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篇1

關(guān)鍵詞：審計(jì)項(xiàng)目；后評(píng)估；原則；內(nèi)容

一、審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估的原則

第一，科學(xué)性原則。要求評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估的審計(jì)項(xiàng)目的評(píng)估資料及其相關(guān)情況等進(jìn)行深入而周密的調(diào)查、研究和分析，掌握可靠和充足的審計(jì)項(xiàng)目信息；采用科學(xué)的方法是指在審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估中必須使用被國(guó)內(nèi)外實(shí)踐證明了的有效的評(píng)估方法；遵循科學(xué)的評(píng)估程序是指審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估要嚴(yán)格按照規(guī)定的程序進(jìn)行，以便從過程控制上保障審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估的科學(xué)性。

第二，公正性原則。堅(jiān)持公正性原則，就是在審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估中，要求評(píng)估者必須堅(jiān)持公正的立場(chǎng)，不受權(quán)威或者利益的干擾。堅(jiān)持公正性原則，必須做到：一是獨(dú)立。要求從評(píng)估機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員組成、履行職責(zé)等方面綜合考慮，以保證項(xiàng)目評(píng)估人員的精神獨(dú)立和形式獨(dú)立，減少危險(xiǎn)、利誘和干擾，為后評(píng)估的公正提供組織保障。二是透明。透明就是要求審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)、過程及結(jié)果要透明。

第三，全面性原則。“兼聽則明，偏聽則暗”。堅(jiān)持全面性原則，就是指在審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估中要對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的各個(gè)方面進(jìn)行全面的評(píng)估，以便最終給出該審計(jì)項(xiàng)目的整體性評(píng)價(jià)。

第四，效益性原則。審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估第四個(gè)要堅(jiān)持的原則是效益性原則。審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估活動(dòng)的目的之一就是提高“審計(jì)資源”的利用效果，因此它更應(yīng)該堅(jiān)持效益性原則。堅(jiān)持效益性原則，包含兩個(gè)方面的內(nèi)容:一是對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的評(píng)估必須從成本和效益兩個(gè)方面進(jìn)行衡量，既不能過分強(qiáng)調(diào)審計(jì)項(xiàng)目的成本而忽視該項(xiàng)目的效益，也不能突出審計(jì)項(xiàng)目的成果而忽視審計(jì)項(xiàng)目的成本。二是審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估本身也要貫徹效益原則。既要堅(jiān)持科學(xué)性，又要講求效益性。

第五，實(shí)用性原則。審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估第五個(gè)要堅(jiān)持的原則是實(shí)用性原則。審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估應(yīng)少擺“花架子”，堅(jiān)持實(shí)用性原則，才能切實(shí)、更好地發(fā)揮審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估的作用。主要是做到：項(xiàng)目后評(píng)估指標(biāo)的設(shè)計(jì)、評(píng)估方法的選擇和評(píng)估程序的優(yōu)化要在保證科學(xué)性的基礎(chǔ)上盡量采用適用的成熟做法；后評(píng)估報(bào)告問題應(yīng)針對(duì)性強(qiáng)，措施具有較強(qiáng)的可操作性，要能滿足多方面的要求。

二、審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估的內(nèi)容

（一）審計(jì)項(xiàng)目目標(biāo)的后評(píng)估

第一，對(duì)審計(jì)項(xiàng)目立項(xiàng)的合理性進(jìn)行評(píng)估。對(duì)審計(jì)項(xiàng)目目標(biāo)合理性進(jìn)行評(píng)估就是對(duì)照審計(jì)項(xiàng)目在《審計(jì)計(jì)劃安排情況表》中的立項(xiàng)背景及必要性、審計(jì)目標(biāo)的論述和確定，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)施過程中發(fā)生的重大目標(biāo)變更，評(píng)估項(xiàng)目立項(xiàng)和目標(biāo)的合理性。一是要檢查審計(jì)立項(xiàng)前是否廣泛收集有關(guān)資料、信息，征求相關(guān)部門的意見，對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的必要性、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的難度和項(xiàng)目可能產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行充分的評(píng)估，以切實(shí)保證項(xiàng)目的重要性、針對(duì)性和可行性。二是看審計(jì)目標(biāo)的確定是否準(zhǔn)確、科學(xué)。具體地說，就是審計(jì)目標(biāo)的確定是否反映了當(dāng)初審計(jì)項(xiàng)目立項(xiàng)的愿望，是否抓住了人們關(guān)心的問題，審計(jì)結(jié)果公布之后，是不是在社會(huì)上引起廣泛關(guān)注，產(chǎn)生了很大的反響，是不是真正促進(jìn)了被審計(jì)單位改進(jìn)管理，提高了效率和效果。

第二，對(duì)審計(jì)項(xiàng)目目標(biāo)完成情況進(jìn)行評(píng)估。對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)完成情況的評(píng)估主要是分析和確認(rèn)項(xiàng)目實(shí)際完成的各種目標(biāo)與項(xiàng)目原定計(jì)劃目標(biāo)的一致性程度，具體地說就是目標(biāo)確定的問題都回答了沒有，預(yù)期目的達(dá)到了沒有。審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估要對(duì)照原定審計(jì)項(xiàng)目目標(biāo)去分析和檢查實(shí)際完成的目標(biāo)情況，檢查項(xiàng)目目標(biāo)的變化情況，分析項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)際發(fā)生改變的原因，以判斷項(xiàng)目目標(biāo)發(fā)生變化的合理性。

（二）審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施過程的后評(píng)估

對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的執(zhí)行過程進(jìn)行評(píng)估就是對(duì)審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施過程中所采用的審計(jì)方法、組織分工、風(fēng)險(xiǎn)防范和操作程序的健全性及合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

主要包括以下幾點(diǎn)：一是審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施決策情況。要檢查審計(jì)模式和具體審計(jì)方法、審計(jì)技術(shù)手段的選擇、組織分工、時(shí)間安排等是否符合項(xiàng)目的實(shí)際情況，評(píng)估審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施決策不正確的影響，分析審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施決策不正確的原因。二是審計(jì)項(xiàng)目的進(jìn)度控制、審計(jì)項(xiàng)目的質(zhì)量控制和審計(jì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制情況。三是“沖突”的管理控制情況。檢查是否對(duì)審計(jì)項(xiàng)目中審計(jì)的范圍、時(shí)間、成本和質(zhì)量之間的沖突進(jìn)行了管理和控制、管理和控制是否有效，分析無效或低效的原因，分析十分采取了有效的方法如“持續(xù)改善”的方法等。

（三）審計(jì)項(xiàng)目效益的后評(píng)估

審計(jì)項(xiàng)目效益的后評(píng)估主要是對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的成本控制情況、審計(jì)項(xiàng)目的效益情況進(jìn)行評(píng)估。

審計(jì)項(xiàng)目的成本。審計(jì)項(xiàng)目從立項(xiàng)到結(jié)束所發(fā)生的與審計(jì)項(xiàng)目相關(guān)的費(fèi)用之和，包括資金成本、人力成本和時(shí)間成本，即包括人員經(jīng)費(fèi)、日常公用經(jīng)費(fèi)和外勤審計(jì)經(jīng)費(fèi)。

審計(jì)項(xiàng)目的績(jī)效包括收繳的違紀(jì)資金、案件的移交及查處、直接經(jīng)濟(jì)損失的挽回、微觀制度的規(guī)范和宏觀管理的完善等，還包括審計(jì)項(xiàng)目創(chuàng)新：審計(jì)技術(shù)和方法的創(chuàng)新、審計(jì)組織方式的創(chuàng)新和審計(jì)項(xiàng)目管理制度的創(chuàng)新。審計(jì)項(xiàng)目創(chuàng)新包括：一是審計(jì)技術(shù)和方法的創(chuàng)新。如新的計(jì)算機(jī)審計(jì)軟件的開發(fā)和新的審計(jì)方法的采用。二是審計(jì)組織方式的創(chuàng)新。如國(guó)家審計(jì)、社會(huì)審計(jì)和內(nèi)部審計(jì)的整合，審計(jì)、紀(jì)檢、監(jiān)察聯(lián)合辦案方式的創(chuàng)新，任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)聯(lián)席會(huì)議制度的完善等。三是審計(jì)項(xiàng)目管理制度的創(chuàng)新。如人員分工、權(quán)責(zé)制約、激勵(lì)相容等的創(chuàng)新。

審計(jì)項(xiàng)目的成本績(jī)效進(jìn)行評(píng)估就是找出審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施過程中造成審計(jì)資源浪費(fèi)和績(jī)效不好的原因，使項(xiàng)目實(shí)施單位吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提高以后同類項(xiàng)目的績(jī)效。

（四）審計(jì)項(xiàng)目影響的后評(píng)估

審計(jì)項(xiàng)目影響包括經(jīng)濟(jì)和社會(huì)影響。經(jīng)濟(jì)影響主要是審計(jì)項(xiàng)目的收繳的違紀(jì)資金、直接經(jīng)濟(jì)損失的挽回、所審計(jì)項(xiàng)目的改進(jìn)和宏觀管理的完善等影響地區(qū)的經(jīng)濟(jì)；社會(huì)影響主要是通過審計(jì)項(xiàng)目，審計(jì)機(jī)關(guān)移交案件線索、配合有關(guān)部門查處大案要案、促進(jìn)審計(jì)項(xiàng)目對(duì)象所在區(qū)域的制度完善和促進(jìn)國(guó)家層次規(guī)范的修訂與法律的完善等等，具有深遠(yuǎn)的社會(huì)影響和宏觀績(jī)效。

審計(jì)項(xiàng)目影響的后評(píng)估就是檢查、評(píng)價(jià)審計(jì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)影響情況，總結(jié)審計(jì)項(xiàng)目產(chǎn)生較高經(jīng)濟(jì)、社會(huì)影響的做法和經(jīng)驗(yàn)，分析影響審計(jì)項(xiàng)目產(chǎn)生較高經(jīng)濟(jì)、社會(huì)影響的原因，提出改進(jìn)的意見，促進(jìn)審計(jì)項(xiàng)目的完善，促進(jìn)審計(jì)事業(yè)的科學(xué)健康發(fā)展。

（五）審計(jì)項(xiàng)目持續(xù)性的后評(píng)估

審計(jì)項(xiàng)目持續(xù)性的后評(píng)估就是檢查該項(xiàng)目社會(huì)大眾、黨和國(guó)家、有關(guān)部門的需要程度和歡迎程度、該審計(jì)項(xiàng)目的成功程度（或完成程度）、該項(xiàng)目的成本效益情況等等，評(píng)價(jià)這些審計(jì)項(xiàng)目是否具有發(fā)展前景，分析該類審計(jì)項(xiàng)目存在的問題，提出解決這些問題的方法，進(jìn)而以后對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的類別和重點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)家審計(jì)項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展。

三、審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估方法

(一)對(duì)比法

第一，有無法。是指將審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施前與審計(jì)項(xiàng)目完成之后的情況進(jìn)行對(duì)比，以確定審計(jì)項(xiàng)目效益的一種方法。它主要應(yīng)用于對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的計(jì)劃、審計(jì)項(xiàng)目決策和審計(jì)項(xiàng)目實(shí)施的質(zhì)量的評(píng)估方面。

第二，先后法。指將審計(jì)項(xiàng)目實(shí)際發(fā)生的情況與若沒有審計(jì)項(xiàng)目可能發(fā)生的情況進(jìn)行對(duì)比，以評(píng)價(jià)審計(jì)項(xiàng)目的真實(shí)效益、影響和作用。先后對(duì)比法主要應(yīng)用于審計(jì)項(xiàng)目的效益評(píng)估和審計(jì)項(xiàng)目的影響評(píng)估方面。

