導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股票投資與投機(jī)技巧，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】本杰明?格雷厄姆;安全邊際;投資與投機(jī);區(qū)別

沒有人愿意被稱為“投機(jī)者”,在中國,“投機(jī)”被視為貶義并曾經(jīng)有“投機(jī)倒把罪”。故公眾只要買賣股票,不管買什么、什么目的、什么價(jià)格、用的是現(xiàn)金還是借款,都一概被稱為“投資者”。不論是有意的還是無意的,公眾總是混淆股票投資與股票投機(jī)的概念,典型的觀點(diǎn)如“投資是一次成功的投機(jī),投機(jī)是一次不成功的投資”。事實(shí)上,在股票市場里,投資與投機(jī)總是存在的,且有著嚴(yán)格的區(qū)別。在稱謂上,把投資者與投機(jī)者統(tǒng)稱為投資者并無不妥,但在投資理念上尤其是在投資實(shí)踐中,混淆二者的區(qū)別卻是有害的。對(duì)于股票市場參與者,嚴(yán)格分析二者的區(qū)別是非常必要和有益的。那么投資的含義及真正本質(zhì)是什么?投資與投機(jī)的根本區(qū)別在哪里?本文將對(duì)這些問題進(jìn)行探討。

1.本杰明?格雷厄姆對(duì)投資的界定

本杰明?格雷厄姆在《證券分析》中對(duì)投資的定義:“An investment operation is one which,upon thorough analysis,promises safety of principle and a satisfactory return.Operations not meeting these requirements are speculative。(“投資操作是基于全面的分析,確保本金的安全和滿意的回報(bào)。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)性的?！?全面的分析是投資成立的前提條件,本金安全是投資風(fēng)險(xiǎn)控制的根本要求,滿意回報(bào)是投資收益的最終目標(biāo)。

1.1 全面的分析(Thorough Analysis)是投資成立的前提條件

格雷厄姆強(qiáng)調(diào)全面分析是投資成立的前提條件,并在質(zhì)、量兩個(gè)方面進(jìn)行明確界定。

1.1.1 投資分析在質(zhì)方面的規(guī)定性

即對(duì)投資分析的要求。根據(jù)《大英漢詞典》,Thorough的意思有:詳盡的、全面的、精確的。這規(guī)定了分析的深度、廣度與精度。第一,詳盡的分析,規(guī)定了分析的深度。2007年10月中國石油A股(601857)上市,有媒體稱其為“亞洲最賺錢的公司”,鼓勵(lì)公眾購買。中石油2007年度凈利潤為1345.74億元,盈利規(guī)模的絕對(duì)值確實(shí)大;但考慮其巨大的總股本1830億,每股收益僅為0.75元,盈利規(guī)模的相對(duì)值并不算高;再進(jìn)一步考察毛利率,2005-2009年從46.33%下降為25.16%,公司盈利能力大幅下降;最后分析凈資產(chǎn)收益率,五年間從27%下降為12.17%,股東盈利能力也大幅下降。表面看中石油盈利規(guī)模大,但通過深入分析,發(fā)現(xiàn)其盈利能力并不樂觀。第二,全面的分析,規(guī)定了分析的廣度。分析時(shí),既要包括宏觀因素,也要包括中觀與微觀因素;既要包括企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)情況,也要包括技術(shù)創(chuàng)新、管理水平等。要同時(shí)考慮企業(yè)正常情況與非正常情況(如遭遇自然災(zāi)害)時(shí)運(yùn)營狀況。如東方電氣(600875)在2008年“512”大地震中,資產(chǎn)受損嚴(yán)重,股價(jià)曾連續(xù)3個(gè)跌停。投資分析對(duì)不確定性因素(包括地震風(fēng)險(xiǎn))考慮得越全面,投資越不容易失誤。第三,精確的分析,規(guī)定了分析的精度。投資分析具有描述功能與選擇功能。描述性分析是闡述與股票相關(guān)的重要事實(shí)(業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及管理狀況等),需要有翔實(shí)、精確的數(shù)據(jù)。選擇性分析幫助決定是否購買、出售、持有某一股票,同樣需要精確的數(shù)據(jù)對(duì)比。投資雖不能稱為一門精確的科學(xué),但必要的數(shù)據(jù)分析卻決定了投資的成敗,因?yàn)榍榫w因素常會(huì)使投資者做出錯(cuò)誤的判斷,而數(shù)據(jù)是理性與客觀的,有助于正確的投資決策。中石油2007年11月上市時(shí),最高價(jià)達(dá)到48.62元,市盈率為64.8倍。市場情緒造就了高股價(jià),但數(shù)據(jù)分析表明高股價(jià)并不具備安全邊際,此后股價(jià)一路下跌說明理性的數(shù)據(jù)分析有助于避免非理性的操作。

1.1.2 投資分析在量方面的規(guī)定性

即投資分析應(yīng)達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)。用“詳盡的”、“全面的”、“精確的”等定性的詞語來限定投資分析應(yīng)達(dá)到的要求,但仍然不夠明確。為此,格雷厄姆提出了投資分析在量方面的要求:確保本金的安全,取得滿意的回報(bào)。這就需要提高分析能力與降低分析對(duì)象的復(fù)雜程度。

在分析能力應(yīng)用上,要求限定在自己熟悉的領(lǐng)域。一個(gè)汽車工程師分析汽車股比分析醫(yī)藥股更易做到詳盡、全面與精確。1998年,巴菲特在股東大會(huì)上解釋不投資高科技股票時(shí)說:“我可以用所有的時(shí)間思考下一年的科技發(fā)展,但不會(huì)成為這個(gè)國家分析這類企業(yè)的行家,第100位、1000位、10000位專家都輪不上我。許多人都會(huì)分析科技公司,但我不行?！?/p>

在分析對(duì)象選擇上,要求企業(yè)業(yè)務(wù)簡單、長期穩(wěn)定。一方面,業(yè)務(wù)越簡單,分析就越能保證詳盡、全面。對(duì)于普通投資者,分析白酒企業(yè)(五糧液)比分析小衛(wèi)星制造及衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)企業(yè)(中國衛(wèi)星)更有把握,分析單純服裝制造企業(yè)(報(bào)喜鳥)比分析服裝、地產(chǎn)、股權(quán)投資多元化企業(yè)(雅戈?duì)?更容易。另一方面,業(yè)務(wù)越穩(wěn)定,變化越少,分析越能保證精確。巴菲特投資分析能力超群,但仍然堅(jiān)持投資業(yè)務(wù)簡單、清晰易懂,業(yè)績長期穩(wěn)定的企業(yè),如可口可樂、吉列公司、華盛頓郵報(bào)、運(yùn)通公司等。而對(duì)于業(yè)務(wù)復(fù)雜、變化迅速的網(wǎng)絡(luò)科技股,即使在最高漲的時(shí)候他也堅(jiān)決不投資。他曾指出:“人的特性中似乎有一種頑癥,就是喜歡將簡單的事情變得復(fù)雜化。”事實(shí)上,投資應(yīng)恰恰相反。

無論是提高分析能力還是降低分析對(duì)象的復(fù)雜程度,真正目的在于評(píng)估企業(yè)價(jià)值,然后與價(jià)格比較確定安全邊際,從而確信本金是否安全以及股票價(jià)值回歸時(shí)能否取得滿意回報(bào)。

1.2 確保本金安全(Promise Safety of Principle)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的界定

1.2.1 確保本金安全是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的最低要求

風(fēng)險(xiǎn)是損失概率,確保本金安全是從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)投資進(jìn)行界定。對(duì)此,格雷厄姆有非常著名的論述:“第一,永遠(yuǎn)不要虧損;第二,永遠(yuǎn)記住第一條?！备窭锥蚰放e例說明:大西洋和太平洋茶葉公司,即使不是世界上,也是美國最大的零售企業(yè),多年來一直有良好的收益記錄。在1938年經(jīng)濟(jì)衰退和熊市時(shí),跌到了36美元的新低,此時(shí)股票總市值僅為1.26億美元,而公司卻擁有2.19億美元的凈資產(chǎn)(其中現(xiàn)金8500萬美元)。無疑以36美元的價(jià)格購買該公司的股票,能確保本金的安全,此時(shí)的購買操作即為投資。

1.2.2 確保本金安全應(yīng)該遵循的原則

如何確保本金的安全,格雷厄姆有兩條原則:一是嚴(yán)格遵循安全邊際原則進(jìn)行單個(gè)股票投資,二是嚴(yán)格遵循多樣化原則進(jìn)行組合投資,二者相輔相成。一方面,即使遵循了安全邊際原則,單個(gè)股票投資也可能操作得很糟糕,因?yàn)榘踩呺H僅能保證他獲利的機(jī)會(huì)更多,而不能保證損失是不可能的,故必需通過多樣化來來分散風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,如果單個(gè)股票投資不具備安全邊際,越是多樣化損失將越大,故單個(gè)投資的安全邊際是必需的。

1.3 取得滿意回報(bào)(Satisfactory Return)是對(duì)投資收益的界定

滿意的回報(bào),既包括股利收入(現(xiàn)金股利和股票股利)也包括資本增值(股價(jià)上漲)?！皾M意”一詞主觀色彩濃厚,包括了各種程度的回報(bào),只要具有一般理性的投資者肯接受,不管多低,就算成立?！洞笥h詞典》中Satisfactory的含義有:令人滿意的;符合要求的。

1.3.1 投資回報(bào)必須是令人滿意的

1990年至2008年,活期存款利率為年均1.5%,一年期存款利率年均為5.1%,通貨膨脹率年均為4.3%,上證綜合指數(shù)年均增長率為15.9%(127.61點(diǎn)-1820.81點(diǎn))。假設(shè)有一筆10萬元的資金做活期儲(chǔ)蓄,扣除通貨膨脹后的回報(bào)率為-2.8%,本金安全得不到保證,更談不上滿意回報(bào)。因此,這種操作對(duì)于具有一般理性的人而言,無論如何也不能稱為投資。

1.3.2 投資回報(bào)必須是符合要求的

一年期定期儲(chǔ)蓄,扣除通貨膨脹率后回報(bào)率為0.8%,投資回報(bào)率很低。對(duì)于一個(gè)防御型投資者(如靠這筆資金養(yǎng)老的寡婦)而言,是一種投資,因?yàn)槠浯_保本金的安全,且稍有回報(bào)。而對(duì)于一個(gè)進(jìn)攻型投資者(如年輕的軟件工程師)而言,0.8%的年收益率無論如何也稱不上是滿意的,故不能稱為投資。

2.投資的本質(zhì)是安全邊際(Margin of Safety)

格雷厄姆在《聰明的投資者》的結(jié)論篇中提到:“我大膽地將成功投資的秘密精煉成四個(gè)字的座右銘:安全邊際?！彼J(rèn)為,股票內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)格之間的差值即為安全邊際。

2.1 安全邊際是全面的分析的結(jié)果

格雷厄姆認(rèn)為,“為了真正的投資,必須有一個(gè)真正的安全邊際,并且,真正的安全邊際可以由數(shù)據(jù)、有說服力的推理和很多實(shí)際經(jīng)驗(yàn)得到證明。”安全邊際可以由三種方式來幫助確定:一是數(shù)據(jù)分析,二是邏輯推理,三是經(jīng)驗(yàn)分析。通過全面的分析確定了股票價(jià)值,與股價(jià)進(jìn)行比較即可確定股票的安全邊際。因此,安全邊際是全面分析的結(jié)果。

2.2 安全邊際是本金安全的保證

安全邊際是對(duì)股市波動(dòng)的不確定性、公司發(fā)展的不確定性的一種預(yù)防和保險(xiǎn)。首先,股價(jià)波動(dòng)是難以準(zhǔn)確預(yù)測的,盡管股價(jià)長期來說具有向價(jià)值回歸的趨勢,但如何回歸、何時(shí)回歸是不確定的。其次,公司價(jià)值是難以準(zhǔn)確預(yù)測的,同時(shí)受到公司內(nèi)部因素、行業(yè)因素、宏觀因素的影響,這些因素本身是變化的和不確定的,對(duì)公司的影響更是不確定的。因此,只有具備足夠的安全邊際(即股票價(jià)格遠(yuǎn)低于股票價(jià)值),才能真正保證投資本金的安全。

2.3 安全邊際是滿意回報(bào)的來源

股票價(jià)格圍繞著股票價(jià)值波動(dòng),且價(jià)格會(huì)回歸價(jià)值,金融界把這種規(guī)律稱為“金融萬有引力定律”。投資者付出的是價(jià)格,得到的是價(jià)值,二者的差異正是投資盈利的源泉。因?yàn)楫?dāng)價(jià)格越低于價(jià)值,其安全邊際越大,當(dāng)價(jià)格回歸價(jià)值時(shí),投資者獲得的回報(bào)也越大。因此,安全邊際是投資者的利潤來源。

巴菲特指出,在價(jià)值投資中,風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不成正比而是成反比的。如果你以60美分買進(jìn)1美元的紙幣,其風(fēng)險(xiǎn)大于以40美分買進(jìn)1美元的紙幣,但是后者報(bào)酬的期望值更高,以安全邊際導(dǎo)向的投資組合,其報(bào)酬的潛力越高,風(fēng)險(xiǎn)卻越低。許多實(shí)證研究支持基于安全邊際的價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)更低收益卻更高的結(jié)論。研究表明,投資于低市盈率、低股價(jià)股利收入比率、低股價(jià)現(xiàn)金流比率股票,能夠獲得超額利潤。這些指標(biāo)盡管不直接表示安全邊際,但比率較低的公司股票確實(shí)具有較大的安全邊際。

2.4 投資的本質(zhì)是安全邊際,安全邊際的本質(zhì)是“便宜貨”

格雷厄姆之所以強(qiáng)調(diào)安全邊際,一是足夠的安全邊際降低因預(yù)測失誤引起的風(fēng)險(xiǎn),即使投資者預(yù)測失誤也能在長期內(nèi)確保本金安全;二是足夠的安全邊際可以降低買入成本,從而保證合理且穩(wěn)定的投資回報(bào)。通過全面分析確定股票價(jià)值,從而確定安全邊際,以此來保證本金安全與滿意回報(bào)。這與格雷厄姆對(duì)投資定義是完全一致的,故投資本質(zhì)是安全邊際。而安全邊際是價(jià)值與價(jià)格的差值,即“物超所值的東西”或“便宜貨”。故投資的本質(zhì)就是“通過分析買到真正的便宜貨”,而一貫奉行安全邊際的巴菲特則是全球最會(huì)“買便宜貨”的人。

3.投資與投機(jī)的根本區(qū)別

3.1 不符合投資標(biāo)準(zhǔn)的操作是投機(jī)性的(Speculative)

何為投機(jī)操作?格雷厄姆沒有對(duì)投機(jī)直接界定,而是通過排除法來間接界定,即不滿足投資標(biāo)準(zhǔn)(全面的分析、確保本金安全、取得滿意回報(bào))的操作就認(rèn)定為投機(jī)。換言之,只要不滿足三個(gè)條件中的任一條件的操作就是投機(jī)。這意味著投機(jī)行為有多種表現(xiàn)形式,很難一一列舉,但常見的投機(jī)行為有三類。第一類是缺乏全面的分析。如聽消息買賣股票,買賣自己不熟悉的股票等均屬于此類。第二類缺乏足夠的安全邊際,不能確保本金安全。如高價(jià)買入熱門股、未經(jīng)嚴(yán)格分析買入ST股等。第三類是不能取得滿意回報(bào)。如高通脹下的儲(chǔ)蓄行為、長期持有低增長的股票等。格雷厄姆明確指出三種典型的投機(jī)行為:沒有意識(shí)自己的投機(jī)行為,缺乏正確的知識(shí)與技巧的情況下嚴(yán)重投機(jī),動(dòng)用比能承受的損失要多的資金。巴菲特“不做空,不借錢炒股,不做不懂的東西”的三條投資戒律也指出類似的投機(jī)行為。

3.2 投資與投機(jī)的根本區(qū)別是安全邊際(Margin of Safety)

從格雷厄姆的價(jià)值投資思想體系看,投資即安全邊際,舍此即為投機(jī)。他明確提出,“安全邊際概念被用來作為試金石,以助于區(qū)別投資操作與投機(jī)操作”。正是這個(gè)區(qū)別,使得投資者與投機(jī)者在看待股價(jià)波動(dòng)的態(tài)度存在著根本的不同:投機(jī)者的興趣在于參與市場波動(dòng)獲取利潤,投資者主要以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有股票。換言之,投機(jī)者只關(guān)心股價(jià)波動(dòng),不關(guān)心安全邊際;而投資者關(guān)心股票價(jià)值以及自己取得股票的價(jià)格,極其重視安全邊際。

4.簡單的結(jié)論與啟示

投資者可以得到以下一些啟示:(1)無論是債券、優(yōu)質(zhì)股票或者ST股票、儲(chǔ)蓄、證券投資基金都可能成為投資工具,但也可能成為投機(jī)工具,是否稱為投資工具,不以交易品種的屬性為標(biāo)準(zhǔn),也不是以交易對(duì)象、持有時(shí)間、購買方式、獲益多少為標(biāo)準(zhǔn),而是以安全邊際為唯一標(biāo)準(zhǔn)。(2)單個(gè)股票的安全邊際與組合的多樣化,二者相輔相成,共同構(gòu)成投資安全邊際的體系。(3)選擇投資對(duì)象時(shí)要求企業(yè)的業(yè)務(wù)簡單、清晰易懂,同時(shí)長期保持穩(wěn)定。

投資是基于全面的分析,確保本金安全和滿意回報(bào)的操作,即對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行詳盡的分析,并在足夠低的價(jià)格買入股票,在價(jià)值回歸時(shí)賣出股票,其真正的本質(zhì)是安全邊際。而安全邊際的本質(zhì)是“便宜貨”,通俗地說,投資是“通過全面分析購買真正的便宜貨”。通過對(duì)本杰明?格雷厄姆投資定義的解析,我們可以得到簡單而有益的結(jié)論:投資的本質(zhì)是安全邊際,不具備安全邊際的操作即為投機(jī)。

參考文獻(xiàn)

[1]Benjamin Graham,The Intelligent Investor(The Fourth Revised Edition)[M].New York,NY:HarperCollins Publishers Inc.,June.2003.

[2]本杰明?格雷厄姆,戴維?多德著,邱巍等譯.證券分析[M].?？?海南出版社,2006.

[3]Robert G.Hagstrom.巴菲特投資組合[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2008.

[4]劉建位著.巴菲特股票投資策略[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2005.

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[6]李華駒編.大英漢詞典[M].北京:外語教學(xué)與研究出版社,1999.

