導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融學(xué)財(cái)富管理方向，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：金融專業(yè)教學(xué)；改革；財(cái)富觀；幸福觀

中圖分類號：G40-012文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006－3544（2012）02－0065－04

上世紀(jì)中后期以來，金融創(chuàng)新浪潮推動了金融衍生品市場的迅猛發(fā)展，金融衍生工具的效用早已不再是單純的風(fēng)險(xiǎn)對沖，巨大的杠桿效應(yīng)使其成為人們創(chuàng)造財(cái)富奇跡的得力助手。華爾街的金融機(jī)構(gòu)出于對財(cái)富的無限欲望，利用資產(chǎn)證券化在向無良好信用條件家庭發(fā)放住房抵押貸款的基礎(chǔ)上進(jìn)行金融資產(chǎn)一輪又一輪的“打包”，將金融創(chuàng)新推向極致。但隨著房價(jià)下跌引致資金斷裂，泡沫瞬間破滅，危機(jī)席卷全球。金融專業(yè)教育中的“道德缺失”以及金融理論研究的“真空化”，是促使華爾街精英們在其所信仰的“有效金融市場”中無度地通過所謂的金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，追逐利潤財(cái)富的根源。而更深層次的問題則是長期以來，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)研究范式中對“物質(zhì)財(cái)富增長”的無限推崇和對“人文幸福觀”的漠視甚至摒棄。受此影響，重知識輕德育，重“財(cái)富觀”輕“幸福觀”自然成為傳統(tǒng)金融教學(xué)的主要模式。為確保我國金融業(yè)未來的穩(wěn)定健康發(fā)展，金融教學(xué)改革勢在必行。但已有的改革分析仍以“實(shí)踐性”、“創(chuàng)新性”與“前沿性”，“微觀化”、“數(shù)量化”與“國際化”作為最響亮的口號，“物質(zhì)財(cái)富觀”依舊占據(jù)教學(xué)過程中的主導(dǎo)思想。 已有學(xué)者在金融危機(jī)后， 重新審視了當(dāng)前金融學(xué)理論研究的對象與最終目標(biāo)，提出了對國民幸福和社會福利的回歸，但仍少有將其與基礎(chǔ)的日常教學(xué)工作緊密結(jié)合，通過課堂教學(xué)和研究來傳授金融發(fā)展必須與全民福利水平的提高相結(jié)合，而非片面追求虛擬利潤的增長與膨脹。基于此，本文以危機(jī)后金融教學(xué)改革為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合課堂中的具體內(nèi)容，從“教”與“學(xué)”的兩個(gè)層面，從“財(cái)富觀”到“幸福觀”轉(zhuǎn)變的視角，提出金融教學(xué)應(yīng)注重對“幸福觀”的輸入，尋求金融學(xué)教學(xué)改革的未來方向。

一、“物質(zhì)財(cái)富觀”：金融學(xué)專業(yè)教學(xué)傳統(tǒng)目標(biāo)分析

自金融危機(jī)爆發(fā)以來， 我國教育界也掀起了對現(xiàn)有金融學(xué)教育模式優(yōu)化改革的新浪潮。然而一直以來，以財(cái)富觀的視角盲目崇拜西方的金融繁榮，使我國的金融教學(xué)對西方經(jīng)典金融理論倍加推崇。在“追趕主義”和“拿來主義”長期占據(jù)我國金融教學(xué)改革思想主導(dǎo)的情況下，危機(jī)中所暴露的西方經(jīng)典金融理論的真空化及其教學(xué)模式中倫理道德和職業(yè)操守教育的缺失并未引起改革者的重視，金融教學(xué)中人文觀的缺失成為改革議題中被忽略的對象，“物質(zhì)財(cái)富觀”依舊是改革的主導(dǎo)方向。

（一）就業(yè)壓力下教學(xué)改革的“微觀化”、“數(shù)量化” 與“實(shí)用性”

全球金融危機(jī)使世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)， 就業(yè)形勢空前嚴(yán)峻。對此，不少教育界人士以幫助學(xué)生提高就業(yè)競爭優(yōu)勢為目標(biāo)，從“微觀化”、“數(shù)量化”與“實(shí)用性”的角度思索金融學(xué)教學(xué)改革。

1. 自20世紀(jì)中期以來，“隨著以直接融資模式為主的資本市場的興起，市場對關(guān)于公司理財(cái)、資產(chǎn)價(jià)值評估、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的研究和人才需求也變得非常強(qiáng)烈，這就直接促進(jìn)了‘微觀金融’的產(chǎn)生和發(fā)展” [1] 。美國高校與時(shí)俱進(jìn)，將“微觀金融”定為教學(xué)與研究的主要內(nèi)容 [2] ，“金融學(xué)課程設(shè)置以其豐富性、科學(xué)性和實(shí)用性充分適應(yīng)了現(xiàn)代金融學(xué)理論體系的發(fā)展趨勢” [3] 。相比之下，我國仍以研究貨幣銀行學(xué)、國際金融學(xué)等“宏觀金融”為主，顯現(xiàn)出了明顯的滯后。因此，我國也加快了課程體系改革，增加微觀金融課程的設(shè)置，如微觀銀行學(xué)、證券投資分析、信托學(xué)、基金學(xué)等，“做到真正從金融機(jī)構(gòu)這些微觀主體的實(shí)際需要出發(fā)來傳授相關(guān)知識” [4] ，從而幫助提高畢業(yè)生的就業(yè)競爭優(yōu)勢。

2. 當(dāng)代微觀金融的研究核心是以資本成本理論為基礎(chǔ)的公司金融理論和以資本資產(chǎn)定價(jià)理論為基礎(chǔ)的資本市場理論，隨著我國金融業(yè)發(fā)展的多元化與國際化，基于以上理論所產(chǎn)生的各種現(xiàn)代金融工具在我國金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展中占據(jù)了越發(fā)重要的地位。這就要求金融教學(xué)應(yīng)加強(qiáng)與數(shù)學(xué)的結(jié)合，借助現(xiàn)代信息技術(shù)，運(yùn)用大量的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)模型分析方法以及定量分析技術(shù) [1] ，形成“在定性思想指導(dǎo)下進(jìn)行定量分析，在定量分析基礎(chǔ)上進(jìn)行定性綜合” [5] 的教學(xué)模式，使學(xué)生能夠更好地掌握數(shù)理化、模型化的金融工具，完成相關(guān)業(yè)務(wù)操作。

3. 在當(dāng)前激烈的競爭環(huán)境下， 應(yīng)用型人才定然更受青睞，因此，在金融教學(xué)過程中，宏觀課程的案例教學(xué)重要性凸顯，而微觀課程的應(yīng)用性、操作性和前沿性特點(diǎn)成為教學(xué)的主要目標(biāo)。與此同時(shí)，注重建立“產(chǎn)學(xué)結(jié)合”的教育模式，幫助學(xué)生實(shí)現(xiàn)從高校到企業(yè)的順利過渡也是金融專業(yè)培養(yǎng)的重要支撐 [6] 。在當(dāng)前嚴(yán)峻的就業(yè)形勢下，以上這些改革措施一定程度上能夠較好地幫助學(xué)生解決短期內(nèi)的就業(yè)問題，但這種“西化式” 的教學(xué)改革會給我國金融學(xué)子在金融崗位上的長期健康發(fā)展埋下隱患，對我國金融穩(wěn)定發(fā)展造成威脅。長期以來，依托于以資本資產(chǎn)定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)理論和有效市場假說為核心的現(xiàn)代西方金融理論，美國金融教育以其畢業(yè)生在華爾街所創(chuàng)造的財(cái)富輝煌標(biāo)榜著自己的“正確性”與“先進(jìn)性”，并逐漸將“人文關(guān)懷”、“道德情操”等“冗余”內(nèi)容剝離出金融課堂， 以期提取出一切能夠有助于實(shí)現(xiàn)利潤增長、創(chuàng)造財(cái)富最大化的教學(xué)精髓。這樣的教學(xué)觀念最終造成了其金融教學(xué)過于微觀模型化的畸型發(fā)展，并為金融危機(jī)埋下了伏筆。因而，從危機(jī)中深思西方金融教學(xué)的缺陷并以此為鑒對當(dāng)前我國的教學(xué)改革具有更重要的意義。

（二）全球化趨勢下“創(chuàng)新性”、“前沿性”與“國際化”改革

我國金融業(yè)已經(jīng)開始融入全球金融市場，經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化要求我國以最高的效率和最有效的方式培養(yǎng)出具有全球視角、能夠適應(yīng)國際競爭的高素質(zhì)金融人才。對此，不少學(xué)者指出，增強(qiáng)金融教學(xué)中的“創(chuàng)新性”、“前沿性”與“國際化”應(yīng)當(dāng)成為當(dāng)前教學(xué)改革的目標(biāo)：（1）目前的金融危機(jī)雖部分歸咎于金融創(chuàng)新的過度和監(jiān)管的缺失，但未來金融創(chuàng)新的步伐不會停止，且中國的金融創(chuàng)新才剛開始 [2] ，在金融創(chuàng)新迅猛發(fā)展的大背景下，如何“縮小與發(fā)達(dá)國家差距”，培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新意識，“提高金融專業(yè)人才的國際競爭力，成為當(dāng)前我國金融高等教育急待解決的研究課題” [7] 。（2） 我國的金融學(xué)專業(yè)教學(xué)“應(yīng)站在全球金融業(yè)發(fā)展和中國金融業(yè)改革開放的最前沿，跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的新知識、新成果、新理論和新技術(shù)，及時(shí)吸收與借鑒國內(nèi)外最先進(jìn)的教學(xué)方法和人才培養(yǎng)模式” [8] 。為達(dá)到這一目標(biāo)，“在金融學(xué)本科專業(yè)課程設(shè)置上應(yīng)加大有關(guān)‘國際化’方面的課程，涵蓋包括基本的國際金融理論和業(yè)務(wù)知識、國際規(guī)則方面的知識以及國際交流方面的知識” [5] 。

金融全球化在為我國經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展帶來機(jī)遇的同時(shí)，也使我國的金融穩(wěn)定面臨挑戰(zhàn)。 在完全開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，金融從業(yè)者若將追求自我財(cái)富最大化作為惟一目標(biāo)，則會扭曲地利用“全球化”這一便利條件，為達(dá)到其自利的目標(biāo)而不擇手段。正如本次危機(jī)中，華爾街精英們在其所信仰的有效金融市場中，利用“全球化”的優(yōu)良條件“成功地”進(jìn)行金融創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，從而獲取巨額財(cái)富，卻最終造成了全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)?；诖耍绾文軌蚴菇鹑趯W(xué)子在“創(chuàng)新思維、前沿知識以及國際視野”的武裝下更好地把握機(jī)遇，真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)當(dāng)成為當(dāng)前改革的引導(dǎo)方向。一方面，學(xué)習(xí)或研究金融前沿問題，應(yīng)以具備扎實(shí)的核心課程理論知識為基礎(chǔ)，以正確地認(rèn)識金融發(fā)展的根本目標(biāo)為導(dǎo)向，進(jìn)而客觀地分析判斷金融前沿發(fā)展方向的正確性。同時(shí)，“學(xué)習(xí)金融創(chuàng)新的各種理論學(xué)說， 應(yīng)注意搞清西方國家金融創(chuàng)新的內(nèi)在動因， 全面而辨證地看待金融創(chuàng)新效應(yīng)”，“正確認(rèn)識和理解金融創(chuàng)新與金融發(fā)展、金融穩(wěn)定的關(guān)系” [9] 。

基于以上分析，彌補(bǔ)我國金融教學(xué)與西方發(fā)達(dá)、先進(jìn)金融教學(xué)理論與方法之間的差距仍為改革的主要出發(fā)點(diǎn)。然而一味地對前沿金融知識的掌握和運(yùn)用能力提出更高的要求，易使學(xué)生形成以追求金融知識的“高、尖、深”，尋求物質(zhì)財(cái)富最大化為目標(biāo)的學(xué)習(xí)動機(jī)與思維模式，而對金融的本質(zhì)及其發(fā)展根本目標(biāo)的認(rèn)識產(chǎn)生嚴(yán)重扭曲，進(jìn)而影響其未來的從業(yè)行為準(zhǔn)則，并最終給我國金融穩(wěn)定帶來嚴(yán)重挑戰(zhàn)。因此，我們應(yīng)當(dāng)反思已有的改革模式， 在注重對學(xué)生進(jìn)行專業(yè)基礎(chǔ)教育、金融技術(shù)教育與金融創(chuàng)新能力培養(yǎng)的同時(shí)，關(guān)注“人文幸福觀”在金融教學(xué)中的回歸。