(二)邏輯框架法（簡(jiǎn)稱LFA）

審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估的邏輯框架法是將審計(jì)項(xiàng)目的多個(gè)具有因果關(guān)系的動(dòng)態(tài)因素組合起來，用一張簡(jiǎn)單的框圖分析其內(nèi)涵和關(guān)系，以確定審計(jì)項(xiàng)目范圍和任務(wù)，分清審計(jì)項(xiàng)目目標(biāo)和達(dá)到目標(biāo)所需手段（或程序）的邏輯關(guān)系，以評(píng)價(jià)審計(jì)項(xiàng)目活動(dòng)及其成果的方法，通過應(yīng)用邏輯框架法可以系統(tǒng)地分析審計(jì)項(xiàng)目原定的預(yù)期目標(biāo)、各目標(biāo)的層次、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的程度和原因，從而評(píng)價(jià)審計(jì)項(xiàng)目的效果、作用和影響。它是審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估的主要方法之一。

四、綜合評(píng)價(jià)法

第一，成功度評(píng)價(jià)法。審計(jì)項(xiàng)目后評(píng)估的綜合評(píng)價(jià)方法可采用成功度評(píng)價(jià)的方法。成功度評(píng)價(jià)是依靠評(píng)價(jià)專家或?qū)＜医M的經(jīng)驗(yàn)，綜合后評(píng)估各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)審計(jì)項(xiàng)目的成功程度作出定性的結(jié)論，也就是通常所稱的打分的方法。

第二，模糊層次綜合評(píng)價(jià)法。審計(jì)項(xiàng)目不僅有經(jīng)濟(jì)效果，更重要的是有社會(huì)政治效果，僅對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)，就難以全面、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)審計(jì)項(xiàng)目，因此應(yīng)進(jìn)行多目標(biāo)綜合評(píng)價(jià)。而審計(jì)項(xiàng)目的社會(huì)政治效果難以精確計(jì)算，具有模糊性。模糊評(píng)價(jià)法是在評(píng)價(jià)中引入模糊性概念，運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)來處理審計(jì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一些問題。模糊法常與分層法綜合運(yùn)用，稱為模糊層次綜合評(píng)價(jià)法。

參考文獻(xiàn)：

［1］王潔，袁靜曉.審計(jì)機(jī)關(guān)審計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量控制方法（執(zhí)行）.審計(jì)與理財(cái)，2004，(08).

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篇2

由于代價(jià)co*未知，用代價(jià)co′來代表真實(shí)代價(jià)，將它作為一個(gè)變量來進(jìn)行學(xué)習(xí)，于是得到下面的最優(yōu)化問題。式中：由于約束條件過多，因此很難求得最優(yōu)解?？紤]代價(jià)co′在最壞的情況下為comax，以它作為真實(shí)代價(jià)求解上式的最優(yōu)化問題，可以得到滿足限制條件的最優(yōu)解，因此上式可以用comax真實(shí)代價(jià)進(jìn)行學(xué)習(xí)。但在極端情況下，如果co*＝comin，用comax來學(xué)習(xí)的話就遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離真實(shí)代價(jià)值，這種情況下學(xué)習(xí)到的最優(yōu)解可能大于真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。為了克服這個(gè)問題，CISVM引入了另一個(gè)代價(jià)co″＝0.5（comin+comax），在真實(shí)代價(jià)未知的情況下，代價(jià)區(qū)間中值與真實(shí)代價(jià)有最小的偏置，CISVM通過最小化co″的經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)來解決上述的代價(jià)的過學(xué)習(xí)問題。

2實(shí)驗(yàn)仿真與分析

2.1實(shí)驗(yàn)設(shè)置樣本數(shù)據(jù)來自于貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資管理中心的100條數(shù)據(jù)，其中：40條為訓(xùn)練集，用于訓(xùn)練初始模型；30條為驗(yàn)證集，用于模型選擇；30條為測(cè)試集，用于測(cè)試模型。實(shí)驗(yàn)通過第一、二組數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練得到評(píng)估模型，然后用第三組數(shù)據(jù)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆诸愋阅?。?shí)驗(yàn)對(duì)比了CISVM、CSMean、CSMax、CSMin以及標(biāo)準(zhǔn)的SVM在數(shù)據(jù)集上的性能，這幾種方法在實(shí)驗(yàn)中均使用RBF核函數(shù)，輸入?yún)?shù)λ∈{0.01，0.1，1，10，100}，σ∈{0.1，0.5，1，2，10}，通過λ與σ的兩兩組合得到參數(shù)集。因?yàn)槊總€(gè)樣本的真實(shí)代價(jià)可能是區(qū)間上的任意值，為能比較上述幾種分類器性能，實(shí)驗(yàn)設(shè)置了10個(gè)測(cè)試點(diǎn)Pi代表樣本代價(jià)區(qū)間真實(shí)值：Pi={co（1），…，co（j）}，co（j）=rand（1）×{comin（j）+[comax（j）-comin（j）]}，i=10，j=100。

2.2實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析圖1為CISVM、CSMean、CSMax、CSMin、SVM訓(xùn)練得到的分類器在測(cè)試數(shù)據(jù)集上的性能。CISVM的與其它方法相比，它的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率排在第二，但它的總代價(jià)是最低的，其原因在于其降低了高代價(jià)樣本的誤分類率，雖然這樣導(dǎo)致了分類準(zhǔn)確率的下降，但誤分的多數(shù)是代價(jià)較低的樣本，因此它總的代價(jià)成本最小，這與其追求總的代價(jià)最小的目標(biāo)是相一致；CSMean的代價(jià)值與分類準(zhǔn)確率與CISVM相比較高，但優(yōu)于其它兩類方法，因?yàn)樗〉氖谴鷥r(jià)區(qū)間的中值，與實(shí)際代價(jià)偏離較小，但由于檢測(cè)點(diǎn)是隨機(jī)的，所以某些情況下，例如在P7處高于CSMin；CSMin和CSMax兩種方法的性能差不多，因?yàn)檫@兩種方法取的是代價(jià)區(qū)間的上下界，所以離真實(shí)代價(jià)偏離較大，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率不如SVM，總代價(jià)也基本與SVM持平；總的來說，CSMean與標(biāo)準(zhǔn)的SVM相比，減少了大概20%的誤分類代價(jià)，CISVM與SVM相比減少了40%，從而表明本文所采用的算法是優(yōu)越的。

3結(jié)論

篇3

1英國(guó)建筑項(xiàng)目的專業(yè)評(píng)審體制簡(jiǎn)介

專門的建筑評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)———CABE。英國(guó)的建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系首先是建立專門的國(guó)家性的權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)———CABE。CABE全稱是建筑及建成環(huán)境委員會(huì)(Commis-sionforArchitectureandtheBuiltEnvironment),是官方的專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)。它在建筑、城市設(shè)計(jì)、公共空間等方面為政府提供建議,它的口號(hào)是:“通過設(shè)計(jì)改善生活品質(zhì)”。CABE機(jī)構(gòu)與城市規(guī)劃師、建筑設(shè)計(jì)師、設(shè)計(jì)師、開發(fā)商及項(xiàng)目業(yè)主們一起協(xié)同工作,為他們的項(xiàng)目方案提供指導(dǎo)建議。CABE現(xiàn)在設(shè)5個(gè)建筑設(shè)計(jì)專家小組,能為全英的大型設(shè)計(jì)提供非常專業(yè)的評(píng)估意見。這5個(gè)小組分別是:國(guó)內(nèi)大型項(xiàng)目評(píng)價(jià)組(針對(duì)重大項(xiàng)目)、倫敦2012年奧運(yùn)項(xiàng)目評(píng)價(jià)組、學(xué)校設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)組、倫敦Crossrail鐵路工程評(píng)價(jià)組及生態(tài)城項(xiàng)目小組(eco-towns)。CABE的具體工作內(nèi)容包括:1)為業(yè)主、工程承包商、建筑師、規(guī)劃師提供建議;2)幫助公共機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目上獲得優(yōu)秀設(shè)計(jì);3)為政府機(jī)構(gòu)內(nèi)部的設(shè)計(jì)專家提供支持,以使他們的水平得以不斷提高;4)促進(jìn)建成后的環(huán)境能提供更好的教育、更好的技術(shù)和職業(yè);5)指導(dǎo)研究工作,操辦設(shè)計(jì)業(yè)、建筑設(shè)計(jì)業(yè)的設(shè)計(jì)競(jìng)賽。CABE有較為嚴(yán)格、有效地組織機(jī)構(gòu)。它在主席SirJohnSorrell及16位專家委員領(lǐng)導(dǎo)下運(yùn)營(yíng)。

2建筑設(shè)計(jì)專家小組評(píng)審工作

本文以學(xué)校設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)組為例來說明CABE專業(yè)小組的評(píng)審工作。作為CABE5個(gè)建筑設(shè)計(jì)評(píng)估小組之一的學(xué)校設(shè)計(jì)評(píng)估小組是英國(guó)對(duì)教育建筑的把關(guān)者,因?yàn)橛?guó)對(duì)基礎(chǔ)學(xué)校尤其是小學(xué)建設(shè)是非常重視的,甚至制定了一個(gè)叫作未來學(xué)校建設(shè)BSF(theBuildingSchoolsfortheFuture)的全國(guó)性學(xué)校更新計(jì)劃。政府已承諾在未來15年內(nèi)投資6000億英鎊,重新建立和翻新小學(xué)和中學(xué),包括新的大學(xué)學(xué)院。為了保證這個(gè)計(jì)劃實(shí)施規(guī)范合理,CABE特意成立了這樣一個(gè)評(píng)審機(jī)構(gòu)來對(duì)學(xué)校項(xiàng)目進(jìn)行指導(dǎo)。

2.1學(xué)校設(shè)計(jì)評(píng)估小組

學(xué)校設(shè)計(jì)專家組是由CABE委員會(huì)的一位委員擔(dān)任組長(zhǎng),40位專業(yè)人士組成的專家?guī)?。這個(gè)專家組還有6位小組成員擔(dān)任副組長(zhǎng)。針對(duì)每個(gè)申報(bào)的評(píng)審項(xiàng)目,由組長(zhǎng)或副組長(zhǎng)帶領(lǐng)另外5位來自教育界、知名學(xué)校設(shè)計(jì)師、景觀設(shè)計(jì)師以及其他專家組成評(píng)估組來評(píng)審。CABE對(duì)自己專家?guī)斓某蓡T資歷要求非常嚴(yán)格。成員不但在設(shè)計(jì)一線開展過設(shè)計(jì)工作,還可能擔(dān)任過研發(fā)任務(wù)或者教學(xué)經(jīng)歷,在業(yè)內(nèi)一般都是著名人士。

2.2設(shè)計(jì)評(píng)審等級(jí)的確定

CABE的學(xué)校建筑設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)工作是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行的。它有自己的一套打分標(biāo)準(zhǔn),每一個(gè)設(shè)計(jì)項(xiàng)目都是依據(jù)10條評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)來對(duì)總體的設(shè)計(jì)質(zhì)量打分,評(píng)定等級(jí)分為:“優(yōu)秀”“良”“尚好”“及格”“不及格”五類。只有在總體上分值為“優(yōu)秀”及“良”的方案才可以通過評(píng)審。

2.310個(gè)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)

CABE對(duì)學(xué)校建筑進(jìn)行評(píng)價(jià)是依照10條標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的。當(dāng)然因?yàn)槊恳粋€(gè)方案都因?yàn)榻ㄔO(shè)地點(diǎn)、要求、背景的不同而各具自身特點(diǎn),所以CABE也并不是教條的執(zhí)行這10條標(biāo)準(zhǔn),而是靈活的處理。1)學(xué)校特性及背景(Identityandcontext)。2)場(chǎng)地規(guī)劃(Siteplan)。3)學(xué)校內(nèi)各類場(chǎng)地(Schoolgrounds)。4)校園空間的布局及組織(Organization)。5)建筑物單體及組群(Buildings)。6)室內(nèi)空間(Interiors)。7)資源條件(resources)。8)校園安全感(Feelingsafe)。9)長(zhǎng)壽命以及寬松環(huán)境(longlife,loosefit)。10)成功的整體(successfulwhole)。