篇2

掙錢就是為了花的，不這樣花就那樣花，多掙多花，少掙少花，不掙不花。這位朋友告訴我，某天突遇難事，翻遍家里的存折，結(jié)果可動(dòng)用的資金非常有限。沒辦法只好伸手向朋友借錢，好在大伙混得不錯(cuò)，二話沒說，借給他兩萬元，才解了燃眉之急。

這位朋友為了還錢，開始有計(jì)劃地花錢，每到發(fā)薪的時(shí)候，強(qiáng)迫自己將收入的70％存起來，減少了許多不必要的開支。經(jīng)過幾個(gè)月的努力，積攢了不少錢，由此知道了“吃不窮，花不窮，算計(jì)不到就受窮”的深刻含義。

經(jīng)過一番折騰，這位朋友有了理財(cái)觀念，也漸漸摸索出了一些自己的投資之道。他把自己的投資方法定為“四三二一投資法”。即40％用來儲(chǔ)蓄，30％用來支配衣食住行，20％用來買股票和證券，10％用來買保險(xiǎn)。

這種投資法的好處在于，花錢有了計(jì)劃，又有了可觀的投資收益，而且是風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)共享。所謂40％用來儲(chǔ)蓄，一方面解決了急事的需要，同時(shí)也可以用來獲取微薄的利息。20％用來買股票和證券，可以在風(fēng)險(xiǎn)中獲取利潤，也可能失掉這部分利潤。而10％的保險(xiǎn)費(fèi)，做到了用今天的收入鋪好明天生存的路。今天我想給大家說說其中關(guān)于“二”的一些基本投資方法，也就是股市里的一些招數(shù)。

耶魯投資法

耶魯投資法(YalePlan)是1938年耶魯大學(xué)采用此法來處理$8500萬美元的基金。

其方法是將基金70%購買債券，30%買股票。如果股票上升至比例是40對(duì)60，便賣出股票，成為35比65。一旦股票下跌，成為20對(duì)80的時(shí)候，便買入，使它們變?yōu)?5對(duì) 75。當(dāng)股市上揚(yáng)，便要等到比例增至40對(duì)60，才賣出股票。

金字塔式投資法

這一操作方式系采用“低進(jìn)高出”，往下承接的操作，以正三角形方式往下買進(jìn)籌碼，以倒三角形方式出脫籌碼。

當(dāng)你第一次買進(jìn)股票籌碼之后，如果行情下跌，則第二次再買進(jìn)第一次倍數(shù)的籌碼，以此類推，可一路往下進(jìn)行第三次、第四次加倍買進(jìn)，增加持股比率，降低總平均成本，當(dāng)股價(jià)回升時(shí)則需逐漸減少買進(jìn)的數(shù)量，此為正三角形往下承接，呈金字塔型，故稱金字塔式投資法。又稱倍數(shù)買進(jìn)攤平法。

以兩次加倍買進(jìn)攤平為例，若投資人把資金作好安排，在第一次買進(jìn)后，如遇股價(jià)下跌，則用第一次倍數(shù)的資金作第二次買進(jìn)，即第一次買進(jìn)三分之一，第二次買進(jìn)三分之二。比如某投資人開始以每股50元的價(jià)格買進(jìn)100股，現(xiàn)在股價(jià)跌落到每股40元，該投資人決定在此價(jià)位加倍買進(jìn)250股，這時(shí)平均成本降為每股43元；等股價(jià)回升超過每股43元，即可獲利(未包含傭金因素)。

下面我們再以三次加倍買進(jìn)攤平為例，若投資人在第一次買進(jìn)后，遇到股價(jià)下跌，第二次買進(jìn)第一次倍數(shù)的股票，第三次買進(jìn)第二次倍數(shù)的股票，即三次買入股票金額的分布是：第一次七分之一，第二次七分之二，第三次七分之四。采用三次加倍攤平法，如果在第二次買進(jìn)時(shí)就回升，則只要從第二次買進(jìn)的價(jià)格回升三分之一即全部夠本；如果行情到第三次買進(jìn)后回升，則回升到第二次買進(jìn)價(jià)格時(shí)即可保本。

至于倒三角形持股，則為股價(jià)暴漲時(shí)，一路向上減量經(jīng)營，獲利了結(jié)，同時(shí)賣出的籌碼也隨著股價(jià)的上升而增加，越賣越多，呈倒三角形賣出，此操作形態(tài)，也有如金字塔，故稱之為金字塔式投資法。

“博傻主義”投資法

“低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出”是股市投資的基本原則。“博傻主義”投資法卻是在高價(jià)時(shí)大膽買進(jìn)，在低價(jià)時(shí)又將股票賣出。

這種方法的假定前提是假定自己是“傻瓜”，但是，總還會(huì)有人比自己更傻。因此，才采取這種“傻瓜贏傻瓜”的辦法來獲利?！安┥抵髁x”投資法是一種風(fēng)險(xiǎn)很大的投資方法。投資者預(yù)計(jì)價(jià)格上漲還將持續(xù)一段時(shí)間時(shí)，大膽以高價(jià)買入，在價(jià)格更高時(shí)伺機(jī)賣出；而在預(yù)計(jì)價(jià)格下跌將持續(xù)一段時(shí)，大膽地低價(jià)賣出，再在價(jià)格更低時(shí)購回。顯然，一旦判斷失誤，自己在市價(jià)高峰時(shí)購入股票，無法以更高的價(jià)格售出了，股票高價(jià)被綁，自然只能賠錢；如果售出股票時(shí)股價(jià)正好處于低谷，就再也沒有更低的價(jià)格可以買回來了。這時(shí)，采用“博傻主義”投資法的投資者自己就成了最后一個(gè)“傻子”。

“博傻主義”投資法是一種典型的投機(jī)技巧。投資者期待更上漲的股票能進(jìn)一步上漲而拋出，果如所料，自然就“博傻”成功。但假如出乎意料之外，沒有一個(gè)投資者比自己更傻，則“接力棒傳在自己手里再也傳不出去”了，這樣就要當(dāng)心“燒手”了。

以高價(jià)買進(jìn)的策略若要成功，可以參照以下幾點(diǎn)：

1．選擇具有良好前途的股票，這類股票具有良好的展望且獲利率高，股價(jià)可能會(huì)在人們普遍看好之中一步上漲。即使高價(jià)買進(jìn)后這類股票價(jià)格開始下跌，也容易再度成為人們爭購的對(duì)象。

2．高價(jià)買進(jìn)只能在行情普遍看漲時(shí)，只有人們對(duì)股市普遍樂觀時(shí)，股價(jià)才會(huì)連連上漲，“博傻”才能成功。

3．選擇業(yè)績優(yōu)良公司的股票。這類股票在業(yè)績穩(wěn)上的時(shí)候，不斷上漲，人們由于對(duì)其業(yè)績的穩(wěn)定預(yù)期，股價(jià)一般不會(huì)“意外”下跌，投資者就可以在股價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)中獲利。

我國目前的股票市場，股市大勢看好，許多投資者禁不住股市誘惑，在股市大漲中追高搶進(jìn)，這就為使用“博傻主義”投資技巧的投資者提供了更多的“博傻”對(duì)象。因?yàn)楣墒行星榭春?，幾乎可以說無論多高的價(jià)位都有人買進(jìn)，許多投資者便大膽在高位買進(jìn)，伺機(jī)在更高價(jià)位時(shí)脫手獲利。

“博傻主義”投資法是大戶操縱股市的慣用伎倆，即使價(jià)位已高，大戶仍大膽地收進(jìn)，由于這樣交易量日增，價(jià)位日益上漲，許多投資者紛紛跟進(jìn)購買，大戶便可以在高價(jià)時(shí)不露聲色地賣出獲利。有些利用“博傻主義”投資法的普通投資者因?yàn)闆]有察覺大戶操縱，在價(jià)位日益上漲時(shí)仍然高位買進(jìn)，卻不知這時(shí)大戶已悄悄出手，這時(shí)普通投資者使可能成為了最后一個(gè)“傻子”，股票被高位套牢。

作為一種短期投資技巧，使用“博傻主義”投資法的投資者是因?yàn)榧傧霑?huì)有更“傻”的投資者而冒險(xiǎn)伺機(jī)獲利的。可以設(shè)想，有一段高價(jià)區(qū)的每一個(gè)價(jià)位上，都會(huì)有一些使用這一方法的投資者，假如某種股票高價(jià)區(qū)間的不同價(jià)位分別為每股10元、11元、12元等等，在價(jià)位10元時(shí)使用這一投資法購入后，等價(jià)格漲至11元時(shí)賣出，在價(jià)格11無時(shí)，仍有一批投資者因?yàn)榭春脙r(jià)格會(huì)再上漲，同樣使用“博傻主義”投資法，以期在更高價(jià)位賣出。這樣，我們就會(huì)看到：在11元價(jià)位時(shí)買入的投資者一方面自己使用了“博傻主義”投資法，另一方面自身又成為了在10元價(jià)位時(shí)使用這一技巧的“博傻”對(duì)象。在實(shí)際的股票買賣中，每一個(gè)使用“博傻主義”投資法的投資者都可能同時(shí)扮演這兩種角色，這就決定了這一方法具有極大的風(fēng)險(xiǎn)性，一旦找不到比自己更“傻”的“博傻”對(duì)象，投資者自己就會(huì)大虧血本，成為最慘的“傻子”。

正因?yàn)檫@種方法具有極大的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，所以期望用這一方法孤注一擲，大膽一博的投資者必須對(duì)所選股票和股市行情作認(rèn)真的分析。

順勢投資法

對(duì)于那些小額股票投資者而言，談不上能夠操縱股市，要想在變幻不定的股市戰(zhàn)場上獲得收益，只能跟隨股價(jià)走勢，采用順勢投資法。當(dāng)整個(gè)股市大勢向上時(shí)，以做多頭或買進(jìn)股票持有為宜；而股市不靈或股價(jià)趨勢向下時(shí)，則以賣出手中持股而擁有現(xiàn)金以待時(shí)而動(dòng)較佳。這種跟著大勢走的投資作法，似乎已成為小額投資者公認(rèn)的“法則”。凡是順勢的投資者，不僅可以達(dá)到事半功倍的效果，而且獲利的機(jī)率也比較高；反之，如果逆勢操作，即使財(cái)力極其龐大，也可能會(huì)得不償失。

采用順勢投資法必須確保兩個(gè)前提；一是漲跌趨勢必須明確；二是必須能夠及早確認(rèn)趨勢。這就需要投資者根據(jù)股市的某些征兆進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的判斷，就多頭市場而言，其征兆主要有：

1.不利消息（甚至虧損之類得消息）出現(xiàn)時(shí)，股價(jià)下跌；

2.有利消息見報(bào)時(shí)，股價(jià)大漲；

3.除息除權(quán)股，很快做填息反映；

4.行情上升，成交量趨于活躍；

5.各種股票輪流跳動(dòng)，形成向上比價(jià)得情形；

6.投資者開始重視純益、股利；開始計(jì)算本益比、本利比等等。

當(dāng)然順勢投資法也并不能確保投資者時(shí)時(shí)都能賺錢。比如股價(jià)走勢被確認(rèn)為漲勢，但已到回頭邊緣，此時(shí)若買進(jìn)，極可能搶到高位，甚至于接到最后一棒，股價(jià)立即會(huì)產(chǎn)生反轉(zhuǎn)，使投資者蒙受損失。又如，股價(jià)走勢被斷定屬于落勢時(shí)，也常常就是回升的邊緣，若在這個(gè)時(shí)候賣出，很可能賣到最低價(jià)，懊悔莫及。

保本投資法

保本投資法是一種避免血本耗盡的操作方法。保本投資的“本”和一般生意場上“本”的概念不一樣，并不代表投資人用于購買股票的總金額，而是指不容許虧蝕凈盡的數(shù)額。因?yàn)橛糜谫徺I股票的總金額，人人各不相同，即使購買同等數(shù)量的同一種股票，不同的投資者所用的資金也大不一樣。通過銀行融資買進(jìn)的投資者所使用的金額，只有一般投資者所用金額的一半（如美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行規(guī)定從事賣空者在進(jìn)行交易是需支付當(dāng)時(shí)股票市場價(jià)格50%的保證金）；以墊款買進(jìn)（當(dāng)然是非法的）的投資者所用的金額，更是遠(yuǎn)低于一般投資者所用的金額。所以“本”并不是指買進(jìn)股票的總金額。“不容許虧蝕凈盡的數(shù)額’則是指投資者心中主觀認(rèn)為在最壞的情況下不愿被損失的哪一部分，即所謂損失點(diǎn)的基本金額。

保本投資法的基本假設(shè)是，任何人的現(xiàn)金都是有限度的。因?yàn)樗年P(guān)鍵不在于買進(jìn)而在于賣出的決策。為了作出明智的賣出決策，保本投資者必須首先定出自己心目中的“本”，即不容許虧損凈盡的那一部分。其次，必須確定獲利賣出點(diǎn)，最后必須確定停止損失點(diǎn)。比如若某股票投資者心目中的“本”定為投資總額的1/2。那么他的獲利點(diǎn)即為所持股票市價(jià)總值達(dá)到最初投資額的150%時(shí)，此時(shí)該股票投資者可以賣出持股的1/3，先保其本。然后，再定所剩下的“本”，比如改訂為20%，它表示剩下的持股再漲20%時(shí)，再予賣掉1/6，即將這一部分的“本”也保下來了。以此類推，再訂出還剩的持有股票的本。上述獲利賣出點(diǎn)的確定是針對(duì)行情上漲時(shí)所采用的保本投資法策略。至于行情下跌時(shí)，則要確定停止損失點(diǎn)。停止損失點(diǎn)是指當(dāng)行情下跌到達(dá)股票投資者的心目中的“本”時(shí)，即予賣出，以保住其最其碼的“本”的那一點(diǎn)，如假定某股票投資者確定的“本”是其購買股票金額的80%，那么行情下跌20%時(shí)，就是股票投資者采取“停止損失”措施的時(shí)候了，即全身而退以免蒙受過多虧損。這就是保本投資法的關(guān)鍵在于賣出決策的道理所在。

篇3

在市場調(diào)整中，許多基金重倉股表現(xiàn)出良好的抗跌性。在反彈中，也都紛紛創(chuàng)出歷史新高，顯示出投資者對(duì)這種股票的看好。同時(shí)，市場在藍(lán)籌股與題材股輪番刺激下也開始走高。投資者開始擔(dān)心，指數(shù)的上漲會(huì)不會(huì)又迎來新一輪的調(diào)控?

對(duì)這個(gè)問題，長信銀利精選基金經(jīng)理胡志寶思考的是：政府調(diào)控的目標(biāo)是什么?是調(diào)控具體的點(diǎn)位還是調(diào)控市場投資的氛圍?亦或調(diào)控參與者的狂熱?他認(rèn)為，政府可能并不是要對(duì)指數(shù)做具體的點(diǎn)位目標(biāo)設(shè)置，調(diào)控的主要是市場投機(jī)的氛圍，擔(dān)心積累起一些泡沫。

胡志寶說，最近兩三年調(diào)控的結(jié)構(gòu)或調(diào)控的次數(shù)、頻率有了很大的提高。我想這是必然現(xiàn)象。政府調(diào)控技巧在不斷成熟，通過不斷的微調(diào)來調(diào)緩經(jīng)濟(jì)過快的增長，而不是像以前一些宏觀政策是通過劇烈的調(diào)整或者說比較大幅度的調(diào)整來實(shí)施。所以我對(duì)這種調(diào)控和經(jīng)濟(jì)的成長持樂觀態(tài)度。相應(yīng)在操作上，我們更多地注重中長期趨勢，關(guān)注一些本質(zhì)問題，而不是對(duì)短期的局部波動(dòng)作出反應(yīng)。中國長期來看還是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，要看流動(dòng)性過剩局面會(huì)否改變，這才是決定我們投資的根本問題。

至于在4300點(diǎn)當(dāng)口，哪些板塊仍有投資價(jià)值?胡志寶說：“我們基金主要投資方向有三個(gè)，第一個(gè)是人口紅利，第二個(gè)是全球化，第三個(gè)是資產(chǎn)整合。人口紅利主要是從消費(fèi)的角度來看，高端消費(fèi)品可能還會(huì)有一個(gè)高速的增長，比如說高檔白酒等的品牌行業(yè)，以及消費(fèi)渠道如商場、百貨行業(yè)。其次，從全球化的角度來看，中國制造業(yè)正在盛起，并走向全球，已經(jīng)成為全球的制造業(yè)。第三是現(xiàn)在的市場估值已不便宜了，對(duì)于資產(chǎn)注入或整體上市等外延式的增長，值得關(guān)注其中的機(jī)會(huì)。”

捕捉整體上市不如價(jià)值投資

“投行的經(jīng)歷告訴我，資產(chǎn)注入、整體上市并沒有那么簡單，可能會(huì)經(jīng)歷很長也很艱難的過程?！睂氂櫪鸾?jīng)理劉豐元表示，在堅(jiān)信中國A股長牛的理念下，要堅(jiān)定選擇持有藍(lán)籌股。他認(rèn)為垃圾股、題材股從業(yè)績上來看，根本就沒有安全邊際，一個(gè)成熟的理性投資者應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，尋找那些價(jià)值股與成長股。這些股票隨著時(shí)間的推移，上漲更有基本面的支撐，投資者能賺取安全邊際較高的投資收益。

劉豐元表示，雖然資產(chǎn)注入和整體上市是今年以來最熱鬧的投資主題，但是在投資中，仍然應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資。首先要根據(jù)上市公司原有資產(chǎn)收益來進(jìn)行定價(jià)，然后再考慮資產(chǎn)注入和整體上市可能帶來的增值，不能僅僅依靠朦朧的資產(chǎn)注入或整體上市預(yù)期而進(jìn)行純粹投機(jī)性的投資。

在談到資產(chǎn)配置時(shí)，劉豐元表示，金融、地產(chǎn)、機(jī)械、鋼鐵、消費(fèi)、有色、建材等行業(yè)將成為寶盈鴻利基金重點(diǎn)關(guān)注的投資領(lǐng)域。近期，寶盈在投資策略上也作了相應(yīng)調(diào)整，更傾向持有確切業(yè)績支撐的藍(lán)籌股，空位也會(huì)作適當(dāng)控制。

防范風(fēng)險(xiǎn)放在首位

篇4

一、股指期貨與現(xiàn)貨市場的關(guān)系

股市的整體態(tài)勢是以股票指數(shù)來詮釋的，股指期貨則是對(duì)股市整體態(tài)勢的預(yù)期。它集合了影響現(xiàn)貨市場的各種因素和對(duì)影響因素的預(yù)期、現(xiàn)貨市場股指價(jià)格和成交量、投資者心理和行為等重要信息，連同期貨市場交易動(dòng)向，形成新的價(jià)格。在理論上，這個(gè)新價(jià)格是股票現(xiàn)貨的預(yù)期未來價(jià)格，它既是以現(xiàn)貨標(biāo)的股指為基礎(chǔ)，也是對(duì)現(xiàn)貨的指導(dǎo)。因此，股指期貨和股票現(xiàn)貨市場之間存在天然的不可分割的聯(lián)系。

股指期貨和現(xiàn)貨市場之間的關(guān)系互為基礎(chǔ)，相輔相成。成熟的現(xiàn)貨市場是發(fā)展股指期貨的先決條件，而股票指數(shù)是股票的衍生物。股指期貨價(jià)格總是以自己標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格為基礎(chǔ)的，不可能出現(xiàn)與股指現(xiàn)貨價(jià)格完全脫節(jié)的情況：在股指期貨價(jià)格高于股指現(xiàn)貨價(jià)格的正向市場上，股指期貨價(jià)格最終會(huì)下降到股指現(xiàn)貨價(jià)格的水平；或者，股指現(xiàn)貨價(jià)格最終會(huì)上升到股指期貨價(jià)格的水平，它們之間存在著長期聯(lián)動(dòng)的關(guān)系。

在正向市場上，如果股指現(xiàn)貨價(jià)格下降，股指期貨價(jià)格也下降，而且因?yàn)楣芍钙谪泝r(jià)格原本比股指現(xiàn)貨價(jià)格高，所以降幅更大，直到交割月份股指期貨價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格收斂一致。同樣，在正向市場上，如果股票現(xiàn)貨價(jià)格上升，股指期貨價(jià)格也上升，但升幅小于現(xiàn)貨價(jià)格，到交割月份股指期貨價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格合二為一。

在反向市場上，由于人們對(duì)股票現(xiàn)貨商品的需求過于迫切，股票現(xiàn)貨價(jià)格再高也在所不惜，從而造成股票現(xiàn)貨價(jià)格劇升。購買者愿意承擔(dān)、吸收全部持有成本，隨著時(shí)間的推進(jìn)，股指現(xiàn)貨價(jià)格與股指期貨價(jià)格如同在正向市場上一樣，會(huì)逐步接近趨同，到交割月份收斂一致。

總之，因?yàn)楣芍钙谪泝r(jià)格是未來某一時(shí)間上的價(jià)格，隨著時(shí)間的流逝，股指期貨合約的到期，股指期貨價(jià)格就會(huì)趨向于股指現(xiàn)貨交割價(jià)格。如果臨近合約到期時(shí)，股指期貨價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)超過交易成本的價(jià)差時(shí)，交易者必然會(huì)抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行套利交易，使股指期貨價(jià)格與股指現(xiàn)貨價(jià)格漸趨一致。

二、股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場的積極影響

股指期貨是現(xiàn)今各國證券市場中資產(chǎn)管理與投資組合中應(yīng)用廣泛、具有活力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。通過證券組合投資可以有效地化解市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于導(dǎo)致股市齊漲齊跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要在資產(chǎn)配置中加入股指期貨等金融衍生品來有效規(guī)避。股指期貨的引入將大大改善股票市場配置風(fēng)險(xiǎn)的能力，豐富投資者的操作策略。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好來選擇不同產(chǎn)品配置，深化市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。

（一）股指期貨交易可以活躍市場，擴(kuò)大交易量。股指期貨和現(xiàn)貨交易量呈雙向推動(dòng)態(tài)勢。

首先，股指期貨的推出會(huì)增強(qiáng)投資者更廣泛參與股票現(xiàn)貨市場的信心。各種閑散資金、機(jī)構(gòu)資金不僅會(huì)以更積極的態(tài)度參與這個(gè)市場，而且還會(huì)從戰(zhàn)略上考慮在這個(gè)市場配套長期投資。因此，推出股指期貨，是做大股票現(xiàn)貨市場規(guī)模、增加市場流動(dòng)性的根本保證。指數(shù)期貨操作具有相當(dāng)程度的專業(yè)性和復(fù)雜性，中小投資者在此領(lǐng)域明顯處于弱勢。機(jī)構(gòu)投資者將攜其專業(yè)技術(shù)人才優(yōu)勢、設(shè)備和信息優(yōu)勢，通過強(qiáng)大的研究分析能力和交易操作技巧，充分利用股指期貨等金融工具與相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)搭配進(jìn)行操作，從而分散風(fēng)險(xiǎn)，兼或提高收益。同時(shí)，海外資金也因?yàn)橛辛吮茈U(xiǎn)以改變組合風(fēng)險(xiǎn)配置的工具，增加了投資中國市場的興趣，更愿意將資金投入中國股票市場。

