導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇股票投資盈利技巧，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）股票投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1. 利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而給股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌，反之亦然。

2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率與股票投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，從而引發(fā)股票價(jià)格的漲落。

3. 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格有兩種截然不同的影響，在通脹之初，固定資產(chǎn)賬面價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購(gòu)入的原材料上獲利，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加，自然會(huì)使公司、企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲。同時(shí)，預(yù)感到通脹可能加劇的人們，為保值也會(huì)搶購(gòu)股票，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。

4. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種，它給持股人帶來(lái)的后果有時(shí)是災(zāi)難性的。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬(wàn)變，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)常可以看到；還有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。出現(xiàn)這類(lèi)反常現(xiàn)象的原因，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ承┓N類(lèi)或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。

5. 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的變化給股票投資者可能帶來(lái)的意外收益或損失。

（二）股票投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)原材料價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)銷(xiāo)售都可歸為外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力差、技術(shù)水平落后和競(jìng)爭(zhēng)能力下降等原因?qū)е缕髽I(yè)盈利能力的下降，進(jìn)而影響股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，可歸納為內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于籌資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，或者由于負(fù)債比例過(guò)高，而使公司出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，致使公司股票價(jià)格有較大幅度的下跌，使投資蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)的通用汽車(chē)公司、?？松凸竟善?，每天成交成千上萬(wàn)手，表現(xiàn)出極大的流動(dòng)性，這類(lèi)股票，投資者可輕而易舉地賣(mài)出，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng)。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時(shí)，很難脫手，除非忍痛賤賣(mài)，在價(jià)格上做出很大犧牲。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒(méi)有什么買(mǎi)主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí)，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷阱。

4. 操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)純粹是由于投資者在投資過(guò)程中操作不當(dāng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谕蛔C券市場(chǎng)上，對(duì)于同一種股票，不同投資者的操作結(jié)果有時(shí)截然不同，有的盈利而有的虧損，這與操作風(fēng)險(xiǎn)直接有關(guān)。操作風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于不同投資者的不同市場(chǎng)判斷、不同投資決策和不同心理素質(zhì)等多重原因。不斷研究投資市場(chǎng)和培育良好心理素質(zhì)是降低此風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的全過(guò)程，大體可分為三個(gè)階段：第一階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，即在實(shí)際的投資活動(dòng)中根據(jù)種種社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治現(xiàn)象和市場(chǎng)情況，去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；第二階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，即運(yùn)用各種方法，測(cè)定一定時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率以及造成的損失程度；第三階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即采取各種方法防范風(fēng)險(xiǎn)，減少或抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。

（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

1. 股票投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由基本經(jīng)濟(jì)因素和政治因素的不確定性引起的，因而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就是對(duì)一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)宏觀的經(jīng)濟(jì)狀況和政治氣候作出判斷。具體來(lái)說(shuō)，可以從國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)投資動(dòng)向、信貸資金供給、利率與通貨膨脹率、政府財(cái)政收支這幾個(gè)方面的變化中進(jìn)行分析。

2. 股票投資非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要包括：（1）企業(yè)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)因素的變動(dòng)會(huì)給投資者構(gòu)成股票投資風(fēng)險(xiǎn)，因而，投資者可從各種途徑去詳細(xì)了解企業(yè)的真實(shí)狀況。一般來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單的辦法就是通過(guò)企業(yè)的各種文件去了解。（2）市場(chǎng)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。基本因素、企業(yè)因素的變動(dòng)與股票投資風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系，可以通過(guò)各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、報(bào)道、文件資料等反映出來(lái)，而市場(chǎng)因素變化與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系就比較復(fù)雜了。但是，人們?cè)趯?shí)踐中發(fā)現(xiàn)，這種關(guān)系可以從大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)的軌跡中得到驗(yàn)證，也就是說(shuō)，借助技術(shù)分析方法，可以識(shí)別股票投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法。股票投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有多種多樣，主要取決于評(píng)估的意圖、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估的條件。投資者可根據(jù)自己的情況作出選擇，也可以綜合運(yùn)用多種方式來(lái)進(jìn)行。目前比較常用的評(píng)估方法主要有以下幾種：專(zhuān)家調(diào)查法、經(jīng)濟(jì)計(jì)量評(píng)估法和財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法。

2. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)。在實(shí)際投資活動(dòng)中，投資者要對(duì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估是一種十分困難的事，因此，通常的做法是借助專(zhuān)職證券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)上發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的成果，評(píng)價(jià)自己感興趣的那些證券的風(fēng)險(xiǎn)程度。股票的評(píng)級(jí)是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題，目前全世界比較有代表性的是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司的股票評(píng)級(jí)方法和臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》的評(píng)級(jí)方法。

（三）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃，與投資計(jì)劃通常是合并在一起的。投資計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的必要條件?，F(xiàn)有的投資計(jì)劃具體形式雖然很多，但大體上可以歸為三類(lèi)：（1）趨勢(shì)投資計(jì)劃。這是一種長(zhǎng)期的投資計(jì)劃，適用于長(zhǎng)期投資者。這種投資計(jì)劃認(rèn)為投資者在一種市場(chǎng)趨勢(shì)形成時(shí)，應(yīng)保持自己的投資地位，待主要趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的訊號(hào)出現(xiàn)時(shí)，再改變投資地位，市場(chǎng)主要趨勢(shì)不斷變動(dòng)，投資者可以順勢(shì)而動(dòng)，以取得長(zhǎng)期投資收益。（2）公式投資計(jì)劃。這是一種按照定式投資的計(jì)劃。它遵循減少風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)控制原則，利用不同種類(lèi)股票的短期市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。（3）保本或停損投資計(jì)劃，是投資者在股市前途莫測(cè)、股價(jià)動(dòng)蕩不定時(shí)，為了避免或減輕投資本金損失，遵循留置風(fēng)險(xiǎn)的原則所采取的一類(lèi)投資計(jì)劃。主要有兩種具體形式：一是保本投資計(jì)劃；另一是攤平投資計(jì)劃。

篇2

關(guān)鍵詞 中小股民 投資技巧

從事股票交易現(xiàn)在已成人們比較普遍的理財(cái)方式，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，許多家庭都有10萬(wàn)、20萬(wàn)的閑置存款，這些錢(qián)如果放在銀行里，增值率實(shí)在太低，但投資別的領(lǐng)域普通百姓又沒(méi)有時(shí)間、門(mén)路和精力，投資股市，已經(jīng)成為平民百姓閑置資金增值的一個(gè)最好途徑，經(jīng)濟(jì)頭腦的人，絕不會(huì)讓資金閑置在銀行里。

但股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也很大，許多人因?yàn)椴欢善焙蜁r(shí)間精力限制，總是賠多賺少。有的人不會(huì)選股，看不出哪種股好，人云亦云，跟風(fēng)炒股，賠了也不知道原因；有的沒(méi)時(shí)間看盤(pán)，買(mǎi)支股票漲了沒(méi)時(shí)間出，結(jié)果跌了還賠進(jìn)去了；有的心態(tài)不好，自己的股不漲，看別的股漲，自己就受不了，該拋出這個(gè)追那個(gè)股，原來(lái)的股又漲了，進(jìn)的股又跌了，總是踏錯(cuò)節(jié)奏，追來(lái)割去，最后損失巨大；有的熊市不知止損，被套70%；有的牛市不敢持有，漲100%的股票，賠10%就拋了，因此如何做好自己的投資，筆者認(rèn)為為了取得好的投資效果，可以從以下幾方面做起。

一、遵守自己的交易紀(jì)律

行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)是非有效或不完全有效的，由于投資者受經(jīng)驗(yàn)法則的謬誤和情緒因素的影響，很容易做出非理性的投資，要克服這個(gè)行為帶來(lái)的損失，就必須要有一套自己的操作紀(jì)律，避免情緒交易。

1.找到自己操作理念的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，每個(gè)投資者的投資策略有所不同，可以從公司的盈利水平，發(fā)展?jié)摿Γ?dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況等分析，通過(guò)技術(shù)分析找出個(gè)股的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)。

2.找出所持有的個(gè)股的出場(chǎng)點(diǎn)，出場(chǎng)點(diǎn)比進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)更重要，只有找好了出場(chǎng)點(diǎn)才能實(shí)現(xiàn)投資的期望，通過(guò)分析，一旦符合離場(chǎng)條件，要立刻離場(chǎng)，絕不猶豫。

3.只做能力范圍內(nèi)的交易，當(dāng)市場(chǎng)不符合自己操作理念時(shí)要懂得休息，切勿做自己紀(jì)律之外的交易。

二、實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化

（一）正確評(píng)估股票的投資價(jià)值

投資者之所以對(duì)股票進(jìn)行投資，是因?yàn)楣善本哂幸欢ǖ耐顿Y價(jià)值，股票的投資價(jià)值受多方面因素的影響，并隨著這些因素的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化，影響股票投資價(jià)值的因素很多，受宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)形勢(shì)和公司經(jīng)營(yíng)管理等多方面因素的影響，所以投資者在決定某種股票之前，首先認(rèn)真評(píng)估股票的投資價(jià)值。只有當(dāng)股票處于投資價(jià)值區(qū)域時(shí)，投資證券才有利可圖；股票投資分析正是對(duì)可能影響股票投資價(jià)值的各種因素進(jìn)行綜合分析，來(lái)判斷這些因素及其變化可能會(huì)對(duì)股票投資價(jià)值的各種影響，所以它有利于投資者正確評(píng)估股票的投資價(jià)值。

（二）減少非理易

中小投資者的股票應(yīng)執(zhí)行幾種能幫助控制認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類(lèi)型的投資者都要實(shí)施一種嚴(yán)格的交易策略——“購(gòu)買(mǎi)并持有”策略，中國(guó)股票市場(chǎng)不僅波動(dòng)幅度大，而且波動(dòng)的頻率也相當(dāng)高。股市的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致了投資者的過(guò)度交易與市場(chǎng)投機(jī)心理，而市場(chǎng)濃烈的投機(jī)氛圍則反過(guò)來(lái)會(huì)推進(jìn)股價(jià)波動(dòng)幅度與頻率。所以要減少噪音交易，同時(shí)避免羊群效應(yīng)。

（三）價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念

價(jià)值投資發(fā)現(xiàn)型投資理念是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的市場(chǎng)投資理念這種投資理念的前提是市場(chǎng)價(jià)值是潛在和客觀的，主要有三方面；其一價(jià)值發(fā)現(xiàn)是一種投資于市場(chǎng)價(jià)值被低估的投資品的過(guò)程，在投資品價(jià)值未達(dá)到被高估的閥值時(shí)，投資獲利的機(jī)會(huì)總是大于風(fēng)險(xiǎn)；其二，由于某些投資品市場(chǎng)價(jià)值是直接或間接與其所在的行業(yè)成長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體水平相聯(lián)系的，在行業(yè)發(fā)展及國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有出現(xiàn)停滯之前，投資品的價(jià)值還會(huì)不斷增值，在這種增值過(guò)程中又相應(yīng)地分享著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的益處；其三，對(duì)于某類(lèi)具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)投資理念的投資品，隨著投資過(guò)程的進(jìn)行，往往還有一個(gè)價(jià)值再發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程也許還會(huì)將這類(lèi)投資品的市場(chǎng)價(jià)值推到一個(gè)相當(dāng)高的價(jià)值平臺(tái)，在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展，其行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，挖掘?yōu)質(zhì)的公司，能提高投資的凈效用。

三、順應(yīng)趨勢(shì)

水總是往低處流”因?yàn)槟鞘亲枇ψ钚〉姆较颍槕?yīng)著這趨勢(shì)，水才能流到大海，股票市場(chǎng)也是一樣，順應(yīng)趨勢(shì)，也是股民在股票市場(chǎng)上成功的關(guān)鍵。例如：移動(dòng)平均線能揭示股價(jià)波動(dòng)方向，即上升趨勢(shì)或下降趨勢(shì)，并且具有助漲助跌的作用，順應(yīng)趨勢(shì)從移動(dòng)平均線上看很明顯的作用，并且利用移動(dòng)平均線“黃金交叉”與移動(dòng)平均線的“死交叉”做為買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)，對(duì)股民的操作具有很好的指示作用（如圖1所示）。

（一）在上證指數(shù)日K線中，當(dāng)移動(dòng)平均線的5日均線與60日均線形成“黃金交叉”時(shí)，我們開(kāi)始考慮做多股票，這時(shí)候的市場(chǎng)往往是在看多行情中，順應(yīng)著這一趨勢(shì)，可以開(kāi)始尋找個(gè)股移動(dòng)平均線中的5日均線與60日均線形成黃金交叉的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，這就排除了很多個(gè)股，減少挑選個(gè)股的時(shí)間。

（二）在上證指數(shù)日K線中，當(dāng)移動(dòng)平均線的5日均線與60日均線形成死交叉時(shí)，往往是意味著后市將會(huì)下跌，此時(shí)如果空倉(cāng)觀望，將避免被長(zhǎng)期深深套牢的風(fēng)險(xiǎn)。

從幾個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)看下以上方法的作用，大盤(pán)在2008年01月21，5日均線與60日均線形成死交叉，后市跌倒了1975點(diǎn)才形成黃金交叉，大盤(pán)整整跌了3093點(diǎn)，如果此時(shí)空倉(cāng)，將會(huì)避免了極大損失，2009年1月15號(hào)，從1900點(diǎn)形成黃金交叉到2009年8月17號(hào)的2990點(diǎn)，如果當(dāng)時(shí)開(kāi)始做多，將會(huì)獲利頗豐。從去年4月28號(hào)的2933點(diǎn)的“死交叉”開(kāi)始空倉(cāng)，到現(xiàn)在，相信同樣可以避免了很大的損失。