3專業(yè)評(píng)審的流程設(shè)計(jì)

CABE項(xiàng)目評(píng)價(jià)小組作為專家身份,協(xié)調(diào)各方的關(guān)系及設(shè)計(jì)過程是一個(gè)重要的內(nèi)容。從一開始就參與,這是保證項(xiàng)目不走樣、不走形的重要條件。它的權(quán)威性也大于我國(guó)的專家評(píng)審團(tuán),參與性也比較強(qiáng)。本文以學(xué)校建筑評(píng)估為例。

3.1與當(dāng)?shù)刂鞴懿块T(BSF項(xiàng)目的管理者)及設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)的溝通會(huì)這是CABE建筑評(píng)價(jià)的最基礎(chǔ)流程。CABE學(xué)校項(xiàng)目評(píng)價(jià)小組的成員會(huì)被委派到所評(píng)估的學(xué)校設(shè)計(jì)中,并且會(huì)在第一次評(píng)估結(jié)論前花費(fèi)四周的時(shí)間來與各方進(jìn)行交流溝通。目的是對(duì)項(xiàng)目的場(chǎng)地條件、設(shè)計(jì)理念、設(shè)計(jì)方法充分了解。反過來也使當(dāng)?shù)刂鞴懿块T和投標(biāo)人很好的了解CABE設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)小組的工作方法,提前讓投標(biāo)人重視在評(píng)估時(shí)可能要重點(diǎn)注意的問題。CABE溝通的一些步驟也是本著科學(xué)、循序漸進(jìn)的方式進(jìn)行的。溝通會(huì)包括兩方面:1)前期與建設(shè)主管部門的溝通會(huì)及現(xiàn)場(chǎng)勘踏;2)與設(shè)計(jì)投標(biāo)人的溝通會(huì)。

3.2設(shè)計(jì)材料的提交

在每次評(píng)估小組開展項(xiàng)目評(píng)價(jià)前,設(shè)計(jì)人必須提交說明性的設(shè)計(jì)文件來表達(dá)項(xiàng)目的背景,用圖示的方式說明方案是如何對(duì)應(yīng)CABE的10個(gè)設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的。CABE要求的提交材料是非常細(xì)致的:8張A1(橫板排列)圖紙、以上A1圖紙的A3版、含8張A1(橫板排列)圖紙的光盤一張、設(shè)計(jì)方案的草模。

篇4

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目；投資項(xiàng)目評(píng)估；創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估

本論文為2014年廣西壯族自治區(qū)級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃立項(xiàng)項(xiàng)目（201411548067）階段性成果

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2014年11月30日

創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估是創(chuàng)業(yè)投資過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，有效的項(xiàng)目評(píng)估方法是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)所必需的。創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)的發(fā)展還處于起步階段，尚未建立有效的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展運(yùn)行機(jī)制，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的評(píng)估研究也剛剛開始，因此對(duì)其運(yùn)作和評(píng)估的研究就顯得尤為迫切。

一、創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估的特點(diǎn)及原則

（一）創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估的特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估與一般的投資項(xiàng)目評(píng)估不同，具有自身獨(dú)到的特點(diǎn)，具體有以下六個(gè)特點(diǎn)：

1、創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估考察企業(yè)的潛在價(jià)值。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，主要是以項(xiàng)目本身的成長(zhǎng)性來判斷，要求日后投資退出時(shí)能得到較高的收益。

2、創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估非常適用于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)象一般為剛剛起步或還未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)資本看中的是創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)和項(xiàng)目的成長(zhǎng)性，中小型高技術(shù)企業(yè)只要在這方面符合風(fēng)險(xiǎn)資本家的要求，就會(huì)成為投資對(duì)象。創(chuàng)業(yè)投資基金有時(shí)也大量投資于傳統(tǒng)行業(yè)，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的評(píng)估傳統(tǒng)方法可以很好地勝任。

3、創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估注重項(xiàng)目的成長(zhǎng)性。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目具有高風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，也存在迅速成長(zhǎng)的潛在可能性，一旦投資成功可以獲得極高的收益，風(fēng)險(xiǎn)投資家為了獲得潛在的高收益，而愿意承擔(dān)其蘊(yùn)涵的高風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)更加注重項(xiàng)目的成長(zhǎng)性。

4、創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估注重管理團(tuán)隊(duì)。創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估對(duì)項(xiàng)目的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行嚴(yán)格的考察，管理層的素質(zhì)通常是投資者考慮是否投資的最重要因素，在評(píng)估中給管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)賦予很大的權(quán)重，以確保企業(yè)有一高水平管理團(tuán)隊(duì)。風(fēng)險(xiǎn)投資家寧要二流的技術(shù)和一流的管理者，也不要一流的技術(shù)和二流的管理者。

5、創(chuàng)業(yè)投資具有獨(dú)特的評(píng)價(jià)指標(biāo)。創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估目前還沒有標(biāo)準(zhǔn)的模式。一般來說，創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估多采用帶權(quán)重的模糊評(píng)判方法，對(duì)項(xiàng)目各個(gè)影響因素進(jìn)賦值，然后加權(quán)處理。

6、創(chuàng)業(yè)投資積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。創(chuàng)業(yè)投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資，具有很強(qiáng)的“參與性”。一方面進(jìn)行合理的估值和交易結(jié)構(gòu)安捧，控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，確保收益，隨時(shí)監(jiān)控項(xiàng)目的發(fā)展全過程；另一方面積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，不斷發(fā)掘項(xiàng)目潛在價(jià)值。

（二）創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估的原則。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估是一項(xiàng)系統(tǒng)性、科學(xué)性、專業(yè)性很強(qiáng)的工作，搞好創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估必須遵循一定的原則與要求。1、效益性原則：經(jīng)濟(jì)效益、資源效益、環(huán)境效益、社會(huì)效益；2、系統(tǒng)性原則：內(nèi)容體系系統(tǒng)性、指標(biāo)體系系統(tǒng)性、方法體系系統(tǒng)性；3、選優(yōu)性原則：選用最佳投資方案是使經(jīng)濟(jì)效益最大化的必要條件；4、公正、客觀、科學(xué)原則：評(píng)估組人員具備相應(yīng)素質(zhì)、評(píng)估方法規(guī)范化、評(píng)估程序科學(xué)化；5、統(tǒng)一性原則：評(píng)價(jià)方式、方法，評(píng)估內(nèi)容及基本格式的統(tǒng)一。

二、創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的評(píng)估方法

（一）市場(chǎng)途徑的估值方法。市場(chǎng)途徑是通過把被評(píng)估企業(yè)與類似的上市公司或已交易的非上市企業(yè)進(jìn)行比較，再經(jīng)過必要的調(diào)整來確定企業(yè)價(jià)值的評(píng)估思路。市場(chǎng)途徑的基本假設(shè)是，市場(chǎng)交易參加者是理想的，并能獲得完全的信息，因此確定的價(jià)值是科學(xué)的、合理的。

1、市盈率法。指用與被評(píng)估企業(yè)相類似的上市公司的市盈率PE（股票價(jià)格/凈利潤(rùn)）作為乘數(shù)，乘以被評(píng)估企業(yè)的預(yù)期收益，以推算出企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

2、PB（市凈率法）。指用與被評(píng)估企業(yè)相類似的上市公司的市凈率（總市值/凈資產(chǎn)）作為乘數(shù)，乘以被評(píng)估企業(yè)的凈資產(chǎn)，得到企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

3、PS法（價(jià)格銷售量之比）。指用與被評(píng)估企業(yè)相類似的上市公司的PS值（總市值/銷售收入）作為乘數(shù)，乘以被評(píng)估企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，得到企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

4、相似交易類比法。如果找不到類似的上市公司，但可以找到最近被兼并或收購(gòu)的公司，則可以參照兼并或收購(gòu)的交易價(jià)格來確定被評(píng)估企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

（二）收益途徑的估值方法。收益途徑是通過收益折現(xiàn)的方式，將擬投資的企業(yè)一定時(shí)期收益換算成現(xiàn)值并以此確定企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。從投資方的角度看，收益途徑是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一條最直接和最有效的方法。在此，企業(yè)價(jià)值的高低主要取決于其未來整體獲利潛力，而不是現(xiàn)有資產(chǎn)的多少。運(yùn)用收益途徑，在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)要求科學(xué)合理確實(shí)三個(gè)基本參數(shù)：預(yù)期收益、折現(xiàn)率和獲利持續(xù)時(shí)間。收益法有兩種：折現(xiàn)現(xiàn)金量法和股利資本化法。二者計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法完全相同，只是基本參數(shù)的確定有差異：前者以自由現(xiàn)金流量，后者以分配給投資者的股利作為預(yù)期收益，前者獲利持續(xù)時(shí)間有限制，而后者則假設(shè)獲利持續(xù)時(shí)間無期長(zhǎng)。

三、創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估的應(yīng)用保障

（一）有效防范投資中的道德風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資中，創(chuàng)業(yè)資本家與創(chuàng)業(yè)家由于目標(biāo)不一致和兩者之間的信息不對(duì)稱導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)問題。為有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)資本家必須設(shè)計(jì)一套有效的創(chuàng)業(yè)資本契約，約束和激勵(lì)創(chuàng)業(yè)家。

1、設(shè)計(jì)一套最佳監(jiān)控模式。全過程監(jiān)測(cè)即創(chuàng)業(yè)資本家對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、融資決策等重要環(huán)節(jié)進(jìn)行全過程監(jiān)測(cè)，以了解企業(yè)真實(shí)發(fā)展?fàn)顩r；效績(jī)判斷即創(chuàng)業(yè)資本家用特定的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)運(yùn)行的績(jī)效進(jìn)行判斷；逆境診斷，即在過程監(jiān)測(cè)和績(jī)效判斷中，對(duì)各種已識(shí)別的逆境現(xiàn)象進(jìn)行成因分析、過程分析及發(fā)展業(yè)逆境診斷基礎(chǔ)上，針對(duì)企業(yè)存在的主要問題，采取相應(yīng)的對(duì)策。一般對(duì)策及危機(jī)管理即創(chuàng)業(yè)資本家在企業(yè)逆境診斷基礎(chǔ)上，針對(duì)企業(yè)存在的主要問題，采取相應(yīng)的對(duì)策。

2、設(shè)計(jì)一套有效的激勵(lì)機(jī)制。建立有利于優(yōu)先購(gòu)股權(quán)制度實(shí)現(xiàn)的外條件；優(yōu)先購(gòu)股權(quán)的實(shí)施方案。

3、采用階段性融資減緩道德風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。一般情況下，創(chuàng)業(yè)資本家對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資是分期進(jìn)行的，這樣可根據(jù)企業(yè)的進(jìn)展情況決定后續(xù)融資的時(shí)機(jī)與投資額度。創(chuàng)業(yè)資本家周期性地提供創(chuàng)業(yè)資本，融資分為多輪次，而每輪投資只確保創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到下一階段。

（二）有效防范創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)審中的決策風(fēng)險(xiǎn)。所謂決策風(fēng)險(xiǎn)，是指在決策活動(dòng)中，由于主、客體等多種不確定因素的存在，而導(dǎo)致決策活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)期目的的可能性及其后果。項(xiàng)目評(píng)審的決策程序偏差，可能導(dǎo)致搜尋到的信息不完備或出現(xiàn)信息扭曲失真的情形，不能為決策提供充分準(zhǔn)確的信息支持，造成決策失誤。國(guó)企只有建立科學(xué)合理的項(xiàng)目評(píng)審程序才可更好地解決。而決策方法存在偏差，可能會(huì)輕視重要信息而將非重要信息看得過重，導(dǎo)致決策結(jié)果失真，即擬定的投資對(duì)象不合投資要求，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目評(píng)審是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的核心過程，決策的正確與否直接關(guān)系到創(chuàng)業(yè)投資的后續(xù)發(fā)展，因此降低決策風(fēng)險(xiǎn)，減少?zèng)Q策失誤，是創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。

（三）有效防范創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)。處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，產(chǎn)品尚未定型，市場(chǎng)認(rèn)可程度存在著不確定性，財(cái)務(wù)報(bào)表難以真實(shí)反映創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功與否都存在著很多不確定性，創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨著比一般成熟企業(yè)的股權(quán)投資更大的管理風(fēng)險(xiǎn)。可以解決的方法有，進(jìn)行組合投資、保持一定比例流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)。

（四）有效防范創(chuàng)業(yè)投資的退出風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，為創(chuàng)業(yè)投資提供專業(yè)的會(huì)計(jì)、法律等中介服務(wù)業(yè)的欠發(fā)達(dá)，是創(chuàng)業(yè)基金以購(gòu)并方式實(shí)現(xiàn)退出的重要制約因素。另外，破產(chǎn)清算法規(guī)不完善，增加了以清算方式實(shí)現(xiàn)資本退出的復(fù)雜性。為此，可以通過以下幾種方法：以合約的完備性來防范和控制資本退出風(fēng)險(xiǎn)、積極委托中介服務(wù)機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)投評(píng)估、選擇合適的投資工具防范和化解資本退出風(fēng)險(xiǎn)。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]李霞，盛怡，吳文平.實(shí)物期權(quán)法在創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2007.19.