（三）金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中“人文幸福觀”缺失的分析

金融危機(jī)使全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，實(shí)體企業(yè)在衰退的經(jīng)濟(jì)中艱難求生，失業(yè)成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的頭號殺手。追溯歷史，深思緣由，金融從業(yè)者道德缺失以及各種欺詐行為的出現(xiàn)是每一次危機(jī)爆發(fā)的微觀基礎(chǔ)，而“人文幸福觀”在整個(gè)現(xiàn)代金融教學(xué)、研究中的嚴(yán)重缺失更是一切問題的根源所在。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本目的應(yīng)當(dāng)是社會福利的改善和國民幸福感的提升，作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心，金融的發(fā)展更應(yīng)時(shí)刻堅(jiān)守這一根本目標(biāo)并在此基礎(chǔ)上更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但在學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域，從19世紀(jì)初的邊際革命開始，經(jīng)濟(jì)學(xué)便開始朝著工具理性的方向發(fā)展，數(shù)理化、工程化的研究范式逐漸成為主導(dǎo)，使“經(jīng)濟(jì)學(xué)在數(shù)學(xué)化的過程中獲得了社會科學(xué)中科學(xué)化程度最高的美譽(yù)” [10] 。金融學(xué)作為其分支學(xué)科，更是將數(shù)理分析運(yùn)用到了極致，在復(fù)雜的運(yùn)算中創(chuàng)造著財(cái)富增長的奇跡。然而，作為現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)，“新自由主義不斷乃至無限夸大個(gè)人理性，主張極小化社會道德和法律的制約，極大化個(gè)人經(jīng)濟(jì)自私，認(rèn)為每個(gè)人的利益最大化會帶來社會利益的最大化” [11] 。但社會現(xiàn)實(shí)反復(fù)表明，在缺乏道德約束的前提下， 個(gè)體出于自利原則的理性會帶來群體的非理性，人們利用資源的自由流動追求所謂的帕累托最優(yōu)狀態(tài)的行為過程會被扭曲。就如現(xiàn)實(shí)中華爾街銀行家利用全球化的便利條件，為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，追求物質(zhì)財(cái)富無限膨脹而不擇手段。對理論地基所存在的巨大漏洞視而不見，金融研究者們盲目推崇有效市場假說，相信“投資的風(fēng)險(xiǎn)是有限且可測量的”，相信“對外開放金融市場，取消政府對金融市場的管制和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新有助于增進(jìn)所有人的福利” [12] ，進(jìn)而將無關(guān)于“財(cái)富增長”的一切“人文因素”剝離出自己的研究視線，在“完全競爭”、“完全理性” 的真空實(shí)驗(yàn)室中潛心編制著高深的衍生產(chǎn)品?；诖耍鹑谘芯恐饾u偏離了正確的航線，將“物質(zhì)財(cái)富最大化”作為惟一目標(biāo)而背離了“人文幸福最大化”的根本使命，從而使現(xiàn)代金融業(yè)向著凌駕于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上，游離于百姓生活之外的方向發(fā)展，最終成為數(shù)學(xué)精英與資本富豪的游戲，在虛擬的世界里創(chuàng)造著財(cái)富增長的奇跡。

遺棄了“幸?！睒?biāo)準(zhǔn)，背離了“人文”目標(biāo)的金融發(fā)展，帶來了現(xiàn)實(shí)社會中貧富差距的進(jìn)一步加深，許多國家在發(fā)展過程中呈現(xiàn)出了“國民幸福指數(shù)”追不上“GDP增速”，甚至與之背道而馳的現(xiàn)象。對此，不少學(xué)者呼吁應(yīng)重新定位經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的根本目標(biāo)， 反思現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)、 金融學(xué)的研究范式，將“幸福關(guān)懷”重新回歸。但在高校的金融人才培養(yǎng)中，相關(guān)研究仍嚴(yán)重滯后。

二、“幸福觀”輸入的可行性分析

基于主流研究范式和教育模式在危機(jī)中所暴露的弊端，思索如何培養(yǎng)合格的金融人才，為我國進(jìn)一步的金融改革和金融發(fā)展提供良好保障，本文認(rèn)為“幸福觀”應(yīng)在整個(gè)金融教學(xué)體系課程設(shè)置和教學(xué)過程中進(jìn)行雙重傳導(dǎo)。

（一）追求“國際性”與“前沿性”應(yīng)以優(yōu)化本國國民福利為目標(biāo)

作為研究帶動一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動力的金融人才，應(yīng)當(dāng)時(shí)刻以前沿性的知識武裝自己， 以國際化的視角思辨問題。但由于資本的逐利性，金融的前沿往往對應(yīng)著世界財(cái)富的前沿，若我們在追求“國際化”與“前沿性”的旅程中被金錢蒙蔽了雙眼，“物質(zhì)財(cái)富觀”便會不斷膨脹，致使我們忘卻金融研究與發(fā)展的根本目標(biāo)，進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)增長但幸?？s水的結(jié)果。因此，在金融學(xué)教學(xué)改革中，應(yīng)在開設(shè)國際化的相關(guān)課程，幫助學(xué)生掌握金融知識的同時(shí)，運(yùn)用“研究性的教學(xué)模式”，引導(dǎo)學(xué)生建立并保持以思考“社會問題”為出發(fā)，以優(yōu)化“國民福利”為目標(biāo)的邏輯路徑與學(xué)習(xí)模式。

例如，國際金融學(xué)的教學(xué)，教師可以依托于國際收支平衡表的講授，引導(dǎo)學(xué)生思考有關(guān)“出口給我們帶來了什么？持有巨額的外匯儲備對我們來說又意味著什么？”等問題。在課堂中，這樣與真實(shí)社會問題相結(jié)合的引導(dǎo)能有效引發(fā)學(xué)生對于“出口成本”以及“外儲用途”的熱烈討論，并最終得出具有重要意義的分析結(jié)論：首先，過去外向粗放型發(fā)展方式所積累的巨大“出口成本”，包括寶貴資源的低效開采與環(huán)境的嚴(yán)重破壞，勞動力的低廉成本和苛刻的工作條件以及“出口創(chuàng)匯”所帶來的國內(nèi)通脹隱患等一系列問題，將成為我國經(jīng)濟(jì)謀求進(jìn)一步可持續(xù)發(fā)展的巨大約束。其次，通過對比美國在過去十幾年中以其逐年增長的貿(mào)易逆差和巨大的融資能力，成就了本國民眾較高的生活質(zhì)量與幸福水平的這一現(xiàn)實(shí)狀況，結(jié)合對當(dāng)今信用貨幣制度下，任何紙幣的價(jià)值在于其具有發(fā)行國支撐的購買力這一貨幣本質(zhì)的深刻認(rèn)識，提出我國的巨額外匯儲備應(yīng)當(dāng)充分使本國百姓在進(jìn)口消費(fèi)中享受生活水平的提高這一觀點(diǎn)，以扭轉(zhuǎn)“國富”但“民窮”的現(xiàn)狀。還可以結(jié)合當(dāng)前美國政府為了防止經(jīng)濟(jì)衰退、啟動內(nèi)需而推出的QE2政策進(jìn)行相關(guān)分析， 通過理論拓展了解美國希望通過美元貶值，增加出口減少進(jìn)口，以扭轉(zhuǎn)其國際收支不平衡現(xiàn)狀的政策意圖。然而一國的對外進(jìn)口來自于其經(jīng)濟(jì)體真正的內(nèi)生需求，想要通過匯率的方式對其進(jìn)行抑制甚至扭轉(zhuǎn)是不可實(shí)現(xiàn)的。強(qiáng)制性的政策導(dǎo)向反而會抑制本國國民的進(jìn)口需求，最終形成以本國國民的福利損失為代價(jià)換取數(shù)字上的所謂平衡的結(jié)果 [13] 。

以上這種研究性教學(xué)模式， 能很好地培養(yǎng)學(xué)生大膽質(zhì)疑、積極思辨的學(xué)習(xí)態(tài)度，使學(xué)生得以透過課本知識挖掘其折射在現(xiàn)實(shí)生活中的經(jīng)濟(jì)問題以及更深層的社會問題，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本目標(biāo)及金融研究的正確方向進(jìn)行重新思考。至此，“幸福觀”被充分融入了整個(gè)理論分析與知識傳授的鏈條中，“人文關(guān)懷”在學(xué)生的思想體系中得到了價(jià)值提升。

（二）追求創(chuàng)新性，應(yīng)注重“德”對“利”的引導(dǎo)

作為促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展的“強(qiáng)心劑”，創(chuàng)新性永遠(yuǎn)是金融領(lǐng)域不變的話題。雖然面對金融全球化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，我國對借鑒發(fā)達(dá)國家的培養(yǎng)經(jīng)驗(yàn)，完善創(chuàng)新性金融人才培養(yǎng)模式的需求尤為迫切 [14] ，但本次金融危機(jī)所凸顯的西方金融人才培養(yǎng)模式中道德教育的缺失告誡我們：創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)，但不可盲目崇拜， 更不可僅以增加物質(zhì)財(cái)富作為創(chuàng)新的惟一目標(biāo)。強(qiáng)調(diào)“德”對“利”的引導(dǎo)，扭轉(zhuǎn)人才培養(yǎng)的失衡現(xiàn)象，是我國金融教學(xué)中亟待解決的問題。

具體到教學(xué)環(huán)節(jié)，應(yīng)充分采取研究性、探索性的教學(xué)模式，在教授金融理論、講解金融案例的過程中，最大限度地引導(dǎo)學(xué)生挖掘其背后的“道德”問題，從而將“金融職業(yè)道德教育全面滲透到金融專業(yè)課程教育之中”。例如，對于金融自由化后全球金融危機(jī)頻繁發(fā)生的現(xiàn)實(shí)，教師可以組織學(xué)生對有關(guān)“創(chuàng)新”與“監(jiān)管”、“市場”與“政府”的問題進(jìn)行討論，引導(dǎo)學(xué)生思辨學(xué)界基于危機(jī)的爆發(fā)而指責(zé)“看不見的手”的失靈，呼吁強(qiáng)化“看得見的手”的力量的正確性。在實(shí)踐教學(xué)中，我們曾就此反思了長期以來人們對市場機(jī)制本身所存在的理解偏差。追本溯源，“對‘看不見的手’的最傳統(tǒng)的認(rèn)知可以從《國富論》中找到依據(jù)，即基于自利原則的市場化交易。但是，斯密的《道德情操論》再次提到了‘看不見的手’，這次所指的對象是‘道德’” [15] 。至此，我們明確了，在斯密的思想體系中，市場這只“看不見的手”是與人性中“看不見的手”相輔相成，緊密聯(lián)系的，“理性經(jīng)濟(jì)人”要追逐自我利益最大化，只有在道德倫理的約束下， 才會真正實(shí)現(xiàn)社會整體利益的最優(yōu)化。因此，對于金融創(chuàng)新，其只有在道德與法律法規(guī)的時(shí)刻約束下，才能夠朝著正確的方向健康發(fā)展，并最終實(shí)現(xiàn)服務(wù)于經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于人民生活的根本目標(biāo)。

這種將“德育”融入金融創(chuàng)新課程的傳授模式，可以有效幫助學(xué)生從理論上、全局上、細(xì)節(jié)上更為系統(tǒng)和深刻地認(rèn)識倫理道德對金融穩(wěn)定發(fā)展的重要性，并在未來的從業(yè)崗位上樹立起服務(wù)百姓、誠信至上的金融創(chuàng)新價(jià)值觀。

（三）注重“應(yīng)用”，應(yīng)強(qiáng)調(diào)“技術(shù)性”與“社會性”并重

理論與實(shí)踐的結(jié)合是教育、培養(yǎng)人才過程中不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對于金融學(xué)教學(xué)，考慮到其作為一門社會科學(xué)的特殊性，“應(yīng)用性”應(yīng)具有更廣泛的定義，絕不應(yīng)單單停留在業(yè)務(wù)操作的技術(shù)層面，培養(yǎng)學(xué)生認(rèn)識金融學(xué)“應(yīng)用性”在“社會層面”上的意義具有更重要的價(jià)值，而對金融本質(zhì)及現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要性的正確認(rèn)識是達(dá)到這一目標(biāo)的必要基礎(chǔ)。

首先，“金融”是以資金作為經(jīng)營對象，通過對資金的融通實(shí)現(xiàn)其在時(shí)間、空間中的有效配置，從而使資金在最大限度內(nèi)發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高人民生活水平的效用。由于現(xiàn)代貨幣本質(zhì)上是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的體現(xiàn)，而并非一種簡單的中性外生變量。因此，現(xiàn)代金融業(yè)的運(yùn)作實(shí)際上是在特定的社會關(guān)系與社會制度下對各種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的運(yùn)作。

其次，以銀行為核心的金融中介并非簡單地充當(dāng)儲蓄者與投資者之間橋梁的“中性”機(jī)構(gòu)。教學(xué)中通過介紹國家貨幣的本質(zhì)，即國家賦予其國民一定的稅收負(fù)擔(dān)，“同時(shí)定義稅收繳納的貨幣單位，由此稅收制度創(chuàng)造公眾對國家貨幣（國家的負(fù)債）的需求”及其價(jià)值，進(jìn)而揭示國家通過接受銀行貨幣，使其能夠與國家貨幣一樣作為稅收支付方式而賦予其價(jià)值 [16] ， 使銀行得以通過貸款的資產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作，接受不同資信背景的私人負(fù)債（借款人的借款合同），并發(fā)行自己的負(fù)債（體現(xiàn)為借款人的銀行存款的增加），實(shí)現(xiàn)利用其自身負(fù)債相對于其他私人負(fù)債更具權(quán)威性的優(yōu)勢，幫助資金需求者完成資金融通，滿足其消費(fèi)、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易需求的最終目的。