其次，推出股指期貨最終會(huì)有利于股票現(xiàn)貨市場與期貨市場的長期平衡協(xié)同發(fā)展。由于股指期貨在操作上有高杠桿特性，并具有不同于傳統(tǒng)股票投資的特殊風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模式，將既能夠吸引傳統(tǒng)股票投資者進(jìn)行避險(xiǎn)性投資，也可以吸引高風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性的投資者進(jìn)行套利性投機(jī)。因此，一方面將促使傳統(tǒng)股票投資者進(jìn)行資金配置的調(diào)整，調(diào)出部分資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)配置，減少傳統(tǒng)股票的直接投資；另一方面將吸引場外投機(jī)資金進(jìn)入，從而形成場內(nèi)資金與場外資金、投資者與投機(jī)者在股票現(xiàn)貨和股指期貨等產(chǎn)品上資金的重新配置。

再次，股指期貨的操作增加了做空機(jī)制，豐富了投資者的投資方式，給投資者提供了熊市和牛市均能盈利的機(jī)會(huì)。這無疑有利于激發(fā)投資者的投資積極性，從而活躍股票市場，尤其在股市低迷時(shí)期這種作用更為明顯。我國現(xiàn)行的《證券法》不允許股票做空，如果投資者想要在股指飆升的時(shí)候賣出，再等到股指回落的時(shí)候買入，賺取賣空的收益，在股票現(xiàn)貨市場是不能夠做到的。有了股指期貨這一反向的操作工具，投資者就可在股市現(xiàn)貨市場大膽投資，既可以買多又可以做空。即使在股市低迷時(shí)，投資者也可大膽進(jìn)入市場，從而對(duì)現(xiàn)貨市場的擴(kuò)容起到一定程度的刺激作用。

（二）股指期貨改變了傳統(tǒng)股票交易的思維方式，滿足投資者規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的需要。市場上除了原有的那些交易動(dòng)機(jī)外，還多了避險(xiǎn)、套利的交易動(dòng)機(jī)。股指期貨的重要功能是套期保值，投資者可以賣出股指期貨對(duì)沖目前持有現(xiàn)貨組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，或買入期貨合約為未來構(gòu)建的組合保值。股指期貨的這種特點(diǎn)將改變目前資產(chǎn)管理的策略和模式，證券資產(chǎn)將不僅要考慮現(xiàn)貨市場的已有品種，還需要留出一定的資金頭寸，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)在現(xiàn)貨和期貨之間作恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)特定的投資目標(biāo)。資產(chǎn)組合將出現(xiàn)差異化、個(gè)性化，投資者可選擇余地將極大地拓寬，思維方式就更復(fù)雜。股指期貨上市后，市場有了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，各類不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者就可以根據(jù)各自的需要組合風(fēng)險(xiǎn)收益，滿足不同資金的需要，市場深度和廣度得到拓展，將能夠容納各類機(jī)構(gòu)投資者。社?；?、保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者可以利用這一工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)符合其資金性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)收益配比。這將有力地吸引這三類資金的進(jìn)入，機(jī)構(gòu)投資者的種類將呈現(xiàn)多樣性。

（三）指數(shù)成分股票將成為市場追捧。在滬深300股指期貨推出前后，其標(biāo)的指數(shù)的成分股日益受到市場的關(guān)注。特別是成分股中的超大藍(lán)籌股的戰(zhàn)略性作用將得到提升，這種戰(zhàn)略性的提升也必將帶來相應(yīng)的市場溢價(jià)。成分股的戰(zhàn)略作用表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，成分股當(dāng)中的超大藍(lán)籌股對(duì)市場指數(shù)運(yùn)行趨勢和程度的影響將進(jìn)一步加深，其漲跌直接影響滬深300指數(shù)，進(jìn)而可能左右股指期貨的趨勢，吸引投資者的關(guān)注；第二，現(xiàn)貨市場機(jī)構(gòu)投資者日益發(fā)展，加大成分股的稀缺性，從而形成資源稀缺性溢價(jià)，推動(dòng)成分股價(jià)格的上漲；第三，成分股是打通現(xiàn)貨市場和期貨市場的戰(zhàn)略籌碼，不管是股指期貨的套利者還是套期保值者，都將從持有成分股中受益。

（四）股指期貨的推出會(huì)對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。行業(yè)中公司的業(yè)績往往存在同向性，市場也經(jīng)常表現(xiàn)出較強(qiáng)的板塊效應(yīng)。因此，未來的市場很可能經(jīng)常出現(xiàn)某只成分股的上漲，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)個(gè)股普遍上漲，從而推動(dòng)整個(gè)指數(shù)上漲。而對(duì)于在成分股中占比很小的行業(yè)，即使其板塊效應(yīng)顯現(xiàn)，也可能很難對(duì)指數(shù)產(chǎn)生較大的影響。也正因?yàn)檫@種效應(yīng)的存在，會(huì)促使更多的機(jī)構(gòu)投資者把更多的資金投入到對(duì)指數(shù)影響力更大的行業(yè)中去，從而獲取對(duì)指數(shù)的同向影響性。

（五）增強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”作用。股指期貨行情通常會(huì)領(lǐng)先于股票大盤，股指期貨的價(jià)格變化恰恰是對(duì)股票現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場波動(dòng)的反映，股指期貨對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)等各種新信息的敏感度高于現(xiàn)貨市場，它可以通過市場的聯(lián)動(dòng)作用，加快股票市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)速度，引導(dǎo)股市走勢，以GDP/PPI為基礎(chǔ)，可以對(duì)指數(shù)波動(dòng)提供合理的定價(jià)，長期來看這有助于提高現(xiàn)貨市場資源配置的效率。歷史證明股指與GDP密切正相關(guān)，而長期以來我國股市運(yùn)行不僅不反映GDP的增長真實(shí)情況，反而成為宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長的“倒像”。這種情況勢必影響國家對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，不利于國民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展和證券市場自身成長。引入股指期貨交易后，市場參與者集國內(nèi)外宏觀政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等信息而產(chǎn)生的對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，將集中反映于股指，通過公開競價(jià)交易等制度，形成一個(gè)反映市場供求關(guān)系的市場價(jià)格，然后通過指數(shù)套利和心理預(yù)期迅速利用現(xiàn)貨市場，從而大大縮短宏觀經(jīng)濟(jì)和股票現(xiàn)貨市場走勢之間的時(shí)滯，增強(qiáng)股市作為國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，提高現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資本形成和資源配置的效率，促進(jìn)股票市場發(fā)展。

三、推出股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場的負(fù)面影響

股票現(xiàn)貨、期貨市場相互補(bǔ)充，共同發(fā)展，有利于保護(hù)投資者利益。但由于股指期貨的交易對(duì)象是人為設(shè)立的股票價(jià)格指數(shù)，本身帶有一定虛擬性，現(xiàn)有本土機(jī)構(gòu)投資者普遍不具有股指期貨的對(duì)沖交易經(jīng)驗(yàn)，再加上監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)缺失，就可能給現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來較大的破壞力，進(jìn)而影響股票現(xiàn)貨市場的正常發(fā)展。

（一）可能造成股票現(xiàn)貨市場價(jià)格劇烈波動(dòng)。我國股票市場是個(gè)新興市場，市場效率不及發(fā)達(dá)國家市場，價(jià)格波動(dòng)非常頻繁且幅度偏大，以現(xiàn)貨市場價(jià)格為基礎(chǔ)的股指期貨的助漲助跌作用，反作用于現(xiàn)貨市場，可能導(dǎo)致價(jià)格頻繁乃至異常波動(dòng)，從而產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易實(shí)行保證金制度。這種以小搏大的高杠桿效應(yīng)，吸引了眾多投機(jī)者的加入，放大了本來就存在的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于這種大量存在的投資者的交易行為會(huì)減少股票價(jià)格中包含的信息，從而增加股票現(xiàn)貨市場的波動(dòng)性。

（二）短期內(nèi)可能導(dǎo)致股票現(xiàn)貨市場的資金分流。由于股指期貨相對(duì)于股票現(xiàn)貨交易而言，具有交易成本低、保證金比例低、杠桿倍數(shù)高等優(yōu)點(diǎn)，短期內(nèi)，股指期貨與現(xiàn)貨股票常在某種程度上存在替代效應(yīng)，股指期貨上市初期可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場產(chǎn)生資金排擠效應(yīng)，尤其是重視指數(shù)、偏愛高風(fēng)險(xiǎn)投資的投機(jī)者。鑒于權(quán)證的交易量能夠在很短時(shí)間占據(jù)整個(gè)股票市場交易量的半壁江山，可以大膽地預(yù)測，股指期貨的交易量將很快是股票交易量的幾倍。但這種影響只是短期的和局部的。就長期而言，二者也存在著某種程度的互補(bǔ)作用。由于股價(jià)指數(shù)期貨提供了避險(xiǎn)途徑，投資者在市場風(fēng)險(xiǎn)能夠掌控的情況下，投資股市意愿也會(huì)增加。

（三）可能產(chǎn)生市場操縱、不公平交易等違法行為。由于我國股市沒有信用交易，在風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全的情況下，投機(jī)者受利益驅(qū)使，極易利用自身的實(shí)力、地位等優(yōu)勢，以犧牲中小投資者利益為代價(jià)，利用股票現(xiàn)貨和股指期貨的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，進(jìn)行市場操縱等違法、違規(guī)活動(dòng)。這種行為既擾亂了市場正常秩序，扭曲了價(jià)格，影響了發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的實(shí)現(xiàn)，還會(huì)造成不公平競爭，損害其他交易者的正當(dāng)利益。

總之，對(duì)于股指期貨可能產(chǎn)生的種種負(fù)面影響，我們都必須正視和及早采取相應(yīng)的防治措施，以使其可能產(chǎn)生的這些負(fù)面影響降低到最低限度。

四、如何讓股指期貨發(fā)揮應(yīng)有作用

作為一種金融衍生工具，股指期貨本身是一種“中性”的產(chǎn)品，既能成為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，也可能成為投機(jī)者操縱市場的工具。如何發(fā)揮其積極作用，促進(jìn)我國股市的健康發(fā)展，關(guān)鍵問題在于市場監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)管理、期指合約的合理設(shè)計(jì)和投資者教育等方面的要求。

（一）加大監(jiān)管力度，進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)。為了適應(yīng)期貨市場發(fā)展的新形勢，期貨監(jiān)管應(yīng)全面推廣以凈資本監(jiān)管指標(biāo)體系為核心的期貨公司財(cái)務(wù)安全監(jiān)管，實(shí)施投資者保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，把市場交易變化和保證金水平增減同時(shí)納入監(jiān)控視野。并且要盡快推動(dòng)《期貨法》和期貨交易管理?xiàng)l例的出臺(tái)，同時(shí)確保各種法規(guī)之間相互協(xié)調(diào)，涵蓋內(nèi)容廣泛，以促進(jìn)市場誠信體系的建設(shè)和期貨市場的規(guī)范發(fā)展。

（二）建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度。健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度是股指期貨安全運(yùn)行的保證。風(fēng)險(xiǎn)管理可分為宏觀市場風(fēng)險(xiǎn)管理和微觀市場主體風(fēng)險(xiǎn)管理。其中作為交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，交易所風(fēng)險(xiǎn)管理成為整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。交易所清算會(huì)員除了要滿足一定的資本金要求外，還應(yīng)建立多層次清算結(jié)構(gòu)，以控制會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)。

（三）設(shè)計(jì)科學(xué)合理的股指期貨合約。國際上比較成功的股指期貨標(biāo)的具有六大特性：指數(shù)為成分指數(shù)，指數(shù)組合容易跟蹤復(fù)制；指數(shù)的市場代表性強(qiáng)，對(duì)市場的覆蓋要達(dá)到一定比例；指數(shù)要具有足夠的流動(dòng)性，保障指數(shù)復(fù)制和套期保值效率；指數(shù)編制方法透明，選樣指標(biāo)簡單可行，便于市場的預(yù)期和跟蹤；指數(shù)樣本股相對(duì)穩(wěn)定，降低指數(shù)跟蹤和套期保值成本；指數(shù)不易縱。被選定為首個(gè)股指期貨合約標(biāo)的的滬深300指數(shù)，是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成分股指數(shù)。從它與上證綜指最近一年走勢比較來看，除了抗操縱性強(qiáng)，它的市場代表性也很強(qiáng)，與大盤的相關(guān)度高，走勢趨于一致。

（四）加強(qiáng)股指期貨宣傳，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。目前，股指期貨作為新生事物，廣大投資者并不十分了解，加之我國投資者理性投資意識(shí)不強(qiáng)，短線投機(jī)之風(fēng)仍盛行，這種市場投資理念有可能慣性地帶到股指期貨市場，不僅可能使股指期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)影響現(xiàn)貨價(jià)格，而且可能影響現(xiàn)貨投資者的心理，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場動(dòng)蕩。因此，一方面要堅(jiān)持深入持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)教育，使投資者和管理者都能分散規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的執(zhí)行必須嚴(yán)格和細(xì)化，從制度上對(duì)投機(jī)者加以制衡。

篇5

【關(guān)鍵詞】股市 散戶 投資 誤區(qū)

近些年來，“炒股”成了我們生活的重要話題。從2007年10月開始，A股市場一路下行，累計(jì)跌幅已超過60%。在日常的股票投資活動(dòng)中，筆者發(fā)現(xiàn)多數(shù)散戶投資者多多少少都會(huì)犯一些這樣那樣的錯(cuò)誤，導(dǎo)致投資損失。在散戶投資的眾多誤區(qū)中，筆者根據(jù)自己的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出散戶朋友的十種典型錯(cuò)誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。

一、買入價(jià)本位思想

即無論何時(shí)、何種市況，都是以自己的買入價(jià)作為賣出或是繼續(xù)持有的標(biāo)準(zhǔn)。散戶朋友們這一錯(cuò)誤具體表現(xiàn)為缺乏行之有效的“止贏止損”方法和原則。小賺不跑，小虧不出，大虧認(rèn)賠，虧了不忍心割肉,放手讓虧損持續(xù)擴(kuò)大，這是很多散戶投資者容易犯的錯(cuò)誤。今年以來，A股市場的大幅下跌，有的投資者甚至自作聰明，為攤薄成本向下買入攤平，結(jié)果越套越深?！皶?huì)買的是徒弟，會(huì)賣的是師傅，會(huì)割肉的是爺爺”是投資高手總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。割肉一方面是為了保存資金實(shí)力，另一方面就是提高資金的使用效率，是綜合考慮了資金的時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本的?！百I入價(jià)本位思想”是散戶朋友投資理念狹隘的體現(xiàn)，也是散戶投資者易犯的常見錯(cuò)誤。

二、持股過于分散或集中

投資過于分散，表面上看起來可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于一般的散戶來說，其實(shí)是一種極其分散精力的行為和一種缺乏信心的表現(xiàn)。我有一位朋友只有7萬塊錢，持有10只股票。這位朋友以為分散持股可以東方不亮西方亮，殊不知一匹再大的黑馬有再大的力氣，也拉不動(dòng)裝著9頭瘸驢的車。投資過于集中，只買一只，違背了把“雞蛋放在同一籃子”一損俱損的教訓(xùn)。喬治.索羅斯說的好：“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)無可指責(zé)，但同時(shí)記住千萬不能孤注一擲!”根據(jù)筆者的經(jīng)驗(yàn)，持股適度按股票行業(yè)和地域分配比較好，3-6只股票適宜，持倉要講究立體性，投資和投機(jī)結(jié)合，短線和中長線結(jié)合。

三、依據(jù)所謂專家、朋友、小道消息或者是媒體的建議作為買賣的標(biāo)準(zhǔn)

在股票市場，我的經(jīng)驗(yàn)是不要輕易相信股評(píng)專家等人的結(jié)論，他們的話只能參考。他們說的漲、跌和你所理解的漲跌不同。大多數(shù)情況下一般股民理解的都是短期行為，而證券研究報(bào)告說的卻是中長期。缺乏主見和自己的投資標(biāo)準(zhǔn)，人云亦云，沒有正確判斷風(fēng)險(xiǎn)和市場的能力，只能讓自己永遠(yuǎn)停留在業(yè)余水平。沃倫.巴菲特說：“風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己正在干什么”，正確的做法應(yīng)如江恩所說：“順應(yīng)趨勢，花全部的時(shí)間研究市場的正確趨勢，如果保持一致，利潤就會(huì)滾滾而來!”成為股市贏家需要建立自己正確的投資哲學(xué)與方法，不能有不勞而獲的思想。不要把“中國是政策市”等作為不學(xué)無術(shù)的借口，炒股實(shí)戰(zhàn)技巧需要反復(fù)總結(jié)和摸索，不斷地深入學(xué)習(xí)和領(lǐng)悟，才能為炒股贏利奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

四、買賣時(shí)只喜歡限價(jià)交易，而不會(huì)利用非現(xiàn)價(jià)（市價(jià)）交易

有的散戶往往會(huì)因?yàn)橐弧煞皱X的便宜而因此誤了最佳進(jìn)入時(shí)機(jī)，這是典型的“揀芝麻丟西瓜”、“占小便宜吃大虧”的失敗投資者。短線投資高手利用信息炒作波段，看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，利用市價(jià)果斷成交，快進(jìn)快出，往往受益匪淺。當(dāng)然資歷尚淺的散戶投資朋友是不能理解其中的奧妙的。

五、不敢買正在創(chuàng)新高的股票或板塊，而喜歡買處于長期下跌趨勢的股票

比如2007年6-10月，有色、煤炭、鋼鐵等資源型股票天天新高，但很多散戶朋友在此類股票面前望而卻步。以筆者周邊的股票投資者為例，90%的人不會(huì)也不敢買那些正在創(chuàng)新高的股票，缺乏賺大錢的氣魄和思想。美國人威廉. 歐奈爾說：“主流類中的股票，常能漲得驚天動(dòng)地，但其他平庸個(gè)股，連一絲漣漪都不會(huì)起！”這類投資者不敢買入高價(jià)股，只喜歡買便宜股，他們不知道高價(jià)有高價(jià)的理由和“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的道理。

六、急功近到，不愿長期持有

筆者身邊很多散戶朋友買賣股票就是典型的T+1，今天買明天賣，追漲殺跌，總想在最短的時(shí)間內(nèi)，不費(fèi)力氣賺大錢。這種急功近利的思想，普遍存在于大多數(shù)的散戶投資者思維當(dāng)中。忍耐是一種等待，是莊家醞釀?dòng)囊环N高超手段。很多好股票就是忍出來或捂出來的，對(duì)那些優(yōu)質(zhì)、成長性好和壟斷行業(yè)的股票可以有長期投資的思想。萬科董事長王石有個(gè)朋友叫劉元生，從萬科創(chuàng)業(yè)起即買入其原始股持有到現(xiàn)在，400萬元變?yōu)?.32億元股票。巴菲特的一生中重倉過13只股票，7只股票賺了270億美金。巴菲特最驕人的業(yè)績是持有《華盛頓郵報(bào)》股票30年，股票價(jià)值增長128倍。

七、難以克服貪婪之心和不冷靜的心態(tài)

很多股民朋友將人性的貪婪這一缺點(diǎn)在投資股票時(shí)進(jìn)一步放大，表現(xiàn)得淋漓盡致。典型的是自己的賬戶資金升值已達(dá)20%、50%或更多，但還是不死心，不平倉，掙多了還想再掙更多。跌了甚至到深套以后，從恐懼、謾罵、后悔到連死了的心都有。比如經(jīng)歷2007年5月30日的風(fēng)暴之后，筆者周邊的很多散戶朋友的市值大幅縮水，更別說今年以來的大跌，散戶朋友跌的面目全非，中間永遠(yuǎn)不止損。但到現(xiàn)在上證指數(shù)2300點(diǎn)，周邊散戶在恐懼中拋售所有股票，把股票賣在地板價(jià)上。反復(fù)的追漲殺跌，陷入無休止的惡性循環(huán)，最終心灰意冷，以大幅的虧損離場而去。股民朋友炒股投資,就一定要克服人性貪婪和不冷靜的心態(tài)這兩個(gè)缺點(diǎn)。

