導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融類相關(guān)政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）影響選擇金融投資工具的因素分析1.金融投資工具本身的特性調(diào)研顯示，影響該院學(xué)生金融投資的因素主要是本金安全和收益等，交易門檻和手續(xù)費等對其金融投資行為影響也比較突出。越是高年級的學(xué)生，對保本的硬性需求程度越降低，相反更注重風(fēng)險與收益的權(quán)衡，而既想保本又希望利用較低風(fēng)險實現(xiàn)基本收益的學(xué)生比例在各年級表現(xiàn)幾乎無差異化，但風(fēng)險因素在大二階段表現(xiàn)得較敏感。2.投資理念調(diào)研顯示，該院學(xué)生穩(wěn)健型、保守型、風(fēng)險偏好型、風(fēng)險中性型投資者所占比重分別為52%、18%、16%和14%。越往高年級，保守型投資者所占比重逐漸減少，穩(wěn)健型投資者所占比重逐漸增加。大一階段，風(fēng)險中性型與風(fēng)險偏好型所占比重持平；大二階段，有一部分風(fēng)險偏好型投資者過渡為風(fēng)險中性型投資者；大三階段，一部分風(fēng)險中性型投資者轉(zhuǎn)變成了風(fēng)險偏好型投資；大四階段，風(fēng)險中性型和偏好型投資者所占比重達到持平。表明其投資理念隨著專業(yè)知識的深入學(xué)習(xí)以及心理素質(zhì)的提高等而做出改變。3.金融投資心理訴求該院有28%的學(xué)生以實現(xiàn)本金收益最大化為目的，46%的學(xué)生以不虧本為前提，26%的學(xué)生以獲取投資經(jīng)驗為首選因素，這部分學(xué)生普遍認為，通過這樣的形式可以讓他們還沒有畢業(yè)前事先體驗自己畢業(yè)后的投資生活，比別人更早獲得其中的經(jīng)驗。但是，大部分學(xué)生把金融投資當(dāng)作賺錢的途徑，忽視了專業(yè)知識的學(xué)習(xí)。

（二）影響大學(xué)生金融投資決策與業(yè)績的因素分析調(diào)研顯示，該院有6%的學(xué)生期望投資年報酬率為2%～6%，34%的學(xué)生期望年報酬率為6%～10%之間，29%的學(xué)生期望年報酬率為10%～13%，20%的學(xué)生表明其期望年報酬率為13%以上，只有11%的學(xué)生表示不明確其金融投資年報酬率（見圖3）。越是高年級的學(xué)生，其金融知識面越寬廣，金融投資技能也越高，因此對金融投資期望年報酬率越趨明確。

（三）影響金融投資結(jié)果因素分析影響該院學(xué)生金融投資決策和業(yè)績的主要因素是投資經(jīng)驗和知識的不足，其次是國家宏觀經(jīng)濟政策和市場環(huán)境，但受幕后交易和虛假信息等因素影響較少。調(diào)研結(jié)果反映出金融類專業(yè)學(xué)生能比較理性看待自身金融投資決策和業(yè)績與自己內(nèi)在因素息息相關(guān)，但對國家政策、市場信息、交易規(guī)則等方面的了解欠缺主動性。調(diào)查數(shù)據(jù)表明投資經(jīng)驗和知識不足一直是制約該院學(xué)生金融投資的主要因素，國家宏觀經(jīng)濟政策、幕后交易、市場環(huán)境等因素對大一、大二學(xué)生表現(xiàn)得不是很敏感，但對大三和大四學(xué)生影響則比較突出，反映了隨著專業(yè)知識的積累，學(xué)生對金融投資市場信息了解的主動性與程度會加深。

（四）投資計劃分析該院43%的學(xué)生表示未來投資計劃主要視工作情況而定，明確將增加投資的學(xué)生有32%，表示“維持現(xiàn)狀”、“減少投資”和“逐步撤出”的學(xué)生比例分別為16%、5%和4%。從大一到大四，表示“增加投資”和“逐步撤出”的學(xué)生比例逐漸增大，在這個過程中，達到預(yù)期收益的學(xué)生不斷增加投資，達不到自己預(yù)期收益的學(xué)生則減少投資；表示“維持現(xiàn)狀”、“視工作情況而定”和“減少投資”的學(xué)生比例逐漸減小。表明金融專業(yè)學(xué)生隨投資經(jīng)驗的成熟而不斷增加投資，部分學(xué)生則根據(jù)自身情況而逐步撤出，說明金融專業(yè)學(xué)生進行金融投資決策隨年級的增長而逐漸理性化。

大學(xué)生金融投資實踐中存在問題

（一）金融投資風(fēng)險認識能力不高該院53%的學(xué)生將炒股作為金融投資的首選工具。作為學(xué)生，即使是本專業(yè)類學(xué)生，其主觀意識仍不夠成熟健全，客觀方面資力經(jīng)驗不足。他們憑借自身一些專業(yè)知識及高昂的熱情和充分的自信欣然躍入市場，他們的資金來源多由父母支持，他們金融投資決策受羊群效應(yīng)、個人偏好、專業(yè)推動、滿足欲望等因素影響，并且期望投資年報酬率高。因此，他們傾向于選擇高風(fēng)險投資工具，甚至不惜采取借款、拖交學(xué)費等方式滿足其投資需求。投資失敗的結(jié)果不僅給學(xué)習(xí)生活造成一些負面影響，還會滋生不良思想等。

（二）金融投資行為缺乏理性74%的學(xué)生明確其進行金融投資的目的是為了贏利，這樣的投資觀念容易使他們形成投機的心理，時刻讓投資市場的變動左右自己的思想和情緒。只有少數(shù)表明賺錢是其次，最重要的是可以將自己所學(xué)專業(yè)知識實踐化，并獲取一定的金融投資經(jīng)驗。為了追逐利益，40%的學(xué)生不能正確看待自身金融投資結(jié)果，認為導(dǎo)致自己投資失敗的不是自身專業(yè)技能不足、投資心理素質(zhì)欠佳等因素，而是受政策、市場等因素的不利影響。投資失敗的學(xué)生容易促其產(chǎn)生賭博的心理，投資成功的學(xué)生則容易表現(xiàn)出自大的心理。

（三）對自身權(quán)益相關(guān)信息了解的主動性不強22%的學(xué)生表示，如果金融投資過程遇到權(quán)益受損則不會進行維權(quán)，42%的學(xué)生表示對與維權(quán)相關(guān)信息完全不了解。從一定程度上講，即使金融專業(yè)學(xué)生，也并非能充分利用自身對該市場的基本了解進行自我權(quán)益的維護，甚至有部分學(xué)生采取默許的態(tài)度。這種被動式維權(quán)表現(xiàn)不利于學(xué)生自我觀念的發(fā)展。

（四）學(xué)校、培訓(xùn)機構(gòu)有關(guān)金融投資的指導(dǎo)更多停留在理論上30%的學(xué)生表示，學(xué)校、培訓(xùn)機構(gòu)等開展的一些與金融投資有關(guān)的講座，更多地是停留在金融投資理論層面上，對于金融類專業(yè)的學(xué)生來說，他們真正的心理訴求是提高金融投資技能和實踐能力。

相關(guān)政策性建議

（一）以學(xué)業(yè)為主，強化自身專業(yè)知識金融類專業(yè)的學(xué)生應(yīng)該具備厚實的專業(yè)基礎(chǔ)，注重培養(yǎng)經(jīng)濟意識，提高理財能力，合理調(diào)配學(xué)習(xí)和參與投資的時間和精力。因為扎實的專業(yè)理論知識是金融投資大廈的根基。

（二）培養(yǎng)理性的金融投資思維金融專業(yè)學(xué)生應(yīng)該具備制定理性金融投資計劃的能力，在掌握金融投資理論知識的基礎(chǔ)上，主動了解各種金融產(chǎn)品，選擇合適的投資工具，注重自身投資技巧、心理素質(zhì)及應(yīng)變能力等方面的提高，虛心求教于經(jīng)驗豐富、投資技能高的投資者，逐步培養(yǎng)主動的投資意識，確立理性的金融投資理念。

（三）提高自身獲取投資資金的能力調(diào)查發(fā)現(xiàn)，67%的學(xué)生金融投資資金來源于父母的資助，但大學(xué)生可以通過勤工儉學(xué)、雙休日和寒暑假求職、社會兼職等方法進行資金積累，在提高自身社會實踐能力的同時，在一定程度上還可減輕父母的負擔(dān)。

（四）積極參加學(xué)校、培訓(xùn)機構(gòu)等開展的有關(guān)講座與活動通過參加學(xué)校、培訓(xùn)機構(gòu)等開展的有關(guān)講座與活動，實現(xiàn)金融投資各方面知識的積累，培養(yǎng)正確的投資理念，提高風(fēng)險意識、避險能力。在拓展自身金融投資專業(yè)知識的基礎(chǔ)上，提升金融投資能力，減輕金融投資帶來的負面效應(yīng)。

篇2

金融業(yè)的快速發(fā)展對高校應(yīng)用型人才的培養(yǎng)提出了新的要求。傳統(tǒng)本科金融專業(yè)的課程教學(xué)注重知識傳授和培養(yǎng)學(xué)科型人才，難以適應(yīng)當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需求。構(gòu)建統(tǒng)籌教材內(nèi)與教材外、統(tǒng)籌課堂內(nèi)與課堂外、統(tǒng)籌校園內(nèi)與校園外的“三內(nèi)三外”的開放式金融課程教學(xué)體系的目的是，以開放的眼界和綜合的手段將多重社會資源引入課程教學(xué)，在整合校園內(nèi)外、課堂內(nèi)外、教材內(nèi)外多種教學(xué)資源的基礎(chǔ)上，使學(xué)生實現(xiàn)知識與能力的對接，培養(yǎng)高素質(zhì)的應(yīng)用型人才，滿足金融業(yè)發(fā)展的需要。

關(guān)鍵詞：

金融課程教學(xué)體系；教材內(nèi)外；課堂內(nèi)外；校園內(nèi)外；開放式教學(xué)

近年來，伴隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，金融全球化的趨勢不斷加強，現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)的進步使得金融業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出形式上的多樣化、范疇上的擴大化和操作上的簡便化，證券投資、期貨期權(quán)等微觀金融市場也在新經(jīng)濟形勢下蓬勃發(fā)展。在這樣的背景下，高?，F(xiàn)有金融課程教學(xué)體系已難以滿足金融業(yè)發(fā)展對人才的要求，因此，加快金融課程教學(xué)體系改革迫在眉睫。

一、高校金融課程教學(xué)體系存在的問題

經(jīng)過長期發(fā)展，我國高校已經(jīng)形成較完整的金融課程教學(xué)體系，但是面對當(dāng)前金融業(yè)對高素質(zhì)人才的新的需求，卻表現(xiàn)出了多方面的不適應(yīng)，集中表現(xiàn)為教學(xué)內(nèi)容滯后、教學(xué)方法和手段單一、實踐教學(xué)薄弱。為了進一步摸清當(dāng)前高校金融類課程教學(xué)中存在的問題，本研究以山西財經(jīng)大學(xué)財政金融學(xué)專業(yè)學(xué)生為對象進行了問卷調(diào)查。本次共發(fā)放“關(guān)于金融課程教學(xué)體系改革”調(diào)查問卷180份，回收有效問卷176份。通過分析，現(xiàn)有課程教學(xué)體系還存在以下問題。

（一）教材內(nèi)容陳舊

在對教材時效性的調(diào)查中，認為教材緊跟現(xiàn)實發(fā)展需要的僅僅占37.5%，而認為教材偏舊、脫離實際的比例達到了61.36%。這說明了兩個方面的原因：一方面，由于金融業(yè)的快速發(fā)展，尤其是近幾年我國金融業(yè)改革迅速，緊貼發(fā)展實際的教材并沒有面世，這對新教材的編寫提出了新的要求；另一方面，由于在教材的選擇上一味地追求教育部規(guī)劃教材，而規(guī)劃教材每5年評一次，使得教材內(nèi)容無法緊跟金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需求。

（二）教學(xué)方法單一

在對課堂教學(xué)方法進行調(diào)查時，僅有26.14%的學(xué)生認為具有多樣性。當(dāng)被問及課堂氣氛時，僅有29.55%的學(xué)生認為課堂較為活躍，而高達70%的學(xué)生認為課堂氣氛死氣沉沉。這說明教學(xué)方法單一，教師“滿堂灌”現(xiàn)象嚴重，不利于激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。

（三）對實驗課不重視

在對校內(nèi)實驗課是否重視的調(diào)研中，68%的學(xué)生認為實驗課教學(xué)對自己的幫助不大，19%的學(xué)生認為實驗課上不上都可以，13%的學(xué)生認為沒有必要上實驗課。在被問及原因時，71.5%的學(xué)生認為軟件沒有及時更新，數(shù)據(jù)庫陳舊。這說明，學(xué)生思想上不重視實驗課的學(xué)習(xí)，教師的引導(dǎo)作用不夠。

（四）校外實踐教學(xué)缺乏

在對校外實踐教學(xué)的調(diào)查中，高達79.55%的學(xué)生認為自己很需要及時進行課堂外的實踐實習(xí)，但僅有44.32%的學(xué)生有校外實習(xí)的經(jīng)歷，而在有過實習(xí)經(jīng)歷的學(xué)生中，參與過與自己專業(yè)相關(guān)實習(xí)的學(xué)生僅占80%，也就是說，總體上有課外與自己專業(yè)相關(guān)的實習(xí)經(jīng)歷的學(xué)生僅占30%。這說明金融課程教學(xué)中對實踐教學(xué)不夠重視，難以滿足學(xué)生的學(xué)習(xí)需求。綜合以上調(diào)查數(shù)據(jù)可以看出，目前高校金融課程教學(xué)體系存在一些突出的問題：一是在教材內(nèi)容層面，大部分金融專業(yè)學(xué)生認為教材內(nèi)容陳舊，理論知識有待更新，課堂選擇教材與所學(xué)課程配套程度一般；二是在課堂教學(xué)層面，教學(xué)方法的多樣性仍待改進，課堂互動不多，課堂氣氛沉悶，理論知識與實踐操作關(guān)聯(lián)度較??；三是在校內(nèi)實踐層面，學(xué)校對實驗課重視不夠，實驗軟件更新滯后，不能滿足學(xué)生學(xué)習(xí)的需要；四是在校外實踐層面，學(xué)生的校外實踐生活并不豐富，參與實習(xí)實踐活動也只是在淺層面進行。