由此可見， 現(xiàn)代金融并非簡單地經(jīng)營象征財(cái)富的貨幣，金融中介機(jī)構(gòu)的社會價(jià)值也并非體現(xiàn)在其通過“吸收存款并依此發(fā)放貸款”而充當(dāng)貨幣橋梁，以及借助高深的衍生工具創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富的增長奇跡的層面上。因此，在金融學(xué)教育的應(yīng)用環(huán)節(jié)，應(yīng)引導(dǎo)學(xué)生思考如何更好地為資信相對較弱但資金需求更為迫切的弱勢群體提供資金支持，扭轉(zhuǎn)一直以來我國大型銀行“嫌貧愛富”的服務(wù)思維，避免因金融服務(wù)思想的扭曲所帶來的“馬太效應(yīng)”損害社會整體福利，這對學(xué)生今后的從業(yè)發(fā)展具有深刻意義。為此，學(xué)?？梢栽诎才艑W(xué)生深入金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)習(xí)的同時(shí)，多組織一些“社會性”的實(shí)踐活動，幫助學(xué)生深入某些特定社會群體，切實(shí)了解來自社會最基層的百姓對于金融發(fā)展的需求，從而在每一個(gè)學(xué)生心中建立起金融發(fā)展應(yīng)當(dāng)植根于實(shí)體需求，以服務(wù)社會、服務(wù)百姓為最終目的的“人文價(jià)值觀”。

三、結(jié)論與啟示

注重“人文幸福觀”的輸入對目前金融學(xué)專業(yè)教學(xué)具有更重要的意義， 它有助于學(xué)生形成良好的成長與就業(yè)預(yù)期，有助于解決大學(xué)教育中的結(jié)構(gòu)性矛盾，更重要的是保證各學(xué)科的均衡發(fā)展。我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和均衡發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，西部地區(qū)尤其是貧困農(nóng)村地區(qū)金融業(yè)發(fā)展的滯后現(xiàn)狀成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)重瓶頸。金融產(chǎn)品與服務(wù)單一、從業(yè)者素質(zhì)偏低以及現(xiàn)有村鎮(zhèn)銀行的“坐商”作風(fēng)，使得快速建立基本健全的金融硬件設(shè)施和基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，提升農(nóng)村金融的支農(nóng)功能成為當(dāng)務(wù)之急 [17] 。過去以“物質(zhì)財(cái)富觀”為主導(dǎo)的金融學(xué)教學(xué)模式并不能滿足中西部金融發(fā)展的人才需求，被“先進(jìn)金融理論”與“前沿金融知識”所包裝的“高端”金融人才難以勝任“走進(jìn)基層、貼近農(nóng)戶”的服務(wù)崗位，并會出于對財(cái)富的追求而大規(guī)模地流向相對發(fā)達(dá)的金融市場，最終造成西部落后地區(qū)金融人才的嚴(yán)重短缺，從而進(jìn)一步制約西部經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，高校的金融學(xué)教育更應(yīng)注重人才培養(yǎng)過程中對于“人文幸福觀”的回歸，只有讓學(xué)生在學(xué)習(xí)理論的同時(shí)正確認(rèn)識金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本目標(biāo)，才能最終培養(yǎng)出符合我國金融發(fā)展需要的合格的金融人才，為實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的均衡可持續(xù)發(fā)展奠定重要的人才基礎(chǔ)。

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篇2

摘要：隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實(shí)際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地，行為金融理論悄然興起。闡述了行為金融學(xué)的產(chǎn)生，研究了行為金融對信用風(fēng)險(xiǎn)管理的影響，最后探討了行為金融學(xué)視角下對金融租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)研究的啟示。

關(guān)鍵詞：行為金融；信用風(fēng)險(xiǎn)；金融租賃

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對方由于種種原因，不愿或無力履行合同條款而構(gòu)成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性?；趥鹘y(tǒng)金融學(xué)理論許多金融機(jī)構(gòu)和研究者對信用風(fēng)險(xiǎn)管理作出積極探索并取得了卓有成效的計(jì)量模型和支持工具，但也存在明顯缺陷。隨著行為金融學(xué)的興起和發(fā)展，為我們提供了新的視角來研究信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

1行為金融學(xué)的產(chǎn)生

20世紀(jì)50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進(jìn)行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的基礎(chǔ)，從而建立了經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)一的分析范式。這個(gè)范式也成為金融學(xué)分析理性人決策的基礎(chǔ)。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創(chuàng)了公司金融學(xué)，成為現(xiàn)代金融學(xué)的一個(gè)重要分支。自上個(gè)世紀(jì)60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴(kuò)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權(quán)定價(jià)模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學(xué)，已經(jīng)成為一門邏輯嚴(yán)密的具有統(tǒng)一分析框架的學(xué)科。

隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實(shí)際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀(jì)80年代，通過對傳統(tǒng)金融學(xué)的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際，對人類個(gè)體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究范式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎(jiǎng)得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎(jiǎng)得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個(gè)領(lǐng)域的代表人物，為這個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)理論作出了重要貢獻(xiàn)。國外將這一領(lǐng)域稱之為behaviorfinance，國內(nèi)大多數(shù)的文獻(xiàn)和專著將其稱為“行為金融學(xué)”。

行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認(rèn)知偏差。而傳統(tǒng)金融學(xué)是基于理性人假設(shè)，認(rèn)為理性人在不確定條件下的決策是嚴(yán)格依照貝葉斯法則計(jì)算的期望效用函數(shù)進(jìn)行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯(cuò)誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯(cuò)誤的決策者，使市場恢復(fù)到均衡狀態(tài)，達(dá)到總體理性。

2行為金融對信用風(fēng)險(xiǎn)管理的影響

2．1風(fēng)險(xiǎn)偏好

根據(jù)行為金融學(xué)的基本理論，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同于傳統(tǒng)金融學(xué)理論下風(fēng)險(xiǎn)偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財(cái)富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會發(fā)生改變。風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)，最終會影響貸款方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2．2過度自信

過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們在作決策時(shí)，對不確定性事件發(fā)生的概率的估計(jì)過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計(jì)自己的技能和預(yù)測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。

2．3羊群行為

企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術(shù)環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團(tuán)體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導(dǎo)致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團(tuán)體中多數(shù)人對團(tuán)體中領(lǐng)導(dǎo)者的遵從，也可能是領(lǐng)導(dǎo)者對決策團(tuán)體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。

2．4資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值

1958年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經(jīng)濟(jì)評論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場完全的前提下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場價(jià)值無關(guān)。即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。如果證券價(jià)格準(zhǔn)確地反映了公司未來現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場價(jià)值加在一起，一定等于這個(gè)公司未來利潤的現(xiàn)值。無風(fēng)險(xiǎn)套利活動也使得資本結(jié)構(gòu)無關(guān)緊要，如果兩個(gè)本質(zhì)完全相同的公司因資本結(jié)構(gòu)不同在市場上賣出的價(jià)格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價(jià)格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)就不再是不相干的問題。不同的現(xiàn)金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價(jià)。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風(fēng)險(xiǎn)。所以，不同的資本結(jié)構(gòu)，其公司價(jià)值顯然是不同的，其信用風(fēng)險(xiǎn)必然不同。

3行為金融對金融租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

篇3

20世紀(jì)50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進(jìn)行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的基礎(chǔ)，從而建立了經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)一的分析范式。這個(gè)范式也成為金融學(xué)分析理性人決策的基礎(chǔ)。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創(chuàng)了公司金融學(xué)，成為現(xiàn)代金融學(xué)的一個(gè)重要分支。自上個(gè)世紀(jì)60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴(kuò)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權(quán)定價(jià)模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學(xué)，已經(jīng)成為一門邏輯嚴(yán)密的具有統(tǒng)一分析框架的學(xué)科。

隨著金融市場上各種異常現(xiàn)象的累積，模型和實(shí)際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀(jì)80年代，通過對傳統(tǒng)金融學(xué)的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)接納之際，對人類個(gè)體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究范式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎(jiǎng)得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎(jiǎng)得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個(gè)領(lǐng)域的代表人物，為這個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)理論作出了重要貢獻(xiàn)。國外將這一領(lǐng)域稱之為behaviorfinance，國內(nèi)大多數(shù)的文獻(xiàn)和專著將其稱為“行為金融學(xué)”。

行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認(rèn)知偏差。而傳統(tǒng)金融學(xué)是基于理性人假設(shè)，認(rèn)為理性人在不確定條件下的決策是嚴(yán)格依照貝葉斯法則計(jì)算的期望效用函數(shù)進(jìn)行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯(cuò)誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯(cuò)誤的決策者，使市場恢復(fù)到均衡狀態(tài)，達(dá)到總體理性。

2行為金融對信用風(fēng)險(xiǎn)管理的影響

2．1風(fēng)險(xiǎn)偏好

根據(jù)行為金融學(xué)的基本理論，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同于傳統(tǒng)金融學(xué)理論下風(fēng)險(xiǎn)偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財(cái)富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會發(fā)生改變。風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)，最終會影響貸款方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2．2過度自信

過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們在作決策時(shí)，對不確定性事件發(fā)生的概率的估計(jì)過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計(jì)自己的技能和預(yù)測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。

2．3羊群行為

企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術(shù)環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團(tuán)體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導(dǎo)致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團(tuán)體中多數(shù)人對團(tuán)體中領(lǐng)導(dǎo)者的遵從，也可能是領(lǐng)導(dǎo)者對決策團(tuán)體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。

2．4資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值

1958年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經(jīng)濟(jì)評論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場完全的前提下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場價(jià)值無關(guān)。即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。如果證券價(jià)格準(zhǔn)確地反映了公司未來現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場價(jià)值加在一起，一定等于這個(gè)公司未來利潤的現(xiàn)值。無風(fēng)險(xiǎn)套利活動也使得資本結(jié)構(gòu)無關(guān)緊要，如果兩個(gè)本質(zhì)完全相同的公司因資本結(jié)構(gòu)不同在市場上賣出的價(jià)格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價(jià)格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)就不再是不相干的問題。不同的現(xiàn)金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價(jià)。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風(fēng)險(xiǎn)。所以，不同的資本結(jié)構(gòu)，其公司價(jià)值顯然是不同的，其信用風(fēng)險(xiǎn)必然不同。

3行為金融對金融租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

金融租賃業(yè)務(wù)由于涉及交易環(huán)節(jié)較多，交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，不但面臨客戶(承租企業(yè))不能按時(shí)履約的信用風(fēng)險(xiǎn)，也存在供貨商不能按時(shí)履約的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，相對于商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸，其信用風(fēng)險(xiǎn)更大。

遺憾的是，很多金融租賃機(jī)構(gòu)依然照搬商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)那套傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式。在按傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，基于理性人的基本假設(shè)，對投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、過度自信、羊群行為以及公司的資本結(jié)構(gòu)均沒有涉及。但是，基于行為金融學(xué)理論，表明這些因素的影響是存在的，這就啟示我們在進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)就不能回避這些因素了，這既對信用風(fēng)險(xiǎn)管理提出了新的要求，也為金融租賃機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究指明了方向。

篇4

論文摘要: 當(dāng)前金融業(yè)已成為一個(gè)覆蓋范圍廣泛、與日常生活結(jié)合日益緊密的服務(wù)型行業(yè)。在這種背景下,掌握一定的金融知識不僅是金融專業(yè)學(xué)生所必須的,而且是其他財(cái)經(jīng)類專業(yè)學(xué)生所必須的。但對于不同專業(yè)的學(xué)生而言,由于專業(yè)特點(diǎn)和人才培養(yǎng)目標(biāo)不同, 對金融知識的需求是不同的。這就要求教師在明確學(xué)生專業(yè)特點(diǎn)與需求的基礎(chǔ)上采取差異化的教學(xué)方法。 

 

一、引言 

 

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會,金融業(yè)已滲透到國民經(jīng)濟(jì)的方方面面,逐漸成為一個(gè)覆蓋范圍廣泛、與日常生活結(jié)合日益緊密的服務(wù)型行業(yè)。在我國,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的財(cái)富增加,社會對金融產(chǎn)品的需求越來越強(qiáng),金融創(chuàng)新與金融產(chǎn)品層出不窮,金融的觸角已深入到社會的各行各業(yè),并已成為普通家庭關(guān)心的內(nèi)容。在這種背景下,掌握一定的金融知識不僅是金融專業(yè)學(xué)生所必須的,而且是其他財(cái)經(jīng)類專業(yè)學(xué)生,如國際貿(mào)易、電子商務(wù)、管理學(xué)、會計(jì)學(xué)所必須的。 

目前我國很多高校都開設(shè)《金融學(xué)》課程,對于金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門專業(yè)基礎(chǔ)課。對于非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè),如國際貿(mào)易、工商管理學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門學(xué)科必修課,可以充實(shí)完善其專業(yè)課程。對于非財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生,《金融學(xué)》是一門選修課程,供對金融學(xué)有興趣的非財(cái)經(jīng)類專業(yè)學(xué)生選修。 

對于不同專業(yè)的學(xué)生而言,由于專業(yè)的特點(diǎn)和培養(yǎng)人才的目標(biāo)與規(guī)格不同,固而對金融理論與業(yè)務(wù)知識的內(nèi)容、知識結(jié)構(gòu)、專業(yè)需求是不同的。再考慮到《金融學(xué)》課程內(nèi)容眾多,在短短的四五十個(gè)教學(xué)課時(shí)中,教師不可能將全部內(nèi)容介紹完,這就要求教師在明確不同專業(yè)學(xué)生的特點(diǎn)與需求的基礎(chǔ)上,精心安排各專業(yè)不同的教學(xué)內(nèi)容,采取差異化教學(xué)方法。 

 

二、不同專業(yè)對《金融學(xué)》的教學(xué)要求不同 

 

(一)金融學(xué)專業(yè) 