篇5

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目 評(píng)估體系

序言

后金融危機(jī)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，風(fēng)險(xiǎn)投資迅速發(fā)展，但是在風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定等因素，風(fēng)險(xiǎn)投資行為的風(fēng)險(xiǎn)大小難以預(yù)料，嚴(yán)重影響著風(fēng)險(xiǎn)投資行為的順利進(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估過程作為風(fēng)險(xiǎn)投資過程的重要環(huán)節(jié)之一，它的評(píng)估結(jié)果可以判斷一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目能否進(jìn)行，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)與公司的風(fēng)險(xiǎn)投資行為有著重大的影響。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估過程的核心，它的完善合理與否，直接影響著評(píng)估的結(jié)果，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)與公司來說，具有重大的意義。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系設(shè)計(jì)的原則

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素眾多，在設(shè)計(jì)評(píng)估體系的時(shí)候，要從整體出發(fā)，根據(jù)一定的原則，分清主次，使整個(gè)評(píng)價(jià)體系清楚明了，提高評(píng)估體系的可操作性和實(shí)用性。

1.系統(tǒng)性原則

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系又可以分為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系、評(píng)估方法等方面，為了保證系統(tǒng)運(yùn)行的正確性，在設(shè)計(jì)評(píng)估體系時(shí)，要系統(tǒng)的考慮各個(gè)方面之間的關(guān)系，確保系統(tǒng)運(yùn)行的正確性。

2.整體性原則

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估體系是一個(gè)完整的整體，要從整體的角度看待整個(gè)評(píng)估體系，把握影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的關(guān)鍵因素或主要原因，分清主次。

3.實(shí)用性原則

在設(shè)計(jì)評(píng)估體系，一定要充分的考慮評(píng)估體系的評(píng)估指標(biāo)是否具有可操作性和實(shí)用性，整個(gè)評(píng)估系統(tǒng)能否經(jīng)得起具體的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的考查檢驗(yàn)。

4.定量定性結(jié)合原則

影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的因素很多，其中，有些因素是定量的，比如市場(chǎng)需求等；有些因素是定性的，比如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況等。這些定量定性的因素一般都是相互影響的，所以為了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目做出正確的評(píng)估，評(píng)估系統(tǒng)應(yīng)該要綜合考慮這些因素，有系統(tǒng)的方法進(jìn)行分析，建立一個(gè)定量定性相結(jié)合的系統(tǒng)化分析模型，盡量做到定量定性的統(tǒng)一協(xié)調(diào)。

5.發(fā)展性原則

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，因?yàn)樗幍沫h(huán)境是不斷的變化的，影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的因素也處在一個(gè)不斷變化的狀態(tài)中。所以設(shè)計(jì)的評(píng)估體系要具有適應(yīng)變化的能力和不斷發(fā)展的能力。比如指標(biāo)體系應(yīng)該具有一定發(fā)展性，可以考慮到各個(gè)指標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)；評(píng)估方法或模型要隨著指標(biāo)的變化或者科技的發(fā)展做出相應(yīng)的改變或發(fā)展等。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的評(píng)估指標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的評(píng)估指標(biāo)，是整個(gè)評(píng)估體系運(yùn)行的基礎(chǔ)，它是衡量一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目能否進(jìn)行的依據(jù)。最早的風(fēng)險(xiǎn)投資指標(biāo)是二十世紀(jì)六十年代國(guó)外學(xué)者M(jìn)yers 和 Marquis所做的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)。

由于我國(guó)的文化背景和目前的市場(chǎng)環(huán)境等因素與國(guó)外有很大的不同，所以在設(shè)計(jì)評(píng)估體系的評(píng)估指標(biāo)體系時(shí)，要根據(jù)我國(guó)的基本國(guó)情和具體的情況，參考國(guó)外評(píng)估體系，建立一個(gè)適合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的評(píng)估指標(biāo)體系。就我國(guó)目前的情況來說，我們考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有十個(gè)方面，分別是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、投資退出及回報(bào)、信用品質(zhì)、信用能力、自然條件及社會(huì)條件。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的評(píng)估方法

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系采用的評(píng)估方法，主要是數(shù)學(xué)上的方法，對(duì)投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合、風(fēng)險(xiǎn)管理及科學(xué)預(yù)測(cè)做出合理的評(píng)估，幫助決策者做出決策。下面我們介紹幾種主要的數(shù)學(xué)評(píng)估方法：

1.層次分析法

層次結(jié)構(gòu)分析法是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估最早使用的方法，最主要的特點(diǎn)是將定量分析與定性分析結(jié)合起來，將一些總是量化，讓復(fù)雜的問題變得簡(jiǎn)單化。層次分析法將影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的因素建立一個(gè)層次遞階系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，清楚的呈現(xiàn)出對(duì)象、準(zhǔn)則、目標(biāo)等相關(guān)因素之間的關(guān)系，然后逐一比較，綜合，得出最優(yōu)的結(jié)果。層次分析法的邏輯結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)，結(jié)構(gòu)層次清晰，在理論上具有非常高的可靠性。

2.模糊層次分析法

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，有諸多的因素是不確定的，比如市場(chǎng)潛力尚可之類的，無法提供一個(gè)定量的值，這就是所謂的模糊性，給評(píng)估帶來了很大的困難。利用模糊層次法，在建立問題的層次結(jié)構(gòu)后，可以由專家用模糊統(tǒng)計(jì)構(gòu)建一個(gè)模糊差別矩陣，然后利用公式算出排序向量，不用檢驗(yàn)每個(gè)層次的一致性。

3.多層次灰色聚類分析法

多層次灰色聚類分析法是在少數(shù)因素模糊的條件下，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。它將主觀指標(biāo)分成三個(gè)簡(jiǎn)單的層次，即目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和項(xiàng)目層，然后建立比較判別矩陣，檢驗(yàn)一致性，逐層計(jì)算，最后得出評(píng)估結(jié)果。

除了上述三種方法外，還有基于粗糙集的數(shù)據(jù)挖掘方法、灰色神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等比較常用的評(píng)估方法，這些定量結(jié)合定性的方法為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估體系提供了一個(gè)科學(xué)的依據(jù)。應(yīng)用數(shù)學(xué)方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，可以建立一個(gè)動(dòng)態(tài)的評(píng)估體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)過程進(jìn)行即時(shí)評(píng)估與管理，有效的降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，具有較高的可靠性。

四、我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系存在的問題

目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資快速發(fā)展，但是與之相配的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系卻處在一個(gè)探索實(shí)踐的階段，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指標(biāo)，評(píng)估的方法及評(píng)估的主體等尚沒有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)與標(biāo)準(zhǔn)。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.理論研究落后，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估學(xué)的理念體系

2.中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)不完善

3.評(píng)估指標(biāo)存在偏見

4.評(píng)估項(xiàng)目的著眼點(diǎn)存在著偏差

5.缺乏對(duì)投資環(huán)境的評(píng)估

6.評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的相關(guān)人員專業(yè)化水平較低

我國(guó)進(jìn)行評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的工作人員普遍存在一種急功近利的心態(tài)，再加上缺乏相關(guān)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，使得進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的人員專業(yè)化水平較低，評(píng)估時(shí)缺乏準(zhǔn)確的判斷力。

五、我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系存在問題的解決方法

完善、健全的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估體系，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來說，非常重要。針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系目前存在的問題，提出改進(jìn)的方法，構(gòu)建一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)、健全的評(píng)估系統(tǒng)，具有非常重大的意義。

1.加大理論體系的學(xué)術(shù)研究力度

相關(guān)的政府部門和學(xué)術(shù)科研機(jī)構(gòu)要加大評(píng)估人才和資金的投入，建立一個(gè)符合我國(guó)具體情況的、完善的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估理論體系。

2.加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為

在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目時(shí)，需要中介機(jī)構(gòu)提供大量的服務(wù)，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理，建立一系列專門的中介機(jī)構(gòu)，可以有效的提高評(píng)估的效率和準(zhǔn)確性。

3.提高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的全面性

評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目時(shí)，不能只著重一個(gè)或者幾個(gè)評(píng)估指標(biāo)，要著眼于整個(gè)評(píng)估指標(biāo)體系，將所有的評(píng)估指標(biāo)進(jìn)行分析，提高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的全面性，進(jìn)而提高準(zhǔn)確性和可靠性。

4.加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng)

由于評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目涉及的內(nèi)容比較廣泛，部門機(jī)構(gòu)比較多，所以要提高評(píng)估人才知識(shí)背景的廣泛性及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的嫻熟性，加強(qiáng)評(píng)估人才的專業(yè)化水平，提高評(píng)估的準(zhǔn)確性和可靠性。

六、結(jié)語

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估體系，是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目過程的核心，它為風(fēng)險(xiǎn)投資行為的進(jìn)行提供了一個(gè)理論依據(jù)。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的研究與建設(shè)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的一個(gè)重要組成內(nèi)容。

參考文獻(xiàn)：

[1]凌曉東，周麗輝，王新雨.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系研究[J].上海企業(yè)，2011，（03）：64—65.