篇3

關(guān)鍵詞證券投資者投資心理誤區(qū)治理

投資是一種有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)行為，投資行為受人們心理意識(shí)的調(diào)節(jié)控制，諸如，投資決策動(dòng)機(jī)、投資收益與預(yù)期、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)就是人們的心理活動(dòng)在投資中的具體表現(xiàn)。在證券投資市場(chǎng)，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為對(duì)于投資時(shí)機(jī)的判斷和選擇，投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資期越長(zhǎng)，投資市場(chǎng)中的不確定因素就越多，因此證券個(gè)體投資者，必須具備足夠的投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及良好的心理素質(zhì)。良好的心理素質(zhì)，是投資者成功的最根本素質(zhì)。

1證券投資者投資心理誤區(qū)的集中表現(xiàn)——認(rèn)識(shí)偏差

證券投資者的判斷與決策過(guò)程不由自主地受認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程、意志過(guò)程等各種心理因素的影響，以至陷入認(rèn)知陷阱。如跟莊、推崇股評(píng)、高換手率、市場(chǎng)非有效性等，投資者的認(rèn)知與行為偏差大致有以下幾種類(lèi)型。

1.1過(guò)度自信的認(rèn)知偏差

人們往往過(guò)度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)，把成功歸功于自己的能力，而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用，這種認(rèn)知偏差稱(chēng)為“過(guò)度自信”（overconfidence），過(guò)度自信是投資者典型而普遍存在的認(rèn)知偏差。過(guò)度自信在牛市的頂峰達(dá)到它的最高點(diǎn)，而在熊市的底端達(dá)到最低點(diǎn)，過(guò)度自信的投資者會(huì)過(guò)度依賴(lài)自己收集到的信息而輕視公司會(huì)計(jì)報(bào)表的信息，注重那些增強(qiáng)能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場(chǎng)中的過(guò)度自信是危險(xiǎn)的，例如，很多證券投資者不愿意賣(mài)出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票。賣(mài)出等于承認(rèn)自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識(shí)”指導(dǎo)別人買(mǎi)賣(mài)操作，在大盤(pán)趨勢(shì)向好的時(shí)候，每天總是眉飛色舞，講解技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用技巧等，非?？春煤髣?shì)，講解大盤(pán)會(huì)上升到多少多少點(diǎn)位；在大盤(pán)趨勢(shì)向下跌，沒(méi)有進(jìn)入底部區(qū)域之前，他們總是很樂(lè)觀，總是認(rèn)為經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，大盤(pán)還會(huì)上漲；在大盤(pán)進(jìn)入了真正的底部區(qū)域時(shí)，由于受到市場(chǎng)的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢(shì)，會(huì)告訴周?chē)娜舜蟊P(pán)會(huì)下跌到某個(gè)點(diǎn)位，如果他是一個(gè)虛榮心很強(qiáng)的人，他會(huì)講他如何買(mǎi)了那只股票，現(xiàn)在如何盈利。實(shí)際上這類(lèi)人對(duì)股票的感覺(jué)和判斷完全是市場(chǎng)心理策劃的場(chǎng)效應(yīng)對(duì)他作用的結(jié)果，這類(lèi)人的股票投資往往是失敗的。

1.2信息反應(yīng)的認(rèn)知偏差

有些投資者對(duì)信息存在“過(guò)度反應(yīng)”（over-reaction）和“反應(yīng)不足”（under-reaction）兩種現(xiàn)象。如果近期的收益朝相反的轉(zhuǎn)變，投資者會(huì)錯(cuò)誤地相信公司是處于均值回歸狀態(tài)，并且會(huì)對(duì)近期的消息反應(yīng)不足。如果投資者得到收益增長(zhǎng)的信息，會(huì)認(rèn)為公司正趨于一種增長(zhǎng)狀態(tài)，并且過(guò)度地導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)的推理趨勢(shì)。這些投資者在市場(chǎng)上開(kāi)始變得過(guò)于樂(lè)觀而在市場(chǎng)下降時(shí)變得過(guò)于悲觀。自我歸因低估股票價(jià)值的公開(kāi)信息偏差，對(duì)個(gè)人的信息過(guò)度反映和對(duì)公共信息的反映不足，都會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期持續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)，他們心理模型的特點(diǎn)是有時(shí)恐懼、有時(shí)興奮、有時(shí)覺(jué)得自己很專(zhuān)家。他們的思維和行為主要是被市場(chǎng)的策劃者所控制，在股票市場(chǎng)的頭部區(qū)域進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行頻繁買(mǎi)賣(mài)操作，或買(mǎi)入后持股不動(dòng)。在市場(chǎng)完成從頭部進(jìn)入底部的下跌趨勢(shì)中，總是期待反彈隨時(shí)開(kāi)始，或持股不動(dòng)，或在市場(chǎng)沒(méi)有真正進(jìn)入底部時(shí)誤認(rèn)為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場(chǎng)進(jìn)入真正的底部區(qū)域，他們作出賣(mài)出股票賠錢(qián)的離場(chǎng)操作，或想做買(mǎi)入操作但是手中已經(jīng)沒(méi)有了資金，這種心理模型的人是股票市場(chǎng)策劃者最需要的。

1.3損失厭惡的認(rèn)知偏差

人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出不對(duì)稱(chēng)性。人們并非厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。損失厭惡（lossaversion）是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛(ài)維持原狀。在股票投資中，長(zhǎng)期收益可能會(huì)周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場(chǎng)視同賭場(chǎng)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)潛在的短期損失。在做出錯(cuò)誤的決策時(shí)常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理。比如死守賠錢(qián)的股票，以拖延面對(duì)自己的錯(cuò)誤，不愿把損失兌現(xiàn)。害怕兌現(xiàn)損失就持有虧損股過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間。實(shí)際上，股票市場(chǎng)隨著策劃者的建立和制造的市場(chǎng)利空或利好的心理暗示的場(chǎng)效應(yīng)而涌動(dòng)，有時(shí)很平靜，有時(shí)洶涌澎湃，當(dāng)大多數(shù)的被動(dòng)投資者心態(tài)都變成了興奮型的時(shí)候，市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了頭部區(qū)域，反過(guò)來(lái)當(dāng)他們的心態(tài)都變成了恐懼型的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區(qū)域。巨大和強(qiáng)烈的股市心里場(chǎng)效應(yīng)迷漫著整個(gè)股票市場(chǎng)。策劃者就是通過(guò)調(diào)整股市心里暗示的場(chǎng)效應(yīng)強(qiáng)度來(lái)控制和操縱被動(dòng)投資者的思維和行為，就像電磁場(chǎng)一樣，場(chǎng)里面一個(gè)電荷的運(yùn)動(dòng)只能由場(chǎng)來(lái)決定。

1.4羊群行為的認(rèn)知偏差

證券市場(chǎng)中的“羊群行為”（herdbehavior）是一種非理，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴(lài)輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個(gè)投資主體的相關(guān)，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響，也與金融危機(jī)有密切關(guān)系，由于市場(chǎng)上存在羊群行為，許多機(jī)構(gòu)投資者將在同一時(shí)間買(mǎi)賣(mài)相同股票，買(mǎi)賣(mài)壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，從而導(dǎo)致報(bào)價(jià)的不連續(xù)性和大幅度波動(dòng)，破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。股票指數(shù)的波動(dòng)或股票的漲跌以及市場(chǎng)消息構(gòu)成股票市場(chǎng)的一種氛圍。股市策劃者通過(guò)調(diào)節(jié)這種心理暗示場(chǎng)來(lái)達(dá)到股市策劃者想要的被動(dòng)投資者心態(tài)，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個(gè)股票市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)也就走進(jìn)了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調(diào)整這種氛圍使被動(dòng)投資者的心理產(chǎn)生不同的反應(yīng)。

由此可見(jiàn)，投資過(guò)程反映了投資者的心理過(guò)程，由于認(rèn)知偏差，情緒偏差最終會(huì)導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差，這一偏差反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)這種資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)與判斷。這一過(guò)程就是“反饋機(jī)制”，這種反饋環(huán)是形成整個(gè)股市中著名的牛市和熊市的因素之一。

2證券投資者心理誤區(qū)克服的處理措施——調(diào)適、塑造

在投資市場(chǎng)上，真正的敵人是自己。要戰(zhàn)勝自己，就必須不斷地培養(yǎng)和鍛煉自己的心理素質(zhì)，培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅(jiān)毅，培養(yǎng)自我管理能力，對(duì)待投資成功與失敗的正確態(tài)度應(yīng)該是冷靜分析、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，恰如其分地歸因，以利再戰(zhàn)。

2.1克服貪婪和狂熱

投資者一旦被過(guò)度的貪婪所控制，手里有錢(qián)，就要買(mǎi)，他們不但是自己買(mǎi)，還總是勸別人也買(mǎi)，買(mǎi)股票的消息來(lái)源，看報(bào)紙、聽(tīng)股評(píng)、聽(tīng)周?chē)娜送扑]股票，或自己根據(jù)類(lèi)比法選股票。這類(lèi)人在大市趨勢(shì)向上的時(shí)候，是贏利的，隨著行情的進(jìn)展，他們的贏利越來(lái)越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長(zhǎng)陰線，這類(lèi)人將出現(xiàn)虧損。在大盤(pán)趨勢(shì)向下的時(shí)候，這類(lèi)人只要有錢(qián)就還是買(mǎi)賣(mài)。由于市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒比理性更為強(qiáng)烈，貪婪和懼怕常使股價(jià)在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近震蕩起伏，購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，不僅需要具備某些會(huì)計(jì)上和數(shù)學(xué)上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動(dòng)，以理智來(lái)衡量一切，并支配行為，獨(dú)立思考，不受干擾，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，善于捕捉各種細(xì)微的動(dòng)態(tài)變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應(yīng)具有客觀性、周密性和可控性等特點(diǎn)，在股票投資中絕對(duì)不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過(guò)多地受各種信息的影響，應(yīng)在對(duì)各種資料、行情走勢(shì)的客觀認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)細(xì)心比較、研究，再?zèng)Q定投資對(duì)象并且入市操作。這樣既可避開(kāi)許多不必要的風(fēng)險(xiǎn)，少做一些錯(cuò)誤決策，又能增加投資獲利機(jī)會(huì)。

2.2勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，樹(shù)立信心

投資者不可能每一個(gè)預(yù)測(cè)和決策都很正確，每一個(gè)投資者都應(yīng)該承認(rèn)，市場(chǎng)中總有事情是自己所不了解的。每一個(gè)成功的投資者都是謙虛、勇于承認(rèn)自己錯(cuò)誤的人。信心是投資成功的一個(gè)起碼的條件，投資的自信來(lái)自于他的學(xué)識(shí)，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴(kuò)展自己的學(xué)識(shí)，把別人的經(jīng)驗(yàn)借來(lái)，加以創(chuàng)新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來(lái)，以便下次不犯，每位投資者盤(pán)算股票之前，應(yīng)該對(duì)股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩(wěn)定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹(shù)立信心還需要耐心，如無(wú)耐心，后悔、失望、沮喪、沖動(dòng)等不良情緒就會(huì)產(chǎn)生，這樣失敗的機(jī)會(huì)非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長(zhǎng)性。收益性的高低也要依投資者自身的財(cái)經(jīng)需求和其它情況來(lái)定，由于成長(zhǎng)性與風(fēng)險(xiǎn)相連，投資者還必須考慮自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價(jià)值體現(xiàn)，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來(lái)的，也是理性判斷和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的結(jié)果。

2.3培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力、自制力

對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要，每位投資者的潛意識(shí)和性格里，存在著一種投機(jī)的沖動(dòng)，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應(yīng)盲從他人建議，而應(yīng)有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢(qián)的主人》一書(shū)中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“在市場(chǎng)中獲得成功沒(méi)有什么秘決，對(duì)于成功的投資者來(lái)說(shuō)有個(gè)顯著的投資態(tài)度也就是說(shuō)在關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)相當(dāng)仔細(xì)地進(jìn)行研究，甚至可以說(shuō)是在顯微鏡底下進(jìn)行研究”。反對(duì)將成功投資者的成功歸因于運(yùn)氣的做法。在證券市場(chǎng)，投資是一項(xiàng)高度技巧性的行為，投資者不要被周?chē)h(huán)境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因?yàn)槲醋C實(shí)的流言而改變決心，可買(mǎi)時(shí)買(mǎi)，須止時(shí)止。投資者的自信應(yīng)建立在一定的投資交易經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人能力基礎(chǔ)之上。否則，投資者沒(méi)有根據(jù)的作出判斷、決策、并且固執(zhí)己見(jiàn)，那么意味著蠻干，并不是有自信心的表現(xiàn)。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺(jué)、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語(yǔ)的意志品質(zhì)，自制力體現(xiàn)著意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動(dòng)言行。

2.4培養(yǎng)堅(jiān)毅的性格和自我管理能力

要成為成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢(qián)也能讓人蝕本的道理，還要明確并不是所有人都能直接從事投資這一行當(dāng)，一個(gè)成功的投資家，需要取決于他是否有足夠的精力花在股市分析和技術(shù)的提高上以及是否具備堅(jiān)強(qiáng)的性格，投資者在投資時(shí)一定要執(zhí)著專(zhuān)一、堅(jiān)守自己的準(zhǔn)則，將自己正在進(jìn)行的投資活動(dòng)作為意識(shí)對(duì)象，不斷地對(duì)其進(jìn)行實(shí)際控制，包括制定投資計(jì)劃的能力、實(shí)際控制的能力、檢查結(jié)果的能力、合理歸因的能力、采取補(bǔ)救措施的能力。切實(shí)認(rèn)識(shí)到股票不是儲(chǔ)蓄，不僅需要財(cái)力，還需要智力和精力，股市既存在收益也存在風(fēng)險(xiǎn)，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)成正比，如何趨利避害、順勢(shì)而為是一門(mén)科學(xué)，投資者應(yīng)該克服追漲時(shí)只聽(tīng)利多，趕跌時(shí)只聽(tīng)利空的偏執(zhí)心理，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市行情的綜合分析和判斷能力，不斷提高自己的鑒別能力，培養(yǎng)堅(jiān)毅的性格，消除緊張、穩(wěn)定情緒。能對(duì)股市進(jìn)行全面分析把握股市整體走勢(shì)，認(rèn)清當(dāng)前的股市形勢(shì)，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的不良因素，對(duì)具體情況進(jìn)行系統(tǒng)分析。這樣的一個(gè)既符合股市規(guī)律又有利于投資者自身的合理的心理價(jià)位不斷確立，以確保預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，投資成功。

