價(jià)出所賺取的差價(jià)利潤(rùn)，這正是目前我國(guó)絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，例如，投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會(huì)，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可滿足投資者的參與感；大額投資者購買到一定比例的公司股票后，可以進(jìn)入公司的董事會(huì)，可影響甚至決定公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，像前些年上海股市鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的"寶延事件"、"萬申事件"莫不如此，其中"寶延事件"中，投資方深圳寶安公司的代表何彬不僅進(jìn)入了延中的董事會(huì)，而且還擔(dān)任董事長(zhǎng)至今；此外，國(guó)外的一些上市公司還規(guī)定，凡股東購買本公司商品時(shí)可得到一定折扣優(yōu)惠等等。我們這里研究股票投資收益時(shí)，主要以貨幣收益為主，暫不考慮非貨幣收益。

衡量一項(xiàng)股票投資收益的多少，一般用投資收益率來說明，也就是投資收益與最初投資額的百分比率。由于股票與其他證券的收益不完全一樣，因此，其收益率的計(jì)算也有較大的差別。計(jì)算股票的收益，通常有以下兩種類型：股票收益率、持有期收益率。通過這些收益率的計(jì)算，能夠充分地把握股票投資收益的具體情況。

股票收益率又稱本期股利收益率，也就是股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)格的比率。用下列公式表示：本期股利益率＝年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格100%

公式中，本期股票價(jià)格指證券市場(chǎng)上的該股票的當(dāng)日收盤價(jià)，年現(xiàn)金股利指上1年每一股股票獲得的股利，本期股利收益率表明以現(xiàn)行價(jià)格購買股票的預(yù)期收益。

持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時(shí)期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。用公式表示如下：