篇6

1重大項(xiàng)目評(píng)估論證程序

根據(jù)重大項(xiàng)目的內(nèi)涵與特點(diǎn)[5],借鑒一般項(xiàng)目的管理經(jīng)驗(yàn),中央主管部門重大項(xiàng)目評(píng)估論證主要圍繞項(xiàng)目建議書、可行性研究和實(shí)施方案等技術(shù)資料展開,其中對(duì)項(xiàng)目建議書重點(diǎn)進(jìn)行立項(xiàng)決策評(píng)估,對(duì)項(xiàng)目可行性研究和實(shí)施方案則強(qiáng)調(diào)評(píng)估論證分析。各論證階段具體內(nèi)容如表1。

2重大項(xiàng)目評(píng)估論證指標(biāo)體系構(gòu)建

遵循綜合性、系統(tǒng)性、代表性等指標(biāo)選取原則,從重大項(xiàng)目?jī)?nèi)涵出發(fā),本研究建立由立項(xiàng)決策評(píng)估與評(píng)估論證二個(gè)層次評(píng)估論證指標(biāo)體系,其中立項(xiàng)決策評(píng)估由門檻指標(biāo)和評(píng)估指標(biāo)共同組成,評(píng)估論證由評(píng)估指標(biāo)組成。

2.1立項(xiàng)決策評(píng)估指標(biāo)

2.1.1門檻指標(biāo)門檻指標(biāo)指滿足立項(xiàng)決策評(píng)估所必須具備的指標(biāo),若其中任一項(xiàng)不能滿足,則項(xiàng)目無法立項(xiàng),不再進(jìn)入下一階段評(píng)估過程,指標(biāo)見表2。

2.1.2評(píng)估指標(biāo)評(píng)估指標(biāo)是指根據(jù)重大項(xiàng)目實(shí)施目的、要求及國(guó)家相關(guān)政策,所篩選的能夠反映影響重大項(xiàng)目立項(xiàng)決策的各類指標(biāo),包括規(guī)劃目標(biāo)、整理?xiàng)l件、生態(tài)環(huán)境、實(shí)施保障等四個(gè)層次,具體因素集見表3。

2.2評(píng)估論證指標(biāo)體系評(píng)估論證是在立項(xiàng)決策評(píng)估的基礎(chǔ)上,根據(jù)重大項(xiàng)目可行性研究和實(shí)施方案階段的任務(wù)、要求及國(guó)家相關(guān)政策,從工程建設(shè)方案、工程項(xiàng)目布局、項(xiàng)目估算、效益分析、實(shí)施方案、實(shí)施管理等六方面篩選出各類評(píng)估論證指標(biāo),具體因素集見表4。

2.3評(píng)估論證綜合評(píng)價(jià)根據(jù)重大項(xiàng)目的特點(diǎn),其綜合評(píng)價(jià)宜采用定性與定量相結(jié)合的綜合評(píng)價(jià)方法。在劃分評(píng)估論證階段和確定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上,在評(píng)價(jià)步驟上,首先,進(jìn)行評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)換。各評(píng)價(jià)指標(biāo)因?yàn)樾再|(zhì)不同,具有不同數(shù)據(jù)類型和量綱,各指標(biāo)數(shù)據(jù)之間具有不可公度性,難以進(jìn)行直接比較。因此,在綜合評(píng)價(jià)前必須把這些指標(biāo)按某種效用函數(shù)歸一化到某一無量綱區(qū)間。數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化通常采用向量歸一化法、線性比例變換法、極差變化法、標(biāo)準(zhǔn)樣本變換法等方法。其次,確定指標(biāo)權(quán)重。從數(shù)學(xué)變換的角度,評(píng)價(jià)對(duì)象是由評(píng)價(jià)指標(biāo)組成的高維空間點(diǎn)集,綜合評(píng)價(jià)模型就是一種從高維空間到低維空間的映射,評(píng)價(jià)過程要求這種映射盡可能的反映評(píng)價(jià)對(duì)象在原高維空間中的分類和排序信息,而指標(biāo)權(quán)重的合理確定是這些信息的具體反映[6]。指標(biāo)權(quán)重確定的方法包括基于決策者的經(jīng)驗(yàn)與偏好,通過各指標(biāo)屬性進(jìn)行比較而賦權(quán)的主觀賦權(quán)法(如Delphi、AHP等)和基于各方案相應(yīng)各屬性的數(shù)據(jù)而確定權(quán)重的客觀賦權(quán)法(如主成分分析法、因子分析法、熵值法、物元分析法、灰色關(guān)聯(lián)度法等)。最后采用線性加權(quán)和法作為評(píng)價(jià)函數(shù)求取綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。

篇7

關(guān)鍵詞:銀行 項(xiàng)目評(píng)估 問題

中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)06-204-02

項(xiàng)目評(píng)估是我國(guó)于20世紀(jì)80年代初由國(guó)外引進(jìn)的一門新興學(xué)科。它是用于建設(shè)項(xiàng)目投資決策和實(shí)施前,在項(xiàng)目可行性研究的基礎(chǔ)上,對(duì)擬建項(xiàng)目在建設(shè)的必要性、技術(shù)的先進(jìn)性、經(jīng)濟(jì)的合理性全面地分析論證和評(píng)估的一種科學(xué)方法。為此,本文試圖從評(píng)估報(bào)告中普遍存在的問題入手,論述有關(guān)技術(shù)指標(biāo)的重要性和解決問題的方法,以在項(xiàng)目評(píng)估工作中有所借鑒。

一、市場(chǎng)供需準(zhǔn)確的判斷是項(xiàng)目決策的基礎(chǔ)

任何企業(yè)投資項(xiàng)目,不論是制造企業(yè),還是服務(wù)性企業(yè),要開張經(jīng)營(yíng),首先應(yīng)該具備的就是市場(chǎng)信息。如不能獲得系統(tǒng)的、持續(xù)不斷的市場(chǎng)信息,所作出的決策必然缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),甚至可能與現(xiàn)實(shí)背道而馳,從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗。市場(chǎng)供需的準(zhǔn)確判斷是企業(yè)投資、銀行貸款的基礎(chǔ)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期對(duì)市場(chǎng)供需信息比較容易掌握,一切商品都是在計(jì)劃中生產(chǎn),市場(chǎng)是在計(jì)劃中調(diào)節(jié)供需。現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期,市場(chǎng)依靠自身調(diào)節(jié)供需。所以掌握市場(chǎng)供需的難度較大,難點(diǎn)就是無法統(tǒng)計(jì)某一種產(chǎn)品在全國(guó)生產(chǎn)廠家的規(guī)模、能力、產(chǎn)量,全國(guó)消費(fèi)量、進(jìn)口量、預(yù)測(cè)需求量。有的雖能從統(tǒng)計(jì)部門、行業(yè)協(xié)會(huì)獲得了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)但也不完全,很難掌握全國(guó)或地區(qū)的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)需求分析、供給分析和綜合分析,“需求”是指在一定時(shí)期內(nèi),在各種價(jià)格水平下,消費(fèi)者愿意并能購(gòu)買的某種商品的數(shù)量,也就是對(duì)商品購(gòu)買能力的預(yù)測(cè),是一種有效社會(huì)需求。這種需求包含著兩種含義,一是現(xiàn)實(shí)的社會(huì)需求,另外就是未來的潛在需求,也就是市場(chǎng)預(yù)測(cè)。然后進(jìn)行客觀、公正、科學(xué)的判斷和預(yù)測(cè)得到的結(jié)論才有可能正確,才能做到心中有數(shù),把風(fēng)險(xiǎn)壓縮到最低點(diǎn)。

二、現(xiàn)金流量是評(píng)估項(xiàng)目真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)

現(xiàn)金流量表蘊(yùn)含著重要的財(cái)務(wù)信息,通過對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量表的分析可清楚反映出企業(yè)項(xiàng)目創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力,更為清晰地揭示企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況?，F(xiàn)金充足的企業(yè),其支付股利和償還債務(wù)的能力也會(huì)相應(yīng)更強(qiáng),發(fā)展的前途也更為廣闊。在項(xiàng)目評(píng)估中,重企業(yè)利潤(rùn)分析而忽略現(xiàn)金流量表的現(xiàn)象比較突出,如果單純地以企業(yè)獲利潤(rùn)的多少作為衡量標(biāo)準(zhǔn),容易造成決策失誤,因?yàn)槠髽I(yè)在會(huì)計(jì)核算上采用的權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則等包含估計(jì)因素,一定期間內(nèi)獲得的利潤(rùn)并不代表企業(yè)真正具有償債或支付能力。在某些情況下,雖然企業(yè)利潤(rùn)表上反映的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很可觀,但財(cái)務(wù)困難,不能償還到期債務(wù);還有些企業(yè)雖然利潤(rùn)表上反映的經(jīng)營(yíng)成果并不可觀,但卻有足夠的償付能力。可見,對(duì)盈利信息和現(xiàn)金流量信息的用途既不必互相排斥,也不能互相代替。但盈利畢竟比較抽象,現(xiàn)金則十分具體。

(一)現(xiàn)金流量表分析在項(xiàng)目評(píng)估中的作用

現(xiàn)金流量表作為反映企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流量?jī)纛~的報(bào)表,按照貸款五級(jí)分類法的要求和標(biāo)準(zhǔn),借款人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是貸款風(fēng)險(xiǎn)分析的核心,也是第一還款來源,具有十分重要的管理價(jià)值,主要表現(xiàn)在:

1.現(xiàn)金流量表可以了解企業(yè)在一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和流出信息,明確資金的來龍去脈,從而對(duì)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況作出客觀的評(píng)價(jià)。即從企業(yè)現(xiàn)金流量的整體狀況,就可以大致判斷其經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)是否順暢。

2.可以用來分析企業(yè)的償債能力和股利支付能力。通過現(xiàn)金流量分析,不但可以了解企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況,還可以預(yù)測(cè)企業(yè)未來的發(fā)展情況。債權(quán)人要通過對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析作出是否借貸的判斷,投資人要根據(jù)企業(yè)的股利支付能力作出是否投資的決策。

3.可以用來驗(yàn)證利潤(rùn)表中所反映的稅后利潤(rùn)的質(zhì)量。利潤(rùn)表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制的,而現(xiàn)金流量表是按照收付實(shí)現(xiàn)制原則編制的,企業(yè)有利潤(rùn)的年份并不代表具有現(xiàn)金流量,同樣,企業(yè)虧損并不代表沒有現(xiàn)金流量。從這個(gè)角度而言,現(xiàn)金流量表對(duì)貸款銀行來說,至少是其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,作出是否對(duì)企業(yè)貸款決策的重要依據(jù)。

(二)利用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的主要技術(shù)指標(biāo)

1.分析企業(yè)投資回報(bào)率。(1)現(xiàn)金回收額(或剩余現(xiàn)金流量)。計(jì)算公式為:經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-償付利息支付的現(xiàn)金。該指標(biāo)相當(dāng)于凈利潤(rùn)指標(biāo),可用絕對(duì)數(shù)考核。分析時(shí),應(yīng)注意經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量中是否有其他不正常的現(xiàn)金流入和流出。(2)現(xiàn)金回收率。計(jì)算公式為:現(xiàn)金回收額/投入資金或全部資金?，F(xiàn)金回收額除以投入資金,相當(dāng)于投資報(bào)酬率,如除以全部資金,則相當(dāng)于資金報(bào)酬率。

2.分析企業(yè)償債能力。雖然流動(dòng)比率、速動(dòng)比率也能反映資產(chǎn)的流動(dòng)性或償債能力,但這種反映有一定的局限性,這是因?yàn)檎嬲苡糜趦斶€債務(wù)的是現(xiàn)金,現(xiàn)金流量和債務(wù)比較可以更好地反映償還債務(wù)的能力。(1)現(xiàn)金到期債務(wù)比。計(jì)算公式為:現(xiàn)金到期債務(wù)比=現(xiàn)金余額÷本期到期的債務(wù)。這里,本期的到期債務(wù)是指本期即將到期的長(zhǎng)期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)。若對(duì)同業(yè)現(xiàn)金到期債務(wù)比進(jìn)行考察,則可以根據(jù)該指標(biāo)的大小判斷公司的即期償債能力。(2)企業(yè)短期償債能力。主要是看企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比率。即:期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物余額/流動(dòng)負(fù)債。由于流動(dòng)負(fù)債的還款到期日不一致,這一比率一般在0.5至1之間。這一指標(biāo)偏低說明依靠現(xiàn)金償還短期負(fù)債的壓力較大。(3)現(xiàn)金債務(wù)總額比。計(jì)算公式為:現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金余額÷債務(wù)總額。這一指標(biāo)比率越高,企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