對于金融專業(yè)的學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課,一般是在學(xué)生完成各經(jīng)濟(jì)類專業(yè)共同的核心基礎(chǔ)課,如在學(xué)習(xí)完《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》后開設(shè)。它在整個(gè)課程體系中的作用正如我國金融學(xué)研究的鼻祖黃達(dá)先生所言:“金融領(lǐng)域,廣闊而深邃,通常只能瞄準(zhǔn)一兩個(gè)方向深入。要想深入一點(diǎn)、幾點(diǎn),必須對金融的‘全局’有必要的、概略的把握。因?yàn)闆]有足夠的寬闊基礎(chǔ)作為支撐,只求在狹小的范圍深入,進(jìn)到一定程度就會難以繼續(xù)。而所謂把握‘全局’,就是要求能對金融領(lǐng)域的主要構(gòu)架如金融理論與金融知識,宏觀金融與微觀金融,金融機(jī)構(gòu)與金融市場,國內(nèi)金融與國際金融等等之間的有機(jī)聯(lián)系,有一個(gè)較為全面——哪怕是概略的——了解?！薄督鹑趯W(xué)》作為金融學(xué)科體系的基礎(chǔ)課程,恰是對金融學(xué)進(jìn)行整體性、框架性的介紹,其中既有宏觀金融層面的理論闡釋,又有微觀金融運(yùn)行的原理分析;既揭示了金融的運(yùn)作機(jī)制與規(guī)律性,又闡明了金融學(xué)科所研究的范疇、重要內(nèi)容結(jié)構(gòu)及其各部分之間的內(nèi)在聯(lián)系。 

鑒于《金融學(xué)》對于金融專業(yè)學(xué)生的重要性,教師在教學(xué)過程要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo):一是要求學(xué)生全面掌握金融學(xué)的基礎(chǔ)理論知識點(diǎn)、知識體系、基本原理、理論前沿和動態(tài),為后續(xù)專業(yè)課程的學(xué)習(xí)打下堅(jiān)實(shí)的良好的理論基礎(chǔ);二是注重對學(xué)生專業(yè)興趣和專業(yè)學(xué)習(xí)能力的培養(yǎng),使學(xué)生開拓視野,提高思考的廣度、深度與高度,充分調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)主動性與自覺性。實(shí)踐證明,興趣是學(xué)習(xí)的動力。我國大教育家孔子說:“知之者不如好之者,好之者不如樂之者。”好之、樂之,就是指學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性高漲,這樣才能產(chǎn)生進(jìn)取的精神。若通過《金融學(xué)》的學(xué)習(xí),學(xué)生能激發(fā)對金融的興趣,這將會對學(xué)生未來的深造、職業(yè)生涯產(chǎn)生重大的影響。 

 

(二)非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè) 

縱觀中外古今,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最后都離不開資本的運(yùn)作,而在當(dāng)今社會,金融的作用越發(fā)凸顯。因此,非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生有必要系統(tǒng)地掌握貨幣、信用、利息、銀行等多方面的理論與業(yè)務(wù)知識,能夠運(yùn)用貨幣信用方面的理論與業(yè)務(wù)知識,更好地從事企業(yè)投資管理、市場營銷、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理等活動。因此,不少高校已經(jīng)把《金融學(xué)》作為一門必修課程。 

與金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生相比,非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生在金融理論方面的要求可以放低些,但應(yīng)注重金融知識運(yùn)用能力的培養(yǎng),注重聯(lián)系實(shí)際和融會貫通,使學(xué)生掌握與其專業(yè)的業(yè)務(wù)活動聯(lián)系緊密的現(xiàn)代金融基本知識和業(yè)務(wù)技能,從而在具體的實(shí)踐活動中能靈活運(yùn)用現(xiàn)代金融基本知識和業(yè)務(wù)技能來進(jìn)行資金管理、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等活動。 

 

三、不同專業(yè)的《金融學(xué)》教學(xué)內(nèi)容應(yīng)有所側(cè)重 

 

《金融學(xué)》課程內(nèi)容繁雜,涉及貨幣、信用、金融市場、金融中介機(jī)構(gòu)、貨幣供求、貨幣政策、通貨膨脹和金融監(jiān)管等問題,幾乎涵蓋了整個(gè)金融領(lǐng)域。教師如何在有限的課時(shí)里合理地安排教學(xué)內(nèi)容,以保證教學(xué)整體水平和質(zhì)量,并兼顧不同專業(yè)的需要,是《金融學(xué)》教學(xué)中一個(gè)重要的問題。一個(gè)可行的方法是在界定基本教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)上,根據(jù)不同專業(yè)的特點(diǎn)安排差別化的教學(xué)內(nèi)容?；窘虒W(xué)內(nèi)容是各專業(yè)教學(xué)中都必須覆蓋的,也是各專業(yè)學(xué)生必須掌握的,以實(shí)現(xiàn)各專業(yè)學(xué)生掌握該課程基本知識、基本原理和基本技能的教學(xué)要求,例如金融學(xué)的基本概念、金融市場的基本情況、金融中介機(jī)構(gòu)的構(gòu)成、貨幣政策的三大工具等;而差別化的教學(xué)內(nèi)容是教師根據(jù)所教學(xué)生的專業(yè)特點(diǎn)、專業(yè)需求而進(jìn)行的選擇性教學(xué)。 

 

(一)金融學(xué)專業(yè) 

如前所述,對于金融學(xué)專業(yè)學(xué)生來說,《金融學(xué)》是其專業(yè)課程體系的基礎(chǔ)。在課程安排上,《金融學(xué)》一般是在修完《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》之后開設(shè)的,同時(shí)又是以后陸續(xù)開設(shè)的《中央銀行學(xué)》、《證券投資學(xué)》、《商業(yè)銀行經(jīng)營管理》、《國際金融》等專業(yè)課程的基礎(chǔ)。因此,在課程內(nèi)容的選擇上要考慮兩個(gè)方面因素:一方面通過該課程的學(xué)習(xí),能讓學(xué)生對金融有個(gè)全面的了解,為以后的學(xué)習(xí)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),另一方面要注意課程之間的銜接,避免內(nèi)容重復(fù)或遺漏。具體來說,對于金融學(xué)專業(yè)的課程內(nèi)容重點(diǎn)有三個(gè):一是學(xué)生應(yīng)深刻理解金融學(xué)的基本范疇和基本理論,如貨幣、信用等基本概念,利率決定理論、貨幣需求理論、貨幣供給理論等。這些內(nèi)容是金融學(xué)專業(yè)學(xué)生進(jìn)一步學(xué)習(xí)專業(yè)課的基礎(chǔ),因此對他們來說,這些內(nèi)容不是簡單知道就可以了,而要全面、深入、準(zhǔn)確地掌握;二是教師在授課中應(yīng)側(cè)重對金融學(xué)框架的勾勒,讓學(xué)生對金融領(lǐng)域全面、清晰地把握。而對于具體的宏觀金融問題可以適當(dāng)簡略,這些內(nèi)容學(xué)生已在《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》課程中接觸過。微觀金融方面,有關(guān)金融市場和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)容也無需介紹過細(xì),這些內(nèi)容在后續(xù)的專業(yè)課程里都會有詳細(xì)的介紹;三是引導(dǎo)學(xué)生對現(xiàn)實(shí)中的金融問題進(jìn)行思考、分析,并密切關(guān)注金融理論研究前沿問題,培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、思考問題、解決問題的能力。 

(二)非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè) 

對于非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生來講,他們將來的學(xué)習(xí)和工作中都或多或少要與貨幣、銀行打交道,但是對理論要求沒有金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生高。教師在完成基本教學(xué)內(nèi)容的前提下,可以適當(dāng)降低理論深度,如貨幣供求理論、利率決定理論、金融監(jiān)管理論等可以簡略地說明,而增加與所教學(xué)生專業(yè)有關(guān)的、實(shí)踐性的內(nèi)容。國際貿(mào)易專業(yè)的學(xué)生應(yīng)該加強(qiáng)與貿(mào)易有關(guān)的金融知識,如信用工具、金融市場、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和國際金融危機(jī)等方面內(nèi)容的介紹。企業(yè)管理專業(yè)的學(xué)生應(yīng)增加與企業(yè)管理活動緊密聯(lián)系金融知識的講授,這些內(nèi)容主要涉及以下方面:(1)金融工具、金融市場,如商業(yè)票據(jù)、股票、債券、期貨市場等。(2)企業(yè)管理人員與金融機(jī)構(gòu)、金融市場打交道時(shí)所需掌握的基本金融理論知識,這關(guān)系到企業(yè)資金的運(yùn)營問題。具體如商業(yè)銀行運(yùn)作機(jī)制、業(yè)務(wù)范疇,金融市場的運(yùn)作機(jī)制,證券發(fā)行業(yè)務(wù)等。(3)國家宏觀政策對企業(yè)的影響,如貨幣政策對企業(yè)投融資的影響,匯率政策對企業(yè)的影響,等等。 

(三)非財(cái)經(jīng)類專業(yè) 

非財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生主要是抱著興趣來選修這門課程的,激發(fā)學(xué)生對金融的興趣,使他們了解一些日常生活中的金融知識是教學(xué)的目的。教師在講課的時(shí)候可以精簡理論性較強(qiáng)的貨幣金融理論的講解,將重點(diǎn)放在與日常生活密切相關(guān)的貨幣銀行學(xué)知識中,如各種金融產(chǎn)品的比較、家庭理財(cái)?shù)睦砟畹?還可以介紹現(xiàn)實(shí)生活中的熱點(diǎn)金融問題,如對此次由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)的介紹,可側(cè)重介紹危機(jī)對企業(yè)和老百姓生活的影響等,而對于危機(jī)深層次的原因的理論分析則可以簡略些。 

 

四、區(qū)別不同專業(yè),采取有差別的教學(xué)方法 

 

與《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》課程相比,《金融學(xué)》課程內(nèi)容多而龐雜,不似前者的體系清晰完整,使得學(xué)生在學(xué)習(xí)中經(jīng)常感到知識點(diǎn)零散,找不到學(xué)習(xí)的重點(diǎn)。與《商業(yè)銀行經(jīng)營管理學(xué)》等課程相比,該課程理論性強(qiáng),內(nèi)容單調(diào)抽象、難以理解。因此,如何根據(jù)不同專業(yè)《金融學(xué)》課程設(shè)置特點(diǎn)及課程性質(zhì),采取適當(dāng)?shù)慕虒W(xué)方法,以達(dá)到各自的教學(xué)目的,是教師在《金融學(xué)》教學(xué)應(yīng)認(rèn)真研究的又一個(gè)重要問題。 

 

(一)金融學(xué)專業(yè) 

如前所述,對于《金融學(xué)》課程,金融專業(yè)的學(xué)生除了要全面掌握金融學(xué)的基礎(chǔ)理論知識點(diǎn)、知識體系、基本原理、理論前沿和動態(tài)外,還要培養(yǎng)專業(yè)興趣和專業(yè)學(xué)習(xí)能力。因此,教師首先要把《金融學(xué)》課程中的知識點(diǎn)、理論講通、講透。在此基礎(chǔ)上,再想辦法激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)和研究金融的興趣,培養(yǎng)其學(xué)習(xí)的主動性和自覺性。 

我認(rèn)為一個(gè)較好的方法是在每次課開始時(shí)拿出5—10分鐘,對一周的財(cái)經(jīng)新聞進(jìn)行回顧。這樣有兩個(gè)作用:一是能讓學(xué)生了解中國和全球金融情況,理論聯(lián)系實(shí)際,提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣,培養(yǎng)學(xué)生關(guān)注現(xiàn)實(shí)的習(xí)慣,這對《金融學(xué)》這類社會性學(xué)科的學(xué)習(xí)是必要的。二是在新聞解讀的過程中,教師能引發(fā)學(xué)生對金融問題、金融現(xiàn)象的思考,加深學(xué)生對金融理論的理解并培養(yǎng)學(xué)生分析問題、解決問題的能力。要達(dá)到以上兩個(gè)效果,教師首先應(yīng)注意財(cái)經(jīng)新聞的選擇。一周內(nèi)國內(nèi)外發(fā)生的財(cái)經(jīng)新聞往往很多,如果都講,時(shí)間上不允許,也沒有必要。新聞選擇可以有這幾個(gè)視角,一種是選取影響重大的事件,如美國次貸危機(jī)的爆發(fā)。另一種是結(jié)合目前的熱點(diǎn)和所學(xué)的知識選擇有代表性的事件。如近年如何解決中小企業(yè)的融資難問題一直是我國經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)熱點(diǎn)問題,在介紹金融市場、金融中介機(jī)構(gòu)這一部分內(nèi)容時(shí),我看到一則題為“淡馬錫來到荷花池”的新聞。新聞的主要內(nèi)容談到新加坡淡馬錫公司通過設(shè)立富登信實(shí)服務(wù)有限公司給成都的蓮花池批發(fā)市場的商戶發(fā)放貸款。這則新聞事件本身很小,但我希望能以小見大,以此為切入點(diǎn)引發(fā)學(xué)生對我國中小企業(yè)融資問題的思考。新聞標(biāo)題提出后,學(xué)生的第一反應(yīng)是覺得很奇怪:該標(biāo)題是什么意思?一下子就調(diào)動了學(xué)生的好奇心,激發(fā)了學(xué)生的興趣。接著我由淺入深介紹我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀、存在問題等,最后提出問題,讓學(xué)生思考應(yīng)如何解決中小企業(yè)融資難問題。整節(jié)課教學(xué)效果很好,學(xué)生聽得津津有味,課后不少學(xué)生和我進(jìn)一步探討該問題,有的學(xué)生還著手寫這方面的論文。 

除了選題的問題,教師還應(yīng)注意新聞講授的方式。介紹新聞不僅僅是希望學(xué)生了解該事件,而是通過該事件引發(fā)學(xué)生進(jìn)一步研究和思考的興趣。教師可以在介紹新聞時(shí)結(jié)合學(xué)生已學(xué)過的金融學(xué)原理,精心設(shè)置問題、提出問題,啟發(fā)學(xué)生透過現(xiàn)象看本質(zhì),從具體事件中提煉出事件背后蘊(yùn)藏的道理,給學(xué)生留下思考的空間。 