持有期收益率＝出售價(jià)格－購買價(jià)格＋現(xiàn)金股利/購買價(jià)格100%

一、停損策略的的意義

很明顯，股票市場(chǎng)跌宕起伏，股價(jià)波動(dòng)頻繁，投資者常面臨巨大的股票投資風(fēng)險(xiǎn)。在股票投資中，不管是具有老資歷的股民還是新股民，都不可能做到每次買賣股票都會(huì)盈利，而且這其中的虧損或者盈利都是暫時(shí)的、相對(duì)的，隨著時(shí)間推移甚至?xí)霈F(xiàn)轉(zhuǎn)換。但是股票投資老手與新手不同點(diǎn)在于，當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己購買股票失誤，出現(xiàn)虧損時(shí)，會(huì)及時(shí)賣出，避免自己被套牢，實(shí)現(xiàn)停損，進(jìn)而將損失停滯在最小值上；但新手往往會(huì)寄希望于股票價(jià)格的重新上漲，往往看著價(jià)格進(jìn)一步下跌卻遲遲不肯出手賣掉，只有在價(jià)格著實(shí)漲不回來時(shí)，才忍痛將股票做空，但此時(shí)往往已遭受巨大的損失。在股票交易中存在著一個(gè)淺顯易懂的“鱷魚原則”，交易員在正式進(jìn)入股票市場(chǎng)前，都會(huì)積極訓(xùn)練這一交易法則。這一法則的產(chǎn)生于鱷魚的吞食方式：鱷魚咬住獵物之后，獵物越是掙扎，則對(duì)鱷魚來講越有利，其捕獲的也越多。可以假想在被鱷魚咬住腳之后，你會(huì)試圖掙扎，如果用手去試圖解脫腳，則手和腳都會(huì)被鱷魚咬住，此時(shí)越是掙扎反抗，則被咬住的也越多。所以此時(shí)的方法就是犧牲一只腳，唯有如此才能生存下來。這一法則在股票市場(chǎng)中有著廣泛運(yùn)用，即所說的停損策略。用市場(chǎng)語言來轉(zhuǎn)述，就是講：當(dāng)明白已經(jīng)投資失誤，產(chǎn)生損失時(shí)，應(yīng)當(dāng)避免進(jìn)行更多的操作或者找理由借口，而應(yīng)當(dāng)趕快了解并出場(chǎng)，避免更大的損失發(fā)生。作為股票投資技巧，部分投資者在實(shí)際操作中會(huì)靈活運(yùn)用這一策略，因而也就只有部分人能在股票市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。打個(gè)比方，對(duì)投資者而言，停損常意味著發(fā)生虧損，及時(shí)地進(jìn)行停損操作可以停止進(jìn)一步損失，避免虧損擴(kuò)大化，如同一把快刀，雖然會(huì)流血，但可以確保生存，并實(shí)現(xiàn)化被動(dòng)為主動(dòng)，在后續(xù)市場(chǎng)中重新尋找機(jī)會(huì)。在購入股票時(shí)，投資者一般都是經(jīng)過了謹(jǐn)慎的選擇，仔細(xì)分析之后才確認(rèn)購買。因此，在這種情況下，對(duì)于所買入的股票，購買者一般都較有信心，但市場(chǎng)瞬息萬變，一旦該股票價(jià)格出現(xiàn)下跌，購買者常會(huì)期望落空。正所謂“誰都會(huì)收回利潤(rùn)，但要學(xué)會(huì)停止損失還仍需時(shí)日”，意思是講，按照高于購買價(jià)賣出股票就會(huì)獲得收益，這一點(diǎn)無論新手老手都能做到，但是如果你購入股票之后，出現(xiàn)價(jià)格下降時(shí)，及時(shí)尋找合理價(jià)位將其賣出，避免進(jìn)一步損失，就不是每個(gè)股民所能做到的了。辯證地看待盈利和損失，明白盈利之上有更大的盈利，同樣地，損失下面也有更大的損失。常是一念之差，就會(huì)造成較大的損失，這需要投資者靈活把握停損，當(dāng)機(jī)立斷，避免進(jìn)一步的損失發(fā)生。正如投資家索羅斯講的那樣，“如果在市場(chǎng)投資中，你的投資已經(jīng)被市場(chǎng)證明是錯(cuò)的了，那此時(shí)最好的選擇便是以退為進(jìn)，此時(shí)尤其要學(xué)會(huì)保存實(shí)力，以此來確保生存，切不可鋌而走險(xiǎn)，因?yàn)橥饨缫蛩氐母腥净蛘邆€(gè)人意氣用事而誤導(dǎo)自己在市場(chǎng)中的交易活動(dòng)?！庇纱丝梢?，設(shè)置停損點(diǎn)，學(xué)會(huì)停損策略意義的重要性。在股票市場(chǎng)上，要學(xué)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管控，對(duì)此每個(gè)人都有自己的理解和計(jì)劃，在股票投資中應(yīng)當(dāng)去創(chuàng)建一條停損線，如果觸碰到這條線，應(yīng)當(dāng)盡快撤離。投資者應(yīng)當(dāng)明確自己的虧損點(diǎn)，知道自己在建立頭寸之前愿意輸?shù)舳嗌伲酚趦冬F(xiàn)，而不能像壘金字塔一樣去不斷添加資金。

二、停損策略的應(yīng)用

股民通過合理設(shè)置停損點(diǎn)，就可以避免出現(xiàn)無限虧損的情況，將虧損限定于有限范圍中，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)虧損最小化。一般而言，停損點(diǎn)的設(shè)置可以有以下兩種方法：一種是固定比例法，另外一種是股票價(jià)位參考法。第一種方法是指通過設(shè)置總資金的百分比額度來劃定停損空間，第二種則是按照股票的價(jià)位情況來決定股票的做多或做空，相比較第一種方法，這一種方法更具有技術(shù)上的限制條件。在設(shè)置停損點(diǎn)時(shí)，要觀察并找出近期股票價(jià)格的最高值和最低值，并將其作為設(shè)置停損點(diǎn)的重要參考。例如某新股剛剛上市，股民跟進(jìn)之后，該股股票價(jià)格出現(xiàn)下跌而不是上漲的情況下，設(shè)定合理科學(xué)的停損點(diǎn)，對(duì)于投資者尤其是做短線、波段投資的股民而言，意義重大。假設(shè)已經(jīng)買入股票，價(jià)格下跌已突破該股近段時(shí)間的最低值，就應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮如何將該股砍倉出逃；同樣如果是將該股出倉之后，該股后期經(jīng)過調(diào)整，行情又慢慢上揚(yáng)，則股民在之前的突破前面最高值賣出的基礎(chǔ)上，會(huì)產(chǎn)生踏空，此時(shí)也需要進(jìn)行停損操作，只不過，與前面的停損賣出不同，此時(shí)應(yīng)當(dāng)是停損買入。總的來說，如果是多頭，在設(shè)置停損點(diǎn)時(shí)，盡量將其設(shè)為低于最近時(shí)間最低值的數(shù)值；而對(duì)于空頭，在設(shè)置停損點(diǎn)時(shí)，應(yīng)盡量將其設(shè)置為高于最近時(shí)間最高值的數(shù)值。所進(jìn)行的停損操作應(yīng)在股價(jià)創(chuàng)新低后去進(jìn)行，而進(jìn)行的追買停損，則是在股價(jià)創(chuàng)新高之后去進(jìn)行。“傾巢之下沒有完卵”，股民在進(jìn)行停損操作時(shí)，應(yīng)密切關(guān)注股市大環(huán)境大背景，觀察大的形勢(shì)之后在考慮停損操作。畢竟個(gè)股與大盤之間存在著密切的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，相互影響。如果大盤形成了大頭部，投資者此時(shí)應(yīng)當(dāng)即可將股票分批賣出，以此來回避風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇藭r(shí)波段調(diào)整需要較長(zhǎng)的時(shí)間來完成。相反的，如果股票行情在低迷長(zhǎng)時(shí)間段之后，蕭條萎靡，大多數(shù)投資者都已失去信心時(shí)，如果再按照停損策略做空該股，則不太合適，往往會(huì)出現(xiàn)一賣出，該股就會(huì)上漲的情況，此時(shí)應(yīng)當(dāng)拋棄“股票跌破支撐價(jià)位，應(yīng)當(dāng)賣出停損”策略。