參考文獻(xiàn)

1俞文釗．當(dāng)代經(jīng)濟(jì)心理學(xué)[M]．上海：上海教育出版社，2004

篇4

[關(guān)鍵詞]過(guò)度投機(jī)；市盈率；換手率

一　引言

中國(guó)股市經(jīng)歷二十余年的發(fā)展已具有相當(dāng)規(guī)模，成為資本市場(chǎng)的重要組成部分，在多方面取得了舉世矚目的成就，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的資源配置起著越來(lái)越重要的作用。然而，中國(guó)股市投機(jī)引起暴漲暴跌問(wèn)題已經(jīng)成為制約股票市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸。

二　中國(guó)股市投機(jī)現(xiàn)象的體現(xiàn)

1　股指的大起大落

在美國(guó)股市歷史上波動(dòng)最劇烈的1932和1933年，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的波動(dòng)為50％左右，近幾十年來(lái)很少超過(guò)20％，自20世紀(jì)90年代之后更是在10％以下，然而中國(guó)股市過(guò)去8年的波動(dòng)性為51.1％，尤其在2007年10月到2008年10月這一年的時(shí)間里，上證綜合指數(shù)從6124點(diǎn)暴跌到1665點(diǎn)，波動(dòng)性為73％。中國(guó)股市這種暴漲暴跌現(xiàn)象，說(shuō)明中國(guó)股市過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重。

2　過(guò)高的市盈率

市盈率是股票價(jià)格和每股收益的比例。通常用來(lái)衡量股票是否被高估的指標(biāo)，截止2010年11月10日中小板、創(chuàng)業(yè)板動(dòng)態(tài)市盈率分別為51.39倍、72.89倍，其中幾百倍市盈率的個(gè)股仍不斷創(chuàng)新高。而同期滬深300指數(shù)、銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率只有15.73倍、9.30倍。這種績(jī)優(yōu)股遭冷落，績(jī)差股受到追捧現(xiàn)象直接反映了中國(guó)股市過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重。

3　過(guò)高的換手率

換手率是指年度交易總額與平均市值總額之比。換手率越高說(shuō)明交易頻率越高，也就是股票的持有時(shí)間越短。有關(guān)資料表明中國(guó)股市最近8年的年平均換手率高達(dá)5倍，而在其他發(fā)達(dá)國(guó)家的股市換手率平均在0.5倍左右，這也體現(xiàn)了中國(guó)股市過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重。

三　中國(guó)股市過(guò)度投機(jī)的原因

1　上市公司現(xiàn)金分紅率低

持有股票的利潤(rùn)包括股利和資本利得。從理論上說(shuō)，上市公司的盈利水平直接決定著股票價(jià)格的高低，很明顯，盈利水平越高，每股收益就會(huì)越高，從而吸引大量投資者購(gòu)買(mǎi)該股票，價(jià)格便會(huì)拉升。然而據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，滬深股市1992年平均業(yè)績(jī)是0.419元，到了1997年，便降到0.318元，2001年更是跌幅驚人，只有0.136元。這么低的業(yè)績(jī)很顯然不會(huì)給投資者帶來(lái)太多的股利，即使有些高盈利性的上市公司只會(huì)把股市當(dāng)成融資工具卻不愿太多的分紅，加上收入所得稅，投資者更愿意通過(guò)價(jià)差來(lái)獲得資本利得，投機(jī)便形成一種普遍的現(xiàn)象。

2　監(jiān)管體制不健全，監(jiān)管不到位

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的制度建設(shè)雖已初具規(guī)模，建立了投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管、行業(yè)自律性組織管理和政府行政法律監(jiān)管組成的多層次市場(chǎng)監(jiān)管體系，但仍存在著很多缺陷。首先，法律出臺(tái)的滯后性，經(jīng)?！懊^過(guò)河”，往往在出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題時(shí)才會(huì)對(duì)制度的不完善進(jìn)行補(bǔ)充。其次，監(jiān)管不到位，比如法律規(guī)定不得挪用客戶保證金，證券公司對(duì)客戶的融資進(jìn)行股票投資，然而事實(shí)卻經(jīng)常事與愿違，股市會(huì)存在大量的違規(guī)資金，這些資金一般會(huì)快進(jìn)快出，導(dǎo)致股市的大漲大跌。再有，法律處罰不嚴(yán)，懲治滯后，避重就輕，對(duì)違規(guī)的投機(jī)者起不到預(yù)期的效果，反而會(huì)助長(zhǎng)投機(jī)機(jī)構(gòu)的膽量，使得投機(jī)愈演愈烈。

3　信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致大多數(shù)投資者不得不做短線來(lái)投機(jī)

首先，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則未普及，信息披露制度不完善，使得上市公司未能及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地公布各種有用信息。其次，上市公司與投資機(jī)構(gòu)相互勾結(jié)，隱瞞影響股價(jià)的重大事件，甚至披露虛假信息，誤導(dǎo)廣大投資者。再有，新聞、報(bào)紙等，媒體對(duì)股市鋪天蓋地的宣傳，所謂的“專(zhuān)家”分析推薦，使得投資者對(duì)信息難辨真假。種種原因?qū)е滦畔⒉粚?duì)稱(chēng)，投資者很難從基本面上來(lái)分析股價(jià)的未來(lái)走勢(shì)，那些本想做長(zhǎng)期投資的股民不得不改為短線來(lái)投機(jī)。

4　監(jiān)管部門(mén)對(duì)股市的頻繁政策干預(yù)，造成股市的政策性風(fēng)險(xiǎn)，引起股價(jià)強(qiáng)烈的波動(dòng)

由于中國(guó)股市發(fā)展短短二十幾年，股市時(shí)常大漲大跌，這就需要政府的“有形之手”對(duì)股市進(jìn)行政策調(diào)控，然而我國(guó)各種法規(guī)、制度還不完善，政府對(duì)股市進(jìn)行宏觀駕馭的經(jīng)驗(yàn)和技巧還不成熟，在具體操作中難免會(huì)左支右，時(shí)常矯枉過(guò)正，不僅未抑制股市大漲大跌的現(xiàn)狀，反而起到推波助瀾的作用，引起股價(jià)的強(qiáng)烈波動(dòng)。

5　政府對(duì)股市的定位有偏差

政府開(kāi)設(shè)這個(gè)市場(chǎng)的初衷是為了國(guó)企“解困”，為了降低國(guó)有企業(yè)不良貸款對(duì)銀行系統(tǒng)的腐蝕作用，降低銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，卻把股民的利益放在了次要的位置。在此思想指導(dǎo)下，我國(guó)股票市場(chǎng)超常規(guī)發(fā)展，股市擴(kuò)容速度快，平均每年100余家，堪稱(chēng)世界股市的。此外，每年還有大量的上市公司進(jìn)行配股、增發(fā)，供求失衡。近幾年，管理層為控制股市的節(jié)奏，更多地依賴(lài)對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏的控制上，大多數(shù)投資者以此來(lái)判斷管理層對(duì)當(dāng)前股市的態(tài)度并做出相應(yīng)的操作，引起大盤(pán)相應(yīng)的漲跌波動(dòng)。可以說(shuō)這些年來(lái)除了政府和國(guó)有企業(yè)成功地圈到了幾千億資金以外，對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有給他們?nèi)魏位貓?bào)。

6　投資者的專(zhuān)業(yè)技巧與心理素質(zhì)不成熟，從眾現(xiàn)象較嚴(yán)重，容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”

股票市場(chǎng)開(kāi)放以來(lái)，許多投資者抱著一夜暴富的心態(tài)進(jìn)入股市，而那些專(zhuān)業(yè)技巧缺乏、心理素質(zhì)不足、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差的投資者入市后，不能對(duì)市場(chǎng)和個(gè)股進(jìn)行理性的分析與判斷，只是盲目地聽(tīng)從傳媒和小道信息，追漲殺跌，這樣就加劇了市場(chǎng)上的投機(jī)行為。

參考文獻(xiàn)

[1]張雪梅，抑制中國(guó)股票市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)[J]，經(jīng)濟(jì)論壇，2010(1)

[2]朱峰，沈燕波，中國(guó)股市投機(jī)氛圍的來(lái)源[J]，商業(yè)文化，2008(1)

[3]朱醒辰，中國(guó)股市投機(jī)性泡沫問(wèn)題[J]，企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2009(7)

篇5

本期出場(chǎng)

吳女士：

36歲，外資企業(yè)主管。2002年與前夫辦理離婚手續(xù)，8歲女兒歸她撫養(yǎng)。今年年初，經(jīng)人介紹他與同樣是離異的張先生相識(shí)，并于今年國(guó)慶節(jié)登記結(jié)婚，組成了新的家庭。

月收入：3萬(wàn)元

個(gè)人積蓄：20萬(wàn)元，其中16萬(wàn)元是即將到期的一年期定期儲(chǔ)蓄，4萬(wàn)元為活期存款。

張先生：

40歲，擁有一家建材商店，平均每月純盈利2萬(wàn)元。

目前他有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)：30萬(wàn)元，其中有20萬(wàn)元市值的股票（原投入30萬(wàn)元，后因股指下跌造成縮水），民間借貸10萬(wàn)元（借給一位開(kāi)工廠的朋友，協(xié)議年利率10%）。

和前妻生有一女，歸女方撫養(yǎng)，每月他要支付撫養(yǎng)費(fèi)500元。

理財(cái)分析：

吳女士夫婦年收入60萬(wàn)元，其中吳女士占60%，張先生占40%；目前其家庭現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)為50萬(wàn)元，其中銀行存款占比為40%，股票投資占比為40%，民間借貸占比20%。

家庭財(cái)務(wù)狀況表明，他們收入水平高、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好，具有良好的資金積累和擴(kuò)大投資潛力。同時(shí)，從家庭理財(cái)結(jié)構(gòu)來(lái)看，也反映出兩人的理財(cái)走入兩個(gè)極端。吳女士理財(cái)觀念比較保守，將自己個(gè)人的財(cái)產(chǎn)全部投入銀行儲(chǔ)蓄，年收益難以抵御物價(jià)上漲，進(jìn)而會(huì)造成資產(chǎn)貶值。

而張先生喜歡冒險(xiǎn)，幾乎把所有的積蓄都投入了風(fēng)險(xiǎn)投資上，隨著年齡的增長(zhǎng)，張先生家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)越來(lái)越弱，股票占比太高會(huì)對(duì)家庭財(cái)產(chǎn)的安全構(gòu)成威脅；民間借貸雖然收益高，但風(fēng)險(xiǎn)更大，如果因債務(wù)人惡意逃債或經(jīng)營(yíng)虧損，很可能會(huì)使張先生血本無(wú)歸；另外，張先生從事個(gè)體工作，沒(méi)有各種保險(xiǎn)保障。因此，其家庭理財(cái)需要較大的調(diào)整。

理財(cái)建議1：夫妻應(yīng)加強(qiáng)溝通，家庭財(cái)務(wù)宜實(shí)行AA制

兩個(gè)經(jīng)歷失敗婚姻的人重新結(jié)合在一起，一定要倍加珍惜，特別是在個(gè)人財(cái)務(wù)上，雙方要以誠(chéng)相待，不要相互保留和隱瞞，并注重加強(qiáng)家庭理財(cái)?shù)慕涣骱蜏贤ā?/p>

單從理財(cái)觀念來(lái)看，吳女士夫婦兩人存在很好的互補(bǔ)性，吳女士應(yīng)學(xué)習(xí)先生注重收益的投資理念，張先生則應(yīng)借鑒太太追求穩(wěn)健的理財(cái)風(fēng)格。在加強(qiáng)交流溝通的基礎(chǔ)上，建議兩人在相對(duì)透明的狀態(tài)下，實(shí)行AA制理財(cái)。因?yàn)樵倩榉驄D的雙方不但要負(fù)擔(dān)各自父母的養(yǎng)老等正常開(kāi)支，還要對(duì)不跟隨自己的子女盡一番責(zé)任，如果"財(cái)務(wù)集中"的話，容易因"此多彼少"等問(wèn)題引發(fā)矛盾。所以，各自財(cái)務(wù)獨(dú)立的AA制對(duì)他們來(lái)說(shuō)最合適不過(guò)。

具體來(lái)說(shuō)，無(wú)論是婚前的個(gè)人積蓄還是婚后的個(gè)人的收入，均應(yīng)單獨(dú)設(shè)立賬戶，分別管理，如果必要還可以到公證處進(jìn)行個(gè)人婚前資產(chǎn)的公證。當(dāng)然，在花錢(qián)上，也不要天天"你的錢(qián)"、"我的錢(qián)"，雙方都應(yīng)該努力為提高家庭生活質(zhì)量做貢獻(xiàn)，并且通過(guò)科學(xué)理財(cái)來(lái)使得婚姻更加穩(wěn)妥。

2、銀行存款宜轉(zhuǎn)成國(guó)債或人民幣理財(cái)產(chǎn)品

國(guó)債具有收益穩(wěn)妥、免利息稅等優(yōu)勢(shì)，特別是當(dāng)前國(guó)債發(fā)行量增大，品種越來(lái)越多。吳女士可用到期存款和活期存款積極參與，可以購(gòu)買(mǎi)期限短的電子化憑證國(guó)債。這種國(guó)債期限一般為一、二年，在目前加息壓力增大情況下投資價(jià)值較大；如果想長(zhǎng)期投資，吳女士也可以到銀行或證券公司購(gòu)買(mǎi)記賬式國(guó)債。這種國(guó)債期限長(zhǎng)，收益是國(guó)債中最高的。