如果是小班教學(xué),教師可以考慮一學(xué)期組織學(xué)生就當(dāng)前的熱點(diǎn)金融問題進(jìn)行2—3次的討論,以教師提出問題,引導(dǎo)學(xué)生查閱、整理資料,學(xué)生進(jìn)行思考、交流為線索,培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力。但現(xiàn)在不少高校由于擴(kuò)招,師資相對不足,很多時(shí)候是大班教學(xué),組織討論的方法會由于學(xué)生人數(shù)眾多而影響討論的效果,教師可以嘗試讓學(xué)生就熱點(diǎn)金融問題撰寫小論文。對于初次寫論文的學(xué)生來說,論文的要求不宜過高,主要是希望通過寫論文鍛煉學(xué)生分析問題、解決問題的能力,因此在字?jǐn)?shù)、格式上可以適當(dāng)放寬,但需強(qiáng)調(diào)的是杜絕抄襲。 

 

(二)非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè) 

對于非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè)的教學(xué),教師在講課的時(shí)候可以降低理論深度,提高教學(xué)方式的靈活、多樣性。在基本原理、基本的知識點(diǎn)介紹完之后,通過具體的案例,如介紹金融實(shí)際熱點(diǎn)問題,突出金融知識的運(yùn)用性。此時(shí)對于金融熱點(diǎn)問題的選擇與金融學(xué)專業(yè)的選擇有所不同,教師應(yīng)盡量選擇一些與實(shí)際生活密切相關(guān)的問題進(jìn)行講授。例如在介紹貨幣政策時(shí),教師可以結(jié)合我國近年中央銀行的調(diào)息歷程,解釋中央銀行每次調(diào)息的背景、原因、作用機(jī)制,以及對企業(yè)、老百姓銀行投資、貸款的影響。此外,教師還可以就一個(gè)問題,如信用形式、銀行存貸款利率等,鼓勵(lì)學(xué)生自己去找資料、發(fā)現(xiàn)生活中的金融學(xué),采取教授與討論相結(jié)合的組合式教學(xué),進(jìn)而提高學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣。 

 

參考文獻(xiàn): 

[1]蔣天虹.關(guān)于應(yīng)用型本科《金融學(xué)》教學(xué)改革的探討[j].長春師范學(xué)院學(xué)報(bào),2009,(5). 

篇5

我國資本項(xiàng)目可兌換加快步伐，其中機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，本文欲從資本逃避，資本流入，貨幣替代和金融體系不穩(wěn)定幾個(gè)方面來探討人民幣資本項(xiàng)目可兌換所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】

資本項(xiàng)目；資本逃避；資本流入；貨幣替代；金融體系

從20世紀(jì)70年代開始，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢。隨著各國經(jīng)濟(jì)交往的增加、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密，越來越多的國家意識到經(jīng)濟(jì)開放的重要性，從而加快了貨幣可兌換的進(jìn)程。在此背景下，我國于1994年實(shí)施人民幣匯率并軌制度，1996年實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，2005年實(shí)施人民幣匯率制度改革，從2011年起，“十二五”期間資本賬戶開放步伐將顯著加快，然而我國金融體系市場化程度仍然不高，將面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)，怎樣識別、防范和化解這些風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。后金融危機(jī)時(shí)代對于我國人民幣資本項(xiàng)目可兌換的推進(jìn)既是挑戰(zhàn)又有機(jī)遇，把握好這一歷史機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，積極而審慎地走向人民幣國際化，將對我國及世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

1 資本項(xiàng)目的界定

資本項(xiàng)目反映金融資產(chǎn)在一國與他國之間的轉(zhuǎn)移，即國際資本流動，包括資本流入與流出。一國的資本項(xiàng)目與國際投資狀況有著極其密切的關(guān)系：國際投資狀況反映一國在一定時(shí)點(diǎn)上對外資產(chǎn)和對外負(fù)債的差額，資本項(xiàng)目反映一國在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間對外資產(chǎn)和對外負(fù)債的增減變化。從資本的類型來看，資本項(xiàng)目主要包括以下四項(xiàng)：直接投資、證券投資、其他投資及儲備資產(chǎn)。

2 人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)分析

資本項(xiàng)目開放存在風(fēng)險(xiǎn)是毋庸置疑的，從一般意義上來講，發(fā)展中國家的資本項(xiàng)目開放既要受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系、金融結(jié)構(gòu)的影響，又要受到世界經(jīng)濟(jì)周期、發(fā)達(dá)國家金融政策和國際短期資本流動的沖擊。資本項(xiàng)目開放的進(jìn)程風(fēng)險(xiǎn)主要指在資本項(xiàng)目開放的進(jìn)程中，由于跨境資本流動帶來的不確定性。資本項(xiàng)目開放進(jìn)程風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要根源于兩類因素：一類是外部因素，如國際市場利率和匯率變化、世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、短期資本流動沖擊等。另一類是內(nèi)部因素，如盲目過早地開放資本項(xiàng)目；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融體系本身存在缺陷；宏觀經(jīng)濟(jì)政策與內(nèi)外均衡的沖突等。而風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與發(fā)展往往是內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果，中國在推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目開放的進(jìn)程中，應(yīng)該特別關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 資本逃避風(fēng)險(xiǎn)

資本逃避又稱資本轉(zhuǎn)移，它是資本流出中“非正常的”一部分，即指一國居民出于安全動機(jī)、避稅動機(jī)等將財(cái)富轉(zhuǎn)移到本國政府管轄之外而出現(xiàn)的“非正常資本流動”，是各國貨幣當(dāng)局明文禁止的資本流出活動。一旦資本賬戶開放進(jìn)程加快，我國的外資流入降低或逆轉(zhuǎn)，資本外逃的危害將會逐漸體現(xiàn)出來：

（1）保持人民幣匯率穩(wěn)定的難度將會加大。資本外逃一方面會減少外匯供給，另一方面又會增加對外匯的需求，央行如果動用外匯儲備維持一定的匯率，將使外匯儲備迅速減少，引起匯率波動。

（2）維持國際收支平衡的難度將會加大。外匯儲備可能會由于頻繁的資本外逃而流失，可能影響到其國際清償力，國際收支將面臨失衡的巨大壓力，并有可能引發(fā)更大規(guī)模的資本外逃。

（3）政府稅基將有可能受到削弱。較大規(guī)模的資本外逃將會侵蝕我國的稅收基礎(chǔ)，導(dǎo)致稅額嚴(yán)重流失，影響政府財(cái)政收入。而一些“過渡性”資本外逃以“外資”身份返回享受稅收優(yōu)惠，又會形成不公平的競爭環(huán)境。

2.2 資本流入風(fēng)險(xiǎn)

從以往的觀點(diǎn)來看，資本流入的增加可以為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入更多的資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支狀況。但是，在資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程中，大規(guī)模的資本流入也可能會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一系列負(fù)面作用，影響國內(nèi)貨幣供應(yīng)狀況，引發(fā)通貨膨脹，甚至可能引發(fā)貨幣危機(jī)。

（1）可能引起貨幣供應(yīng)量增加，影響貨幣政策獨(dú)立性。大量資本流入會導(dǎo)致外匯儲備持續(xù)大幅增加，將直接導(dǎo)致流通中貨幣投放的增加和貨幣對外升值的壓力，從而進(jìn)一步引起外資的流入。同時(shí)，若國外直接投資大量涌入中國，要求投入相應(yīng)的人民幣配套資金以保證外資的使用效率，也會造成貨幣供應(yīng)量的增加，進(jìn)而影響到我國貨幣政策的獨(dú)立性。

（2）可能引發(fā)過度借貸，為金融體系埋下隱患。與直接投資不同，證券投資和其他投資的流入通常經(jīng)由國內(nèi)銀行系統(tǒng)媒介，因而在資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程中，這類資本流入可能導(dǎo)致信貸擴(kuò)張，將會使金融體系的脆弱性由于資產(chǎn)價(jià)格的大幅上升而進(jìn)一步加重。因?yàn)樯盗说馁Y產(chǎn)或被用于抵押以取得新的貸款，若未受到良好監(jiān)管的銀行系統(tǒng)為膨脹的消費(fèi)和投機(jī)活動融資，一旦資產(chǎn)價(jià)格最終下跌，伴隨利率上漲導(dǎo)致過度借債的經(jīng)濟(jì)主體無法償還債務(wù)，銀行不良資產(chǎn)比率的上升將引發(fā)銀行危機(jī)，而投資者信心的喪失導(dǎo)致資本流動的逆轉(zhuǎn)，這將觸發(fā)貨幣危機(jī)。

2.3 貨幣替代風(fēng)險(xiǎn)

貨幣替代是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中國內(nèi)對本國貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國貨幣收益率相對較低時(shí)，外幣在貨幣的各個(gè)職能上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。

（1）對匯率的潛在影響。匯率水平取決于兩國的貨幣供給、財(cái)富水平、名義利率差異和通貨膨脹差異，假定貨幣名義利率水平不變的情況下，兩國通脹率的差異將決定匯率水平的變化，貨幣替代使得一定的通貨膨脹率差異會產(chǎn)生比沒有貨幣替代時(shí)更大的匯率變化，從而使匯率不穩(wěn)定。

（2）對通貨膨脹稅的潛在影響。通貨膨脹稅是指政府通過發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的方式向社會征收的隱含稅，外幣的存在提供了一種逃稅的方法，因?yàn)橥鈳诺目傻眯越档土嗽谕ㄘ浥蛎涍_(dá)到一定水平時(shí)對國內(nèi)貨幣的需求，而通貨膨脹稅的稅基是由國內(nèi)貨幣存量構(gòu)成的。在此情況下，要征集同等數(shù)額的收入，就只有靠提高通貨膨脹率。結(jié)果貨幣替代的程度越高，征得同額稅收所要求的通貨膨脹率就越高。公眾調(diào)整其貨幣構(gòu)成的速度和貨幣替代的程度很可能隨著通貨膨脹率的提高而提高。

2.4 金融體系不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)

資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程會在一定程度上加劇資本的大量無序流動，為國際游資的形成及其風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散創(chuàng)造金融環(huán)境，并削弱各國貨幣政策的有效性，對其金融監(jiān)管帶來困難，包括以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：（1）國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可能由于競爭能力弱而面臨沖擊。（2）國內(nèi)金融市場可能由于國際資本大量流動而面臨沖擊。（3）央行將可能面臨對各金融機(jī)構(gòu)管理難度加大的風(fēng)險(xiǎn)。

我國正處于逐步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，在這一過程中我國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步對世界全面開放，因此實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換將是對我國經(jīng)濟(jì)全方位的嚴(yán)峻考驗(yàn)，我們必須在保證我國經(jīng)濟(jì)整體水平不斷提高、金融體系穩(wěn)定的前提下逐步審慎而合理地實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，最終實(shí)現(xiàn)人民幣的完全自由兌換。

【作者簡介】

篇6

經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)主要課程有哪些

主要課程：《稅收學(xué)》、《貿(mào)易經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《公司金融學(xué)》、《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《金融計(jì)量學(xué)》、《國際經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《國際貿(mào)易談判模擬》、《金融會計(jì)學(xué)》、《精算學(xué)》、《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《制度經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《經(jīng)濟(jì)思想史》、《證券投資分析》等。

部分高校按以下專業(yè)方向培養(yǎng)：信用、城市經(jīng)濟(jì)、電算會計(jì)、國際金融、國際投資、航空經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)計(jì)量、金融與會計(jì)、能源經(jīng)濟(jì)管理、企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)、金融服務(wù)與理財(cái)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)就業(yè)前景怎么樣

經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)實(shí)用急需，就業(yè)前景較好。經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)在當(dāng)今中國已經(jīng)成為世界工廠的大背景下即便走向世界也有說服力。經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)主要通過講述產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)、產(chǎn)業(yè)組織及產(chǎn)業(yè)政策的內(nèi)容，使學(xué)生了解和掌握常見的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、基本方法，具有用基本理論分析現(xiàn)實(shí)中的某些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和問題的能力，因此就業(yè)面相對來說比較廣。

篇7

陳志武　著

作者簡介：

陳志武，美國耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，中國金融博物館首席顧問，最具影響力的華人經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。他先后在威斯康辛大學(xué)，俄亥俄州立大學(xué)，美國耶魯大學(xué)等世界一流大學(xué)任教，并被北京大學(xué)，清華大學(xué)，長江商學(xué)院等國內(nèi)著名學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)聘為訪問教授。他一直是世界金融學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)和資本市場研究領(lǐng)域最具創(chuàng)造力和最活躍的學(xué)者之一，獲得過美國默頓?米勒(諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主)研究獎(jiǎng)，芝加哥期權(quán)交易所研究獎(jiǎng)等多項(xiàng)重大學(xué)術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)。

內(nèi)容簡介：

中國的經(jīng)濟(jì)高增長能否持續(xù)?中國貧富差距惡化的根源到底在哪?怎樣理解中國金融的邏輯?“新國有化”的危險(xiǎn)到底在哪?陳志武為民代言，在貧富差距日益擴(kuò)大的今天，他試圖用理性解決這個(gè)時(shí)代的焦慮，他的金融思想詮釋了給人幸福是一切學(xué)問的基點(diǎn)，在一般人看來很嚴(yán)肅的名詞――制度、分配、股權(quán)……都是實(shí)現(xiàn)個(gè)人幸福的具體工具，本書聚焦中國，通過對中國當(dāng)前社會的分析探討了中國人的未來，非常明確地指出了中國的改革方向以及中國人尋求幸福的具體路徑，從這個(gè)意義上說，這是一部民眾權(quán)益的代言書，一部中國社會轉(zhuǎn)型的啟示錄。