二、高校金融課程教學(xué)的改革路徑

針對當(dāng)前高校金融課程教學(xué)中普遍存在的問題，為應(yīng)對金融行業(yè)發(fā)展對教學(xué)改革和人才培養(yǎng)的新要求，高校應(yīng)堅持以提高人才培養(yǎng)質(zhì)量為中心，緊緊圍繞“教什么”和“怎么教”兩個基本問題，以學(xué)生知識、能力與素質(zhì)三位一體的全面提升為著眼點，在認真研究和積極探索的基礎(chǔ)上，提出“統(tǒng)籌‘三內(nèi)三外’，構(gòu)建開放式金融教學(xué)體系”的改革思路，加快促進三個關(guān)鍵問題的解決：一是統(tǒng)籌教材內(nèi)與教材外，著力解決教學(xué)內(nèi)容陳舊的問題；二是統(tǒng)籌課堂內(nèi)與課堂外，著力解決教學(xué)方法落后的問題；三是統(tǒng)籌校園內(nèi)與校園外，著力解決實踐教學(xué)薄弱的問題。按照這樣的思路，山西財經(jīng)大學(xué)在“證券投資學(xué)”課程教學(xué)中進行了嘗試。

（一）注重教材內(nèi)容更新，加強教材外擴展閱讀

教材是傳授理論知識的基礎(chǔ)，但是金融市場瞬息萬變的特點使得教材內(nèi)容陳舊，無法跟進時展步伐的問題表現(xiàn)得很突出。針對這一問題，在教材的選擇上，應(yīng)注重內(nèi)容創(chuàng)新，及時補充教材外的最新理論成果，向?qū)W生傳遞最新金融資訊，努力加強證券知識的時效性，及時向?qū)W生推薦處于證券市場研究前沿的最新書籍和前沿動態(tài)，充分利用圖書館、網(wǎng)絡(luò)資源等多種途徑，應(yīng)拓寬學(xué)生獲取最新研究成果的渠道，同時，不斷加快教材更新速度，解決教材內(nèi)容陳舊的問題。教師在授課時應(yīng)采取補充案例和專題的形式更新內(nèi)容。例如，在講到“證券市場”這一章的時候，就將近期實行的“港滬通”作為一個專題介紹給學(xué)生，并與學(xué)生共同分析“港滬通”給證券市場帶來的影響。同時，鼓勵學(xué)生多關(guān)注財經(jīng)類新聞與時報，多上國內(nèi)外財經(jīng)和證券類網(wǎng)站，隨時掌握證券行業(yè)發(fā)展的最新動態(tài)，并養(yǎng)成對自己感興趣的新聞寫評述的習(xí)慣。

（二）改革課堂教學(xué)形式，擴展課外學(xué)習(xí)渠道

“證券投資學(xué)”課程本身的實踐性比較強，如果按照“教師講,學(xué)生聽”的傳統(tǒng)教學(xué)模式，必然會讓學(xué)生覺得課程索然無味，課堂氣氛沉悶，不容易激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。因此，在課堂內(nèi)，應(yīng)不斷創(chuàng)新教學(xué)形式，充分利用多媒體教學(xué)、互聯(lián)網(wǎng)教學(xué)等途徑，采用以學(xué)生為中心的啟發(fā)式教學(xué)、案例教學(xué)法等多種多樣的教學(xué)方法，構(gòu)建有效的師生互動方式，發(fā)揮學(xué)生課堂內(nèi)學(xué)習(xí)的主動性和積極性，使學(xué)生自主地參與到課堂教學(xué)中，變被動接受為主動學(xué)習(xí)。比如，教師針對某一證券市場的現(xiàn)象給出題目，學(xué)生以小組為單位查找資料、篩選信息、開展討論、得出結(jié)論、提交報告，在課堂上進行交流，教師予以講評。多種形式的教學(xué)方法對于學(xué)生自學(xué)能力、思辨精神會有很大的提升，能達到事半功倍的效果。此外，鼓勵學(xué)生在課外考取如證券從業(yè)資格證等專業(yè)證書，一方面對學(xué)生的就業(yè)有幫助，另一方面也可以加深學(xué)生對“證券投資學(xué)”內(nèi)容的認識。

（三）組織好校內(nèi)外實驗實訓(xùn)，提高學(xué)生的實際操作能力

“證券投資學(xué)”課程必須重視教學(xué)中的實踐性，把學(xué)生當(dāng)作主動的學(xué)習(xí)者，才能實現(xiàn)教學(xué)效果的最大化。因此，要引導(dǎo)學(xué)生提高對校內(nèi)實驗實訓(xùn)的重視程度，通過證券、期貨交易模擬實驗室操作，提高學(xué)生對金融軟件的操作能力和分析問題、解決問題的能力。同時，帶領(lǐng)學(xué)生深入到相關(guān)金融機構(gòu)進行實地學(xué)習(xí)與模擬訓(xùn)練，以開放式的教學(xué)方法提高學(xué)生的實踐能力。在學(xué)生具備一定的基礎(chǔ)知識后，鼓勵學(xué)生進行沙盤模擬交易大賽，讓學(xué)生身臨其境地模擬證券交易，包括模擬開戶、分析、盯盤、交易等，并對最后收益最高的小組給予最高的平時成績。這可以使學(xué)生對證券投資產(chǎn)生切身體會并增強操作技能。通過以上改革，山西財經(jīng)大學(xué)“證券投資學(xué)”課程教學(xué)質(zhì)量有了明顯的提升。改革以來兩屆學(xué)生獲得的獎項如“中金所杯”全國高校大學(xué)生金融期貨及衍生品知識競賽、“星創(chuàng)杯”2014全國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)綜合模擬大賽區(qū)域賽、第十屆全國大學(xué)生“用友新道杯”沙盤模擬經(jīng)營大賽等近40項。

三、高校金融課程教學(xué)體系改革的啟示

金融行業(yè)的國際化、網(wǎng)絡(luò)化、微觀化要求金融課程教學(xué)必須以開放的心態(tài)、積極的舉措應(yīng)對金融業(yè)的變革，以科學(xué)的理念規(guī)劃金融課程教學(xué)工作。統(tǒng)籌“三內(nèi)三外”，構(gòu)建開放式金融教學(xué)體系的改革和探索包含了影響金融教學(xué)發(fā)展的絕大部分因素，在加強培養(yǎng)應(yīng)用型金融人才方面發(fā)揮了積極的作用。

（一）統(tǒng)籌教材內(nèi)外，及時更新教學(xué)內(nèi)容，豐富資源當(dāng)前，我國金融類教材大多以譯制西方經(jīng)典金融學(xué)理論為主，沒有形成適應(yīng)中國當(dāng)前經(jīng)濟形勢下的金融理論和教學(xué)模式，對于現(xiàn)實中日新月異的金融新發(fā)展的案例教材更是缺乏，這種情況下編寫符合金融理論的、解釋中國重大金融事件的案例型教材就尤為需要。學(xué)校應(yīng)該集中師資力量分別就證券、保險、銀行其行業(yè)內(nèi)動態(tài)、重大事件、法制政策等相關(guān)案例編寫輔助教材，幫助和引導(dǎo)學(xué)生加深對抽象金融理論和現(xiàn)實金融問題的理解。同時，要努力用好教材外教學(xué)資源。21世紀(jì)是信息教育時代，互聯(lián)網(wǎng)將成為金融類學(xué)科教學(xué)資源的重要來源。建設(shè)網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺，就金融熱點問題進行網(wǎng)上討論，在網(wǎng)上完成作業(yè)，教師網(wǎng)上批閱等。如師生可以網(wǎng)上試聽金融類名校公開課、知名國內(nèi)外學(xué)者的公開講座、權(quán)威金融類時評節(jié)目、金融類紀(jì)錄片等，了解金融演變歷史及最新金融動態(tài)。

（二）統(tǒng)籌課堂內(nèi)外，大力創(chuàng)新教學(xué)方法

傳統(tǒng)金融類課程教學(xué)以教師傳授知識、學(xué)生被動接受為主，“滿堂灌”的教學(xué)模式使學(xué)生的主觀能動性受到限制，教師教得很苦，學(xué)生學(xué)得很累，教學(xué)任務(wù)繁重、教學(xué)效率低下成為傳統(tǒng)教學(xué)模式的痼疾。學(xué)校應(yīng)開展啟發(fā)式、互動式、研討式教學(xué)，確立學(xué)生在教學(xué)中的主體地位，教師應(yīng)成為教學(xué)活動的組織者、知識傳授的引導(dǎo)者、學(xué)術(shù)研討的“裁判員”，將課堂歸還給學(xué)生。為了使金融專業(yè)學(xué)生具備較強的職業(yè)能力和就業(yè)競爭優(yōu)勢，單純的課堂教學(xué)不能完全滿足學(xué)生對于專業(yè)技能的追求，所以應(yīng)積極鼓勵學(xué)生考取各種職業(yè)資格證書，如證券從業(yè)資格證書、會計從業(yè)資格證書、注冊國際投資分析師（CIIA）、注冊金融會計師（CFA）、注冊會計師等。學(xué)校應(yīng)制定相關(guān)政策并采取有效措施，從學(xué)習(xí)時間和學(xué)習(xí)深度上與校外培訓(xùn)機構(gòu)進行協(xié)商，并以資格證書獲得的難易程度給予學(xué)生相應(yīng)的學(xué)分獎勵。

（三）統(tǒng)籌校園內(nèi)外，扎實開展教學(xué)實習(xí)和社會實踐活動

金融類課程是一門實務(wù)性極強的課程，對于風(fēng)險的掌控是金融實務(wù)始終面對的問題。理論與實踐的差距是不少金融專業(yè)學(xué)生面臨的尷尬問題，也是金融課程教學(xué)亟待解決的盲點。在校園內(nèi)組織學(xué)生進行投資實務(wù)訓(xùn)練，以學(xué)校金融實驗室為依托，在教師的引導(dǎo)下讓學(xué)生定期關(guān)注股市、匯市等金融市場實時行情，運用相關(guān)軟件分析動態(tài)，并進行模擬投資，在熟悉一系列流程和已經(jīng)對風(fēng)險具備相當(dāng)認知后再進行實際投資業(yè)務(wù)，教師在此過程中嚴密監(jiān)控以確保學(xué)生的投資行為是理智的、可接受的，是以不影響學(xué)習(xí)任務(wù)為前提的，以此加深學(xué)生對理論知識的理解。統(tǒng)籌校園內(nèi)外教學(xué)既要把校外資源引起來，同時也要鼓勵師生“走出去”，將用人單位的實際歷練當(dāng)成檢驗學(xué)生品質(zhì)的“第二課堂”。學(xué)校應(yīng)主動出面與這些企事業(yè)單位建立合作關(guān)系，搭建實踐、實習(xí)、實訓(xùn)平臺，與用人單位展開合作，建立實踐平臺企業(yè)信息庫，為學(xué)生提供良好的實習(xí)平臺，促進校企合作共贏、協(xié)同發(fā)展。

作者：張麗華 單位：山西財經(jīng)大學(xué)財政金融學(xué)院

參考文獻：

〔1〕張麗華，沈沛龍，張文龍.金融工程專業(yè)“四實”貫通教學(xué)模式的探索〔J〕.教育理論與實踐，2013，（33）.

〔2〕李慧.應(yīng)用型本科高校《證券投資學(xué)》課程教學(xué)改革研究〔J〕.漯河職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2014，（4）：173-175.

〔3〕曲小剛.基于需求導(dǎo)向的課程教學(xué)體系的構(gòu)建———以《證券投資學(xué)》課程為例〔J〕.哈爾濱金融學(xué)院學(xué)報，2013，（2）：81-83.

〔4〕凌士勤.《證券投資分析》教學(xué)改革研究〔J〕.現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2008，（5）：153-154.