八、不擅長學(xué)習(xí)和做功課

很多散戶朋友喜歡把小道消息和電視上的股評(píng)當(dāng)飯吃，不擅長學(xué)習(xí)是散戶朋友投資股票的大敵?！肮善笔墙?jīng)濟(jì)的睛雨表”，制約股票的漲跌因素相當(dāng)復(fù)雜，股票供求、通貨膨脹率、國內(nèi)外的政治、軍事、經(jīng)濟(jì)、自然等因素的變化，都會(huì)直接影響股票的升降。這要求散戶投資者要兢兢業(yè)業(yè)，勤勤懇懇，認(rèn)真學(xué)習(xí)，不斷進(jìn)步，做好功課。投資總有失誤甚至犯錯(cuò)誤的時(shí)候，重要的是我們應(yīng)該懂得怎樣在失敗當(dāng)中吸取教訓(xùn)，更重要的是不要讓同樣的錯(cuò)誤多次發(fā)生?！俺晒Φ姆椒ㄔ谟诎l(fā)現(xiàn)和改正自己的問題，把自己的弱點(diǎn)變成長處”。投資的成功是建立在已有的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上的。美國投資大師杰姆. 羅杰斯說：“決定命運(yùn)的不是股票市場，也不是上市公司本身，而是投資者本人的學(xué)習(xí)、經(jīng)驗(yàn)和判斷”。

九、對(duì)股市缺乏基本的判斷和信念

如很多朋友毫無道理的篤信大盤暴跌時(shí)，政府一定會(huì)出面救市；奧運(yùn)會(huì)前股票一定漲；市盈率低的股票就是好股票；ST股票絕對(duì)不能買等等。把這些無稽之談當(dāng)成投資寶典，其實(shí)是誤入歧途而毀己不倦。股票的投資經(jīng)驗(yàn)需要時(shí)間積累和總結(jié)，或者前輩們反復(fù)總結(jié)出來的精華散戶朋友可以借鑒和參考（僅此而已），如買進(jìn)有信心、持股要耐心、賣股靠決心；短線炒消息，中線炒題材，長線炒業(yè)績；買股要慢，賣股要快，持股要穩(wěn)。不要在大漲后追高買進(jìn)，不要在大跌后低位殺出；不要在利好公布后買進(jìn)，不要在利空公布后賣出，不要買進(jìn)有明顯缺陷的股票等等，這些都是股民高手朋友們結(jié)合中國股市特點(diǎn)總結(jié)出來的精華，散戶朋友當(dāng)可以學(xué)習(xí)和引以為鑒。

十、心態(tài)不正，不夠平常心

賺了嫌少，后悔自己沒有在股市高點(diǎn)獲利了結(jié)；虧了悶悶不樂，不敢坦然面對(duì)和接受自己的錯(cuò)誤和失敗。在股市投資，這些朋友是以健康受損和心靈受折磨為代價(jià)來投資的。不論盈虧，“知足者常樂，而貪婪者常悲”。炒股要有平常心，要有純凈的境界，證監(jiān)會(huì)尚主席說的好，炒股要三閑：閑錢、閑時(shí)間和閑心態(tài)，這是散戶投資者投資股票的一個(gè)真理。

在股票投資的誤區(qū)中，以上十點(diǎn)是散戶最容易犯的錯(cuò)誤。當(dāng)然，仁者見仁，智者見智。但對(duì)于想靠炒股致富的散戶朋友來說，如果不注意克服以上十種錯(cuò)誤，則對(duì)炒股非常不利。實(shí)際上，我們要通過炒股發(fā)現(xiàn)自己的人性缺點(diǎn)，然后逐一克服，不斷提升自己的素養(yǎng)，這樣我們的炒股水平和生活質(zhì)量才會(huì)大大提高，財(cái)源就會(huì)滾滾而來。

篇6

[關(guān)鍵詞] 股民 股票投資 右側(cè)交易法 實(shí)戰(zhàn)意義

入世以來,中國股票市場日益向縱深發(fā)展,股民隊(duì)伍越來越龐大。在股海淘金中,投資者實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的積累固然必不可少,但科學(xué)的投資方法的運(yùn)用尤顯得十分重要。目前,分散投資法、攤平成本法:以靜制動(dòng)操作、三成漲跌法等不少投資方法已為廣大股民熟知并運(yùn)用,并給股民投資帶來實(shí)實(shí)在在的收益。本文將探析一種確保投資者降低風(fēng)險(xiǎn)的較為實(shí)用的投資方法――右側(cè)交易買入法(以下簡稱右側(cè)交易法)。

一、右側(cè)交易法的緣起及其內(nèi)涵

依據(jù)投資的趨勢分析理論,證券市場上股票價(jià)格運(yùn)行波動(dòng)的方向即運(yùn)行趨勢不外乎三種,即上升方向趨勢、下降方向趨勢和水平方向趨勢。由于中國股市目前實(shí)行的是做多才能盈利的交易規(guī)則,使得股民更多地是在股票下跌中尋找最低點(diǎn)買入機(jī)會(huì)以便獲得盈利,從形態(tài)理論來看,多表現(xiàn)為左側(cè)交易法,比如在一個(gè)V形態(tài)的下跌途中,多半是左面買入,而等待右面上漲時(shí)賣出,不少機(jī)構(gòu)投資者也稱道此交易法則。但是,仔細(xì)分析,左側(cè)交易法就是在下跌途中不斷猜底,并抄底的交易方法。這種方法,在牛市上行趨勢下中途換擋時(shí)使用沒有多少風(fēng)險(xiǎn),可是,在熊市中這種交易法完全不具備操作的安全性,一是因?yàn)榈鵁o止境,看似抄底買入仍難免被套;二是短線投機(jī)者眾多,買入后的最佳賣點(diǎn)往往稍瞬即逝,很難捕獲,尤其在諸如2008年的股災(zāi)中用左側(cè)交易,股民將遭遇投資收益的“滑鐵盧”。

以上可見,所謂左側(cè)交易,也叫逆向交易,其特點(diǎn)是,在價(jià)格抵達(dá)或者即將抵達(dá)某個(gè)所謂的重要支撐點(diǎn)或者阻力點(diǎn)的時(shí)候就直接逆向入市,而不會(huì)等待價(jià)格轉(zhuǎn)勢。在熊市中,這種交易自然難以避免虧損。 因此,不少理性投資者采用了與之對(duì)應(yīng)的右側(cè)交易法來進(jìn)行穩(wěn)健的操作。

所謂右側(cè)交易。就是投資者在一只股票真正見底并走出“V型”底,“W底”或“頭肩底”形態(tài)時(shí),在圖形的右側(cè)選擇介入以實(shí)現(xiàn)盈利目的的一種交易方法。這是一個(gè)能持續(xù)戰(zhàn)勝市場的法則。

二、右側(cè)交易法的實(shí)戰(zhàn)意義

實(shí)戰(zhàn)中的右側(cè)交易法,主要有以下積極作用:

1.降低投資者股本縮水和虧損的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在中國A股市場中,成功的要素取決于選擇何時(shí)進(jìn)場,也就是時(shí)間要素第一。在股價(jià)上升通道中,在快速揚(yáng)升前介入都是合適的。然而在熊市,何時(shí)進(jìn)場就顯得十分關(guān)鍵,對(duì)投資者股本的影響也很大。因?yàn)橐粋€(gè)熊市的初級(jí)階段,普通人根本無法判斷這個(gè)熊市到底是“一般熊市”(指數(shù)下跌30%)、“大熊市”(指數(shù)下跌40%)或“股災(zāi)”(指數(shù)下跌超過60%)。如果是左側(cè)交易法,在下跌階段買入,難以先知先覺知道底部在哪里,一旦猜錯(cuò),指數(shù)繼續(xù)下跌,那么本金就會(huì)大大縮水。假設(shè)買進(jìn)的倉位被套牢5%～10%,而這時(shí)候底部的確形成,開始翻轉(zhuǎn)上升,則也要等指數(shù)上漲6%～12%才能回本,就是說,賺錢也得等彌補(bǔ)前期的虧損才行?？墒?采用右側(cè)交易法則不然,因?yàn)榻槿氲臅r(shí)候,底部已經(jīng)探明,因而基本沒有股本縮水和虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

2.增進(jìn)投資者盈利的機(jī)會(huì)和能力。在股票K線“V型”底,“W底”或“頭肩底”圖形態(tài)右則買入的投資者,根據(jù)反轉(zhuǎn)形態(tài)理論,其形態(tài)頸線突破后的最低理論升幅應(yīng)該是圖形態(tài)底部到頸線的垂直距離,因此,投資者只要耐心持股不動(dòng),就會(huì)獲得預(yù)期的收益率。

過去幾十年中收益率排名前100名的基金,幾乎都是右側(cè)交易法的有效執(zhí)行者。從60年代杰克催佛斯基金,到70年代彼特?林奇的麥哲倫基金,到80年代～90年代歐尼爾的新美國成長基金,成功均來自于右側(cè)交易法。

3.右側(cè)交易法易于鼓舞投資者信心。右側(cè)交易法一般是用在下跌市的尾聲,尤其是熊市的盡頭。漫漫熊途中,由于投資者經(jīng)歷了一波又一波的股價(jià)殺跌,其投資信心遭受巨大的打擊,經(jīng)歷了從悲觀嘆息、到失望再到絕望的心路歷程,此時(shí)采用右側(cè)交易法,能讓投資者擺脫恐懼,看到賺錢的契機(jī),這對(duì)于恢復(fù)長期熊市中投資者的信心自然會(huì)起到十分重要的作用。

總之,右側(cè)交易就是做趨勢的跟隨者而不是預(yù)測者,是一種上佳的投資策略,具有重要的實(shí)踐操作意義。

三、運(yùn)用右側(cè)交易法應(yīng)該注意的問題

右側(cè)交易法運(yùn)用中,應(yīng)該注意以下問題:

1.右側(cè)交易法其運(yùn)用的前提是股票下跌后探出底部,并且股票K線在底部出現(xiàn)具備右側(cè)交易的“W型”等反轉(zhuǎn)形態(tài)。如果在行情下探到某一價(jià)位,股票運(yùn)行做“W型”等反轉(zhuǎn)形態(tài)失敗,則右側(cè)交易法不宜實(shí)施,因?yàn)榇藭r(shí)股票長期或中期底部并未真正出現(xiàn)還有向下時(shí)運(yùn)行空間。

2.如果真正的底部探明,右側(cè)任何時(shí)機(jī)介入都是可以的,但現(xiàn)實(shí)投資中,做底部一般非常復(fù)雜與艱難,且反復(fù)無常,所以科學(xué)的右側(cè)交易介入時(shí)機(jī)必須是W型”等反轉(zhuǎn)形態(tài)真正確立,其標(biāo)志是股票價(jià)格突破頸線的3%或站上頸線位3個(gè)交易日。

3.股票底部走勢做圓弧底形態(tài)一般需要較長時(shí)間,因此,右側(cè)交易法在這里表現(xiàn)為圓弧底形態(tài)右側(cè)任一點(diǎn)位買進(jìn)應(yīng)該都能去的投資收益。

4.左側(cè)交易并非一無是處,在短期趨勢中,其操作價(jià)值不能否認(rèn)。而右側(cè)交易法在中長期趨勢中,更具積極實(shí)戰(zhàn)意義。

綜上所述,投資的真諦在于獲利,因此,除了投資風(fēng)險(xiǎn)的防范外,如何選擇更佳的投資方法提高盈利水平顯得十分必要,尤其是在長期熊市下跌市道里,右側(cè)交易法實(shí)乃是這樣一種較為理想的實(shí)戰(zhàn)技法。

參考文獻(xiàn):

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[2]鄭忠:《證券投資實(shí)務(wù)》[M].高等教育出版社,2002.7.第一版

篇7

與傳統(tǒng)的金融工具相比，金融衍生證券具有以下幾個(gè)明顯的特征。首先，金融衍生證券市場通常具有高流動(dòng)性、低交易成本特征。例如指數(shù)期貨流動(dòng)性高，成交快，投資者能夠迅速把握市場機(jī)會(huì)，交易行為帶來的沖擊成本小，而且指數(shù)期貨交易的傭金、稅收等交易成本小，減少了對(duì)利潤的影響。因此，指數(shù)期貨等金融衍生證券具有顯著的成本優(yōu)勢。其次，金融衍生證券市場通常采用保證金制度，為投資者提供了杠桿機(jī)制。例如，在期貨交易中，投資者只需支付保證金便獲得了期貨合約，相當(dāng)于只用少量的保證金就持有相當(dāng)于合約金額那么多的商品，一般保證金要比合約價(jià)值要小的多，投資者由此獲得杠桿。再次，金融衍生證券市場實(shí)行雙向交易和對(duì)沖機(jī)制。即金融衍生證券投資者可以在交易之初，進(jìn)行買賣兩個(gè)方向的交易。開倉后，投資者不必非要交割合約，可以在相同合約上進(jìn)行相反的操作來解除交割的義務(wù)。由于金融衍生證券具有雙向交易的特征，金融衍生證券基礎(chǔ)資產(chǎn)的持有者，可以在金融衍生市場進(jìn)行相反操作而對(duì)沖基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是金融衍生證券有套期保值的功能。另外，金融衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)收益特征存在不同。例如，買入期權(quán)的持有者就只有有限的損失（最大損失為購買期權(quán)的費(fèi)用），同時(shí)保留了盈利的較大空間，這與基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益有很大的不同。

二、金融衍生證券在證券投資基金中的應(yīng)用

金融衍生證券憑借其顯著的功能與特征，贏得了投資基金的喜愛，金融衍生證券不斷成為基金資產(chǎn)組合的有機(jī)組成部分。金融衍生證券的各類合約，在國外幾乎都被證券投資基金所用。20世紀(jì)80年代產(chǎn)生的保本基金，是金融衍生證券應(yīng)用在證券投資基金中的一個(gè)很好的例子。保本基金的主要特點(diǎn)是：保障本金安全，一般保本基金在基金合同上都寫明了本金的安全程度，保本程度包括部分保證本金安全，如保證90%的本金；在一段時(shí)間內(nèi)保證本金安全，一般來說投資者只有全程參與保本期，本金才能得到保證，而其間后進(jìn)、先出的投資者并不享受基金合同中的保本條款。保本基金從本質(zhì)上講是一個(gè)平衡型基金，一般來說，保本基金將大部分資產(chǎn)投資于固定收入債券，以使基金期限屆滿時(shí)支付投資者的本金，其余資產(chǎn)約15％～20％可以投資于高杠桿性的金融衍生證券，以期獲得較高的報(bào)酬。以下從3個(gè)方面介紹金融衍生證券在證券投資基金中的應(yīng)用：

1.利用金融衍生證券構(gòu)造基金投資組合

我們可以利用金融衍生證券構(gòu)造投資組合將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定范圍內(nèi)，同時(shí)保留較大的利潤空間。原始的金融工具面對(duì)未來價(jià)格的不確定性不能很好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而利用金融衍生證券構(gòu)造的投資組合，投資者可以從容的應(yīng)對(duì)未來價(jià)格的變動(dòng)。投資者可以根據(jù)其判斷的未來價(jià)格走勢構(gòu)造不同的組合來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和盈利的目的。為了說明投資組合的功能，本文應(yīng)用單個(gè)股票期權(quán)頭寸與其標(biāo)的股票頭寸組成的有效組合，分析組合的利潤。根據(jù)實(shí)際，我們分為以下四種情況：

①當(dāng)預(yù)計(jì)未來股票價(jià)格變動(dòng)不大或有一定程度的上升（股票價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格X減去期權(quán)費(fèi)c時(shí)），則基金管理者可以選擇空頭買權(quán)和多頭股票組成的投資組合策略。如果預(yù)計(jì)正確，則會(huì)有盈利，即使預(yù)計(jì)錯(cuò)誤，股票價(jià)格有較大幅度的下降，投資組合的虧損也不會(huì)太大（參見圖一）。

②當(dāng)預(yù)計(jì)未來股票價(jià)格將會(huì)有大幅度的上漲（如股票價(jià)格S高于執(zhí)行價(jià)格X加上期權(quán)費(fèi)p之和時(shí)），則基金管理者應(yīng)該選擇多頭賣權(quán)和多頭股票所組成的投資組合策略。當(dāng)預(yù)計(jì)正確時(shí)，基金將會(huì)盈利，并且盈利額隨著股價(jià)的上漲而不斷增加，即使股票價(jià)格意外的有較大幅度的下跌，基金的虧損也至多是期權(quán)費(fèi)支出（參見圖二）。

③當(dāng)預(yù)計(jì)未來股票價(jià)格變動(dòng)不大或會(huì)有一定程度的下跌（如股票價(jià)格低于X+p時(shí)），則基金管理者可以選擇空頭賣權(quán)和空頭股票所組成的投資組合策略。如果預(yù)計(jì)正確，基金將會(huì)有盈利，如果相反，股票價(jià)格有較大幅度的上漲，則基金將會(huì)有虧損，但初始的期權(quán)費(fèi)也會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)空頭股票頭寸上的虧損（參見圖三）。

④當(dāng)預(yù)計(jì)未來股票價(jià)格將會(huì)有大幅度的下跌（股票價(jià)格低于X-C時(shí)），基金管理者可以選擇多頭買權(quán)和空頭股票所組成的投資組合策略。如果預(yù)測正確，股票價(jià)格低于X-C，基金將會(huì)盈利，而且股票價(jià)格越低，基金盈利越大。即使失誤，基金的虧損也只不過是期初的期權(quán)費(fèi)支出（參見圖四）。筆者發(fā)現(xiàn)只有第三種情況的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大，其他三種情況都會(huì)取得較好的效果。

2.利用金融衍生證券來進(jìn)行杠桿投資，獲得高收益的機(jī)會(huì)

金融衍生證券的價(jià)格受制于標(biāo)的證券的價(jià)格變動(dòng)，較之傳統(tǒng)的金融工具，衍生證券對(duì)價(jià)格的反應(yīng)更為敏感，波動(dòng)也更大，具有杠桿效應(yīng)。以權(quán)證為例，假設(shè)市場上有一只以某股票為標(biāo)的的認(rèn)購權(quán)證，價(jià)格為0.56元，某股票的市價(jià)是9元。要享有這只股票上漲的好處基金管理者可以選擇投資一份這只股票認(rèn)購權(quán)證，只需使用資產(chǎn)0.56元，杠桿比例為9/0.56=16，一個(gè)星期后股價(jià)漲到11元，由定價(jià)公式此時(shí)這只股票認(rèn)購權(quán)證大約為2.05元，于是直接投資股票的收益率為（11-9）/9=22.2%，而投資權(quán)證的收益率為(2.05-0.56)/0.56=266%，大大提升了投資收益。很多類似期貨合約的衍生證券，采用保證金制度，如期貨交易保證金要求是5%，則資金使用杠桿可放大到20倍，即使標(biāo)的證券價(jià)格變動(dòng)幅度很小，利用金融衍生證券進(jìn)行投資也能獲得較高的收益?，F(xiàn)實(shí)基金市場中，對(duì)沖基金就是利用這一方法。對(duì)沖基金常常選擇高杠桿的金融衍生證券。這是因?yàn)閷?duì)沖基金的投資目標(biāo)是絕對(duì)收益最大化，尋求價(jià)格背離價(jià)值的證券，從預(yù)期的套利中獲利。而一般的，證券價(jià)值的偏離幅度會(huì)很小，證券之間的價(jià)差很小，因此要獲得高的收益，就要選擇高杠桿。

3.利用金融衍生證券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

①套期保值。傳統(tǒng)的投資組合基于股票和債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)，這種組合可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而金融衍生證券是基于標(biāo)的證券派生得到的金融工具，其價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)之間不是簡單的線性關(guān)系，衍生證券能夠?qū)?biāo)的證券的其他風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)和對(duì)沖。因此將金融衍生證券納入投資組合，不僅能夠分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還能夠?qū)_部分的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這就使得基金可以通過金融衍生證券進(jìn)行套期保值。我們利用空頭套期保值的方法來說明?？疹^套期保值是指當(dāng)證券基金預(yù)測市場將下跌時(shí)，為了規(guī)避市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)，基金賣出股指期貨來對(duì)沖基金組合的市場風(fēng)險(xiǎn)?？疹^套期保值受到基金歡迎的原因有以下幾點(diǎn)：一是節(jié)約成本?；鹨?guī)模大，如果現(xiàn)貨市場上大量出售股票來規(guī)避下跌的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場造成非常大的沖擊，增加交易成本，但運(yùn)用指數(shù)期貨合約進(jìn)行套期保值，由于期貨市場的高流動(dòng)性，對(duì)期貨價(jià)格的沖擊要小的多。二是規(guī)避限制。很多基金經(jīng)理認(rèn)為拋出股票也不是一種可行的選擇，因?yàn)樗麄兪艹钟刑囟ǚN類股票的限制。而且出售股票后，現(xiàn)金不一定能立即投資于其他領(lǐng)域，這樣造成較高的機(jī)會(huì)成本。三是避稅。在美國，股指期貨能用來延遲股票投資組合資本利得的實(shí)現(xiàn)，因而能延遲繳納資本所得稅，獲得納稅延遲期間的利息收入。