3.分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量存在的問題。(1)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是否正常。在正常情況下,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量>財(cái)務(wù)費(fèi)用+本期折舊+無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)攤銷+待攤費(fèi)用攤銷。計(jì)算結(jié)果如為負(fù)數(shù),表明該企業(yè)為虧損企業(yè),經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金收入不能抵補(bǔ)有關(guān)支出。(2)分析現(xiàn)金購(gòu)銷比率是否正常?，F(xiàn)金購(gòu)銷比率=購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金/銷售商品出售勞務(wù)收到的現(xiàn)金。在一般情況下,這一比率應(yīng)接近于商品銷售成本率。如果購(gòu)銷比率不正常,可能有兩種情況:購(gòu)進(jìn)了呆滯積壓商品;經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮。兩種情況都會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響。(3)分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金回籠率是否正常。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金回籠率=本期銷售商品出售勞務(wù)收回的現(xiàn)金/本期營(yíng)業(yè)收入*100%。此項(xiàng)比率一般應(yīng)在100%左右,如果低于95%,說明銷售工作不正常;如果低于90%,說明可能存在比較嚴(yán)重的虛盈實(shí)虧。(4)支付給職工的現(xiàn)金比率是否正常。支付給職工的現(xiàn)金比率=用于職工的各項(xiàng)現(xiàn)金支出/銷售商品出售勞務(wù)收回的現(xiàn)金。這一比率可以與企業(yè)過去的情況比較,也可以與同行業(yè)的情況比較,如比率過大,可能是人力資源有浪費(fèi),勞動(dòng)效率下降,或者由于分配政策失控,職工收益分配的比例過大;如比率過小,反映職工的收益偏低。

(三)分析現(xiàn)金流量可以初步判斷借款人能否還款和還款來源是否充足

企業(yè)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的活動(dòng)可分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和融資活動(dòng)三種。正常經(jīng)營(yíng)情況下經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入首先要滿足其現(xiàn)金流出,而不能用于還款?？梢詤^(qū)分以下兩種情況:

1.當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量>0時(shí):如果投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量>0,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金可以用來償還貸款;不足時(shí),可用投資活動(dòng)的剩余現(xiàn)金;仍然不足時(shí),就要借新債還舊債。這時(shí)的還款來源可能是經(jīng)營(yíng)活動(dòng),也可能是投資和融資活動(dòng)。如果投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量

2.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金流量是以現(xiàn)金的流入和流出匯總說明企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表,是一張動(dòng)態(tài)報(bào)表。它通過企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出情況,說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獲取現(xiàn)金、償還債務(wù)、支付股利和利息的能力,通過對(duì)表中各項(xiàng)目增減情況的分析,可以說明企業(yè)各環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)成果?，F(xiàn)金流量是企業(yè)或項(xiàng)目一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。經(jīng)濟(jì)越快速發(fā)展,現(xiàn)金流量在企業(yè)生存發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理中的影響就越大,現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理之一大轉(zhuǎn)變就是對(duì)現(xiàn)金流量的重視。我們?cè)陧?xiàng)目評(píng)估中大部對(duì)損益表和資產(chǎn)負(fù)債表較為重視,看看企業(yè)贏利和負(fù)債情況,有的企業(yè)雖然有贏利,但是不能變現(xiàn)很難償還銀行貸款。所以說看一個(gè)企業(yè)能否有償還銀行貸款的能力,重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流量表。

除此之外在房地產(chǎn)開發(fā)貸款評(píng)估中對(duì)償債能力分析主要有兩種思路:一種是分析測(cè)算項(xiàng)目?jī)攤芰?另一種是分析測(cè)算借款人綜合償債能力。項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治鲋饕菑捻?xiàng)目角度來考慮還款來源,站在項(xiàng)目角度分析還款能力。借款人綜合償債能力分析是從企業(yè)原有效益、在建項(xiàng)目、擬建項(xiàng)目的盈利能力轉(zhuǎn)到企業(yè)整體償債能力評(píng)價(jià)上,即以借款人為對(duì)象評(píng)價(jià)貸款的安全性。對(duì)于不同行業(yè)、不同用途的貸款,在測(cè)算償債能力上可能有較大區(qū)別,在商品房開發(fā)貸款評(píng)估中,測(cè)算在計(jì)算期內(nèi)資金來源與運(yùn)用情況,確定各年可還款資金的來源,實(shí)際上是從現(xiàn)金流量的角度來分析問題。因?yàn)樯唐贩块_發(fā)具有流動(dòng)性較強(qiáng)的特點(diǎn),貸款形成的資產(chǎn)也屬于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn),因其較強(qiáng)的變現(xiàn)能力,考察項(xiàng)目流動(dòng)性就更有意義了。

商品房開發(fā)貸款評(píng)估中,現(xiàn)金流量分析體現(xiàn)在資金來源與運(yùn)用上,資金來源包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來源(銷售收入、租金收入)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來源(自有資金、銀行借款、其他負(fù)債)、其他來源等;資金運(yùn)用包括項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本、經(jīng)營(yíng)稅金及附加、財(cái)務(wù)費(fèi)用、土地增值稅、所有稅以及企業(yè)的留存收益、股東分紅等。資金來源與資金運(yùn)用相抵減后為項(xiàng)目的盈余資金,即項(xiàng)目的還款來源,用以測(cè)算項(xiàng)目?jī)攤ＷC比。站在現(xiàn)金流量的角度分析問題,就更容易理解其內(nèi)在含義及特點(diǎn),發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目存在的問題。在商品房開發(fā)貸款評(píng)估中我們會(huì)發(fā)現(xiàn),在項(xiàng)目建設(shè)期未實(shí)現(xiàn)銷售收入時(shí),盈余資金為零,甚至為負(fù)(即出現(xiàn)資金缺口)。而進(jìn)入項(xiàng)目銷售期后,盈余資金為正,說明項(xiàng)目已有還款來源。但盈余資金過多或過少,都能在不同程度上反映出貸款可能存在的風(fēng)險(xiǎn),如在項(xiàng)目建設(shè)與銷售交替期,盈余資金過多說明項(xiàng)目資金相對(duì)過剩,可能存在貸款額過大或是資金運(yùn)作上存在其他問題,則該筆貸款的發(fā)放會(huì)增加借款人挪用資金的潛在風(fēng)險(xiǎn),評(píng)估人員應(yīng)對(duì)此更加警覺。當(dāng)然現(xiàn)金流量分析不是對(duì)所有的項(xiàng)目在考查其償債能力時(shí)都適宜,但它不失為幫助我們分析項(xiàng)目的一種好方法,更有助于評(píng)估人員理順評(píng)估思路,提高評(píng)估的質(zhì)量和效率。

三、內(nèi)部收益率與投資資本回報(bào)率是不容忽視的指標(biāo)

內(nèi)部收益率做為投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性的主要判定條件之一,早已經(jīng)為廣大評(píng)估人員所熟悉。內(nèi)部收益率(IRR),是指項(xiàng)目在整個(gè)評(píng)價(jià)期內(nèi),各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率,是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。項(xiàng)目的內(nèi)部收益率可以根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試差法求得,實(shí)際上是通過解方程或通過反復(fù)迭代試算求得的,并不存在著求解內(nèi)部收益率的現(xiàn)成公式。(IRR)該值愈大愈好,當(dāng)所求得的(IRR)不小于行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率時(shí),即認(rèn)為其盈利能力已滿足最低要求,在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)上是可以考慮接受的。

投資資本回報(bào)率(ROIC),該指標(biāo)主要反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中有效利用營(yíng)運(yùn)性資本創(chuàng)造回報(bào)的能力,是綜合反映一個(gè)投資中心、一個(gè)企業(yè),甚至一個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綜合性指標(biāo),是考察企業(yè)或公司創(chuàng)造價(jià)值能力的主要靜態(tài)評(píng)估指標(biāo)。投資者進(jìn)行各種投資活動(dòng),是預(yù)期通過這種行為獲得回報(bào),取得收益。預(yù)期獲得的回報(bào)率即為投資回報(bào)率。如果投資回報(bào)率高于企業(yè)各類資本的加權(quán)平均資金成本,能夠?yàn)楣緞?chuàng)造新的增量?jī)r(jià)值,這種投資行為就是可行的,一般也要高于銀行同期貸款利率。

投資資本回報(bào)率指標(biāo)是反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中利用資本創(chuàng)造回報(bào)的能力,是考察企業(yè)或公司創(chuàng)造價(jià)值能力的主要靜態(tài)評(píng)估指標(biāo),只有公司或企業(yè)投入資本的回報(bào)率超過用以進(jìn)行現(xiàn)金流量折現(xiàn)的加權(quán)平均資本成本時(shí),才會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。內(nèi)部收益率指標(biāo)是指項(xiàng)目在整個(gè)評(píng)價(jià)期內(nèi),各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率,是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),只有當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目計(jì)算出的內(nèi)部收益率大于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率時(shí),才能被認(rèn)為投資方案是經(jīng)濟(jì)可行的。

投資資本回報(bào)率是企業(yè)年度價(jià)值評(píng)估指標(biāo)。它是驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值和自由現(xiàn)金流的關(guān)鍵因素,只有企業(yè)投入資本的回報(bào)率超過用以進(jìn)行現(xiàn)金流量折現(xiàn)的加權(quán)平均資本成本時(shí),才會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率一個(gè)項(xiàng)目在整個(gè)評(píng)價(jià)期的評(píng)價(jià)指標(biāo)。它是決定項(xiàng)目投資與否的一個(gè)重要判斷標(biāo)準(zhǔn),即:只有當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目計(jì)算出的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(IRR)大于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率(ic)時(shí),才能被認(rèn)為項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力是可以滿足要求的,值得對(duì)其進(jìn)行投資。可見投資資本回報(bào)率與內(nèi)部收益率的區(qū)別與聯(lián)系就是價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目評(píng)價(jià)的內(nèi)在區(qū)別與聯(lián)系。

隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深入,項(xiàng)目評(píng)估在信貸決策和管理中發(fā)揮的作用越來越大。為了適應(yīng)股份制銀行的發(fā)展和需要,提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量,需要進(jìn)一步加強(qiáng)項(xiàng)目評(píng)估工作,規(guī)范項(xiàng)目評(píng)估的內(nèi)容、深度和要求,從根本上提高評(píng)估人員的業(yè)務(wù)素質(zhì),掌握和運(yùn)用項(xiàng)目評(píng)估的科學(xué)方法和操作技能,使項(xiàng)目評(píng)估真正成為信貸決策時(shí)的可靠依據(jù)。

篇8

實(shí)物期權(quán)作為一種新的投資評(píng)估方法，始于1973年，最初主要應(yīng)用于證券市場(chǎng)，后來逐步應(yīng)用于投資項(xiàng)目評(píng)估和不確定性分析。在不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)物期權(quán)的價(jià)值來源于戰(zhàn)略決策的相應(yīng)調(diào)整，根據(jù)實(shí)際情況來確定相應(yīng)的實(shí)物期權(quán)，并對(duì)其項(xiàng)目進(jìn)行管理、運(yùn)作，從而創(chuàng)造價(jià)值。因而，實(shí)物期權(quán)是指（由StewartMyers1977提出）企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來以一定價(jià)格取得或出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資計(jì)劃，所以實(shí)物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類似評(píng)估一般期權(quán)的方式來進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)又因?yàn)槠錁?biāo)的物為實(shí)物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期權(quán)稱為實(shí)物期權(quán)。（見“借人資本的決定因素”，《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》，1997）

二、實(shí)物期權(quán)案例分析

公路項(xiàng)目需要耗費(fèi)大量的初始投資，該項(xiàng)目?jī)r(jià)值取決于開發(fā)項(xiàng)目隨后幾年的預(yù)計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。如果存在不確定因素，使得投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于或小于項(xiàng)目的初始投資，則一般認(rèn)為該項(xiàng)目不值得投資。目前，對(duì)公路項(xiàng)目投資主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。由于建設(shè)時(shí)間的不確定性，導(dǎo)致項(xiàng)目的成本和收益也具有較大不確定性，從而使財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果難以準(zhǔn)確反映項(xiàng)目真實(shí)情況，對(duì)項(xiàng)目決策產(chǎn)生不利影響。