篇3

成立整整兩年之后,天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金(以下簡稱“濱海引導(dǎo)基金”)股權(quán)已有重大變動。日前,接近該基金的權(quán)威人士告訴《財經(jīng)國家周刊》,作為發(fā)起人之一的國家開發(fā)銀行已經(jīng)于2009年年底退出濱海引導(dǎo)基金,雙方合作關(guān)系終止。

就此消息,《財經(jīng)國家周刊》致電國家開發(fā)銀行新聞處求證,截至記者發(fā)稿,未得到答復(fù)。

該人士還透露,國開行退出之后,天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司取代了國開行的位置繼續(xù)出資。濱海引導(dǎo)基金現(xiàn)在的兩大股東為天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司和原先代表濱海新區(qū)政府方出資的天津濱海新區(qū)科技投資有限公司,雙方各占50%股份,基金的總額仍然保持20億元不變。

據(jù)一位接近該基金的人士透露,國開行退出濱海引導(dǎo)基金的關(guān)鍵原因是,國開行當(dāng)初投資濱海引導(dǎo)基金是以軟貸款的形式。在國開行改制過程中,因商業(yè)銀行直投業(yè)務(wù)并無明確政策依據(jù),因此這項投資轉(zhuǎn)換始終未獲相關(guān)監(jiān)管部門許可,國開行最后只得退出。

國開行與濱海新區(qū)合作設(shè)立濱海引導(dǎo)基金時,雙方并未全額出資,據(jù)悉引導(dǎo)基金公司成立時僅到位資金4億元,雙方各出資2億元。至國開行退出時,引導(dǎo)基金沒有形成有效的投資。不過按照新公司法規(guī)定,公司全體股東并不需要一次性全額出資,只需首次出資額不低于注冊資本的20%即可。

另據(jù)了解,基金運作之初,國開行即已經(jīng)開始改制,啟動商業(yè)化轉(zhuǎn)型。接近濱海引導(dǎo)基金的人士稱,由于國開行改制涉及面太大,存在很多復(fù)雜情況,在此過程中,國開行原負責(zé)濱海引導(dǎo)基金方面的負責(zé)人在一些事務(wù)上無法決策?！爱?dāng)時沒有預(yù)料到國開行改制會持續(xù)這么久的時間?！?/p>

尤其是雙方各占50%的股權(quán)安排,只要有一方反對或棄權(quán),將導(dǎo)致基金無法做出投資決定,基金運作因此“一年多無法形成決策”。

濱海引導(dǎo)基金相關(guān)人士還透露,雙方曾多次討論,試圖尋求解決方案。此間的2009年8月,國開行全資子公司國開金融有限責(zé)任公司(下稱“國開金融公司”)正式成立,主要從事私募股權(quán)投資基金(PE)、直接投資、投資咨詢和財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)。

據(jù)國家開發(fā)銀行在國開金融公司成立之初的媒體新聞通稿內(nèi)容顯示,國開金融公司將承接國開行已有的非金融類股權(quán)資產(chǎn),包括在中非發(fā)展基金、中國-比利時直接股權(quán)投資基金等重大項目中的股東權(quán)益。據(jù)透露,濱海新區(qū)與國開行雙方也曾討論以國開金融公司的名義出資,最終因上述原因未能達成一致。

濱海引導(dǎo)基金成立于2008年3月,注冊資本20億元,由天津濱海新區(qū)與國開行等額出資,各占50%股份,存續(xù)期15年,是國內(nèi)最早設(shè)立、迄今最大的政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金之一。

按照設(shè)立之初的規(guī)劃,濱海引導(dǎo)基金采取“母基金”方式運作,實行公司制管理。其目標(biāo)是,力爭引進10家以上各類創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu),實現(xiàn)100億元以上基金規(guī)模,帶動直接投資500億元,并實現(xiàn)部分高科技企業(yè)在境內(nèi)外成功上市。天津希望藉此推動濱海新區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。

引導(dǎo)基金于成立之日起正式運作,在隨后半年內(nèi),濱海引導(dǎo)基金與數(shù)十家國內(nèi)外基金公司進行了接洽和市場調(diào)研,并選定了5至7個項目,擬于年內(nèi)投資至2至3個。主要集中在濱海新區(qū)重點發(fā)展的科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

其在同年11月簽下其首單業(yè)務(wù):與美國硅谷銀行、美國太平洋基金和歐洲創(chuàng)業(yè)租賃公司等共同出資成立中國創(chuàng)業(yè)融資租賃公司。

國開行退出后,天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司代替國開行出資。據(jù)了解,因此前濱海引導(dǎo)基金并未形成有效投資,天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司與天津濱海新區(qū)科技投資有限公司將各自出資10億元,保持20億元的注冊基金不變。

篇4

關(guān)鍵詞：財務(wù)；經(jīng)濟發(fā)展；去杠桿

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-0000-01

現(xiàn)階段中國非金融部門的債務(wù)比率已經(jīng)超出90%的國際警戒線了。據(jù)標(biāo)普公布的數(shù)據(jù)，截至2014年底，中國非金融類公司的債務(wù)總額共有94.93萬億美元，為GDP的149.1%。2015年底，中國非金融企業(yè)持債規(guī)模將為105.6萬億美元，占GDP比重為156.1%。非金融企業(yè)的杠桿率高于美國等西方國家，反映了我國產(chǎn)能過剩的嚴重程度。2016年企業(yè)償債高峰期將如期到，在現(xiàn)階段利率趨高的背景下，怎樣減少實體融資成本，管控“去杠桿化”風(fēng)險，選擇適合中國發(fā)展的企業(yè)“去杠桿”辦法，是一個值得深思的問題。

一、去杠桿政策與企業(yè)單位財務(wù)經(jīng)濟發(fā)展

1.去杠桿的產(chǎn)生。2010年1月，中國人民銀行把存款準(zhǔn)備金率調(diào)高，這就是貨幣環(huán)境正?；拈_始，因此也使中國經(jīng)濟開始了“去杠桿化”。但是，央行貨幣政策是超常規(guī)的手法。央行對于使用利率等價性政策工具是萬分的謹慎，主要是因為地方債務(wù)和海外熱錢的制約，因此政策調(diào)整的重心被放在數(shù)量型的工具上了，存款的準(zhǔn)備金率上調(diào)了600個基點，僅僅是在20個月內(nèi)，這就使得銀行體系內(nèi)的資金被抽干?！叭ジ軛U化”就是因為因為房產(chǎn)價格一直在盲目的上升，使得很多家庭和銀行都需要減輕債務(wù)，大家都這么想，于是減少開支增加存款，但是總需求無以為繼了。為了防止出現(xiàn)大規(guī)模的債務(wù)緊縮，政府和中央銀行開始出臺相關(guān)的財政貨幣政策，在和平時期這還是第一次。

2.在財政、貨幣政策方面。政府支出的增加是一定程度上彌補了企業(yè)去杠桿而導(dǎo)致的投資放緩，減少相關(guān)稅務(wù)，使得私人部門降低負債率過程中會好受一些。即增加政府的杠桿率，增加財政的赤字，可以有效的環(huán)節(jié)私人部門汽缸蓋對總需求的沖擊。

3.企業(yè)去杠桿的優(yōu)勢。企業(yè)部門去杠桿后可以有效的改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，收縮過去的擴展部門。去杠桿的新趨勢下，總體來說企業(yè)債券的潛力還是要比國債強的。企業(yè)債券的投資風(fēng)險相比來說是高于國債的，這是因為企業(yè)債券有很高的違約風(fēng)險。不難發(fā)現(xiàn)，在全世界經(jīng)濟衰退的趨勢下，企業(yè)的違約數(shù)字遠遠超過了預(yù)期的數(shù)字，使得很多公司因此而倒閉。如果衡量風(fēng)險和回報，企業(yè)債券仍然是具有值博率的。這其中投資者需要懂得選擇。在衰退期，一些穩(wěn)健性的投資級別企業(yè)，雖然盈利衰退了，但是仍然是具有償債能力的，那些有政府做擔(dān)保的企債，違約風(fēng)險更少。

二、企業(yè)去杠桿困難因素分析

1.企業(yè)存在去杠桿的壓力?，F(xiàn)階段中國經(jīng)濟增長已經(jīng)連續(xù)四個季度放緩了，再加上歐債危機的演變，經(jīng)濟中越來越多的影響預(yù)期的壞發(fā)展，極大的給企業(yè)去杠桿提供了條件。企業(yè)的債權(quán)融資需求在減少，股權(quán)融資的需求在上升，這可能是企業(yè)自身降低杠桿率的一種表現(xiàn)形式。現(xiàn)階段，新增加的貸款是低于預(yù)期的，這也側(cè)面反映了企業(yè)的貸款需求在減少。

2.產(chǎn)能過剩資金沉淀，企業(yè)經(jīng)濟增速下滑。2008年全球金融危機之后，發(fā)達國家的需求泡沫破裂，再加上中國人口紅利和房地產(chǎn)長周期的拐點到來，這顯示了中國城鎮(zhèn)化基本完成了，使得2008年4萬億刺激下形成的新增產(chǎn)業(yè)不能找到新的需求，使得傳統(tǒng)行業(yè)嚴重的產(chǎn)能過剩。政府起初認為僅是周期性問題，未意識到中國經(jīng)濟增速換擋的需要，出于穩(wěn)增長、保就業(yè)等目的，只是對低效率的國有企業(yè)進行隱性擔(dān)保、政策扶持和行政補貼，導(dǎo)致很多產(chǎn)量過剩的企業(yè)在無法清庫存的情況下仍然在發(fā)展，極大的增加了國有企業(yè)的杠桿率，使得大量的資金浪費在了低效部門，導(dǎo)致企業(yè)利潤持續(xù)惡化，經(jīng)濟增速不斷下滑。

3.引發(fā)的問題和風(fēng)險。以杠桿率不斷攀升為特征的舊增長模式拒接出清，形成房地產(chǎn)、地方融資平臺、產(chǎn)能過剩國有企業(yè)三大資金黑洞，依靠政府信用背書、財務(wù)軟約束，加杠桿負債循環(huán)，產(chǎn)生大量無效資金需求，不斷占用信用資源，對實體經(jīng)濟有效融資需求產(chǎn)生擠出效應(yīng)，損害資源配置效率，抑制企業(yè)利潤和新增長模式成長，導(dǎo)致經(jīng)濟不斷下滑，股市長期走熊。另一方面，由于中國杠桿率不斷攀升，導(dǎo)致信貸過度增長，M2增速長期快于名義GDP增速，反而使貨幣流通速度V=PY/M的增速長期處于負值區(qū)間，2009年更是由于4萬億天量投資，致使當(dāng)年貨幣流通速度下降了15.0%，自有記錄起這是最低的了。貨幣流通速度的下降意味著資金使用效率下降，資金不斷流向低效部門并沉淀下來，導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)效率減弱。

三、企業(yè)經(jīng)濟如何應(yīng)對去杠桿化

1.順應(yīng)政策。中國是全球化的最大受益者之一，“去杠桿全球化”也將使中國成為最大的受害者之一。因為，這從根本上改變的中國經(jīng)濟的增長方式，使得中國從依靠投資和出口的經(jīng)濟增長方式，變成拉動內(nèi)需增長經(jīng)濟。對于宏觀經(jīng)濟和中小企業(yè)的發(fā)展，全球去杠桿化也是一次巨大的機遇?，F(xiàn)階段對于宏觀經(jīng)濟，需要做的是在保持穩(wěn)定和盡量減少出口影響的基礎(chǔ)上，多多關(guān)注國內(nèi)的需求。我國現(xiàn)在相關(guān)政策扶持推動了新型科學(xué)和技術(shù)行業(yè)的發(fā)展，這是因為發(fā)展科學(xué)技術(shù)基礎(chǔ)也可以從新的領(lǐng)域創(chuàng)造出新的消費點。

2.嚴格執(zhí)行貨幣政策思路。我國央行多次表示會繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，旨在增加調(diào)控的預(yù)見性、針對性和靈活性，加強，加強預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定和風(fēng)險防范三者的平衡，給市場經(jīng)濟自身的調(diào)整和穩(wěn)定機制創(chuàng)造發(fā)揮作用的條件。我國央行嚴格執(zhí)行國家既定貨幣政策思路，綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持合理的市場流動性，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)合理增長，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行。

3.以股權(quán)融資促進實體化經(jīng)濟去杠桿化。2014年3月，光大銀行首席經(jīng)濟學(xué)家盛宏清曾提醒說，企業(yè)付息負擔(dān)較重。新增加的貸款60%的部分都是用來支付利息的，僅僅40%是支撐企業(yè)發(fā)展的，這種經(jīng)營情況非常危險，需要增加股權(quán)類融資，要一方面減少企業(yè)財務(wù)負擔(dān)，另一方面還要增加企業(yè)利潤，讓企業(yè)有能力擴大在新興領(lǐng)域的投資，并進行轉(zhuǎn)型升級。但是決定允許企業(yè)通過股市降低實體經(jīng)濟杠桿的同時，同時股市自身又杠桿無度。適度的杠桿可以活躍股市，打掉傘形基金，抑制股市信用過度。

四、結(jié)束語

去杠桿化并不能準(zhǔn)確地表現(xiàn)現(xiàn)階段的中國經(jīng)濟現(xiàn)狀。現(xiàn)在中國處在多風(fēng)險并存的狀況，國家、企業(yè)必須讓去杠桿更加“透明化”，這樣才可以通過反饋信息，及時發(fā)現(xiàn)去杠桿的效果和風(fēng)險，并采取相關(guān)措施進行針對。

參考文獻：

[1]王飛.美國量化寬松貨幣政策下的中國貨幣政策思考[J].財經(jīng)，2012.