②管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。開放式基金投資者隨時(shí)的申購與贖回行為，對(duì)基金提出了更高的流動(dòng)性管理要求。當(dāng)開放式基金的投資組合流動(dòng)性結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流入和流出不相匹配時(shí)，開放式基金的流動(dòng)性無法滿足持有人的贖回需求而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，即為滿足基金持有人的贖回要求，開放式基金變現(xiàn)其資金過程中價(jià)格的不確定性，及此給基金造成的損失，這就是基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果基金為了滿足贖回的要求，從資產(chǎn)組合中拋售部分流動(dòng)性資產(chǎn)，則不但會(huì)產(chǎn)生交易費(fèi)用，而且若贖回金額較大，將導(dǎo)致市場價(jià)格的進(jìn)一步惡化，加大基金的損失。金融衍生證券的應(yīng)用為開放式基金管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了更好的策略。當(dāng)開放式基金面對(duì)贖回壓力時(shí)，基金管理者可以先在股指期貨市場上賣出期貨，以防基金拋售股票給市場帶來的壓力，當(dāng)股票現(xiàn)貨賣出后，再將股指期貨空頭合約平倉。在此策略下基金的拋售對(duì)其業(yè)績的影響要小的多，從而減小了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

三、證券投資基金金融衍生證券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制

金融衍生證券的產(chǎn)生是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但衍生證券本身又帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。主要有：市場風(fēng)險(xiǎn)，又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指由基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致衍生證券價(jià)格的變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，是指由于交易對(duì)手不履行責(zé)任而造成的風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)，是指由于人為的錯(cuò)誤、工作流程和監(jiān)管體系不完善而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指金融衍生證券在交割期間缺乏交易對(duì)手，面臨無法平倉，而只能等待最終交割的風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)，是指金融衍生證券并沒有得到法律的許可，交易雙方得不到法律保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。還有由于衍生證券的高杠桿效應(yīng)，使衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)巨大、突然爆發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)集中以及連鎖反應(yīng)等特點(diǎn)?；谏厦娴脑颍鸸芾砉驹谶\(yùn)用衍生證券時(shí)，要特別注意風(fēng)險(xiǎn)控制，具體從以下幾個(gè)方面操作。

①建立審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。首先，基金管理層應(yīng)始終樹立“審慎經(jīng)營”的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。證券投資基金投資金融衍生證券應(yīng)以保值和降低風(fēng)險(xiǎn)為主，獲取高額利潤為輔助目的，防止利用金融衍生證券過度投機(jī)。開放式基金管理公司參與股指期貨等金融衍生證券的交易，其目的是為了適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。開放式基金業(yè)績水平的提高應(yīng)依靠先進(jìn)的投資理念、高超的投資技巧、完善的內(nèi)部控制機(jī)制以及成功的風(fēng)險(xiǎn)管理來實(shí)現(xiàn)，切不可通過金融衍生證券進(jìn)行過度投機(jī)，企圖謀取暴利。由于開放式基金每天都要公開基金資產(chǎn)凈值，如果其凈值大幅下降或原地踏步，會(huì)導(dǎo)致投資者喪失信心，從而產(chǎn)生大量的贖回要求。在這種情況下，基金管理者可能會(huì)鋌而走險(xiǎn)，到金融衍生證券市場上進(jìn)行投機(jī)，希望彌補(bǔ)在證券市場上的損失，但結(jié)果往往適得其反，造成更大的損失。其次，基金管理層要對(duì)金融衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面深入的分析?；鸸就鶎?duì)于金融衍生產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，沒有準(zhǔn)確研究交易的具體細(xì)節(jié)，當(dāng)金融衍生產(chǎn)品潛在的風(fēng)險(xiǎn)變成實(shí)際損失時(shí)，往往無法挽回。

篇8

在金融市場快速發(fā)展的時(shí)期,一個(gè)小失誤可能會(huì)引起一場金融風(fēng)波。1995年初,英國巴林銀行由于交易員的失誤,使得虧損近10億美元而瀕臨破產(chǎn)。1996年10月,紐約一家銀行因?yàn)楣ぷ魅藛T做出錯(cuò)誤的判斷而對(duì)美國債券進(jìn)行投資,造成虧損達(dá)數(shù)10億美元。通過這些失敗的投資事件,人們應(yīng)當(dāng)重視如何去防范投資風(fēng)險(xiǎn)。然而,相對(duì)來說我國國內(nèi)證券公司開始發(fā)展起來的時(shí)間是較晚的,故證券公司自身的控制方式及建設(shè)環(huán)境都存在不足的現(xiàn)象。從1987年“深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司”至今,快接近30年左右的時(shí)間。從第一家證券公司注冊那年起,在接下來的10年里,證券行業(yè)進(jìn)入了快速增長階段。在快速增長的階段中,證券公司的數(shù)量達(dá)到了成倍增長,證券中的資產(chǎn)也以不可估量的速度在進(jìn)行擴(kuò)張,但證券業(yè)務(wù)類型并沒有進(jìn)行更好的發(fā)展還是亦如以前單一。并且,政府部門對(duì)執(zhí)行監(jiān)督證券業(yè)一直沒有一套完整的法規(guī)體系。而且內(nèi)部人員可能存在道德風(fēng)險(xiǎn),這樣是十分難以發(fā)現(xiàn)的,所以單位就選擇回避內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范的問題。但若不想辦法對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范,那么可能會(huì)產(chǎn)生無法預(yù)知的危害。隨著我國的證券市場快速發(fā)展,證券業(yè)務(wù)類型越來越多,證券品種也琳瑯滿目,隨之而來的是各種不同的風(fēng)險(xiǎn)。為了我國證券行業(yè)能夠健康發(fā)展,應(yīng)該找到合適的風(fēng)險(xiǎn)管理方法,從而擁有一個(gè)良好的投資環(huán)境。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析

在證券市場中,風(fēng)險(xiǎn)與收益就像人與心臟一樣永遠(yuǎn)是同時(shí)存在的。而能夠?qū)ψC券價(jià)格產(chǎn)生影響的因素不盡其數(shù)。這其中的大致原因可能是由證券投資的運(yùn)作過程十分復(fù)雜引起的,還或許是因?yàn)橥顿Y者盲目進(jìn)行投資并沒有去考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。不過,無論是哪些因素引起的,只要是引起原由的因素都會(huì)相互影響,這樣就造成了證券市場的高風(fēng)險(xiǎn)。

(一)增多的投機(jī)行為使得市場十分不穩(wěn)定

目前,證券投資行業(yè)存在著許多的投機(jī)行為。其目的是為了得到短期的差價(jià),從而獲得差額利潤不管會(huì)遇到多大的風(fēng)險(xiǎn)。這種投機(jī)行為的本質(zhì)就是根據(jù)證券價(jià)格的波動(dòng)性來進(jìn)行的,所以這樣肯定會(huì)讓證券價(jià)格的波動(dòng)愈發(fā)強(qiáng)烈,從而加劇了證券市場的不穩(wěn)定性。雖然,投機(jī)者可能會(huì)因此得到一定的收益。但一直存在這種過度的投機(jī)行為的話,就會(huì)影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

(二)證券管理者自身素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)

在證券市場里面,我國的證券經(jīng)紀(jì)人和持有人僅僅是法律上的關(guān)系,經(jīng)紀(jì)人的道德風(fēng)險(xiǎn)無法通過法律手段來防范。證券經(jīng)紀(jì)人沒有履行義務(wù)時(shí),持有人不可避免會(huì)損失利益。而且,我國證券從業(yè)人員還不具備全面的專業(yè)知識(shí)和精湛的投資技巧,在防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn),這些都對(duì)投資者帶來了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)個(gè)人投資者盲目投資擾亂環(huán)境

很多個(gè)人投資者連基本的政策都不了解,并且沒有學(xué)習(xí)過專業(yè)的證券投資知識(shí),進(jìn)而只能夠盲目地跟隨其他投資者進(jìn)行投資。而且,個(gè)人投資者分散廣,想法多,這樣就會(huì)被利用其特點(diǎn),制造出使個(gè)人投資者產(chǎn)生沖動(dòng)情緒的市場氛圍,致使個(gè)人投資者全體蜂擁而上?；蛘弑灰恍┴?fù)面的消息所影響,跟隨大眾群體拋之。證券市場環(huán)境就被弄得一片混亂,投資者也深受其害。

(四)部門執(zhí)行監(jiān)督和管制的力度不夠

從開始制定與頒布證券法律法規(guī)以來,我國為維護(hù)證券市場的發(fā)展起到了不小的作用。但現(xiàn)在已經(jīng)頒布的法律在許多方面還存在不足,特別是在執(zhí)行方面力度不夠。這樣不僅會(huì)導(dǎo)致投資者的利益受損,同時(shí)也阻礙了資本市場的發(fā)展。

三、防范證券投資風(fēng)險(xiǎn)的建議措施

證券投資過程中,防范與管理投資風(fēng)險(xiǎn)是尤為重要的,特別是在防范的同時(shí)如何獲得較大的投資收益是本章要解決的主要問題。下面的幾點(diǎn)措施,是對(duì)我國證券市場的現(xiàn)狀加以總結(jié),在對(duì)其結(jié)構(gòu)優(yōu)化后提出的,因此可以促進(jìn)我國證券市場的健康發(fā)展。

(一)抑制過度投機(jī),控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

過度投機(jī)會(huì)破壞證券市場的環(huán)境,使得中國經(jīng)濟(jì)不能穩(wěn)定增長。防范投機(jī)行為應(yīng)該從兩方面進(jìn)行:一方面,應(yīng)該建立嚴(yán)密的宏觀監(jiān)管體系,并對(duì)所違規(guī)的處罰措施應(yīng)該有明確的規(guī)定；另一方面,強(qiáng)化客戶管理,對(duì)投機(jī)者行為加以規(guī)范。

(二)提高從業(yè)人員的專業(yè)水平及職業(yè)道德

招攬人才是證券公司的重大目標(biāo)之一,而建立科學(xué)的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制能吸引更多優(yōu)秀的人才加入證券行業(yè)中。定期組織從業(yè)人員學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí),并不斷提高從業(yè)人員的自身素質(zhì)和道德操守,這樣才能培養(yǎng)出好的證券經(jīng)紀(jì)人。專業(yè)水準(zhǔn)高的證券經(jīng)紀(jì)人,能夠使投資者獲取更多的利益。而遵守職業(yè)道德才能推動(dòng)證券市場良性發(fā)展。

(三)加強(qiáng)證券投資者的防范意識(shí)

證券投資者應(yīng)當(dāng)樹立政策與法制觀念、市場與信息觀念、風(fēng)險(xiǎn)觀念。證券投資者的觀念是主觀方面的要求,在這一些方面如果能夠很好地執(zhí)行,將起到更加驚人的效果。并且,投資者應(yīng)該具備許多專業(yè)知識(shí),這些知識(shí)可以幫助投資者根據(jù)有效信息,提煉充分材料,并進(jìn)行分析,之后做出決策。最重要的是投資者應(yīng)該擁有好的心態(tài)和強(qiáng)大的承受力,冷靜的頭腦和良好的自我約束力都是心理素質(zhì)的重要組成部分。切忌沖動(dòng)投資,賭氣選擇股票,只有擁有從容不迫的心理素質(zhì)才能在當(dāng)今市場中占據(jù)優(yōu)勢。

(四)進(jìn)一步完善我國相關(guān)的法律法規(guī)

篇9

深呼吸是胸腹式聯(lián)合呼吸，一種不消耗過多體能卻有利于健康的運(yùn)動(dòng)方式――深吸氣時(shí)，先使腹部膨脹，然后使胸部膨脹，達(dá)到極限后，屏氣幾秒鐘，逐漸呼出氣體。呼氣時(shí)，先收縮胸部，再收縮腹部，盡量排出肺內(nèi)氣體。生活中，深呼吸的好處大家都知道：可以排出肺內(nèi)殘氣及其他代謝產(chǎn)物，吸入更多的新鮮空氣，以供給各臟器所需的氧分，提高或改善臟器功能，增強(qiáng)免疫力。

讓錢深呼吸也是這個(gè)道理。

根據(jù)市場變化，適時(shí)運(yùn)用吸氣――加深吸氣――屏氣――呼氣――完全呼出的深呼吸法則。適時(shí)把握投資的動(dòng)靜之態(tài)，甚至要以退為進(jìn)，才能吸入更新鮮的“氧分”，獲得更高收益。

讓你的錢呼吸起來!

錢會(huì)呼吸?是的。錢在不同時(shí)間段所表現(xiàn)出的價(jià)值是不一樣的，如果考慮到錢的不同存在形式――現(xiàn)金或各類資產(chǎn)，這種差異會(huì)更大。中國老百姓都能明顯地感覺到，近十年里，房產(chǎn)是錢最好的存放形式，股市就差一些，最悲慘的是把錢存成現(xiàn)金，但如果把時(shí)間段拉長或縮短，比如一年、兩年、三十年，那么結(jié)果又不一樣了。所以必須控制好錢的“呼吸”節(jié)奏，而當(dāng)前，則是讓錢來一次“深呼吸”的最好時(shí)期。

會(huì)休息才能更好工作

何謂“深呼吸”，用個(gè)學(xué)術(shù)點(diǎn)的定義就是胸腹式的聯(lián)合呼吸，消耗體能不多，但這個(gè)簡單的動(dòng)作可以牽動(dòng)上百塊肌肉工作。把這個(gè)概念引申到錢上，則意味著消費(fèi)保守、投資靜態(tài)，減輕資產(chǎn)負(fù)債表壓力，讓錢休養(yǎng)生息，希望在未來大趨勢來臨時(shí)將錢的更大威力發(fā)揮出來。

為了更好的明晰這個(gè)概念。首先要澄清兩個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)。一是認(rèn)為“養(yǎng)錢”就是把錢存在銀行賬戶里，這顯然是錯(cuò)誤的，“養(yǎng)錢”是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，正如人在行走過程中也會(huì)自然呼吸一樣，你也必須要保持錢的流動(dòng)性和增值能力。用一小部分資金定投基金或精挑個(gè)股，都屬于“養(yǎng)錢”的內(nèi)容。這區(qū)別于把大筆的錢投入到固定資產(chǎn)上或進(jìn)行投機(jī)炒作。

二是把錢的“深呼吸”等同于非常保守的理財(cái)策略，這也是一種誤導(dǎo)。在投資理財(cái)中，保守的含義是賺取穩(wěn)定的低收益，盡可能的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而讓錢“深呼吸”則是以退為進(jìn)，靜候大趨勢然后放手一搏。

會(huì)游泳的人都知道，如果一直在游泳池里游泳的話，均勻的呼吸換氣就能游到對(duì)岸，可在驚濤駭浪的大海里，你就需要更好的水性，包括長時(shí)間的屏氣以繞過暗流險(xiǎn)礁。不幸的是，我們投資理財(cái)所面對(duì)的資本市場，絕不會(huì)是平靜的游泳池，簡單的長期持有、資產(chǎn)配置是不可能達(dá)到財(cái)務(wù)自由彼岸的。即使是最穩(wěn)健的定期定投也不夠，讓錢做好深呼吸并控制投資的節(jié)奏是必要的。

舉一個(gè)更貼近現(xiàn)實(shí)的例子，假如你在2001年開始工作，到現(xiàn)在一直實(shí)行一種僵化的資產(chǎn)配置策略：收入除去消費(fèi)后的錢，有三分之一儲(chǔ)蓄，三分之一做穩(wěn)健投資(比如定投基金)，再用三分之一做高風(fēng)險(xiǎn)投資，那么正常的工薪收入會(huì)讓你到現(xiàn)在仍無力購房，即使購房也要承擔(dān)大量負(fù)債。但假如你早一點(diǎn)兒利用高負(fù)債杠桿買房。那現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債表一定好看得多，看似標(biāo)準(zhǔn)的理財(cái)法則卻不如有些冒險(xiǎn)的舉動(dòng)有更好效果，這是因?yàn)槟愕耐顿Y節(jié)奏與貨幣價(jià)值波動(dòng)周期不合拍。沒有把握住經(jīng)濟(jì)高速增長，貨幣隱性貶值而又沒出現(xiàn)通脹的大趨勢。當(dāng)然，未來十年就會(huì)是截然相反的局面了。

理財(cái)是為了讓錢生錢，會(huì)休息的人才能更好的工作，錢也一樣，不能讓錢太疲憊，也不能讓錢日復(fù)一日機(jī)械的工作，這樣會(huì)降低效率。讓錢學(xué)會(huì)“深呼吸”是對(duì)理財(cái)更高層次的要求，但卻是取得成功的必備條件。

“養(yǎng)錢”是為了抓住趨勢

對(duì)于一般投資者來說，很難用技術(shù)分析手段通過短線操作賺錢，也無法通過實(shí)地調(diào)研找到真正有價(jià)值的成長股，把握趨勢、盡早布局資產(chǎn)是最簡單最安全的策略。當(dāng)然，這種策略的難度在于對(duì)趨勢的準(zhǔn)確判斷。以及在趨勢到來時(shí)你是否有充足的“彈藥”和勇氣抓住它。

準(zhǔn)確判斷趨勢需要一定的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)橐獙ふ页瞿骋浑A段市場運(yùn)行的內(nèi)在邏輯，看它是支持市場向上還是向下?比如在6000點(diǎn)的時(shí)候，外部危機(jī)、內(nèi)部緊縮和高估值都不支持市場繼續(xù)向上，而在2000點(diǎn)以下的時(shí)候，寬松政策、低估值、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯示股指處于安全區(qū)域。當(dāng)然，把握趨勢說起來容易做起來難，但比起精準(zhǔn)的擇股和擇時(shí)還是容易得多。

相比于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者沒有月度、年度業(yè)績考核，所以只需要靜候趨勢來臨時(shí)再操作也來得及，這個(gè)時(shí)間甚至可以長達(dá)三五年。那么，在市場趨勢不明或趨勢向下時(shí)干什么呢?讓錢做一次“深呼吸”，在2005年股市和房市發(fā)力上漲之前，有長達(dá)五年耐心“養(yǎng)錢”的好時(shí)光。你可以靜態(tài)的、觀察性的保持投資的意識(shí)，卻不行動(dòng)。你也可以調(diào)整自己的資產(chǎn)組合，賣出不適宜的資產(chǎn)，再精挑出更優(yōu)質(zhì)的金融品種。這個(gè)過程中，不要指望市場給你很高的回報(bào)，即使有也可能是陷阱，你只要保持資產(chǎn)良好的流動(dòng)性，認(rèn)真地研究市場和個(gè)股去發(fā)掘價(jià)值，然后等待真正趨勢到來的信號(hào)就可以了。

投資要順勢而為，有效把握趨勢才能讓錢更快的生錢，前提是需要讓錢休養(yǎng)生息。有道是，養(yǎng)兵千日，用兵一時(shí)。很簡單的邏輯，卻非常實(shí)用。

現(xiàn)在，讓錢做一次“深呼吸”吧

金秋十月，A般市場給投資者帶來了豐碩的果實(shí)，專業(yè)機(jī)構(gòu)都在暢談如何做好牛市第二波，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，中國和世界經(jīng)濟(jì)都在強(qiáng)勁的復(fù)蘇中。這時(shí)。我們卻倡導(dǎo)讓錢做一次“深呼吸”，希望大家謹(jǐn)慎消費(fèi)多攢錢、不做大規(guī)模的投資而只是“打游擊”，讓資產(chǎn)保持足夠的流動(dòng)性以等待大趨勢來臨，這樣的策略是否不合時(shí)宜?

其實(shí)不然，前文中已經(jīng)說過。在明顯趨勢沒有到來前是“養(yǎng)錢”的最佳時(shí)期，現(xiàn)在即是這個(gè)階段。這里還可以補(bǔ)充幾條：當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫嚴(yán)重膨脹、政策方向不明朗、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨較劇烈轉(zhuǎn)型時(shí)，都應(yīng)該讓錢休養(yǎng)生息，控制風(fēng)險(xiǎn)，靜觀趨勢的走向。下面，我們就用具體的問答形式，來闡述一下為什么當(dāng)前是讓錢做“深呼吸”的好時(shí)機(jī)。

這些財(cái)富趨勢將延續(xù)：

數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面復(fù)蘇，怎么能說現(xiàn)在市場沒有明丑的趨呢?