為此引入了實(shí)物期權(quán)思想，充分考慮公路建設(shè)時(shí)間不確定性的價(jià)值，可在一定程度上解決這個(gè)問題。現(xiàn)以加拿大407公路項(xiàng)目的投資為例來具體說明：加拿大407公路，是位于加拿大多倫多地區(qū)的關(guān)鍵交通走廊，在1998年2月20日宣布出售和私有化407公路之前，安大略省407ETR特許經(jīng)營(yíng)有限公司擁有99年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和土地租賃協(xié)議，并已完成中間段的建設(shè)。1998年3月17日由Cintra公司，SNC-Lavalin公司和Cap-itald＇AmeriqueCDPQ公司組成的聯(lián)合體通過專門成立的407國(guó)際公司（407InternationalInc．）斥資31.07億加元收購(gòu)407ETR特許經(jīng)營(yíng)有限公司（包括已建成的中間段和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)），并投資5億加元用于修建東、西延伸段和在中間段增加7座立交橋，另需要4億加元用于貸款利息和流動(dòng)資金，總投資約40億加元，并于2001年底完工投入運(yùn)營(yíng)。在運(yùn)營(yíng)期間，項(xiàng)目公司對(duì)407公路進(jìn)行一系列的擴(kuò)建：2002年投資500萬加元修建Woodbine大道立交橋；2003年投資6000萬加元加寬400公路至427公路之間7公里的路段；2004年投資6000萬加元加寬401公路至Hurontario大街之間22公里的路段，并投資750萬加元修建Markham立交橋；2005年投資3000萬加元加寬400公路至404公路之間路段的橋梁，為加寬該路段做準(zhǔn)備；2006年投資6000萬加元加寬連接427公路和404公路之間50公里的路段，投資350萬加元加寬McCowam路至Markham路之間4公里的路段，投資3000萬加元加寬410公路和427公路之間路段的橋梁，為加寬該路段做準(zhǔn)備。

在項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后，第一期的營(yíng)運(yùn)收入8000萬加元，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)每年增加2%。第二期的第一年?duì)I運(yùn)收入2億萬加元，第二期的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)每年增加5%。由于期限較長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目計(jì)算期為18年。另外假設(shè)主要參數(shù)取值如下：（1）預(yù)計(jì)項(xiàng)目計(jì)算期為18年（2）各年投資額計(jì)算結(jié)果第一期投資額現(xiàn)值折現(xiàn)到1998年底，投資額現(xiàn)值=31.07億加元+9/（1+0.038）億加元=39.74億加元。第二期投資額現(xiàn)值折現(xiàn)到1998年底，投資額現(xiàn)值=（500+6000+6750+3000+9350）萬加元/相應(yīng)的折現(xiàn)率=1.93億加元。

其中折現(xiàn)率采用無風(fēng)險(xiǎn)利率，為了便于計(jì)算本文選用近似的國(guó)庫(kù)券利率代替。2001年加拿大國(guó)庫(kù)券利率為3.8%b。假設(shè)每年的國(guó)庫(kù)券利率不變。（3）營(yíng)運(yùn)收支情況假設(shè)第一期年的營(yíng)運(yùn)收入8000萬加元，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)每年增加2%。假設(shè)第二期的第一年?duì)I運(yùn)收入2億萬加元，第一期的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)每年增加5%。以上分析都是基于excel完成。按凈現(xiàn)值法測(cè)算，該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為-35.57億加元。從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)角度看，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值小于零，該項(xiàng)目不應(yīng)進(jìn)行投資。在采用實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),該第一期項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為62.77（27.189+35.577）億加元，該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性，可進(jìn)行投資。實(shí)際上，公路作為國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施，其決策不僅僅依賴于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果，還需進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià)。

對(duì)比了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法和實(shí)物期權(quán)方法的差異，實(shí)物期權(quán)方法充分考慮了未來不確定性的價(jià)值，更好地反映了項(xiàng)目的真實(shí)投資價(jià)值，對(duì)評(píng)價(jià)公共設(shè)施項(xiàng)目更具應(yīng)用價(jià)值。雖然按凈現(xiàn)值法測(cè)算，該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果不符合投資要求，但決策者從國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià)等多個(gè)角度權(quán)衡，最終還是決定該項(xiàng)目開工建設(shè)。由此可見，實(shí)物期權(quán)方法不僅適用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，也同樣適用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。

三、結(jié)論

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一、基本原則

1、工業(yè)集中原則。通過項(xiàng)目評(píng)估，積極引導(dǎo)新辦工業(yè)項(xiàng)目和園區(qū)外已有項(xiàng)目向工業(yè)園區(qū)集中，加快項(xiàng)目集聚，提升園區(qū)檔次。

2、產(chǎn)業(yè)集聚原則。通過項(xiàng)目評(píng)估，引導(dǎo)“1+5”工業(yè)園區(qū)根據(jù)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的要求，合理布局，壯大區(qū)域重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模，形成區(qū)域產(chǎn)業(yè)特色，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

3、土地集約原則。通過項(xiàng)目評(píng)估，促使“1+5”工業(yè)園區(qū)注重提高資金密集度和土地投入產(chǎn)出效益。

4、量質(zhì)并舉原則。通過項(xiàng)目評(píng)估，促使“1+5”工業(yè)園區(qū)不僅重視項(xiàng)目的數(shù)量，更注重項(xiàng)目質(zhì)量、做到項(xiàng)目數(shù)量、質(zhì)量和效益相統(tǒng)一。

5、科學(xué)評(píng)價(jià)原則。工業(yè)項(xiàng)目評(píng)估既要對(duì)項(xiàng)目的背景、產(chǎn)品及市場(chǎng)等進(jìn)行定性分析，又要對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、用地所需進(jìn)行定量分析，以確保項(xiàng)目評(píng)價(jià)的客觀、真實(shí)、準(zhǔn)確。

二、主要內(nèi)容和指標(biāo)

1、產(chǎn)業(yè)政策評(píng)估。主要對(duì)項(xiàng)目是否符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是否享受國(guó)家和地方給予的優(yōu)惠和扶持政策進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)，對(duì)項(xiàng)目受政策變化影響的程度和潛在政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

2、環(huán)境影響評(píng)估。主要對(duì)項(xiàng)目是否符合國(guó)家有關(guān)環(huán)境保護(hù)政策的要求，包括項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)過程及生態(tài)環(huán)境可能造成的影響進(jìn)行評(píng)估，重點(diǎn)是調(diào)查項(xiàng)目環(huán)保方案是否得到有關(guān)部門批準(zhǔn)；項(xiàng)目是否符合進(jìn)駐工業(yè)園區(qū)的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。

3、投資者背景評(píng)估。主要對(duì)項(xiàng)目投資者及其投資企業(yè)的基本情況、資本結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)及資信狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等方面進(jìn)行分析評(píng)估。

4、項(xiàng)目規(guī)劃參數(shù)評(píng)估。主要對(duì)項(xiàng)目用地的生產(chǎn)車間及倉(cāng)庫(kù)、辦公樓、展示廳、宿舍等必要的輔助用房進(jìn)行測(cè)算評(píng)估，并根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)、工藝等，確定建筑基地面積。原則上，低層建筑物（高度在10以下）的建筑密度為50%，建筑容積率≥0.8、≤1.5（以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)）。

5、經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益評(píng)估。主要對(duì)項(xiàng)目的土地投資率、土地銷售產(chǎn)出率、土地稅收產(chǎn)出率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率。吸納當(dāng)?shù)貏趧?dòng)就業(yè)率及產(chǎn)品外向型指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算評(píng)估。

6、產(chǎn)業(yè)能效評(píng)估。主要對(duì)項(xiàng)目的產(chǎn)值能耗、產(chǎn)值水耗進(jìn)行評(píng)估。

三、組織機(jī)構(gòu)

成立*區(qū)工業(yè)項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組,下設(shè)工業(yè)項(xiàng)目評(píng)估小組。工業(yè)項(xiàng)目評(píng)估小組設(shè)在經(jīng)委，主要有以下各部門組成：區(qū)府辦、經(jīng)委、計(jì)委、外經(jīng)委、規(guī)劃局、房地局、水務(wù)局、環(huán)保局、消防處、行政服務(wù)中心等。并建立區(qū)工業(yè)項(xiàng)目評(píng)估網(wǎng)絡(luò)：

工業(yè)項(xiàng)目鎮(zhèn)街道工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組區(qū)項(xiàng)目評(píng)估小組

區(qū)項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組

四、評(píng)估對(duì)象

“1+5”工業(yè)園區(qū)內(nèi)的工業(yè)項(xiàng)目。

五、實(shí)施方法

1、實(shí)行項(xiàng)目一票否決制。對(duì)不符合上海市工業(yè)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、環(huán)境保護(hù)要求的工業(yè)項(xiàng)目實(shí)行一票否決制。

2、實(shí)行項(xiàng)目評(píng)估責(zé)任制。招商單位及人員要對(duì)項(xiàng)目評(píng)估工作負(fù)責(zé)，對(duì)所招項(xiàng)目的投資者背景、項(xiàng)目可行性及產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)等作出書面評(píng)估報(bào)告，建立相應(yīng)的檔案資料，并對(duì)鎮(zhèn)（街道）工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組作出擔(dān)保，而各鎮(zhèn)（街道）工業(yè)園區(qū)同樣要對(duì)區(qū)工業(yè)項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組作出擔(dān)保，其擔(dān)保內(nèi)容為《工業(yè)項(xiàng)目評(píng)估呈報(bào)表》中表述的內(nèi)容。

3、實(shí)行重大項(xiàng)目集體討論制。各鎮(zhèn)、街道、工業(yè)園區(qū)招商領(lǐng)導(dǎo)小組應(yīng)對(duì)重大項(xiàng)目（用地50畝以上）進(jìn)行集體討論。要根據(jù)招商單位及人員的書面評(píng)估報(bào)告，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析論證，對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益作出評(píng)估，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目的選址及土地供給提出意見。

4、實(shí)行項(xiàng)目評(píng)估考核制。為提高招商項(xiàng)目成功率，各鎮(zhèn)、街道、工業(yè)園區(qū)要定期對(duì)招商項(xiàng)目的評(píng)估情況進(jìn)行評(píng)價(jià)考核，以確保項(xiàng)目評(píng)估的客觀性、真實(shí)性、有效性。

5、實(shí)行招商項(xiàng)目報(bào)送制。為整合招商資源，加強(qiáng)信息交流，做好項(xiàng)目的跟蹤、協(xié)調(diào)和引導(dǎo)工作，提高項(xiàng)目服務(wù)質(zhì)量，各鎮(zhèn)、街道、工業(yè)園區(qū)將每月工業(yè)評(píng)估項(xiàng)目和簽約項(xiàng)目向區(qū)項(xiàng)目評(píng)估小組上報(bào)，由區(qū)項(xiàng)目評(píng)估小組進(jìn)行評(píng)審或組織專家進(jìn)行評(píng)審。區(qū)項(xiàng)目評(píng)估小組從收到評(píng)估材料起10個(gè)工作日內(nèi)作出評(píng)審結(jié)果。重大項(xiàng)目做到信息及時(shí)溝通，一事一議。對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量高、招商成效顯著的單位，在項(xiàng)目土地指標(biāo)、工業(yè)園區(qū)擴(kuò)展、政策聚焦等方面予以優(yōu)先考慮。

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論文 關(guān)鍵詞:實(shí)物期權(quán)　 金融 期權(quán)　項(xiàng)目決策

論文摘要:實(shí)物期權(quán)法在引入國(guó)內(nèi)后引起了評(píng)估方法的震蕩及對(duì)傳統(tǒng)評(píng)估方法的否定,本文著重分析實(shí)物期權(quán)法在前提及分析模型方面的不足,并針對(duì)性同時(shí)提出了一些建議。