篇5

系列組合拳紛至沓來

隨著P2P網(wǎng)貸亂象的不斷涌現(xiàn)，監(jiān)管部門也屢有發(fā)聲，而相關(guān)的監(jiān)管政策也正在完善當(dāng)中。2015年12月28日，《P2P監(jiān)管細則暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“辦法”）正式，并向社會征求意見。該“辦法”是由“國務(wù)院法制辦公室網(wǎng)站”而非“銀監(jiān)會”首先，足見其分量。

“辦法”明確了網(wǎng)貸平臺的定義，它不屬于傳統(tǒng)金融機構(gòu)，也不提供增信服務(wù)，不承擔(dān)借貸違約風(fēng)險，只作為一個信息服務(wù)平臺存在。同時，網(wǎng)貸平臺的監(jiān)管機構(gòu)也首次被明確，即銀監(jiān)會、工信部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息管理辦公室和地方金融監(jiān)管部門。因此，P2P網(wǎng)貸平臺接下來除了要領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照之外，還需要到相關(guān)部門備案，具備足夠的信息安全等級。

值得關(guān)注的是，此次的“辦法”還給出了一個業(yè)務(wù)“黑名單”，這對于那些希望從一站式互聯(lián)網(wǎng)理財方向進行探索的網(wǎng)貸創(chuàng)業(yè)團隊來說，并不是什么好消息。比如，“辦法”明確指出網(wǎng)貸平臺不能自融，不能歸集資金池，不能擔(dān)保，不能公開推介，不能發(fā)放貸款，以及不能拆分期限等。此外，還必須選擇銀行來做資金存管，以保證資金的可控性。

不僅如此，“辦法”還明確規(guī)定網(wǎng)貸平臺不能有線下業(yè)務(wù)，從而避免類似“e租寶事件”的再次發(fā)生。事實上，如今市場中出現(xiàn)的多種亂象，都牽扯到上述的部分業(yè)務(wù)類型。

可以看出，面對如今的P2P網(wǎng)貸市場的種種亂象，此次的“辦法”顯得很有針對性。從輿論來看，其之后歡迎之聲也的確占到了主流。市場需要重整，有業(yè)內(nèi)人士指出，如若按照“辦法”行事，目前90%的P2P網(wǎng)貸平臺都不得不進行整改，而一些中小型的網(wǎng)貸平臺甚至面臨關(guān)門的風(fēng)險。其實前文中提到的人人貸和積木盒子等，已經(jīng)開始了自我整改。

改變，從聒噪的營銷開始

隨著P2P網(wǎng)貸平臺的不斷涌現(xiàn)，吆喝之聲也是此起彼伏。生于互聯(lián)網(wǎng)時代的它們，除了在線上喊破嗓門，也開始在線下瘋狂發(fā)力地推。我們先從噱頭漫天飛的線上營銷說起。線上營銷制造點噱頭，只要不過分本無可厚非，但隨著去年年初網(wǎng)貸跑路潮的不斷出現(xiàn)，仍若無其事地進行噱頭轟炸，這個行業(yè)就有點自娛自樂了。

早在去年年初，就有好事的網(wǎng)友總結(jié)出了P2P網(wǎng)貸平臺必備的“十大宣傳噱頭”。這其中，千萬美元風(fēng)投、第三方資金托管、國內(nèi)最安全、大數(shù)據(jù)風(fēng)控和“0”逾期“0”壞賬等，都嚇得筆者“不要不要的”。而在有記者進行深入調(diào)查時卻發(fā)現(xiàn)，很多民間P2P網(wǎng)貸平臺甚至一筆業(yè)務(wù)也沒有做成。

比如，有媒體曝光的這家名為華贏凱來的資產(chǎn)管理公司。它以線下理財業(yè)務(wù)為主，官網(wǎng)卻稱其致力于打造投資者教育運營商第一品牌和互聯(lián)網(wǎng)金融超市型服務(wù)平臺。多么高大上??！但事實上，華贏凱來實際負責(zé)人旗下的互利網(wǎng)金融平臺華金所成立一年來，其平臺上毫無任何業(yè)務(wù)產(chǎn)生。

除了線上營銷，用戶認可度更高的線下平臺同樣是P2P網(wǎng)貸平臺們的重要戰(zhàn)場，而明星代言則成了他們的新寵。這其中，我們最熟悉的，或許就是最近在電視上和公交站牌等地方時常能看到的羽泉組合代言借貸寶了。其實，范冰冰、朗朗、胡歌和唐嫣等都已經(jīng)是P2P網(wǎng)貸行業(yè)各個山頭的代言人了。不僅僅是代言，任泉、李冰冰和黃曉明甚至還“身先士卒”，投資入股了網(wǎng)貸平臺―財加。

在有了明星代言之后，一款易拉寶、一套小桌椅、一堆毛絨玩具，這就成了很多P2P網(wǎng)貸平臺的地推標(biāo)準(zhǔn)配置。邀請路過的大媽或者學(xué)生掃描二維碼安裝注冊P2P網(wǎng)貸平臺的APP，然后填寫邀請碼獲得毛絨玩具之類的小禮物―在線下，網(wǎng)貸平臺們都是這么玩兒的。有意思的是，這招數(shù)也的確有效，每次都能吸引不少人流。而掃碼的人，甚至連P2P網(wǎng)貸是什么都不知道，打開APP之后迎接他們的則是前文講到的“十大宣傳噱頭”。

類似的營銷手段，早已在P2P網(wǎng)貸行業(yè)層出不窮。噱頭之下，不少投資者開始卸下防備，盲目投資，最終導(dǎo)致了一個又一個跑路潮和網(wǎng)貸亂象的出現(xiàn)?？梢哉f，聒噪的營銷方式，已是P2P網(wǎng)貸想要從亂到治的一個重要考驗。

重建信任，任重道遠

據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2015年全國P2P網(wǎng)貸成交額創(chuàng)紀(jì)錄突破萬億元人民幣，達到1.18萬億人民幣，較2014年增長259%。然而，這么大的市場卻仍有一根敏感的神經(jīng)。對于帶有互聯(lián)網(wǎng)基因的P2P行業(yè)來講，用戶黏性弱，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，極易對投資者信心造成影響。

e租寶被查、大大集團涉案、陜西10多家P2P網(wǎng)貸平臺跑路……，最近不斷曝出的P2P網(wǎng)貸負面消息，以及讓人生厭的各種噱頭式營銷，使公眾對于P2P網(wǎng)貸這個還算年輕的行業(yè)的新鮮感逐漸喪失。而隨著跑路潮的加劇，“受害者”不斷現(xiàn)身說法，這個行業(yè)甚至還出現(xiàn)了嚴重的信任危機。而近期密集的投資者提現(xiàn)現(xiàn)象，正是信任坍塌的重要體現(xiàn)。

據(jù)第三方支付人員透露，P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域年末出現(xiàn)了一次資金贖回高峰，好在高峰之后幾天影響漸小。除了線上交易出現(xiàn)波動以外，線下交易也明顯受到了問題平臺的影響。愛錢進CEO楊帆對媒體表示，問題平臺事件對傳統(tǒng)線下模式?jīng)_擊非常大，依靠線下理財和地推模式攬客的網(wǎng)貸平臺成交量大幅下降。一些原本打算簽的單后來都被取消了，還有不少投資人要求贖回。

有悲觀者認為，如今的P2P網(wǎng)貸亂象帶來的信任危機，很難在短期內(nèi)消除。不過，也有不少業(yè)內(nèi)人士認為，行業(yè)危機的到來并不全是壞事，甚至有點“瑞雪兆豐年”的作用―可以淘汰掉那些實力不濟的“劣幣”。

事實上，如今監(jiān)管正在逐步到位，政策出臺后相關(guān)的部門也給出了積極的反饋。北京、上海、深圳和重慶等地目前已經(jīng)暫停了互聯(lián)網(wǎng)金融等金融類公司的注冊登記，北京工商局下架了所有的P2P網(wǎng)貸平臺的廣告。此外央行也表態(tài)，其要將符合要求的互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計納入金融業(yè)綜合統(tǒng)計范疇。這對亟需重建投資者對其的信任的P2P網(wǎng)貸平臺們來說，無疑是一陣春風(fēng)。

而更大的變革，則來自P2P網(wǎng)貸行業(yè)內(nèi)部。

篇6

【關(guān)鍵詞】凈對外直接投資 發(fā)展階段理論 J型曲線

一、相關(guān)理論模型

本文所利用的理論模型是鄧寧（Dunning）在其國際生產(chǎn)折中理論的“三優(yōu)勢范式”（OIL paradigm）的基礎(chǔ)上而提出的動態(tài)的對外直接投資理論，即對外直接投資發(fā)展階段理論。其主要觀點是，一國的經(jīng)濟發(fā)展水平與其對外直接投資凈額之間存在著一定的系統(tǒng)性相關(guān)關(guān)系。在鄧寧的不斷完善下最終形成了五個發(fā)展階段。具體來看介紹如下：

第一階段，國家處于不發(fā)達階段，其整體的經(jīng)濟環(huán)境還不足以吸引其他國家對其進行直接投資，更別提本國對他國的直接投資；第二階段隨著經(jīng)濟的逐步發(fā)展，本國開始吸引一定的外國直接投資，但是主要還是集中在垂直投資層面上的尋求低廉的勞動力的投資，同時本國的企業(yè)發(fā)展還不夠成熟沒有能力實現(xiàn)對外直接投資；第三階段，外國直接投資開始轉(zhuǎn)向水平式的尋求市場和技術(shù)型的投資，而本國企業(yè)在前期不斷的積累和學(xué)習(xí)過程中降低了其絕對的成本優(yōu)勢，反而轉(zhuǎn)向向其他欠發(fā)達國家進行垂直式的對外直接投資，雖然對外投資凈額仍是負數(shù)但是資本流出增加速度快于資本流入增加速度；到了第四階段，本國成為凈對外投資國，凈對外投資額①最終達到最大值；最后一個階段，由于發(fā)達國家之間的交叉投資，資本輸出與資本流入逐漸達到均衡。

在上述提到的五個發(fā)展階段中，企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢分別處于不同程度，擁有著不同的組合，進而最終影響著凈對外投資額的發(fā)展趨勢。

二、云南省對外直接投資的實證檢驗

隨著經(jīng)濟的迅速增長以及對外開放的不斷發(fā)展，云南省政府加大對企業(yè)對外直接投資的扶持力度，作為邊疆省份的云南省表現(xiàn)出明顯的區(qū)位優(yōu)勢，吸引了大量的外資流入的同時，海外投資量也不斷增加。商務(wù)部官方網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年云南省非金融類對外直接投資額為70，981萬美元，同比增長近25%。

本文以云南省的對外直接投資數(shù)據(jù)做實證方面的檢驗和判斷分析，借鑒鄧寧（Dunning）的投資發(fā)展階段理論來衡量和預(yù)測，定位云南省對外直接投資所處的發(fā)展階段以及發(fā)展趨勢。

（一）數(shù)據(jù)的選取

本文選取了自2003年至2012年的數(shù)據(jù)云南省非金融類對外直接投資流量作為云南省對外直接投資額（OFDI）的數(shù)據(jù)②，通過其與云南省實際利用外商直接投資金額（FDI）的差來計算凈對外直接投資額（NOI）。然后用每年的人民幣兌美元匯率中間價將云南省的生產(chǎn)總值折算成以百萬美元為單位。具體數(shù)據(jù)如（表1）所示。

（二）計量模型的設(shè)置

筆者結(jié)合之前學(xué)者的檢驗經(jīng)驗，以云南省每年對外直接投資凈額（NOI）為因變量，以體現(xiàn)對外直接投資的特征；以云南省每年的生產(chǎn)總值作為經(jīng)濟發(fā)展階段的標(biāo)識變量，引入二次方程，因而，本文設(shè)計的計量回歸方程如下：

接下來，運用最小二乘法（OLS）對模型進行回歸，從回歸分析結(jié)果看，F(xiàn)值的P值小于0.001，顯著性極強；擬合優(yōu)度R2=0.962，調(diào)整后的R2=0.951，說明模型的擬合優(yōu)度很高。根據(jù)上述結(jié)果得到的回歸建模參數(shù)得到云南省凈對外直接投資的擬合方程：

NOI=216.71+0.01GDP+2.74E-09GDP2

從系數(shù)符號看，一次項系數(shù)為負數(shù)，二次項系數(shù)為正數(shù)，說明兩個變量的系數(shù)與鄧寧（Dunning）的投資發(fā)展周期理論的“J形曲線”相吻合。

三、結(jié)果分析

云南省對外直接投資所處的發(fā)展階段自2003年起至今經(jīng)歷了第一、二、三階段，現(xiàn)在處于第三階段的初始發(fā)展時期。從回歸的結(jié)果來看，GDP2與凈對外直接投資（NOI）之間正相關(guān)，也就是說，兩者之間是U字形的關(guān)系，這與鄧寧（Dunning）的IDP假說是相符的。

具體來看，從表1在2003年至2012年的時間里，云南省在國際投資領(lǐng)域是以資本輸入大于資本輸出的形式出現(xiàn)（FDI為1，891.93百萬美元，OFDI為709.81百萬美元），相較于所吸引的高數(shù)額的外商直接投資，云南省企業(yè)的對外直接投資規(guī)模仍然有限，直接投資流入額增長大于流出額增長，凈對外直接投資為絕對值較大的負數(shù)，且規(guī)模在不斷地增加。但是到了2012年，雖然云南省凈對外直接投資的負值仍然很大，但是其相較于云南省生產(chǎn)總值的增長，實際上NOI負值的增長速度是有所下降的（由43.05%降為1.32%），同時增幅數(shù)據(jù)顯示云南省的資本輸出增加速度（24.35%）大于資本輸入的增加速度（8.89%），自此云南省的對外直接投資的發(fā)展階段也就上升到了第三階段。當(dāng)然，2012年數(shù)據(jù)的特定影響因素不確定，如果就此將云南省定義為進入第三發(fā)展階段并不科學(xué)。但是，從2003年到2012年間的平均增幅來看，OFDI的平均增幅為117.37%，而GDP以及FDI的增幅分別只有20.5%和34.62%，這也支持了云南省的對外直接投資的發(fā)展速度將會快于云南省吸收外商直接投資的速度，云南省的對外直接投資發(fā)展階段將會向第三階段成熟期發(fā)展。

另外，以高敏雪和李穎俊于2004年所做的對外直接投資發(fā)展階段與相關(guān)指標(biāo)的比較標(biāo)準(zhǔn)（見表2）為依據(jù)，根據(jù)云南省人均GDP的具體數(shù)值（見表3），云南省應(yīng)于2009年就已經(jīng)進入了對外直接投資的第三發(fā)展階段，同時，根據(jù)中國目前的經(jīng)濟發(fā)展水平，中國對外直接投資應(yīng)該達到第三階段的發(fā)展水平。同樣的這樣的結(jié)論可以用到云南省，可是為什么實際的情況卻延遲到了2012年，結(jié)合中國整體的發(fā)展?fàn)顩r和云南省獨有的特點這樣的滯后主要是由于以下幾點原因：