另外，光大銀行在“十一”期間推出了"陽(yáng)光理財(cái)B計(jì)劃"，其產(chǎn)品期限分別為1年和6個(gè)月，利率分別為2.39%和2.1%，分別為同期儲(chǔ)蓄收益高出不少。比如，投資10萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一年期人民幣理財(cái)產(chǎn)品的年利息收益為2390元，而同期銀行儲(chǔ)蓄的稅后利息收益僅為1580元，兩者相差810元。

目前，各家銀行都在向金融兼管部門(mén)提出開(kāi)辦人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，選擇這一理財(cái)業(yè)務(wù)肯定也會(huì)越來(lái)越方便。

（安信理財(cái)咨詢(xún)有限公司首席理財(cái)師 薛哲）

理財(cái)建議2：吳女士購(gòu)買(mǎi)保單，受益人應(yīng)首選女兒

吳女士和先生都正處于事業(yè)的黃金時(shí)期，收入也很高，經(jīng)濟(jì)情況良好，但是也不能忽略保險(xiǎn)的重要性。實(shí)際上，在有能力的時(shí)候未雨綢繆，做好將來(lái)遇到各種情況時(shí)的經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)備，這正是保險(xiǎn)的精髓所在。讓我們來(lái)看看吳女士一家需要考慮哪些保障吧。

吳女士個(gè)人經(jīng)濟(jì)非常獨(dú)立，目前沒(méi)有房貸、車(chē)貸等負(fù)債，每月的支出大概在10000～15000元之間。但是女兒今年只有8歲，如果加上出國(guó)留學(xué)的時(shí)間，還需要15年左右。這期間生活、教育的費(fèi)用恐怕至少要50萬(wàn)。讓女兒健康快樂(lè)地成長(zhǎng)，受到良好的教育，這是每個(gè)家長(zhǎng)的心愿，更是他們不可推卸的責(zé)任。

所以吳女士要保證無(wú)論任何情況，這筆錢(qián)都要準(zhǔn)備好。其次，我們除了愛(ài)家人，當(dāng)然還要愛(ài)自己。將來(lái)退休了，國(guó)家發(fā)的養(yǎng)老金維持不了吳女士現(xiàn)在的生活水準(zhǔn)。就算到時(shí)候需要每個(gè)月5000元生活費(fèi)好了，再加上一年出去旅游一兩次，一年下來(lái)也要七、八萬(wàn)，30年的話就是一筆超過(guò)200萬(wàn)的支出啊。這筆錢(qián)也要盡早開(kāi)始準(zhǔn)備了。最后如果將來(lái)吳女士夫婦要改善生活條件，買(mǎi)新房子、新車(chē)，可能還會(huì)貸款，自己分擔(dān)的貸款額也算是對(duì)家人的一份責(zé)任啊，萬(wàn)一遇到意外，總不能留一筆債給家人吧。

針對(duì)以上問(wèn)題，我們建議：吳女士首先考慮購(gòu)買(mǎi)50萬(wàn)保額以上的定期壽險(xiǎn)，受益人為女兒。如果將來(lái)辦理貸款，再根據(jù)貸款額度提高壽險(xiǎn)保障，提高的部分受益人為先生。

在養(yǎng)老金的準(zhǔn)備上，因?yàn)橹袊?guó)正在處于新一輪的加息周期，可以考慮萬(wàn)能壽險(xiǎn)或者投資連接保險(xiǎn)，這樣可以防范利率升高的風(fēng)險(xiǎn)。如果每年投入3萬(wàn)元，連續(xù)存20年，每年的回報(bào)率在3%以上的話，基本上就可以高枕無(wú)憂了。

先生的情況差不多，只是他沒(méi)有社會(huì)基本醫(yī)療保險(xiǎn)，需要考慮用商業(yè)保險(xiǎn)來(lái)補(bǔ)足。

最后，我們總結(jié)一個(gè)完整的建議方案，所有險(xiǎn)種不列具體名稱(chēng)，只考慮保障類(lèi)型，您可以自行選擇公司和險(xiǎn)種。

(保險(xiǎn)理財(cái)在線壽險(xiǎn)顧問(wèn) 李輝)

理財(cái)建議3：先生要擔(dān)綱家庭股票投資重任

吳女士和張先生合計(jì)月收入達(dá)5萬(wàn)元，且現(xiàn)金流穩(wěn)定，因此每月會(huì)有可觀數(shù)量的投資。鑒于雙方各有子女，未來(lái)可能還有育兒計(jì)劃，較多子女意味著未來(lái)支出會(huì)逐漸加大。再加上張先生缺乏社會(huì)保障，因而首先需要考慮生活保障型和穩(wěn)定收益型投資，剩余的財(cái)力再投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票市場(chǎng)。

從以前的理財(cái)實(shí)踐來(lái)看，吳女士穩(wěn)健有余但收益率太低，張先生追求高收益但承擔(dān)了過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，都不足為訓(xùn)。不過(guò)兩者的組合倒有較好的互補(bǔ)性，資產(chǎn)組合與理財(cái)分工大格局可以不變，只需進(jìn)行投資技巧的調(diào)整和提升即可。

張先生屬私營(yíng)店主，有較多的時(shí)間；加之此前進(jìn)行了較長(zhǎng)時(shí)間的股票投資，具有一定的“實(shí)戰(zhàn)”經(jīng)驗(yàn)。因此對(duì)于這樣一個(gè)新家庭來(lái)說(shuō)，股票投資任務(wù)理應(yīng)由張先生擔(dān)綱。這與理財(cái)AA制并不矛盾，畢竟家庭理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是財(cái)富總額的最大化，而分工是提高效益和效率的當(dāng)然選擇。

目前股市面臨升息周期以及與國(guó)際接軌的壓力，而股權(quán)分置等遺留問(wèn)題既搞不掂又拖不得，擴(kuò)容壓力也不見(jiàn)減輕，因此最近一兩年的股票市場(chǎng)真正屬于不確定性比較大的轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)。因此張先生需要控制投資總量，可采取“調(diào)整存量＋定期追加投資”的靈活辦法。這種相對(duì)謹(jǐn)慎的策略不僅符合目前的市場(chǎng)，也符合張先生一家總體的理財(cái)戰(zhàn)略，因?yàn)槭紫刃枰獫M足保障型投資和固定收益類(lèi)投資。其次，這種辦法也比較靈活，追加投資量可以相機(jī)調(diào)整、擇機(jī)操作，源源不斷的新增資金還可以調(diào)整入市成本、捕捉新的機(jī)會(huì)，有利于改善投資人的計(jì)劃性和持股心態(tài)。

張先生面臨的首要任務(wù)是調(diào)整和優(yōu)化持股存量。張先生的財(cái)力和風(fēng)險(xiǎn)承受力本來(lái)適合長(zhǎng)線投資，但我國(guó)股市“政策痕跡”較重，而且呈現(xiàn)出行情與機(jī)會(huì)相對(duì)集中在一兩次的特點(diǎn)，所以張先生需要將長(zhǎng)線投資與中短期持股相結(jié)合。

長(zhǎng)期持股重在個(gè)股選擇，目前我們要關(guān)注下述幾大因素：伴隨重化工業(yè)化的持續(xù)增長(zhǎng)、我國(guó)進(jìn)入升息周期和全球化。因此要重點(diǎn)考慮：

1．資源類(lèi)公司。西方有句投資諺語(yǔ)說(shuō)“一切回到土地”，重化工業(yè)化將對(duì)能源、金屬等資源類(lèi)產(chǎn)品提出更多需求；

2．品牌消費(fèi)品，長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)消費(fèi)提升，如各類(lèi)名酒等食品飲料、老牌中成藥以及航空服務(wù)；

3．非貿(mào)易性產(chǎn)品，不受全球化沖擊，如港口、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施；

4．發(fā)揮了資源稟賦優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀企業(yè)，如在全球范圍確立了龍頭地位的中集集團(tuán)和振華港機(jī)。

5．優(yōu)勢(shì)銀行股，在升息周期中可望提升業(yè)績(jī)。

值得提出的是，長(zhǎng)線投資不是一直捂著不動(dòng)，而是買(mǎi)入時(shí)有長(zhǎng)期持股的心理準(zhǔn)備。凡事要見(jiàn)好就收，這也是“長(zhǎng)短線”結(jié)合和中國(guó)特色嘛。短期投資需要相機(jī)進(jìn)行，結(jié)合張先生的職業(yè)，可把建材行業(yè)股票作為特別關(guān)注的對(duì)象。

最后我們把張先生一家的股票投資方案加以具體化：

1.投資總額

（1） 存量：目前20萬(wàn)市值留在股市，主要任務(wù)是調(diào)整倉(cāng)位和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。計(jì)劃總體持倉(cāng)量調(diào)整到65%左右，長(zhǎng)線投資約8萬(wàn)，備選品種附后，短線5萬(wàn)～6萬(wàn)，根據(jù)市場(chǎng)情況和短線指標(biāo)相機(jī)選擇。

（2） 增量：第一年可每月投入8000～10000元，年增投資10萬(wàn)～12萬(wàn)元。以后視情況調(diào)整，長(zhǎng)線投資比例不變，視市場(chǎng)情況亦可追加。

2.品種選擇

根據(jù)上述行業(yè)分析和備選品種，挑出10～20只重點(diǎn)公司預(yù)備做長(zhǎng)線，新增資金也可優(yōu)先投資于這些公司中的價(jià)值低估者。

備選品種：

長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、西山煤電、充州煤業(yè)、海油工程、上港集箱、深赤灣、上海機(jī)場(chǎng)、南方航空、招商銀行、同仁堂、東阿阿膠、佛山照明、中集集團(tuán)、振華港機(jī)、中興通訊、中國(guó)聯(lián)通、海正藥業(yè)、貴州茅臺(tái)、五糧液、燕京啤酒、張?jiān)、寶鋼股份、銅都銅業(yè)、山東鋁業(yè)、伊利股份、上海汽車(chē)

3.時(shí)機(jī)選擇

目前的市場(chǎng)雖不能說(shuō)是底部，但一定可以說(shuō)是相對(duì)低位。張先生的股票已縮水1/3，但相比大盤(pán)跌去一半，還算是不錯(cuò)。目前的任務(wù)是調(diào)整股票結(jié)構(gòu)，在1300以下應(yīng)該小跌小買(mǎi)，大跌大買(mǎi)。出臺(tái)小政策短線拋出，出臺(tái)大政策堅(jiān)定持有，總之目前定位持倉(cāng)比例不宜過(guò)低，40%是下限，75%是上限。

4.市場(chǎng)選擇：

目前張先生只能投資A股。但在QDII推行之后，張先生可間接投資于香港等國(guó)際市場(chǎng)，這是提高投資收益率，規(guī)避股市國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)可行選擇。另外，B股市場(chǎng)也值得張先生關(guān)注，如與A股并軌，估值較低的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)將使投資人獲得大大的實(shí)惠。

（光大證券研究所一級(jí)分析師 龐正武）

理財(cái)建議4：夫婦倆人可考慮集結(jié)資金共投基金

1、吳女士的儲(chǔ)蓄宜改為基金：

以吳女士月收入3萬(wàn)元的金額看，應(yīng)付每月日常開(kāi)支已是綽綽有余，考慮到吳女士偏好于低風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)前股市處于歷史相對(duì)低區(qū)間等因素，因此建議：

（1）將4萬(wàn)元活期儲(chǔ)蓄全部變成開(kāi)放式股票投資基金（可在主要銀行網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)），由專(zhuān)家理財(cái)，間接投資股市。開(kāi)放式股票型基金具有申購(gòu)成本低、可隨時(shí)贖回、專(zhuān)家水平高、分紅積極等優(yōu)點(diǎn)，較封閉式基金而言，更具有“持有人是真正上帝”的特征，一旦股市走牛，年收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)指數(shù)表現(xiàn)。2003年南方穩(wěn)健、博時(shí)價(jià)值等開(kāi)放式基金持有人的實(shí)際年收益率都在15％以上甚至更高。

目前可重點(diǎn)考慮長(zhǎng)期評(píng)級(jí)高的基金，如：嘉實(shí)增長(zhǎng)（中國(guó)銀行托管）、湘財(cái)合豐成長(zhǎng)（交通銀行托管）、寶康消費(fèi)品（建設(shè)銀行托管）等。

（2）16萬(wàn)元1年期定期儲(chǔ)蓄到期后，其中6萬(wàn)元也投資開(kāi)放式股票投資基金。另外10萬(wàn)元改存中長(zhǎng)期定期儲(chǔ)蓄，因?yàn)?，此次人民幣存款加息力度中長(zhǎng)期大于短期，如1年期上調(diào)0.27％，而2年期上調(diào)0.45％～2.70％，3年期上調(diào)0.72％～3.24％。一般考慮轉(zhuǎn)存3年期，這樣，10萬(wàn)元存3年的話，比1年期多出約50％的利息收益。目前趨勢(shì)看，央行后期持續(xù)大力度加息的可能性不大。

2、張先生似乎不需戀戰(zhàn)股市

自己炒股要取得良好回報(bào)不僅需要充裕的時(shí)間，更要經(jīng)常分析股市行情的能力，而這兩樣恐怕都不是張先生的優(yōu)勢(shì)（其原來(lái)30萬(wàn)元縮水至20萬(wàn)元已說(shuō)明這點(diǎn)）。因此，建議張先生：

（1）將現(xiàn)有的20萬(wàn)元市值的股票果斷套現(xiàn)后，也全部變成具有優(yōu)良操盤(pán)業(yè)績(jī)的開(kāi)放式股票型基金。這樣的話，專(zhuān)家投資既能在股市上揚(yáng)時(shí)選中龍頭股跑盈大市，又能通過(guò)科學(xué)合理的投資組合來(lái)規(guī)避大盤(pán)下跌過(guò)程中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，張先生可以將心思全部放到建材商店的經(jīng)營(yíng)發(fā)展上。事實(shí)已經(jīng)證明，這才是張先生的優(yōu)勢(shì)所在，最終起到“揚(yáng)長(zhǎng)避短”的成效。