如今的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多的是靠政策推動(dòng)的。在未來，不僅是激進(jìn)的財(cái)政政策和貨幣政策將回歸理性，而且其后遺癥，諸如通貨膨脹、銀行壞賬和更嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩將逐漸顯現(xiàn)出來。政策退出過程中會(huì)有很大不確定性，所以還不能說經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長的趨勢已經(jīng)確立。此外，“調(diào)結(jié)構(gòu)”成為未來經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，這是個(gè)不能再回避的問題，過程中必然經(jīng)歷陣痛，這也會(huì)折射到金融市場上。投資就是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但是當(dāng)未來風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過潛在收益時(shí)。為什么不好好的讓錢休養(yǎng)生息一下，等待經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型取得有效進(jìn)展呢?

在資產(chǎn)價(jià)格存在嚴(yán)重泡沫時(shí)確實(shí)應(yīng)該好好“養(yǎng)錢”，但如今是處在這個(gè)階段嗎?當(dāng)前股市的泡沫不大，但旁地產(chǎn)泡沫很大，而房地產(chǎn)泡沫的破裂又會(huì)影響到股市。

中國的房價(jià)走勢已經(jīng)形成了“雙頭”形態(tài)，目前正處在第二個(gè)“頭”的頂峰，第一個(gè)“頭”出現(xiàn)在2007下半年。未來房地產(chǎn)市場的調(diào)整很可能比2008年更慘烈，時(shí)間也會(huì)持續(xù)得更長。

這樣的判斷是基于在政策導(dǎo)向上不會(huì)像金融危機(jī)爆發(fā)后那段時(shí)間過分支持房地產(chǎn)業(yè)，至少極度寬松的貨幣政策不會(huì)再出現(xiàn)了，而真實(shí)購買力的虛弱和市場的技術(shù)形態(tài)也支持這一判斷，當(dāng)然還有一點(diǎn)不能不提的是，年初的政府“救市”，已經(jīng)在老百姓心中形成了“房價(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)跌，有政府挺著呢”的思維定式，所以有點(diǎn)錢的人都參與到炒房中來，只要散戶瘋狂，市場必然調(diào)整，股市如此樓市也一樣，這也應(yīng)該算是救市行動(dòng)的后遺癥之一吧。

中國人資產(chǎn)布局的最大一部分在房產(chǎn)上，當(dāng)這個(gè)市場面臨巨幅調(diào)整或者長期橫盤時(shí)，你唯一要做的就是好好“養(yǎng)錢”。

很多人預(yù)言，明年會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，果真如此的話，現(xiàn)在謹(jǐn)慎消費(fèi)，積攢錢財(cái)還有什么意義?

關(guān)于這個(gè)問題，還記得我們7月刊的那篇文章《你賭不起通脹》嗎?當(dāng)貨幣出現(xiàn)超常規(guī)發(fā)行時(shí)，就應(yīng)該積極地布局資產(chǎn)，只要在可承受范圍內(nèi)，即使較高負(fù)債也要接受。而一旦通脹真的來臨，反倒對(duì)高杠桿負(fù)債者產(chǎn)生巨大威脅，因?yàn)殡S之而來的是緊縮的貨幣政策。所以，通脹越嚴(yán)重，資產(chǎn)價(jià)格往往會(huì)跌得越狠。既然認(rèn)為通脹已經(jīng)臨近，那就盡快減輕資產(chǎn)負(fù)債表壓力，讓消費(fèi)保守一些吧。

如今人民幣升值預(yù)期這么強(qiáng)烈，中國的資產(chǎn)價(jià)格將再次面重估，這樣的大趨勢都已經(jīng)迫在眉睫。哪還有心思讓錢。深呼吸。

人民幣升值預(yù)期是近期支撐資產(chǎn)泡沫的最主要炒作概念，既然是概念，就只能是曇花一現(xiàn)，不意味著真正的趨勢來臨。當(dāng)美元開始升值，美元套利交易逆轉(zhuǎn)，如果那時(shí)中國仍存在巨大的資產(chǎn)泡沫，將會(huì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然對(duì)于做短線的人來說，可以充分利用這個(gè)概念，但普通投資者最好還是要把握趨勢，遠(yuǎn)離概念炒作。

連巴菲特都對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇景表示樂觀，在全球市場都明顯好轉(zhuǎn)時(shí)，不趕緊積極主動(dòng)地“搶”錢會(huì)不會(huì)就錯(cuò)失機(jī)會(huì)了?不能總生活在金融危機(jī)的陰星吧?

我們在去年底就建議在危機(jī)爆發(fā)時(shí)要勇敢入市，而如今危機(jī)過去，卻提倡讓錢休養(yǎng)生息。看似荒謬的邏輯卻非常合理。未來定量寬松貨幣政策的退出將對(duì)全球市場帶來很大的壓力，我們不得不防。巴菲特一方面說經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一方面把公司更多的資產(chǎn)配置在固定收益產(chǎn)品上，這老頭，大大的狡猾。

一個(gè)理財(cái)師的利率投資法

他1998年進(jìn)入銀行工作，2003年才開始個(gè)人的投資。今日，即使是經(jīng)歷了金融危機(jī)、大幅市場波動(dòng)，張申仍可笑言“近三個(gè)月收益率超過20％”。

市場周期在循環(huán)中變化，面對(duì)當(dāng)前希望與危機(jī)相伴的“焦灼”市場點(diǎn)位和氛圍，張申顯得更加鎮(zhèn)靜。他對(duì)于“損失”和“得到”的理解很有意思：

“很多人面對(duì)損失第一反應(yīng)是‘恐懼’――沒有理由、不擇手段的逃避風(fēng)險(xiǎn)?！彼寡裕巴顿Y是一個(gè)探索的過程，在探索中不斷去尋找真正有價(jià)值的標(biāo)的。如果從這個(gè)角度看投資，真正適合投資的人不會(huì)超過現(xiàn)在參與市場人數(shù)的20％?！?/p>

投資結(jié)構(gòu)，保持流動(dòng)性

2003年，開始個(gè)人投資之初，張申選擇基金和債券。但是，由于利率降低，張申現(xiàn)在并不持有債券。而基金只是圍繞子女未來教育而進(jìn)行的基金定投，并搭配一套完整的個(gè)人商業(yè)保險(xiǎn)計(jì)劃。

“我現(xiàn)在主要關(guān)注的是股權(quán)投資?！痹趶埳昕磥恚F(xiàn)在雖然以股權(quán)投資為主。但是自己不會(huì)無時(shí)無刻滿倉投資，會(huì)留出固定的倉位，比如1／3來保持自己足夠的流動(dòng)性?！白疃嘧龅?／4”，畢竟現(xiàn)在的宏觀面有不確定的因素存在?！霸趧?chuàng)業(yè)板上市前后這段時(shí)間，我可能會(huì)去作比較確定的行業(yè)，如農(nóng)業(yè)(受利于通脹預(yù)期)，基礎(chǔ)醫(yī)藥行業(yè)(醫(yī)改和行業(yè)自身業(yè)績增長)，金融和房地產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)板對(duì)于我們來說是全新的。它是否能夠取代當(dāng)前的‘殼’資源?如果可以取代，對(duì)主板的影響也尚不確定，會(huì)不會(huì)拉低主板的估值?”

在房地產(chǎn)火熱的2009年，張申并未投身房地產(chǎn)市場。在他看來，個(gè)人房地產(chǎn)投資的綜合收益率未必比股票更高，同時(shí)對(duì)流動(dòng)性的需求也不滿足自己對(duì)投資的需求?！半S著個(gè)人資產(chǎn)和市場環(huán)境的發(fā)展，未來可能會(huì)有計(jì)劃地配置一些房產(chǎn)資產(chǎn)?！痹?006－2007年期間，張申曾經(jīng)參與商品期貨?！暗牵捎诠ぷ髟?，我沒有充足的時(shí)間去盯盤。在投資上，我不做純技術(shù)的東西?！?/p>

利率宏觀投資法

“我是一個(gè)巴迷”，張申說。他不頻繁交易，不是買賣快出的“快”。選擇的股票是會(huì)持有一定時(shí)間的。

他說巴菲特對(duì)他的影響最大，“判斷、了解、買入、持有、比較，我的操作都是有理由的。我有完整的投資日記，把所有的投資過程寫下來?！?/p>

由于在銀行工作，張申對(duì)利率變化更為敏感。何時(shí)加息、降息加息的空間和頻率都是張申判斷的基準(zhǔn)。雖然國內(nèi)投資者可以掌握的信息不如歐美開放，但更多的是很多人放棄了判斷的工具和思考?，F(xiàn)在是低利率，債券需要在高利率購買。“如果又可以找到一個(gè)年回報(bào)在7.5左右的時(shí)期，我就會(huì)亳不猶豫去買?！?/p>

張申的策略是不抄底，不逃頂――因?yàn)檫@些是自己不可能準(zhǔn)確做到的?！拔視?huì)依照個(gè)人的判斷標(biāo)準(zhǔn)衡量價(jià)值。雖然這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)未必是完全正確，但是已經(jīng)經(jīng)過多年的積累并形成的價(jià)值中樞，并不斷修正?！睆埳陼?huì)根據(jù)利率、貨幣供應(yīng)量、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還有“美林時(shí)鐘”來進(jìn)行資產(chǎn)配置。

“最難的時(shí)期已經(jīng)過去了?！泵鎸?duì)市場，張申很平靜。在不斷的買賣中，一個(gè)人依靠一己之力戰(zhàn)勝市場是難度較大。現(xiàn)階段自己更多的精力放在對(duì)宏觀的研究上。作為投資者應(yīng)該有自己投資的邏輯和判斷?！白陨隙隆钡耐顿Y策略就是從宏觀到微觀。判斷宏觀基礎(chǔ)，再去決定自己是否要做，怎么做。現(xiàn)在張申看指標(biāo)。發(fā)電量、CPI、PPI、經(jīng)理人指數(shù)、出口和Mt、M2以及信貸投放等貨幣指標(biāo)。張申通過指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入相對(duì)良性狀態(tài)，從而選擇行業(yè)。普通投資者很難判斷公司的價(jià)值。所以，判斷宏觀更重要。

投資首先要量力而行，做自己能夠把握的。投資對(duì)外是和交易對(duì)手、市場做博弈，對(duì)內(nèi)是對(duì)自己人性的一個(gè)挑戰(zhàn)。所以從“行為金融”看，股價(jià)波動(dòng)是正常的，影響你投資回報(bào)更主要的是來自你內(nèi)心的波動(dòng)。很多人賠了很多還是不懂，只是等著股票自己漲回來。雖然，根據(jù)價(jià)值原則，肯定會(huì)有一天漲回來，但是你要考慮時(shí)間成本。面對(duì)市場很多人是“被動(dòng)”的，因?yàn)槿藗儧]有一套完整的邏輯。所以不清楚市場的真實(shí)面貌。要知道，投資是動(dòng)態(tài)的，不同時(shí)期要根據(jù)不同市場環(huán)境做必要的調(diào)整，被動(dòng)的死守從長期來看獲得基準(zhǔn)回報(bào)的概率都很低，更不要說超額回報(bào)。

今年7月。張申提出指數(shù)基金在3100后就可以拋，每漲100點(diǎn)就拋1/3。直到只剩1/3倉位。不清倉的原因是雖然3300點(diǎn)處有壓力、風(fēng)險(xiǎn)，但是不足以完全離開市場，我只需要降低倉位控制風(fēng)險(xiǎn)就可以了。在張申看來，十幾年中。市場的平均市盈率是22－25

倍之間。而3400點(diǎn)的時(shí)候平均市盈率已經(jīng)超過安全線了。雖然股票市場炒的就是預(yù)期。但是人們不能在2009年8月就炒到2010年的8月份。做出這種判斷的基礎(chǔ)還是宏觀。7、8月份的投資減緩，貸款投放下降了。9月市場價(jià)格已經(jīng)合理了，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)所反映的狀態(tài)，符合甚至超過了預(yù)期，經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整消化價(jià)值和價(jià)格的落差不大。美元指數(shù)由86跌倒70多，很多資金回流到中國。雖然貸款沒有之前的投放速度，但是可以直接參與投資股票的資金回來了――除了貸款。還有熱錢。

對(duì)于未來，張申仍是看好“從現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上看。未來1―2個(gè)季度我還是看好的。當(dāng)然也要進(jìn)一步觀察政策面。”隨著發(fā)電量上漲，開工率還會(huì)持續(xù)上漲?！斑@是否就意味著工業(yè)恢復(fù)，接到訂單?”在他看來，從現(xiàn)在的基點(diǎn)復(fù)蘇，市場再差也會(huì)比去年好。所以，現(xiàn)在再去買有真正業(yè)績支持的好公司就沒有太多風(fēng)險(xiǎn)了。

通脹不可怕

在張申眼中今年一直火熱的通脹預(yù)期并不會(huì)十分可怕?！袄碚撋贤浭钦５摹?007年的通脹是輸入型通脹，而2010年則不會(huì)復(fù)制2007年的模式。”張申表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來的時(shí)候。美元先貶值，隨即升值，隨后爆發(fā)次貸危機(jī)。

在2008年的絕大部分時(shí)間中。除了極少數(shù)的農(nóng)產(chǎn)品外，其他大宗商品都在跌。其原因是，經(jīng)濟(jì)趨緩，需求下降，供大于求。現(xiàn)階段大宗商品不跌是因?yàn)榇蠹翌A(yù)期經(jīng)濟(jì)應(yīng)該復(fù)蘇了，銅、鐵都在漲，大量信貸投放必然會(huì)派生通脹壓力。G20都在討論“退出”的問題，澳大利亞也開始加息了――這些給大家一個(gè)概念，要通脹了，甚至有人說惡性通脹蠢蠢欲動(dòng)。但是不會(huì)很快會(huì)來，明年不會(huì)國內(nèi)出現(xiàn)大幅的通貨膨脹。首先國內(nèi)有很強(qiáng)的價(jià)格調(diào)控機(jī)制。

世界上總是不缺錢的。美元貶值的時(shí)候，就會(huì)推動(dòng)黃金、石油等大宗商品市場的上漲。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，市場需求的增加，大宗商品的價(jià)格將會(huì)逐漸恢復(fù)需求的支撐。在～段時(shí)間之內(nèi)，大宗商品的價(jià)格會(huì)在一個(gè)高位徘徊。如果可以在一個(gè)合理的價(jià)位震蕩，需求上升。投機(jī)資金退出，這就可以成為可以合理接受的。

投資是藝術(shù)不是科學(xué)

投資是科學(xué)還是藝術(shù)?在張申眼中。投資是一門藝術(shù)。人們很難找到一個(gè)定律，然后大家按照這個(gè)定律去做就都可以通過投資獲利。投資是一種生活方式，但不一定快樂，更多是刺激。我希望投資不是壓力，而是一種責(zé)任，并使自己可以學(xué)會(huì)享受其中的品質(zhì)?！拔覀儧]有權(quán)利指責(zé)別人的短線投資，關(guān)鍵是找到最適合自己的方式?！倍叹€會(huì)帶來更大的快樂，一天之內(nèi)可能會(huì)賺10％，但是它帶給我的痛苦會(huì)更多。

在投資中可以充分的認(rèn)識(shí)自己。面對(duì)價(jià)格波動(dòng)。自己不可能不害怕，那畢竟是錢。很多人拒絕調(diào)整，是因?yàn)樗艞壛烁淖冏约旱臋C(jī)會(huì)。投資是對(duì)一個(gè)人的意志品質(zhì)、控制力的磨練。很多人的心理承受能力不夠好。這時(shí)候。弱點(diǎn)就會(huì)非常明顯的展現(xiàn)，追漲殺跌，賠錢就埋怨，那是因?yàn)樗麄儧]有自己的判斷。投資需要不斷地修正和控制自己。讓自己忍受煎熬和寂寞。當(dāng)你看到市場有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，你會(huì)不會(huì)讓自己果斷地出來，“這很難”。

面對(duì)取舍，張申認(rèn)為“堅(jiān)持”是指對(duì)市場不離不棄，而不是買入后“死扛”――那不叫長期投資而是長期賭博。在他看來通過2008年的調(diào)整和積累，中國市場會(huì)越來越開放，健全，對(duì)于專業(yè)知識(shí)的要求會(huì)越來越高。全流通、創(chuàng)業(yè)板將會(huì)讓市場在以后幾年中回歸到一個(gè)合理的平臺(tái)，逐步規(guī)范的市場更接近于歐美。如果你不掌握必要的技巧和足夠的專業(yè)你一定不會(huì)勝利。如果說投資是藝術(shù)。張申則是希望自己的藝術(shù)形態(tài)會(huì)更多。自己越敏感，這樣投資時(shí)候確定性越強(qiáng)。“投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)找確定的東西。如果你還在賭，在20年后你獲勝的概率很低，被淘汰的概率很高?！?/p>

N個(gè)會(huì)呼吸的辦法

你現(xiàn)在是否需要“養(yǎng)錢”?

茅臺(tái)酒廠股票是一個(gè)好的購買對(duì)象嗎?

A，是，一只優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，不是么

B，哦，價(jià)格太高，同樣的錢可以多買幾手別的股票，分散風(fēng)險(xiǎn)

c，我想，我需要看看它最近的財(cái)報(bào)再做決定

D，也許是，但我還沒有介入酒類投資的計(jì)劃

你有投資房子嗎?

A，我有一套小戶型的，計(jì)劃過幾年換一套大點(diǎn)的

B，是的，有幾套，這是我最主要的投資品

c，還沒有，這種商品不利于交易

D，很好的投資品，就是太耗費(fèi)精力了

E，是的，有，但這和買股票有什么關(guān)系?

你的未來需要錢嗎?是多少?

A，我不清楚具體的數(shù)額，但應(yīng)該需要一大筆

B，是的，直到退休，我知道每年必須要累積多少

c，需要，數(shù)額巨大到令人沮喪

D，我想，需要先從賺一筆錢開始

下列素質(zhì)哪些是投資的必要條件?

A，耐心

B，堅(jiān)強(qiáng)

c，獨(dú)立

D，靈活

E，自省

F，智慧

c，常識(shí)

H，冷靜

I，富足

I，膽識(shí)

K，毅力

L樂觀

你是否有下列投資習(xí)慣?

A，詢問別人對(duì)自己持有股票的意見

B，賺錢時(shí)反復(fù)宣講當(dāng)初為何看上這只股票

c，買入前有嚴(yán)格的“止盈”“止損”策略

D，做類似的決定“一旦股指漲／跌到3000就清倉／買入股票”

充分的流動(dòng)性會(huì)帶來哪些結(jié)果?

A，寬松的貨幣政策

B，通脹的預(yù)期

c，投資市場的上漲

D，企業(yè)業(yè)績的增長

E，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮

股市通常反映的是下列哪項(xiàng)？

A，經(jīng)濟(jì)的增長與下滑

B，市場供求關(guān)系的表現(xiàn)

c，人們對(duì)上市公司未來的預(yù)期

D，市場資金的充分與匱乏

下列描述會(huì)否引起你轉(zhuǎn)向防守型策略?