評論：

說到經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，我沒有辦法跟那些經(jīng)過嚴(yán)格理論訓(xùn)練的人比。比如錢穎一，許成鋼，陳志武，　白重恩等，他們常常能用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的源流來把事情說得很清楚。

――經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉

陳志武可以把很難，很深的金融學(xué)理論用很通俗的語言表達(dá)出來。

――經(jīng)濟(jì)學(xué)家易憲容

陳志武一針見血地指出了財(cái)富增長的制度性內(nèi)涵，使我們明白，僅有個(gè)人的機(jī)遇和聰明才智是不夠的，在勤勞和富有之間還有一座必須建造的橋梁――好的市場經(jīng)濟(jì)制度。

――資深媒體人何力

改變中國目前國富民窮的狀況，一方面可以減稅；另一方面，就是陳志武教授所講的，要改變資產(chǎn)配置。

――經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年

在中國如何當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)

有“中國式管理之父”美譽(yù)的曾仕強(qiáng)教授，詳細(xì)剖析了以人為本的領(lǐng)導(dǎo)法則，揭示中國領(lǐng)導(dǎo)者溝通難，授權(quán)難管人難等問題的根源，探討了“領(lǐng)導(dǎo)力”，“分層負(fù)責(zé)”，“人員發(fā)展”等領(lǐng)導(dǎo)藝術(shù)的實(shí)務(wù)課題，就如何當(dāng)好領(lǐng)導(dǎo)提煉出了一套符合中國實(shí)際的解決方案，

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篇8

關(guān)鍵詞:金融工程師;人才培養(yǎng);創(chuàng)新;專業(yè)建設(shè)

中圖分類號:G520文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)01-0123-02

金融工程是20世紀(jì)80年代末90年代初首先在西方國家出現(xiàn)的,是一門創(chuàng)造性的運(yùn)用各種金融工具和策略來解決金融財(cái)務(wù)問題的新興的金融學(xué)科。它將工程思維引入金融科學(xué)的研究,綜合地運(yùn)用各種工程技術(shù)的方法(主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬、分解與組合等),設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品,創(chuàng)造性地解決各種金融問題。其成果金融產(chǎn)品既包括原生和衍生的金融商品,也包括金融服務(wù)和解決金融問題的手段和策略。其創(chuàng)新和創(chuàng)造性既意味著金融領(lǐng)域思想和思維的飛躍,也意味著對已有觀念的重新理解與運(yùn)用,以及對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行的分解與組合。金融工程的出現(xiàn),標(biāo)志著金融科學(xué)已走向工程化的階段。

一、金融工程的特點(diǎn)

作為一門前沿學(xué)科,金融工程融合了經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和投資學(xué)的相關(guān)理論,同時(shí)又吸收了數(shù)學(xué)、運(yùn)籌學(xué)和系統(tǒng)科學(xué)的精華。從理論上講,它是一門融現(xiàn)代金融學(xué)、信息技術(shù)與工程方法于一體的交叉性學(xué)科;從教學(xué)方面講,它是一門由現(xiàn)代金融理論支撐、以實(shí)務(wù)操作為導(dǎo)向的高科技金融學(xué)科。金融工程具有以下特點(diǎn):

1.金融工程具有應(yīng)用型交叉學(xué)科的基本特征。金融工程集合了金融學(xué)的基礎(chǔ)理論和工程學(xué)的基本分析方法而又具備自己的特征――強(qiáng)調(diào)學(xué)科間的相互滲透和交叉。除了運(yùn)用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)知識為主要分析手段外,金融工程還引入了最新的計(jì)算機(jī)技術(shù)、仿真技術(shù)、人工神經(jīng)網(wǎng)等前沿技術(shù),也用到了決策科學(xué)和系統(tǒng)科學(xué)的有關(guān)理論。

2.金融工程是一門具有量化特色的學(xué)科,重視模型化和最優(yōu)化。金融工程的一個(gè)突出特點(diǎn)就是廣泛運(yùn)用定量分析的方法來解決金融實(shí)務(wù)中的各類問題。量化分析的第一步是把沒有數(shù)量特征的各種實(shí)際對象轉(zhuǎn)變成具有數(shù)量特征和某種相關(guān)關(guān)系的變量。在數(shù)學(xué)模型提出來后,接下來的任務(wù)就是針對不同類型的模型進(jìn)行分析、求解、推導(dǎo)和論證。

3.金融工程重視創(chuàng)新思維。創(chuàng)新是金融工程的靈魂,金融工程的創(chuàng)造性特點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是運(yùn)用各種工程分析手段對收益和風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行量化、分解和組合,創(chuàng)造性地改變收益和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)新型金融工具的引入和運(yùn)用;二是通過對各類金融要素的重新組合和創(chuàng)造性的變革實(shí)現(xiàn)解決方案的優(yōu)化、市場范圍的拓展和金融服務(wù)的創(chuàng)新。

二、金融工程教學(xué)的人才培養(yǎng)目標(biāo)

對于金融工程專業(yè)的學(xué)生培養(yǎng),首先要有一個(gè)合理的定位。根據(jù)金融工程的特點(diǎn)和國內(nèi)金融市場發(fā)展現(xiàn)狀,中國金融工程專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)立足于使學(xué)生熟練地運(yùn)用已有的金融產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理模型,并具有一定的金融產(chǎn)品開發(fā)能力的應(yīng)用型人才。

1.金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該具有比較扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)、金融理論基礎(chǔ),尤其要系統(tǒng)掌握現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論。熟練掌握金融工程的基本理論框架,熟悉公司財(cái)務(wù)、金融市場與證券投資以及銀行經(jīng)營管理等方面的理論知識,具有相應(yīng)的基本運(yùn)作技能。

2.金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該熟悉與金融工程學(xué)科相關(guān)的原理性知識,并有較高的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、外語與計(jì)算機(jī)操作水平。具備扎實(shí)的數(shù)理分析基礎(chǔ)和運(yùn)用數(shù)學(xué)模型的能力,能夠?qū)鹑?、?jīng)濟(jì)問題進(jìn)行科學(xué)的分析和處理;能夠熟練地使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行信息處理。為了適應(yīng)國際金融市場的激烈競爭,金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該具備較高的外語水平,還應(yīng)該熟悉會計(jì)、稅務(wù)等方面的原理性知識。

3.金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該具備一定的從事金融實(shí)務(wù)工作的能力。能夠靈活運(yùn)用掌握的理論知識和技術(shù)方法開展工作,進(jìn)行調(diào)查研究、分析和解決實(shí)際問題,從事資產(chǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)管理以及金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)等方面的實(shí)務(wù)工作。

4.金融工程的專業(yè)人才應(yīng)該具有較強(qiáng)的市場經(jīng)濟(jì)意識、創(chuàng)新思維能力和社會適應(yīng)能力。金融工程的產(chǎn)生和發(fā)展是與金融市場密不可分的,金融工程研究開發(fā)的每一項(xiàng)結(jié)果,都是為了滿足金融市場的需要,而推出的一項(xiàng)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,這就要求金融工程的專業(yè)人才具有金融創(chuàng)新的意識和思維。

三、教學(xué)課程設(shè)計(jì)

1.強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)金融理論教學(xué),培養(yǎng)學(xué)生具備扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)金融理論素質(zhì)。金融工程本科專業(yè)的設(shè)置必須立足于經(jīng)濟(jì)金融理論,這是培養(yǎng)合格的金融工程專業(yè)本科生的基石,這些理論應(yīng)包括基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)等學(xué)科以及一定的現(xiàn)代金融理論,如開設(shè)貨幣銀行學(xué)、國際金融、公司財(cái)務(wù)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等課程。另外,還應(yīng)輔之以保險(xiǎn)、稅收、金融法等方面的知識。

2.適度開設(shè)數(shù)學(xué)類課程,培養(yǎng)學(xué)生掌握比較全面的數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的技能。為培養(yǎng)各類專門的金融工程人才,使學(xué)生掌握比較全面的數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的技能已經(jīng)成為必需。為此我們開設(shè)了微分方程與動態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)、概率論基礎(chǔ)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)、運(yùn)籌學(xué)、應(yīng)用隨機(jī)過程、金融時(shí)間序列分析等課程,此外還有隨機(jī)分析、決策分析、經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型等課程供學(xué)生選修。這些課程的教學(xué)大綱不僅體現(xiàn)數(shù)學(xué)課程本身的內(nèi)容,而且充分結(jié)合金融工程的需要,強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)方法在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。

3.體現(xiàn)金融計(jì)算、數(shù)學(xué)建模的重要性,培養(yǎng)學(xué)生具備數(shù)值計(jì)算、建模技巧及數(shù)據(jù)分析能力。通過使用計(jì)算機(jī)及軟件對金融數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,研究金融運(yùn)行規(guī)律是當(dāng)今金融信息全球化的重要手段,為此我們設(shè)置了如數(shù)值計(jì)算、經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型、計(jì)算機(jī)C語言程序設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)分析應(yīng)用軟件、金融實(shí)證分析等課程,培養(yǎng)學(xué)生能夠從復(fù)雜的金融環(huán)境中分析出關(guān)鍵因素并設(shè)計(jì)建模方案的基本素質(zhì),以及具備通過數(shù)值計(jì)算對金融問題進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和檢驗(yàn)解決問題的可能方案的能力。

4.構(gòu)建金融工程的專門化課程,培養(yǎng)學(xué)生成為復(fù)合型的金融工程人才。圍繞金融工程我們開設(shè)了如衍生金融工具、金融工程學(xué)、金融工程案例和應(yīng)用、金融風(fēng)險(xiǎn)的量化分析、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)等課程,學(xué)生可以通過教學(xué)了解金融工程的核心以及運(yùn)用相關(guān)金融工具和策略解決金融問題。

四、應(yīng)用型為主的金融工程教育

從學(xué)科性質(zhì)來看,金融工程屬于應(yīng)用型的學(xué)科,這一性質(zhì)決定了在金融工程學(xué)科建設(shè)中,必須充分強(qiáng)調(diào)實(shí)際應(yīng)用能力的教育和培養(yǎng)。

1.開設(shè)實(shí)踐類和信息類課程。利用金融實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行金融市場、金融交易模擬實(shí)踐;采用分散性現(xiàn)場參觀與觀摩的形式感受真實(shí)交易的氛圍;通過互聯(lián)網(wǎng)訪問中央銀行、大型商業(yè)銀行網(wǎng)站,了解金融中介業(yè)務(wù)運(yùn)作。實(shí)踐性教學(xué)的目的是增強(qiáng)本課程理論與實(shí)踐結(jié)合的緊密程度,增加學(xué)生對所學(xué)知識的感性認(rèn)識,培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力和知識技能的應(yīng)用能力。引導(dǎo)學(xué)生養(yǎng)成通過網(wǎng)絡(luò)、媒體積極吸收市場、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)信息的習(xí)慣。

2.重視實(shí)際的技術(shù)能力培養(yǎng),這主要是指諸如SAS和Matlab等課程的開設(shè)。金融工程的大部分問題都需要通過軟件技術(shù)加以解決,比如:數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等,因而技術(shù)能力也反映了學(xué)生在實(shí)際工作中的應(yīng)用水平。在國外的金融工程人才培養(yǎng)中,不少大學(xué)將Matlab作為必修課之一,從而保證學(xué)生能迅速的將金融問題轉(zhuǎn)化為技術(shù)問題并加以解決。

3.強(qiáng)化案例教學(xué)。案例教學(xué)有助于鞏固和提高學(xué)生基礎(chǔ)理論知識,拓寬學(xué)生的視野,培養(yǎng)學(xué)生的動手能力、實(shí)踐能力和應(yīng)用能力。不僅如此,案例教學(xué)對于培養(yǎng)對金融工程至關(guān)重要的“創(chuàng)造性”的思維,也是非常有用的。在數(shù)十年的發(fā)展過程中,金融工程應(yīng)用已經(jīng)積累了很多創(chuàng)造性地解決金融問題的案例,這些案例一定程度上是一種思想財(cái)富。案例教學(xué)是學(xué)習(xí)、培養(yǎng)和提高這種能力的重要組成部分。

4.積極發(fā)展實(shí)習(xí)教學(xué)。在美國,是否提供實(shí)習(xí)機(jī)會,使許多開展金融工程教育的學(xué)校吸引優(yōu)秀生源的重要手段之一。事實(shí)上,在中國,由于金融人才的缺乏,金融工程的實(shí)習(xí)教學(xué)對于學(xué)校和實(shí)業(yè)界來說是一個(gè)雙贏的策略,學(xué)校應(yīng)加強(qiáng)同實(shí)業(yè)界的交流與合作,為學(xué)生提供實(shí)習(xí)機(jī)會。

五、金融工程師職業(yè)教育和創(chuàng)新思維培養(yǎng)

金融工程師的稱謂起始于20世紀(jì)80年代初的倫敦金融界,區(qū)別于傳統(tǒng)的金融理論研究和金融市場分析人員,金融工程師更加注重金融市場交易與金融工具的可操作性,將最新的科技手段、規(guī)模化處理方式(工程方法)應(yīng)用到金融市場上,創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品、交易方式,從而為金融市場的參與者贏取利潤、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或完善服務(wù)。金融工程師通常受雇于投資銀行、商業(yè)銀行、證券公司、金融中介機(jī)構(gòu)以及非金融性質(zhì)的公司。

因?yàn)榻鹑诠こ處熅哂幸幌盗袑I(yè)化的、僅憑技術(shù)所無法達(dá)到的素質(zhì),并且由于金融創(chuàng)新的速度超過了市場產(chǎn)生稱職金融工程師的能力,金融工程師總體上是供不應(yīng)求。其就業(yè)機(jī)會顯得格外光明,并且毫無疑問,其工作帶來了豐厚的回報(bào)。加強(qiáng)金融工程師的職業(yè)教育已成為現(xiàn)代金融發(fā)展的一種趨勢。

金融工程自身的特點(diǎn)要求一定的創(chuàng)新能力。首先,金融工程的基本職能是創(chuàng)造,就是在金融市場中根據(jù)客戶的需要來創(chuàng)造新的產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)收益和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其次,由于金融工程師要解決的問題往往超出個(gè)人的知識基礎(chǔ)而需要進(jìn)行小組工作,以處理復(fù)雜的金融、法律、稅收、會計(jì)、產(chǎn)業(yè)、計(jì)算技術(shù)、市場營銷等方面的問題,因此,作為小組核心的金融工程師,合作的精神、溝通的技巧和協(xié)調(diào)的能力是必備要素之一。

總之,在金融工程領(lǐng)域的教學(xué)和科研過程中,從發(fā)展的趨勢來看,金融工程將不僅僅作為一門技術(shù)性的學(xué)科,而是將逐漸成為一種創(chuàng)新和開放的思想方法,日益滲透到金融、經(jīng)濟(jì)乃至社會生活中。

參考文獻(xiàn):

[1]金融工程[M].宋逢明,等,譯.北京:清華大學(xué)出版社,1998.