（2）考慮到張先生喜歡冒險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)、夫婦倆收入高的特點(diǎn)，以及維持必要社交關(guān)系等的要求，10萬(wàn)元的民間借貸可繼續(xù)，但建議再檢查一下該借貸協(xié)議是否全面、合法，最好有第三方作擔(dān)保或貸款人資產(chǎn)抵押等措施。

（3）總體看，調(diào)整后吳女士夫婦目前50萬(wàn)元家庭現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)構(gòu)成是：30萬(wàn)元（占60%）是套現(xiàn)能力強(qiáng)，退可守、進(jìn)可攻的開(kāi)放式基金；10萬(wàn)元（占20％）為規(guī)范后的民間借貸；10萬(wàn)元是年利率3.24％的3年期定期儲(chǔ)蓄。

篇6

時(shí)下，在網(wǎng)絡(luò)間流傳著這樣兩個(gè)案例。其一，四川成都投資者張先生，炒權(quán)證兩天賬面虧損40萬(wàn)元。其二，一個(gè)寶鋼權(quán)證“弄潮兒”與寶鋼權(quán)證的“第一次親密接觸”，開(kāi)始品嘗舒暢的盈利，總體盤(pán)算下來(lái)，炒作權(quán)證的總盈利接近40%。

在權(quán)證的漲跌起伏中，讓“行走江湖”多年的老股民遭遇“滑鐵盧”，也讓一些幸運(yùn)者炒得不亦樂(lè)乎。有人說(shuō)這是一個(gè)新的合法賭場(chǎng)，而作為衍生工具的認(rèn)股權(quán)證天生就是一種“賭博工具”。因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)權(quán)證是一個(gè)零和游戲，每一個(gè)參與者的獲利都來(lái)自另一個(gè)參與者的虧損，而不像股票可以通過(guò)分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)而成就雙贏局面。

對(duì)于投資者而言，權(quán)證的設(shè)置主要是為了活躍市場(chǎng)，提供市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)以及對(duì)沖保值的手段。同時(shí)也為敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者提供了以小博大的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資機(jī)會(huì)：權(quán)證價(jià)格波動(dòng)數(shù)倍于標(biāo)的股票的價(jià)格波動(dòng)，T＋0制度可以在一天之內(nèi)反復(fù)進(jìn)行差價(jià)博弈。即使風(fēng)格保守的投資者，也可以少量利用權(quán)證博取較大的收益，比如利用90％左右的資金購(gòu)買(mǎi)債券等低風(fēng)險(xiǎn)品種，用10%的資金購(gòu)買(mǎi)權(quán)證，構(gòu)建“下能保底、上不封頂?shù)耐顿Y組合”。投資技巧比較高的投資者，也可以在標(biāo)的股票和權(quán)證之間進(jìn)行對(duì)沖保值。而權(quán)證中的認(rèn)沽權(quán)證則相當(dāng)于提供了做空功能，可以使投資者在股價(jià)下跌時(shí)獲利。

不過(guò)，權(quán)證的高風(fēng)險(xiǎn)露出了廬山真面目?！跺X(qián)經(jīng)》提示，投資者在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，除了應(yīng)關(guān)注其高收益的特性外，更應(yīng)關(guān)注伴隨而來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證的杠桿是把雙刃劍，高杠桿效應(yīng)體現(xiàn)在投資者在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，只要支付小額的權(quán)利金，即可獲得與標(biāo)的資產(chǎn)同樣的收益率，但是權(quán)證的杠桿性也意味著權(quán)證的波動(dòng)幅度比較大時(shí)，投資者受到的損失率也很大。特別是當(dāng)權(quán)證的價(jià)格走勢(shì)背離理論價(jià)格時(shí)，可能出現(xiàn)權(quán)證價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況。比如T－1日權(quán)證的收盤(pán)價(jià)是2元，標(biāo)的股票的收盤(pán)價(jià)是10元。T日，標(biāo)的股票跌至9元，如果權(quán)證也跌停，按規(guī)定，T日權(quán)證的跌停價(jià)格為2-（10-9）×125%＝0.75元，一天之內(nèi)權(quán)證下跌62.5%。當(dāng)然，標(biāo)的證券上漲，權(quán)證也有相同的效應(yīng)。一般而言，權(quán)證發(fā)行之初，由于市場(chǎng)因素，權(quán)證的價(jià)格可能偏離理論價(jià)格很多，但隨著到期日的臨近，權(quán)證的價(jià)格會(huì)逐漸向理論價(jià)格或內(nèi)在價(jià)值靠近。

《錢(qián)經(jīng)》提示：由于采用T+0交易方式，權(quán)證可以一天內(nèi)換手幾次，在股票投資的技術(shù)分析知識(shí)中的一些經(jīng)驗(yàn)將不再適用。權(quán)證價(jià)格變化劇烈，大部分參與權(quán)證的資金都是超短線操作，所以，投資者必須及時(shí)果斷應(yīng)對(duì)。

時(shí)限性風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)在它的有限期限上，持有者應(yīng)及時(shí)在到期日或此之前對(duì)權(quán)證行權(quán)，權(quán)證到期且沒(méi)有執(zhí)行價(jià)值而失效，此時(shí)持有人的全部損失就是購(gòu)買(mǎi)權(quán)證時(shí)支付的價(jià)款。特別是對(duì)于歐式權(quán)證而言，只有到期日才能行權(quán)，因此，權(quán)證的持有者如果到期不能行權(quán)，則權(quán)證的價(jià)值將為零。

《錢(qián)經(jīng)》提示：不要像投資股票一樣投資權(quán)證。不少投資者在買(mǎi)賣(mài)股票時(shí)，習(xí)慣在套牢之后不再操作或不斷補(bǔ)倉(cāng)。這種操作策略在權(quán)證投資中是十分忌諱的。因?yàn)楣善敝灰煌耸?，總有其價(jià)值，但權(quán)證具有時(shí)效性，到期以后就自動(dòng)退市，不具備行權(quán)價(jià)值的權(quán)證在到期之后將變成廢紙一張。權(quán)證的價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間流逝。權(quán)證有一定的存續(xù)期，隨著時(shí)間的流逝，權(quán)證的價(jià)值也會(huì)逐漸消減，而且越臨近到期，時(shí)間價(jià)值耗損越快。

履約風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證實(shí)質(zhì)是發(fā)行人和持有人之間的一種契約，存在權(quán)證發(fā)行人違約的風(fēng)險(xiǎn)。即指權(quán)證發(fā)行人不能按照契約規(guī)定支付行使價(jià)值款或標(biāo)的資產(chǎn)，從而導(dǎo)致權(quán)證持有人投資損失，發(fā)行人的履約風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，一般通過(guò)設(shè)定發(fā)行人資格門(mén)檻來(lái)進(jìn)行控制風(fēng)險(xiǎn)。目前設(shè)計(jì)的權(quán)證方案，對(duì)發(fā)行人的履約安排了充分的擔(dān)保，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。

《錢(qián)經(jīng)》提示：在發(fā)達(dá)國(guó)家，權(quán)證產(chǎn)品復(fù)雜且多樣，不同發(fā)行人的資信等級(jí)不同，采用的避險(xiǎn)策略也有差異，風(fēng)險(xiǎn)程度也不一樣，發(fā)行人在持有人行權(quán)時(shí)不能給付足夠的證券或現(xiàn)金的情況就有可能發(fā)生。

實(shí)際上，對(duì)于投資者而言，權(quán)證應(yīng)主要作為避險(xiǎn)的工具而不是投機(jī)的工具。投資者可以充分利用權(quán)證的非線性收益特征，構(gòu)造自身的投資組合并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。如利用固定收益品種和權(quán)證進(jìn)行組合投資來(lái)構(gòu)造保本型投資組合；利用股票的做多特性和認(rèn)沽權(quán)證的做空特性來(lái)鎖定已獲得的收益。如果投資者預(yù)期標(biāo)的證券的波動(dòng)幅度較大，還可以同時(shí)考慮買(mǎi)進(jìn)認(rèn)沽權(quán)證和認(rèn)股權(quán)證。作為中小投資者，在投資權(quán)證時(shí)一定要弄清權(quán)證投資的要點(diǎn)，是十分必要的。

權(quán)證種類(lèi)

歐式權(quán)證：指權(quán)證持有人只能在到期日當(dāng)天，才能買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。歐式權(quán)證的定價(jià)模型是期權(quán)定價(jià)公式。寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、鞍鋼新軋為歐式認(rèn)購(gòu)權(quán)證，新鋼釩為歐式認(rèn)沽權(quán)證。

美式權(quán)證：指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求以買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。美式權(quán)證的定價(jià)公式是二項(xiàng)樹(shù)杈模型。白云機(jī)場(chǎng)為美式認(rèn)沽權(quán)證。

篇7

關(guān)鍵詞：上市公司；盈利能力評(píng)價(jià)；盈利能力指標(biāo)

中圖分類(lèi)號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、上市公司盈利能力評(píng)價(jià)的意義

一般來(lái)說(shuō)，盈利能力指的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。它是企業(yè)銷(xiāo)售能力、降低風(fēng)險(xiǎn)能力、獲取現(xiàn)金能力以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力的綜合體現(xiàn)。企業(yè)要想持續(xù)平穩(wěn)地發(fā)展必須要持續(xù)保持較強(qiáng)的盈利能力。站在企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利能力分析是經(jīng)營(yíng)管理人員不可缺少的重要業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，同時(shí)它也是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最重要的業(yè)績(jī)指標(biāo)。通過(guò)企業(yè)盈利能力分析，有助于發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題，從而找到改善經(jīng)營(yíng)管理狀況的突破口，進(jìn)而有利于提高企業(yè)的盈利水平，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。對(duì)債權(quán)人而言，利潤(rùn)是公司償債的重要保證，尤其對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)而說(shuō)，盈利能力的強(qiáng)弱直接影響公司的償債能力；公司以借款籌資時(shí)，債權(quán)人必然審查公司的償債能力，而公司的盈利能力最終左右公司的償債能力。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，股東們最直接明顯的目的就是獲得更多的利潤(rùn)，因?yàn)樵诮?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)信用等方面相近的公司中，人們往往傾向于將資金投向盈利能力強(qiáng)的公司。此外，公司盈利能力增加還會(huì)使股票價(jià)格上升，從而使股東們獲得資本收益。由此可以得出，經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)以及企業(yè)的健康發(fā)展、股東報(bào)酬的水平、債權(quán)人債務(wù)的安全程度等都與公司盈利能力息息相關(guān)。不過(guò)，盈利能力的強(qiáng)弱不僅僅靠利潤(rùn)額就可以體現(xiàn)出來(lái)，還應(yīng)該考慮企業(yè)獲得利潤(rùn)的持續(xù)性、穩(wěn)定性等方面。只有保障企業(yè)的盈利具有成長(zhǎng)性和持續(xù)性，企業(yè)才具備長(zhǎng)遠(yuǎn)健康持續(xù)發(fā)展的能力。

二、影響上市公司盈利能力的因素

要評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)效益和盈利狀況，首先要清楚哪些因素影響上市公司的盈利狀況。就上市公司來(lái)說(shuō)，影響上市公司盈利狀況的因素有很多，總體上可以分為外部因素和內(nèi)部因素兩種。外部因素包括國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭、行業(yè)發(fā)展情況、產(chǎn)品所處生命期、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更和修訂等。內(nèi)部因素主要分為內(nèi)部管理因素和內(nèi)部財(cái)務(wù)因素，內(nèi)部管理因素包括企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等，內(nèi)部財(cái)務(wù)因素包括會(huì)計(jì)政策的運(yùn)用、現(xiàn)金流的保障、財(cái)務(wù)杠桿、資本結(jié)構(gòu)等。對(duì)于一個(gè)公司來(lái)說(shuō)，其所處的外部環(huán)境很難受到個(gè)體公司的改變，但是個(gè)體公司可以積極改善內(nèi)部環(huán)境來(lái)適應(yīng)外部環(huán)境的變化。

三、上市公司盈利能力指標(biāo)的構(gòu)成

盈利能力指標(biāo)可以分為絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)相結(jié)合，在確定各單項(xiàng)指標(biāo)的合理、準(zhǔn)確后，從絕對(duì)數(shù)上獲知經(jīng)營(yíng)是否建康，盈利是否穩(wěn)定后，再?gòu)睦麧?rùn)表項(xiàng)目以及與其他財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的關(guān)系著手分析相對(duì)指標(biāo)，可以較為全面、客觀地反映企業(yè)的盈利狀況，也可以較為容易地發(fā)現(xiàn)企業(yè)做得好的地方與做得欠佳的地方，從而為改善企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理提供依據(jù)，幫助企業(yè)改善盈利狀況，促進(jìn)企業(yè)煥發(fā)活力。

四、上司公司盈利能力指標(biāo)選取的一般原則

考慮到上市公司自身的特點(diǎn)，盈利能力的分析指標(biāo)除了一般公司基于利潤(rùn)選取的指標(biāo)，還要考慮結(jié)合股票價(jià)格和證券市場(chǎng)相關(guān)價(jià)值來(lái)選取指標(biāo)。本文主要圍繞凈利潤(rùn)和市價(jià)來(lái)選取農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力指標(biāo)，另外加以補(bǔ)充分析。在選取指標(biāo)衡量上市公司盈利能力時(shí)應(yīng)秉持的一般原則有：（1）選取的指標(biāo)應(yīng)具有連續(xù)性、可比性，盡可能減少或排除偶然或異常情況的影響；（2）在整體合理的基礎(chǔ)上，各指標(biāo)間應(yīng)該有明顯的制衡機(jī)制，避免某個(gè)或某些指標(biāo)對(duì)整個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的影響過(guò)大，從而使指標(biāo)評(píng)價(jià)體系失真；（3）有效利用上市公司公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表，綜合資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表以及報(bào)表附注等提供的信息考量企業(yè)盈利能力；（4）指標(biāo)的選取對(duì)上市盈利能力的考查應(yīng)該較為全面且盡量精簡(jiǎn)。

五、上市公司盈利能力指標(biāo)的選取與評(píng)價(jià)