A，多數(shù)投資者上半年有超過30％的收益

B，“十一”后行情為創(chuàng)業(yè)扳的推出帶來可觀的開戶量

c，部分機(jī)構(gòu)在加大可轉(zhuǎn)債、封基的資產(chǎn)配置

D，超過1／3的機(jī)構(gòu)預(yù)測未來市場走勢不好

錢呼吸要點(diǎn)

不要過高估計(jì)專業(yè)投資者的技巧和智慧

充分利用你已知的信息和知識(shí)，而不是聽別人的

尋找“價(jià)值洼地”的可能性永遠(yuǎn)存在

在投資股票前先買一套房子

你投資的是公司，而不是股市

盡量忽視股市的短期波動(dòng)，如果你的目標(biāo)在未來

投資股票能夠賺錢，也有同樣的賠錢可能

預(yù)測經(jīng)濟(jì)是沒有用的，預(yù)測股市短期走勢也沒用

持續(xù)關(guān)注你所持股票的基本面，這個(gè)游戲永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束

不是每個(gè)人都適合股票投資。

也并不是每個(gè)人、每個(gè)階段都適合股票投資

一般投資者的優(yōu)勢在于對(duì)“家門口”狀況的了解程度甚于專業(yè)投資者

擁有并保持與眾不同的優(yōu)勢，能幫助你在股票上賺錢

在股票市場上，一鳥在手勝于十鳥在林。

跟隨趨勢，給投資點(diǎn)兒耐心

他現(xiàn)在是上海好買信投資管理公司的市場經(jīng)理。曾供職《福布斯》中文版，還在大學(xué)做過助教。憑借不斷的學(xué)習(xí)鉆研，以及些許“運(yùn)氣”，Richard在投資的路上走得順風(fēng)順?biāo)?/p>

注重積蓄很重要

Richard平生第一筆大額支出是在2000

年。當(dāng)時(shí)上海房價(jià)在不斷上漲，考慮到將來總有一天要獨(dú)立生活，于是他咬咬牙向父母借了些錢?；?萬元買了套一室一廳。兩年后這套房子漲到大約17萬時(shí)，他賣出了。

第一筆買房基金中有5萬是他學(xué)生時(shí)打工賺的錢。“當(dāng)時(shí)讀大三，也是碰到比較好的老師，對(duì)我們學(xué)生挺照顧，所以機(jī)遇很重要?！盧ichard感慨道，“學(xué)校老師經(jīng)常給我們項(xiàng)目做，這些收入我也不怎么花。所以就攢起來了?！?/p>

在2000年8萬塊錢不是個(gè)小數(shù)目，正是因?yàn)樗饺盏姆e累，才能夠果斷地出手。平日努力工作積攢財(cái)富。當(dāng)多頭市場到來時(shí)，方能把握機(jī)會(huì)好好投資。相比之下，“月光族”們即使工作體面生活灑脫，面對(duì)財(cái)務(wù)自由的目標(biāo)往往因?yàn)槭种袥]有“彈藥”而裹足不前。

2004年為了結(jié)婚需要。Richard憑借手頭積蓄。又貸款買了一套房子。2007年股市4000點(diǎn)左右時(shí)，因?yàn)槎啻渭酉?dǎo)致還款壓力增加。他選擇賣出手中的部分股票，提前還上了商業(yè)貸款，保留了公積金貸款的部分。問及原因，Richard解釋道，“主要是商業(yè)貸款利息高，股市風(fēng)險(xiǎn)也越來越大了，提前還款在當(dāng)時(shí)的我看來，是一個(gè)比較理性的選擇。余下的錢我選擇拿在手中作為機(jī)動(dòng)資金。”

投資就像滾看球

從同事那借來的《滾雪球》是對(duì)他投資影響最深的一本書。Richard說自己最欣賞將獲利不斷積累起來的投資風(fēng)格，或許每次收益不是很高，但能保證收益有好的連續(xù)性，最終定能像雪球一樣越滾越大。

Richard正式投資股票，開始于2003年?！案赣H也投資股票，他的一些朋友到我家里互相交流，有時(shí)我也旁聽一下。對(duì)投資有了興趣，就開始利用各種渠道找資料自學(xué)，那時(shí)特別關(guān)注楊百萬?！?/p>

畢業(yè)后Richard進(jìn)入《福布斯》中文版工作，并開始了自己的股票投資。他始終認(rèn)為。利用自己的知識(shí)，賺些能賺的錢是不錯(cuò)的選擇。

在財(cái)經(jīng)媒體工作的好處在于，時(shí)常有機(jī)會(huì)接觸到宏觀經(jīng)濟(jì)以及股票市場等方面的專家學(xué)者?！肮ぷ魃钪杏龅街档梦覍W(xué)習(xí)的人很多，當(dāng)然我不會(huì)完全按照某個(gè)人的做法辦，結(jié)合自己的情況和投資實(shí)踐，總結(jié)適合自己的投資方法很重要?！?/p>

2008年的大熊市里，Richard最初將房產(chǎn)外約40％的資產(chǎn)配置在債券基金上。在2700點(diǎn)上半倉加碼股票，“當(dāng)時(shí)覺得2700差不多了，沒想到后來跌得更慘。”2700點(diǎn)到1600點(diǎn)的過程令Richard印象深刻，由于主要投資在概念股上，等到股市見底時(shí)這筆資金已經(jīng)損失過半。這次的經(jīng)歷對(duì)他觸動(dòng)很大，“控制風(fēng)險(xiǎn)很重要。巴菲特的投資收益回報(bào)設(shè)定到20％，我將自己的設(shè)定到20--30％之間，爭取比他高那么一點(diǎn)，如果投資能到這一區(qū)間，我就會(huì)降低倉位以控制風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

股指跌破1700點(diǎn)時(shí)，Richard已經(jīng)從《福布斯》跳槽到了好買。Richard認(rèn)為當(dāng)時(shí)的點(diǎn)位已經(jīng)差不多了。而好買基金研究總監(jiān)樂嘉慶。以及部分工作中接觸到的基金經(jīng)理和業(yè)內(nèi)人士也持類似的看法，于是他再度開始加倉股票。由于債市逐漸降溫，他同時(shí)逐步賣出債券基金，開始轉(zhuǎn)投股票和股票型基金。最多的時(shí)候，股票和股票型基金合并計(jì)算，約占其所有資產(chǎn)的70％。

生活才是終點(diǎn)

3000點(diǎn)后包括好買基金在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)開始提示風(fēng)險(xiǎn)，Richard將股票倉位降到了40％左右，并在7月份攜妻去了一次日本，國慶則在上海周邊旅游。他的理念是掙錢的目的是為了更好的生活，年輕不花老了就花不動(dòng)，更犯不上孤注一擲。“印象最深的是父親有個(gè)朋友，在2006年時(shí)將房子賣了50萬，又借了50萬，全部投資股票，最后還是讓他博對(duì)了。這種人值得欽佩，但不是我的風(fēng)格。”

Richard當(dāng)前的倉位是50％股票和30％的現(xiàn)金，剩下的用于消費(fèi)。他認(rèn)為今年債券收益不大。接下來打算繼續(xù)關(guān)注A股和香港市場。做中期投資計(jì)劃，積累后為改善住房打算。對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資品種他興致缺乏，好在Richard在花旗和匯豐銀行工作過的妻子喜歡投資銀行理財(cái)產(chǎn)品。

“她覺得比存款收益好就行。我們家的理財(cái)都是互不影響，既能各展所長。也不至于為了投資決策發(fā)生爭執(zhí)。知足常樂。”無意間，Richard的家庭也達(dá)成了不同資產(chǎn)的合理配置。

選擇“防守”還是“進(jìn)攻”?

投資者不能改變宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場的起起落落，但可以通過調(diào)整自己的選股策略，順應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)和市場狀況。事實(shí)上，股票市場為投資者提供了豐富的，具有不同特征的股票選擇，了解這些股票的“性格”和打法可以讓投資者應(yīng)對(duì)自如，知道在什么時(shí)候該把錢投到什么地方。

有一種分類方法認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期原則可以給所有股票分為三大類：股價(jià)與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性高／基本一致／無關(guān)三類。

第一種周期性的公司和第三種非周期性的公司可以形成替代效應(yīng)，強(qiáng)周期和高成長是股票投資獲利的兩大法寶；而經(jīng)濟(jì)繁榮并不能帶動(dòng)其股價(jià)有靚麗表現(xiàn)。而經(jīng)濟(jì)減速或衰退也不會(huì)對(duì)其股價(jià)帶來威脅的公司則是資產(chǎn)配置里的穩(wěn)定基因。

呼吸法則VS周期性

典型的周期性行業(yè)包括：

鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料，水泥等建筑材料，工程機(jī)械、機(jī)床、重型卡車、裝備制造等資本性商品；一些非必需的消費(fèi)品行業(yè)也具有鮮明的周期特征。如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅游業(yè)。金融服務(wù)業(yè)(保險(xiǎn)除外)由于與工商業(yè)和居民消費(fèi)密切相關(guān)，也有顯著的周期特征。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)，市場對(duì)這些行業(yè)的產(chǎn)品需求也高漲，業(yè)績改善會(huì)非常明顯。這些行業(yè)的公司股票就會(huì)受到投資者的追捧，而當(dāng)景氣低迷時(shí)，各行各業(yè)都不再擴(kuò)大生產(chǎn)，對(duì)其產(chǎn)品的需求及業(yè)績和股價(jià)就會(huì)迅速回落――這就是專業(yè)投資者存在的意義，判斷經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行到哪一階段并具體分析上述行業(yè)的受影響程度如何。

不幸的是，絕大多數(shù)行業(yè)和公司都難以擺脫宏觀經(jīng)濟(jì)冷暖的影響；幸運(yùn)的是。我們可以根據(jù)周期運(yùn)行選擇進(jìn)行哪一類的投資。

雖然作為新興市場，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)還要經(jīng)歷20年的工業(yè)化進(jìn)程，在此期間經(jīng)濟(jì)高增長是主要特征，出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特征還是存在。中國的經(jīng)濟(jì)周期更多表現(xiàn)為GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達(dá)到12％以上可以視為景氣高漲期，GDP增速跌落到8％以下則為景氣低迷，期間多數(shù)行業(yè)都會(huì)感到經(jīng)營壓力。上述這些周期型行業(yè)占據(jù)股票市場的主體。其業(yè)績和股價(jià)因經(jīng)濟(jì)周期更迭而起落。雖然預(yù)測經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候達(dá)到頂峰和谷底如同預(yù)測下一場戀愛會(huì)在什么時(shí)間地點(diǎn)發(fā)生和結(jié)束一樣困難，但大致的方向把握有利于開展投資的節(jié)奏。

投資者需要注意的是，當(dāng)貨幣政策(通常是利率變化)剛開始發(fā)生變化時(shí)，通常市場上并不能看見效果一周期型股票還會(huì)維持一段之前的態(tài)勢?！捌翚狻报D―可以在此時(shí)開始考慮轉(zhuǎn)變投資策略。

還有市盈率，這是個(gè)極具誤導(dǎo)作用的指標(biāo)：低市盈率不代表其有投資價(jià)值。相反，

高市盈率也不一定是高估，因?yàn)橐浜闲袠I(yè)周期的長短；由于對(duì)利潤波動(dòng)不敏感，相對(duì)于市盈率，市凈率可以更好地反映業(yè)績波動(dòng)明顯的周期型股票的投資價(jià)值，尤其對(duì)于那些資本密集型的重工行業(yè)。

屏氣只是靜態(tài)，不是“不投”

強(qiáng)周期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)用進(jìn)攻策略，周期輪換時(shí)選擇“屏氣”以待，弱周期、缺乏機(jī)會(huì)時(shí)購入成長型公司――這就是最基本的“金錢深呼吸法則”運(yùn)用。

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期和市場周期的交互作用。不同行業(yè)的股票表現(xiàn)各異――在經(jīng)濟(jì)由低谷剛剛開始復(fù)蘇時(shí)，石化、建筑施工、水泥、造紙等基礎(chǔ)行業(yè)會(huì)最先受益。股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)提前啟動(dòng)；隨后的復(fù)蘇增長階段，機(jī)械設(shè)備、周期性電子產(chǎn)品等資本性商品和零部件行業(yè)表現(xiàn)最好；在經(jīng)濟(jì)景氣的最高峰，商業(yè)一片繁榮。這時(shí)的主角就是非必需的消費(fèi)品。如轎車、高級(jí)服裝、百貨、消費(fèi)電子產(chǎn)品和旅游等行業(yè)――每一輪經(jīng)濟(jì)周期里，配置不同階段受益最多的行業(yè)股票才可能讓投資回報(bào)最大化。

然后。在周期性波動(dòng)和行業(yè)表現(xiàn)之余，才能精細(xì)到具體的上市公司。哪家公司的資產(chǎn)負(fù)債表更強(qiáng)健?誰的現(xiàn)金流更充裕?誰的主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)更平穩(wěn)?這一切都將決定股票的走勢。

多家證券研究機(jī)構(gòu)意見相左：有人建議布局、有人直言謹(jǐn)慎；有人看好美元走強(qiáng)、有人稱復(fù)蘇尚早……十字路口，確定性機(jī)會(huì)難尋。盡管“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”仍在，但追尋結(jié)構(gòu)仍需大量專業(yè)知識(shí)支持。

此時(shí)，配置一定的商品、債券和其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。保有確定的收益就更顯重要。

防守時(shí)專注成長

經(jīng)濟(jì)周期陷于低谷，股票市場持續(xù)下跌或因前景不明、大幅震蕩時(shí)投資者用來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的品種，或是為投資尋找避風(fēng)港、或是伺機(jī)布局等待機(jī)會(huì)。

典型的防守型行業(yè)是公用事業(yè)，如供水、供電、供熱等行業(yè)，但中國電力80％需求以上來自于工商企業(yè)，因此電力行業(yè)的表現(xiàn)也會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響；另一類防守型行業(yè)是食品、日用消費(fèi)品等居民生活必需消費(fèi)的商品和服務(wù)。比如不論經(jīng)濟(jì)冷暖，生活必需品都要消費(fèi)。此外，醫(yī)藥行業(yè)也具有防守特征，生病就要吃藥，人們不會(huì)因?yàn)镚DP增速下降了2％而不感冒。

由于防守型股票數(shù)量相對(duì)較少，在經(jīng)濟(jì)和股市低迷階段，它們成為投資者扎堆避險(xiǎn)的地方，估值上升，買價(jià)并不便宜，市場復(fù)蘇后漲幅也有限――因沒有大跌。自然沒有補(bǔ)漲。簡單來說，防守型是那種不會(huì)偏離價(jià)值很遠(yuǎn)的投資品。

偶爾令人激動(dòng)的是。一些防守型行業(yè)的公司股票也可以提供成長型股票的回報(bào)，這類公司通過持續(xù)不斷的兼并收購或擴(kuò)大產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)長時(shí)間的業(yè)績增長；或者是被冠以另一個(gè)名號(hào)一成長型股票，他們即便在熊市中也能年復(fù)一年創(chuàng)造業(yè)績和股價(jià)的成長，當(dāng)市場環(huán)境轉(zhuǎn)好時(shí)，又會(huì)追隨大勢而表現(xiàn)突出。這也就是“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”常在的原因。

所謂“成長”，是因?yàn)楣菊业搅诵枨蟛粩鄶U(kuò)大的新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，競爭對(duì)手相對(duì)較少，而需求隨著產(chǎn)品和服務(wù)的不斷成熟而逐漸爆發(fā)，因此成長型企業(yè)多出現(xiàn)在新的經(jīng)濟(jì)模式中，容易被冠上時(shí)下最流行的概念，如：環(huán)保、低碳、高科……此外，傳統(tǒng)行業(yè)的新業(yè)務(wù)模式、新市場份額也可能帶來成長的機(jī)會(huì)。

只是看上去很美?

股票投資原理說起來很簡單，但只是看上去很美。

拿強(qiáng)烈的周期性投資來說，有一個(gè)現(xiàn)象叫板塊輪動(dòng)，步步踩準(zhǔn)基本只是神話。更多人留在了“步步接棒”的陣營里：屏氣等待時(shí)，有可能因時(shí)間過短或是過長而被“誘空”和“誘多”性機(jī)會(huì)吸引，提前釋放能量；保守性布局，更可能因?yàn)榭床欢履Ｊ健⑿聵I(yè)務(wù)而難做出正確的投資判斷或是承受過多的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

我們總是強(qiáng)調(diào)，買入并一直持有不是有效的投資策略，更不是“長期投資”的方法。股票投資理性回報(bào)總是與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)，我們提倡的、能做的，只是尋找到避免自身的干擾產(chǎn)生過多人為的“非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的方法。

什么時(shí)候重新開始進(jìn)攻?

人們要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的目標(biāo)，通常需要邁過三道關(guān)。第一道關(guān)是控制自己的欲望，不能過度的消費(fèi)；第二道關(guān)是學(xué)會(huì)合理的資產(chǎn)配置；第三道關(guān)是把握好投資的節(jié)奏。只有領(lǐng)悟了錢的“深呼吸”法則，學(xué)會(huì)“養(yǎng)錢”。并及時(shí)捕捉到大趨勢，才能沖破這第三道關(guān)。

錢的“深呼吸”的過程可以比喻為游擊戰(zhàn)，其特點(diǎn)是：保持資產(chǎn)的機(jī)動(dòng)靈活。尋找個(gè)別的機(jī)會(huì)小范圍出擊，然后逐漸地積蓄力量。再展開大規(guī)模的全面進(jìn)攻。那么，該什么時(shí)候開始全面進(jìn)攻呢?也就是說，怎樣判斷真正的趨勢來臨呢?我相信很多人關(guān)心這個(gè)問題，因?yàn)槟壳笆袌鼍吞幵谝环N混沌的狀態(tài)，那我們就看看真正趨勢來臨有哪些信號(hào)吧。

對(duì)當(dāng)前市場造成壓力的因素有房地產(chǎn)泡沫何時(shí)破裂、通脹來臨以及隨之而來的緊縮貨幣政策、地方政府債務(wù)的擴(kuò)大、銀行壞賬的增加、老百姓的消費(fèi)能力萎縮、美聯(lián)儲(chǔ)通過加息退出定量寬松的貨幣政策，等等。這些因素當(dāng)然不會(huì)同時(shí)發(fā)生作用，而且對(duì)市場的壓力有大有小，可如果資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)膨脹的話，每一條因素都可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

所以真正趨勢來臨的信號(hào)就是這些困擾中國經(jīng)濟(jì)的因素得到解除。至少有轉(zhuǎn)好的跡象。比如：

房產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅的調(diào)整。擠出了泡沫并且成交量開始放大；

政府通過緊縮的貨幣政策控制住了通脹或通脹預(yù)期又沒對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大傷害。

地方政府找到了新的稅源，并且沒有對(duì)民間投資產(chǎn)生很大的抑制(像物業(yè)稅)；

銀行壞賬沒有大量增加并嚴(yán)守住了資本充足率紅線；

各個(gè)階層老百姓收入得到了實(shí)質(zhì)的提高；

篇10

關(guān)鍵詞：家庭投資理財(cái)，行為分析，投資收益，投資風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，家庭金融資產(chǎn)的不斷增加，投資理財(cái)已成為日益重要的問題，家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y，以使財(cái)富保值、增值，能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資，外匯、保險(xiǎn)投資，由于投資品種日益增多，所需的專業(yè)知識(shí)也不盡相同，投資方法也很難完全掌握，家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為均定義為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向，本文對(duì)家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析，并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析，希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。

一、家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇

（一）、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性

家庭在投資時(shí)，首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇，一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn)，選擇某種或某幾種資產(chǎn)，并決定其投人數(shù)量與比例。改革開放以前，在大多數(shù)中國老百姓眼里，“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”，個(gè)人金融投資給老百姓帶來的僅僅是“存錢生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”，個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中，及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場的不景氣，以較低的成本籌措社會(huì)游資，選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資，就是一種不景氣市場條件下的資產(chǎn)選擇策略。

如2006年前的中國股市十分低迷，有不少頭腦清醒，有遠(yuǎn)見的投資者，敢以兩分的利率向自己的親朋好友借錢和籌集未到期的銀行定期存單，他們將存單用于銀行的抵押貸款，并將貸款和借來的資金存入銀行用于購買股票，由于投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確，投資方式選擇合適，結(jié)果不到一年，2006年下半年股市興旺，他們購買股票的收益率達(dá)到100%，獲得了令人咋舌的高回報(bào)。理論與實(shí)證分析表明:家庭對(duì)資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都是以帶來近期新的收人或收人相對(duì)量的增加。根據(jù)財(cái)力和能力使投資多元化，但要避免盲目從眾投資、借錢投資。金融投資工具大體分為保守型的如銀行存款，成長型的如債券、基金等;高風(fēng)險(xiǎn)高收益型的如期貨、外匯、房地產(chǎn)等;精專業(yè)知識(shí)的如郵品、珠寶、古玩、字畫等。盡可能地使投資多元化，但切記不要盲目從眾投資，要發(fā)揮個(gè)人特長，盡可能多元投資，獲得最大收益。

（二）、家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N

當(dāng)前，新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有：

1.銀行存款。對(duì)普通百姓來講，存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較，存款的好處在于：存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。在確定進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款后，投資者面臨著存款期限結(jié)構(gòu)的選擇。投資者選擇的主要是活期還是定期，在定期存款中，是只存一年還是更長的時(shí)間，這主要看將來的收人和支出狀況，以及對(duì)未來其它更好投資機(jī)會(huì)的預(yù)期和把握。

2.股票投資。在所有的投資工具中，股票(普通股)可以說是回報(bào)率最高的投資工具之一，特別是從長期投資的角度看，沒有一種公開上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)給股東的人股憑證，是代表股份資本所有權(quán)的證書和股東借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券，股票己成為家庭投資的重要目標(biāo)。

3.投資基金。不少人想投資股市，但是不懂得如何選擇適合自己的股票，最理想的方法是委托專家代做投資選擇，這種投資方式便是基金。投資基金是指通過信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金證券，將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進(jìn)行分散投資，取得收益后按出資比例分享的一種投資工具。與其它投資工具相比，投資基金的優(yōu)勢是專家管理、規(guī)模優(yōu)勢、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益可觀。家庭購買投資基金不僅風(fēng)險(xiǎn)小，亦省時(shí)省事，是缺少時(shí)間和具有專業(yè)知識(shí)家庭投資者最佳的投資工具。