篇9

摘要：開放式基金是一種投資者可以自由申購和贖回份額的工作，有利于激勵(lì)基金管理人。與發(fā)達(dá)資本市場的贖回情況相比，我國開放式基金贖回情況表現(xiàn)出顯著差異。基金業(yè)績越好，反而贖回率越大的“優(yōu)汰略勝”異象；而基金業(yè)績不好，反而贖回率低。這不利于基金管理人提高基金業(yè)績，也違背了開發(fā)式基金形式設(shè)立的初衷。試圖從行為金融學(xué)的角度，對這種“贖回異象”進(jìn)行解析，進(jìn)而尋找打破這種困局的方案和建議。

關(guān)鍵詞：基金；贖回；行為金融；贖回異象；開放式基金

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：16723198（2013）18011202

1 引言

隨著我國資本市場的發(fā)展，開放式基金逐漸成為占統(tǒng)治地位的基金形式。但市場上發(fā)現(xiàn)，當(dāng)基金的業(yè)績越好，贖回的情況就越嚴(yán)重，基金業(yè)績越差，反而贖回情況減少的異?，F(xiàn)象。這個(gè)現(xiàn)象主要發(fā)生在不成熟的資本市場上，在成熟資本市場，變現(xiàn)和相反。業(yè)績越好的基金產(chǎn)品，凈申購率越高，而業(yè)績越差的基金，凈贖回率越高。通過這樣的機(jī)制，就能有效地激勵(lì)基金管理人提高基金業(yè)績，達(dá)到優(yōu)勝劣汰的效果。而我國的這種現(xiàn)象，顯然沒有體現(xiàn)開放式基金的有點(diǎn)，對于投資者和基金管理者來說都是一種損失。

2 文獻(xiàn)綜述

Roseton指出投資者會根據(jù)基金過往的表現(xiàn)來選擇基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。對于過往歷史數(shù)據(jù)較好，業(yè)績突出的基金，即使它導(dǎo)致投資者發(fā)生了暫時(shí)性的虧損，投資者也只會歸咎于自己運(yùn)氣不好，或者市場原因，而不會歸咎于基金管理者本身，這樣大量的基金贖回現(xiàn)象就不會產(chǎn)生。那些過去業(yè)績不是很好的基金，如果產(chǎn)生了比較好的業(yè)績，投資者只會認(rèn)為是基金管理者或者是自己的運(yùn)氣，而這種運(yùn)氣是不容易復(fù)現(xiàn)的，所以會產(chǎn)生大量的基金贖回現(xiàn)象。所以，如果基金能持續(xù)獲得較好的業(yè)績，它的申購的資金流量會大大高于贖回流出的資金流量，這樣導(dǎo)致基金規(guī)模不斷增長。

Sirri和Tufano發(fā)現(xiàn)基金業(yè)績好，就會引來新資金大量流入，正相關(guān)關(guān)系在新資金流入量與基金業(yè)績之間存在。即基金業(yè)績好，會導(dǎo)致凈申購出現(xiàn)。

Barber進(jìn)行的一項(xiàng)研究是關(guān)于美國共同基金的家庭投資者的，發(fā)現(xiàn)確定投資者買入決策的主要變量是，基金歷史業(yè)績表現(xiàn)。這對于賣出決策同樣適用，如果基金盈利則賣出可能性更高，但資金流人量會更大。凈申購，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大會成為業(yè)績較好的基金總體表現(xiàn)。

Vikram Nmlda發(fā)現(xiàn)影響基金的回報(bào)的一個(gè)因素是非預(yù)期的流動性需求，阻止較高流動性需求的投資者的一個(gè)方法是將基金設(shè)計(jì)成負(fù)擔(dān)基金（10ad fund）。

Warther的研究表明，開放式基金為了限制投資者贖回需求，而進(jìn)行一些防備流動性的措施，是需要付出成本的。

劉志遠(yuǎn)、姚頤發(fā)現(xiàn)影響基金贖回的重要因素有基金業(yè)績增長、已上市時(shí)間、分紅金額、基金規(guī)模、基金類型。

李軍等（2003）對Vikram Nanda（2000）模型進(jìn)行了改進(jìn)。引入前一因子，并區(qū)分偏債型基金、偏股型基會和全樣本基金投資者贖回行為研究。研究表明，我國投資者“處置效應(yīng)”和“追漲效應(yīng)”的心態(tài)共存。

謝鹽等認(rèn)為低頻率、大額資金的機(jī)構(gòu)投資者贖回，對開放式基金的危害要比高頻率，小額資金的散戶投資者贖回影響大。

趙旭、吳沖鋒（2003）研究發(fā)現(xiàn)國內(nèi)基金管理水平未達(dá)到很高水平，應(yīng)在流動性管理經(jīng)驗(yàn)等方面向美國日本學(xué)習(xí)，對開放式基金的贖回制定有關(guān)法律法規(guī)，促使高流動性需求者向低流動性需求者轉(zhuǎn)化。

李曜、于進(jìn)杰（2004）認(rèn)為，在一個(gè)人看來屬于理性的贖回，在一個(gè)群體上則表現(xiàn)為非理性，存在贖回的外部性。

張家萃（2006）研究發(fā)現(xiàn)基金費(fèi)率沒有起到阻止贖同的作用。

3 行為金融學(xué)對開放式基金贖回異象的解釋

3.1 處置效應(yīng)和展望理論

展望理論是由Tversky和Kahneman在1979年提出的，它與期望效用理論中的效用函數(shù)存在差異。展望理論中價(jià)值函數(shù)的定義是相對的，它基于一個(gè)參考點(diǎn)，在這個(gè)參考點(diǎn)上的盈虧決定價(jià)值，而不是最終擁有的財(cái)富。第一，Markowitz提出，效用是定義在相對于參考點(diǎn)上的損益，而不是建立在最終財(cái)富的基礎(chǔ)上的。第二，效用函數(shù)成S型，也就是說，隨著盈利的增加，邊際效用遞減，隨著虧損的增加，負(fù)效用遞減。在圖形上的表現(xiàn)是，在盈利區(qū)域，價(jià)值函數(shù)凸于Y軸，在損失區(qū)域，價(jià)值函數(shù)凹于Y軸。而且虧損區(qū)間的斜率大于盈利區(qū)間，表明投資者對虧損的敏感性大于盈利。在行為金融學(xué)中，這種現(xiàn)象被稱為損失規(guī)避。第三，投資者對待贏利和虧損的心理態(tài)度是不一樣的，同時(shí)對兩者風(fēng)險(xiǎn)承受能力也是不對稱的，這種特性在很大程度上影響了投資決策的過程，在圖形上就變現(xiàn)為受益凸虧損凹的情況，即效用函數(shù)成S型的原因。投資者在作投資決策之前，在心里都會設(shè)定一個(gè)參考點(diǎn)。在市場總體情況較差的情況下，很多基金的投資出現(xiàn)了虧損，甚至有的基金的凈值跌破了面值。這時(shí)投資結(jié)果處于參考點(diǎn)之下，投資者為了逃避自己投資決策失誤的事實(shí)，通常不愿意贖回已經(jīng)虧損的基金份額，感覺只要不把它賣掉，虧損就不會實(shí)際發(fā)生，從而避免在心理上造成傷害。在這種情況下，投資者的行為就表現(xiàn)為對風(fēng)險(xiǎn)的偏好。在另一方面，因?yàn)槭袌龅钠＼洠源藭r(shí)投資者的參考點(diǎn)會放得很低，而且因?yàn)殚L期處于虧損狀態(tài)，會對只要基金業(yè)績有改善就立刻贖回的心理預(yù)期。這種情況導(dǎo)致基金凈值一旦發(fā)生回升的時(shí)候，盈利高于投資者預(yù)期的參考點(diǎn)。投資者面對著未來可能是虧損可能是贏利這種不確定情況時(shí)，會考慮萬一又出現(xiàn)凈值回落，就會后悔沒及時(shí)賣掉的心理。因?yàn)橥顿Y者對虧損的敏感度大于贏利，所以此時(shí)投資者將傾向于把持有的基金份額給賣掉，從而表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征。這種現(xiàn)象在行為金融學(xué)中稱作“處置效應(yīng)”。它表面上的原因可能是國內(nèi)投資者經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏獲得數(shù)據(jù)的來源，市場信息無效率，但更深層次的原因可能在于投資者對國內(nèi)基金市場的回報(bào)情況沒有一個(gè)清晰的預(yù)期，而且缺乏優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)，基金投資集中度高，基金產(chǎn)品也比較缺乏。這些因素對會對投資者產(chǎn)生各種心理影響。

3.2 心理賬戶

行為金融學(xué)通過實(shí)驗(yàn)觀察和實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象，被稱為“心理賬戶”。它是指人們在投資過程中，傾向于根據(jù)一些條件把投資分類，每個(gè)類別作為單獨(dú)一個(gè)賬戶來看待，賬戶直接互不影響。其實(shí)這種現(xiàn)象與投資組合帶來的好處是相沖突的，投資組合帶來的整體資產(chǎn)組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的下降，是對整體投資組合來說的。如果把每一個(gè)類型的賬戶單獨(dú)作為一個(gè)獨(dú)立賬戶來衡量盈虧狀況，則不能發(fā)揮投資組合的實(shí)際作用。在“心理賬戶”這種現(xiàn)象中，會為每一筆或者某一類投資設(shè)置一個(gè)參考點(diǎn)，資產(chǎn)的買賣決策只會根據(jù)每一個(gè)參考點(diǎn)單獨(dú)進(jìn)行，而不是已整體的投資組合的情況進(jìn)行考慮。由于“處置效應(yīng)”的存在，就會出現(xiàn)一種情況，投資者把自己贏利的資產(chǎn)部分給提早贖回了，而缺不贖回自己虧損的那部分資產(chǎn)?！靶睦碣~戶”現(xiàn)在得存在會加強(qiáng)“贖回異象”的程度，而且這種心理相信普遍存在于國內(nèi)的個(gè)人投資者群體中。

3.3 噪聲交易

噪音交易者就是缺乏理性的交易者，他們錯(cuò)誤估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來收益分布，并以此為基礎(chǔ)做出投資決策。當(dāng)交易者沒有足夠的能力收集信息，或者沒有足夠的知識去理解已經(jīng)存在的信息時(shí)，比較容易做出非理性的決策。由于噪音交易者缺乏明確的信息收集能力，所以傾向于對一些消息進(jìn)行過度的反應(yīng)。這會引來一些交易者故意制造一些虛假信息，并通過其他投資者的過度反應(yīng)尋找獲利機(jī)會。還有一種情況是由于噪音交易者對未來收益缺乏明確的預(yù)期，所以趨向于注重短期利益，而較多情況下忽視投資的長期利益，這會導(dǎo)致這種意愿從投資者傳遞到基金經(jīng)理。這樣就導(dǎo)致了基金經(jīng)理為了自己的利益而趨向于迎合投資者的風(fēng)格的傾向，造成了很多機(jī)構(gòu)投資者的不正常贖回現(xiàn)象。普遍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)樵趯I(yè)水平，資金能力上比較有優(yōu)勢，所以能作出較為理性的決策，少受行為因素的影響；個(gè)人投資者因?yàn)槿狈I(yè)知識水平，在獲取信息和處理信息的能力上也很多限制，所以相對來說較難做出比較理性的決策，受行為因素影響較大。我國開放式基金的投資者主要是個(gè)體，較為短期，熱衷于波段操作，很容易受小道消息的影響是他們的主要行為特征。