（一）圍繞凈利潤(rùn)選取的盈利能力指標(biāo)。主要有三個(gè)，分別是凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和每股收益。

1、凈資產(chǎn)收益率是一段時(shí)期內(nèi)凈利潤(rùn)和所有者權(quán)益的比率，突出反映了投資與報(bào)酬的關(guān)系，是上市公司盈利能力指標(biāo)的核心。它可以開(kāi)解為銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三者相乘，銷(xiāo)售凈利率反映盈利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映營(yíng)運(yùn)能力，而權(quán)益乘數(shù)則反映償債能力，可見(jiàn)凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)具有較高的綜合性。它的計(jì)算公式是：（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息）/平均股東權(quán)益總額。從公式可以看出，凈資產(chǎn)收益率受到凈利潤(rùn)、優(yōu)先股股息和平均股東權(quán)益總額三者的影響。一般來(lái)說(shuō)，上市公司的優(yōu)先股股利比較穩(wěn)定，即受凈利潤(rùn)和平均股東權(quán)益總額影響相對(duì)較大。通常來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越大，反映企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，股東得到的回報(bào)越多，用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的潛力越好。

2、總資產(chǎn)報(bào)酬率是凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率。這一指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力和效率，反映了所有資本的回報(bào)情況。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用的效率越高，投資盈利能力越強(qiáng)。通過(guò)對(duì)指標(biāo)的分析，可以了解公司獲利能力與投入產(chǎn)出的關(guān)系。此外，凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)報(bào)酬率×（1+產(chǎn)權(quán)比率），產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平，提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，往往不能增加企業(yè)價(jià)值，那么提高總資產(chǎn)報(bào)酬率成為提高凈資產(chǎn)收益率的基本動(dòng)因，即總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)盈利的關(guān)鍵。

3、每股收益是歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)和當(dāng)年發(fā)行在外普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。從因素分解的角度看，每股收益=每股凈資產(chǎn)×凈資產(chǎn)收益率，很容易看出每股收益受到每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率的影響。它可以幫助投資者了解每股權(quán)益，利于投資者進(jìn)行潛在盈利能力的分析，但是每股收益不反應(yīng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，需要結(jié)合凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及行業(yè)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行分析。

（二）圍繞證券市場(chǎng)價(jià)值選取的盈利能力指標(biāo)。圍繞證券市場(chǎng)本文選取的盈利能力指標(biāo)是市盈率和每股收益。市盈率=每股市價(jià)/每股盈利，反映了股價(jià)與經(jīng)營(yíng)者獲得利潤(rùn)能力的關(guān)系。股票市盈率越低，市價(jià)相對(duì)于股票的盈利能力就越低，表明投資回收期越小，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。但市盈率過(guò)高也不好，任何股票的市盈率大大超過(guò)同類(lèi)同行的平均市盈率都要有充分的理由支持，否則就很可能是股票價(jià)格存在泡沫，股價(jià)被高估。一般情況下，我國(guó)市盈率在20～30倍之間是正常的。市盈率是很具有參考價(jià)值的盈利能力指標(biāo)，容易獲得和理解，但是也有缺點(diǎn)。比較明顯的缺點(diǎn)是作為分母的每股盈利是由凈利潤(rùn)算出的，凈利潤(rùn)可以通過(guò)會(huì)計(jì)處理進(jìn)行調(diào)整，容易受到人為操縱，從而不能計(jì)算出較為客觀的市盈率。

每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的加權(quán)普通股股數(shù)，該指標(biāo)是衡量股票投資價(jià)值的重要參考，綜合反映了公司的獲利能力。它表示普通股股東所持每股的股票獲取的凈利潤(rùn)，反映了投資風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力。但是，每股收益指標(biāo)的運(yùn)用也存在不足。首先，分母中凈利潤(rùn)也存在上文中市盈率計(jì)算中說(shuō)明的缺點(diǎn)；其次，每股收益不包含企業(yè)面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)，比如一家企業(yè)由餐飲業(yè)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)業(yè)，每股收益可能不變或提高，可能不能反映企業(yè)轉(zhuǎn)向之后經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加。還有每股收益是份額概念，不能衡量取得收益的投入量，會(huì)對(duì)不同公司的比較造成不良影響。

（三）為補(bǔ)充不足而選取的盈利能力指標(biāo)?？紤]到圍繞凈利潤(rùn)和證券市場(chǎng)選取的指標(biāo)都有不足之處，即凈利潤(rùn)是否能較少地受到會(huì)計(jì)處理技巧的干擾，客觀反映企業(yè)盈利水平，比如凈利潤(rùn)中包含了非經(jīng)常性的收入，常見(jiàn)的有投資收益、補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)處置收入。本文為了減少凈利潤(rùn)中的水分，又選取了每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流作為盈利能力指標(biāo)之一。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流/發(fā)行在外的普通股數(shù)量。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是很具有實(shí)質(zhì)性的指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，是企業(yè)賴(lài)以生存的根本。公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁，反映了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)回款能力強(qiáng)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿^大。企業(yè)賬面利潤(rùn)再好，沒(méi)有充足的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，企業(yè)的盈利狀況也是空中樓閣，難以為繼。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不能代替凈利潤(rùn)的作用，上市公司股票的市價(jià)在理論上說(shuō)是由公司未來(lái)每股凈利潤(rùn)和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的現(xiàn)值共同決定的。

綜上，本文選取凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、市盈率和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流綜合了凈利潤(rùn)、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和證券市場(chǎng)三方面的表現(xiàn)，能較為全面地衡量上市公司盈利能力。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]張煜.淺析上市公司盈利能力分析指標(biāo)[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2007.1.

篇8

關(guān)鍵詞：

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平不斷的提高，家庭資產(chǎn)的不斷增加，投資理財(cái)已成為日益重要的問(wèn)題，家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y，以使財(cái)富保值、增值，能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資，外匯、保險(xiǎn)投資，由于投資品種日益增多，所需的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，投資方法也很難完全掌握，家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向，本文對(duì)工薪家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析，并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析，希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。   

一、工薪家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇 

（一）、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性   

家庭在投資時(shí)，首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇，一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn)，選擇某種或某幾種資產(chǎn)，并決定其投人數(shù)量與比例。 以前，在老百姓眼里，“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”，個(gè)人金融投資給老百姓帶來(lái)的僅僅是“存錢(qián)生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”，個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬(wàn)元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中，及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場(chǎng)的不景氣，以較低的成本籌措社會(huì)游資，選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資，就是一種不景氣市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)選擇策略。     

（二）、工薪家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N   

當(dāng)前，新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有：   

    1.銀行存款。對(duì)普通百姓來(lái)講，存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較，存款的好處在于：存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。 

    2.股票投資。在所有的投資工具中，股票(普通股)可以說(shuō)是回報(bào)率最高的投資工具之一，特別是從長(zhǎng)期投資的角度看，沒(méi)有一種公開(kāi)上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。 

3.投資基金。不少人想投資股市，但是不懂得如何選擇適合自己的股票，最理想的方法是委托專(zhuān)家代做投資選擇，這種投資方式便是基金。 

4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間，較儲(chǔ)蓄利息高，比股票風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn)，深受保守型投資者和老年人的歡迎。   

5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn)，亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱(chēng)。由于購(gòu)置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資，所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購(gòu)房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，以便價(jià)格大幅度看漲時(shí)，賣(mài)出套現(xiàn)獲取價(jià)差。 

    6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。 

    7.期貨投資。期貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方交付一定數(shù)量的保證金，通過(guò)交易所進(jìn)行，在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。 

    8.藝術(shù)品投資。在海外，藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。 

二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合   

不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)，還是實(shí)業(yè)資產(chǎn)，都有一個(gè)合理組合的問(wèn)題。許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明，過(guò)多地持有一種資產(chǎn)，將產(chǎn)生逆向效應(yīng)，持有的效用會(huì)下降，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而實(shí)行資產(chǎn)組合，家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿足程度要比單一資產(chǎn)大得多，這經(jīng)常可以從資產(chǎn)的持有成本，交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如，市場(chǎng)不景氣時(shí)，一般投資品市場(chǎng)和收藏品市場(chǎng)同時(shí)處于不景氣狀態(tài)，但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場(chǎng)疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本價(jià)，有的維持較高的價(jià)格，也是有可能的，這時(shí)頭腦清醒，有鑒別能力的投資者，會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中，哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資，也會(huì)獲得可觀的效益。我國(guó)已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧，甚至自有資金與他人資金互相配合，從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣摺＿@是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。     

三、家庭投資理財(cái)如何獲取收益：   

現(xiàn)在，不少家庭投資理財(cái)收效不理想，有的甚至因投資失誤和理財(cái)不當(dāng)而造成嚴(yán)重?fù)p失。那么，家庭投資理財(cái)，到底如何進(jìn)行，才能取得預(yù)期收益呢？我認(rèn)為：   

（一）、制訂投資理財(cái)計(jì)劃堅(jiān)持“三性原則”—安全性、收益性和流動(dòng)性。所謂安全性，將家庭儲(chǔ)蓄投向不僅不蝕本、并且購(gòu)買(mǎi)力不因通貨膨脹而降低的途徑，這是家庭投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t。所謂收益哇，將家庭儲(chǔ)蓄投資之后要有增值，當(dāng)然盈利越多越好，這是家庭投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。所謂流動(dòng)性，即變現(xiàn)性，家庭儲(chǔ)蓄資金的運(yùn)用要考慮其變成現(xiàn)金的能力，也就是說(shuō)家里急需用這筆錢(qián)時(shí)能收回來(lái)，這是家庭投資理財(cái)?shù)臈l件，如黃金、熱門(mén)股票、某些債券、銀行存單具有較高的變現(xiàn)性，而房地產(chǎn)、珠寶等不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)金等變現(xiàn)性就較差。   

    （二）、了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域和學(xué)科的知識(shí)。在進(jìn)行家庭投資理財(cái)過(guò)程中，將涉及金融投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)計(jì)劃等組合投資，因而，首先要了解投資工具的功能和特性，根據(jù)個(gè)人的投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況有針對(duì)性地選擇風(fēng)險(xiǎn)大小不同的儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等投資工具，制定有效的投資方案，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。了解國(guó)家的時(shí)事動(dòng)向，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)的法律法規(guī)。家庭投資離不開(kāi)國(guó)家經(jīng)濟(jì)背景，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向直接制約投資工具性能的發(fā)揮和市場(chǎng)獲利空間;同時(shí)，了解國(guó)家的法律法規(guī)，使得投資合法化，不參加非法融資活動(dòng)，在可能的情況下 通過(guò)合理避稅提高收益。   

（三）、家庭投資理財(cái)要有理性，精心規(guī)劃，時(shí)刻保持冷靜頭腦。   

科學(xué)管理如何妥善累積人生各階段的財(cái)富，并且將財(cái)富做有計(jì)劃有系統(tǒng)的管理，是現(xiàn)代家庭必備的理財(cái)觀。 

四、家庭投資風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避：       

（一）建好金融檔案。在家庭金融活動(dòng)頻繁的今天，眾多的金融信息已經(jīng)很難僅憑人的大腦就全部記憶清楚，由此導(dǎo)致了一系列問(wèn)題：有的銀行存單和其它有價(jià)證券被盜或丟失后，卻因提供不出有關(guān)資料，無(wú)法到有關(guān)金融機(jī)構(gòu)去掛失；有些股民股票買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出都不記賬，有關(guān)上市公司多次送股后，竟搞不清帳上究竟有多少股票，以至錯(cuò)失了高價(jià)位拋出并盈得更多利潤(rùn)的良機(jī)；有的將家庭財(cái)產(chǎn)或人身意外傷害等保險(xiǎn)憑據(jù)亂放，一旦真的出了事，卻因找不到保險(xiǎn)憑單而難以獲得保險(xiǎn)公司理賠，等等。只要建立家庭金融擋案，這些問(wèn)題就完全可以避免。   

（二）、打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。它是公民在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的 “通行證”。目前，居民建立個(gè)人金融信用，廣大居民在進(jìn)行冢庭借貸投資或消費(fèi)時(shí)，應(yīng)借助這樣的中介服務(wù)，建立個(gè)人信用，取得向多家銀行借貸的“通行證”。   

（三）、家庭投資者要及時(shí)查明實(shí)際遇到風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)、原因，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施。由于外部原因引起的風(fēng)險(xiǎn)，由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整修改投資計(jì)劃和投資方案，如利率下調(diào)，就調(diào)整儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu);如資本市場(chǎng)不景氣，就調(diào)整股票、期貨、基金、債券結(jié)構(gòu)。   

以上的分析希望能夠?qū)ば郊彝ルA層理財(cái)有所幫助，最后建議要科學(xué)合理地掌握理財(cái)原則，擴(kuò)大投資渠道，運(yùn)用各種理財(cái)工具，科學(xué)組合、分散風(fēng)險(xiǎn)，走出理財(cái)誤區(qū)，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應(yīng)?？傊ば郊彝ネ顿Y理財(cái)?shù)慕】蛋l(fā)展，才有可能最大限度地動(dòng)員家庭家庭持有的資金，從而實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)產(chǎn)使用效益的最大化。

參考文獻(xiàn)：

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[2]楊德勇主編：《證券投資學(xué)》，中國(guó)金融出版社.

[3]（美）弗雷德里克.S.米申金著，劉毅等譯：《貨幣金融學(xué)》中國(guó)人民大學(xué)出版社.