三、結(jié)語

總的來講，在股票市場(chǎng)上，停損策略只是股票買賣的一個(gè)技巧策略，通過停損策略也可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管控，避免遭受更大的風(fēng)險(xiǎn)損失。在股票投資時(shí)，靈活運(yùn)用停損策略也是正常和正確的技術(shù)手段。盡管進(jìn)行停損策略后，產(chǎn)生的結(jié)果不一定如預(yù)期所料，但是及時(shí)地進(jìn)行停損策略仍然是需要的，尤其對(duì)投資新手而言。在股票投資中，要敢于承認(rèn)投資失誤，及時(shí)糾正投資方向，放棄原先的投資方案。只有這樣才能保存實(shí)力，進(jìn)行后續(xù)市場(chǎng)操作。同時(shí)，在市場(chǎng)操作中也應(yīng)當(dāng)不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，完善自己的停損線，針對(duì)不同的情況采取不同的措施方案加以應(yīng)對(duì)，這樣投資者才能在風(fēng)云變幻的股市中從容應(yīng)對(duì)。

內(nèi)容摘要：本文利用上海證券市場(chǎng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，對(duì)影響上市公司股票價(jià)格的相關(guān)因素做了全面和系統(tǒng)的實(shí)證研究。通過研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)因素、會(huì)計(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)都在不同程度對(duì)股票價(jià)格及價(jià)格的波動(dòng)產(chǎn)生影響。投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析并充分利用這些影響因素，才能在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高投資收益。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)投資收益投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)分置改革工作的不斷深入，絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)解決了不同股權(quán)的流通問題，實(shí)現(xiàn)了所有股權(quán)全流通。所有股權(quán)全流通標(biāo)志著長(zhǎng)期困擾上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的制度問題得到了比較徹底地解決，上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)得到了完善，上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展更能體現(xiàn)全體股東的意志。在這樣的制度背景下，上市公司在證券市場(chǎng)上的交易價(jià)格基本上能夠反映出上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展能力，而且也反映出投資者對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展能力的評(píng)價(jià)。

反映上市公司經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展能力的因素和指標(biāo)有很多，這就要求投資者在選擇上市公司進(jìn)行證券投資的時(shí)候，需要了解并掌握這些因素和指標(biāo)，并且知道這些因素和指標(biāo)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展能力的影響程度。本文根據(jù)上海證券市場(chǎng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，參照國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究思路和方法，對(duì)影響上市公司交易價(jià)格的各種因素做了比較全面和系統(tǒng)的實(shí)證研究，主要是從行業(yè)的選擇、會(huì)計(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)的角度進(jìn)行研究，希望能夠找到影響上市公司交易價(jià)格的主要因素以及這些因素的影響方向和影響程度。

行業(yè)的劃分和影響因素的設(shè)定

（一）行業(yè)的劃分