4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間，較儲(chǔ)蓄利息高，比股票風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn)，深受保守型投資者和老年人的歡迎。

5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn)，亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱。由于購置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資，所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場變化，以便價(jià)格大幅度看漲時(shí)，賣出套現(xiàn)獲取價(jià)差。在各種投資方式中，投資房地產(chǎn)的好處是其能夠保值，通貨膨脹比較高的時(shí)候，也是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)期;并且，可以房地產(chǎn)作抵押，從銀行取得貸款;另外，投資房地產(chǎn)可以作為一份家業(yè)留給子女。

6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專門的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。保險(xiǎn)不僅是一種事前的準(zhǔn)備和事后的補(bǔ)救手段，也是一種投資行為。投保人先期交納的保險(xiǎn)費(fèi)就是這項(xiàng)投資的初始投入;投保人取得了索賠權(quán)利之后，一旦災(zāi)害事故發(fā)生或保障需要，可以從保險(xiǎn)公司取得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，即“投資收益”;保險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)災(zāi)害或事故發(fā)生，造成經(jīng)濟(jì)損失后才能取得經(jīng)濟(jì)賠償，若保險(xiǎn)期內(nèi)沒有發(fā)生有關(guān)情況，則保險(xiǎn)投資全部損失。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前，各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類型壽險(xiǎn)品種，使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的，但卻是最必要的。

7.期貨投資。期貨交易是指買賣雙方交付一定數(shù)量的保證金，通過交易所進(jìn)行，在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類，對(duì)期貨交易的選擇要謹(jǐn)慎行事。

8.藝術(shù)品投資。在海外，藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。藝術(shù)品與其它投資方式相比較，具有以下優(yōu)點(diǎn):一是投資風(fēng)險(xiǎn)小。藝術(shù)品具有不可再生性，因而具有極強(qiáng)的保值功能，其市場波動(dòng)幅度在短期內(nèi)不很大，所以投資者能把握自己的命運(yùn)，安全性強(qiáng)。二是收益率高。藝術(shù)品的不可再生性導(dǎo)致藝術(shù)品具有極強(qiáng)的升值功能，所以藝術(shù)品投資回報(bào)率高。但同時(shí)，藝術(shù)品投資缺陷也較突出:一是缺乏流動(dòng)性，一旦購進(jìn)藝術(shù)品，短期內(nèi)不一定能出手，其購人與售出之間的期限可能長達(dá)幾年、幾十年、上百年，對(duì)于資金相對(duì)不太寬裕的一般家庭是不現(xiàn)實(shí)的。二是一般情況下藝術(shù)品的鑒別需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)，不具有鑒定能力的家庭和個(gè)人還是謹(jǐn)慎行事。

二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合

不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)，還是實(shí)業(yè)資產(chǎn)，都有一個(gè)合理組合的問題。從持有一種資產(chǎn)到投資于兩種以上的資產(chǎn)，從只擁有非系統(tǒng)性的單一資產(chǎn)變成擁有系統(tǒng)性的組合資產(chǎn)，這是我國家庭投資理財(cái)行為成熟的重要標(biāo)志，許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。

相對(duì)價(jià)格、大眾投資偏好，甚至收益預(yù)期的變動(dòng)均可能呈現(xiàn)出彼消此長的關(guān)系。資產(chǎn)的互補(bǔ)性表現(xiàn)為一種資產(chǎn)的需求變動(dòng)會(huì)聯(lián)動(dòng)地引起另一種或幾種投資品的需求變動(dòng)，如住宅和建材、裝修業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系等。所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明，過多地持有一種資產(chǎn)，將產(chǎn)生逆向效應(yīng)，持有的效用會(huì)下降，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而實(shí)行資產(chǎn)組合，家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿足程度要比單一資產(chǎn)大得多，這經(jīng)常可以從資產(chǎn)的持有成本，交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如，市場不景氣時(shí)，一般投資品市場和收藏品市場同時(shí)處于不景氣狀態(tài)，但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本價(jià)，有的維持較高的價(jià)格，也是有可能的，這時(shí)頭腦清醒，有鑒別能力的投資者，會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中，哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資，也會(huì)獲得可觀的效益。我國已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧，在投資項(xiàng)目上注重資產(chǎn)澡的替代性和互補(bǔ)性，做到長短結(jié)合，品種互補(bǔ)，長期投資與短期投機(jī)互為兼顧，并且在市場的進(jìn)人與退出技巧上亦能自如運(yùn)用。自有資金與他人資金互相配合，從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣?。這是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。

資產(chǎn)投資需要組合，才能既有效益又避開風(fēng)險(xiǎn)，許多家庭已懂得這一道理，并付諸于自己的投資活動(dòng)中，但通過大量實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)，有不少家庭，只是單純地將增加幾種投資品種，缺乏內(nèi)在聯(lián)系的“湊合”在了一起，并不考慮資產(chǎn)間如何組合才能做到有比例地相互聯(lián)系和相互結(jié)合。其實(shí)資產(chǎn)組合是優(yōu)化家庭財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，變短期的低收益資產(chǎn)組合為長期的高收益資產(chǎn)組合的一系列活動(dòng)。有一部分家庭，以中老年家庭為主要構(gòu)成部分，他們的資產(chǎn)組合中，投資意識(shí)不強(qiáng)，保值的意愿使其資產(chǎn)過份向低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種集中，比如儲(chǔ)蓄可能占銀行與金融資產(chǎn)的85%以上，證券投資的比重過小，其家庭的實(shí)物資產(chǎn)多選擇有較強(qiáng)消費(fèi)性質(zhì)的耐用消費(fèi)品，是一種較典型的低效益資產(chǎn)組合方式;也有的家庭，以年輕夫婦為重要構(gòu)成部分，其家庭投資又過份向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種集中，帶有明顯的追求投機(jī)利潤的家庭投資組合，如過份投向股票、期貨、企業(yè)債券、外匯等形式，甚至為貪圖高利參與各類社會(huì)集資，一旦失手，往往可能血本無歸。這也是一種低效益的資產(chǎn)組合方式。還有的家庭雖然也認(rèn)識(shí)到了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的道理，并開始按多品種，多期限組合投資項(xiàng)目，但對(duì)投資與投機(jī)的雙重功能，相互關(guān)系，對(duì)投資項(xiàng)目的市場分割與轉(zhuǎn)換認(rèn)識(shí)不足，以及自有資產(chǎn)與他人資產(chǎn)的關(guān)系處理上容易失誤，這也是低效益的資產(chǎn)組合方式。

三、家庭投資理財(cái)?shù)恼{(diào)整

資產(chǎn)的組合要長期且經(jīng)常處于效益最大化的狀態(tài)，資產(chǎn)的組合就不能只是短期的靜態(tài)剖面，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的非線性過程，是對(duì)各種市場因素進(jìn)行合理預(yù)期后，不斷修正完善已實(shí)施的資產(chǎn)組合方案的過程。所以資產(chǎn)組合實(shí)際是一系列變動(dòng)因素組成的函數(shù)，不斷進(jìn)行合理地有效地調(diào)整的依據(jù)是決定這一函數(shù)的基本變量是一系列不確定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情況下進(jìn)行投資組合，信息的無限性與信息占有的有限性間的矛盾始終存在，資本市場的不均衡是經(jīng)常的，均衡是偶然的瞬間的，這里存在市場預(yù)期的困難，此外，政府的干預(yù)更具有不確定性，我國投資市場的政府干預(yù)力度較大，有時(shí)干預(yù)的依據(jù)不足，隨意性的主觀存在，使家庭關(guān)注客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢的同時(shí)，經(jīng)常要揣測政府對(duì)資本市場的政策干預(yù)，以此來決定投資組合與調(diào)整，比如我國股市的大起大落和其基本運(yùn)行趨勢，經(jīng)常與政策的干預(yù)有關(guān)。

資產(chǎn)調(diào)整基本反映出家庭對(duì)自身擁有資產(chǎn)的均衡預(yù)期的要求，家庭在投資調(diào)整過程中，決定各種資產(chǎn)相互依存關(guān)系并合理構(gòu)筑自己的資產(chǎn)需求函數(shù)時(shí)，首先要考慮資產(chǎn)構(gòu)成的均衡狀態(tài)，是以市場上供求關(guān)系，所決定的資產(chǎn)偏好，收益支付能力為依據(jù)，從中發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)構(gòu)成及實(shí)現(xiàn)方式，其次是對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)進(jìn)行合理預(yù)期，使效益不僅在短期內(nèi)符合收益最大，風(fēng)險(xiǎn)最小的原則，而且在長期運(yùn)行中，也要使資產(chǎn)的效率最大，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的資產(chǎn)選擇與調(diào)整理論:資產(chǎn)的組合順序是，先選擇無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，再選擇風(fēng)險(xiǎn)和收益都一般的資產(chǎn)，最后追加風(fēng)險(xiǎn)和收益都較高的資產(chǎn)投人，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是按照風(fēng)險(xiǎn)收益的要求進(jìn)行的，符合資產(chǎn)組合的層次性，系統(tǒng)性要求，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是高效合理的。

確認(rèn)家庭是投資市場的一個(gè)重要主體的地位，認(rèn)識(shí)其投資行為正不斷趨于成熟，賦予他們更多的投資品種的選擇，尤其是從安全性、流動(dòng)性收益性不同方面拓展渠道和品種是政府從宏觀角度應(yīng)進(jìn)一步解決的問題，以金融資產(chǎn)的多元化提供為例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考慮增加優(yōu)先股等種類，能否在現(xiàn)有國債的基礎(chǔ)上增加品種，擴(kuò)大金融債券，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期貨，指數(shù)期貨，債券期貨等也不應(yīng)持拒絕排斥的態(tài)度，衍生工具有投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大的一面，但管理得法，規(guī)范得當(dāng)，還有降低風(fēng)險(xiǎn)的一面，發(fā)達(dá)國家對(duì)衍生工具的使用已非常普遍。

四、家庭投資理財(cái)如何獲取收益：

現(xiàn)在，不少家庭投資理財(cái)收效不理想，有的甚至因投資失誤和理財(cái)不當(dāng)而造成嚴(yán)重?fù)p失。那么，家庭投資理財(cái)，到底如何進(jìn)行，才能取得預(yù)期收益呢？筆者進(jìn)行了探討：

（一）、制訂投資理財(cái)計(jì)劃堅(jiān)持“三性原則”—安全性、收益性和流動(dòng)性。所謂安全性，將家庭儲(chǔ)蓄投向不僅不蝕本、并且購買力不因通貨膨脹而降低的途徑，這是家庭投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t。所謂收益哇，將家庭儲(chǔ)蓄投資之后要有增值，當(dāng)然盈利越多越好，這是家庭投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。所謂流動(dòng)性，即變現(xiàn)性，家庭儲(chǔ)蓄資金的運(yùn)用要考慮其變成現(xiàn)金的能力，也就是說家里急需用這筆錢時(shí)能收回來，這是家庭投資理財(cái)?shù)臈l件，如黃金、熱門股票、某些債券、銀行存單具有較高的變現(xiàn)性，而房地產(chǎn)、珠寶等不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)金等變現(xiàn)性就較差。

（二）、了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域和學(xué)科的知識(shí)。在進(jìn)行家庭投資理財(cái)過程中，將涉及金融投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)計(jì)劃等組合投資，因而，首先要了解投資工具的功能和特性，根據(jù)個(gè)人的投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況有針對(duì)性地選擇風(fēng)險(xiǎn)大小不同的儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等投資工具，制定有效的投資方案，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。了解國家的時(shí)事動(dòng)向，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)的法律法規(guī)。家庭投資離不開國家經(jīng)濟(jì)背景，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向直接制約投資工具性能的發(fā)揮和市場獲利空間;同時(shí)，了解國家的法律法規(guī)，使得投資合法化，不參加非法融資活動(dòng)，在可能的情況下通過合理避稅提高收益。

（三）、家庭投資理財(cái)要有理性，精心規(guī)劃，時(shí)刻保持冷靜頭腦.科學(xué)管理如何妥善累積人生各階段的財(cái)富，并且將財(cái)富做有計(jì)劃有系統(tǒng)的管理，是現(xiàn)代家庭必備的理財(cái)觀。（1）建立流動(dòng)資金。流動(dòng)資金的規(guī)模通常應(yīng)該等于3個(gè)月或6個(gè)月的家庭收入，以防可能出現(xiàn)突發(fā)的、出乎預(yù)料的應(yīng)急費(fèi)用。流動(dòng)資金的合理投資渠道應(yīng)是銀行的常規(guī)性儲(chǔ)蓄存款、短期國債等可變現(xiàn)資產(chǎn)。（2）建立教育基金。當(dāng)今高等教育的成本有著顯著的上升趨勢，如果現(xiàn)在預(yù)測的資金需求在十幾年后可能會(huì)與實(shí)際的需要之間存在很大差異，要達(dá)到這些目標(biāo)就得進(jìn)行長期的資產(chǎn)積累，并保證資產(chǎn)免受通貨膨脹的侵蝕。目前很多理財(cái)專家都推崇定期定額投資基金的方式，您可以選擇一股只有增長潛力的股票或偏股票型基金，每月定期購買相同金額，通過時(shí)間分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）建立退休基金。在開始為退休做準(zhǔn)備的早期階段，投資策略應(yīng)該偏重于收益性，相對(duì)也要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)；而越接近退休，退休基金的安全性就越發(fā)重要，保險(xiǎn)方面也要進(jìn)一步加大養(yǎng)老型險(xiǎn)種投入。

（四）、計(jì)算“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”，量力而投。所謂“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”是指如果家庭主要收人者發(fā)生嚴(yán)重事故，家庭生活所能維持的時(shí)間長度。因而對(duì)家庭主要收人者要在可能的情況下加大人身保險(xiǎn)投保力度，尤其是家里有經(jīng)濟(jì)上不能自立的家庭成員，要為其做好一段時(shí)間的計(jì)劃，以免在主要收人者發(fā)生意外時(shí)他們無法正常生活;此外，在正常生活過程中也要預(yù)留能維持3個(gè)月左右的生活開支，然后再選擇投資，以備急需之用;同時(shí)，不能以降低生活質(zhì)量而過度投資。

五、家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避：

凡是投資都有風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的大小不同而己，家庭投資亦如此。家庭投資理財(cái)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定性因素的作用，從而對(duì)投資過程產(chǎn)生不利影響的可能性。一旦不利的影響或不利的結(jié)果產(chǎn)生將會(huì)對(duì)投資者造成損失。風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由政治、經(jīng)濟(jì)形勢的變化引起，如國家政策的大調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期的變化等;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)或單個(gè)資產(chǎn)自身因素導(dǎo)致。家庭投資風(fēng)險(xiǎn)主要有:政策風(fēng)險(xiǎn)，指因國家經(jīng)濟(jì)金融政策的出臺(tái)實(shí)施或調(diào)整變化而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)，指因違反國家法律法規(guī)進(jìn)行金融投資而形成的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)，指因市場變化而造成的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，指因金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理不善而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。詐騙風(fēng)險(xiǎn)，指家庭在投資過程中被人詐騙而形成的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)，指家庭進(jìn)行金融投資的過程中因操作不當(dāng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）建好金融檔案。在家庭金融活動(dòng)頻繁的今天，眾多的金融信息已經(jīng)很難僅憑人的大腦就全部記憶清楚，由此導(dǎo)致了一系列問題：有的銀行存單和其它有價(jià)證券被盜或丟失后，卻因提供不出有關(guān)資料，無法到有關(guān)金融機(jī)構(gòu)去掛失；有些股民股票買進(jìn)賣出都不記賬，有關(guān)上市公司多次送股后，竟搞不清帳上究竟有多少股票，以至錯(cuò)失了高價(jià)位拋出并盈得更多利潤的良機(jī)；有的將家庭財(cái)產(chǎn)或人身意外傷害等保險(xiǎn)憑據(jù)亂放，一旦真的出了事，卻因找不到保險(xiǎn)憑單而難以獲得保險(xiǎn)公司理賠，等等。

只要建立家庭金融擋案，這些問題就完全可以避免。建立家庭金融檔案主要可從以下三個(gè)方面入手：首先，明確入檔內(nèi)容。（1）各類銀行存款和記賬式有價(jià)證券存單姓名，賬號(hào)、所存金額和存款日期及取款密碼；（2）股票買賣情況記錄；（3）各類保險(xiǎn)憑據(jù)；（4）個(gè)人間相互借款憑據(jù)；（5）各種金融信息資料，如銀行分檔存款利率、國庫券發(fā)行和兌付信息、股市行情信息等；（6）家庭投資理財(cái)方法和增值技藝的資料。其次，掌握入檔方法。家庭投資額不多的，可專門用一個(gè)小本子記載即可；如投資較多，則應(yīng)建立正規(guī)賬冊，區(qū)別類型，分別將家庭金融內(nèi)容逐一記入，并將每次金融活動(dòng)內(nèi)容一筆筆記清；家庭有電腦的，則可發(fā)揮這一優(yōu)勢，將個(gè)人家庭金融檔案存入電腦，以便隨時(shí)檢索。再次，把握重點(diǎn)問題：入檔要及時(shí)，不能隨便亂放導(dǎo)致金融資料散失；內(nèi)容要全面，應(yīng)入檔的各種金融內(nèi)容，都要完全齊備地進(jìn)入檔案；存檔要保密，對(duì)存單(身份證、個(gè)人印章、取款密碼等有關(guān)家庭金融安全的重要檔案資料，要分別存檔，電腦建檔還應(yīng)設(shè)置密碼；資料要納新，定期清理老資料，存入新資料，使檔案任何時(shí)候都有投資參照價(jià)值；應(yīng)用要經(jīng)常，堅(jiān)持常翻閱，常研究，籍以提高理財(cái)本領(lǐng)，提高投資效益，同時(shí)，防止存款到期忘記支取，避免家庭投資利益損失。

（二）、打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。它是公民在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的“通行證”。目前，居民建立個(gè)人金融信用，可采取兩種辦法：其一，利用銀行金融創(chuàng)新機(jī)遇證明個(gè)人信用。近年來，商業(yè)銀行紛紛推出信用卡、貸記卡，持卡者守信還貸，就能建立起個(gè)人信用。其二，借助中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建立個(gè)人信用。如上海資信有限公司就為銀行和個(gè)人提供個(gè)人信用聯(lián)合征信服務(wù)。通過個(gè)人信用信息采集、咨詢、評(píng)估及管理，建立個(gè)人信用檔案數(shù)據(jù)中心，為市民申辦信用消費(fèi)提供配套的個(gè)人信用報(bào)告。廣大居民在進(jìn)行冢庭借貸投資或消費(fèi)時(shí)，應(yīng)借助這樣的中介服務(wù)，建立個(gè)人信用，取得向多家銀行借貸的“通行證”。

（三）、家庭投資者要及時(shí)查明實(shí)際遇到風(fēng)險(xiǎn)的種類、原因，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施。由于外部原因引起的風(fēng)險(xiǎn)，如存折丟失、密碼被盜等造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)與銀行聯(lián)系掛失;如由于金融詐騙所形成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)采取多方式、多手段進(jìn)行摧收，直至訴諸法律，以最大限度減少損失。由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整修改投資計(jì)劃和投資方案，如利率下調(diào)，就調(diào)整儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu);如資本市場不景氣，就調(diào)整股票、期貨、基金、債券結(jié)構(gòu)。

結(jié)論：家庭投資理財(cái)是一項(xiàng)家庭中的系統(tǒng)工程，需要用一生的時(shí)間和精力來周密規(guī)劃、精心搭理；要科學(xué)合理地掌握理財(cái)原則，擴(kuò)大投資渠道，運(yùn)用各種理財(cái)工具，科學(xué)組合、分散風(fēng)險(xiǎn)，走出理財(cái)誤區(qū)，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應(yīng)?？傊?，家庭投資理財(cái)?shù)慕】蛋l(fā)展，一方面需要加強(qiáng)家庭理財(cái)?shù)目茖W(xué)規(guī)劃，建立適合自身的理財(cái)方式，另一方面也需要金融機(jī)構(gòu)開發(fā)出更多更好的理財(cái)產(chǎn)品，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，優(yōu)化使用家庭的投資資金，提高其投資的收益率，才有可能最大限度地動(dòng)員家庭家庭持有的資金，從而實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)產(chǎn)使用效益的最大化，才能真正使家庭投資理財(cái)成為中國經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐點(diǎn)，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展。

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