篇9

摘要：股指期貨專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)程度高，在缺乏金融知識(shí)和操作技巧的情況下貿(mào)然參與交易，將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)投資者基礎(chǔ)知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，使他們了解風(fēng)險(xiǎn)形成環(huán)節(jié)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制自我意識(shí)及投資決策水平，不僅有利于投資者樹(shù)立科學(xué)的投資理念，也是股指期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的必然要求。

一、引言

適時(shí)開(kāi)展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開(kāi)辟了新的投資渠道，進(jìn)一步推動(dòng)投資理念的轉(zhuǎn)變；創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者，改變投資者結(jié)構(gòu)；回避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用；深化資本市場(chǎng)改革，完善資本市場(chǎng)體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風(fēng)險(xiǎn)，保證金機(jī)制所產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)、每日結(jié)算制度帶來(lái)的資金壓力以及期貨高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的敏感性，都給投資者造成了看得見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)也被同步放大。

2007年10月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，中國(guó)股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出的時(shí)機(jī)正日趨成熟。一段時(shí)間以來(lái)，只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對(duì)股指期貨充滿了期待，期待在將來(lái)的股指期貨交易中一顯身手賺得個(gè)盆滿缽滿。在股指期貨何時(shí)推出仍然懸而未決的時(shí)候，正是繼續(xù)做好投資者風(fēng)險(xiǎn)控制教育的有利時(shí)機(jī)。

二、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)何在

股指期貨作為金融衍生品的一種，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模大、涉及面廣，具有放大性、復(fù)雜性、可預(yù)防性等特征，股指期貨使價(jià)值投資理念得到弘揚(yáng)，市場(chǎng)穩(wěn)定性提高，但是，投資者投資方向一旦出現(xiàn)錯(cuò)誤，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成倍放大。對(duì)于股票投資而言，三四個(gè)跌停也許并不會(huì)使持有者陷入絕境，但對(duì)于股指期貨，10％的升跌就會(huì)將保證金全部蝕光，滿倉(cāng)操作更有“暴倉(cāng)”的危險(xiǎn)。概括起來(lái)，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)成因主要有以下幾個(gè)方面：

1.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。期貨市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)是買(mǎi)賣(mài)期貨合約的獲利機(jī)會(huì)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握是投資成功的關(guān)鍵，但是機(jī)會(huì)是市場(chǎng)預(yù)期、分析、判斷的產(chǎn)物，存在著不確定性。股指期貨作為指數(shù)的衍生品與股票市場(chǎng)有著天然的密切聯(lián)系，相互影響、連鎖反應(yīng)，股票指數(shù)的漲跌決定股指期貨的贏虧，股指期貨發(fā)揮著指引股指現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，也可能使股票市場(chǎng)波動(dòng)增大。

2.杠桿效應(yīng)。股指期貨將以滬深300指數(shù)為交易標(biāo)的，假設(shè)股指期貨的保證金為合約價(jià)值的10%，投資者投資500萬(wàn)元的股指期貨，只需50萬(wàn)元的保證金。如果看對(duì)了方向，當(dāng)指數(shù)上漲5%時(shí)，他的盈利為25萬(wàn)元；同理，如果判斷失誤，其虧損也會(huì)放大10倍，它在放大盈利的同時(shí)也放大了虧損，這種以小博大的高杠桿效應(yīng)是股指期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。而且這種虧損和股票的浮動(dòng)盈虧不同，是真金白銀的實(shí)際進(jìn)出，一旦被強(qiáng)行平倉(cāng)，投資者不可能像股票那樣通過(guò)長(zhǎng)期持有獲得“解套”。

3.高流動(dòng)性。股指期貨設(shè)立的初衷是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，它有著不同于現(xiàn)貨交易規(guī)則的高流動(dòng)性，具體表現(xiàn)在，一是參與機(jī)構(gòu)眾多；二是T＋0的交易制度和保證金制度，投資者可以用少量資金在當(dāng)日多次交易數(shù)倍于面額的合約，再加上期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算，一旦方向做反，稍大的價(jià)格波動(dòng)就可能招致強(qiáng)行平倉(cāng)，一次虧損就會(huì)將以前的盈利和本金消耗殆盡；三是作為期貨產(chǎn)品的時(shí)間概念與股票不同，一般持有5天以上即算長(zhǎng)期，持有期的縮短必然使交易更加頻繁。

4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨業(yè)務(wù)中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于它的不確定性，因?yàn)槿魏畏治龆贾皇穷A(yù)測(cè)，存在著與市場(chǎng)價(jià)格偏移的可能性。期貨交易是一一對(duì)應(yīng)的零和規(guī)則，即市場(chǎng)存在多少買(mǎi)方合約就存在多少賣(mài)方合約，如果市場(chǎng)中持有合約的買(mǎi)方賺了錢(qián)，那么持有合約的賣(mài)方肯定就賠了錢(qián)，反之亦然。投資者在每一次交易中，不是充當(dāng)買(mǎi)方就是充當(dāng)賣(mài)方，交易結(jié)果除了賺錢(qián)就是賠錢(qián)，概莫能外。也就是說(shuō)，期貨交易買(mǎi)賣(mài)雙方必有一方賺錢(qián)，一方賠錢(qián)，這是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存的客觀原因。

5.機(jī)制不健全帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如果股指期貨市場(chǎng)管理法規(guī)和機(jī)制設(shè)計(jì)不健全，可能產(chǎn)生流動(dòng)性、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn)，在股指期貨市場(chǎng)發(fā)展初期，可能使股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利有效性下降，導(dǎo)致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。小而言之，有的機(jī)構(gòu)不具有期貨資格，投資者與其簽訂經(jīng)紀(jì)合同就不受法律保護(hù)；某些投機(jī)者利用自身的實(shí)力、地位等優(yōu)勢(shì)進(jìn)行市場(chǎng)操縱等違法、違規(guī)活動(dòng)，使一些中小投資者蒙受損失；投資者在一些經(jīng)紀(jì)公司或者公司簽署合同時(shí)，由于不熟悉股指期貨各個(gè)環(huán)節(jié)的流程，不熟悉相關(guān)法規(guī)，對(duì)于那些欺詐性條款不能識(shí)別而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。

三、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制教育

股指期貨的投資理念、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易標(biāo)的、風(fēng)險(xiǎn)特征和運(yùn)行規(guī)律等方面有著自己的特點(diǎn)，大力開(kāi)展投資者教育和股指期貨知識(shí)宣傳、普及，有利于幫助投資者盡早熟悉市場(chǎng)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提高投資決策水平；有利于投資者樹(shù)立科學(xué)的投資觀念，理性參與市場(chǎng)。

1.明確游戲規(guī)劃。股指期貨投資者教育工作效果的好壞，將直接關(guān)系到股指期貨產(chǎn)品能否順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行、功能發(fā)揮、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，投資者風(fēng)險(xiǎn)控制教育以及股指期貨知識(shí)的普及是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要監(jiān)管部門(mén)、媒體和各相關(guān)機(jī)構(gòu)的共同努力。中國(guó)金融期貨交易所制定了“一規(guī)則三細(xì)則五辦法"，明確了股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和實(shí)施辦法，這是股指期貨的基本原則及操作指南，首要的任務(wù)是要宣傳、普及這些規(guī)則、細(xì)則、辦法。除了可以利用電視、報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)等大眾媒體加以普及，也可采取成立培訓(xùn)講師團(tuán)、編印各種基礎(chǔ)知識(shí)讀本等形式，開(kāi)展多層次、全方位的宣傳教育，避免期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和投資者在對(duì)市場(chǎng)缺乏基本判斷，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)缺乏基本了解的情況下盲目參與。

2.突出風(fēng)險(xiǎn)教育。投資者在依據(jù)預(yù)測(cè)提供的入市機(jī)會(huì)進(jìn)行交易時(shí)存在交易風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存是客觀存在的。但是，一些投資者在入市之前不能正視期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，熱衷于期貨交易“以小博大"的市場(chǎng)機(jī)制，這需要在投資理念和輿論宣傳等方面積極加以引導(dǎo)，幫助他們認(rèn)識(shí)金融期貨的特點(diǎn)，客觀評(píng)估各自的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從而做出科學(xué)理性的投資決策。

3.培養(yǎng)理性投資群體。把握機(jī)會(huì)是獲取收益的前提，控制風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的保證，投資收益實(shí)際上是把握投資機(jī)會(huì)和控制投資風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，面對(duì)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，不同投資者會(huì)做出截然不同的選擇。有些投資者缺乏期貨交易的常識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，喜歡聽(tīng)信傳言跟風(fēng)而動(dòng)；有些投資者缺乏自信，在“一慢，二看，三通過(guò)"中失去了市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)；有些投資者見(jiàn)漲就買(mǎi)，見(jiàn)跌就賣(mài)，一旦出錯(cuò)，就立即砍單，習(xí)慣過(guò)度交易，熱衷于短線交易和滿倉(cāng)交易，沒(méi)有止損概念，這些非理性投資群體將是期貨市場(chǎng)的失敗者。風(fēng)險(xiǎn)控制教育的目標(biāo)是要培養(yǎng)一批理性投資者，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和資產(chǎn)管理有清晰的認(rèn)識(shí)，面對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭腦清醒，習(xí)慣于從風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察和選擇市場(chǎng)機(jī)會(huì)，每一次交易都能經(jīng)過(guò)縝密的分析、事后又善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，他們也會(huì)在某次交易中失手，但是，他們往往能夠笑到最后，成為股指期貨市場(chǎng)上的贏家。由眾多理性的投資者組成的市場(chǎng)才是理性的市場(chǎng)。

4.注意教育的針對(duì)性與實(shí)效性。風(fēng)險(xiǎn)控制教育既要宣傳投資機(jī)遇，更要告知市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；既要普及證券期貨基礎(chǔ)知識(shí)，又要培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)控制能力；既要明確金融期貨的重要作用和發(fā)展前景，又要正確面對(duì)可能遇到的困難和挫折。以風(fēng)險(xiǎn)防范為重點(diǎn)，深入剖析股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特征，使投資者獲得啟發(fā)和教益。初期可將工作重點(diǎn)放在基礎(chǔ)知識(shí)、法規(guī)政策、交易流程、風(fēng)險(xiǎn)特征等基礎(chǔ)知識(shí)的普及上，隨著投資者對(duì)股指期貨市場(chǎng)的逐漸熟悉，可以將培訓(xùn)工作逐漸過(guò)渡到交易策略、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)研究分析等領(lǐng)域。股指期貨對(duì)內(nèi)地投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)新生事物，但是國(guó)外的期貨市場(chǎng)大量的風(fēng)險(xiǎn)投資案例給我們提供了豐富的素材，從中選取典型案例教育投資者，是一種事半功倍的方法。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制教育，不僅能夠普及股指期貨知識(shí)和相關(guān)政策、法規(guī)，提高全社會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，更重要的是，風(fēng)險(xiǎn)控制教育能夠使投資者、期貨從業(yè)人員樹(shù)立正確的投資理念，倡導(dǎo)理性參與的意識(shí)，為股指期貨的成功推出和平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造條件，為期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

四、提高風(fēng)險(xiǎn)自我控制能力

股指期貨在交易規(guī)則、方式、投資策略等方面與股票、債券、基金存在很大的差異，與投資商品期貨也不盡相同。對(duì)廣大的證券投資者來(lái)說(shuō)，一定要深入地學(xué)習(xí)、系統(tǒng)地了解相關(guān)的知識(shí)，以改變業(yè)已形成的投資習(xí)慣和心理。尤其是在股指期貨推出的初期，中小投資者最好能抱著嘗試和學(xué)習(xí)的態(tài)度，在資金運(yùn)用、風(fēng)險(xiǎn)控制和危機(jī)處理等方面加強(qiáng)自我約束。機(jī)會(huì)總是青睞有所準(zhǔn)備的人，只有做好充足準(zhǔn)備的投資者，才能成為股指期貨市場(chǎng)的實(shí)際得益者。

1.實(shí)力上的判斷。每一筆期貨交易既是一次賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，也是一次冒險(xiǎn)。投資者應(yīng)該根據(jù)自己的資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，了解股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大，自己是否有這個(gè)能力，量力而行，才能享受到股指期貨交易的樂(lè)趣。善于獨(dú)立分析，善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不人云亦云，不盲目跟風(fēng)，在交易中又能夠控制好自己的情緒，才能虧得起贏得起。

2.知識(shí)上的準(zhǔn)備。參與股指期貨交易，必須做好知識(shí)上的準(zhǔn)備，要有效地把投入資金比例、開(kāi)倉(cāng)頭寸、止損幅度設(shè)置好，如果在知識(shí)面和操作技巧沒(méi)有預(yù)先的學(xué)習(xí)和貯備的情況下貿(mào)然參與股指期貨，將承受更多更大的風(fēng)險(xiǎn)。深入了解股指期貨的基本知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制的基本方法，熟練掌握期貨交易規(guī)則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場(chǎng)的基本制度，將游戲規(guī)則了然于胸后再坦然進(jìn)入這個(gè)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的市場(chǎng)，將成為期貨投資贏虧的關(guān)鍵。

3.心理上的準(zhǔn)備。期貨合約是一個(gè)完全被放大了的市場(chǎng)，對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)也是一個(gè)心理上的考驗(yàn)。在指數(shù)大起大落，資金大進(jìn)大出的股指期貨市場(chǎng)，一些投資者出現(xiàn)貪婪、恐懼、急躁等情緒在所難免，具備一定的心理素質(zhì)，清醒地認(rèn)識(shí)到自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在自己的心理承受能力的范圍內(nèi)從事股指期貨，才可能夠在操作中游刃有余，避免出現(xiàn)心理上的崩盤(pán)。

4.控制風(fēng)險(xiǎn)的方法。由于每日結(jié)算制度的短期資金壓力，投資者既要把握股指期貨合約到期日向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的特點(diǎn)，又要注意合約到期時(shí)的交割問(wèn)題；既要拋棄股票市場(chǎng)滿倉(cāng)交易的操作習(xí)慣，控制好保證金的占用比率，防止強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，又要根據(jù)交易計(jì)劃加倉(cāng)或止損，切忌心存僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅(qū)使下按倒金字塔方式加倉(cāng)?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)的方法很多，理論上的積累固然重要，也需要投資者在今后的操作實(shí)務(wù)中善于歸納、總結(jié)。

發(fā)展股指期貨是完善和深化我國(guó)證券市場(chǎng)的必然選擇，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制教育，讓投資者掌握股指期貨的運(yùn)行規(guī)律，了解股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，這樣才能使投資者理性參與股指期貨交易，確保股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)：