3.4 過度自信等投資者情緒

心理學(xué)在實(shí)驗(yàn)觀察和實(shí)證研究的結(jié)果中得出結(jié)論，認(rèn)為人在一般情況下傾向于高估自己的判斷力，就是說過分高估自己判斷的準(zhǔn)確率。因?yàn)椋藭谔幚頂?shù)據(jù)中做非客觀的數(shù)據(jù)處理。當(dāng)判斷成功的時(shí)候，就傾向于把自己的能力認(rèn)為是成功的原因，當(dāng)判斷失敗的時(shí)候，就傾向于把運(yùn)氣差認(rèn)為是失敗的原因，這種在認(rèn)知上的偏差稱為“過度自信”。在很多研究中認(rèn)為，“過度自信”現(xiàn)在在國內(nèi)個(gè)人投資者中較為普遍。造成這種情況的原因，可能是國內(nèi)資本市場的不完善，投資者對投資相關(guān)知識獲取得較少。在投資中情緒很容易受到外來因素的影響，認(rèn)為前期“基金”業(yè)績好，會導(dǎo)致后期上漲空間不大，而前期業(yè)績差，則會很可能迎來較大的業(yè)績反彈。另外，很多非理性的投資者在發(fā)生損失時(shí)不愿意承認(rèn)自己投資決策失敗的事實(shí)，把原因歸咎于運(yùn)氣不好或市場暫時(shí)回調(diào)，從而發(fā)生“贖回異象”。

3.5 羊群效應(yīng)

非理性投資者很多時(shí)候會引起其他投資者的模仿追隨，即“羊群效應(yīng)”。開放式基金投資者寧愿忽略自己私有的，有價(jià)值的信息，而追隨其他投資者復(fù)制其策略。羊群效應(yīng)在開放式基金投資中是通過基金經(jīng)理傳遞的。

4 總結(jié)和建議

中小個(gè)人投資者，是我國現(xiàn)階段投資的主體，他們的非理性投資行為特征非常明顯。投入資源研究他們的行為特征，對規(guī)范我國的證券市場，基金投資市場有非常重要的意義。一個(gè)不理性的投資群體，通常會導(dǎo)致一個(gè)波動性較大的市場，不利于資本市場發(fā)揮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。

4.1 從政府角度

（1）完善資本市場。進(jìn)一步規(guī)范證券市場，增加上市企業(yè)數(shù)量，嚴(yán)格規(guī)范上市公司的信息披露機(jī)制，使開放式基金

有更多高素質(zhì)的投資對象，積極開發(fā)金融衍生品來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)上市公司，證券品種在質(zhì)量和數(shù)量和質(zhì)量上達(dá)到一定水平，基金產(chǎn)品才能有更多的選擇去克服像投資集中度高等問題，才能贏得投資者更加充足的信息，為培養(yǎng)長期投資者奠定基礎(chǔ)，從而更低的贖回率提供保證。

（2）提高投資者對基金投資的專業(yè)知識水平。在宣傳方面應(yīng)該著力對開放式專業(yè)投資者管理，可以通過投資資產(chǎn)分散化來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，比較適合長期投資等理念，使其更關(guān)注長期投資回報(bào)，避免短期的非理。

4.2 從基金管理人角度

（1）以提高投資者贖回成本的角度，設(shè)計(jì)合適的贖回機(jī)制。開放式基金不同于傳統(tǒng)封閉式基金的地方，就是它允許投資者隨時(shí)進(jìn)行申購與贖回。但這種資金的自由流動的特性，也給基金管理者帶來很多的挑戰(zhàn)。如果資金流量太頻繁，還會影響到基金管理人正常的投資運(yùn)作業(yè)務(wù)。所以，需要通過設(shè)立一些針對贖回業(yè)務(wù)的規(guī)則，目的是增加投資者贖回基金的成本，對流出資金進(jìn)行抑制。首先，可以根據(jù)投資者贖回的比例來設(shè)置不同的贖回費(fèi)率，使巨額贖回的成本增加。其次，可以規(guī)定一個(gè)對投資者個(gè)人賬戶的贖回比例上限。再次，設(shè)置一個(gè)對整個(gè)基金規(guī)模的一個(gè)贖回比例上限，對其余贖回申請可以延期辦理。最后，設(shè)立延后清算制度，在提出贖回申請到清算交割之間設(shè)置有一段時(shí)間的資金凍結(jié)期，在抑制贖回的同時(shí)也能給基金管理人緩沖的機(jī)會。不過，這些方法與開放式基金隨時(shí)買賣的特征是相違背的，需要權(quán)衡利弊，合理設(shè)置規(guī)則。

（2）投入更多的資源在研究投資者行為上，并把研究結(jié)果向投資者群體宣傳好，已培養(yǎng)長期投資者為行動目標(biāo)。優(yōu)秀的基金管理者除了要具有專業(yè)的投資知識和經(jīng)驗(yàn)之外，而且還要對投資者的心理和行為偏差有一定的認(rèn)識。高比例贖回率在我國開放式基金投資中的出現(xiàn)，主要原因是投資者的非理性的行為和情緒沖動，基金管理人應(yīng)該投入更多精力去了解投資者行為和心理，多喝投資者溝通，這樣能在很大程度上避免投資者的非理，而且能培養(yǎng)國內(nèi)的長期基金投資者群體。

參考文獻(xiàn)

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篇10

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；股票市場；問題；建議

證券市場出現(xiàn)的“異?，F(xiàn)象”，這種現(xiàn)象打破了原有的理論，這種理論是金融理論對經(jīng)濟(jì)人完全理性這個(gè)觀點(diǎn)，這種“異?，F(xiàn)象”也和主觀效用最大化原則相違背。一些金融學(xué)家開始質(zhì)疑自己先前的假設(shè)，應(yīng)該如何解釋這種現(xiàn)象呢？換個(gè)角度來分析這個(gè)問題，把注意力轉(zhuǎn)移到人的心理活動上面以及認(rèn)知心理學(xué)方面來分析。換句話來說，人組成了股票市場，金融學(xué)引用行為金融學(xué)的研究方法來解釋金融股票市場上的“異?，F(xiàn)象”。

一、 我國股票市場的表現(xiàn)情況概述

（一）宏觀上看

我參考了2004年到2012年我國滬深股市理念的股價(jià)綜合指數(shù)的變動，從指數(shù)上面來說，股價(jià)指數(shù)很難用是牛市合適熊市來形容，總是發(fā)生大起大落的漲幅情況，暴漲和暴跌的情況經(jīng)常發(fā)生。在2013年12月20日這周，上證指數(shù)大跌了111個(gè)點(diǎn)，是2013年6月底跌到1894點(diǎn)那驚心動魄一周的跌幅也沒有這周跌幅這么大。最近一段時(shí)間，上證指數(shù)日線（加上兩個(gè)假陽線）已經(jīng)連續(xù)跌了12天，連續(xù)兩周二個(gè)周是陰棒，這已經(jīng)打破在2008年大熊市中的連續(xù)跌10天的超長記錄。證監(jiān)會也例行召開了新聞會，發(fā)言人鄧舸就大家關(guān)心的問題也做了相應(yīng)的回答。包括新三板擴(kuò)圍問題、非上市公眾公司并購重組相關(guān)規(guī)則的最新進(jìn)展、證監(jiān)會調(diào)查上海基金“老鼠倉”的相關(guān)情況，努力推動資本市場良性互動。按照常理來分析，IPO在2014年1月份重啟，在這之前應(yīng)該是股市的真空期，如果能夠配合好IPO重啟，那么多半應(yīng)該是利好的消息，會帶動一波較好的走勢，但是事與愿違，跌的大家都失望了。

這些信息都反應(yīng)出投資者對于市場上的信息了解不足，這種投資決策也不能夠用傳統(tǒng)的金融學(xué)理論來理解。雖然說影響股票市場的原因是多方面的，但是正如上文中所說的股票是由社會人組成的，我們可以充分研究不同投資者在不同時(shí)間段的心理狀態(tài)來理解股票市場的總體波動。

（二） 微觀上看

我選取了地產(chǎn)股“多倫股份”（600696）的異常波動情況作為例子：在2010年5月到11月之間，其日K線在9月中達(dá)到的最高點(diǎn)，然后及急劇下跌。然后其召開了股東大會關(guān)于股票異常波動做出了公告，但公司主營業(yè)狀況政策，基本層面沒有什么變化。

依據(jù)行為金融學(xué)的理論，“異?，F(xiàn)象”是指無法用現(xiàn)行的理性資產(chǎn)定價(jià)模型予以充分說明的穩(wěn)定的金融市場上的統(tǒng)計(jì)現(xiàn)象，或稱“程式化現(xiàn)實(shí)”。股票市場上的“異?，F(xiàn)象”可以從兩個(gè)個(gè)方面來歸類：一類是股票市場可預(yù)測性謎團(tuán)；二類涉及各種不同類型的股票的異?，F(xiàn)象。

二、 股票市場異常情況的行為解釋

股票市場異常情況主要是股票價(jià)格波動性謎團(tuán)的情形，對其的行為解釋主要可以有三個(gè)方面的解釋：

首先第一個(gè)解釋是“小數(shù)定理偏差”。主要的代表學(xué)者是卡恩曼和特維斯基。這個(gè)行為解釋主要內(nèi)容實(shí)際上表達(dá)出來的是樣本無關(guān)性，指人們將樣本中某件事的發(fā)生概率分布于總體分布。他們認(rèn)為投資者如果根據(jù)公司的公告，根據(jù)公司所公布的公司紅利對公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和前景做出判斷，有可能會夸大紅利對于投資者的導(dǎo)向作用，有可能會使得投資者做出錯(cuò)誤的判斷，這樣會加劇股價(jià)的波動。行為金融學(xué)的這種分析實(shí)際是說人們對紅利的變化反應(yīng)過度，其理論根據(jù)就是“小數(shù)定理”。

第二個(gè)解釋是“過度自信”的解釋。這個(gè)是從心理學(xué)的心理測量的角度來解釋這種股票異常現(xiàn)象的。主要是指一些專業(yè)人士，對于自己的能力和專業(yè)知識過度的依賴，甚至夸大自己的能力。把對一件事不確定發(fā)生的概率估計(jì)設(shè)計(jì)在特別小的一個(gè)置信區(qū)間之內(nèi)，錯(cuò)誤的夸大自己的預(yù)測能力，對這種情況產(chǎn)生不準(zhǔn)確性，帶有一種自我欺騙的行為。這種現(xiàn)象也有可能對價(jià)格有變化。

第三種解釋是“學(xué)習(xí)模式”的解釋。主要的代表學(xué)者有格威斯和敖迪妮。這種解釋是在上面第二種解釋的基礎(chǔ)之上發(fā)展而來的。主要是指投資者在實(shí)踐生活當(dāng)中會對自己的“過度自信”產(chǎn)生強(qiáng)化能力，這個(gè)解釋的心理學(xué)基礎(chǔ)是偏執(zhí)偏差。不僅不依據(jù)新的信息，對自己原始信念進(jìn)行更正，反而對自己原來的想法充滿信心。中國股票市場上個(gè)體投資者之間的差異，使得投資者產(chǎn)生消極的效應(yīng)，給股市帶來異常波動。

三、 股票市場的政策建議

我國的股票市場發(fā)展歷程還比較短，個(gè)體股票投資者的經(jīng)驗(yàn)還不足，投資理念和心態(tài)還沒有形成一個(gè)完整的體系。一些“投機(jī)”和“政策”特征還非常明顯，這容易使得投資者在投資的時(shí)候出現(xiàn)偏差，財(cái)富損失的時(shí)候也降低了投資者的自信心。從而引起股市的動蕩和脆弱。在我國的投資者當(dāng)中，散戶所占的比例占主要部分，這個(gè)結(jié)構(gòu)是不合理的。加上一些造勢做局和內(nèi)部交易，使得我國股市炒作性特別的強(qiáng)。我從影響投資者心理的原因除非，對我國股市提出以下幾點(diǎn)政策建議：

（一） 促進(jìn)理性投資

首先就需要讓廣大投資者樹立好正確的投資理念，培養(yǎng)一種良好的投資心態(tài)，并摒棄之前的“心浮氣躁”的心理。同時(shí)在投資過程中，改變投資方式，引導(dǎo)廣大投資者做中長線，在技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)不足的情況下，放棄做短線的想法，改變投機(jī)行為，盡可能的避免掉因?yàn)橥稒C(jī)而造成的股市震蕩，減少不必要的損失。還有就是要敦促機(jī)構(gòu)投資者，主要包括基金，社保等，通過建立一個(gè)完善的投資市場讓這些擁有資金的機(jī)構(gòu)成為我國股市的主要投資力量，在一定程度上也可以改善我們投資結(jié)構(gòu)不合理的情況。

（二）規(guī)范制度引導(dǎo)理性投資

國家要加強(qiáng)對于股票市場的立法和監(jiān)管力度，明確規(guī)則和股票市場秩序，為投資者創(chuàng)造一個(gè)公平公正公開的投資環(huán)境。引導(dǎo)股票市場向著規(guī)范健康的方向去發(fā)展，對上市公司進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查制度，防止借殼上市，保證上市公司的整體質(zhì)量。禁止刊登誤導(dǎo)投資者的股評和信息，減輕那些不正當(dāng)?shù)墓善笔袌鲂畔ⅰ?/p>

（三） 政策引導(dǎo)但不干預(yù)市場

國家在宏觀上面應(yīng)該積極引導(dǎo)，制定政策保持市場的相對穩(wěn)定性，保持在一段時(shí)間內(nèi)政策的相對穩(wěn)定性才能真正對股市起到規(guī)范作用，另一方面政府不能過度干預(yù)，通過完善相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)股票市場有法可依，讓市場這支無形的的手發(fā)揮主要作用。（作者單位：沈陽師范大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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