一、實(shí)物期權(quán)的概念

實(shí)物期權(quán)是金融期權(quán)對(duì)實(shí)物(非金融)資產(chǎn)期權(quán)的延伸[1]。也就是我們擁有在一個(gè)或多個(gè)時(shí)點(diǎn)采取決策的權(quán)利[2]。實(shí)物期權(quán)理論的引入改變了傳統(tǒng)的項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn)。一個(gè)n pv值為負(fù)的項(xiàng)目由于具有期權(quán)的性質(zhì)有可能在將來成為一個(gè)有價(jià)值的項(xiàng)目,而一個(gè)具有正的n pv值的項(xiàng)目在實(shí)物期權(quán)下卻有可能不會(huì)被立即執(zhí)行,因?yàn)樵诓淮_定條件下,等待權(quán)具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)值。其次,它豐富了投資決策理論。實(shí)物期權(quán)法是一種動(dòng)態(tài)評(píng)估方法,它充分考慮了不確定性和靈活性在投資決策中的應(yīng)用,為準(zhǔn)確評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值提供了新的思路。復(fù)合期權(quán)和彩虹期權(quán)由于充分考慮了許多項(xiàng)目的特殊性質(zhì),其評(píng)估準(zhǔn)確性大大高于傳統(tǒng)的項(xiàng)目決策方法。第三,它改變了決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。在傳統(tǒng)dcf法下,不確定性的提高增加了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),降低了項(xiàng)目的吸引力,但如果將項(xiàng)目視為一個(gè)期權(quán),不確定性的增加反而會(huì)增加期權(quán)的價(jià)值[3]。

二、實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模型與其缺點(diǎn)分析

1.實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型

根據(jù)金融期權(quán)定價(jià)理論,期權(quán)的價(jià)格受到以下因素影響:基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格s,執(zhí)行價(jià)格x,持有時(shí)間(t-t) ,資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性σ,無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf在期權(quán)中,標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值等于標(biāo)的資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值和期權(quán)溢價(jià)。這個(gè)等式為任何非個(gè)人支付債券的衍生價(jià)格所滿足。假設(shè)s是標(biāo)的資產(chǎn)的折現(xiàn)價(jià)值, x是執(zhí)行價(jià)值(t-t)是期權(quán)從開始持有到執(zhí)行的時(shí)間,n(x):標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累積概率分布函數(shù)。那么期權(quán)價(jià)值v0由下式給出:

v0=sn(d1)-xe-r(t-t)n(d2)d1和d2由下式給出:

其中,σ是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變化幅度;計(jì)息方式采用連續(xù)計(jì)息,n(x)通過查標(biāo)準(zhǔn)狀態(tài)分布表獲得。在實(shí)物期權(quán)評(píng)估中,該模型適用于離執(zhí)行投資還有一定時(shí)間間隔的投資活動(dòng)。參數(shù)的含義發(fā)生部分變化。s是標(biāo)的資產(chǎn)的折現(xiàn)價(jià)值,x是執(zhí)行價(jià)格,即項(xiàng)目投資的成本,無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性σ。

該模型 計(jì)算 簡(jiǎn)單易懂。充分考慮了決策和等待這段時(shí)間之間的價(jià)值。相對(duì)于傳統(tǒng)的決策方法具有一定進(jìn)步。但是,對(duì)項(xiàng)目的類型要求比較嚴(yán)格,即要求項(xiàng)目是獨(dú)占一簡(jiǎn)單階段的簡(jiǎn)單投資模型。而且,投資決策和投資行為之間具有一定時(shí)間間隔。該模型適應(yīng)了管理的柔性,使得投資具有一定的緩沖空間,不可逆轉(zhuǎn)性得到了考慮。但是,在我國(guó)目前 經(jīng)濟(jì) 情況下,部分參數(shù)取得比較困難,以s和σ為代表。在該模型中,s是標(biāo)的資產(chǎn)的折現(xiàn)價(jià)值。在折現(xiàn)的過程中,需要考慮無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf和未來現(xiàn)金流情況。其中,無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf來自社會(huì)平均收益情況。困難的是,未來現(xiàn)金流情況是不可知的,需要提前預(yù)測(cè),在這個(gè)多變復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,預(yù)測(cè)比較具有風(fēng)險(xiǎn)。如果s不是通過折現(xiàn)得到,而是假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)能夠上市交易,通過市場(chǎng)價(jià)值來得到,那么我國(guó)現(xiàn)在的證券市場(chǎng)也不能提供完美的信息。因此,s的確定是一個(gè)困難。

σ是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的幅度,一般表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差。σ越大,期權(quán)溢價(jià)就越大。因?yàn)棣以酱?執(zhí)行價(jià)值就越可能往高的方向去。這樣的波動(dòng)是有價(jià)值的。在金融期權(quán)中,該參數(shù)來自市場(chǎng)信息。在實(shí)物期權(quán)中,該參數(shù)的取得也只能來自市場(chǎng)信息,但是目前我國(guó)的信息市場(chǎng)還沒有完全規(guī)范,而且,不同行業(yè)之間的情況又具有差異。因此,社會(huì)也難以為每個(gè)行業(yè)都給出一個(gè)合理的變動(dòng)參數(shù)。結(jié)果就是σ所反映的信息往往不能代表真實(shí)的資產(chǎn)價(jià)值變化情況。因此,s的確定也是一個(gè)困難。

故,在black -scholes模型中,s和x的確定是困難的,rf的確定存在一定難度,(t-t)與實(shí)物期權(quán)價(jià)值的關(guān)系需要視具體問題具體分析。

2、項(xiàng)式模型

二項(xiàng)式計(jì)算結(jié)果和前面的black -scholes模型的計(jì)算結(jié)果有差異,價(jià)值比后者要小。當(dāng)計(jì)息連續(xù)的時(shí)候,兩種計(jì)算方式結(jié)果趨于一致。該模型是期權(quán)溢價(jià)計(jì)算的一般模型,可以運(yùn)用于美式和歐式期權(quán)的計(jì)算,也可以運(yùn)用于分發(fā)股利的期權(quán)的計(jì)算。所以,該模型的應(yīng)用更加符合環(huán)境的變化。black -scholes模型只是該模型運(yùn)用的一個(gè)特例。在(t-t)時(shí)間之間,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格可能上升,也可能下降,這樣的過程形成了一個(gè)單階段或多階段的二叉樹,又稱二項(xiàng)式模式。

假設(shè)當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是s,期權(quán)執(zhí)行價(jià)格是x,從期權(quán)開始存在到期權(quán)成熟時(shí)間為(t-t) ,目前市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率是r,rf為計(jì)息期利率。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的幅度為σ。那么,假設(shè)單位時(shí)間內(nèi),價(jià)格有可能上升σ,上升概率p= 達(dá)到su=s(1+σ),也有可能下降σ,下降概率(1-p)  達(dá)到sd=s(1-σ)。在價(jià)格上升時(shí),cu=(su-xd) 為期權(quán)的價(jià)值;如果價(jià)格下降到sd<,那么cd=(su-xd)。

因此,期權(quán)溢價(jià)為c=[pcu+(1-p)cd]/(1+rf)。如果分階段 計(jì)算 rf= 如果連續(xù)計(jì)息,rf=e-r(t-1)。當(dāng)為多階段二叉樹的時(shí)候,前一階段期權(quán)的價(jià)值必須由下一個(gè)階段期權(quán)價(jià)值倒推出來。因此,初期期權(quán)的價(jià)值必須將后續(xù)期權(quán)價(jià)值都一一計(jì)算出來。這樣的計(jì)算很復(fù)雜。這種方法充分運(yùn)用了市場(chǎng)信息,對(duì)標(biāo)的本身的變動(dòng)依賴不大,所以一直為研究學(xué)者們青睞,部分能源開發(fā)戰(zhàn)略模型都是在二項(xiàng)式模型下建立。二項(xiàng)式模型計(jì)算公式雖然復(fù)雜,但是模型中的變量不多。無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率σ是主要變量。而這兩個(gè)變量是難以確定的[4]。

三、模型方法應(yīng)用

目前,實(shí)物期權(quán)評(píng)估方法已經(jīng)得到了世界項(xiàng)目評(píng)估界的認(rèn)可和歡迎,實(shí)物期權(quán)評(píng)估的思考方法已經(jīng)在學(xué)術(shù)界開始 發(fā)展 開來,但是計(jì)算實(shí)物期權(quán)價(jià)值的方法還需要加以研究。通過第二部分的分析,實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型在我國(guó) 經(jīng)濟(jì) 環(huán)境下的實(shí)用性還不足,應(yīng)用困難主要來自兩個(gè)方面。一是我國(guó) 金融 市場(chǎng)信息的不完全。二是評(píng)估項(xiàng)目本身的復(fù)雜性。black-scholes模型運(yùn)用困難主要來自標(biāo)的資產(chǎn)折現(xiàn)價(jià)值s、無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf和資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率σ的確定。這些因素都是由金融市場(chǎng)信息決定的。

現(xiàn)今,我國(guó)金融市場(chǎng)信息反映不準(zhǔn)確,信息嚴(yán)重不足。因此,以上參數(shù)的確定還不夠準(zhǔn)確,實(shí)物期權(quán)評(píng)估的準(zhǔn)確性就受到影響。對(duì)于項(xiàng)目本身的復(fù)雜性,南大茅寧將項(xiàng)目分為8類,分別為獨(dú)占——簡(jiǎn)單——到期(p-c-e)實(shí)物期權(quán);獨(dú)占——簡(jiǎn)單——可延期(p- s- d)型實(shí)物期權(quán);獨(dú)占——復(fù)合——到期(p-c-e)型實(shí)物期權(quán);獨(dú)占——復(fù)合——延期(p-c-d)型實(shí)物期權(quán);共享——復(fù)合——到期實(shí)物期權(quán);共享——簡(jiǎn)單——到期(s-s-e)實(shí)物期權(quán);共享——簡(jiǎn)單——可延期(s-s-d)實(shí)物期權(quán);共享——復(fù)合——可延期(s-c-d)實(shí)物期權(quán)。所有期權(quán)的價(jià)值都可以視為標(biāo)的資產(chǎn)本身的價(jià)值+期權(quán)溢價(jià)。只有獨(dú)占——簡(jiǎn)單——到期(p-c-e)實(shí)物期權(quán)可以直接運(yùn)用上述模型。其余項(xiàng)目評(píng)估為定價(jià)模型提出了挑戰(zhàn)。每種項(xiàng)目的評(píng)估將成為其余文章研究的對(duì)象。

在此,我們提出幾項(xiàng)可以輔助實(shí)物期權(quán)評(píng)估的工具。為了讓實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型更加適應(yīng)我國(guó)情況,我們?cè)趹?yīng)用的時(shí)候可以輔助以各種風(fēng)險(xiǎn)分析和概率分析工具:一種是模糊聚類分析、隨機(jī)過程分析等數(shù)學(xué)工具的使用。該分析在專家評(píng)分、模糊計(jì)算的基礎(chǔ)上,可以對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格給出一個(gè)模糊價(jià)值。這樣可以減少評(píng)估個(gè)體的估計(jì)誤差。第二種是直接借助各種概率分布理論。比如:泊松分布,直接測(cè)算資產(chǎn)價(jià)格的可能情況,跨越市場(chǎng)信息環(huán)節(jié)。但是這種方法比較專業(yè),很復(fù)雜。第三種方法是概率分析結(jié)合博弈分析的方法?？梢栽诖_定s和σ的時(shí)候使用。對(duì)于兩種模型計(jì)算的復(fù)雜性和專業(yè)性,我們可以計(jì)劃開發(fā)計(jì)算程序,減少計(jì)算的復(fù)雜性和誤差。

四、結(jié)語

目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和世界漸漸融合在一起國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目評(píng)估等各種方法也要和國(guó)際接軌。對(duì)于實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型在我國(guó)運(yùn)用的困難,我們可以在分析工具上,采取多種輔助分析方法,加大評(píng)估工作的準(zhǔn)確性。同時(shí),金融市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)更加完善,今后模型的應(yīng)用會(huì)更加順利和完備。

參考 文獻(xiàn) :

[1]楊春鵬.實(shí)物期權(quán)及其應(yīng)用[m].上海:復(fù)旦大學(xué)出版社,2003.

[2]悉尼豪威爾,等.實(shí)物期權(quán)[m].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社,2005.