首先，自改革開放以來，特別是“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的提出，云南省在全國經(jīng)濟發(fā)展的帶動下也快速的發(fā)展，特別是作為發(fā)展中的大國，我國的國內(nèi)市場足夠的大，而云南省近十年來發(fā)展速度突飛猛進，隨著老百姓生活質(zhì)量的不斷提高，云南省省內(nèi)的企業(yè)發(fā)展動力足，在省內(nèi)市場還沒有飽和的背景下，云南省企業(yè)對外投資擴大市場的動力不足；同時，作為邊疆省份的云南省，與周邊欠發(fā)達國家比起來其發(fā)展水平較高，國內(nèi)高速發(fā)展的經(jīng)濟以及日益龐大的市場吸引著境外經(jīng)濟實體投資云南省，而且依然低廉的勞動力成本和充足的勞動供應(yīng)也同樣吸引著發(fā)達國家到云南省來投資。這無疑使得云南省的對外直接投資凈額為負值，并且絕對值不斷增加。

其次，根據(jù)鄧寧（Dunning）的國際生產(chǎn)折中理論的“三優(yōu)勢范式”理論，云南省企業(yè)跟大多數(shù)中國企業(yè)一樣缺乏所有權(quán)優(yōu)勢，其技術(shù)信息、企業(yè)規(guī)模以及研發(fā)能力等都有待完善，同時企業(yè)不僅缺乏內(nèi)部化優(yōu)勢還不能很好的利用東道國的區(qū)位優(yōu)勢。這使得云南省企業(yè)在國際上競爭力不夠，最終影響了云南省對外直接投資的數(shù)額。

最后，由于經(jīng)濟政策導(dǎo)向以及政府方面的問題，特別是政府相關(guān)政策建議下發(fā)后，實施起來也具有一定的時滯。

注釋

①凈對外投資額：等于該國的對外直接投資額（Outward Direct Investment，簡稱ODI）減去該國引進的外國直接投資總額（Inward Direct Investment，簡稱IDI），反映一國的凈國際直接投資地位。

②此處筆者對《2010年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》中的云南省非金融對外直接投資額和云南省商務(wù)廳官網(wǎng)上對外投資處公布的每年云南省外經(jīng)業(yè)務(wù)情況中給出的云南省對外實際投資額進行比較后發(fā)現(xiàn)，從已有的數(shù)據(jù)即2007年～2010年來看，兩者相差不大，所以在往前（2003年～2006年）的數(shù)據(jù)選取中選用商務(wù)部的《公報》上面的數(shù)據(jù)，往后（2011年～2012年）的數(shù)據(jù)選取了云南省商務(wù)廳每年公布的外經(jīng)業(yè)務(wù)情況中的省對外實際投資額。

參考文獻

[1]高敏雪，李穎俊.對外直接投資發(fā)展階段的實證分析-國際經(jīng)驗與中國現(xiàn)狀的探討.[J].管理世界，2004（1）.

篇7

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場;預(yù)警指標(biāo);功效系數(shù)法

中圖分類號：F293.3 文獻標(biāo)識碼：A

收錄日期：2015年12月10日

一、引言

房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展對擴大內(nèi)需、推動經(jīng)濟增長有重要意義。2008年美國次貸危機后，我國政府為恢復(fù)市場信心，推出了“保增長”的目標(biāo)，宣布在未來兩年中投資4萬億元的計劃，并出臺了一系列減免稅收、鼓勵居民理性消費的政策。但隨之而來的是房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了過熱現(xiàn)象，并一度出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。本研究利用東部天津市2005～2010年的數(shù)據(jù)，采用房地產(chǎn)泡沫預(yù)警指標(biāo)功效系數(shù)法，試圖觀察分析天津市的房地產(chǎn)市場泡沫產(chǎn)生程度，并進而分析影響房價的主要因素，為合理抑制房地產(chǎn)泡沫提出可行性建議。

二、天津市房地產(chǎn)市場泡沫預(yù)警實證分析

國內(nèi)外測量房地產(chǎn)市場泡沫的方法很多，主要有指標(biāo)測量法、統(tǒng)計檢驗法、基礎(chǔ)價值測度法等。本研究主要采用目前學(xué)者們常用的功效系數(shù)法進行分析。功效系數(shù)法是根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原理，通過計算各指標(biāo)滿意度程度，綜合加權(quán)測算被評估對象的綜合狀況的一種方法。

（一）預(yù)警性指標(biāo)的選擇。測量房地產(chǎn)市場是否過熱，通常根據(jù)房地產(chǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營流程，選擇生產(chǎn)類、交易狀況類、消費狀況類和金融類四類預(yù)警指標(biāo)作為評價標(biāo)準(zhǔn)，本研究分別以房地產(chǎn)投資增長率、商品房銷售額增長率、房價增長率和房屋貸款利率四項指標(biāo)代表上述各類預(yù)警指標(biāo)，選擇東部天津市2005～2010年數(shù)據(jù)為例進行分析。（表1）計算分析發(fā)現(xiàn)，2005～2010年天津市房地產(chǎn)市場各預(yù)警指標(biāo)均出現(xiàn)了明顯的波動趨勢，其波動在2008年達到極值，該年天津市房地產(chǎn)投資增長達到頂峰，比2007年增長約4個百分點，接近30%，而其銷售額及房價卻出現(xiàn)了大幅下滑，到達谷底，尤其是商品銷售額比上年降低了16.30%，房價僅比2007年提高了3.50%。

（二）確定各項指標(biāo)的不允許值和滿意值。每類指標(biāo)其不允許值及滿意值的選擇需根據(jù)歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并參照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進行確定。本研究結(jié)合歷年房地產(chǎn)投資增長率，確定房地產(chǎn)投資增長率占GDP的比重不應(yīng)超過2，增長率為16.00%作為滿意值。為避免出現(xiàn)大面積空置房，商品房銷售額增長率應(yīng)與商品房的竣工面積增長幅度一致，差異不大，因此將其滿意值定為15%，不應(yīng)超過20%。通常，房價增長率不宜超過該市GDP的增長率，應(yīng)低于城鎮(zhèn)職工年人均可支配收入的增長率，故房價增長率的滿意值設(shè)為10%，不允許值為歷年GDP增長率均值15.70%。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)驗，將貸款利率的滿意值和不允許值分別定為6%和8%。

（三）功效系數(shù)值計算。本研究采用李偉哲等人提出的功效

根據(jù)公式（1）及結(jié)合歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)估計的不允許值和滿意值，計算的各預(yù)警指標(biāo)的功效系數(shù)值如表2所示。（表2）

（四）綜合預(yù)警系數(shù)的計算。結(jié)合各項指標(biāo)對房地產(chǎn)市場泡沫影響程度，分別確定各項指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)為0.3、0.5、0.1和0.1。根據(jù)公式K=∑WiYi測算各類指標(biāo)的加權(quán)后的綜合預(yù)警系數(shù)如表3所示。（表3）通常，設(shè)定綜合預(yù)警系數(shù)K<60時表示發(fā)生房地產(chǎn)泡沫，K值越小則房地產(chǎn)泡沫越嚴重，當(dāng)K<-100時顯示高度危險，而K>60則需根據(jù)房地產(chǎn)經(jīng)濟運行的具體情況加以分析，或無預(yù)警或高度危險。分析發(fā)現(xiàn)，2005年后天津市的房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了明顯的波動趨勢，尤其在2008年美國次貸金融危機后，受全球大環(huán)境的影響，其房地產(chǎn)泡沫也進入了高度危險級別。

三、天津市房價影響因素分析

結(jié)合文獻，本研究選擇人均GDP（x1）、人口密度（x2）、房地產(chǎn)造價（x3）、地價（x4）、貸款利率（x5）和通貨膨脹率（x6）等6項指標(biāo)作為影響天津市房地產(chǎn)價格的主要因素，利用Eviews軟件進行回歸分析。表4是回歸結(jié)果及各指標(biāo)的可決系數(shù)值R2。（表4）根據(jù)可決系數(shù)，分析可知，對房價影響有顯著統(tǒng)計學(xué)意義的變量包括人均GDP（x1）、房地產(chǎn)造價（x3）和地價（x4），相關(guān)系數(shù)達到了78%以上，其中人均GDP影響最大，而房地產(chǎn)造價和地價是推動房價上升的主要直接因素。

四、結(jié)論及啟示

通過對天津市房地產(chǎn)市場泡沫預(yù)警指標(biāo)的分析及房價影響因素的探討，發(fā)現(xiàn)天津市2008年以來其房地產(chǎn)市場始終處于危險級別，而影響房價的主要因素除了地區(qū)的GDP水平外，最主要的是房地產(chǎn)造價和地價，即房地產(chǎn)的投入指標(biāo)。為保證房地產(chǎn)市場合理、良性、健康發(fā)展，抑制房地產(chǎn)市場投機倒賣等行為，提出以下建議：

一是發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控職能。利用利率等杠桿工具合理調(diào)節(jié)商品房的售賣，提高二套房及多套房的首付比例，防止囤房、倒賣等行為，減少空置商品房。加強法律政策的約束，完善房地產(chǎn)市場相關(guān)政策。同時，通過加強房地產(chǎn)開發(fā)稅收管理，合理調(diào)控商品房買賣行為。

二是從源頭上降低房地產(chǎn)成本，以抑制房價。政府應(yīng)在建筑材料的成本、生產(chǎn)資料的價格上加以控制，降低房屋造價成本。同時，通過加強對土地資源的審批力度及競標(biāo)監(jiān)管，增加經(jīng)濟適用房等保障性住房用地審批，從生產(chǎn)供應(yīng)環(huán)節(jié)控制房價。

三是加快經(jīng)濟適用房和廉租房建設(shè)。在目前我國房地產(chǎn)監(jiān)管機制不完善、居民人均可支配收入不高、剛性需求較強的現(xiàn)狀下，貸款買房是居民購房的主要資金來源。合理調(diào)整銀行銀根，有利于抑制房地產(chǎn)投機行為。同時，進一步加大保障性住房建設(shè)，合理鑒定和識別低收入人群，解決低收入人群的基本住房問題，降低普通居民對商品房的需求，對于維護社會穩(wěn)定、構(gòu)建和諧社會有重要意義。

主要參考文獻：

[1]李維哲，曲波.地產(chǎn)泡沫預(yù)警指標(biāo)體系與方法研究[J].山西大學(xué)財經(jīng)學(xué)報，2002.8.

[2]周詠馨.利用房地產(chǎn)保有稅抑制房地產(chǎn)投機[J].建筑經(jīng)濟，2007.8.

篇8

關(guān)鍵詞：金融抑制 商業(yè)信用 二次配置 信用功能

中圖分類號：F830

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）02-091-03

正規(guī)的金融機構(gòu)將金融資源分配給企業(yè)的過程就是資金初次分配的過程。在實際情況中，金融資源一般還會進行第二次后續(xù)分配。在信貸資源的第二次分配過程中商業(yè)信用有著重要的作用。在中國金融市場發(fā)展特殊的大背景之下，金融抑制情況會在很大程度上影響商業(yè)信用對二次配置的功能。金融抑制主要體現(xiàn)在政府對市場金融體系和金融活動的過度干預(yù)會在很大程度上對金融體系自身的健康發(fā)展造成阻礙。在金融抑制的環(huán)境之下，國家相P監(jiān)管機構(gòu)會在限制金融體系的融資模式，間接融資模式會受到較大限制，降低了市場融資模式的多樣性和自由性。這種環(huán)境下單一的融資方式無法符合市場發(fā)展的實際需求。金融抑制產(chǎn)生信貸分割的情況，導(dǎo)致一部分企業(yè)融資過度，另一部分企業(yè)融資不足甚至無法得到融資，影響其企業(yè)自身發(fā)展。

另外，在金融抑制的大背景之下，政府對市場利率的控制會在很大程度上將金融市場上的貨幣資金改變，對整個金融市場資金供給產(chǎn)生很大影響。由于在金融市場運行過程中，相關(guān)金融監(jiān)管部門會根據(jù)實際情況對資金借貸利率進行把控，利率就喪失了反映金融市場資金短缺或者供給情況的功能。當(dāng)通貨膨脹，利率為負時，儲蓄者降低進行儲蓄的欲望，但是借款者進行借款的需求卻不斷增加，在一定程度上導(dǎo)致金融市場自己供給無法滿足資金的需求，在很大程度上加大了信貸市場分割的情況。

一、金融抑制與商業(yè)信用二次配置的關(guān)系

隨著金融市場的發(fā)展，金融抑制程度的提高，將會嚴重分格信貸市場，即不同的企業(yè)與企業(yè)之間資金分配馬太效應(yīng)體現(xiàn)的程度將越來越高。不同企業(yè)之間兩極化金融資源配置的情況在一定程度上是在企業(yè)與企業(yè)之間實現(xiàn)了信貸資源二次分配的供給和需求關(guān)系。商業(yè)信用在這樣經(jīng)濟發(fā)展的大背景之下，可以實現(xiàn)將具有一定融資的公司的資金分配給無法得到足夠融資的公司，從而完成了二次配置信貸資金。

由于目前我國金融市場的發(fā)展速度較為緩慢，大部分區(qū)域都處于金融抑制的狀態(tài)，但是在不同地區(qū)，金融抑制的程度又有很大不同。在某些地區(qū)，金融配置的程度較高，銀行在整個地區(qū)的金融市場中占主導(dǎo)地位，起領(lǐng)導(dǎo)作用，金融資源的分配會在很大程度上都依賴于銀行的作用，企業(yè)的融資來源對于銀行信貸的依賴程度也越高。由于不同企業(yè)商業(yè)信用的高低，不同企業(yè)的信貸配給也完全不同。較易獲銀行資金的企業(yè)能以商業(yè)信用的形式為無法得到銀行信貸的公司提供替代融資?？梢娫诮鹑谝种魄闆r較為嚴重的地區(qū)，銀行的二次配置作用對于商業(yè)信用的影響更顯著。不同企業(yè)具體的特征也會在很大程度上影響商業(yè)信用的二次配置功能。一般來說，中央或者地方控制下的企業(yè)較于一般企業(yè)更易獲得銀行信用。另外，在國家重點進行扶持的行業(yè)中獲得銀行信用的更加容易，隨著我國經(jīng)濟水平不斷的提高，金融市場的相關(guān)政策不斷完善和改革，金融抑制現(xiàn)象與之前相比將會得到很大改善，商業(yè)信用的二次配置功能也會在這樣的背景之下得到一定程序的削弱。