1.姜昌武.應(yīng)對(duì)股指期貨時(shí)代的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).中國(guó)證券報(bào)，2006.6.29

2.馮子灃.股指期貨市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì).證券時(shí)報(bào)，2007.11.16

篇10

技巧一　頭寸管理

管理好資金的頭寸，以及安排好隔夜頭寸以防風(fēng)險(xiǎn)是第一步。

國(guó)元期貨上海分部金融業(yè)務(wù)總監(jiān)徐捷在這一方面頗有研究。在接受記者采訪時(shí)，徐捷認(rèn)為謹(jǐn)慎安排自己的隔夜頭寸是非常重要的。從大背景上來(lái)說(shuō)，過(guò)去由于我國(guó)實(shí)行金融管制，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)極少受到國(guó)際市場(chǎng)的影響，一直沿著自身的規(guī)律運(yùn)行。但隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的全面放開(kāi)，國(guó)外市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性逐步顯現(xiàn)，并且隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)放，這種聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越明顯，一個(gè)突出的表現(xiàn)就是國(guó)外證券市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)直接影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

因此，國(guó)內(nèi)股指期貨投資者不僅要關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響因素，還要對(duì)國(guó)外重要證券市場(chǎng)的情況有所了解。國(guó)外市場(chǎng)的收盤(pán)往往會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)形成影響，這就是所謂的隔夜頭寸風(fēng)險(xiǎn)。

比如去年的一個(gè)例子就非常明顯。11月28日香港恒生指數(shù)跳水580多點(diǎn)，導(dǎo)致上證綜指低開(kāi)40點(diǎn)，股指期貨仿真交易701合約也低開(kāi)近80點(diǎn)。如果投資者只是投資股票，在大盤(pán)走好的情況下，低開(kāi)幾十點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)還是可以承受的。但對(duì)于參與股指期貨的投資者來(lái)說(shuō)，情況就不同了。由于股指期貨實(shí)行的是保證金制度，如果投資者滿倉(cāng)操作，低開(kāi)幾十點(diǎn)足以導(dǎo)致保證金不夠而面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

以11月29日股指期貨70l合約為例，11月28日的收盤(pán)價(jià)為1729點(diǎn)，29日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為1650點(diǎn)，較28日收盤(pán)價(jià)大幅低開(kāi)79點(diǎn)，一手多單虧損達(dá)79×300=23700元，而一手保證金是51000元左右(按當(dāng)時(shí)模擬交易約定的10％保證金水平計(jì)算，現(xiàn)在的保證金水平是15％)，如果滿倉(cāng)操作，賬戶的虧損幅度達(dá)到46％，將面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的局面。盡管29日當(dāng)天701合約價(jià)格最終收了上去，甚至較前日還上漲了幾十點(diǎn)，但行情漲跌都是大家無(wú)法預(yù)測(cè)和控制的，防止風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大才是最重要的。如果保證金不足的投資者沒(méi)有及時(shí)追加資金，期貨公司會(huì)在開(kāi)盤(pán)后一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，對(duì)此，投資者一定要引起重視。

徐捷認(rèn)為，無(wú)論在商品期貨還是股指期貨交易中，資金管理都是十分重要的一部分。將頭寸限定在資金一定比例內(nèi)是更好控制隔夜風(fēng)險(xiǎn)的第一要?jiǎng)?wù)。股指期貨仿真交易開(kāi)展以來(lái)，從總體上看，隔夜跳開(kāi)的幅度是有限的，除了幾個(gè)特別的交易日外，其他交易日基本延續(xù)前一交易日的收盤(pán)走勢(shì)。這一方面和股指現(xiàn)貨走勢(shì)有關(guān)，另一方面與目前仿真交易參與者對(duì)股指期貨缺乏了解所致。隨著股指期貨推出后，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的加強(qiáng)，隔夜風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸明顯。

在資金頭寸管理方面，有幾點(diǎn)需要注意。首先，什么樣的持倉(cāng)比例比較適合。從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，一定是比例越小風(fēng)險(xiǎn)越小，不過(guò)對(duì)應(yīng)的收益也越低。一般來(lái)說(shuō)，專(zhuān)家建議投資者盡量把隔夜頭寸控制在總資金的50％以?xún)?nèi)。

其次，如何增加或者減少持倉(cāng)比例也很重要。以增倉(cāng)方法為例，在股市操作中，一般有兩種方法：一是“金字塔式”增倉(cāng)法，即在持倉(cāng)出現(xiàn)盈利的情況下不斷增加頭寸，并且隨著價(jià)格的不斷提升，投入的資金逐漸越來(lái)越少；二是“倒金字塔”式增倉(cāng)法，即在持倉(cāng)出現(xiàn)虧損的情況下，隨著價(jià)位的不斷下跌，投入的資金量越來(lái)越大，以求降低持倉(cāng)成本。應(yīng)該說(shuō)，這兩種增倉(cāng)方法都有其合理性，究竟采取哪種方法，因人而異。但是專(zhuān)家們建議，對(duì)于剛開(kāi)始參與股指期貨交易的投資者來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健一點(diǎn)較為妥當(dāng)，最好不要采用“倒金字塔式”增倉(cāng)法，以免一旦看錯(cuò)趨勢(shì)，造成虧損越來(lái)越大，最后血本無(wú)歸。

最后一點(diǎn)，就是要預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置止損。這一點(diǎn)非常重要，尤其是對(duì)于從股市介入期貨市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)。股市投資雖然有風(fēng)險(xiǎn)，但沒(méi)有止損這個(gè)概念。股市下跌，投資者可以持續(xù)持有股票，只要公司不退市，就還是有解套的機(jī)會(huì)。但這個(gè)概念絕對(duì)不能帶到期貨交易中來(lái)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)股指期貨的走勢(shì)和自己建立的頭寸走勢(shì)截然相反，一定要對(duì)賬戶持倉(cāng)進(jìn)行果斷處理時(shí)切忌等待觀望。

徐捷建議投資者在進(jìn)行頭寸建立的時(shí)候，要作風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估，并且設(shè)置具體的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)位，一旦觸及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)位，就應(yīng)該果斷平倉(cāng)離場(chǎng)。

一般有兩個(gè)方法可以用來(lái)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)價(jià)位，一是趨勢(shì)運(yùn)行中比較有意義的價(jià)位，比如整數(shù)關(guān)口，反彈或下跌的關(guān)鍵位，通過(guò)各種技術(shù)指標(biāo)得到的重要價(jià)位等等。二是根據(jù)自己資金可以承受的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)設(shè)置，比如將每次交易承受的最大虧損為賬戶總權(quán)益的5％。如果賬戶總權(quán)益為10萬(wàn)元，本次交易最大虧損不得超過(guò)5000元，可以此來(lái)確定止損價(jià)格。

技巧二　趨勢(shì)交易

與股票市場(chǎng)不同的是，期貨價(jià)格雖然和指數(shù)的現(xiàn)貨價(jià)格有所關(guān)聯(lián)，但在具體的交易上，期貨更注重中短期的趨勢(shì)，因而基本面可能不如技術(shù)面重要。

首先股指期貨有一些基本的操作原則，第一重要的就是合約每月到期。由于每個(gè)月結(jié)算，手中的頭寸將在到期時(shí)被強(qiáng)行平倉(cāng)，虧損的交易被迫離場(chǎng)。所以，股指期貨不是長(zhǎng)線交易的交易工具，股指期貨投資看重的是短期趨勢(shì)。

或許有投資人看好指數(shù)長(zhǎng)期走勢(shì)，認(rèn)為可以持有1年的滬深300期貨。但如果投資者真想做長(zhǎng)線投資，直接買(mǎi)進(jìn)ETF或基金等工具可能是更好的選擇，而不是投入股指期貨這樣的短線杠桿交易工具。因?yàn)殚L(zhǎng)線持有期貨，如果遭遇巨大的波動(dòng)，很可能半路就被強(qiáng)行平倉(cāng)了。

總體上說(shuō)，交易股指期貨不可戀戰(zhàn)，如果行情與自己的預(yù)期不符，應(yīng)迅速離場(chǎng)。由此而生的是，股指期貨的交易人，甚至包括分析師，都比較看重技術(shù)分析，重趨勢(shì)輕消息。

另外一個(gè)重要的操作原則與股指期貨的杠桿特性有關(guān)。一般而言，股指期貨的杠桿倍數(shù)大約是10左右，可以想象成10萬(wàn)元本金的交易，實(shí)際上反映的是100萬(wàn)元資產(chǎn)的損益。所以，把所有資本投入股指期貨風(fēng)險(xiǎn)是很大的。

東方證券研究所衍生品資深人士高子劍曾經(jīng)在臺(tái)灣有豐富的投資股指期貨的經(jīng)驗(yàn)。他舉例說(shuō)，2004年臺(tái)灣曾有一位投資人，投入7000萬(wàn)元臺(tái)幣買(mǎi)進(jìn)股指期貨，卻不巧遇上2004年3月下旬連續(xù)兩個(gè)跌停板，結(jié)果總計(jì)虧損11000萬(wàn)元臺(tái)幣，還需要再補(bǔ)足4000萬(wàn)元臺(tái)幣給經(jīng)紀(jì)商。這是與股票投資最大不同的地方。股票交易的本金最多只虧損到零，但是股指期貨的虧損可能會(huì)使你迅速變成負(fù)資產(chǎn)。所以，資金控管與風(fēng)險(xiǎn)概念很重要。

高子劍介紹說(shuō)，股指期貨的交易有很多技術(shù)性的技巧。技術(shù)指標(biāo)往往是重要的操作依據(jù)。最基礎(chǔ)的一個(gè)指標(biāo)就是現(xiàn)貨指數(shù)和未平倉(cāng)量的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，指數(shù)變化和未平倉(cāng)量是股指期貨多空判斷的重要工具。未平倉(cāng)量是指

買(mǎi)方或賣(mài)方的單邊持倉(cāng)量，也就是市場(chǎng)上的存續(xù)合約量。一般可以依照指數(shù)變化與未平倉(cāng)量的關(guān)系來(lái)判斷后市。

舉例來(lái)說(shuō)，當(dāng)指數(shù)上升時(shí)，多方獲利，空方虧損。如果未平倉(cāng)量上升，代表多方?jīng)]有獲利了結(jié)，預(yù)期的心理價(jià)位還沒(méi)到，還需要加碼投資，此時(shí)后市可能繼續(xù)上揚(yáng)。反之，如果未平倉(cāng)量下降，代表多方獲利了結(jié)較多，心中的滿足價(jià)位已到，后市的漲勢(shì)容易停止。

還有一個(gè)重要的指標(biāo)是價(jià)差，即指數(shù)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之差。價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨的重要功能之一。由于期貨市場(chǎng)是遠(yuǎn)期合約，投資人交易的是未來(lái)的價(jià)格，股指期貨往往代表了投資者對(duì)未來(lái)股價(jià)指數(shù)的看法，是現(xiàn)貨指數(shù)的先行指標(biāo)。所以，市場(chǎng)通常以?xún)r(jià)差(股指期貸一現(xiàn)貨指數(shù))作為風(fēng)向指標(biāo)。該指標(biāo)是正數(shù)，市場(chǎng)偏多；該指標(biāo)若是是負(fù)數(shù)，市場(chǎng)則偏空。一般而言，價(jià)差在0.5％到1％時(shí)，市場(chǎng)理性預(yù)期后市，可以跟隨價(jià)差的方向。如果價(jià)差在1.5％以上時(shí)，市場(chǎng)過(guò)熱，此時(shí)以反向操作為佳。

技巧三　關(guān)注價(jià)差

由于期貨價(jià)格的波動(dòng)往往相當(dāng)劇烈，資金賬戶的波動(dòng)同樣如此。因而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如何建立行之有效的操作策略相當(dāng)重要。何時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出，什么情況下離場(chǎng)，這些問(wèn)題在進(jìn)場(chǎng)前都應(yīng)該有所計(jì)劃。在股指期貨的操作過(guò)程中，制定一個(gè)有內(nèi)在邏輯的嚴(yán)密的操作策略，是相當(dāng)必要的。

比如進(jìn)行套利交易的策略一般是這樣的：第一步，構(gòu)建現(xiàn)貨組合以模擬指數(shù)；第二步，當(dāng)期貨與現(xiàn)貨價(jià)差過(guò)大時(shí)進(jìn)場(chǎng)執(zhí)行套利；第三步，價(jià)差收斂時(shí)離場(chǎng)平倉(cāng)。當(dāng)然這個(gè)過(guò)程是非常復(fù)雜的，由于篇幅所限，不再贅述。

值得一提的是，專(zhuān)家們提醒那些在模擬交易當(dāng)中表現(xiàn)出色的投資者，一旦面臨股指期貨的正式推出，也需要經(jīng)過(guò)一個(gè)重新再學(xué)習(xí)的過(guò)程，而不能憑著模擬時(shí)取得的良好業(yè)績(jī)而倉(cāng)促上陣。

為讓更多個(gè)人投資者熟悉股指期貨，中國(guó)金融期貨交易所于去年10月底推出股指期貨仿真交易，至今恰好一年。

期間，為吸引投資者參與，中金所還先后多次舉辦了各類(lèi)股指期貨交易比賽。比賽當(dāng)中也誕生了多位“牛人”，兩個(gè)月內(nèi)翻10倍的創(chuàng)富奇跡并不鮮見(jiàn)。

但期貨專(zhuān)家指出，模擬交易和正式交易有很大的不同。比如，模擬交易中不管多空雙方有多少持倉(cāng)量，都不會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生影響。而一旦有了正式交易，情況就會(huì)有所不同。另外，投資者在操作心態(tài)上也會(huì)不一樣。在記者采訪過(guò)程中，一些參與仿真交易的高手承認(rèn)，由于使用的是虛擬貨幣，在操作上，參與者往往愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)和較大的波動(dòng)幅度，從而博取更高的絕對(duì)收益。而如果在真實(shí)的交易中，他們并不會(huì)采用這些策略。