在對2004――2014年中國滬深A(yù)股上市公司進行研究的基礎(chǔ)上，通過本文的分析可以得出，不同地區(qū)的金融抑制情況會對商業(yè)信用的二次配置實際作用產(chǎn)生重要影響。在國有企業(yè)以及國家重點扶持的行業(yè)中， 商業(yè)信用與短期銀行信用之間的關(guān)系緊密程度相較于其他企業(yè)較高；隨著金融市場體制的不斷完善和改革，商業(yè)信用與短期銀行信用之間的關(guān)系以及商業(yè)信用二次配置功能也會在很大程度上減弱。在一定程度上，商業(yè)信用可以看作是銀行信用的一種延伸，金融市場延伸的實現(xiàn)資金配置的一個工具。

二、假設(shè)研究方法

金融抑制主要體現(xiàn)在政府過度干預(yù)了金融市場的自身活動，會在一定程度上對我國市場金融體系自身的健康發(fā)展造成阻礙。金融抑制產(chǎn)生信貸分割的情況，導(dǎo)致一部分企業(yè)融資過度，另一部分企業(yè)融資不足甚至無法得到融資，影響其企業(yè)自身發(fā)展。隨著金融抑制程度的提高，隨著金融市場的發(fā)展，金融抑制程度的提高，將會對信貸市場分格產(chǎn)生很大影響即不同的企業(yè)與企業(yè)之間資金分配馬太效應(yīng)體現(xiàn)的程度將越來越高。不同企業(yè)之間兩極化金融資源配置的情況在一定程度上是在企業(yè)與企業(yè)之間實現(xiàn)了信貸資源二次分配的供給和需求關(guān)系。商業(yè)信用在這樣經(jīng)濟發(fā)展的大背景之下，可以實現(xiàn)將具有一定融資的公司的資金分配給無法得到足夠融資的公司，從而完成了對信貸資金的二次配置。綜上所述，本文認為，金融抑制程度會對商業(yè)信用的二次配置功能產(chǎn)生重要影響。

（一）選取樣本

本文以2000一2012年中國滬深A(yù)股上市公司為進行研究實驗的樣本，研究數(shù)據(jù)主要來源于相關(guān)的公司年度報告，在本次研究樣本中并未包含一些金融類的上市公司。不同省份GDP數(shù)據(jù)的主要來源為《中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫》，財務(wù)數(shù)據(jù)的主要來來源為國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。樊綱等編制的中國市場化指數(shù)歷年報告提供了本次研究中衡量市場金融發(fā)展的相關(guān)指數(shù)。對缺失值樣本和金融行業(yè)的樣本進行剔除之后，最終觀測值為26958，構(gòu)成非平衡面板數(shù)據(jù)。按照主要變量前后1%進行Winsorize處理之后構(gòu)成研究樣本。

（二）模型及變量

為了控制由于多重共線以及遺漏潛在變量對于本次研究產(chǎn)生的影響，更好得研究金融抑制對于商業(yè)信用二次配置的影響。本文采用的研究方法為固定效應(yīng)面板回歸，并將公司層面的聚類效益考慮入內(nèi)，結(jié)合相關(guān)的研究問題和實際情況，本文構(gòu)建模型如下：

TCi，t=β0+β1SBanki，t+β2SBanki，t×X+β3X+β4LBanki，t+β5ROAi，t+

β6Cashi，t+β7lnventi，t+β8Lasseti，t+αi+yi+？著i，t

企業(yè)對外部可提供的商業(yè)信用即TC因變量，利用了兩個替代變量進行模型的構(gòu)建。第一個替代變量即REC=應(yīng)收款項/總資產(chǎn)，第二個替代變量為NETREC=（應(yīng)收款項-應(yīng)付款項）/總資產(chǎn)。NETREC與REC這兩個替代變量的值越大，代表企業(yè)對外可提供的商業(yè)信用就越多。在本文構(gòu)建的模型中，長期信用和短期信用這兩個部分構(gòu)成了公司整體的銀行信用。短期銀行信用（SBank）=短期借款/總資產(chǎn)進行表示，長期銀行信用變量即LBank=長期借款/總資產(chǎn)。在大多數(shù)情況中，短期銀行信用在一般情況下均通過商業(yè)信用進行轉(zhuǎn)讓，因為長期銀行信用獲取成本較高的原因，企業(yè)長期銀行信用轉(zhuǎn)讓的可能性和動機都較低。

在變量控制方面，企業(yè)對外部提供商業(yè)信用的規(guī)模大小主要取決于該公司的實際公司業(yè)績、存貨水平、流動性和資產(chǎn)規(guī)模。本文衡量業(yè)績的主要方法為資產(chǎn)回報率（ROA），資金流動性采用現(xiàn)金及其等價物與總資產(chǎn)的比例Cash，公司的存貨水平（Invent）=存貨水平/總資產(chǎn)，公司規(guī)模效應(yīng)采用扣除存貨和應(yīng)收款項后長期資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)LaSSet進行控制。

根據(jù)分析可得，在本文構(gòu)建的模型中，企業(yè)對外部可提供的商業(yè)信用于銀行短期信用呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，隨著銀行短期信用的提高，企業(yè)對外部可提供的商業(yè)信用也會越高。為了檢驗在金融抑制的大背景之下，銀行信用二次配置功能在實際應(yīng)用中的具體影響，在本次研究模型中還加入了交叉項即SBank × X， X即需要代入的變量。

1.橫向分析。在本文構(gòu)建的模型當(dāng)中，變量X主要代表了三種不同的具體變量，即是否國家重點扶持行業(yè)、金融市場發(fā)展程度以及是否為國有企業(yè)。這三個具體變量主要從企業(yè)不同特點和企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境兩方面衡量了在金融抑制影響下不同企業(yè)的的差異以及金融抑制程度的高低。本文主要采用了金融業(yè)競爭程度、金融市場化程度、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平以及信貸資金分配市場化程度四個指標(biāo)對金融市場發(fā)展程度進行了衡量。由于中國金融市場發(fā)展水平的不平衡，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的信貸抑制程度低，商業(yè)信用二次配置功能較弱。相較于金融發(fā)達地區(qū)，金融欠發(fā)達地區(qū)更易將商業(yè)信用進行轉(zhuǎn)移。隨著金融市場體制的不斷完善和改革，將會在很大程度上削弱短期銀行作用對商業(yè)信用的影響，商業(yè)信用二次配置功能也會大大減弱。

2.縱向分析。近年來隨著我國金融市場的不斷改革和發(fā)展，其他金融方式也不斷發(fā)展壯大，一定程度上抑制了金融抑制的程度。自從2005年來，中國的資本市場發(fā)生了一系列的變革，企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模得到了巨大的增大，在資本市場經(jīng)濟中占的比例大幅提高。在中國金融市場中，金融抑制程度將會大大降低，商業(yè)信用與短期銀行信用的正比例關(guān)系將會被削弱。

三、總結(jié)

立足于中國特殊的金融市場經(jīng)濟背景之下，商業(yè)信用二次配置功能扮演了重要角色。在一定程度上，商業(yè)信用可以看作是銀行信用的一種延伸，金融市場延伸的實現(xiàn)資金配置的一個工具。隨著我國經(jīng)濟水平的提高，金融市場相關(guān)制度的完善和改革，金融抑制現(xiàn)象的程度會越來越低，商業(yè)信用的二次配置功能也會在這樣的背景之下有所減弱。商業(yè)信用的二次配置功能從長遠來看易隱藏金融風(fēng)險，不利于長期發(fā)展。

參考文獻：

[1] 盧峰，姚洋.金融壓抑下的法治、金融發(fā)展和經(jīng)濟增長.中國社會科學(xué)，2004（1）

[2] 陸正飛，楊德明.商業(yè)信用：替代性融資，還是買方市場.管理世界，2011（4）

[3] 樊綱，王小魯，朱恒鵬.中國市場化指數(shù)：各地區(qū)市場化相對進程2011年報告.經(jīng)濟科學(xué)出版社，2011

[4] 饒品貴，姜國華.貨幣政策對銀行信貸與商業(yè)信用互動關(guān)系影響研究.經(jīng)濟研究，2013（1）

[5] Gianaetti，M.，M. Burkart，and T. Ellingsen. What You Sell is What You Lend？ Explaining Trade Credit Contracts.Review ofFinancial Studies， 2011（24）

[6] 王. 金融抑制與商業(yè)信用二次配置功能.經(jīng)濟研究，2014（6）

篇9

一、引言

近年來我國房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。1998年至今，房價的持續(xù)攀升成為各界關(guān)注的熱點問題，也給社會帶來一些負面效應(yīng)。如今，房價飆升的勢頭還在向二線、三線城市擴展，中部、西部地區(qū)房價連同東部沿海城市一起高漲。房價過高已成為一個全國性的問題。

對于中國房地產(chǎn)泡沫的存在性，不同學(xué)者持不同的觀點。謝經(jīng)榮、易憲容等學(xué)者認為，中國房地產(chǎn)泡沫的存在是具有區(qū)域性和局部性的，并不是所有地區(qū)都存在泡沫。黃征學(xué)等學(xué)者認為，房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲，房地產(chǎn)空置率比較高，房地產(chǎn)投資增幅大，這些只是表面特征，并不構(gòu)成房地產(chǎn)泡沫。所以，判斷房地產(chǎn)泡沫的存在性以及對泡沫程度的評價是一個值得研究的問題。

房地產(chǎn)泡沫是以房地產(chǎn)資產(chǎn)為載體的泡沫?？梢岳斫鉃?，在投機因素的作用下，房地產(chǎn)市場價格非平穩(wěn)性背離其理論價值的一種不可持續(xù)的經(jīng)濟現(xiàn)象。其產(chǎn)生的原因可以歸納為四方面：第一，土地的稀缺性及“有價值，無價格”的特性；第二，非理性預(yù)期和過度投機；第三，房地產(chǎn)產(chǎn)品失調(diào)；第四，政府調(diào)控與體制問題。

二、模型設(shè)計

（一）指數(shù)的選取及臨界值的確定

本文根據(jù)房地產(chǎn)泡沫的成因和含義，選取了5個指標(biāo)，分別為房地產(chǎn)開發(fā)投資/固定資產(chǎn)投資、房價收入比、房價增長率/GDP增長率、空置率、房地產(chǎn)貸款增長率/金融機構(gòu)貸款增長率。

第1個指標(biāo)（X1）：房地產(chǎn)開發(fā)投資/固定資產(chǎn)投資。它可以反映出資金投入房地產(chǎn)業(yè)的程度，可用于衡量房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的適度性。發(fā)達國家房地產(chǎn)投資一般占 20%-25%，而我國城市化進程正處于較快的階段，房地產(chǎn)開發(fā)力度較大，所以該指標(biāo)應(yīng)適當(dāng)提高，將30%作為泡沫存在的臨界值。

第2個指標(biāo)（X2）：房價收入比。房價收入比是常用的國際綜合指標(biāo)，它可以衡量城鎮(zhèn)居民的住房消費水平，反映城鎮(zhèn)居民家庭購買住房的支付能力。該比值越高，說明支付能力越低，房價偏高。

房價收入比在發(fā)達國家中的合理區(qū)間是1.8-5.5，但是在一些發(fā)展中國家的合理區(qū)間一般是4.0-6.1?？紤]到中國居民中的隱形收入較大，本文區(qū)間劃分參考胡瑾卿與張大亮（2004）研究中的區(qū)間范圍，也就是房價收入大于8時認為有泡沫。

房價收入比的計算公式如下：房價收入比=商品房單套平均面積*商品房屋平均銷售價格/家庭平均年收入?？紤]到包頭市所處西部地區(qū)、居民的消費水平及市場供應(yīng)情況，本文采用單套住房面積為100平方米的標(biāo)準(zhǔn)。如在此標(biāo)準(zhǔn)下都未測出泡沫，則說服力更充分。

第3個指標(biāo)（X3）：房價增長率/GDP增長率。GDP增長率可代表實體經(jīng)濟的發(fā)展速度，從房價增長率與GDP增長率之比可以看出房地產(chǎn)價格相對于實體經(jīng)濟的增長速度。該指標(biāo)可以從一定程度上衡量房地產(chǎn)價格增長速度是否合理。指標(biāo)值越大，房地產(chǎn)泡沫程度越大。目前較多認為，指標(biāo)為2時，房價相較于實體經(jīng)濟增長過快，房地產(chǎn)市場存在泡沫。

第4個指標(biāo)（X4）：空置率?？罩寐士煞从撤康禺a(chǎn)市場的供需關(guān)系。當(dāng)房地產(chǎn)市場存在過多投機現(xiàn)象時，空置率就會攀高。一般認為，當(dāng)空置率為3%-10%時，可起到抑制房價、平衡供求關(guān)系的作用，并且有利于資源的合理配置。當(dāng)商品房空置率大于10%時，則房地產(chǎn)市場供應(yīng)相對過剩，可認為出現(xiàn)泡沫。

第5個指標(biāo)（X5）：房地產(chǎn)貸款增長率/金融機構(gòu)貸款增長率。指標(biāo)值越大，表明金融機構(gòu)向房地產(chǎn)市場放出大量貸款，資金投入房地產(chǎn)市場的速度過快，泡沫存在的可能性越大。該指標(biāo)值在1-3左右較為合適，超過3時，可認為存在泡沫。

（二）實證分析

泡沫的形成是許多因素相互作用的結(jié)果，從房地產(chǎn)泡沫成因的角度出發(fā)，本文借鑒國內(nèi)外的評價方法， 選取以上5個評價指標(biāo)， 運用SPSS軟件進行主成分分析， 評價房地產(chǎn)泡沫程度。

運用主成分分析得到房地產(chǎn)業(yè)泡沫的評價模型：y= f （X1，X2，X3，X 4，X5）。將每個指標(biāo)的泡沫臨界值代入上式得出房地產(chǎn)泡沫的綜合臨界值為y0= f （x1，x2，x3，x4，x5） 。y值大于y0 ，表明該年房地產(chǎn)泡沫存在。

根據(jù)主成分分析檢驗結(jié)果可知，KMO 檢驗為0.548，Bartlett檢驗P值小于0. 05，適合做主成分分析。運用SPSS軟件， 得到主成分的特征值與解釋率， 取累計解釋率為77. 527%，即取前2個主成分即可代表原5個評價指標(biāo)的主要信息量。

從旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣表中可以得到：在第一主成分上，X1—商品房開發(fā)投資與固定資產(chǎn)投資之比、X2—房價收入比、X3—空置率，這3個指標(biāo)的荷載較大，主要反映了生產(chǎn)及消費類因素，可以定義為生產(chǎn)及消費因子。第二主成分上，X5—房地產(chǎn)貸款增長率與金融機構(gòu)貸款增長率之比有較高負荷，主要體現(xiàn)金融類因素，可以定義為金融因子。因此，生產(chǎn)類、消費類及金融類的因素對包頭市房地產(chǎn)市場的影響較明顯。

（三）構(gòu)建模型

基于旋轉(zhuǎn)后的因子荷載矩陣，可得出2個主成分的計算公式：

根據(jù)2個主成分的特征根及累計貢獻率，構(gòu)造了房地產(chǎn)泡沫的綜合評價函數(shù)：

y=2.316F1+1.560F2

將各指標(biāo)的臨界值帶入可計算得到綜合測度值的臨界值，計算結(jié)果得出y0= 27.141，表明若某年份的y值大于27.141， 則該年份房地產(chǎn)存在泡沫。

（四）結(jié)論分析

將包頭市2001-2010年各指標(biāo)數(shù)據(jù)帶入模型，得到泡沫測度情況。

由實證分析可以看出，包頭市2007年存在房地產(chǎn)泡沫。2007年中國房地產(chǎn)市場全面繁榮，全國性房價上漲加速，投資旺盛，主要受外資增速加大影響，土地交易價格上漲，住宅市場的過度投資導(dǎo)致。包頭市是房地產(chǎn)投資環(huán)境較為優(yōu)越的城市，因此也受到全國房地產(chǎn)市場大環(huán)境的影響。

三、對策與建議

針對上述情況，為了保證包頭市房地產(chǎn)市場健康可持續(xù)發(fā)展，可從以下幾個方面入手進行調(diào)控：

（一）規(guī)范土地管理

包頭市地處西部，土地的利用空間廣泛，但是在快速城市化進程下，土地的利用程度相對落后。規(guī)范土地管理要嚴格控制土地供應(yīng)不規(guī)范行為，使城市規(guī)劃與土地供應(yīng)規(guī)劃兩者相互配合實施，城市規(guī)劃用地規(guī)模要符合土地供應(yīng)規(guī)劃范疇，對不符合城市規(guī)劃的土地開發(fā)不應(yīng)下批。同時，政府還要制定土地使用年限規(guī)劃以及土地出讓等相關(guān)政策。

（二）制定必要規(guī)范來遏制過度投資和投機炒作的行為

對拆遷所帶來的被動性購房需求要合理控制。政府應(yīng)依照國家出臺政策合理編制和確定拆遷規(guī)劃及計劃，對保存較好并且不在拆遷規(guī)劃內(nèi)的住宅小區(qū)，可采取與個人共同出資的方式進行綜合整治。通過改善居民的居住環(huán)境，緩解一部分居民改善住房的需求。同時，監(jiān)管部門要認真調(diào)查和處理違規(guī)銷售和投機商品房等行為。

（三）鼓勵多渠道融資的房地產(chǎn)企業(yè)

很多房地產(chǎn)企業(yè)對金融機構(gòu)貸款及房屋預(yù)售款的依賴程度很高，這些融資渠道使得房地產(chǎn)行業(yè)的金融風(fēng)險很高。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)充分考慮自身情況及風(fēng)險承受能力，選擇合理的資本結(jié)構(gòu)。多渠道融資不僅降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，同時也可對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)起到一定的約束作用。

（四）調(diào)整住房的供給結(jié)構(gòu)

篇10

關(guān)鍵詞：成渝經(jīng)濟區(qū)；區(qū)域金融中心；雙核模式；金融協(xié)作；金融創(chuàng)新

中圖分類號：F275

文獻標(biāo)志碼：A

文章編號：1007-5194（2012）05-0096-05

2011年5月5日，國務(wù)院正式批復(fù)《成渝經(jīng)濟區(qū)區(qū)域規(guī)劃》，規(guī)劃明確提出提升重慶、成都區(qū)域性金融中心功能，構(gòu)建輻射西南地區(qū)金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成統(tǒng)籌城鄉(xiāng)的金融產(chǎn)業(yè)體系，為成渝經(jīng)濟區(qū)金融中心建設(shè)提供了契機。

一、成渝經(jīng)濟區(qū)區(qū)域金融中心發(fā)展的現(xiàn)實困境

1　在現(xiàn)行行政區(qū)規(guī)劃格局下成渝“雙城”競爭多于合作。自1997年重慶被劃分為直轄市后與作為省會城市的成都在行政格局上相互獨立，兩個城市的政府政策都是以各自發(fā)展和利益為首要目標(biāo)，競逐金融中心的地位，缺乏政策的協(xié)調(diào)性和包容性。同時由于成都和重慶兩城規(guī)模較大、經(jīng)濟實力相當(dāng)且區(qū)位相鄰近，經(jīng)濟腹地重合等特點使得“成渝”雙城間競爭激烈。此外，區(qū)域間行政體制的分割，阻礙了統(tǒng)一的金融、流通和要素等市場的建立以及產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)的實現(xiàn)。當(dāng)前成渝兩地的合作還處于初級階段，政府問僅僅出臺了相關(guān)政策，實質(zhì)性的合作剛剛啟動，成渝雙城競合關(guān)系的調(diào)整還需要一定時間。

2　成渝兩地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同效應(yīng)顯著。所謂產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同是指在地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展過程中區(qū)域間產(chǎn)業(yè)構(gòu)成、空間分布和總量等方面的相似性。成渝經(jīng)濟區(qū)是川西、川東兩大經(jīng)濟圈的重疊，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同而非互補使該區(qū)的建設(shè)存在定位不明確、缺乏統(tǒng)一部署等內(nèi)部問題。

成渝兩地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同的原因是：一方面，長久以來重慶和成都市在歷史、區(qū)位等多方面因素的作用下經(jīng)濟發(fā)展水平接近，因此在供給和需求結(jié)構(gòu)方面相似性也較大，由此產(chǎn)生相近的資源和生產(chǎn)偏好，最終出現(xiàn)現(xiàn)階段成渝兩地趨同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。另一方面，為發(fā)展地方經(jīng)濟，快速獲取發(fā)展成效，突出政績，成都和重慶政府當(dāng)局都積極投資于能夠創(chuàng)造較大產(chǎn)值的高價產(chǎn)業(yè)，而忽略了地方的比較優(yōu)勢，造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同現(xiàn)象顯著，地方資源未能得到合理配置。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同效應(yīng)的存在使成渝兩地為爭奪市場份額和資源而相互競爭，重復(fù)投資，雙邊合作項目偏少，生產(chǎn)要素自由流動難以實現(xiàn)。這對發(fā)展成渝雙核經(jīng)濟模式產(chǎn)生較大阻礙。此外，資源稟賦的相似性也是導(dǎo)致“成渝”兩地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同的原因之一。

二、成渝經(jīng)濟區(qū)金融中心模式的選擇

（一）成都，重慶區(qū)域金融集聚特點的比較分析

對成都，重慶的區(qū)域金融集聚特征進行比較分析，有助于對雙核的功能定位作出科學(xué)的判斷，規(guī)劃區(qū)域金融中心建設(shè)藍圖。在借鑒國內(nèi)外有關(guān)金融中心指標(biāo)體系研究成果的基礎(chǔ)上。本著易量化、數(shù)據(jù)可得、與金融集聚特征相關(guān)度高的原則，本文運用以下金融中心評估指標(biāo)體系（見表1）來比較分析成都，重慶兩市金融集聚特點。

1　經(jīng)濟環(huán)境。本地經(jīng)濟的強勁增長是建設(shè)金融中心的前提和基礎(chǔ)。成渝經(jīng)濟區(qū)經(jīng)濟密度是西部平均經(jīng)濟密度的14倍，是西部唯一具備突破省市界限、在更大范圍內(nèi)優(yōu)化配置資源的地區(qū)。兩大核心城市的經(jīng)濟實力也在不斷加強。由表1可知，重慶的GDP總量從2007年至2010年，連續(xù)四年高于成都，2010年成都的GDP總量占重慶的70.32％。但成都的人均GDP遠遠高于重慶，2010年成都人均GDP大約為重慶的2倍。重慶的人均可支配收入同樣落后于成都，2010年重慶人均可支配收入為成都的84.15％。高端的金融產(chǎn)品和服務(wù)往往和人均GDP和人均可支配收入高度相關(guān)。表1經(jīng)濟環(huán)境的數(shù)據(jù)成分表明重慶和成都都具有建立成渝金融中心的基礎(chǔ)。

2　金融環(huán)境。（1）金融機構(gòu)存款總額。由表1可見，2007年重慶的金融機構(gòu)存款總額為6662.36億元，成都的為6393億元；從2008年開始，成都的金融機構(gòu)存款總額開始超越重慶，到2010年，重慶的金融機構(gòu)存款總額僅為成都的89.11％。金融機構(gòu)的存款額一方面體現(xiàn)了當(dāng)?shù)鼐用竦呢敻辉黾?，另一方面也是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的前提條件，是經(jīng)濟增長必不可少的基石。（2）金融機構(gòu)貸款總額。成都從2009年開始以較高的增長力超過重慶，并不斷將優(yōu)勢拉開。2007年成都的貸款總額僅為重慶的79.25％，到了2010年重慶的貸款總額占成都的90.61％。金融機構(gòu)貸款是企業(yè)從銀行和非銀行金融機構(gòu)借入的資金，較高的貸款額說明當(dāng)?shù)亟?jīng)濟具有活力，對于地區(qū)GDP的增長乃至金融業(yè)的繁榮有著直接的推動作用。（3）保險深度。根據(jù)保險深度：保費收入／GDP，某地保費收入占GDP的比重，是衡量保險機構(gòu)發(fā)展的重要指標(biāo)，是金融保險機構(gòu)素質(zhì)的綜合體現(xiàn)；保險機構(gòu)的發(fā)展是衡量一國或一個地區(qū)金融業(yè)發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)。從表1數(shù)據(jù)可見，從2007年到2010年，成都的保險深度一直高于重慶，由此可見，成都保險機構(gòu)的發(fā)展無論在數(shù)量或質(zhì)量上都具有明顯優(yōu)勢，對于重慶保險業(yè)的發(fā)展具有帶動作用。（4）固定資產(chǎn)投資比率。固定資產(chǎn)投資比率為全社會同定資產(chǎn)投資額與GDP的比率，反映固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長的貢獻。由于重慶地多人廣，面積是成都的6.7倍，人口是成都的2.9倍，因此固定資產(chǎn)投資需求大，其增長也較平穩(wěn)。

3　技術(shù)環(huán)境。（1）專利申請數(shù)量。表1顯示，從2007年到2009年，成都與重慶相比，在專利申請數(shù)量上有明顯的優(yōu)勢。2010年，重慶專利申請數(shù)量只占成都的64.46％；但與往年相比，重慶在2010年專利申請數(shù)量的增長速度卻是西部第一，全國第二，有很大的發(fā)展空間。（2）科技資金。在科技資金的投入方面，重慶遠落后于成都，2010年重慶的科技資金投入僅為成都的39.43％?？萍际墙?jīng)濟發(fā)展的核心，而科技資金投入直接決定科技的水平。因此重慶應(yīng)加大科技研發(fā)資金，加大與成都的科技研發(fā)交流，為未來經(jīng)濟的發(fā)展和成渝金融協(xié)作打下堅實的基礎(chǔ)。

4　城市環(huán)境。城市環(huán)境的好壞，決定著人才和金融機構(gòu)能否有一個良好的生存和發(fā)展環(huán)境。成都的衛(wèi)生機構(gòu)在數(shù)量和質(zhì)量上都優(yōu)于重慶，2010年重慶衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)量僅為成都的62.79％。在普通高校數(shù)量上，重慶雖發(fā)展迅速，但大多是普通本科與?？茖W(xué)校，質(zhì)量上無法與成都相媲美。而且在金融專業(yè)領(lǐng)域，四川大學(xué)與西南財經(jīng)大學(xué)的金融專業(yè)排名靠前，重慶則無此優(yōu)勢，無法在本地提供優(yōu)秀金融人才。因此在教育、科研、創(chuàng)新能力方面，成都具有明顯優(yōu)勢。公共圖書館數(shù)量上兩地相差不大，貨物周轉(zhuǎn)量相近，旅客周轉(zhuǎn)量成都明顯優(yōu)于重慶?？傮w來說，由于成都長期的西南中心城市地位，成都的城市環(huán)境優(yōu)于重慶，上百家全球500強公司已落戶成都，金融機構(gòu)數(shù)量較多；但重慶有很大的未來發(fā)展?jié)摿Γ谡叻龀窒?，有利于外來金融機構(gòu)進駐并開辟新市場。

（二）成渝經(jīng)濟區(qū)區(qū)域金融中心雙核結(jié)構(gòu)模式建設(shè)的必然性

所謂雙核結(jié)構(gòu)模式是指在一定區(qū)域范圍內(nèi)由區(qū)域中心城市和港口城市所共同組成的一種特殊的空間結(jié)構(gòu)形式。作為雙核的兩個城市必須在經(jīng)濟總量和規(guī)模上足夠大且地位相當(dāng)，其政治、經(jīng)濟、文化相對發(fā)達，各自具有相對優(yōu)越的區(qū)位發(fā)展條件，擁有交叉的經(jīng)濟腹地以實現(xiàn)經(jīng)濟的擴散效應(yīng)，加速要素的流動。

首先，從歷史淵源上看，成都和重慶原同為一省，重慶在成為直轄市前曾與成都一起為四川經(jīng)濟的發(fā)展做出了巨大貢獻，川渝未分家以前成渝兩市在經(jīng)濟、文化等多方面存在廣泛合作。在行政分離后，兩市各自擴張并且為了爭奪區(qū)域利益而展開激烈的競爭。由于兩個城市距離近，在供給和需求結(jié)構(gòu)方面的相似性以及由此產(chǎn)生的相近資源和生產(chǎn)偏好導(dǎo)致了兩市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同而非互補的現(xiàn)狀。

就其經(jīng)濟發(fā)展的目標(biāo)來看，當(dāng)前加快實現(xiàn)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化、實現(xiàn)經(jīng)濟的跨越式發(fā)展，是成都和重慶的共同目標(biāo)。共同的發(fā)展目標(biāo)決定了成渝兩地在發(fā)展過程中對資源、要素和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的相似性，加之兩個城市一個作為省會城市，一個作為直轄市，在城市規(guī)模和級別上是不相上下的，以其中任意一個為中心都會造成資源的低效配置，都不會是最佳選擇。

此外，成都和重慶同時處于產(chǎn)業(yè)鏈中端，既承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，又實施分工，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值和產(chǎn)業(yè)增值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，如何處理好兩市的產(chǎn)業(yè)鏈銜接問題，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈的乘數(shù)效應(yīng)，有效實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值分割都是建立單一金融中心城市所無法解決的。雙核模式的建立通過成渝產(chǎn)業(yè)合作共謀發(fā)展，利用各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢開展良性競爭來達到拉動整個成渝經(jīng)濟區(qū)發(fā)展的目的。

薛宗保（2011）的研究表明成都和重慶是成渝經(jīng)濟區(qū)的高城市流強度值城市，是成渝經(jīng)濟區(qū)的2個中心城市，都是區(qū)域經(jīng)濟集聚和擴散的中心。可見，成渝經(jīng)濟區(qū)區(qū)域金融中心的最佳選擇是建立以成都——重慶為核心的雙核結(jié)構(gòu)模式，以成都和重慶為增長極，發(fā)揮區(qū)域輻射效應(yīng)，帶動經(jīng)濟腹地發(fā)展，最終形成一條經(jīng)濟拉動帶，成為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的力量源泉。

（三）成渝經(jīng)濟區(qū)雙核結(jié)構(gòu)建設(shè)的可能性

1　《成渝經(jīng)濟區(qū)區(qū)域規(guī)劃》的頒布?！兑?guī)劃》旨在提升重慶、成都區(qū)域性金融中心功能，構(gòu)建輻射西南地區(qū)金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成統(tǒng)籌城鄉(xiāng)的金融產(chǎn)業(yè)體系。支持設(shè)立區(qū)域性地方銀行，鼓勵符合條件的銀行上市。鼓勵國內(nèi)外金融機構(gòu)在區(qū)域內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu)，積極發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、貸款公司等地方中小金融機構(gòu)。穩(wěn)妥開展離岸金融結(jié)算業(yè)務(wù)。全面推進農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，鼓勵金融機構(gòu)發(fā)放涉農(nóng)貸款，支持開展農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)。設(shè)立中小企業(yè)創(chuàng)新基金，扶持發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，支持開展股權(quán)投資企業(yè)備案制度試點。加強社會保險基金管理，加強金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險。

2　成都和重慶各具比較優(yōu)勢。（1）地理優(yōu)勢。世界各國際金融中心都有著得天獨厚的地理和區(qū)位優(yōu)勢，倫敦是一個船只云集、貿(mào)易興旺的港口；紐約是美國最大的工商業(yè)城市和最大海港，是美國東西走向交通干線的主要匯集地和出口基地，也是美國通向歐洲、南美洲和亞洲的主要港口。可見區(qū)位條件是很多城市能夠成為金融中心的重要原因。成都作為西安、重慶、成都3個西部最大城市的中軸，是溝通昆明、貴陽、拉薩等西南地區(qū)幾大重要城市的樞紐，成都平原路網(wǎng)密度大，對資源的流通非常有利?！冻啥际惺逡?guī)劃》提出建設(shè)國際性區(qū)域綜合交通樞紐。而重慶作為直轄市，是長江上游地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達的中心城市，是內(nèi)陸地區(qū)唯一具備海陸空聯(lián)運的綜合交通樞紐，其資源優(yōu)勢度和經(jīng)濟區(qū)位具有相對優(yōu)勢?！吨貞c市十二五規(guī)劃》提出將重慶市建成西部最大的鐵路樞紐、內(nèi)陸重要的復(fù)合型樞紐機場、內(nèi)陸最大的內(nèi)河港，中國重要的綜合交通樞紐。

（2）在產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢方面，成都的比較優(yōu)勢主要體現(xiàn)在醫(yī)藥、機械設(shè)備、通信、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工方面。重慶則主要在煤炭、煙草、儀表儀器和專業(yè)設(shè)備制造等方面具有顯著優(yōu)勢。（3）在金融機構(gòu)發(fā)育的成熟度方面，成都憑借其省會城市的積聚能力投資和吸收了一大批金融機構(gòu)，目前成都共有銀行機構(gòu)30家，其中外資銀行機構(gòu)數(shù)量約占3分之一。巨大的市場需求推動成都金融機構(gòu)不斷趨于成熟。相較于成都，重慶直轄市和長江上游經(jīng)濟中心城市的地位為金融機構(gòu)的發(fā)展贏得了優(yōu)勢，截止2010年，重慶市銀行總數(shù)已達到48家，其中外資銀行總計11家，居西部城市第一位，成為中西部金融機構(gòu)種類最為齊全的地區(qū)。重慶市金融業(yè)增加值占GDP比重已經(jīng)達到6.1％；商業(yè)銀行不良貸款率0.91％，處于西部最低。

3　成都和重慶地方政府的支持。（1）成都市的政府支持。2008年成都市錦江區(qū)明確提出要把東大街打造成成都的“金融街”。2009年成都市政府印發(fā)《關(guān)于進一步加快金融業(yè)發(fā)展的若干意見》，從發(fā)展壯大地方金融機構(gòu)等九個方面提出了38條措施，支持金融業(yè)發(fā)展。截止2010年，成都金融業(yè)實現(xiàn)增加值200億元（2005年價格）左右，年均增長約12％，占第三產(chǎn)業(yè)增加值的10％，占全市地區(qū)生產(chǎn)總值的5％。基本建成高效開放、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、運行協(xié)調(diào)、與成都經(jīng)濟相互促進、共同發(fā)展的成都現(xiàn)代金融體系?！冻啥际惺逡?guī)劃》提出加快提升金融業(yè)：鞏固壯大銀行、證券、期貨、保險等傳統(tǒng)金融行業(yè)。大力發(fā)展新興金融業(yè)，引進和培育股權(quán)投資基金、新型農(nóng)村金融機構(gòu)、融資性擔(dān)保機構(gòu)、財務(wù)公司、金融租賃機構(gòu)等新興金融服務(wù)機構(gòu)。加快發(fā)展金融外包服務(wù)、金融中介服務(wù)、金融教育培訓(xùn)等金融配套產(chǎn)業(yè)。著力培育發(fā)展地方法人金融企業(yè)。

（2）重慶市的政府支持。2009年1月26日，國務(wù)院頒發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于推進重慶市統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革和發(fā)展的若干意見》明確提出：要把重慶建設(shè)成為長江上游的金融中心。同年3月人民銀行、銀監(jiān)會又聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》要求各金融機構(gòu)做好統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革試驗區(qū)等國家重點支持區(qū)域的金融服務(wù)，將重慶明確納入國家金融類戰(zhàn)略規(guī)劃。重慶市委、市政府及金融辦也出臺了多部關(guān)于發(fā)展重慶金融業(yè)的文件，如市政府常務(wù)會審議通過了《重慶市促進金融業(yè)發(fā)展若干意見》、《關(guān)于促進重慶資本市場發(fā)展的意見》、《重慶市金融業(yè)發(fā)展激勵政策實施細則》等。《重慶市十二五規(guī)劃》提出將重慶建成內(nèi)陸地區(qū)金融高地，創(chuàng)新發(fā)展金融業(yè)，強化金融業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)地位和區(qū)域輻射服務(wù)能力，基本建成江北嘴金融核心區(qū)，成為內(nèi)陸地區(qū)特色鮮明的金融高地。

三、相關(guān)政策建議

（一）構(gòu)建以成渝“雙城”為核心的區(qū)域金融中心

成渝經(jīng)濟區(qū)應(yīng)抓住《區(qū)域規(guī)劃》頒布實施這一絕好契機，以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，通過統(tǒng)一規(guī)劃和部署，打破行政體制障礙，完善協(xié)調(diào)聯(lián)動機制，依托成都，重慶兩個中心城市，構(gòu)建一個資源共享、良性互動、功能齊全的“雙核型”區(qū)域金融中心。具體來說就是建立以成都和重慶兩個城市為“雙核”的區(qū)域金融中心，充分發(fā)揮兩市各自的比較優(yōu)勢，以成都的總量和規(guī)模優(yōu)勢與重慶相對完善的金融機構(gòu)種類和快速的增長勢頭優(yōu)勢相結(jié)合，挖掘市場潛力，突出自身特色，使成都和重慶連成一線，輻射整個成渝經(jīng)濟區(qū)，成為帶動地方金融經(jīng)濟發(fā)展的主軸。

（二）打破行政區(qū)規(guī)劃限制，調(diào)整成渝競合關(guān)系

成都和重慶市政府要打破行政限制，在統(tǒng)籌考慮兩地利益劃分的基礎(chǔ)上，增加成渝兩地政策法規(guī)的相互協(xié)調(diào)性。建立獨立于成渝兩地政府機構(gòu)，連接成渝經(jīng)濟區(qū)的組織機構(gòu)，為成渝經(jīng)濟區(qū)的發(fā)展制定規(guī)劃和戰(zhàn)略，協(xié)調(diào)地方政府間的沖突和矛盾，加強兩地技術(shù)交流、加速資金流動，鼓勵兩地專家相互訪問學(xué)習(xí)，減少因為行政干預(yù)而帶來的市場和資源分割以及低效率，促進成渝兩地向互利共贏的一體化發(fā)展。

與此同時，還要特別注重調(diào)整成渝兩地的競合關(guān)系，傳統(tǒng)理想化的“優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展”已經(jīng)被現(xiàn)實證明難以實現(xiàn)或困難重重，兩地在各自利益的驅(qū)動下難以達到產(chǎn)業(yè)的錯位發(fā)展，趨同現(xiàn)象在相當(dāng)長的時間內(nèi)不會改變，鑒于此，我們認為適度引入競爭機制，讓趨同產(chǎn)業(yè)部門在可調(diào)控范圍內(nèi)相互競爭，充分發(fā)揮市場機制的作用優(yōu)勝劣汰，分層次形成成渝產(chǎn)業(yè)分工。最后再相向?qū)?，實現(xiàn)市場資源的擇優(yōu)配置。

（三）以發(fā)展金融后援產(chǎn)業(yè)為核心構(gòu)建金融中心

1　發(fā)展金融后援產(chǎn)業(yè)是金融業(yè)發(fā)展從前臺到后臺的必然趨勢。金融后援服務(wù)具有知識密集、勞動密集和資本密集的特點，能有效提高金融機構(gòu)的服務(wù)效率，降低營運成本，促進產(chǎn)品研發(fā)和流程再造。金融后援產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以促進經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，推動成都，重慶金融服務(wù)業(yè)的配套發(fā)展，為金融中心的構(gòu)建提供機會。

2011年7月19日，重慶金融后援服務(wù)有限公司與江津區(qū)政府合作簽約儀式正式舉行，標(biāo)志著重慶打造金融后援服務(wù)中心走出實質(zhì)性的第一步。鑒于成都當(dāng)前基本完備的金融體系和金融機構(gòu)較好的發(fā)展勢頭，可以大力推進包括金融機構(gòu)數(shù)據(jù)處理、后臺錄入、金融機構(gòu)資信調(diào)查、金融人員培訓(xùn)以及金融軟件開發(fā)供給等在內(nèi)的金融后援產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2　金融后援產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵是金融人力資源，而吸引人才落地扎根的是具有發(fā)展?jié)摿Φ墓ぷ骺臻g和舒適的生活空間。

成渝兩市應(yīng)學(xué)習(xí)廣東金融高新技術(shù)服務(wù)區(qū)先進的先有社區(qū)、再有產(chǎn)業(yè)的金融后援產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，加快推進城市建設(shè)、完善城市配套，打造了一座適合金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融人才居住的現(xiàn)代化新城市，以此來更好的完善成渝雙核模式。

（四）以金融創(chuàng)新推動成渝經(jīng)濟區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展

加強科技、金融和產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，是增強自主創(chuàng)新能力、實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要保證。